6-Alavancagem Financeira

ALAVANCAGEM FINANCEIRA
CAPITAL DE TERCEIROS
PRPRIO
X CAPITAL
CONCEITO: a capacidade da empresa para

usar encargos financeiros (custos fixos), a
fim de maximizar os efeitos de variaes no
LAJI sobre os Lucros por Ao da Empresa
(LPA)
Ex.: Juros sobre financiamentos de Longo
Prazo
ATIVO
CAPITAL PRPRIO
ATIVO
CAPITAL
DE
TERCEIROS
CAPITAL
PRPRIO
GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

GAF a medida numrica da alavancagem
financeira da Empresa.
GAF
. Var.% LPA .
Var.% LAJI
GAF
LAJI
LAJI Juros
A alavancagem financeira refere-se
composio da estrutura de capital
da empresa, ou seja, s propores
de capital de terceiros e capital
prprio usadas para financiar suas
atividades.
Uma empresa que usa elevada
proporo de capital de terceiros
considerada como possuidora de
elevado grau de alavancagem.
A alavancagem financeira no exerce
efeito algum sobre o LAJI
Os efeitos de alavancagem financeira
dependem muito da relao entre a
capacidade da empresa para obter
lucro, ou seja, de sua taxa de retorno
sobre o ativo,
ativo e o custo do capital de
terceiros em termos de juros.
TX. RETORNO SOBRE ATIVO > TAXA DE
JUROS
Quanto mais capital de
terceiros utilizar mais favorvel ser o
impacto desses recursos;
TX. RETORNO SOBRE ATIVO < TAXA DE
JUROS
Quanto mais capital de
terceiros utilizar mais desfavorvel ser o
impacto desses recursos.
TX. RETORNO SOBRE ATIVO = TAXA
DE JUROS
No haver
vantagem no uso de capital de
terceiros.
CONCLUSES
Quanto maior a diferena (positiva)
entre o retorno sobre o ativo e o
custo do capital de terceiros, maior o
impacto favorvel.
A razo para o efeito favorvel da
alavancagem reside no fato de que o
capital de terceiros representa um
direito fixo e prioritrio sobre o lucro.
CONCLUSES
Quando o retorno sobre o ativo
superior ao custo de capital de
terceiros em termos de juros, a
alavancagem exerce um efeito
favorvel sobre o LPA, e vice-versa;
Quando a relao retorno/custo
favorvel, quanto mais capital de
terceiros se usar melhor;
CONCLUSES
medida que aumentamos a
alavancagem, elevamos a probabilidade de
retornos mais altos, mas tambm
aumentamos a probabilidade de retornos
baixos;
A empresa obtm um retorno esperado
superior, ao custo de um risco mais alto;
A empresa fica exposta possibilidade de
retornos mais baixos caso o LAJI seja
reduzido.
CONCLUSES
A incerteza a respeito do LAJI
frequentemente discutida atravs da
expresso RISCO OPERACIONAL
RISCO OPERACIONAL a
possibilidade de um investimento
no produzir os resultados
esperados em termos de
remunerao do capital total
aplicado.
CONCLUSES
Cada negcio possui fatores prprios de
risco que variam em funo das condies
conjunturais, de mercado e tecnolgicas
que independem da estrutura de capital do
empreendimento.
O LAJI poder cair em conseqncia de:
Diminuio das vendas;
Aumento de despesas; ou de
Alguma combinao desses dois eventos
FONTES IMPORTANTES DE RISCO

OPERACIONAL
Possibilidade de uma recesso;
Possibilidade de obsolescncia tecnolgica;
Manobra de concorrentes;
Modificaes das preferncias dos
consumidores;
Alteraes dos preos dos insumos (MP,
MS, MO, Utilidades, etc.);
Ineficincia operacional e administrativa
CRITRIOS PARA DECISES DE

FINANCIAMENTO
Na realidade, a ocorrncia do LAJI
incerta, e no poderemos saber que
alternativa de financiamento (mix de
recursos de terceiros e recursos prprios
sobre Investimento Total) a melhor at
sabermos o que o futuro nos trar;
O melhor que podemos dizer : Em vista
de nossas expectativas do que poder
acontecer no futuro, este plano parece ser
o mais adequado para as nossas
necessidades
GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL

GAT a medida numrica da
alavancagem Total da Empresa;
A Alavancagem Total reflete o
impacto combinado da alavancagem
operacional e financeira da empresa.
GRAU DE ALAVANCAGEM
TOTAL
GAT
. Var.% LPA .
Var.% Vendas
GAT= .
n (pvu cvu)
n (pvu cvu) CF J
GAT = GAO x GAF

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