Analyse Du CPC

UIC/ FI/GI/GIND/GC/GM/GE / M.
EL FIGHA /ANALYSE
06/11/2021 1
FINANCIERE
FINANCE
D’ENTREPRISE
06/11/2021 UIC/ FI/GI/GIND/GC/GM/GE / M. EL FIGHA /ANALYSE FINANCIERE 2

Concepts fondamentaux,
Objectifs et approches
DE l’aNalySE fINaNcIèRE

Sens des termes :
Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à des
emplois multiples.
Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :
Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens
Action de Contrôle

L’analyse financière :
C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir de
l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la
situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les
décisions qui découlent de ce travail de réflexions.
Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant
ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
 L’identification des signes de difficultés financières
 L’identification des causes de dysfonctionnements
 Le pronostic et les recommandations

Objectifs de l’analyse financière :
Impératifs de l’entreprise
Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires
Objectifs de l’analyse financière
Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance
Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents

Multiplicités des Multiplicités des
Diversités des objectifs concepts Variétés des
utilisateurs approches
dirigeants Maintien et Approche

Rentabilité
d’entreprise développement économique
Partage de la valeur
Salariés Croissance équilibrée Approche sociale
ajoutée
Profit et création de Rentabilité des

Actionnaires Approche financière
la valeur capitaux propres
Apporteurs Sécurités des fonds Solvabilité et Approche

extérieurs avancés liquidité patrimoniale
En analyse financière, il n’y a pas une approche ou une méthode, mais des
approches ou des méthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complémentaires

Approches de l’analyse financière :
On distingue essentiellement deux approches :

 Approche patrimoniale ;
 Approche fonctionnelle.
Approche patrimoniale :
L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale repose sur l’étude de
la solvabilité, c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de
ses actifs liquides. L’objectif de l’approche patrimoniale est de diagnostiquer le
risque d’illiquidité et d’insolvabilité de l’entreprise.

Approche fonctionnelle :
L'analyse financière actuelle est basée sur l'analyse fonctionnelle des
opérations réalisées par l'entreprise. On distingue essentiellement trois
fonctions : exploitation, investissement, financement.
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »
Regroupements des
différentes opérations Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
Prépondérance de la réalité et de développer l’outil de production
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions

Méthodologie de diagnostic financier :
Des principes à respecter :

 L’entreprise est un sujet vivant, son étude ne peut se mener qu’en étant
à l’écoute des signaux qu’elle émet ;
 L’analyse se conduit selon le principe de la disjonction et de la
conjonction ;
La mise en oeuvre des techniques et outils est fonction des analystes et
des objectifs qui déterminent les approches.

Étapes du diagnostic financier :
1- Fixer les objectifs de l’analyse 9- décision – suivi
2- Choix de l’approche
8- recommandations
ou des approches
3- collecte et mise en forme

des informations 7- diagnostic - synthèse
comptables et extra comptables
4- Calculs 6- interprétation
5- constats
Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux
Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux
Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats
Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR liquidité rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres

L’analyse financière s’appuie sur des principes simples :
Économiques Bilan
Produire ou
Moyens
vendre
Financiers
Permettent un
niveau d’activité
CPC
ESG
dégage des
résultats
 Produire ou vendre requiert des moyens économiques ;

 Ces moyens économiques requièrent des moyens financiers ;
 Utiliser ces moyens permet d’atteindre un niveau d’activité ;
 Ce niveau d’activité permet de dégager des résultats.
aNalySE DES PERfoRmaNcES D’acTIvITé

Cette analyse se fait à partir du CPC en calculant des résultats partiels ; il
s’agit des soldes intermédiaires de gestion.
Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :

D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des
richesses générée par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.
Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont vers l’aval, en

partant du chiffre d’affaires jusqu’au résultat net comptable.

Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :
Ventes de marchandise en l’état

- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge commerciale sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
ventes de biens /services produits
+variation stocks de produits
+immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même
- Consommation de l’exercice:
+ Achat consommés de M et F
+ Autres charges Externes
= Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel de l'entreprise pour elle même
----------------------------------------------------------------
= Excédent brut d’exploitation

+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
--------------------------------------------------------
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
--------------------------------------------------------
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôts sur les résultats
--------------------------------------------------------
= Résultat net de l’exercice

Marge commerciale = ventes de marchandises en l’état diminuées des
RRRA par l’entreprise – achats revendus de marchandises nets des RRRO
sur achats
La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de

négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est
donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une
entreprise commerciale.
Elle dépend :
 des quantités vendues par ligne de produit ;
 de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit ;
 de la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble des produits
vendus.

Taux de marque
Marge commerciale
Ventes de marchandises HT
Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de

l’entreprise.
Taux de marge :
Marge commerciale
Achats de marchandises HT
Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des

approvisionnements de l’entreprise.

Production de l’exercice = ventes de biens et services produits ± variation
de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.
C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires de

services.
La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur

hétérogène :
la production vendue, évaluée au prix de vente ;
la production stockée, évaluée au coût de production;
la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au coût
de production.
Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considérée.

Son évolution s’apprécie au regard des variables du « marketing mix »

Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice –
consommation externe de l’exercice ( achats consommés de matières +
autres charges externe).
La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur

ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays.
Il permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise ( accroissement

de l’activité de transformation sans changement du volume d’activité )

Différentes parties prenantes bénéficient de la répartition de la valeur ajoutée
produite en particulier le personnel, l’état, les actionnaires, les bailleurs de
fonds et l’entreprise elle-même.
Personnel
Frais de personnel / VA %
Etat
Impôts et taxes / VA %
Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %
Actionnaires
Dividendes / VA %
Entreprise
autofinancement / VA %

Taux de croissance de la valeur ajoutée :
VA n – VA n-1
VA n-1
L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus
significatif que le taux de croissance du chiffre d’affaires.
Taux d’intégration :
VA
CA HT ou production de l’exercice
Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de
production ainsi que le poids de charges externes.
Taux de rendement du capital et de la main d’oeuvre :

VA VA
Capitaux investis Effectifs
Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de
capitaux investis et par tête d’employé.
Excédent brut d’exploitation = VA + subvention d’exploitation – impôts
et taxes – charges de personnels.
L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du

seul fait de ses opérations d'exploitation.
C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale de
l'entreprise
Gestion de Gestion de
production personnel
Gestion Gestion des
commerciale approvisionnements
Constitution du
résultat
EBE
Mesure de la performance

C’est un solde indépendant :
 de la politique d'investissement (pas de dotations aux

amortissements dans le calcul du solde) ;
 de la politique de financement (pas de charges financières dans le

calcul du solde) ;
 de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalité).
C’est donc un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons inter-
entreprises, particulièrement au sein du même secteur.
Il représente une trésorerie potentielle générée par l’exploitation ; il constitue

la base de calculs financiers ( CAF, ETE, rentabilité économique brute)

Partage de la valeur ajoutée :
EBE
VA
Il mesure la part de richesse qui sert à rémunérer les apporteurs de capitaux
et à renouveler le capital investi.
Poids de l’endettement :
Charges d’intérêts
EBE
Il mesure le poids de l’endettement de l’entreprise.

Taux de marge brute ou rentabilité de l’activité ou taux profitabilité :
EBE EBE
Ou
CA HT Production
Il mesure la capacité de l’entreprise à générer une rentabilité à partir du

chiffre d’affaires.
Taux de rentabilité économique :

EBE
Actif économique ou capitaux investis
Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser ses investissements.

Résultat d’exploitation = EBE + autres produits d’exploitation – autres
charges d’exploitation – dotations d’exploitation + reprises d’exploitation
C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de base » de

l'entreprise.
Résultat financier = produits financiers – charges financières
C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.

Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier
C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. On

parle de « résultat reproductible ».
Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes
C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.
Résultat net = résultat courant +ou – résultat non courant – impôt sur le
résultat
C’est une base de calcul de la répartition des bénéfices entre les actionnaires.

Taux de marge nette :
Résultat net
CA HT
Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du
chiffre d’affaires.
Taux de rentabilité financière :

Résultat net
Capitaux propres
Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds propres apportés
par les associés.

caPacITé D’auTofINaNcEmENT
Et
autofinancement

Définition de la CAF :
La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée

par les opérations enregistrées en produits et charges au cours
d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges
concernés.
Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des

partenaires de l'entreprise.

Entreprise CAF
Internes
Ressources de
l’entreprise Associés Apport en capital
Externes Prêteurs Emprunts
Etat Subvention
d’investissement

A quoi sert la CAF ?
Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF
Financement des
investissements Financement total ou partiel
Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement
En fonction de la politique
Distribution des de distribution
dividendes de l’entreprise

Calcul de la CAF ?
La CAF peut être calculée selon deux méthodes :
 La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculée à

partir l’E.B.E ;
 La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée à

partir du résultat net comptable.

La méthode soustractive :
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes apparaissant dans la
définition est théoriquement générateur de trésorerie. Cette méthode doit toujours
être préférée à l'approche vérificative.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou non
l'excédent brut d'exploitation (EBE).
Excédent brut d’exploitation (EBE)

+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- impôts sur les bénéfices
= CAF

La méthode additive :
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat

de l'exercice.
Résultat net de l’exercice

+ dotations d’exploitation
+ dotations financières
+ dotations non courantes
- Reprises d’exploitation
- Reprises financières
- Reprises non courantes
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées
= Capacité d’autofinancement

Notion de l’autofinancement :
L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement de

l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération des
associés.
Autofinancement de l'exercice (n)

=
CAF (n)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n) et relatifs aux résultats de l'exercice n -
1

Ressource de financement
générée régulièrement par
l’entreprise
Avantages
Ressource de financement
n’entraînant pas de
paiement d’intérêts
L’autofinancement
Un autofinancement
excessif peut
détourner les actionnaires
Inconvénients
Un autofinancement
excessif par rapport au
moyen de financement peut
entraîner un ralentissement
de développement

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Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

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dirigeants Maintien et Approche

Profit et création de Rentabilité des

Apporteurs Sécurités des fonds Solvabilité et Approche

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On distingue essentiellement deux approches :

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Des principes à respecter :

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1- Fixer les objectifs de l’analyse 9- décision – suivi

3- collecte et mise en forme

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

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 Produire ou vendre requiert des moyens économiques ;

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Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :

Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont vers l’aval, en

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Ventes de marchandise en l’état

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La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de

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Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des

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C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires de

La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur

Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considérée.

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La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur

Il permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise ( accroissement

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Rémunération des Bailleur de fonds

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Taux de rendement du capital et de la main d’oeuvre :

L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du

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 de la politique d'investissement (pas de dotations aux

 de la politique de financement (pas de charges financières dans le

 de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalité).

Il représente une trésorerie potentielle générée par l’exploitation ; il constitue

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Il mesure le poids de l’endettement de l’entreprise.

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