MASTER ICFF

Multiple des capitaux

propres (Après frais financiers)

Réalisé par:
LABIAD Youssra
Encadré par : EL FADIL Mariam
Mme. BOUMAHDI Loubna ALOULI Kamal
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• Définition et présentation de la méthode
• Les étapes de la mise en œuvre
• Le calcul des ratios des capitaux propres
• Les avantages et limites de cette méthode
• Cas pratique
• Conclusion

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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
mise en œuvre limites
la méthode capitaux propres

• La méthode des multiples appelée aussi « méthode des comparables » ou

« méthode analogique » est une méthode d’évaluation d’entreprise qui sert
aussi bien à valoriser une entreprise non cotée qu’une entreprise introduite
en bourse. Le but est de déterminer à partir d’un échantillon de sociétés
cotées ou de transactions des multiples liées aux résultats, autrement dit
cette méthode vise à obtenir la valeur de la société à partir des multiples
d’agrégats financiers obtenus pour les sociétés comparables

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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
mise en œuvre limites
la méthode capitaux propres

Constitution d’un échantillon -Sociétés appartenant au même secteur

de sociétés comparables -Homogénéité de la taille
-Structure financière comparables
-Croissance bénéficiaire comparable

-Utiliser les soldes comptables du

Calcul des multiples dernier exercice disponibles(n),les
budgets des exercices(n+1) et (n+2)

-Appliquer les multiples issus de

l’échantillon aux soldes comparables de
Application des multiples à
la société cible
la société
-Dégager les fourchettes de valorisation
selon différents multiple
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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
mise en œuvre limites
la méthode capitaux propres

 Le calcul des ratios des capitaux propres

Il s’agit principalement du multiple PER(du résultat net),multiple PBR(Price to book Ratio):

• Le multiple PER(Price Earning Ratio) est le ratio qui rapporte la valeur de la capitalisation d’une
entreprise à son résultat net

• Le multiple du résultat net appelé PER qui est un ratio entre la valeur de marché des capitaux
propres et le résultat net. Ce multiple prend en compte la structure financière de l’entreprise et
permet donc d’obtenir directement la valeur des capitaux propres.

• Le PER indique la cherté d’une action, dire qu’une valeur qu’elle chère ou au bon marché,

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 Définition et Le calcul des
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présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
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Les formules de calcul de PER

PER=Capitalisation boursière /
PER=Cours de l’action / BPA Ou Résultat net

Avec BPA c’est le Bénéfice par action = Bénéfice comptable / Nombre D’action
La capitalisation boursière= Le nombre d’action*prix de l’action
Le PER représente le nombre d’années pour récupérer le prix de l’action

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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
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la méthode capitaux propres

Exemple: Chiffré
Réponse:

Bénéfice net comptable=8000DH Capitalisation boursière= 500*120= 60000DH

Nombre d’actions =500
PER=60000/8000= 7,5
Prix de l’action 120DH
BPA = 8000/500=16

PER= 120/16= 7,5

Commentaire: Avec un Bénéfice annuel de 8000dh il faut 7.5 ans pour récupérer le prix
d’achat de l’action et après ces 7,5ans commence le bénéfice

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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
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la méthode capitaux propres

Le PBR

Le PBR(Price to book Ratio) est le coefficient qui mesure le rapport entre la valeur de marché
et la valeur comptable des capitaux propres
Ce multiple est aussi utilisé pour calculer la valeur des capitaux propres d’une entreprise
Il s’agit de calculer PBR sur un échantillon des sociétés comparables et le multiplier aux
capitaux propres de la société dont on veut estimer la valeur des capitaux propres, sa formule
est:

PBR=Capitalisation boursière/CP

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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
mise en œuvre limites
la méthode capitaux propres

Avantages Limites
-Cette méthode peut être réalisé rapidement. Le -Le PER valorise mal les entreprises qui ont un
repreneur n’a pas besoin de consacrer beaucoup rendement d’exercice négatif ou nul
de temps pour obtenir des résultats -Il s’agit d’une approche plus empirique que
-Les multiples utilisés dans la méthode mathématiques car elle se base sur un échantillon
comparative synthétise en un seul chiffre un de sociétés comparables, des moyennes et
grand nombre d’informations médianes
-La facilité d’intérprétation et de manipulation des -Forte sensibilité à la sélection de l’échantillon
multiples d’entreprises
-Simple et facile à mettre en œuvre

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 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
mise en œuvre limites
la méthode capitaux propres

Prenons l'exemple d'un analyste qui souhaite valoriser la société A par la méthode des comparables, les
informations à sa disposition sont présentées dans le tableau suivant:
On a le Nbr d’actions: 30000 actions
Dettes nettes : 250
Société Capitalisation boursière Résultat net (RN)
2016

Sct X 1500 75
SctY 1600 80

Sct W 1200 55

Sct Z 1350 71
Sct Cible(A) 1460 63
 Définition et Le calcul des
Les étapes de la Avantages et
présentation de ratios des Cas pratique Conclusion
mise en œuvre limites
la méthode capitaux propres

• On calcule le PER=Capitalisation boursière/ Résultat Net

Sociétés PER
Sct X 20
SctY 20
Sct W 21.8
Sct Z 19

Il suffit de calculer la moyenne sectorielle du multiple : ( 20+ 20+21.8+19)/4 = 20.21

On calcule ensuite la valeur de l’entreprise = (Résultat net *Per moyen)=( 63*20.21)= 1273
Il convient de calculer la valeur des capitaux propres = VE- Dettes nettes 1273- 250 =1023
Donc la valeur par action: ( 1023/30000) =0.034
Le PER nous dit combien les investisseurs sont prêts à payer pour un dirham de bénéfice.
Conclusion

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Merci de votre attention