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    Ce document présente des calculs financiers tels que le seuil de rentabilité, l'indice de sécurité, le levier d'exploitation, la valeur actuelle nette et le taux de rentabilité interne d'un projet. Les résultats montrent que le projet est acceptable car la VAN est positive et le TIR est supérieur au coût d'emprunt.

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    Partie 2 - (Montant en 103)

    1. Calculer le seuil de rentabilité, l’indice de sécurité (ou taux de marge de sécurité) et


    le levier d’exploitation.

    Chiffre d’affaires 1 500 000


    Charges variables -780 000
    Marge/coût variable 720 000 48 % du CAHT
    Charges fixes hors amortissements -360 000
    DAP 1 200 000 / 5 -240 000
    Résultat d’exploitation 120 000

    • Seuil de rentabilité = Charges fixes / taux marge sur coût variable


    = (360 000 + 240 000) / 0,48 = 1 250 000

    • Marge de sécurité = CAHT – SR = 1 500 000 + 1 250 000 = 250 000

    • Indice de sécurité = marge de sécurité / CAHT = 250 000 / 1 500 000 = 16,66 %

    • Levier d’exploitation (ou Levier Opérationnel) = 1 / indice de sécurité = 1 / 16,66


    %=6
    ou Levier d’exploitation (Levier Opérationnel) = MCV/R = 720/120 = 6

    Autre méthode : si le CA= 1 650 000 (+10 %) => RE = 48 % CAHT – 600 000 = 192 000
    Soit une augmentation de (192 000 – 120 000) /120 000 = 60 % Levier d’exploitation = 60
    % / 10 % = 6

    2. Commenter ces résultats en précisant la signification et l’intérêt de ces calculs.

    Seuil de rentabilité = CA minimum à atteindre pour que la marge sur coût variable couvre
    les charges fixes. Ici, la société SUPIBEN fera des pertes si son chiffre d’affaires reste
    inférieur à 1 250 000.
    Indice de sécurité : il suffit que la CA réalisé soit inférieur de 16,66 % par rapport aux
    prévisions pour que l’entreprise réalise des pertes.
    Levier d’exploitation : Sensibilité du résultat aux variations de chiffre d’affaires ; si le CA
    diminue de x %, le résultat d’exploitation diminue de 6x %.

    Le risque d’exploitation de ce projet semble donc élevé. L’entreprise a de fortes chances de


    réaliser des pertes si elle n’atteint pas le chiffre d’affaires prévu. Reste à savoir si les
    prévisions de chiffre d’affaires sont optimistes ou au contraire prudentes.

    3. Calculer la valeur actuelle nette en justifiant le choix du taux d’actualisation, puis le


    taux interne de rentabilité du projet.
    Le taux d’actualisation que l'on peut retenir est le coût du capital. On l’obtient en faisant
    la moyenne pondérée du coût des capitaux propres et du coût de la dette.

    BFR prévisionnel = 12 + 42 – 18 = 36 jours de CAHT


    0 1 2 3 4 5
    Résultat d’exploitation prév. 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000
    IR normatif -40 000 -40 000 -40 000 -40 000 -40 000
    Résultat net 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000
    Dotation aux amortissements 240 000 240 000 240 000 240 000 240 000
    Capacité d’autofinancement 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000
    Investissement - 1 200 000
    Valeur de cession 300 000
    BFR (CA x 36j / 360j) - 150 000 150 000
    Flux de trésorerie - 1 350 000 320 000 320 000 320 000 320 000 770 000

    Van (10%) = - 1 350 000 + 320 000 (1+10%) -1 + 320 000 (1+10%)-2 + 320 000 (1+10%)-3 +
    320 000 (1+10%)-4 + 770 000 (1+10%)-5 = 142 466

    Justification du taux d’actualisation : en l’existence de plusieurs sources de financement,


    fonds propres et emprunt (9%), le taux d’actualisation à utiliser est le taux moyen
    pondéré. Soit, le taux de 10%.

    Le TIR est le taux pour lequel la VAN est nulle, soit 13,52%. Ceci pouvant être le taux
    minimal exigé par les actionnaires sur les fonds propres.

    Dans ce cas, les proportions de fonds propres vs emprunt seront de 22,20% vs 77,80% (Cf.
    Excel pour le calcul).

    4. Conclure sur l’opportunité de ce projet.

    Ici la VAN est positive et le TIR est supérieur ou égal au coût d’emprunt. Le projet est donc
    acceptable.

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