PYME

PREDECIR LA PROBABILIDAD DE
INCUMPLIMIENTO DE UNA PYME

Concepto
Predecir la probabilidad de incumplimiento de una PYME es una tarea compleja

que requiere una combinación de análisis cualitativo y cuantitativo. Si bien no
existe una fórmula mágica, la utilización de modelos y herramientas
adecuadas, junto con un profundo conocimiento del negocio y del entorno,
puede mejorar significativamente la capacidad de anticipar problemas y tomar
decisiones informadas.
¿Qué es la Probabilidad de Incumplimiento?
La probabilidad de incumplimiento (PD) es una estimación estadística que

indica la posibilidad de que una empresa, en este caso una PYME, no cumpla
con sus obligaciones financieras en un período determinado. Es decir, que no
pueda pagar sus deudas en tiempo y forma.
Modelos y Herramientas para la Predicción
Existen diversas metodologías y herramientas para estimar la probabilidad de

incumplimiento de una PYME, entre las que destacan:
• Análisis financiero: Ratios financieros, proyecciones financieras.
• Scoring crediticio: Modelos estadísticos que asignan una puntuación de riesgo

a cada empresa.
• Machine learning: Algoritmos de aprendizaje automático que identifican

patrones en grandes conjuntos de datos.
• Análisis de texto: Análisis de informes financieros, noticias y otros

documentos para extraer información relevante.
Desafíos y Limitaciones
• Disponibilidad de datos: Muchas PYME no cuentan con información financiera

detallada o actualizada.
• Complejidad de los factores: La interacción entre los diferentes factores puede
ser difícil de modelar.
• Cambios en el entorno: Las condiciones económicas y del mercado pueden

cambiar rápidamente, afectando la precisión de los modelos.
¿Por qué es importante?
• Gestión del riesgo crediticio: Para instituciones financieras, permite evaluar el

riesgo asociado a cada préstamo y tomar decisiones de crédito más
informadas.
• Planificación estratégica: Para las PYME, ayuda a identificar posibles

problemas a tiempo y tomar medidas correctivas.
• Toma de decisiones de inversión: Para inversores, facilita la evaluación de

oportunidades de inversión y la mitigación de riesgos.
Predecir la probabilidad de incumplimiento de una Pequeña y Mediana

Empresa (PYME) es un desafío que ha atraído la atención de académicos,
instituciones financieras y empresarios por igual. La capacidad de anticipar
dificultades financieras puede marcar la diferencia entre la supervivencia y el
fracaso de una empresa.
Factores Externos
• Económicos:
• Ciclo económico.
• Tasa de interés.
• Inflación.
• Tipo de cambio.
• Políticas gubernamentales.
• Sectoriales:
• Regulación del sector.
• Tendencias del mercado.
• Competencia en el sector.
Factores Internos
• Financieros:
• Nivel de endeudamiento.
• Flujo de caja.
• Rentabilidad.
• Estructura de capital.
• Historial crediticio.
• Operacionales:
• Eficiencia operativa.
• Calidad de los productos o servicios.
• Diversificación de clientes.
• Capacidad de innovación.
Factores Financieros:
• Indicadores de liquidez: Razón corriente, prueba ácida.
• Indicadores de endeudamiento: Apalancamiento, cobertura de intereses.
• Rentabilidad: Margen de beneficio, retorno sobre la inversión.
• Flujo de caja: Generación y estabilidad del flujo de caja.
Factores Económicos:
• Ciclo económico: Fase del ciclo económico en la que se encuentra la

empresa.
• Concentración del mercado: Competencia en el sector.

• Regulaciones gubernamentales: Cambios en las políticas
fiscales o monetarias.
Para comenzar quiero mostrarte las señales que suele tener una pyme cuando
se encuentra a punto de caer en quiebra.
Importancia de la evaluación financiera
Evaluar financieramente significa analizar la estructura financiera de la

empresa.
Sin duda, una de las aplicaciones más pertinentes de la evaluación financiera

es alertar sobre potenciales riesgos de insolvencia y probabilidad de quiebre.En
ese sentido, se trata de estudiar la información financiera contenida en el
balance general y Estado de Resultados y establecer, además, relaciones que
den cuenta de la eficiencia de la gestión de la empresa.
La evaluación financiera muestra la situación “financiero-económica” de

tu empresa, por tanto, no es una actividad que pueda tomarse a la ligera.
En este marco de ideas, es una herramienta de planificación financiera y de

inversión.
Por lo tanto, deja en evidencia el desempeño de tu pyme. Como consecuencia,

te permitirá conocer los resultados de los principales indicadores financieros
que servirán de apoyo para la toma de decisiones.
Asimismo, genera ratios que permiten valorar la eficiencia en la gestión

financiera: liquidez, solvencia, endeudamiento, rentabilidad, entre otras.
Este tipo de diagnóstico o evaluación de pymes es requerida por entes

externos, entre otros, gobierno, bancos u otras instituciones financieras. Ahora
bien, la evaluación financiera tiene especial pertinencia cuando la empresa
sufre tropiezos que ponen en riesgo su estabilidad.
No hacerlo puede llevar a ignorar señales de riesgo que pueden alertar y evitar
el fracaso de la empresa.
¿Qué señales de alarma deben ser atendidos por la gerencia, a partir de los
indicadores financieros?
● La continuada escasez de liquidez.
● La falta de equilibrio entre la inversión en activos fijos y financiamiento.
● La baja rotación de los activos fijos.
● El alto nivel de endeudamiento, entre otras ratios.
Por eso, en esta ocasión te explicamos cómo la evaluación financiera te ofrece

herramientas para detectar señales de alarma.
En consecuencia, han surgido modelos que ayudan a través del uso de ratios
financieros a predecir ese riesgo. Explicaremos aquí uno de los más usados y
sencillos que puedes utilizar sin problema, en tu pyme.
Se trata de la propuesta del profesor de finanzas de la Universidad de Nueva

York, Edward Altman, quien en 1968 postuló la fórmula de Puntaje Z para
predicción de quiebra.
Altman estudió múltiples indicadores y haciendo uso de la técnica estadística

llamada “análisis discriminante”, identificó cuáles de éstos podían estimar la
posibilidad de insolvencia para los próximos dos años.
Ratios utilizados para la predicción de quiebra
Para facilitar la comprensión, los indicadores se identifican con X1, X2, X3, X4 y
X5.
Como podrás observar en breve, el activo total es un factor común en el

denominador en cuatro de los cinco ratios.
Es por tanto un parámetro de relación muy importante en el análisis financiero y

también en el estudio de predicción de quiebra.
Xn Ratio
X1 Capital de Trabajo / Activo Total
X2 Utilidades Retenidas / Activo Total
X3 Utilidad antes de impuestos / Activo Total
X4 Total patrimonio / Pasivo Total
X5 Ventas / Activo total
Asimismo, recuerda que el activo total es la suma de los activos corrientes y no

corrientes.
Activo total = Activos corrientes (circulante) + Activos no corrientes.
En primer lugar tenemos X1, que relaciona el capital de trabajo y el activo

total.Recuerda que el capital de trabajo es la diferencia entre activos corrientes
y pasivos corrientes, por lo que refleja la situación financiera a corto plazo.
En segundo lugar tenemos X2, que relaciona la utilidad retenida (beneficio neto
– dividendos) y el activo total; y refleja las políticas de largo plazo de
reinversión de utilidades. Es un respaldo de solvencia.
En tercer lugar tenemos X3, que relaciona la utilidad antes de impuesto e

intereses y el activo total; y refleja la eficiencia en el uso del activo y lo capaz
que ha sido de generar utilidades.
Le sigue X4, que relaciona el patrimonio y el pasivo total y refleja su capacidad

de endeudamiento.
En otras palabras, refleja el número de veces que el patrimonio cubriría el

pasivo. Si el pasivo supera el activo, existe riesgo de insolvencia.
Y por último tenemos X5, que relaciona las ventas y los activos totales. Este
refleja los ingresos obtenidos gracias a la inversión en activos. Es un ratio de
eficiencia que mide la rotación de activos y deja ver competitividad.
Ahora bien, ¿cómo utilizarlos en el modelo de predicción de quiebra?
Te enseñamos…
¿Cómo calcular el Puntaje Z de Altman?
Altman propuso 3 modelos que consideran unas proporciones o constantes

(que resultaron del análisis discriminante), que luego se multiplican por valores
obtenidos de los indicadores Xn explicados.
¡Parece algo difícil! Pero lo que nos interesa es su aplicación. Así que no te
compliques. Es fácil.
Altman evidenció que los comportamientos de las empresas son diferentes

según su sector. Por tal motivo propuso 3 tipos de fórmulas o modelos:
● En primer lugar: “Puntaje Z”, para empresas manufactureras que cotizan

en bolsa.
● Es segundo lugar: “Puntaje Z1“, para empresas manufactureras que no

cotizan en bolsa.
● Y en tercer lugar: “Puntaje Z2“, para empresas comerciales y de

servicios.
Como nuestro interés es la pyme, nos enfocamos en los casos de Z1 y Z2.
Veamos entonces sus fórmulas:
1. Para las empresas manufactureras que no cotizan en bolsa:
Z1 = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.42X4 + 0.998X5.
¿Cómo analizar sus resultados? – Si Z1 es:
Superior a 3 Entre 2,9 y 1,8 Menos de 1,8
Finanzas Zona de alerta. Probabilidad de Zona gris. Alta probabilidad de

saludables quiebra quiebra
2. Para empresas comerciales y de servicios:
Z2 = 6.56X1 + 3.267X2 + 6.72X3 + 1.05242X4
¿Cómo analizar los resultados? – Si Z2 es:
Superior a 2,6 Entre 1,1 y 2,6 Por debajo de 1,1

Finanzas Zona de alerta. Alguna Zona gris. Alta probabilidad
saludables probabilidad de quiebra de quiebra
Como puedes observar, la diferencia entre ambos valores de Z está en las

proporciones utilizadas que multiplicarán las ratios.
En el caso del cálculo en las empresas comerciales y de servicios se excluye

X5, además, los rangos de interpretación son distintos.
En general, la zona gris implica incertidumbre y alta probabilidad de ocurrencia

de quiebra. Podría tratarse incluso, de buenas empresas, pero mal
gestionadas.
En contraste, en el otro extremo, encontramos el caso de las pymes con

finanzas saludables, producto de una buena gestión.
Y en medio, los valores que mandan señales de alerta. Es decir, casos de

empresas que deben atenderse para evitar caer en la llamada zona gris de alta
probabilidad de quiebra.
El modelo de Altman y el puntaje Z, correlaciona una serie de indicadores

para predecir esta probabilidad y mostrar lo saludable o no de la gestión
de una pyme.
Que bancos y/o entidades Financieras aplican en Bolivia?

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PREDECIR LA PROBABILIDAD DE

INCUMPLIMIENTO DE UNA PYME

Predecir la probabilidad de incumplimiento de una PYME es una tarea compleja

¿Qué es la Probabilidad de Incumplimiento?

La probabilidad de incumplimiento (PD) es una estimación estadística que

Modelos y Herramientas para la Predicción

Existen diversas metodologías y herramientas para estimar la probabilidad de

• Análisis financiero: Ratios financieros, proyecciones financieras.

• Scoring crediticio: Modelos estadísticos que asignan una puntuación de riesgo

• Machine learning: Algoritmos de aprendizaje automático que identifican

• Análisis de texto: Análisis de informes financieros, noticias y otros

• Disponibilidad de datos: Muchas PYME no cuentan con información financiera

• Cambios en el entorno: Las condiciones económicas y del mercado pueden

¿Por qué es importante?

• Gestión del riesgo crediticio: Para instituciones financieras, permite evaluar el

• Planificación estratégica: Para las PYME, ayuda a identificar posibles

• Toma de decisiones de inversión: Para inversores, facilita la evaluación de

Predecir la probabilidad de incumplimiento de una Pequeña y Mediana

• Tendencias del mercado.

• Calidad de los productos o servicios.

• Indicadores de liquidez: Razón corriente, prueba ácida.

• Indicadores de endeudamiento: Apalancamiento, cobertura de intereses.

• Rentabilidad: Margen de beneficio, retorno sobre la inversión.

• Flujo de caja: Generación y estabilidad del flujo de caja.

• Ciclo económico: Fase del ciclo económico en la que se encuentra la

• Concentración del mercado: Competencia en el sector.

Importancia de la evaluación financiera

Evaluar financieramente significa analizar la estructura financiera de la

Sin duda, una de las aplicaciones más pertinentes de la evaluación financiera

La evaluación financiera muestra la situación “financiero-económica” de

En este marco de ideas, es una herramienta de planificación financiera y de

Por lo tanto, deja en evidencia el desempeño de tu pyme. Como consecuencia,

Asimismo, genera ratios que permiten valorar la eficiencia en la gestión

Este tipo de diagnóstico o evaluación de pymes es requerida por entes

● La continuada escasez de liquidez.

● La falta de equilibrio entre la inversión en activos fijos y financiamiento.

● La baja rotación de los activos fijos.

● El alto nivel de endeudamiento, entre otras ratios.

Por eso, en esta ocasión te explicamos cómo la evaluación financiera te ofrece

Se trata de la propuesta del profesor de finanzas de la Universidad de Nueva

Altman estudió múltiples indicadores y haciendo uso de la técnica estadística

Ratios utilizados para la predicción de quiebra

Como podrás observar en breve, el activo total es un factor común en el

Es por tanto un parámetro de relación muy importante en el análisis financiero y

X1 Capital de Trabajo / Activo Total

X2 Utilidades Retenidas / Activo Total

X3 Utilidad antes de impuestos / Activo Total

X4 Total patrimonio / Pasivo Total

X5 Ventas / Activo total

Asimismo, recuerda que el activo total es la suma de los activos corrientes y no

En primer lugar tenemos X1, que relaciona el capital de trabajo y el activo

En tercer lugar tenemos X3, que relaciona la utilidad antes de impuesto e

Le sigue X4, que relaciona el patrimonio y el pasivo total y refleja su capacidad

En otras palabras, refleja el número de veces que el patrimonio cubriría el

Ahora bien, ¿cómo utilizarlos en el modelo de predicción de quiebra?

¿Cómo calcular el Puntaje Z de Altman?

Altman propuso 3 modelos que consideran unas proporciones o constantes

Altman evidenció que los comportamientos de las empresas son diferentes

● En primer lugar: “Puntaje Z”, para empresas manufactureras que cotizan

● Es segundo lugar: “Puntaje Z1“, para empresas manufactureras que no