Estanflación: una

combinación de lento
crecimiento e inflación. Unidad 4:

Macroeconomía: es el estudio de la conducta de la economía en su conjunto. Examina las

fuerzas que afectan a las empresas, los consumidores y a los trabajadores. Contrasta con la
microeconomía, que estudia los precios, cantidades y mercados individuales.

El desarrollo de la macroeconomía fue uno de los grandes avances de la economía del siglo xx,
que condujo a una mejor comprensión de la forma de combatir las crisis económicas
recurrentes y de estimular el crecimiento económico de largo plazo.

Falacia de la composición: lo que es cierto para uno, lo va a ser para todos. Pero en
macroeconomía no se considera eso, sino que considera que el total es diferente a la suma de
las partes.

Paradoja frugalidad: austero en comer y beber. Cuando se desea ahorrar más, puede que el
ingreso real disminuya al igual que el producto, sin que se incremente el ahorro. Esto quiere
decir que no siempre es beneficioso ahorrar.

Ciclos de negocio: Todas las economías de mercado muestran patrones de expansión y

contracción.

La macroeconomía estudia las fuentes del desempleo persistente y de la alta inflación. Tras
considerar los síntomas, los macroeconomistas pueden sugerir posibles remedios, como el uso
de la política monetaria para modificar las tasas de interés y las condiciones del crédito, o la
aplicación de instrumentos fiscales como los impuestos y el gasto.

Inflación: los precios en alza y no se puede utilizar como vara de medición.

Una economía de mercado utiliza a los precios como vara de medición de los valores
económicos y para gestionar los negocios.

La macroeconomía puede orientar sobre el papel que deben jugar las políticas monetaria y
fiscal, los regímenes cambiarios y un banco central independiente para una adecuada
contención de la inflación.

Crecimiento económico a largo plazo: el crecimiento de la producción per cápita de un país,

elemento central para determinar la evolución de los salarios reales y de los niveles de vida.

A pesar de las fluctuaciones de corto plazo que se observan en los ciclos de negocios, en
general, las economías avanzadas exhiben un crecimiento continuo de largo plazo en su PIB
real y un mejoramiento de las condiciones de vida; este proceso se conoce como crecimiento
económico.

Los historiadores han encontrado que los factores fundamentales en el crecimiento económico
de largo plazo incluyen mercados privados bien regulados como base de la mayor parte de la
actividad económica, una política macroeconómica estable, altas tasas de ahorro e inversión,
apertura al comercio internacional, e instituciones gubernamentales honestas y sujetas a
mecanismos de rendición de cuentas.

Variables:

 Producto: el objetivo último de la actividad económica es proveer de los bienes y

servicios que la población desea.
 La medida más clara de la producción total de una economía es el producto interno
bruto (PIB). El PIB es la medida del valor de mercado de todos los bienes y servicios
finales producidos en un país durante un año.
 PBI nominal: se mide a precios de mercado.
 PBI real: se mide a precios constantes o invariables.
 El PIB potencial: representa el máximo nivel sostenible de producto que una
economía puede obtener. Determinado por la capacidad productiva de la
economía, que depende de la disponibilidad de factores de producción o
insumos (capital, trabajo, tierra, etc.) y de la eficiencia tecnológica de la
economía. El PIB potencial tiende a crecer de manera constante porque los
insumos como el trabajo y el capital y el nivel de tecnología, cambian con
bastante lentitud en el transcurso del tiempo.

Una recesión es un periodo de descenso significativo en la

Un descenso económico severo y
producción, el ingreso y el empleo, que suele durar más de unos
prolongado se conoce como depresión.
cuantos meses, se caracterizan por una contracción generalizada
de muchos sectores de la economía.

 Empleo y desempleo: afectan de manera directa a los individuos.

 Alto empleo: la población desea obtener empleos bien remunerados sin
necesidad de buscarlos o de esperar demasiado, y quiere seguridad y buenas
prestaciones.
 La tasa de desempleo tiende a reflejar el estado del ciclo de negocios: cuando
el producto está cayendo, también lo hace la demanda de mano de obra y la
tasa de desempleo aumenta.
 La fuerza laboral incluye a todas las personas empleadas y a los desempleados
que están en busca de trabajo. Excluye a quienes no tienen trabajo o a los que
no lo están buscando.
 Estabilidad de precios: tasa de inflación baja y estable.
 Índices de precios, que son medidas del nivel general que estos alcanzan.
Como el índice de precios al consumidor (IPC), que mide la tendencia en el
precio promedio de los bienes y servicios que adquieren los consumidores
 Los economistas miden la estabilidad de precios observando la inflación, o la
tasa de inflación. La tasa de inflación es el cambio porcentual en el nivel
general de precios de un año al siguiente.

Deflación cuando los precios bajan (lo que Hiperinflación, un alza en el nivel de precios
significa que la tasa de inflación es negativa). de mil a un millón por ciento anual.

La estabilidad de precios es importante porque, para que un sistema de mercado funcione sin
problemas, es necesario que los precios reflejen adecuadamente la información sobre la
escasez relativa los bienes.

Metas de la macroeconomía: Gráfico: eje vertical van variaciones porcentuales y eje

horizontal va el tiempo
1. Un nivel alto y creciente de producción nacional.

2. Un alto empleo con bajo desempleo.

3. Un nivel de precios estable o en ascenso suave

Se pueden mencionar otras variables como el consumo, la inversión, exportaciones e
importaciones, gasto público, impuestos, etc.

Determina: bienes y servicios a producir y exportar, política fiscal y monetaria, desempleo y el

nivel salarial.

Herramientas de la macroeconomía: Un instrumento de política es una variable económica

bajo el control gubernamental que puede afectar una o más de las metas macroeconómicas.
Con la modificación de las políticas monetaria, fiscal y otras, los gobiernos pueden evitar los
peores excesos del ciclo de negocios o incrementar la tasa de crecimiento del producto
potencial.

 La política fiscal consiste en el gasto gubernamental y en impuestos. El gasto

gubernamental influye en el tamaño relativo del gasto colectivo y en el consumo
privado. Los impuestos contraen los ingresos, reducen el consumo privado y afectan al
ahorro privado. Además, inciden en la inversión y en el producto potencial. La política
fiscal se utiliza principalmente para afectar al crecimiento económico de largo plazo
por su impacto en el ahorro e inversión nacionales; también se utiliza para estimular el
gasto en las recesiones graves.
 La política monetaria, conducida por el banco central, determina las tasas de interés
de corto plazo. Por tanto, altera las condiciones del crédito, incluyendo tanto al precio
de los activos, como al precio de las acciones y de los bonos, y a los tipos de cambio.
Las modificaciones a las tasas de interés, junto con otras condiciones financieras,
afectan el gasto en sectores como la inversión de las empresas, la vivienda y el
comercio exterior. La política monetaria tiene un efecto importante tanto en el PIB
real, como en el PIB potencial.
 Las políticas comerciales consisten en aranceles, cuotas y otras regulaciones que
limitan o estimulan las importaciones y las exportaciones.
 La administración financiera internacional: el comercio internacional de un país se ve
influido por su tipo de cambio, que representa el precio de su propia moneda en
términos de las monedas de otros países. Los regímenes cambiarios son una parte
integral de la política monetaria.
 Política de ingresos: acciones de los estados para determinar salarios y beneficios.

Oferta y demanda agregadas:

La oferta agregada se refiere a la cantidad total de bienes y servicios que las empresas del país
producen y venden en un periodo determinado. La oferta agregada (a menudo llamada OA)
depende del nivel de precios, la capacidad productiva de la economía y el nivel de costos.
La producción potencial está determinada por la disponibilidad de insumos productivos (donde
el trabajo y el capital son los más importantes) y la eficiencia administrativa y técnica con que
se pueden combinar dichos insumos.
Curva con pendiente positiva. OA= PBI + M (importaciones)
La demanda agregada, que se refiere a la cantidad total que los diferentes sectores de una
economía están dispuestos a gastar en un periodo dado. La demanda agregada (a menudo
conocida como DA) es igual al gasto total en bienes y servicios. Depende del nivel de precios,
así como de la política monetaria, la política fiscal y otros factores.
Los componentes de la demanda agregada incluyen el consumo, la inversión, las compras del
gobierno y las exportaciones netas (la diferencia entre importaciones y exportaciones).
Curva con pendiente negativa: todo lo demás constante, el nivel de gasto real baja conforme
sube el nivel general de precios en la economía.
Es negativa porque hay algunos elementos del ingreso o la riqueza que no suben cuando el
nivel de precios sube.
DA= C + I + G (gasto público) + X
(exportaciones)
 El gasto real baja con un mayor nivel de precios principalmente por el efecto de los mayores
precios sobre el ingreso y la riqueza reales.
La producción nacional y el nivel de precios se establecen en el nivel en que los compradores
adquirirán lo que las empresas están dispuestas a vender. El nivel resultante de producción y
precios determina el empleo, el desempleo y el comercio internacional.

Determinantes de la curva: tenderían a incrementar a la demanda agregada y desplazar hacia

fuera a la curva DA.
Variables políticas:
 Política monetaria
 Política fiscal
Variables exógenas: Factores: transforman insumos en producto final.
 Productos extranjeros Insumo: bienes que se consumen en el proceso
 Valor de los activos productivo para producir bienes.
 Avances en la tecnología
 Otros
Medición: con Cuentas Nacionales, son un registro ordenado y normalizado de las diferentes
operaciones económicas entre los diferentes agentes económicos dentro de un país y entre
diversos países.
Estas reflejan la actividad económica de un país durante un periodo de tiempo. Se muestra a
través del matriz insumo producto.
Valor bruto de producción: valor agregado + consumo intermedio.
Valor agregado= PBI, sin insumos para que no haya doble contabilización.

Equilibrio macroeconómico es una combinación del precio y cantidad globales que

satisface a los consumidores y a los productores con sus compras, ventas y precios
globales.
En el equilibrio macroeconómico no habría ni excedente ni escasez, tampoco presión
para modificar el nivel general de precios.

Mercado de trabajo:

 Población económicamente activa: la integran las personas que tienen una ocupación
o que, sin tenerla, la están buscando activamente. Está compuesta por la población
ocupada más la población desocupada.
 Población ocupada: conjunto de personas que tienen por lo menos una ocupación, es
decir que en la semana de referencia han trabajado como mínimo una hora (en una
actividad económica).
 Población ocupada demandante de empleo: se refiere a la población ocupada
que busca activamente otra ocupación.
 Población ocupada no demandante disponible: se refiere a la población
ocupada que no busca activamente otra ocupación, pero está disponible para
trabajar más horas.
 Población subocupada: se refiere a la subocupación por insuficiencia de horas,
visible u horaria, y comprende a los ocupados que trabajan menos de 35 horas
semanales por causas involuntarias y están dispuestos a trabajar más horas.
 Población subocupada demandante: se refiere a la población subocupada (por
causas involuntarias y dispuestos a trabajar más horas) que además busca
activamente otra ocupación.
  Población subocupada no demandante: se refiere a la población subocupada
(por causas involuntarias y dispuestos a trabajar más horas) que no está en la
búsqueda activa de otra ocupación.
 Población sobreocupada: población ocupada que trabaja más de 45 horas
semanales.
 Población desocupada: se refiere a personas que, no teniendo ocupación, están
buscando activamente trabajo y están disponibles para trabajar. Corresponde a la
desocupación abierta.
 Población inactiva: conjunto de personas que no tienen trabajo ni lo buscan
activamente. Puede subdividirse en inactivos marginales e inactivos típicos, según
estén dispuestos o no a trabajar. El porcentaje resultante de estos dos últimos grupos
está calculado sobre la población inactiva total de 10 años y más.
Mercado de trabajo para los clásicos:
 El mercado de trabajo es flexible y funciona igual que otros mercados.
 Sin intervención alcanzará el equilibrio
 Los desequilibrios son transitorios
 Tasa de desocupación es de equilibrio.
 Ley de los mercados de Say: El punto de vista clásico es que la economía se
mueve en forma automática hacia su equilibrio de pleno empleo. Los cambios
en la oferta monetaria, la política fiscal, la inversión y otros factores del gasto
no tienen un efecto duradero sobre el producto o el empleo. Los precios y
salarios se ajustan con flexibilidad y rapidez para mantener el pleno empleo.
Macroeconomía clásica moderna: Este enfoque
conserva gran parte del espíritu del enfoque clásico porque destaca el papel de la
flexibilidad en precios y salarios, pero también agrega una nueva característica
llamada expectativas racionales para explicar observaciones como la curva de Phillips.
Expectativas racionales: las expectativas no están sesgadas y se basan en toda la
información disponible.
La gente tiene expectativas racionales cuando, además de no estar sesgada, utiliza
toda la información disponible cuando toma sus decisiones. Esto significa que la gente
entiende cómo funciona la economía y lo que el gobierno está haciendo.
Ciclos de negocios reales: Este enfoque sostiene que los ciclos de negocios tienen su
causa fundamental en los choques tecnológicos y no invoca a ninguna fuerza
monetaria ni del lado de la demanda.
Los choques desplazan a una curva OA vertical. Estos choques de la oferta se
transmiten hacia el producto real y son del todo independientes de DA.

Mercado de trabajo según Keynes:

 El mercado de trabajo no es un mercado más.
 Puede tener desequilibrios permanentes.
 Hay rigidices de precios.
Desempleo y bases de la oferta agregada:
En el corto plazo, la naturaleza del proceso inflacionario y la eficacia de las políticas
contracíclicas dependen de la demanda agregada.
En el plazo de un decenio o más, el crecimiento económico y la elevación de los niveles de
vida están estrechamente ligados a los incrementos en la oferta agregada.
En el corto plazo, la interacción entre la oferta y la demanda agregadas determina las
fluctuaciones del ciclo de negocios, la inflación, el desempleo, las recesiones y las
expansiones.
Pero en el largo plazo es el crecimiento del producto potencial por conducto de la oferta
agregada lo que explica la tendencia en el producto y en los niveles de vida.
Determinantes:
Producto potencial: El PIB potencial es el más alto nivel sostenible de producto nacional. Es el
nivel de producto que se obtendría al eliminar la influencia del ciclo de negocios.
Como medida operativa, el PIB potencial se mide como el producto que se obtendría en un
nivel de referencia de la tasa de desempleo llamada tasa de inflación no aceleradora de
desempleo.
Conforme crece la economía, también crece el producto potencial, y la curva de la oferta
agregada se desplaza a la derecha.
Costos de los insumos: la oferta agregada en el corto plazo se ve afectada por los costos de
producción. Por costos fijos. La curva se desplaza hacia abajo.

Desplazamientos de la OA:
Las causas del desplazamiento hacia afuera son el incremento en el producto potencial, que se
originó en el crecimiento de la fuerza de trabajo y del acervo de capital, y las mejoras en la
tecnología. El desplazamiento hacia arriba se generó en los incrementos de los costos de
producción, como los salarios, los precios del petróleo y de otros insumos de naturaleza
similar.

OA a corto y largo plazo:

La demanda agregada difiere según el periodo del que se trate. En el corto plazo los elementos
rígidos en precios y salarios llevarán a las empresas a responder a la mayor demanda, elevando
tanto la producción como los precios.
En el largo plazo, cuando los costos responden a plenitud, toda la respuesta a la demanda
agregada asume la forma de mayores precios. Mientras la curva OA de corto plazo tiene una
pendiente positiva, la curva OA de largo plazo es vertical porque, dado suficiente
tiempo, todos los precios y costos se ajustan del todo.

Desempleo:
La gente que tiene trabajo está empleada; la que no tiene trabajo, pero lo está buscando, es
desempleada; las personas sin trabajo que no lo están buscando, están inactivas o fuera de la
fuerza laboral.
La tasa de desempleo es el número de desempleados dividido entre la fuerza laboral total.
Impacto: el desempleo es un problema económico porque representa el desperdicio de un
recurso valioso.
Cuando sube la tasa de desempleo, en efecto, la economía descarta los bienes y servicios que
los trabajadores desempleados pudieron haber producido.
Asimismo, es un gran problema social porque causa un sufrimiento enorme cuando los
trabajadores desempleados luchan por sobrevivir con sus reducidos ingresos.
El costo económico del desempleo es de veras grande, pero ninguna cifra en dinero puede
reflejar el desgaste humano y psicológico que causan los largos periodos de persistente
desempleo involuntario.
Desempleo de equilibrio:
El desempleo de equilibrio surge cuando la gente queda desempleada en forma voluntaria al
moverse de un trabajo a otro, o cuando entra y sale de la fuerza laboral.
Es de equilibrio porque las empresas y los trabajadores están en sus curvas de oferta
y demanda. El mercado se vacía de manera adecuada en el sentido de que los trabajadores
que desean encontrar empleo con el salario vigente, y en las condiciones laborales actuales, lo
encuentran, y las empresas que quieren contratar personal pagándole las compensaciones de
mercado, pueden hacerlo.
El desempleo puede ser un resultado eficiente en una situación en que los trabajadores
heterogéneos buscan trabajo o ponen a prueba diferentes clases de empleo.
Desempleo de desequilibrio:
El desempleo estructural significa un desajuste entre la oferta y la demanda de trabajo. Los
desajustes pueden ocurrir porque la demanda por una clase de trabajo está en ascenso,
mientras que la demanda de otra clase está a la baja y los mercados no se ajustan con rapidez.
El desempleo cíclico existe cuando la demanda global de trabajo baja de acuerdo con la baja
en los ciclos de negocios.

Bases macroeconómicas de la rigidez de los salarios:

Un mercado de subastas es un mercado muy organizado y competitivo donde el precio flota
arriba o abajo para equilibrar la oferta y la demanda.
Los mercados de subastas son la excepción. La mayoría de los bienes y todo el trabajo se
venden en mercados administrados.
Este sistema puede parecer ineficiente porque no permite un ajuste perfecto de los salarios
para que reflejen la oferta y la demanda del mercado. Pero sí economiza el escaso tiempo de
los administradores y ayuda a promover un
sentido de juego limpio y equidad en la empresa. En última instancia, puede ser más barato
reclutar con mayor energía trabajadores o modificar las especificaciones requeridas, que
trastornar toda la estructura de salarios de una empresa tan sólo para contratar algunos
nuevos empleados.
La mayoría de los salarios en las economías de mercado se administran mediante empresas o
contratos.
Los sueldos y salarios se ajustan con poca frecuencia debido a los costos de la negociación y la
fijación salarial. Cuando la oferta y la demanda de trabajo cambian, dada la rigidez de los
salarios, la reacción se refleja en primer lugar en la cantidad de trabajadores empleados, más
que en los salarios.

Determinantes del Mercado laboral:

 Quienes son los desempleados
 Duración del desempleo
 Edad de las personas
 Fuentes de la falta de empleo

Convenios colectivos:
Ajustes salariales: si los convenios son por varios años, los salarios tardan en acomodarse.
Contratos implícitos: Más allá de lo escrito, hay entendimientos implícitos. Los trabajadores
son reacios al riesgo y pueden aceptar un salario bajo pero constante que uno variable que
pueda ser más alto.
Relación duradera. En lugar de despedir optan por el reparto del trabajo.
Teoría de los de adentro y los de afuera. Importa los costos de formación. Los de afuera, que
estarían dispuestos a cobrar un poco menos, no logran bajar el salario porque los de adentro,
que son los que tienen capacidad para formarlos, obligan a las empresas a pagar lo mismo
Salarios mínimos.
Salarios de eficiencia: de acuerdo con esta teoría, mayores salarios llevan a una mayor
productividad porque los trabajadores están más sanos, tienen un mejor estado de ánimo y es
menos probable que naveguen en internet por temor a perder su empleo, porque es poco
factible que los buenos trabajadores renuncien y busquen nuevos empleos, y porque mejores
salarios pueden atraer a los mejores trabajadores. Conforme las empresas elevan sus salarios
para elevar la productividad de sus trabajadores, quienes buscan empleo pueden estar
dispuestos a hacer fila para obtener un trabajo bien remunerado, con lo que se produce un
desempleo involuntario. La innovación de esta teoría es que el desempleo involuntario es una
característica del equilibrio y no desaparecerá con el tiempo.
Economía cerrada: C + I
Consumo: gasto de las familias en bienes y servicios finales.
Categorías: bienes duraderos, no duraderos y servicios.
El ahorro es la parte del ingreso personal disponible que no se consume.
Patrones de gastos:
Las familias de menores recursos gastan su ingreso principalmente en las necesidades básicas:
alimentos y vivienda. Conforme el ingreso se eleva, el gasto en muchos artículos alimentarios
también sube. La gente se alimenta más y mejor. No obstante, hay límites al
dinero adicional que la gente gasta en alimentos cuando sus ingresos aumentan. En
consecuencia, la proporción del gasto total dedicada a los alimentos desciende conforme el
ingreso se incrementa. El gasto en prendas de vestir, esparcimiento y automóviles se
incrementa más proporcionalmente que los ingresos después de impuestos, hasta que se
alcanzan altos niveles de ingreso. El gasto en artículos de lujo se incrementa en mayor
proporción que el ingreso. Por último, cuando se observa a las familias, se deduce que el
ahorro se incrementa con rapidez cuando el ingreso aumenta. El ahorro es el mayor lujo de
todos.

Consumo, ingreso y ahorro:

El ahorro personal es esa parte del ingreso disponible que no se consume; el ahorro es igual al
ingreso personal disponible menos el consumo.
Tasa de ahorro personal: representa al ahorro personal como porcentaje del ingreso
disponible.
Los estudios económicos han demostrado que el ingreso es el determinante primario del
consumo y del ahorro.
El consumo y el ahorro aumentan con el ingreso disponible.
Los ricos ahorran más que los pobres, porque estos últimos gastan más de lo que reciben.

Función del consumo: muestra la relación entre el nivel de gastos de consumo y el nivel de
ingreso personal disponible.
Gráfica: Cada una de las combinaciones de ingreso-consumo se representa por un solo punto,
y los puntos se conectan posteriormente en una curva continua.

C= Co + cYd
C: Consumo global
Co: consumo autónomo
c: propensión marginal a consumir (constante)
Yd: ingreso disponible ( ing. Total – impuestos + subvenciosnes).

Propensión marginal a consumir: es la cantidad extra que la gente consume cuando recibe una
unidad monetaria extra de ingreso disponible.
La pendiente de la función consumo no es otra que la propensión marginal a consumir.

Punto de nivelación: nivel de ingreso disponible en que las familias cubren apenas sus gastos.
Gráfica: En cualquier punto de la línea de 45, el consumo es exactamente igual al ingreso y la
familia no ahorra.
Cuando la función consumo está por encima de la línea de 45, la familia está desahorrando.
Cuando la función consumo está por debajo de la línea de 45, la familia tiene un ahorro
positivo. El monto del desahorro o ahorro se mide siempre por la distancia vertical entre la
función consumo y la recta de 45.
Función ahorro: muestra la relación entre el nivel de ahorro y el ingreso.
Gráfica: el ingreso disponible aparece en el eje horizontal; pero ahora el ahorro, ya sea en
cantidad positiva o negativa, se halla en el eje vertical.
Ahorro negativo: función consumo por arriba de la línea de 45°. La función de ahorro está por
debajo de la línea de cero ahorro.
Ahorro positivo: la función de ahorro está por arriba de la línea de cero ahorro.

A= - Co + aYd

a: propensión marginal a ahorrar

- Co: desahorro

La propensión marginal a ahorrar: es el ahorro adicional generado por un dólar adicional de

ingreso disponible. En una gráfica es la pendiente de la función ahorro.
PmgA: 1 - PmgC PmgC + PmgA= 1
Comportamiento del consumo nacional:
La conducta del consumo es crucial para
entender, tanto a los ciclos de negocios de corto plazo como al crecimiento económico de
largo plazo. En el corto plazo, el consumo es el principal componente del gasto agregado.
Cuando el consumo cambia drásticamente, es probable que el cambio afecte al producto
y al empleo por su impacto en la demanda agregada.
Lo que no se consume está disponible para inversión en nuevos bienes de capital, y el capital
constituye la fuerza motriz del crecimiento económico en el largo plazo. El comportamiento
del consumo y del ahorro es clave para entender al crecimiento económico y a los ciclos de
negocios.

Determinantes del consumo:

Ingreso disponible (Keynes): Cuando el ID baja en las recesiones, el consumo suele acompañar
ese descenso. Asimismo, los incrementos en el ID que siguen a los recortes de impuestos,
estimulan el crecimiento del consumo.

El ingreso permanente y el modelo del ciclo de vida del consumo (Clásicos): es el nivel de la
tendencia del ingreso, es decir, el ingreso después de eliminar las influencias temporales o
transitorias por ganancias o pérdidas inesperadas. De acuerdo con la teoría del ingreso
permanente, el consumo responde en primer término al ingreso permanente.
La hipótesis del ciclo de vida supone que la gente ahorra con el fin de nivelar el consumo a lo
largo de su vida.

Riqueza y otras influencias:

El hecho de que una mayor riqueza lleve a un mayor consumo, se conoce como el efecto
riqueza.
La riqueza suele cambiar con lentitud año con año. Sin embargo, cuando la riqueza sube o baja
bruscamente, puede llevar a grandes cambios en el gasto de consumo.

Función consumos nacional: muestra el consumo y el ingreso disponible en un año dado.

Medidas alternativas al ahorro:
La medida del ahorro en las cuentas nacionales es la diferencia entre el ingreso disponible
(excluidas las ganancias de capital) y el consumo.
La medida del ahorro en el balance calcula el cambio en el capital contable (es decir, activos
menos pasivos, corregidos por la inflación) de un año al siguiente; esta medida incluye las
ganancias reales de capital.

Aunque los consumidores pueden sentirse más ricos por el alza en las acciones o en el
mercado de la vivienda, una economía es más rica en realidad, sólo cuando incrementa sus
activos tangibles e intangibles.

Inversión: es un componente importante y volátil del gasto, a menudo la inversión lleva a

cambios en la demanda agregada y afecta el ciclo de negocios. Además, la inversión lleva a la
acumulación de capital. Las contribuciones al inventario de edificios y equipo incrementan el
producto potencial de un país, y promueven el crecimiento económico de largo plazo.
Determinantes:
Las empresas invierten para obtener beneficios.
Como los bienes de capital duran muchos años, las decisiones de inversión dependen de:
1) nivel de producto que se alcanza gracias a las nuevas inversiones
2) las tasas de interés e impuesto que influyen en los costos de la inversión
3) las expectativas de las empresas sobre el estado de la economía.

Determinantes de la inversión (Keynes): ingreso. La inversión acelera al efecto multiplicador.

Efecto multiplicador + efecto acelerador. A cualquier nivel de ingreso, la inversión permanece
constante.
Determinantes de la inversión (Clásicos): depende de la tasa de interés, cuanto más baja,
mayor la inversión.

Curva de la demanda de inversión: se utiliza para mostrar la relación entre las tasas de interés
y la inversión.
Este vínculo es crucial porque las tasas de interés (afectadas por los bancos centrales) son el
instrumento más importante por el cual los gobiernos influyen en la inversión.
Prácticamente en todo ciclo de negocios, las fluctuaciones en la inversión han sido la fuerza
impulsora detrás de la bonanza o de la quiebra.

Modelo multiplicador Keynes: Función de consumo + Función de ahorro + Función de inversión

Efecto multiplicador + Efecto acelerador

Se suman los ingresos y se los divide por el ingreso inicial

Mecanismos de ajuste:

 Contracción: cuando los niveles del PBI son mayores al de equilibrio

 Expansión: cuando los niveles del PBI son menores al de equilibrio

Finanzas publicas vs financias privadas: se da la falacia de la composición, donde la economía

de un país, no es la misma que la de una familia.

Impuestos:

 Precios básicos: Precios del productor – impuestos específicos

 Precios del productor: precios básicos + impuestos específicos – subvenciones
  Precio del comprador: precio del productor + IVA no deducible + Gastos de transporte
+ márgenes comerciales.

Modelo de las tres brechas para economía cerrada con sector público:

 Brecha publica: impuestos (T) – gastos (G) – transferencias (Tr).

 Brecha privada: Ahorro (A) – inversión (I)
 Brecha privada + brecha publica= 0 ((A-I) + (T-G-Tr)) =0
 PBIpm= C+ G + I
 Ahorro privado nacional= PBIpm – T + Tr – C
 Déficit de sector público lo financia el ahorro neto privado, el superávit en el sector
privado debe dar positivo.

Ahorro e inversión con sector público: antes era ahorro privado= inversión, pero con la
incorporación del sector público, el mismo puede financiarse y si no lo hace el sector privado.

Para obtener el valor agregado del Estado, que se da por la remuneración a los factores
productivos, se utiliza la cuenta ahorro-inversión-financiamiento.

Clasificación económica:

 Recursos:
 Corrientes: impuestos, aportes y contribuciones y no tributarios.
 Capital: ventas de activos y transferencias recibidas de otros para financiar el
gasto de capital.
 Gastos:
 Corrientes: no recuperables.
 De capital: llevan más tiempo.
 Transacciones financieras.

Ingreso corriente – gasto corriente = ahorro neto público, si es deficitario es porque el Estado
absorbió ahorro de otros sectores como pueden ser el privado y el externo.

Economía abierta:

En el modelo de las tres brechas se compone de: brecha privada, publica y externa, donde el
ahorro nacional es diferente a la inversión doméstica.

A este modelo se le agregan las importaciones y exportaciones, no solo de bienes y servicios,

sino también de capital.

Se diferencia la contabilidad nacional (producto) y la internacional (balanza de pagos).

Residente: unidad institucional que tiene un centro de interés en algún lugar durante 1 año o 6
meses y realiza transacciones de bienes y al consumo.

Transacciones internacionales:

Exportaciones e importaciones:

 Bienes y servicios:
 De bienes
 De servicios reales
 Rentas
  Capital: ingreso y salida
 Inversión directa
 Inversión de cartera
 Instituciones financieras derivadas

Esquema cambiario: las transacciones internacionales implican diferentes tipos de monedas,

por lo que al menos hay dos tipos, domestica (peso) y la internacional (dólar).

Por esa razón aparece el mercado de cambio, donde se da la relación entre las diferentes
monedas, denominado tipo de cambio, el cual es el precio de una moneda en términos de otra
moneda.

Cada gobierno debe establecer el tipo de cambio y debe optar por uno flexible (donde se
defina por la oferta y la demanda, sin intervención del Estado) o por uno fijo, donde si
interviene el Estado para establecer el valor.

 Si el tipo de cambio sube cuando es flexible, se deprecia.

 Si el tipo de cambio baja cuando es flexible, se aprecia.
 Si el tipo de cambio sube cuando es fijo, se devalúa.
 Si el tipo de cambio baja cunado es fijo, se revalúa.

En el mercado de divisas:

 Oferentes: los exportadores

 Demandantes: los importadores.

Argentina: tiene un tipo de cambio flexible administrado.

Tuvo un tipo de cambio fijo cuando se dio el 1 a 1.

Flujo circular de la renta: en él se agrega el resto del mundo, la producción no residente a la

cual se le compra y también se les vende a los no residentes (importaciones y exportaciones).

Modelo multiplicador: se incorporan las exportaciones y el gasto.

Si la propensión marginal a consumir aumenta, el multiplicador es mas grande.

Este modelo depende de la propensión marginal a importar.

Tanto las inversiones, como el gasto y las exportaciones son exógenas.

Y= 1/ (a+M)(Co + Io + Go + Xo)

El multiplicador disminuye en una economía abierta.

La esperanza keynesiana tiene menor efecto cuando se abre la economía, porque parte del
mayor gasto que hace los agentes económicos (que es el efecto positivo sobre la economía) se
va en productos importados. Son fugas del sistema.

Contabilidad nacional:

 Método del ingreso: PBI = r + w + i + b (b: beneficios pagados a no residentes).

 Método del producto: PBI = VPB – CI (CI: insumos importados)
 Método del gasto: PBI = C + I + G + XN (XN: exportaciones-importaciones)
Producto nacional: es lo que queda en manos de residentes.

PNB = PIB + RNFE (RNFE: remuneraciones netas de factores de exterior).

Producto interno: no tiene en cuenta si fue hecho por residentes o no residentes, sino que
tiene en cuenta que se haya hecho dentro de las fronteras del país.

Matriz insumo-producto: se agrega una fila para importaciones y una columna para
exportaciones.

Modelo de las 3 brechas: Brecha privada + brecha publica = brecha externa o lo que es lo
mismo decir B.Priv + B.Pub – B. Ext = 0.

(A-I) + (T-G-Tr) = (X-M+RnFe)

PBI + M = G + I + C + X

 Si una transacción genera moneda extranjera, es un crédito y genera un asiento

positive.
 Si una transacción requiere de pago con moneda extranjera, es un débito y genera un
asiento negativo.

Sector monetario y financiero de la economía:

 Flujo monetario: dinero

 Flujo financiero: deuda, bonos, acciones.

Dentro de los instrumentos financieros se encuentra el dinero, que requieren las familias,
empresas y el Estado para pagar sus adquisiciones.

El que tiene el monopolio de emitir el dinero es el Estado, generalmente el Banco Central es el

responsable.

Funciones del sistema financiero:

 Transfiere recursos financieros entre sectores y regiones.

 Administra el riesgo de la economía. En cierto sentido, la administración del riesgo es
como la transferencia de recursos: traslada el riesgo de aquellas personas o sectores
que más necesitan reducirlo, a aquellos que están más dispuestos a lidiar con él. (Ej:
Seguros)
 Agrupa y subdivide los fondos de acuerdo con las necesidades individuales del
ahorrador o inversionista.
 Realiza una importante función de cámara de compensación, que facilita las
transacciones entre los que pagan (compradores) y los que cobran (vendedores).

Principales instrumentos o activos financieros:

 El dinero.
 Las cuentas de ahorro, que son depósitos en los bancos o instituciones de crédito,
normalmente garantizados por el gobierno, que tienen un valor principal en dólares
fijos y una tasa de interés que está determinada por las tasas de mercado de corto
plazo.
 Los instrumentos del mercado de crédito, que son obligaciones denominadas en
dólares de gobiernos o entidades privadas. En general, se considera que los valores
 federales son activos libres de riesgo y otros tienen diversos grados de riesgo, las
hipotecas, las obligaciones corporativas y los bonos chatarra.
 Las acciones comunes (una clase de valores), que son derechos de propiedad sobre las
compañías.
 Los fondos del mercado de dinero y los fondos mutualistas, que tienen millones o
miles de millones de dólares en activos de corto plazo o acciones, y que se pueden
subdividir en fracciones cuya compra está al alcance de los pequeños inversionistas.
 Los derivados financieros, que se incluyen en los instrumentos del mercado de crédito.
Son nuevas formas de instrumentos financieros cuyos valores se basan o se derivan de
los valores de otros activos. Un ejemplo importante es una opción de acciones, cuyo
valor depende del valor de la acción con la que esté ligada.

Evolución del dinero:

El dinero es cualquier cosa que sirve como un medio de intercambio comúnmente aceptado.

 Trueque: consiste en el intercambio de bienes por otros bienes.

 Dinero como mercancía: El dinero como medio de intercambio entró por primera vez a
la historia humana en forma de mercancía. Una gran variedad de artículos (ganado,
aceite de oliva, cerveza o vino, cobre, hierro, plata, anillos, diamantes y cigarros.) Para
el siglo XVIII, el dinero como mercancía estaba casi exclusivamente limitado a metales,
como la plata y el oro. Estas formas de dinero tenían un valor intrínseco, lo que
significa que tenían valor de uso en sí mismos. Como el dinero tenía valor intrínseco,
no había necesidad de que el gobierno garantizara su valor y la cantidad de dinero
estaba regulada por el mercado, mediante la oferta y la demanda de oro y plata. Pero
el dinero metálico también tiene desventajas, porque se necesitan recursos escasos
para sacarlo del suelo; es más, podría abundar simplemente por descubrimientos
accidentales de depósitos minerales.
 Dinero moderno: Se desea el dinero no por sí mismo, sino por las cosas que puede
comprar. No se desea consumir el dinero directamente; más bien, se usa
deshaciéndose de él. Incluso cuando se opta por conservar el dinero, es valioso sólo
porque después puede gastarse. Se predecía que el efectivo y las cuentas de cheques
serían reemplazados por el dinero electrónico, como las tarjetas que almacenan valor,
encontradas en muchas tiendas hoy día.

Funciones del dinero:

 Medio de pago o Medio de intercambio: el dinero se puede utilizar para comprar

cualquier bien o servicio.
 Unidad de cuenta: el dinero permite expresar el valor de todos los bienes con la
misma medida, en Argentina el peso
 Depósito de valor: el dinero puede conservarse para comprar bienes o servicios en el
futuro

Motivos para demandar dinero:

 La demanda de dinero para transacciones. La gente necesita dinero principalmente

porque sus ingresos y gastos no se dan al mismo tiempo.
Esto significa que conforme las tasas de interés suben, las familias deciden poner
parte de sus ingresos en una cuenta de ahorros. Esto muestra la forma en que las
tenencias de dinero (o la demanda de dinero) pueden reaccionar ante las tasas de
 interés: todo lo demás es constante, conforme las tasas de interés suben, la demanda
de dinero baja.
 Demanda de activos. Además de usarse por motivo de transacción, cabe preguntarse si
el dinero en sí mismo llega a servir como depósito de valor. En la actualidad la
respuesta es que esto no sucede a menudo. En una economía moderna en tiempos
normales, la gente prefiere conservar los activos que no usa en sus transacciones en
activos seguros, que paguen intereses, como cuentas de ahorro o en instrumentos del
mercado de dinero. La divisa estadounidense se conserva ampliamente en otros países
como un activo seguro cuando surge la hiperinflación, o cuando una moneda se puede
devaluar, o cuando el sistema financiero no es digno de confianza.

Funciones del Banco Central:

1. Regulación de la circulación monetaria

o Emisión de billetes y monedas
o Retiro y canje de billetes y monedas
2. Agente financiero del gobierno nacional
o Realizar las remesas y transacciones bancarias del gobierno nacional
o Recibir en depósitos los fondos del gobierno nacional y de todas las
reparticiones autárquicas, directamente o a través de los bancos
3. Banco de bancos
o Custodio de sus reservas líquidas
o Otorgamiento de redescuentos por razones de iliquidez
4. Operaciones de mercado abierto
o Compra y venta de valores públicos con fines de regulación
o Compra y venta de divisas
5. Política Cambiaria
o Venta de divisas requeridas para mantener la relación de conversión
o Manejo y colocación de las reservas internacionales
6. Superintendencia
o Autorización de nuevas entidades oficiales de las ya existentes
o Retiro de autorización para operar a entidades financieras
o Control del funcionamiento del sistema financiero a través de Entidades
Financieras y Cambiarias

Oferta del dinero y el Banco Central:

El banco central influye en los agregados monetarios (dinero) de tres maneras:

1) Operaciones de mercado abierto: compra y venta de títulos.

Si el banco central quiere expandir la cantidad de dinero que hay en la economía
puede comprar títulos. Por el contrario, se quiere disminuirla puede vender títulos
2) Operaciones de cambio: compra y venta de divisas.
Si el Banco Central quiere expandir (contraer) la cantidad de dinero puede comprar
(vender) divisas (dólares)
3) Operaciones de redescuento (tasa de interés). El Banco Central realiza préstamos a los
bancos. Por estos préstamos (de corto plazo) establece una tasa de interés.
Entonces, si el Banco Central quiere aumentar la cantidad de dinero de la economía
puede reducir su tasa de interés de referencia para que los bancos pidan préstamos e
incentivar el crédito.
 4) Política de requerimientos de reservas: establecer y modificar los requerimientos de
proporción de reservas sobre los depósitos en los bancos y otras instituciones
financieras.

Monetarismo y teoría cuantitativa del dinero:

El monetarismo sostiene que la oferta de dinero es el determinante primario, tanto de los

movimientos de corto plazo en el PIB nominal, como de los movimientos de largo plazo de los
precios. Desde luego, la teoría macroeconómica keynesiana también reconoce el papel
protagónico del dinero en la determinación de la demanda agregada. La principal diferencia
entre los monetaristas y los keynesianos descansa en la importancia asignada al papel del
dinero en la determinación de la demanda agregada. Mientras que las teorías keynesianas
sostienen que hay muchas otras fuerzas que también afectan a la demanda agregada, los
monetaristas creen que los cambios en la oferta de dinero son el factor principal que
determina el movimiento en producto y en precios. La clave es entender la velocidad de
circulación del dinero.

Velocidad de circulación: M x V = P x Q

M= cantidad de dinero (M1)

V= es la velocidad de circulación del dinero

P= nivel de precios

Q= nivel de producto bruto real

De lo anterior: V = P x Q / M

La velocidad es la tasa a la cual el dinero circula en la economía. La velocidad de circulación del

dinero en relación con el ingreso se mide como la razón del PIB nominal a la existencia de
dinero.

Teoría cuantitativa de los precios: Si la velocidad de circulación es estable y predecible,

entonces la oferta de dinero es la que determina el nivel de precios de la economía.