Passivo financeiro de curto prazo

Empréstimo bancário
Emprestimo Obrigacionista
Leasing

Passivo Não financeiro de curto prazo

Total de Passivo de curto prazo

Passivo financeiro de médio e longo prazo

Empréstimo bancário
Emprestimo Obrigacionista
Leasing

Passivo Não financeiro de médio e longo prazo

Total de Passivo de médio e longo prazo

Total Passivo

Custo Nominal do Caital Alheio (rd)

rf
Beta
rm

re

Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)

rd. (1-t)
D/(E+D)
E/(E+D)

ROCI
Capitais Investidos

EVA=(ROCI - WACC) x CI
Proveitos Operacionais
Resultados Correntes
Total Activo
Capital Próprio
Tx. Margem Segurança Económica (%)
Tx. Margem Bruta de Exploração (%)
Grau Abs.Exc.B.Expl.p/Cust. Fin.(%)
Reserva Fin.Estrat.Sent.Estrito(%)
Número de Empregados

BALANÇO
Imobilizado
Imobilizações incorpóreas
Imobilizações Corpóreas
Outros activos fixos
Activo Circulante
Existências
Dívidas de Terceiros
Outro activo circulante
Depósitos bancários e Caixa
Total do activo

Capital Próprio
Capital
Outros capitais próprios
Passivo-MLP
Dívidas a Terceiros-MLP Passivo Financeiro
Outro passivo-MLP
Provisoes
Passivo-CP
Dívidas financeiras-CP
Outras dívidas a terceiros-CP
Outro passivo-CP
Total do capital próprio e do passivo

Fundo de maneio
Número de empregados

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS

Proveitos Operacionais
Volume de Negócios
Custo Mercadorias vend. e Matérias cons.
Margem bruta
Outros custos operacionais
Resultados Operacionais
Proveitos e Ganhos Financeiros
Custos e Perdas Financeiras
Resultados Financeiros
Resultados correntes
Imposto s/ o Rendimento do Exercício
Resultados Correntes Líquidos de Impostos
Proveitos e Ganhos Extraordinários
Custos e Perdas Extraordinárias
Resultados Extraordinários
Resultado Líquido do Exercício

Custo de Matérias
Custos com o Pessoal
Amortizações do Exercício
Juros suportados

Fluxos de caixa
Valor acrescentado bruto
EBIT
EBITDA

BALANÇO SINTÉTICO

ACTIVO

IMOBILIZADO
Imobilizações incorpóreas
Imobilizações corpóreas
Investimentos financeiros
Activo circulante
Existências
Dividas de Terceiros
Dividas de Terceiros-MLP
Dividas de Terceiros-CP
Títulos Negociáveis
Depósitos Bancários e Caixa
Acréscimos e diferimentos
Total Activo

CAPITAL PRÓPRIO + PASSIVO

CAPITAL PRÓPRIO
Capital
Prémios Emissão Acções (Quotas)
Reservas de Reavaliação
Reservas Legais
Rest. Reserv.e Outros Cap.Próprios
Resultados Transitados
Resultado Liquido do Exercício
Dividendos Antecipados
Total Capital Próprio

PASSIVO
Provisões para Riscos e Encargos
Dividas a Terceiros
Dividas a Terceiros-MLP
Dividas a Terceiros-CP
Acréscimos e Diferimentos
Total do Passivo
Total do Capital Próprio e do Passivo

Número empregados

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS SINTÉTICA

CUSTOS E PERDAS E RESULTADO LIQUIDO

Custos operacionais
Custo mercadorias v.,matérias cons.
Fornec.+ Serv.Externos
Custos com o Pessoal
Remunerações
Encargos Sociais
Amortizações do Exercício
Provisões do Exercício
Impostos
Outros Custos Operacionais
Custos e Perdas Financeiras
Perdas em Empresas Grupo e Assoc.
Amort., Prov. Aplic., Inv. Financ.
Juros e Custos Similares
Custos e Perdas Extraordinárias
Custos e perdas
Imposto s/ o Rendimento do Exercício
Resultado Liquido do Exercício

PROVEITOS E GANHOS
Proveitos operacionais
Vendas
Prestações de Serviços
Variação da Produção
Trabalhos para a Própria Empresa
Proveitos Suplementares
Subsídios a Exploração
Outros Proveitos Operacionais
Proveitos e Ganhos Financeiros
Ganhos em Emp. Grupo e Assoc.
Rendimentos de Part. de Capital
Rend.Títulos Negoc.,Out.Aplic.Fin.
Outros Juros e Proveitos Similares
Proveitos e Ganhos Extraordinários
Proveitos e Ganhos
 RESULTADOS
Resultados Operacionais
Resultados Financeiros
Resultados Correntes
Resultados Extraordinários
Resultados Antes de Impostos
t - taxa de imposto sobre o rendimento do período

Taxa efetiva de juros considerando o efeito fiscal dos juros

ROE=RCP= Resultados Líquidos / Capital Próprio

ROI = Resultado Operacional / Ativo Operacional

ROI = Resultado Operacional x (1-t) / Ativo Operacional
Autonomia Financeira = Capital Próprio / Ativo
j = Custo do financiamento = Gastos Financeiros / Passivo Financeiro
REA(Rendibilidade Económica do Ativo) = RAJI/Ativo
REA Liq de imposto = RAJIx(1-t) / Ativo
EBIT = RAJI (Resultado antes de Juros e Impostos)
Peso dos Gastos Financeiros no Resultado Operacional = Gfin./Res.Operacional

Gastos Variáveis
Gastos Fixos
Volume de Negócios
Peso dos Gastos fixos no Volume de Negócios =
Peso dos Gastos variáveis no Volume de Negócios =
PMEc.=Gastos Fixos/(1-Gastos Var./Vol.Negócios)

Margem de Segurança

Variação dos Resultados Operacionais

Uma medida possível para avaliação do risco operacional será o desvio padrão dos Resultad

Taxa de Variação do Volume de Negócios

Margem Bruta em % dos Rendimentos Operacionais

GAO = Margem Bruta / Resultados Operacionais

GAF = Res. Op./RAI

Peso dos Gastos fixos nos Gastos Operacionais =

GCA = GAO x GAF

RAJI / Volume de Negócios

Volume de Negócios / Ativo
Efeito Investimento = RAJI/VN x VN / Ativo
Ativo / Capital Próprio
RAI / RAJI
Efeito Financiamento = Ativo / CP x RAI / RAJI
Efeito Fiscal : RL / RAI
ROE = RCP = (RAJI/VN x VN/Ativo) x (Ativo/CP x RAI/RAJI) x RL/RAI

RCP =

CMCA = Gastos Financeiros / Passivo

REA-CMCA

Margem Líquida = Resultado Liquido / Volume de Negócios

Rotação do Ativo = Volume de Negócios / Ativo
Endividamento = Ativo / Capital Próprio
ROE = RCP = (RL / VN) x (VN / Ativo) x ( Ativo / CP)

RCP =

Capitais Investidos = Ativo Fixo Líquido de Exploração + Necessidades em Fundo de Maneio + Tesouraria Ativa

Ativo Fixo Líquido de Exploração

Necessidades em Fundo de Maneio
Tesouraria Ativa
Capitais Investidos

Margem de contribuição
Margem de contribuição das vendas = Margem de contribuição / VN

Excedente Bruto de Exploração

Margem do Excedente Bruto de Exploração = Exced Bruto de Expl. / VN

Rendibilidade Total dos Capitais Investidos (RTCI) líq. de impostos =

"= Resultado Operacional*(1-t) / Capitais Investidos

𝐸𝑓𝑒𝑖𝑡𝑜 𝑑𝑜𝑠 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑥𝑜𝑠 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑖𝑠 /𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑖 çã𝑜

𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑑𝑜𝑠 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑑𝑜𝑠 = 𝑉𝑜𝑙𝑢𝑚𝑒 𝑑𝑒 𝑁𝑒𝑔ó𝑐𝑖𝑜s/𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑑𝑜s

RTCI=Margem de Contribuição/VNxRes.Op. /Margem Contr. x VN/Cap.Inv.

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑜𝑠 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑖𝑠 𝑃𝑟ó𝑝𝑟𝑖𝑜𝑠 (𝑅𝐶𝐶𝑃) =

"= Resultados Correntes / Capital Próprio
RCI = Rendibilidade do Capital Investido = Res.Operacional / Capital Investido

Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝐴𝑙𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑖𝑟𝑎 (𝐼𝐴𝐹) = (𝑅𝐶𝐶𝑃) / (𝑅𝐶𝐼)

Efeito resultados Extraordinários= RAI / Resultados Correntes

𝑹𝑪𝑷=𝑹𝑪𝑰∗𝑰𝑨𝑭∗𝐄𝐟𝐞𝐢𝐭𝐨 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨𝐬 𝐄𝐱𝐭𝐫𝐚𝐨𝐫𝐝𝐢𝐧á𝐫𝐢𝐨𝐬∗𝐄𝐟𝐞𝐢𝐭𝐨 𝐅𝐢𝐬𝐜𝐚𝐥

𝐸𝐴𝐹=𝐷F/𝐶𝑃∗(𝑅O/𝐶𝐼−𝑗)

O EAF depende, assim: - Da estrutura de capital da empresa => 𝐷𝐹/ 𝐶𝑃

- Da diferença entre a Rendibilidade dos Capitais Investidos (𝑅𝑂/𝐶𝐼 )e a taxa de juro do Capital Alheio ou Dí

No caso desta empresa haveria necessidade de equacionar a hipótese de escolha de outras alternativas de financiamento.

O risco financeiro envolve, não só a possível insolvência, mas também a variabilidade dos resultados por ação que é induzida pelo uso d

O recurso ao endividamento aumenta normalmente a expetativa de rendibilidade

dos capitais próprios, desde que a rendibilidade do ativo se preveja superior ao custo do capital alheio;

O desvio padrão da rendibilidade do ativo é uma medida do risco do negócio enquanto

que o desvio padrão da rendibilidade do capital próprio é uma medida de risco
assumido pelos acionistas:

O desvio padrão da rendibilidade económica do ativo =

O desvio padrão da rendibilidade do capital próprio será sempre maior ou igual ao

desvio padrão da rendibilidade do ativo, sendo que se a empresa não recorrer ao
endividamento será igual.

O desvio padrão da rendibilidade dos capitais próprios representa o risco total em que
os acionistas incorrem ao investirem na empresa, sendo, no entanto, possível diminuir
este risco através da diversificação:

O risco resultante da politica financeira pode ser calculado pela diferença entre o
desvio padrão da rendibilidade do capital próprio e o desvio padrão e o desvio padrão
da rendibilidade do ativo.
Risco decorrente da política financeira da empresa

O Risco Financeiro é tanto maior quanto:

- Maior for o Grau Financeiro de Alavanca, dado que um valor mais elevado deste
indicador reflete uma maior sensibilidade do Resultado Líquido do Período face a
variações do Resultado de Exploração;

Mais elevado for o montante dos Juros e Gastos Similares de Financiamento.

Mais elevado for o nível de incidência fiscal, pois quanto maior o imposto a pagar
ao Estado menos resultados estarão disponíveis para distribuir aos accionistas.
PRESSUPOSTOS Taxas de juro
25,068,841 €
6,440,522 € 10%
16,101,304 € 8.50%
2,527,015 € 11%

133,041,560 €
158,110,401 €

77,847,237 €
20,000,000 € 25.7% 10%
50,000,000 € 64.2% 8.50%
7,847,237 € 10.1% 11%

5,446,331 €
83,293,568 €

241,403,969 €

3.895%

2%
0.75
7%

0.058

0.0435
0.030
0.503
0.497

0.118
207,625,772.000

15,522,716.370

12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017 12/31/2016

657,366,608 € 793,080,239 € 720,592,256 € 667,602,568 €
25,567,347 € 8,187,073 € 40,261,809 € 27,855,227 €
480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 € 413,297,307 €
238,820,668 € 215,781,544 € 218,568,590 € 207,863,081 €
27.14 4.4 21.18 15.75
8.8 8.6 11.66 9.55
18.08 29.23 24.04 21.67
24.73 13.03 17.48 25.29
1725 1775 1731

12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017 12/31/2016

229,782,008 € 255,097,454 € 250,351,812 € 221,965,759 €

1,414,667 € 1,713,620 € 1,877,350 € 2,251,867 €
161,488,849 € 183,508,238 € 171,441,560 € 171,011,800 €
66,878,493 € 69,875,597 € 77,032,901 € 48,702,091 €
250,442,629 € 312,301,371 € 264,186,669 € 191,331,548 €
40,791,603 € 52,782,877 € 36,795,909 € 30,892,553 €
200,779,799 € 246,516,622 € 198,930,948 € 136,967,782 €
8,871,227 € 13,001,872 € 28,459,812 € 23,471,213 €
3,882,032 € 6,086,833 € 9,465,689 € 6,895,482 €
480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 € 413,297,307 €

238,820,668 € 215,781,544 € 218,568,590 € 207,863,081 €

150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 €
88,820,668 € 65,781,544 € 68,568,590 € 57,863,081 €
83,293,568 € 106,008,533 € 54,931,311 € 69,360,411 €
77,847,237 € 100,418,059 € 47,924,445 € 63,697,206 €
5,446,331 € 5,590,474 € 7,006,866 € 5,663,205 €
5,446,331 € 5,590,474 € 7,006,866 € 5,663,205 €
158,110,401 € 245,608,748 € 241,038,580 € 136,073,815 €
25,068,841 € 85,958,603 € 15,000,000 € 15,000,000 €
69,061,628 € 92,949,006 € 97,868,234 € 86,238,960 €
63,979,932 € 66,701,139 € 128,170,346 € 34,834,855 €
480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 € 413,297,307 €

172,509,774 € 206,350,493 € 137,858,623 € 81,621,375 €

1,725 1,775 1,731

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017 12/31/2016
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP
657,366,608 € 793,080,239 € 720,592,256 € 667,602,568 €
686,574,205 € 765,488,116 € 707,803,707 € 660,190,488 €

32,313,371 € 23,390,915 € 56,276,281 € 38,118,137 €

4,181,624 € 4,046,965 € 3,828,396 € 3,396,761 €
10,927,647 € 19,250,807 € 19,842,869 € 13,659,672 €
-6,746,024 € -15,203,842 € -16,014,473 € -10,262,910 €
25,567,347 € 8,187,073 € 40,261,809 € 27,855,227 €
7,287,292 € 3,943,431 € 12,590,959 € 8,251,053 €
18,280,055 € 4,243,642 € 27,670,850 € 19,604,174 €
6,383,078 € 8,686,787 € 3,818,813 € 2,813,286 €
1,624,009 € 717,475 € 1,784,154 € 1,414,354 €
4,759,069 € 7,969,312 € 2,034,659 € 1,398,932 €
23,039,124 € 12,212,955 € 29,705,509 € 21,003,106 €

439,867,252 € 565,219,904 € 493,747,224 € 459,250,669 €

43,221,106 € 45,457,033 € 41,773,578 € 38,706,782 €
26,699,737 € 27,456,449 € 23,699,041 € 23,963,706 €
9,810,513 € 16,766,985 € 11,145,513 € 11,289,111 €

49,738,861 € 39,669,404 € 53,404,550 € 44,966,812 €

110,057,772 € 105,836,853 € 118,914,600 € 103,213,758 €
32,313,371 € 23,390,915 € 56,276,281 € 38,118,137 €
59,013,108 € 50,847,364 € 79,975,322 € 62,081,843 €

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017 12/31/2016
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP

229,782,008 € 255,097,454 € 250,351,812 € 221,965,759 €

1,414,667 € 1,713,620 € 1,877,350 € 2,251,867 €
161,488,849 € 183,508,238 € 171,441,560 € 171,011,800 €
66,878,493 € 69,875,597 € 77,032,901 € 48,702,091 €
245,453,435 € 305,386,332 € 260,192,546 € 187,255,817 €
40,791,603 € 52,782,877 € 36,795,909 € 30,892,553 €
200,779,799 € 246,516,622 € 198,930,948 € 136,967,782 €
78,335,261 € 76,430,429 € 36,917,900 € 9,627,771 €
122,444,538 € 170,086,193 € 162,013,047 € 127,340,011 €
15,000,000 € 12,500,000 €
3,882,032 € 6,086,833 € 9,465,689 € 6,895,482 €
4,989,194 € 6,915,039 € 3,994,123 € 4,075,731 €
480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 € 413,297,307 €

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017 12/31/2016
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP

150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 €

17,358,121 € 12,358,121 € 10,858,121 € 9,807,921 €

48,423,420 € 41,210,465 € 28,004,956 € 27,052,051 €
4€ 4€ 4€ 4€
23,039,124 € 12,212,955 € 29,705,509 € 21,003,106 €
238,820,668 € 215,781,544 € 218,568,590 € 207,863,081 €

5,446,331 € 5,590,474 € 7,006,866 € 5,663,205 €

184,194,141 € 293,323,622 € 248,439,838 € 174,706,709 €
77,847,237 € 100,418,059 € 47,924,445 € 63,697,206 €
106,346,904 € 192,905,563 € 200,515,393 € 111,009,503 €
51,763,497 € 52,703,185 € 40,523,187 € 25,064,312 €
241,403,969 € 351,617,281 € 295,969,891 € 205,434,226 €
480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 € 413,297,307 €

1725 1775 1731

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017 12/31/2016
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP

625,053,237 € 769,689,324 € 664,315,974 € 629,484,431 €

439,867,252 € 565,219,904 € 493,747,224 € 459,250,669 €
103,123,875 € 112,761,099 € 99,570,892 € 103,758,093 €
43,221,106 € 45,457,033 € 41,773,578 € 38,706,782 €
33,184,401 € 32,556,002 € 31,677,420 € 29,622,303 €
10,036,705 € 12,901,031 € 10,096,158 € 9,084,479 €
26,699,737 € 27,456,449 € 23,699,041 € 23,963,706 €
1,530,008 € 2,000,000 € 1,343,662 €
580,440 € 561,400 € 479,444 € 505,755 €
4,587,514 € 3,216,459 € 1,857,923 € 2,352,910 €
10,927,647 € 19,250,807 € 19,842,869 € 13,659,672 €
1,117,134 € 2,483,822 € 8,697,356 € 2,370,561 €

9,810,513 € 16,766,985 € 11,145,513 € 11,289,111 €

1,624,009 € 717,475 € 1,784,154 € 1,414,354 €
637,604,894 € 789,657,606 € 685,942,998 € 644,558,456 €
7,287,292 € 3,943,431 € 12,590,959 € 8,251,053 €
23,039,124 € 12,212,955 € 29,705,509 € 21,003,106 €

657,366,608 € 793,080,239 € 720,592,256 € 667,602,568 €

685,601,333 € 764,502,804 € 707,319,462 € 659,299,257 €
972,872 € 985,312 € 484,245 € 891,231 €
-43,390,594 € 18,963,985 € 4,850,699 € 2,691,431 €

8,258,959 € 8,068,961 € 6,742,920 € 4,464,813 €

219,298 € 416,543 € 529,482 € 166,460 €
145,883 € 142,634 € 55,552 € 89,376 €
4,181,624 € 4,046,965 € 3,828,396 € 3,396,761 €
1,832,030 € 438,518 € 1,097,328 € 470,659 €

2,346,438 € 3,605,845 € 2,720,844 € 2,891,374 €

3,156 € 2,602 € 10,225 € 34,728 €
6,383,078 € 8,686,787 € 3,818,813 € 2,813,286 €
667,931,310 € 805,813,991 € 728,239,466 € 673,812,615 €
 32,313,371 € 23,390,915 € 56,276,281 € 38,118,137 €
-6,746,024 € -15,203,842 € -16,014,473 € -10,262,910 €
25,567,347 € 8,187,073 € 40,261,809 € 27,855,227 €
4,759,068 € 7,969,312 € 2,034,659 € 1,398,932 €
30,326,416 € 16,156,385 € 42,296,468 € 29,254,159 €
24.03% 24.41% 29.77% 28.20%

7.45% 6.82% 12.52% 10.46%

9.65% 5.66% 13.59% 10.10%

7.82% 4.70% 12.86% 10.45%

5.94% 3.55% 9.03% 7.51%
49.73% 38.03% 42.48% 50.29%
9.80% 9.02% 17.83% 14.57%
7.72% 4.12% 10.94% 9.22%
5.86% 4.18% 7.96% 6.86%

30.36% 71.68% 19.80% 29.62%

515,265,224.30 € 646,404,194.60 € 564,747,394.50 € 533,528,371.10 €

104,344,707.70 € 110,268,149.40 € 97,724,369.50 € 95,009,543.90 €
657,366,608 € 793,080,239 € 720,592,256 € 667,602,568 €
15.87% 13.90% 13.56% 14.23%
78.38% 81.51% 78.37% 79.92%
482,702,735 € 596,222,039 € 453,247,256 € 473,085,925 €

26.57% 24.82% 37.10% 29.14%

38.14% -58.44% 47.64% -16.23%

o risco operacional será o desvio padrão dos Resultados Operacionais da empresa ao longo de um determinado período de tempo:

-17.11% 10.06% 7.94% -3.57%

33.09% 28.73% 31.48% 31.21%

6.73 9.74 4.03 5.47

1.07 1.45 1.33 1.30

16.69% 14.33% 14.71% 15.09%

7.17 14.10 5.36 7.12

5.64% 3.95% 8.09% 5.92%

 1.37 1.40 1.40 1.62
0.08 0.06 0.11 0.10
2.01 2.63 2.35 1.99
0.82 0.52 0.73 0.74
1.64 1.35 1.71 1.47
0.76 0.76 0.70 0.72
9.65% 5.66% 13.59% 10.10%

Efeito Investimento Efeito Financiamento Efeito Fiscal

(RAJI/VN x VN/Ativo) x (Ativo/CP x RAI/RAJI) x RL/RAI

4.06% 4.77% 3.77% 5.50%

3.66% -0.65% 7.17% 3.73%

3.50% 1.54% 4.12% 3.15%

1.37 1.40 1.40 1.62
2.01 2.63 2.35 1.99
9.65% 5.66% 13.59% 10.10%

Margem x Rotação x Endividamento

RL / VN x VN /Ativo x Ativo / CP

m Fundo de Maneio + Tesouraria Ativa

162,903,515 € 185,221,857 € 173,318,911 € 173,263,668 €

40,840,224 € 77,449,828 € 56,382,111 € 43,551,256 €
3,882,033 € 6,086,834 € 24,465,689 € 19,395,482 €
207,625,772 € 268,758,519 € 254,166,711 € 236,210,406 €

142,101,383.70 € 146,676,044.40 € 155,844,861.50 € 134,074,196.90 €

21.62% 18.49% 21.63% 20.08%

39,243,343 € 34,667,510 € 54,476,535 € 33,935,655 €

5.97% 4.37% 7.56% 5.08%

11.82% 6.58% 15.55% 11.59%

22.74% 15.95% 36.11% 28.43%

3.17 2.95 2.84 2.83

15.56% 8.70% 22.14% 16.14%

10.71% 3.79% 18.42% 13.40%

 15.56% 8.70% 22.14% 16.14%

68.79% 43.59% 83.20% 83.04%

1.19 1.97 1.05 1.05

9.65% 5.66% 13.59% 10.10%

2.48% -0.27% 1.24% 0.59%

dos (𝑅𝑂/𝐶𝐼 )e a taxa de juro do Capital Alheio ou Dívida Financeira (j)

olha de outras alternativas de financiamento.

ade dos resultados por ação que é induzida pelo uso da alavancagem financeira.

or ao custo do capital alheio;

5.50%

5.84%
0.34%
12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012
692,305,862 € 684,985,006.00 € 668,202,213.00 € 654,463,253.00 €
35,516,594 € 30,426,799.00 € 54,874,590.00 € 47,530,086.00 €
424,486,876 € 437,157,500.00 € 396,290,956.00 € 371,466,486.00 €
198,192,973 € 188,271,004.00 € 225,701,125.00 € 205,591,827.00 €
19.27 18.76 31.36 31.07
10.23 8.82 11.26 10.24
21.71 18.27 14.06 16.03
21.69 18.07 31.95 30.35

12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012

230,148,341 € 241,340,194 € 214,744,227 € 175,258,030 €

2,521,951 € 3,228,588 € 3,332,373 € 3,356,211 €
178,265,811 € 181,017,738 € 156,864,957 € 121,032,223 €
49,360,579 € 57,093,868 € 54,546,897 € 50,869,596 €
194,338,535 € 195,817,306 € 181,546,729 € 196,208,456 €
37,302,340 € 30,020,542 € 29,329,951 € 27,405,302 €
145,825,450 € 156,080,715 € 148,548,037 € 163,684,781 €
11,210,745 € 9,716,049 € 3,668,741 € 5,118,373 €
5,184,888 € 5,269,236 € 1,425,732 € 2,396,245 €
424,486,876 € 437,157,500 € 396,290,956 € 371,466,486 €

198,192,973 € 188,271,004 € 225,701,125 € 205,591,827 €

150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 €
48,192,973 € 38,271,004 € 75,701,125 € 55,591,827 €
83,469,868 € 105,548,942 € 14,012,049 € 15,677,971 €
78,986,664 € 101,286,457 € 9,023,755 € 11,031,846 €
4,483,204 € 4,262,485 € 4,988,294 € 4,646,125 €
4,483,204 € 4,262,485 € 4,988,294 € 4,646,125 €
142,824,035 € 143,337,554 € 156,577,782 € 150,196,688 €
15,000,000 € 7,500,000 € 63,202,856 € 69,387,451 €
87,112,358 € 92,369,684 € 60,340,278 € 54,641,419 €
40,711,677 € 43,467,870 € 33,034,648 € 26,167,818 €
424,486,876 € 437,157,500 € 396,290,956 € 371,466,486 €

96,015,432 € 93,731,573 € 117,537,710 € 136,448,664 €

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP
692,305,862 € 684,985,006 € 668,202,213 € 654,463,253 €
684,745,741 € 682,038,327 € 662,862,416 € 653,540,285 €

45,505,079 € 37,174,133 € 62,532,347 € 55,271,914 €

5,213,842 € 4,247,016 € 2,835,331 € 2,982,837 €
15,202,327 € 10,994,350 € 10,493,088 € 10,724,665 €
-9,988,485 € -6,747,334 € -7,657,757 € -7,741,828 €
35,516,594 € 30,426,799 € 54,874,590 € 47,530,086 €
11,224,830 € 9,602,234 € 15,438,516 € 16,090,319 €
24,291,764 € 20,824,565 € 39,436,074 € 31,439,767 €
4,633,658 € 5,310,167 € 14,180,537 € 7,412,564 €
2,803,455 € 1,417,327 € 13,279,721 € 6,219,959 €
1,830,203 € 3,892,840 € 900,816 € 1,192,605 €
26,121,967 € 24,717,405 € 40,336,890 € 32,632,372 €

487,783,868 € 499,598,229 € 480,510,712 € 478,631,744 €

37,550,189 € 37,048,510 € 33,918,736 € 33,386,164 €
24,045,227 € 22,594,112 € 11,520,090 € 11,539,770 €
11,031,886 € 10,169,745 € 9,687,191 €

50,167,194 € 47,311,517 € 51,856,980 € 44,172,142 €

109,974,099 € 104,132,006 € 110,901,423 € 93,648,625 €
45,505,079 € 37,174,133 € 62,532,347 € 55,271,914 €
69,550,306 € 59,768,245 € 74,052,437 € 66,811,684 €

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP

230,148,341 € 241,340,194 € 214,744,227 € 175,258,030 €

2,521,951 € 3,228,588 € 3,332,373 € 3,356,211 €
178,265,811 € 181,017,738 € 156,864,957 € 121,032,223 €
49,360,579 € 57,093,868 € 54,546,897 € 50,869,596 €
191,312,678 € 193,870,493 € 179,303,720 € 193,486,328 €
37,302,340 € 30,020,542 € 29,329,951 € 27,405,302 €
145,825,450 € 156,080,715 € 148,548,037 € 163,684,781 €
12,310,921 € 18,631,130 € 23,168,805 € 29,391,994 €
133,514,529 € 137,449,585 € 125,379,232 € 134,292,787 €
3,000,000 € 2,500,000 €
5,184,888 € 5,269,236 € 1,425,732 € 2,396,245 €
3,025,857 € 1,946,813 € 2,243,009 € 2,722,128 €
424,486,876 € 437,157,500 € 396,290,956 € 371,466,486 €

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP

150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 €

8,501,821 € 7,265,920 € 5,248,921 € 3,617,302 €

13,569,181 € 6,287,675 € 30,115,310 € 19,342,149 €
4€ 4€ 4€ 4€
26,121,967 € 24,717,405 € 40,336,890 € 32,632,372 €
198,192,973 € 188,271,004 € 225,701,125 € 205,591,827 €

4,483,204 € 4,262,485 € 4,988,294 € 4,646,125 €

193,326,420 € 214,548,524 € 152,863,510 € 148,373,028 €
78,986,664 € 101,286,457 € 9,023,755 € 11,031,846 €
114,339,756 € 113,262,067 € 143,839,755 € 137,341,182 €
28,484,279 € 30,075,487 € 12,738,027 € 12,855,506 €
226,293,903 € 248,886,496 € 170,589,831 € 165,874,659 €
424,486,876 € 437,157,500 € 396,290,956 € 371,466,486 €

Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.

12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012
12 Meses 12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP Local GAAP

646,800,783 € 647,810,873 € 605,669,866 € 599,191,339 €

487,783,868 € 499,598,229 € 480,510,712 € 478,631,744 €
93,566,689 € 85,791,886 € 77,175,172 € 73,777,289 €
37,550,189 € 37,048,510 € 33,918,736 € 33,386,164 €
28,804,853 € 27,529,035 € 26,284,889 € 27,836,302 €
8,745,336 € 9,519,475 € 7,633,847 € 5,549,862 €
24,045,227 € 22,594,112 € 11,520,090 € 11,539,770 €
476,321 € 404,591 € 589,147 € 89,535 €
501,663 € 656,165 € 419,279 € 256,405 €
2,876,826 € 1,717,380 € 1,536,730 € 1,510,432 €
15,202,327 € 10,994,350 € 10,493,088 € 10,724,665 €
4,170,441 € 824,605 € 805,897 € 1,238,906 €
9,485,759 €
11,031,886 € 10,169,745 € 9,687,191 €
2,803,455 € 1,417,327 € 13,279,721 € 6,219,959 €
664,806,565 € 660,222,550 € 629,442,675 € 616,135,963 €
11,224,830 € 9,602,234 € 15,438,516 € 16,090,319 €
26,121,967 € 24,717,405 € 40,336,890 € 32,632,372 €

692,305,862 € 684,985,006 € 668,202,213 € 654,463,253 €

683,535,053 € 680,910,280 € 661,742,885 € 652,383,703 €
1,210,688 € 1,128,047 € 1,119,531 € 1,156,582 €
4,552,928 € 762,158 € 2,727,343 € -2,145,666 €

2,839,618 € 1,942,161 € 2,300,969 € 2,832,683 €

88,000 € 153,922 € 212,506 € 146,703 €
78,675 € 88,438 € 98,979 € 89,248 €
5,213,842 € 4,247,016 € 2,835,331 € 2,982,837 €
1,137,153 € 837,767 € 433,789 € 1,027,206 €

0€ 3,365,169 € 2,354,534 € 1,931,753 €

4,076,689 € 44,080 € 47,008 € 23,878 €
4,633,658 € 5,310,167 € 14,180,537 € 7,412,564 €
702,153,362 € 694,542,189 € 685,218,081 € 664,858,654 €
 45,505,079 € 37,174,133 € 62,532,347 € 55,271,914 €
-9,988,485 € -6,747,334 € -7,657,757 € -7,741,828 €
35,516,594 € 30,426,799 € 54,874,590 € 47,530,086 €
1,830,203 € 3,892,840 € 900,816 € 1,192,605 €
37,346,797 € 34,319,639 € 55,775,406 € 48,722,691 €
30.06% 27.98% 27.68% 33.02%

8.34% 9.53% 11.82% 0.00%

13.18% 13.13% 17.87% 15.87%

12.13% 9.78% 18.30% 17.24%

8.48% 7.04% 13.23% 11.55%
46.69% 43.07% 56.95% 55.35%
11.93% 13.23% 16.34% 0.00%
10.72% 8.50% 15.78% 14.88%
7.80% 6.77% 11.58% 10.18%

24.24% 27.36% 15.49% 0.00%

555,294,328.50 € 560,854,715.20 € 535,609,043.40 € 531,333,148.70 €

91,506,454.50 € 86,956,157.80 € 70,060,822.60 € 67,858,190.30 €
692,305,862 € 684,985,006 € 668,202,213 € 654,463,253 €
13.22% 12.69% 10.48% 10.37%
80.21% 81.88% 80.16% 81.19%
462,375,590 € 479,847,940 € 353,070,953 € 360,681,023 €

33.21% 29.95% 47.16% 44.89%

22.41% -40.55%

nado período de tempo:

1.07% 2.51%

29.54% 27.06%

4.49 4.99

1.22 1.08

14.15% 13.42%

5.48 5.40

6.84% 6.00%
 1.63 1.57
0.11 0.09
2.14 2.32
0.79 0.84
1.69 1.94
0.70 0.72
13.18% 13.13%
Rendibilidade financeira superior à rentabilidade económica e à de exploração;

4.88% 4.09%
5.84% 4.42%

3.77% 3.61%
1.63 1.57
2.14 2.32
13.18% 13.13%

A margem líquida é baixa e a rotação do ativo é elevada, bem como o endividamento

da empresa que é o fator que mais contribui para a rendibilidade financeira. A empresa beneficia de um custo
médio dos capitais alheios mais baixo e consegue alcançar uma rentabilidade económica mais alta; o diferencial médio entre estes 2 indi
Desta forma, consegue criar valor para a empresa e para os acionistas com base na alavancagem financeira;
No entanto, a taxa de juro do financiamento do passivo financeiro é bastante mais elevada que a rendibilidade económica
agrava-se bastante o risco financeiro da empresa e os gastos financeiros absorvem uma parte significativa dos resultados d
180,787,762 €
52,145,038 €
8,184,888 €
241,117,688 €

137,011,533.50 € A margem de contribuição das vendas é tanto maior (menor) quanto maior (menor) for a competitividade da em
19.79% Analisa a eficiência ao nível dos gastos variáveis, ou seja, a relação entre os gastos (variáveis) dos fatores de pr

44,594,947 €
6.44% Analisa a eficiência dos gastos variáveis e dos gastos fixos a curto prazo.

13.20%

33.21% Este rácio mostra o peso dos gastos fixos na redução da margem de contribuição. Este rácio varia entre 0 (quan

2.87 Quanto maior (menor) for o valor deste rácio maior (menor) é a eficácia na utilização dos capitais in

18.87%

17.92% Mede o efeito dos resultados correntes após o pagamento de encargos financeiros e recebimento d
 18.87% Mede a eficiência da atividade operacional.

94.95% O IAF depende, assim: - Do peso dos gastos financeiros => 𝑅𝐶/𝑅𝑂 (Resultados correntes / Resultado Oper
- Da estrutura de capital da empresa, ou seja, do seu nível de endividament

Valor do IAF: IAF > 1 => Financiamento por Capitais Alheios é favorável à RCP, ou seja, RCP > RCI;
IAF < 1 => Financiamento por Capitais Alheios é desfavorável à RCP
IAF = 1 => Financiamento por Capitais Alheios não influencia a RCP, ou

1.05 Mede o efeito dos resultados não correntes.

13.18%

3.29% 𝑅 EAF > 0 (IAF > 1) => Financiamento por Capitais Alheios é favorável à RCP, ou seja, a RCI é superior à tax
𝑅 EAF < 0 (IAF < 1) => Financiamento por Capitais Alheios é desfavorável à RCP, ou seja, a RCI é inferior à
𝑅 EAF = 0 (IAF = 1) => Financiamento por Capitais Alheios não influencia a RCP, ou seja, a RCI é igual à tax

O facto do custo da dívida financeira ser superior à rendibilidade operacional conduz a que o IAF seja inferior à unidade, o mes
Conclusão: o financiamento por Capitais Alheios é desfavorável à RCP, ou seja, a RCI é inferior à taxa de juro do Capital Alhei
12/31/2011 12/31/2010
614,420,251.00 € 594,899,547.00 €
50,695,431.00 € 33,016,735.00 €
352,813,171.00 € 333,278,918.00 €
191,490,524.00 € 177,511,577.00 €
28.94 26.46
11.78 9.23
16.87 21.97
29.28 28.26

12/31/2011 12/31/2010

139,380,446 € 130,740,331 €
3,631,158 € 3,983,460 €
98,271,157 € 92,218,922 €
37,478,131 € 34,537,949 €
213,432,725 € 202,538,587 €
34,498,458 € 22,327,960 €
172,034,759 € 174,689,788 €
6,899,508 € 5,520,839 €
3,464,004 € 3,804,391 €
352,813,171 € 333,278,918 €

191,490,524 € 177,511,577 €
150,000,000 € 149,639,369 €
41,490,524 € 27,872,208 €
33,862,536 € 44,138,811 €
29,140,472 € 42,143,619 €
4,722,064 € 1,995,192 €
4,722,064 € 1,995,192 €
127,460,111 € 111,628,530 €
33,112,910 € 19,133,887 €
51,777,908 € 47,180,201 €
42,569,293 € 45,314,442 €
352,813,171 € 333,278,918 €

154,755,309 € 149,837,547 €

Não cons. Não cons.

12/31/2011 12/31/2010
12 Meses 12 Meses
EUR EUR
Local GAAP Local GAAP
614,420,251 € 594,899,547 €
602,864,881 € 592,829,177 €

59,109,557 € 41,260,622 €
3,562,413 € 3,776,219 €
11,976,539 € 12,020,107 €
-8,414,126 € -8,243,887 €
50,695,431 € 33,016,735 €
18,046,758 € 11,154,632 €
32,648,673 € 21,862,103 €
2,864,465 € 2,592,133 €
9,046,259 € 8,847,443 €
-6,181,794 € -6,255,310 €
26,466,879 € 15,606,793 €

438,563,158 € 444,736,046 €
32,482,574 € 31,554,783 €
11,779,092 € 11,907,762 €
11,976,539 € 12,020,107 €

38,245,971 € 27,514,555 €
100,751,842 € 82,244,077 €
59,109,557 € 41,260,622 €
70,888,649 € 53,168,384 €

Não cons. Não cons.

12/31/2011 12/31/2010
12 Meses 12 Meses
EUR EUR
Local GAAP Local GAAP

139,380,446 € 130,740,331 €
3,631,158 € 3,983,460 €
98,271,157 € 92,218,922 €
37,478,131 € 34,537,949 €
209,997,221 € 200,822,139 €
34,498,458 € 22,327,960 €
172,034,759 € 174,689,788 €
43,702,864 € 62,997,985 €
128,331,895 € 111,691,803 €

3,464,004 € 3,804,391 €
3,435,504 € 1,716,448 €
352,813,171 € 333,278,918 €

Não cons. Não cons.

12/31/2011 12/31/2010
12 Meses 12 Meses
EUR EUR
Local GAAP Local GAAP

150,000,000 € 149,639,369 €

2,293,958 € 1,513,617 €
12,729,683 € 11,365,519 €
4€ -613,721 €
26,466,879 € 15,606,793 €
191,490,524 € 177,511,577 €

4,722,064 € 1,995,192 €
147,071,453 € 144,112,908 €
29,140,472 € 42,143,619 €
117,930,981 € 101,969,289 €
9,529,130 € 9,659,241 €
161,322,647 € 155,767,341 €
352,813,171 € 333,278,918 €

Não cons. Não cons.

12/31/2011 12/31/2010
12 Meses 12 Meses
EUR EUR
Local GAAP Local GAAP

555,310,694 € 553,638,925 €
438,563,158 € 444,736,046 €
71,419,231 € 63,058,165 €
32,482,574 € 31,554,783 €
27,045,818 € 26,146,402 €
5,436,756 € 5,408,381 €
11,779,092 € 11,907,762 €
108,897 € 1,555,362 €
223,791 € 302,282 €
733,951 € 524,526 €
11,976,539 € 12,020,107 €

11,976,539 € 12,020,107 €
9,046,259 € 8,847,443 €
576,333,492 € 574,506,474 €
18,046,758 € 11,154,632 €
26,466,879 € 15,606,793 €

614,420,251 € 594,899,547 €
601,462,172 € 591,448,594 €
1,402,709 € 1,380,583 €
8,673,946 € -750,915 €

2,681,351 € 2,688,346 €
128,787 € 110,209 €
71,286 € 22,730 €
3,562,413 € 3,776,219 €

2,810,277 € 961,503 €
752,136 € 2,814,717 €
2,864,465 € 2,592,133 €
620,847,129 € 601,267,899 €
 59,109,557 € 41,260,622 €
-8,414,126 € -8,243,887 €
50,695,431 € 33,016,735 €
-6,181,794 € -6,255,310 €
44,513,637 € 26,761,425 €
40.54% 41.68%

#DIV/0! #DIV/0!

13.82% 8.79%

18.75% 13.81%
11.15% 8.05%
54.28% 53.26%
#DIV/0! #DIV/0!
16.75% 12.38%
8.92% 6.13%

20.26% 29.13%

489,070,385.40 € 489,243,929.70 €
66,240,308.60 € 64,394,996.30 €
614,420,251 € 594,899,547 €
10.78% 10.82%
79.60% 82.24%
324,686,324 € 362,579,436 €

47.16% 39.05%

13.14% -6.49%

2.10% 6.52%

28.09% 26.87%

3.00 3.18

1.12 1.13

11.57% 11.32%

3.37 3.61

9.49% 8.63%
 1.69 1.76
0.16 0.15
1.76 1.81
0.88 0.86
1.54 1.56
0.72 0.67
17.87% 15.87%

5.68% 0.00%
10.10% 14.88%

6.04% 4.99%
1.69 1.76
1.76 1.81
17.87% 15.87%

neficia de um custo
diferencial médio entre estes 2 indicadores nos últimos 10 anos foi de 4,34%, o que é bastante significativo.

que a rendibilidade económica da empresa, o que penaliza a empresa:

te significativa dos resultados de exploração.

menor) for a competitividade da empresa no seu setor de atividade, refletindo a capacidade (incapacidade) da empresa em reduzir os gastos variáveis f
gastos (variáveis) dos fatores de produção e os preços de venda

ição. Este rácio varia entre 0 (quando os gastos fixos absorvem toda a margem de contribuição) e 1 (quando não existem gastos fixos). Assim, quanto

ácia na utilização dos capitais investidos - próprios e alheios - e maior (menor) o seu contributo para a rendibilidade dos mesmos.

gos financeiros e recebimento de eventuais juros de investimentos financeiros.

ultados correntes / Resultado Operacional, sendo que os resultados correntes já incluem os gastos financeiros).
seja, do seu nível de endividamento => CI/CP

à RCP, ou seja, RCP > RCI;

ais Alheios é desfavorável à RCP, ou seja, RCP < RCI; Situação que ocorre nesta empresa.
Alheios não influencia a RCP, ou seja, RCP = RCI.

RCP, ou seja, a RCI é superior à taxa de juro do Capital Alheio (𝑂/ 𝐶𝐼>𝑗)
à RCP, ou seja, a RCI é inferior à taxa de juro do Capital Alheio (𝑂/ 𝐶𝐼<𝑗);
a RCP, ou seja, a RCI é igual à taxa de juro do Capital Alheio ( 𝑂/ 𝐶𝐼=𝑗).

AF seja inferior à unidade, o mesmo acontecendo ao Efeito Alavanca Financeira (EAF)

r à taxa de juro do Capital Alheio (𝑅𝑂/𝐶𝐼<𝑗)
 25,534,857 €

A fiscalidade elevada também afeta negativamente a rentabilidade e o risco financeiro da empresa porque
a taxa de imposto é elevada;

0.0694863485898929
Média da Rendibilidade do Capital Próprio

A autonomia financeira elevada o que revela uma grande solidez financeira e equilíbrio
na estrutura financeira da empresa que é composta também por financiamento em mais de 50% por capitais alheios;
0.0682963775961256
Média da Rendibilidade Económica do Ativo

Os gastos financeiros absorvem uma percentagem elevada dos Resultados Operacionais.

35.90%
Em 2018 o PMEc é muito elevado (596.222.039€ ) o que traduz um risco operacional mais elevado, já que este aume
A margem de segurança tem vindo a degradar-se, mas ainda se situa num nível razoável, o que traduz um baixo risco económico.

43.26%

3.28%

28.62%

2.98

1.33

11.93%

3.95

8.61%
 1.74
0.15
1.84
0.84
1.55
0.59
13.82%

7.42%
9.33%

4.31%
1.74
1.84
13.82%

10 anos foi de 4,34%, o que é bastante significativo.

e penaliza a empresa:

e atividade, refletindo a capacidade (incapacidade) da empresa em reduzir os gastos variáveis face aos seus concorrentes.

bsorvem toda a margem de contribuição) e 1 (quando não existem gastos fixos). Assim, quanto menor (maior) o valor do rácio maior (menor) o peso d

s e alheios - e maior (menor) o seu contributo para a rendibilidade dos mesmos.

de investimentos financeiros.
s resultados correntes já incluem os gastos financeiros).

CI; Situação que ocorre nesta empresa.

Alheio (𝑂/ 𝐶𝐼>𝑗)

tal Alheio (𝑂/ 𝐶𝐼<𝑗);
Alheio ( 𝑂/ 𝐶𝐼=𝑗).

Efeito Alavanca Financeira (EAF)

 7.9465E+13
Desvio padrão do
Resultado Operacional

5.84%
Desvio padrão
da RCP

5.50%
Desvio padrão
da REA

acréscimo do PMEc

25.24%

3.64

1.54

11.63%

5.61

5.88%
1.78
0.11
1.88
0.76
1.44
0.58
8.79%

7.72%
4.66%

2.62%
1.78
1.88
8.79%
(Capital Investido / Capital Próprio)
 C
Custo mercadori
Forn
Cu

VOLUM

RESULTADO
A margem de segurança de segurança média da empresa na última década situa-se nos 35,9%, embora nos 2 últimos anos tenha caído ma
0.0476372594153096

Uma subida (descida) do volume de negócios implica o grau de alavanca operacional mais favorável (desfavorável).

Uma variação nas vendas tem um impacto mais do que proporcional nos resultados operacionais; Assim, a alavanca operac
quando ocorre um crescimento das vendas (na maioria dos anos) e desfavorável com o decréscimo das vendas nos anos de 2

O ano em que apresenta maior risco de negócio é o ano de 2018, ano em que o GAO é mais elevado.

O grau combinado alavanca mede, assim, a sensibilidade dos resultados por ação às variações do volume de vendas.
Esta é uma importante medida do risco global da empresa, incluindo, naturalmente o risco específico, que o acionista pode
da diversificação.
Analisa a eficiência ao nível dos gastos variáveis e gastos fixos, considera também as provisões, depreciações e amortizações. Rácio mai

Efeito da gestão fiscal da empresa.

A alta rentabilidade do capital próprio deve-se em grande parte ao efeito financiamento e também ao efeito
fiscal. O efeito investimento contribui pouco para a RCP porque a margem da empresa é reduzida e tem-se degradado;

4.34%
VARIAÇÃO 2010-11 VARIAÇÃO 2011-12 VARIAÇÃO 2012-13 VARIAÇÃO 2013-14

0.30% 7.90% 1.08% 6.96%

-1.39% 9.14% 0.39% 3.97%
13.26% 3.30% 4.61% 11.17%
2.94% 2.78% 1.60% 9.23%

1.69% 8.41% 1.43% 2.89%

43.26% -6.49% 13.14% -40.55%

Os Fornecimentos e Serviços Externos e Gastos com Pessoal cresceram, na maioria dos anos, a uma taxa superior ao crescimento do Vo
O CMVMC em 4 anos teve um incremento superior ao do Volume de Negócios.
Na generalidade os gastos operacionais tiveram durante 2 anos incrementos superiores aos do Volume de Negócios ( em 2014 e 2
10 pontos percentuais em relação à média anual.
34.50%
Desvio padrão da variação Este elevado valor do desvio padrão traduz as grandes
dos Resultados Operacionais variações ocorridas nos Resultados Operacionais.
Esta elevada volatilidade pode ter origem na concorrência existente no setor e acent
ado para uma análise de médio e longo prazo
 VARIAÇÃO 2014-15 VARIAÇÃO 2015-16 VARIAÇÃO 2016-17 VARIAÇÃO 2017-18

-0.156% -2.68% 5.53% 15.86%

-2.365% -5.85% 7.51% 14.48%
9.062% 10.89% -4.04% 13.25%
1.354% 3.08% 7.92% 8.82%

0.40% -3.59% 7.21% 8.15%

22.41% -16.23% 47.64% -58.44%

a uma taxa superior ao crescimento do Volume de Negócios.

aos do Volume de Negócios ( em 2014 e 2018).

 uz as grandes

m na concorrência existente no setor e acentua o risco operacional.

VARIAÇÃO 2018-19

-18.79%
-22.18%
-8.55%
-4.92%

-10.31%

38.14%
LACTOGAL - PRODUTOS ALIMENTARES, S.A.

BALANÇO ANALÍTICO

ACTIVO
31/12/2019 31/12/2018 31/12/2017

Imobilizado 229,782,008 € 255,097,454 € 250,351,812 €

Imobilizações Incorpóreas 1,414,667 € 1,713,620 € 1,877,350 €
Despesas de instalação
Despesas investigação, desenvolvim.
Propriedade industrial,outr.direit. 1,252,717 € 1,379,890 € 1,500,601 €
Trespasses 161,950 € 333,730 € 370,668 €
Outras imobilizações incorpóreas 6,081 €
Imobilizações em curso
Adiantamentos p/conta imobiliz.inc.
Diferenças de consolidação
Imobilizações corpóreas 161,488,849 € 183,508,238 € 171,441,560 €
Terrenos e recursos naturais 12,713,802 € 12,713,802 € 12,778,397 €
Edifícios e outras construções 77,158,529 € 82,748,331 € 68,375,797 €
Equipamento básico 68,155,160 € 83,525,945 € 66,435,151 €
Equipamento de transporte 389,740 € 754,203 € 729,038 €
Ferramentas e utensílios 44,086 € 46,720 € 16,276 €
Equipamento administrativo 944,641 € 2,033,950 € 3,213,685 €
Taras e vasilhame 0€ 0€ 0€
Outras imobilizações corpóreas 559,415 € 691,368 € 905,429 €
Imobilizações em curso 1,523,474 € 993,919 € 18,987,787 €
Adiantamentos p/conta imobil.corp.
Investimentos financeiros 66,878,493 € 69,875,597 € 77,032,901 €
Partes capital 54,965,590 € 54,836,373 € 58,889,053 €
Partes capital empresas grupo 54,965,590 € 54,836,373 € 58,867,355 €
Partes capital empresas associadas
Partes capital outras empresas 21,698 €
Empréstimos 7,836,000 € 10,448,000 € 13,060,000 €
Empréstimos a empresas grupo 7,836,000 € 10,448,000 € 13,060,000 €
Empréstimos a empresas associadas
Outros empréstimos concedidos 21,698 € 21,698 €
Investimentos em imóveis
Outras aplicações financeiras 4,055,205 € 4,569,526 € 5,083,848 €
Imobilizações em curso
Adiantamentos p/conta invest.financ.
CIRCULANTE 245,453,435 € 305,386,332 € 260,192,546 €
Existências 40,791,603 € 52,782,877 € 36,795,909 €
Matérias-primas,subsidiárias,cons. 9,056,367 € 10,654,490 € 13,981,662 €
Produtos e trabalhos em curso 1,234,835 € 5,048,670 €
Subprodutos,desperdíc.,resíd.,ref.
Produtos acabados e intermédios 28,953,369 € 40,893,552 € 17,765,577 €
Mercadorias 2,781,867 €
Adiantamentos p/conta compras
Dívidas de terceiros 200,779,799 € 246,516,622 € 198,930,948 €
Dividas de Terceiros-MLP 78,335,261 € 76,430,429 € 36,917,900 €
Dividas de Terceiros-CP 122,444,538 € 170,086,193 € 162,013,047 €
Clientes, c/c 100,355,366 € 133,733,455 € 132,262,751 €
Clientes, títulos a receber
Clientes de cobrança duvidosa 0€ 0€ 178,990 €
Empresas do grupo 10,309,074 € 15,788,660 € 500,000 €
Empresas participadas,participant.
Outros accionistas (sócios) 0€ 0€ 0€
Adiantamentos a fornecedores
Adiantamentos fornecedores imobil.
Estado e outros entes públicos 8,692,150 € 12,369,682 € 11,593,231 €
Outros devedores 3,087,948 € 8,194,396 € 17,478,076 €
Subscritores de capital
Aplicações de Tesouraria 15,000,000 €
Títulos Negociáveis
Acções
Acções em empresas do grupo
Acções empresas associadas
Acções outras empresas
Obrigações e títulos de participação
Obrigações,títulos part.empr.grupo
Obrigações,tít.particip.empr.assoc.
Obrigações,tít.particip.empr.particip.
Títulos da dívida pública
Outros títulos
Outras aplicações de tesouraria 15,000,000 €
Depósitos bancários e caixa 3,882,033 € 6,086,834 € 9,465,689 €
Depósitos bancários 3,847,627 € 6,044,408 € 9,421,434 €
Caixa 34,405 € 42,425 € 44,255 €
Acréscimos e diferimentos 4,989,194 € 6,915,039 € 3,994,123 €
Acréscimos de proveitos 311,756 € 1,050,884 € 433,300 €
Custos diferidos 206,073 € 919,077 € 1,293,616 €

Total de amortizações 219,115,812 € 195,340,591 € 171,057,001 €

Total de provisões 34,122,682 € 33,791,419 € 20,260,118 €

Total do activo 480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 €

CAPITAL PRÓPRIO + PASSIVO

Não cons. Não cons. Não cons.
12/31/2019 12/31/2018 12/31/2017

CAPITAL PRÓPRIO
Capital 150,000,000 € 150,000,000 € 150,000,000 €
Acções (quotas) próprias
Acções (quotas) próprias-valor nom.
Acções(quotas) próprias-prém.,desc.
Prestações suplementares
Prémios emissões acções (quotas)
Ajustamentos part.cap.filiais ass. 1,561,114 € 1,561,114 € 1,561,114 €
Reservas de Reavaliação
Reservas 64,220,427 € 52,007,472 € 37,301,963 €
Reservas Legais 17,358,121 € 12,358,121 € 10,858,121 €
Reservas estatutárias
Reservas contratuais
Outras reservas 46,862,306 € 39,649,352 € 26,443,843 €
Resultados Transitados 4€ 4€ 4€
Resultado líquido do exercício 23,039,124 € 12,212,955 € 29,705,509 €
Dividendos antecipados
Total do capital próprio 238,820,668 € 215,781,544 € 218,568,590 €
Interesses minoritários

Provisões p/riscos e encargos 5,446,331 € 5,590,474 € 7,006,865 €

Provisões para pensões
Provisões para impostos
Outras provisões p/riscos,encargos 5,446,332 € 5,590,474 € 7,006,865 €
Dívidas a terceiros 184,194,141 € 293,323,622 € 248,439,838 €
Dívidas a terceiros-mlp 77,847,237 € 100,418,059 € 47,924,445 €
Empréstimos por obrigações
Empréstimos p/obrigaç.-convertíveis
Empréstimos p/títulos participação
Dívidas a instituições de crédito 75,000,000 € 100,000,000 € 47,500,000 €
Adiantamentos p/conta vendas
Fornecedores 418,059 €
Fornecedores-títulos a pagar
Fornecedores imobiliz.-tít. a pagar
 Accionistas (sócios)
Outros accionistas (sócios)
Adiantamentos de clientes
Outros empréstimos obtidos
Fornecedores de imobilizado, c/c 132,599 € 424,445 €
Estado e outros entes públicos
Outros credores 2,714,638 €
Dívidas a terceiros-cp 106,346,904 € 192,905,563 € 200,515,393 €
Empréstimos por obrigações
Empréstimos p/obrigaç.-convertíveis
Empréstimos p/obrigaç.-não convert.
Empréstimos p/títulos participação
Dívidas a instituições de crédito 25,068,841 € 85,958,603 € 15,000,000 €
Adiantamentos p/conta vendas
Fornecedores 69,061,628 € 92,949,006 € 97,868,234 €
Fornecedores, c/c 69,061,628 € 92,949,006 € 97,868,234 €
Fornecedores-facturas recepç.,conf.
Fornecedores-títulos a pagar
Fornecedores imobiliz.-tít. a pagar
Accionistas (sócios) 6,696,421 € 7,043,421 € 76,877,744 €
Empresas do grupo 6,696,421 € 7,043,421 € 76,877,744 €
Empresas participadas e participant.
Outros accionistas (sócios)
Adiantamentos de clientes
Outros empréstimos obtidos
Fornecedores de imobilizado, c/c 1,753,736 € 2,948,024 € 6,863,403 €
Estado e outros entes públicos 1,113,655 € 1,091,616 € 1,022,683 €
Outros credores 2,652,622 € 2,914,893 € 2,883,330 €
Acréscimos e diferimentos 51,763,497 € 52,703,185 € 40,523,187 €
Acréscimos de custos 12,140,723 € 9,451,453 € 10,449,427 €
Proveitos diferidos 39,622,774 € 43,251,733 € 30,073,760 €
Total do passivo 241,403,969 € 351,617,281 € 295,969,891 €

Tot.do capital próprio e do passivo 480,224,636 € 567,398,825 € 514,538,480 €

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS ANALÍTICA

Não cons. Não cons. Não cons.
31/12/209 12/31/2018 12/31/2017
12 Meses 12 Meses 12 Meses
EUR EUR EUR
Local GAAP Local GAAP Local GAAP

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS ANALÍTICA

CUSTOS E PERDAS E RESULTADO LIQUIDO
Custos Operacionais 625,053,237 € 769,689,324 € 664,315,974 €
Custo mercadorias v.,matérias cons. 439,867,252 € 565,219,904 € 493,747,224 €
Mercadorias
Matérias 439,867,252 € 565,219,904 € 493,747,224 €
Fornec.+ Serv.Externos 103,123,875 € 112,761,099 € 99,570,892 €
Subcontratos 21,283 €
Fornecimentos e serviços 103,102,593 € 112,761,099 €
Electricidade 5,818,779 € 5,509,905 €
Combustíveis 5,582,181 € 7,680,930 €
Água 1,892,960 € 1,938,743 €
Outros fluídos 318 € 436 €
Ferramentas,utensíl. desgaste rápido
Livros e documentação técnica 2,536 € 4,490 €
Material de escritório 94,546 € 142,652 €
Artigos para oferta 1,086 €
Rendas e alugueres 2,463,890 € 2,464,570 €
 Despesas de representação 22,159 € 45,505 €
Comunicação 934,081 € 980,295 €
Seguros 3,347,109 € 3,140,339 €
Royalties 62,000 € 67,578 €
Transportes de mercadorias 20,422,953 € 21,452,760 €
Transportes de pessoal 63 € 839 €
Deslocações e estadas 233,094 € 327,531 €
Comissões 9,000 €
Honorários 252,787 € 270,120 €
Contencioso e notariado 33,834 € 5,649 €
Conservação e reparação 12,942,663 € 13,910,509 €
Publicidade e propaganda 29,395,148 € 32,349,841 €
Limpeza, higiene e conforto 589,218 € 744,201 €
Vigilância e segurança 984,338 € 1,041,900 €
Trabalhos especializados 17,159,846 € 20,049,814 €
Outros fornecimentos e serviços 258,644 € 404,422 €
Custos com o pessoal 43,221,106 € 45,457,033 € 41,773,578 €
Remunerações 33,184,401 € 32,556,002 € 31,677,420 €
Encargos Sociais 10,036,705 € 12,901,031 € 10,096,158 €
Pensões
Outros 10,036,705 € 12,901,031 € 10,096,158 €
Amortizações imobiliz.corp.,incorp. 26,699,737 € 27,456,449 € 23,699,041 €
Ajustamentos 5,443,304 € 13,016,981 € 1,844,209 €
Provisões 1,530,008 € 2,000,000 € 1,343,662 €
Impostos 580,440 € 561,400 € 479,444 €
Impostos indirectos 314,376 €
Impostos directos 266,064 € 561,400 €
Outros custos operacionais 4,587,514 € 3,216,459 € 1,857,923 €
Custos perdas financeiras 10,927,647 € 19,250,807 € 19,842,869 €
Perdas em Empresas Grupo e Assoc. 1,117,134 € 2,483,822 € 8,697,356 €
Amort., Prov. Aplic., Inv. Financ.
Juros e Custos Similares 9,810,513 € 16,766,985 € 11,145,513 €
Relativos a empresas do grupo
Outros 9,810,513 € 16,766,985 € 11,145,513 €
Juros Suportados 2,522,181 € 8,528,943 €
Custos e Perdas Extraordinárias 1,624,009 € 717,475 € 1,784,154 €
CUSTOS E PERDAS 637,604,894 € 789,657,606 € 685,942,998 €
Imposto s/rendimento exercício 7,287,292 € 3,943,431 € 12,590,959 €
Resultado Liquido do Exercício 23,039,124 € 12,212,955 € 29,705,509 €

PROVEITOS E GANHOS 657,366,609 €

Proveitos Operacionais 657,366,608 € 793,080,239 € 720,592,256 €
Vendas 685,601,333 € 764,502,804 € 707,319,462 €
Mercadorias
Produtos 685,601,333 € 764,502,804 € 707,319,462 €
Prestações de Serviços 972,872 € 985,312 € 484,245 €
Variação da Produção -43,390,594 € 18,963,985 € 4,850,699 €
Trabalhos para a Própria Empresa
Proveitos Suplementares 8,258,959 € 8,068,961 € 6,742,920 €
Subsídios a Exploração 219,298 € 416,543 € 529,482 €
Reversões de amortizações e ajustamentos 5,558,858 € 609,895 €
Outros Proveitos Operacionais 145,883 € 142,634 € 55,552 €
Proveitos e Ganhos Financeiros 4,181,624 € 4,046,965 € 3,828,396 €
Ganhos em Emp. Grupo e Assoc. 1,832,030 € 438,518 € 1,097,328 €
Rendimentos de Part. de Capital
Rend.Títulos Negoc.,Out.Aplic.Fin. 2,346,438 € 3,605,845 € 2,720,844 €
Relativos a empresas do grupo
Outros 2,346,438 € 3,605,845 € 2,720,844 €
Outros Juros e Proveitos Similares 3,156 € 2,602 € 10,225 €
Relativos a empresas do grupo
Outros 3,156 € 2,602 € 10,225 €
Proveitos e Ganhos Extraordinários 6,383,078 € 8,686,787 € 3,818,813 €
PROVEITOS E GANHOS 667,931,310 € 805,813,991 € 728,239,466 €
RESULTADOS
Resultados Operacionais 32,313,371 € 23,390,915 € 56,276,281 €
Resultados Financeiros -6,746,024 € -15,203,842 € -16,014,473 €
Resultados Correntes 25,567,347 € 8,187,073 € 40,261,809 €
Resultados Extraordinários 4,759,068 € 7,969,312 € 2,034,659 €
Resultados Antes de Impostos 30,326,416 € 16,156,385 € 42,296,468 €
 31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011

221,965,759 € 230,148,341 € 241,340,194 € 214,744,227 € 175,258,030 € 139,380,446 €

2,251,867 € 2,521,951 € 3,228,588 € 3,332,373 € 3,356,211 € 3,631,158 €
0€
111,727 € 0€
1,732,534 € 1,911,650 € 2,245,586 € 2,230,558 € 2,135,581 € 2,291,714 €
407,606 € 444,542 € 760,411 € 822,394 € 884,376 € 946,358 €
165,759 € 222,591 € 279,421 € 336,254 € 393,086 €

171,011,800 € 178,265,811 € 181,017,738 € 156,864,957 € 121,032,223 € 98,271,157 €

12,714,706 € 12,625,350 € 12,486,876 € 11,527,966 € 11,335,643 € 11,373,457 €
72,133,404 € 72,274,199 € 75,800,126 € 31,647,655 € 33,469,059 € 34,243,009 €
72,938,386 € 82,298,248 € 86,698,711 € 26,371,804 € 31,774,593 € 33,373,267 €
1,257,353 € 1,148,396 € 1,076,362 € 1,781,588 € 1,811,696 € 1,873,855 €
23,975 € 25,973 € 43,984 € 89,339 € 146,087 € 194,271 €
3,010,506 € 1,699,082 € 1,386,137 € 1,018,821 € 981,401 € 1,128,353 €
0€ 0€ 0€ 0€ 0€ 0€
1,156,546 € 1,303,279 € 1,045,382 € 593,014 € 625,585 € 815,715 €
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22,758,477 € 19,975,251 € 22,226,571 € 21,323,951 € 20,051,681 € 18,969,257 €

29,066 € 29,066 € 1,514,880 €

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Não cons. Não cons. Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.
12/31/2016 12/31/2015 12/31/2014 12/31/2013 12/31/2012 12/31/2011

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807,059 € 4,015,509 € 997,869 €

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Não cons. Não cons. Não cons. Não cons. Não cons. Não cons.
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103,758,093 €
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9,084,479 € 8,745,336 €
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 31/12/2010

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19,174,544 €

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455,173 €

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58,967,678 €
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Não cons.
12/31/2010

149,639,369 €

850,909 €

12,028,227 €
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10,514,610 €
-613,721 €
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1,995,192 €
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3,100,333 €
101,969,289 €

19,133,887 €

47,180,201 €
47,180,201 €

3,264,951 €
4,808,591 €
27,581,658 €
9,659,241 €
4,700,592 €
4,958,650 €
155,767,341 €

333,278,918 €

Não cons.
12/31/2010
12 Meses
EUR
Local GAAP

553,638,925 €
444,736,046 €

444,736,046 €
63,058,165 €
 31,554,783 €
26,146,402 €
5,408,381 €

11,907,762 €

1,555,362 €
302,282 €

524,526 €
12,020,107 €

12,020,107 €

8,847,443 €
574,506,474 €
11,154,632 €
15,606,793 €

594,899,547 €
591,448,594 €

591,448,594 €
1,380,583 €
-750,915 €

2,688,346 €
110,209 €

22,730 €
3,776,219 €

961,503 €

2,814,717 €

2,592,133 €
601,267,899 €
41,260,622 €
-8,243,887 €
33,016,735 €
-6,255,310 €
26,761,425 €
 Balanço Funcio
RUBRICAS

1 CAPITAIS PRÓPRIOS
2 CAPITAL ALHEIO ESTÁVEL

3 CAPITAIS PERMANENTES ( 1 + 2 )
4 ACTIVO

5 FUNDO DE MANEIO ( 3-4 )

6 CLIENTES
7 INVENTÁRIOS

8 ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

9 EOEP ( A RECEBER )

10 OUTROS DEVEDORES DE EXPLORAÇÃO

11 NECESSIDADES CÍCLICAS ( 6+7+8+9+10 )

12 FORNECEDORES
13 ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

15 EOEP ( A PAGAR )

16 OUTROS CREDORES DE EXPLORAÇÃO ( PROVISÕES )

17 RECURSOS CÍCLICOS ( 12+13+14+15+16 )

18 NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO ( 11-17)

19 TESOURARIA LIQUIDA ( 5-18)

20 DISPONIBILIDADES
21 TITULOS NEGOCIAVEIS
22 TESOURARIA ACTIVA ( 20 + 21)

23 DIVIDAS A FORNECEDORES CURTO PRAZO - DIVIDAS FINAN

24 TESOURARIA PASSIVA( 23 )
25 TESOURARIA LIQUIDA ( 24-22 )

Analise

INDICES DE BASE FIXA

LACTOGAL - PRODUTOS ALIMENTARES, S.A.

BALANÇO ANALÍTICO

ACTIVO
2019/2018

Imobilizado 90%
Imobilizações Incorpóreas 83%
Despesas de instalação
Despesas investigação, desenvolvim.
Propriedade industrial,outr.direit. 91%
Trespasses 49%
Outras imobilizações incorpóreas
Imobilizações em curso
 Adiantamentos p/conta imobiliz.inc.
Diferenças de consolidação
Imobilizações corpóreas 88%
Terrenos e recursos naturais 100%
Edifícios e outras construções 93%
Equipamento básico 82%
Equipamento de transporte 52%
Ferramentas e utensílios 94%
Equipamento administrativo 46%
Taras e vasilhame
Outras imobilizações corpóreas 81%
Imobilizações em curso 153%
Adiantamentos p/conta imobil.corp.
Investimentos financeiros 96%
Partes capital 100%
Partes capital empresas grupo 100%
Partes capital empresas associadas
Partes capital outras empresas
Empréstimos 75%
Empréstimos a empresas grupo 75%
Empréstimos a empresas associadas
Outros empréstimos concedidos
Investimentos em imóveis
Outras aplicações financeiras 89%
Imobilizações em curso
Adiantamentos p/conta invest.financ.
CIRCULANTE 80%
Existências 77%
Matérias-primas,subsidiárias,cons. 85%
Produtos e trabalhos em curso 0%
Subprodutos,desperdíc.,resíd.,ref.
Produtos acabados e intermédios 71%
Mercadorias
Adiantamentos p/conta compras
Dívidas de terceiros 81%
Dividas de Terceiros-MLP 102%
Dividas de Terceiros-CP 72%
Clientes, c/c 75%
Clientes, títulos a receber
Clientes de cobrança duvidosa
Empresas do grupo
Empresas participadas,participant.
Outros accionistas (sócios)
Adiantamentos a fornecedores
Adiantamentos fornecedores imobil.
Estado e outros entes públicos 70%
Outros devedores 38%
Subscritores de capital
Aplicações de Tesouraria
Títulos Negociáveis
Acções
Acções em empresas do grupo
Acções empresas associadas
Acções outras empresas
Obrigações e títulos de participação
Obrigações,títulos part.empr.grupo
Obrigações,tít.particip.empr.assoc.
Obrigações,tít.particip.empr.particip.
Títulos da dívida pública
Outros títulos
 Outras aplicações de tesouraria
Depósitos bancários e caixa 64%
Depósitos bancários 64%
Caixa 81%
Acréscimos e diferimentos 72%
Acréscimos de proveitos 30%
Custos diferidos 22%

Total de amortizações 112%

Total de provisões 101%

Total do activo 85%

CAPITAL PRÓPRIO
Capital 100%
Acções (quotas) próprias
Acções (quotas) próprias-valor nom.
Acções(quotas) próprias-prém.,desc.
Prestações suplementares
Prémios emissões acções (quotas)
Ajustamentos part.cap.filiais ass. 100%
Reservas de Reavaliação
Reservas 123%
Reservas Legais 140%
Reservas estatutárias
Reservas contratuais
Outras reservas 118%
Resultados Transitados 100%
Resultado líquido do exercício 189%
Dividendos antecipados
Total do capital próprio 111%
 Dívidas a terceiros-mlp 78%
Dívidas a terceiros-cp 55%
Total do passivo 69%
anço Funcional
2019 2018 2017

238820668.00 215781544.00 218568590.00

77847237.00 100418059.00 47924445.00
316667905.00 316199603.00 266493035.00
308117269.00 331527883.00 287269712.00
8550636.00 -15328280.00 -20776677.00

110664440.00 149522115.00 132941741.00

40791603.00 52782877.00 36795909.00
4989194.00 6915039.00 3994123.00
8692150.00 12369682.00 11593231.00
3087948.00 8194396.00 17478076.00
168225335.00 229784109.00 202803080.00

69061628.00 92949006.00 97868234.00

51763497.00 52703185.00 40523187.00
1113655.00 1091616.00 1022683.00
ROVISÕES ) 5446331.00 5590474.00 7006865.00
127385111.00 152334281.00 146420969.00

40840224.00 77449828.00 56382111.00

-32289588.00 -92778108.00 -77158788.00

3882033.00 6086834.00 9465689.00

0.00 0.00 15000000.00
 3882033.00 6086834.00 24465689.00

O - DIVIDAS FINAN 36171621.00 98864942.00 101624476.00

36171621.00 98864942.00 101624476.00

-32289588.00 -92778108.00 -77158787.00
0.00 0.00 1.00

Analise em números indices

CES DE BASE FIXA INDICE DE BASE MOVÉL

2019/2015 2018/2017 2017/2016 2016/2015

100% 102% 113% 96%

56% 91% 83% 89%

66% 92% 87% 91%

36% 90% 91% 92%
0% 0% 0%
 91% 107% 100% 96%
101% 99% 101% 101%
107% 121% 95% 100%
83% 126% 91% 89%
34% 103% 58% 109%
170% 287% 68% 92%
56% 63% 107% 177%

43% 76% 78% 89%

22% 5% 244% 113%

135% 91% 158% 99%

275% 93% 259% 114%
275% 93% 259% 114%

0% 0% 0%
41% 80% 79% 86%
41% 80% 79% 86%

40% 90% 54% 93%

128% 117% 139% 98%

109% 143% 119% 83%
50% 76% 125% 62%
0% 24% 147% 121%
177% 230% 109% 99%

138% 124% 145% 94%

636% 207% 383% 78%
92% 105% 127% 95%
95% 101% 124% 101%

0% 0% 9% 2150%

59% 107% 88% 89%

24% 47% 292% 46%

0% 0% 120% 417%
 0% 0% 120% 417%
75% 64% 137% 133%
77% 64% 138% 136%
21% 96% 91% 30%
165% 173% 98% 135%
29% 243% 38% 107%
27% 71% 88% 192%

173% 114% 115% 117%

193% 167% 105% 109%

113% 110% 124% 97%

100% 100% 100% 100%

100% 100% 100% 100%

313% 139% 106% 172%

204% 114% 111% 115%

390% 150% 104% 212%

100% 100% 100% 100%
88% 41% 141% 80%

120% 99% 105% 105%

 99% 210% 75% 81%
93% 96% 181% 97%
107% 119% 144% 91%
 2016 2015

207863081.00 198192973.00
63697206.00 78986664.00
271560287.00 277179637.00
231593530.00 242459262.00
39966757.00 34720375.00

108249202.00 105736837.00
30892553.00 37302340.00
4075731.00 3025857.00
13101969.00 14653038.00
5988841.00 13124654.00
162308296.00 173842726.00

86238960.00 87112358.00
25064312.00 28484279.00
1790563.00 1617847.00
5663205.00 4483204.00
118757040.00 121697688.00

43551256.00 52145038.00
-3584499.00 -17424663.00

6895482.00 5184888.00
12500000.00 3000000.00
 19395482.00 8184888.00

22979981.00 25609551.00

22979981.00 25609551.00
-3584499.00 -17424663.00
0.00 0.00

VÉL

31/12/2015

95% Imobilizado
78% Imobilizações Incorpóreas
Despesas de instalação
Despesas investigação, desenvolvim.
85% Propriedade industrial,outr.direit.
58% Trespasses
74% Outras imobilizações incorpóreas
Imobilizações em curso
 Adiantamentos p/conta imobiliz.inc.
Diferenças de consolidação
98% Imobilizações corpóreas
101% Terrenos e recursos naturais
95% Edifícios e outras construções
95% Equipamento básico
107% Equipamento de transporte
59% Ferramentas e utensílios
123% Equipamento administrativo
Taras e vasilhame
125% Outras imobilizações corpóreas
278% Imobilizações em curso
Adiantamentos p/conta imobil.corp.
86% Investimentos financeiros
90% Partes capital
90% Partes capital empresas grupo
Partes capital empresas associadas
100% Partes capital outras empresas
80% Empréstimos
80% Empréstimos a empresas grupo
Empréstimos a empresas associadas
Outros empréstimos concedidos
Investimentos em imóveis
93% Outras aplicações financeiras
Imobilizações em curso
Adiantamentos p/conta invest.financ.
99% CIRCULANTE
Existências
143% Matérias-primas,subsidiárias,cons.
84% Produtos e trabalhos em curso
 Subprodutos,desperdíc.,resíd.,ref.
117% Produtos acabados e intermédios
Mercadorias
Adiantamentos p/conta compras
93% Dívidas de terceiros
66% Dividas de Terceiros-MLP
97% Dividas de Terceiros-CP
98% Clientes, c/c
Clientes, títulos a receber
33% Clientes de cobrança duvidosa
Empresas do grupo
Empresas participadas,participant.
Outros accionistas (sócios)
Adiantamentos a fornecedores
Adiantamentos fornecedores imobil.
118% Estado e outros entes públicos
79% Outros devedores
Subscritores de capital
120% Aplicações de Tesouraria
Títulos Negociáveis
Acções
Acções em empresas do grupo
Acções empresas associadas
Acções outras empresas
Obrigações e títulos de participação
Obrigações,títulos part.empr.grupo
Obrigações,tít.particip.empr.assoc.
Obrigações,tít.particip.empr.particip.
Títulos da dívida pública
Outros títulos
 120% Outras aplicações de tesouraria
98% Depósitos bancários e caixa
96% Depósitos bancários
314% Caixa
155% Acréscimos e diferimentos
1336% Acréscimos de proveitos
41% Custos diferidos

117% Total de amortizações

108% Total de provisões

97% Total do activo

CAPITAL PRÓPRIO
100% Capital
Acções (quotas) próprias
Acções (quotas) próprias-valor nom.
Acções(quotas) próprias-prém.,desc.
Prestações suplementares
Prémios emissões acções (quotas)
100% Ajustamentos part.cap.filiais ass.
Reservas de Reavaliação
171% Reservas
117% Reservas Legais
Reservas estatutárias
Reservas contratuais
254% Outras reservas
100% Resultados Transitados
106% Resultado líquido do exercício
Dividendos antecipados
105% Total do capital próprio
 78% Dívidas a terceiros-mlp
101% Dívidas a terceiros-cp
91% Total do passivo
 ANALISE EM VALORES RELATIVOS

LACTOGAL - PRODUTOS ALIMENTARES, S.A.

BALANÇO ANALÍTICO

ACTIVO
2019 2018 2017

48% 45% 49%

s Incorpóreas 0% 0% 0%
instalação 0% 0% 0%
vestigação, desenvolvim. 0% 0% 0%
industrial,outr.direit. 0% 0% 0%
0% 0% 0%
ilizações incorpóreas 0% 0% 0%
es em curso 0% 0% 0%
 tos p/conta imobiliz.inc. 0% 0% 0%
de consolidação 0% 0% 0%
s corpóreas 34% 32% 33%
ecursos naturais 3% 2% 2%
outras construções 16% 15% 13%
o básico 14% 15% 13%
o de transporte 0% 0% 0%
e utensílios 0% 0% 0%
o administrativo 0% 0% 1%
0% 0% 0%
ilizações corpóreas 0% 0% 0%
s em curso 0% 0% 4%
os p/conta imobil.corp. 0% 0% 0%
s financeiros 14% 12% 15%
11% 10% 11%
al empresas grupo 11% 10% 11%
al empresas associadas 0% 0% 0%
al outras empresas 0% 0% 0%
2% 2% 3%
os a empresas grupo 2% 2% 3%
os a empresas associadas 0% 0% 0%
éstimos concedidos 0% 0% 0%
os em imóveis 0% 0% 0%
ações financeiras 1% 1% 1%
es em curso 0% 0% 0%
tos p/conta invest.financ. 0% 0% 0%
51% 54% 51%
8% 9% 7%
mas,subsidiárias,cons. 2% 2% 3%
rabalhos em curso 0% 0% 1%
s,desperdíc.,resíd.,ref. 0% 0% 0%
abados e intermédios 6% 7% 3%
1% 0% 0%
tos p/conta compras 0% 0% 0%
42% 43% 39%
Terceiros-MLP 16% 13% 7%
Terceiros-CP 25% 30% 31%
21% 24% 26%
ulos a receber 0% 0% 0%
cobrança duvidosa 0% 0% 0%
2% 3% 0%
articipadas,participant. 0% 0% 0%
onistas (sócios) 0% 0% 0%
tos a fornecedores 0% 0% 0%
tos fornecedores imobil. 0% 0% 0%
ros entes públicos 2% 2% 2%
1% 1% 3%
de capital 0% 0% 0%
e Tesouraria 0% 0% 3%
ociáveis 0% 0% 0%
0% 0% 0%
empresas do grupo 0% 0% 0%
resas associadas 0% 0% 0%
as empresas 0% 0% 0%
e títulos de participação 0% 0% 0%
títulos part.empr.grupo 0% 0% 0%
tít.particip.empr.assoc. 0% 0% 0%
tít.particip.empr.particip. 0% 0% 0%
ívida pública 0% 0% 0%
0% 0% 0%
ações de tesouraria 0% 0% 3%
ncários e caixa 1% 1% 2%
ancários 1% 1% 2%
0% 0% 0%
diferimentos 1% 1% 1%
de proveitos 0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
rtizações 46% 34% 33%
7% 6% 4%
0% 0% 0%
100% 100% 100%
RÓPRIO
31% 26% 29%
tas) próprias 0% 0% 0%
tas) próprias-valor nom. 0% 0% 0%
tas) próprias-prém.,desc. 0% 0% 0%
uplementares 0% 0% 0%
ssões acções (quotas) 0% 0% 0%
s part.cap.filiais ass. 0% 0% 0%
Reavaliação 0% 0% 0%
13% 9% 7%
4% 2% 2%
atutárias 0% 0% 0%
ntratuais 0% 0% 0%
10% 7% 5%
ransitados 0% 0% 0%
quido do exercício 5% 2% 6%
antecipados 0% 0% 0%
ital próprio 50% 38% 42%
 rceiros-mlp 16% 18% 9%
rceiros-cp 22% 34% 39%
50% 62% 58%
IVOS

2016 2015

54% 54%
1% 1%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
 0% 0%
0% 0%
41% 42%
3% 3%
17% 17%
18% 19%
0% 0%
0% 0%
1% 0%
0% 0%
0% 0%
2% 2%
0% 0%
12% 12%
6% 5%
6% 5%
0% 0%
0% 0%
4% 5%
4% 5%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
2% 2%
0% 0%
0% 0%
45% 45%
7% 9%
3% 4%
1% 1%
 0% 0%
4% 4%
0% 0%
0% 0%
33% 34%
2% 3%
31% 31%
26% 25%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
3% 3%
1% 3%
0% 0%
3% 1%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
 3% 1%
2% 1%
2% 1%
0% 0%
1% 1%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
36% 30%
5% 4%
0% 0%
100% 100%

36% 35%
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