4.

Gradientes

Los gradientes representan una serie de flujos peridicos en la cual cada pago
es igual al pago anterior adicionado en cierta cantidad que puede ser constante
o proporcional a la cantidad inmediatamente anterior. El valor o monto en que
vara un flujo respecto al flujo anterior determina el tipo de gradiente. Si la
variacin es constante el gradiente ser aritmtico, mientras que si esta
variacin es proporcional, el gradiente ser del tipo geomtrico.
Ntese que hasta el momento se ha hablado del gradiente como una variacin
de un flujo con respecto al flujo anterior en una serie de flujos, pero no se ha
especificado sobre cmo es dicha variacin. Esta variacin puede ser positiva y
en este caso se tiene un gradiente creciente; si por el contrario la variacin es
negativa se tendr un gradiente decreciente.
La aplicacin de gradientes en las finanzas supone el empleo de dos conceptos
dependiendo del tipo de negocio:
Negocios con amortizacin (crdito): tipo en el que se parte de un valor
presente, con cuotas crecientes o decrecientes pagaderas al vencimiento y
con saldo cero al pago de la ltima cuota.
Negocios de capitalizacin (ahorro), tipo en el que partimos de un valor actual
cero con cuotas crecientes o decrecientes acumulables hasta alcanzar al final
del plazo un valor futuro deseado.

4.1 Gradientes Aritmticos. Este tipo de gradiente supone una variacin
constante de un flujo con respecto al anterior en una serie peridica de flujos,
que pueden constituir ingresos o egresos. En el siguiente diagrama de flujo se
puede apreciar la variacin descrita, en este caso un gradiente creciente:

Si se traza una lnea horizontal a partir del primer valor X, la serie de flujos
queda dividida en dos: la parte de abajo de la lnea roja que constituye una
serie uniforme (por tanto un valor de A) y la parte de arriba que constituye el
gradiente propiamente dicho. Por tanto el valor presente de todos los flujos
estar representado por el valor presente de la serie uniforme X ms el valor
presente de los flujos correspondientes al gradiente. A esta altura del curso el
estudiante ya sabe determinar el valor presente de la serie uniforme; ahora nos
enfocaremos a determinar el valor presente de los flujos que conforman el
gradiente. Para esto se utilizar el factor valor presente pago nico:



P
g
= G/(1+i)
2
+ 2G/(1+i)
3
+ 3G(1+i)
4
+ + (n-2)G/(1+i)
n-1
+ (n-1)G/(1+i)
n
Factorizando el valor G, se tiene que:
P
g
= G [1/(1+i)
2
+ 2/(1+i)
3
+ 3(1+i)
4
+ + (n-2)/(1+i)
n-1
+ (n-1)/(1+i)
n
] (25)
Multiplicando los dos miembros de la expresin (25) por (1+i):
P
g
( 1+i)

= G [1/(1+i)
1
+ 2/(1+i)
2
+ 3(1+i)
3
+ + (n-2)/(1+i)
n-2
+ (n-1)/(1+i)
n-1
] (26)
Restando (26) (25) se tiene que:
P
g
(1+i) - P
g
= G [1/(1+i)
1
+ 1/(1+i)
2
+ 1/(1+i)
3
+ + 1/(1+i)
n-1
(n-1)/(1+i)
n
]
Ordenando trminos se tiene que:
P
g
*i = G[1/(1+i)
1
+ 1/(1+i)
2
+ 1/(1+i)
3
+ + 1/(1+i)
n
n/(1+i)
n
)]
Resolviendo la serie se tiene que:
P
g
=

1+1
(1+)
-

(1+)
(27)
Por tanto el valor presente de la serie de flujos mostrada en el diagrama
anterior ser:
P =
1+1
(1+)
+

1+1
(1+)
-

(1+)
(28)

Ejemplo 59. Una persona solicita un crdito a una entidad financiera. La
entidad le responde que le presta el dinero solicitado a una tasa de inters del
2% mensual y a 36 cuotas mensuales que se incrementan cada periodo en
$2.000, siendo el valor de la primera cuota de $470.794. Determinar el valor del
prstamo.
Reemplazando los valores correspondientes en la expresin (28), se tiene:
P = $470.794(P/A, 2%, 36) + $2.000(P/G, 2%, 36)
P = $12.000.000 + $784.081
P = $12.784.081
Ejemplo 60. Si la persona del ejemplo anterior solicita que mejor le presten
$15.000.000 con la misma tasa de inters y con el mismo valor para la primera
cuota, determine cul sera el incremento constante en las cuotas.
Para este caso el problema pide encontrar el valor de G, el cual se puede
despejar de la expresin (28):
P = $470.794(P/A, 2%, 36) + G(P/G, 2%, 36) = $15.000.000
$15.000.000 = $12.000.000 + G(392,0405)
G = $7.652

Ejemplo 61. Una persona solicita un crdito por cierta cantidad de dinero y se
compromete a devolver el dinero con 24 cuotas mensuales que van
decreciendo en una cantidad uniforme de $3.500 cada mes. Si el valor de la
primera cuota es de $234.500 y la tasa de inters pactada es del 1.9%
mensual, determine el valor del prstamo.
En este caso se trata de un gradiente aritmtico decreciente; el valor presente
de la serie de flujos se calcula a travs de la expresin (28) pero tomando
como valor de la serie uniforme el valor de la primera cuota ($234.500 para
este caso) y restando el valor correspondiente al gradiente:
P = $234.500(P/A, 1,9%, 24) - $3.500(P/G, 1,9%, 24)
P = $4.485.972 - $709.800
P = $3.776.172

En los negocios de capitalizacin (ahorro), en los que se parte de un valor
actual cero con cuotas crecientes o decrecientes acumulables hasta alcanzar al
final del plazo un valor futuro deseado, este valor futuro de una serie de flujos
del tipo considerado (flujos que crecen o decrecen una cantidad constante) se
puede calcular reemplazando el valor de P en la expresin:
F = P(1+i)
n

Como el valor presente de los flujos es:
P =
1+1
(1+)
+

1+1
(1+)
-

(1+)
= F/(1+i)
n

Por tanto el valor futuro ser:

F =
1+1

1+1

- n (29)

La expresin (29) se aplica para encontrar el valor futuro de una serie de flujos
que se incrementan peridicamente una cantidad constante (gradiente
aritmtico). En el caso de que los flujos disminuyan constantemente se aplica la
misma expresin pero restando el valor correspondiente al gradiente.
Ejemplo 62. Qu cantidad de dinero se podra acumular en dos aos en una
cuenta de ahorros que paga una tasa de inters del 0,5% mensual, si se hacen
ahorros mensuales de $350.000 el primer mes con incrementos mensuales de
$15.000?
Aplicando la expresin (29) se tiene que:
F = A(F/A, 0,5%, 24) + G(F/G, 0,5%, 24)
F = $.8901.184 + $4.295.866
F = $13.197.050
Ejemplo 63. Que pasara si en el anterior plan de ahorros la cuota peridica
decreciera en $5.000 por mes?
En este caso el valor futuro sera:
F = $8.901.184 - $1.431.955
F = $10.333.140
Ejemplo 64. Una persona solicita un crdito de libre inversin por valor de
$7.500.000 a una tasa de inters del 1.8% mensual. Se compromete a pagar la
deuda en 36 cuotas mensuales de tal manera que las cuotas se incrementen
peridicamente en $3.000. Cul ser el valor de la primera cuota a pagar en
este tipo de amortizacin?
Para resolver este problema se plantea la siguiente ecuacin:
P = A(P/A, 1.8%, 36) + G(P/G, 1,8%, 36) = $7.500.000
P = A(26,3270) + $1.231.147 = $7.500.000
Despejando el valor de A:
A = ($7.500.000 - $1.231.147)/26,3270
A = $238.115

4.2 Gradientes Geomtricos. Una serie de flujos en la cual cada valor vare
proporcionalmente con respecto al anterior se conoce con el nombre de
gradiente geomtrico. Si la razn de variacin es positiva el gradiente ser
creciente; si por el contrario esta variacin es negativa, el gradiente ser
geomtrico decreciente.
Este tipo de flujos peridicos que varan proporcionalmente, no lo podemos
descomponer en dos flujos como si lo hacamos con los gradientes aritmticos,
ya que ac el flujo de un periodo determinado depende de la totalidad del flujo
anterior, por tal motivo se necesita conocer el porcentaje de cambio con el fin
de encontrar un modelo matemtico que permita calcular su valor presente, tal
y como se muestra en el siguiente diagrama de flujo.

Del anterior diagrama de flujo P representa el valor presente de la serie de
flujos mostrada; A es el valor de la primera cuota y G constituye el gradiente o
variacin proporcional de los flujos, uno con respecto del otro. Este valor de G
se expresa en porcentaje, por ejemplo un incremento de 1%.
P = A/(1+i) + A(1+G)/(1+i)
2
+ A(1+G)
2
/(1+i)
3
+ + A(1+G)
n-1
/(1+i)
n

Factorizando el valor de A:
P = A[1/(1+i) + (1+G)/(1+i)
2
+ (1+G)
2
/(1+i)
3
+ + (1+G)
n-1
/(1+i)
n
]
Si hacemos X = [1 /(1+i) + (1+G)/(1+i)
2
+ (1+G)
2
/(1+i)
3
+ + (1+G)
n
-1/(1+i)
n
]
Y multiplicamos los dos miembros por (1+G)/(1+i), se tiene que:
X(1+G)/(1+i)=[(1+G)/(1+i)
2
+ (1+G)
2
/(1+i)
3
+ (1+G)
3
/(1+i)
4
+ + (1+G)
n
/(1+i)
n+1
]
Restando las dos expresiones anteriores tenemos que:
(1+)
(1+)
- X =
(1+)
(1+)
-
1
(1+)
; arreglando trminos:
X =
1+ (1+)
(1+)
; reemplazando el valor de X se tiene que:
P = A
1+ (1+)
(1+)
(30)
La anterior expresin tiene validez cuando I G
Cuando i = G, se tiene que:
P = A [1/(1+i)
1
+ (1+i)/(1+i)
2
+ (1+i)
2
/(1+i)
3
+ + (1+i)
n-1
/(1+i)
n
], por tanto:
P = A[1/(1+i) + 1/(1+i) + 1/(1+i) + + 1/(1+i)]
P =

(1+)
(31)
Las expresiones (30) y (31) se utilizan para gradientes geomtricos crecientes.
Ejemplo 65. Un crdito en una entidad financiera se amortiza pagando doce
cuotas mensuales, siendo la primera cuota de $250.000 con un incremento
mensual del 3% hasta el mes 12. Si la tasa de inters que aplica para este tipo
de prstamos es del 2% mensual, cul fue el valor del prstamo.
Para este caso se aplica la expresin (30) ya que i es diferente de G:
P = A [
1+ (1+)
(1+)
]; reemplazando los valores de G, n e I se tiene que
P = $3.105.068
Ejemplo 66. Que pasara en el ejemplo anterior si el incremento en las cuotas
fuera del 2%.
En este caso se aplica la expresin (31) ya que i = G y la expresin (30) nos
llevara a una indeterminacin.
P = ($250.000 * 8)/(1+0,02)
P = $2.941.176
Cuando el gradiente geomtrico es decreciente, el valor presente de la serie de
flujos es:
P = A
1+ (1)
+(1+)
(32)
Ejemplo 67. Si se obtiene un crdito a 24 meses y a una tasa de inters del
1,95% mensual, cul sera el valor de dicho crdito si la primera cuota en el
mes 1 es de $450.000 y decrece cada mes en un 4%.
Utilizando la expresin (32) se tiene que:
P = $5.776.901

4.3 Gradientes escalonados. Constituyen una serie de flujos que permanecen
uniformes durante un periodo de tiempo determinado para luego presentar un
incremento, el cual puede ser constante o proporcional, y as repetirse esta
sucesin por un lapso de tiempo. Si el incremento o variacin de una subserie
con respecto a la siguiente es constante el gradiente ser escalonado
aritmtico; si por el contrario esta variacin entre subseries es proporcional, el
conjunto de flujos recibe el nombre de gradiente geomtrico escalonado. En el
siguiente diagrama de flujo se representa un gradiente aritmtico escalonado.
Para que una serie de flujos se considere como un flujo escalonado debe
cumplir con las siguientes condiciones:
Las subseries temporales deben tener el mismo nmero de periodos (t).
Cuando termina una serie temporal, las siguientes deben tener el mismo
incremento (g).
La tasa de inters de cada subserie debe ser igual para todas las
subseries que conforman el diagrama de flujo o plazo total del negocio
(n).
4.3.1 Gradiente aritmtico escalonado. En este caso el incremento o la
variacin entre las subseries temporales es un valor constante g, como puede
apreciarse en el diagrama de flujo.

En el anterior diagrama de flujo P representa el valor presente de la serie de
flujos mostrada; g es el incremento constante o aritmtico entre subseries; t
corresponde al nmero de periodos de cada subserie y n representa el nmero
de subseries representadas en el diagrama de flujo.
Antes de establecer la frmula para encontrar el valor presente de una serie
escalonada aritmticamente, procedamos a resolver, con los conocimientos
hasta ahora adquiridos, el siguiente ejemplo.
Ejemplo 68. Una persona solicita un crdito de vivienda para ser pagado en
cuotas mensuales durante 10 aos, a una tasa de inters mensual del 1%.
Considerando que cada ao la cuota se incrementa en $50.000, determinar el
valor del prstamo si las cuotas del primer ao ascienden a la suma de
$350.000.
Para resolver este problema procedamos de la siguiente manera:
a) Se calcula el valor futuro de la primera subserie (F
1
) con la tasa de
inters del periodo correspondiente; en este caso con una tasa mensual.
Cada subserie est compuesta por 12 periodos mensuales.
F1 = $350.000(F/A, 1%, 12)
F1 = $4.438.876

b) Como se puede deducir del anterior diagrama de flujo F
2
corresponde al
valor futuro de la segunda subserie, F
3
al de la tercera y as
sucesivamente. La variacin aritmtica entre los valores futuros de cada
subserie corresponde al gradiente aritmtico que llamaremos con la letra
G. este valor se puede calcular de la siguiente manera:
Sea F1 el valor futuro de la primera subserie.
Sea F2 el valor futuro de la segunda subserie.
F
1
= A [
1+ 1

]
F
2
= (A + g) [
1+ 1

]
La diferencia F
2
F
1
corresponde a este gradiente aritmtico:
G = F
2
F
1
= (A + g) [
1+ 1

] - A [
1+ 1

]
Factorizando se tiene que:
[
1+ 1

](A + g A) = G
Por tanto:
G = [
1+ 1

] * g
Para este ejercicio los valores a reemplazar en la anterior expresin son:
i = tasa de inters de cada periodo de la subserie = 1% mensual
t = nmero de periodos de cada subserie = 12 periodos mensuales
g = variacin aritmtica entre dos subseries consecutivas = $50.000
Por tanto:
G = $634.125
c) Del diagrama de flujo anterior se puede establecer que el valor presente
de los flujos resultantes corresponden a la sumatoria de dos series de
flujos: la serie uniforme que se encuentra por debajo de la lnea roja en
el diagrama, que corresponde al valor presente de una serie uniforme,
ms la serie variable que se encuentra por encima de la lnea roja y que
corresponde al valor presente de un gradiente aritmtico. Por tanto, el
valor presente P ser:
P = A [
1+ 1

][
1+1
(1+)
] +

[
1+1
(1+)
-

(1+)
] (33)
En donde i
e
corresponde a la tasa de inters efectiva de cada subserie.
Para este caso particular los valores a reemplazar en la expresin (33) son:
A = $350.000
i = 1,0% mensual (tasa interperidica de las subseries)
t = 12 (nmero de periodos de cada subserie)
i
e
= 12,68% (tasa efectiva de cada subserie)
n = 10 (nmero de subseries)
G = $ 634.125(variacin aritmtica entre dos subseries consecutivas)

Reemplazando los anteriores valores se tiene que:

P = $36.728.943
4.3.2 Gradiente geomtrico escalonado. Estas series cumplen las mismas
condiciones dadas para las series aritmticas escalonadas, con la diferencia de
que el incremento o variacin del valor de una subserie es siempre
proporcional al valor de la subserie anterior.
Procediendo de la misma manera que en el caso anterior, calculemos el valor
del crdito del ejemplo 68 suponiendo que el valor de la cuota se incrementa
cada ao en un 3%.
a) Primero calculemos el valor futuro para la primera subserie:
F
1
= A [
1+ 1

] donde:
A = $350.000
i = 1% (tasa de inters mensual de cada periodo de la subserie)
t = 12 (nmero de periodos de cada subserie)
Reemplazando los valores se tiene que:
F
1
= $4.438.876

b) El valor futuro de la segunda subserie F
2
es:
F
2
= A(1 + g) [
1+ 1

] donde:
A = $350.000
g = 3%

Reemplazando los valores se tiene que:
F
2
= $4.572.042
El valor futuro de la tercera subserie F
3
es:
F
3
= A(1 + g)
2
[
1+ 1

] donde:
A = $350.000
g = 3%

Reemplazando los valores se tiene que:
F
3
= $4.709.204
La diferencia F
3
F
2
= $137.162, que corresponde a un incremento del 3%.
c) El valor presente de la serie de flujos escalonados geomtricamente
ser:
P = A [
1+ 1

][
1+(1+)
()(1+)
] (34)
En donde i
e
corresponde a la tasa de inters efectiva de cada subserie.
Para este caso particular los valores a reemplazar en la expresin (33) son:
A = $350.000
i = 1,0% mensual (tasa interperidica de las subseries)
t = 12 (nmero de periodos de cada subserie)
i
e
= 12,68% (tasa efectiva de cada subserie)
n = 10 (nmero de subseries)
G = 3% (variacin geomtrica o proporcional entre dos subseries consecutivas)

Reemplazando los anteriores valores se tiene que:

P = $27.179.430

La expresin (34) se utiliza cuando G i
e
; cuando estos valores son iguales, se
tiene que:

P =

(1+
+

(1+)
(1+)
+

(1+)
(1+)
+ +

1
(1+)
(1+)


P =

1+
+

(1+)
+

(1+)
+ +

(1+)

P =

(1+)

Reemplazando el valor de F
1
se tiene que:

P =
[1+1]
(1+)
(35)

Ejemplo 69. Una persona solicita un crdito de vivienda para ser pagado en
cuotas mensuales durante 10 aos, a una tasa de inters mensual del 1%.
Considerando que cada ao la cuota se incrementa en el 12,68%, determinar el
valor del prstamo si las cuotas del primer ao ascienden a la suma de
$350.000.

Si para resolver este problema se utiliza la expresin (34) nos conduce a una
indeterminacin ya que G = i
e
= 12,68%; entonces se utiliza la expresin (35)
donde:
i = 1,0% mensual (tasa de inters de cada periodo de una subserie)
t = 12 (nmero de periodos de cada subserie)
A = $350.000 (valor de la primera subserie)
n = 10 (nmero de subseries)
i
e
= 12,68% (tasa efectiva de cada subserie)

Reemplazando los valores en (35) se tiene que:
P = $39.393.646

4.4 Gradientes indefinidos. Corresponde a una serie de flujos que se
incrementan uniformemente cada periodo y cuyo ltimo flujo no se puede
establecer en el tiempo. En este tipo de flujos solo es importante calcular el
valor presente y solamente para gradientes crecientes, ya que si se trata de
gradientes decrecientes no tendran la connotacin de indefinidos ya que en un
determinado periodo llegan a su fin.

4.4.1 Gradientes aritmticos indefinidos. Recordando la expresin que permite
calcular el valor presente de una serie de flujos que crecen constantemente
uno con respecto al otro:


P = [
1+1
1+
] +

[
1+1
(1+)
-

(1+)
]

Se puede escribir tambin como:

P =

[
1+1
1+
] +

[
1+1
(1+)
-

(1+)
]

Cuando n tiende a infinito entonces:

[
1+1
1+
] = 1;
1+1
(1+)
= 1/i y

(1+)
= 0

Entonces se tiene que:

P =

(36)


Ejemplo 70. Un gobierno municipal tiene que cubrir el costo de mantenimiento
de uno de los parques del municipio, el cual se estima en $5.000.000
mensuales, con un incremento de $50.000 cada mes. De qu cantidad de
dinero debera disponer hoy para costear de manera indefinida dicho
mantenimiento si la tasa de inters es del 1% mensual.

Aplicando la expresin (36) se tiene que:

P = $5.000.000/0,01 + $50.000/0,01
2

P = $1.000.000.000
El municipio al colocar hoy los mil millones de pesos en una cuenta que pague
una tasa de inters del 1% mensual, estara garantizando de manera indefinida
el mantenimiento del parque.

4.4.2 Gradiente geomtrico indefinido. En este tipo de gradiente cada flujo se
va incrementando con respecto al anterior en una determinada proporcin de
manera indefinida.

Para el caso del gradiente geomtrico creciente finito la expresin que permite
calcular su valor presente es:

P = A [
1+ (1+)
(1+)
]

P =

[
1+ (1+)
(1+)
]

P =

[
1+
(1+)
1]

P =

[ 0 1]

P =

(37)

En este caso se debe analizar que s i < G no existir valor presente ya que
ser negativo, lo cual se sale de toda lgica. Adems si i = G tampoco se
puede calcular el valor presente ya que ste tendera a infinito.


Ejemplo 71. Qu cantidad de dinero se debe depositar en una cuenta de
ahorros que paga una tasa de inters efectiva del 5%, para asegurar de
manera indefinida un pago que hoy asciende a la suma de $10.000.000 y tiene
un incremento del 3% anual?

P = $10.000.000/(0,05 0,03)
P = $500.000.000

4.4.3 Gradiente aritmtico escalonado indefinido. La expresin que permite
calcular el valor presente de una serie de flujos de este tipo, pero finita, es:

P = A [
1+ 1

][
1+1
(1+)
] +

[
1+1
(1+)
-

(1+)
]

Cuando n tiende a infinito se tiene que:

P = A [
1+ 1

][
1

] +

[
1

- 0]

P = A [
1+ 1

]
1

+ +

(38)

4.4.4 Gradiente geomtrico escalonado indefinido. El valor presente de una
serie finita de este tipo se puede calcular con la expresin:

P = A [
1+ 1

][
1+(1+)
()(1+)
]

Puede escribirse de la siguiente manera:

P = A [
1+ 1
()
][
1+
1+
- 1]

Debe cumplirse la condicin de que i
e
> G, ya que si G > i
e
o G = i
e
el valor
presente sera infinito.

Por tanto si se cumple la condicin sealada se tiene que:

1+
1+
= 0, entonces:
P = A [
1+ 1

]
1

(39)


Ejemplo 72. Se quiere establecer un fondo de pensiones, de tal manera que
atienda a perpetuidad una pensin de $1.000.000 mensuales, con incrementos
anuales del 10%. Si este fondo reconoce una tasa de inters efectiva anual del
18%, qu cantidad de dinero debe existir en el fondo un mes antes de empezar
a disfrutar de la pensin.
Aplicando la expresin (39) y reemplazando los valores correspondientes:
A = $1.000.000
i = 1,39% mensual (resultante de un efectivo del 18%)
i
e
= 18%
G = 10%
t = 12 (nmero de periodos entre subseries)

P = $1.000.000 (12.9613) (12,5)
P = $162.016.250
Este sera el valor a tener ahorrado en el fondo un mes antes de empezar a
disfrutar de la pensin de jubilacin.