Mémoire MME 2016-2017 - Jillian QUEYROIX

Investir dans le secteur de l’énergie en Afrique :
Création d’un modèle de fonds d’investissement alliant rentabilité et impact
Jillian QUEYROIX
Master en Management des Marchés de l’Energie
CentraleSupelec - Promotion 2017
Mission : Chargée d’Investissement Accès à l’Energie

Entreprise : Schneider Electric Energy Access Fund
Tuteur : Christophe Poline

Directeur des Investissements Solidaires
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Investir dans le secteur de l’énergie en Afrique : Création d’un modèle de fonds d’investissement alliant rentabilité et impact
Sommaire
1. Introduction
2. Diversité et Géographie Africaine

a. Introduction
b. Des besoins régionaux variés
c. Approche liée à l’expertise régionale
d. Une perspective long-terme
e. Contribution à l’impact investing
3. Culture et Adaptation Locale

a. Introduction
b. Généralités et différences régionales
c. Importance de ces différences
d. Importance des Energies Renouvelables
e. Impact sur les opportunités et risques
4. Systèmes Politiques et Gouvernements Régionaux

a. Introduction
b. Gouvernements Nationaux
c. Organisations non-gouvernementales et institutionnelles
d. Règlementation international
e. Organisations régionales
5. Financement & Investisseurs

a. Besoins
b. Relation entre le secteur privé et institutionnel
c. Investisseurs publics, subventions
6. Finance et liquidités
a. Stratégies de sortie
b. Réévaluation constante
c. Menaces économiques
d. Justification du risque
7. Objectifs du fonds
a. Introduction
b. Elargir la palette d’investissement
c. Les sources fossiles
d. Limites des énergies alternatives
e. Protection des risques
f. L’énergie renouvelable, facteur d’amélioration des infrastructures Africaines
g. Considérations regionales
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8. Investissement à impact
a. Afrique
b. Impact positif
c. Intégration dans la structure du fonds
d. Bénéfices financier
e. Critères d’investissement
9. Possible Impact négatif

a. Introduction et Example
b. Conséquences des impacts négatifs
c. Limiter les impacts négatifs
10. Investissement
a. Généralités
b. La selection des investissements
c. Stratégie de sortie et Valorisation
11. Processus d’investissement

a. Pertinence du projet
b. Impact social ou environnemental
c. Viabilité financière du projet à terme
d. Alignement philosophique
e. Revue hebdomadaire du pipeline et sélection des projets
f. Fiche d’identification
g. « Go / No Go » du comité d’investissement
h. « Go / No Go » du comité d’investissement : Diligences / Vérifications
nécessaires
i. Due Diligences
j. Closing et négociations finales
12. Succès
a. Considérations
b. Mesures et Importance
c. Management du portefeuille d’investissement
13. Exemples
a. Introduction
b. Exemple 1 (Investissement majoritaire)
c. Exemple 2 (Co-investissement)
d. Exemple 3 (Investissement early-stage)
e. Exemple 4 (Investissement minoritaire)
f. Une approche variée
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14. Nouvelles approches
a. Générer du changement de l’intérieur
b. Co-opérer et co-investir
15. Inquiétudes
a. Introduction
b. Diversités (regionales/règlementaires…)
c. Changements politiques
d. Changements économiques
e. Justification du risqué
16. Conclusion
17. Bibliographie
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1- Introduction
Investir dans le secteur de l’énergie est une décision compliquée et les investisseurs
consciencieux doivent considérer leurs objectifs, leur tolérance au risque ainsi que d’autres
éléments importants avant de prendre la décision d’investir dans un environnement très
volatile. Naturellement, il est important d’énumérer certaines de ces considérations afin de
démontrer la faisabilité et désirabilité d’une proposition d’investissement. Investir dans ce
secteur implique forcément de prendre en considération ces points tout en démontrant une
compréhension de la notion d’impact social et d’une présence au sein du secteur et du
marché. En prenant en compte l’importance grandissante de ces facteurs ; une nouvelle
approche d’investissement dans le secteur de l’énergie est ainsi créée alliant forte rentabilité
et durabilité, tout en mitigeant le facteur risque.
La proposition est telle qu’un investissement à risque dans des projets d’accès à l’énergie
qui ont un impact social peut être fructueux et rentable. Les investisseurs investissant dans
des régions politiquement et économiquement instables ont d’autant plus de préoccupations
pesant sur leurs épaules, le facteur risque étant démultiplié.
L’Afrique en tant que continent est un parfait exemple à étudier, de par son contexte
politique et économique et son dynamisme de marché qui est propice à des investissements
à forte rentabilité dans une optique de changement et d’amélioration sociale et donc
d’impact. Cela est particulièrement vrai concernant le marché de l’énergie africain et le rôle
que chaque pays jouera individuellement pour révolutionner son économie et les retours sur
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investissement qu’un fonds et/ou investisseur tolérant au risque peut obtenir en pariant sur
la stabilité et/ou volatilité économique et politique du pays sont attractifs.
L’Afrique, en général, n’est pas un continent où il est facile d’investir (Gill, 2016). Les
diversités et disparités politiques, règlementaires, économiques, sociales et culturelles entre
les différents pays créent des environnements très variés et pas toujours propices à
l’investissement étranger. Il est essentiel que les fonds qui investissent dans des projets et
entreprises à fort risque, et ce dans des marchés très volatiles aient une stratégie globale et
des objectifs clairs quant à leur sortie, leurs attentes, leur performance et leur sortie.
Les fonds doivent s’assurer que les entreprises porteuses de projets dans lesquels ils vont
investir ont elles aussi évalué les risques inhérents à leurs projets et sont en mesure de les
défendre et les mitiger. Les fonds restent en majorité averses aux investissements très risqués,
cependant une nouvelle catégorie de fonds dite de « capital-risque » et « d’impact » est de
plus en plus importante et fait de ce facteur risque la base de leurs investissements,
notamment en Afrique. Si cela reste une notion complexe, elle s’intègre parfaitement dans la
stratégie globale et structure inhérente de ces fonds. Ces fonds de “capital-risque” et
“d’impact” sont structurés de manière à être durable et à même de faire face aux difficultés
règlementaires, économiques et géopolitiques liées à leurs investissements et provisionner
d’éventuelles pertes. Ces fonds sont en perpétuelle évolution et suivent le marché de l’énergie
constamment pour utiliser les risques à leur profit et investir dans des entreprises et projets
qui ont un objectif transcendant le facteur risque. (TCE, 2013). La structure et le management
de ces fonds est essentiel et leur niche d’investissement les rendent attractifs
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auprès de hedge funds et autres investisseurs qui cherchent toujours plus de rentabilité et de
nouveauté.
Investir en Afrique ou dans d’autres pays en voie de développement dans des projets
d’accès à l’énergie peut sembler inutile, notamment en termes de prise de risque. Pourtant, il
existe un attrait grandissant pour ce type de projet et les fonds d’impact sont le moyen parfait
d’atteindre ces objectifs. 1.1 milliard de personnes vivent sans accès à l’électricité ; sans accès
aux sources d’énergie moderne, les familles dépensent environ $ 27 milliards chaque année
pour s’éclairer et recharger leurs téléphones portables avec du kérosène, bougies, lampes
torches et autres technologies fonctionnant au fioul (Stevens, 2017).
Dans une société au fait de l’impact du réchauffement climatique et une politique
mondiale en faveur d’une transition énergétique, mais aussi la considération de permettre à
tout un chacun d’avoir accès à l’électricité pour subvenir à ses besoins de base, font qu’investir
dans des projets d’accès à l’énergie verte semble la suite logique à entreprendre. La création
et la politique de ces fonds d’impact semble donc d’autant plus justifiée, peu importe les
risques (Ross & Voeten, 2016). Le marché de l’accès à l’énergie est en pleine expansion et se
focalise sur ce problème en offrant à cette tranche de population des nouveaux produits et
projets tels les produits solaires et autres systèmes qui améliorent leurs conditions de vie, leur
santé, l’éducation, créant de l’emploi, plus de revenus et plus d’épargne. Les fonds d’impact
ont donc vocation à aider ces entreprises et porteurs de projets à promouvoir et développer
cette activité et favoriser un immense impact social.
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Cela nous amène à l’importance grandissante de la notion d’impact social et l’ampleur
que cette considération prend dans la décision d’investir. Premièrement, l’investissement à
impact attire les investisseurs sociaux responsables et stables qui comprennent l’importance
de s’impliquer plus que financièrement dans des projets et entreprises. Cela est le focus
primordial des fonds d’impact, ils sont plus qu’un simple investisseur ou partenaire financier,
même si le critère de retour sur investissement et profitabilité reste essentiel. Le gain financier
et social doit être proportionnel aux risques encourus par les investisseurs. Il existe de belles
opportunités en Europe, en Afrique et en Asie qui remplissent ces conditions et le nombre
croissant de fonds d’impact en création et existants démontre un réel changement dans la
réflexion liée aux investissements.
Il ne faut pas non plus négliger l’importance de l’intérêt personnel et de l’opinion
publique liées aux investissements à impact. En effet, les investissements à impact ont
souvent lieu dans les pays en voie de développement, donc de facto dans des pays qui
politiquement peuvent être instables ou si stables ont un degré de corruption relativement
élevé. Cela implique pour les fonds de mitiger ces risques et de s’assurer que leur
investissement aura l’impact social escompté et bénéficiera directement à la population
(Emerson, 2015).
Investir avec une composante d’impact permet en soi de diminuer le risque politique, car les
investisseurs et fonds se positionnent publiquement pour le bénéfice de la population afin
que le gouvernement ne puisse pas ingérer. Aujourd’hui, beaucoup d’investisseurs
abandonnent leurs projets d’investissement dans des régions dîtes à risque par peur, les
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fonds d’impact ont donc tout intérêt à se positionner et à profiter de ces opportunités dans
ces régions où la compétition est faible, la demande en capital très élevée et le besoin en
amélioration sociale fort.
En investissant consciemment dans des régions à risque, malgré les incertitudes politiques,
économiques et juridiques, les fonds arrivent à mitiger les risques et à trouver un intérêt social
et économique à ces investissements. En prenant ces risques, les fonds d’impact créent une
solidarité et un objectif commun avec ces populations et ces nations tout en remplissant le
critère majeur de tous les fonds : la rentabilité. Leurs structures, leur stratégie
d’investissement, leur analyse de risques et leur analyse de l’impact social forment l’ensemble
des facteurs à mettre en évaluation pour assurer leur succès et leur pérennité, notamment
dans le domaine de l’accès à l’énergie.
Fondamentalement, les investissements devront être à échelle variable pour atteindre des
cibles diverses selon la politique d’investissement définie par le fonds. Cela peut donc cibler
l’individu off-grid, les micro—entrepreneurs, mais aussi les zones urbaines et péri-urbaines,
et ce toujours en maximisant l’impact de l’investissement et gérant les risques inhérents aux
investissements Africains. En s’impliquant plus qu’en étant simplement un financier, les fonds
auront vocation à intégrer au sein de leur politique, les notions d’accompagnement, d’impact
social et environnemental à tous leurs investissements. Cela signifie que les fonds ont vocation
à faire évoluer leur nature, et être organisés de telle manière qu'il y ait un degré de flexibilité,
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de pragmatisme et d'innovation inhérente à leur politique
d’investissement. L'élargissement de cette culture aux associés et aux entreprises en
portefeuille des fonds est essentiel afin d’assurer le plus grand impact social, économique et
environnemental.
Nous allons construire ici un modèle de fonds d’investissement qui sera en mesure de gérer
exactement ce type de risques et d’investissements et de mobiliser des capitaux très
importants pour financer des projets d’impact. Nous examinerons les différents types de
risques plus en détail et comment ce fonds devra les gérer. Nous détaillerons aussi
l’importance de la structure de ce fonds, de son management, de son équipe et de leur
capacité à saisir des opportunités d’investissement dans le secteur de l’énergie en combinant
forte rentabilité, gestion des risques et impact social. Cette proposition se concentrera donc
sur la mise au point d’un processus d’investissement mitigeant certains risques et justifiant
ceux qui ne peuvent être évités. En se focalisant sur l’analyse de divers problèmes, facteurs
de différentiation et risques existentiels, nous prouverons que ce type de fonds est utile pour
les investisseurs souhaitant prospecter de nouvelles opportunités dans ce secteur d’activité.
Nous allons nous focaliser sur la façon dont le fonds source et sélectionne des projets. Une
partie de l’analyse se concentrera sur la structure de l'entreprise et l'importance de
développer une stratégie d’investissement claire et d’avoir les compétences et moyens
internes nécessaires pour mettre en place cette stratégie. Nous allons principalement nous
concentrer sur des exemples généraux afin de modeler une approche financière et d’impact
réussie tout en se basant sur l’exemple concret issu de ma mission au sein du Fonds
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d’investissement d’impact– Schneider Electric Energy Access Fund. Cela permettra d’illustrer
l’importance et la diversité des structures et politiques des fonds.
Des exemples seront employés plus tard pour illustrer l'importance de plusieurs de ces
structures, et démontrer comment elles ont été soigneusement construites afin de maximiser
leur rentabilité.
Notre focus sera de montrer à travers des exemples théoriques comment on peut
construire un fonds ayant une stratégie d’investissement qui saura s’adapter et évoluer selon
le marché et capitaliser selon les opportunités. Un certain dessein sur la façon dont le fonds
sera structuré est nécessaire, en raison de sa double nature. En étudiant les sources des fonds
qu’est en mesure de lever le fonds d’investissement, cela nous permet de déterminer le type
d’investissement qui seront effectués, mais aussi sur sa manière d’identifier des
opportunités, et la part de risque qui y est associée. Par exemple, un fonds en grande partie
financés des investisseurs institutionnels implique que les investissements choisis devront
avoir un certain taux de rentabilité garanti et une prime de risque calculée en amont.
Il est également nécessaire de montrer comment le fonds prévoit de lever du capital afin de
financer ses investissements. Cela doit refléter ses besoins en liquidités mais aussi les
conditions d’investissement imposées par les institutions et entreprises ayant investies au sein
du fonds.
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Une attention particulière sera prêtée à la façon dont le fonds sélectionne les
investissements, à la façon dont la notion d’impact est appliquée et comment l'organisation
globale des équipes du fonds et de gestion de portefeuille donnent à ce dernier un avantage
concurrentiel pour investir en Afrique.
2- Diversité Géographique Afriquaine
L'Afrique pose une série unique de questions pour des investisseurs intéressés par la région
et ce secteur d’activité. L’Afrique regorge d’opportunités, particulièrement pour
des investisseurs intéressés par l’impact social positif qu’ils peuvent avoir en plus d’un fort
retour sur investissement. Il est cependant peu probable qu’une croissance à long
terme et viable en Afrique puisse être réalisée purement par des projets utilisant des énergies
alternatives. Il faut donc une diversité d’action de la part du fonds, diversité d’action
géographique mais aussi énergétique. Le fonds doit investir dans les infrastructures
existantes, mais aussi dans des projets d’hydrocarbures et les nouvelles sources d’énergie. Les
énergies renouvelables sont au cœur des investissements à long terme en Afrique (Ben
Jebli, Ben Youssefet Ozturk, 2015).
Compte tenu de ces besoins, le fonds développera une stratégie unique qui lui permettra
d’investir dans une certaine branche ou pays, et ce en explorant les opportunités et risques
afin d’atteindre les objectifs fixés.
Le processus de sélection d’une opportunité est donc une considération
essentielle pour le succès du fonds, et il est essentiel d'identifier

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plusieurs des éléments principaux qui contribueront au succès des investissements de
l'entreprise.
Il lui faudra étudier les projets, la région, la situation politique, la culture, l'environnement,
l'infrastructure, la sécurité et les facteurs économiques, pour établir des benchmarks et des
repères qui leur permettront d’établir des méthodes d’évaluation pour des
investissements potentiels. Sans une compréhension complète de ces divers éléments, il est
impossible pour le fonds d’avoir un processus décisionnel efficace et de faire une sélection
éclairée au regard des investissements potentiels.
Avec une compréhension de la structure du fonds et de ses objectifs, ces divers éléments
seront synthétisés en un jeu de paramètres qui permettront d’effectuer une analyse
approfondie des opportunités et de prendre une décision motivée quant au processus
d’investissement. Ceci donnera au fonds un avantage concurrentiel, particulièrement en ce
qui concerne des investissements dans une région qui manque de transparence et est prône
au risque.
Il est également important de définir la portée et l'emplacement des opérations d’un fonds.
L’Afrique est souvent stéréotypée comme un endroit simple et homogène, hors
l’Afrique est continent énorme et divers, remplis de divergences régionales et clivages entre
les nations. Celles-ci peuvent être dramatiques et problématiques pour un fonds désirant y
établir une présence viable et à long terme.
Le fonds explorera des opportunités d’investissement dans un certain nombre de
différents pays au sein de ce continent. Les besoins, la culture,
l'histoire, les ressources, l'infrastructure et d'autres caractéristiques de chaque
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pays devront être étudiés indépendamment, particulièrement durant l’étape de sélection des
investissements. Certains pays sont plus difficiles d’accès politiquement et économiquement
parlant que d’autres. Il y a, par exemple, beaucoup de données et de recherches
existantes concernant l'énergie renouvelable en Afrique du Sud,
(Ayodele, Jimoh, Munda et Agee, 2014), mais très peu au Congo, ce qui facilité
l’investissement en Afrique du Sud et y limite les risques.
Nous n’entrerons pas dans le détail de ces études, mais une compréhension de ces éléments
sera appliquée à la typologie des fonds que nous aborderons et leur importance prise en
compte dans la méthodologie appliquée par le fonds.
En ce qui concerne l'investissement énergétique, il existe des
inquiétudes concernant l'applicabilité des méthodologies à certaines régions, car la
diversité géographique et autres différences peuvent causer des imprévus financiers et
opérationnels. (Bowen et Lacombe, 2017). Ce type de risques est particulièrement difficile à
anticiper et corriger vu le contexte socioculturel dans lequel ils se manifestent ; contexte
qui exige un niveau de la compréhension assez approfondie.
En établissant des relations privilégiées avec les institutionnels, ONG, experts et
entrepreneurs actifs sur la région, le fonds développera une meilleure compréhension
du marché. Cependant, considérant que le fonds fera figure d’autorité en ce qui
concerne l'investissement dans le secteur de l’énergie en Afrique, il est essentiel d’établir
aussi d’excellentes relations avec les populations et gouvernement locaux. Ceci implique
beaucoup d’intelligence et de compréhension culturelle, pour atteindre ce type de relation,
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qui une fois en place permet au fonds d’avoir accès à des opportunités en amont et une
coopération gouvernementale accrue. Ces relations peuvent également favoriser la
réduction des risques en termes de sécurité en identifiant
soigneusement les conflits et les dangers potentiels, mais aussi en assurant une proactivité
interne au fonds pour pallier efficacement à ces problèmes. Cela donnera au fonds les
capacités nécessaires pour contrôler des investissements en tant qu’investisseur principal
et/ou majoritaire, lui donnant l'expertise dont il a besoin pour travailler avec des personnes
aux besoins et background différents de ceux avec qui les experts du fonds travaillent
habituellement.
Afin d’assurer un contrôle des divers risques existants et potentiels, le fonds devra travailler
en collaboration avec des groupes d'aide locaux, nationaux et
régionaux, des organismes privés et les administrations des gouvernements et devra aussi
s’appuyer sur le réseau des entrepreneurs et investisseurs locaux qui leur permettra d’accéder
à des opportunités.
Cette étude devra se faire en conjonction avec une étude d’impact du projet ; l’impact
environnemental, physique, social et économique devra être étudier de manière approfondie
afin de s'assurer que le fonds limite son exposition au risque et maximise son impact général.
Cela aidera à s'assurer que beaucoup de conditions et d'obligations règlementaires et
gouvernementales sont remplies, notamment dans des pays comme l’Afrique du Sud et la
Namibie qui imposent un certain degré d’impact et de bonne gouvernance au sein de
l’entreprise qui sera investie.
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Étant donné que le fonds ne sera pas simplement un investisseur passif mais activement
engagé dans le suivi de l’activité de l’entreprise investie, le succès du projet sera largement
dépendant de la capacité du fonds à allier tous les éléments énoncés ci-dessus.
Garder un focus régional est un atout essentiel pour le fonds, notamment en termes de
communication auprès des investisseurs, de la population et du gouvernement. Cela permet
de promouvoir le fait que le fonds à une stratégie d’investissement stable et long-terme dans
la région. Le fonds ne sera ainsi pas caractérisé d’entreprise coloniale dépouillant une région
déjà pauvre et pourra mettre en avant l’importance de mesurer l’impact positif de ses
investissements.
Cette bonne volonté publique n'est pas simplement une considération pragmatique, mais un
investissement profitera toujours de la valeur additionnelle créée par une approche
consciencieuse de l’impact social, environnemental et éthique fournie. En
adoptant cette approche, le fonds bénéficiera d’une excellente réputation locale qui lui
permettra d’utiliser son réseau pour accéder à des opportunités et informations uniques dans
une région complexe où peu de données sont quantifiables.
Etudier l’impact généré par les investissements individuellement et collectivement permet de
s’assurer que les activités du fonds n’ont pas de répercussions indésirables sur
un secteur particulier ou une population, qui pourraient passer inaperçus autrement. Une
étude de l'impact sur l'environnement d'une installation de biofuel au Nigéria par exemple, a
pu déterminer en amont la possibilité d’une pollution par voie d’eau. Durant le processus de
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due diligence d’un potentiel investissement, ce type d’étude d’impact pourrait permettre dans
ce cas d’identifier une population agricole qui serait négativement impactée par cet
investissement. Cela permet au fonds, en amont, d’ajuster sa valorisation et de dicter des
actions à entreprendre pour l’entreprise mais aussi d’améliorer sa productivité interne.
L’identification de ce type d’éléments n’est cependant pas utile sans une
soigneuse compréhension de l'économie et de la culture locale.
3- Culture et Adaptation Locale
Les différences économiques et culturelles régionales sont de grande importance, mais il
est nécessaire de discuter des soucis culturels en
général et des questions auxquelles le fonds pourrait faire face en investissant dans certaines
régions d’Afrique. En explorant quelques-unes de ces problématiques, une typologie de
risques peut être établie et donc des actions préventives, actives et curatives peuvent être
mises en place comme partie intégrante de la politique d’investissement du fonds.
Par exemple, assurer une bonne communication et compréhension entre les experts locaux
et les analystes du fonds permet d’assurer une cohérence constante durant toute la phase de
vie de l’investissement. D'autres problématiques
essentielles incluent les barrières culturelles, les différences en infrastructure locale, et
d'autres aspects importants de connaissance et expertise en fonctionnement
des investissements énergétiques.
S’il faut éviter de stéréotyper le continent, il y a certaines considérations qui sont quelque
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peu universelles. Dans certains des pays et des régions que le fonds explorera en tant que
zones d’investissement, il existe un degré d'instabilité politique qui constitue
une menace pour le succès de n'importe quelle entreprise productive ; ce qui engendre dans
de nombreux cas une intervention extérieure pour apaiser les tensions (Kasaija, 2013). Ce
type de risques a des conséquences pour le fonds lors de sa sélection d’investissement.
En effet cela exigera du fonds de se structurer soigneusement et d’assurer une gestion
cohérente et automatisée de ces facteurs.
Outre les risques politiques, la diversité ethnique est aussi à prendre en compte et exige du
fonds de prendre en compte le contexte culturel et des tendances culturelles du pays de
l’entreprise dans laquelle il investit. Ces facteurs sont à prendre en compte lorsque le fonds
analyse l'impact probable de ses investissements. L'impact concret d’un
investissement peut seulement être réalisé en comparant et analysant les faits
préinvestissement avec les changements culturels et économiques post-investissement.
Que ce soit au niveau des risques, de la culture ou de l’impact réalisé, il
est essentiel que le fonds ne s’avance jamais concernant la nature de ces derniers et de rester
pragmatique lors de l’analyse de chaque investissement. Cela est d’autant plus vrai en ce qui
concerne le facteur culture associé au juridique. Par exemple, en Afrique du Sud, il y
a des règles et des conventions controversées concernant la
propriété et la participation noire à certaines entreprises qui date de la fin de
l’apartheid (Leibold, 2016). Ce genre de facteurs est à prendre en compte, lorsque
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l’intégration de la communauté locale devient une nécessité juridique,
morale et opérationnelle de tout investissement.
De façon générale, il existe des unités sociales et économiques diverses et
disparates, partageant des tensions culturelles et historiques qui doivent être étudiées ; et si
ce n'est pas unique à l’Afrique, cela reste tout de même un facteur d’analyse essentiel.
D’autres facteurs à inclure dans l’analyse sont l’état de l'infrastructure existante, souvent
inférieur à celle qui existe dans d’autres pays tel que la France; mais aussi
l’instabilité économique issue de bouleversements politiques ou
de catastrophes naturelles, des changements sociaux ou d’autres
événements qui pourraient avoir des conséquences sur la monnaie, comme cela a été le cas
en Inde avec la démonétisation de certaines coupures.
Tous ces facteurs impliquent des risques inhérents à chaque potentiel
investissement, particulièrement pour un fonds qui cible des investissements dans divers
environnements culturels et physiques. Cependant, c’est aussi cela qui fait de ce fonds un cas
à part et qui lui permet de se différencier.
En sachant anticiper et s’adapter à des conditions d’infrastructure, culturelles, économiques
et sociales diverses et en ayant un objectif de rentabilité et d’impact social à long terme, ce
fonds devient une force économique, dont des entreprises diverses et variées peuvent
bénéficier. Ce fonds a une approche qui se doit d’être dynamique, compréhensive et
pragmatique, en quête perpétuelle de nouvelles opportunités qui doivent être non seulement
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rentables mais doivent remplir des critères d’impact social, environnemental et de
gouvernance en adéquation avec sa politique interne.
C’est une stratégie déjà employée au sein des entreprises d’accès à l’énergie
renouvelable (Acemoglu,Kakhbod et Ozdaglar, 2017). Cela explique le fait que le fonds
d’impact s’oriente en grande partie vers le financement de projets et d’entreprises dans le
secteur de l’énergie. En s’appuyant sur l’expertise de ses entreprises, le fonds peut ainsi
s’impliquer dans la gestion de fermes solaires et peut aussi investir dans des entreprises ayant
un rôle d’opérateur électrique.
Quel que soit le projet dans lequel le fonds désire investir, ils devra prendre en compte les
facteurs politiques et gouvernementaux du pays en question.
4- Systèmes Politiques et Gouvernements Régionaux
Il y a beaucoup de différentes forces gouvernementales avec lesquelles il faut composer et qui
auront des incidences sur l’investissement désiré. Pour cela, le fonds doit avoir une bonne
compréhension de toutes les institutions aves lesquelles il faudra interagir, mais aussi
comprendre leurs besoins et attentes vis-à-vis de l’investissement. En adoptant une stratégie
effective vis-à-vis de ces institutions, cela permettra au fonds d’atténuer le facteur risque
politique et règlementaire et ainsi assurer la sécurité physique et économique de ses
investissements. Le fonds devra développer une approche systématique selon les structures
gouvernementales pour réduire au minimum le risque politique et juridique.
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Souvent, le fonds devra agir en conjonction avec des gouvernements nationaux, car ils sont
instrumentaux dans la dictée des politiques économiques mais aussi des régulations en
matière d’énergie. Il faut que le fonds effectue du lobbying éthique auprès des
gouvernements afin de s’assurer que leurs besoins seront pris en compte et être sûr que
l’investissement est en ligne avec la politique du gouvernement, tout en essayant d’obtenir
des allégements fiscaux et subventions.
Si cela est difficile à l’échelle d’un projet dans un pays, cela l’est encore plus lorsque le fonds
investit dans différents pays Africains simultanément. Si cela permet d’avoir un large éventail
d’opportunités d’investissement, cela engendre aussi une complexité opérationnelle. Le
fonds doit être conscient du fait que lorsqu’il investit dans une entreprise qui à une vocation
multi-régionale, alors les différences économiques, politiques, culturelles et juridiques sont
des facteurs à ne pas négliger.
Chaque aspect des opérations du fonds, de la sélection d'investissement et d'investisseurs à
la stratégie d'ajustement et de sortie, doit être fait avec une réelle compréhension de
l'environnement dans lequel il souhaite investir.
Les organismes régionaux, cependant, offrent un ensemble unique d'avantages qui valent la
peine d’explorer. Il peut être intéressant pour le fonds de se rapprocher d’organismes
régionaux, tels que l’Union Africaine dans le cadre de son processus d’investissement, afin
d’assurer un meilleur succès de ses entreprises. Les relations avec les banques de
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développement et des organisations non gouvernementales peuvent aussi jouer ce rôle
auprès du fonds.
Ces organisations sont d’excellentes sources d’informations, d’opportunités et peuvent dans
certains cas jouer le rôle de co-investisseurs. Gérer toutes ces opportunités est une
composante nécessaire de la stratégie du fonds, et il devra s'assurer d’obtenir le soutien des
institutionnels, gouvernements et organisations non-gouvernementales pour atteindre ses
objectifs. Ceci aidera à réduire au minimum le risque auquel il est exposé en investissant dans
une entreprise dont le retour sur investissement sera à long terme.
5- Financement & Investisseurs
Il existe aussi un certain nombre de points qui doivent être adressés en ce qui concerne le
financement de ces investissements. En organisant, finançant et guidant ces entreprises, le
fonds devra être vigilant. La nature à long-terme des investissements du fonds et son focus
sur les projets d’infrastructure et d’accès à l’énergie implique un taux de liquidité assez faible.
Le fonds devra être en mesure de tenir les coups durs subis par ces entreprises, il en est de
même pour ses co-investisseurs. En effet, ces investissements sont en général peu liquides
malgré des valorisations relativement élevées, il est donc essentiel d’éviter, qu’en cas de
coups durs, les investisseurs exigent la liquidation de leurs intérêts, chose qui mènerait sans
doute à la faillite de l’entreprise.
Pour les investisseurs institutionnels qui comprennent la nature de ces investissements, c'est
un risque parfaitement acceptable, mais l'exposition à ces risques par des investisseurs privés
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ne sera pas forcément gérée de la même manière. En conséquence, afin que le fonds soit
pérenne et puisse faire face à ce genre d’aléas, le fonds choisira forcément des investisseurs
ayant la capacité et l’état d’esprit adéquat pour surmonter des moments difficiles dans la vie
courante de son portefeuille d’entreprises.
Le fonds devra donc choisir des co-investisseurs ayant une philosophie d’investissement
similaire, mais devra aussi lors de sa levée initiale et lors de ses augmentations de capital
choisir des investisseurs ayant les reins solides et une vision et compréhension de leur
stratégie d’investissement alignée à la leur.
Un élément clé pour que le fonds puisse atteindre cet objectif de capitalisation est de
développer de bonnes relations avec divers investisseurs mais aussi avec des courtiers. Si le
fonds est peu susceptible d’être listé publiquement, son enregistrement auprès d’autorités
comme l’AMF en France, lui permettra d’avoir accès à un large panel d’investisseurs
potentiels. Afin d’avoir des relations productives avec des
courtiers, les fonds devront déployer des efforts en
s’assurant que les courtiers sont capables de faciliter ces transactions. Les obligations
imposées par l’AMF et autres établissements exigeront que le fonds
fournisse certaines informations et réponde à des exigences de réglementation, ce qui assure
un certain degré de transparence pour les investisseurs et pour le fonds qui sera certain que
ses investisseurs sont alignés philosophiquement avec leur stratégie. Cela implique bien sur
une augmentation des frais de gestion et généraux du fonds pour employer une équipe ayant
23
les capacités requises, mais qui lui permettra de développer d’excellentes relations avec
l’industrie et d’être au fait des règlementations changeantes.
En organisant soigneusement cet aspect du fonds, les menaces constituées par un
placement insuffisant, un manque de confiance des investisseurs, et autres facteurs
financiers peuvent être sensiblement atténués.
De plus, le fonds peut faciliter l’obtention de subventions pour ses investissements. En
s’appuyant sur des organismes d'aide, ONG, administrations locales et
les organismes gouvernementaux, le fonds peut convaincre plus aisément l’investissement
auprès de certaines entreprises.
Cela s’avérera également utile en s'assurant que les investissements sont sélectionnés pour
leur nature sociale et bénéfique. Par exemple, un gouvernement souhaitant promouvoir le
développement de fermes solaires sera un excellent appui quant à la finalisation de
l’investissement ou l’obtention d’avantages fiscaux pour l’entreprise et donc intrinsèquement
pour le fonds.
En échange, le fonds s’assurera que les besoins du gouvernement seront satisfaits, par
exemple par la supervision appropriée de l’entreprise par des commissaires aux comptes, et
ce toujours en s’assurant qu’il n’existe aucun conflit éthique ou
d’intérêt. (Salamon et Toepler,2015).
Certains gouvernements pourront dans certains cas aiguiller le fonds vers certaines
opportunités. Par exemple, dans le cas où le gouvernement estime qu’un micro-réseau serait
plus bénéfique à une localité, plutôt qu’un raccordement au réseau électrique national, le
24
fonds serait aiguillé vers une entreprise locale ayant cette développé cette technologie.
L'exposition du fonds à certaines sources de capital devra être analysée soigneusement afin
de contrôler les coûts associés au fonds et ses gains potentiels. Par exemple, comme nous le
détaillerons plus tard, un fonds comme celui que nous créons devra engager les
services de professionnels de l’audit. Le fonds devra choisir avec précaution avec qui il choisit
de faire affaire, et devra adapter son fonctionnement interne aux divers environnements
fiscaux et juridiques dans lesquels ils investissent.
D'autres facteurs affecteront inévitablement les besoins administratifs du fonds qui sont
indépendants des besoins consultatifs du fonds en ce qui concerne la compliance, les
incidences fiscales, le contexte juridique et institutionnel. Tandis que financement du fonds
en lui-même n’est pas limité aux simples investisseurs institutionnels et privés, avoir une
stratégie de levée de fonds fait partie intégrante de la construction d’un modèle de fonds
viable.
6- Finance et liquidités
Le fonds devra également prendre en compte sa gouvernance et son administration ainsi que
le développement d’une stratégie de sortie.
En ce qui concerne la gouvernance, le fonds devra mettre en œuvre les meilleures pratiques
de l’industrie en matière de déclaration, de transparence, de conflits d’intérêts et de politique
d’évaluation.
25
Pour cela le fonds devra au minimum d’un Président, d’un conseil de surveillance et d’un
comité d’investissement.
Le Conseil de Surveillance a pour mission :
 D’exercer un contrôle permanent de la gestion du président du fonds.
 D’assurer la mise en place et de l’efficacité du contrôle interne et règles de déontologie
 D’examiner les rapports du comité d’investissement
 De vérifier et contrôler les comptes
 Apporter ses observations sur le rapport annuel
Aucun membre du comité d’investissement ne pourra être membre du conseil de surveillance.
Le conseil de surveillance se réunira aussi souvent que l’intérêt du fonds l’exige et au moins
deux fois par an.
Le comité d’investissement quant à lui aura pourra responsabilité de prendre les décisions
d’investissements et aura pour missions principales :
 D’arrêter les orientations générales d’investissement du fonds
 D’autoriser toutes les opérations d’investissement dans des projets en conformité
avec l’objet du fonds
 D’autoriser les cessions de participation et de tous titres financiers
 D’autoriser la délivrance de cautions, avals, garanties d’engagement données par des
tiers
 D’assurer le suivi des opérations d’investissement réalisées et d’établir un rapport
semestriel au conseil de surveillance
 D’autoriser les opérations de sortie

26
Étant donné que le fonds se concentrent principalement sur le développement de l’accès à
l’énergie par le biais de tiers, il n'aura pas une stratégie de sortie identique pour tous ses
investissements, ce qui est un risque majeur. Un investissement pourrait exiger du fonds de
bankroller la création d'une centrale électrique vendue ultérieurement à une société chinoise
souhaitant étendre ses opérations à l'Afrique de l'Est. Cet exemple est
particulièrement pertinent, car l'investissement chinois sur le continent est de plus en
plus croissant (Hess et Aidoo,2010).
Un autre investissement relatif à l'installation d'un système électrique dans un village sur la
base d’un pay as you go, où les villageois sont les payeurs et sources de revenus. Dans cet
exemple, le fonds est largement dépendant de facteurs locaux (paiement des redevances par
les villageois) et globaux (élargissement du système à d’autres villages) qui détermineront si
le fonds sera en mesure de trouver un repreneur de leurs parts.
En conséquence, les gestionnaires de portefeuille et les
analystes doivent être extrêmement conscients de ces facteurs, et constamment en alerte
quant à la nécessité de l'entreprise de développer une stratégie qui leur permet de capitaliser
sur leurs investissements, et limitent leur exposition de risque, sans compromettre leurs
actionnaires. C’est dans ce seul cas que le fonds peut maintenir une viabilité à long terme et
établir la confiance de ses actionnaires actuels et en devenir.
En dehors des points énoncés ci-dessus, le fonds devra prendre d’autres mesures afin de
mitiger les risques. En particulier, les analystes focalisant sur le risque
27
doivent être extrêmement vigilants quant aux événements environnementaux,
civiques, sociaux, politiques et économiques qui seraient susceptibles de mettre en danger les
entreprises du portefeuille. Sachant que les investissements sélectionnés auront tous un
niveau de risque relativement élevé, il est primordial que tout changement ou évolution soient
adressés immédiatement. Cela permettra une meilleure évaluation de la future stratégie de
chaque investissement, mais aussi permettra de couper court à des investissements toxiques
pour le fonds, tout en étayant les projets en cours.
Ce genre de surveillance proactive est la manière la plus efficace de création d’un
management positif du au sein du fonds pour surmonter les obstacles rapidement.
Beaucoup de menaces existent aussi par rapport à l’exposition du fonds au marché Africain
en tant que continent mais aussi face aux marchés de chaque pays. Le cours des diverses
devises constitue une menace importante contre laquelle il est difficile de se protéger de
manière traditionnelle compte tenu du focus régional du fonds et de l’importance de
conserver de la liquidité. L'achat d’options contre la dévaluation d'une
devise locale pourrait protéger les pertes potentielles du fonds d’un de ses
investissements, mais il est susceptible d'exiger beaucoup d'analyse de la part des
conseillers de gestion du fonds avant qu'une telle considération puisse être évaluée.
De plus, il existe la possibilité que le fait de se protéger contre des variations puisse être vu
comme politiquement incorrect voir illégal. Cet exemple sert à démontrer que la gestion du
28
risque concernant les finances en Afrique n'est pas aussi simple que cela pourrait
l’être dans certaines autres régions du monde.
Cela met surtout en avant le fait que le fonds se doit de gérer et suivre ses investissements de
manière dynamique et objective, en ajustant constamment son focus et son portfolio de
manière à minimiser les risques et maximiser ses gains.
Il existe également des menaces économiques globales qui pourraient compromettre les
objectifs du fonds de manière bien plus drastique que pour un fonds investissant dans les
régions développées. Par exemple, des fonds se concentrant sur des investissements dans le
secteur d’un pétrole plus propre et l’énergie alternative aux Etats-Unis font face au marché
traditionnel, au crédit et autres menaces, mais dans un environnement stable.
Dans notre cas, le fonds fera face aux mêmes menaces, mais dans un environnement plus
instable. D'ailleurs, il sera sujet à des menaces qui proviennent d'autres
régions du monde, augmentant son exposition de risque ; un
changement politique dans un pays développé pourrait avoir comme conséquence l'arrêt ou
la baisse de l'aide étrangère dans un pays dans lequel le fonds a investi, et qui
pourrait potentiellement mettre un frein au succès d'un de ses investissements.
Un conflit mondial ou toute autre source de violence
pourrait être négligeable pour une installation électrique en France. Tandis qu’un pays
développé pourrait posséder l’expertise interne nécessaire pour continuer le fonctionnement
de l’installation, il est très possible qu'un tel acte dans un pays Africain arrête les opérations
29
de fonctionnement de cette installation. Ces menaces prouvent que le fonds doit être en
mesure d’avoir les réponses adaptées, et ce rapidement, pour permettre aux entreprises de
son portefeuille de continuer à fonctionner.
Il est important de justifier et d’expliquer les raisons pour lesquelles le fonds a décidé
d’investir dans un environnement si instable. Quelques groupes nationaux et
privés d'investisseurs ont réalisé des investissements en Afrique, mais les investisseurs ont
longtemps jugé la région comme bien trop à risque pour justifier de gros investissements. Les
hedge-funds ayant un intérêt pour les économies en développement ont souvent focalisé
leurs investissements dans des zones établies et développées de l’Afrique, comme le
Nigéria, l’Afrique du Sud et le Kenya. (Balhasan, Towleret Miskimins, 2013). D’autres fonds
ont préféré se focaliser sur l’Asie du Sud Est, le Moyen Orient ou bien encore la Scandinavie
et l’Amérique du Nord et l’Amérique Centrale en ce qui concerne le pétrole et le gaz.
Les investisseurs tolérants au risque ont par exemple investi au Venezuela dans un effort de
coopter des infrastructures existantes. Tandis que d’autres investisseurs plus frileux au risque
ont été séduits par des entreprises Scandinaves et du Moyen-Orient dont les principales
menaces étaient de nature économique ou relatives à la capacité de production, plutôt que
des risques liés à la sécurité, à l’expertise ou l’accès facilité aux ressources.
L’Afrique est un continent à part qui apporte une opportunité unique pour les
investisseurs étant prêt à affronter des forts niveaux de risques. La nature changeante du
marché de l'énergie et de ses nouvelles technologies fait que les investisseurs ne sont
désormais plus limités aux zones pétrolières comme le delta du Niger ou la Libye. De nouvelles
30
sources d’énergie fiable sont une opportunité unique pour investir en Afrique et en réalité,
beaucoup de projets innovants sont issus de ce continent.
(Hildebrandt, Xiaojunet Maphoto, 2017).
7- Objectifs du fonds
Il est donc important, de détailler les objectifs du fonds afin d’illustrer comment une
organisation de cette nature et de ce style opérationnel peut être un succès. Plus
spécifiquement, le fonds essayera d’investir dans des infrastructures existantes et
des entreprises innovantes. Dans le cas des infrastructures existantes, ce sont les opportunités
où le fonds sera le plus susceptible d’investir dans le combustible fossile mais aussi le
renouvellement, la restructuration, l’amélioration et la reconnexion de vieilles infrastructures
en hydrocarbures. Le fonds pourra ainsi bénéficier de coûts réduits tout en augmentant ses
marges.
Si le fonds doit focaliser ses investissements en majorité sur les sources d’énergie
renouvelables et alternatives, ils ne seront pas limités à cela.
En effet, il faut primordialement prendre en compte les besoins et ressources des différentes
communautés afin de déterminer quel investissement sera le plus adapté. Une communauté
possédant une infrastructure de gaz et/ou de pétrole pourra plus facilement utiliser ces
ressources plutôt que de les éduquer à l’utilisation d’une autre ressource. Un

31
village agricole qui fait fonctionner ses tracteurs et machines avec de l’essence et du diesel ne
pourra pas utiliser des véhicules électriques ou hydrogène pour une multitude de raisons. Les
mécaniciens locaux ne seraient pas aptes à entretenir ses véhicules, les agriculteurs n’auraient
pas les moyens d’acheter de nouvelles machines pour s’occuper de leurs terres et ne
pourraient pas pouvoir suspendre leurs opérations assez longtemps pour
apprendre comment les maintenir et actionner. Le changement serait trop dramatique et
trop rapide pour que les populations s’adaptent et donc pour que l’investissement soit
rentable. Les changements doivent se faire de manière plus progressive et à plus petite
échelle. Les changements doivent être adaptés aux infrastructures existantes.
(Brinkley, 2013).
En s'assurant que l'objectif global du fonds est d'améliorer l'accessibilité et le coût de l’accès
à l'énergie en Afrique tout en diminuant l'impact sur l'environnement et en générant des
profits, il peut garder un objectif clair sans se limiter quant à ses possibilités d’investissement.
Cela lui permettra d’améliorer l'infrastructure et de générer de la valeur dans
ces régions, améliorant le niveau de vie des
communautés et créant un réseau d'électricité qui permettra à d'autres entreprises de se
développer.
L'accès à l’énergie bénéficiera non seulement directement aux
personnes vivant dans ces régions, mais permettra aussi le progrès dans d’autres domaines,
comme l’accès à l’éducation ou bien encore le développement d’activités économiques.
32
Le fonds doit donc dans sa stratégie d’investissement être préparé à investir dans le secteur
du pétrole et du gaz, afin d’apporter une source d'énergie stable dans les régions dans
lesquelles cela est approprié. Dans d'autres cas, le fonds devra investir dans des projets
utilisant des sources d'énergie alternatives et des projets innovants.
L’objectif d'unification du fonds devrait être de créer une infrastructure fiable à long
terme pour l'accès d'énergie en Afrique rentable pour les investisseurs, et ayant un impact
social et environnemental positif.
C’est important parce que cela aidera le fonds à développer des systèmes de production
d’énergie à un coût relativement plus bas. L’utilisation des hydrocarbures est un rappel que
l’objectif ultime est d’apporter l’accès à l’électricité à toutes les régions d’Afrique qui n’y ont
pas accès, ou pas accès de manière fiable et constante. S’il est essentiel qu’un impact social
et économique positif dans les pays investi soit ressenti et que l’utilisation de l’énergie
renouvelable reste primordiale, la rentabilité et l’accès à une énergie abordable et éthique
restent les facteurs numéro un, et ce peu importe le projet. Beaucoup d’entreprises ont
proposé des solutions qui, bien que controversées, sont basées sur la rénovation des
infrastructures plutôt que le remplacement (Parcs, 2008). En effet, remplacer l’infrastructure
peut engendrer de tels coûts pour le pays, que cela lui prendra des années pour atteindre le
seuil de rentabilité. De manière analogue, nous pouvons le comparer à la construction de
véhicules électriques et de stations de chargement ; l’impact environnemental initial plus
important que l’utilisation continue de véhicule à essence, mais l’amortissement des coûts
33
serait tellement long que l’impact économique serait quant à lui négligeable. Le tout est de
trouver un juste équilibre.
Il existe d’autres limites inhérentes aux énergies renouvelables et alternatives. Certains
systèmes ne fonctionnent pas efficacement. Il faudra, par exemple, des systèmes hybrides
durant les périodes de construction, de creux ou de redondance. Cela est le cas pour les
entreprises ferroviaires fonctionnant à l’électricité. Dans de nombreux
cas, ces systèmes possèdent toutes les infrastructures nécessaires pour faire fonctionner les
trains au diesel, en cas d’urgence ou de coupures électriques.
Les pipelines et autres méthodes de transport d’hydrocarbures devront être maintenues et
construites dans de nombreux cas, et le forage continuera encore pendant de nombreuses
années, de par l’infrastructure existante et indélogeable.
Comme nous l’avons mentionné, le fonds peut apporter une perspective unique à ces
entreprises, en limitant leur impact négatif sur l’environnement et les assister dans la
transition vers des sources d’énergie plus propre et durables.
Le fonds est également légèrement isolé de plusieurs de ces risques parce qu’il n’a que le
simple rôle d’investisseur et/ou opérateur dans certains cas. Ce sont les gouvernements qui
doivent assurer la globalité de la transition énergétique. Le fonds peut développer une ferme
solaire dans une région spécifique, afin de faciliter la transition du charbon vers une énergie
verte, et si le fonds devra supporter des infrastructures doubles durant une période, le poids
34
de ce soutien n’est pas aussi intense que pour les gouvernements lançant ce type de projet.
L'intégration des industries et de l’infrastructure aidera le fonds à limiter toute résistance au
changement de la part des populations et à s’assurer que les transitions s’effectuent de
manière douce et profitable.
Lorsque le fonds peut choisir le chemin des énergies renouvelables et alternatives, alors c’est
le choix à faire. L’utilisation d’énergies dites conventionnelles est destructrice pour
l’environnement et l’importance des énergies renouvelables est de plus en plus grandissantes
et ce depuis le Protocole de Kyoto. (Neuhoff,Wolter et Schwenen, 2016). De plus en plus de
systèmes, procédés, machines et réseaux sont développés pour pouvoir intégrer des sources
d’énergies renouvelables et alternatives, offrant ainsi aux pays Africains une chance de se
moderniser rapidement. En tirant profit de cette transition et en rénovant les infrastructures
existantes, des bénéfices à long terme peut en être tirés et l’impact sur l’environnement y est
bénéfique.
Les perspectives à long terme pour les intérêts économiques africains doivent prendre en
compte sa capacité à évoluer en même temps que le reste du monde en termes d’accès à
l’énergie et en terme d’infrastructures. Dans certains pays Africains, il n’existe aucune notion
ou exposition à l’existence de sources d’énergie alternatives. (Ben Jebli, Ben Youssef et
Ozturk, 2015). En ayant pour objectif le développement de ses technologies, le fonds peut
créer un marché stable qui profitera aux investisseurs tout en ayant un impact social et
environnemental positif sur les populations, et ainsi promouvoir le développement.
35
Il est également important de mentionner brièvement que les détails de ces projets
varieront selon les régions, et selon les facteurs démographiques, économiques et de
réglementation locale (Laihanen, Karhunen et Ranta, 2016). Des parcs éoliens pourraient être
développés dans certaines régions pour des raisons évidentes, tandis que d’autres seraient
inadaptées. Le solaire est aussi une technologie qui pourrait être largement développée en
Afrique, mais qui exige une infrastructure et maintenance assez soutenue et donc peu
pratique dans certaines zones. L'énergie nucléaire, bien que souhaitable de part et son
rendement économique et son faible impact environnemental, est peu susceptible d'être
financé à cause de règlementations très strictes. Si le fonds a vocation à être innovant et
précurseur, il ne pourra aller à l’encontre des règlementations existantes, notamment en
matière d’énergie nucléaire. Tout cela nous amène à dire que le fonds devra s’engager dans
divers projets, pour une production énergétique à grande échelle qui permettra au plus grand
nombre d’avoir accès à l’énergie et que ses investissements soient rentables.
8- Investissement d’Impact
L'investissement d'impact est un outil nécessaire pour améliorer les conditions de vie
et les moyens de subsistance des populations Africaines. Il y a plusieurs facteurs à considérer
lorsque l’on discute de la pertinence d’une proposition d’investissement comprenant une
composante d’impact. Ce n'est pas un traité philosophique, et dans un intérêt de concision, il
est accepté qu'un investissement générant un impact social positif ou qui améliore la société
actuelle sera meilleur qu’un investissement ne générant pas ce type d’impact positif.
36
Si l’investissement arrive à générer un retour suffisant pour ses actionnaires, justifiant la prise
de risques, ou si les règlementations peuvent être changées de telle manière qu'un
peu de risque ou une petite réduction des bénéfices crée un retour sur investissement bien
supérieur, alors il sera préférable de suivre cette ligne de conduite. Au vu des besoins et
conditions de vie existants dans la région où le fonds proposera d’investir, le désir de s’engager
dans un investissement d’impact est un facteur de motivation essentiel. Le marché serait
saturé d’investissements si tous les fonds considéraient la notion d’impact comme un facteur
minimisant le risque. Si le nombre de fonds d’impact est grandissant, et ce très rapidement,
le fonds pourra profiter de ce manque de concurrence, non
seulement moralement, mais matériellement (Onarheim, Iversen et fleur, 2016). En
s'engageant dans des investissements régionaux que d’autres fonds auront tendance à éviter,
le fonds établira une tendance et une coopération de la part des gouvernements dans le cadre
de gros investissements.
Une entreprise du portefeuille distribuant des systèmes solaires résidentiels par exemple
pourrait utiliser sa relation avec le fonds pour développer des partenariats avec le
gouvernement lors des constructions de logements sociaux, ou avec d’autres entreprises du
portefeuille qui par exemple feraient de la rénovation énergétique de bâtiments. Si
l’investissement d’impact est largement motivé par des préoccupations éthiques, d’autres
investisseurs plus cyniques verront en l’impact une composante d’accès à des synergies entre
divers investissements. (du Plessis, 2015).
37
Les investissements du fonds sont susceptibles d’avoir d’autres effets positifs dans les régions
où ils opèrent. Outre l’apport d’un accès à l’électricité fiable aux individus, commerces et
industries, ces investissements vont générer des revenus dans la région.
Des exemples peuvent déjà être constatés sur le continent à petite échelle (Borel-
Saladin et Turok, 2013) De plus, la nature à long terme des investissements aidera certaines
famille à augmenter leurs revenus, permettra un meilleur accès à l’éduction, et permettra à
certaines communautés de diversifier leurs économies afin de s'isoler des
menaces causées par des catastrophes naturelles ou des tendances économiques globales.
Tous les investissements du fonds n’auront pas comme seul focus le réseau électrique ou
l’amélioration des infrastructures. Le fonds a pour objectif l’accès à l’énergie dans sa globalité,
pour permettre la construction d’usines, l’amélioration des routes pour faciliter le
déplacement des populations et des marchandises.
Ou bien encore des projets de plus petite envergure de distribution de lanternes solaires ou
de petits systèmes solaires individuels aux populations rurales hors réseau, permettant
éclairage, recharge de téléphone et même l’accès à la radio ou à la télévision.
En intégrant de manière holistique la composante d’impact au monde de l’investissement, le
fonds peut créer une culture qui contribuera et s'assurera que les investissements seront
enclins à maximiser l’impact domestique, économique et environnemental. Cette approche
universelle permet d’effectuer des investissements plus éthiques et permet aussi au fonds de
développer des compétences et un système interne qui comprend et compose avec les
38
aspects culturels, sociaux et économiques des régions dans lesquelles il investit. Par
exemple, investir dans la construction d’une centrale électrique basée sur les énergies
renouvelables, nécessitera une étude des besoins finaux des utilisateurs.
Les employés du fonds devront comprendre à qui l’électricité est vendue et l’état de
l’infrastructure pour établir la faisabilité de l’investissement. Si le réseau du pays ne peut faire
face à des pics d’injections et hausse et baisse de tension et ou fréquence sans catastrophes,
ou si des black-out persistant ont un impact sur l’économie, alors les utilisateurs ne payeront
plus. L’investissement ne sera pas non plus viable si la population n’a pas les moyens
économiques de payer son accès à l’energie. Étant donné qu’un investissement fructueux
d’une centrale renouvelable améliore les conditions de vie du consommateur,
(Atalla, Bigerna, Bollino et Fuentes, 2017), cela reste une excellente opportunité pour le fonds
d’investir dans des projets ayant un tel impact d’intérêt public.
L’investissement d'impact a des conséquences positives directes sous la forme de subventions
gouvernementales, confiance des investisseurs et aide des organismes de développement. Un
fonds tel que celui-ci choisira des investissements qui amélioreront la santé
environnementale, économique et sociale de la population.
Quelles que soient les actions qui permettent d’atteindre ces objectifs, elles doivent être
mises en place et des lois devraient être érigées pour s’assurer que les investissements aillent
dans ce sens. Si le fonds investissait dans une ferme solaire qui exigerait des employés
d’effectuer la maintenance, le fonds pourrait pousser l’entreprise à favoriser l’emploi de
femmes et promouvoir ainsi l’égalité des genres. Cela pourrait faciliter la transition vers
39
l’affirmation des droits civiques des femmes. Etre éthique et honnête dans son approche du
fonctionnement des entreprises de son portefeuille permettra au fonds d’avoir des retours
positifs et de générer une valeur monétisable pour l’entreprise.
L’impact investing nécessite un travail en profondeur et en confidentialité lors de la sélection
de ses investissements. Une analyse globale des impacts sociaux,
économiques, environnementaux et autres qu'un investissement pourrait avoir est
nécessaire pour que le fonds puisse justifier de sa composante d’impact. C'est
pourquoi, comme nous l’avons expliqué, il est essentiel que le fonds comprenne les
besoins des personnes qu’il atteint. La plupart de ces exemples et discussions se sont
concentrés sur la production à grande échelle d'énergie. Il est important de parler aussi de la
production énergétique à petite échelle qui est utile pour des utilisations
domestiques, et cet exemple démontrera que parfois les efforts du fonds peuvent avoir un
impact négatif. L'accès à l’énergie n'est pas une fin en soi. En revanche, les activités
qu'il permet d’engendre sont la raison même de l'investissement, et le résultat public le plus
probant (Bazilien et Pielke, 2013).
La prise en compte des composantes régionales et géographiques est essentielle ici ; il en
est de même pour les facteurs économiques. Beaucoup de maisons, villages et autres zones
résidentielles et commerciales n’ont pas accès au réseau électrique, mais sont trop excentrés
ou pauvres pour justifier de l’extension du réseau.
40
Une solution consiste à permettre aux individus de générer leur propre électricité par le biais
de petits systèmes solaires individuels. Ces systèmes solaires sont en grande partie
développés par des start-ups les fabricants et les distribuant en vente en porte à porte.
Ce sont des entreprises dont la vocation première est l’impact et une rentabilité à très long
terme.
C’est un modèle d’investissement très intéressant pour le fonds, modèle développé par
Schneider Electric Energy Access Fund, que nous détaillerons un peu plus tard.
Le financement de start-ups promouvant l’accès à l’énergie est clairement une option à
échelle plus réduite d’investissements potentiels pour ces fonds qui allient aussi rentabilité et
impact environnemental et social. Cela peut prendre la forme d’un investissement direct, mais
aussi d’un prêt et ou d’une assistance technique afin de propulser la start-up. En
effet, si l’investissement semble attractif et probable pour le fonds, cela permet au fonds de
modeler la structure et le business model de la start-up pour être le plus rentable mais aussi
mettre en place une stratégie d’impact alignée avec celle du fonds dès le départ. Cela permet
d’obtenir des résultats plus flagrants plus rapidement et donc créer de la valeur additionnelle
à l’investissement.
Une autre solution consiste à développer des micro-centrales et des micro-réseaux pour des
petites communautés, en utilisant l’infrastructure existante, chose qui a été faite en Haïti, ou
une société à réhabilité le réseau existant, y a installé une centrale solaire/éolienne et vend
41
son électricité sur la base d’une consommation prépayé des utilisateurs. Cette
opération signifie que le fonds se concentre sur des centres
et des secteurs de population où les plus petites communautés peuvent avoir accès à
l’électricité tout en investissant le strict minimum.
Ce sont des modèles à intégrer dans le fonds afin de conserver son objectif d’impact très large.
Cela nécessitera une surveillance et une mesure constante de l’impact de ses investissements.
Le manque d’accès à l’énergie pour les ménages dans les économies émergentes ou leur
difficulté à faire face à leur facture énergétique dans les économies matures, entraîne de
nombreuses conséquences néfastes. On peut citer notamment les impacts suivants :
Sur la santé Economiques

Les lampes à kérosène et les maisons Sans électricité, les activités
trop humides, mal chauffées/mal isolées, économiques sont très limitées une fois
contribuent à la pollution de l'air et au le soleil couché. Les dépenses
développement de maladies et énergétiques sont très importantes dans
problèmes respiratoires un logement non efficace
Environnementaux Sociaux
90 millions de tonnes de CO2 sont émis Sans éclairage, les interactions sociales
par l'utilisation d'énergies fossiles pour sont limitées et la sécurité réduite,
l'éclairage. En Europe, l'habitat particulièrement pour les femmes. Un
représente 1/3 des émissions de CO2 logement dégradé et humide entraîne
liées aussi à une mauvaise isolation l'isolement des ménages
En s’inspirant du modèle développé par Schneider Electric Energy Access Fund, les
entreprises dans lesquelles le fonds investira devront contribuer à réduire les
conséquences néfastes par des impacts positifs sur les populations concernées.
42
Face à la diversité des effets induits par les entreprises, la méthode d’évaluation adoptée
par le fonds aura pour ambition de préserver les spécificités de chacune des entreprises
tout en maximisant leur impact.
Périmètre d’évaluation
Activités Résultats directs Impact

- Spécificités de l’entreprise - Indicateurs communs Changements à grande
- Définition du business aux entreprises échelle au sein de la
model - Objectifs spécifiques population ciblée
Le fonds se focalise sur la performance sociale de chaque entreprise plutôt que sur la notion
d’impact global. Les activités et les résultats directs sont définis avec chaque entrepreneur
au moment de son entrée dans le portefeuille. Les indicateurs sont alors choisis et entrés
au moment de l’investissement puis mis à jour annuellement au moment du reporting.
Ci-dessous, des exemples d’indicateurs utilisés dans le reporting d’impact et des
illustrations parmi les entreprises du portefeuille de Schneider Electric Energy Access et à
transposer dans notre modèle.
Impacts Résultats Indicateurs
Sociaux- Nombre de personnes touchées (nombre de systèmes

Réduction de la pauvreté vendus)
économiques et Réduction de la fracture énergétique Caractéristiques des personnes touchées : revenus,
sanitaires âge, genre, situation familiale…
Puissance installée et nombre de kWh consommés
Environnementaux Accès à une énergie propre Tonnes de CO2 évitées
43
Macro-
Augmentation de revenus
économiques Développement des territoires
Création d’emplois et d’entreprises
9- Possible Impact négatif
Il est important que le fonds anticipe le potentiel impact négatif de ses investissements, dans
le cas où il est inévitable. Par exemple, le fonds pourrait décider d’investir dans la construction
d’une centrale électrique. Afin de la construire, il est possible que des améliorations au niveau
routier et de infrastructures doivent avoir lieu au préalable, ce qui peut avoir un impact sur la
population locale. En effet cela peut déplacer leur centre économique ou déranger certains
villages, supprimer des terres agricoles et entrainer des migrations. Cet exemple est sans
contexte, mais il sert à anticiper la diversité des questions que le fonds doit se poser et les
mesures qui doivent être adoptées pour atténuer un potentiel impact négatif. Une possibilité
serait pour le fonds d’utiliser cet investissement comme une opportunité pour favoriser des
améliorations dans d’autres secteurs avec d’autres entreprises, comme par exemple des
entreprises de transport qui pourraient bénéficier de la construction de la nouvelle route pour
la centrale, mais aussi avec le gouvernement pour développer le transport public.
10- Investissements
La sélection des investissements est, comme nous l’avons mentionné au
préalable, un aspect essentiel de l'approche managérial du fonds. Étant
44
donné que le fonds agira en tant qu'un investisseur en equity mais aussi en tant
qu’opérationnel, il est essentiel que les investissements sélectionnés soient adaptés aux
besoin actuels et long-terme du fonds. Les investissements doivent remplir les objectifs et
buts fixés et le fonds ne doit pas s’exposer à des risques inutiles ou minimiser ses efforts.
Comme avec tous les processus de sélection d'investissement, il
sera essentiel que le fonds considère tous les facteurs applicables. Compte tenu de notre
explication sur le fait que l’investissement africain expose le fonds à des risques régionaux et
globaux, le fonds doit faire preuve d’encore plus d’expertise et de diligence face aux autres
gros fonds et investisseurs institutionnels.
Cela étant dit, il nous faut expliquer pourquoi nous avons mis l’accent sur l’importance du
processus d’étude et de sélection des investissements. Un fonds de cette nature alloue du
capital, des ressources, du temps et de l’énergie pour assurer un retour sur investissement
positif pour ses actionnaires, mais aussi de rester aligné avec la stratégie globale du fonds et
de son portefeuille. .
Le fonds cherchera naturellement une grande variété d'investissements pour constituer son
portefeuille. Que ce soit le financement de fermes solaires, de parc hydroélectriques ou
l’utilisation de gaz ou pétrole lorsque les énergies renouvelables ne sont pas une solution, le
fonds devra faire une sélection en interne avec ses experts. Ceci a été mentionné auparavant,
mais il est important de répéter que le fonds doit être ouvert à toutes les possibilités et
propositions d’investissements, à partir du moment où elles offrent un avantage unique au
fonds. Étant donné que le fonds emploiera des experts dans le domaine de l’énergie, de la
45
finance, mais aussi ayant d’excellentes connaissances du continent Africain et de ses
spécificités économiques, sociales et culturelles, c’est sur eux que repose la lourde tâche
d’effectuer le travail d’analyse et de sélection. Ils ne sont pas seuls décisionnaires, mais suivent
un plan et un système établi par le fonds. Les experts ne pourrant pas simplement investir
dans une ferme solaire en Zambie sans expliquer, en détail, le business plan, l’équipe, les
projections financières, comment la ferme devrait être actionnée et administrée, qui
les utilisateurs sont, et considérer tous les éléments d'approvisionnement et d'opération. En
s’entourant de personnes compétentes capables d'aider l'entreprise à prendre de telles
décisions, le fonds sera à même d’opérer de manière experte, pragmatique et consciente de
son environnement économique. Le processus ‘investissement est le facteur clé du fonds.
11- Processus D’investissement
Dans le cadre de ma mission au sein de SEEA, j’ai suivi tout un processus d’investissement
que nous proposons d’adapter selon la stratégie et la structure du modèle que nous créons,
selon les indiacteurs suivants :
Pertinence du projet
Le fonds a vocation à investir dans des entreprises qui contribue à promouvoir l’accès à
l’énergie. Ainsi, l’objet des entreprises accompagnées et financées par le fonds, sur la base
du même modèle que SEEA, doit être de promouvoir l’accès une électricité de préférence
propre au sens large ou de réduire la précarité énergétique.
46
Impact social ou environnemental
En tant que structure d’impact investing, le fonds portera une attention particulière à
l’impact des entreprises qui entrent dans son portefeuille, pour vérifier qu’elles ont bien
un impact positif pour la réduction de la fracture énergétique. Ce point est détaillé plus
particulièrement dans la section suivante.
Viabilité financière du projet à terme
Le fonds investira dans les entreprises dont le projet est viable économiquement, aussi bien
pour la structure elle-même que pour les investisseurs du fonds. Une attention particulière
est donc portée à l’analyse du modèle économique et financier de l’entreprise.
Alignement philosophique
Le fonds investira dans des entreprises :
 en démarrage, en seed ou en serie A et fournira un accompagnement de proximité
pour aider l’entrepreneur à développer et faire grandir son projet.
 Amorcées, en série B, C, D jusqu’à l’IPO avec de plus gros tickets.
En investissant dans une entreprise, le fonds s’engage toujours dans une logique de
collaboration et de partenariat avec l’entrepreneur.
47
Par ailleurs, le fonds devra toujours investir :
 Comme un actionnaire minoritaire ou majoritaire selon les cas ;
 Avec des co-investisseurs, pour multiplier les types de compétences qui peuvent
être nécessaires à l’entrepreneur pour développer son projet et son impact ;
 En demandant un siège dans les organes de direction, a minima en tant
qu’observateur, pour s’assurer de la bonne marche de l’entreprise.
Processus d’investissement
Revue hebdomadaire du pipeline et sélection des projets
L’équipe opérationnelle du fonds réalisera une veille constante sur les projets qui entrent
dans les critères d’investissement et est également sollicitée directement par des
48
entrepreneurs en recherche de financement ou des pairs qui souhaitent co-investir avec le
fonds.
L’équipe se réunira chaque semaine pour faire une revue de ces différents projets. Chaque
nouvelle opportunité d'investissement est ainsi évaluée, pour valider si le projet est bien
en ligne avec les critères d’investissement vus précédemment.
L’équipe évalue également le stade d’avancement du projet pour voir quel type
d’accompagnement sera nécessaire.
Dans le cas où l'équipe estime que tous les critères sont remplis elle rédige une fiche
d’identification qui sera présentée en comité d’investissement.
Fiche d’identification
L’équipe rédige une fiche d’identification de l’investissement qui présente un premier
aperçu concis de l’entreprise et de son projet.
L’objectif est de présenter :
 L’entreprise et son activité ;
 La façon dont l'opportunité répond aux critères fondamentaux du fonds et des
critères d'investissement ;
 Les points clés forts ainsi que les risques et les faiblesses potentiels qui
nécessiteront une attention particulière dans le processus de diligence ;
 Une revue des répercussions sociales et de l’impact du développement ;
49
 Les informations spécifiques au marché, l'expertise du secteur ou d'autres éléments
disponibles auprès de l'Équipe;
 Les ressources internes et le support externe nécessaires au développement du
projet, comme par exemple de l'assistance technique ou des consultants tiers ;
 Une description de l'opportunité d’investissement : l'évolution du marché, les
principaux partenariats, la concurrence, l'équipe de gestion, l'histoire et les
réalisations ;
 Les statuts et de premiers éléments clés de la négociation.
« Go / No Go » du comité d’investissement
La fiche d’identification est présentée au comité d’investissement qui évalue le projet et
décide s’il est opportun ou non d’approfondir la discussion avec l’entreprise et de réali ser
une proposition d’investissement.
L’objectif de cette étape est d’identifier et rejeter les offres de mauvaise qualité le plus tôt
possible pour gérer les coûts de transaction.
Proposition d’investissement
Dans le cas d’une validation de l’opportunité par le comité d’investissement, l’équipe
réalisera une proposition d’investissement en allant plus loin dans l’analyse de l’entreprise,
de son modèle économique et de sa valorisation.
La proposition d'investissement rédigée comprend :
 La fiche d’identification à jour ;

50
 Les données financières et commerciales clés de l’entreprise ;
 Un examen détaillé des activités, des produits et des services de l'entreprise, des
paramètres organisationnels ;
 Une analyse de modèle d'entreprise et des points forts sur les composants clés,
 Une proposition des indicateurs d’impacts sociaux et environnementaux pertinents
pour l’activité de l’entreprise et qui feront l’objet d’un reporting annuel ;
 Une analyse du marché, y compris les niveaux et les caractéristiques de la demande,
les moteurs clés, la stratégie de marketing et le marketing opérationnel d'une
entreprise ciblée ;
 Une analyse approfondie des concurrents ;
 Une description complète de l'équipe de gestion, organisation et paramètres de
gouvernance ;
 Une présentation de l'histoire du financement et des conditions financières pour le
cycle d'investissement ciblé ;
 Une proposition de valorisation de l’entreprise, du pourcentage de détention du
fonds et de structuration de l'investissement en accord avec l’entreprise ;
 Les opportunités et stratégies de sortie.
Sur la base de ces résultats détaillés, l'équipe décidera de soumettre ou non la proposition
d’investissement au comité d'investissement.
51
« Go / No Go » du comité d’investissement : Diligences / Vérifications nécessaires
Si le comité d'investissement valide l'opportunité de la proposition d'investissement,
l'équipe procédera alors à un processus complet de diligence et présentera une
présentation finale de l'investissement au comité. Une fois qu'un projet est accepté par le
Comité d'investissement, les coûts de la due diligence sont directement supportés par le
Fonds
L’équipe soumet la proposition d'investissement au comité d'investissement. La
présentation au comité d'investissement permet alors de valider ou non la proposition
d’investissement et également d’utiliser les connaissances et l'expérience de ses membres
pour de renforcer l'attention de l'équipe sur les points sensibles pendant la diligence.
Il peut également identifier les éventuels conflits d'intérêts qui devraient être abordés par
le conseil de surveillance
Le cas échéant, le comité d'investissement peut exiger que le conseil de surveillance donne
un avis consultatif sur la proposition d'investissement.
Si la proposition d’investissement est jugée admissible, le comité d'investissement accorde
son approbation à l'Équipe pour qu'il entretienne un processus de due diligence.
Due Diligences
Pour chaque opportunité d'investissement, l'équipe mène un processus de diligence
approfondie avec une approche ascendante, avant toute clôture finale.

52
Habituellement, la due diligence examine les domaines suivants :
 Historique de gestion de l'équipe - Entretiens et références de gestion ;
 Évaluation des entreprises - analyse détaillée de l'industrie, des produits, de la
propriété intellectuelle, des opérations et de la valeur de la société, du
positionnement du marché, de la rentabilité durable, de la concurrence et des
perspectives de croissance ;
 Analyse des co-investisseurs - valeur ajoutée et rôle de chaque co-investisseur
potentiel ;
 Possibilités de sortie - analyse des possibilités possibles de sortie ;
 Analyse des flux de trésorerie - vérification des prévisions et des projections ;
 Structure de l'offre - adaptée à l'accord spécifique ;
 Évaluation - entrée par rapport à sortie, benchmarking contre les sociétés cotées
ainsi que les comparables récurrents ;
 Évaluation de l’impact social et environnemental de l’entreprise ;
 Evaluation du respect par l’entreprise des lignes directrices de l'EHS
(Environnement, Santé et Sécurité) – veiller notamment à ce que les industries
atténuent les impacts environnementaux et que les conditions de santé et de
sécurité respectent les réglementations ;
 Evaluation des problèmes techniques - le cas échéant, vérification avec des
consultants externes ou interne ayant une expertise dans l’industrie ;

53
 Identification des risques - pays, monnaie, etc.
 Procédures anti-blanchiment d’argent ;
 Juridique, fiscal et comptable - évaluation des risques et des passifs.
Le fonds effectuera une part importante de la due diligence grâce à son expertise interne,
même si, si nécessaire, des experts externes seront utilisés dans les transactions.
Closing et négociations finales
Une fois que le comité d'investissement aura approuvé un placement, les souscriptions, les
actionnaires, les emprunts et / ou autres conventions de financement correspondantes («
Documentation juridique ») seront conclues.
12- Succès
La réévaluation constante du portefeuille est également essentiel au succès du fonds. Etant
donné la nature à haut risque des investissements, et le nombre important de variables à
prendre en compte, telle que le cours des monnaies, les
changements politiques, et les autres facteurs qui
détermineront la rentabilité des investissements du fonds à long terme ; il n'est pas toujours
possible de déterminer une stratégie de sortie. Ceci aura malheureusement comme
conséquence d’amener quelques investissements vers la faillite. Si cela doit être évité autant
que possible, il est essentiel que le fonds inclue cette hypothèse dans sa stratégie globale. Il
est donc impératif que les gestionnaires de portefeuille évaluent
constamment ces facteurs, auditent le portefeuille de manière régulière, et
s'assurent que les investissements sont conformes à la trajectoire stratégique du fonds.

54
Ceci aidera à s'assurer que suffisamment de capital est disponible pour investir dans de
nouveaux projets et de provisionner les investissements liquidés à un coût minimal.
Il y a de divers critères qui aideront à déterminer si un investissement est approprié. Ceux-
ci ont été discutés longuement dans un cadre général, hors investissement.
L'aspect financier d'un investissement est l’aspect le plus important et
inclut le coût, le risque, la fiscalité, et d'autres facteurs qui peuvent affecter le
financement ou la budgétisation.
Le critère de l'impact de l'investissement est quant à lui focalisé sur la promotion de l’intérêt
général. Une entreprise qui menace de faire plus de mal que bien est donc peu
susceptible d'être sélectionnée pour investissement.
Un autre critère est le lien entre la situation financière du fonds et celle de l’entreprise. Afin
de provisionner correctement les pertes, le fonds doit considérer sa situation, et
établir si une sortie de l'investissement, ou une liquidation de cet investissement, est
appropriée. Elle sera déterminée si les fonds investissent en seed ou plus tardivement, car ce
fonds propose une approche dynamique qui investira dans des start-ups prometteuses early-
stage ou plus tard dans des entreprises bien établies mais qui peuvent bénéficier d’un
remaniement.
L'équipe interne de gestion de portefeuille et d'investissement de
l'entreprise est essentielle, et il est nécessaire de s'assurer que leur approche intègre
largement ces facteurs, aussi bien à court, à moyen et qu’à long terme.
L'entreprise devra également développer un rapport qui lui permettra de déterminer la
55
performance financière, environnementale, sociétal et gouvernance globale du fonds mais
aussi de ses investissements, les problèmes, les retours positifs et négatifs et bien sur les
points qui peuvent être améliorés. Étant donné que le fonds sera précurseur, il explorera tout
un spectre de nouveaux investissements à grande échelle.
Les données devront être collectées et évaluées au fur et à mesure afin de suivre la trajectoire
du fonds et de pouvoir réajuster afin s’assurer son succès.
Ces paramètres de performance jugeront le succès financier du fonds, la stabilité et la
longévité de ses investissements, mais aussi l’impact social, économique et environnementale
des entreprises dans lequel le fonds a investi. Cette approche consciencieuse pour la gestion
et le suivi des investissements aidera le fonds a garder un cap, à déterminer les facteurs
contribuant au succès et comment répliquer ce schéma. De même, le fonds apprendra
à identifier et isoler les problèmes et pourront évaluer le succès des mesures curatives et
préventives mises en place.
Ce fonds investira dans un grand nombre d'investissements divers. Par
conséquent, il est essentiel qu'il excelle à la gestion de portefeuille, à
l'évaluation des risques, et à la détermination de sa stratégie. Ces facteurs doivent être
examinés ensemble afin de déterminer si de nouveaux investissements doivent être
faits, et informer le fonds quant à la façon dont les investissements existants doivent être
gérés. Ceci doit être un processus dynamique, car il est difficile de
contrôler une stratégie de sortie des investissements en Afrique. Les facteurs
56
régionaux, nationaux et locaux, de l’environnement à l'économie, joueront tous un rôle dans
la détermination d’investir dans une certaine entreprise.
13- Exemples
Maintenant que nous avons établis les principes fondamentaux de création et gestion d’un
fonds d’investissement d’accès à l’énergie sur le marché Africain ; nous allons mettre en avant
les opportunités potentielles pour le fonds. En Afrique de l'Ouest et en Afrique de l’Est en
particulier, il est essentiel de se focaliser sur des opportunités basées sur l’énergie
renouvelable, fiable et à faible coût pour améliorer les conditions de vie des populations et
contribuer à l’économie (Balachandra, 2015). Comme nous l’avons mentionné auparavant, les
opportunités peuvent être diverses, et dans certains cas il est acceptable d’investir dans des
projets de renouvellement et réhabilitation d’infrastructure pétrolière ou gazière, plutôt que
d’installer un parc solaire qui ne sera qu’une source d’énergie complémentaire. Dans de
nombreux cas, cependant, il n'y a aucune infrastructure existante à
reconstruire ou réhabiliter. Ce sont ces cas précis qui présentent les plus gros défis mais
aussi les plus grandes opportunités, le fonds devra y porter une attention toute particulière.
Faut-il investir directement dans un programme d’installation de centrale fournissant de
l’électricité à une communauté et être opérateur, ou faut-il utiliser les subventions
57
gouvernementales et internationales pour financer une entreprise qui prendra le rôle
d’opérateur.
Ces exemples de la façon dont des investissements pourraient être structurés fournissent
un cadre pour nos discussions à suivre sur le risque, l'impact des
investissements, et la sélection d'investissement.
Dans la plupart des pays et localités dans lesquelles le fonds investira, la population y vit en
dessous du seuil de pauvreté, ce qui rend la valorisation de ses investissements très complexe.
En explorant les diverses manières par lesquelles le fonds peut essayer de réaliser ces
investissements rentables, alors nous arriverons à justifier son existence et les spécificités qui
affectent la nature de son organisation et administration.
Cette proposition n’est pas développée pour proposer ou décrire des idées d’investissement
ou pour leur donner une quelconque valeur. Nous essayons de développer un modèle de
structure qui pourrait investir dans diverses sortes d’entreprises, de manière efficace et selon
un processus bien établi. Cependant, afin d'illustrer comment
cela fonctionnerait, une compréhension des considérations structurelles qui ont été décrites
peut-être synthétisée en un modèle cohérent qui démontre la participation
théorique dans divers investissements.
Ces exemples illustreront fortement que les mesures qui ont été mises en place lors de
la création du fonds ont été soigneusement sélectionnées afin d’améliorer sa capacité de
réaction à tout évènement. C'est également extrêmement important pour prouver que
l'entreprise a été structurée de telle manière à ce que la performance et
58
l'impact des investissements soit surveillée régulièrement et ajustée pour créer encore plus
d’impact positif et générer plus de valeur financière intrinsèque.
Le fonds est un fonds d’impact avec une composante ESG (Environmental, Social &
Governance) qui est le fil conducteur de tous ses investissements et ce en raison du fait qu’il
est essentiel de maintenir une stratégie cohérente et constante.
Le fonds a vocation à être plusieurs fonds en un. L’exemple le plus flagrant est l'intérêt accru
mondialement pour le développement et l’accès à une énergie plus propre.
Il existe différentes menaces constituées par la pollution et l'utilisation des combustibles
fossiles est liée au dérèglement climatique que nous subissons (Haines, Kovats, Campbell-
Lendrum et Corvalan, 2006). Il serait certainement plus facile d’attendre que les organismes
internationaux règlent ce problème, mais il faut avoir une vision plus large des choses, d’où
l’intérêt pour le fonds de se positionner et de considérer la menace immédiate comme un
potentiel d’investissement. (Mickley, 2007).
L'énergie hydroélectrique, par exemple, est un excellent investissement qui peut allier efforts
environnementaux, améliorations des infrastructures, génération d’électricité et rentabilité.
En travaillant main dans la main avec un réseau local, régional et national, le fonds se génère
des partenaires pour ses investissements futurs. Dans le cas où le fonds investirait
directement dans le projet où à travers la création d’une filiale contrôlée, le fonds utiliserait
59
son réseau dans le but d’obtenir des subventions et autres avantages fiscaux pour mettre le
projet en route.
Le fonds serait alors dans ce cas précis, opérateur de l’entreprise, lui permettant ainsi
d’acquérir une excellente compréhension de la situation économique, des aspects
opérationnels et donc de sélectionner des investissements profitables. En étant opérateur et
donc très proactif, le fonds peut maximiser son impact positif et limiter quelconque
potentielle menace ou impact négatif.
En règle générale, ce type d’investissement incite à la coopération et au co-investissement
afin de partager coûts et risques.
Dans cet exemple, le fonds doit faire bon usage de ses relations avec les leaders de l’industrie
pour gérer cet investissement de la manière la plus efficace possible.
Des taux négociés et de bonnes relations permettent au fonds d’assurer la longévité de son
investissement, dans ce cas précis d’un barrage hydro-électrique et une stratégie de sortie à
des investisseurs très variés, dès que le fonds jugera qu’il est temps d’investir dans de
nouvelles entreprises.
Cet exemple démontre également que le fonds doit constamment évaluer son portefeuille et
savoir combien coûte et rapporte chaque investissement.
Pour un fonds qui est impliqué dans des investissements directs et majoritaires, mais aussi
dans des investissements indirects dans des entreprises gérées par des tiers, ce type de
60
gestion de portefeuille est essentiel. La stratégie de sortie doit être prise en compte à chaque
moment pour chaque investissement, afin d’éviter toute implication personnelle dans des
investissements déficitaires ou non alignés avec la stratégie globale du fonds.
Il nous faut aussi illustrer le cas où le fonds utilise sa position pour lever des fonds pour une
entreprise. Si l’exemple précédent se focalisait sur la possibilité pour le fonds d’investir et de
gérer une entreprise sur le long terme, ici nous allons nous focaliser sur la possibilité pour le
fonds d’investir dans une entreprise à moyen terme.
Tesla est en train de construire des fermes de batteries, notamment en Afrique du Sud, dont
l’électricité est générée par un parc éolien. En utilisant son portefeuille d’entreprises et son
réseau, le fonds pourrait être en position de proposer, en Afrique du Sud, à ces fermes de
batteries de leur fournir l’électricité dont ils ont besoin, provenant de sources renouvelables.
Le fonds pourrait aussi proposer de répliquer ce modèle à travers des entreprises dans
lesquelles il aura investi dans d’autres pays.
En investissant dans une telle entreprise, le fonds crée un marché et apporte sa crédibilité au
projet. Ce faisant, il peut s'assurer que l'intérêt public et privé pour ce projet est
maximisé et sera capable de faire face à des menaces politiques et économiques potentielles.
Cet exemple montre comment le fonds peut ouvrir la voie à des entreprises innovantes qui
auraient vu leur projet tomber à l’eau à cause de nombreuses barrières.
Il peut s'assurer que le projet suive une approche qui bénéficiera à la population locale. Une
ferme de batterie comme celle-ci pourrait être établie dans un endroit stratégique afin que la
61
population et les industries locales puissent en bénéficier. Si le fonds a de bonnes
relations des relations avec les fournisseurs de service ou le gouvernement, il peut
potentiellement les inciter financièrement à investir dans ce type d’infrastructures et y co-
investir.
Avec l’exemple qui suit, nous allons entrer dans le cœur du sujet de ma mission au sein de
Schneider Electric Energy Access Fund, le financement de start-ups et entrepreneurs
développant des projets innovants d’énergie renouvelable sur le continent Africain. Lors de
ma mission en tant que chargée d’investissement, j’ai effectué tout le travail du processus
détaillé précédemment pour une participation dans une start-up « Amped Innovation »
fabricant de solar home systems.
62
AMPED INNOVATION : ANALYSE RAPIDE
Activité
Cette entreprise fabrique et produit des solutions d’accès à l’énergie (Solar Home
System, lampes portables…) et les revends à des distributeurs.
Modèle économique
Les ventes se font en B2B avec des distributeurs et est payée dans des conditions
habituelles des fournisseurs. L’entreprise n’a pas nécessairement besoin d’être situés à
proximité de ses clients mais une forte attention doit être portée sur la logistique et la
gestion des stocks. Par ailleurs, la qualité des produits, leur adaptation aux marchés
locaux, leur certification par certains labels internationaux, les relations entretenues
63
avec les fournisseurs ont fait partie des risques importants à évaluer dans la viabilité du
modèle économique.
Impact
L’impact de cette entreprise sur les populations est fort mais indirect puisqu’elle ne vend
pas directement au bénéficiaire final.
Risque et retour sur investissement
Le risque est plus faible que pour les distributeurs en B2B mais la captation de valeur
l’est également. Cette entreprise de fabrication est plus concentrée que celles de
distribution car plus globale.
Hypothèses qui en découlent
La croissance est plus rapide que celle des distributeurs, ainsi le temps moyen
d’investissement est plutôt de l’ordre de 5 ans avec un TRI estimé à 11% 1. Etant une
entreprise en amorçage aucun dividende n’est prévu durant les 5 premières années. Le
taux d’échec est estimé à 15% avec une récupération nulle du capital en cas d’échec.
Outre cette analyse, le facteur humain fut également essentiel dans la décision de prise de
participation, notamment en ce qui concerne l’équipe fondatrice de la start-up.
Il est essentiel pour le modèle de fonds que nous créons d’approuver l’équipe dirigeante de la
start-up et d’être sur que ces derniers partagent la vision d’impact du fonds et qu’ils
coopéreront dans ce sens tout en ayant pour objectif la rentabilité et les profits, afin de
justifier les risques imposés par ce type d’investissement.
Cet exemple est celui d’un actionnaire minoritaire mais accompagnateur de l’équipe et de
l’entreprise.
Il convient de noter que plusieurs des outils qui bénéficient au fonds sont utiles dans tous les
cas lorsque le fonds est actionnaire majoritaire ou minoritaire. Il semble, après analyse, assez
réducteur d’appeler cette structure un fonds, lorsqu’en réalité le modèle que nous créons est
64
une source de capital pour des projets à but économique et social, peu importe la
participation.
Cela signifie que dans la plupart des cas, le fonds aura vocation à être actif dans ses
investissements, sauf dans les cas où le fonds investit dans des projets gouvernementaux,
dont l’essence même l’empêchera d’interagir. Le fonds aura vocation à être un guide, un
accompagnateur qui transmettra ses objectifs et sa stratégie.
14- Nouvelles approches
Tous ces exemples illustrent comment la structure du fonds, ses sources de financement, sa
stratégie globale et son focus sur l’investissement d’impact le guidera lors du processus de
sélection des investissements. Le modèle de fonds que nous proposons, n’est pas un fonds
mutualisé dont l’intention est de bénéficier de l’exposition sur le marché. Le fonds aura
vocation à avoir un impact direct sur le marché de l’énergie Africain, avec un réel focus sur les
sources renouvelables et propres.
En s’assurant que le fonds reste dynamique et proactif, alors il est justifié d’adopter une
stratégie ou ses investissements sont variés.
En tant qu’opérateur, le fonds contrôle les coûts et la nature des opérations que l’entreprise
met en place et lui permet de tisser un réseau de partenaires et nouvelles opportunités.
L’exemple de la ferme de batterie permet au fonds de réagir à de nouvelles
circonstances, et de s'engager dans divers investissements qui lui permettent d’atteindre ses
objectifs et de protéger son portefeuille global. Il est difficile de souligner l'importance d’une
65
bonne gestion de portefeuille au sein de ce type de fonds, mais tous les
exemples devraient illustrer comment une approche diverse donnera aux gestionnaires les
outils nécessaires pour assurer un succès opérationnel à long terme, des risques limités, des
gains optimisés et la promotion de l’intérêt général.
Le fonds n'a pas besoin de solliciter des projets dans lesquels investir de la part d’entités
existantes, il peut aussi étudier les possibilités de développement de sources de production
et de distribution d’énergie renouvelables dans des régions d’Afrique qui en sont dépourvues.
Le fonds peut se faire aider par des organisations internationales, qui auront déjà fait ce travail
d’étude en amont. Si ce dernier s’assurera que les projets remplissent les critères du fonds, il
peut alléger sa charge de travail en investissant dans des projets backés par les organisations
internationales, limitant ainsi les risques et les coûts.
Les organisations gouvernementales et non-gouvernementales souhaitant combattre le
changement climatique ou améliorer les conditions de vie des populations Africaines sont une
mine d’or d’idées et de projets qui pourraient aider le fonds à poursuivre ses objectifs.
Beaucoup de ces organisations ont besoin de capital extérieur pour planifier, créer et finaliser
divers projets et entreprises. Cela s’est déjà avéré être un succès avec USAID (Yi & Feiock,
2014).
66
En unissant leur expertise et leurs efforts, le fonds aura une panoplie d’opportunités et
d’entreprises à étudier et qui n’attendent qu’un investissement. Il pourra s’aider
d’organisations présentes depuis de nombreuses années, connaissant les régions et
désireuses de protéger les intérêts des populations locales.
Le fonds devra être méticuleux lors de son processus de sélection et son plus gros atout réside
dans le fait que tous ses investissements doivent avoir une composante d’impact d’accès à
l’énergie.
Cette ligne directrice permettra au fonds d’aller chercher des partenaires avec lesquels
investir, qui eux aussi soutiennent l’innovation et l’impact (Yücesan, 2013).
Si la plupart des fonds sont financés par des institutionnels afin d’assurer une certaine
stabilité, mais aussi afin de limiter le reporting ; ouvrir le capital du fonds à des investisseurs
privés permettra au fond de consolider ses objectifs sociaux et éthiques et donc être très
attractif.
Le fonds doit cependant lever en priorité auprès des investisseurs institutionnels qui
recherchent un retour sur investissement et rien d’autre. Il faudra ensuite se positionner en
tant que fonds privé auprès de grandes entreprises et investisseurs privés qui recherchent une
exposition à cette composante d’impact et d’ESG et qui désirent capitaliser sur le
développement à long terme du secteur de l’énergie en Afrique.
15- Inquiétudes
67
Il subsiste cependant quelques inquiétudes que nous devons adresser concernant ce modèle
de fonds. Nous avons mentionné à plusieurs reprises le fait que le fonds investit dans un
environnement extrêmement risqué. La compréhension de ces risques a été intégrée
verticalement dans tous les aspects de la structure du fonds, notamment en ce qui concerne
le processus de sélection des investissements et la gestion du portefeuille. Il est vital d’établir
un dessin de l’environnement des risques dans lequel le fonds opérera. Cela nous permettra
de comprendre le contexte pour l’investissement et illustrer certaines des raisons pour
lesquelles il y a eu moins d’investissements dans le secteur des énergies renouvelables et
comment la structure du fonds lui permettra de se différencier par rapport à ses concurrents
en générant un impact positif.
La diversité des environnements de travail dans lequel le fonds opère est la plus grande
menace auquel le fonds devra faire face. Le fonds affrontera des challenges régionaux,
géographiques, culturels, mais aussi économiques et juridiques pour assurer le succès de
leurs opérations. Le fonds aura pris en compte dans sa structure, les barrières de langages et
les complexités règlementaires inhérentes à chaque région.
En développant un portefeuille d’investissement varié et en adoptant une participation mixte
et diverse selon les investissements, le succès du fonds dépendra grandement de son
expertise interne en matière de gestion de risques.
68
Les changements en matière de politiques environnementales, au niveau local ou mondial,
auront aussi une incidence sur le succès du fonds et sa longévité.
Les variations en termes d’aide internationale, de conflits et autres facteurs mondiaux seront
déterminants quant au choix et succès des investissements, mais aussi quant au
positionnement du fonds au regard de sa stratégie, son évolution et son augmentation de
capital. Ces changements pourront engendrer des liquidations anticipées d’investissement,
voir la liquidation du fonds, dans le cas où l’équipe du fonds n’aurait pas anticipé ces
changements.
Les instabilités gouvernementales et règlementaires au niveau national et international
pourraient aussi menacer le positionnement d’investissement du fonds en tant qu’actionnaire
mixte. En cas d’instabilité, le fonds aurait tout intérêt à investir dans des
obligations convertibles qui peuvent être réclamées et récupérées, plutôt qu’avoir pris des
actions au sein d’entreprises et ainsi risquer la perte de son investissement.
L’augmentation des risques sur le continent ou dans ce secteur pourrait potentiellement avoir
un impact sur la valorisation du fonds. Il est donc essentiel pour le fonds d’avoir une
stratégie d’investissement à court, moyen et long terme et gérer son portefeuille et ses
objectifs de la même manière, afin de ne pas être pris de court.
Ce n’est pas sans compter sur les fluctuations monétaires, les accords bilatéraux et autres
facteurs locaux qui pourraient avoir un impact sur les liquidités et l’accès au capital. Cela peut
impacter la stratégie du fonds qui verra les obligations plus attractives pour investir dans des
69
projets d’infrastructure énergétiques. Dans le cas où les taux d’intérêts seraient en baisse, le
fonds pourrait ajuster sa stratégie d’investissement vers un actionnariat majoritaire, qui
permettrait de financer des travaux de grande envergure à un faible coût.
Tous ces facteurs auront aussi un impact sur la stratégie de sortie du fonds et aideront le fonds
à déterminer une approche à multiples facettes de l’investissement en Afrique.
Grâce à sa stratégie d’investissement variée, l’exposition au risque est gérable sachant que les
investissements peuvent être modelé sans que le fonds perde de l’argent. Cela est bénéfique
pour les investisseurs, leur permettant d’obtenir un retour sur investissement après chaque
sortie ou liquidation.
16- Conclusion
En matière d’énergie, nous restons confrontés à un dilemme. Alors que la demande

énergétique mondiale explose, 1,1 milliard de personnes à travers le monde n’ont toujours
pas accès à l’électricité.
L’accès à une énergie propre et sûre n’est pas qu’un défi d’ordre technologique. C’est aussi
un enjeu humain aux nombreux avantages :
 La réduction de la pauvreté et la hausse du niveau de vie ;
 L’amélioration de la santé (tout particulièrement pour les femmes et les enfants) ;
 Une productivité accrue pour les entrepreneurs ;
 De meilleures opportunités sur le plan éducatif ;
 Une plus grande viabilité environnementale ;
 L’amélioration de la sûreté et du sentiment de sécurité
Avec l’émergence ces dernières années de cette problématique, notamment en Afrique
subsaharienne et avec l’importance que prennent les Objectifs du Développement Durable
70
des Nations Unies, plus particulièrement le SDG7 qui promeut l’accès à une énergie propre
pour tous, de plus en plus d’investisseurs se positionnent pour financer les entreprises du
secteur.
Cependant, ces entreprises sont encore plutôt risquées, avec un fort potentiel de
développement mais un équilibre fragile et ont des difficultés à se financer par une dette
avec un taux d’intérêt faible.
L’impact investing fait partie intégrante de la stratégie d’investissement du fonds avec le
financement comme une contribution importante pour aider à développer les solutions
d’accès à l’électricité. L’importance des risques a fait partie intégrante de la création de notre
modèle pour justifier de son succès.
Il faut cependant qu’un effort régional soit mis en place, et ce malgré les difficultés juridiques,
culturelles et économiques, car c’est la coopération à travers le continent qui fera le succès
des divers investissements.
Un fonds agissant de manière constante et pragmatique apportera une certaine unité et
confiance aux efforts économiques des différents pays Africains. Si le fonds sera exposé à tout
un panel de risques, investir dans le secteur de l’énergie en Afrique est clairement un secteur
d’avenir.
Le fonds devra avoir un objectif clair, une stratégie à court, moyen et long terme établie mais
ajustable en fonction des évènements et une équipe experte capable d’être réactive et au fait
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de la culture locale. Le fonds pourra si géré comme il se doit, s’adapter aux risques et générer
régulièrement des profits pour ses investisseurs.
Cette prise de risques et cette stratégie d’investissement se justifie par la volonté de générer
un impact positif. C’est un modèle axé sur le développement durable, sur la croissance et sur
l’importance de l’amélioration des facteurs sociaux, politiques, économiques et
environnementaux en Afrique.
Le fonds développera un réseau qui lui servira sur le long terme et sa constante évaluation de
son portefeuille et son impact lui permettra de déterminer des stratégies de sortie effectives
et des ajustements dans son business plan lorsque cela s’avère nécessaire.
Ce fonds est un fonds d’impact qui ne se limite pas à être investisseur majoritaire ou à
n’investir que dans des start-ups, il est à géométrie variable, il est pragmatique et s’adapte
aux opportunités et aux environnements à partir du moment où l’investissement allie
rentabilité et impact.
Cela signifie que le fonds devra lever un montant suffisant afin de pouvoir mener cette
stratégie à bien dans un marché de l’énergie Africain relativement nouveau et pallier aux
risques, aux pertes, aux suivis et aux gains que ses investissements engendreront.
Nous entrons dans une nouvelle ère financière où la rentabilité n’est plus seul maître mot et
où les considérations énergétiques et environnementales sont désormais des facteurs
essentiels à prendre en compte par les entreprises et par les fonds d’investissements.
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Investir dans le secteur de l’énergie en Afrique :

Création d’un modèle de fonds d’investissement alliant rentabilité et impact

Mission : Chargée d’Investissement Accès à l’Energie

Tuteur : Christophe Poline

2. Diversité et Géographie Africaine

3. Culture et Adaptation Locale

4. Systèmes Politiques et Gouvernements Régionaux

5. Financement & Investisseurs

9. Possible Impact négatif

11. Processus d’investissement

éléments importants avant de prendre la décision d’investir dans un environnement très

volatile. Naturellement, il est important d’énumérer certaines de ces considérations afin de

démontrer la faisabilité et désirabilité d’une proposition d’investissement. Investir dans ce

compréhension de la notion d’impact social et d’une présence au sein du secteur et du

marché. En prenant en compte l’importance grandissante de ces facteurs ; une nouvelle

et durabilité, tout en mitigeant le facteur risque.

des régions politiquement et économiquement instables ont d’autant plus de préoccupations

pesant sur leurs épaules, le facteur risque étant démultiplié.

à forte rentabilité dans une optique de changement et d’amélioration sociale et donc

la stabilité et/ou volatilité économique et politique du pays sont attractifs.

diversités et disparités politiques, règlementaires, économiques, sociales et culturelles entre

cependant une nouvelle catégorie de fonds dite de « capital-risque » et « d’impact » est de

plus en plus importante et fait de ce facteur risque la base de leurs investissements,

stratégie globale et structure inhérente de ces fonds. Ces fonds de “capital-risque” et

règlementaires, économiques et géopolitiques liées à leurs investissements et provisionner

torches et autres technologies fonctionnant au fioul (Stevens, 2017).

Dans une société au fait de l’impact du réchauffement climatique et une politique

mondiale en faveur d’une transition énergétique, mais aussi la considération de permettre à

cette activité et favoriser un immense impact social.

que cette considération prend dans la décision d’investir. Premièrement, l’investissement à

opportunités en Europe, en Afrique et en Asie qui remplissent ces conditions et le nombre

croissant de fonds d’impact en création et existants démontre un réel changement dans la

réflexion liée aux investissements.

Il ne faut pas non plus négliger l’importance de l’intérêt personnel et de l’opinion

politiquement peuvent être instables ou si stables ont un degré de corruption relativement

investissement aura l’impact social escompté et bénéficiera directement à la population

investisseurs et fonds se positionnent publiquement pour le bénéfice de la population afin

que le gouvernement ne puisse pas ingérer. Aujourd’hui, beaucoup d’investisseurs

amélioration sociale fort.

dans le domaine de l’accès à l’énergie.

et ce toujours en maximisant l’impact de l’investissement et gérant les risques inhérents aux

d’investissement. L'élargissement de cette culture aux associés et aux entreprises en

exactement ce type de risques et d’investissements et de mobiliser des capitaux très

l’importance de la structure de ce fonds, de son management, de son équipe et de leur

capacité à saisir des opportunités d’investissement dans le secteur de l’énergie en combinant

les investisseurs souhaitant prospecter de nouvelles opportunités dans ce secteur d’activité.

partie de l’analyse se concentrera sur la structure de l'entreprise et l'importance de

développer une stratégie d’investissement claire et d’avoir les compétences et moyens

l’importance et la diversité des structures et politiques des fonds.

investissements, à la façon dont la notion d’impact est appliquée et comment l'organisation

globale des équipes du fonds et de gestion de portefeuille donnent à ce dernier un avantage

concurrentiel pour investir en Afrique.

2- Diversité Géographique Afriquaine

et ce secteur d’activité. L’Afrique regorge d’opportunités, particulièrement pour

Jebli, Ben Youssefet Ozturk, 2015).

afin d’atteindre les objectifs fixés.

Le processus de sélection d’une opportunité est donc une considération

essentielle pour le succès du fonds, et il est essentiel d'identifier

éclairée au regard des investissements potentiels.