DECISIONES DE INVERSION- PROYECTOS DE INVERSIÓN

Clase del 07/05

¿QUÉ CONSIDERAMOS PROYECTO DE INVERSIÓN?

ES UNA ASIGNACIÓN DE RECURSOS HOY CON LA FINALIDAD DE OBTENER UN BENEFICIO FUTURO

ESTA DEFINICIÓN COMPRENDE:

1. LA INSTALACIÓN DE UNA PLANTA INDUSTRIAL, DESEMBOLSANDO 3 MILLONES DE DÓLARES PARA OBTENER UN

BENEFICIO CON LA VENTA DEL PRODUCTO TERMINADO (ES DECIR UN GRAN EMPRENDIMIENTO) una gran planta
industrial

2. INVERTIR EN LA INSTALACIÓN DE UN KIOSCO DE GOLOSINAS Y CIGARRILLOS, UN SUPERMERCADO, UNA CASA DE ROPA

MASCULINA Y/O FEMENINA, ETC.) PEQUEÑOS Y MEDIANOS EMPRENDIMIENTOS. No tiene que ver el volumen para ser
considerado proyecto de inversion

3. REMPLAZO DE MAQUINARIAS.

3.1 REEMPLAZO DE EQUIPOS PARA PRESTAR EL MISMO SERVICIO (O PRODUCIR LOS MISMOS BIENES) A UN COSTO
MENOR.

3.2 REEMPLAZO DE EQUIPOS PARA PRESTAR MAYOR SERVICIO (O PRODUCIR MÁS BIENES) AL MISMO COSTO

4. RECONVERSIÓN. Cambiar la actividad de la empresa por otra. De una metalúrgica a una de plástico.

5. FUSIONES (se unen dos o tres) O ADQUISICIONES (una adquiere otra)

6. ANÁLISIS DE INVERSIONES BURSÁTILES

7. VALUACIÓN DE EMPRESAS. Según flujo de fondos de contado

8. CONCURSO DE ACREEDORES

9. MANEJO DE CAPITAL DE TRABAJO

10 DESINVERSIÓN

10 ETC.
PERFIL: durante cuanto tiempo tengo que invertir. Duración de inversión

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD: en base a este tomo la decisión de empreder el negocio

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD: ver los números en detalle.

Luego se invierte y se monitorea, se hacen ajustes, retroalimentación.

ETAPAS

1. inversión inicial: desde la idea, puesta en practica. Son todos desembolsos, por eso es negativo. Bs uso, maquinaria,
rodados, publicidad, investigación y desarrollo, capital de trabajo, gs de organización.

2. Vida útil: hay ingresos operativos (por la venta). No se empieza a producir al 100%. Se conoce de a poco el proceso
hasta llegar al 100%, como contrapartida van los egresos operativos, que empiezan antes (gs aprendizaje, desperdicios,
etc). Los ingresos netos en un principio son negativos, pero con el tiempo se vuelven positivos.

¿Cuánto dura la vida útil? Lo que dura la maquinaria. Por ejemplo lo que dura la fotocopiadora o maquina principal.

3. Valor residual: cuando se termina el proyecto. Este tendrá inicio y fin.

EJ FOTOCOPIADORA

Si la fotocopiadora tiene VU de 2 años, luego de esos dos años decido si cerrar el negocio o seguir. Si sigo vendo la
maquina y compro otra o mantengo la maquina, pero perdiendo facturacion debido a los fallos que puedan ocurrir. Otra
opción puede ser mantenerla, pero afrontando los respectivos costos.
INVERTIR EN SERVICIOS:

Ej resto en las canitas

No se cuanto va a durar pq tengo que estimar. Los tiempos cambian (gustos y preferencias, modas, tendencias, no
siempre igual demandas)

Al principio mucha rentabilidad, al ser muy rentables, hay mucha oferta y pocos sobreviven.
1. EVALUACION ECONOMICA

VARIABLES ESTRATÉGICAS A CONSIDERAR

 LOCALIZACIÓN (ES UN TEMA DE COSTOS DE FLETES)

 TAMAÑO (ES FUNCIÓN DE LA DEMANDA)
 TECNOLOGÍA ( DEPENDE DE LA DEMANDA, TANTO CUANTITATIVAMENTE COMO
 CUALITATIVAMENTE)
 OPORTUNIDAD (DEPENDE DEL MERCADO PRODUCTOR Y DEL MERCADO CONSUMIDOR)

1. COSTO REAL DEL FINANCIAMIENTO

• PLAZO DE LA OPERACIÓN
• TASA DE INTERÉS
• GASTOS
• PERIODO DE GRACIA
• TASA DE INFLACIÓN

2. BENEFICIOS IMPOSITIVOS POR LOCALIZACIÓN

2. EVALUACION FINANCIERA

VARIABLESESTRATÉGICAS A CONSIDERAR

1.COSTO REAL DEL FINANCIAMIENTO

• PLAZO DELA OPERACIÓN

• TASA DEINTERÉS
• GASTOS
• PERIODO DEGRACIA
• TASA DEINFLACIÓN

2. BENEFICIOSIMPOSITIVOSPORLOCALIZACIÓN
¿Cuál es la diferencia entre la evaluación económica y financiera? El financiamiento externo

Clase 18 (10/05/24)
VAN Y TIR
Dos métodos tradicionales para evaluar proyectos de inversión.

Hay otro método contable que es la tasa contable de ganancia, no sirve

Otro método es el periodo de recupero, no tiene en cuenta el valor-tiempo del dinero y le da la misma importancia a lo
que se recupera en el año1, 2 o 3 se reformula como el periodo de recupero ajustado a la tasa de corte. Esta ultima es
el costo de oportunidad ¿Cuánto cuesta el dinero para mi?

A los flujos de fondos les debo asignar un costo de oportunidad.

Los dos métodos para evaluar inversiones son:

• VAN: valor actual neto

• TIR: tasa interna de retorno

VAN

Hay un periodo, dos momentos, flujo de fondos inicial (lo que invierto)

PERIO FLUJO COEF DE ACTUALIZACION VALOR ACTUAL

DO FONDOS
0 1000 1 (ya esta expresado al momento 1) =1000*1= -1000
(inversión)
1 1250 1136,36 (VA)

VAN=SUMA ALGEBRAICA DE TODOS LOS VA  -1000+1136,36 = 136,36 (VAN)

$250 utilidad (ganancia) - 25% rentabilidad (1250/1000). La importancia esta en términos relativos

Ke= costo de capital

Supongo que Ke=0.10

Hago diagrama de flujo de fondos

VF=VI(1+ip)

VI=VF/(1+ip) ACTUALIZACION. El valor inicial es el VALOR ACTUAL

VA=FF(1)/(1+i)’

VA= FF(1)* 1/(1+i)’n

Si el VAN>0  se acepta

Kr= 0.10 es el costo de oportunidad (definido anteriormente)

(Momento 0)  1000 * invertir en el proyecto = 1250

(otra alternativa) 1000 * no invertir en el proyecto = 1100

Hay una diferencia de $150  utilidad adicional por invertir en el proyecto

Si no invierto en el proyecto, voy a invertir en otro lado a la tasa de corte.

El VAN es la utilidad adicional por invertir en el proyecto en valores del momento cero (momento de la inversión). Indica
la creación de valor

Si crea valor se debe aceptar > 0

Si el VAN < 0  se rechaza  destruye valor

Uso formula y reemplazo

A medida que le pido más tasa al proyecto (lo castigo con una utilidad mayor), la utilidad adicional disminuye. ¿Por qué
se castigaría con una tasa mayor? Por el RIESGO: si es mas riesgoso voy a pedir mas interés. Mi tasa de costo de
oportunidad subió por el riesgo
Cuando el VAN cruza el eje horizontal VAN=0, ahí se encuentra la TIR

La TIR NO significa que el VAN es cero.

TIR: tasa interna de retorno

Para calcular la TIR, necesito un VAN + y uno –. Trazo una recta y saco ese valor.

La variación de la tasa será i  analizamos la variación

Para despejar x hago regla de 3

TIR= 0,2520
Siempre hay error dado que calculo sobre una curva el valor de una línea recta. Como es interpolación, hay diferencia.

La TIR es la rentabilidad de los fondos invertidos no retirados. Es la rentabilidad del proyecto, no del inversor. No tiene
en cuenta el valor-tiempo del dinero

TIR > 0  se acepta

TIR < 0  se rechaza

VAN  CREACION DE VALOR. VALOR ABSOLUTO

TIR RENTAILIDAD DEL PROYECTO %

Complementar clase con paper “métodos cuantitativos” desarrolla el VAN y TIR

Ver ejercicio 1 y 2 de la guía.

CLASE DEL SABADO 11/05

METODO INCREMENTAL: se utiliza cuando cambio equipos, maquinarias. No se hace situación actual y nueva. Solo me
interesan los datos que se modifican, lo que no cambia no es relevante.

(ver pdf que va a subir)

No hay TIR porque no hay cambio de signo ¿? Todos los FF son del mismo signo.

Ej en el leasing son todos desembolsos, todo es negativo, por lo que nunca va a cruzar ej eje horizontal (TIR)

Para que exista TIR tiene que haber cambio de signo, de negativo a positivo (si lo tomo como inversión). En caso de un
préstamo es al revés.

¿Por qué no hay inversión? ¿Puede haber un proyecto sin inversión? NO

EJERCICIO 2. CASO AGUAS VERDES

La emp esta analizando el análisis econ del lanzamiento de un nuevo prod, tiene la siguiente Info

- adquisición equipo $1200000. VU 5 años, valor residual nulo

- ventas estimadas anuales

1. 1.000.000

2. 1.080.000

3. 1.260.000

4. 1.320.000

5. 1.464.000

- costos directos de ventas 30% sobre monto de vtas

- CF anuales

200.000 en los 2 primeros años

300.000 en los años restantes

Para ver si conviene, hacemos la evaluación económica y financiera. Y vemos la diferencia entre ambas

El costo de oportunidad (tasa de corte) es el 32% antes impuestos.

Modelo de evaluación de proyectos de inversión. Ej que esta en el campus

1) Se realiza la evaluación económica, para ello se comienza por elaborar el cuadro de resultados

2) convrtir el cuadro econom en financiero

3)

Considerar que todo se cobra y se paga en el mismo año. (o en el mismo mes)MISMO PERIODO

Principio de significatividad:

Para convertir el económico en financiero no toma en cuenta lo que no es saida de fondos, como la AMORTIZACION.
LA GANANCIA/PERDIDA POR INFLACION TIENE IGUAL TRATAMIENTO.

En la economía real, en los negocios, se analiza el proyecto y se busca como mejorarlo. Si no funciona, se archiva.

Se procede a hacer la evaluación…

La diferencia entre evaluación económico y financiero es el FINANCIAMIENTO EXTERNO (crédito).

Entra en el momento 0 y sale en el ultimo año. Por año se pagan 35% de intereses.

Incluyendo los intereses antes de la utilidad antes de impuestos, reducimos el valor pagado en concepto de IIGG

Si evaluo con VAN, da positivo

Si evaluo por la TIR (rentabilidad) (27.92%) me da 34.87%. porque paso de una a otra??

La Tasa no es tan relevante como lo es el COSTO financiero.

Tasa=100/400

=70/400=17.5%

La rentabilidad es el 28, me financio (el costo) al 17.5, entonces la tir financiera es 34.87%  HAY APALANCAMIENTO

Clase 19 – 11/05 – Practica VAN & TIR

PRENDAS DE VESTIR. EJ 2 GUIA

La empresa bajo análisis esta estudiando la posibilidad de automatizar la fabricación de sus productos y cuenta
con la siguiente información:

a) Fabrication actual :

Totalmente efectuado en forma manual previéndose para los próximos tres años el siguiente desembolso anual
(mano de obra):

1- año $ 20.000.-
2- año $ 20.714.-
3- año $ 21.428.-

Por Cargas Sociales se debe computar además el 40 % sobre la nómina de Sueldos y Jornales

b) fabricación parcialmente automatizada

El sistema nuevo requiere una inversión de $ 33.000.- en concepto de precio de compra, gastos de instalación
etc., con una vida útil de tres años y un valor residual de $ 8.000.-

Por gastos de personal [incluyendo cargas sociales] se ha previsto una erogación de $ 8.000.- anuales

En concepto de gastos de mantenimiento se ha estimado el siguiente desembolso anual.

1- año $ 2.000.-
2- año $ 4.000.-
3- año $ 7.000.-

La producción se estima en 5.000 unidades anuales, siendo el precio de venta constante durante ese plazo y no se
alteran en función del sistema utilizado.

Precio de venta $ 13
Costo de venta (MP) $ 5

La reducción de mano de obra directa genera una erogación en concepto de indemnizaciones laborales de $
10.000

En función de esta información la empresa desea determinar cual de los dos sistemas le conviene mas, seguir
como hasta hoy, o adquirir la nueva maquinaria, considerando una tasa de rendimiento mínima sobre los fondos
propios del 8 % anual

Resolución:
1. Se elabora un cuadro de resultados de la alternativa se seguir en forma manual
 2. Una vez tengo el presupuesto ECONOMICO, agrego amortizaciones si hay y armo el FINANCIERO
3. Armo el FLUJO DE FONDOS. Saco el VAN de todos esos FF, lo descuento al 8% (tasa de corte) y eso da
18.512
4. No puedo evaluarlo por la TIR porque son todos los FF del mismo signo. Para que de una TIR, tiene que
haber cambio de signo.
En un leasing, por ejemplo, es todo negativo y tampoco hay TIR. Solo se puede evaluar por el VAN.
Todo aquello que no pago aunque sea mio, tengo que considerar el costo de oportunidad
5. Hago el nuevo cuadro considerando la nueva maquina y nuevo flujo de fondos.
6. Evaluamos que es relevante. La venta, costo de MP no cambian. El centro de la cuestión esta en -MO, +
reparaciones, + tax y + amortizaciones. El Rdo final es mayor y los FF mayores.
7. Lo resolvemos por el método incremental armo cuadro de resultados incremental.
8. Conviene porque el VAN es mayor a cero y la TIR es mayor a la tasa de corte.

Continuar igual

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

VENTAS 65,000.0 65,000.0 65,000.0
unidades 5,000.0 5,000.0 5,000.0
precio 13.0 13.0 13.0
COSTO
MP 25,000.0 25,000.0 25,000.0
costo unitario 5.0 5.0 5.0
MANO DE OBRA 20,000.0 20,714.0 21,428.0
Cs Soc 8,000.0 8,285.6 8,571.2
total MO 28,000.0 28,999.6 29,999.2
RAI 12,000.0 11,000.4 10,000.8
IIGG 35% 4,200.0 3,850.1 3,500.3
RDO FINAL 7,800.0 7,150.3 6,500.5
Amortizaciones - - -
INGRESOS NETOS 7,800.0 7,150.3 6,500.5

Clase 20 (14/05) Métodos de evaluacion

Métodos cuantitativos. No se evalua por ambos, o uno u otro.

VAN creación de valor absoluto

TIR Rentabilidad del proyecto

No puede haber un proyecto sin inversión por el costo de oportunidad en caso de una propiedad que no alquilo pierdo
el costo de oportunidad.

Vimos caso aguas verdes

LA TASA DE CORTE ES EL COSTO DE OPORTUNIDAD

1. CUADRO DE RESULTADOS ECONOMICO

2. CUADRO DE RESULTADOS FINANCIERO
 3. FLUJO DE FONDOS
4. VAN Y TIR

Dentro de un mismo año, se debe respetar el plazo.

Como convertir ER econ en financiero sumar la amortización para anularla.

Ingreso neto: lo que entra no es ganancia

El financiero es externo: como me financio.

Clase 22 – 18/05 : Método incremental

2) CASO SIMULACION PUESTA EN MARCHA

La empresa El Ciclón S.A tiene en estudio una alternativa de inversión durante los cuatro años de su vida útil
estimada [plazo a computar a partir de la fecha de la puesta en marcha] arrojará ingresos netos por:

1- año $ 5.000.-
2- año $ 7.000.-
3- año $ 9.000.-
4- año $ 12.000.-

El desembolso total [precio a la puesta en marcha] es de 10.000 y es función de este que la empresa quiere
determinar la sensibilidad del proyecto ante atra- sos en la puesta en marcha. Estos atrasos derivarían del
incumplimiento estric- to del calendario de inversiones y la consecuencia inmediata seria la posterga- ción en la
obtención de los ingresos estimados.

La empresa ha previsto cuatro alternativas de incumplimiento del calendario de inversiones:

calendario original $ 10.000 en el momento 0

Primera alternativa $ 8.000 en el momento 0 , 2.000 en el momento 1

Segunda alternativa $ 2.000 en el momento 0 , 8.000 en el momento 1

Tercera alternativa $ 10.000 en el momento 1

Cuarta alternativa $ 8.000 en el momento 0, $1.000 en el momento 1, $1.000 en el momento 2

P (periodoAlternativa original Alt 1 Alt 2 Alt 3 Alt 4
0 -10000 -8000 -2000 0 -10000
1 5000 -2000 -8000 -10000 -1000
2 7000 5000 5000 5000 -1000
3 9000 7000 7000 7000 5000
4 12000 9000 9000 9000 7000
5 12000 12000 12000 9000
6 12000

VAN (40%) $3,546.44 $247.46 $1,961.74 $2,533.17 ($4,313.04)

TIR 59% 41% 52% 59% 25%
inmobilizo menos capital en ALT 2

Analisis de sensibilidad: modifico una variable y veo como eso afecta al resultado

Estas simulaciones muestran como se modifica el resultado según la puesta en marcha

Prevalece el VAN

3) CASO REEMPLAZO DE MAQUINARIAS

La empresa Oro Blanco ha formado un comité para que evalúe y recomiende la decisión a tomar respecto a la
propuesta elevada por el jefe de producción acerca del reemplazo del plantel de máquinas actuales por un
nuevo equipo con características tecnológicas de avanzada
La propuesta del gerente de producción se basa en el ahorro que se producirá en el costo directo por unidad, que el
estima de $ 100, en virtud de la eliminación total de la producción defectuosa y del mejor aprovechamiento de
ciertos insumos. Además considera que se producirá un ahorro de $ 250.000.- anuales en los gastos generales de
fabricación por la disminución de las necesidades de mantenimiento y reparaciones
Restantes datos:
Equipo en uso: Valor actual de realización (valor de mercado) $ 500.000.-, vida útil restante (prolongada con
reparaciones) 4 años, valor residual cero
Equipo nuevo: Precio de contado $ 3.500.000.-, vida útil 4 años, valor residual cero
Producción anual
año producción
1 10.000 unidades
2 12.000 unidades
3 12.000 unidades
4 15.000 unidades
tasa de impuesto a las ganancias 30 %
Determinar :
a)La tasa que haga indiferente la selección de ambas alternativas, fijar una tasa de corte y en función de ambos
valores efectuar el razonamiento de selección definitiva
1. Determinamos si conviene o no cambiar
Pasos para evaluar un proyecto
1. Cuadro de resultados incremental

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

VENTAS No varian
COSTOS
unidades 10,000.00 12,000.00 12,000.00 15,000.00
costo directo AHORRO 1,000,000.00 1,200,000.00 1,200,000.00 1,500,000.00
gs grls de fabricacion 250,000.00 250,000.00 250,000.00 250,000.00
amortizaciones
nuevas 875,000.00 875,000.00 875,000.00 875,000.00
incrementales (actuales) 0 0 0 0
RAI 375,000.00 575,000.00 575,000.00 875,000.00
IIGG 35% 112,500.00 172,500.00 172,500.00 262,500.00
RDO FINAL 262,500.00 402,500.00 402,500.00 612,500.00

Ingresos netos incrementales 1,137,500.00 1,277,500.00 1,277,500.00 1,487,500.00

Rdo fina incremental + amortizaciones incrementales

2. Armo FLUJO de FONDOS INCREMENTAL

periodo inversion inicial v util V Residual Ffondos

0 3,000,000.00 ###
1 1,137,500.00 1,137,500.00
2 1,277,500.00 1,277,500.00
3 1,277,500.00 1,277,500.00
4 1,487,500.00 1,487,500.00
VAN (10%) ###
TIR 25%

Clase 24 (24/05) – COSTO DE CAPITAL

Paper de Mascareñas.
 Los proyectos de inversión necesitan un punto de referencia para saber si un proyecto es rentable o no de acuerdo a sus
expectativas.
 Decisión es altamente subjetiva: tendremos una tasa distinta para cada inversor y para cada proyecto en particular.
 El costo de capital es la tasa de rendimiento requerida, el rendimiento mínimo que exige el inversor. Es la tasa de
rendimiento interno que una empresa deberá pagar a los inversores para incentivarlos a invertir en ella.
 Las inversiones pueden ser en acciones ordinarias, acciones preferentes, obligaciones negociables, prestamos a LP.
 El costo de capital es la tasa de rentabilidad mínima que la empresa deberá conseguir para satisfacer a los accionistas y a los
acreedores por el nivel de riesgo en el que incurrieron.

 Solo los proyectos que tienen TIR superior > costo de capital, son capaces de añadir valor a la empresa.


Importancia de conocer el Costo de Capital. 3 razones:

1. La dirección de la empresa debe minimizar el costo de capital, por ende, debe conocerlo.
 2. Para analizar los proyectos de inversión
3. Para analizar otras decisiones financieras como leasing o refinanciación de deuda.

Factores que determinan el Costo de Capital:

1. Condiciones económicas del país. Determinan la oferta y demanda de capital así como el nivel esperado de
inflación. Reflejada en la tasa sin riesgo Rf (bonos del estado), compuesta por el tipo de interés real pagado por
el Estado y la tasa de inflación esperada.

No podemos comparar lo que me da el banco, con un negocio. Lo que esta en el banco se puede retirar, lo de un negocio
NO.

El riesgo pais afecta la tasa de interés. El riesgo pais afecta a los bonos de pais.

2. Las condiciones de mercado

Si sube el riesgo del proyecto, sube la tasa de rendimiento esperado por el inversor
La diferencia entre una inversión con riesgo y una sin riesgo se denomina prima de riesgo
Si el titulo o acción no cotiza en bolsa (es poco liquido), existe una prima de liquidez que aumentara aun mas el
rendimiento mínimo del inversor
Acciones vs obra de arte (mantiene su valor)
3. Condiciones financieras y operativas de la empresa. Hay dos clases de riesgo
* Riesgo económico: variación del rendimiento del activo de la empresa. Depende de las decisiones de inversión
de la compañía. El del negocio, invierto en cosas que pueden dar perdida.
* Riesgo financiero: Variación del rendimiento obtenido por los accionistas ordinarios. Como resultado de las
decisiones de financiación (en cuanto al uso de la deuda y las acciones preferentes)
Cada vez que estos dos aumentan el rendimiento requerido también.
4. La cantidad de financiación:
* Si se emiten títulos nuevos, tienen un costo de emisión
* SI la empresa pide mucha financiación en proporción con su tamaño, los inversores pueden poner en duda su
capacidad de cumplir con las obligaciones y subir la rentabilidad requerida. Pide mas de lo que puede afrontar.
* Si la compañía emite una gran cantidad de acciones habrá mucha oferta en el mercado y disminuirá su precio
provocando también una suba en el rendimiento requerido.

En Arg, el riesgo de devaluación es sitematico, del mercado.

Puedo armar una cartera de inversión anulando los riesgos específicos. Ej, poner cafetería con heladeria y reduzco el
riesgo económico. Dos actividades con comportamiento distinto. Evito la baja en la demanda por ciclos.
Clase 26 (31/05) – ESTRUCTURAS DE FINANCIAMIENTO
Clase 29

No todo sube igual, la inflación distorsiona precios

Equilibrar los precios relativos.

Debemos estimar los precios relativos. Podemos intuir si conocemos bien el mercado.

Ejemplo de gas. Si hay mas gas, baja el precio. O ante sequias aumenta el precio de bs del campo.

Metodología de análisis de inversiones

Evaluación económica: sintetiza el merito del proyecto. Analiza económicamente si el proyecto es rentable o no, sin
importar origen de fondos (eso es financiero)

Evaluación financiera:

Matossian y Rodriguez: pasos para incorporar la inflación en un ppto financiero:

PPTO moneda constante (a precios de momento presupuestado), moneda de hoy. Supongo que todo seguirá constante

 Estimar la inflación para el periodo presupuestado. Estimar precios futuros.

 Estimar precios futuros de los bienes mas influyentes teniendo en cta infacion y cambios en precios relativos

PPTO MONEDA CORRIENTE: valores momento 1,2,3 y 4. Considero precios futuros. Estimar la tasa de interés, teniendo
en cuenta la tasa de inflación.

 HACER PPTO EN MONEDA CORRIENTE

 HACER PPTO EN MONEDA DE BASE

TEMAS QUE ENTRAN: TEORIA:

1. TEORIA MONTECARLO. Explicar, que es, como se aplica, etc.

2. 3 MANERAS. Preguntar a mica
3. DECISIONES DE INVERSION FF, Punto de Fischer, valoración en condiciones de certeza, VAN, TIR, horizonte
temporal, que pasa cuando tengo 1 o mas TIR.
4. RIESGO e INCERTIDUMBRE.
5. RIESGO SISTEMICO
6. AJUSTE A LA TASA DE DESCUENTO (a mayor riesgo mayor tasa)
7. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
8. COSTO DE CAPITAL. Filmina clase grabada
9. COSTO PROMEDIO DE CAPITAL, ponderado de las distintas fuentes de financiamiento.
10. BONOS, ACCIONES Y TITULOS. Todos los costos se miden a valor de mercado, no histórico
11. WACC
12. COSTO DE CAPITAL PROPIO ES MAYOR A CAPITAL DE TERCEROS

NO ENTRA EN EL PARCIAL

 Máximas
 Pesimista
 Capital de trabajo
 Mercado de capital
 Cartera
 Finanzas conductuales
