El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del

Artículo IV con Perú correspondiente a 2023

27 de marzo de 2023

Washington, DC : El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI)

concluyó la Consulta del Artículo IV [1] con Perú el 22 de marzo de 2023.

Con un sólido desempeño económico a lo largo del último cuarto de siglo como telón de
fondo, Perú se ha visto golpeado por múltiples shocks en los últimos años. Gracias a la
adopción de políticas acertadas y marcos de política macroeconómica sumamente
sólidos, la economía es resiliente. Tras registrar un marcado descenso en 2020 como
consecuencia de la pandemia de COVID-19 y una rápida recuperación en 2021, el
crecimiento económico se desaceleró notablemente en 2022, en la medida en que las
condiciones financieras se encarecieron, el estímulo macroeconómico se retiró y que
bloqueos de las carreteras y huelgas en las principales minas perjudicaron la producción
y las exportaciones de cobre. Por su parte, la inflación permanece por encima del rango
fijado como meta, si bien ha descendido recientemente. Las tasas de desempleo y la
pobreza continúan disminuyendo pero aún se sitúan por encima de los niveles
observados antes de la pandemia de COVID-19. Si bien la volatilidad en los mercados
financieros ha aumentado recientemente en línea con las tendencias mundiales, el
sistema bancario de Perú permanece bien capitalizado, y su rentabilidad continúa
recuperándose del impacto de la pandemia. El incremento reciente de la conflictividad
social sugiere que el gobierno debe trabajar en todos los ámbitos políticos para restaurar
la confianza, preservar la estabilidad macroeconómica, acelerar las reformas
estructurales para impulsar la actividad económica, y abordar la desigualdad, la pobreza
y las deficiencias en los sistemas de educación, salud y pensiones.

El balance de riesgos sobre el panorama macroeconómico está sesgados a la baja, en un

contexto de alta incertidumbre. Se prevé que el crecimiento se desacelere a 2,4% en
2023, en la medida en que las condiciones externas se tornen más restrictivas y la
incertidumbre política permanezca elevada. Se prevé que la inflación descienda al rango
fijado como meta entre finales de 2023 y comienzos de 2024. Los principales riesgos
externos sobre el panorama macroeconómico incluyen una intensificación de los
efectos derivados de la guerra de Rusia en Ucrania, una brusca desaceleración mundial
y la consiguiente volatilidad de los precios de las materias primas y un posible desanclaje
de las expectativas de inflación que acarrearía forzosamente un nuevo encarecimiento
de las condiciones financieras mundiales. Entre los principales riesgos internos se
encuentran una agudización de la incertidumbre política, la agitación social a causa de
los acontecimientos políticos, y los desastres naturales, que podrían frenar la actividad
económica y poner en riesgo la consolidación fiscal prevista en el mediano plazo. Nuevos
brotes de COVID-19 también podrían incidir considerablemente en la actividad
económica. Entre los riesgos al alza sobre el crecimiento económico se cuentan un
“aterrizaje suave” de la actividad económica de los principales socios comerciales, y una
aceleración de las reformas estructurales internas, factores que podrían elevar el
potencial de crecimiento a mediano plazo de Perú.
La gran solidez de los marcos de política y los amortiguadores macroeconómicos de
Perú, complementada por el acuerdo en el marco de la Línea de Crédito Flexible (LCF),
contribuirán a salvaguardar a la economía de los riesgos a la baja. La deuda pública sigue
siendo la más baja de la región. Las cuantiosas reservas internacionales
(aproximadamente 30% del PIB), el acceso a los mercados internacionales de capital y
un sector financiero robusto atenúan los riesgos macroeconómicos y respaldan la
capacidad del país para hacer frente a nuevos shocks adversos. Estos amortiguadores
están complementados por un acuerdo de dos años en el marco de la Línea de Crédito
Flexible (LCF) por un monto de aproximadamente USD 5.500 millones aprobado por el
Directorio Ejecutivo del FMI en mayo de 2022.

Evaluación del Directorio Ejecutivo [2]

Los directores ejecutivos señalaron que los fundamentos económicos y los marcos de
política sumamente sólidos de Perú y un historial sostenido de ejecución de las políticas
macroeconómicas han ayudado al país a absorber fuertes shocks adversos en los años
recientes. El actual acuerdo en el marco de la FCL con el FMI ha ayudado reforzar los
sólidos amortiguadores macroeconómicos. No obstante, los efectos adversos de la
pandemia en el empleo y la pobreza persisten en un entorno de crecimiento lento e
inflación aún alta. En este contexto de mayores riesgos a la baja, los directores instaron
a las autoridades a seguir ejecutando políticas prudentes y, al mismo tiempo, a trabajar
para forjar una mayor cohesión y consenso social a fin de acelerar las reformas
estructurales que permitan lograr un crecimiento de más amplia base e inclusivo.

Los directores elogiaron a las autoridades por su respuesta decisiva frente la inflación
alta y recomendaron seguir implementando la política monetaria de manera flexible y
comunicándola adecuadamente. Los directores apoyaron la determinación de las
autoridades de estar preparadas para adoptar nuevas medidas, de ser necesario, para
lograr que la inflación retorne al rango fijado como meta. Además, consideraron que un
mercado cambiario más profundo y más desarrollado, combinado con nuevas
reducciones de la dolarización financiera, limitaría la necesidad de intervenciones
cambiarias frecuentes, permitiendo así que el tipo de cambio desempeñe una función
más importante para absorber los shocks macroeconómicos.

Los directores señalaron que el sistema bancario sigue siendo resiliente. Exhortaron a
las autoridades mantener la tendencia contractiva de las políticas financieras y
prudenciales a fin de generar espacio para proporcionar nuevo apoyo en el caso de un
deterioro del entorno financiero, de ser necesario. Los directores aplaudieron las
importantes medidas adoptadas por las autoridades para reforzar la supervisión del
sector financiero, y destacaron asimismo la importancia de subsanar las brechas
regulatorias y de supervisión, incluidas las relacionadas con la lucha contra el lavado de
activos y el financiamiento del terrorismo (ALD/LFT).

Los directores coincidieron en que la orientación de la política fiscal es apropiada, con

un impulso fiscal temporal, focalizado y reducido que respalde a una economía más
débil en el corto plazo y que evite generar más presiones inflacionarias. Subrayaron la
necesidad de definir medidas específicas, en particular en lo que se refiere a la
administración tributaria y la racionalización del gasto, a fin de respaldar la anunciada
consolidación fiscal en 2025-26, que tiene por objeto preservar la sostenibilidad fiscal y
a la vez crear espacio para prioridades en el gasto social y en infraestructura. Los
directores estuvieron de acuerdo en la necesidad de dar prioridad a la reforma
pensional. Los directores aplaudieron las recientes reformas para reforzar la eficacia del
Consejo Fiscal y exhortaron a adoptar mejoras adicionales, incluido un afianzamiento de
la independencia operativa del organismo.

Los directores alentaron a las autoridades a aprovechar el proceso de adhesión a la

Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) para promover el
consenso social en torno a un programa de reforma estructural bien concebido que
aborde las secuelas a más largo plazo de la pandemia y promueva el crecimiento verde
e inclusivo. Las prioridades deben incluir el estímulo a la productividad, mejorar el
capital humano y reducir la informalidad, seguir mejorando la gestión de gobierno y
mitigar los riesgos climáticos.

[1] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus países
miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información
económica y financiera, y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras
regresar a la sede del FMI los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio
Ejecutivo.

[2] Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los
Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una
explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones
sumarias: https://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm .

Perú: Indicadores económicos seleccionados

Proyecciones

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

Indicadores sociales

Índice de pobreza (total) 1/ 20,2 30,1 25,9 ... ... ... ... ... ...

Tasa de desempleo (en porcentaje; promedio) 6,6 13,0 10,7 7,8 ... ... ... ... ...

(Variación porcentual anual; salvo indicación contraria)

Producción y precios

PIB real 2,2 -11,0 13,6 2,7 2,4 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0

Brecha del producto (porcentaje del PIB potencial) -1,6 -7,2 -0,3 -0,3 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Precios al consumidor (final del período) 1,9 2,0 6,4 8,5 3,0 2,3 2,0 2,0 2,0 2,0

Precios al consumidor (promedio del período) 2,1 1,8 4,0 7,9 5,7 2,4 2,2 2,0 2,0 2,0
Sector externo

Exportaciones -2,2 -10,6 47,2 4,3 3,2 2,0 3,1 2,9 3,1 3,3

Importaciones -1,8 -15,6 38,9 16,7 0,9 4,2 3,6 3,5 3,8 3,7

Saldo en cuenta corriente externa (% del PIB) -0,7 1,2 -2,3 -4,5 -2,1 -2,3 -2,1 -1,8 -1,6 -1,5

Reservas brutas, en miles de millones de dólares de EE.UU. 68,4 74,9 78,5 72,2 71,9 73,3 74,8 76,6 79,0 80,7

Porcentaje de deuda externa a corto plazo 5/ 429 482 594 524 513 519 472 483 589 574

Porcentaje de depósitos en moneda extranjera en los bancos 224 222 229 207 210 219 228 242 260 282

Dinero y crédito 2/ 3/

Dinero en sentido amplio 8,8 29,2 2,7 -0,3 7,0 6,0 6,7 5,6 6,0 5,0

Crédito neto al sector privado 6,4 14,0 6,5 3,6 6,1 5,4 5,4 5,7 5,5 6,6

Relación crédito al sector privado/PIB (%) 42,7 52,5 45,9 43,9 42,9 42,9 42,9 43,2 43,4 44,1

(En porcentaje del PIB; salvo indicación contraria)

Sector público

Ingresos provenientes del SPNF 24,7 21,9 25,6 25,7 25,3 25,2 25,1 24,9 24,7 24,7

Gasto primario del SPNF 24,9 29,2 26,6 25,8 25,7 25,6 24,9 24,3 24,3 24,3

Saldo primario del del SPNF -0,2 -7,3 -1,0 -0,1 -0,4 -0,4 0,1 0,6 0,5 0,4

Saldo global del del SPNF -1,6 -8,9 -2,5 -1,6 -2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -1,0 -1,0

Saldo estructural del SPNF -0,6 -6,4 -3,7 -1,8 -2,2 -2,3 -1,8 -1,3 -1,2 -1,1

Saldo primario estructural del SPNF 5/ 0,7 -4,8 -2,2 -0,3 -0,6 -0,7 -0,2 0,3 0,3 0,3

Deuda

Deuda externa total 6/ 34,8 44,2 45,1 42,5 38,8 37,6 35,6 34,2 32,9 32,3

Deuda bruta del del SPNF 7/ 26,9 35,0 36,4 33,4 33,0 33,3 33,2 32,8 32,3 31,9

Externa 8,4 14,9 19,5 17,4 17,0 16,6 15,5 14,9 14,1 13,8

Interna 18,5 20,1 16,9 16,0 16,0 16,6 17,7 17,9 18,2 18,1

Ahorro e inversión

Inversión interna bruta 21,8 19,7 22,0 23,7 25,2 25,2 25,0 24,8 24,7 24,6

Sector público (incl. certificados de devolución) 4,6 4,3 4,7 5,5 5,6 5,6 5,6 5,6 5,7 5,7

Sector privado (incl. existencias) 17,2 15,4 17,3 18,2 19,6 19,6 19,4 19,2 19,1 19,0
Sector privado 18,0 16,8 20,5 20,7 19,6 19,6 19,4 19,2 19,1 18,9

Ahorro nacional 21,1 20,9 19,8 19,3 23,0 22,9 22,9 23,0 23,2 23,1

Sector público 3,3 -3,9 2,8 4,7 4,4 4,4 5,0 5,5 5,4 5,5

Sector privado 17,8 24,8 16,9 14,5 18,7 18,5 17,9 17,6 17,7 17,7

Partidas informativas

PIB nominal (en miles de millones de S/.) 775 719 877 950 1.031 1.087 1.144 1.202 1.263 1.326

PIB per cápita (en USD) 7.006 6.145 6.679 7.094 7.773 8.018 8.320 8.633 8.952 9.285

Fuentes: Autoridades nacionales; Indicadores de desarrollo humano PNUD; estimaciones y proyecciones del personal técnico
del FMI.
1/ Se define como porcentaje de los hogares con un gasto total inferior al costo de la canasta básica de consumo.
2/ Corresponde a instituciones de depósito.
3/ Los stocks de moneda extranjera se valoran a tipos de cambio al cierre del período.
4/ Ajustado en función del ciclo económico y los precios de las materias primas, y del ingreso no estructural por materias
primas. Este último utiliza como precios de equilibrio de las materias primas una estimación de un promedio móvil que toma 5
años de precios históricos y 3 años de precios a futuro según
Perspectivas de la economía mundial del FMI.
5/ La deuda a corto plazo se define en función del plazo de vencimiento remanente e incluye amortización de la deuda a
mediano y largo plazo.
6/ Incluye deuda en moneda local en poder de no residentes.
7/ Incluye certificados de pago y deuda garantizada por el gobierno.

Departamento de Comunicaciones del FMI

RELACIONES CON LOS MEDIOS

OFICIAL DE PRENSA: JOSE LUIS DE HARO

TELÉFONO:+1 202 623-7100CORREO ELECTRÓNICO: [email protected]