Unidad 6 - Estudio Financiero

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Formulación y Evaluación de Proyectos de

Inversión.

UNIDAD 6 - ESTUDIO FINANCIERO

HERRAMIENTAS DE COMUNICACIÓN 2.0

Objetivo:
El estudio del contenido de esta unidad contribuirá a que usted adquiera las
competencias para: Determinar el monto de los recursos económicos necesarios
para la realización del proyecto, la determinación del costo total requerido en su
período de operación, así como su rentabilidad y sensibilidad.

EVALUACION DE PROYECTOS 1
Formulación y Evaluación de Proyectos de
Inversión.

6.1 Introducción al Estudio Financiero


El estudio financiero conforma la cuarta etapa de los proyectos de inversión en el
que figura de manera sistemática y ordenada la información de carácter monetario,
en resultado a la investigación y análisis efectuado en las etapas anteriores (Estudio
de Mercado y el Estudio Técnico), que será de gran utilidad en la evaluación de la
rentabilidad económica del proyecto .
Entre los objetivos propuestos para el desarrollo de este estudio se encuentran:
• Determinar el monto de la inversión total requerido y el tiempo en que será
realizada.
• Llevar a cabo el presupuesto de ingresos y egresos en que incurrirá el
proyecto.
• Aplicar las tasas de depreciación y amortización correspondientes a los
activos.
• Sintetizar la información económica-financiera a través de estados
financieros proyectados.
• Determinar el análisis de rentabilidad y sensibilidad del proyecto.

EVALUACION DE PROYECTOS 2
Formulación y Evaluación de Proyectos de
Inversión.

6.2 Componentes del Estudio Financiero


A continuación, encontramos los componentes del estudio financiero, así como el
origen de sus datos desde los estudios realizados previamente:
1) Inversiones
a. Obras Físicas
b. Inversiones Diferidas
c. Maquinaria y Equipo
d. Herramientas Estudio de
Mercado: orecio,
e. Mobiliario demanda
proyectada,
ventas
f. Vehículos
2) Ingresos Brutos
a. Precios Estudio
Tecnico:
Inversiones
b. Ventas
c. Producción Estudio administrativo y
legal: Remuneracion del
personal, permisos,
3) Costos Operativos licencias, etc.

a. Costos De Producción
b. Mano De Obra
c. Gastos De Administración
d. Gastos De Venta
e. Costo Financiero
f. Capital De Trabajo
4) Evaluación Económica

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Formulación y Evaluación de Proyectos de
Inversión.
a. Flujo De Caja
b. Análisis De Rentabilidad y Sensibilidad
c. Estado De Resultado
Ejemplo aplicado al estudio financiero:
Utilizaremos el siguiente ejemplo aplicado a todo el estudio financiero:

Nombre: CENTRO DE ACOPIO DE GRANOS BÁSICOS


• Inversiones para realizarse:
• Compra de terreno y construcción de planta de producción y
comercialización,

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Inversión.
• Compra e instalación de maquinaria, equipo, herramientas, mobiliario y
vehículos,
• Adquisición de materia prima e insumos,
• Cobertura parcial de capital de trabajo.
• Tiempo estimado para realizar la inversión: 6 meses.
6.2.1 Inversiones

Se denomina Inversión Inicial, a la cantidad de dinero que es necesario invertir para


poner en marcha el proyecto.
Generalmente cuando se realiza un proyecto, se debe empezar por la inversión, con
la cual se conseguirán aquellos recursos necesarios para tener en funcionamiento
dicho negocio.
Se espera que luego de haber realizado esta inversión, en los períodos posteriores
el negocio nos retorne una cantidad de dinero suficiente como para justificar la
inversión inicial. Dentro de las inversiones, tenemos:

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Inversión.

Obras
Fisicas

Inversiones
Vehiculos
Diferidas

Inversiones

Maquinaria
Mobiliario
y equipo

Herramientas

Depreciación:
La depreciación es la disminución del valor de propiedad de un activo fijo,
producido por el paso del tiempo, desgaste de uso, el desuso, etc.
Pasos para aplicar la depreciación sobre un activo por el método de línea
recta:
1. Obtenga el costo del activo (C): Precio original de compra.
2. Encuentre la vida útil del activo (n): Duración esperada del funcionamiento
del activo.
3. Aplique el Valor Residual final (R): Parte del costo del activo que se
recupera al final de su vida útil.
4. Encuentre la depreciación anual dividiendo el costo del activo por su vida
útil (DA).
5. Aplique la siguiente fórmula: DA= C – R
n

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Inversión.
6.2.1.1 Inversiones: Obras Físicas
Las obras físicas pueden ser:
El arrendamiento de un local o terrenos, Construcción de una planta o compra de
terrenos, Mejoras a la infraestructura ya existente, por ejemplo:

DA= = (C – R) / n = (100.021.32 – 10,002.13) / 20 = L.4,500.96

6.2.1.2 Inversiones: Inversiones Diferidas


Este tipo de inversión, se refiere a los activos intangibles, los cuales se realizan
sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos para la puesta en
marcha del proyecto, es decir, el trabajo realizado desde el Estudio Administrativo
Legal, por ejemplo:

6.2.1.3 Inversiones: Maquinaria y Equipo


Es la inversión que se va a realizar por la compra de toda la maquinaria y equipo
que el proyecto necesita para operar, por ejemplo:

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Inversión.

6.2.1.4 Inversiones: Herramientas


Es la inversión de todos los utensilios que se ocuparán para facilitar la realización
de los trabajos con una función técnica, ejemplo:

6.2.1.5 Inversiones: Mobiliario


El mobiliario se constituye de todos los muebles y otros equipos auxiliares que se
han contemplado para el proyecto, como ser: sillas, sillones, mesas, escritorios,
bancos de trabajo, camas, camillas, estantes, archivadores, etc., ejemplo:

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6.2.1.6 Inversiones: Vehículos


Si se va a realizar la compra de un vehículo que será utilizado para el negocio, se
debe agregar el valor de contado; o el valor de la prima y las cuotas cuando sea al
crédito, por ejemplo:

* Nota: la depreciación anual en cada uno de las inversiones se sigue la misma


fórmula mostrada anteriormente

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Inversión.
Resumen de Inversiones
Costo de Inversión: Detalle General

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6.2.2 Ingresos Brutos
Los ingresos brutos son la determinación del precio del bien o servicio y la
proyección de ventas, de acuerdo al trabajo que hemos realizado desde el estudio
de mercado. Dentro de los ingresos brutos, tenemos:

Precios

Ingresos
Brutos

Produccion Ventas

6.2.2.1 Ingresos Brutos Precios:


En este ítem se detallan todos los precios de los productos que han de ofrecerse en
el proyecto, por ejemplo:

6.2.2.2 Ingresos Brutos: Ventas


La proyección de ventas está relacionada directamente a la demanda proyectada
que hemos analizado desde el estudio de mercado y que estamos dispuestos a
cubrir en nuestro proyecto, ejemplo:

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Inversión.

* Si no cuentas con suficientes datos históricos para usar una plantilla para proyección de ventas, puedes
usar los datos de una empresa similar a la tuya en el mercado.

Algunos factores externos en torno a los cuales se pueden ajustar los cálculos de
proyección:

• Tasa de inflación
• La competencia
• Cambios en el mercado
• Cambios en el sector
• Legislación

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Inversión.
• Estacionalidad

6.2.2.3 Ingresos Brutos: Producción


Por otro lado, de la proyección de ventas, tenemos la Producción o la Oferta, la cual
se está contemplando en el proyecto.
Ya sea que la demanda proyectada sea igual o supere enormemente nuestra oferta,
debemos contar con todos los recursos que necesitemos para llevar a cabo la
producción en nuestro proyecto, por ejemplo:

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6.2.3 Costos Operativos

Los costos, son los valores monetarios de los consumos que supone el ejercicio de
la empresa destinada a la producción de un bien o servicio.
El concepto de “Costos” debe ser diferenciado de otros conceptos cercanos como
el de gasto o inversión:
• Se denomina “Gasto” a los bienes y servicios adquiridos para la actividad
productiva de una empresa, es un concepto asociado al momento de la
adquisición de los factores.
• A diferencia del “Costo” que es el gasto consumido en la actividad productiva
y que por tanto está vinculado al momento en que se incorporan al proceso
productiv

Costos de
produccion

Capital
Mano
de
Trabajo de obra

Costos
Operativos

Costo Gastoa de
FInanciero administracion

Gastos
de
venta

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Inversión.
6..2.3.1 Costos Operativos: Costos de Producción
Son los costos necesarios para mantener un proyecto, línea de procesamiento o un
equipo en funcionamiento.
En una empresa, la diferencia entre el ingreso (ventas) y el costo de producción
indica el beneficio bruto, esto significa que el destino económico de una empresa
está asociado con el ingreso y costo de producción de los bienes o servicios
vendidos, por ejemplo:
Costos Recursos Físicos
(Año 1)

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6.2.3.2 Costos Operativos: Mano de Obra


La mano de obra es el costo absoluto vinculado a los trabajadores, en este sentido,
incluye los salarios y las cargas sociales que la empresa tiene sobre éstos, por
ejemplo:

6.2.3.3 Costos Operativos: Gastos de Administración


Los gastos de administración son todos aquellos contraídos en el control y la
dirección de una empresa, pero no directamente con la financiación,
comercialización ni las operaciones de producción.
Los salarios de altos ejecutivos y los costes de los servicios generales, tales como:
contabilidad, contratación y relaciones laborales, por ejemplo:

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6.2.3.4 Costos Operativos: Gastos de Venta


Los gastos de venta, es la relación con la preparación y almacenamiento del bien o
servicio a la venta, la promoción de ventas, los gastos en que se incurran al realizar
las ventas, como ser: comisiones a agentes y sus gastos, costo de muestrarios y
exposiciones, gastos de propaganda, servicios de correo, internet y teléfono en el
área de ventas, etc., ejemplo:

6.2.3.5 Costos Operativos: Costo Financiero


El costo financiero es la parte que se toma en cuenta al elegir un préstamo para
financiar el proyecto, ya que permite calcular el costo total del financiamiento que se
deberá afrontar.

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Amortización: La amortización es el proceso de cancelar una deuda con
sus intereses por medio de pagos periódicos. La amortización es el mismo
proceso que la depreciación, con la única diferencia que es utilizada para los
activos intangibles y los diferidos, por ejemplo: patente, marca, préstamos,
gastos pagados anticipados, etc.
El premio al riesgo (PR): significa el verdadero crecimiento de dinero y se
le llama así porque el inversionista siempre arriesga su dinero (siempre que
no invierta en el banco) y por arriesgarlo merece una ganancia adicional
sobre la inflación. Como el premio es por arriesgar, significa que a mayor
riesgo, se merece mayor ganancia.
Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento TMAR: Se denomina también
tasa mínima atractiva de retorno, tasa de Reinversión, debido a que el
ingreso futuro percibido por las inversiones actuales se mira como invertido
o reinvertido a esa tasa:
TMAR = Inflación+PR+(Inflación*PR)
TMAR Mixta: cuando se solicita un préstamo para constituir o completar el
capital necesario para la empresa, seguramente la institución financiera no
pedirá el mismo rendimiento al dinero aportado, que el rendimiento pedido a
la aportación de propietarios de la empresa. Cuando se da el caso de que la
constitución de capital de una empresa fue financiada en parte, se habla de
una TMAR mixta. El cálculo es:
TMAR mixta = (TMAR*Fondos Propios) + (Tasa de Interés + Capital
financiado)

Los cargos pueden ser periódicos, por una única vez, un monto fijo o una tasa
calculada sobre el monto del préstamo, el capital adeudado y la cuota, ejemplo:

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6.2.3.6 Costos Operativos: Capital de Trabajo


El capital de trabajo se entiende como a la parte del activo circulante y es una medida
de la capacidad que tiene el proyecto para empezar y continuar operando en el corto
plazo.
Hay que financiar la primera producción antes de recibir ingresos, entonces debe
comprarse materia prima, pagar mano de obra directa que la transforme, otorgar
crédito en las primeras ventas y contar con cierta cantidad en efectivo para sufragar
los gastos diarios de la empresa. Todo esto lleva al capital de trabajo a formar parte
también de la inversión.
Ejemplo:

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Resumen de Costos Operativos:


El Resumen de costos operativos es como un flujo de efectivo, pero que sólo nos
muestra la parte de todos los costos de operación de nuestro negocio:

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6.2.4 Evaluación Económica

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La evaluación económica del proyecto mide la capacidad de generación de


utilidades del proyecto, a través de informes financieros contables e indicadores de
rentabilidad, factibilidad y sensibilidad.
Los componentes de la evaluación económica son los siguientes:

Analisis de
Rentabilidad
y
sencibilidad

Evealuacion Balance
Flujo de caja
economica Proyectado

Estado de
Resultado

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6.2.4.1 Análisis de Rentabilidad: Flujo de Caja
Se entiende por flujo de caja, los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en
un periodo dado, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de
una empresa, ejemplo:

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6.2.4.2 Análisis de Rentabilidad y Sensibilidad


Para la evaluación de un proyecto de negocio, se suele evaluar la factibilidad,
rentabilidad y sensibilidad del mismo con diversos criterios definidos por las ciencias
económicas. Tal vez los más conocidos sean la Tasa interna de retorno (TIR) y el
Valor actual neto (VAN).

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INDICADORES PARA EL ANÁLISIS DE RENTABILIDAD Y SENSIBILIDAD:


La TIR es la tasa de rentabilidad propia del proyecto, es decir, la ganancia en
porcentaje que el proyecto le significa a su inversor.
El VAN representa el equivalente actual, es decir, al día de hoy, de los flujos
de cajas que tendrán lugar en períodos posteriores. Esta equivalencia se
calcula mediante la aplicación de una tasa de interés. Entonces si el VAN es:
• VAN > 0: La inversión produciría ganancias por encima de la
rentabilidad exigida.
• VAN < 0: La inversión produciría ganancias por debajo de la rentabilidad
exigida.
• VAN = 0: La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas.
El análisis de relación Beneficio/Costo: es una herramienta financiera que
mide la relación entre los costos y beneficios asociados a un proyecto de
inversión con el fin de evaluar su rentabilidad. Entonces si la relación
beneficio/costo es:
• B/C = 1: La inversión se recuperó satisfactoriamente.
• B/C > 1: Además de recuperar la inversión, se obtuvo una ganancia
extra.
• B/C < 1: La inversión no se recuperó y no presenta rentabilidad.
En el análisis de sensibilidad: se consideran las variables posibles que
modifiquen la información financiera y que el analista, de acuerdo a su
experiencia, deberá modificar valores y cantidades con el fin de crear
diferentes escenarios.
Se le llama análisis de sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se
puede determinar cuánto se afecta, es decir, qué tan sensible es la TIR o la
VAN ante cambios en determinadas variables de la inversión, considerando
que las demás no cambian.

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Escenario para calcular la sensibilidad:

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6.2.4.3 Análisis de Rentabilidad:


Estado de Resultado El estado de resultado tiene como finalidad calcular la utilidad
neta y flujos netos de efectivo del proyecto durante un periodo determinado, que son
en general el beneficio real de la operación de la planta.
Consiste en desglosar los gastos e ingresos en distintas categorías y obtener el
resultado del ejercicio antes y después de impuestos:

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