Evaluación Financiera

EVALUACIÓN
FINANCIERA
«EL EMPRESARIO Y PROYECTISTA
EVALUÁN SI ES CONVENIENTE INVERTIR
EN UN PROYECTO O EN OTRO, O SI ES
MEJOR COLOCAR LA PLATA EN EL
BANCO»
OBJETIVOS
La evaluación financiera tiene como objetivo verificar la
viabilidad desde el punto de vista de una inversión privada
que genera un flujo financiero durante un tiempo
determinado.
La evaluación financiera tiene como objetivos específicos:

• Verificar la rentabilidad de la inversión
• Verificar el riesgo de la inversión
• Comparar las inversiones en diferentes emprendimientos.
CONCEPTO
La evaluación financiera o privada: considera los costos o
beneficios desde el punto de vista de una entidad
específica. Tomando en cuenta todos los gastos e
ingresos, permitiendo verificar si el proyecto genera
ingresos suficientes para cumplir con las obligaciones
financieras.
CONCEPTO DE INTERES
El concepto de interés guarda
diversas aceptaciones:
• Es el derecho a recompensación de
quién presta el dinero, pues aplaza
el goce material que le daría el uso
inmediato de ese dinero.
• Cuando se presta dinero se
renuncia a un ingreso y, ese ingreso
es el que remunera los intereses.
• El interés es el precio que se paga
por usar el dinero de terceros.
• En términos simples es el pago de
un arriendo de dinero.
TASA DE INTERÉS
El interés i es una compensación que reciben lo
dueños del dinero por el sacrificio de ahorrar ese
dinero D.
En economía y finanzas esta
compensación se mide como
la tasa de interés i, que
representa un %. Este
porcentaje se calcula
𝑖 = 𝐼/𝐷
dividiendo la cantidad de
dinero I recibido o pagado en
el período de tiempo t por el
monto inicial de dinero D.
TASA DE INTERÉS
El monto de la tasa de interés esta determinada por la inflación,
el riesgo y el interés real.
• A mayor inflación mayor tasa de interés.

• A mayor riesgo mayor tasa de interés
• Interés real o productividad en su uso es un efecto propio del
capital independiente de la inflación y el riesgo. Refleja la
existencia o no de dinero en el mercado o grado de liquidez.
INTERÉS SIMPLE Y COMPUESTO
• Interés simple
Se genera sobre la inversión
inicial o suma inicial.
• Interés compuesto
Genera intereses en la suma
inicial y sobre aquellos intereses
que ingresen o se sumen al
capital inicial como también de los
intereses no pagados.
LOS PROYECTOS Y RENTABILIDAD
EN EL TIEMPO
La rentabilidad es el tiempo se puede medir en muchas
formas distintas:
• Análisis de balances
• Porcentajes
• Tiempo de demora de en recuperación de inversión
LOS PROYECTOS Y RENTABILIDAD
EN EL TIEMPO
Los criterios más usados en el mundo son:
VAN (Valor actual neto): mide la rentabilidad deseada

después de recuperar la inversión.
TIR (tasa interna de retorno): mide la rentabilidad como
un porcentaje.
PRI (período de recuperación de la inversión): puede
medir cuanto en cuanto tiempo se recupera la inversión
más el costo del capital involucrado.
Para aplicar correctamente estos criterios es necesario

desarrollar correctamente el flujo de caja del proyecto
RELACIÓN BENEFICIO COSTO B/C
Los beneficios son bienes o servicios, tangibles, generados por
el proyecto valorados a precio de mercado, que incrementan los
ingresos del empresario, la empresa o el país, sea por aumento
de la producción o reducción de los costos o los dos.
Si se valoriza los beneficios a precios de mercado constituye el

análisis financiero, si es valores económicos es análisis
económico.
Los que interesa en un proyecto es el beneficio neto que es

aquel que queda luego de retirar los ingresos de todos los
egresos.
El beneficio incremental es el beneficio que aporta el proyecto

en comparación a la situación del proyecto.
RELACIÓN BENEFICIO - COSTO
• Si la relación es uno o superior se acepta el proyecto.

RELACIÓN BENEFICIO - COSTO
𝐵𝑃 997,27
• = = 1,18 La relación B/C es superior a 1
𝐶𝑃 842,35
• SE ACEPTA EL PROYECTO
VAN: VALOR ACTUAL NETO
Es la suma algebraica de los saldos de flujo de caja de un
proyecto descontando la tasa de actualización. Desde el
punto de vista del análisis financiero es el valor actual de la
corriente de ingresos que percibe el individuo o la
empresa.
EJERCICO VAN
AÑOS FLUJO DE CAJA
0 -30
1 -15
2 20
3 25
TASA 8% 4 40
El criterio de selección de proyectos por el VAN reside en

aceptar los proyectos independientes que tengan flujo igual o
superior a cero.
TIR: TASA INTERNA DE RETORNO
Es la tasa de descuento que vuelve cero al valor actual
neto de la inversión. A diferencia del VAN la tasa «r» es
desconocida.
La tasa de rentabilidad interna es la tasa máxima de

interés que podría pagar un proyecto por los recursos
utilizados para recuperar la inversión, los gastos
EJEMPLO TIR AÑOS
0
FLUJO DE CAJA
-30
1 -15
2 20
3 25
4 40
• El TIR de un proyecto se acepta cuando esta es mayor

que el costo de oportunidad del capital.
FLUJO DE CAJA
Es un cuadro que expresa el perfil temporal del proyecto
los ingresos y egresos o costos operacionales reales,
presentados cronológicamente año por año durante la vida
o perfil temporal del proyecto y el valor de salvamento de
la inversión final del período de evaluación del proyecto.
El flujo de caja recibe toda la información de los estudio

anteriores: estudio de mercado, estudio técnico,
estrategias etc.
EL PROYECTO Y EL TIEMPO
Perfil temporal del proyecto o período de evaluación:
son los períodos de tiempo durante los cuales se evalúa el
proyecto. Un proyecto de industria puede durar 30 años,
pero el tiempo de evaluación o perfil temporal puede ser 10
años.
El año cero: es la instalación del proyecto en que se

hacen las inversiones en activos fijos, nominales y capital
de trabajo. El año 0 termina cuando el proyecto comienza
a operar.
ESQUEMA DEL FLUJO DE CAJA
AÑOS
DETALLE INGRESOS/EGRESOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos por ventas
Valor de salvamento
Costos fijos
Costos variables
Depreciación
Amortización de activos nominales
Valor de libros
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad depues de impuestos
Depreciación
Amortización de activos nominales
Valor de libros
Inversión en activos fijos
Inversión en activos nominales
Inversión en capital de trabajo
Recuperación de capital de trabajo
FLUJO DE CAJA
Años: constituye el período de evaluación o perfil temporal
del proyecto, tiene que ver con el lapso de tiempo en que
se evalúa el proyecto no con la vida útil del proyecto o de
los bienes involucrados en él.
Ingresos: son los valores generados por las ventas del

bienes productos y subproductos; servicios, arriendos,
asesoría; ventas de activos por sustitución durante la vida
útil del proyecto.
FLUJO DE CAJA
• Valor de salvamento: es el valor de venta de los activos
del proyecto en el último año del período de evaluación
del mismo. Este valor puede ser superior que la
evaluación inicial. Un restaurante cuando se instala
nuevo puede costar 100 millones de unidades
monetarias, al final de 10 años su valor incluida la
clientela puede ser 150 millones.
• Valor de libros: es el valor de los bienes del activo fijo

después de depreciado.
FLUJO DE CAJA
• Depreciación: es un costo pero no un gasto. Es una
pérdida de valor de un bien del proyecto que se recupera
en el flujo de caja mediante ahorro de impuestos. Por ese
motivo en el flujo de caja antes de calcular la utilidades
constituye un costo que se resta a los ingresos, y
posteriormente una vez calculadas la utilidades después
de impuestos se suman a los ingresos del proyecto.
• Costo del proyecto: son los recursos necesarios para

operacionalizar el proyecto, son los cotos fijo y variables.
FLUJO DE CAJA
• Amortización de activos nominales: la inversión en
activos nominales se efectúa en el año 0, la recuperación
de esta inversión se efectúa ahorrando tributación, por lo
tanto, se puede distribuir el flujo de caja, hasta un período
de 5 años lo que traerá como consecuencia una
disminución de impuestos. Por lo tanto en el flujo de caja
es la misma que la depreciación.
• Intereses: no se calculan como costo en el proyecto

puro. El interés es el costo del dinero que se atribuye al
proyecto, se recomienda colocar la tasa del mercado para
el monto del crédito solicitado para el tipo de proyecto
calculado, que puede ser tasa comercial o subsidiada.
FLUJO DE CAJA
• Utilidad antes de impuestos: es el resultado de substraer a
los ingresos por ventas los costos del proyecto.
• Impuestos a las utilidades: corresponden al 15% de los

montos de utilidades, por lo tanto si no hay utilidades, no se
pagan impuestos por este concepto.
• Utilidad después de impuestos: es el resultado de substraer

a la utilidad antes de impuestos, los impuestos.
• Recuperación del capital de trabajo: el capital de trabajo es

una inversión que permite el funcionamiento del proyecto en
sus períodos iniciales y que se recupera en el último año de
evaluación.

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La evaluación financiera tiene como objetivos específicos:

• A mayor inflación mayor tasa de interés.

VAN (Valor actual neto): mide la rentabilidad deseada

Para aplicar correctamente estos criterios es necesario

Si se valoriza los beneficios a precios de mercado constituye el

Los que interesa en un proyecto es el beneficio neto que es

El beneficio incremental es el beneficio que aporta el proyecto

• Si la relación es uno o superior se acepta el proyecto.

El criterio de selección de proyectos por el VAN reside en

La tasa de rentabilidad interna es la tasa máxima de

• El TIR de un proyecto se acepta cuando esta es mayor

El flujo de caja recibe toda la información de los estudio

El año cero: es la instalación del proyecto en que se

Ingresos: son los valores generados por las ventas del

• Valor de libros: es el valor de los bienes del activo fijo

• Costo del proyecto: son los recursos necesarios para

• Intereses: no se calculan como costo en el proyecto

• Impuestos a las utilidades: corresponden al 15% de los

• Utilidad después de impuestos: es el resultado de substraer

• Recuperación del capital de trabajo: el capital de trabajo es

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