Derecho bursátil

Títulos valores
De participación

Créditos  cedulas hipotecarias, letras, pagares y los bonos. Todas las empresas necesitan
financiamiento.

En qué casos una empresa acude a:

Series:

- Solo varían los intereses y los plazos porque los intereses se determinan en función al
plazo.
- Instrumentos de deudas: Deuda no es necesario que se revele parte de cómo funciona mi
negocio, porque a quién le interesa el pago es a quien adquirió el bono o los pagarés. En el
caso de bonos el emisor no es tan necesario constituir garantías porque no le interesa os
bienes para pagar sino cómo funciona la empresa, por tanto pide estados financieros.
 Dar información periódica
 El destino de los recursos

AVERIGUAR COMO SE EMITEN BONOS

Procedimiento para la Emisión de Valores y su Colocación en la BBV

- La emisión de bonos debe ser aprobada por la junta general de accionistas o su

equivalente para el caso de otras sociedades, que manifiesta la determinación de obtener
recursos financieros mediante la emisión de bonos. Además, la junta debe aprobar o
delegar las características generales que tendrá la futura emisión de valores.
- A partir de este momento la estructuración de la emisión, el registro e inscripción y
finalmente la colocación de los valores deben realizarse conjuntamente con la Agencia de
Bolsa designada para el efecto.
- La estructuración se realizará a través de la Agencia de Bolsa que prestará el servicio de
diseño, elaboración, preparación y estructuración financiera de la emisión y de la oferta
pública, para lo cual recabará la información necesaria para conocer las necesidades de
financiamiento de la empresa y evaluar las condiciones para una posible emisión de
valores.
 Con la información recabada la agencia realizará un análisis de la situación financiera
de la empresa, proyecciones, una evaluación de las necesidades de financiamiento y
una propuesta preliminar sobre los instrumentos de financiamiento y sus condiciones
que podrían satisfacer esas necesidades.
 Sobre la base del trabajo realizado por la agencia y según las condiciones del mercado,
conjuntamente con los representantes de la empresa, se define el instrumento a ser
emitido (bonos, pagares, acciones, etc.) y las condiciones de su emisión (monto,
series, plazos, formas de amortización, precio o tasa, etc.) que deberán beneficiar
tanto a la empresa emisora como a los potenciales inversionistas.
  Este proceso incluye la elaboración del prospecto de emisión.
 Si se tratase de una emisión de bonos, esta etapa también incluye la contratación de
los servicios de una entidad Calificadora de Riesgos.
- El registro del emisor y la emisión en el RMV y la inscripción de los valores en la BBV:
 Para emitir bonos es requisito la autorización e inscripción de la emisión y del emisor
en el Registro del Mercado de Valores (RMV).
 Para obtener la autorización de Oferta Pública, la empresa emisora debe cumplir con
los Requisitos para la inscripción en el RMV.
 Adicionalmente, el emisor deberá solicitar a la BBV el registro de la emisión de sus
valores para su cotización en el mercado bursátil. El plazo máximo para la Aprobación
de la Inscripción en la BBV, después de la presentación de los documentos oficiales, no
será mayor a 40 días calendario.
 El trámite de registro e inscripción en el RMV dependiente de la ASFI puede efectuarse
simultáneamente con la inscripción de los Valores en la BBV
 Para realizar ambos trámites la empresa deberá proporcionar la información de tipo
legal, administrativa financiera, comercial, el informe de la calificación de riesgo, el
prospecto de emisión, entre otros.
 Tanto la ASFI como la BBV, después de recibir la solicitud de inscripción, proceden a
verificar que toda la información solicitada esté completa y cumpla todos los
requisitos.
 En caso de que existan observaciones, el agente de bolsa encargado de la inscripción y
el emisor solicitante se reúnen para que éste realice las aclaraciones respectivas o las
correcciones correspondientes al prospecto de emisión.
 En esta etapa la ASFI inscribe al emisor y la emisión en el RMV y autoriza la oferta
pública. A su vez, la BBV, cuando el emisor ha cumplido con la presentación de todos
los requisitos, (entre los que se encuentra la Resolución Administrativa de la ASFI
autorizando la Oferta Pública) autoriza la inscripción de la emisión para su cotización
en la BBV.
- Colocación de los valores:
 Una vez obtenida la autorización de la oferta pública de parte de la ASFI y la respectiva
inscripción de la emisión en el RMV, se pude efectuar la oferta pública y la
consiguiente colocación de los valores en el mercado primario bursátil, que significa, la
venta de los valores a los inversionistas a través de los mecanismos de negociación de
la BBV.
 Una vez más, este proceso debe ser realizado a través de una agencia de bolsa e
incluye la búsqueda de potenciales inversionistas y mercadeo de la oferta de valores.

Redención de acciones recuperar los valores emitidos, significa sacar la inversión o que las
acciones tienen un plazo de vencimiento. Las acciones preferidas son de mediano y largo plazo.
Las acciones ordinarias no tienen fecha de vencimiento. En caso de la redención se puede pedir
que se devuelva la inversión, o que las acciones tienen un plazo de vencimiento. En el balance esto
aplica a partir de una reducción del capital social.

- Capital pagado es el que se ha pagada y el que cuenta la empresa

- Capital suscrito es aquel que los inversores se comprometen a aportar.
 - Capital autorizado es el límite hasta el cual puedes aumentar el capital sin modificar el
documento constitutivo de la empresa

Depende del tipo de financiamiento que se requiere, de la empresa, tipo de interés, tasa de
rendimiento, de incluir a terceros, el destino de los recursos, tener garantías suficientes para
respaldar la obligación, si es familiar.

LAS SRL NO PUEDEN EMITIR BONOS pero si una SRL quiere hacer una emisión de bonos de oferta
pública si puede emitir. Lo mismo en las cooperativas.

Art. 127 3) cuando hay problemas internos en una empresa debe acudir a arbitraje.

Las SRL Bonos participativos es una deuda pero. Es mixto que se le permite a las SRL, cooperativas,
etc.

Derecho bursátil
Rama del Derecho Privado que regula a personas que se financian a través de la emisión de
valores y que las emisiones se financian en mercados regulados (poner reglas sobre el
funcionamiento del mercado).

- Grecia, Roma
- Ferias medievales
- 1940 Amberes (Bélgica)
- Brujas (Bélgica) una de las primeras casas en las que nacen la esencia misma del mercado
de valores.
- Londres (1570)
- Holanda Compañía holandesa de las indias orientales 1602
- Nueva York (1792) se desarrolló una de las bolsas más grandes de los títulos valores.

Como era peligrosos negociar el oro respecto a los bienes que se quería adquirir, se iba donde una
persona que cuide el oro y le daba a cambio un documento que acreditaba el derecho sobre el
oro. De este modo, con ese documento podía hacer sus transacciones, transfiriéndole el
documento que acreditaba su derecho. Su característica principal era la transferibilidad.

Instrumentos financieros generan un pasivo del otro lado para el emisor.

- Valores
 Renta fija DPF y acciones preferidas con renta fija (tasa referencial)
 Renta variable
- Créditos

Mercado de Valores
Es el lugar físico o virtual al que acuden oferentes y demandantes para realizar transacciones, que
van a establecer los precios de mercados. En los mercados de valores la característica es dar
liquidez a los activos financieros.

Espacio económico donde se produce la oferta y demanda de valores en torno a la cual se celebra
un conjunto de operaciones y contratos que generan efectos económicos y jurídicos.
 - Títulos valores
- Valores son títulos valores desmaterializados, para facilitar la negociabilidad de los títulos
valores.

El mercado de valores funciona en base a un sistema de economía del libre mercado (el mercado
se autorregula) a partir de esto surge:

La eficiencia de mercado que es el conjunto de elementos y situaciones caracterizadas por la

existencia de un número elevado de oferentes y demandantes, de manera que ninguno puede por
sí solo influir de manera significativa en el precio. La oferta y la demanda se cruzan y el precio de
un determinado bien se establece por el mercado.

En temas de competencia, no se debía dar autorización a tantos bancos porque se quiere evitar
que los bancos asuman riesgos excesivos.

Regulación del Estado para proteger el ahorro del público. En las inversiones que la información
sea clara, suficiente, oportuna (durante toda la vigencia de los títulos valor emitido), precisa,
completa, veraz, ya que en esta se basa las decisiones de invertir o no en valores.

Bolsa de valores y operadores

Principios
- Principio de protección al inversor: evitar cualquier tipo de estafa o engaño al inversor.
Como Paydiamond. Debe existir protección eficaz contra actuaciones fraudulentas de
cualquier participante del mercado. No implica la protección contra el riesgo de mercado.
Riesgo de mercado son las fluctuaciones entre la oferta y la demanda de un determinado
bien, no está sujeto a protección por la normativa que regula el mercado de valores.
- Principio de amplia información los inversionistas deben disponer de una amplia
información de las sociedades cuyos valores se negocian, sobre las emisiones y sobre las
operaciones de carácter especial en el mercado. La información es la base de una
responsables toma de decisiones por parte del inversor.
Infomacion privilegiada No es de conocimiento público, cuando se hace uso de la
información se contraviene la normativa del mercado de valores porque todos tienen que
actuar en las mismas condiciones. Es distinto cuando la información es referente a valores
de renta variable (acciones)
- Principio de igualdad los inversionistas deben ser tratados por igual. El acceso a la
información debe ser la misma para todos los inversionistas. Todos los inversionistas
tenedores de un mismo tipo de valor deben ejercer los mismos derechos que el tipo de
valor consiga. Si se hace una diferencia respecto a la información que se le tiene que dar al
inversor se estaría incurriendo en información privilegiada. La información es relativa al
riesgo que asume la empresa que va a invertir en la empresa, no puede revelar secretos
industriales.
- Principio de control eficaz del mercado debe existir una entidad de supervisión,
inspección y sanción que desarrolle una actuación efectiva y continua, como órgano
público competente, al que queden sometidas los participantes del mercado de valores.
Debe controlar y fiscalizar todas las actividades que realizan los participaciones que tenga
 que ver con la correcta aplicación de la norma referente a la correcta emisión de bonos,
etc.
- Principio de comportamiento leal de los operadores: debe existir el cumplimiento de
normas éticas de los operadores y comportamiento leal a fin de prohibir abusos,
ocultamiento de información, competencia desleal, subordinación a influencias en
intereses y el uso de información privilegiada. Ej. lo de pollos Copacabana. Si se permite
este tipo de comportamiento por parte de los operadores se genera un desequilibrio en la
formación de precios, y es contraproducente para el mercado.

Sistema de regulación financiera

Los recursos jerárquicos los resuelve el Viceministerio de economía y finanzas públicas.

Autorregulación
Es una entidad privada regulada que tiene una autorización.

Antecedentes
- Código de comercio
- Ley orgánica de la comisión nacional de valores (abrogada y reemplazada por la actual)
- Ley de mercado de valores abre la posibilidad de que se emitan reglamentos que regulan
la operación funcionamiento, administración de valores y las entidades que participan en
el mercado de valores. http://servdmzw.asfi.gob.bo/CircularValores/textos/Indice.pdf

Reglamento de la RMV

Ley de mercado de valores

Era novedosa porque era más completo y moderno marco normativo.

Introduce nuevos aspectos…

Objeto: regular y promover un mercado de valores organizado, integrado respecto a todos los
participante y su forma de desenvolvimiento y quienes eran considerados participante, eficaz y
transparente.

Que tenga la transparencia necesaria para funcionar eficientemente y adecuadamente. De otro

modo las operaciones se realizarían de forma desequilibrada entre todos los participantes.

Se debe abrir una cuenta a nombre de la sociedad, el capital necesario para funcionar, en una
entidad financiera es el 10%. Se refiere a la posibilidad de que el participante pueda responder a
las obligaciones de corto y largo plazo. No garantiza que sea solvente en todo momento sino solo
al momento en que entra como participante del mercado de valores.

Ámbito de aplicación

- Bursátil se realizan operaciones bajo determinada normativa, regirse por las normas del
mercado de valores. Se establece el precio.
- Extrabursátil No se acude a los mecanismos centralizados de la bolsa, sino que se harán
oferta publicas fuera de los mercados de valores. Ej. ruedo de bolsa que es como una
 subasta los precios se asignan en función a la oferta o demanda. También lo que están
dentro del ruedo de bolsa.
- Oferta pública solo interviene la ASFI, significa que es... Intermediación financiera. Ser
objeto de regulación
EMISOR es el que solicita, es la que emite el valor. Persona jurídica que emita valores y
que cumpla la obligaciones que implica la
Estructurador = agencia de bolsa debe tener una autorización de la ASFI. Hay
participantes como este se dediquen a realizar una sola actividad, deben tener objeto
único y exclusivos. En el caso de las Pymes es una persona natural.
- Bolsa de valores para ser agente de bolsa tiene que ser accionista de la bolsa de valores,
por tanto cuando se quiere constituir una agencia de bolsa se tiene si o si conseguir una
acción y los accionistas pueden venderlo al precio que quieren.
- Agencias de bolsa…
- Administradoras de fondos y fondos de inversión: hace inversiones en valores u otros
instrumentos financieros para que lo que obtienen vuelva de nuevo al fondo de inversión
y se otorgue un rendimiento en función a la cuota de participación
 Abierto: Entrar y salir en cualquier momento, no se puede negociar las cuota de
participación. Puede exigir que en cualquier momento la devolución de sus cuotas de
participación.
 Cerrado: Nace con un todos los que han aportado reciben una cuota de participación
que debe negociarlo en el mismo mercado (BBV). Van a tener un tiempo que a su
vencimiento se va a devolver la cuota de participación la persona que tiene el valor.
- Titulizacion encargadas de administrar patrimonios autónomos
- Calificadoras de Riesgo: Entidad especialista en determinar si eres o no buen pagador en
función a la información que le proporcionas.
- Emisores
- Entidades de depósito de valores se encarga de la compensación y liquidación de valores,
y las operaciones de valores y anotaciones en cuenta de títulos valores desmaterializados

Ámbito de aplicación

- Supervisión
- Control
- Regulación

No son sinónimos pero si son actividades inherentes a la actividad controladora de un supervisor.

Registro del mercado de valores

Introduce un concepto de valor que se refiere la transformación de un título valor que se
desmaterializa y se genera valores representados mediante anotaciones en cuenta. Para hacer una
operación tenía que llevar a todo lado el título valor, por esto se lo transforma en un valor
registrado en un sistema llamado anotaciones en cuenta.

Igual los títulos valores también son valores.

Valores emitidos por el Estado y sus entidades

También los que cumplan con los siguientes requisitos:

 Creados y emitidos de conformidad a reglamento especifico

 Que identifiquen al beneficiario
 Oferta publica autorizada por entidad reguladora
 Represente existencia de una obligación efectiva asumida por el emisor
 Por ej. el valor de titularizaciones  el objeto de la titularización son los flujos o
bienes futuros (ej. carretera)

Reglamento del registro del mercado de valores

https://www.asfi.gob.bo/index.php/mv-publicaciones/mv-hechos-relevantes.html

Hechos relevantes toda aquella información que se hace conocer al público que pueda afectar el
precio de los valores en el mercado.

Oferta de valores
Es una invitación a que puedan adquirir los valores emitidos. Si se dirige una oferta a determinadas
personas no es oferta publica, cuando se restringe el acceso de información ya no es pública.

Si la oferta la realiza un intermediario de valores la oferta es pública, por ejemplo cuando reúno a
los fondos de inversión para venderle a los valores. Los valores son de oferta pública.

- Valores extranjeros, pueden las empresas extranjera ofrecer valores extranjeros previa
constitución en Bolivia como valores y obtener la inscripción en el RMB

Oferta pública primaria son valores a ser negociados en el mercado primario. Para hacer oferta
pública tiene que tener previamente inscripción en el RMV.

La oferta pública de intercambio yo voy a emitir bonos y para pagar los bonos que en lugar de
dinero se otorgará acciones u otros tipos de valores que puedan pagarme la suscripción del valor
vendido, para ello, pueden o no los valores de intercambio estar inscrito en el RMV, pero el primer
valor si debe estar inscrito en el RMV.

Oferta publica primaria internacional, pero se debe cumplir con los requisitos en el otro país. Esto
para otorgar información a los inversores del otro país que van a adquirir esos valores. En países
comunitarios es más fácil porque existe un regulador común, por ej. la unión europea, no es
necesario constituirse en ese país.

Entidad estructuradora, arma la estructura misma, estudio de factibilidad, tipo de interés, solo
pueden haces estos servicios las agencias de bolsa.

Entidad colocadora emisor o agencia de bolsa que coloca los valores en el mercado primario.
Cuando es en mercado bursátil debe ser siempre una agencia de bolsa.

- Suscripción es la compraventa de valores.

 - La colocación es llegar a poner en circulación en el mercado los valores emitidos, se tiene
un plazo de colocación de 180 días a partir de la autorización de la oferta pública, en la
oferta privada no hay plazo.

Aquellas operaciones que se realizan por mecanismos autorizados requeridos por el mercado de
valores.

La agencia de bolsa garantiza la suscripción y la colocación.

Underwriter Es una entidad que se encarga de colocar los valores emitidos por un emisor, se
diferencia de una agencia de bolsa garantizar que todo o parte de los valores emitidos van a ser
efectivamente colocados

- Compromiso en firme, autorizada la emisión la entidad compra inmediatamente todos los

valores. Mayor comisión
- Compromiso en garantía, la entidad si llega el plazo de los 180 días y falta vender un
número de valores, la entidad lo compra y suscribe. Menor comisión
- Al mejor esfuerzo, la entidad emplea su mayor esfuerzo para colocar los valores, si pese al
esfuerzo no se colocan termina la responsabilidad del underwriter. Comisión casi nula.
- Los 180 días para la colocación de valores puede ampliarse a 90 días adicionales.

Emisión es un conjunto de valores homogéneos y que tienen las mismas características y

condiciones respecto a su emisión.

Programa de emisión

Tiene que ser de la misma clase de valores, emisiones distintas. Tenemos valores de la misma
clase. Si se hace emisiones múltiples, el interés puede variar en cada emisión.

Se solicita a la ASFI por 50 mm que es el límite de emisiones que se puede realizar. Los recursos de
la emisión 1 sean distintos a la emisión 2 y 3 porque puede ser que los bonos sean a 10, a 5 y 3
años respectivamente. Los bonos se diferencian en el programa de emisiones con la señalización
“B E1 P1”.

Capítulo 1 dentro de las clases tenemos series.

Prospecto

Prospecto resume las condiciones y características de los valores que componen todo o parte de la
emisión.

Instrumento que ayuda a la toma de decisiones por parte del inversionista porque permite
conocer la situación jurídica, económica (estados financieros), financiera y administrativa de la
empresa.

- Prospecto simple se aplica cuando existe una sola emisión

- Prospecto marco tiene información respecto a todo el programa de emisiones.
Condiciones generales que tiene cada una de las emisiones que conforman la PI.
Condiciones y características generales de todo el programa de emisiones pero que estas
se repiten en todas las emisiones que se van a hacer dentro del programa. Condiciones
 común y general seria la clase, la serie, el monto total del programa de emisiones, las
garantías, rescate anticipado (cuando el emisor ha pagado el valor del título), redención
anticipada se aplica una penalidad (lucro cesante) al inversor, se paga el valor, el interés y
el lucro cesante.
- Prospecto complementario Es el prospecto para información específica de las condiciones
de cada una de las emisiones. Contiene las condiciones y características particulares y
específicas de cada una de las emisiones que forman parte del programa. Moneda, tipo de
interés. Se aplican solo a la emisión 1.
- Prospecto preliminar Es para sondear en el mercado cuan bien le puede ir en la oferta
pública. Es para saber si el mercado ser van a colocar todos tus valores. Si se presenta el
prospecto preliminar antes de obtener la autorización de la ASFI, se abrirá un proceso
penal administrativo.

La sociedad administradora de fondos de inversión,

Como la calificadora de riesgo participa en el mercado de valores es sujeto de regulación de la ASFI

cuando observa una calificación da la oportunidad a la calificadora de riesgo de defender su
metodología.

Otorgar información a traves de medios electrónicos

- Documentos de Excel

Oferta publica en cesiones extrabursátiles:

- Subasta simple a las persona que quiere pagar más por un valor se le adjudica la venta del
valor
- Libro de órdenes todos los que quieres comprar inscriben su nombre en un libro, para que
las personas que han dado un determinado monto se le adjudica el valores, si hay más
demandad se prorratea entre el número de personas
- Subasta holandesa se vende, se saca a las personas que ofrecen menos, cuando se tiene el
grupo con mayor precio, el precio al que se vende los valores es al precio de la persona
que menos precio ofrece.

Autorización e inscripción
- Autorización si es que soy participante como persona natural (operadores de bolsa,
auditores, estructuradores de las PyMES) o jurídica acto administrativo por el cual que
regulador autoriza a los participante o emisiones de valores. Es el acto en virtud del cual
ASFI mediante Resolución Administrativa o Carta de Autorización, según corresponda, en
cumplimiento y de conformidad con el presente Reglamento, autoriza el funcionamiento u
operación de las personas naturales y jurídicas participantes en el Mercado de Valores o la
emisión y oferta pública de valores, según sea el caso.
- Inscripción Es el acto en virtud del cual ASFI mediante Resolución Administrativa o Carta
de Autorización, según corresponda, inscribe a las personas jurídicas o naturales,
emisiones, valores, actividades u otros en el Registro del Mercado de Valores en
cumplimiento y de conformidad con el presente Reglamento para su participación en el
Mercado de Valores.
Son dos actos que se piden de forma conjunta.

La difusión contiene la información necesaria sin que sea necesario realizar el prospecto. Puedo
omitir información. Toda oferta pública y la información que contenga debe pasar por revisión del
ente regulador.

Indicar que está en trámite la inscripción en el MRV

Reuniones con posibles inversionistas institucionales (son los fondos de inversión o AFP) estos
están registrados en el RMV, capital mínimo, que se dedican a actividades de inversiones lo cual lo
diferencia de inversionistas comunes.

Invitación individualizada el inversionista institucional analiza la información proporcionada y

determina si el negocio es o no factible. Atrae a mayor gente.

Información

- Emisor legal contables

- Actividades que es lo que hace el emisor
- Resultados de la operación de financiamiento propuesta
- Cualquier otra relativa

Cuando me reúno con los inversores queda prohibido las manifestaciones de interés (algún
documento que obligue a la compra o venta antes de la autorización e inscripción de los valores,
compraventa futura, contrato preliminar)

Autorización de oferta pública es:

- Responsabilidad del emisor

- Responsabilidad del Estructurador tiene el deber de buena diligencia de verificar que la
información sea correcta, veraz oportuna, a efectos de proceder con la emisión.

Colocación

- Información semanal de a colocación

- Colocaciones con los valores que no han sido colocados no efectuadas se debe anular las
anotaciones en cuenta

Programa de emisiones

- Tramitación simultánea del programa y las emisiones mismas, cuando se solicita la

inscripción de un programa también solicitas la emisión 1 del programa solicitado.
- Tienes que hacer todas las emisiones dentro a 3 años
- Tipo de valor que tipo de valor que se va a instrumentar a través de las emisiones, no
puedo incorporar diferentes valores, tiene que ser una clase que se van a emitir durante
todas la emisiones que forman parte del programa.
- Monto máximo 50 millones
- Órgano facultado para cada emisión el órgano facultado será la junta general de
accionista. Puede ser el directorio, dependiendo del valor que se va a emitir.
- Prospecto marco
 - Calificación de riesgo para cada emisión se tiene que tener una calificación

Autorización de emisiones de un programa de emisiones

Es un monto de dinero para que te regulen que se paga al RMV para poder estar inscritos tienes
que pagar la tasa de regulación

Acta de la instancia correspondiente/comunicación escrita del delegado junta general

extraordinaria de accionistas como órgano facultado para aprobar este tipo de emisiones.

Prospecto complementario

Características de a emisión y actualización de requisitos del RMV

Oferta publica primaria de intercambio

Se puede recibir en contra prestación por mis valores otros valores inscritos en el RMV.

Puede ser bursátil y extrabursátil

En el prospecto debe incluirse una declaración de las razones legales, económicas, financieras y
contables de la oferta de intercambio. Debo justificar como emisor porque puedo recibir valores
en contraprestación de los valores.

No debe ser discriminatoria voy a aceptar valores de determinada, no se debe poner restricciones.
Si se quiere poner restricciones debe estar en el prospecto.

No marcara precio en el mercado bursátil se refiere

Oferta pública internacional

Bursátil o extrabursátil

Emisor constituido en Bolivia

Cosas distintas: tienes la autorización de una emisión de bonos y además tienes la inscripción de
bonos en el RMV y además debes estar inscrito como emisor de valores en el RMV, para negociar
los valores se debe acudir a la bolsa de valores e inscribir los valores a ser negociados en esa
entidad.

Bolsa de Valores

Las agencias de bolsa para poder operar como tales tienen que estar inscritos en el RMV y en la
bolsa de valores. No hay ningún participante del mercado que no esté inscrito en el RMV.

RIRO que aprueba a la bolsa, documento que regula todo su funcionamiento de forma interna. Si
no tienes el RMV no puedes inscribirte en la bolsa.

Calificadora de riesgo solo debe estar inscrita en el RMV porque no realiza transacciones de
valores por tanto no participa en el Bolsa de Valores.
La No objeción la ASFI no autoriza pero tampoco se opone a la continuidad de la constitución. Se
requiere cuando se tener un trámite y para proseguir te dan la luz verdad. Es para evitar
problemas posteriores. Es una carta o nota del regulador.

Accionistas de la Bolsa de valores

Empresas que tienen la característica de ser conocedores del mercado de valores. Como las
agencias de Bolsas e incluso personas naturales.

Personas naturales no los contadores generales de los emisores.

Estructuradores de financiamiento para las pymes.

Se puede modificar el prospecto por un tema de mercado y se impide al emisor pagar el interés
que se ofreció inicialmente. Se puede modificar incluso cuando ya se han adquirido bonos.

Medir el grado de responsabilidad del intermediario, quienes pueden ser clientes de los
intermediarios de valores.

El cuestionario

- Se cómo funciona el mercado de valores

- Cuáles son las consecuencias de la inversión
- Si es consciente de

Conocimiento plasma para ayudar a tomar decisiones para invertir. En cambio la comercialización
es actuar de acuerdo a las órdenes del cliente.

- Asesoramiento dirigido a las circunstancias personales del cliente

- Se ofrezca instrumentos de varios tipos no significa que haya asesoramiento sino solo se
pone una opciones para que el cliente escoja.
- Incluye una opinión fundada en el conocimiento del mismo intermediario.
- Si se induce a comprar determinado valor
- Medios para el público en general
- Individualizado es por el instrumento que se otorgara.

Titularización
- Año 1 Durante el año 1 se va a genera 20 millones de Bs
- Año 2 se va a generar 50 millones bs
- Año 3 se generara 50 millones
- Año 4 se va a generar 50 millones

Después de 5 años se habrá generado 220 millones de bolivianos, pero para poder tener esto se
tiene que esperar 5 años. Estos 200 millones que se van a recibir de acá a 5 años se puede traerlos
al inicio es decir año 1. Estos son flujos futuros, en base a estudios previos de factibilidad.

Traer los flujos futuros al presente, se está actualizando o titularizando ese dinero que se va a
recibir en el futuro.
Se tiene un originador que es la empresa que tenga esos flujos futuros que titularizar, va a
suscribir un contrato de cesión de flujos futuros con una ST (sociedad de titularización), ésta va a
estructurar todo lo que tenga que ver con la misma emisión porque es especialista en las
operaciones.

El originador cede el derecho de flujos por 220 m mediante un contrato que es una declaración
unilateral. La ST va a constituir un patrimonio autónomo (no pertenece a nadie, no respalda
obligaciones ni del fideicomitente ni fideicomisario) a través del contrato de cesión de flujos
futuros, este contrato emite valores para

Se va a invitar al público para que triga su dinero, todos los que quieran invertir van a colocar
dinero a cambio de una rentabilidad se fija o variable o mixta. Las personas que creen que va ir
bien compran valores emitidos por el PA. A medida que pasen los años y una vez funcionando el
proyecto, el año 1 se va a tener que recaudar 20 mm y este dinero va al patrimonio autónomo,
como el ST administra el dinero, esta saca dinero y va pagando a los inversionistas.

Una vez que se han generado todos los flujos en los 5 años. El originador a partir del año 6 sería el
único que se beneficia de los flujos futuros. Lo que se puede titularizar:

- Flujos futuros
- Activos futuros ej. Construcción de edificios, no se tiene el activo pero lo vas a tener en el
futuro.

Da origen a una

Dominio como se llega a administrar el patrimonio autónomo que es la garantía del proceso de
titulación.

Contingencias:

- Puede ser objeto de un proceso que pueda perjudicar a los emisores, se pueden afectar
los bienes o la misma operación.
- Quiebra del originador que se pueden sacar los bienes objeto del PA.

Art. 5 cuando la ST sea el originador.

Mecanismos internos de cobertura

Subordinación la ST debe suscribir una porción de los valores cuando vaya mal a la inversión
también pierda la ST para que haga una administración adecuada.

No es lo mismo que garantizar es establecer aquellas alternativas para que de alguna forma apoye
en la ejecución del proyecto de tal forma que se asuman riesgos innecesarios respecto a la
inversión.

Fondo de liquidez monto disponible para que cuando no se tenga para pagar el capital y los
intereses, la línea de crédito ayuda a pagar intereses para que no se incurra en un impago.

Como mecanismo de cobertura si puedes establecer que se avale la emisión que pueden ser los
accionistas del originador u otras personas que tengan la solvencia para llevar a cabo el proyecto,
pero la sociedad de titularización no puede ser el avalista.
Si algo va mal con el proyecto se ejecuta el patrimonio autónomo.

Todas la emisiones de valores de titularización se hacen mediante oferta pública, es decir tiene
que estar inscritos en el RMV y en la bolsa. El originador no tiene que inscribirse en el RMV.

Éxito financiero es que se llegue a recolectar el fondo para el financiamiento. La ST es la que

representa legalmente al patrimonio autónomo.

Una Sociedad de titularización puede tener varios PA bajo su administración, uno de los PA emita
valores y que estos sean comprados por otro PA bajo su administración.

Todo lo que genere flujos es que son titularizables.

Sociedades administradoras de fondos de inversión y fondos de

inversión
Fondo de inversión es un fondo conformado por aportes de varias personas que recolectan un
monto considerable de dinero para que este fondo pueda realizar inversiones en distintos
instrumentos financieros.

El fondo no es persona jurídica, quien debe administrarlo que son la ASFI son la entidades
autorizadas para poder administrar los fondos de inversión.

El dinero que coloca el inversor pertenece este patrimonio se divide y da el d de ejercer cualquier
tipo

Dos clases de inversión

- Abiertos significa que puede constituirse el fondo con un monto x y a medida que las
personas quieran invertir el monto puede incrementarse, por tanto no es fijo, se modifica
a medida de la entrada o salida de las personas que quieran invertir en el fondo. El plazo
también es indefinido, no se tiene conocimiento de cuándo se va a liquidar el fondo. Son
redimibles directamente por el fondo. La cuotas de participación no son valores por tanto
no pueden negociarse en el mercado secundario.
- Cerrados se tiene un monto fijo que no puede aumentarse o disminuir, este fondo con la
plata que se reúna se harán inversiones en valores de renta fija, con el dinero de este
fondo la SAFI solo puede adquirir valores de renta fija. A momento de constituir se
establece el plazo. Todas las personas o inversores que han comprado las cuotas de
participación tienen que recuperará el dinero que han invertido y los rendimientos. No se
puede pedir el dinero antes del plazo. Si uno de los inversores necesitan liquidez pueden
tranzar su valor en el mercado secundario. No se puede redimir porque esto significaría
reducir el monto de emisión. Los certificados nominativos de cuotas de participación de
fondos de inversión cerrados son valores y se pueden tranzar en el mercado secundario.

El fondo de inversión va a emitir cuotas de participación, si se quiere aportar al fondo se va a

otorgar un valor que es cuota de participación.

Preparar los documentos legales de una emisión de bonos. Acta de un programa de emisiones y la
primera emisión.
Para una emisión nuevas acciones y que se quieran ofrecer en la bolsa de valores, primero se debe
tener la renuncia de los demás accionistas.
Encabezado: Acta de la junta extraordinaria de accionistas de SOBOCE S.A. Nombre de la junta.

La publicación en la gaceta electrónica del código de comercio, 7 días antes de la junta. Orden del
día, cada punto del orden del día tiene dos partes, la parte considerativa y la resolutiva. En la
considerativa. “se pone a consideración de la junta…”

Debe estar presidida el presidente del directorio, es el presidente de la junta y el secretario es el

secretario de la junta. Si no están la misma junta designa al presidente y al secretario. Presidente
del directorio da la palabra a la persona que propone. Después de poner en consideración, la junta
considera y ver si resuelve o no lo que se ha propuesto. Para aprobar depende del asunto si es
mayoría simple o mayoría absoluta, mayoría especial serian 2/3 salvo que en el estatuto se
determine porcentaje mayor. Para la emisión de bonos sería pedir unanimidad para asegurar la
emisión. La parte resolutiva dirá que la junta de accionistas decidió por unanimidad aplicar la
siguiente resolución.

En caso de que se tenga personas jurídicas como accionistas se debe acreditar el poder del
representante legal

Luego se pone el quorum 299 del cod de comercio

1. Consideración para la aprobación de una emisión de bonos para su negociación privada.

Se va a transar los valores con un accionista institucional. Oferta privada cuando se ofrece
a una persona o un grupo.
2. Designación de dos accionistas para la suscripción del acta

Se aprueba del orden del día. Se pasa a desarrollar cada punto.

Consideración de la aprobación

El presidente cuanto es el monto y para que lo va a destinar el monto. Si vamos a elaborar el

balance iene que estar aprobado por la junta. El balance es inmediato al mes anterior.

Se debe poner cuadro de pasivos. Primero se debe aprobar el balance y consecuentemente se

aprueba la emisión de bonos.

Acto seguido, el presidente puso en consideración de la JA las siguientes características o

condiciones de la emisión de bonos:

Características de los bonos

- Se da una denominación a toda la emisión, distingo primero la emisión y luego el emisor

- Moneda en que se hara la emisión de bonos
- Monto total de la emisión
- El valor nominal de los bonos y cuantos bonos se va a emitir (es lo que resumen un
prospecto)
- Plazo de vigencia de la emisión en cuanto tiempo vencen los bonos de la emisión, o
cuando se tiene que pagar el monto total de la emisión, es el plazo de la venta
- Tipo de interés(tipo anual semestral, mensual, fijo o variable) y la tasa (es el porcentaje
que se va a cobrar en función al capital)
 - Forma de pago de capital e intereses, de los bonos se crean cupones hace constancia del
pago del capital o intereses.
- Fecha y lugar de pago de los intereses y amortizaciones. El lugar del pago es el domicilio
del deudor, para practicar el protesto.
- Series, numero de valores y numeración
- Valor nominal
- Forma de circulación de los valores nominativo, a la orden y al portador
- Cupones cuantos por cada bono
- Redención anticipada, bajo qué criterios se puede emplear la redención. Hasta que tiempo
y el porcentaje de la penalidad.
- Procedimiento de redención

Plazo remanente de la emisión Tasa de penalización

1080 – 1 dias 10%
La tasa de penalización se calcula sobre el monto que se esta redimiendo.
- Tipo de garantía: bienes presentes y futuros de la sociedad. Aval del señor hasta el monto
total de las obligaciones emergentes. También puede ser prendaria o hipotecaria.
- Convertibilidad
- Destino de los fondos algo en especifico si se incumple el destino, se ejecuta el titulo,
aceleración de plazos
- Plazo de colocación de los bonos puede ponerse cualquier plazo.
- Forma de colocación primaria mercado primario extrabursatl de forma privada y directa
- Información del tenedor de bonos o en su caso representante provisorio: razón social,
representante legar, teledono, NIT y matricula de comercio
- Forma de representación del valor
- Tipo de bonos a emitirse
- Precio de colocación primaria
- Reajustibilidad del empréstito
- fecha desde la cual el tenedor del bono comienza a ganar intereses
- Destinatarios a los que va dirigida la oferta privada
- Provision de los fondos para amortizaciones de capital y pago de intereses
- Cronograma de amortizaciones de capital y pago de intereses

Contenido de bonos 645 del código de comercio

Condiciones de la emisión

- Tasa de emisión de bonos

- La redención de los bonos
-
- Restricciones, obligaciones y limitaciones
 La transformación o fusión debe ser comunicada al tenedor. Es caso de que se destine
el dinero recaudado a otra cosa a la establecida. En el caso de los pagarés, y en caso
del incumplimiento de alguna de las obligaciones se realiza un documento en el que se
establezca una clausula penal por el monto que faltaba pagar. Otra forma de ir
 ejecutarlo paulatinamente realizando varios pagares con distintos plazos de
vencimiento.
 Proporcionar información sobre la emisión, como hecho relevante. Envio de
información periódica.
 Que pague oportunamente de todas sus obligaciones incluso las tributarias. Que deje
constancia del pago de sus obligaciones. Que el emisor no venda sus bienes, en que
circunstancia.
 Dependiendo de la actividad del emisor, se pueden establecer
 Establecer una calificación de riesgo minima
- Compromiso financiero

Modificaciones

En que caso se pueden modificar las obligaciones.