Caso práctico Unidad 2

German David Higuera Bermudez

Édison Medina Palacios

Formulación y Evaluación de Proyectos

14 de mayo de 2024
 Solución al caso práctico

Para dar solución al caso práctico dictado en la unidad 2, implementaremos los conocimientos

adquiridos en la clase de “Valoración Económica de Proyectos” y “Flujos de Caja de un Proyecto”,

y como podemos guiar los inversionistas a invertir en un proyecto de innovación de calzado

deportivo con el fin de potenciar una rentabilidad y tomar la mejor decisión en cuanto a los recursos

financieros de la compañía.

El contexto del proyecto de inversión en la empresa manufacturera de calzado deportivo refleja la

realidad empresarial contemporánea, donde los inversionistas buscan oportunidades sólidas y

prometedoras en mercados competitivos. En este caso, un grupo destacado de inversores con visión

emprendedora se embarca en la evaluación meticulosa de una iniciativa para establecer una empresa

especializada en la producción de un innovador modelo de calzado deportivo. Estos inversionistas,

reconocidos por su habilidad para identificar oportunidades de inversión, se adentran en un análisis

profundo del proyecto para determinar su viabilidad y potencial rentabilidad.

La valoración económica de proyectos es un proceso esencial para cualquier empresa,

especialmente en industrias altamente competitivas como la fabricación de calzado deportivo. En

este contexto, evaluar la viabilidad financiera de un proyecto no solo implica considerar los costos y

beneficios directos, sino también entender la dinámica del mercado, las tendencias de consumo y

los factores externos que podrían influir en el rendimiento a largo plazo. Para una empresa de

calzado, la evaluación de proyectos se convierte en un ejercicio integral que abarca desde la

identificación de una oportunidad de negocio hasta la implementación de estrategias eficaces para

asegurar su éxito en un mercado en constante cambio.

Los flujos de caja de un proyecto en el sector del calzado son una representación financiera de las

entradas y salidas de efectivo relacionadas con la operación, inversión y financiamiento del

proyecto. Estos flujos son cruciales para determinar la rentabilidad y viabilidad de una inversión, ya
que permiten calcular indicadores financieros clave como el valor presente neto (VPN), la tasa

interna de retorno (TIR) y el período de recuperación de la inversión (PRI). En el caso específico de

una empresa de calzado deportivo, los flujos de caja reflejan los ingresos por ventas, los costos de

producción, los gastos operativos, las inversiones en maquinaria y equipos, así como otros aspectos

financieros relevantes.

Al valorar un proyecto de calzado, es fundamental considerar una serie de aspectos clave que

impactan directamente en su rentabilidad y éxito a largo plazo. Estos aspectos incluyen la demanda

del mercado, las tendencias de la moda, la calidad y diseño del calzado, la eficiencia operativa, la

gestión de la cadena de suministro y la competencia en el sector. Además, en un contexto global

donde la sostenibilidad y la responsabilidad social empresarial están cobrando cada vez más

importancia, también es crucial evaluar el impacto ambiental y social de las operaciones de la

empresa.

Después de realizar estudios técnicos, ambientales, de mercado y organizacionales, se obtienen

resultados relevantes. Existe una demanda no satisfecha para el producto propuesto, con una

proyección de demanda constante de 1100 unidades por año durante los primeros 5 años. La

inversión inicial requerida para que el proyecto entre en operación incluye terrenos, maquinaria y

equipos, así como capital de trabajo. Además, se proporcionan detalles sobre los gastos

operacionales, la vida útil de los activos, la tasa de impuestos, la inflación, el horizonte de

evaluación y otros aspectos financieros clave.

 Aplicación práctica del conocimiento

¿Qué es la evaluación de un proyecto?

La evaluación de los proyectos es un proceso de valoración en el cual se analizan todos los

elementos que intervienen en el proyecto con el fin de determinar su viabilidad y eficacia, calcular

los posibles riesgos y determinar las respuestas. Se trata de una fase fundamental, con

independencia de sus características y tamaño del proyecto en cuestión.

No obstante, el término evaluar implica mucho más que valorar. Este concepto supone la recogida

y análisis de datos de manera continua.

¿Por qué es importante la evaluación de proyectos?

La importancia de la evaluación de proyectos radica en que supone implementar un seguimiento y

control que permita establecer una comparación para poder determinar y medir la evolución del

proyecto, detectar desviaciones y necesidades y establecer las medidas de mejora necesarias a lo

largo del proceso. Además, todo proceso de evaluación precisa de un monitoreo, un seguimiento y

control continuo que permita:

Comprobar que el proyecto evoluciona conforme al plan diseñado.

Detectar amenazas y oportunidades, anticiparse a ellas y tomar las decisiones oportunas en cada

momento.

A pesar de la importancia de este proceso para alcanzar el éxito, en muchas empresas la

evaluación de un proyecto es una fase que pasa casi inadvertida. Estas organizaciones suelen

centrarse solo en los resultados finales, sin tener presente el resto de etapas que componen un

proyecto ni los elementos y factores que intervienen. Esta visión reducida del proceso de

evaluación impide que se detecten errores y problemas a tiempo, a lo largo del proceso y, por

tanto, que se busquen soluciones que prevengan o mitiguen las posibles consecuencias. Una
evaluación continua y bien definida puede prevenir algunas de las causas por las que fracasan los

proyectos y contribuye en la consecución de los objetivos propuestos.1

Para dar solución y respuesta al caso practico se realizó la siguiente tabla realizada en Microsoft

Excel basados en el enunciado del caso de la unidad 2 con los respectivos cálculos.

ITEM AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6

Ventas $ 71,500,000 $ 74,360,000 $ 77,334,440 $ 80,427,776 $ 83,644,887 $ 86,990,683
Otros ingresos Gravables $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Gastos operacionales $ 2,500,000 $ 2,600,000 $ 2,704,000 $ 2,812,160 $ 2,924,464 $ 3,041,632
Costos de Producción $ 38,500,000 $ 40,040,000 $ 41,641,600 $ 43,307,264 $ 45,039,555
Otros egresos deducibles $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Depreciación $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000
Utilidad antes de impuestos $ 27,500,000 $ 28,720,000 $ 29,988,800 $ 31,308,352 $ 32,680,686 $ 34,107,914
Impuestos Causados $ 8,800,000 $ 9,190,400 $ 9,596,416 $ 10,018,673 $ 10,457,820 $ 10,914,532
Impuestos Pagados $ 8,800,000 $ 9,190,400 $ 9,596,416 $ 10,018,673 $ 10,457,820
Depreciación $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000
Costo de oportunidad 25% 25% 25% 25% 25% 25%
Valor de rescate $ 15,000,000
otros ingresos no gravables
otros egresos no deducibles
Flujo Neto de Efectivo -$ 55,000,000 $ 30,500,000 $ 22,920,000 $ 23,798,400 $ 24,711,936 $ 40,662,013 -$ 10,457,820
Valor del VPN $ 16,958,264
TIR 39.73%
PUNTO EQUILBRIO (Unidades) 266.67

Cuestiones

1. Cuál es el valor presente neto del proyecto.

Resultado: Valor del VPN $ 16.958.264

El valor presente neto (VPN) es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados al

presente. Es un método de modelado financiero utilizado por los contadores para la elaboración de

presupuestos de capital y por analistas e inversores para evaluar la rentabilidad de las inversiones

y proyectos propuestos.
El método del valor presente neto (VPN) también es conocido como valor actual neto (VAN), se

utiliza para evaluar inversiones actuales o potenciales y te permite calcular el rendimiento de

inversión (ROI) esperado, fundamental para tener visibilidad de las finanzas del negocio.2

Dado que el VPN es una medida que considera tanto los flujos de efectivo como el costo de capital,

proporciona una visión integral de la rentabilidad del proyecto. Si el VPN es positivo, indica que el

proyecto generará rendimientos que superarán el costo de financiación y, por lo tanto, se considera

una inversión viable. Por otro lado, si el VPN es negativo, sugiere que los flujos de efectivo

proyectados no son suficientes para compensar el costo de capital y el proyecto puede no ser

rentable.

Ahora, para calcular el VPN del proyecto de la empresa de calzado deportivo, es necesario

descontar los flujos de efectivo proyectados a la tasa de descuento apropiada, que en este caso es la

tasa de oportunidad del inversionista del 25% anual. Este cálculo nos proporcionará una medida

cuantitativa de la rentabilidad del proyecto y nos ayudará a tomar decisiones informadas sobre la

viabilidad de la inversión.

2. Cual es la Tasa Interna de Retorno del Proyecto TIR.

Resultado: TIR 39.73%

La tasa interna de retorno (TIR) es una medición del presupuesto del capital que usan las

compañías para determinar la rentabilidad de una inversión potencial o de un proyecto basado en

predicciones de flujo de caja. La fórmula de la TIR es compleja y se basa en un cierto número de

procesos de ensayo y error para obtener la correcta.3

Para calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) del proyecto, necesitamos encontrar la tasa de

descuento que hace que el Valor Presente Neto (VPN) de los flujos de efectivo del proyecto sea
igual a cero. En otras palabras, la TIR es la tasa de rendimiento que iguala la inversión inicial con el

valor presente de los flujos de efectivo futuros.

En el caso 2, al calcular la TIR, encontraremos la tasa de descuento que hará que el VPN sea igual a

cero. Es una medida importante de la rentabilidad de un proyecto, ya que indica la tasa de

rendimiento esperada del proyecto.

Una vez calculada la TIR, podemos interpretarla de la siguiente manera: si la TIR es mayor que la

tasa de descuento utilizada para evaluar el proyecto (en este caso, la tasa de oportunidad del

inversionista del 25% anual), entonces el proyecto sería considerado viable, ya que estaría

generando un rendimiento mayor que la tasa de descuento. Por el contrario, si la TIR es menor que

la tasa de descuento, el proyecto podría no ser rentable.

3. El proyecto cuantas unidades debe vender para no incurrir en pérdidas.

Resultado: Se le llama punto de equilibrio y son 267 Unidades

El punto de equilibrio es un término que sirve para definir el momento en que una empresa cubre

sus costes fijos y variables. En otras palabras, es cuando los ingresos y los egresos están al mismo

nivel y, por lo tanto, no hay ganancias ni pérdidas.

Es necesario destacar que el punto de equilibrio no es una línea de meta. Más bien es un nuevo

punto de partida para que las empresas tengan mayor confianza en sus productos o servicios. Este

cálculo no se hace solo una vez, puesto que el cálculo de ingresos y el margen de contribución

anual son medidas periódicas.4

Para determinar el punto de equilibrio en unidades, necesitamos calcular el nivel de ventas

necesario para que los ingresos totales sean iguales a los costos totales. En otras palabras, es el
punto en el cual los ingresos son suficientes para cubrir todos los costos, tanto fijos como variables,

y no se incurre en pérdidas ni se obtiene ganancia.

El punto de equilibrio en unidades se calcula dividiendo los costos fijos totales entre la diferencia

entre el precio de venta unitario y el costo variable unitario.

4. El proyecto cuantas unidades debe vender para no incurrir en pérdidas.

Basándonos en los resultados obtenidos del análisis del proyecto:

Análisis del VPN y TIR:

En primer lugar, el Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) son herramientas

fundamentales en la evaluación de proyectos de inversión. El VPN nos permite determinar si un

proyecto generará un valor neto positivo al descontar los flujos de efectivo futuros al valor presente,

mientras que la TIR nos indica la tasa de rendimiento esperada del proyecto.

Basándonos en los datos proporcionados en los casos 1 y 2, calculamos un VPN de $16.958.264 y

una TIR del 39.73%. Estos resultados son indicadores positivos de la rentabilidad del proyecto. El

VPN positivo sugiere que el proyecto generará un retorno sobre la inversión inicial, mientras que

una TIR superior a la tasa de oportunidad del inversionista (25%) indica un rendimiento esperado

favorable.

Consideración del Punto de Equilibrio:

El punto de equilibrio es el nivel de producción y ventas en el cual los ingresos totales son iguales a

los costos totales, es decir, donde no se generan ni pérdidas ni ganancias. En el caso proporcionado,

el punto de equilibrio se calculó en 267 unidades.

Aplicación al Contexto de la Empresa de Calzado:

Considerando que estamos evaluando una empresa manufacturera especializada en la producción de

calzado deportivo, estos resultados son especialmente relevantes. La industria del calzado deportivo

es altamente competitiva y dinámica, con una demanda en constante evolución impulsada por

factores como las tendencias de la moda, la innovación tecnológica y la conciencia sobre la salud y

el bienestar.

El hecho de que el proyecto presente un VPN positivo y una TIR superior a la tasa de oportunidad

del inversionista sugiere que la empresa de calzado tiene un potencial de rentabilidad atractivo.

Además, el conocimiento del punto de equilibrio (267 unidades) proporciona una perspectiva clara

sobre el nivel mínimo de ventas necesario para cubrir los costos y evitar pérdidas.

Decisión:

En base a estos análisis y considerando la información específica del proyecto de la empresa de

calzado, se puede argumentar que la aceptación del proyecto es una decisión estratégica sólida. Sin

embargo, es importante tener en cuenta otros factores como el riesgo asociado al proyecto, la

competencia en el mercado y las condiciones económicas y regulatorias. Una evaluación exhaustiva

de estos aspectos adicionales sería necesaria para una decisión final informada.

5. No olvide mencionar en un párrafo la aplicación práctica del conocimiento.

Durante el desarrollo de este caso práctico, exploramos el análisis detallado de un proyecto de

inversión en una empresa manufacturera de calzado deportivo, utilizando los principios de

Valoración Económica de Proyectos y Flujos de Caja. A través de los casos presentados,

examinamos la importancia de evaluar la rentabilidad y viabilidad de una inversión mediante

herramientas financieras como el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el

punto de equilibrio.

En el primer caso, calculamos el VPN del proyecto, considerando la inversión inicial, los flujos de

efectivo esperados durante el horizonte de evaluación y el valor de rescate. Esta medida nos

proporcionó una evaluación cuantitativa de la rentabilidad del proyecto, destacando su capacidad

para generar valor para los inversores.

En el segundo caso, analizamos el flujo de efectivo del proyecto en términos corrientes, utilizando

la información proporcionada sobre la inversión inicial, los costos operacionales, la depreciación y

otros factores relevantes. Esto nos permitió calcular la TIR del proyecto, que representa la tasa de

rendimiento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo futuros con la inversión inicial.

Además, determinamos el punto de equilibrio del proyecto, que indica el nivel de ventas necesario

para cubrir todos los costos y evitar pérdidas. Este análisis nos brindó una comprensión más

profunda de los requisitos de producción y ventas para garantizar la rentabilidad del proyecto.

En resumen, a través de la aplicación de conceptos financieros y técnicas de evaluación de

proyectos, pudimos evaluar la viabilidad económica de la empresa de calzado deportivo y tomar

una decisión informada sobre la aceptación del proyecto. Este ejercicio destacó la importancia de

realizar un análisis exhaustivo y considerar diversos factores para tomar decisiones de inversión

sólidas y fundamentadas en el contexto empresarial

 Referencias

(1) OBS Business School. (2021). La evaluación de un proyecto. Herramienta clave para evitar el

fracaso. Consultado el 13 de mayo del 2024. https://www.obsbusiness.school/blog/la-evaluacion-

de-un-proyecto-herramienta-clave-para-evitar-el-fracaso

(2) Hubspot. (2023). Valor presente neto: qué es, cómo se calcula y ejemplos. Consultado el 13 de

mayo del 2024. https://blog.hubspot.es/sales/costos-variables#que-son

(3) IG. (2024). TIR (definición). Consultado el 13 de mayo del 2024.

https://www.ig.com/es/glosario-trading/definicion-de-tasa-interna-de-retorno

(4) Hubspot. (2023). Punto de equilibrio en una empresa: qué es y cómo se calcula. Consultado el

13 de mayo del 2024. https://blog.hubspot.es/sales/punto-equilibrio-empresa