Os autores

Wili Dal Zot

É professor de Matemática Financeira do Departamento de Matemática Pura e Aplicada da Universidade
Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS) desde 1984. É bacharel em Ciências Econômicas pela UFRGS, espe-
cialista em Finanças pela Escola de Pós-Graduação em Economia da Fundação Getúlio Vargas (FGV) e mes-
tre em Administração pela Escola Brasileira de Administração Pública e de Empresas (EBAPE) pela mesma
instituição. Atualmente, é professor convidado da FGV das disciplinas de Matemática Financeira e Finanças
Corporativas em cursos de Pós-Graduação. Tem experiência em cargos de Gerência Financeira e de Controla-
doria em empresas de setores da Indústria de Comércio e Serviços.

Manuela Longoni de Castro

É bacharel em Matemática pela UFRGS, mestre em Matemática Aplicada pela mesma universidade e Ph.D.
em Matemática pela University of New Mexico (Estados Unidos). É professora adjunta da Universidade
Federal do Rio Grande do Sul desde 2006, ministrando a disciplina de Matemática Financeira desde 2007.
Tem experiência na área de Matemática Aplicada, atuando nas áreas de Equações Diferenciais Parciais, Aná-
lise Numérica e Ecologia Matemática.

D136m Dal Zot, Wili.

Matemática financeira : fundamentos e aplicações
[recurso eletrônico] / Wili Dal Zot, Manuela Longoni de
Castro. – Porto Alegre : Bookman, 2015.

Editado como livro impresso em 2015.

ISBN 978-85-8260-333-8

1. Matemática financeira. I. Castro, Manuela Longoni

de. II. Título.

CDU 51

Catalogação na publicação: Poliana Sanchez de Araujo – CRB 10/2094

 CAPÍTULO 9
SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO

9.1 Introdução
Sistemas de amortização são diferentes formas de se pagar um empréstimo.
Apesar do resgate de dívidas em apenas um pagamento ser uma das formas incluídas
neste capítulo, é comum entender por amortizar uma dívida a liquidação dessa dívida em
mais de um pagamento.
Amortizar é extinguir uma dívida aos poucos ou em prestações (FERREIRA, 1986).
Os diferentes sistemas de amortização de um empréstimo produzem fluxos de pagamentos
equivalentes entre si; por essa razão, o valor presente dos fluxos de pagamentos, na data fo-
cal zero, é igual ao principal do empréstimo.

9.2 Classificação
Os principais tipos de sistemas de amortização em uso no Brasil são:

• Sistema Americano com pagamento de juros no final

• Sistema Americano com pagamento periódico de juros

• Sistema Price ou Francês

• Sistema de Amorizações Constantes (SAC)

• Sistema Misto (SAM) ou Sistema de Amortizações Crescentes (SACRE)

9.3 Planos financeiros

Para compreender melhor os sistemas de amortização, serão apresentadas as diferentes for-
mas de amortizar uma dívida de R$ 800,00, em 4 anos, a uma taxa de juros compostos de 10%
ao ano.
Para demonstrar os cálculos, semelhanças e diferenças entre os sistemas, usaremos pla-
nos financeiros, tabelas que contêm a evolução dos saldos com o transcorrer do tempo. O
plano financeiro demonstra, ao longo do tempo, a ocorrência dos principais eventos que vão
94 Matemática Financeira

modificando o saldo de um empréstimo. O plano financeiro também é conhecido como me-

mória de cálculo ou conta gráfica, sendo muito utilizado para demonstração de cálculos em
juízo e para o planejamento financeiro dos tomadores de crédito.
Cada linha corresponde a um período de tempo em que os juros são calculados e acres-
centados ao saldo. Se houver pagamento, ele será abatido do saldo.
O pagamento é composto de uma parte de juros e outra referente ao principal denomi-
nada amortização do principal ou, simplesmente, amortização. O último pagamento deve ser
igual ao valor do saldo, de modo que a dívida fique liquidada completamente.
O valor atual do fluxo dos pagamentos, na data focal zero, deve ser igual ao principal da
dívida. A soma das parcelas de amortização também é igual ao principal.
Descrição das colunas do plano financeiro:

• Saldo inicial = saldo final anterior (na primeira linha corresponde ao principal)

• Juros calculados = saldo inicial x taxa unitária

• Saldo após juros = saldo inicial + juros calculados

• Pagamento = amortização do principal + juros a serem pagos

䊏 Amortização: parcela do pagamento referente ao principal

䊏 Juros a serem pagos: parcela do pagamento referente aos juros

• Saldo final = saldo inicial + juros calculados − pagamento

9.3.1 Sistema Americano com pagamento de juros no final

O Sistema Americano se caracteriza por pagar todo o principal na última prestação; nessa
alternativa do sistema americano, os juros também serão pagos no final, ou seja, o montante
será pago de uma só vez, ao final.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 880,00

2 880,00 88,00 968,00 968,00

3 968,00 96,80 1.064,80 1.064,80

4 1.064,80 106,48 1.171,28 1.171,28 800,00 371,28 0

Totais 371,28 1.171,28 800,00 371,28

Na linha assinalada, o saldo inicial do plano financeiro é o próprio principal, R$ 800,00.

Na coluna seguinte, os juros são calculados multiplicando o saldo inicial pela taxa unitária
0,10. A soma do saldo inicial e dos juros constituem o saldo após os juros (antes do pagamen-
to). Como não existem pagamentos nesse período, o saldo final será o mesmo que o saldo
após os juros.
 Capítulo 9 Sistemas de amortização 95

Na segunda linha assinalada (veja a seguir), vemos o saldo inicial igual a R$ 880,00,
que corresponde ao saldo final da linha anterior. As demais colunas repetem os procedi-
mentos verificados na linha anterior: juros = saldo inicial × taxa unitária (880,00 × 0,10 =
968,00), soma dos juros ao saldo e inexistência de pagamentos. O mesmo acontecerá na linha
seguinte.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 880,00

2 880,00 88,00 968,00 968,00

3 968,00 96,80 1.064,80 1.064,80

4 1.064,80 106,48 1.171,28 1.171,28 800,00 371,28 0

Totais 371,28 1.171,28 800,00 371,28

O último período apresenta diferenças em relação aos anteriores, porque existe o paga-
mento. Ele deve ser do mesmo valor do saldo acumulado (1.171,28), de forma que o saldo
final fique zero.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 880,00

2 880,00 88,00 968,00 968,00

3 968,00 96,80 1.064,80 1.064,80

4 1.064,80 106,48 1.171,28 1.171,28 800,00 371,28 0

Totais 371,28 1.171,28 800,00 371,28

Observações sobre o SA com pagamento de juros ao final:

• Não há pagamentos antes do último período

• O saldo da dívida, ao final de qualquer período n, pode ser calculado por S = P(1 + i)n

• O último pagamento é dado por Rn = S = 800(1 + 0,10)4 = 1.171,28

• A soma da coluna das parcelas de amortização do principal totaliza o principal: 800,00

• O valor atual do fluxo dos pagamentos é igual ao principal:

96 Matemática Financeira

9.3.2 Sistema Americano com pagamento periódico de juros

Essa versão do Sistema Americano, que também se caracteriza pelo pagamento de todo o
principal na última prestação, estabelece que todo juro gerado deve ser pago no próprio
período de sua geração. Assim, evita-se a capitalização dos juros.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

2 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

3 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

4 800,00 80,00 880,00 880,00 800,00 80,00 0

Totais 320,00 1.120,00 800,00 320,00

A primeira linha tem como saldo inicial o principal, em que são agregados os juros, e,
após o pagamento deles, o saldo final volta a ser o mesmo inicial: o pagamento dos juros im-
pediu que fossem capitalizados e pudessem render juros. As linhas seguintes, com exceção
da última, são iguais.
Na última linha, o saldo somado aos juros é pago integralmente, ou seja, paga-se o prin-
cipal e mais o valor do último cálculo dos juros.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

2 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

3 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

4 800,00 80,00 880,00 880,00 800,00 80,00 0

totais 320,00 1.120,00 800,00 320,00

 Capítulo 9 Sistemas de amortização 97

Observações sobre o SA com pagamento periódico de juros:

• Os juros gerados a cada período são pagos

• O saldo da dívida, ao final de qualquer período n, com exceção do último, é sempre

igual ao principal

• O último pagamento é dado por S = 800(1 + 0,10) = 880,00

• A soma da coluna das parcelas de amortização do principal totaliza o principal: 800,00

• O valor atual do fluxo dos pagamentos é igual ao principal:

• Esse sistema parece ser de juros simples, e há alguns autores que assim o consideram;
entretanto, se juros simples fossem, a igualdade do valor atual acima não seria possível
(DAL ZOT, 2008, p. 133; FARO; LACHTERMACHER, 2012, p.260).

9.3.3 Sistema Price ou Francês

No sistema Price, os pagamentos são iguais; o valor de cada pagamento é obtido pelo

cálculo de uma anuidade postecipada:

logo, ao montar-se o plano financeiro, a coluna dos pagamentos deve ser a primeira a ser
preenchida.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 252,38 172,38 80,00 627,62

2 627,62 62,76 690,38 252,38 189,62 62,76 438,00

3 438,00 43,80 481,80 252,38 208,58 43,80 229,42

4 229,42 22,94 252,36 252,36 229,42 22,94 0

Totais 209,50 1.009,50 800,00 209,50

O pagamento Rn de cada período é desdobrado em duas parcelas: uma correspondente

à amortização do principal An e a outra aos juros Jn. Em qualquer pagamento, os juros de-
vem ser pagos antes do principal. No caso do primeiro pagamento, teremos R1 = A1 + J1 =
252,38 = A1 − 80,00 → A1 = 172,38.
98 Matemática Financeira

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 252,38 172,38 80,00 627,62

2 627,62 62,76 690,38 252,38 189,62 62,76 438,00

3 438,00 43,80 481,80 252,38 208,58 43,80 229,42

4 229,42 22,94 252,36 252,36 229,42 22,94 0

Totais 209,50 1.009,50 800,00 209,50

As demais linhas seguem o mesmo procedimento que a primeira. O último pagamento deve
ser igual ao saldo. A diferença entre o saldo (252,36) e a prestação calculada (252,38) deve-se
ao arredondamento da prestação.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 252,38 172,38 80,00 627,62

2 627,62 62,76 690,38 252,38 189,62 62,76 438,00

3 438,00 43,80 481,80 252,38 208,58 43,80 229,42

4 229,42 22,94 252,36 252,36 229,42 22,94 0

Totais 209,50 1.009,50 800,00 209,50

Observações sobre o sistema Price:

• O valor do pagamento é obtido pelo cálculo de uma prestação postecipada

• Os juros gerados a cada período são pagos primeiramente

• O valor atual do fluxo dos pagamentos é igual ao principal:

• A soma da coluna das parcelas de amortização do principal totaliza o principal: 800,00

• O saldo final de cada período pode ser calculado pela soma das parcelas de amortização
dos pagamentos que faltam (por exemplo, S2 = A3 + A4 = 208,58 + 229,42 = 438,00)
ou pelo valor atual dos pagamentos que faltam:
 Capítulo 9 Sistemas de amortização 99

9.3.4 Sistema de amortizações constantes – SAC

O sistema de amortizações constantes é feito de forma que a parcela referente à amortização
do principal seja sempre igual. Ela é dada por assim, nesse sistema, o
plano tem a coluna das amortizações preenchidas em primeiro lugar. O pagamento de cada
ano é dado pela soma da amortização mais os juros correspondentes.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 280,00 200,00 80,00 600,00

2 600,00 60,00 660,00 260,00 200,00 60,00 400,00

3 400,00 40,00 440,00 240,00 200,00 40,00 200,00

4 200,00 20,00 220,00 220,00 200,00 20,00 0

Totais 200,00 1.000,00 800,00 200,00

Observações sobre o sistema de amortizações constantes – SAC:

• A amortização do principal An de cada pagamento é constante e igual a

• Cada pagamento Rn = A + Jn

• O valor atual do fluxo dos pagamentos é igual ao principal

• A soma da coluna das parcelas de amortização do principal totaliza o principal: 800,00

• O saldo final de cada período pode ser calculado pela soma das parcelas de amortização
dos pagamentos que faltam; por exemplo: S2 = A3 + A4 = 200 + 200 = 400,00 ou pelo
valor atual dos pagamentos que faltam:

9.3.5 Sistema de amortização misto – SAM

No sistema de amortização misto, os pagamentos são a média aritmética dos pagamentos
respectivos dos sistemas Price e SAC. Calcula-se inicialmente a coluna dos pagamentos: por
exemplo, o primeiro pagamento é dado por o resto do plano
financeiro segue o mesmo processo do Price.
100 Matemática Financeira

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 266,19 186,19 80,00 613,81

2 613,81 61,38 675,19 256,19 194,81 61,38 419,00

3 419,00 41,90 460,90 246,19 204,29 41,90 214,71

4 214,71 21,47 236,18 236,18 214,71 21,47 0

Totais 204,75 1.004,75 800,00 204,75

Observações sobre o sistema de amortização misto – SAM:

• Os pagamentos são as médias dos pagamentos correspondentes dos sistemas Price e

Price SAC
SAM
SAC:

• O valor atual do fluxo dos pagamentos é igual ao principal:

• A soma da coluna das parcelas de amortização do principal totaliza o principal: 800,00

• O saldo final de cada período pode ser calculado pela soma das parcelas de amortização
dos pagamentos que faltam; por exemplo: S2 = A3 + A4 = 204,29 + 214,71 = 419, 00 ou
pelo valor atual dos pagamentos que faltam:

9.4 Reflexões finais sobre os sistemas de amortização

• Os sistemas de amortização se caracterizam por serem formas diferentes de resgate de
uma dívida.

• Eles são equivalentes entre si por apresentarem mesmo valor atual na data focal zero, na
mesma taxa de juros compostos pactuada, igual ao principal.

• Ao efetuar qualquer pagamento, primeiramente são pagos os juros.

• O saldo final de cada período pode ser calculado pela soma das parcelas de amortização
dos pagamentos que faltam.

• O saldo final de cada período também pode ser calculado pelo valor atual dos paga-
mentos que faltam.
 Capítulo 9 Sistemas de amortização 101

9.5 Desafios
Desafio 1: Você aprendeu que o valor atual do fluxo dos pagamentos, à mesma taxa de juros
compostos do empréstimo, em qualquer um dos sistemas de amortização estudados, repro-
duz o principal.
Por exemplo, no caso do sistema de amortizações constantes – SAC, temos:

Como desafio, deve-se encontrar o valor atual (principal) dos fluxos de pagamentos
dos sistemas de amortizações aprendidos utilizando o recurso financeiro da calculadora, em
especial o de cash-flow (função NPV).

Desafio 2: Por meio da evolução do plano financeiro, você já sabe como encontrar qualquer
um dos valores, tanto do pagamento como do saldo, em qualquer período, para os diferentes
sistemas de amortizações apresentados. Tomando os dados do mesmo problema:

P = 800,00
i = 10% a.a.
n=4a

Para cada sistema de amortização, calcular o valor do terceiro pagamento e o saldo ao final
do terceiro período sem se basear na construção do plano financeiro, mas levando em conta
as propriedades e características de cada um dos sistemas.

9.6 Solução dos desafios

9.6.1 Sistema Americano com pagamento de juros ao final
O Sistema Americano se caracteriza por pagar todo o principal na última prestação. Os juros
também serão pagos no final, ou seja, o montante será pago de uma só vez.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 880,00

2 880,00 88,00 968,00 968,00

3 968,00 96,80 1.064,80 1.064,80

4 1.064,80 106,48 1.171,28 1.171,28 800,00 371,28 0

Totais 371,28 1.171,28 800,00 371,28

102 Matemática Financeira

Cálculo do valor atual do fluxo de pagamentos:

Pela fórmula:

Usando a calculadora.

Financeiro Cash-flow Cash-flow

básico 1 2
clear fin clear reg clear reg
10 i 0 C f0 0 C f0
4 n 0 C fj 0 C fj
1171.28 FV 0 C fj 3 Nj
PV 0 C fj 1171.28 C f j
→ 800, 00 1171.28 C f j 10 i NPV
10 i NPV → 800, 00
→ 800, 00

Existe uma correspondência entre as funções financeiras e as teclas da calculadora:

e

Os passos de cash-flow acima foram feitos para HP 12c; em calculadoras como HP 10BII,
no passo 2, substitui-se por

Cálculo do saldo ao final do terceiro período:

S3 = P(1 + i)3 = 800(1 + 0,10)3 = 1.064,80

Usando a calculadora.

clear fin
800 PV
3 n
10 i
FV → 1.064, 80

Cálculo do terceiro pagamento:

Por se tratar do Sistema Americano com pagamento dos juros ao final, sabe-se que a dívida
somente será resgatada no último período (neste caso, no quarto período). Logo, o terceiro
pagamento é zero.
 Capítulo 9 Sistemas de amortização 103

9.6.2 Sistema Americano com pagamento periódico de juros

Esta versão do sistema americano, que também se caracteriza pelo pagamento de todo o
principal na última prestação, estabelece que todo juro gerado deve ser pago no próprio
período de sua geração. Assim, evita-se a capitalização dos juros.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

2 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

3 800,00 80,00 880,00 80,00 80,00 800,00

4 800,00 80,00 880,00 880,00 800,00 80,00 0

Totais 320,00 1.120,00 800,00 320,00

Cálculo do valor atual do fluxo de pagamentos:

Pela fórmula:

Usando a calculadora.

Cash-flow Cash-flow
1 2
clear reg clear reg
0 C f0 0 C f0
80 C f j 80 C f j
80 C f j 3 Nj
80 C f j 880 C f j
880 C f j 10 i NPV
10 i NPV → 800, 00
→ 800, 00

Cálculo do saldo ao final do terceiro período:

Como todos os juros calculados a cada período vão sendo pagos, neste sistema, ao final de
cada período, exceto o último, o saldo é sempre igual ao principal. Logo, o saldo ao final do
terceiro período é R$ 800,00.
104 Matemática Financeira

Cálculo do terceiro pagamento:

Neste sistema, a cada período os juros calculados são pagos sempre retornando o saldo ao
valor principal. Logo, o pagamento em cada um dos períodos será dado por R = P·i = 8.000,
10 = 80, 00, com exceção do último pagamento onde também se paga o principal ficando R =
P·i + P = 800 × 0,10 + 800 = 880,00.

9.6.3 Sistema Price ou Francês

No sistema Price, os pagamentos são iguais. O valor de cada pagamento é óbtido pelo cálculo

de uma anuidade postecipada: logo, ao

se montar o plano financeiro, a coluna dos pagamentos deve ser a primeira a ser preenchida.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 252,38 172,38 80,00 627,62

2 627,62 62,76 690,38 252,38 189,62 62,76 438,00

3 438,00 43,80 481,80 252,38 208,58 43,80 229,42

4 229,42 22,94 252,36 252,36 229,42 22,94 0

Totais 209,50 1.009,50 800,00 209,50

Cálculo do valor atual do fluxo de pagamentos:

Pela fórmula:

Usando a calculadora.

Financeiro Cash-flow Cash-flow

básico 1 2
clear fin clear reg clear reg
10 i 0 C f0 0 C f0
4 n 252,38 C f j 252,38 C f j
252,38 PMT 252,38 C f j 3 Nj
PV 252,38 C f j 252,36 C f j
→ 800, 01 252,36 C f j 10 i NPV
10 i NPV → 800, 00
→ 800, 00
 Capítulo 9 Sistemas de amortização 105

Observe que o último pagamento em um sistema Price deve se ajustar ao saldo. Como a pres-
tação calculada geralmente sofre um arredondamento, o saldo antes do último pagamento
poderá ser diferente do valor da prestação calculada. Assim, se calcularmos o valor atual
considerando a última prestação como igual às demais, o valor, neste caso, ficará um centavo
maior (800,01).

Cálculo do saldo ao final do terceiro período:

O melhor método para se calcular o saldo a pagar em um sistema Price é calcularmos o
valor atual dos pagamentos que faltam. Neste caso, desprezamos a questão de eventual
diferenças por arredondamentos no cálculo da prestação. Considerando n a quantidade
de pagamentos que faltam, a fórmula do saldo seria o valor atual de uma postecipada:

(Veja que o valor esperado no plano

financeiro seria 229,42: a diferença de 0,02 fica por conta do arredondamento do cálculo da
prestação.)

Usando a calculadora.

clear fin
252,38 PMT
1 n
10 i
PV → 229, 44

Cálculo do terceiro pagamento:

Nesse sistema, todos os pagamentos são iguais, neste caso, a R$ 252,38, com ressalva à ques-
tão do último pagamento, mas irrelevante quanto ao objetivo do problema.

9.6.4 Sistema de amortizações constantes – SAC

O sistema de amortizações constantes é feito de forma que a parcela referente à amortização
do principal seja sempre igual. O pagamento de cada ano é dado pela soma da amortização
mais os juros correspondentes.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 280,00 200,00 80,00 600,00

2 600,00 60,00 660,00 260,00 200,00 60,00 400,00

3 400,00 40,00 440,00 240,00 200,00 40,00 200,00

4 200,00 20,00 220,00 220,00 200,00 20,00 0

Totais 200,00 1.000,00 800,00 200,00

106 Matemática Financeira

Cálculo do valor atual do fluxo de pagamentos:

Pela fórmula:

Usando a calculadora.

Cash-flow
clear reg
0 C f0
280 C f j
260 C f j
240 C f j
220 C f j
10 i NPV
→ 800, 00

Cálculo do saldo ao final do terceiro período:

O saldo, em qualquer sistema de amortização, pode ser dado pela soma das parcelas de
amortização dos pagamentos que faltam. No sistema de amortizações constantes –
SAC, a parcela de amortização é conhecida, igual para todos os pagamentos e dada por
Logo, o saldo é dado por Sn = h·A = 1 × 200 = 200 (onde h é o número
de pagamentos que faltam).

Usando a calculadora.

clear fin
252,38 PMT
1 n
10 i
PV → 229, 44

Cálculo do terceiro pagamento:

Qualquer pagamento é dado pela parcela de amortização do principal mais os juros calcu-
lados no período (Rn = An + Jn = A3 + J3). Os juros do período são calculados pelo produto
do saldo do período anterior vezes a taxa de juros (Jn = Sn–1 = J3 = S2·i). O saldo do período
anterior (S2) é dado, como vimos acima, pelo número de pagamentos que faltam (2) vezes o
valor da amortização (200): S2 = 2 × 200 = 400.
Logo, o valor do terceiro pagamento será: R3 = A3 + J3 = A3 + S2·i = 200 + 400 × 0,10 =
240).
 Capítulo 9 Sistemas de amortização 107

9.6.5 Sistema de amortização misto – SAM

No sistema de amortização misto, os pagamentos são a média aritmética dos pagamentos
respectivos dos sistemas Price e SAC. Calcula-se inicialmente a coluna dos pagamentos: por
exemplo, o primeiro pagamento é dado por o resto do plano
financeiro segue o mesmo processo do Price.

Saldo Juros Saldo Juros Saldo

inicial calc. após juros Pgto. Amort. pagos final
j
n Sn − 1 Jn Sn Rn = An + Jn Sn
j
Sn−1·i Sn−1 + Jn An + Jn Sn − Rn

1 800,00 80,00 880,00 266,19 186,19 80,00 613,81

2 613,81 61,38 675,19 256,19 194,81 61,38 419,00

3 419,00 41,90 460,90 246,19 204,29 41,90 214,71

4 214,71 21,47 236,18 236,18 214,71 21,47 0

Totais 204,75 1.004,75 800,00 204,75

Cálculo do valor atual do fluxo de pagamentos:

Pela fórmula:

Cash-flow
clear reg
0 C f0
216.19 C f j
256.19 C f j
246.19 C f j
236.18 C f j
10 i NPV
→ 800, 00

Cálculo do saldo ao final do terceiro período:

Reafirmando, o saldo, em qualquer sistema de amortização, pode ser dado pela soma das
parcelas de amortização dos pagamentos que faltam. No sistema de amortizações misto –
SAM, o saldo final de qualquer pagamento pode ser obtido pela média aritmética dos saldos

correspondentes dos sistemas Price e SAC:

Cálculo do terceiro pagamento:

Semelhante ao cálculo do saldo final, a prestação de um sistema de amortização misto – SAM
também é dada pela média aritmética das prestações correspondentes dos sistemas Price e

SAC:
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