Fórmulas Finanças

Fórmulas Valor da empresa:
𝐵𝑒𝑡𝑎𝐿 CF = EBIT ( 1 - Tc )
𝐵𝑒𝑡𝑎𝑢 =
𝐷
1 + [ 𝐸 ∗ (1 − 𝑇𝑐)] 𝐶𝐹
𝑉𝐸 =
𝑊𝐴𝐶𝐶
βu = Beta Unlevered mede o risco de mercado sem
o impacto da divida 𝐶𝐹
𝑉𝐸 =
𝑊𝐴𝐶𝐶 − 𝑔
βL = Beta Levered mede o risco de mercado com o
impacto da divida g = taxa de crescimento dos CF
𝐶𝐹
Sem divida / Mercados perfeitos: Βu = ΒL 𝑉𝐸 =
(1 + 𝑟)𝑛
𝑉𝐸 = 𝐸 + 𝐷
𝐾𝑒 = 𝑅𝐹 +β(𝑅𝑀 − 𝑅𝐹)
𝐶𝐹
𝑉𝐸 =
RF = Risk Free 𝐾𝑢
( RM – RF ) = Prémio de risco
Número ações recompradas
B = unlevered (asset)
𝐷
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑜𝑟 𝑎çã𝑜
Fora de marcados perfeitos:
𝐸 𝐷
𝑊𝐴𝐶𝐶 = ∗ 𝐾𝑒 + ∗ 𝐾𝑑 ∗ (1 − 𝑇𝑐) 𝐷 𝐷
𝐷+𝐸 𝐷+𝐸 Se nos derem e queremos =
𝐷+𝐸 𝐸
WACC = custo de capital da empresa 𝐷
𝐷 𝐷+𝐸
Ke = Custo do capital próprio = 𝐷
𝐸 1−
𝐷+𝐸
Kd = Custo da divida/YTM/taxa de mercado/ TX de
divida
Ke = Ku = WACC (podendo se chamar rendibilidade Benefício Fiscal

esperada) e > a rendi. esperada < VE BF = Juros * Imposto OU
BF = Divida (perpétua) * Imposto

Em mercados perfeitos VE com WACC after-tax – VE com WACC pre-tax =
Ke = Ku = WACC (podendo se chamar rendibilidade Benefício Fiscal
esperada) Normalmente se for para adicionar o benefício
𝐷 fiscal, o exercício normalmente começa com ‘’ a
𝐾𝑒 = 𝐾𝑢 + ∗ (𝐾𝑢 − 𝐾𝑑) empresa é financiada por capitais próprios’’
𝐸
Ku = Custo do capital unlevered/Custo de capital Perspetiva do BF ou Fiscal ou do BF e Custos de
sem divida falência, é para partir da empresa sem divida,
somar o BF, deduzir os custos de falência que é BF
Quando não há impostos nem custos de falência é
VE = E + BF
mercado perfeito
A taxa cupão (taxa de juro) é usada quando não há
Ku é o Ke mas numa empresa 100% financiada por
perpetuidade (anual) fazendo: Tx cupão * Divida =
capitais próprios se ela ficar com divida usa-se esta
Juros anuais, e partir desses juros é que se
fórmula:
multiplica pelo Imposto dando assim o benefício
fiscal.
O Benefício fiscal é o benefício que se tem quanto

aos impostos, devido à existência de juros. Na
Divida perpetua é simplificado apenas pegando na Embora tanto as perpetuidades como as
Divida * Imposto pelo desconto à YTM anuidades envolvam pagamentos regulares, a
principal diferença reside na sua duração e no
Benefício fiscal atualizado = BF / YTM
cálculo do seu valor presente. Compreender estas
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑜 𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓í𝑐𝑖𝑜 𝐹𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙 diferenças é crucial para investidores e
Presente Value (PV) =
(1+𝑡𝑥 𝑑𝑒 𝑗𝑢𝑟𝑜)𝑎𝑛𝑜 profissionais financeiros na avaliação de
oportunidades de investimento e produtos
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑜 𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓í𝑐𝑖𝑜 𝐹𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙
PV = financeiros. Uma anuidade é uma série de
𝑇𝑥 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜/𝑌𝑇𝑀
pagamentos fixos feitos durante um período
PV = Present Value ou Valor atual do benefício fiscal especificado, enquanto os pagamentos perpétuos
continuam indefinidamente. As anuidades podem
durar qualquer período (por exemplo, 20 anos, 30
Equity/Debt Value anos), mas as perpetuidades não têm data de
término. - fluxo de caixa de carácter constante, que
𝐶𝐹
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = se efetua a intervalos regulares, sem data fixa de
𝑅𝑓 vencimento
Sendo o CF = EBIT - Juros ( 1 - Tc )
𝐽𝑢𝑟𝑜𝑠
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 =
𝑅𝑓
E = Nº de ações * Valor por ação
Valor da empresa com divida
VL = Vu + PV (BF)
VL: value levered
Vu: value unlevered
Aqui o PV(BF) é só o BF
Antes de ser feita a recompra = Adiciona a divida e

tira a divida
Perspetiva do custo de capital = CF descontados

ou seja WACC
Se ele pedir: o valor da empresa por ação é pegar

no valor da empresa com divida e tudo e dividir
pelo número de ações – Se for antes da recompra:
adiciona D e subtrai D
Mas se ele pedir: valor por ação, só se usa o E com

a divida à parte. – Se após recompra : só subtrai D
Gastos com dividendos não são dedutíveis

Ex-dividend" refere-se a uma ação que é negociada Valor de ações recompradas = Valor da recompra
sem o direito ao próximo pagamento de dividendo. de ações / valor de cada ação anterior
Quando uma ação é negociada ex-dividend, os
investidores que compram a ação não terão direito
ao próximo dividendo declarado pela empresa. O Dividendos = Excesso de Cash / Nº de ações
termo "ex" significa "sem" em latim, portanto "ex-
dividend" significa "sem dividendo Ex dividend = (E – Excesso) / nº ações
O termo "cum-dividend" refere-se ao preço de uma Dividendos + Ex dividend = Valor do acionista

ação que inclui o valor do próximo dividendo
declarado, mas ainda não pago. Se você comprar
uma ação cum-dividend, você terá direito ao Nº de ações recompradas= Excedente / Preço de
próximo dividendo que será pago pela empresa. recompra
Nº de ações recompradas = Valor da recompra/ Preço após recompra = (E-Excedente)/ Nº de ações

valor de cada ação restantes
OU
Nº de ações recompradas = Excesso / valor de Valor Líquido de imp a pagar = Total de imp pagos
cada ação nos dividendos - Total de imp pagos nos dividendos
Valor Líquido recebido pelos acionistas =

Dividendos – V. Líquido a pagar
Preço após recompra:
N º Ações antes da recompra – N º Ações

recompradas = Nº de ações que restantes após Preço de cada ação a partir da distribuição de
recompra dividendos:
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 ∗ (1 − 𝑇𝑥 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜)
Valor antes da recompra – Valor da recompra = 𝑇𝑥 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜
valor das ações restantes após recompra (equity)
Preço de cada ação a partir da recompra de ações:
Preço por unidade após recompra de ações =
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜
valor das ações restantes após recompra / Nº de
𝑇𝑥 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜
ações que restantes após recompra
Taxa efetiva
Ativos Valorizados = VE
𝑡𝑥 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 − 𝑡𝑥 𝑚𝑎𝑖𝑠𝑣𝑎𝑙𝑖𝑎𝑠
Dividend yield = Dividendo/ Preço de ação 𝑡 ∗=
1 − 𝑡𝑥 𝑚𝑎𝑖𝑠 𝑣𝑎𝑙𝑖𝑎𝑠
Dividendos é o que recebo por ter emprestado A taxa efetiva sobre os dividendos mede a taxa
dinheiro adicional que o investidor paga pelo recebimento
do cash-flow através de dividendos em vez da
Preço após pagamento de dividendos = recompra de ações
E = Valor por ação * Nº de ações Descida = Dividendo por ação * ( 1 – t* )
E/Nº de ações = Valor por ação
E – Dividendos / Nº de ações = preço de ação após Nº de ações recompradas = Excedentes / Valor uni
distribuição dos dividendos
Valor do projeto com reinvestimento dos
excedentes:
𝐶𝐹 ∗ (1 + 𝑔)
𝑊𝐴𝐶𝐶
Valor do projeto sem reinvestimento dos
excedentes:
𝐶𝐹
𝑊𝐴𝐶𝐶
Valor do projeto sem reinvestimento dos excedentes
+ excedentes
𝐶𝐹
+ Excedentes
𝑊𝐴𝐶𝐶
Ver ex 11 cap 4
Valor adicional de cash (ganho líquido) que a

empresa irá obter em cada ano líquido de impostos
= Excedentes * Tx de rendi. dos fundos investidos *
(1-Tx.imposto)
Cash = Excesso = Excedente
Valor do dividendo por ação com emissão de

ações:
(𝐸𝑥𝑐𝑒𝑑𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 + 𝐸𝑚𝑖𝑠𝑠ã𝑜 𝐸)
𝑁º𝑎çõ𝑒𝑠 + 𝐸𝑚𝑖𝑠𝑠ã𝑜 𝑛𝑜𝑣𝑎𝑠 𝑎çõ𝑒𝑠
Valor do dividendo por ação com emissão de
empréstimo:
(𝐸𝑥𝑐𝑒𝑑𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 + 𝐸𝑚𝑖𝑠𝑠ã𝑜 𝐷)
𝑁º𝑎çõ𝑒𝑠
Recompra valoriza as ações
Os dividendos desvalorizam as ações
Modelo de Gordon (valor das ações) =

Dividendos / Ke
O que tiver + imposto, dá – ganhos
Recomprar ações = dar um preço a mais pela ação

do que aquele que ela já vale no mercado para
distribuir CF
Se perguntar se o preço subir ou descer é adicionar

o excedente ao equity, quando é antes da recompra
ex 14 c)

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Fórmulas Valor da empresa:

Ke = Ku = WACC (podendo se chamar rendibilidade Benefício Fiscal

BF = Divida (perpétua) * Imposto

O Benefício fiscal é o benefício que se tem quanto

Valor da empresa com divida

VL: value levered

Vu: value unlevered

Antes de ser feita a recompra = Adiciona a divida e

Perspetiva do custo de capital = CF descontados

Se ele pedir: o valor da empresa por ação é pegar

Mas se ele pedir: valor por ação, só se usa o E com

Gastos com dividendos não são dedutíveis

O termo "cum-dividend" refere-se ao preço de uma Dividendos + Ex dividend = Valor do acionista

Nº de ações recompradas = Valor da recompra/ Preço após recompra = (E-Excedente)/ Nº de ações

Valor Líquido recebido pelos acionistas =

N º Ações antes da recompra – N º Ações

Valor adicional de cash (ganho líquido) que a

Cash = Excesso = Excedente

Valor do dividendo por ação com emissão de

Recompra valoriza as ações

Os dividendos desvalorizam as ações

Modelo de Gordon (valor das ações) =

O que tiver + imposto, dá – ganhos

Recomprar ações = dar um preço a mais pela ação

Se perguntar se o preço subir ou descer é adicionar

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