Impact de la crise financire Sur le secteur financier MAROC

Master :

Prparer par : Ghiati yassine

Anne universitaire : 2010-2011

Introduction

Lorsque les Etats-Unis senrhument, cest le monde entier qui ternue. Cet adage du 20e sicle ne sest jamais rvl aussi vrai quaujourdhui alors que les conomies europennes, asiatiques et africaines vacillent sous le choc dune crise conomique ayant lieu des milliers de kilomtres. Dans le systme financier actuel o tout est tellement interconnect, ce qui a commenc par quelques dcisions de prt mal avises aux Etats-Unis sest rpandu travers le monde et menace dengloutir ce dernier dans une autre grande dpression. La crise a maintenant pris de dangereuses proportions. Elle a commenc, aprs une longue priode daugmentation constante des prix des logements, avec lclatement de la bulle immobilire aux Etats- Unis en 2004. De nombreuses familles ont t autorises contracter des emprunts pour acheter leur logement. Et les prteurs avaient alors commenc sengager dans une pratique dite des prts hypothcaires haut risque (les subprimes) et donc accorder des prts des emprunteurs risque dont la solvabilit ne les qualifiait pas pour prendre des hypothques pour lachat de leur maison. Ces prts haut risque taient gnralement accords un taux dintrt faible pendant les quelques premires annes mais rvis fortement la hausse par la suite. Cest ainsi une crise financire et conomique mondiale qui se traduit par des problmes considrables pour les pays en voie de dveloppement alors quau niveau national, grce une dynamique de croissance soutenue et des marges de manuvre suffisantes, lconomie marocaine a affich une bonne rsilience face aux effets de la crise, confirme par toutes les grandes institutions internationales. Le Maroc est parmi

les pays qui ont le mieux rsist la crise financire mondiale avec une croissance de 5,3% en 2009, un des meilleurs taux de la rgion. Cependant, cette crise a rvl voire a accentu des fragilits structurelles lies une diversification insuffisante des moteurs d'exportation, une fragilit potentielle de certains moteurs domestiques, au faible niveau de productivit et de comptitivit. Des points de vigilance en relation avec le ralentissement des moteurs dexportation dans un contexte europen difficile et avec la dtrioration de la balance courante, interpellent une vigilance soutenue.

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Les flux financiers

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Le secteur bancaire

Les ressources des banques, constitues pour prs de la moiti de dpts non rmunrs, nont progress que de 7,6%, contre prs de 26% en 2007, pour se situer 340,2 milliards. Paralllement, les missions de certificats de dpt ont plus que doubl passant dun encours de 12,4 milliards de dirhams prs de 27 milliards de dirhams dune anne lautre, tandis que les missions obligataires se sont accrues pour atteindre 6,2 milliards. Le secteur bancaire nayant pas eu recours au financement extrieur, lencours de ce dernier est rest limit 3,4 milliards de dirhams. Pour leur part, les emplois des banques ont augment de prs de 90 milliards pour atteindre 732,3 milliards de dirhams, conscutivement la poursuite de lexpansion des crdits distribus. Ainsi, les financements nets accords par le secteur bancaire ont atteint 96,7 milliards, tandis que les crdits accords par les socits de financement, chiffrs 72,6 milliards, ont enregistr un accroissement de 10,5 milliards. Les avoirs extrieurs nets de Bank Al Maghrib et des banques commerciales ont accus, quant elles, des baisses respectives de 6,5 milliards et de 4,6 milliards contre des hausses de 14,4 milliards et de 3,4 milliards en 2007.

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Le secteur financier non bancaire

Les ressources du secteur financier non bancaire, provenant pour lessentiel des

agents conomiques privs, ont augment dune anne lautre. En effet, les compagnies dassurances et les organismes de retraites et de prvoyance ont mobilis 31,3 milliards au lieu de 20,3 milliards de dirhams en 2007, tandis que les dpts auprs de la Caisse dpargne nationale nont progress que de 1 milliard. Du ct des emplois, le secteur financier non bancaire a contribu au financement dautres secteurs principalement travers les souscriptions aux missions obligataires

qui se sont leves 13,3 milliards, contre 4,8 milliards de dirhams en 2007, et dans une moindre mesure par le biais de ses acquisitions lors des introductions en bourse, qui ont port sur un montant de 8,7 milliards de dirhams. Les placements en titres dOPCVM ont, en revanche, accus un net repli dune anne lautre, revenant de 6,1 milliards 270 millions de dirhams. Donc il savre que les effets de la crise financire internationale nont pas impact en 2008 le secteur bancaire, comme le montrent la poursuite de la croissance du crdit, la confiance des dposants, le fonctionnement normal du march interbancaire et lvolution de la monnaie fiduciaire, et en raison de sa faible exposition sur lextrieur et les risques limits sur les contreparties trangres. Lvolution montaire a, en effet, t caractrise par la vigueur de lexpansion de lensemble des crdits bancaires qui ont marqu une hausse de 23%, aprs celle de 29% en 2007. Compte tenu de la contraction de 5,3% des rserves de change et de laugmentation limite des crances nettes sur lEtat, le rythme daccroissement de la masse montaire a toutefois ralenti, revenant, dune fin danne lautre, de 16,1% 10,8%. Dans ces conditions, lexcdent montaire en fin danne est devenu quasi nul, indiquant ainsi une attnuation des risques inflationnistes dorigine montaire. Epargn par la crise financire, le Maroc doit faire face la crise conomique qui le touche travers quatre canaux de transmission Grce la solidit accrue de son systme bancaire et sa faible exposition aux marchs financiers internationaux, le Maroc na pas t affect par la crise financire internationale. En effet, la dernire valuation de la stabilit du systme financier (Financial System Stability Assessment), concluait que le systme bancaire marocain tait stable, bien capitalis, profitable et rsistant aux chocs. Cette valuation conforte la politique de consolidation du systme bancaire qui a notamment consist en lalignement du cadre rglementaire sur les standards internationaux de Ble II et en le

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redressement des banques publiques, dsormais assujetties au mme titre que les banques prives au respect des rgles montaires et prudentielles. Les investigations entreprises par Bank Al-Maghrib, ds la manifestation des premiers signes de la crise financire internationale, montraient que la part des actifs trangers dans le total des actifs des banques marocaines demeurait marginale (moins de 4%) et que les banques ne dtenaient pas dactifs toxiques dans leurs portefeuilles. En outre, selon les statistiques du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, la part des non-rsidents dans la capitalisation boursire, hors participations stratgiques, stablissait moins de 1,8% fin 2007. En revanche, le Maroc se trouve, linstar des autres pays mergents, affect par le retournement de lconomie mondiale depuis le second semestre 2008. Le taux de croissance pour lanne 2008 reflte globalement cet impact: selon les dernires estimations du Haut Commissariat au Plan, il avoisinerait 5,4% au lieu dun taux de 6,8% ayant servi llaboration de la Loi de Finances 2008. En raison de la synchronisation de son cycle conomique avec celui de ses principaux partenaires conomiques, notamment la France et lEspagne, le Maroc est affect travers quatre principaux canaux de transmission. Le premier concerne les changes commerciaux de biens et se manifeste par un repli de la demande trangre adresse au Maroc, en particulier sous leffet du tassement de lactivit et de la consommation dans les principales conomies partenaires. Le deuxime est li la baisse des recettes touristiques. Il rsulte de la rduction des dpenses des mnages dans les principaux pays metteurs de

touristes et de lintensification de la concurrence rgionale et internationale en matire doffre touristique. Le troisime a trait au ralentissement des transferts des MRE, affects dans leur pays de rsidence par le repli de lactivit et par le chmage, notamment dans les secteurs du btiment et de lautomobile o la main duvre trangre est fortement reprsente. Les transferts des MRE ont contribu ces dernires annes lamlioration des conditions de vie en milieu rural et au dveloppement du march des biens de consommation et du logement. Le quatrime est li la contraction des IDE sous leffet de la monte des incertitudes, des difficults de financement lchelle mondiale et des ventuels reports de projets dinvestissements. Pour la priode allant de juillet 2008 mars 2009, soit depuis la confirmation des signes de crise lchelle internationale, ces 4 canaux ont drain 28 milliards de dirhams de moins que la mme priode un an auparavant, soit une baisse de 13%.

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Des facteurs favorables damortissement de la crise en 2009 Dans le contexte actuel, le Maroc bnficie de conditions favorables lui

permettant damortir en 2009 les impacts de la crise mondiale. Ces amortisseurs permettront lconomie nationale de maintenir en 2009 un rythme de croissance autour de 5%, en ligne avec la tendance des dernires annes alors que la plupart des pays mergents perdraient de 3 5 points de croissance. Reste noter que la croissance du PIB, hors secteur primaire, se limiterait 3,9%, soit le taux le plus faible des six dernires annes. Parmi ces amortisseurs, figure en premier lieu la bonne campagne agricole dont les rsultats contribueront de faon notable scuriser les revenus et stabiliser lemploi en milieu rural. Le secteur primaire dans son ensemble enregistrerait une croissance de 22% en 2009. Celle-ci aurait galement un effet dentrainement sur les activits non agricoles, de lordre de 1 point de croissance (Haut Commissariat au Plan, 2009)

En second lieu, la tendance la modration des prix des matires premires et de lnergie offre des marges importantes non seulement pour rduire les tensions inflationnistes, soulager le pouvoir dachat des mnages et baisser les cots de production industrielle, mais aussi pour attnuer la pression sur les finances publiques. Le prix du baril devrait varier autour de 50 dollars en 2009 (FMI, avril 2009). A ce titre, la facture ptrolire sest fortement replie fin mars 2009 pour stablir 10,2 milliards de dirhams contre 16 milliards de dirhams la mme priode de 2008 (Office des changes, 2009). Par ailleurs, deux dispositions importantes prises par les pouvoirs publics ces derniers mois contribuent au soutien des revenus et du pouvoir dachat: dune part, la baisse de limpt sur le revenu applique depuis janvier 2009 et, dautre part, la hausse du SMIG de 5% en juillet 2008 qui sera suivie dune deuxime hausse lt 2009. En outre, la programmation budgtaire pour lanne 2009 a prvu une forte hausse des investissements publics (18%). 135 milliards de dirhams dinvestissements publics, dont 45 milliards inscrits dans le budget gnral de lEtat, seront ainsi consacrs laccompagnement des rformes structurelles et des politiques sectorielles. Enfin, la demande devrait continuer tre soutenue par le crdit alors que les conditions de financement demeurent favorables et que la relation de confiance entre lconomie relle et financire na pas t altre sur le plan national. Ces lments contribueront de faon significative soutenir la demande intrieure et compenser, au moins en partie, laffaiblissement de la demande externe.

CONCLUSION

Impact limit de la crise financire Sur le secteur financier :

banques marocaines ne dtiennent pas de crances hypothcaires Les toxiques ; Les avoirs des banques marocaines ltranger restent modestes par rapport leurs fonds propres (1,2%); Les engagements des entreprises marocaines en devises reprsentent peine 3,3% des crdits qui leur sont accords par les banques ; volution soutenue des fondamentaux, corrobore par les indicateurs conjoncturels du secteur:

Crdits bancaires accords la clientle fin septembre 2008: +26% en glissement annuel Crdit immobiliers: +43,4% Crdits la consommation: +36,5%

Les investissements trangers la Bourse de Casablanca revtent un caractre essentiellement stratgique, la part du flottant ne dpassent pas 1,8% ; Elle est dtenue par des actionnaires de rfrence et non par des investisseurs financiers, ce qui confre au secteur une certaine stabilit et le met labri des risques de contagion. La dette extrieure publique est dans sa quasi-totalit une dette moyen et long termes.

Bibliographie

Bank Al Maghrib. 24 mars 2009. Rapport sur la politique montaire, n 10/2009 Centre Marocain de Conjoncture. Fvrier 2009. Evaluation de limpact de la

crise

Fonds Montaire International. Septembre 2008. Maroc Rapport des services du

FMI pour les consultations de 2008 au titre de larticle IV, Rapport du FMI n 08/304.

Haut-Commissariat au Plan. Janvier 2009, Note de Conjoncture n13, Institut

National dAnalyse de la Conjoncture