Master Management Financier et Stratégie des

Organisations (MFSO)

Exposé Sous thème :

Fonctionnement et organisation des marchés financiers

Réalisé par : Encadrée par :

EL JAAFARI el Mehdi Mme.
BENYACOUB
CHEBABI AYOUB
EL-BIYADI Nada
EL MOUTCHOU Kaoutar
 
 PLAN:
Introduction
Section2 : organisation et fonctionnement du marché
Section1: Cadre conceptuel. financier
I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC)
I. Définition et concepts de bases
II. Organisation du marché financier
1) Définition du Marché financier 1) Sté de bourse
2) Les compartiments du marché financier : M. primaire 2) AMMC
et secondaire 3) APSB
4) OPCVM
II. Les acteurs et instruments du marché 5) MAROCLEAR

financier III. Fonctionnement du marché financier

1) Les acteurs du M. financier : les émetteurs / 1) Les ordres de bourse

investisseurs /intermédiaires 2) Marché centrale / blocs

3) Indices boursiers : MASI/MADEX
2) Les instruments du M. financier : Actions/Obligations
Conclusion
 Introduction

D’abord, Il faut bien faire une distinction entre le marché des capitaux et les marchés des
capitaux, concernant les marchés des capitaux on trouve plusieurs marchés : il y a le marché
hypothécaire, le marché de change et le marché à terme ou dérivé plus le marché monétaire et
financier, mais le marché des capitaux on s'intéresse uniquement au marché monétaire et en suite le
marché financier.

Le marché des capitaux permet la rencontre entre les agents économiques ayant un excédent de
capitaux et les agents ayant des besoins de financement. Autrement dit, Il assure le financement de
l'activité économique que ce soit à court terme (marché monétaire) ou à long terme (marché
financier)
Section1: Cadre conceptuel
 I. Définition et concepts de bases

1. Marché financier:
Le marché financier est le marché à long et moyen termes du marché des capitaux où se
confrontent des offres et des demandes de produits financiers. De ce fait, la demande de
capitaux émane des entreprises pour le financement de leurs investissements, de l’État et des
collectivités locales pour les mêmes raisons et pour la couverture des déficits publics. L’offre
de capitaux émane principalement des ménages qui assurent leur consommation future par
l’épargne qu’ils constituent et qu’ils apportent au système financier, soit directement, soit
indirectement par le biais des investisseurs institutionnels que sont notamment les
compagnies d’assurances, les caisses de retraite, les fonds souverains, etc.
I. Définition et concepts de bases

2. Les compartiments du marché financier:

Pour satisfaire leurs besoins de financement, les entreprises, l'Etat et les collectivités publiques
procèdent à des émissions d'actions, d'obligations et d'autres titres de créance. L'émission de
ces titres financiers se fait sur un marché dit « primaire ».
Une fois l'émission terminée, ces titres seront négociés par différents acheteurs et vendeurs,
sur un marché dit « secondaire ».
I. Définition et concepts de bases
 I. Définition et concepts de bases

 Le marché primaire :
Ce marché est le plus important pour l'économie dans la mesure où il permet aux entreprises qui le
fréquentent de créer des actions ou des obligations afin d'augmenter leur capital ou de financer leurs
investissements.
Lorsque les entreprises émettent des valeurs mobilières par appel public à l’épargne, elles viennent
chercher des moyens de financement :
 si elles émettent des actions (introduction en Bourse, augmentation de capital), elles cherchent
des capitaux propres.
 si elles émettent des obligations (lancement d’un emprunt obligataire), elles cherchent des
capitaux d’emprunt.
I. Définition et concepts de bases
I. Définition et concepts de bases

 Le marché secondaire :
concerne l'échange de titres déjà émis, l'achat et la vente de produits cotés en
fonction de l'offre et de la demande, correspondent pour sa part à la notion
précise de Bourse.

Les marchés primaire et secondaire sont intimement liés car un épargnant ne

souhaite acheter des titres sur le premier qu'à la condition de pouvoir les revendre
sur le second.
I. Définition et concepts de bases
 II. Les acteurs et instruments du marché financier

1. Les acteurs du M. financier :

 Sur un marché financier qui fonctionne de façon efficiente, il faut des investisseurs qui placent
leur argent en bourse, des émetteurs qui viennent chercher de l'argent, des intermédiaires qui
facilitent leur rencontre
 II. Les acteurs et instruments du marché financier

 Les émetteurs :

Sont les agents (publics ou privés), en quête de ressources destinées à financer leurs
investissements : les entreprises, les Etats et les collectivités locales
 les entreprises : Pour financer ses investissements et ses dépenses d'exploitation,
une entreprise peut utiliser soit ses capitaux propres, soit des emprunts.
 Les états et collectivités locales : le besoin de financement des Etats résulte de la
différence entre les dépenses planifiées au budget annuel et les recettes générées par
les impôts. pour combler cette différence les administrations publiques font appel à
l'emprunt.
 II. Les acteurs et instruments du marché financier

 Les Investisseurs :

Il s'agit des agents économiques qui sont à la recherche d'une plus grande rentabilité de leurs
épargnes. ils sont également désignés sous le vocable de demandeurs de titres.
Ce sont soit des personnes privées, soit des clubs d'investissement qui regroupent les actionnaires
individuels et qui recherchent la meilleure performance pour leur argent en plaçant leurs
économies en bourse dans les sociétés cotées.
 II. Les acteurs et instruments du marché financier

 Les Intermédiaires :

Les intermédiaires financiers s'interposent entre les agents économiques en ajustant

l'offre de capitaux à la demande de capitaux, c'est-à-dire en drainant les capacités de
financement de certains agents (constituées par une épargne inutilisée) pour les prêter
ou replacer ensuite à d'autres agents.
 II. Les acteurs et instruments du marché financier
2. Les instruments du M. financier :

 Les actions :
Une action est un titre de propriété d’une fraction du capital d’une société.
L’émission d’actions a pour effet de répartir le capital social de la société entre une
série de propriétaires : l’actionnaire est donc propriétaire de la société au prorata du
nombre d’actions qu’il possède.
Les actions étant des titres de propriété d’une mise à disposition permanente de
fonds, elles sont généralement sans échéance.
 II. Les acteurs et instruments du marché financier

Les obligations :
Une obligation est une reconnaissance de dette de la part de l’émetteur; elle
représente une participation dans un prêt à long terme pour laquelle le détenteur de
l’obligation perçoit des intérêts.
Une obligation se compose normalement d’un manteau et d’une feuille de coupons.
Le manteau représente le capital emprunté. A l’échéance de l’obligation, le montant
emprunté est remboursé contre présentation du manteau.
 II. Les acteurs et instruments du marché financier
Les produits dérivés

 Un produit dérivé est un contrat entre deux parties qui vont s'accorder sur le prix d'un
actif. C'est donc un instrument financier sous-jacent d'un actif qui permet de fixer le
prix de ce dernier pour une période donnée. La valeur d'un produit dérivé dépendra
donc de la valeur de son actif sous-jacent au cours du temps. Initialement ces
produits avaient pour but de couvrir les entreprises contre des risque financiers tel
qu'une augmentation du prix des matières premières ou un risque de change.
 Les produits dérivés comprennent pour l’essentiel contrat à terme (futurs), les
contrats d’échange (swaps) et contrats d’option.
 Section2 :
organisation et fonctionnement du
marché financier
 I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC) :

1. Définition :

La Bourse de Casablanca est une société anonyme en charge de l’organisation et de la gestion du

marché boursier. Elle est placée sous la tutelle du Ministère des Finances et de la Privatisation.

Sa gestion est définie par un cahier des charges et concerne principalement l’organisation des
introductions en bourse, la gestion des séances de cotation, la diffusion des cours et des indices et
l’administration d’un système de compensation et de garantie. Le périmètre et le contenu de ses
actions sont définis, sous forme de règles de marché, dans un Règlement Général.

De manière globale, la Bourse de Casablanca veille à la promotion et au développement du marché

boursier marocain.
 I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC) :
2. Aperçu historique :
L'évolution historique du marché boursier marocain a été marquée successivement par les structures suivantes : l'office de
compensation des valeurs mobilières, l'office de cotation des valeurs mobilières, et enfin la bourse de Casablanca.

1929 1948 1967

Création de la BVC sous le non Changement de la dénomination La volonté des pouvoirs public
de l’office de compensation office de cotation des valeurs de doter le marché financier
des valeurs mobilières mobilières de Casablanca Bourse de valeurs de casa
I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC) :

2. Aperçu historique

Depuis 1993, la Bourse de Casablanca vit une seconde jeunesse suite à la promulgation
d'un ensemble de textes de lois, portant réforme du marché financier et création des
cadres réglementaires et techniques indispensables à son émergence, ainsi la Bourse de
Casablanca a connu différentes étapes de modernisation qui se récapitulent comme
suit:
 I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC) :
 Juillet 1994 :  Novembre 1995 :
• Création du Conseil Déontologique des Valeurs - Création des Organismes de Placement Collectif en
Mobilières " CDVM ". Valeurs Mobilières " OPCVM ".
 Mai 1996 :
 Octobre 1994 :
- Signature d'un protocole de coopération entre les
• Agrément des douze premières sociétés de bourse".
professionnels de la Bourse de Casablanca et la
 Février 1995 : Bourse de Paris.
• Création de l'Association Professionnelle des  Septembre 1996 :
Sociétés de Bourse " APSB ". - Intégration de la bourse de Casablanca dans l'indice
des pays émergents de la Société Financière
 AOUT 1995 : Internationale " SFI ", avec une pondération de
0,75%.
• Création de la Société de la Bourse des Valeurs de
 Décembre 1996 :
Casablanca "SBVC". (Signature du cahier de
charge). - La loi de 1993 est amendée et complétée par la loi
N°35-96 instituant le Dépositaire central Maroc Lear.
 I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC) :
 MARS 1997:  OCTOBRE 1998:

- Démarrage du Système de Cotation Electronique. - Démarrage de l'activité du dépositaire central Maroc Lear.
(Dématérialisation des titres cotés en bourse).
- Inauguration du nouveau siège de la Bourse
 NOVEMBRE 1998 :
 Juin 1997 :
 Mise en place du Marché Central et du Marché de Blocs en
- Institution de la taxe parafiscale sur les transactions boursières au remplacement du Marché Officiel et du Marché des Cessions
profit du CDVM (0.04 % pour les titres de capital et 0.02 % pour les Directes.
titres de créance).  Septembre 1999 :
 Août 1998 :
- Démarrage du site Internet de la Bourse de Casablanca

-Publication du règlement général de Maroclear dans le Bulletin  DECEMBRE 2000 :

Officiel.
- Adoption par la Bourse de Casablanca de la structure de Société
- Publication du règlement général de la SBVC dans le Bulletin Officiel. Anonyme à Conseil de Surveillance et Directoire, conformément à
Basculement des obligations dans le système de cotation électronique. la nouvelle loi sur la S.A., aux statuts de la Bourse de Casablanca
et à son cahier des charges.
 I. Bourse de valeurs Casablanca (BVC) :
 Décembre 2001 :  JANVIER 2005 :

- Lancement des nouveaux indices de la Bourse de Casablanca : -Mise en place de nouvelles conditions d'admission pour le
MASI®, MADEX®, indices sectoriels, indices de rentabilité et Marché Obligataire.
indices en devise (en dollar et en euro). - Instauration de critères de séjour à la cote pour le Marché
 MARS 2002 : des Actions.

 L’application des nouveaux critères de séjour à la cote

- Démarrage du système de garantie de bonne fin des opérations
boursières.  Mars 2008 :

-Suppression de la cote de la Bourse de Casablanca du Marché des - Mise en place de la Version 900 du Nouveau Système de
Pièces d'Or. Cotation.

 DECEMBRE 2004 :  Aout 2008 :

- Adoption de la capitalisation boursière flottante dans le calcul des - Publication de l'arrêté du Ministre de l'Economie et des
indices. Finances n° 1268-08 ayant approuvé le Règlement Général
de la Bourse de Casablanca.
- Amendement du Règlement Général.
 .
 II. Organisation du marché financier

Les intervenant du marché financier:

1. Les Sociétés de bourse :

Les sociétés de bourse ont été créées en 1995 par le dahir portant loi n°1-93-211 du 21 septembre
1993 et sont agréées par le Ministère de l'Economie et des Finances.

La société de bourse est une entreprise financière chargée de mettre en relation les acheteurs et les
vendeurs sur le marché financier ainsi qu’Elles détiennent le monopole du courtage sur le marché
boursier. Certaines sociétés de bourse se limitent à jouer un rôle de transmetteur d'ordres et d'autres
au contraire développent des services financiers complémentaires en assurant la gestion de
portefeuille d'un client ou en les conseillant sur les meilleurs placements à effectuer.
 II. Organisation du marché financier

Les sociétés de bourse peuvent également :

 

 Participer au placement des titres émis par des

personnes morales faisant appel public à l’épargne
 Assurer la garde des titres
 Gérer des portefeuilles de valeurs mobilières en
vertu d’un mandat
 Négocier les ordres d’achat et de vente sur la
bourse
 Conseiller et démarcher la clientèle pour
l’acquisition ou l’aliénation de valeurs mobilières
 Animer les titres et assister les personnes morales.
 II. Organisation du marché financier

2. AMMC : L’Autorité marocaine du marché des capitaux

 L’Autorité marocaine du marché des capitaux ou AMMC est créé par une loi de 2013, mais la
transition du CDVM (Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières) à l'AMMC ne commence qu'en
2016. Ainsi qu’un l'élargissement du périmètre de l’AMMC, comparé à celui de l’ex-CDVM, puisque
l'AMMC supervise l’ensemble des marchés de capitaux, alors que le CDVM ne s'intéressait qu'aux valeurs
mobilières.

 L’AMMC veille à l'information des investisseurs en instruments financiers, ainsi qu’au bon fonctionnement
du marché d'instruments financiers à travers le contrôle du respect des dispositions légales et réglementaires
les régissant ainsi. qu’elle contribue au développement du marché pour une meilleure protection des
investisseurs.
 II. Organisation du marché financier

 L’objectif de doter le marché marocain

d’investisseurs aptes et avertis, capables de
prendre des décisions réfléchies et de
comprendre leurs droits et obligations. Des
investisseurs qui connaissent les règles et
pratiques d’investissement et qui réagissent
sagement aux tendances du marché.
 II. Organisation du marché financier

4.OPCVM : les Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilières:

Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) est un organisme financier qui a pour
vocation : La collecte de l’épargne auprès des investisseurs pour la placer dans des valeurs mobilières. Ainsi, cela
permet de constituer un portefeuille de valeurs mobilières.
 L'OPCVM présentent pour l'investisseur potentiel trois principaux avantages que l'on désigne par les trois
« S » :
 Simplicité : en permettant aux épargnants d'investir leur épargne en valeurs mobilières sans supporter les
soucis de la gestion de portefeuille 
 Souplesse : en offrant une réelle liquidité en cas de désinvestissement. La contrainte de l'offre et la demande
n'est pas prise n'est pas prise en compte puisque les OPCVM sont tenus de racheter les parts dès que
l'investisseur en fait la demande.
 Sécurité : en possédant des portefeuilles diversifiés et variés ; ils reposent avant toute chose, sur la sécurité de
l'épargne, la gestion des portefeuilles étant assurée par les professionnels de la bourse
II. Organisation du marché financier

 OPCVM

OPCVM

SICAV FCP
 II. Organisation du marché financier

5. Le dépositaire central MAROCLEAR :

Le dépositaire central institué en Janvier 1997, dénommé MAROCLEAR.

Au Maroc, le Dépositaire Central est un acteur clé dans l’organisation des flux des titres du marché
financier dans un environnement de titres dématérialisés. En tant qu’administrateur des comptes
courants des valeurs mobilières ouverts au nom de ses Affiliés, MAROCLEAR est chargé d’assurer
la dématérialisation des titres, leur conservation et assure le système de Règlement/Livraison, pour
les transactions de bourse et la filière de gré à gré, en adoptant des flux normalisés, des processus
largement automatisés et une sécurité de règlement via le système de paiement de Bank Al-Maghrib.
 II. Organisation du marché financier

 Ses principales missions sont :

 Réaliser tous actent de conservation adaptée à la nature

et à la forme des titres qui lui sont confiés ;
 Exercer des contrôles sur la tenue de la comptabilité
titres des teneurs de compte ;
 Administrer les comptes courants de valeurs mobilières
au nom de ses affiliés.
 III. Fonctionnement du marché financier

1. Les ordres boursiers :

Un ordre de bourse désigne l’instruction donnée par le client à son dépositaire ou à son
intermédiaire (banquier, courtier en ligne) d’acheter ou de vendre pour lui des valeurs mobilières.
L’ordre de bourse doit être matérialisé par une fiche dûment remplie et signée par le client. Pour son
exécution, l'ordre doit comporter une série de mentions obligatoires :
 Le sens de l'opération : achat ou vente ;

 Le nombre de titres ;

 La nature du titre (action, obligation, etc.) ;

 Le nom de la valeur ou son code ISIN (numéro d'identité de la valeur cotée en Bourse )

 Le marché : le marché est implicitement donné avec le code ISIN. À chaque code ISIN
correspondent un titre et un marché ;
 III. Fonctionnement du marché financier

 Durée de validité : l'ordre n'est valable qu'une seule journée.

 Prix : pour fixer le prix de vente ou d'achat d'un titre, il est nécessaire de bien connaître l'état de
l'offre et de la demande sur les marchés. Pour cela, le carnet d'ordres qui permet de visualiser les
cinq meilleurs ordres d'achat et de vente en attente ;

 Le mode d'exécution (type d'ordre) ;

 La place boursière : la mondialisation des marchés financiers pousse de très nombreuses

sociétés à s’introduire sur des Bourses étrangères. Le code ISIN reprend alors les premières
lettres de la place ; MA (Maroc), FR (France), US (États-Unis) etc.
 III. Fonctionnement du marché financier
 Les différents ordres boursiers :
Les ordres transmis par les sociétés de bourse vers la plateforme de cotation, peuvent être libellés
selon les types suivants :

 -Ordre à cours limité : L'ordre à cours limité est libellé avec un prix fixé qui correspond au
maximum lorsqu'il s'agit d'un ordre d'achat, et au minimum s'agissant d'un ordre de vente. Bien
sûr, l'ordre n'est pas exécuté si le cours limite n'est pas atteint ou bien il peut être exécuté
partiellement s'il n'y a pas assez de titres correspondant à la limite dans le carnet d'ordres.

 -Ordre à la meilleure limite : L'ordre à la meilleure limite privilégie le cours d'exécution à la

meilleure offre (pour un achat) ou à la meilleure demande (pour une vente) du marché. L’ordre
est exécuté immédiatement s’il peut être exécuté en totalité sur un seul cours. Toutefois, si le
nombre de titres présents en contrepartie n'est pas suffisant à un seul niveau de cours, l'ordre à la
meilleure limite se transformera en un ordre à cours limité.
 III. Fonctionnement du marché financier

 - Ordre au marché : L’ordre au marché est prioritaire sur tous les autres types d’ordres.
Cette priorité s'explique par une absence totale de limites en termes de prix. L'investisseur
souhaite acquérir une certaine quantité de titres mais le prix d'exécution lui importe peu. Alors, en
cas d'exécution partielle, l'ordre au marché va descendre dans le carnet d'ordres afin de s'exécuter
en totalité (la totalité des quantités demandées ou offertes).  

 -Ordre à seuil ou plage de déclenchement : C'est un ordre qui permet à l'investisseur de se

porter acheteur ou vendeur d'un titre à partir d'un cours déterminé, et ce jusqu'à une certaine
limite, qui fixe le maximum à ne pas dépasser en cas d'achat et le minimum en deçà duquel
l'investisseur ne veut pas vendre. Il permet de fixer une fourchette de prix pour l'exécution. Ainsi,
dès que le cours déterminé est atteint, l'ordre est déclenché et devient un ordre à cours limité.
 III. Fonctionnement du marché financier

2. La structure du marché boursier :

 La Bourse de Casablanca est un marché dirigé par les ordres. Ces ordres passent soit sur le Marché
Central, soit sur le Marché des Blocs :

-Marché Central : Le marché central joue un rôle pilote dans le fonctionnement du marché boursier
dans la mesure où le prix des actions est déterminé suite à la confrontation des ordres d’achat et de vente

-Marché de Blocs : Le marché de blocs est un marché de gré à gré, où sont négociés des blocs de titres
dans les conditions de cours issues du marché central. Les opérations sur le marché de blocs doivent
respecter, sauf cas très particuliers, les conditions suivantes :

 Porter sur un nombre de titres au moins égal à la Taille Minimum de Blocs (TMB), définie par la
Bourse de Casablanca ;
 Être conclues à un cours inclus dans la fourchette des prix issue de la feuille du marché central.
 III. Fonctionnement du marché financier

4. Les indices boursiers :

 Définition :
Un outil statistique permettant de mesurer l’évolution des cours d’un panier de titres
représentatifs du marché par rapport à une valeur de référence (ou base). Pour ce faire,
l’indice boursier se doit d’être représentatif, fiable et précis.

 Il permet de saisir la performance du marché.

 Il joue le rôle de baromètre de l’économie.

 III. Fonctionnement du marché financier

 Pondération :
 Caractéristiques des indices :
 Indices pondérés par les prix

 Composition :  Indices Equipondérés

 Indices pondérés par les capitalisations boursières

 Titres sélectionnés par un comité d’experts
 Mode de calcul :
 Un bon indicateur des tendances du marché

 Mise à jour périodique pour tenir compte de l’évolution  Moyenne arithmétique

des paramètres de sélection des valeurs  Moyenne géométrique
 III. Fonctionnement du marché financier
 Les indices de la Bourse de Casablanca :
-Le MASI® (Moroccan All Shares Index) flottant est un indice un indice nu, de capitalisation. C’est
un indice exhaustif de type transversal, qui intègre toutes les valeurs cotées à la Bourse de
Casablanca. Il permet de mesurer la performance globale du marché, c’est à dire l’évolution
quotidienne de la capitalisation boursière flottante due aux variations de cours.

- Le MADEX® (Most Active Shares Index) flottant est un indice compact qui mesure l’évolution
quotidienne de la capitalisation boursière due aux variations de cours des valeurs les plus actives et
cotées au continu. Ce dernier se révèle ainsi un instrument particulièrement adapté à la gestion de
portefeuille.

 Ces deux principaux indices sont calculés et diffusés en continu. Ils permettent ainsi de
bénéficier d'une vision plus fine de l'évolution des différentes capitalisations inscrites sur la place
casablancaise, et de leur contribution à l'activité du marché.
conclusion
 La pandémie du 19 et un choc immense à l'échelle mondiale sur le côté
du marché financière des bourses mondiales en traverser un parcours
très significatif en période de crise sanitaire en général et à la place
Casablanca en particulier ce qui a provoqué un plongeon des cours
d’actions jamais survenus
 Cependant l'impact de la présente épidémie sur le marché boursier
marocaine reste encore loin d'être un sujet de recherche approfondie