After three years of operation of the new Polish funded system, the savings accumulated with the ... more After three years of operation of the new Polish funded system, the savings accumulated with the pension funds exceed only slightly the total premiums that have so far been paid into. The system 's internal rate of return is lower than the rate of inflation. What are the reasons for such a situation? The paper investigates the system 's costs and performance evaluation issues. It also points out the opportunities for cost savings and discusses necessary changes of fee structure and performance measurement regulation to achieve better incentives for active management. The study proposes some performance evaluation benchmarks for the Polish pension fund industry.
This paper presents quite recent (2003) review of the Portuguese pension system with a particular... more This paper presents quite recent (2003) review of the Portuguese pension system with a particular focus on the public pension provision organised by the state. First part briefly explains the origins of the system. Chapter two focuses on the structure of the pension system, with a general discussion of the first pillar (state provision), the second pillar (employer's provision) and
This paper is a part of the author's wider research on the current Polish pension fund system... more This paper is a part of the author's wider research on the current Polish pension fund system. It deals with the systemfs efficiency from the point of view of the individual fund member. After over three years of functioning, the savings accumulated with the pension funds only slightly exceed the total premiums that have so far been paid. The study
Understanding the role and functions of social policy and social security systems is a key point ... more Understanding the role and functions of social policy and social security systems is a key point for a discussion on reforms of the retirement systems. In this essay I describe the subject and range of social policy in the modern welfare state. The work has a descriptive character and aims at presenting basic issues between social security, social policy and social insurance. In the first part I provide a discussion on the welfare statefs definition and its structure; then I refer to the notion of social policy and present ideological foundations for social security development. Also, a typology of social policy regimes is presented. The essay also deals with the concept of social security, discusses its definitions, origins and discusses development. I go over the discussion concerning classical assumptions underlying the social security concept and present some recent major challenges that make the review of social security construct necessary. Some terminology and institutional d...
The Impact of the Pension System on the Economy The purpose of this article is to discuss the imp... more The Impact of the Pension System on the Economy The purpose of this article is to discuss the impact of a pension system on the economy and vice versa. It discusses the basic relationships between the pension system and the labor and capital markets. Due to its significance, the concept of pension debt and its impact on the public debt is scrutinized. Three elements of the pension debt in Poland are identified – demographic, political, and transition parts – with the latter being the cost associated with the pension reform implemented in 1999. The article finds that the main reason for the postulated changes to the capital pension pillar in Poland is the way in which Eurostat defines the assets of pension funds. It is also argued that several objections formulated against the capital pension system in Poland are misleading. Finally, the paper discusses possible scenarios for partially easing the demographic problem of developed countries’ pension systems by means of foreign investme...
Investing pension savings in the life cycle, as exemplifi ed by selected foreign solutions The ai... more Investing pension savings in the life cycle, as exemplifi ed by selected foreign solutions The aim of the article is to present basic problems connected with investing pension savings in the life cycle, and to make a short overview of selected solutions already used in practice. After describing life cycle funds and various types of risk faced by the saver, the author has indicated basic theoretical problems connected with long-term investing (problem of strategic allocation of assets, discourse related to the phenomenon of the so-called diversifi cation in time). Furthermore, the text presents basic decision-making problems which arise during the process of creating multi-fund systems. Later, on the basis of a review of the information available, the existing systems of investing in the life cycle have been discussed, as exemplifi ed by the American Thrift Savings Fund, Swedish Premium Pension and Chilean multi-fund system. The author has also discussed solutions similar to the one...
Synteza • Obecne propozycje zmian w systemie emerytalnym przedstawiane przez Ministerstwo Pracy i... more Synteza • Obecne propozycje zmian w systemie emerytalnym przedstawiane przez Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej nie będą korzystne dla członków OFE. Redukcja wysokości składki do OFE zmniejszy oczekiwaną wysokość emerytur z uwagi na rezygnację z premii za ryzyko, którą można uzyskać inwestując długoterminowo na rynku kapitałowym. Niższa składka do OFE poprawi stan finansów publicznych jedynie w krótkiej perspektywie, gdyż część długu emerytalnego, który istnieje bez względu na to, jakie są proporcje podziału składek kierowanych do ZUS i OFE zostanie ukryta w ZUS. Ten dług trzeba będzie jednak spłacić w przyszłości, prawdopodobnie z wyższych podatków płaconych przez kolejne pokolenia. • Skierowanie części składki kapitałowej do FUS zmniejsza bezpieczeństwo przyszłych emerytów. Zwiększa się ryzyko, że w przyszłości, na skutek niekorzystnych zmian demograficznych, państwo nie będzie w stanie honorować swoich zwiększonych zobowiązań emerytalnych, które dzisiaj zaciąga wobec pracuj...
Opracowanie przedstawia podstawowe zagadnienia związane z problematyką rent dożywotnich. Praca sk... more Opracowanie przedstawia podstawowe zagadnienia związane z problematyką rent dożywotnich. Praca składa się z kilku części. W pierwszej przedstawiono definicję i charakterystykę produktu. Omówiono rolę renty dożywotniej w zabezpieczaniu emerytów przed ryzykiem inwestycyjnym oraz ryzykiem długowieczności, jak również porównano ten sposób konsumpcji kapitału emerytalnego z innymi możliwymi produktami funkcjonującymi na rynkach finansowych w różnych krajach. Dominującymi formami są: renta dożywotnia oraz wypłata programowana. Ta ostatnia jest szczególnie popularna na rynkach emerytalnych krajów Ameryki Łacińskiej. Przedstawiono także typy produktów rentowych, ze szczególnym uwzględnieniem rent stałych oraz rent zmiennych. Renty zmienne stanowią większość produktów nabywanych na rynku amerykańskim. Następnie praca omówiła zagadnienia wyceny renty dożywotniej, jej wartość aktuarialną oraz postrzeganie tej wartości przez konsumentów. Dużym problemem dla regulatorów rynku oraz polityków społ...
Microinsurance as a means of protection against the risk of poverty. Factors affecting the demand... more Microinsurance as a means of protection against the risk of poverty. Factors affecting the demand and product development Summary: The article presents factors affecting the demand for insurance protection. Microinsurance programmes have been presented, i.e. insurance products which are better adjusted to poor and very poor people. The demand for this type of coverage can be observed in poor as well as industrialized countries. The article presents the situation of the social and economic groups in Poland that are most prone to all types of threats and analyzes the possibility of applying microinsurance solutions in those cases. http://www.piu.org.pl/public/upload/ibrowser/WU3-net.pdf
Wszelkie prawa zastrzeżone. Kopiowanie, przedrukowywanie i rozpowszechnianie całości lub fragment... more Wszelkie prawa zastrzeżone. Kopiowanie, przedrukowywanie i rozpowszechnianie całości lub fragmentów niniejszej publikacji bez zgody wydawcy zabronione. Wydanie I ISBN 978-83-7378-960-9 Szkoła Główna Handlowa w Warszawie -Oficyna Wydawnicza 02-554 Warszawa, al. Niepodległości 162 tel. +48 22 564 94 77, 22 564 95 46
... Polsce są tematem punktów 4 i 5, zaś zagadnienie racjonalności wyborów omówione są w ... odgr... more ... Polsce są tematem punktów 4 i 5, zaś zagadnienie racjonalności wyborów omówione są w ... odgrywają – także rolę negatywną. Ich pomoc może prowadzić do nieoptymalnych decyzji ... widoczny, a tym samym zmieniający fundusz ma możliwość refleksji nad użytecznością ...
pension fund with tasks related to calculation of amounts of pension benefits, administration of ... more pension fund with tasks related to calculation of amounts of pension benefits, administration of their payments and investing of pension assets. Even though the topic was finally taken off the agenda, several substantial issues of policy making remains valid and should be born in mind while shaping the future annuity pension systems in Poland and/or reforming the current accumulation phase. The issue of public management of pension assets is one of the most interesting problems and is very often raised in policy making discussions in Europe. Very often, the reserve fund subject is mistakenly Abstract The paper provides an input in the discussion on recent suggestion of Polish Ministry of Labour and Social Affairs that proposed to create a single, public annuity fund servicing payments from funded pension pillar. The paper assesses feasibility of such a solution in Poland both in terms of cost efficiency and political economy of the Polish pension reform. Further, some key advantages and disadvantages of public (centralized) management of pension funds found in the international literature are discussed with particular focus on investment efficiency, corporate governance and impact of state−owned public funds on the capital markets. Such issues are very important for policy making and should be born in mind while shaping the future annuity pension systems in Poland or any reforming country. The paper argues that governments should avoid creating huge, single annuity funds and/or pension funds that would have too much impact on local capital markets. One of the propositions of the paper is to use life insurance companies as private annuity providers and existing experience of countries like Chile and UK to design the annuity system in Poland. JEL Classification codes: G23, H55, G22, G28
Wstęp Zabezpieczenie środków na starość jest zagadnieniem, które staje się coraz istotniejsze z p... more Wstęp Zabezpieczenie środków na starość jest zagadnieniem, które staje się coraz istotniejsze z punktu widzenia jednostki oraz państwa. W związku ograniczeniami budżetowymi i dynamiką procesów demograficznych rośnie znaczenie kapitałowych systemów emerytalnych, zarówno prywatnych, jak i publicznych. Tematem niniejszego opracowania są zagadnienia związane z benchmarkami kapitałowych funduszy emerytalnych w szerokim kontekście: koncepcji i celów tworzenia, konstrukcji, wpływu na zarządzających oraz wpływu na inwestorów. O ile w przypadku systemu repartycyjnego organizator nie ma wpływu na stopę zwrotu (wynikającą ze wzrostu płac będącego pochodną wzrostu gospodarczego), o tyle w systemie kapitałowym realna stopa zwrotu z kapitału jest istotnie uzależniona od decyzji inwestycyjnych zarządzającego. Co więcej, oprócz organizatora i uczestnika w systemie kapitałowym można wskazać również zarządzającego, który często reprezentuje inną instytucję niż organizator. Benchmark jako kryterium oc...
After three years of operation of the new Polish funded system, the savings accumulated with the ... more After three years of operation of the new Polish funded system, the savings accumulated with the pension funds exceed only slightly the total premiums that have so far been paid into. The system 's internal rate of return is lower than the rate of inflation. What are the reasons for such a situation? The paper investigates the system 's costs and performance evaluation issues. It also points out the opportunities for cost savings and discusses necessary changes of fee structure and performance measurement regulation to achieve better incentives for active management. The study proposes some performance evaluation benchmarks for the Polish pension fund industry.
This paper presents quite recent (2003) review of the Portuguese pension system with a particular... more This paper presents quite recent (2003) review of the Portuguese pension system with a particular focus on the public pension provision organised by the state. First part briefly explains the origins of the system. Chapter two focuses on the structure of the pension system, with a general discussion of the first pillar (state provision), the second pillar (employer's provision) and
This paper is a part of the author's wider research on the current Polish pension fund system... more This paper is a part of the author's wider research on the current Polish pension fund system. It deals with the systemfs efficiency from the point of view of the individual fund member. After over three years of functioning, the savings accumulated with the pension funds only slightly exceed the total premiums that have so far been paid. The study
Understanding the role and functions of social policy and social security systems is a key point ... more Understanding the role and functions of social policy and social security systems is a key point for a discussion on reforms of the retirement systems. In this essay I describe the subject and range of social policy in the modern welfare state. The work has a descriptive character and aims at presenting basic issues between social security, social policy and social insurance. In the first part I provide a discussion on the welfare statefs definition and its structure; then I refer to the notion of social policy and present ideological foundations for social security development. Also, a typology of social policy regimes is presented. The essay also deals with the concept of social security, discusses its definitions, origins and discusses development. I go over the discussion concerning classical assumptions underlying the social security concept and present some recent major challenges that make the review of social security construct necessary. Some terminology and institutional d...
The Impact of the Pension System on the Economy The purpose of this article is to discuss the imp... more The Impact of the Pension System on the Economy The purpose of this article is to discuss the impact of a pension system on the economy and vice versa. It discusses the basic relationships between the pension system and the labor and capital markets. Due to its significance, the concept of pension debt and its impact on the public debt is scrutinized. Three elements of the pension debt in Poland are identified – demographic, political, and transition parts – with the latter being the cost associated with the pension reform implemented in 1999. The article finds that the main reason for the postulated changes to the capital pension pillar in Poland is the way in which Eurostat defines the assets of pension funds. It is also argued that several objections formulated against the capital pension system in Poland are misleading. Finally, the paper discusses possible scenarios for partially easing the demographic problem of developed countries’ pension systems by means of foreign investme...
Investing pension savings in the life cycle, as exemplifi ed by selected foreign solutions The ai... more Investing pension savings in the life cycle, as exemplifi ed by selected foreign solutions The aim of the article is to present basic problems connected with investing pension savings in the life cycle, and to make a short overview of selected solutions already used in practice. After describing life cycle funds and various types of risk faced by the saver, the author has indicated basic theoretical problems connected with long-term investing (problem of strategic allocation of assets, discourse related to the phenomenon of the so-called diversifi cation in time). Furthermore, the text presents basic decision-making problems which arise during the process of creating multi-fund systems. Later, on the basis of a review of the information available, the existing systems of investing in the life cycle have been discussed, as exemplifi ed by the American Thrift Savings Fund, Swedish Premium Pension and Chilean multi-fund system. The author has also discussed solutions similar to the one...
Synteza • Obecne propozycje zmian w systemie emerytalnym przedstawiane przez Ministerstwo Pracy i... more Synteza • Obecne propozycje zmian w systemie emerytalnym przedstawiane przez Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej nie będą korzystne dla członków OFE. Redukcja wysokości składki do OFE zmniejszy oczekiwaną wysokość emerytur z uwagi na rezygnację z premii za ryzyko, którą można uzyskać inwestując długoterminowo na rynku kapitałowym. Niższa składka do OFE poprawi stan finansów publicznych jedynie w krótkiej perspektywie, gdyż część długu emerytalnego, który istnieje bez względu na to, jakie są proporcje podziału składek kierowanych do ZUS i OFE zostanie ukryta w ZUS. Ten dług trzeba będzie jednak spłacić w przyszłości, prawdopodobnie z wyższych podatków płaconych przez kolejne pokolenia. • Skierowanie części składki kapitałowej do FUS zmniejsza bezpieczeństwo przyszłych emerytów. Zwiększa się ryzyko, że w przyszłości, na skutek niekorzystnych zmian demograficznych, państwo nie będzie w stanie honorować swoich zwiększonych zobowiązań emerytalnych, które dzisiaj zaciąga wobec pracuj...
Opracowanie przedstawia podstawowe zagadnienia związane z problematyką rent dożywotnich. Praca sk... more Opracowanie przedstawia podstawowe zagadnienia związane z problematyką rent dożywotnich. Praca składa się z kilku części. W pierwszej przedstawiono definicję i charakterystykę produktu. Omówiono rolę renty dożywotniej w zabezpieczaniu emerytów przed ryzykiem inwestycyjnym oraz ryzykiem długowieczności, jak również porównano ten sposób konsumpcji kapitału emerytalnego z innymi możliwymi produktami funkcjonującymi na rynkach finansowych w różnych krajach. Dominującymi formami są: renta dożywotnia oraz wypłata programowana. Ta ostatnia jest szczególnie popularna na rynkach emerytalnych krajów Ameryki Łacińskiej. Przedstawiono także typy produktów rentowych, ze szczególnym uwzględnieniem rent stałych oraz rent zmiennych. Renty zmienne stanowią większość produktów nabywanych na rynku amerykańskim. Następnie praca omówiła zagadnienia wyceny renty dożywotniej, jej wartość aktuarialną oraz postrzeganie tej wartości przez konsumentów. Dużym problemem dla regulatorów rynku oraz polityków społ...
Microinsurance as a means of protection against the risk of poverty. Factors affecting the demand... more Microinsurance as a means of protection against the risk of poverty. Factors affecting the demand and product development Summary: The article presents factors affecting the demand for insurance protection. Microinsurance programmes have been presented, i.e. insurance products which are better adjusted to poor and very poor people. The demand for this type of coverage can be observed in poor as well as industrialized countries. The article presents the situation of the social and economic groups in Poland that are most prone to all types of threats and analyzes the possibility of applying microinsurance solutions in those cases. http://www.piu.org.pl/public/upload/ibrowser/WU3-net.pdf
Wszelkie prawa zastrzeżone. Kopiowanie, przedrukowywanie i rozpowszechnianie całości lub fragment... more Wszelkie prawa zastrzeżone. Kopiowanie, przedrukowywanie i rozpowszechnianie całości lub fragmentów niniejszej publikacji bez zgody wydawcy zabronione. Wydanie I ISBN 978-83-7378-960-9 Szkoła Główna Handlowa w Warszawie -Oficyna Wydawnicza 02-554 Warszawa, al. Niepodległości 162 tel. +48 22 564 94 77, 22 564 95 46
... Polsce są tematem punktów 4 i 5, zaś zagadnienie racjonalności wyborów omówione są w ... odgr... more ... Polsce są tematem punktów 4 i 5, zaś zagadnienie racjonalności wyborów omówione są w ... odgrywają – także rolę negatywną. Ich pomoc może prowadzić do nieoptymalnych decyzji ... widoczny, a tym samym zmieniający fundusz ma możliwość refleksji nad użytecznością ...
pension fund with tasks related to calculation of amounts of pension benefits, administration of ... more pension fund with tasks related to calculation of amounts of pension benefits, administration of their payments and investing of pension assets. Even though the topic was finally taken off the agenda, several substantial issues of policy making remains valid and should be born in mind while shaping the future annuity pension systems in Poland and/or reforming the current accumulation phase. The issue of public management of pension assets is one of the most interesting problems and is very often raised in policy making discussions in Europe. Very often, the reserve fund subject is mistakenly Abstract The paper provides an input in the discussion on recent suggestion of Polish Ministry of Labour and Social Affairs that proposed to create a single, public annuity fund servicing payments from funded pension pillar. The paper assesses feasibility of such a solution in Poland both in terms of cost efficiency and political economy of the Polish pension reform. Further, some key advantages and disadvantages of public (centralized) management of pension funds found in the international literature are discussed with particular focus on investment efficiency, corporate governance and impact of state−owned public funds on the capital markets. Such issues are very important for policy making and should be born in mind while shaping the future annuity pension systems in Poland or any reforming country. The paper argues that governments should avoid creating huge, single annuity funds and/or pension funds that would have too much impact on local capital markets. One of the propositions of the paper is to use life insurance companies as private annuity providers and existing experience of countries like Chile and UK to design the annuity system in Poland. JEL Classification codes: G23, H55, G22, G28
Wstęp Zabezpieczenie środków na starość jest zagadnieniem, które staje się coraz istotniejsze z p... more Wstęp Zabezpieczenie środków na starość jest zagadnieniem, które staje się coraz istotniejsze z punktu widzenia jednostki oraz państwa. W związku ograniczeniami budżetowymi i dynamiką procesów demograficznych rośnie znaczenie kapitałowych systemów emerytalnych, zarówno prywatnych, jak i publicznych. Tematem niniejszego opracowania są zagadnienia związane z benchmarkami kapitałowych funduszy emerytalnych w szerokim kontekście: koncepcji i celów tworzenia, konstrukcji, wpływu na zarządzających oraz wpływu na inwestorów. O ile w przypadku systemu repartycyjnego organizator nie ma wpływu na stopę zwrotu (wynikającą ze wzrostu płac będącego pochodną wzrostu gospodarczego), o tyle w systemie kapitałowym realna stopa zwrotu z kapitału jest istotnie uzależniona od decyzji inwestycyjnych zarządzającego. Co więcej, oprócz organizatora i uczestnika w systemie kapitałowym można wskazać również zarządzającego, który często reprezentuje inną instytucję niż organizator. Benchmark jako kryterium oc...
Acquisition problem in pension system – summary Acquisition of members in the Polish pension syst... more Acquisition problem in pension system – summary Acquisition of members in the Polish pension system is becoming more and more the subject of critique. Nowadays, future pensioners are hardly interested in the pension system and the investment results of Open Pension Funds (OFEs). At the same time, the activity of membership transfers in the secondary market has increased very dynamically. Weak interest amongst the insured and the low quality of accessible information increase the likelihood of potential abuses. However, the problems of marketing acquisition are rooted in the current system of acquisition. Taking into account some objective data (like three years or one year rates of return, level of fees) and some widely used methods of forecasting (on the basis of time series), it is difficult to believe that there are reasons for becoming the member in the case of all pension funds. It means that theoretically, agents of some pension funds should freeze their activity until the res...
Uploads
Books by Dariusz Stańko
Papers by Dariusz Stańko