Estratégias

Rio Bravo
agosto 2019

Exclusivamente para uso institucional

Relações públicas

Gustavo Franco
[email protected]

O anúncio do IBGE sobre o PIB do segundo das reformas”, ou mais genericamente, uma
trimestre – pelo qual se observou crescimento “prática” de política econômica de viés mais
de 0,4% no segundo trimestre relativamente “pró-mercado”, poderia insuflar otimismo nas
ao primeiro, e uma alta de 1% relativamente caprichosas expectativas empresariais, e, com
ao segundo trimestre do ano passado – foi isso, puxar o investimento.
motivo de grande alívio e, ao mesmo tempo,
discretamente festejado, a despeito dos números É verdade que, do ângulo mais estrutural, existe
não serem propriamente impressionantes. uma mudança de modelo em andamento, pela
qual se espera que, num ambiente de custo
Foi um resultado acima do esperado, e muito de capital mais moderado, haja uma troca
bem recebido, que reforça a impressão de uma de primazia entre componentes da demanda
recuperação lenta, muito lenta na verdade, agregada: uma diminuição do gasto público (ou
mas, nos últimos tempos, nem isso vinha mais precisamente do “consumo do governo”,
aparecendo nos indicadores de atividade. para usar a linguagem das contas nacionais)
mais que compensada por um aumento da
A “torcida” por uma recuperação mais pujante formação bruta de capital fixo (gastos de
é antiga e, desde a mudança de governo, investimento em máquinas e equipamentos e
implicitamente se acredita que o “avanço construções do setor privado).
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Rio Bravo

O segundo trimestre de 2019 apoia muito impressão foi apenas reforçada no dia seguinte
claramente essa teoria: a variação no trimestre quando o mesmo IBGE divulgou os resultados
contra o trimestre anterior foi de + 3,2% da PNAD Contínua mostrando uma taxa de
no investimento e de -1,1% no consumo do desocupação de 11,8% no segundo trimestre
governo e a diferença no trimestre contra o de 2019, uma queda não tão insignificante
mesmo trimestre do ano anterior de +5,2% relativamente ao trimestre anterior (12,5%),
no investimento e de -0,8% no consumo mas ainda num patamar muito alto, superior
do governo. Em valores correntes, o PIB do a 12 milhões de pessoas desempregadas em
trimestre foi de R$ 1.780 bi, o investimento números absolutos.
foi de R$ 282,7 bi (15, 88%) e o consumo
do governo de R$ 349,5 bi (19,63%), o que Essas boas notícias sobre o nível de
demonstra que há ainda muito a caminhar atividade vieram quando a novidade, em
para se falar em uma mudança de modelo. qualquer relatório econômico conjuntural,
é a deterioração do ambiente externo em
A direção é correta, mas a velocidade é muito decorrência do aprofundamento da guerra
claramente insatisfatória, especialmente para comercial entre EUA e China. E nesta parte
quem espera que as melhorias na economia do mundo, há o agravante trazido pelas
tenham efeito na arena política. Essa dificuldades na Argentina e pelos problemas

Estratégias julho 2019 3

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Rio Bravo

autoinfligidos dos sucessivos insucessos de compromisso mais concreto do governo com

relações públicas internacionais (de propósito, política pró-mercado. Desde o começo dessa
não se trata aqui propriamente de diplomacia) administração, sabia-se que a adesão de
da administração Bolsonaro. Jair Bolsonaro a um programa liberal “pró-
mercado” era um casamento de conveniência,
Durante o mês de agosto, o presidente Trump mas nunca se acreditou que isso fosse reduzir
anunciou tarifas adicionais sobre produtos os impactos das reformas, cujos efeitos não
chineses em duas ocasiões, nas quais os deveriam depender de convicção. No entanto,
chineses responderam com tarifas e com

“
uma desvalorização do remnimbi, por onde
se vê que terceiros países começam a ser
Há o agravante dos sucessivos
afetados de forma relevante. A atmosfera de
insucessos de relações
menor crescimento global se instalou, há juros
públicas internacionais da
negativos na Europa e juros de curto prazo nos
administração Bolsonaro
EUA maiores que os de longo prazo – em ambos
os casos, indicadores de dificuldades à frente.

O Banco Central do Brasil fez a sua parte não há muitas explicações boas para o estado
com uma redução de juros um tanto pesada morno da economia apesar do progresso das
(50 bps) e um tanto de atividade para evitar reformas; acredita-se que as polêmicas criadas
pelo próprio presidente em temas laterais à
agenda econômica têm sido prejudiciais. Nas

“ O resultado acima do esperado,

e muito bem recebido, reforça a
impressão de uma recuperação
questões ambientais, a relação entre uma coisa
e outra pode ter ficado mais visível seja pelas
advertências de líderes do agronegócio, seja
pelo fato de que importadores de produtos
muito lenta
brasileiros se mostraram constrangidos
de fazer negócios com um parceiro que
demonstra – ainda que apenas na aparência –
maiores instabilidades no câmbio. No Senado, descaso com questões ambientais.
as notícias não poderiam ser melhores
no tocante à reforma da Previdência: o O crescimento estaria a requerer um certo
relator Tasso Jereissati fechou seu relatório, esforço de relações públicas. Não deveria ser
reforçando o que a área econômica conseguiu tão complicado.
na Câmara e ainda trouxe para o terreno do
concreto a ideia de uma PEC paralela para

“
trazer estados e municípios para o jogo.
Não há muitas explicações
Nada disso, no entanto, serviu para para o estado morno
estabelecer um ambiente de crescimento da economia apesar do
e otimismo conforme se esperava de um progresso das reformas

4 Estratégias julho 2019

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Rio Bravo

Estratégias julho 2019 5

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Renda Fixa
Rio Bravo

Evandro Buccini
[email protected]

De acordo com dados compilados pela As emissões de debêntures correspondem a

ANBIMA, as captações de recursos em Renda R$ 95,9 bilhões do total de captações (-0,9%
Fixa (Debêntures, NP’s, CRI’s, CRA’s e FIDC’s) vs o mesmo período do ano passado). O prazo
via mercado de capitais doméstico totalizaram médio das emissões em 2019 é de 6,2 anos (vs.
R$ 144 bilhões entre jan-jul/19, representando 6,4 anos no mesmo período do ano anterior).
aumento de 5,4% em relação ao mesmo Além disso, a participação de investidores
período do ano anterior. institucionais aumentou. Do volume total
emitido, um montante de 64,8% foi destinado a
esses investidores (vs. 59,1% em 2018).

6 Estratégias julho 2019

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Rio Bravo

No mercado externo, o volume captado no emissores brasileiros recorrentes no mercado

período de jan-jul/19 apresentou aumento de externo têm voltado suas atenções para emissões
8,6% quando comparado ao mesmo período do domésticas em decorrência da redução de taxa
ano passado. No mês de agosto, apenas JSL e de juros no Brasil, menores custos e maiores
BRF avaliaram fazer captação externa. Alguns prazos de emissões locais.

Com relação ao mercado local, em agosto, algumas empresas aprovaram e informaram ao mercado que
pretendem realizar emissões de novas debêntures ao longo de setembro, dentre as quais: (1) Petrobras:
emissão de R$ 3,0 bilhões, divididos em três séries com vencimento em 2026, 2029 e 2034; (2) VAMOS
Locação de Caminhões, subsidiária da JSL: emissão de R$ 800 milhões , dividido em duas séries com
vencimento de cinco anos e sete anos; e Natura: emissão de R$ 1,7 bilhões , divididos em quatro séries
com vencimento de cinco anos liquidada na última semana de agosto de 2019. Muitas das novas
emissões propostas pelas empresas têm como foco melhorar o perfil da dívida com a redução de custos
e aumento de prazos.

Estratégias julho 2019 7

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Investimentos
Rio Bravo

Imobiliários

Anita Scal
[email protected]

Fundo de Investimentos Imobiliários em Com a multiplicação da indústria dos Fundos, os

Educação investidores cada vez mais poderão se beneficiar
de teses diversificadas e obter retornos com
O segmento de Fundos de Investimentos investimentos imobiliários alternativos. Um
Imobiliários expandiu-se rapidamente nos dos segmentos ainda pequeno que compõe a
últimos anos, principalmente nos últimos 18 carteira do IFIX, mas com grande potencial de
meses. De acordo com relatório divulgado crescimento, é o Educacional. Isso porque o
pela B3, passamos de 331 Fundos registrados Brasil é o 5º maior mercado de ensino superior
na CVM em dezembro de 2017 para 442 do mundo¹. As instituições privadas possuem
fundos até julho de 2019, sendo que apenas grande relevância nesse setor, compreendendo
186 fundos imobiliários são listados na B3. 75% de aproximadamente oito milhões de
Houve, também, um crescimento em relação alunos e 88% das 2,4 mil instituições de ensino².
ao valor de mercado dos Fundos Listados, de A região Sudeste lidera a concentração de
R$ 55,6 bi em janeiro de 2019 para R$ 70,2 bi Instituições de Ensino Superior (IES) no Brasil,
em julho de 2019. Com isso, houve aumento com 46%, seguido do Nordeste, que tem 21%.
no número de investidores que começaram Entre os estados, São Paulo conta com 611 IES,
a investir nesta categoria, alcançando quase das quais 510 são privadas, representando
a marca de 400 mil. Ou seja, foram mais de 25% do total do país. Dessas, somente o
240 mil novos investidores nos últimos 12 Grupo Kroton tem 155 unidades universitárias,
meses, um acréscimo de 160% na base total. espalhadas em todos os estados do Brasil e
Com o avanço da indústria, além das teses quase 900 mil alunos de ensino superior.
de Fundo de Investimento Imobiliário nos
segmentos de escritórios, shoppings, galpões O potencial desse mercado também pode
e CRIs onde se concentraram boa parte das ser percebido pelo crescimento sustentável
ofertas de fundos imobiliários até então, teses no número de matrículas. Desde 2007, as
alternativas de investimento começaram matrículas em cursos de educação superior
a ganhar espaço, movimento já percebido aumentaram em 56%, crescendo em média
em mercados mais consolidados, como nos 4,6% ao ano, atingindo 8,3 milhões de
REITS (Fundos de investimentos imobiliários inscrições em 2017.
americanos), que são altamente segmentados
e possuem diversas teses de investimento Essa modalidade de investimento tem suas
englobando Resorts, Data Centers e até próprias particularidades, e as principais
comercialização de madeira. vantagens são:

8 Estratégias julho 2019

 Estratégias
Rio Bravo

• Contratos Atípicos: em função das um imóvel educacional do que em outros tipos

particularidades de construção de um de imóvel, beneficiando, assim, os proprietários
imóvel educacional, de um modo geral, os deste tipo de empreendimento;
empreendimentos são feitos sob medida com
contratos de locação atípicos. Isso significa que • Localização: usualmente, as faculdades
existe multa significativa na rescisão antecipada trazem um grande fluxo de pessoas para
para os inquilinos, normalmente de todo o o imóvel, proporcionando uma oferta de
fluxo de locação, e não há revisional de valores, serviços e infraestrutura que tende a valorizar
trazendo mais previsibilidade de distribuição de a microrregião. De igual modo, também é difícil
rendimentos aos investidores e mais segurança um locatário educacional decidir por mudar o
no investimento; seu campus de lugar, uma vez que ele perderia
boa parte da base de alunos, o que costuma
• Coeficiente de Aproveitamento: é comum inviabilizar essa alteração;
que as cidades, dentro dos planos diretores
estabelecidos por seus prefeitos e vereadores, • Risco de Crédito: As principais empresas de
apliquem um coeficiente de aproveitamento capital aberto educacionais tem baixo risco
maior para construção de imóveis com de crédito, demonstrando que os investidores
finalidade educacional. Grosso modo, isso aceitam prêmios bastante reduzidos devido
quer dizer que é possível ter aprovação das à eficiência operacional e possibilidade de
prefeituras para construir mais área locável em crescimentos das empresas.

*Fonte: ITAU BBA – Monitor Local (Crédito Corporativo – Relatório Semanal)

Estratégias maio 2019 9

Estratégias
Rio Bravo

Os riscos desse tipo de operação também pessoas e com a comunidade. Portanto,

são bastante específicos. O principal deles acreditamos que o EAD poderá dar mais
é o despejo por falta de pagamento. A Lei eficiência, mas não vai concorrer diretamente
do Inquilinato prevê que, respeitado o prazo com os produtos mais sofisticados e de ticket
mínimo de seis meses e o máximo de um ano, mais alto que a faculdades oferecem, que
o juiz disporá de modo que a desocupação são os cursos presenciais, o que manterá
de uma faculdade em caso de inadimplência os ativos imobiliários importantes e ainda
coincida com o período de férias escolares. deverá melhorar as margens operacionais das
Esse fato traz morosidade para rentabilizar empresas, consequentemente melhorando
os investimentos com uma eventual falta de o seu risco de crédito. De forma análoga,
pagamento. Portanto, é importante que o as empresas também utilizaram de novas
investidor de Fundos Imobiliários entenda esse tecnologias, principalmente do home office,
risco e precifique-o na sua tomada de decisão permitindo que os funcionários possam
de investimento. trabalhar de casa para economizar espaços
e melhorar sua eficiência operacional em
Outro risco é o crescimento do Ensino a seus escritórios. Mesmo assim, os espaços
Distância (EAD), que dará mais eficiência as corporativos continuam sendo essenciais para
universidades no aproveitamento do espaço. as operações das empresas, pois promovem
A nova legislação imposta pelo Ministério um ambiente de integração e criatividade que
da Educação em dezembro de 2018 permite ainda existe somente no mundo online.
empresas educacionais ampliarem o limite
de 20% para 40% de conteúdo online para os Portanto, entendemos que o investimento
cursos presenciais caso atendam exigências em ativos imobiliários educacionais poderá
impostas pelo MEC. Contudo, entendemos crescer de forma significativa nos próximos
que o ensino presencial continuará sendo uma anos dentro da carteira do IFIX, conforme a
ferramenta essencial de aprendizagem. Não indústria de Fundos Imobiliários diversificar
por acaso, nenhuma das principais empresas suas teses de investimento para o seu
educacionais (Ânima, SER, Kroton e Estácio) crescimento sustentável. Atualmente, o único
atendem esses requisitos de qualidade Fundo de gestão ativa educacional do IFIX é o
regulatórios, limitando a oferta de ensino a Rio Bravo Renda Educacional, que possui um
distância 20%. Hoje, segundo dados da Kroton, valor de mercado de R$ 130 milhões com dois
a taxa de evasão dos alunos EAD é 22% maior ativos educacionais locados para a Kroton com
do que a taxa de evasão dos presenciais, contratos atípicos de 10 anos – e mais R$ 1bi
demonstrando que o aluno também enxerga de reais aprovados em capital autorizado para
mais valor em estar conectado com outras crescimento nos próximos anos.

¹ Dados do MEC/INEP em 2016

² Fonte Censo do Ensino Superior 2017

10 Estratégias julho 2019

 Estratégias

Renda Variável Rio Bravo

Paulo Bilyk
[email protected]

Localiza (RENT3)

Presente em nossa carteira desde 2015, representando mais de 70% do lucro

Localiza é um dos casos de investimento bem- operacional – cresceu 32% YoY devido
sucedidos ao longo da história do Rio Bravo à expansão da frota, enquanto o lucro
Fundamental FIA. Apenas em 2019, as ações operacional também teve performance
valorizam 59% contra 15% do Ibovespa. similar. Ajudado pelo bom desempenho das
demais operações, a Localiza cresceu em 35%
Em cartas anteriores, comentamos as seu Lucro Líquido e obteve, no semestre, um
características que nos atraem em Localiza. O spread de 7,6p.p. entre retorno sobre capital
extenso histórico não somente de crescimento investido e custo da dívida, patamar acima
como também de geração de valor é o mais de seus pares e num nível similar ao histórico
notável dentro do setor e, somado à boa da empresa. Também se vê margens em certa
trajetória de governança corporativa, nos evolução no seu principal negócio, embora
dá conforto que as decisões de alocação de o segmento de Gestão de Frotas tenha
capital serão tomadas a favor dos minoritários. atrapalhado a margem consolidada.

Aqui, abordaremos brevemente os resultados No início de 2019, a empresa realizou uma

do 2º trimestre de 2019. Inicialmente, a frota oferta primária de capital, captando recursos
total de veículos da empresa cresceu 33% a fim de reduzir sua alavancagem e manter o
contra mesmo período do ano anterior, ritmo de crescimento que vimos nos últimos
alcançando em torno de 277 mil carros. Desse dois anos. Acreditamos que, nos próximos
montante, cerca de 200 mil são utilizados para trimestres, a empresa continue a entregar
aluguel de diárias, 60 mil para gestão de frotas bons resultados em função de uma melhora
e o restante são de franqueados. Além disso, do segmento de Gestão de Frotas, que sofreu
33 mil veículos foram vendidos nesse trimestre devido à maior depreciação por carro no
por meio de sua operação de Seminovos, semestre e da manutenção do desempenho de
importante peça no modelo de negócios, pois aluguel de carros via expansão de frota. Ainda
permite concluir o ciclo de uso do automóvel. que os múltiplos reflitam consideravelmente
a alta qualidade da empresa, permanecemos
A receita do business de aluguel de entusiasmados com os retornos potenciais
carros – principal segmento da empresa para o acionista.

Estratégias julho 2019 11

Estratégias
Rio Bravo

Multimercados

Evandro Buccini
[email protected]

Logo nos primeiros dias de agosto, o presidente Kirchner. No entanto, o resultado surpreendeu
dos EUA, Donald Trump, colocou tarifas de pela força dessa chapa, que teve 47,7% dos
importação em US$ 300 bilhões de produtos votos. O incumbente, Mauricio Macri, teve
chineses. Alguns dias depois, o Tesouro 32%. Esse resultado, se repetido na eleição de
americano designou a China como manipuladora outubro, elege Alberto Fernandez em primeiro
da sua moeda. O yuan desvalorizou 4% no mês turno. E o impacto disso foi traumático para
e atingiu o maior valor desde 2008, chegando o mercado. A bolsa argentina em dólares caiu
ao nível de 7,16. Ao longo do mês, a China 49% no dia após as primárias e o peso acumulou
anunciou aumento de tarifas em US$ 75 bilhões 35.6% de depreciação no mês mesmo com o
em importações americanas, prontamente Banco Central usando US$ 10.3 bi para evitar
respondida pelos Estados Unidos com novo mais desvalorização. Os títulos em dólar tiveram
aumento de tarifas. A postura do presidente perdas na casa dos 50%. No final do mês, após
americano parece ter mudado após a reunião do reunião ordinária com o FMI, o governo anunciou
G7, no dia 26 de agosto, e um período de trégua, que iria propor o alongamento de todas as
mesmo que temporária, é esperado. dívidas, inclusive do empréstimo do FMI.

No entanto, as disputas comerciais devem No Brasil, o contágio imediato do problema

continuar e não vislumbramos uma resolução da Argentina se somou ao ambiente de baixo
definitiva no curto prazo. Começamos a crescimento e expectativa de queda adicional
trabalhar com o cenário de que a guerra da taxa de juros, levando a uma depreciação
comercial não será resolvida antes da eleição importante do real. Essa depreciação fez com
presidencial americana em 2020. que o Banco Central intervisse através da venda
de dólares spot, o que não era feito desde 2009.
Na Argentina, o processo eleitoral inclui
primárias com participação obrigatória, algo A atividade teve uma melhora marginal, com o
que, na prática, funciona como uma grande desemprego do mês de julho vindo abaixo das
pesquisa de intenção de votos na corrida expectativas e uma composição favorável do
pela Casa Rosada. A expectativa era de uma PIB do 2° semestre. O grande destaque foi o
vitória apertada da oposição, cujo candidato a crescimento da construção civil ano contra ano,
presidente é Alberto Fernandez e a vice, Cristina a primeira alta em 20 trimestres.

12 Estratégias julho 2019

O fundo Rio Bravo Apollo rendeu -0,07%, ou O fundo Rio Bravo Pandas caiu 0,5% no mês e
no mês e nos últimos 12 meses retornou 10,3%, sobe 8,19% em 12 meses, ou 129% do CDI. Os
ou 162% do CDI. No mês, o book que gerou o fatores de Valor e um parâmetro de Momentum
maior retorno foi o de moedas, enquanto as foram os responsáveis pelo desempenho
estratégias quantitativas e de ações tiveram negativo do fundo em agosto. Os outros fatores
maior contribuição negativa. Atualmente, tiveram desempenho positivo.
as maiores posições do fundo são: em juros,
porque tomada em juros no Brasil e aplicada O fundo Rio Bravo Previdência rendeu -0,45%
em juros nos EUA e na Europa; em ações, pois no mês e 25,9% nos últimos 12 meses. A abertura
estamos vendidos em uma cesta de índices de da curva das NTN-Bs foi o principal motivo da
diversos países; e em moedas, uma vez que queda no fundo no mês apesar da redução da
temos posições vendidas em países emergentes duration da carteira. O portfólio de ações teve
e compradas em países desenvolvidos. desempenho superior ao Ibovespa.

Estratégias julho 2019 13

Estratégias
Rio Bravo

Performance
Rio Bravo Liquidez DI FI Referenciado
Rio Bravo Crédito Privado FIRF

Rio Bravo Fundamental FIA

Rio Bravo Previdencia FIM

Rio Bravo Pandas FIC FIM

Rio Bravo Apollo FIC FIM

FTSE R$ (ex-UK)
EURBRL

USDBRL

IMA-B
SMLL
IBOV

IFIX
CDI

Agosto-19 0,50 0,44 0,54 -0,07 -0,77 -0,46 0,50 -0,67 0,48 7,92 8,66 7,60 -1,23 -0,11

Julho-19 0,59 0,50 3,93 0,70 2,60 -0,45 0,57 0,84 6,75 -3,54 -0,91 -3,75 1,50 1,27

Junho-19 0,49 0,40 2,93 -0,10 3,05 -0,46 0,47 4,06 6,99 -0,11 -1,87 4,33 3,73 2,88

Maio-19 0,54 0,48 3,26 1,15 3,01 2,34 0,54 0,70 1,97 -0,29 0,06 -6,04 3,66 1,76

Abril-19 0,53 0,45 2,65 1,05 2,04 0,88 0,52 0,98 1,66 -0,13 0,01 4,46 1,51 1,03

Março-19 0,50 0,40 -2,89 0,99 -1,37 0,32 0,47 -0,18 0,10 3,02 4,36 4,13 0,58 1,99

Fevereiro-19 0,53 0,43 -2,39 0,16 0,65 0,53 0,49 -1,86 -1,82 2,32 2,46 6,03 0,55 1,03

Janeiro-19 0,57 0,48 7,81 1,36 5,95 2,89 0,54 10,82 9,41 -6,12 -5,37 -0,28 4,37 2,47

Dezembro-18 0,55 0,43 3,73 1,74 0,43 2,48 0,49 -1,81 2,10 1,66 0,21 -4,31 1,65 2,22

Novembro-18 0,50 0,43 4,41 0,66 1,71 0,14 0,49 2,38 4,79 3,80 3,87 3,13 0,90 2,59

Outubro-18 0,58 0,47 10,97 1,57 5,40 -1,41 0,54 10,19 12,59 -10,38 -8,07 -14,85 7,14 5,04

Setembro-18 0,53 0,39 1,83 0,60 0,79 0,69 0,47 3,48 -1,96 -0,07 -0,12 -1,38 -0,15 -0,21

Maio-18 0,51 0,44 -4,77 -0,48 -1,79 1,90 0,52 -5,20 -3,66 4,22 4,10 3,29 -0,32 -4,01

Ano 4,34 3,66 16,49 5,36 16,99 5,68 4,21 15,07 27,92 2,75 6,93 17,67 15,53 12,97

12 meses 6,65 5,47 40,14 9,86 24,72 7,89 6,33 29,02 48,73 -5,18 0,95 -5,88 26,17 24,45

24 meses 14,12 11,92 27,93 - 25,65 29,13 13,71 42,30 49,96 20,97 31,22 - 33,01 28,16

36 meses 28,82 24,89 41,14 - 42,01 38,55 27,59 75,22 101,50 25,43 28,54 - 52,42 51,92

48 meses 47,46 41,74 70,15 - 70,45 55,77 45,62 128,11 165,38 10,34 16,69 - 91,59 83,07

Desde o início 197,08 190,86 658,66 25,66 68,82 52,64

PL Atual (R$Mil) 288.728 11.947 4.052 28.994 12.030 4.324

Data de início 14/08/08 28/12/07 08/09/04 04/01/17 12/03/13 17/08/15

Taxa de
0,45% 0,35% 2,00% 1,50% 1,10% 0,90%
Administração (a.a.)

20% do que
Taxa de Performance 25% do que 25% do que
- - exceder -
(a.a.) exceder CDI exceder CDI
Ibovespa

14 Estratégias julho 2019

 Estratégias
Rio Bravo

Rio Bravo Investidores

Gustavo Franco Institucionais
Conselheiro Sênior de Economia [email protected]
[email protected]
Daiana Pires
Mário Fleck 11 3509 6639
Chief Commercial Officer [email protected]
[email protected]
Roberta Moretti
Paulo Bilyk 11 3509 6615
Chief Investment Officer [email protected]
[email protected]

Evandro Buccini
Economista-chefe Ouvidoria
[email protected]
0800 722 9910
Anita Scal [email protected]
Diretora
Investimentos Imobiliários
[email protected]

Vanessa Faleiros
Diretora
Jurídico e Compliance
[email protected]

Este material foi elaborado pela Rio Bravo e não deve ser considerado um relatório de análise para fins. Este material tem caráter meramente informativo, não constitui e nem deve
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INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO FGC. ESTE
FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE)
MESES. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA. AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E
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CAPITAL PRÓPRIO OU OUTROS RENDIMENTOS ADVINDOS DE ATIVOS FINANCEIROS QUE INTEGREM A CARTEIRA DO FUNDO REPASSADOS DIRETAMENTE AO COTISTA.
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Rio Bravo

Conheça nossas
estratégias

Imobiliários Multimercados
Investimentos em imóveis Fundos que alocam recursos
corporativos, de varejo, logística, em ativos de diferentes
educacionais e shopping classes - juros, câmbio,
centers, feitos por uma equipe ações e outros - formando
especializada em administração em conjunto diversificado
fiduciária e gestão dos ativos administrado de forma
dos fundos imobiliários. Os dinâmica em função de
investidores destes fundos avaliações dos mercados
podem ter distribuição financeiros doméstico e
periódica, podendo ser mensal internacional.
ou semestral, de acordo com a
política de investimentos de cada
fundo, além de liquidez diária Renda Variável
em suas cotas e baixo valor de
investimento mínimo. Alocação de capital em ações
de empresas brasileiras com
alto potencial de valorização
Renda Fixa pela qualidade de seus gastos,
produtos e de seus mercados.
Investimentos em fundos que Uma análise fundamentalista,
alocam recursos no mercado feita ação por ação em
de crédito, atrelados à taxa um portfólio relativamente
de juros pós-fixada, pré- concentrado entre 16 a 22
fixada e índices de preço. empresas.
Cada crédito nesses fundos
é analisado detalhadamente,
amparados em nossa leitura
dos fundamentos mínimos de
longo prazo.

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