RESULTADOS

CONSOLIDADOS
SEGUNDO TRIMESTRE 2024

MINSUR S.A. Y SUBSIDIARIAS

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Gabriel Ayllón Relación con Inversionistas

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PATRICK FERNANDO ALVAREZ JOSE GABRIEL AYLLON GARCIA
MEDINA
Fecha: 15/08/2024 08:42:21 a.m. Fecha: 15/08/2024 09:29:11 a.m.
MINSUR S.A. Y SUBSIDIARIAS ANUNCIA RESULTADOS CONSOLIDADOS PARA
EL SEGUNDO TRIMESTRE DEL AÑO 2024

Lima, 15 de agosto de 2024 – MINSUR S.A. y subsidiarias (BVL: MINSURI1) (“la Compañía” o “Minsur”) compañía minera peruana
dedicada a la explotación, procesamiento y comercialización de estaño y otros minerales, anuncia sus resultados consolidados para el
segundo trimestre (“2T24”) del periodo terminado al 30 de junio de 2024. Estos resultados son reportados en forma consolidada de
acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y se expresan en Dólares Americanos (US$).

I. RESULTADOS DESTACADOS Y RESUMEN EJECUTIVO DEL 2T24

Cuadro N 1: Resumen de Resultados Operativos y Financieros Clave

Resultados Clave Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Producción
Estaño (Sn) t 8,444 8,551 -1% 16,294 12,720 28%
Oro (Au) oz 14,368 13,711 5% 29,703 32,553 -9%
Ferroaleaciones (FeNb, FeTa, FeNbTa) t 1,121 1,123 0% 2,216 2,225 0%
Cobre (Cu) t 26,225 37,884 -31% 56,181 75,794 -26%
Plata (Oz) oz 479,166 970,507 -51% 1,158,506 1,962,285 -41%
Resultados Financieros
Ventas US$ MM 589.8 579.5 2% 1,085.5 1,058.9 3%
EBITDA US$ MM 337.1 324.6 4% 594.3 578.2 3%
Margen EBITDA % 57% 56% 1 pp 55% 55% 0 pp
Utilidad (Pérdida) Neta US$ MM 132.4 174.7 -24% 229.6 285.2 -20%
Utilidad Neta Ajustada 1 US$ MM 146.6 164.9 -11% 253.1 273.8 -8%

Resumen Ejecutivo del Segundo Trimestre:1

a. Resultados Operativos
En el 2T24, la producción de estaño y cobre estuvieron por debajo del 2T23 (-1% y -31% vs 2T23
respectivamente), mientras que la producción de ferroaleaciones estuvo en línea y la de oro por
encima (+5% vs 2T23). En el caso del estaño, la menor producción se debió a los menores días de
operación en la refinería de Pisco asociado a la parada anual de mantenimiento del horno.
Por otro lado, la producción de cobre en Mina Justa, registró una reducción de -31% respecto al 2T23
(-37% en planta concentradora y -17% en planta de óxidos), debido principalmente a menores leyes
(en línea con el plan de largo plazo) y menores recuperaciones, compensado parcialmente por un
mayor tonelaje alimentado en la planta de óxidos.
Respecto al oro, la producción estuvo 5% por encima del 2T23, debido a una mayor ley (+17% vs
2T23) asociada a la mayor explotación del tajo “Morrenas”.
Finalmente, la producción de ferroaleaciones en Taboca alcanzó 1,121 toneladas, en línea con el
mismo periodo del año anterior.

1 Utilidad Neta Ajustada = Utilidad Neta – Resultados en Asociadas – Diferencia en cambio

2
b. Resultados Financieros
En el 2T24, las ventas fueron mayores con respecto al 2T23 en 2%, explicado principalmente por el
mayor precio del estaño (+23%) y del cobre (+15%), revertido parcialmente por el menor volumen
vendido de cobre (-37%).

La utilidad bruta del 2T24 estuvo en línea con el 2T23. Durante el período, se tuvo un mayor costo
de ventas debido principalmente a la mayor depreciación registrada (asociada a los recrecimientos
de la relavera B4 y el sistema de tratamiento de agua en San Rafael). Por otro lado, a nivel utilidad
operativa, si bien se estuvo en línea, se han intensificado las inversiones en exploraciones tras
haberse postergado en el 2T23 a raíz de la coyuntura sociopolítica en la región sur.

La utilidad neta fue menor al 2T23 en -24%, debido principalmente a los mayores impuestos, así
como al impacto por diferencia en cambio asociada principalmente a la devaluación del real brasilero
durante el 2T24 (efecto non-cash). Excluyendo el efecto por diferencia en cambio y el efecto de
resultados en asociadas, la utilidad neta ajustada fue US$146.6M, US$18.3M menor comparado con
el mismo período del año anterior.

II. ASPECTOS GENERALES:

a. Cotización de los metales:

▪ Estaño: La cotización promedio del estaño en el 2T24 fue US$ 32,353 por tonelada, lo cual
representa un incremento del 23% respecto al 2T23.

▪ Oro: La cotización promedio del oro en el 2T24 fue US$ 2,338 por onza, lo cual representa
un incremento del 18% respecto al 2T23.

▪ Cobre: La cotización promedio del cobre en el 2T24 fue US$ 4.42 por libra, lo cual
representa un incremento del 15% con respecto al 2T23.

Cuadro N 2: Cotizaciones de los Metales

Cotizaciones Promedio Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Estaño US$/t 32,353 26,238 23% 29,297 26,259 12%

Oro US$/oz 2,338 1,977 18% 2,206 1,934 14%
Cobre US$/lb 4.42 3.84 15% 4.12 3.94 5%
Fuente: Bloomberg

3
Gráfico N 1: Evolución de las Cotizaciones promedio de los metales

Fuente: Bloomberg

b. Tipo de cambio:

El tipo de cambio promedio del Sol Peruano en el 2T24 fue de S/ 3.74 por US$ 1, +1% vs. 2T23.

El tipo de cambio promedio del Real Brasilero en el 2T24 fue R$ 5.21 por US$ 1, +5% vs. 2T23.

Cuadro N° 3: Tipo de Cambio

Tipo de Cambio Promedio Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

PEN/USD S/ 3.74 3.70 1% 3.75 3.76 0%

BRL/USD R$ 5.21 4.95 5% 5.08 5.07 0%

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú, Banco Central do Brasil

Gráfico N 2: Evolución del tipo de cambio promedio

III. SEGURIDAD:
Cuadro N°4: Seguridad
Detalle de indicadores de seguridad Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Accidentes con tiempo perdido (ATP) # 5 4 25% 12 8 50%

Indice ponderado de desempeño de seguridad (IPDS)2 # 0.83 1.19 -30% 0.90 1.11 -19%

4
Durante el 2T24 se registraron 5 accidentes con tiempo perdido, 1 más que en el 2T23. Además, el
índice ponderado de desempeño de seguridad mejoró de 1.19 en 2T23 a 0.83 en 2T24, debido al
reforzamiento en los procedimientos de seguridad de cero accidentes.

IV. RESULTADOS DE OPERACIONES MINERAS:

a. San Rafael – Pisco (Perú):

Cuadro N°5: Resultados Operación San Rafael – Pisco2

San Rafael - Pisco Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Mineral Tratado t 351,734 342,732 3% 685,511 415,029 65%

Ley de Mineral Alimentado a Planta % 2.49 2.28 9% 2.50 2.25 11%
Producción Estaño (Sn) - San Rafael t 6,300 6,101 3% 12,450 7,556 65%
Producción Estaño (Sn) - B2 t 1,905 1,440 32% 3,876 2,123 83%
Producción Estaño (Sn) - Pisco t 7,143 7,249 -1% 13,531 9,964 36%
Cash Cost por Tonelada Tratada 3 - San Rafael US$/t 135 132 2% 139 132 5%
Cash Cost por Tonelada Estaño 4 US$/t Sn 9,864 9,456 4% 10,379 8,805 18%

En el 2T24, San Rafael y B2 alcanzaron una producción de estaño contenido de 6,300 toneladas
(+3% vs. 2T23) y 1,905 toneladas (+32% vs. 2T23) respectivamente, en ambos casos explicado por
las mayores leyes y recuperaciones. En el caso de San Rafael, la ley del 2T24 fue 9% mayor a la del
2T23. Respecto a la fundición en Pisco, la producción de estaño refinado fue 7,143 toneladas (-1%
vs. 2T23); esta ligera reducción está asociada la acumulación temporal de concentrado de estaño
producto de los menores días de operación por el mantenimiento anual del horno.

Respecto a los indicadores económicos, en San Rafael el costo por tonelada tratada fue de 135
US$/t (+2% vs. 2T23), debido principalmente a mayores costos en mina y energía, compensado
parcialmente por la mayor alimentación de mineral; sin embargo, comparado con ejercicios
previos, continúa en descenso.

Gráfico N°3: Evolución del Cash Cost por tonelada tratada - San Rafael (US$/t)

2
IPDS calculado como la suma del 60% del Índice de frecuencia de eventos de alto potencial y (IFEAP) y 40% del índice de frecuencia
de lesiones registrables (IFLR)
3
Cash Cost por tonelada tratada = Costo de producción de San Rafael / Mineral Tratado (Mineral de Mina a Planta Concentradora +
Mineral de baja ley a Planta de Pre – Concentración Ore Sorting)
4
Cash Cost por tonelada de estaño = (Costo de producción de San Rafael, B2 y Pisco + gasto de ventas + movimiento de concentrados
de estaño, excluyendo participación de trabajadores, depreciación y amortización) / (Producción de estaño en toneladas)
5
El costo por tonelada de estaño fue de US$ 9,864/t en el 2T24 (+4% vs. 2T23), debido
principalmente a la menor producción de estaño refinado (-1% en relación con el 2T23), asociado a
los menores días de operación en la fundición, al mayor costo de mina en San Rafael y costo de
mantenimiento del horno de fundición en Pisco.

b. Pucamarca (Perú):

Cuadro N°6. Resultados Operación Pucamarca3

Pucamarca Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Mineral Puesto en PAD t 1,563,582 1,983,146 -21% 3,055,815 3,784,370 -19%

Ley de Mineral Puesto en PAD g/t 0.40 0.34 17% 0.36 0.32 14%
Producción Oro (Au) oz 14,368 13,711 5% 29,703 32,553 -9%
Producción Plata (Ag) oz 22,604 19,641 15% 45,567 44,010 4%
Cash Cost por Tonelada Tratada US$/t 6.6 5.9 11% 6.7 6.0 10%
Cash Cost por Onza de Oro 5 US$/oz Au 730 873 -16% 696 714 -3%

En el segundo trimestre de 2024 (2T24) se registró una producción de oro de 14,368 onzas, lo que
representa un incremento del 5% respecto al segundo trimestre de 2023. Este aumento se explica
por una mayor ley de oro (+17% vs 2T23) debido al minado de zonas de mayor ley (tajo “Morrenas”),
lo cual fue revertido parcialmente por la menor cantidad de mineral colocado en el PAD de
lixiviación, en línea con el plan de minado.

El cash cost por tonelada tratada fue US$ 6.6/t en el 2T24 (+11% vs. 2T23), explicado por el menor
mineral puesto en PAD (-21%).

Gráfico N°4: Evolución del Cash Cost por tonelada tratada – Pucamarca

El costo por onza de oro fue de US$ 730 en el 2T24 (-16% vs. 2T23), debido principalmente a la
mayor producción por las razones descritas previamente.

5Cash cost por onza de oro = (Costo de producción de Pucamarca + gasto de ventas, excluyendo participación de trabajadores,
depreciación y amortización) / Producción de oro en onzas
6
c. Pitinga – Pirapora (Brasil):

Cuadro N°7. Resultado Operación Pitinga – Pirapora4

Pitinga - Pirapora Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Mineral Tratado t 1,530,306 1,142,486 34% 2,934,616 2,695,028 9%

Ley de Cabeza - Sn % 0.19 0.18 4% 0.19 0.18 5%
Ley de Cabeza - NbTa % 0.24 0.23 4% 0.24 0.23 4%
Producción Estaño (Sn) - Pitinga t 1,721 1,141 51% 3,227 2,569 26%
Producción Estaño (Sn) - Pirapora t 1,301 1,303 0% 2,763 2,755 0%
Producción Niobio y Tántalo (NbTa) - Liga t 1,121 1,123 0% 2,216 2,225 0%
Cash Cost por Tonelada Tratada - Pitinga US$/t 28.0 37.4 -25% 31.4 31.6 -1%
6
By-product Credit Cash Cost por Tonelada Estaño US$/t Sn 16,829 21,870 -23% 20,320 21,743 -7%

En el 2T24, el mineral tratado en Pitinga fue 34% mayor al mismo periodo del 2023, debido a que
se pudo operar de forma continua sin disrupciones operativas significativas, mientras que en 2023
se tuvo que reducir el tratamiento de concentrado debido a trabajos para adecuar las relaveras a
nuevas normativas. Por otro lado, la ley de estaño y ligas fueron superiores en ambos casos (+4%
vs 2T23).

Como resultado, la producción de estaño en Pitinga fue 1,721 toneladas (+51% vs. 2T23), impulsada
principalmente por un mayor mineral tratado (+34% vs. 2T23), una mayor ley de estaño (+4% vs.
2T23) y la mayor recuperación en el proceso de flotación como resultado de mejoras operativas
implementadas y de la mayor estabilidad de las plantas.

En Pirapora, la producción de estaño refinado fue 1,301 toneladas, en línea con el 2T23; durante el
2T23 se procesaron stocks de semielaborados acumulados en el trimestre previo. En cuanto a la
producción de ferroaleaciones, estuvo en línea con el 2T23, alcanzando una producción de 1,121
toneladas.

El cash cost por tonelada tratada en Pitinga en el 2T24 fue US$ 28.0 (-25% vs. 2T23), debido
principalmente al mayor tonelaje tratado explicado previamente.

Gráfico N°5: Evolución del Cash Cost por tonelada tratada – Pitinga

Por otro lado, el cash cost, incluyendo el crédito de la producción valorizada de los subproductos,
fue US$ 16,829 por tonelada en el 2T24 (-23% vs. 2T23), explicado principalmente por el mayor
volumen de estaño contenido producido en Pitinga.

6
By-product Credit Cash Cost por tonelada de estaño = (Costo de producción de Pitinga – Producción valorizada de ferroaleaciones) /
(Producción de estaño contenido en Pitinga) + (Costo de producción de Pirapora + gasto de ventas, excluyendo participación de
trabajadores, depreciación y amortización) / (Producción de estaño refinado en Pirapora)
7
d. Mina Justa (Perú): 5

Cuadro N°8. Resultados Operación Mina Justa

Mina Justa Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Mineral Tratado t 3,926,390 3,684,606 7% 8,099,018 7,585,654 7%

Mineral tratado Sulfuros t 1,444,358 1,585,431 -9% 3,221,660 3,171,083 2%
Ley de cobre total (CuT) % 1.43 1.95 -27% 1.39 1.92 -28%
Ley de Plata (Ag) g/t 12.39 21.40 -42% 13.09 21.48 -39%
Mineral tratado Cátodos t 2,482,032 2,099,175 18% 4,877,359 4,414,572
Ley de cobre soluble en ácido (CuAs) % 0.49 0.57 -14% 0.49 0.58 -16%
Producción Cu - Cátodos t 8,114 9,190 -12% 16,288 19,151 -15%
Producción Cu - Concentrado Cu t 18,111 28,694 -37% 39,893 56,642 -30%
Producción Cu - Total t 26,225 37,884 -31% 56,181 75,794 -26%
Producción Ag - Concentrado Cu t 479,166 970,507 -51% 1,158,506 1,962,285 -41%
Cash Cost por Tonelada Tratada US$/t 23.7 28.7 -17% 23.4 27.2 -14%
Cash Cost (C1) por Libra de Cobre 7 US$/lb 1.68 1.39 21% 1.65 1.43 16%

En el 2T24 la producción total de cobre en Mina Justa fue 26,225 toneladas finas (-31% vs. 2T23). El
cobre contenido en concentrado fue 18,111 t (-37% vs. 2T23), debido principalmente a una menor
ley de cobre procesado en la planta concentradora (-27% vs. 2T23). Por otro lado, la producción de
cátodos de cobre fue 8,114 t (-12% vs. 2T23), asociado a una menor ley (-14% vs. 2T23) y menor
recuperación (-13% vs. 2T23), parcialmente compensada por un mayor mineral alimentado. Es
importante mencionar que las menores leyes son planificadas y están alineadas al plan de minado
de largo plazo.

El cash cost por tonelada tratada en el 2T24 fue de US$ 23.7 (-17% vs. 2T23), debido principalmente
al mayor tonelaje tratado en la planta de óxidos por el avance en el ramp-up. El cash cost C1
registrado en el 2T24 fue US$ 1.68 por libra de cobre (+21% vs. 2T23), explicado principalmente por
la menor producción y la mayor proporción de cátodos en la producción.

V. INVERSIONES Y CRECIMIENTO:
a. Inversiones de Capital

En el 2T24, el CAPEX fue US$ 42.0 MM (-22% vs. 2T23), explicado principalmente por menores
inversiones de sostenimiento en todas nuestras operaciones, a excepción de Pucamarca por la
construcción del PAD 5A. Es importante mencionar que el CAPEX de Mina Justa excluye el deferred
stripping cost, el cual fue de US$ 21.9 MM en el 2T24 (vs. US$ 20.9 MM en el 2T23).

7Cash Cost (C1) por libra de cobre = (Costo de producción de Mina Justa + Gasto Administrativo) / Cobre producido pagable en libras +
(Gastos y descuentos comerciales – Producción valorizada de subproductos, excluyendo participación de trabajadores, depreciación y
amortización) / (Cobre vendido pagable en libras)
8
Cuadro N°9. CAPEX Ejecutado
CAPEX Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

San Rafael + B2 US$ MM 13.8 23.9 -42% 30.9 31.0 0%

Pisco US$ MM 1.0 2.0 -51% 1.3 2.2 -42%
Pucamarca US$ MM 7.0 1.0 572% 10.6 2.0 419%
Pitinga - Pirapora US$ MM 4.8 7.6 -37% 9.1 22.8 -60%
Mina Justa US$ MM 15.0 18.4 -18% 23.3 28.5 -18%
Otros US$ MM 0.4 0.0 0% 0.6 0.2 269%
Capex Sostenimiento US$ MM 42.0 53.0 -21% 75.9 86.7 -12%
Capex Expansión US$ MM 0.0 0.8 -100% 0.0 1.6 -100%
Total Capex US$ MM 42.0 53.8 -22% 75.9 88.3 -14%

▪ San Rafael – B2: Relavera B4, proyecto de sistema de tratamiento de agua

▪ Pisco: Proyectos normativos en planta
▪ Pucamarca: Construcción de PAD 5A
▪ Taboca: Infraestructuras, mantenimiento y reposición de equipos
▪ Mina Justa: Mantenimiento, reposición de equipos y recrecimiento de relavera

VI. RESULTADOS FINANCIEROS:

Cuadro N°10. Ganancias y Pérdidas6Consolidado
Ganancias y Pérdidas Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)
Ventas Netas US$ MM 589.8 579.5 2% 1,085.5 1,058.9 3%
Costo de Ventas US$ MM -273.2 -259.4 5% -535.7 -501.0 7%
Utilidad Bruta US$ MM 316.6 320.0 -1% 549.8 558.0 -1%
Gastos de Ventas US$ MM -10.4 -14.5 -28% -21.8 -24.9 -12%
Gastos de Administración US$ MM -26.3 -25.7 2% -46.2 -43.9 5%
Gastos de Exploración y Proyectos US$ MM -17.8 -12.4 44% -31.7 -16.7 90%
Otros Gastos Operativos, neto US$ MM -2.8 -9.3 -70% -6.1 -13.2 -54%
Utilidad Operativa US$ MM 259.3 258.2 0% 444.0 459.3 -3%
Ingresos (Gastos) Financieros y Otros, neto US$ MM -15.1 -16.0 -5% -31.4 -31.8 -1%
Resultados de las Asociadas US$ MM -2.4 1.7 - -4.9 0.6 -
Diferencia en cambio, neta US$ MM -11.8 8.0 - -18.6 10.8 -
Utilidad Antes de Impuestos US$ MM 230.0 251.9 -9% 389.1 438.9 -11%
Impuestos US$ MM -97.7 -77.3 26% -159.5 -153.7 4%
Utilidad (Pérdida) Neta US$ MM 132.4 174.7 -24% 229.6 285.2 -20%
Margen Neto % 22% 30% -8 pp 21% 27% -6 pp
EBITDA US$ MM 337.1 324.6 4% 594.3 578.2 3%
Margen EBITDA % 57% 56% 1 pp 55% 55% 0 pp
Utilidad Neta Ajustada8 US$ MM 146.6 164.9 -11% 253.1 273.8 -8%

Cuadro N°11. Volumen de Ventas por Línea de Producto

Volumen de Ventas Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Cobre t 24,216 38,193 -37% 52,361 69,448 -25%

Estaño t 8,720 8,220 6% 15,999 11,865 35%
Oro oz 13,368 8,814 52% 29,152 27,648 5%
Plata koz 450 1,025 -56% 1,067 1,840 -42%
Ferroaleaciones (FeNb, FeTa, FeNbTa) t 1,050 1,000 5% 2,300 2,095 10%

7 Impuesto a las ganancias corriente incluye regalías mineras e Impuesto especial a la minería
8 Utilidad Neta Ajustada = Utilidad Neta – Resultados en Asociadas – Diferencia en Cambio

9
Cuadro N°12. Ventas Netas en US$ por Línea de Producto
Ventas Netas por Metal Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)

Mina Justa US$ MM 252.8 309.5 -18% 495.9 622.9 -20%

Cátodos Cu US$ MM 80.6 71.8 12% 150.0 162.8 -8%
Cu - Concentrado Cu US$ MM 161.1 215.6 -25% 321.9 421.7 -24%
Ag - Concentrado Cu US$ MM 11.2 22.1 -49% 24.0 38.4 -38%
Estaño y ferroligas US$ MM 286.6 232.0 24% 482.3 341.7 41%
San Rafael - Pisco US$ MM 230.4 187.2 23% 397.0 255.3 55%
Pitinga - Pirapora US$ MM 56.2 44.8 25% 85.3 86.4 -1%
Oro US$ MM 26.9 14.4 86% 57.5 49.3 17%
Niobio y Tántalo (Liga) US$ MM 23.5 23.5 0% 49.8 44.9 11%
Total US$ MM 589.8 579.5 2% 1,085.5 1,058.9 3%

Gráfico N°6: Pie de Ventas Netas en US$ por Línea de Producto

Gráfico N°7: Pie de Ventas Netas en US$ por Unidad Minera

10
a. Minsur Individual

Cuadro N°13. Ganancias y Pérdidas Minsur

Ganancias y Pérdidas Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)
Ventas Netas US$ MM 257.3 201.6 28% 454.5 304.6 49%
Costo de Ventas US$ MM -102.2 -98.2 4% -197.0 -185.5 6%
Utilidad Bruta US$ MM 155.1 103.5 50% 257.5 119.1 116%
Gastos de Ventas US$ MM -1.6 -1.8 -13% -2.9 -3.4 -14%
Gastos de Administración US$ MM -21.4 -16.5 30% -35.6 -29.1 22%
Gastos de Exploración y Proyectos US$ MM -9.3 -4.7 100% -15.9 -6.4 149%
Otros Gastos Operativos, neto US$ MM -0.9 -3.8 -75% -3.1 -4.1 -24%
Utilidad Operativa US$ MM 121.9 76.7 - 199.9 76.1 163%
Ingresos (Gastos) Financieros y Otros, neto US$ MM -3.1 -5.1 -40% -8.4 -11.3 -26%
Resultados de Subsidiarias y Asociadas US$ MM 36.9 84.1 -56% 65.1 160.4 -59%
Diferencia en cambio, neta US$ MM -1.1 0.0 - -1.0 -0.3 275%
Utilidad Antes de Impuestos US$ MM 154.6 155.7 -1% 255.7 224.9 14%
Impuestos US$ MM -50.0 -29.7 69% -79.9 -37.1 116%
Utilidad (Pérdida) Neta US$ MM 104.6 126.0 -17% 175.7 187.8 -6%
Margen Neto % 41% 62% -22 pp 39% 62% -23 pp
EBITDA US$ MM 154.3 107.1 44% 258.8 125.4 106%
Margen EBITDA % 60% 53% 7 pp 57% 41% 16 pp
Utilidad Neta Ajustada5 US$ MM 68.8 41.9 64% 111.5 27.7 303%

En el 2T24, las ventas netas alcanzaron US$ 257.3 MM, 28% por encima del 2T23, principalmente
por los mayores precios del estaño (+23% vs. 2T23) y del oro (+18% vs. 2T23). Además, se registró
un mayor volumen de ventas de estos metales, con incrementos del 6% en el caso del estaño y del
52% en el caso del oro. El mayor volumen de venta de oro del 2T24 vs 2T23 se debió a la
acumulación de stock de producto final en 2T23 equivalente a un mes de producción.

Por otro lado, los gastos de ventas fueron menores en 13% respecto al 2T23, explicado
principalmente por menores gastos incurridos en fletes. Los gastos de administración y los gastos
de exploración y proyectos aumentaron en 30% y 100% respectivamente; En el caso de gastos de
administración, el incremento estuvo relacionado a una mayor provisión de participaciones dado
los mejores resultados operativos. En el caso de gastos de exploración, el aumento vino de la mano
de mayores exploraciones en proyectos greenfield y de la baja base de comparación ya que en el
2T23 se postergaron ciertas actividades de exploración como medida de mitigación ante la menor
producción del 1T23, debido a las protestas sociales que obligaron a parar temporalmente la mina
San Rafael. Como resultado, en el 2T24 se registró un EBITDA de US$ 154.3 MM vs US$107.1 MM
en el 2T23, principalmente por la mayor utilidad bruta generada, revertido parcialmente por
mayores gastos administrativos y de exploración. El margen EBITDA del 2T24 fue de 60% vs 53%
obtenido en el 2T23.

La utilidad neta en el 2T24 fue US$ 104.6 MM vs. US$ 126.0 MM en 2T23, debido principalmente al
menor resultado de subsidiarias y asociadas, compensado parcialmente por los mejores resultados
operativos. Sin considerar los resultados de subsidiarias y asociadas y la diferencia en cambio, la
utilidad neta ajustada en el 2T24 fue US$ 68.8 MM vs US$ 41.9 MM en 2T23.

11
b. Taboca

Cuadro N°14. Ganancias y Pérdidas Taboca

Durante el 2T24 Taboca obtuvo mejores resultados financieros respecto al 2T23, debido
principalmente al mayor precio realizado (US$32,353/t en el 2T24 vs US$26,283/t en el 2T23) y al
mayor volumen vendido tanto en estaño como en ligas. El costo de ventas aumentó 15%,
principalmente debido a la mayor depreciación y al mayor volumen de ventas. Con ello, la utilidad
bruta fue US$ 18.7 MM, 20% por encima del mismo periodo del año anterior.

Como resultado, el EBITDA fue mayor respecto al 2T23 (+82%) debido a la mayor utilidad bruta y
menores gastos de administración (-53% vs. 2T23), así como otros ingresos operativos de US$ 1.4
MM (-US$ 1.7 MM en 2T23).

Finalmente, se obtuvo un resultado neto de US$ 0.2 MM (vs US$ 9.8 MM en el 2T23), impactado
principalmente por el efecto non-cash de la diferencia en cambio debido a la devaluación del real
brasilero en el 2T24, compensado parcialmente por menores impuestos. Excluyendo el efecto non-
cash de la diferencia en cambio, la utilidad neta ajustada sería US$13.4M en el 2T24 vs US$4.9M en
el 2T23.

12
c. Marcobre

Cuadro N°15. Ganancias y Pérdidas Mina Justa

Ganancias y Pérdidas Unidad 2T24 2T23 Var (%) 6M24 6M23 Var (%)
Ventas Netas US$ MM 252.9 309.5 -18% 495.9 622.9 -20%
Costo de Ventas US$ MM -110.1 -108.5 1% -225.2 -211.0 7%
Utilidad Bruta US$ MM 142.8 201.0 -29% 270.7 412.0 -34%
Gastos de Ventas US$ MM -8.0 -11.8 -32% -17.2 -19.8 -13%
Gastos de Administración US$ MM -4.4 -5.2 -16% -7.0 -8.1 -14%
Gastos de Exploración y Proyectos US$ MM -7.1 -7.6 -8% -14.2 -10.1 41%
Otros Gastos Operativos, neto US$ MM -0.7 -2.4 -70% -1.7 -3.1 -45%
Utilidad Operativa US$ MM 122.6 174.0 -30% 230.6 370.9 -38%
Ingresos (Gastos) Financieros y Otros, neto US$ MM -8.1 -7.5 9% -14.9 -13.8 8%
Diferencia en cambio, neta US$ MM 2.9 0.6 412% 0.7 0.1 461%
Utilidad Antes de Impuestos US$ MM 117.4 167.1 -30% 216.5 357.2 -39%
Impuestos US$ MM -48.0 -45.5 6% -81.9 -113.8 -28%
Utilidad (Pérdida) Neta US$ MM 69.4 121.6 -43% 134.6 243.4 -45%
Margen Neto % 27% 39% -12 pp 27% 39% -12 pp
EBITDA US$ MM 158.5 203.9 -22% 302.7 428.5 -29%
Margen EBITDA % 63% 66% -3 pp 61% 69% -8 pp

Durante el 2T24, Marcobre registró ventas por US$ 252.9 MM (-18% vs. 2T23), debido
principalmente al menor volumen vendido de cobre (-37%), a raíz de las menores leyes previstas
en el plan de minado del tajo y las menores recuperaciones, lo cual fue parcialmente compensado
por el mayor precio realizado de cobre (+15%).

El costo de venta aumentó en 1%. La menor variación de inventarios, la menor capitalización de

desbroce de mineral y la mayor depreciación fue compensada parcialmente con el menor costo y
participaciones del periodo.

El EBITDA alcanzó US$158.5M en el 2T24, 22% por debajo del 2T23 debido principalmente a la
menor utilidad bruta, compensado parcialmente por los menores gastos operativos,
principalmente por el gasto de ventas, que fueron menores debido principalmente al menor gasto
en fletes y las menores participaciones. Finalmente, la utilidad neta fue US$69.4M, 43% por debajo
del 2T23 debido a los menores resultados operativos.

13
VII. LIQUIDEZ:
Al 30 de junio del 2024, el saldo de caja y equivalente de caja fue de US$ 352.3 MM, +2% mayor al
cierre del 2023 (US$ 345.6 MM). Esta variación responde principalmente a la generación de flujos
de operación por US$ 169.1 MM, flujos de inversión por -US$ 119.3 MM y flujos de financiamiento
por -US$ 43.1 MM.

Gráfico N°8: Reconciliación de Flujo de Caja

Cuadro N°16. Cambios en Flujo de Financiamiento9

Empresa Concepto Unidad 2T24
Financiamiento US$ MM -24.9
Taboca Amortización corto plazo Taboca US$ MM -24.9
Dividendos US$ MM -18.2
Cumbres Andinas Dividendos pagados Cumbres Andinas a Minsur* US$ MM -30.0
Cumbres Andinas Dividendos pagados Cumbres Andinas a Alxar US$ MM -20.0
Minsur Dividendos recibidos Minsur de Cumbres Andinas US$ MM +30.0
Minsur Dividendos recibidos Minsur de Rimac US$ MM +1.8
Total US$ MM -43.1
(*) Para efectos de los estados financieros consolidados, el dividendo pagado de Cumbres Andinas a Minsur es eliminado

En cuanto a los niveles de endeudamiento, las obligaciones financieras bancarias al 30 de junio de

2024 ascendieron a US$ 1,250.9 MM, luego de la amortización de la deuda bancaria de corto plazo
de Taboca por US$ 24.9 MM. Adicionalmente, Cumbres Andinas repartió dividendos por US$50 MM,
de los cuales US$20 MM fueron atribuibles a Alxar. En adición, Rimac distribuyó dividendos a Minsur
por US$1.8 MM.

El ratio de apalancamiento neto (Deuda Neta/EBITDA) mejoró respecto al cierre de 2023, situándose
en 0.7x.

14
Cuadro N°17: Deuda Neta Bancaria7

Ratios Financieros Unidad Jun-24 Dic-23 Var (%)

Obligaciones Financieras Bancarias US$ MM 1,250.9 1,274.6 -2%

Crédito Sindicado - Mina Justa US$ MM 497.5 496.8 0%
Deuda Largo Plazo - Bono Minsur 2031 US$ MM 489.2 488.6 0%
Deuda Corto Plazo - Mina Justa US$ MM 100.0 100.0 0%
Taboca US$ MM 164.3 189.2 -13%
Caja US$ MM 352.3 345.6 2%
Deuda Neta US$ MM 898.6 928.9 -3%
Deuda Neta / EBITDA x 0.7x 0.8x -5%
9
Deuda / EBITDA (Atribuible) x 1.1x 1.2x -9%
Deuda Neta / EBITDA (Atribuible)9 x 0.8x 0.9x -11%

Gráfico N°9: Evolución Deuda Neta Bancaria y Ratio Deuda Neta/ EBITDA (LTM)

1,200 1.0
994 957
1,000 929 899
826 0.8
0.9x
800 0.8x 0.8x
0.7x 0.6
0.7x
600
0.4
400

200 0.2

- -
2T23 3T23 4T23 1T24 2T24

Cuadro N°18. Ratings Crediticios Vigentes

Agencia Calificadora Rating Vigente Outlook

Fitch Ratings BBB- Estable
S&P Global Ratings BB+ Estable

VIII. GESTIÓN DE RIESGOS

La compañía cuenta con un área de Contraloría, la cual valida de forma permanente que la
información financiera a ser difundida al mercado esté de acuerdo con las NIIF y dicha información
esté libre de errores materiales.

Los controles internos asociados a los riesgos de esta función son evaluados y verificados por un
auditor externo independiente quienes de manera anual emiten opinión sobre la razonabilidad de

9Atribuible: considera el 60% de la caja, deuda y EBITDA de Mina Justa. Minsur es dueña del 60% de Mina Justa, mientras que nuestro
socio Alxar tiene el 40% restante.
15
los Estados Financieros y la evaluación y verificación del sistema de control interno para mitigar
riesgos vinculados a la integridad y fiabilidad de la información financiera.

Asimismo, de manera periódica, el Auditor Interno da cuenta al Comité de Auditoría del avance de
los trabajos realizados y del cumplimento de plazos en lo referido a la implementación de las
observaciones de Auditoría Interna y Externa de acuerdo con el plan de auditoría.

Finalmente, la compañía cuenta con un área de Riesgos, a cargo de la gestión de la matriz de riesgos
identificados, así como de la evaluación y seguimiento a las propuestas de planes de mitigación.

DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA:

MINSUR se fundó en el año 1977, luego de la transformación de la sucursal peruana de la minera

MINSUR Partnership Limited de Bahamas, denominada MINSUR Sociedad Limitada, que operaba
en el Perú desde 1966.

Dedicada principalmente a la exploración, explotación y beneficio de yacimientos de minerales,

MINSUR es líder en el mercado internacional del estaño. Ha incursionado recientemente en el
mercado del oro a través de la mina Pucamarca, la cual inició sus operaciones en febrero del 2013.
Las otras dos unidades de producción de la empresa son la mina San Rafael y la Planta de Fundición
y Refinería de Pisco.

MINSUR también es accionista mayoritaria de Minera Latinoamericana S.A.C. que, a su vez, es

accionista principal de Mineração Taboca S.A., empresa que opera en el estado de Amazonas
(Brasil) la mina Pitinga, de la que se extraen estaño, niobio y tantalio. Taboca es también propietaria
de la Planta de Fundición de Pirapora en Sao Paulo. A través de su subsidiaria, Minera
Latinoamericana S.A.C., es propietaria del 73.9% de Melón, empresa líder en la producción y
comercialización de cementos, hormigones, morteros y áridos en el mercado chileno.

Finalmente, MINSUR, por medio de su subsidiaria Cumbres Andinas S.A., posee el 60% de las
acciones de Cumbres Andinas S.A.C., y opera la mina de cobre, Mina Justa, la cual es parte de
Marcobre, el otro 40% de las acciones las posee Alxar. Esta operación inició actividades comerciales
en agosto 2021 y está ubicada en el distrito de San Juan de Marcona, en Ica.

Este comunicado de prensa puede contener en las declaraciones ciertas estimaciones. Estas declaraciones son hechos no
históricos, y se basan en la visión actual de la administración de Minsur S.A. y en estimaciones de circunstancias económicas
futuras, de las condiciones de la industria, el desempeño de la Compañía y resultados financieros. Asimismo, se han
efectuado ciertas reclasificaciones para que las cifras de los períodos sean comparables. Las palabras “anticipada”, “cree”,
“estima”, “espera”, “planea” y otras expresiones similares, relacionadas con la Compañía, tienen la intención de identificar
estimaciones o previsiones. Las manifestaciones relacionadas a la declaración o el pago de dividendos, la implementación
de la operación principal y estrategias financieras y los planes de inversión de capital, la dirección de operaciones futuras y
los factores o las tendencias que afectan la condición financiera, la liquidez o los resultados de operaciones son ejemplos
de estimaciones declaradas. Tales declaraciones reflejan la visión actual de la gerencia y están sujetas a varios riesgos e
incertidumbres. No hay garantía que los eventos esperados, tendencias o resultados ocurrirán realmente. Las declaraciones
están basadas en varias suposiciones y factores, inclusive las condiciones generales económicas y de mercado, condiciones
de la industria y los factores de operación. Cualquier cambio en tales suposiciones o factores podrían causar que los
resultados reales difieran materialmente de las expectativas actuales.

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