Referente - Pensamiento - Eje - 4 Mercados Capitales

MERCADOS DE CAPITALES
Andrés Felipe Jiménez
EJE 4
Propongamos
Fuente: Adobe/460475199
Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Rentabilidad de las inversiones
obtenidas desde los portafolios de frontera eficiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Calcular el precio de las acciones ordinarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Modelo de descuento de dividendos (DDM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Relación precio-beneficio (P/E) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Relación precio-libro (P/B) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Fijación de precio de las acciones por el mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Precios de oferta y demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Órdenes de mercado y órdenes límite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Oferta y demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Participantes del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Información y sentimiento del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Órdenes de mercado y liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Creadores de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Factores regulatorios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Teoría de las expectativas racionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Principios clave de la teoría de las expectativas racionales . . . . . . . . . . . . 10
Implicaciones para los mercados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10
La hipótesis de los mercados eficientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Implicaciones claves de la hipótesis de los mercados eficientes . . . . . . . . . 12
Costos transaccionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14
ÍNDICE
Selección adversa y riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

Selección adversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
¡Vamos a Practicar! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
A buscar las especies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Los datos en Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
Ya estudiamos la modelación financiera y aprendimos usar la hoja de cálculo
Excel, para usar la herramienta de Solver, y así, construir diferentes escenarios
de maximización de la rentabilidad y minimización del riesgo para portafolios
de renta variable, de igual manera, aprendimos a diagramar un semáforo de
porcentajes posibles de inversión.
Enmarcados en el anterior contexto, lo que sigue es hacer este mismo ejer-

cicio, pero con especies de la Bolsa de Valores de New York, aprendiendo a
descargar los datos del portal de Yahoo! Finance.
Instrucción
INTRODUCCIÓN
Antes de continuar, lo invitamos a conocer los principales conceptos

que se abordarán en este eje, en el recurso de aprendizaje: organizador
gráfico. Lo encuentra disponible en la plataforma.
Rentabilidad de las
inversiones obtenidas
desde los portafolios
de frontera eficiente
No podemos olvidar que el mercado
bursátil más tradicional e importante del
mundo es Wall Street, no solo por su tra-
Wall Street:
dición, sino porque también es el distrito
financiero que marca la pauta a nivel glo- El término "Wall Street" se ha convertido
bal acerca de las tendencias de todas las en una metonimia para los mercados
especies, el surgimiento de nuevas empre- financieros de los Estados Unidos en su
sas, el comportamiento de los mercados, conjunto, la industria estadounidense
la prospectiva de los índices, el compor- de servicios financieros, los intereses
tamiento de las monedas, y en general el financieros con sede en Nueva York o el
panorama del multiverso de las inversiones propio Distrito Financiero de esa ciudad.
y los sistemas financieros.
Prospectiva:
Bajo esta mirada, el camino lógico a Ciencia que se dedica al estudio de las
seguir es buscar las especies que cotizan causas técnicas, científicas, económicas
en la Bolsa de Valores de New York, y como y sociales que aceleran la evolución del
es lógico estas empresas no las vamos a mundo moderno, y la previsión de las
encontrar en la BVC, entonces, ¿dónde las situaciones que podrían derivarse de sus
buscamos?, y lo más importante, ¿Dónde influencias conjugadas.
podemos hacer esta descarga de manera
gratuita?, la respuesta es muy sencilla, en
Yahoo! Finance.
Lectura recomendada
En este punto lo invitamos a realizar la lectura complementaria:

Financial markets and institutions
Frederic S. Mishkin y Stanley G. Eakins
Instrucción
También, desarrolle la actividad de aprendizaje: control de lectura, que el

permitirá ampliar su marco de comprensión sobre estos temas. La encuentra
disponible en la plataforma.
Mercados de capitales - eje 4 propongamos 5

Calcular el precio de las acciones ordinarias
Calcular el precio de las acciones ordinarias implica varios métodos y factores, siendo
los métodos más comunes el modelo de descuento de dividendos (DDM), la relación
precio-beneficio (P/E) y la relación precio-valor contable (P/B). El método apropiado a
utilizar depende de las circunstancias específicas y de la disponibilidad de datos relevan-
tes. Estos son los pasos básicos para cada método:
Modelo de descuento de dividendos (DDM)
Se emplea normalmente cuando una empresa paga dividendos a sus accionistas. La

fórmula para DDM es:
Precio de la acción = dividendo por acción / (tasa de descuento - tasa de

crecimiento de dividendos)
Pasos:
A. Determine los dividendos futuros esperados por acción. Esto puede implicar analizar
los pagos históricos de dividendos y las tasas de crecimiento de la empresa.
B. Determine la tasa de descuento, que representa la tasa de rendimiento esperada

que requieran los inversores para las acciones de la empresa. A menudo implica
emplear el costo del capital social de la empresa o una métrica similar.
C. Calcule la tasa de crecimiento de dividendos esperada. Esto puede basarse en tasas

de crecimiento históricas, tendencias de la industria u otros factores.
D. Introduzca estos valores en la fórmula DDM para calcular el precio de la acción.
Relación precio-beneficio (P/E)
La relación P/E es una métrica de valoración comúnmente empleada que compara el

precio de mercado actual de la acción con sus ganancias por acción (EPS). La fórmula
para la relación P/E es:
Relación P/E = precio de mercado por acción / ganancias por acción
Pasos:
A. Determine el precio de mercado actual por acción de la empresa.

B. Calcule las ganancias por acción (EPS) de la empresa, normalmente empleando
los estados financieros más recientes.
C. Divida el precio de mercado por acción por el EPS para calcular la relación P/E.
Relación precio-libro (P/B)
La relación P/B compara el precio de mercado de las acciones con su valor en libros
por acción, que es el valor liquidativo de los activos de la empresa menos los pasivos. La
fórmula para la relación P/B es:
Relación P/B = precio de mercado por acción / valor en libros por acción
Pasos:
A. Determine el precio de mercado actual por acción de la empresa.
B. Calcule el valor contable por acción de la empresa, normalmente utilizando los

estados financieros más recientes.
C. Divida el precio de mercado por acción por el valor en libros por acción para calcular
la relación P/B.
Recuerde que estos métodos brindan diferentes perspectivas sobre la valoración y

deben usarse junto con otras técnicas de análisis. El sentimiento del mercado, los fac-
tores específicos de la empresa y las condiciones económicas también pueden influir en
los precios de las acciones. Además, tenga en cuenta que estos métodos suponen varios
factores, como tasas de crecimiento y tasas de descuento, que pueden no siempre ser
ciertos en el mundo real. Es importante realizar investigaciones y análisis exhaustivos
antes de tomar decisiones de inversión. También puede resultar beneficioso consultar
con un asesor o analista financiero.
Fijación de precio de las acciones por el mercado
La fijación de los precios de las acciones en el mercado de valores es un proceso com-

plejo en el que influyen varios factores, impulsado principalmente por las fuerzas de la
oferta y la demanda. Los precios de las acciones están determinados por la interacción
de compradores y vendedores en el mercado abierto y pueden fluctuar con frecuencia a
lo largo de un día de negociación. He aquí un vistazo más de cerca a cómo el mercado
fija los precios de las acciones:
Precios de oferta y demanda
En un mercado de valores, hay dos precios clave para cada acción: el precio de oferta
y el precio de demanda. El precio de oferta es el precio más alto que un comprador está

dispuesto a pagar por una acción en un momento dado. El precio de venta es el precio
más bajo al que un vendedor está dispuesto a vender sus acciones. La diferencia entre
los precios de oferta y demanda se conoce como diferencial de oferta y demanda, y
representa el costo de ejecutar una operación.
Órdenes de mercado y órdenes límite
Los participantes del mercado pueden realizar diferentes tipos de órdenes para com-
prar o vender acciones. Una orden de mercado es una orden para comprar o vender una
acción al precio de mercado actual. Estas órdenes se ejecutan inmediatamente al mejor
precio de oferta o demanda disponible. Una orden limitada especifica un precio particular
al que un comerciante está dispuesto a comprar o vender una acción. Estas órdenes solo
se ejecutan cuando el precio de mercado alcanza el precio límite descrito.
Oferta y demanda
Los precios de las acciones están influenciados por las leyes de la oferta y la demanda.
Cuando hay más compradores que vendedores, los precios tienden a subir, y cuando hay
más vendedores que compradores, los precios tienden a bajar.
Las noticias positivas sobre una empresa o industria pueden aumentar la demanda
de sus acciones, provocando un aumento de los precios. Por el contrario, las noticias
negativas pueden provocar una disminución de la demanda y una caída de los precios.
Participantes del mercado
Varios tipos de participantes del mercado, incluidos inversores individuales, inversores

institucionales (como fondos mutuos y fondos de pensiones), fondos de cobertura y sis-
temas de negociación algorítmica, contribuyen a la actividad comercial en el mercado.
Las acciones y decisiones de estos participantes pueden afectar la dinámica de oferta

y demanda de una acción, influyendo en su precio.
Información y sentimiento del mercado
Las noticias, los informes de ganancias, los datos económicos y el sentimiento general
del mercado pueden tener un impacto significativo en los precios de las acciones.
Los inversores suelen reaccionar ante nueva información y esta reacción colectiva
puede provocar rápidos movimientos de precios.

Órdenes de mercado y liquidez
El volumen de acciones que se negocia en un momento dado, conocido como liquidez,

también influye en la fijación de los precios. Las acciones de alta liquidez tienden a tener
diferenciales entre oferta y demanda más estrechos, y son menos propensas a variaciones
extremas de precios.
Creadores de mercado
En algunos mercados, los creadores de mercado son empresas o personas especia-

lizadas que facilitan la negociación mediante la compra y venta de valores. Ayudan a
proporcionar liquidez y reducir los diferenciales entre oferta y demanda.
Factores regulatorios
Los mercados de valores están regulados para garantizar la equidad y la transparencia.

Los organismos reguladores establecen reglas y regulaciones para mantener la integridad
del mercado y proteger a los inversores.
Es importante tener en cuenta que los precios de las acciones pue-

den verse influenciados por una amplia gama de factores, incluido el
análisis fundamental, el análisis técnico y la psicología del inversor. La
interacción de estos factores hace que la determinación del precio de
las acciones sea un proceso dinámico y a veces impredecible. Como
resultado, los inversores deben realizar investigaciones exhaustivas,
diversificar sus carteras y considerar su tolerancia al riesgo al participar
en el mercado de valores.

Teoría de las expectativas racionales
La teoría de las expectativas racionales es un concepto de economía y finanzas que

sugiere que los individuos hacen predicciones sobre el futuro basándose en toda la infor-
mación disponible, y que estas predicciones son imparciales y precisas en promedio. En el
contexto de los mercados financieros, la teoría de las expectativas racionales tiene varias
implicaciones y está estrechamente relacionada con la hipótesis del mercado eficiente
(EMH). A continuación, se ofrece una descripción general de la teoría y su relevancia en
los mercados financieros:
Principios clave de la teoría de las expectativas racionales
1. Eficiencia de la información: las expectativas racionales suponen que los mer-

cados financieros son eficientes en términos de información, lo que significa que
los precios de los activos ya incorporan toda la información disponible. En otras
palabras, los participantes del mercado no pueden obtener consistentemente ren-
dimientos excesivos negociando con información disponible públicamente porque
los precios se ajustan con rapidez y precisión.
2. Predicciones imparciales: los individuos forman sus expectativas sobre los precios
y rendimientos futuros de los activos, utilizando toda la información disponible, y
estas expectativas son insesgadas. Esto significa que, en promedio, sus predicciones
son correctas y no sobreestiman ni subestiman sistemáticamente los resultados
futuros.
3. Comportamiento adaptativo: los actores racionales adaptan su comportamiento

y sus decisiones de inversión en función de la nueva información a medida que
está disponible. Cuando surge nueva información, actualizan sus expectativas en
consecuencia.
4. Implicaciones de política: la teoría de las expectativas racionales tiene implica-

ciones de política, particularmente en el contexto de la política macroeconómica.
Sugiere que, si los formuladores de políticas cambian sus estrategias o anuncian
cambios de política, los individuos ajustarán sus expectativas en consecuencia,
minimizando la efectividad de dichas políticas.
Implicaciones para los mercados financieros
1. Hipótesis del mercado eficiente (EMH): la teoría de las expectativas racionales se

alinea con la EMH, que postula que los precios de los activos reflejan plenamente
toda la información disponible. Si todos los participantes del mercado tienen expec-
tativas racionales, esto implica que es extremadamente difícil para los inversores
superar consistentemente al mercado mediante la selección de acciones o el timing
del mercado.

2. Hipótesis del paseo aleatorio: el concepto de expectativas racionales está rela-
cionado con la idea de un paseo aleatorio en los precios de las acciones. En un
mercado eficiente con expectativas racionales, los movimientos de los precios de
las acciones son impredecibles, ya que cualquier información nueva se incorpora
rápidamente a los precios, lo que dificulta sacar provecho de los movimientos de
precios a corto plazo.
3. Modelos de valoración de activos: muchos modelos de valoración de activos en

finanzas, como el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) y la teoría
de fijación de precios de arbitraje (APT), incorporan expectativas racionales. Estos
modelos suponen que los inversores forman sus expectativas de forma racional y
que los precios de los activos se determinan en función de estas expectativas.
4. Política y reacción del mercado: la teoría de las expectativas racionales sugiere que
el impacto de los anuncios de políticas en los mercados financieros puede ser limi-
tado, ya que los participantes del mercado ajustan rápidamente sus expectativas
en respuesta a nueva información. Por ejemplo, si un banco central anuncia un
cambio en la tasa de interés que el mercado esperaba ampliamente, el impacto
en los precios de los bonos y las acciones puede ser mínimo porque la noticia ya
estaba incorporada a las expectativas.
Es importante señalar que, si bien la teoría de las expectativas racio-

nales proporciona información valiosa sobre el comportamiento de los
individuos y los mercados financieros, también supone que los individuos
tienen acceso a información perfecta, lo que puede no ser el caso en
el mundo real. En la práctica, la información suele ser imperfecta y es
posible que no todos los participantes del mercado tengan expectativas
idénticas. Por lo tanto, pueden ocurrir desviaciones de las expectativas
racionales, lo que lleva a anomalías e ineficiencias del mercado.

La hipótesis de los mercados eficientes
La Hipótesis de los Mercados Eficientes (EMH) es una teoría fundamental en finanzas

que sugiere que los mercados financieros son muy eficientes y que los precios de los acti-
vos reflejan plenamente toda la información disponible. En otras palabras, postula que
es imposible lograr consistentemente rendimientos superiores al promedio (rendimiento
excesivo) negociando con información disponible públicamente porque los precios de los
activos se ajustan rápida y precisamente a la nueva información. La EMH fue desarrollada
por el economista Eugene Fama en la década de 1960 y ha tenido un profundo impacto
en el campo de las finanzas. Hay tres formas principales de la Hipótesis de los Mercados
Eficientes:
1. Eficiencia de forma débil: en esta forma de EMH, se supone que los precios actua-
les de las acciones reflejan completamente toda la información comercial pasada,
incluidos los precios históricos y los volúmenes de negociación. En otras palabras, el
análisis técnico, que se basa en el análisis de patrones pasados de precios y volú-
menes, no debería poder predecir consistentemente los movimientos futuros de los
precios. Los inversores no pueden lograr constantemente rendimientos excesivos
utilizando datos comerciales históricos.
2. Eficiencia de la forma semifuerte: en la forma semifuerte de EMH, se supone que

toda la información disponible públicamente, incluidos tanto los datos comerciales
históricos como toda la información no comercial disponible públicamente (como
informes de ganancias, noticias y datos económicos), se refleja plenamente en
los precios actuales de las acciones. Por lo tanto, ni el análisis técnico ni el análisis
fundamental (análisis de los estados financieros de una empresa y otros datos
relevantes) deberían conducir sistemáticamente a rendimientos excesivos. De
esta forma, la única manera de superar consistentemente al mercado es teniendo
acceso a información privilegiada y no pública, lo cual es ilegal.
3. Eficiencia de forma fuerte: en la forma fuerte de EMH, se supone que toda la

información, ya sea pública o privada, se refleja completamente en los precios de
las acciones. Esto significa que ni siquiera las personas con información privilegiada
pueden lograr rentabilidades excesivas de forma constante. La forma fuerte de
EMH es la más extrema y controvertida, ya que sugiere que nadie puede vencer al
mercado de manera consistente, ni siquiera con información privilegiada.
Implicaciones claves de la hipótesis de los mercados eficientes
1. Dificultad para vencer al mercado: el EMH implica que es extremadamente

difícil para los inversores obtener consistentemente rendimientos más altos que
el índice general del mercado a largo plazo mediante la selección de acciones, la

sincronización del mercado u otras estrategias basadas en información disponible
públicamente.
2. Inversión pasiva: debido a la creencia en la eficiencia del mercado, las estrategias

de inversión pasiva, como los fondos indexados y los fondos cotizados en bolsa
(ETF), han ganado popularidad. Estas estrategias tienen como objetivo replicar el
desempeño de un índice de mercado en lugar de intentar vencer al mercado.
3. Debate activo versus pasivo: el EMH ha provocado un debate de larga data

entre los defensores de la inversión activa (que intenta superar al mercado) y los
defensores de la inversión pasiva (igualar los rendimientos del mercado). Algunos
sostienen que los administradores activos pueden agregar valor explotando las
ineficiencias del mercado, mientras que otros sostienen que es un desafío hacerlo
de manera consistente.
4. Anomalías del mercado: los críticos de la EMH señalan anomalías del mercado,
como los efectos de valor y de impulso, que parecen proporcionar evidencia en
contra de la forma fuerte de eficiencia del mercado. Estas anomalías sugieren que
ciertas estrategias pueden generar mayores retornos durante períodos prolongados,
a pesar de estar basadas en información disponible públicamente. Sin embargo,
continúa el debate sobre si estas anomalías son verdaderamente ineficiencias del
mercado o pueden explicarse por factores de riesgo.
5. Finanzas conductuales: las finanzas conductuales desafían la EMH al enfatizar

que los participantes del mercado no siempre son racionales y pueden exhibir sesgos
sistemáticos en su toma de decisiones. Estos sesgos de comportamiento pueden
provocar anomalías en el mercado y desviaciones de su eficiencia.
Es importante señalar que, si bien la HME es una teoría influyente y

ampliamente estudiada, no implica que todos los precios de mercado
sean siempre correctos o que los mercados financieros estén libres de
burbujas ocasionales o exuberancia irracional. Simplemente, sugiere que
es difícil sacar provecho consistentemente de la información disponible
públicamente en mercados eficientes. Como tal, los inversores deben
considerar cuidadosamente sus estrategias de inversión y su tolerancia
al riesgo, ya sea que opten por adoptar enfoques activos o pasivos.

Costos transaccionales
Los costos de transacción son gastos asociados con la compra o venta de activos finan-
cieros en los mercados financieros. Estos costos representan las tarifas y cargos directos e
indirectos incurridos al ejecutar una operación. Comprender los costos de transacción es
importante para los inversores y comerciantes, ya que pueden afectar significativamente
el rendimiento general de una inversión. Los costos de transacción pueden variar depen-
diendo de varios factores, incluido el tipo de activo que se comercializa, el corretaje o
institución financiera utilizada, el tamaño de la operación y las condiciones del mercado.
Estos son los componentes clave de los costos de transacción en el mercado financiero:
1. Comisiones de corretaje: son los honorarios que cobran las casas de bolsa por
ejecutar órdenes de compra y venta en nombre de los clientes. Las comisiones pue-
den ser fijas (una cantidad fija en dólares por operación) o variables (un porcentaje
del valor de la operación). El nivel de comisión puede depender del tipo de activo,
la plataforma de negociación y la estructura de tarifas del corredor.
2. Diferencial entre oferta y demanda: el diferencial entre oferta y demanda es la

diferencia entre el precio más alto que un comprador está dispuesto a pagar (el
precio de oferta) y el precio más bajo que un vendedor está dispuesto a aceptar
(el precio de venta) por un activo en particular. Los creadores de mercado y otros
proveedores de liquidez se benefician de este diferencial. Los inversores pagan el
precio de venta al comprar un activo y reciben el precio de oferta al venderlo. El
diferencial representa una pérdida inmediata para el comerciante y es un compo-
nente importante de los costos de transacción, especialmente para activos con
diferenciales más amplios.
3. Costos de impacto en el mercado: las grandes operaciones pueden mover los

precios del mercado, provocando deslizamientos. Los costos de impacto en el mer-
cado se refieren a la diferencia de precio entre el precio de ejecución esperado y el
precio de ejecución real para órdenes grandes. Cuanto mayor sea el comercio, más
probable será que afecte al mercado y genere costos más altos.
4. Impuestos y tasas regulatorias: los impuestos y tasas regulatorias pueden afec-

tar significativamente los costos de transacción. Por ejemplo, en muchos países
se aplican impuestos sobre las ganancias de capital a las ganancias obtenidas del
comercio. Además, las bolsas y los organismos reguladores pueden imponer tarifas
a las operaciones realizadas en sus plataformas.
5. Tarifas de cambio y compensación: las bolsas cobran tarifas por ejecutar y com-
pensar operaciones. Estas tarifas pueden variar según la clase de activo y el inter-
cambio donde se realiza la operación.

6. Costos de diferenciales para Forex y otros mercados: en divisas (Forex) y otros
mercados, los costos de diferenciales pueden ser sustanciales. Los corredores de
Forex se benefician del diferencial entre los precios de oferta y demanda, que pue-
den variar ampliamente según las condiciones del mercado y los pares de divisas.
7. Tarifas de custodia y de cuenta: algunas instituciones financieras pueden cobrar

tarifas por mantener la custodia de activos o brindar servicios de cuenta. Estas
tarifas pueden afectar el rendimiento de la inversión con el tiempo.
8. Costos de tecnología y datos: los comerciantes suelen utilizar servicios de tecno-

logía y datos para acceder a información del mercado y ejecutar operaciones. Las
tarifas de suscripción a datos de mercado en tiempo real, plataformas comerciales
y otros costos relacionados con la tecnología pueden contribuir a los costos de
transacción.
9. Costos de conversión de divisas: para los inversores internacionales, convertir

una moneda a otra para comerciar en mercados extranjeros puede generar costos
adicionales debido a los diferenciales del tipo de cambio y las tarifas de conversión.
Es importante que los inversores sean conscientes de estos costos

de transacción y los tengan en cuenta en sus decisiones de inversión.
Se pueden reducir los costos de transacción seleccionando corredores
con estructuras de tarifas competitivas, utilizando órdenes limitadas
para evitar los costos de impacto en el mercado y teniendo en cuenta el
diferencial entre oferta y demanda al negociar activos con baja liquidez.
Además, los inversores a largo plazo pueden descubrir que las estra-
tegias comerciales de menor frecuencia pueden ayudar a mitigar los
costos de transacción, ya que las transacciones frecuentes tienden a
generar mayores gastos.

Selección adversa y riesgo moral
La selección adversa y el riesgo moral son dos conceptos clave en el campo de las
finanzas y los seguros que se relacionan con los problemas que pueden surgir cuando
existe información asimétrica entre las partes involucradas en las transacciones finan-
cieras. Estos conceptos tienen implicaciones importantes para la evaluación de riesgos,
la fijación de precios y el diseño de contratos y mercados financieros.
Selección adversa
La selección adversa ocurre cuando una parte en una transacción financiera tiene más
información sobre sus propias características, particularmente su perfil de riesgo, que la
otra parte. Esta asimetría de información puede conducir a resultados potencialmente
desfavorables para la parte con menos información. Así es como suele desarrollarse la
selección adversa en el mercado financiero:
Ejemplo
• Ejemplo del mercado de seguros: en el contexto de los seguros, la

selección adversa puede ocurrir cuando las personas o empresas con
un riesgo de presentar reclamos superiores al promedio tienen más
probabilidades de comprar pólizas de seguro que aquellas con un
riesgo menor. Debido a que las aseguradoras pueden no tener infor-
mación perfecta sobre los perfiles de riesgo de sus clientes, pueden
terminar asegurando a un grupo desproporcionadamente riesgoso.
Esto puede generar mayores pagos de siniestros y potencialmente
obligar a las aseguradoras a aumentar las primas para todos, inclui-
dos los asegurados de menor riesgo.
• Ejemplo del mercado de automóviles usados: en el mercado de

automóviles usados, los vendedores suelen tener más información
sobre el estado de sus vehículos que los compradores potenciales.
Los vendedores de automóviles de baja calidad pueden estar más
ansiosos por venderlos, mientras que los vendedores de automóviles
de alta calidad pueden estar menos motivados. Los compradores
pueden ser escépticos sobre la calidad de los autos usados en general,
lo que puede llevar a precios más bajos para todos los autos usados.

Para mitigar la selección adversa, las instituciones y los mercados financieros suelen
emplear estrategias como evaluación de riesgos, suscripción y modelos de fijación de
precios para determinar con mayor precisión el riesgo asociado con los productos finan-
cieros. En el caso de los seguros, por ejemplo, las aseguradoras pueden utilizar datos
actuariales y modelos de riesgo para fijar primas que reflejen la experiencia esperada de
siniestros de diferentes segmentos de clientes.
Riesgo moral
El riesgo moral ocurre cuando individuos o entidades alteran su comportamiento y

asumen más riesgos porque creen que están protegidos de las consecuencias negativas
de sus acciones. Surge cuando hay una desconexión entre las partes que asumen el riesgo
y quienes toman decisiones que afectan ese riesgo. A continuación, se muestran algunos
ejemplos de riesgo moral en el mercado financiero:
Ejemplo
• Crisis bancaria y financiera: durante la crisis financiera mundial

de 2007-2008, algunas instituciones financieras adoptaron compor-
tamientos excesivamente riesgosos porque creían que el Gobierno
las rescataría si sus inversiones se deterioraban. Este riesgo moral
contribuyó a la gravedad de la crisis.
• Ejemplo de seguros: en la industria de seguros, el riesgo moral puede

ocurrir cuando los asegurados se vuelven menos cautelosos una vez
asegurados. Por ejemplo, las personas aseguradas pueden tener
comportamientos más riesgosos, como conducir imprudentemente
o descuidar las medidas de seguridad en el hogar porque saben que
están protegidos por sus pólizas de seguro.

Para mitigar el riesgo moral, las instituciones financieras y las aseguradoras suelen
utilizar mecanismos como deducibles, copagos y límites de cobertura para fomentar un
comportamiento responsable. Además, se emplean prácticas de supervisión regulatoria
y gestión de riesgos para reducir las posibilidades de una asunción excesiva de riesgos.
Tanto la selección adversa como el riesgo moral resaltan los desafíos de gestionar el
riesgo y garantizar que los mercados y las instituciones financieras operen de manera
eficiente y justa. Comprender y abordar estas cuestiones es esencial para mantener la
estabilidad y la integridad de los sistemas financieros.
¡Vamos a Practicar!
Como les exprese en el referente anterior, les prometí al inicio que este curso recorrería
una ruta muy clara desde la teoría a la práctica, en consecuencia, ya seguimos entrando
en materia, bajo esta mirada, empecemos con la ruta de ingreso a Yahoo! Finance.
Visitar página
¡Enlace en la Web!
Lo primero es ingresar al portal de Yahoo! Finance, https://finance.yahoo.com/ ,

Figura 1.
Figura 1. Portal Yahoo Finance. Paso 1.
Fuente: Yahoo! Finance (2022)

A buscar las especies
Lo segundo es buscar las especies, una vez dentro del portal Yahoo! Finance, vamos a
ver que tenemos dos posibilidades para buscar la información, la primera es en el menú de
la barra superior, Figura 2, que nos permite ver opciones de listas de búsqueda, parame-
trizar un portafolio propio, analizar crypto
monedas, la opción paga de Yahoo (que es
Yahoo finance +), noticias, pantallas perso-
nalizadas, segmentación por mercados y el
menú de finanzas personales. Exchange Trade Funds:
Los fondos de inversión cotizados, más
Así mismo, podemos recorrer el menú de conocidos por sus siglas en inglés, ETF,
la barra inferior derecha, Figura 3, que nos exchange-traded funds, son fondos de
brinda las siguientes opciones: inversión cuya principal característica
es que se negocian en mercados
1. Las ultimas especies vistas. secundarios de valores., es decir, Un
ETF es un fondo índice cotizado. Esto
2. Las especies que marcan tendencia. le convierte en un híbrido entre un
fondo de inversión (Mutual Fund) y una
3. L a s e s p e c i e s q u e g e n e r a r o n acción (especie de Renta Variable).
ganancias. Formalmente es un fondo de inversión
y comprar participaciones de un ETF
4. Las especies que perdieron. supone comprar una cesta de valores,
igual que sucede con un fondo de
5. El top de los Exchange Trade Funds. inversión tradicional, pero cotiza en
Bolsa igual que una acción.
6. El mercado de los futuros.
Opciones:
7. El mercado de las monedas. Contratos, transados en Bolsa, a través
de los cuales el comprador o titular
8. El mercado de los Mutual Funds. adquiere a un cierto valor el derecho,
pero no la obligación, de comprar o
9. El mercado de las crypto monedas. vender a un precio prefijado, y durante
un plazo establecido una cantidad
10. Las opciones más activas. determinada de un activo.
11. Las opciones más volátiles.

Para este ejemplo vamos a usar el menú de la barra inferior derecha, y vamos a selec-
cionar a la compañía TESLA para explicar cómo es la descarga de datos desde este portal.
En consecuencia, lo tercero es descargar la información específica de cada especie,

vamos a realizar el ejemplo como ya lo mencioné con TESLA, su nemotécnico es TSLA, una
vez damos clic sobre el nemotécnico en el menú de la barra inferior derecha ingresamos
a la página de la empresa dentro del portal de Yahoo! Finance, Figura 4.

Como lo muestra la Figura 5, la interfaz de la página individual de cada empresa

dentro del portal ofrece las siguientes opciones.
1. El resumen.
2. Las gráficas.
3. Las conversaciones de los especialistas y analistas acerca de la empresa.
4. Los datos históricos.
5. El perfil de la empresa.
6. Los estados financieros.
7. El análisis financiero.
8. Las opciones sobre la empresa.
9. Los accionistas.
10. El perfil de sustentabilidad.
11. Para este ejemplo vamos a usar el menú de datos históricos, ya que, en ese apar-
tado se encuentran los precios intradías de la empresa, Figura 5, el menú de
datos históricos muestra las siguientes opciones en la presentación de los datos
columnarios.

1. Fecha.
2. Precio de apertura.
3. Precio más alto.
4. Precio más bajo.
5. Precio promedio.
6. Precio de cierre.
7. Precio de ajuste al cierre.
El portal Yahoo! Finance permite la descarga automática de datos por lapsos anuales,
recordemos que el portal de BVC, permite descargas en intervalos de 6 meses, damos
clic en descargar (download).

Los datos en Excel
En tercera y final instancia, en esta etapa del proceso, lo que debemos hacer es empe-
zar a manejar los datos en Excel, Figura 5, veamos cómo se genera la descarga, Figura 6.
Figura 6. Parametrizar el Archivo Plano en Excel. Paso 1
Fuente: propia
Enmarcados en el anterior contexto, y como lo muestra la Figura 6, el problema es

cómo se genera la descarga, ya que, como vemos los datos están todos agrupados en
la columna A, y separados por comas, ahora bien, ¿cómo vamos a solucionar este pro-
blema?, la respuesta es muy sencilla, lo solucionamos usando la etiqueta de datos en
Excel, usando la opción texto en columnas, que está dentro del tool box número 5, que
es herramientas de datos, Figura 7.

Figura 7. Parametrizar el Archivo Plano en Excel. Paso 2.
Fuente: propia
Enmarcados en nuestro ejercicio, y desde la herramienta de datos (menú de texto en

columnas), debemos realizar la siguiente ruta de construcción.
Primero, seleccionamos toda la columna A, Figura 8.
Figura 8. Parametrizar el archivo plano en Excel. Paso 3.
Fuente: propia

Segundo, con la selección previamente hecha, ingresamos a la herramienta de datos
(menú de texto en columnas), Figura 9, donde podemos ver el asistente para convertir
el texto en columnas.
Fuente: propia
Como lo muestra la Figura 9, el asistente para convertir texto en columnas recorre tres
pasos, el primero es definir si los datos están delimitados, o son de ancho fijo, en este
caso, los datos están delimitados por comas.
Damos clic en siguiente y lo que sigue es escoger el tipo de tabulación bajo la cual
están delimitados los datos, en el caso de Yahoo! Finance, como ya lo vimos, la tabulación
es por comas, Figura 10.

Fuente: propia
Como lo muestra la Figura 10, una vez seleccionamos la tabulación por comas, la
interfaz nos muestra las seis columnas que componen el informe a descargar, damos clic
en siguiente, y el asistente para convertir texto en columnas nos muestra la opción para
configurar el tipo de formato bajo el cual se deben mostrar los datos de cada columna,
Figura 11.

Fuente: propia
Como ya vimos, nuestro resumen columnario, está compuesta por seis columnas, la
primera es la de la fecha, y la Figura 11, muestra que está en formato general como todas
las demás, debemos cambiarla a formato de fecha, la interfaz da la opción de formato
general, texto, fecha y la opción de no importar la columna que se está trabajando, en
el caso e nuestra columna de fecha, debemos parametrizarla con el formato año, mes
día, AMD y separad por guiones, y definiendo como celda destino la celda A 1, Figura 12.
Fuente: propia

Para las siguientes columnas, Precio de Apertura, Precio más Alto, Precio más Bajo,
Precio Promedio, debemos elegir la opción de no importar la columna, ya que, la coluna
que nos interesa es la de Precio de Cierre, de igual manera, la columna de precio de
ajuste al cierre, también la saltamos, Figura 13.
Fuente: propia
Ahora bien, debemos parametrizar la columna de Precio de Cierre de la siguiente

manera, el formato es general, damos clic al botón de avanzadas y definimos el formato
de separación decimal con coma y el de separador de miles con punto, celda de destino
B1, damos clic en aceptar, Figura 14.
Fuente: propia

La descarga, queda en Excel tal y como la parametrizamos, sin embargo, si revisamos
el visor de celdas el precio de la acción de TESLA para el 29 de noviembre del 2021 aparece
de la siguiente manera: 378996674, y si revisamos el portal de Yahoo! Finance el valor de
la acción es de 378,99, Figura 15.
Fuente: propia
Con base en lo que muestra la Figura 15, lo que debemos hacer es dividir los datos por
1.000.000, para así ajustarlos a su valor real, Figura 16, después de hacerlos ya tenemos
los datos listos para realizar nuestros cálculos como lo hicimos en los anteriores referentes.
Fuente: propia

Instrucción
Para finalizar, lo invitamos a revisar los recursos de aprendizaje:

• Galería: acerca de los tipos de deuda.
• Pódcast: con el que podrá conocer el caso titulado “¿Dónde están las
cripto de FTX?”
Y a desarrollar la actividad práctica para ejercitar lo aprendido durante este
eje. Se encuentran disponibles en la plataforma.
Conclusiones
Qué aprendizajes obtuvo
A descargar los datos de las empresas que cotizan en Wall Street para realizar el por-
tafolio de frontera eficiente, desde el portal de Yahoo! Finance.
Qué sigue
Que ponga en práctica todo lo aprendido, para así, construir portafolios diversificados
que privilegien la rentabilidad y restrinjan el riesgo.
Tips del experto
Nunca puedes olvidar que brindarle al usuario o al cliente diferentes alternativas de

inversión, es la mejor manera de asesorarlo en la construcción de su portafolio, y para
esto no solo debemos trabajar con especies de la BVC, es fundamental integrar especies
del mercado bursátil de New York.
Video
Lo invitamos a observar la siguiente videocápsula:

Amazon to shut down its food delivery business in India (Amazon cerrará su negocio
de entrega de alimentos en India)
https://finance.yahoo.com/video/amazon-shut-down-food-delivery-170027018.
html

Machain, L. (2014) simulación de Modelos Financieros. Alfaomega Grupo Edi-
tor
Mishkin, F. S., Eakins, S. G. (2018). Financial markets and institutions. Pearson

Educación. http://www.ebooks7-24.com.proxy.bidig.areandina.edu.
co/?il=6897
Yahoo! Finance. (2022). Home. https://finance.yahoo.com/

BIBLIOGRAFÍA

Referente - Pensamiento - Eje - 4 Mercados Capitales

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Referente - Pensamiento - Eje - 4 Mercados Capitales

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Referente - Pensamiento - Eje - 4 Mercados Capitales

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

MERCADOS DE CAPITALES

Andrés Felipe Jiménez

Selección adversa y riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

Enmarcados en el anterior contexto, lo que sigue es hacer este mismo ejer-

Antes de continuar, lo invitamos a conocer los principales conceptos

En este punto lo invitamos a realizar la lectura complementaria:

También, desarrolle la actividad de aprendizaje: control de lectura, que el

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 5

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

Se emplea normalmente cuando una empresa paga dividendos a sus accionistas. La

Precio de la acción = dividendo por acción / (tasa de descuento - tasa de

B. Determine la tasa de descuento, que representa la tasa de rendimiento esperada

C. Calcule la tasa de crecimiento de dividendos esperada. Esto puede basarse en tasas

D. Introduzca estos valores en la fórmula DDM para calcular el precio de la acción.

Relación precio-beneficio (P/E)

La relación P/E es una métrica de valoración comúnmente empleada que compara el

Relación P/E = precio de mercado por acción / ganancias por acción

A. Determine el precio de mercado actual por acción de la empresa.

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 6

Relación precio-libro (P/B)

A. Determine el precio de mercado actual por acción de la empresa.

B. Calcule el valor contable por acción de la empresa, normalmente utilizando los

Recuerde que estos métodos brindan diferentes perspectivas sobre la valoración y

Fijación de precio de las acciones por el mercado

La fijación de los precios de las acciones en el mercado de valores es un proceso com-

Precios de oferta y demanda

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 7

Órdenes de mercado y órdenes límite

Participantes del mercado

Varios tipos de participantes del mercado, incluidos inversores individuales, inversores

Las acciones y decisiones de estos participantes pueden afectar la dinámica de oferta

Información y sentimiento del mercado

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 8

El volumen de acciones que se negocia en un momento dado, conocido como liquidez,

En algunos mercados, los creadores de mercado son empresas o personas especia-

Los mercados de valores están regulados para garantizar la equidad y la transparencia.

Es importante tener en cuenta que los precios de las acciones pue-

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 9

La teoría de las expectativas racionales es un concepto de economía y finanzas que

Principios clave de la teoría de las expectativas racionales

1. Eficiencia de la información: las expectativas racionales suponen que los mer-

3. Comportamiento adaptativo: los actores racionales adaptan su comportamiento

4. Implicaciones de política: la teoría de las expectativas racionales tiene implica-

Implicaciones para los mercados financieros

1. Hipótesis del mercado eficiente (EMH): la teoría de las expectativas racionales se

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 10

3. Modelos de valoración de activos: muchos modelos de valoración de activos en

Es importante señalar que, si bien la teoría de las expectativas racio-

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 11

La Hipótesis de los Mercados Eficientes (EMH) es una teoría fundamental en finanzas

2. Eficiencia de la forma semifuerte: en la forma semifuerte de EMH, se supone que

3. Eficiencia de forma fuerte: en la forma fuerte de EMH, se supone que toda la

Implicaciones claves de la hipótesis de los mercados eficientes

1. Dificultad para vencer al mercado: el EMH implica que es extremadamente

Mercados de capitales - eje 4 propongamos 12

2. Inversión pasiva: debido a la creencia en la eficiencia del mercado, las estrategias

3. Debate activo versus pasivo: el EMH ha provocado un debate de larga data

5. Finanzas conductuales: las finanzas conductuales desafían la EMH al enfatizar