Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 1.

INTRODUO O banco central uma instituio de configurao relativamente recente, tendo surgido na maior parte dos pases industrializados no final do sculo XIX ou na primeira metade do sculo XX. As origens dos primeiros bancos centrais, entretanto, so mais remotas. Seu desenvolvimento foi gradual, como resposta instabilidade dos incipientes sistemas financeiros europeus dos sculos XVI, XVII e XVIII. Em distintos pases europeus, a prtica bancria foi concentrando certas funes, fundamentalmente a partir do direito de emisso, em instituies privadas que, de fato, comearam a assumir contornos de bancos centrais. Estes foram se consolidando com a absoro das funes de banqueiro do estado, de depositrio das reservas de outros bancos e de prestamista de ltima instncia s instituies financeiras. O presente trabalho visa apresentar as diferentes funes que o banco central exerce bem como o seu papel no controlo da inflao.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 2. O BANCO CENTRAL Segundo o Banco de Pagamentos Internacionais (Bank for International Settlements BIS), banco central a instituio de um pas qual se tenha confiado o dever de regular o volume de dinheiro e de crdito da economia. Essa atribuio dos bancos centrais geralmente est associada ao objectivo de assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda nacional. Alm disso, a maior parte dos bancos centrais tambm tem como misso promover a eficincia e o desenvolvimento do sistema financeiro de um pas.

3. AS FUNES TPICAS DE UM BANCO CENTRAL Um banco central, em geral, desempenha as seguintes funes: a) Monoplio de emisso; b) Banqueiro do governo; c) Banco dos bancos; d) Supervisor do sistema financeiro; e) Executor da poltica monetria; e f) Executor da poltica cambial e depositrio das reservas internacionais

3.1. A FUNO DE MONOPLIO DE EMISSO A funo Monoplio de Emisso engloba a gesto das actividades referentes ao meio circulante e destina-se a satisfazer a demanda de dinheiro indispensvel actividade econmicofinanceira do pas. Do ponto de vista operacional, os bancos atendem s necessidades de numerrio do sistema bancrio, e, consequentemente, do pblico, por meio dos mecanismos de emisso e recolhimento. A execuo dos servios do meio circulante consiste: no atendimento demanda de dinheiro; na substituio e destruio do numerrio desgastado, inservvel para circulao (saneamento do meio circulante); e no estudo, pesquisa, elaborao e aprovao de projectos de novas cdulas e moedas, visando aperfeio-las e minimizar os riscos de falsificao.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 3.2. A FUNO DE BANCO DOS BANCOS Nessa funo, os bancos recebem os depsitos (reservas) dos bancos, regulam, monitoram e fornecem sistemas de transferncia de fundos e de liquidaes de obrigaes. Na sua relao com as instituies financeiras, os bancos prestam servios e realiza operaes tais como: a) Manter contas nas quais so depositadas as reservas voluntrias e compulsrias do sistema bancrio (Contas de Reservas Bancrias); b) Fornecer crdito a instituies com necessidades transitrias de liquidez; c) Intervir, em casos de problemas maiores, como prestamista de ltima instncia; d) Administrar cmaras de compensao; e e) Supervisionar e gerir sistemas de pagamentos 3.3. A FUNO BANQUEIRO DO GOVERNO

Esta funo guarda em suas origens estreita relao com o direito de emisso do banco central, pois os governos concediam-no a instituies que, em muitos casos, assumiam o compromisso de conceder-lhes emprstimos. O banco central actualmente continua como o principal banqueiro do governo, pois detm suas contas mais importantes, participa activamente do manejo do seu fluxo de fundos, e o depositrio e administrador das reservas internacionais do pas. A concentrao de boa parte das operaes bancrias governamentais no banco central fundamental pela estreita relao que existe entre os oramentos pblicos, seu fluxo de fundos e o mercado de capitais. O governo o agente econmico com maiores receitas e despesas, consequentemente suas operaes financeiras do lugar a movimentos sazonais que podem alterar significativamente o volume das disponibilidades bancrias e do crdito. Nessas condies, o manejo das contas do tesouro pelo banco central fundamental para regular o crdito e os agregados monetrios. No passado, antes do desenvolvimento do mercado de ttulos da dvida pblica, o ajuste da disponibilidade de recursos do governo aos seus compromissos de pagamento se dava mediante a concesso de crditos de curto prazo pelo banco central a ttulo de antecipao de receitas futuras de impostos. Modernamente esse ajuste feito via colocao de ttulos pelos tesouros. Outro Gesto de Negcios Page 3

Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao avano institucional foi a proibio do financiamento de deficits fiscais dos tesouros pelos bancos centrais, dados seus efeitos deletrios sobre o controle monetrio, a estabilidade de preos e o equilbrio do balano de pagamentos. Enquanto depositrio e administrador dos activos internacionais do pas, o banco central deve zelar para que a estrutura das moedas e prazos, bem como o equilbrio entre rendimentos, risco e incerteza seja compatvel com a natureza desses recursos. A concentrao das divisas no banco central permite-lhe comprar e vender divisas para reduzir a volatilidade e a especulao no mercado cambial. Isso especialmente importante nos pases altamente endividados, em que as transaces vinculadas aos servios de amortizao da dvida externa podem desequilibrar o mercado cambial. Alm disso, em vrios pases, os bancos centrais administram por conta do governo acordos de comrcio por compensao e fundos de estabilizao cambial.

3.4. A FUNO SUPERVISOR DO SISTEMA FINANCEIRO A estabilidade, a eficincia e o desenvolvimento do sistema financeiro requerem esquemas de normas e procedimentos apropriados e sua observncia. Em muitos casos, a superviso das instituies financeiras responsabilidade directa e exclusiva do banco central; em outros casos, pertence alada de organismos independentes. No obstante, em nenhum caso a fiscalizao totalmente exgena ao banco central, a quem cabe elaborar normas para o funcionamento do sistema financeiro e ser o prestamista de ltima instncia. A regulao do sistema financeiro inicia, geralmente, pela limitao do nmero de participantes. As restries nesse sentido vo desde requisitos quanto qualidade da administrao, passam por montantes mnimos de capital e chegam at a aplicao de critrios de necessidade ou convenincia econmica, com os quais se pretende evitar um nmero exagerado de instituies ou uma concentrao excessiva. Alm do capital mnimo exigido para a entrada no mercado, os bancos podem ser obrigados a manter certas relaes entre capital, activos e passivos. As metodologias mais aperfeioadas para definio dos coeficientes de solvncia, ou de adequao do capital, incorporam a qualidade da carteira, isto , no se baseiam apenas em magnitudes contbeis globais, mas reconhecem os Gesto de Negcios Page 4

Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao diferenciais de risco entre distintas classes de activos mediante ponderaes. Sem dvida, a avaliao da qualidade dos activos constitui uma das tarefas mais complexas e importantes da superviso do sistema financeiro. Outro aspecto da regulao refere-se liquidez exigida das instituies, a partir de coeficientes cuja observncia visa garantir a correspondncia entre as estruturas de prazos de activos e de passivos. A correspondncia entre estruturas por moeda igualmente fundamental e de crescente importncia na medida em que avana a internacionalizao da actividade financeira. A restrio ao tipo de actividade em que as instituies financeiras podem se envolver constitui vertente da regulao em muitos pases. Em alguns casos, a actividade financeira se segmenta, com instituies especializadas em determinadas actividades, como por exemplo, banco comercial e de investimento. Em outros, probe-se ou limita-se aos bancos qualquer actividade extra bancria e, ainda, a manuteno de aces de companhias em seus activos. Em contraposio, alguns esquemas de regulao no estabelecem restries ao tipo de actividade que as instituies desenvolvem. No que se refere restrio da concentrao em carteira, em praticamente todos os pases impem-se limites, como por exemplo, uma proporo entre o capital, activos e o limite ao crdito concedido a um s cliente. Diversificam-se, assim, os riscos e reduzem-se as possibilidades de manejo desonesto de recursos. Por ltimo, devem ser destacadas as regulaes relacionadas com as condies monetrias e creditcias da economia, tais como: o encaixe legal, os limites globais do crdito e a conformao da estrutura em carteira dos bancos, segundo a actividade do tomador de emprstimo. O tipo de superviso varia considervelmente de pas para pas. H sistemas baseados na inspeco directa dos bancos e h aqueles baseados na inspeco indirecta, sustentados no contacto permanente com suas gerncias, complementado com fornecimento de informaes peridicas. Nos ltimos anos, as regras bsicas de superviso, nos diversos mercados, tm sido definidas por instituies supranacionais e adoptadas, mediante assinatura de acordos, pelos bancos centrais de diversos pases. A adeso a esses preceitos internacionais serve como garantia adicional de que o sistema financeiro do pas signatrio relativamente mais slido, factor importante num contexto de globalizao crescente das transaces financeiras.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 3.5. A FUNO DE EXECUTOR DA POLTICA MONETRIA

Esta funo a que define o sentido mais amplo do banco central e aquela que, em ltima instncia, engloba as demais. A poltica monetria influencia a evoluo dos meios de pagamento e controla o processo de criao da moeda e do crdito, mediante os seguintes instrumentos clssicos dos bancos centrais: a) Encaixe legal (depsito compulsrio); b) Redesconto; e c) Operaes de mercado A taxa de encaixe legal, ou seja, a fraco dos depsitos compulsrios mantidos pelos bancos comerciais no banco central, guarda relao inversa com a capacidade do sistema bancrio para expandir o crdito e a oferta monetria. Maiores taxas de encaixe legal ou depsito compulsrio implicam menor capacidade dos bancos comerciais para conceder crdito e multiplicar a moeda. A reserva legal esteriliza parte dos recursos que, de outra maneira, seriam utilizados pelas instituies bancrias para realizar operaes activas, isto , emprstimos ou investimentos. Dessa forma, ao aumentar o requisito de encaixe, o banco central reduz a capacidade potencial dos bancos para expandir o crdito. Diferentemente de outros instrumentos de poltica monetria, a reserva legal (depsito compulsrio) tem que ser cumprida obrigatoriamente. Em alguns casos, parte do encaixe pode ser coberta com ttulos governamentais. Por afectar as posies dos bancos, este no instrumento flexvel, haja vista que mudanas bruscas nas taxas da reserva legal poderiam provocar crises de liquidez, uma vez que mudanas abruptas de alquotas podem provocar descaramentos na estrutura temporal entre activos e passivos das instituies submetidas a esses recolhimentos. Ele mais utilizado quando a autoridade monetria pretende implementar mudana mais radical na liquidez das instituies. Alm disso, o aumento dos requisitos de reserva amplia os diferenciais entre as taxas de juros activas e passivas, mas a magnitude desse efeito inversamente proporcional ao nvel de remunerao do encaixe adoptado pelo banco central. Outro aspecto que deve ser considerado em relao ao requisito do depsito compulsrio a discriminao que exerce contra os bancos em favor de outros intermedirios financeiros que no esto sujeitos sua observncia.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao O redesconto, por sua vez, embora esteja muito mais relacionado funo de prestamista de ltima instncia, tambm considerado um instrumento de poltica monetria. Ao se destinar o redesconto a sustentar instituies com problemas de liquidez ou a fomentar actividades prioritrias, injecta-se liquidez no sistema bancrio. Amplia-se a base de reserva dos bancos, sustentando nveis de crdito de outra maneira inacessveis, com efeitos expansionistas sobre a oferta monetria. Ao contrrio, uma diminuio do redesconto, seja por intermdio da contraco dos montantes ou por elevao das taxas correspondentes, provoca restrio creditcia e monetria, ao diminuir a liquidez no sistema bancrio. As operaes de mercado aberto apresentam grande flexibilidade, agilidade e alcance para a regulao dos meios de pagamento, sendo de impacto imediato e directo sobre os agregados monetrios, e regulando simultaneamente a taxa de juros e a oferta monetria. o instrumento actualmente utilizado por ampla maioria dos bancos centrais para a execuo da poltica monetria. Esse tipo de operao se realiza mediante compra e venda de ttulos governamentais de curto prazo, no mercado secundrio, com rendimentos competitivos. Ao comprar ttulos pblicos, o banco central entrega moeda (depsitos) em troca de papel do governo, aumentando as reservas dos bancos, o crdito e a oferta monetria, causando aumento dos preos dos ttulos e queda na taxa de juros. Em sentido oposto, quando o banco central vende ttulos governamentais, recolhe, em contrapartida, moeda do sistema bancrio, diminuindo a liquidez na economia, provocando queda dos preos dos ttulos e incremento dos seus rendimentos.

3.6. A FUNO DE EXECUTOR DA POLTICA CAMBIAL no mercado de cmbio que se a taxa de cmbio, ou seja, o preo da moeda estrangeira, um dos preos bsicos da economia. A taxa de cmbio formada a partir das condies de oferta e de demanda. Demandam divisas os agentes econmicos que adquirem moeda estrangeira para efectuar pagamentos diversos a agentes domiciliados no exterior (importaes de bens e servios, realizao de viagens ao exterior, etc.). Por outro lado, ofertam divisas os agentes econmicos que exportam bens e servios em geral, que contratam emprstimos no exterior, etc., e que desejam internalizar os recursos no Pais.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao Cabe autoridade monetria de um pas executar a poltica cambial, funo que exige a manuteno de activos em moeda estrangeira e/ou ouro para actuao nos mercados de cmbio, de forma a contribuir para a manuteno do poder de compra da sua moeda e para assegurar o desempenho adequado das transaces internacionais, de acordo com as directrizes da poltica econmica. Para alcanar esses objectivos, o banco central pode adoptar diferentes regimes cambiais, de acordo com as circunstncias da economia. Esses podem ser agrupados, em um sentido amplo, em dois grupos: a) Cmbio fixo, quando a autoridade monetria fixa o preo internacional da moeda nacional. Para sustentar a paridade, o banco central se compromete a comprar ou vender a moeda taxa estabelecida; e b) Cmbio flexvel, no qual a taxa cambial formada pela actuao dos agentes demandantes e ofertantes de moeda estrangeira no mercado cambial, sem a interferncia (ou com pouca interferncia) da autoridade monetria. Nesse regime, a autoridade monetria no se compromete a sustentar um preo internacional para a moeda nacional. Dada a estreita relao entre as polticas monetria e cambial, os efeitos da poltica monetria dependem fundamentalmente do tipo de regime cambial usado. Em um contexto de mobilidade internacional de capital, com taxas de cmbio fixas, reduz-se a capacidade de o banco central influir na quantidade de moeda. O estoque monetrio passa a ser determinado pela oferta cambial. Dessa maneira, o estoque monetrio no controlvel pelo banco central, ajustando-se s variaes na quantidade de moeda estrangeira. A taxa de juros bsica, fixada pela Autoridade Monetria, fixada de modo a assegurar o equilbrio do Balano de Pagamentos, em vez de perseguir o objectivo de estabilidade de preos, o qual depende da manuteno da paridade cambial desejada. Ou seja, uma vez que a autoridade monetria no controla o estoque monetrio, a poltica monetria considerada passiva. J em um sistema de taxas de cmbio flexveis com mobilidade internacional de capital, o preo da moeda estrangeira que se ajusta s variaes na quantidade de moeda. Assim, o estoque monetrio controlvel pela autoridade monetria, o que determina que a poltica monetria considerada activa. A taxa de juros bsica, nesse regime, pode ser fixada de acordo com o objectivo principal de estabilidade de preos. Gesto de Negcios Page 8

Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 4. O PAPEL DO BANCO CENTRAL NO CONTROLE DA INFLAO

O banco central desempenha um papel muito importante no controle de inflao atravs da poltica monetria visto que o objectivo ao quantificar a sensibilidade da taxa de inflao Taxa de juros bsica da economia (taxa Selic), surge como questo relevante. A utilizao da taxa de juros como forma de conter a inflao tem essencialmente o propsito de evitar uma expanso excessiva de demanda, que pressionaria os preos para cima. Um aumento de juros desestimula compra a crdito e dificulta o financiamento de investimentos, ao mesmo tempo em que torna mais atraentes as aplicaes financeiras; assim, contribui de vrias formas para uma reduo das intenes de compras de bens e servios, e nesse sentido favorece o controlo ou reduo dos preos. Em tese, um banco central que adopta esse tipo de poltica elevar os juros quando detectar presses inflacionrias, e os reduzir medida que julgue que essas presses no esto presentes. "Usar apenas a poltica monetria para controlar a inflao vai quase sempre exigir custos altos em termos de produo e crescimento do emprego", afirmam os autores do relatrio, Robert Pollin e James Heintz. Precisamos nos dotar de mecanismos para controlar a inflao sem permitir que os juros sejam o instrumento exclusivo".Idem Limitar-se aos juros especialmente problemtico, segundo o estudo, em situaes em que a inflao causada por problemas de oferta, por choques de preos no mercado internacional ou por inrcia.Idem "Frequentemente, a presso inflacionria que a economia enfrenta deflagrada por choques de oferta, como um desempenho ruim das diferentes actividades ou alta dos preos dos combustveis e do petrleo", afirmam os autores. "Esse tipo de choque de oferta aumenta a inflao, mas ele tambm desacelera o crescimento econmico", observam. Nesse contexto, "apertar a poltica monetria em resposta a esse tipo de evento para manter baixas taxas de inflao implica risco de piorar o impacto econmico desses choques". Idem As alternativas sugeridas pelo relatrio envolvem medidas como criao de estoques de alimentos (para compensar alta de preos de produtos alimentcios em razo de seca ou outros choques), elevao temporria de subsdios para o transporte pblico (para contrabalanar o Gesto de Negcios Page 9

Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao efeito do aumento da cotao do barril de petrleo no mercado internacional) e adopo de uma poltica de acordos sobre rendimentos, que possibilitaria reduo de salrios quando h ameaa de inrcia inflacionria. A averso inflao, contudo, deve ser vista com ressalvas, segundo os autores. Eles deixam claro que o controle da inflao importante para gerao de empregos no sector formal, mas observam que no h consenso entre os economistas sobre a relao entre inflao baixa e crescimento.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 5.CONCLUSO Em forma de concluso referir que o banco central desempenha diversas funes dentre os quais; monoplio de emisso; banqueiro do governo; banco dos bancos; supervisor do sistema financeiro; executor da poltica monetria; executor da poltica cambial e depositrio das reservas internacionais. O seu papel em torno do controlo da inflao que a queda do valor de mercado ou poder de compra do dinheiro constitui um aspecto relevante sendo esta mensurada pela poltica monetria.

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Funes do Banco Central e seu Papel no Controle de Inflao 6.REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

1.Directoria de Poltica Econmica, Funes do Banco Central do Brasil, Actualizado Em Novembro de 2009. 2.OLIVEIRA, Sem Cavalcante de; O Preo Em Controlar A Inflao; Vitrina da Conjuntura, Curitiba, v.2, n.8, Outubro 2009. 3.FERNANDES, Sarah ; Estudo Condena Usar S Juro Contra Inflao Abril de 2007. 4.Banco Central Do Brasil; Boletim. Disponvel em: http://w.bcb.gov.br/? PUBLICACOES

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