“2007 - Año de la Seguridad Vial”

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA

COMUNICADO Nro. 48941 03/10/2007

Ref.: Síntesis de las regulaciones vigentes en ma-

teria de comercio exterior y cambios vigen-
tes a fines de septiembre de 2007.
______________________________________

El presente resumen se publica como una guía de los principales aspectos de la normativa
cambiaria vigente al cierre de cada mes calendario. Las Comunicaciones emitidas pueden ser
consultadas en la página Web de este Banco Central http://www.bcra.gov.ar/Normati-
va/Comunicaciones.

I. Síntesis de las regulaciones en materia cambiaria vigentes al cierre del mes de sep-
tiembre de 2007.

1. INGRESOS DE FONDOS EN EL MERCADO LOCAL DE CAMBIOS.

1.a. Cobros de exportaciones de bienes: obligación de ingreso y liquidación; excepcio-

nes.

Los exportadores tienen la obligación de liquidar en divisas los cobros de sus exportaciones
(FOB, CyF, según corresponda) en el mercado de cambios, dentro de un plazo que depende
del tipo de bien embarcado (Comunicación “A” 3473).

En el caso de exportaciones de hidrocarburos comprendidas en el Art. 1° del Decreto 2703/02,

la obligación alcanza al 30% del valor FOB o CyF según corresponda (Comunicación “A” 3978).

Las ventas de minerales de emprendimientos que cuenten con la estabilidad cambiaria esta-
blecida en los términos del Art. 8 de la Ley 24.196 durante la vigencia del Decreto 530/1991,
comprendidas en el Decreto N° 417/2003, están exceptuadas de la obligación de ingreso y li-
quidación de las divisas (Comunicación “A” 3990).

1.a.i. Plazos para la liquidación de las divisas de cobros de exportaciones de bienes.

Son fijados por la Secretaría de Industria, Comercio y de la Pequeña y Mediana Empresa del
Ministerio de Economía y Producción, y se cuentan a partir de la fecha del cumplido de embar-
que. Dependiendo del tipo de producto, varían entre 60 y 360 días corridos (Resolución N°
120/2003 de la ex Secretaría de Industria, Comercio y Minería)

En el caso de exportaciones de bienes de capital, tecnológicos y régimen de exportación llave

en mano comprendidos en el Anexo 19 del Decreto 690/2002 y complementarias, el exportador
puede acordar con el importador un plazo superior al establecido por la Secretaría de Industria,
Comercio y de la Pequeña y Mediana Empresa, siempre que la operación se realice a través
del Convenio de Crédito Recíproco de ALADI o con garantías de una entidad bancaria del exte-
rior y la financiación del valor FOB de la exportación sea a un plazo no mayor a seis años de la
fecha de embarque (Comunicación “A” 4404). Este plazo puede extenderse en el caso de ope-
 -2-

raciones que cuenten con financiamiento de una entidad financiera local, por el plazo que dure
dicho financiamiento (Comunicación “A” 4641).

Adicionalmente a los plazos establecidos para la liquidación de las divisas según el tipo de
bien, el Banco Central dispuso que el exportador cuenta con otros 120 días hábiles para con-
cretar la liquidación de las divisas en el mercado de cambios (Comunicación “A” 4361). Ese
plazo se amplía a 180 días hábiles, cuando la operación haya resultado impaga por el compra-
dor y las divisas ingresadas correspondan al cobro del seguro de crédito a la exportación (Co-
municación “A” 4108).

1.a.ii. Seguimiento del ingreso de las divisas de cobros de exportaciones de bienes.

Por Comunicación “A” 3493 y complementarias, se estableció el mecanismo de seguimiento del

cumplimiento de la obligación del ingreso de las divisas de cobros de exportaciones. Al confec-
cionar el embarque, se designa una entidad financiera para su seguimiento según la opción
que ejerza el exportador. El “cumplido de embarque” sólo puede ser otorgado por la entidad
financiera designada por el exportador.

Faltantes, mermas y/o deficiencias: Las entidades financieras a cargo del seguimiento de los
permisos de embarque, pueden aceptar faltantes, mermas y/o deficiencias sin la conformidad
previa del BCRA, si tales montos están avalados por documentación aportada por el exportador
(Comunicación “A” 4025).

Mercadería rechazada total o parcialmente en destino: En el caso de mercadería rechazada

total o parcialmente en destino, la entidad financiera designada por el exportador para el se-
guimiento del permiso de embarque, puede otorgar el cumplido por hasta el monto proporcional
a la relación entre el monto FOB total en divisas de la reimportación y el monto FOB total en
divisas de la exportación que fue rechazada (Comunicación “A” 4104).

Exportaciones de productos que se comercializan sobre la base de precios FOB sujetos a una
determinación posterior: Para estos casos (precios revisables – Resolución 2780/1992 de la EX
- ANA) y como para las exportaciones de productos realizadas al amparo del Régimen de Con-
centrados de Minerales (Resolución 281/1998 de la AFIP), son de aplicación los mecanismos
descriptos en las Comunicaciones “A” 3678 y “C” 36260.

Embarques de bienes exceptuados del seguimiento: Las operaciones aduaneras exceptuadas

del seguimiento del cumplimiento de la obligación de liquidación de divisas de exportaciones de
bienes, son las indicadas en las Comunicaciones “A” 3587, “A” 3693, “A” 3751, “A” 3812, “A”
3813, “A” 4099 y “A” 4462.

Condiciones de venta EXW y FAS, DDP y FCA: Mediante las Comunicaciones “A” 3922, “A”
4004 y “A” 4076 se establecieron los mecanismos de seguimiento para el ingreso de divisas
correspondientes a las exportaciones de bienes que se realicen bajo las condiciones de venta
EXW y FAS, DDP y FCA, respectivamente.

Embarques incumplidos por falta de pago del importador: Respecto de los permisos de embar-
que que permanecen como incumplidos por falta de pago del importador, la entidad financiera a
cargo del seguimiento del mismo, además de informar el permiso como incumplido de acuerdo
al régimen vigente, debe informar cuando se cumplan las condiciones detalladas en la Comuni-
cación “A” 4250, que el mismo se encuentra en gestión de cobro (siempre que el exportador y
el importador no pertenezcan al mismo grupo económico).
 -3-

1.a.iii. Anticipos y prefinanciaciones de exportaciones.

Por la Comunicaciones "A" 4443 y complementarias se dieron a conocer normas aplicables
para el ingreso y liquidación de anticipos y prefinanciaciones de exportaciones. Las normas
establecen los requisitos para poder considerar los ingresos de fondos por el mercado local de
cambios bajo estos conceptos. Estos son:

- Que el acreedor esté comprendido en el listado de acreedores que pueden otorgar pre-
financiaciones (Comunicación “A” 4684).

- Que se cuente con documentación que avale la operación: orden de compra o suminis-
tro o contrato. Alternativamente el exportador puede optar por no presentar esta docu-
mentación en la medida que no supere su endeudamiento por estos conceptos un por-
centaje de las exportaciones pasadas (de 25% a 50% según plazos de embarque del
bien). La opción es del exportador y la puede ejercer tantas veces como quiera, pero la
elección debe abarcar la totalidad de sus operaciones.

- Que no existan demoras en la realización de embarques. La norma establece plazos

máximos por tipo de bien para realizar el embarque cuyas divisas serán aplicadas a la
cancelación del anticipo o prefinanciación ingresado (los que varían desde 90 días a
540 días según el tipo de bien, de acuerdo al listado anexo a la norma, complementado
por Comunicación “A” 4562. Puede operar con líneas a mediano plazo, bajo ciertas
condiciones y en la medida que siempre se cumpla con el plazo de embarque (punto 6
de la Comunicación “A” 4443, modificado por la Comunicación “A” 4493).

- Que no existan deudas pendientes por estos conceptos anteriores al 8.09.05 en los tér-
minos señalados en la Comunicación “A” 4684.

- Para los ingresos por prefinanciaciones, no haber cancelado anticipos o prefinanciacio-

nes sin aplicación de embarques en los 60 días corridos anteriores, salvo en los casos
previstos en la Comunicación “A” 4561.

De acuerdo al punto 5.1. de la Comunicación “A” 4177, la cancelación de anticipos y

prefinanciaciones de exportaciones del exterior, por deudas directas no avaladas por bancos
locales, que no fueran cumplidas con la aplicación de exportaciones, se regirán para su
cancelación con el exterior por las normas aplicables a la cancelación de préstamos financieros
del exterior considerando como fecha de origen, la fecha de concertación de la liquidación del
ingreso de las divisas al país, con las excepciones establecidas por Comunicación “A” 4561,
para las cuales el acceso al mercado de cambios se rige por las normas aplicables a la
cancelación de endeudamientos comerciales.

Asimismo, en la medida que cuenten con la conformidad previa de este Banco Central, estarán
exceptuadas de lo dispuesto en el punto 5.1. de la Comunicación “A” 4177 las devoluciones al
acreedor del exterior de cobros anticipados por exportaciones de bienes, cuando los
embarques que dieron lugar al ingreso de los anticipos no pudieron concretarse debido a
razones imprevisibles de fuerza mayor ajenas a la voluntad del exportador (Comunicación “A”
4659).

Por los anticipos y prefinanciaciones de exportaciones ingresados a partir del 10.06.2005

inclusive, que se cancelen de acuerdo a las normas aplicables a la cancelación de préstamos
financieros del exterior, previamente al acceso al mercado de cambios, se debe constituir el
depósito no remunerado del 30% a un año de plazo dispuesto por Comunicación “A” 4359.
 -4-

1.a.iv. Aplicación de cobros de exportaciones de bienes a la cancelación de anticipos

y prefinanciaciones de exportaciones y otras financiaciones externas.

Se permiten aplicaciones de cobros de exportación en el exterior, para la cancelación de deu-

das del exportador por:

§ anticipos y prefinanciaciones de exportaciones (punto 5 de la Comunicación “A” 3473).

§ financiaciones de nuevos proyectos de inversión en el país para el aumento en la produc-

ción de bienes exportables, que en su mayor parte, puedan ser colocados en mercados
externos, y en la medida que se cumplan los restantes requisitos establecidos en la Co-
municación "A" 4420.

§ otras deudas financieras por emisiones de bonos en el exterior y por préstamos con ban-
cos del exterior y en moneda extranjera con entidades financieras locales en la medida
que se cumplan las condiciones de plazo (no menor a 10 años), vida promedio (no inferior
a 5 años) y tasa de interés de la operación de financiación (hasta un spread de 100 pun-
tos básicos sobre la tasa libo a 180 días), y restantes requisitos establecidos en la Comu-
nicación “A” 4639.

Por Comunicación “A” 4110 se dictaron normas que contemplan para los casos de fusiones,
que a partir de la fecha de inscripción de la fusión en el Registro Público de Comercio, las ope-
raciones de exportación de bienes y servicios pendientes de ingreso y liquidación en el merca-
do local de cambios, y los anticipos y préstamos de prefinanciación de exportaciones pendien-
tes de cancelación de las sociedades disueltas en el proceso de fusión, son consideradas como
operaciones de la sociedad fusionaria o en su caso de la incorporante.

1.b. Cobros de exportaciones de servicios.

Existe la obligación de liquidación en el mercado de cambios de las exportaciones de servicios,

por el 100% del monto efectivamente percibido en moneda extranjera, neto de retenciones o
descuentos efectuados en el exterior por el cliente (Comunicaciones “A” 3473 y “C” 39547).
Abarca todas las exportaciones de servicios prestados por residentes a no residentes.

Los ingresos por servicios prestados a no residentes, tienen 135 días hábiles para su liquida-
ción, los que se cuentan desde la fecha de percepción en el exterior o en el país, o su acredita-
ción en cuentas del exterior (Comunicaciones “A” 3473 y “A” 4361).

1.c. Rentas y transferencias corrientes.

Las rentas percibidas por residentes no tienen la obligación de ingreso y liquidación en el mer-
cado local de cambios, salvo en el caso de empresas adquirentes de activos externos de inver-
sión directa que se financiaron en forma total o parcial con endeudamiento externo, cuando por
el monto de la inversión, requirieron la autorización previa de este Banco Central para acceder
al mercado de cambios. En este último caso, estas empresas deben acreditar en forma previa a
acceder al mercado de cambios para cancelar los servicios o amortizaciones de dicho finan-
ciamiento, que han ingresado y liquidado las rentas percibidas por las inversiones realizadas
con endeudamiento externo (Comunicación “A” 4634).
 -5-

1.e. Capitales.

Las operaciones de endeudamiento con el exterior del sector privado no financiero y sector
financiero por bonos, préstamos financieros (incluyendo operaciones de pase de valores), y las
líneas de crédito del exterior de carácter financiero deben ingresarse y liquidarse en el Mercado
Único y Libre de Cambios (Comunicaciones “A” 3712 y “A” 3972).

Las emisiones de títulos de deuda del sector privado (financiero y no financiero) denominados
en moneda extranjera cuyos servicios de capital e intereses no sean exclusivamente pagaderos
en pesos en el país, deben ser suscriptos en moneda extranjera y los fondos obtenidos deben
ser liquidados en el mercado local (Comunicaciones “A” 3820 y “C” 46971).

El ingreso y liquidación en el mercado de cambios puede realizarse en un plazo de hasta 365

días corridos de la fecha de desembolso de los fondos, siendo de aplicación las normas vigen-
tes a la fecha de ingreso de las divisas por el mercado local de cambios (Comunicación “A”
4643).

El acceso al mercado local de cambios para el pago de servicios de intereses de la deuda, será
por el devengamiento de renta a partir de la fecha de concertación de cambio por la venta de
las divisas en el mercado local de cambios, o la fecha efectiva de desembolso de los fondos, si
los mismos fueran acreditados en cuentas de corresponsalía de entidades autorizadas para su
liquidación en el mercado local de cambios, dentro de las 48 horas hábiles de la fecha de des-
embolso (Comunicación “A” 4643).

Plazos mínimos de endeudamientos financieros.

Los nuevos endeudamientos financieros ingresados en el mercado local de cambios y las reno-
vaciones de deudas con el exterior de residentes en el país del sector financiero y del sector
privado no financiero, deben pactarse y mantenerse por plazos mínimos de 365 días corridos,
no pudiendo ser cancelados con anterioridad al vencimiento de ese plazo, cualquiera sea la
forma de cancelación de la obligación con el exterior e independientemente de si la misma se
efectúa o no con acceso al mercado local de cambios (Comunicación “A” 4359). Este plazo
mínimo, también es aplicable a las renovaciones.

Están exceptuados de lo dispuesto en el punto anterior, los saldos de corresponsalía de las

entidades autorizadas a operar en cambios, sólo en la medida que no constituyan líneas finan-
cieras de crédito, en cuyo caso deben cumplir con los requisitos establecidos para los ingresos
de préstamos financieros, y las emisiones primarias de títulos de deuda que cuenten con oferta
pública y cotización en mercados autorregulados.

El plazo mínimo de 365 días corridos exigido por las normas cambiarias para la renovación de
deudas financieras a partir de la sanción del Decreto 616/05, debe considerarse como cumpli-
do, cuando se realicen pagos de servicios de capital de las obligaciones emitidas para imple-
mentar acuerdos de refinanciación de deuda externa, en la medida que se cumplan las condi-
ciones especificadas en la Comunicación “C” 46296.

Constitución de depósitos no remunerados a 365 días en moneda extranjera – Decreto

616/2005.

En función de lo dispuesto por el Decreto N° 616/2005 del 9.06.2005, mediante Comunicación

“A” 4359 se reglamentó la constitución de depósitos no remunerados en entidades financieras
 -6-

locales con las características señaladas en la Comunicación “A” 4360, que se constituirán en
dólares estadounidenses por el 30% del equivalente en esa moneda del total de la operación
que da lugar a la constitución del depósito, cuando se registren, a partir del 10.06.2005
ingresos de moneda extranjera en el mercado de cambios por los siguientes conceptos:

a. Deudas financieras del sector financiero y privado no financiero, con la excepción de las
emisiones primarias de títulos de deuda que cuenten con oferta pública y cotización en
mercados autorregulados.

Los depósitos constituidos por ingresos de divisas por préstamos financieros, podrán ser
liberados en la medida que se demuestre la capitalización de dichos préstamos por
inversores directos en la sociedad tomadora del endeudamiento, y se presente
constancia del inicio del trámite de inscripción ante el Registro Público de Comercio de la
capitalización definitiva del aporte. En estos casos, son de aplicación las normas de la
Comunicación “A” 4632. (Comunicación “A” 4633)

b. Emisiones primarias de acciones de empresas residentes que no cuenten con oferta

pública y cotización en mercados autorregulados, en la medida que no constituyan fondos
de inversión directa.

c. Inversiones de portafolio de no residentes destinadas a tenencias de moneda local y de

activos y pasivos financieros del sector financiero y privado no financiero, en la medida
que no correspondan a la suscripción primaria de títulos de deuda que cuenten con oferta
pública y cotización en mercados autorregulados, y/o a la suscripción primaria de
acciones de empresas residentes que cuenten con oferta pública y cotización en
mercados autorregulados.

d. Inversiones de portafolio de no residentes destinados a la adquisición de algún derecho

en mercados secundarios respecto a valores emitidos por el sector público.

En función de lo dispuesto por Resolución N° 365/2005 del Ministerio de Economía y

Producción del 28.06.2005, se incorporaron mediante la Comunicación “A” 4377 las siguientes
operaciones a partir del 29.06.2005 inclusive:

e. Inversiones de portafolio de no residentes destinados a la suscripción primaria de títulos

emitidos por el Banco Central.

f. Los ingresos en el mercado local de cambios por ventas de activos externos de

residentes del sector privado, por el excedente que supere el equivalente de dólares
estadounidenses 2.000.000 por mes calendario, en el conjunto de las entidades
autorizadas a operar en cambios.

Asimismo, mediante la Resolución N° 637/2005 del Ministerio de Economía y Producción, se

incorporaron a partir del 17.11.2005 las siguientes operaciones:

g. Todo ingreso de fondos al mercado local de cambios destinado a suscribir la emisión

primaria de títulos, bonos o certificados de participación emitidos por el fiduciario de un
fideicomiso, que cuenten o no con oferta pública y cotización en mercados
autorregulados, cuando los requisitos mencionados resulten aplicables a la adquisición de
alguno de los activos fideicomitidos.
 -7-

Excepciones a la constitución del depósito no remunerado.

Están exceptuadas de la constitución del depósito no remunerado las siguientes operaciones:

1. Las liquidaciones de moneda extranjera de residentes originadas en préstamos en

moneda extranjera otorgados por las entidades financieras locales.

2. Los ingresos de divisas en el mercado de cambios por aportes de inversiones directas en

el país -Código 447- y ventas de participaciones en empresas locales a inversores
directos -Código 453-, en la medida que la entidad interviniente cuente con la
documentación indicada en las Comunicaciones “A” 4632 y “A” 4633.

Si al momento de la concertación de cambio o al vencimiento del plazo para la

acreditación del encuadre de las operaciones mencionadas en la excepción establecida,
la entidad no cuenta con la documentación respectiva, debe efectuar el depósito, el cual
podrá ser liberado a los 365 días de su constitución o contra la presentación de la
documentación correspondiente.

3. Los ingresos por inversiones de no residentes aplicadas a la compra de inmuebles -

Código 489-, estarán exceptuadas de constituir el depósito, sólo en la medida que en
forma simultánea a la liquidación de los fondos, se proceda a la firma de la escritura
traslativa del dominio a favor del no residente (Comunicación “A” 4447).

4. Los ingresos de fondos externos ordenados por no residentes, destinados al pago del
boleto de compra venta y cuotas por compras de inmuebles en construcción en el país,
pueden registrarse como ingresos cambiarios por inversiones directas, cuando se
cumplan las condiciones especificadas en la Comunicación “C” 43075.

5. Los endeudamientos con Organismos Multilaterales y Bilaterales de Crédito y con las

Agencias Oficiales de Crédito (listadas en Anexo de la Comunicación “A” 4662), en forma
directa o por medio de sus agencias vinculadas (Comunicación “A” 4377).

6. Otros endeudamientos financieros con el exterior del sector financiero y privado no

financiero, en la medida que simultáneamente se afecten los fondos resultantes de la
liquidación de cambio, netos de impuestos y gastos, a: (i) la compra de divisas para la
cancelación de servicios de capital de deuda externa y/o (ii) la formación de activos
externos de largo plazo (Comunicación “A” 4377).

7. Otros endeudamientos financieros con el exterior del sector privado no financiero, en la

medida que sean contraídos y cancelados a una vida promedio no menor a los dos años,
incluyendo en su cálculo los pagos de capital e intereses, y estén destinados a la
inversión en activos no financieros (Comunicación “A” 4377).

A tal efecto, los activos no financieros comprenden:

(i) inversiones registradas en el rubro “bienes de uso” del balance contable
(Comunicación “C” 42303), y/o
(ii) “intangibles por costo de mina” y/o “gastos de investigación, prospección y
exploración” (Comunicación “C” 42884) y/o
(iii) “compras de derechos de explotación” que contablemente hayan sido registradas
en el balance de la empresa dentro del rubro “activos intangibles” (Comunicación
“C” 44670).
 -8-

(iv) las inversiones en activos que sean asimilables a un derecho de propiedad

intelectual, cuya comercialización se realiza mediante la cesión de los derechos de
explotación, y que contablemente correspondan registrarse dentro de “activos
intangibles” en el balance de la empresa (Comunicación “C” 46394).
Esta excepción caduca automáticamente, cuando sea modificado el destino declarado,
debiéndose en ese caso, dentro de los 10 días hábiles de producido dicho hecho,
constituir el depósito establecido en el punto 6 de la Comunicación “A” 4359.

Mediante la Comunicación “A” 4554, modificada por la Com. “A” 4711 del 24.9.07, se
establecieron requisitos y plazos para presentar la documentación que acredite el
correcto encuadre de la operación en la excepción establecida.

8. Por Comunicación “A” 4711, se incluyeron en las excepciones a la aplicación del depósito
no remunerado, a los ingresos en el mercado local de cambios por repatriaciones de
activos externos de residentes cuando se dan las siguientes condiciones:

8.1. Cuando los fondos resultantes de las ventas de activos externos de personas
jurídicas residentes, son destinados por la empresa a la adquisición de activos
no financieros que encuadren en las adquisiciones listadas en las
Comunicaciones “C” 42303, 42884, 44670 y 46394.

8.2. Cuando los fondos resultantes de las ventas de activos externos de personas
físicas y jurídicas residentes, son destinados a realizar nuevos aportes de capital
en empresas residentes, y la empresa receptora los aplica a la adquisición de
activos no financieros listados en las Comunicaciones “C” 42303, 42884, 44670 y
46394.

La excepción caduca automáticamente, cuando sea modificado el destino declarado,

debiéndose en ese caso, dentro de los 10 días hábiles de producido dicho hecho,
constituir el depósito establecido en el punto 6 de la Comunicación “A” 4359 por los
ingresos que hayan superado el límite mensual establecido en la Comunicación “A” 4377.

Mediante la Comunicación “A” 4554 y “A” 4711 se establecieron requisitos y plazos para
presentar la documentación que acredite el correcto encuadre de la operación en la
excepción establecida.

9. Los fondos de financiamiento externo que sean contraídos y cancelados a una vida
promedio no menor a dos años, incluyendo en su cálculo los pagos de capital e intereses,
que sean ingresados por fundaciones y asociaciones civiles para el otorgamiento de
microcréditos, en la medida que cumplan la totalidad de las condiciones impuestas por
Comunicación “A” 4427.

10. Ingresos de financiaciones de exportaciones de bienes con recurso al exportador,

realizados en entidades del exterior que cumplan los requisitos establecidos en el punto
2.f. de la Comunicación “A” 4377.

11. Las compras de cambio que se realicen para la aplicación de inversiones de portafolio
con destino específico constituidas de acuerdo con las normas de la Comunicación “A”
4178 y complementarias y Comunicación “A” 4669, en la medida simultáneamente se
registre la aplicación a los destinos previstos al momento de su constitución.
 -9-

12. Las ventas de activos externos de residentes del sector privado destinados a la
suscripción primaria de títulos públicos emitidos por el Gobierno Nacional, cuyos fondos
sean aplicados a la compra de moneda extranjera para hacer frente a los servicios de su
deuda (Comunicación “A” 4386).

13. Las ventas de billetes y de divisas que realicen los Fondos de Jubilaciones y Pensiones
regulados por la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y
Pensiones, de acuerdo a las condiciones y límites establecidos en la Comunicación “A”
4685.

14. Pagos de no residentes a entidades financieras locales en concepto de ejecuciones de

garantías financieras y cobros de deudas financieras. En estos casos se requiere la
previa conformidad del Banco Central para la no constitución del depósito, salvo en los
casos de operaciones detalladas en las Comunicaciones “A” 4507 y 4574.

15. Todo ingreso de divisas al mercado local de cambios destinados u originados en la

suscripción primaria de certificados de participación, bonos o títulos de deuda emitidos
por fideicomisos cuyo objeto sea el desarrollo de obras de infraestructura energética, y
cuyos activos subyacentes estén compuestos total o parcialmente por los cargos
específicos creados por la Ley Nº 26.095, en la medida que sean cancelados o
rescatados total o parcialmente en plazos no inferiores a 365 días corridos, cualquiera
sea su forma de cancelación (Resolución N° 731/2006 del Ministerio de Economía y
Producción).

16. Fondos ingresados al mercado local de cambios correspondientes a transferencias

efectuadas por Organismos Multilaterales o Bilaterales de Crédito, o por medio de sus
agencias vinculadas, para suscribir la emisión primaria de títulos, bonos o certificados de
participación emitidos por el fiduciario de un fideicomiso cuando se den las siguientes
condiciones (i) los fondos ingresados corresponden a una exposición que se mantendrá
durante toda su vigencia con un Organismo Multilateral o Bilateral de Crédito, o sus
agencias vinculadas; (ii) los fondos serán destinados a financiaciones que cumplan con
los requisitos establecidos en el Artículo 4º de la Resolución Nº 365 del 28 de junio de
2005 del Ministerio de Economía y Producción (Resolución N° 1076/2006 del Ministerio
de Economía y Producción).

17. Los ingresos de divisas al mercado local de cambios destinados u originados en la

suscripción y primera venta de acciones correspondientes a los Programas de Propiedad
Participada, en el marco de oferta pública de acciones en el ámbito de la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires u otros mercados del exterior (Art. 14 de la Resolución N°
141/2007 del Ministerio de Economía y Producción).

Para los ingresos en monedas extranjeras distintas al dólar estadounidense, deben

considerarse a los efectos de determinar el monto del depósito, los tipos de pase al cierre del
mercado de cambios cotizados por el Banco de la Nación Argentina, el día hábil inmediato
anterior a la fecha de su constitución.

1.f. Otros conceptos.

Los montos percibidos en moneda extranjera por residentes por la enajenación de activos no
financieros no producidos, como ser: pases de deportistas, patentes, marcas, derechos de au-
tor, regalías, derechos de licencia, concesiones, arrendamientos y otros contratos transferibles,
deberán ingresarse y liquidarse en el mercado local de cambios dentro de los 30 días corridos
 -10-

de la fecha de percepción de los fondos en el país o en el exterior o de su acreditación en

cuentas del exterior (Comunicación “A” 4344).

2. EGRESOS DE FONDOS DEL MERCADO LOCAL DE CAMBIOS.

2.a. Pagos de importaciones de bienes.

Las importaciones de bienes pueden pagarse en su totalidad por anticipado, al contado o con
pago diferido, cualquiera sea el tipo de bien (Comunicación “A” 3859).

Al respecto, mediante la Comunicación “A” 4605 se reordenaron las normas vigentes para los
pagos anticipados y a la vista de importaciones argentinas de bienes:

§ En todos los casos, debe demostrarse la nacionalización de los bienes dentro de los 365
días de efectuado el pago anticipado o dentro de los 90 días de efectuado el pago a la
vista. En el caso de pagos anticipados en los que se necesiten plazos mayores al esta-
blecido para la importación del bien, se deberá contar con anterioridad a la fecha de ac-
ceso al mercado local de cambios, con la previa conformidad del Banco Central.

§ En los casos de demoras en la realización del despacho a plaza por causales ajenas a la
voluntad de decisión del importador, las entidades financieras intervinientes pueden otor-
gar una extensión de los plazos señalados en el párrafo precedente, que en ningún caso
podrá superar los 540 días corridos de la fecha de acceso al mercado local de cambios.
Extensiones por plazos mayores, deben contar con la conformidad previa del Banco Cen-
tral.

§ Si no se nacionalizó la mercadería en plazo, se debe ingresar dentro de los 10 días hábi-

les siguientes al vencimiento del plazo establecido para la demostración del despacho a
plaza con las ampliaciones que hubieran correspondido, el monto del pago anticipado (o
la diferencia, si el monto nacionalizado es menor al pagado).

§ Podrán no ingresarse los fondos contemplados en el párrafo precedente, en la medida

que el monto a ingresar por operación no supere al equivalente de dólares estadouniden-
ses 10.000, y que no haya hecho uso de esta alternativa por un monto mayor al equiva-
lente de US$ 100.000 en el año calendario.

§ Se contemplan los casos en que la falta total o parcial del despacho a plaza se justifique
en un siniestro, en el establecimiento de control de cambios en el país del importador o
en la insolvencia o morosidad del proveedor del exterior.

Asimismo, está permitido precancelar deudas por importaciones, independientemente del plazo
de vencimiento (Comunicación “A” 3944).

El acceso al mercado de cambios para el pago de operaciones de financiaciones por importa-

ciones de bienes que no encuadren en las condiciones establecidas en la Comunicación “A”
4484, se rigen por las normas que sean de aplicación para la cancelación de servicios de capi-
tal de préstamos financieros.
 -11-

2.b. Pago de Servicios.

No existe ningún tipo de restricción para el pago al exterior de servicios prestados por no resi-
dentes, cualquiera sea el concepto (fletes, seguros, regalías, asesoramiento técnico, honora-
rios, etc) (Comunicación “A” 3826).

2.c. Rentas (Intereses y utilidades y dividendos).

Se admite el acceso al Mercado Único y Libre de Cambios para el pago de servicios de

intereses del sector privado no financiero y del sector financiero (Comunicación “A” 4177), en
las siguientes condiciones:

1) Con una antelación de hasta 15 días corridos a la fecha de vencimiento de cada cuota de
interés.

2) Devengados en cualquier momento del período corriente de intereses.

El acceso al mercado local de cambios para el pago de servicios de intereses de la deuda, será
por el devengamiento de renta a partir de la fecha de concertación de cambio por la venta de
las divisas en el mercado local de cambios, o la fecha efectiva de desembolso de los fondos, si
los mismos fueran acreditados en cuentas de corresponsalía de entidades autorizadas para su
liquidación en el mercado local de cambios, dentro de las 48 horas hábiles de la fecha de
desembolso (Comunicación “A” 4643).

Con anterioridad a dar curso a los pagos de intereses de deudas de todo carácter con el exte-
rior, las entidades intervinientes deben comprobar que el deudor haya presentado, de corres-
ponder, la declaración de la deuda de acuerdo al régimen informativo que estipula la Comuni-
cación “A” 3602 del 7.05.2002 y cumplir con los demás requisitos establecidos en el punto 4 de
la Comunicación “A” 4177.

Las empresas adquirentes de activos externos de inversión directa, cuando por el monto de la
inversión hayan requerido la autorización previa de este Banco Central para acceder al merca-
do de cambios, y que se financiaron en forma total o parcial, con endeudamiento externo, debe-
rán acreditar, en forma previa a acceder al mercado de cambios para cancelar servicios de di-
cho financiamiento, que han ingresado y liquidado las rentas percibidas por dichos activos o los
importes percibidos por su enajenación, según sea el caso (Comunicación “A” 4634).

Se permite el acceso al Mercado Único y Libre de Cambios para girar al exterior pagos de utili-
dades y dividendos, siempre que correspondan a balances cerrados y auditados (Comunica-
ción “A” 3859).

2.d. Deudas financieras.

El acceso al mercado local de cambios para el pago de servicios de capital de deudas externas
del sector privado no financiero, de acuerdo a las normas dadas a conocer por Comunicaciones
“A” 4177 y complementarias, puede realizarse:

1. En cualquier momento dentro de los 365 días corridos previos al vencimiento, en la

medida que se cumpla el plazo mínimo de permanencia que sea aplicable.
 -12-

2. Anticipadamente a plazos mayores a 365 días , en la medida que se cumpla el plazo

mínimo de permanencia que sea aplicable, y que se cumpla con alguna de las siguientes
condiciones:

2.1. si el pago no forma parte de un proceso de reestructuración de la deuda, el monto

en moneda extranjera por el cual se procederá a precancelar la deuda con el
exterior debe ser no mayor al valor actual de la porción de la deuda que se
cancela, o la precancelación se debe compensar en un 100% con el ingreso de
nuevo financiamiento del exterior cuyo valor actual no supere al de la deuda que
se precancela.

2.2. si el pago forma parte de un proceso de reestructuración de la deuda con el

exterior, las nuevas condiciones del endeudamiento y el pago al contado que se
realiza, no deben implicar un aumento en el valor actual del endeudamiento.

En la Comunicación “A” 4324 se explicita la metodología de cálculo del valor actual de la

deuda basada en la tasa de interés implícita en las cotizaciones de tipo de cambio en los
mercados de futuros que operan en el país.

3. Con la anticipación operativamente necesaria para el pago al acreedor a su vencimiento,

de cuotas de capital cuya obligación de pago depende de la materialización de
condiciones específicas expresamente contempladas en los contratos de refinanciaciones
externas acordados e implementados con acreedores del exterior a partir del 11.02.2002,
fecha de inicio de las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios.

Requisitos generales.

§ El punto 4. de la Comunicación “A” 4177 establece los requisitos generales que se deben
cumplir con anterioridad a dar curso a cualquier pago de servicios de intereses o capital
de deudas externas.

§ La cancelación de amortizaciones de capital de deudas con el exterior de carácter

financiero de residentes en el país del sector financiero y privado no financiero, (excepto
en el caso de amortizaciones de emisiones primarias de títulos de deuda que cuenten con
oferta pública y cotización en mercados autorregulados, realizadas a partir del 10.6.05)
sólo podrán efectuarse con acceso al Mercado Único y Libre de Cambios, luego de
cumplidos los 365 días corridos desde la fecha de liquidación de las divisas en dicho
mercado, o de la última renovación.

§ Si en los contratos de endeudamientos con el exterior, se incluyen cláusulas por las

cuales a partir de la fecha de vencimiento, la obligación es ejecutable ante la demanda
del acreedor o se establecen renovaciones automáticas sin fijar un período de
renovación, se entiende a todos los efectos de la normativa cambiaria aplicable, que
existe una renovación por el plazo mínimo establecido en la norma cambiaria vigente a la
fecha de vencimiento del contrato (Comunicación “C” 46307).

Otras disposiciones que establecen requisitos para operaciones específicas.

§ Las empresas adquirentes de activos externos de inversión directa, cuando por el monto
de la inversión hayan requerido la autorización previa de este Banco Central para acceder
al mercado de cambios, y que se financiaron en forma total o parcial, con endeudamiento
externo, deberán acreditar, en forma previa a acceder al mercado de cambios para
 -13-

cancelar amortizaciones de dicho financiamiento, que han ingresado y liquidado las

rentas percibidas por dichos activos o los importes percibidos por su enajenación, según
sea el caso (Comunicación “A” 4634).

§ En los casos de descuentos de crédito de exportaciones con recurso al exportador en los

que al vencimiento del crédito otorgado al importador, éste no haya honrado su deuda y
el exportador tiene que hacer frente a su obligación ante la entidad del exterior que otorgó
el descuento, el acceso al Mercado Único y Libre de Cambios para devolver los fondos,
se regirá por las normas cambiarias que regulan el acceso al mercado de cambios para el
pago de préstamos financieros, quedando exceptuados de la constitución del depósito
establecido en el punto 6 de la Comunicación “A” 4359 en la medida que la entidad
interviniente cuente con la documentación establecida en el punto 2.f. de la Comunicación
“A” 4377 (Comunicación “A” 4215)

§ En los casos de fusiones, a partir de la fecha de inscripción de la fusión en el Registro

Público de Comercio, la sociedad fusionaria o en su caso la incorporante, tendrá acceso
al mercado de cambios para la cancelación de los servicios de principal e intereses de
pasivos externos de las sociedades fusionadas, en la medida que se verifiquen las
condiciones especificadas en el punto 5.2. de la Comunicación “A” 4177.

§ El acceso al mercado de cambios para la cancelación de stand-by financieros otorgados

por entidades locales, es posible en la medida que tenga acceso la operación que se está
garantizando.

2.e. Ventas de Cambio a no residentes.

Mediante la Comunicación “A” 4662 y su modificatoria “A” 4692, se dio a conocer un

reordenamiento y nuevas normas aplicables para el acceso al mercado de cambios por parte
de no residentes (según definición vertida en el Manual de Balance de Pagos del FMI -quinta
edición, capítulo IV-).

Al respecto se establece que se pueden cursar sin conformidad previa de este Banco Central,
en la medida que se cumplan los requisitos establecidos en cada caso, las siguientes
operaciones de no residentes:

1. Compra de divisas para su transferencia al exterior, en la medida que se cuente con la

documentación requerida en la mencionada norma, en los siguientes casos, cuando las
operaciones sean realizadas por, o correspondan a cobros en el país de:

1.1. Organismos internacionales e instituciones que cumplan funciones de agencias

oficiales de crédito a la exportación.

1.2. Representaciones diplomáticas y consulares y personal diplomático acreditado en

el país por transferencias que efectúen en ejercicio de sus funciones.

1.3. Representaciones en el país de Tribunales, Autoridades u Oficinas, Misiones

Especiales, Comisiones u Órganos Bilaterales establecidos por Tratados o
Convenios Internacionales, en los cuales la República Argentina es parte, en la
medida que las transferencias se realicen en ejercicio de sus funciones.
 -14-

1.4. Pagos de importaciones argentinas a la vista.

1.5. Deudas externas de residentes por importaciones argentinas de bienes.

1.6. Servicios, rentas y otras transferencias corrientes con el exterior.

1.7. Deudas financieras originadas en préstamos externos de no residentes.

1.8. Rentas de Bonos y Préstamos Garantizados del Gobierno Nacional emitidos en

moneda local.

1.9. Recuperos de créditos de quiebras locales y cobros de deudas concursales, en la

medida que el cliente no residente, haya sido el titular de la acreencia judicialmente
reconocida en la quiebra o concurso de acreedores, con resolución firme.

1.10. Herencias, de acuerdo a la declaratoria de herederos.

1.11. Beneficios, o de los servicios o venta de los valores recibidos, otorgados por el
Gobierno Nacional en el marco de lo previsto en las Leyes 24.043, 24.411 y 25.914.

1.12. Por las operaciones cursadas a través de los convenios de pagos y créditos
recíprocos ALADI y República Dominicana y bilaterales con Federación Rusa y
Malasia descontadas por entidades del exterior, cobradas a través del convenio con
acreditación en cuentas de entidades locales, en la medida que el exportador haya
ingresado y liquidado en el Mercado Único y Libre de Cambios, los fondos recibidos
del exterior por el descuento.

1.13. Repatriaciones de inversiones directas en el sector privado no financiero, en

empresas que no sean controlantes de entidades financieras locales, y/o en
propiedades inmuebles, en la medida que el inversor registre una permanencia en
el país de esa inversión no menor a los 365 días corridos, por los siguientes
conceptos:

1.13.1. Venta de la inversión directa.

1.13.2. Liquidación definitiva de la inversión directa.

1.13.3. Reducción de capital decidida por la empresa local.

1.13.4. Devolución de aportes irrevocables efectuada por la empresa local.

1.14. Cobros de servicios o liquidación por venta de otras inversiones de portafolio (y sus
rentas), en la medida que en conjunto no superen el equivalente de US$ 500.000
por mes calendario por persona física o jurídica, en la totalidad de las entidades
autorizadas a operar en cambios.

Estas repatriaciones de inversiones de portafolio comprenden entre otras:

inversiones en cartera en acciones y participaciones en empresas locales,
inversiones en fondos comunes de inversión y fideicomisos locales, compra de
carteras de préstamos otorgados a residentes por bancos locales, compra de
facturas y pagarés por operaciones comerciales locales, inversiones en bonos
locales emitidos en pesos y en moneda extranjera pagaderos localmente y las
compras de otros créditos internos.
 -15-

1.15. Indemnizaciones decididas por tribunales locales a favor de no residentes.

2. Compra de billetes, cheques y cheques del viajero en moneda extranjera, por los montos
que sean necesarios para el ejercicio de sus funciones en el país de:

2.1. Organismos internacionales.

2.2. Representaciones diplomáticas y consulares y personal diplomático acreditado

en el país.

2.3. Representaciones en el país de Tribunales, Autoridades u Oficinas, Misiones

Especiales, Comisiones u Órganos Bilaterales establecidos por Tratados o
Convenios Internacionales en los cuales la República Argentina es parte.

3. Compras de divisas o billetes en moneda extranjera cuando no supere el equivalente de

dólares estadounidenses 5.000 por mes calendario en el conjunto de las entidades
autorizadas a operar en cambios.

Las operaciones que no encuadren en los puntos mencionados precedentemente, sólo podrán
ser cursadas en la medida que cuenten con la previa conformidad del Banco Central.

Las entidades autorizadas a operar en cambios, pueden realizar canjes entre divisas y billetes
o viceversa, por transferencias desde y hacia el exterior que realicen por el ejercicio de las
funciones en el país, los Organismos internacionales, las representaciones en el país de
Tribunales, Autoridades u Oficinas, Misiones Especiales, Comisiones u Órganos Bilaterales
establecidos por Tratados o Convenios Internacionales en los cuales la República Argentina es
parte y las representaciones diplomáticas y consulares y personal diplomático acreditado en el
país.

Por los servicios de capital y renta de títulos públicos emitidos por el gobierno nacional en
moneda extranjera y de otros bonos emitidos por residentes en moneda extranjera, que de
acuerdo a la normativa cambiaria vigente, sean pagaderos en el exterior, que estén
depositados por no residentes en cuentas de custodia locales, el no residente puede optar por
las siguientes alternativas: el cobro en billetes en moneda extranjera, la acreditación de los
fondos en una cuenta local en moneda extranjera a su nombre o la retransferencia de los
fondos a una cuenta propia en el exterior. En estos casos, no se realizan boletos de cambio. Si
con posterioridad al pago de los servicios realizados, el beneficiario de los fondos quiere
convertir los fondos cobrados en moneda extranjera a moneda local, se debe efectuar la
compra en el mercado de cambios en base a la normativa general en concepto de inversiones
de portafolio de no residentes.

Las operaciones realizadas por cuenta y orden de clientes no residentes por intermediarios
comprendidos o no en la Ley de Entidades Financieras, que no sean Administradoras de
Fondos de Jubilaciones y Pensiones o de Fondos Comunes de Inversión, deben efectuarse a
nombre del cliente no residente que accede al mercado de cambios, con los requisitos
establecidos en la normativa cambiaria vigente al momento de concertación de la operación de
cambios, debiendo sujetarse a las normas establecidas en la Comunicación “A” 4603,
Comunicación “C” 38965 y complementarias.
 -16-

2.f. Derivados financieros.

La Comunicación “A” 4285 estableció el siguiente reordenamiento de las normas cambiarias en

materia de concertaciones y cancelaciones de operaciones de futuros, forwards y otros
derivados que realicen el sector financiero y el sector privado no financiero.

Operaciones realizadas y liquidadas en el país: Las concertaciones y cancelaciones de

operaciones de futuros en mercados regulados, forwards, opciones y cualquier otro tipo de
derivados, cuyas liquidaciones se efectúen en el país por compensación en moneda doméstica,
no están sujetas al previo cumplimiento de requisitos desde el punto de vista de la normativa
cambiaria.

Operaciones realizadas con el exterior: No es necesario el requisito de conformidad previa del

Banco Central para la concertación y acceso al mercado de cambios para el pago de primas,
constitución de garantías y cancelaciones que correspondan, de las siguientes operaciones de
futuros, forwards, opciones y otros derivados:

1. Las realizadas por el sistema financiero por la adquisición de opciones para la cobertura
de Depósitos a Plazo con Retribución Variable captados de acuerdo con los requisitos y
las distintas modalidades previstas en el punto 2.5 de las normas sobre “Depósitos e
inversiones a plazo”, cuando cuente con la aprobación requerida en el punto 2.5.3. de
dichas normas.

2. Contratos de cobertura entre monedas extranjeras que realicen las entidades financieras
por sus posiciones propias activas que formen parte de su posición general de cambios.

3. Contratos de cobertura entre monedas extranjeras y de tasa de interés que realicen el

sector financiero y el sector privado no financiero, por sus obligaciones con el exterior
declaradas y validadas de acuerdo al régimen informativo de la Comunicación “A” 3602 y
complementarias. Durante la vigencia del contrato, no pueden cubrirse riesgos superiores
a los pasivos externos que efectivamente registre el deudor en la moneda o tasa de
interés cuyo riesgo se está cubriendo.

4. Contratos de cobertura de precios de commodities, que realicen exportadores y/o

importadores del país en la medida que correspondan exclusivamente a coberturas de
operaciones propias de comercio exterior argentino.

5. Las operaciones de financiaciones externas bajo la forma de Repos (operaciones de

pases pasivos con títulos), siempre que las mismas sean concertadas al plazo mínimo
aplicable a la fecha de su concertación La cancelación de estas operaciones, requiere
que las mismas estén validadas de acuerdo a las normas de declaración de deuda de la
Comunicación “A” 3602 y complementarias.

6. Contratos de cobertura entre monedas extranjeras que realicen exportadores para cubrir
riesgos sobre embarques realizados pendientes de cobro (Comunicación “A” 4440).

Las operaciones que se realicen con el exterior, con acceso al mercado de cambios para la
cobertura de las operaciones detalladas en los puntos 1. a 6. precedentes, sólo podrán
realizarse: (a) en mercados institucionalizados en plazas financieras internacionales, (b) con
bancos del exterior que cumplan los requisitos establecidos en la Comunicación “A” 4560, (c)
con entidades financieras habilitadas regulatoriamente para este tipo de operaciones, en la
medida que sean controladas por bancos que cumplan los requisitos del punto anterior.
 -17-

El resto de las operaciones de futuros, forwards, opciones y otros derivados con el exterior,
requiere la conformidad previa de este Banco, tanto para su concertación, como para acceder
al mercado de cambios para su posterior cancelación.

Es condición para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios por las operaciones
mencionadas, asumir el compromiso de ingresar y liquidar en el Mercado Único y Libre de
Cambios dentro de los 5 días hábiles siguientes al cierre de la operación, los fondos que
resulten a favor del cliente local como resultado de dicha operación o como resultado de la
liberación de los fondos de las garantías constituidas.

En caso de incumplimiento a lo establecido precedentemente, la entidad que haya dado el

acceso al mercado, deberá efectuar la denuncia correspondiente a la Gerencia de Control de
Entidades No Financieras, por las operaciones del sector privado no financiero, o a la Gerencia
de Supervisión de Entidades Financieras respectiva, por las operaciones del sector financiero.

2.g. Formación de activos externos de residentes.

Las personas físicas y jurídicas residentes (según definición vertida en el Manual de Balance
de Pagos del FMI -quinta edición, capítulo IV-) no comprendidas en el sector financiero pueden
acceder al Mercado Único y Libre de Cambios para realizar, con un límite mensual, compras de
cambio por los siguientes conceptos: inversiones inmobiliarias en el exterior, préstamos otorga-
dos a no residentes, aportes de inversiones directas en el exterior de residentes, inversiones de
portafolio en el exterior de personas físicas, otras inversiones en el exterior de residentes, in-
versiones de portafolio en el exterior de personas jurídicas, compra para tenencias de billetes
extranjeros en el país y compra de cheques de viajero, inversiones de portafolio de Fondos
Comunes de Inversión, compra de billetes de Fondos Comunes de Inversión y donaciones.

El límite mensual para la realización de las operaciones citadas, en el conjunto de las entidades
financieras, es actualmente de US$ 2.000.000 (Comunicación “A” 4128). Este límite puede ser
mayor, en la medida que el monto en pesos abonado por las compras del cliente por los con-
ceptos mencionados, no supere el total en pesos que resulta de la suma de los pagos de dere-
chos de exportación más tres veces el monto pagado por impuesto sobre los créditos y débitos
en cuenta corriente bancaria, pagados por el contribuyente a la Administración Federal de In-
gresos Públicos en el mes calendario previo al inmediato anterior.

Están exceptuadas del límite establecido, las compras de billetes y de divisas que realicen los
Fondos de Jubilaciones y Pensiones regulados por la Superintendencia de Administradoras de
Fondos de Jubilaciones y Pensiones, de acuerdo a las condiciones y límites establecidos en la
Comunicación “A” 4685.

También, están exceptuadas de la conformidad previa de este Banco Central, las operaciones
de inversiones directas en el exterior en actividades productivas de bienes y servicios no finan-
cieros que realicen empresas residentes en el país hasta el 31.12.2007 que superen el límite
mensual establecido, en la medida que (a) hayan sido informadas a la Subgerencia de Estadís-
ticas Cambiarias antes de los 20 días hábiles de su acceso al mercado de cambios, y (b) los
fondos utilizados para el acceso al mercado de cambios no tengan como fuente de fondeo, el
endeudamiento financiero con el exterior (Comunicación “A” 4669).

Asimismo, existen ampliaciones del límite para formar inversiones de portafolio en el exterior en
la medida que los fondos tengan aplicación específica:
 -18-

1. A la cancelación de servicios de capital e intereses de deudas financieras con el exterior

dentro de los 360 días de acceso al mercado de cambios (Comunicaciones “A” 4178,
“A” 4307 y “A” 4570).

2. A la suscripción primaria en moneda extranjera de títulos públicos emitidos por el Go-

bierno Nacional (Comunicación “A” 4515).

3. Al pago de importaciones de bienes, de utilidades y dividendos o de inversiones directas

argentinas en el exterior, en la medida que el acceso al mercado de cambios sea hasta
el 31.12.07 y se cumplan las restantes condiciones establecidas en la Comunicación “A”
4669.

Los fondos comunes de inversión pueden acceder al Mercado Único y Libre de Cambios de
acuerdo con la normativa cambiaria que esté vigente en el momento de concertación de las
operaciones (Comunicación “A” 4086).

Para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios para la formación de activos externos de
acuerdo a las normas y límites dados a conocer por Comunicación “A” 3722 y
complementarias, a la fecha de acceso al mercado de cambios el cliente no debe registrar
deudas vencidas impagas con el exterior por servicios de capital e intereses de deudas de todo
tipo. Esta condición no será de aplicación para las compras de billetes y cheques de viajero por
montos que no superen el equivalente de US$ 10.000 por mes calendario (Comunicaciones “A”
4359 y “A” 4390).

2.h. Posición General de Cambios de las entidades autorizadas.

La Comunicación “A” 4646 reordenó y dio a conocer nuevas normas sobre la Posición General
de Cambios (PGC) de las entidades autorizadas a operar en cambios.

En este sentido se establecen los activos externos líquidos a computar dentro de la PGC, el
límite máximo que se calcula en función de la Responsabilidad Patrimonial Computable, el lími-
te mínimo del máximo y sus flexibilizaciones.

Las entidades financieras pueden mantener en sus cuentas de corresponsalía en carácter de

transferencias de terceros pendientes de liquidación, por un plazo no mayor a los establecidos
en la Comunicación “A” 4643, los fondos que obtengan por colocaciones propias de deuda fi-
nanciera, o por emisiones de acciones en el exterior y/o otros fondos provenientes de desem-
bolsos de nuevas deudas financieras con el exterior (Comunicación “A” 4710).

La Comunicación “A” 3640 estableció que se requiere conformidad previa del Banco Central
para realizar compras propias de todo otro tipo de valores, cuando el pago se realice contra la
entrega de moneda extranjera u otro tipo de activo externo que conceptualmente forme parte
de la PGC, con las siguientes excepciones:

1) cancelaciones de obligaciones de recompra de valores utilizados en la instrumentación de

financiaciones externas bajo las formas de Repos.

2) operaciones que realicen para la cobertura de sus necesidades de divisas para la compra
y venta en Bolsas y Mercados de Valores autorregulados, de títulos valores por operacio-
nes propias o para la cobertura de operaciones de clientes residentes y no residentes,
 -19-

siempre que la adquisición neta de moneda extranjera en el mercado local de cambios

para la compra de estos valores, o en su caso la venta neta de moneda extranjera que
resulte por la operatoria con estos valores, no supere los límites establecidos en la Co-
municación “A” 4433.

La Comunicación “A” 4430 (según Comunicación “C” 43504) exceptúa de los límites pre-
vistos en la Comunicación “A” 4433 a las operaciones propias que realicen las entidades
financieras de suscripción primaria de valores del Gobierno Nacional y bonos del sector
privado que cuenten con oferta pública y cotización en mercados autorregulados, deno-
minados en moneda extranjera.

3. OTROS.

3.a. Registro de operaciones

Por Comunicación “A” 4550 se establecieron nuevas normas en materia de registro cambiario.

Respecto de las operaciones que realicen las personas físicas residentes, propias o en calidad
de apoderados de personas físicas o jurídicas no residentes, se dispuso que en el boleto de
compra o venta de cambio debe registrarse el número de CUIT, o en su defecto de CUIL o en
su defecto de CDI del cliente que realiza la operación, y por operaciones que no superen por
día y entidad el equivalente de pesos 5.000, también es admisible registrar el número de DNI, o
LC o LE.

En todos los casos en los que se registre en el boleto de cambio un Nº de CUIT, CUIL o CDI,
previamente a dar curso a la operación, la entidad autorizada a operar en cambios deberá
haber corroborado los datos de identificación del cliente, con los registrados en el Padrón Único
de Contribuyentes de la Administración Federal de Ingresos Públicos (PUCAFIP), en la direc-
ción http://www.afip.gov.ar/mercurio/consultapadron/buscarcontribuyente.aspx- “Consulta Pa-
drón AFIP - Operaciones de Cambio", o con la base provista por este Banco Central.

Para las operaciones cambiarias de no residentes, la norma no introduce ninguna modificación

respecto a las normas vigentes a la fecha en materia de identificación o de registro de la opera-
ción en el mercado de cambios.

Se acepta el uso de firmas electrónicas y digitales en la operatoria cambiaria, con las caracte-
rísticas que se detallan en la Comunicación "A" 4345 y “A” 4463, y en la medida que se cumpla
con la totalidad de los requisitos que se mencionan en las mismas.

3.b. Operaciones con clientes

Las entidades autorizadas a operar en cambios no pueden realizar canjes y arbitrajes con
clientes, salvo canjes entre divisas y billetes o viceversa, por transferencias desde y hacia el
exterior que realicen por el ejercicio de las funciones en el país, los Organismos
internacionales, las representaciones en el país de Tribunales, Autoridades u Oficinas,
Misiones Especiales, Comisiones u Órganos Bilaterales establecidos por Tratados o Convenios
Internacionales en los cuales la República Argentina es parte y las representaciones
diplomáticas y consulares y personal diplomático acreditado en el país.
 -20-

Las operaciones de cambio correspondientes al ingreso o egreso de moneda extranjera prove-

niente o destinada a la venta o compra de valores u otras operaciones realizadas o a realizar
por intermediarios comprendidos o no en la Ley de Entidades Financieras -que no sean Admi-
nistradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones o de Fondos Comunes de Inversión- por
pedido u orden de sus clientes, deben declararse en el mercado de cambios a nombre del
cliente y no a nombre del intermediario, siendo de aplicación las normas que correspondan en
función de la residencia del cliente. Sólo corresponde realizar las operaciones con el nombre y
el CUIT del intermediario, en la medida que las operaciones cambiarias correspondan a tenen-
cias propias del intermediario (Comunicación “A” 4603).

v Operaciones por cajeros automáticos.

Las compras para tenencia de billetes extranjeros en el país, las ventas de billetes en poder de
residentes, y las operaciones de cambio por turismo y viajes, se pueden realizar sin restriccio-
nes de horarios a través de las redes locales de cajeros automáticos y por transferencias elec-
trónicas entre cuentas del cliente en entidades locales (Comunicación “A” 4085).

v Operaciones con clientes residentes

En las operaciones de cambio que realicen las entidades autorizadas a operar en cambios con
sus clientes, el titular de la operación tiene que realizar a su nombre, tanto los movimientos de
divisas como de pesos. En este sentido, los movimientos que no se realicen en efectivo, deben
corresponder a movimientos en cuentas del titular de la operación, o cuentas a la orden recí-
proca o indistinta de las cuales la persona física o jurídica que realiza la operación de cambio
es uno de los titulares.

Las entidades autorizadas a operar en cambios solo pueden dar curso a operaciones de
cambio por ventas de divisas a residentes por la constitución de inversiones de portafolio en el
exterior, en la medida que la transferencia de las divisas tenga como titular de la cuenta /
subcuenta de destino de los fondos al cliente residente que efectúa la operación en el mercado
de cambios. La identificación de la entidad del exterior donde está constituida la cuenta y el Nº
de cuenta del cliente, debe quedar registrada en el boleto de cambio correspondiente.
(Comunicación “A” 4377 punto 4.)

Mediante la Comunicación “A” 4603 se establecieron las condiciones bajo las cuales no es de
aplicación lo señalado en el punto anterior, cuando el acceso al mercado de cambios tenga
como destino las cuentas del exterior de Agentes o Sociedades de Bolsa locales autorizados
por la Comisión Nacional de Valores.

Mediante la Comunicación “A” 4717 del 28.09.07 se reemplazan con vigencia a partir del
1.10.07 las normas dadas a conocer por Comunicación “A” 4687. En la nueva norma se
flexibilizan algunas condiciones para el encuadre de ingresos de fondos bajo el concepto de
repatriaciones de inversiones de residentes en activos externos.

En este sentido, entre otras medidas, se establecen regulaciones para facilitar el ingreso de
remuneraciones, jubilaciones y pensiones, cuotas alimenticias, y sentencias judiciales, se
equipara el tratamiento de las cuentas en instituciones radicadas en países de la OECD
consideradas como bancos de inversión, con el dado a las cuentas bancarias en el exterior, se
reduce de 20 a 10 hábiles la permanencia en cuentas bancarias del exterior de fondos
provenientes de dichas cuentas, y se elimina el requisito de permanencia por ingresos de hasta
US$ 40.000 por persona física o jurídica por mes calendario en el conjunto de las entidades
autorizadas a operar en cambios.
 -21-

v Operaciones con clientes no residentes

En las operaciones de compra de cambio a no residentes, si el pago de la liquidación de cam-

bio no se realiza en efectivo, corresponde la acreditación de los fondos en la cuenta local del no
residente o del apoderado que realiza la operación por cuenta y orden del no residente. En el
mismo sentido, en las operaciones de venta de cambio a clientes no residentes de acuerdo a
las normas cambiarias que sean de aplicación, si el pago de la compra de la transferencia no
se realiza en billetes pesos, el débito puede realizarse alternativamente en la cuenta del man-
dante o apoderado que realiza la operación o de la empresa compradora en los casos de com-
pras de paquetes accionarios de empresas de inversiones directas (Comunicación “C” 41003).

3.d. Mercado de capitales.

Las operaciones de valores que se realicen en Bolsas y Mercados de Valores autorregulados,

deberán abonarse por alguno de los siguientes mecanismos: a) en pesos utilizando las distintas
modalidades que permiten los sistemas de pagos, b) en moneda extranjera mediante transfe-
rencia electrónica de fondos desde y hacia cuentas a la vista en entidades financieras locales, y
c) contra cable sobre cuentas del exterior. En ningún caso, se permite la liquidación de estas
operaciones de compra-venta de valores mediante el pago en billetes en moneda extranjera, o
mediante su depósito en cuentas custodia o en cuentas de terceros (Comunicación “A” 4308).

3.e. Relevamiento de emisiones de títulos y de otras obligaciones externas del sector

privado financiero y no financiero.

Mediante Comunicación “A” 3602 del 7.05.2002 se dispuso implementar un Sistema de Rele-
vamiento, de Pasivos Externos y Emisiones de Títulos, cuyas declaraciones corresponden al
endeudamiento a fin de cada trimestre calendario, que deben cumplir las personas físicas y
jurídicas del sector privado financiero y no financiero que registren pasivos de todo tipo con
residentes en el exterior.

3.f. Relevamiento de inversiones directas

Mediante Comunicación “A” 4237 del 10.11.2004 se dispuso implementar un Sistema de Rele-
vamiento de Inversiones Directas en el País de no Residentes y en el Exterior de Residentes
argentinos, que involucra a:

3.f.1. Inversiones directas en el país de no residentes: la obligación de declaración abarca a

todas las personas jurídicas residentes en el país que registren participaciones de inver-
siones directas de no residentes, y a los administradores de bienes inmuebles pertene-
cientes a no residentes, los cuales deberán declarar las tenencias de inversiones directas
de no residentes en el país, y sus variaciones durante el período informado. También es-
tán comprendidos en el mismo, las tenencias de las personas físicas o jurídicas que, al
inicio del período informado, hubieran tenido inversiones de este tipo y las hubieran liqui-
dado durante los seis meses precedentes a la fecha de referencia. La declaración será
efectuada con referencia a fin de cada semestre calendario.

El régimen informativo establecido por Comunicación “A” 4305, dispuso que el releva-
miento es obligatorio si el valor de las tenencias del no residente en el país, considerando
su participación en el valor del patrimonio neto contable de la empresa y/o en el conjunto
de los valores fiscales de bienes inmuebles, alcanza o supera el equivalente a los US$
 -22-

500.000. En el caso en que dichas tenencias no alcancen el equivalente a los US$

500.000, la declaración tiene carácter optativo.

3.f.2. Inversiones directas en el exterior de residentes argentinos: la obligación de declara-

ción abarca a todas las personas físicas y jurídicas residentes en el país que registren in-
versiones directas en el exterior por participaciones en y bienes inmuebles. También es-
tán comprendidos en el mismo las tenencias de las personas físicas o jurídicas que, al
inicio del período informado, hubieran tenido inversiones de este tipo y las hubieran liqui-
dado durante los seis meses (en el caso de declaraciones semestrales) o doce meses (en
el caso de declaraciones anuales) previos a la fecha de referencia.

El régimen informativo establecido por Comunicación “A” 4305 dispuso que el relevamien-
to es obligatorio si el valor de las tenencias en el exterior de los residentes sujetos a este
relevamiento, considerando la suma de sus participaciones en el valor del patrimonio neto
contable de las empresas del exterior y/o de los valores fiscales de bienes inmuebles en
el exterior, es igual o superior al equivalente a US$ 1.000.000.

Si el valor de esas tenencias es igual o mayor al equivalente a US$ 1.000.000 e igual o

menor al equivalente a US$ 5.000.000, la declaración puede ser efectuada anualmente a
fin de cada año calendario, en lugar de las declaraciones semestrales establecidas en el
relevamiento.

En el caso en que las tenencias no alcancen el equivalente a US$ 1.000.000, la declara-

ción tiene carácter optativo.

II. Medidas cambiarias que entraron en vigencia en el mes de septiembre de 2007.

Se acompaña un resumen de las disposiciones adoptadas que entraron en vigencia en el

transcurso del mes de septiembre de 2007.
 -23-

ANEXO: Principales medidas cambiarias- Septiembre 2007

Medidas emitidas el 24 de septiembre de 2007 Medidas emitidas el 28 de septiembre de 2007

Cobros de exportaciones
Pagos de importaciones
Plazos
mínimos

Mediante la Com A 4711 se exceptuó del límite establecido

en el punto 1.b. de la Com A 4377 a las ventas de activos
externos de (1) personas jurídicas residentes cuando los
fondos resultantes de estas operaciones sean destinados
por la empresa a la adquisición de activos no financieros y
(2) de personas físicas y jurídicas residentes, cuando los
fondos resultantes de estas operaciones sean destinados a
realizar nuevos aportes de capital en empresas residentes
y la empresa receptora aplique los fondos a la adquisición
de activos no financieros.
Capitales. Asimismo estableció para los fondos exceptuados de la
Depósito -
Ingresos. aplicación del depósito no remunerado por estar
Decreto
616/2005 destinados a la compra de activos no financieros, que el
resultado de la operación de cambio debe ser acreditado
en una cuenta bancaria a la vista separada de la operatoria
normal y que el plazo de 90 días corridos para la
aplicación de los fondos, será renovable automáticamente
por períodos sucesivos en la medida que se demuestre que
el saldo activo de la cuenta bancaria local a la vista donde
se han depositado los fondos, no es menor en ningún
momento, al saldo pendiente de aplicación a los fines
declarados de los fondos ingresados ajustado por los
gastos bancarios.

Deuda Financiera
Ventas de cambio a no
residentes
Derivados financieros

Activos externos del SPNF

Mediante la Com A 4710 se dispuso que las entidades

financieras pueden mantener en sus cuentas de
corresponsalía en carácter de transferencias de terceros
pendientes de liquidación, por un plazo no mayor a los
Posición General de establecidos en la Comunicación “A” 4643, los fondos que
Cambios obtengan por colocaciones propias de deuda financiera, o
por emisiones de acciones en el exterior y/o
otros fondos
provenientes de desembolsos de nuevas deudas
financieras con el exterior,

Inversiones Directas

Mediante la Com A 4717 se reemplazan con vigencia a

partir del 1.10.07 las normas dadas a conocer por Com A
4687, flexibilizando las condiciones para las
Otros
repatriaciones de inversiones de residentes en activos
externos que no tienen obligación de ingreso y
liquidación por el MULC.