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Docente:
Lic. Hugo Eduardo Terrazas Golac
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Materia:
Finanzas II
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Nombre:
Daygor Moises Sanjines Montecinos
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PROYECTO DE INVERSIN

I.

QUE ES UN PRYECTO DE INVERSION?

Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad

utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos
humanos, materiales y tecnolgicos entre otros. Es un documento por escrito
formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la
idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede
realizar y dar ganancias. Tiene como objetivos aprovechar los recursos para
mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto,
mediano o a largo plazo. Comprende desde la intencin o pensamiento de
ejecutar algo hasta el trmino o puesta en operacin normal. Responde a una
decisin sobre uso de recursos con algn o algunos de los objetivos, de
incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin
de servicios.
II.

TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSIN

Principales:

Mutuamente excluyentes: Son los que satisfacen el mismo objetivo,

por lo que no pueden realizarse al mismo tiempo y debe elegirse uno de
ellos.
Independientes: son los que satisfacen objetivos diferentes y pueden
aprobarse varios de ellos al mismo tiempo.
Contingentes o dependientes: se trata de proyectos cuyos objetivos
dependen entre s, por lo que es necesario ponerlos en prctica
simultneamente.

Hay distintas formas de clasificar a los de proyectos de Inversin:

A.
B.
C.
D.
E.

Naturaleza.
Tipo de bienes a producir.
Dependencia. D. Riesgo.
Plazo.
Sector.

A. De acuerdo a su naturaleza
Proyectos nuevos. Son proyectos de inversin que buscan iniciar la
produccin de un bien o servicio. Ejemplo. Una empresa que decide
incursionar en la produccin de telfonos celulares.
Proyectos de ampliacin. Son proyectos de inversin que buscan
crecer en distintas ramas econmicas. Ejemplo. Una fbrica produce
refrescos y jugos y se decide realizar un proyecto de inversin para
incursionar en la elaboracin de galletas, tambin se les conocen como
diversificacin.
Expansin. Son inversiones que buscan hacer crecer en una misma
rama de negocios. Ejemplo. Una fbrica de refrescos decide comprar

una productora de jugos. Ambos productos son lquidos. Esta clase de

proyectos de inversin tambin se le conoce como proyectos de
expansin o crecimiento.
Mantenimiento o reposicin. Son proyectos de inversin destinados a
sustituir el equipo existente. Ejemplo. Se realiza un proyecto de
inversin para sustituir el equipo actual que se utiliza para el llenado en
los refrescos.
De inversin regulatoria. Son los de regulacin gubernamental.
Ejemplo. Los proyectos de inversin ecolgico, tratamientos de agua,
mudanzas, etc. Muchas veces estos proyectos no generan beneficios
econmicos pero se tienen que hacer.
De inversin social. Este tipo de proyectos estn orientados a ofrecer
un bienestar a la comunidad. Ejemplo. Sistema de transporte colectivo.
B. De acuerdo al tipo de bienes a producir
Bienes de consumo final (masivos, otros). Los bienes de consumo
final son aquellos que llegan desde la empresa productora hasta las
manos del consumidor final sin sufrir transformaciones.
En este tipo de mercados, un ejemplo claro lo componen los bienes de
consumo masivo (televisores, alimentos preparados, etc.).
Bienes de consumo intermedio. Los bienes de consumo intermedio
son aquellos que se utilizan como insumos en la produccin de otros
bienes (chips para computadoras, tornillos para maquinaria, bocinas
para equipos de sonido, etc.). Una de las caractersticas ms comunes
en este tipo de productos es que generalmente no se diferencian por sus
caractersticas sino por el precio y el servicio.
Bienes de capital. Los bienes de capital son aquellos que se
adquieren para la produccin de otros productos o servicios (horno
electromecnico, fresadora, maquinaria pesada y equipo). Las ventas de
este tipo de bienes es altamente dependiente de la evolucin del sector
industrial al cual proveen.
servicios. Las empresas de servicios se pueden clasificar en dos tipos:
o Las que brindan servicios a otras empresas.
o Las que brindan servicios a consumidores finales
Se puede citar como ejemplo del primer tipo el caso de una empresa
distribuidora. sta presta el servicio de distribucin a otras que no poseen
cadena propia. Tanto en los servicios como en los productos el foco debe estar
siempre en el agregado de valor, orientado a los usuarios del servicio. Esto nos
podr llevar a que un mismo servicio sea necesario presentarlo en distintas
formas para distintos segmentos de mercado (micro marketing).
C. De acuerdo a la dependencia

 Independientes. No influye la realizacin de un proyecto de inversin

en otro proyecto de inversin. Complementarios. Son los proyectos de
inversin que complementan a procesos operativos.
Mutuamente excluyentes. Se realiza la inversin en un proyecto u
otro proyecto pero no al mismo tiempo.
En ocasiones encontramos una combinacin en esta clasificacin
Proyectos con componentes interdependientes y separables.
Muchas veces un programa de inversin contendr varias inversiones
interrelacionadas en un solo proyecto.
Es conveniente dividir el proyecto en sus componentes y examinar como los
costos y beneficios incrementales de cada uno de ellos aumenta o disminuye el
Valor Actual Neto (VAN) del proyecto. Un ejemplo de esto sera un proyecto
para construir una represa que planea brindar energa hidroelctrica, agua para
irrigacin y desarrollo turstico recreativo.
El examen cuidadoso de los componentes de un proyecto integrado podr
evitar que un proyecto valioso sea descartado por ser evaluado como parte de
un gran paquete poco rentable, o que un mal proyecto se lleve a cabo por
formar parte de programa de inversiones atractivas en su conjunto.
Proyectos complementarios, sustitutivos e independientes. La
independencia, complementariedad y sustentabilidad entre proyectos
debe ser analizada desde dos lados: el de los costos y el de los
beneficios.
El caso ms interesante se da en la competencia entre complementariedad por
un lado y sustitubilidad por el otro. El principio bsico es siempre el mismo:
maximizar el VAN esperado.
A continuacin se dan algunos ejemplos.
Proyectos sustitutos en los beneficios: los servicios que brindar la
represa. El agua utilizada para riego no podr ser utilizada para generar
energa.
Proyectos complementarios en costos: la misma represa sirve para los
tres proyectos (riego, generacin de energa y turismo recreacin).
Proyectos complementarios en los beneficios: colmenas y plantaciones
de frutales.
Proyectos independientes en los costos: las colmenas y los frutales.
Proyectos sustitutos en los costos: un puente sobre un ro y una represa
que se instale en el mismo sitio, sin capacidad para que vehculos
circulen por encima de ella. Proyectos independientes en los
beneficios: el centro turstico de la represa y la generacin de energa en
condiciones normales de uso.

D. De acuerdo al riesgo
Alto. Son proyectos de inversin, con un alto riesgo de no ser rentables
debido a diversos factores internos y exgenos.
Mediano. Proyectos con un nivel de riesgo mediano, en cuanto a la
obtencin de rentabilidad.
Bajo. Son los proyectos de inversin muy seguros, que contienen poco
riesgo de prdidas.
Por lo general el nivel de riesgo es directamente proporcional al rendimiento
que se puede obtener del proyecto de inversin. A mayor riesgo mayor
rentabilidad esperada y viceversa. Cuanto mayor riesgo sea el riesgo esperado,
mayor ser la rentabilidad que se le exigir al proyecto para ser aceptado.
Existen dos tipos de riesgo el sistemtico y el no sistemtico. El riesgo
sistemtico depende de la economa en su conjunto es independiente del
proyecto en cambio el riesgo no sistemtico depende del proyecto en si mismo
por lo cual ser responsabilidad del analista buscar la forma de diversificarlo.

E. De acuerdo al plazo
Corto plazo. Son proyectos de inversin, con un nivel de retorno de
rentabilidad menor a un ao.
Largo plazo. Proyectos de inversin con una tasa interna de retorno de
varios aos.
Existen otras clasificaciones de los proyectos de inversin como:
F. De acuerdo al sector
Agropecuarios: son los que se ubican en el sector primario y que al
explotarlos no se efecta ninguna transformacin, por
Ejemplo:
o Porccolas. Los que se encargan de la cra y la engorda de cerdos
o Caprinos. Aquellos que se dedican a la cra y la engorda de cabras
o Frutcolas. Los que se dedican a la explotacin de frutales.
Industriales: son los que se ubican en el sector secundario, conocido
tambin como industrial, cuya principal caracterstica es la
transformacin de productos, estos pueden ser:
o Del cemento. Los que se dedican a la fabricacin de cemento y
cuyo producto es utilizado en la construccin.24
o Del calzado. La que se dedica a la fabricacin de calzado, en todas
sus modalidades.

Farmacutica. Los que se encargan de producir los

medicamentos.
De Servicios: son los que se ubican en el sector terciario, estos pueden
ser:
o Educacin. En sus diferentes niveles, como son: escuelas
comerciales, tcnicas, profesionales, etc.
o Carreteros. Los que se dedican a la construccin de carreteras
concesionadas.
o Hidrulicos. Los que se encargan del aprovechamiento del agua,
como son: suministro de agua potable, de riego, para prevenir
inundaciones, etc.
o Transportes. En todas sus modalidades.
o

III.

CRITERIOS QUE SE EMPLEAN PARA VALUAR PROYECTOS DE

INVERSION
CONCEPTOS CLAVE:
Valor futuro: es la cantidad a la cual un flujo o serie de flujos de
efectivo crecer durante uno o ms periodos con una tasa de inters
simple o compuesto.
Valor presente: es el valor que el da de hoy tiene un flujo o serie de
flujos de efectivo que se espera recibir en el futuro.
Tasa de descuento o costo de capital: es el costo de oportunidad de
invertir en un proyecto determinado; es decir, es el rendimiento que se
deja de ganar por invertir en el proyecto en lugar de realizar otra
inversin de riesgo similar.

Evaluacin financiera de un proyecto de inversin

Determinacin del monto de la inversin
Determinacin del costo de capital o tasa de descuento
Clculo de los flujos de efectivo netos que se espera que genere el
proyecto
Aplicacin del algn mtodo de evaluacin de proyectos
Aceptacin o rechazo del proyecto
METODOS PARA VALUAR UN PROYECTO DE INVERSION
1) Periodo de recuperacin de la inversin.Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para
que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin
inicial.
CRITERIO DE ACEPTACIN O RECHAZO:

Si el periodo de recuperacin calculado es menor que el periodo de

recuperacin establecido por la empresa, el proyecto debe aceptarse; de lo
contrario, debe rechazarse
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
VENTAJAS:

El mtodo puede ser til cuando el panorama es a largo plazo.

A largo plazo es incierto; y existen problemas de liquidez.
Facilidad de calculo
Es un mtodo intuitivo y sirve de apoyo en economas inestables

DESVENTAJAS:

No considera el valor del dinero en el tiempo.

Ignora todo lo relativo al costo de capital.
No toma en cuenta el valor de salvamento y duracin del proyecto.
Considera los flujos de efectivo despus del perodo de recupero.
Ignora los flujos netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin;
sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser ms rentables que los
proyectos a corto plazo;
ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de
descuento o costo de capital.

2) Periodo de recuperacin de la inversin descontado.Tambin es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo
procedimiento tomando como base los flujos netos de efectivo descontados a
su tasa de oportunidad o costo de capital del proyecto. Es decir, se tiene en
cuenta la tasa de financiacin del proyecto.
CRITERIO DE ACEPTACIN O RECHAZO:
Si el periodo de recuperacin calculado es menor que el periodo de
recuperacin establecido por la empresa, el proyecto debe aceptarse; de lo
contrario, debe rechazarse

3) Rendimiento anual promedio (RAP) o tasa contable de

rendimiento (TCR)
Es la razn existente entre los flujos de efectivo netos promedio del proyecto y
la inversin inicial requerida.

(Suma de los flujos de efectivo netos /Tiempo de vida del proyecto RAP o TCR)/
Inversin inicial

CRITERIO DE ACEPTACIN O RECHAZO:

El proyecto se debe aceptar siempre y cuando su rendimiento anual promedio
sea igual o superior a la tasa de rendimiento anual mnima establecida para la
empresa.

4) ndice de rentabilidad (IR) o razn costo beneficio

Se denomina ndice de rentabilidad, y consiste en la razn del valor presente
de los flujos de caja y la inversin inicial.
(Suma del valor presente de los flujos de efectivo netos IR/ Inversin inicial)

El IR se puede interpretar como el valor presente o la rentabilidad obtenida por

cada unidad monetaria invertida en el proyecto.

CRITERIO DE ACEPTACIN O RECHAZO:

Si el IR es mayor a 1, el proyecto se debe aceptar porque significa que los
beneficios que genera son superiores a su costo. Por lo tanto, los recursos
invertidos crean valor para la empresa.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
VENTAJAS. Es til cuando se quiere racionar el capital, aunque presenta
limitaciones.
Este mtodo nos da una idea de la rentabilidad, en trminos absolutos,
del proyecto. Es decir que si, por ejemplo, tenemos que el IR=0,36,
significa que este proyecto va a tener una rentabilidad punta conta
punta del 36% sobre la inversin.

DESVENTAJAS.No es una buena tcnica cuando se tienen proyectos mutuamente

excluyentes.
El IR puede conducir a tomar decisiones errneas cuando estamos
obligados a elegir entre inversiones mutuamente excluyentes.
5) Valor presente neto (VPN)
Se define como la suma de valores actuales o presentes de los flujos de fondos
o efectivo, menos la suma de valores actuales de las inversiones netas.
En esencia los flujos netos de efectivo se descuentan a la tasa mnima de
rendimiento requerida y se suman, a esta suma se le resta la inversin inicial.

CRITERIO DE ACEPTACIN O RECHAZO:

Si el VPN > 0, el proyecto se debe aceptar porque crea valor a la
empresa.
Si el VPN < 0, se rechaza.
Si el VPN = 0, es indiferente aceptar o rechazar el proyecto.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS
Ventajas
El VAN toma en cuenta a todos los ingresos y egresos del proyecto, y
adems lo hace en un solo momento del tiempo.
Se toma al momento cero como punto de evaluacin; Es ms til
apreciar la magnitud de las cifras en el momento ms cercano al que se
deber tomar la decisin.
Toma en cuenta el "valor del dinero en el tiempo".
Da idea, en trminos absolutos, de la magnitud del proyecto.
Permite comparar, en forma directa, proyectos mutuamente
excluyentes.
Debido a que todos los valores actuales se miden al da de hoy, es
posible sumarlos:
VAN (A+B) = VAN A + VAN B. Esta propiedad aditiva tiene importantes
consecuencias.
Desventajas

El criterio no da idea de rentabilidad.

La eleccin de la tasa de corte o actualizacin genera una dificultad ya
que, generalmente, se establece en forma subjetiva.

6) Tasa interna de rendimiento o retorno (TIR)

Se define como la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos
de caja a cero. Es decir, la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a
cero.
En otras palabras, la TIR es la tasa de descuento que hace que el VA de los
flujos de caja sean iguales a la inversin inicial.
CRITERIO DE ACEPTACIN O RECHAZO:
Si la TIR > K, el proyecto se debe aceptar porque genera flujos de
efectivo superiores a los que se requieren para financiarlo.
Si la TIR < K, se rechaza, porque los flujos de efectivo que genera son
inferiores a los que se requieren para financiarlo; por lo tanto, disminuye
el patrimonio de los accionistas.
Si la TIR = K, es indiferente aceptar o rechazar el proyecto.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
VENTAJAS.-

 Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los

mtodos simples de evaluacin.
Su clculo es relativamente sencillo.
Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados
de ms fcil interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta
situacin no se d en tiempos de inflacin acelerada.
En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores,
pero expresados en una tasa de reinversin.
DESVENTAJAS.

En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como
cambios designo tenga el flujo de efectivo.
Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si
antes no se corrige el efecto anterior.
La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su
utilizacin es vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos.

7) Costo anual equivalente (CAE)

Permite comparar alternativas de distinta vida til. Se calcula mediante la
siguiente frmula:

La alternativa de solucin evaluada que presente el menor valor actual de

costos, es la ms conveniente desde el punto de vista tcnico econmico.

Ventajas:
Particularmente til para proyectos que constituyen fuentes de egresos
En la mayora de los casos no resulta prctico definir los ingresos de las
diferentes alternativas de un proyecto, pero si se puede garantizar que
se obtienen los mismos beneficios, aun cuando no se puedan cuantificar
explcitamente.
Es conveniente en los casos que no se puede calcular la TIR
Los indicadores VPN y CAE son plenamente consistentes en las
evaluaciones que producen.