Chapitre 2

ACTUF404 - Assurance Vie 1
Prof. Julien Trufin
Année académique 2020-2021
1
Chapitre 2 : Annuités
2
Introduction
Exemple introductif
Exercice 2.1
Soient les montants C0 , C1 , . . . , Cn payés aux temps
t0 , t1 , . . . , tn . Trouver le montant C à payer au temps t
équivalent à cette série de paiements.
3
Introduction
Définition
Une annuité est une série de paiements effectués
périodiquement à des échéances équidistantes.
→ Exemples : hypothèques, remboursement d’un prêt voiture.
Les paiements d’une annuité peuvent être certains ou encore
conditionnels à un événement (ex : être en vie, être employé).
Ces paiements peuvent être effectués en début de période (i.e.
par anticipation) ou en fin de période (i.e. à terme échu).
4
Annuité temporaire immédiate payable périodiquement à terme échu
Définition
Soit une suite de n paiements unitaires effectués à la fin des n
premières périodes. Cette annuité est dite
→ Immédiate parce que le premier paiement échoit durant la
première période.
→ À terme échu car les paiements échoient en fin de période.
5
Valeur actualisée
La valeur actualisée en t = 0 de cette annuité est notée an .
Celle-ci est donnée par
n
X
an = vk.
k =1
Ainsi, il vient
1 − vn
.an =
i
Clairement, la valeur actualisée d’une suite de n paiements de
K e effectués à la fin des n premières périodes est Kan .
6
Valeur accumulée
La valeur accumulée en t = n de cette suite de paiements est
notée sn . Celle-ci est donnée par
n
X
sn = (1 + i )n−k .
k =1
Ainsi, il vient
(1 + i )n − 1
sn = .
i
Aussi,
sn = an (1 + i )n .
Clairement, la valeur accumulée en t = n d’une suite de n
paiements de K e effectués à la fin des n premières périodes
est Ksn .
7
Annuité temporaire immédiate payable périodiquement par anticipation
Définition
Soit une suite de n paiements unitaires effectués au début des
n premières périodes. Cette annuité est dite
→ Immédiate parce que le premier paiement échoit durant la
première période.
→ Par anticipation car les paiements ont lieu en début de période.
8
Valeur actualisée
La valeur actualisée en t = 0 de cette annuité est notée än .
n−1
X
än = vk.
k =0
Ainsi, il vient
1 − vn
.än =
d
La valeur actualisée d’une suite de n paiements de K e
effectués au début des n premières périodes est K än .
9
Valeur accumulée
notée s̈n . Celle-ci est donnée par
n−1
X (1 + i )n − 1
s̈n = (1 + i )n−k = ... = .
d
k =0
Aussi,
s̈n = än (1 + i )n .
La valeur accumulée en t = n d’une suite de n paiements de
K e effectués au début des n premières périodes est K s̈n .
10
Exercice 2.2
Soient les paiements suivants : 1000e en t = 0, 2, 4, . . . , 20 et
2000e en t = 1, 3, 5, . . . , 19. Le taux d’intérêt effectif est i = 5%.
(a) Exprimer la valeur actualisée de ces paiements en fonction de
deux annuités.
(b) Trouver la valeur actualisée en t = 0.
11
Perpétuités
Définition
Une perpétuité ou annuité perpétuelle est une annuité illimitée
dans le temps.
Perpétuité payable à terme échu

La valeur actualisée en t = 0 d’une perpétuité unitaire payable
à terme échu est notée a∞ . Celle-ci est donnée par
1 − vn 1
a∞ = lim an = lim = .
n→∞ n→∞ i i
12
Perpétuités
Perpétuité payable par anticipation

La valeur actualisée en t = 0 d’une perpétuité unitaire payable
par anticipation est notée ä∞ . Celle-ci est donnée par
1 − vn 1
ä∞ = lim än = lim = .
n→∞ n→∞ d d
Exercice 2.3
Exprimer an en fonction de a∞ .
13
Annuités différées
Définition
Une annuité différée est une annuité de n termes payable
périodiquement, mais dont le premier paiement est différé de
p périodes.
Annuité différée payable à terme échu
La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité de n termes
unitaires payable périodiquement à terme échu, mais dont le
premier paiement est différé de p périodes (et échoit donc en
t = p + 1), est notée p| an .
Il vient
→ p| an = v p an .
→ p| n = an+p − ap .
a
→ p| an = än+p+1 − äp+1 .
14
Annuités différées
Annuité différée payable par anticipation

La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité de n termes
unitaires payable périodiquement par anticipation, mais dont
le premier paiement est différé de p périodes (et échoit donc
en t = p), est notée p| än .
Il vient
p| än = v p än = än+p − äp = ...
15
Annuités continues
Définition
Soit une annuité de 1e par période payable de façon continue
pendant n périodes. Ainsi, pour un intervalle infinitésimal
[t, t + dt) (0 ≤ t < n), un montant dt est payé. Cette annuité
est dite continue.
Valeur actualisée
La valeur actualisée en t = 0 de cette annuité est notée ān . Il
vient
Zn
1 − e −δn
ān = e −δt dt =
δ
t=0
ou encore
Zn
1 − vn
ān = v t dt = .
δ
t=0
16
Annuités continues
Valeur accumulée
La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée s̄n .
Il vient
Zn Zn
δ(n−t) e δn − 1
s̄n = e dt = e δs ds =
δ
t=0 s=0
ou encore
Zn Zn
n−t (1 + i )n − 1
s̄n = (1 + i ) dt = (1 + i )s ds = .
δ
t=0 s=0
Clairement, s̄n = e δn ān .
17
Annuités croissantes
Définition
Une annuité croissante est une annuité de n termes payable
périodiquement, le paiement relatif à la période k étant de
montant k .
18
Annuité croissante payable à terme échu

La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité croissante payable
à terme échu (le montant k étant payé en t = k ) est notée
Ia n . Il vient
Xn
Ia n = kv k .
k =1
Puisque (1 + i ) Ia n = 1 + 2v + 3v 2 + . . . + nv n−1 , il vient

(1 + i )Ia n − Ia n = 1 + v + v 2 + . . . + v n−1 − nv n , et donc
än − nv n
Ia n = .
i
La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée Is n .

s̈ −n
Celle-ci est donnée par Is n = (1 + i )n Ia n = n i .
19
Annuité croissante payable par anticipation

La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité croissante payable
par anticipation (le montant k étant payé en t = k − 1) est
notée I ä n . Il vient
I ä n = (1 + i )Ia n = . . .
La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée I s̈ n .

I s̈ n = (1 + i )n I ä n = . . .
20
Annuités décroissantes
Définition
Une annuité décroissante est une annuité de n termes payable
périodiquement, le paiement relatif à la période k étant de
montant n − k + 1.
21
Annuité décroissante payable à terme échu

La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité décroissante
payable à terme échu (le montant n − k + 1 étant payé en
t = k ) est notée Da n . Il vient
n
X
Da n = kv n−k +1 .
k =1
n−an
Aussi, Da n = (n + 1)an − Ia n = . . . = i .
La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée
Ds n . Celle-ci est donnée par Ds n = (1 + i )n Da n = . . .
22
Annuité décroissante payable par anticipation

La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité décroissante
payable par anticipation (le montant n − k + 1 étant payé en
t = k − 1) est notée D ä n . Il vient
D ä n = (1 + i )Da n = . . .
La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée

Ds̈ n . Celle-ci est donnée par
Ds̈ n = (1 + i )n D ä n = . . .
23
Exercice 2.4
Soit une perpétuité avec les paiements suivants :
→ 1 e à la fin de la 2ème année, 2 e à la fin de la 3ème année,
. . . , n e à la fin de la (n + 1)ème année ;
→ n e à partir de l’année n + 2 payable à terme échu.
Sachant que le taux d’intérêt annuel effectif est i = 10.5% et que
le prix de cette perpétuité est de 77.1e, trouver n.
24
Annuités fractionnées
Annuité temporaire fractionnée payable à terme échu (1/2)

Définition
Soit une annuité unitaire (i.e. 1 e par période) mais payable
par fractions de 1/m à la fin de chaque fraction de un m ème
de période pendant n périodes. Cette annuité est dite
temporaire fractionnée payable à terme échu.
Valeur actualisée
(m)
La valeur actualisée en t = 0 de cette annuité est notée an .
nm
(m) 1 X k 1 − vn
an = v m = (m) .
m i
k =1
25
Annuité temporaire fractionnée payable à terme échu (2/2)

Valeur accumulée
(m)
notée sn . Celle-ci est donnée par
(m) (m) un − 1
sn = an u n = .
i (m)
Remarque
De même, il existe des annuités temporaires fractionnées
payables par anticipation. La valeur actualisée en t = 0 de
(m)
telles annuités (unitaires) est notée än . La valeur accumulée
(m)
en t = n est quant à elle notée s̈n .
26
Perpétuités fractionnées payables à terme échu

Définition
Soit une perpétuité unitaire (i.e. 1 e par période) payable par
fractions de 1/m à la fin de chaque fraction de un m ème de
période. Cette perpétuité est dite fractionnée payable à terme
échu.
Valeur actualisée
La valeur actualisée en t = 0 de cette perpétuité est notée
(m)
a∞ . Celle-ci est donnée par
∞
(m) 1 X k 1
a∞ = v m = (m) .
m i
k =1
Remarque
La valeur actualisée en t = 0 d’une perpétuité (unitaire)
(m)
fractionnée payable par anticipation se note ä∞ .
27
Annuités différées fractionnées payables à terme échu

Définition
Une annuité différée fractionnée payable à terme échu est une
annuité fractionnée payable à terme échu mais dont le premier
paiement est différé de p périodes.
Valeur actualisée
La valeur actualisée en t = 0 de cette annuité est notée
(m)
p| an . Celle-ci est donnée par
(m) (m) (m)

p| an = ap+n − ap .
Remarque
La valeur actualisée en t = 0 d’une annuité (unitaire) différée
(m)
fractionnée payable par anticipation est notée p| än .
28

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Perpétuité payable à terme échu

Perpétuité payable par anticipation

Annuité différée payable par anticipation

Clairement, s̄n = e δn ān .

Annuité croissante payable à terme échu

Puisque (1 + i ) Ia n = 1 + 2v + 3v 2 + . . . + nv n−1 , il vient

La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée Is n .

Annuité croissante payable par anticipation

La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée I s̈ n .

Annuité décroissante payable à terme échu

Annuité décroissante payable par anticipation

La valeur accumulée en t = n de cette annuité est notée

Annuité temporaire fractionnée payable à terme échu (1/2)

Annuité temporaire fractionnée payable à terme échu (2/2)

Perpétuités fractionnées payables à terme échu

Annuités différées fractionnées payables à terme échu

(m) (m) (m)

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