CHAPITRE 9

La comptabilité
de couverture
Le principe fondamental concernant les instruments financiers
à terme dans les normes internationales est qu’ils doivent être
inscrits au bilan pour leur juste valeur, avec contrepartie en résultat.
Autrement dit, si cette règle n’était pas modérée par la possibilité
d’utiliser la comptabilité de couverture, les résultats des banques
seraient soumis à des fluctuations sans lien avec la réalité économique
de l’activité, puisque les instruments à terme ne sont pas utilisés
systématiquement dans une optique spéculative à court terme.

9.1 CONDITIONS GÉNÉRALES

DE LA COMPTABILITÉ DE COUVERTURE

Une couverture a pour objet de réduire l’impact des risques

économiques sur la performance d’une entreprise. La première
condition de l’existence d’une relation de couverture est que le risque
que l’on souhaite couvrir ait un impact sur le résultat.
Mais il existe de nombreuses autres conditions. Dans le cadre
conceptuel de ces normes, la couverture est une exception qui
permet de résorber les distorsions de traitement comptable dans
le cadre d’un « modèle mixte ». Ce modèle est dit mixte parce qu’il
repose sur deux types d’évaluation :
ÎÎ Le coût amorti, utilisé par les banques pour les prêts et créances,
les emprunts et une partie du portefeuille-titres (à condition que
ces instruments financiers remplissent les critères nécessaires –
cf. Chapitre 7).
ÎÎ La juste valeur, avec variations de valeur en capitaux propres
(classement soumis à condition également).
 La comptabilité de couverture | 93

Les distorsions qui résultent de ces principes d’évaluation différents

sont largement éliminées dans le cadre de la comptabilité de
couverture, qui permet :
→ soit de ne pas appliquer le traitement prévu pour les dérivés, en
utilisant la couverture de flux de trésorerie ou d’investissement
net à l’étranger ;
→ soit d’ajuster la valeur comptable des actifs et des passifs
couverts pour compenser, dans le compte de résultat, l’impact
des variations de valeur des dérivés de couverture.

9.2 UN CADRE STRICTEMENT DÉFINI

DANS IAS 39, DES ÉVOLUTIONS DANS IFRS 9

La phase 3 a pour objectif de rapprocher les règles comptables et la

gestion des risques de marché. L’IASB a relevé qu’une entreprise dont
les couvertures seraient classées en spéculation ‒ faute de répondre aux
critères draconiens actuels ‒ présenterait un profil de risque plus élevé
qu’une entreprise qui n’utiliserait aucun instrument de couverture…

9.2.1 Conditions restrictives et évolutions

A. Les instruments de couverture

Peuvent être qualifiés d’instruments de couverture :

■ Tous les produits dérivés, à l’exception des ventes d’options (sauf
couverture d’achats d’options). Il doit s’agir de dérivés conclus avec
des contreparties externes, sauf s’il est possible de démontrer que
les contrats internes sont retournés sur le marché.
■ Contre le risque de change uniquement, un instrument financier
non dérivé (par exemple, un emprunt en devises contre le risque
de change lié à un investissement à l’étranger).
■ Dans IFRS 9, tous les instruments financiers à la juste valeur.
■ Il est possible de ne retenir qu’une partie du montant d’un dérivé,
mais pas une partie de sa durée.
 Il est possible également d’utiliser un dérivé conclu avant la date de
■
démarrage de l’élément couvert.
94 | I ntroduction à la comptabilité bancaire

À signaler : pour les couvertures par achat d’options, dans IFRS 9,

comptabilisation de la prime en OCI avec étalement de la charge en
résultat, au lieu d’un enregistrement immédiat dans IAS 39.

B. Les éléments couverts

Ils peuvent être :

■ Les instruments financiers actifs et passifs, contre les risques de
taux, de change, actions et matières premières.
■ Des transactions futures, par exemple un emprunt à émettre ou un
budget, si les transactions sont « hautement probables ».
■ Une partie d’un élément – choix qui facilite la réalisation des tests
d’efficacité –, par exemple le taux sans risque d’un emprunt, hors
risque de crédit de l’emprunteur.
■ Dans IFRS 9, assouplissement de certaines limites (exemple :
possibilité de couvrir ensemble un élément et un dérivé).

C. Les éléments impossibles à couvrir

Il est impossible de couvrir :

■ Un produit dérivé, à l’exception des achats d’options.
■ Une position nette globale de taux.
■ Des dépôts à vue (parce que leur juste valeur ne peut varier).

9.2.2 La stratégie doit être documentée formellement

En pratique, le front-office et le middle-office doivent rédiger des

documents décrivant les stratégies de couverture, en indiquant
notamment les risques couverts (par exemple, préciser si la banque
couvre uniquement sur la base d’un taux sans risque ou en incluant
son propre risque de crédit), et effectuer des recensements de toutes
les opérations entrant dans ces stratégies, dès leur initiation.

9.2.3 La vérification de l’efficacité de la couverture

Il est nécessaire d’effectuer des tests prospectifs, jusqu’à l’échéance

et rétrospectifs, pour vérifier la réalisation des prévisions.
 La comptabilité de couverture | 95

L’efficacité est démontrée si les variations de valeur de l’élément de

couverture sont compensées dans un intervalle compris entre 80 et
125 % par les variations de valeur de l’élément couvert.

Exemple :
► Au démarrage d’une stratégie de couverture, la juste valeur d’un
emprunt est égale à son nominal, soit 1 000, la juste valeur du
swap de couverture est de 0.
► On suppose qu’en date d’arrêté, au moment des tests rétrospectifs,
la juste valeur de l’emprunt est passée à 1 100 et celle du swap à 90.
► Calcul du ratio d’efficacité : (1 100 – 1 000) / (90 – 0) = 111 %.
► Le test est concluant, car compris dans la fourchette 80/125.

Si l’efficacité ne peut être démontrée, la stratégie de couverture

s’arrête de manière prospective ; ce qui signifie que les résultats de la
banque subiront entièrement les variations de valeur de l’instrument
financier à terme.

Dans IFRS 9, le ratio obligatoire est supprimé et remplacé par les règles
utilisées en gestion, avec possibilité d’ajustement (« rebalancing ») en
fonction de l’évolution des corrélations.

Il appartient aux comptables de centraliser et valider ces documents,

qui justifient les modalités d’enregistrement des opérations en
couverture.

9.3 LES STRATÉGIES DE OUVERTURE

ET LEUR COMPTABILISATION

Il existe trois types de couverture dans la norme IAS 39 : la couverture

de juste valeur, la couverture de flux de trésorerie et la couverture
d’investissement net à l’étranger. Lors de l’adoption de la norme IAS
39 par l’Europe, les parties du texte qui ne permettaient pas aux
banques européennes qui le souhaitent de traduire comptablement
correctement leur gestion ALM ont été « écartées » (« carve out ») :
les principes comptables suivis par les banques dans ce contexte
seront indiqués succinctement.
96 | I ntroduction à la comptabilité bancaire

9.3.1 La couverture de juste valeur (Fair Value Hedge – FVH)

L’élément couvert peut être un actif, un passif, un engagement ferme,

pour son montant total ou partiel. Si le risque couvert est un risque
de taux, il doit s’agir d’un taux fixe.

Exemples de stratégies de couverture :

► Prêt à taux fixe : swap payeur taux fixe, receveur taux variable.
► Créance ou dette en devise : contrat de vente ou d’achat à terme
de devises.
► Actions : achat d’options de vente.

Schéma comptable simplifié1 d’une couverture de juste valeur

En reprenant l’exemple du test d’efficacité supra et en supposant qu’il

s’agit d’un emprunt à taux fixe couvert par un swap payeur de taux
variable et receveur de taux fixe, on aura :
Comptabilisation de la variation de juste valeur liée
au seul taux de l’emprunt
Autres charges financières Emprunt obligataire
100 100

Comptabilisation de la variation de juste valeur du swap

(incluant obligatoirement le risque de crédit)
Instruments Autres produits financiers
de couverture – Swaps
90 90

Dans la couverture de juste valeur, la valorisation en juste valeur de

l’élément couvert permet de neutraliser l’impact en résultat de la
valorisation de l’instrument financier de couverture.

1. Par simplification, on ne tiendra pas compte des enregistrements relatifs aux

intérêts respectifs sur l’emprunt et le swap. En pratique, compte tenu de l’en-
registrement comptable séparé du réescompte, la valorisation de l’élément
couvert et celle de l’instrument de couverture doivent toujours être effec-
tuées hors coupons.
 La comptabilité de couverture | 97

9.3.2 La couverture de flux de trésorerie

(Cash Flow Hedge – CFH)

Elle doit être utilisée lorsque l’élément couvert est à taux variable ou
lorsqu’il s’agit d’une transaction future, par exemple un budget en
devises ou un emprunt à émettre.

L’élément couvert n’est pas évalué en juste valeur (en principe à

taux variable, la variation de juste valeur devrait être faible), il reste
au bilan pour sa valeur nominale ; ou il n’est pas encore au bilan
(couverture d’élément futur).

L’instrument de couverture est comptabilisé en juste valeur avec

contrepartie :
► Capitaux propres, pour la part efficace, c’est-à-dire selon la norme
pour le montant de sa variation de valeur égal au maximum
au montant de la variation de valeur de l’élément couvert
(autrement dit, seul l’excédent de couverture est considéré
comme inefficace).
► Résultat, pour la part inefficace.

En reprenant l’exemple ci-dessus et en supposant cette fois que

l’emprunt soit à taux variable, couvert par un swap receveur taux
variable, payeur taux fixe, le schéma est le suivant :
Instruments Capitaux propres – OCI2
de couverture – Swaps
90 90

La variation de valeur de l’instrument de couverture étant inférieure

à celle de l’élément couvert, on ne constate pas d’inefficacité en
résultat. Dans le cas inverse, l’écart aurait été enregistré en résultat.
Exemple avec une variation de valeur de 100 pour le swap et une
variation de valeur de 90 pour l’emprunt :
Instruments Capitaux propres Produits
de couverture – Swaps – OCI3 financiers
100 90 10

2. Other Comprehensive Income.

3. Other Comprehensive Income.
98 | I ntroduction à la comptabilité bancaire

Les montants portés en capitaux propres sont enregistrés au compte

de résultat au fur et à mesure des impacts en résultat constatés pour
l’élément couvert.
Par exemple si la hausse des taux entraîne pour la banque émettrice
une augmentation de sa charge d’intérêts de 5, on aura (schéma sans
inefficacité) :
Instruments Capitaux propres Produits
de couverture – Swaps – OCI 4 financiers
100 5 90 5

9.3.3 La couverture d’un investissement net à l’étranger

Son objectif est de se prémunir contre les variations de change d’un

investissement en devises à l’étranger.
Elle est comptabilisée comme une couverture de flux de trésorerie,
avec les particularités suivantes :
► La part efficace, comptabilisée en capitaux propres, compense
l’écart de conversion sur l’investissement.
► Les montants enregistrés en capitaux propres sont repris en résultat
à la date de cession, entraînant déconsolidation, ou attribués aux
minoritaires à la date de cession, n’entraînant pas déconsolidation.

9.3.4 La « macro-couverture » et l’ALM

Les banques européennes ne pratiquent pas nécessairement des

couvertures unitaires de leurs opérations, stratégie au demeurant
généralement coûteuse et pas nécessairement plus efficace.
Le plus souvent, dans le cadre de la gestion actif/passif ou « ALM »,
des échéanciers sont élaborés, qui regroupent l’ensemble des
opérations du portefeuille commercial par tranche d’échéance.

NB : dans les banques, il existe 2 sortes d’échéanciers :

■ les gaps de taux en fonction des tombées des échéances à taux
fixe ;

4. Other Comprehensive Income.

 La comptabilité de couverture | 99

■ les prévisions de trésorerie en fonction des flux financiers en

comptes courants bancaires.

Par exemple, pour l’échéance de taux à un an, on aura :

Somme des emplois Somme des ressources Impasse

à échéance un an à échéance un an
10 000 8 000 + 2 000

Si la banque souhaite couvrir le risque qu’elle aura lors du

renouvellement de ses ressources à un an – risque de renchérissement
des emprunts sur le solde net, soit 2 000 –, quelle stratégie de
couverture est-il possible de comptabiliser en IFRS ?

Les IFRS imposent actuellement des limitations très restrictives pour

comptabiliser une telle gestion, pourtant très répandue.

Il est admis de comptabiliser une telle stratégie de couverture en

juste valeur (et non en couverture de flux de trésorerie), sous les
conditions suivantes :
– l’élément couvert peut être un « montant » correspondant à une
partie du portefeuille ;
– mais il ne peut s’agir d’un montant net ;
– de plus, les dépôts à vue ne peuvent être couverts car, par nature,
leur juste valeur est égale à leur valeur nominale et ils n’exposent
donc pas la banque à un risque ayant un impact sur le compte de
résultat.

C’est sur ces points qu’à l’occasion de l’approbation de la norme

IAS 39, les autorités européennes, techniques et politiques 5 ont
effectué un « carve out », c’est-à-dire ont mis de côté les aspects de
la norme qu’elles ne souhaitaient pas approuver, alors qu’elles ont
donné leur accord au reste de la norme.

5. À partir d’une norme publiée par l’IASB, le processus d’adoption des normes
par l’Europe comprend un avis préalable de l’EFRAG (European Financial
Reporting Advisory Group), composé d’experts, puis un projet de règlement
de la Commission européenne soumis pour approbation à l’ARC (Accounting
Regulatory Committee), composé de représentants des États membres, avant
passage devant le Parlement européen et le Conseil.
100 | I ntroduction à la comptabilité bancaire

La situation est actuellement la suivante pour les banques européennes :

► Lorsqu’elles utilisent les possibilités offertes par le « carve out »
pour la comptabilité de leur stratégie de couverture globale du
risque de taux d’intérêt, elles indiquent dans les notes aux états
financiers qu’elles appliquent les normes IFRS, « telles qu’adoptées
en Europe ».
► Elles peuvent couvrir les dépôts à vue et de manière plus générale
les éléments ayant un taux inférieur au taux sans risque.
► Elles utilisent les assouplissements prévus pour les tests
d’efficacité :
– suppression de l’inefficacité liée aux « options » de rembourse-
ments anticipés ;
– s uppression de l’inefficacité à constater en cas de sous-couverture ;
– utilisation pour réaliser les tests d’efficacité de la méthode
suivante :

Exemple :
Une banque détient un portefeuille d’actifs financiers de 100, refinancés
à hauteur de 80 par des passifs à taux fixe. À l’origine, elle couvre contre
le risque de taux, en juste valeur, un montant de 20 de ses actifs.
Lors des tests d’efficacité, on constate que les remboursements
anticipés ont été plus importants que prévu et que le portefeuille ne
s’élève plus qu’à 90.

On suppose que la portion de portefeuille couverte est la première

« couche » de prêts dont le montant atteint 20 sur le portefeuille de
100. Tant que le portefeuille atteint au moins 20, aucune inefficacité
ne doit être enregistrée (alors que dans la méthode préconisée par
l’IASB, il y a inefficacité pour les 20 % des 10 sur lesquels ont porté les
remboursements anticipés).
IFRS 9 ne traite pas de la macro-couverture. Un projet spécifique
a démarré en 2014 avec un « Document pour discussion » et les
commentaires en retour.
La proposition de réévaluation à la valeur de marché du « banking
book » a été vivement critiquée : les banques ont souligné que
cette approche ne correspond pas au « business model » de l’ALM,
dont l’objectif est de garantir la pérennité de la marge d’intérêts.
Selon les éléments récents publiés sur le site de l’IASB, une solution
plus conforme à la pratique des banques pourrait être proposée dans
le prochain « Document pour discussion ».