1.

Finanzas y negocios

El campo de las finanzas es amplio y dinmico. Afectando a todo lo que hacen las empresas,
desde la contratacin de personal para la construccin de una fbrica hasta el lanzamiento de
nuevas campaas de publicidad. Debido a que existen componentes financieros importantes
en casi cualquier aspecto de una empresa, existen muchas oportunidades de carreras
orientadas a las finanzas para aquellos que entienden los principios financieros bsicos.
QU SON LAS FINANZAS?
Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. A nivel personal, las
finanzas afectan las decisiones individuales de cunto dinero gastar de los ingresos, cunto ahorrar
y cmo invertir los ahorros. En el contexto de una empresa, las finanzas implican el mismo tipo de
decisiones: cmo incrementar el dinero de los inversionistas, cmo invertir el dinero para obtener
una utilidad, y de qu modo conviene reinvertir las ganancias de la empresa o distribuirlas entre
los inversionistas.
Los gerentes financieros administran las finanzas de todo tipo de negocios: pblicos y privados,
grandes y pequeos, lucrativos y no lucrativos. Realizan diferentes tareas, como el desarrollo de
un plan o presupuesto financiero, el otorgamiento de crdito a los clientes, la evaluacin de gastos
mayores propuestos y la obtencin de fondos para las operaciones de la compaa.

OPOR TUNIDADES EN FINANZAS

Las de finanzas se agrupan por lo general en una de dos grandes categoras:
1. Servicios financieros.- constituyen la parte de las finanzas que se ocupa del diseo y la entrega
de productos financieros a individuos, empresas y gobiernos, as como de brindarles asesora.
Implica varias oportunidades interesantes de carrera en las reas de banca, planeacin
financiera personal, inversiones, bienes races y seguros.
2. Administracin financiera.- se refiere a las tareas del gerente financiero de la empresa. que
administran los asuntos financieros de todo tipo de organizaciones: privadas y pblicas,
grandes y pequeas, lucrativas o sin fines de lucro. Realizan tareas financieras tan diversas
como el desarrollo de un plan financiero o presupuesto, el otorgamiento de crdito a clientes, la
evaluacin de gastos mayores propuestos, y la recaudacin de dinero para financiar las
operaciones de la compaa.

1.2

Objetivo de la empresa

Existen dos enfoques sobre el objetivo de la empresa, en la actualidad. Por ejemplo en el Per
generalmente las empresas estn empeadas en maximizar sus utilidades, incrementando el
volumen de sus ventas y reduciendo sus costos, no toma en cuenta ni el tiempo ni el riesgo, al cual
se considera como enfoque tradicional, hoy el enfoque moderno el objetivo ms til para nuestras
decisiones financieras, es maximizar la riqueza de los dueos, es decir, maximizar el valor de las
acciones en el mercado burstil, a travs de franquicias etc.
Cuando se calcula la utilidad de una empresa se obtiene un resultado por el ejercicio en un periodo
determinado, en el corto plazo, pero no en largo plazo puesto que no se toma en cuenta primero el
esfuerzo financiero inicial (inversin) y segundo el riesgo.

MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

Las finanzas nos dicen que la meta de los administradores es maximizar la riqueza de los dueos de
la empresa: los accionistas. La mejor y ms sencilla medida de la riqueza del accionista es el precio
de las acciones de la empresa.

Un error comn es que cuando las empresas se esfuerzan por hacer felices a los accionistas, lo
hacen a expensas de otros participantes empresariales, como los clientes, empleados o
proveedores. Esta lnea de pensamiento ignora el hecho de que en la mayora de los casos, para
enriquecer a los accionistas, los administradores deben primero satisfacer las demandas de esos
otros grupos de inters. Recuerde que los dividendos que reciben los accionistas en ltima
instancia provienen de las utilidades de la empresa. No es posible que una empresa pueda
Oscar A. Rodrguez Hurtado

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Finanzas Empresariales

enriquecer a sus accionistas si sus clientes estn descontentos con sus productos, sus empleados
estn buscando trabajo en otras empresas, o sus proveedores se resisten a suministrar materias
primas; una empresa as probablemente tendr menos utilidades en el largo plazo que una
organizacin que administra mejor sus relaciones con estos participantes empresariales.

Para determinar si una operacin particular aumentar o disminuir el precio de las acciones de la
empresa, los administradores tienen que evaluar el rendimiento (flujo neto de entrada de efectivo
contra flujo de salida) de la operacin y el riesgo asociado que puede existir. La figura 1.1 describe
el proceso. De hecho, se puede decir que las variables clave que los administradores deben
considerar cuando toman decisiones de negocios son el rendimiento (flujos de efectivo) y el riesgo.
Gerente
financiero

Alternativa
de decisin
financiera
o accin a
realizar

Rendimiento?
Riesgo?

Se incrementa
el precio de las
acciones?

Si

Aceptar

No

Maximizacin del precio

de las acciones
Decisiones financieras y
precio de las acciones

Rechazar

Parecera que maximizar el precio de las acciones de una empresa es equivalente a maximizar las
utilidades, pero esto no siempre es cierto. Las empresas por lo general miden sus utilidades en
trminos de ganancias por accin (GPA),

Ejemplo 1.1 Un Gerente financiero de una empresa fabricante maletas de cuero para la exportacin,
est pensando en invertir entre dos empresas: Rotor y Valve. Las ganancias por accin (GPA) que se
espera de cada inversin durante su vida de tres aos, se muestra en la siguiente tabla.
Ganancias por accin (GPA) en nuevos soles

Inversin
Rotor
Valve

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Total correspondiente a los aos 1, 2 y 3

1.40
0.60

1.00
1.00

0.40
1.40

2.80
3.00

De acuerdo con la meta de maximizar las utilidades, la empresa Valve sera mejor opcin en vez de
Rotor porque genera un total mayor de ganancias por accin durante el periodo de tres aos
(GPA de S/. 3.00 en comparacin con GPA de S/. 2.80).

Pero, maximizar las utilidades trae consigo el precio ms alto posible de las acciones? Con
frecuencia la respuesta es no, por lo menos a causa de tres razones. Primero, el tiempo de los
rendimientos es importante. Una inversin que ofrece una utilidad menor en el corto plazo tal
vez sea preferible que una que genera mayor ganancia a largo plazo. Segundo, las utilidades no
son lo mismo que los flujos de efectivo. Las utilidades que reporta una empresa son simplemente
una estimacin de cmo se comporta, una estimacin que se ve influida por muchas decisiones
de contabilidad que toma la empresa cuando elabora sus estados financieros. El flujo de efectivo
es un indicador ms directo del dinero que entra y sale de la compaa. Las compaas tienen que
pagar sus facturas en efectivo, no con utilidades, de modo que el flujo de efectivo es lo que ms
interesa a los gerentes financieros. Tercero, el riesgo es un tema muy importante. Una empresa
que tiene pocas ganancias, pero seguras, podra tener ms valor que otra con utilidades que
varan mucho (y que, por lo tanto, pueden ser muy altas o muy bajas en momentos diferentes).
Tiempo
Puesto que la compaa puede ganar un rendimiento de los fondos que recibe, la recepcin de
fondos ms rpida es preferible que una ms tarda. En nuestro ejemplo, a pesar de que las
ganancias totales de Rotor son menores que las de Valve, Rotor ofrece ganancias por accin
mucho ms altas en el primer ao. Los rendimientos ms altos del primer ao se podran reinvertir
para generar ganancias mayores en el futuro.

Flujos de efectivo
Las utilidades no necesariamente generan flujos de efectivo disponibles para los accionistas. No
hay garanta de que el consejo directivo incremente los dividendos cuando las utilidades
aumentan. Adems, las suposiciones y las tcnicas contables que aplica una empresa le pueden
Oscar A. Rodrguez Hurtado

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Finanzas Empresariales

permitir algunas veces mostrar una utilidad positiva incluso cuando sus flujos de efectivo de
salida exceden sus flujos de efectivo de entrada.

Adems, las ganancias ms altas no necesariamente se traducen en un precio ms alto de las

acciones. Solo cuando el incremento en las ganancias se acompaa de un incremento en los flujos
de efectivo futuros, se podra esperar un precio ms alto de las acciones. Por ejemplo, una
compaa con productos de alta calidad que se venden en un mercado muy competitivo podra
incrementar sus ganancias reduciendo significativa- mente sus gastos de mantenimiento de
equipo. Los gastos de la empresa se reduciran, incrementando as sus utilidades. Pero si la
reduccin en gastos de mantenimiento implica una calidad ms baja del producto, la empresa
puede daar su posicin competitiva, y el precio de las acciones podra caer en la medida en que
muchos inversionistas bien informados vendan sus acciones antes de que los flujos de efectivo
futuros disminuyan. En este caso, el incremento en las ganancias se acompaa por una
disminucin en los flujos de efectivo futuros y, por lo tanto, por un precio ms bajo de las acciones.
Riesgo
El hecho de maximizar las utilidades tambin ignora el riesgo, es decir, la posibilidad de que los
resultados reales difieran de los esperados. Una condicin bsica de la administracin financiera
es que exista un equilibrio entre el rendimiento (flujo de efectivo) y el riesgo. El rendimiento y el

riesgo son, de hecho, factores determinantes clave del precio de las acciones, el cual representa la
riqueza de los dueos de la empresa.

El flujo de efectivo y el riesgo afectan el precio de las acciones de manera diferente: si se

mantiene el riesgo constante, un flujo de efectivo mayor se relaciona generalmente con un
precio ms alto de las acciones. En contraste, si se mantiene el flujo de efectivo constante, un
riesgo mayor genera un precio ms bajo de las acciones porque a los accionistas no les
agrada el riesgo. Por ejemplo, Steve Jobs, director general de Apple, tuvo que ausentarse por
un problema serio de salud y, como resultado, las acciones de la empresa bajaron. Esto ocurri
no porque disminuyera el flujo de efectivo en el corto plazo, sino en respuesta al incremento en
el riesgo de la empresa: existe la posibilidad de que la ausencia de liderazgo en la empresa
produzca una reduccin en los flujos de efectivo futuros. En pocas palabras, el aumento en el
riesgo reduce el precio de las acciones de la empresa. En general, los accionistas tienen
aversin al riesgo, es decir, deben recibir una compensacin por un riesgo mayor. En otras
palabras, los inversionistas esperan tener rendimientos ms altos con inversiones ms
riesgosas, y aceptan rendimientos ms bajos en inversiones relativamente seguras.

LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD

Una de las preocupaciones del administrador financiero es obtener liquidez y rentabilidad, el

primero es el dinero en efectivo para pagar las deudas de la empresa o como capital de trabajo y el
segundo est referida a la utilidad que se obtiene como resultado de las operaciones realizadas.
Denominamos liquidez a la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus compromisos en el
tiempo. As se podr dar el caso en que la empresa tenga una muy buena liquidez y no sea buena su
situacin financiera (por ejemplo que la empresa tenga saldos disponibles en el banco pero que no
tenga rentabilidad). Tambin se puede dar el caso en que la empresa tenga un muy buena
rentabilidad financiera y una muy mala liquidez; es decir que la empresa est ganando dinero
porque sus precios de ventas son superiores a sus costos, y a su vez no puede cumplir con sus
compromisos en tiempo y en forma y tenga que salir a endeudarse. sta situacin es muy comn
cuando la empresa est en expansin, es decir la empresa va generando resultados positivos pero
como ampla su mercado, todo lo que gana lo sigue reinvirtiendo, y a pesar de su reinversin sigue
teniendo una demanda insatisfecha y se endeuda para ampliar su produccin.
Muy distinta es la situacin inversa, es decir existen aquellas empresas que tienen en disponibilidad
muchos fondos, pero no son rentables. Es el caso tpico de las empresas textiles donde el rea
financiera va a tener mayor influencia en la toma de decisiones internas que en la toma de
decisiones externas de la empresa. Por lo tanto con el objeto de maximizar el valor actual neto, el
gerente financiero o el responsable del rea financiera de la empresa, debe al final de temporada
comienza a liquidar el stock a su costo variable sin recupera los costos fijos.
Rentabilidad y liquidez son dos conceptos completamente distintos y no se lleve a la confusin de
denominar a una, situacin econmica y a la otra, situacin financiera.
Oscar A. Rodrguez Hurtado

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Finanzas Empresariales

Las finanzas de por s son para ser utilizada en la toma de decisiones, y obtener resultados
positivos, es decir que se asemeja a la rentabilidad; cuida de que los fondos sean los necesarios, y
cuida de que la empresa posea los fondos suficientes para cumplir con los compromisos en tiempo
y forma. Cul ser el nivel de liquidez ptimo? Ser aquel nivel en que se igualan los costos, entre
no poder cumplir los compromisos en tiempo y forma, con la rentabilidad que se obtiene por tener
esos fondos invertidos. Por ejemplo si el costo en que incurre una empresa por no ingresar
impuestos en tiempo y forma es del 3% mensual, el nivel de liquidez ptimo estar dado siempre
que la empresa reciba una rentabilidad por los fondos que no ha aplicado al pago de los impuestos,
de un 3% o ms, mensual.
Adems, como objetivo, se contraponen la rentabilidad y la liquidez. La liquidez es tenencia de
dinero en efectivo y el dinero en efectivo es un rubro del activo que no genera utilidades, por lo que
a mayor dinero que exista inmovilizado, menor ser la rentabilidad. Y si tenemos el dinero aplicado
a generar utilidades, sin ninguna duda no vamos a poder cumplir con la liquidez, porque
seguramente estar inmovilizado en algn otro rubro. Es decir se contrapone liquidez con
rentabilidad. La liquidez es una restriccin para el objetivo de rentabilidad.
QU PASA CON LOS PARTICIPANTES EMPRESARIALES?
Si bien maximizar la riqueza de los accionistas es la meta principal, muchas compaas amplan
su enfoque para incluir los intereses de los participantes empresariales, adems de los
intereses de los accionistas. Los participantes empresariales son los empleados, clientes,
proveedores, acreedores, propietarios y otros grupos de inters que tienen una relacin
econmica directa con la empresa. Una compaa con un enfoque en los participantes
empresariales evita conscientemente acciones que podran ser perjudiciales para ellos. La
meta no solo es maximizar el bienestar de los participantes empresariales, sino mantenerlo.
Enfocarse hacia los participantes empresariales no afecta la meta de maximizar la
riqueza de los accionistas. Con frecuencia este enfoque se considera como parte de la
responsabilidad social de la empresa. Se espera otorgar un beneficio a largo plazo a los
accionistas manteniendo relaciones positivas con los participantes empresariales. Estas
relaciones deben disminuir al mnimo la rotacin de los participantes empresariales, los
conflictos y los litigios. Desde luego, la compaa lograr ms fcilmente su meta de maximizar
la riqueza de los accionistas fomentando la cooperacin con los dems participantes
empresariales, en vez de entrar en conflicto con ellos.

1.3

Funcin financiera de la empresa

Para que el personal de finanzas realice pronsticos y tome buenas decisiones, debe mostrar
disposicin y ser capaz de platicar con individuos de otras reas de la empresa. Por ejemplo, al
considerar un nuevo producto, el gerente financiero necesita obtener del personal de marketing
pronsticos de ventas, lineamientos de precios y los clculos de presupuestos de publicidad y
promocin.

ORGANIZACIN DE LA FUNCIN DE FINANZAS

El tamao y la importancia de la funcin de la administracin financiera dependen de las

dimensiones de la empresa. En compaas pequeas, el departamento de contabilidad realiza por lo
general la funcin de finanzas. El tesorero y el contralor se reportan ante el director de finanzas.
Gerente financiero por lo general administra el efectivo de la empresa, los fondos de inversin del
supervit, cuando existe, y garantiza el financiamiento externo cuando es necesario. El tesorero
tambin supervisa los planes y administra riesgos crticos relacionados con cambio de divisas,
tasas de inters y precios de materias primas.

RELACIN DE LAS FINANZAS CON LA ECONOMA

El campo de las finanzas se relaciona estrechamente con la economa. Los gerentes financieros
deben comprender la estructura econmica y estar atentos a las consecuencias de los diversos
niveles de la actividad econmica y a los cambios en la poltica econmica. Algunos ejemplos
incluyen el anlisis de la oferta y la demanda, las estrategias para maximizar las utilidades y la
teora de precios. El principio econmico ms importante que se utiliza en la administracin
financiera es el anlisis de costos y beneficios marginales, un principio econmico que establece
que se deben tomar decisiones financieras y llevar a cabo acciones solo cuando los beneficios
Oscar A. Rodrguez Hurtado

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Finanzas Empresariales

adicionales excedan los costos adicionales. Casi todas las decisiones financieras se reducen
fundamentalmente a una evaluacin de sus beneficios y costos marginales.

RELACIN CON LA CONTABILIDAD

Las actividades de finanzas y contabilidad de una empresa estn estrechamente relacionadas. En

empresas pequeas, el contador realiza con frecuencia la funcin de finanzas, y en las empresas
grandes, los analistas financieros a menudo ayudan a recopilar informacin contable. Sin embargo,
existen dos diferencias bsicas entre los campos de finanzas y contabilidad; uno enfatiza los flujos
de efectivo y el otro la toma de decisiones.

1) Las funciones principales del contador son generar y reportar los datos para medir el
rendimiento de la empresa, evaluar su posicin financiera, cumplir con los informes que
regulan el manejo de valores y archivarlos, as como declarar y pagar impuestos, elabora
los estados financieros que registran los ingresos al momento de la venta (ya sea que se
reciba o no el pago) y los gastos, cuando se incurre en ellos. Este enfoque se conoce como
base devengada o base contable de acumulacin.
2) El gerente financiero analiza sobre todo los flujos de efectivo, es decir, las entradas y
salidas de efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa mediante la planeacin de los
flujos de efectivo indispensables para cubrir sus obligaciones y adquirir los activos
necesarios para lograr las metas de la empresa. El gerente financiero usa esta base
contable de efectivo para registrar los ingresos y gastos solo de los flujos reales de
entradas y salidas de efectivo. Sin importar sus prdidas o ganancias, una empresa debe

tener un flujo de efectivo suficiente para cumplir sus obligaciones en la fecha de

vencimiento.

PRINCIPALES ACTIVIDADES DEL GERENTE FINANCIERO

Adems de la participacin en el anlisis y la planeacin de las finanzas, las principales actividades

del gerente financiero son tomar decisiones de inversin y financiamiento. Las decisiones de
inversin determinan qu tipo de activos que mantiene la empresa. Las decisiones de
financiamiento determinan de qu manera la empresa busca financiamiento para pagar por los
activos en los que invierte. Una manera de visualizar la diferencia entre las decisiones de inversin
y financiamiento de una empresa es relacionarlas con el balance general de la empresa, como el que
se muestra en la figura.
Balance General

Toma de
decisiones de
Inversin

Activos
corrientes
Activos no
corrientes

Pasivos

Toma de
decisiones de
financiamiento

Patrimonio

Las decisiones de inversin generalmente se refieren a conceptos que se encuentran en el lado

izquierdo del balance general, y las decisiones de financiamiento se refieren a los conceptos del
lado derecho. No obstante, debemos tener en cuenta que los gerentes financieros toman estas
decisiones con base en el efecto sobre el valor de la empresa, no sobre los principios contables
usados para elaborar el balance general.

FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Con objeto de alcanza los objetivos de pagar las cuentas y de maximizar las utilidades a largo plazo
de los dueos, el administrador financiero se encarga de tres funciones principales: (1) planeacin
y control financiero, (2) consecucin de fondos e (3) inversin de stos. El administrador
financiero es el que se encarga de buscar dinero, y para ello puede recurrir a las siguientes fuentes:
aporte de los accionistas, prstamo bancario, utilidades no distribuidas y emisin de papeles en el
mercado de valores

Oscar A. Rodrguez Hurtado

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