Tema 3 Gestión y cobertura del riesgo de cambio y del riesgo de interés en las operaciones de importación y

exportación.

Riesgos comerciales son aquellas que se relacionan directamente con la ejecución del contrato establecido con el
cliente.
● Impago de la exportación
● Insatisfacción del cliente en la cantidad y calidad de las mercancías recibidas
● Robo pérdida o deterioro de las mercancías en el transporte
● Riesgos extraordinarios en los que se incluyen todos aquellos que escapan al control del exportador, por
ejemplo, las catástrofes naturales.
Riesgos financieros son aquellos que se relacionan con factores que si bien forman parte de las operaciones no son
responsabilidad de los sujetos operadores, sino consecuencia de la evolución de los mercados financieros
fundamentalmente los riesgos de cambio de las divisas y los riesgos de los tipos de interés.

3.2. Riesgo de cambio de una divisa factores de riesgo.

El riesgo de cambio de una divisa es el riesgo que se presenta al realizar operaciones de exportación e importación en
moneda distinta del euro a causa de las oscilaciones de la cotización de las divisas el mismo riesgo se presenta al
mantener inversiones en países fuera de la eurozona se cuantifica como la diferencia de cotizaciones del momento
actual y el momento en que se prevé que se va a materializar la conversión al euro de una divisa cobrado pagado.
3.2.1. Riesgo de cambio en operaciones de exportación e importación.
En la medida que una venta de exportación se efectúa en divisas y éstas modifican su valor constantemente debido a
las oscilaciones del mercado las exportaciones con vencimiento aplazado se cobran a un contravalor en euros distinto
al facturado es debido a que el tipo de cambio de la divisa en el momento del cobro es siempre diferente del tipo de
cambio en el momento de emitir la factura.
3.2.3. Factores de riesgo de cambio de una divisa.
● Inflación
● Balanza comercial el saldo de la balanza comercial lo diferencia entre las exportaciones y las
importaciones en caso de ser positivo genera un aumento del valor de la divisa en caso de déficit en la
balanza comercial la tendencia va a ser una disminución de los tipos de cambio
3.3. Cobertura de riesgo de cambio. Estrategias de gestión de riesgo
La empresa exportadora debe definir su propia estrategia en relación con la cobertura del riesgo de cambio no existe
una única opción plausible en cuanto a la actitud a tomar puesto que ello depende en gran medida de la filosofía de
gestión crecimiento y desarrollo empresarial que haya adoptado.
- Estrategias internas.
● Establecer políticas comerciales en las que se contempla únicamente la operativa en euros es una estrategia
que obviamente elimina el riesgo de cambio en su totalidad, pero en ocasiones resulta de muy difícil
implantación.
● Negociar con el cliente o proveedor para establecer una cláusula en el en el contrato comercial en la que se
estipula con claridad de la diferencia de cambio positivo negativa que resulte en la transacción sería
repartida equitativamente entre las partes.
● Abrir una cuenta en divisas por ejemplo, en dólares americanos con el fin de pagar las importaciones con
las divisas obtenidas de las exportaciones
3.4.Mecanismos de cobertura del riesgo de cambio
La empresa exportadora ante las contingencias de riesgo puede optar por una primera opción meramente especulativa
de no tomar ninguna medida externa y aplicar en cuanto sea posible, las técnicas de carácter interno con el riesgo de
quedar en exposición a pérdidas significativas derivadas de la variabilidad del tipo de cambio.La opción contraria es
controlar mecanismo de cobertura del ritmo en todos los casos sin excepción. Esta posibilidad elimina evidentemente
cualquier riesgo, pero comporta altos costes directos, probablemente innecesarios.
3.4.1. Seguro de cambio
Me seguro de cambio es un contrato entre una empresa y una entidad financiera o Banco en virtud del cual se acuerda
cambiar una determinada cantidad de divisas en una fecha futura y un tipo de cambio previamente definido permite
eliminar los efectos de las posibles oscilaciones que puedan producirse en la cotización de la divisa desde el momento
en que se firma hasta el vencimiento.
Se trata de una compraventa de divisas en firme de carácter irregular y que obliga a las partes.
● El importador exportador queda obligado a entregar al Banco las divisas objeto de transacción de la fecha
acordada.
● El Banco se compromete a entregar en la misma fecha el contravalor que corresponda al tipo de cambio
prefijado con independencia de aquel que se produzca en dicha fecha.
3.5 Mecanismos De cobertura del riesgo de interés.
La empresa en el inicio de su actividad exportadora necesita que sus productos o servicios estén presentes en los
mercados internacionales donde son desconocidos Y para ello necesita introducirse establecer contactos con nuevos
clientes contratar empleados adecuarse a las leyes que regionen el mercado tratar a los aspectos logísticos locales
acciones que implican un trabajo de desarrollo sólido, pero lento y prudente que deberá ir avanzando en el tiempo.
● Cobertura IRS estándar o swap, es un contrato entre la empresa exportadora y el Banco en que se prevé
la posibilidad de convertir el tipo de interés variable a un tipo fijo siempre que la empresa lo que era
 necesario.La empresa asume el riesgo de liquidaciones negativas en el supuesto de que los tipos de interés
bajen.
● Cobertura Cap o techo el contrato en este caso consiste la fijación de un límite máximo que puede
alcanzar el tipo de interés sin que la empresa deba renunciar al provecho que significa una bajada de los
tipos en contrapartida del contrato incluye un coste adicional o prima.
● Cobertura collar este tipo de cobertura de riesgos sobre los tipos de interés marca un tope máximo y un
tope mínimo sobre los cuales pueden oscilar.
La cobertura del riesgo de los tipos de interés es presentada por los bancos además de las opciones básicas descritas
con opciones complementarias.Tendentes adecuarse a las necesidades de su empresa cliente negociables en cada caso
en función del perfil del exportador de volumen del negocio del grado de vinculación con el Banco etc.
Es una opción muy recomendable para las empresas exportadoras con un alto grado de endeudamiento y un gran
volumen de inversión. constructoras, industria pesada, grandes explotaciones, agrarias mineras, etc,
3.6. Cálculo de los cursos financieros de cobertura de riesgo.
A efectos del cálculo relativo a los costes de los financieros en el comercio internacional es necesario distinguir en
primer lugar, aquellos que se derivan de la evolución al alza o a la baja de los tipos de cambio de las divisas.De
aquellos que proceden de las variaciones en los tipos de interés aplicados en los mercados financieros.
3.6.1. Costes financieros de cobertura de riesgo de cambio
¿Qué cosa hay financiero que va a suponer para una empresa exportada o importada el asegurarse de que el tipo de
cambio de la divisa que será aplicada en la fecha de vencimiento será fijo y garantizado?Existen diversos modelos
econométricos de cálculo cuya aplicación es variable dependiendo de cada Banco. No obstante, el modelo general
seguido depende de las siguientes variables.
● Del tipo de cambio de la divisa en la fecha de contratación del seguro.(precio al contado)
● El tipo de interés interbancario en la zona euro.(euribor)
● Del tipo de interés interbancario del dólar.(libor)
● Del plazo de cobertura.
3.6.2. Costes financieros de cobertura de riesgos del tipo de interés
Las operaciones internacionales de gran envergadura en las que el exportador se endeuda necesariamente y además lo
hace a largo plazo la cobertura del tipo de interés adopta un carácter imprescindible para asegurar la rentabilidad del
contrato obtenido en lo que concierne a los costes financieros.
Para determinar el coste de un contrato cap se considera los siguientes elementos
● Importe de la operación
● Tipo de interés de referencia.
● Tipo de interés cap.
● Plazo
● Frecuencia.
La prima coste financiero de Cultura de riesgo del tipo de interés en la modalidad de contrato capps expresa como un
porcentaje del importe en operación y se puede optar por pagarlo de una sola vez al inicio del contrato o por períodos.

Tema 4 Determinación de la financiación adecuada de las operaciones de comprobante internacional y cálculo de

cosas financieras y riesgos.
Elementos básicos que inciden sobre las necesidades de financiación
● Clase de bienes o grupo en las que se pueden clasificar en función del uso o destino que les es natural, la
naturaleza o clase de bienes es un referente único en el momento de las negociaciones para determinar el
plazo de pago o plazo en que se relaciona directamente con las necesidades de financiación.
● Periodo que se estima debe financiarse.
● El financiador es el sujeto que proporciona la financiación puede ser el Banco a través de cualquiera de las
modalidades de créditos existentes o el proveedor extranjero una combinación de ambas fuentes de
financiación.
4.1 Financiación comercial
Se refiere al grado expresado en números de días de aplazamiento del pago de la importación concedido por el
proveedor extranjero según los acuerdos incluidos en el contrato.
● Bienes de consumo son aquellos productos destinados a satisfacer la necesidades directas de la persona o
consumidores distribuidos en España sin transformación alguna
● Materias primas y productos semielaborados suelen ser de volumen importante, ya que se trata de bienes
relacionados con la tecnología industrial o sí o las industrias química y mecánica, los bienes tecnológicos y
otros de naturaleza similar.
● Bienes equipo es todo aquella maquinaria componentes e instrumental técnico que se destina a su
incorporación a un proceso prohibitivo de fabricación son bienes de alto coste que requiere muy
frecuentemente de un complejo sistema de instalación y puesta en marcha y por tanto, los aplazamientos de
pago coincidido por los proveedores suelen ser de mayor amplitud más de un año.
4.2 Financiación primaria y secundaria
Son fuentes de financiación primaria del Comercio Internacional aquellas instituciones y organismos públicos y
privados con capacidad de aportar la disponibilidad de tesorería necesaria para llevar a cabo un proyecto de
internacionalización.
Son fuentes de financiación secundaria aquellas que si bien su función no es la de aportar directamente fondos a la
empresa para destinar a la actividad importadora exportadora proporcionan distintos tipos de servicios relacionados
con la financiación ejemplo factoring, leasing y renting.

4.3. Financiación de las importaciones y compras internacionales

En el ámbito de las fuentes primarias la financiación de las importaciones y de las compras internacionales, consiste
en abonar la oportunidad de pagar en diferido la deuda contraída con el vendedor extranjero por una importación
concreta que de otra forma sería necesario pagar al contado aplazando el pago gracias al crédito concedido al
importador por una entidad financiera en euros o en divisas.
4.4. Financiación de las exportaciones, ventas y proyectos internacionales.
Consiste en recibir un anticipo por parte del Banco de todo o parte del importe de una exportación a la que se ha
concretado con el cliente exterior el pago aplazado de esta forma el exportador consigue disponer de liquidez en
euros o en divisas que podrá reinvertir en nuevas operaciones a cambio de un coste financiero. Se trata por tanto de
una operación de crédito
4.4.1. Financiación de exportaciones básica
Puede iniciarse en dos escenarios distintos
● Pre financiación en el contexto económico de la actualidad en el que es primordial lo eficiencia en los
procesos en aras del mantenimiento y la competitividad el proceso más distendido entre las empresas
productivas consiste en ajustar el mínimo los stocks disponibles y procesar la fabricación de los productos y
mercancías a exportar una vez que ya se ha recibido y confirmado un pedido cerrado un contrato de
exportación.
● Postfinanciación salvo que el contrato de venta previa el pago al contado algo que no es usual en grandes
operaciones una vez que se han enviado las mercancías de exportación transcurre un tiempo cuya dilatación
se ha acordado contractualmente hasta la fecha de vencimiento en la que se producirá el cobro
En ambos casos prefinanciación y postfinanciación se trata de recibir un anticipo del Banco sobre el montante de la
exportación que permite la fluidez de la tesorería y el mantenimiento de la fortaleza financiera de la empresa.

4.4.2. Factoring.
Es un contrato acordado entre una entidad financiera y una empresa exportadora consiste en concretar la financiación
de una exportación y su gestión de cobro. Y la cobertura de los riesgos propios de la operación en un único contrato
en síntesis del proceso que sigue la contratación del factor consiste en ceder la facturación internacional pendiente de
cobro en su totalidad o en parte a una entidad mediadora que pasa a ser la titular de la deuda lo cual asume a partir de
ese momento la ejecución del proceso administrativo de cobro de las facturas cubre los riesgos de insolvencia y
concede un anticipo como crédito financiero.

Servicios de Factoring.
● Clasificación de los deudores
● Administración de cuentas
● Gestión de cobro
● Anticipos, otros servicios
Características del factoring
● Deseen contener y controlar los riesgos comerciales propios de la exportación.
● Sus clientes son de reconocida solvencia
● La facturación es regular y periódica por ejemplo, gracias a contratos plurianuales de suministro.
● Los vencimientos de la factura son a corto plazo menos de 180 días
● Los países a los que exportan son considerados de riesgo medio o bajo.
Sujetos participantes en los contratos de factoring
● Factor es el Banco o empresa situado en el país del exportador.
● Cedente es la empresa exportadora cliente del Banco que se encarga de las facturas pendientes de cobro.
● Comprador o deudor el cliente extranjero que adquiere los bienes o servicios exportados identifican los
contratos como comprador o deudor.
Modalidades de contrato
● En relación con la cobertura de riesgo.
- Factores sin recurso en este caso es el Banco responsable a pagar al exportador en caso de impago del
deudor
 - Factoring con recurso si se produce un impago el exportador que ha asumido el riesgo tiene la posibilidad
de ordenar al factor la continuación de la gestión de cobro, incluidas acciones legales.
En relación con la notificación al importador
● Factoring con notificación la empresa es por dar notifica al deudor en este caso que se ha cedido el
derecho de cobro a un factor y le solicita que el pago lo realice a la entidad financiera
● Factoring sin notificación la empresa exportadora no notifica al deudor de la cesión de los derechos de
cobro, el pago se dirigirá por desconocimiento directamente a la empresa con lo cual será necesario
reintegrar el importe del crédito al Banco y liquidar las comisiones.
Operativa del funcionamiento
1. Solicitud, Una vez cerrado un contrato de exportación con un cliente extranjero la empresa estudia los
riesgos de impago posibles las necesidades de financiación y su propia capacidad de gestión en el estudio
valor a costes y oportunidades de beneficio que se presentan y en función de eso optar por contratar alguna
entidad financiera el servicio integrado de factoring.
2. Emisión y cesión de facturas, Basanos en el acuerdo firmado el exportador si da al Banco la
documentación que acredita el derecho al cobro de las facturas objeto de las operaciones acompañadas de
un documento de sesión con la fecha y la firma.
3. Notificación, El exportador comunica por escrito a sus deudores la cesión del derecho de cobro que se ha
llevado a cabo les informa del Banco designado y les ruega que dirijan sus pagos al mismos.
4. Financiación, aunque no es estrictamente obligatorio es normal con este tipo de contratos e incluir la
petición de un anticipo sobre el importe total seguido en factoring
5. Pago, El Banco factor realiza con sus propios medios la gestión de cobro el en colaboración con
corresponsal en El País destino en el vencimiento recibe el pago de los clientes del exportador en su caso
haber un litigio para su reclamación judicial
6. Liquidación, el Banco factor procede a la última liquidación de gastos de la operación de acuerdo con las
condiciones contractuales firmados
4.4.3. Financiación de exportaciones forfaiting
Las operaciones de financiación forfaiting consisten en la cesión total y sin recurso de los documentos financieros
que justifican el derecho de cobro de una exportación al banco. El exportador cobra al contado la totalidad de la
deuda sin esperar al vencimiento y entrega al banco toda la documentación necesaria a cambio de un tipo de
descuento fijo.
Participantes
● Librador, es la empresa exportadora titular de los documentos financieros recibidos del importador
● Cedente, sujeto que presenta(cede) los documento al banco, normalmente el mismo librador, pero puede ser
una persona distinta
● Tomador, tenedor o forfaiter, en los contratos, son las expresiones que se refieren al banco o entidad que
adquiere los derechos de cobro
● Librado, se trata del importador de las mercancías o servicios objeto de la operación quien deberá pagar al
banco, de hecho no participa en el contrato de forfaiting puesto que se celebra entre librador y tomador,
pero si es un sujeto citado.
Operativa
1. Una vez cerrado el contrato entre el exportador y el importador, el exportador envía las mercancías o presta
los servicios acordados.
2. El importador, al recibo de las mercancías, envía al exportador un documento financiero, normalmente un
pagaré aceptado y avalado por su banco local
3. Al recibo del pagaré el exportador lo entrega al banco bajo forfaiting recibe el efectivo líquido de la
operación Deducidos los gastos bancarios, y a partir de este momento y es el Banco el tenedor legítimo y
encargado de la gestión de cobro bajo su responsabilidad y Asunción de riesgo.
4. El exportador comunica a su cliente extranjero que ha cedido en Forfaiting el pagaré ya y que a su
vencimiento será el Banco quien le reclamará el pago.
5. En el vencimiento del importador paga el Banco tenedor o su corresponsal en El País destino el importe de
la duda en caso de impago el Banco puede iniciar las gestiones de reclamación oportunas de las que el
exportador queda exonerado.

4.4.4 Financiación de exportaciones confirming

 Se basa en el aprovechamiento de la fuerte solvencia de las grandes empresas multinacionales para
financiar a sus proveedores, generalmente pymes y a la vez canalizar el pago de las transacciones con
eficacia y rapidez. Es una financiación y un medio de pago
Participantes
● Emisor o cedente, es la empresa multinacional
● Gestor de pago, es el banco contratado
● Beneficiario, el proveedor de la empresa que espera cobrar sus facturas
Proceso del confirming
1. La empresa importadora cedente envía con la periodicidad contratada una base de datos digital con el
listado de proveedores(beneficiarios) a quien hay que pagar, con datos de identificación, descripción, fecha
e importe
2. El banco comunica a los proveedores beneficiarios que ha recibido la orden de pago de la empresa cedente
en una fecha futura concreta y les ofrece la opción de anticipar el pago, sin ningún otro trámite de
aceptación
3. El exportador, si así lo cree conveniente acepta la propuesta y cobrará la factura al contado sin ningún
requisito adicional. En este momento el banco abona el importe de la exportación y descuenta intereses y
comisiones
4. LLegada la fecha de vencimiento de las facturas, el banco ejecuta la orden de pago de la cual seduce todos
aquellos anticipos que hayan sido aceptados y carga en cuenta de la multinacional la liquidación final
Ventajas e inconvenientes:
● El exportador/proveedor tiene la opción de acceder a la financiación de la deuda de su cliente extranjero,.
El proceso es rápido y sencillo, debido a que la garantía que aporta el emisor (gran empresa)
● El comprador/importador accede a un sistema de pago que le permite favorecer a sus proveedores con la
posibilidad de financiación
● El inconveniente que presenta el sistema es la necesidad de integrar la estructura administrativa, con la del
banco, además de los costes operativos
4.4.5. Financiación de exportaciones project finance
Está basada en la aportación de capital de varios inversionistas, conocidos como sponsors, a los que un sindycate de
bancos u otras instituciones crediticias otorgan préstamos a la operación. En general, se trata de préstamos sin recurso
garantizados por los activos del proyecto que se prevé que sean pagados en su totalidad por el flujo de efectivo, en
lugar de los activos o de la solvencia crediticia de los sponsor del proyecto.