Semana 13 Teoria Economica

TEORIA ECONÓMICA
FASE III – SEMANA 13
Ing. Jorge Andreu Sosa Torres
1
QUINCEAVA UNIDAD :EL MODELO IS - LM
1. LA DEMANDA AGREGADA Y EL MULTIPLICADOR KEYNESIANO
• Definición de demanda agregada

• La demanda agregada es el nivel de demanda total en la economía para un
nivel dado de precios que resulta de la suma del consumo, la inversión y el
gasto de gobierno (y, en el caso de una economía abierta, las exportaciones
netas).
• Economía cerrada: QD = C + I + G
• El nivel de C depende de la tasa de interés (como vimos), pero también
depende del ingreso disponible de la familia en el presente año, y del
ingreso que el grupo familiar espera recibir en los años venideros.
• Supongamos que el PIB está definido por Q y que el gobierno cobra un impuesto
T. Las familias tendrán entonces un ingreso disponible (ingreso después de
impuestos) igual a Q – T.
• El consumo será una función creciente del ingreso disponible actual y del ingreso
disponible esperado para el futuro, y una función decreciente de la tasa de
interés (i).
• La siguiente función de consumo define esta relación:
• C = C (Q – T, [Q – T]F, i)
• El consumo es mayor mientras mayor sea el ingreso disponible actual, Q – T, y
mientras mayor sea el ingreso disponible futuro [Q – T]F. Presumiblemente, el
consumo será menor a mayor tasa de interés (ya que hemos supuesto que una
tasa de interés más alta tiende a aumentar el ahorro).
• La inversión, como vimos, es principalmente una función de la tasa de interés
real, ya que la empresa compara esta con el producto marginal del capital.
• La empresa que maximiza utilidades igualará el producto marginal del capital
(PMK) con el costo del capital, y esto determinará el nivel deseado de capital. La
inversión es una función decreciente de la tasa de interés, I = I (r).
• Se supone que el nivel de gasto de gobierno G está determinado por la política
gubernamental antes que por otras variables económicas como i o T. G es una
variable exógena, lo que significa que se toma G como dado. Sumando a C, I y G
pueden describirse los determinantes de la demanda agregada en la siguiente
forma:
• QD = C (Q – T, [Q – T]F, i) + I (i) + G
• La mejor manera de hacer esto es suponer que la ecuación de consumo y la ecuación de
inversión tienen forma lineal. Por ejemplo, podemos escribir:
• C = c (Q – T) – ai + cF [Q – T]F
• I = –bi
• Los términos c, a, cF y b son constantes numéricas positivas.
• La variable c representa la propensión marginal a consumir del ingreso disponible
actual. Por cada aumento de una unidad monetaria en el ingreso disponible Q – T, el
consumo aumenta en c unidades. Un valor plausible de c en una economía real podría
ser 0.6. En tal caso, cada vez que el ingreso disponible aumenta en una unidad
monetaria, el consumo se incrementa en $ 0.60, o 60 centavos. De modo similar, cF
representa la propensión marginal a consumir del ingreso futuro.

• Cuando se introducen las expresiones lineales de C e I en la ecuación, se
supone que QD = Q (lo cual es cierto en equilibrio), y después de resolver la
ecuación se obtiene:
• QD = [1 / (1 – c)] G – [c / (1 – c)] T + [cF / (1 – c)] [Q – T]F – [(a + b) / (1 – c)]i
• La demanda agregada es una función positiva del gasto de gobierno y del
ingreso futuro esperado, y una función negativa de los impuestos y de la
tasa de interés.
• El multiplicador keynesiano
• Bajo el supuesto de que la tasa de interés no varía, un incremento en el gasto de gobierno G
conduce a un aumento de la demanda agregada aún mayor que el incremento inicial del gasto
de gobierno. Según la descripción de Keynes para este fenómeno, el gasto de gobierno tiene un
“efecto multiplicador”.
• Cuando G aumenta en $ 1, suponiendo que al principio el consumo y la inversión privada no
cambian, la demanda agregada total aumenta inicialmente en $ 1. Pero luego, si el producto está
determinado por la demanda agregada, el ingreso disponible también aumenta en $ 1, lo que a
su vez aumenta el consumo.
• En particular, el aumento del ingreso disponible induce un aumento del consumo igual a $ c (por
ejemplo, si c es igual a 0.6, entonces un incremento de $ 1 en el ingreso disponible genera un
aumento de $ 0.60, o 60 centavos, en el consumo). A su vez, este incremento del consumo
privado induce un nuevo aumento del producto total, junto con un nuevo aumento del ingreso
disponible, el cual genera un nuevo aumento del consumo.
2. EL ESQUEMA IS - LM
• El modelo IS-LM es solo un modelo de demanda agregada. Como tal, no puede

determinar el nivel de producto de equilibrio, para lo que se necesita también
conocer la función de oferta agregada.
• La curva IS (inversión – ahorro)
• Relaciona el nivel de la demanda agregada QD con el nivel de G, T, [Q – T]F, e i.
• Un alza de la tasa de interés deprime la demanda agregada a través de sus
efectos sobre el consumo y la inversión.
• Al representar la relación entre la demanda agregada y la tasa de interés en un
gráfico, aparece una curva con pendiente negativa conocida como la curva IS,

• Para toda tasa de interés i, manteniendo fijos
los valores de las demás variables, tales como
G y T, existe un correspondiente nivel de
equilibrio de la demanda agregada QD. Por
ejemplo, si suponemos que la tasa de interés
es i0, la demanda agregada es QD 0. Si la tasa
de interés cae a i1, la demanda agregada
aumenta a QD 1.
• Un aumento del gasto del gobierno aumenta la
demanda agregada para cualquier nivel dado de la tasa
de interés. Esto significa que la curva IS se desplaza
hacia la derecha.
• Un aumento del ingreso disponible esperado para el
futuro también genera un aumento de la demanda
agregada para cualquier nivel dado de la tasa de interés
y, por lo tanto, desplaza la curva IS a la derecha.
• Por el contrario, un aumento de los impuestos o una
caída del ingreso disponible esperado para el futuro
generan una baja de la demanda agregada para un nivel
dado de la tasa de interés, desplazando la curva IS a la
izquierda
• La curva LM (inversión – ahorro)
• Para determinar el nivel de la tasa de interés, debemos remitirnos al mercado
monetario. Comenzamos por la ecuación cuantitativa, MV = PQ, y la
reordenamos como M / P = Q / V. La velocidad monetaria es una función
creciente de la tasa de interés (a mayor i, mayor V). Por lo tanto, los saldos
monetarios reales M / P son una función negativa de la tasa de interés (a mayor i,
menor M / P). Aproximamos la demanda de dinero con una ecuación lineal que
expresa la demanda de saldos monetarios reales como una función creciente del
nivel de producto y como una función decreciente de la tasa de interés:
• M / P = –fi + vQD
• f y v son constantes numéricas positivas
• La curva LM, muestra las combinaciones de
demanda agregada y de tasas de interés
coherentes con el equilibrio del mercado
monetario para un nivel dado de saldos
monetarios reales, M / P.
• La función LM tiene pendiente positiva. La
ecuación lineal para el gráfico de la figura
sería:
• i = (v / f) QD – (1 / f) (M / P)

• ¿Por qué la curva LM tiene pendiente positiva? Porque una tasa de interés más
alta reduce la demanda de dinero, mientras que un QD mayor aumenta la
demanda de dinero.
• Entonces, para un nivel dado de M / P, la demanda de dinero puede ser igual a
la oferta monetaria dada solo si un aumento de la tasa de interés, que tiende a
reducir la demanda de dinero, es contrarrestado por un aumento en la
demanda agregada, que tiende a aumentar la demanda de dinero.
• En consecuencia, cuando trazamos la curva LM para un nivel dado de M / P, una
tasa de interés más alta se asocia con mayores niveles de producto.
• La posición de la curva LM depende del valor de M / P en la economía. Un
aumento de M / P, que puede ser originado por un aumento de la oferta
monetaria o por una disminución del nivel de precios, desplaza toda la curva LM
hacia abajo y a la derecha.
• Ahora, en todas las combinaciones iniciales de tasas de interés y demanda
agregada representadas por la curva LM original, existe un exceso de oferta de
dinero.
• Para restablecer el equilibrio, tiene que caer la tasa de interés, aumentar el nivel
de QD o producirse una combinación de ambas, de tal manera que la demanda
de dinero aumente lo suficiente como para igualar la nueva oferta monetaria,
mayor.
• Determinación de la demanda agregada usando el modelo IS – LM
• Se puede encontrar el nivel de la demanda agregada en la intersección de las
curvas IS y LM.
• Encontramos los valores de QD e i para los cuales la demanda es coherente con
las relaciones subyacentes de consumo e inversión, y para los cuales el mercado
monetario está en equilibrio.
• El equilibrio IS-LM solo determina la naturaleza de la curva de demanda
agregada, no el equilibrio general de la economía. Las curvas IS-LM se trazan
para un nivel de precios dado. A fin de determinar el nivel de precios y el nivel
de producto de la economía, es necesario combinar las funciones de demanda
agregada y oferta agregada.
• Determinación de la demanda agregada usando
el modelo IS – LM
• Se muestra el equilibrio entre IS y LM.
• Las curvas están trazadas no solo para un nivel
dado de precios P, sino también para niveles
dados de los instrumentos de política G, T y M.
• Manteniendo estas variables constantes existe
una sola tasa de interés (i0) y un solo nivel de
producto demandado (QD0) para los cuales el
mercado de bienes y servicios y el mercado
monetario están simultáneamente en equilibrio.
• Determinación de la demanda agregada usando el
modelo IS – LM
• Puede verse lo que ocurre con este equilibrio si aumenta
el nivel de precios P, manteniendo constantes los niveles
de G, T, ingreso futuro y M.
• La curva IS no cambia porque los principales factores que
la determinan –gasto de gobierno, impuestos e ingreso
futuro esperado–, tampoco varían.
• La curva LM, sin embargo, se traslada hacia arriba y a la
izquierda porque la oferta real de dinero M / P ahora es
menor. El equilibrio en el mercado monetario, entonces,
requiere de alguna combinación de tasas de interés más
altas y menor producto que en la curva LM original. En
consecuencia, el equilibrio se traslada desde el punto A
hasta el punto B. La demanda agregada cae y la tasa de
interés sube.
• Determinación de la demanda agregada usando el
modelo IS – LM
• Supongamos ahora que para valores dados de G, T y
M dibujamos un gráfico que relacione el valor de
equilibrio de QD con todos los niveles de precios
posibles.
• A medida que aumenta P, QD disminuye. Es una curva
que relaciona el nivel de la demanda agregada con el
nivel de precios o, dicho de otro modo, el resultado
es la curva de demanda agregada.
• La curva de demanda agregada tiene pendiente
negativa, porque un mayor nivel de precios es
coherente con un menor nivel de saldos monetarios
reales, que presiona al alza la tasa de interés y luego
reduce la demanda agregada por bienes y servicios.
3. EFECTOS DE LAS POLÍTICAS MACROECONÓMICAS SOBRE LA DEMANDA
AGREGADA
• Aumento del gasto de gobierno y efecto desplazamiento
• El gobierno se embarca en un programa de obras públicas que exige
un aumento importante del gasto. Con una tasa de interés dada, la
demanda en el mercado de bienes aumenta, lo que desplaza la curva
IS a la derecha. La magnitud de este movimiento a la derecha: es el
multiplicador fiscal, 1 / (1 - c), multiplicado por la magnitud del
aumento inicial del gasto fiscal.
• Si el multiplicador fuera el final de la historia, el nuevo equilibrio
estaría en el punto B, con un incremento de la demanda agregada
dado por la variación del gasto de gobierno (representado como DG)
multiplicado por 1 / (1 - c).
• El punto B no es un nuevo equilibrio, ya que en ese punto hay un
exceso de demanda de saldos monetarios reales. En otras palabras,
con M / P constante, un aumento del producto debe ir acompañado
de un alza de la tasa de interés. De lo contrario, las familias se
encontrarán con que sus saldos monetarios reales son insuficientes.
AGREGADA
• Aumento del gasto de gobierno y efecto desplazamiento

• Uno de los efectos del aumento del gasto fiscal es el alza de la tasa de
interés, que tiende a reducir la inversión y el consumo privado.
• Al efecto amortiguador de las mayores tasas de interés sobre el consumo y
la inversión que es provocado por el incremento del gasto de gobierno, se
lo conoce como efecto desplazamiento, porque el aumento de G en
definitiva “desplaza” al gasto privado.
AGREGADA
• Aumento del gasto de gobierno y efecto
desplazamiento
• El efecto definitivo de la expansión fiscal en la
economía depende de la forma de la curva de
oferta agregada. En el caso clásico, con una
función de oferta vertical, todo el aumento de la
demanda agregada se traduce en un alza del
nivel de precios, en tanto que el nivel de
producto permanece inalterado.
• En el caso keynesiano, con una función de
oferta ascendente, el incremento de la
demanda agregada se reparte entre el
producto, que aumenta de Q0 a Q1, y los
precios, que suben de P0 a P1.
AGREGADA
• Reducción de los impuestos

• Los efectos sobre la demanda agregada de una baja en los impuestos son
los mismos que los de un aumento del gasto de gobierno. La curva IS se
desplaza hacia la derecha.
• Al nivel de precios inicial, la tasa de interés y la demanda agregada
aumentan, provocando un desplazamiento de la función de demanda
agregada hacia la derecha.
• La distribución de la expansión de la demanda entre aumentos en el
producto y en los precios dependerá de la pendiente de la función de oferta
agregada y de la magnitud del desplazamiento.
AGREGADA
• Aumento de la oferta monetaria
• Un aumento de la oferta monetaria también puede afectar a
la demanda agregada. El modelo IS-LM muestra que un
incremento de M provoca un desplazamiento a la derecha de
la curva LM. A la tasa de interés y al nivel de producto
imperantes antes de adoptarse la política, existirá un exceso
de oferta de dinero luego de un aumento de M.
• La reacción de las familias será convertir su dinero en bonos,
lo que hace subir el precio de estos últimos y bajar la tasa de
interés. A su vez, la caída de la tasa de interés estimula el
consumo y la inversión, generando un aumento de la
demanda agregada. Si el nivel de precios no varía, el nuevo
equilibrio supondrá una caída de la tasa de interés y un
aumento del producto, ilustrado por el traslado desde el
punto A hasta el punto B
AGREGADA

• Se ha determinado que aumenta la demanda agregada, pero no se ha dicho
cómo ese aumento de la demanda agregada se divide entre más producto y
mayores precios.
• En el caso clásico, el aumento de los precios absorbe todo el aumento de la
demanda agregada; en el caso keynesiano subirán tanto el nivel del producto
como el de los precios.
AGREGADA
• Dado que las curvas IS y LM se trazan para un nivel de precios dado,
existe un efecto de retroalimentación entre las curvas IS y LM y las
funciones de oferta agregada y demanda agregada.
• Considérense los efectos de un aumento de la oferta monetaria en el
caso en que la oferta de productos se comporta de acuerdo con el
caso clásico. Inicialmente, la curva LM se mueve hacia la derecha y la
demanda agregada aumenta. Con una función de oferta agregada
vertical (el caso clásico), los precios tienden a subir. Pero, a medida
que aumenta el precio P y se reducen los saldos monetarios reales M
/ P, la curva LM comienza a retroceder hacia la izquierda. El
movimiento inicial de LM se revierte más tarde a causa del aumento
del nivel de precios.
• En el equilibrio final, el nivel de producto no ha variado y los precios
han aumentado en proporción al aumento de M. En consecuencia, M
/ P no varía, y la tasa de interés regresa a su nivel inicial.
• Estamos otra vez en el caso clásico en el que un aumento del dinero
se traduce simplemente en un aumento de igual proporción en los
precios.
AGREGADA
• Algunos casos especiales
• Muestra una línea LM perfectamente vertical. Este es el caso en el
que la demanda de dinero es insensible a la tasa de interés, es decir,
la velocidad de circulación del dinero es constante.
• La ecuación de la demanda de dinero es entonces M / P = vQD. En
este caso, una expansión fiscal no tiene ningún efecto en la
demanda agregada.
• Un movimiento hacia la derecha de la IS solo provoca un aumento
de la tasa de interés, sin ningún efecto sobre la demanda de
productos.
• Una expansión fiscal, en presencia de una función LM vertical,
produce un efecto desplazamiento total o pleno.
• Un aumento de la oferta monetaria, representado por un
desplazamiento hacia la derecha de la línea vertical que es la LM,
tiene un importante efecto, ya que reduce las tasas de interés y
provoca un aumento de QD.
AGREGADA
• Un segundo caso extremo, sugerido por Keynes, es
una función LM horizontal. En esta situación, la
demanda de dinero es infinitamente elástica con
respecto a la tasa de interés.
• Existe, en este caso, una única tasa de interés que es
coherente con el equilibrio del mercado monetario. En
esta situación, la política fiscal tiene un poderoso
efecto sobre la demanda agregada.
• Por otra parte, la política monetaria no tiene ningún
efecto sobre la economía porque la tasa de interés
está fija y una expansión monetaria no puede
reducirla.
• Los economistas describen esta situación, en donde la
curva LM es horizontal, como la trampa de la liquidez
AGREGADA
• El tercer caso notable se presenta cuando las demandas
por consumo y por inversión son inelásticas a la tasa de
interés, esto es, cuando C e I no reaccionan frente a la
tasa de interés. En tal caso, la IS es vertical.
• La política fiscal tiene un efecto poderoso sobre la
demanda agregada –en efecto, ahora el multiplicador
fiscal 1 / (1 - c) funciona en forma plena– pero ahora la
política monetaria no tiene efecto alguno sobre la
demanda agregada.
• Cuando la IS es vertical, las tasas de interés sí suben
(siempre que la LM tenga una forma normal), pero el
gasto privado (consumo e inversión) no disminuyen en
respuesta al alza de la tasa de interés.
AGREGADA
• Los efectos de los cambios en G, T y M sobre la demanda agregada y las tasas de interés para un
nivel de precios dado, y luego los efectos definitivos sobre el producto, los precios y las tasas de
interés para los dos casos de oferta agregada (clásica y keynesiana).
• Se puede apreciar que, en todos los casos, un aumento de G, una baja de T o un incremento de
M provocan una expansión de la demanda agregada. Esta expansión de la demanda hace
aumentar el producto en el caso keynesiano y los precios en el caso clásico. Un aumento de G y
una reducción de T hacen subir la tasa de interés, en tanto que una expansión de M provoca una
reducción de la tasa de interés.
4. EL ÁNALISIS IS-LM Y LAS POLÍTICAS DE ESTABILIZACIÓN
• La idea básica tras este enfoque es que los shocks económicos provenientes del
sector privado, como podrían ser los shocks de demanda de inversión o de
demanda de dinero, se manifiestan como fluctuaciones del producto y de los
precios.
• Si la política macroeconómica no se modifica cuando se presentan tales shocks y
la oferta agregada es de la forma keynesiana, las consiguientes fluctuaciones de
la demanda agregada se traducirán en fluctuaciones del producto y el empleo.
• Los activistas afirman que el gobierno tendría que contrarrestar estos shocks. Una
caída de la demanda de inversión privada, por ejemplo, podría contrarrestarse
con un incremento de G, un recorte de T o una expansión de M.
• De modo similar, un aumento de la demanda de dinero, que se manifestaría
como un desplazamiento de la curva LM hacia la izquierda, podría también ser
compensado con un aumento de G, una reducción de T o un aumento de M.
• El debate sobre el manejo activista de la demanda

• Durante las décadas de 1950 y 1970, la mayoría de los economistas confiaban en
la eficacia de las políticas fiscales y monetarias activistas para contrarrestar los
shocks que emanaban del sector privado.
• Su argumento era que las autoridades económicas debían mantener un control
flexible sobre G, T y M, y estar siempre alertas por si se necesitaba ajustar alguna
de estas variables para asegurar el pleno empleo.
• Pero, cuando a fines de la década de 1970 empezó a surgir la inflación en Estados
Unidos y en otros países industrializados, comenzó a disiparse la creencia en las
llamadas “políticas estabilizadoras”. Muchos economistas comenzaron a pensar
que el gobierno, no el sector privado, se había convertido en una gran fuente de
inestabilidad económica.

• La economía opera bajo condiciones clásicas, con una oferta agregada vertical, de
modo que una política de expansión de la demanda tiene un efecto mínimo en el
producto y el empleo, y lo único que provoca es un aumento de los precios.
• Los shocks económicos son difíciles de identificar, o al menos de identificar a
tiempo, por lo que resulta muy complejo, si no imposible, contrarrestarlos
eficazmente con políticas monetarias o fiscales.
• Es probable que las políticas monetarias activistas resulten demasiado
inflacionarias, porque las autoridades políticas siempre tratan de expandir la
economía, incluso más allá del nivel de pleno empleo.

• Los economistas no conocen empíricamente la forma de las curvas IS, LM y de oferta agregada
como para poder definir cuantitativamente las medidas que podrían estabilizar la economía.
Además, los efectos de políticas fiscales y monetarias se manifiestan en la economía con
“rezagos largos y variables.
• La política fiscal puede ser ineficaz para aumentar la demanda agregada. En particular, una
rebaja de impuestos, en la actualidad, para un nivel dado de gasto de gobierno, puede no tener
ningún efecto sobre la demanda si las personas ahorran la rebaja tributaria porque prevén que
en el futuro habrá mayores impuestos para ellas o para sus descendientes.
• La política monetaria es ineficaz si la economía está en una trampa de la liquidez.
• Las autoridades que aplican las políticas activistas están expuestas a presiones políticas que las
llevan a adoptar medidas de corto plazo, que ayudan a ganar votos para las elecciones. Puede
tratarse de políticas que hoy aumenten el producto, pero a costa de menos producto y más
inflación mañana.
• Algunas criticas al análisis IS – LM

• No se basa en microfundamentos, es decir, que el análisis se basa en
especificaciones ad-hoc y no en el resultado del estudio de la conducta de
los agentes. Otra de las críticas es que el análisis no incorpora las
expectativas, fundamentales en la toma de decisiones de los agentes.
• El modelo IS-LM no considera restricciones presupuestarias.
• El análisis IS-LM ha sido acusado de ser una guía imprecisa para la política
de estabilización, por ser incapaz de capturar las múltiples formas en que
las expectativas futuras afectan la toma de decisiones en el presente.

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FASE III – SEMANA 13

Ing. Jorge Andreu Sosa Torres

• Definición de demanda agregada

• Definición de demanda agregada

• El modelo IS-LM es solo un modelo de demanda agregada. Como tal, no puede

• La curva IS (inversión – ahorro)

• La curva LM (inversión – ahorro)

• Aumento del gasto de gobierno y efecto desplazamiento

• Reducción de los impuestos

• Aumento de la oferta monetaria

• El debate sobre el manejo activista de la demanda

• El debate sobre el manejo activista de la demanda

• El debate sobre el manejo activista de la demanda

• Algunas criticas al análisis IS – LM

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