Aller au contenu

Utilisateur:Pbrgs/Crise des repos de 2019

Une page de Wikipédia, l'encyclopédie libre.
L’évolution du SOFR et l' EFFR, deux indicateurs du taux en vigueur sur le marché américain des prêts interbancaires au jour le jour entre juillet 2014 et octobre 2019. Le SOFR atteint son apogée à la mi-septembre 2019.


Le 17 septembre 2019, les taux d'intérêts en vigueur sur le marché des accords de rachat au jour le jour (ou «repos»), des prêts à court terme que les institutions financières utilisent pour se refinancer, ont connu une flambée soudaine et inattendue. Le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), un indicateur mesurant le taux d’intérêt que se facturent les institutions financières sur les repos à un jour donné est ainsi passé de 2,43 % à 5,25 % pendant la nuit du 16 au 17 septembre. Pendant la journée du 17, les taux d’intérêts ont atteint jusqu’à 10 %.

Ces événements n’ont pas manqués de se répercuter sur les taux d'intérêt sur les prêts non adossés à des actifs. Le taux effectif des fonds fédéraux (EFFR), un indicateur servant de mesure pour ces prêts moins sûrs, est passé au-dessus de sa fourchette cible visée par la Réserve fédérale américaine.

Pour faire face à cette instabilité, Federal Reserve Bank de New York, une banque membre de la banque centrale américaine, décida, le 17 septembre, d’intervenir en urgence en injectant 75 milliards de dollars sur le marché des Repos. La FED continua d’intervenir, chaque matin, pour le restant de la semaine.

Le 19 septembre, le Federal Open Market Committee (ou le « comité fédéral d’open market ») de la Réserve fédérale abaissa les intérêts payés sur les réserves détenues par les banques auprès de la FED afin d’inciter ces dernières à abreuver le marché des repos en liquidités. Ces actions ont permises de calmer les marchés. Le 20 septembre, les taux étaient revenus à un niveau stable. La Federal Reserve Bank de New York continua à fournir régulièrement des liquidités au marché des repos jusqu'en juin 2020.

Les causes de cette montée soudaine des taux ne furent pas immédiatement comprises. Les économistes ont ensuite identifié sa principale cause comme étant une pénurie temporaire de liquidités disponibles aux agents du système financier. Cette dernière aurait été elle-même causée par deux phénomènes survenus le 16 septembre. En effet, ce jour correspondait à la fois à la date limite de paiement des impôts trimestriels sur les sociétés américaines et au jour d'émission de nouveaux bons du Trésor . Les effets de cette pénurie temporaire ont été exacerbés par la baisse du niveau des réserves dans le système bancaire. D'autres facteurs ont cependant été proposés par des économistes et des observateurs comme ayant contribués à cette crise.

Contexte

[modifier | modifier le code]

Prêts au jour le jour

[modifier | modifier le code]

Les banques et les institutions financières analysent quotidiennement leurs réserves de trésorerie afin de déterminer s’ils sont en situation d’excédent ou de déficit de trésorerie. Les banques qui ne disposent pas de liquidités suffisantes pour faire face à leurs besoins les empruntent auprès d’autres banques et auprès de fonds de placement. Ces prêts sont généralement des prêts « du jour au lendemain » (ou « overnight »), ce qui signifie que les liquidités qui est prêtées le soir sont remboursées dès le lendemain. [1] [2] [3]

Le marché des repos

[modifier | modifier le code]

Les accords de rachat, communément appelés repos, sont un type de prêts garantis par des titres à courte échéance. [4] [5] Bien que les repos sont essentiellement similaires à des prêts garantis par des titres, ils sont juridiquement structurés comme un accord de vente et de rachat de titres. [1] [6] L’exécution d’un contrat repo se fait en deux étapes. D’abord l'emprunteur vend des titres au prêteur et reçoit des liquidités en échange. Le lendemain, l'emprunteur doit racheter les titres au prêteur en remboursant les liquidités reçues la veille ainsi que des intérêts . [5] [7] Cette structure permet aux prêteurs d'accorder des prêts avec très peu de risques, [5] [8] [9] et aux emprunteurs d'emprunter à des taux bas. [9] [[Catégorie:Histoire économique des États-Unis]] [[Catégorie:Réserve fédérale des États-Unis]] [[Catégorie:Septembre 2019 aux États-Unis]]

  1. ↑ a et b Mishkin et Eakins 2015, p. 303.
  2. ↑ Schulhofer-Wohl 2019.
  3. ↑ (en) {{Article}} : paramètre « titre » manquant, paramètre « périodique » manquant, paramètre « date » manquant
  4. ↑ Armour et al. 2016, p. 452.
  5. ↑ a b et c (en-US) « The Repo Market: What It Is, and Why Everyone Is Talking About It Again », {{Article}} : paramètre « périodique » manquant,‎
  6. ↑ Armour et al. 2016, p. 452–453.
  7. ↑ Armour et al. 2016, p. 453–454.
  8. ↑ Armour et al. 2016, p. 454.
  9. ↑ a et b Mishkin et Eakins 2015, p. 304.
Ce document provient de « https://fr.wikipedia.org/w/index.php?title=Utilisateur:Pbrgs/Crise_des_repos_de_2019&oldid=195952896 ».