FII S9 Riesgo

Finanzas II
Unidad IV: “Riesgo Y

Rendimiento”
Semana : 9
RESULTADOS DE APRENDIZAJE DE LA
UNIDAD IV:
Conocer y aplicar las herramientas para la estimación de los flujos, la

determinación de las tasas de descuento, y los criterios para tomar la
decisión de inversión. Aplicar modelos de toma de decisiones y
emplear técnicas estadísticas para el análisis de datos e indicadores de
gestión que soportan decisiones gerenciales.
Unidad IV : Riesgo y Rendimiento
Riesgo
1.1 Introducción al riesgo: definición y tipos de
riesgo.
1.2 Medidas de riesgo
1.3 Aversión al riesgo Inversión entre un activo libre
de riesgo y uno riesgoso (CAL, Capital Allocation
Line).
1.1 Introducción al riesgo: definición y tipos
de riesgo.
• ¿Que significa tomar riesgo cuando se invierte?

• ¿Como se mide el riesgo y el rendimiento de una inversión?
• ¿En qué tipo de riesgo el inversionista promedio es
recompensado?
• ¿Como los inversionistas reducen el riesgo?
• ¿Que acciones los inversionistas realizan cuando el
rendimiento que ellos requieren es diferente del rendimiento
que la inversión genera?
Definiendo y Midiendo el Riesgo
• Riesgo es la posibilidad que un resultado

inesperado ocurra
• Una distribución de probabilidad es un listado
de posibles resultados con una probabilidad
asignado a cada uno de ellos.
1.2 Medidas de riesgo
Midiendo el Riesgo: La Desviación Estándar
Calculando la Desviación Estándar de Martin Products
Expected
Payoff Return
r^ ri - (r i - Probability (r i -
ri
r^^ ^^r)2 ^r^i )2Pr
(1) (2) (1) - (2) = (3) (4) (5) (4) x (5) = (6)
110% 15% 95 9,025 0.2 1,805.0
22% 15% 7 49 0.5 24.5
-60% 15% -75 5,625 0.3 1,687.5
Variance   2  3,517.0
Standard Deviation   m   m2  3,517 

59.3% 13
Midiendo el Riesgo: La Desviación Estándar
n
Tasa de Rendimient o Esperada  rˆ 
 ri PrVarianza   2   ri - ˆ 2 Pri

i
i1
r
i1
n
n
Desviación Estándar     r - ˆr Pr
i
2
i
i1
Midiendo el Riesgo: Coeficiente de
Variación
• Calculado al dividir la desviación estándar

entre el rendimiento esperado
• Útil cuando las inversiones difieren en riesgo
y rentabilidad esperada
Coeficient e de variación = CV = Riesgo



Rendimient o r
ˆ
Distribución de
Probabilidades
Si llueve, o no llueve.
Solamente dos posibles
Resultado (1)
resultados.
Probabilidad (2)
Llueve 0.40 = 40%
No llueve 0.60 = 60%
1.00 100%
Distribución de
Probabilidades
Martin Products y U. S. Electric

Rate of Return on Stock if
State of the Probability of This This State Occurs
Economy State Occurring Martin Products U.S.
Electric
Boom 0.2 110% 20%
Normal 0.5 22% 16%
Recession 0.3 -60% 10%
1.0
Tasa de Rendimiento Esperada
• Tasa de rendimiento esperada a ser realizada a partir
de una inversión durante su vida
• Valor promedio de la distribución de probabilidad de
posibles rendimiento
• Promedio ponderado de los resultados, donde los

pesos son las probabilidades
Tasa de Rend. Valor Esperado Final - Valor

Esperada = Inicial Valor
Inicial
Tasa de Rendimiento
Esperada
Probability of Martin Products U. S. Electric

State of the This State Return if This Product:
Return if This State Product:
Economy Occurring P( r Occurs (ri) (2) x (3) State Occurs (ri) (2) x
(1) i) (5)= (6)
(3) = (4) (5)
Boom (2)
0.2 110% 22% 20% 4%
Normal 0.5 22% 11% 16% 8%
Recession 0.3 -60% -18% 10% 3%
^ ^
1.0 rm =
15% r m=
15%
Tasa de Rendimiento
Esperada
rˆ  Pr1r1  Pr2 r2   Prn rn

n
  Pr i ri
i1
Distribuciones de Probabilidades
Continua versus Discreta
•Distribución de Probabilidad Discreta:

numero de posibles resultados es limitado, o
finito.
Distribuciones de Probabilidades Discreta
a. Martin Products b. U. S. Electric
Probabilidad Probabilidad
de Ocurrencia de Ocurrencia
0.5 - 0.5 -
0.4 - 0.4 -
0.3 - 0.3 -
0.2 - 0.2 -
0.1 - 0.1 -
-60 -45 -30 -15 0 15 22 30 45 60 75 90 110 -10 -5 0 5 10 16 20 25

Tasa de Tasa de
Tasa de rendimiento Tasa de rendimiento
Rendimiento esperada (15%)
esperada (15%) Rendimiento
(%) 10 (%)
Continua
• Distribución de Probabilidades Continua:

numero de posibles resultados es ilimitado, o
infinito.
Continua
Probabilidad
U. S. Electric
Martin Products
-60 0 15 110
Tasa de
Rendimiento (%)
Tasa de
Rendimiento
Esperada
1.3 Aversión al riesgo Inversión entre
un activo libre de riesgo y uno riesgoso
(CAL, Capital Allocation Line).
• Inversionistas con aversión al riesgo exigen una tasa

de rendimiento mas altas para invertir en
oportunidades de inversión mas riesgosas
• Prima de Riesgo (PR):
– La porción del rendimiento esperado que puede ser
atribuido al riesgo adicional de una inversión
– La diferencia entre la tasa de rendimiento de un activo
riesgoso y la tasa de un activo menos riesgoso
Rentabilidad y riesgo de un título:
Restaurante Real
• El precio de la acción de un restaurante chino de lujo es de
S/ 120. Hay un 50% de probabilidades de que él entorno
económico continúe estable, 25% que haya un auge
económico y 25% se que se presente una recesión.
• Si la economía continua estable, la empresa pagaría un
dividendo de S/ 4 por acción y el precio de la acción subiría
a S/ 140. Si se presenta un auge económico, el dividendo
por acción sería de S/ 8 y el precio de la acción sería de
S/180. Por el contrario, si la economía entra en una recesión
no se pagarían dividendos y el precio de la acción caería a
S/ 40.
• ¿Cuál es el rendimiento y riesgo esperado de las acciones
del
• restaurante?
Rentabilidad y riesgo de un
título: Rendimiento
esperado
Escenarios Ganancia de dividendos Ganancia de capital Rendimiento total
Auge 8/120 = 6.67% (180/120)/120=50% 56.57%
Normal 4/120 = 3.33% (140/120)/120=16.67% 20%
Recesión 0/120 = 0.00% (40/120)/120=-66.67% -66.67%
E rRR   0.2556.67   0.50 20   0.2566.67  

7.5%
Rentabilidad y riesgo de un título:
Riesgo
Escenario Prob. [Ri - E(r)]2 Pi x ( ri - E(r))2
Auge .25 (56.67 – 7.5)2 =2 417.6889 604.42223
Normal .50 (20.0 - 7.5)2 = 156.2500 78.12500
Recesión .25 (- 66.67 –7.5)2= 5 501.1889 1375.29723
RR 2057.84446
 RR 45.36%

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Unidad IV: “Riesgo Y

Conocer y aplicar las herramientas para la estimación de los flujos, la

• ¿Que significa tomar riesgo cuando se invierte?

• Riesgo es la posibilidad que un resultado

Calculando la Desviación Estándar de Martin Products

Standard Deviation   m   m2  3,517 

 ri PrVarianza   2   ri - ˆ 2 Pri

• Calculado al dividir la desviación estándar

Coeficient e de variación = CV = Riesgo

Martin Products y U. S. Electric

• Promedio ponderado de los resultados, donde los

Tasa de Rend. Valor Esperado Final - Valor

Probability of Martin Products U. S. Electric

rˆ  Pr1r1  Pr2 r2   Prn rn

•Distribución de Probabilidad Discreta:

-60 -45 -30 -15 0 15 22 30 45 60 75 90 110 -10 -5 0 5 10 16 20 25

• Distribución de Probabilidades Continua:

• Inversionistas con aversión al riesgo exigen una tasa

E rRR   0.2556.67   0.50 20   0.2566.67  

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