TD7

Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne
Economie Monétaire Internationale (L3 Economie)

Année universitaire 2022-2023
TD7 : Taux de change et déséquilibres
On considère un petit pays sans influence sur les prix et les revenus étrangers, et en situation de
chômage keynésien. La balance commerciale est initialement équilibrée. Le taux de change nominal
au certain est noté E. P est l'indice des prix à la production, P* l'indice des prix de production étrangers.
On note Y le revenu réel. Les exportations en volume sont données par la relation suivante :
EP
X  X 0 Q  , avec Q  et X0, α > 0.
P*
Les importations en volume sont déterminées par :
M  M 0Y m Q  , avec M0, m, β > 0.
Question 1 : Commenter brièvement les équations. Montrer que m, -α et β s'interprètent comme des
élasticités.
Question 2 : On suppose que les prix P, P* ainsi que le revenu Y sont constants. Calculer l'effet d'une
variation du taux de change nominal sur la balance commerciale (exprimée en pourcentage de la valeur
nominale des exportations en monnaie nationale). A quelle condition une dévaluation améliore-t-elle
la balance commerciale ? Expliquer. On écrira la balance commerciale en valeur (en monnaie
nationale), puis on prendra sa différentielle totale que l’on rapportera à la valeur des exportations
(toujours en monnaie nationale).
Question 3 : Les estimations économétriques donnent des élasticités prix des échanges plus élevées à
long terme qu'à court terme. Expliquer techniquement ce phénomène. Interpréter économiquement.
Que peut-on en déduire quant à l'effet d'une dévaluation sur le solde extérieur au cours du temps ?
Question 4 : On suppose maintenant qu’une dévaluation élève les prix des entreprises nationales en
monnaie nationale selon la relation suivante : P  P * / E  , avec 0 < η < 1 (P* reste exogène).

Recalculer l’effet d’une dévaluation sur la balance commerciale. Comparer avec le résultat de la
question 2.
Question 5 : Extrait d’un article d’Eric Albert intitulé « La chute de la livre sterling n’a pas profité à
l’économie britannique » (Le Monde, 22 décembre 2018).
« Malgré le bruit et la fureur qui se sont emparés de Westminster, le Brexit n’a pas encore eu lieu.
Economiquement, outre l’incertitude qui pèse sur les ménages et les entreprises, rien n’a
concrètement changé, à une exception près, majeure : la livre sterling s’est effondrée. En faisant
remonter le calcul à janvier 2016, quand la campagne du référendum sur la sortie de l’Union
européenne (UE) a débuté, la monnaie britannique perd 15 % face au dollar. Un changement
fondamental.
Théoriquement, cela aurait dû fortement profiter aux exportateurs britanniques et soutenir la
croissance. La réalité est pourtant très décevante. A trois mois de l’entrée en vigueur du Brexit, le
29 mars 2019, la balance commerciale du Royaume-Uni reste obstinément déficitaire (de 24
milliards de livres, soit 26 milliards d’euros, en 2017). Entre le troisième trimestre 2016 et le
troisième trimestre 2018, les exportations [en livres Sterling courantes] ont certes progressé
(+ 14 %) mais les importations [également en livres Sterling courantes] ont presque autant
augmenté (+ 10 %). « Il y a eu une légère poussée initiale des exportations, mais qui n’a pas duré,
explique Peter Hemington, qui supervise un indice d’exportation pour la société de consultants
BDO. « La dévaluation n’a eu que peu d’effet. »
Pour comprendre le phénomène, il faut rencontrer Jason Wouhra. Il dirige East End Foods, une
grosse PME de quatre cents employés, qui vend des produits alimentaires indiens : épices, riz,
lentilles… La société, installée à Birmingham, est en bonne santé financière et réalise 16 % de son
chiffre d’affaires à l’exportation, essentiellement en Europe. « Le problème est que nous sommes
des importateurs nets, explique-t-il. Nous importons nos matières premières et les transformons
au Royaume-Uni. » Il a donc perdu à l’importation la compétitivité qu’il a gagnée à l’exportation.
Cette production mondialisée, avec autant d’importations que d’exportations, est devenue la norme
de l’économie britannique moderne. La création en 1993 du marché unique européen, en
supprimant toutes les restrictions aux frontières, a notamment développé des chaînes de sous-
traitants zigzaguant d’un pays de l’UE à l’autre.
L’industrie automobile britannique en est l’exemple le plus frappant. Chaque jour, 1 100 camions
traversent la Manche, avec des pièces détachées allant vers les usines britanniques. Plus de la
moitié du contenu des voitures assemblées au Royaume-Uni vient de l’étranger.
Dès lors, les dévaluations ont beaucoup moins d’effet qu’autrefois. En 1992, quand la livre sterling
s’était effondrée, le pays avait connu une relance grâce aux exportations. En 2008, avec la crise
financière, quand la monnaie britannique a frôlé la parité avec l’euro, presque aucun rebond des
exportations n’a suivi. Le Brexit vérifie une nouvelle fois le phénomène ».
Question a : En considérant les prix P et P* comme fixes, donner les valeurs de α et β ? (deux
premiers paragraphes). La condition des élasticités critiques est-elle vérifiée ?
Question b : Comment a évolué P au Royaume-Uni selon l’auteur ? en quoi cela modifie-t-il

l’impact de la dépréciation de la livre Sterling sur l’évolution des exportations britanniques ?

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Economie Monétaire Internationale (L3 Economie)

TD7 : Taux de change et déséquilibres

Les importations en volume sont déterminées par :

M  M 0Y m Q  , avec M0, m, β > 0.

Question b : Comment a évolué P au Royaume-Uni selon l’auteur ? en quoi cela modifie-t-il

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