Modulo 4

Los títulos-
valor como
instrumentos
de pago y de
financiación
PID_00247203
Blanca Torrubia Chalmeta
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CC-BY-SA • PID_00247203 Los títulos-valor como instrumentos de pago y de financiación
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Índice
Introducción............................................................................................... 5
Objetivos....................................................................................................... 6
1. Concepto y clases de títulos-valor................................................. 7

1.1. Pérdida de funcionalidad de los títulos-valor. Las anotaciones
en cuenta ..................................................................................... 9
2. Títulos de pago: la letra de cambio.............................................. 11

2.1. Concepto y requisitos ................................................................. 11
2.1.1. Letra incompleta y letra en blanco ............................... 13
2.1.2. Cláusulas potestativas .................................................... 14
2.2. Utilidad de la letra de cambio .................................................... 14
2.3. Teoría general de las declaraciones cambiarias ........................... 17
2.3.1. Principio de autonomía de las declaraciones
cambiarias ...................................................................... 17
2.3.2. Declaración por medio de otro ..................................... 17
2.4. La creación de la letra ................................................................. 18
2.5. La aceptación de la letra ............................................................. 19
2.5.1. Concepto y caracteres .................................................... 19
2.5.2. Presentación de la letra a la aceptación y falta de
aceptación ...................................................................... 21
2.6. El endoso ..................................................................................... 21
2.6.1. Concepto y requisitos .................................................... 21
2.6.2. Efectos del endoso ......................................................... 23
2.7. El aval .......................................................................................... 25
2.7.1. Concepto y requisitos .................................................... 25
2.7.2. Efectos del aval .............................................................. 26
2.8. El vencimiento de la letra ........................................................... 26
2.9. El pago de la letra ....................................................................... 27
2.9.1. Pago voluntario ............................................................. 27
2.9.2. La falta de pago. El protesto .......................................... 28
2.9.3. Reclamación judicial del pago ....................................... 29
3. Títulos de pago: el cheque............................................................... 34

3.1. Concepto y diferencias con la letra de cambio .......................... 34
3.2. Pago del cheque .......................................................................... 35
3.3. Acciones para el cobro del cheque ............................................. 36
4. Títulos de pago: el pagaré............................................................... 38

4.1. Concepto y requisitos ................................................................. 38
4.2. El pagaré plazo vista ................................................................... 39

4.3. El problema de los "pagarés en blanco" ...................................... 40
5. Títulos de financiación: obligaciones, deuda pública.............. 41

5.1. Obligaciones ................................................................................ 41
5.2. Deuda pública ............................................................................. 41
Resumen....................................................................................................... 43
Ejercicios de autoevaluación.................................................................. 45
Solucionario................................................................................................ 51
Glosario........................................................................................................ 53
Bibliografía................................................................................................. 54
CC-BY-SA • PID_00247203 5 Los títulos-valor como instrumentos de pago y de financiación
Introducción
En este módulo estudiaremos los títulos valor, su utilidad, clases y funciones.

Los títulos-valor son documentos que incorporan una promesa unilateral de
realizar una prestación a favor de quien resulte legítimo tenedor de los mismos.
Son, por lo tanto, documentos que incorporan un derecho, de tal modo que
la tenencia del documento equivale a la tenencia de ese derecho.
La Ley Cambiaria y del Cheque (LCCh) de 16 de julio de 1985 regula la letra de

cambio, el cheque y el pagaré, estableciendo un sistema de obligaciones cam-
biarias basado en la apariencia y en la buena fe. Esta ley contiene las normas
sustantivas relativas a cada uno de estos títulos-valor.
También elaboraremos un estudio somero de otros títulos que incorporan un

crédito y que se emiten en serie, entre los que destacan las obligaciones y los
títulos de Deuda pública. Por medio de estos, las empresas o las administra-
ciones públicas obtienen financiación. Estos títulos en realidad incorporan un
contrato de préstamo de especiales características. La empresa que precisa fi-
nanciación emite obligaciones por el valor preciso, por cuya venta obtiene
un dinero actual, obligándose a restituir en el tiempo fijado el principal, más
unos intereses. Los títulos de Deuda pública también participan de estas ca-
racterísticas.
Objetivos
Los objetivos de este módulo son los siguientes:
1. Comprender el funcionamiento del título valor.
2. Valorar la utilidad económica del título valor e identificarla en función de

las diversas modalidades.
3. Comprender el funcionamiento de los distintos títulos valor (se recomien-

da, además, realizar los ejercicios de autoevaluación).
4. Entender la posición jurídica de cada una de las figuras cambiarias y el

alcance de sus obligaciones y derechos.
5. Valorar la importancia de determinadas formalidades en orden al ejercicio

de los derechos y la exigencia de las obligaciones cambiarias.
6. Ser capaces de completar adecuadamente una letra de cambio, un cheque

y un pagaré.
1. Concepto y clases de títulos-valor
El "título-valor" es un documento que incorpora una promesa unilateral de

realizar una prestación a favor de quien resulte legítimo tenedor del mismo.
Se trata, por tanto, de un documento que lleva incorporado un derecho, de tal
modo que la tenencia del documento equivale a la tenencia de ese derecho.
Esto permite que la circulación de derechos sea mucho más rápida y facilita y
da fluidez al tráfico económico de bienes y servicios.
El título-valor presenta importantes ventajas frente a los derechos que no se documen-

tan. Así, para transmitir un crédito no incorporado a un título-valor, es preciso seguir el
complicado sistema de la cesión de créditos (arts. 1526 a 1536 Cc, y 347 y 348 CdeC). En
cambio, para transmitir un título-valor al portador, basta con su simple entrega, sin más
formalidades. Además, un título-valor con vencimiento aplazado puede ser hecho líqui-
do en cualquier momento antes de su vencimiento mediante la operación de descuento.
Por otra parte, los títulos que incorporan derechos sobre bienes (títulos de tradición) fa-
cilitan su circulación sin necesidad de manipulación material, pues para transmitir las
mercancías, no es preciso entregarlas materialmente, y así, unos bienes que se encuen-
tren en tránsito se pueden transmitir antes de su llegada entregando el conocimiento de
embarque o la carta de porte que supone su propiedad.
El título-valor puede definirse como documento transmisible cuya po-

sesión es necesaria para ejercitar el derecho literal y autónomo en él
mencionado.
Del análisis de esta definición resulta que el funcionamiento de los títulos-va-

lor obedece a tres principios que, si bien con distinta intensidad, los caracte-
rizan.
• Principio�de�legitimación. La simple posesión (en los títulos al portador)

o la posesión unida a otros requisitos (por ejemplo, cláusula de endoso en
los títulos a la orden) faculta a quien posee el título a ejercitar el derecho
sin necesidad de justificar la razón de la adquisición.
• Principio�de�literalidad. El derecho exigible es el que consta en el título

y con las características que constan en el mismo. No cabe exigir nada
más, aunque se probara que en el pacto por el que se creó dicho título se
asumieron otras obligaciones. Por ello, y a fines de lograr una uniformidad,
se suele exigir una forma precisa a cada clase de título-valor.
• Principio�de�autonomía. Con el título se ejercita un derecho propio, in-

dependiente del que dio lugar, en un principio, a la creación de dicho tí-
tulo e independiente del derecho de los anteriores poseedores. Y ello es
así porque se adquiere un título, no la relación personal del deudor o del
acreedor. La autonomía del derecho incorporado facilita enormemente la
circulación de los títulos, dado que, a diferencia de lo que ocurre con las
obligaciones en general, el nuevo adquirente no subentra en la posición
jurídica del anterior; no se coloca en tal posición, sino que adquiere un

derecho nuevo.
Ejemplo
Si A paga con una letra de cambio al mecánico B que arregla su coche y B realiza un
descuento de esa letra en su banco, A está obligado a pagar al banco (poseedor de la letra),
aunque su coche quede mal arreglado. La relación A-B, por la que se crea el documento,
no tiene relevancia en la relación A-banco. Este principio de autonomía tiene su funda-
mento en la necesidad de defensa de la seguridad del tráfico frente a la seguridad jurídica.
Si el adquirente no tuviera seguridad de que va a poder hacer efectivo el crédito, no lo
admitiría. Por ello, para favorecer la circulación, se le configura como título abstracto
(desconectado del negocio por el cual se creó). Quien se obliga por el título crea la apa-
riencia de que va a satisfacer esa obligación, y debe hacer efectiva esa apariencia aunque
en su relación jurídica inicial haya un perjuicio. Luego podrá repetir (reclamar) contra el
causante del perjuicio, pero, en principio, debe pagar.
Todas estas ventajas explican por qué los títulos-valor nacieron en el ámbito
del tráfico económico mercantil de bienes y servicios. La rapidez y seguridad
que exige el tráfico mercantil para ser operativo, para que puedan realizarse
transacciones en masa, necesita instrumentos jurídicos más ágiles que la trans-
misión de créditos o la entrega material de los bienes. De ahí nace la idea de
incorporar el derecho a un simple documento para permitir un fácil ejercicio
del mismo.
Por lo que respecta a las clases�de�títulos-valor, existen diversas clasificacio-

nes, siendo las más significativas la que atiende al contenido del derecho y la
que atiende a la forma de designación del titular.
Atendiendo al contenido�del�derecho que incorporan, se distinguen tres ti-

pos: de pago, de participación y de tradición.
• Los títulos�de�pago incorporan un derecho de crédito pecuniario (cheque,

letra de cambio, pagaré, obligaciones, títulos de deuda pública, etc.). Estos
títulos confieren al tenedor el derecho a obtener una suma de dinero. Se
suelen denominar también "efectos de comercio".
• Los títulos�de�participación�social incorporan los derechos propios de la

cualidad de socio o asociado de la colectividad de que se trate (acciones
de la sociedad anónima, por ejemplo). También se les denomina "valores
mobiliarios".
• Los títulos� de� tradición incorporan un derecho sobre mercancías, que

puede ser de propiedad (carta de porte, conocimiento de embarque, talón
de ferrocarril, etc.), de garantía (es el caso del warrant en los depósitos en
almacenes generales) u otros.
Por la forma�de�designación�del�titular, se habla de títulos nominativos, al

portador y a la orden. Cada uno de ellos precisa diferentes requisitos para su
transmisión.
• En los títulos�al�portador, el legitimado para el ejercicio del derecho es

el portador, sin otro requisito. La transmisión de estos títulos exige, sim-
plemente, la tradición o entrega de los mismos sin ninguna otra forma-
lidad. Se sobreentiende que también debe concurrir un título de adquisi-
ción (compraventa, préstamo etc.), como en todos los demás supuestos de
transmisión (teoría del título y del modo).
• Los títulos�a�la�orden son los que designan como titular a una persona
determinada o a la persona que ésta designe. En un principio, se indica un
titular concreto, pero éste puede a su vez designar a otro, este segundo a
un tercero, etc. Las letras de cambio o los cheques son títulos a la orden.
Para transmitirlos es necesario un negocio jurídico, denominado endoso, que es una de-
claración del titular del documento, firmada por él, en virtud de la que transmite tal
documento a la persona que designa. Cuando tratemos las letras de cambio, veremos el
concepto y las clases de endoso.
• Los títulos nominativos designan a un titular concreto que no puede a su

vez designar a otro titular, y ello los diferencia de los títulos a la orden.
Si al emitir un cheque se hace constar en él la cláusula "no a la orden", significa que

queremos que tal cheque no funcione como título a la orden, sino nominativo. El título
nominativo no es transmisible como tal título, pues excluye la circulación; por eso sólo
cabe transmitirlo como un crédito normal, por el sistema de la cesión de créditos al que
ya nos hemos referido.
1.1. Pérdida de funcionalidad de los títulos-valor. Las

anotaciones en cuenta
A pesar de que los títulos-valor nacieron para facilitar el tráfico de derechos y

de bienes, en la actualidad hay tantos millones de documentos emitidos, que
su manipulación resulta casi imposible. La incorporación del derecho al do-
cumento supuso un avance en una economía poco desarrollada, pero actual-
mente es una verdadera rémora para la agilidad del tráfico. Por eso se tiende
a sustituir los títulos-valor documentales por simples anotaciones�informáti-
cas, mucho más "manejables" y que, además, ocupan menos sitio. Las anota-
ciones se regulan por la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores
(LMV) y por el Real Decreto 878/2015, de 2 de octubre que la desarrolla. El art.
5 LMV prevé la posibilidad de que los valores negociables puedan representar-
se por medio de anotaciones en cuenta o por medio de títulos (la modalidad
de representación elegida debe aplicarse a todos los valores integrados en una
misma emisión). Ahora bien, si se trata de valores admitidos a negociación
en mercados secundarios oficiales o en sistemas multilaterales de negociación,
la representación mediante anotaciones en cuenta es obligatoria. Y tanto la
representación mediante anotaciones en cuenta, como por medio de títulos
es reversible.
Los mercados secundarios oficiales son los mercados regulados. Actualmente se conside-
Nota
ran como tales las Bolsas de Valores, el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones, el
Mercado de Futuros y Opciones (MEFF), y el Mercado de Renta Fija (AIAF).
El buen funcionamiento del
La doctrina discute si puede considerarse a estas anotaciones también títulos-valor, con sistema de compensación, li-
quidación y registro de valores
las características antes señaladas respecto a éstos. En el título-valor, el derecho se incor-
(fase de poscontratación) es
pora a un documento, a una cosa material. En cambio, en la anotación resulta poco más esencial en un financiero.
que una metáfora decir que el derecho se incorpora al apunte informático.
Los registros de valores anotados en cuenta se llevan por las entidades legal-
mente habilitadas para ello (arts. 7 y 7bis LMV y 30 a 56 RD 878/2015).
La creación de valores por medio de anotaciones en cuenta requiere la elabora-

ción, por parte de la entidad que los emite, de un documento en el que conste
la información necesaria para la identificación de los valores integrados en la
emisión. Si se trata de valores participativos, dicho documento ha de elevar-
se a escritura pública (que puede ser la escritura de emisión). Si son valores
no participativos, la escritura pública es potestativa, pudiéndose sustituir por
otras formalidades (art. 6 LMV).
Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta se constituyen

como tales en virtud de su inscripción en el correspondiente registro contable
(art. 8 LMV). La transmisión se produce por transferencia contable y la ins-
cripción de la transmisión a favor del adquirente produce los mismos efectos
que la tradición de los títulos. Dicha transmisión es oponible a terceros desde
la inscripción. La LMV recoge un principio registral clásico al establecer que
el tercero que adquiera a título oneroso valores representados por medio de
anotaciones en cuenta de persona que, según los asientos del registro conta-
ble, aparezca legitimada para transmitirlos, no estará sujeto a reivindicación,
a no ser que en el momento de la adquisición haya obrado de mala fe o con
culpa grave (art. 9 LMV).
2. Títulos de pago: la letra de cambio
Nacida en la Edad Media con el objeto de permitir el traspaso de fondos de

una plaza a otra, la letra toma su nombre del primitivo contrato de cambio,
principal oficio de los banqueros. El cambio, que en un principio fue real (per-
muta de unas monedas por otras en la misma plaza), tuvo que realizarse un
día de plaza a plaza, con lo que el banquero se obligaba a devolver en una
determinada plaza las monedas que recibía en la de origen. El cambio de mo-
neda presente por moneda ausente se hacía constar mediante un documento
notarial, que servía de prueba de la obligación asumida. No obstante, hasta
el siglo XVI, la letra no pasa de ser un mero título de cambio a ser un título
de pago. A ello contribuyó la incorporación de la cláusula a la orden y del en-
doso. Los códigos de comercio de 1829 y 1885 regularán la letra de cambio y
extenderán la aplicación de su normativa al pagaré y demás títulos endosables
(esto mismo hará la Ley Cambiaria y del Cheque).
2.1. Concepto y requisitos
La letra de cambio es un título-valor emitido por una persona (llamada

librador) que ordena a otra (llamada librado) que realice el pago de una
cantidad a un tercero (denominado tomador) o a quien éste designe, en
un momento determinado.
La letra está regulada por la Ley�Cambiaria�y�del�Cheque (LCCh), de 16 de

julio de 1985. Esta ley, que regula también el cheque y el pagaré, establece un
sistema de obligaciones cambiarias basado en la apariencia y en la buena fe
y, además de las normas sustantivas relativas a cada uno de los títulos-valor,
recoge normas destinadas a resolver conflictos de leyes que puedan surgir en
relación con tales documentos.
La�letra�de�cambio�es�un�título�formal, esto es, la validez de las obligaciones

cambiarias que se contienen en ella queda sujeta al cumplimiento de una serie
de requisitos que se establecen en el artículo 1 LCCh, que señala:
"La letra de cambio deberá contener:
1) la denominación de letra de cambio inserta en el texto mismo del

título, expresada en el idioma empleado para su redacción;
2) el mandato puro y simple de pagar una suma determinada en pesetas
o moneda extranjera convertible admitida a cotización oficial;
3) el nombre de la persona que ha de pagar, denominada librado;
4) la indicación del vencimiento;
5) el lugar en que se ha de efectuar el pago;
6) el nombre de la persona a quien se ha de hacer el pago o a cuya orden
se ha de efectuar;
7) la fecha y el lugar en que la letra se libra;
8) la firma del que emite la letra, denominado librador".
La orden de pago lo es de una suma determinada en cualquier moneda admi-

tida al cambio oficial en España. El propio formato oficial incorpora la orden
de pago ("pagará Ud. al vencimiento expresado"). Ha de señalarse la moneda,
de lo contrario, no estaríamos ante una "suma determinada". La jurispruden-
cia ha considerado que si falta la moneda pero todos los elementos de la letra
son españoles (sujetos, lugar de pago y emisión, etc.), debe entenderse que es
la moneda oficial en España, el euro. De todas formas, en el formato oficial
de letra actual ya consta directamente la mención "moneda", para advertir al
emisor que debe hacerla constar. La suma se pone dos veces: en números y
en letras. Si ambas sumas no concuerdan, prevalece la suma puesta en letras,
pues se entiende que la escritura con letras es más meditada, se presta menos
al error.
El rigor de las formalidades exigidas se refleja en el artículo 2 LCCh, cuando

señala que el documento que carezca de alguno de estos requisitos "no se con-
sidera letra de cambio". No obstante, existen tres excepciones que recoge este
mismo artículo: a) si no se expresa el vencimiento, la letra se considera paga-
dera a la vista; b) si no hay indicación especial, el lugar designado junto al
nombre del librado se considera el lugar del pago y, al mismo tiempo, el do-
micilio del librado; c) si no se indica el lugar de emisión, la letra se considera
librada (emitida) en el lugar designado junto al nombre del librador. También
señala que serán cláusulas facultativas todas las menciones puestas en la letra
que sean distintas a las del artículo 1 de la LCCh.
Es muy común designar como lugar de pago una cuenta corriente de una entidad de
Impresos de las letras
crédito, para lo que incluso hay un recuadro previsto en la letra. En tal supuesto, la en-
tidad de crédito que realizará el pago se denomina domiciliatario. Pero no es un sujeto
cambiario (no asume ninguna obligación), sino simplemente un lugar de pago. En los estancos se venden los
impresos oficiales de letras de
cambio (con diferente precio
según vaya a ser la cuantía que
se fije en la letra).
Figura 1. Anverso del impreso oficial de letra de cambio
Figura 2. Reverso del impreso oficial de letra de cambio
La LCCh no exige que el documento se extienda en impreso oficial, pero sí lo Nota

hace la Ley sobre el Impuesto de Actos Jurídicos Documentados (art. 37 Real
En el juicio cambiario, una vez
decreto legislativo 1/1993, de 24 de septiembre, por el que se aprueba el texto presentada la demanda, el juez
refundido de la Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos requiere al deudor para que
pague en el plazo de 10 días, y
Jurídicos Documentados). Si no se extendiera en este documento oficial, el ordena el embargo de sus bie-
nes por la cantidad de la letra,
importe de la letra no podría ser exigido en el juicio cambiario especial que intereses de demora, gastos y
costas.
regula la Ley 1/2000, de 7 de enero, de Enjuiciamiento Civil reformada por
la Ley 42/2015, de 5 de octubre en los artículos 819 a 827, sino a través del
procedimiento ordinario. La STS de 5 de marzo de
2014
En realidad, la norma fiscal dice que si no se extiende en el documento oficial, se pierde
La STS de 5 de marzo de 2014
la característica de ser título ejecutivo. Como, desde que entró en vigor la Ley de 7 de
fija como doctrina jurispruden-
enero del 2000 de Enjuiciamiento Civil (LEC), las letras no son títulos ejecutivos (no dan cial que, para la iniciación del
acceso a un juicio ejecutivo, sino al cambiario), cabe entender que la "sanción fiscal" se juicio cambiario de la LEC, es
refiere al juicio cambiario. necesario que se presente jun-
to con la demanda el docu-
La letra sin eficacia cambiaria por defecto de forma se podrá utilizar como do- mento original de la letra de
cambio, cheque o pagaré, con
cumento para probar las relaciones que han motivado la emisión o transmi- cumplimiento de los requisitos
previstos en la Ley Cambiaria
sión de la letra (venta, préstamo...). y del Cheque; sin que, en ca-
so contrario, pueda entenderse
aportado el título cambiario.
2.1.1. Letra incompleta y letra en blanco
A la letra que carece de alguno de los requisitos esenciales del artículo 1 de

la LCCh se le llama letra�incompleta. Ahora bien, la letra incompleta en el
momento de la emisión, puede recoger luego estos requisitos y aparecer en
el momento de su vencimiento como título completo. Frecuente en el tráfico

el uso de la letra�en�blanco, que es la que se emite faltando algún dato, con
intención de rellenarla posteriormente. En todo caso, debe contener, al menos,
la denominación de "letra de cambio" y la firma de algún sujeto cambiario.
La STS de 14 de abril de 2010 fija como doctrina jurisprudencial que la letra de

cambio es incompleta por carecer de un elemento esencial, y carece de valor
cambiario cuando a su vencimiento no consta en ella la mención del tomador,
aunque la letra esté en poder del librador y no haya pasado a terceros ajenos
al negocio causal, o el librador haya firmado al dorso de la letra como primer
endosante, siempre que no se exprese que ha sido girada a la propia orden.
Se habla de "pacto de completamiento" para referirse al que establecen las par-

tes sobre el modo en que posteriormente se rellenará la letra.
2.1.2. Cláusulas potestativas
Además de las menciones o cláusulas obligatorias del artículo 1 de la LCCh, Cláusulas

la letra puede contener otras menciones potestativas (art. 2.2 LCCh). La ley
En el modelo oficial hay un
permite expresamente las cláusulas potestativas de domiciliación de la letra lugar especial donde pone
(arts. 5, 26.2 y 43), de letra "no a la orden" (en cuyo caso, el título no será "Cláusulas" y una línea som-
breada para hacer constar es-
transmisible, sino en la forma y con los efectos de una cesión ordinaria; art. tas menciones potestativas.
14), de aceptación parcial (art. 30), de designación de indicados (personas que

aceptarán o pagarán la letra si resulta necesario; art. 70), de pago con intereses
(art. 6), la de devolución "sin gastos" o "sin protesto" (dispensando al tenedor
de hacer que se levante protesto por falta de aceptación o por falta de pago para
poder ejercitar sus acciones de regreso; art. 56), de exoneración del endosante
de la garantía de pago y aceptación (art. 18.1), de prohibición de nuevo endoso
(art. 18.2) o de prohibición de la aceptación (art. 26).
2.2. Utilidad de la letra de cambio
La utilidad de la letra de cambio como medio de pago radica en tres de sus

características fundamentales:
a) la posibilidad de exigir el importe de la misma a través de juicio cambiario;
b) la solidaridad de los sujetos obligados;
c) la abstracción de su deuda.
El importe de la letra, como se ha señalado, es exigible judicialmente por me-

dio de un juicio especial, el juicio cambiario (arts. 819 a 827 LEC), en el que,
a la vez que se le requiere al deudor para que pague, se embargan sus bienes
en cantidad suficiente para el pago del principal, intereses y costas. Además,

el acreedor no tiene que demostrar su condición de tal; le basta con ser titular
del documento.
De otra parte, frente al tenedor de la letra, llegado su vencimiento, están obli-

gados todos los sujetos que hayan firmado la letra como aceptante, librador,
tomador o endosante. Y esta obligación es solidaria. El tenedor puede recla-
mar a cualquiera de ellos la cuantía entera de la deuda, sin observar orden
alguno. Ello otorga una gran seguridad al cobro si hay más de dos obligados,
pues todos se convierten en deudores solidarios, y el tenedor puede ir contra el
que considere más solvente de entre todos ellos. Es más, en la letra de cambio
pueden intervenir avalistas, que aunque en principio intervienen avalando
a un sujeto concreto (aceptante, librador, etc.), jurídicamente se convierten
también en deudores solidarios.
Contra el aceptante (y sus avalistas si los hubiere), la acción que se puede

dirigir se denomina acción�directa. Contra los demás sujetos cambiarios, la
acción oponible se denomina de�regreso. Para ejercitar la acción de regreso es
preciso presentar la letra al pago en tiempo y acreditar la falta de pago de la
misma. En cambio, esto no es preciso para ejercitar la acción directa. El que
pagó ante la reclamación del tenedor puede a su vez repetir el pago contra los
sujetos anteriores a él (de acuerdo con el siguiente gráfico), pero no contra los
posteriores, que quedan ya liberados.
El aceptante está obligado frente a: su avalista (avalista A), el librador,

el avalista del librador (avalista B), el endosante 1, el endosante 2 y el
tenedor. Si paga la letra, libera al resto de obligados.
El avalista del aceptante (avalista A) está obligado frente a: el librador,

el avalista del librador (avalista B), el endosante 1, el endosante 2 y el
tenedor. Si paga la letra, libera a todos los obligados menos al aceptante.
El librador está obligado frente a: su avalista (avalista B), el endosante 1,

el endosante 2 y el tenedor. Si paga, libera a todos los obligados menos
al aceptante y al avalista de éste.
El avalista del librador (avalista B) está obligado frente a: el endosante 1,

el endosante 2 y el tenedor. Si paga, libera a todos menos al aceptante,
el avalista de éste y al librador.
El endosante 1 está obligado frente a: el endosante 2 y el tenedor. Si

paga, sólo libera al endonsante 2.
El endosante 2 está obligado frente a: el tenedor. Si paga, no libera a

ningún obligado.
En último lugar, se facilita el cobro por cuanto que frente a terceros la letra es
abstracta. La letra se emite porque entre librador y librado hay una relación que
se denomina "relación subyacente" (por ejemplo, el librado debe un dinero al
librador y le paga aceptando una letra. La deuda es la relación subyacente). A su
vez, entre librador y tomador hay una relación que justifica la designación de
esa persona como tomador (por ejemplo, el librador debe un dinero al tomador
y se propone pagarle designándole como acreedor del librado). Esta relación
no se extingue con la emisión de la letra de cambio, sino que sigue existente.
Frente a terceros sujetos cambiarios, tal relación no tiene relevancia alguna.
Lo que ocurra con la deuda entre librado y librador no afecta al tomador y
a los sucesivos sujetos cambiarios. Ello da mayor seguridad al cobro, pues el
aceptante, librador, etc. se obligan a pagar (frente a sujetos cambiarios que
sean terceros respecto de la relación subyacente) independientemente de la
razón por la que en un principio se obligaron.
El aceptante acepta pagar y, aunque luego se pruebe que la deuda por la que se obligó a
pagar no existía, sigue estando obligado frente a todos los sujetos cambiarios. Y si paga,
podrá repetir contra el librador mediante una acción causal o de enriquecimiento injusto.
Hay que decir, no obstante, que el uso de letras de cambio como forma de pago
de deudas se ha visto muy disminuido en los últimos tiempos, siendo susti-
tuido en parte por la emisión de pagarés o por otros documentos. En muchos
casos, el juicio cambiario (anteriormente, juicio ejecutivo) no es tan rápido y
fácil para obtener el cobro como se desearía y, pese a la abstracción de la letra,

el número de excepciones oponibles al pago es tan amplio que se pierde la
rapidez que debería caracterizar a estos litigios.
2.3. Teoría general de las declaraciones cambiarias
2.3.1. Principio de autonomía de las declaraciones cambiarias
Las obligaciones cambiarias son autónomas unas de otras. Por ello, la falsedad
o vicio de una declaración, aun la del librador, no invalida las obligaciones de
los demás firmantes.
Así lo recoge la LCCh en el artículo 8 cuando señala que "cuando una letra
de cambio lleve firmas de personas incapaces de obligarse (firmas falsas) de
personas imaginarias, o firmas que por cualquier otra razón no puedan obligar
a las personas que hayan firmado la letra, o aquellas con cuyo nombre apa-
rezca firmada, las obligaciones de los demás firmantes no dejarán por eso de
ser válidas". Por lo tanto, cuando aparezca una declaración falsa, el firmante
aparente no responde. Ahora bien, él deberá demostrar la falsedad de la firma.
En el caso de falsificación de una declaración cambiaria, los firmantes anterio-

res a la falsificación responden conforme a lo que aparecía. Por el contrario,
los firmantes posteriores responderán conforme a lo falsificado. El problema
radica en que los que firmaron antes de la falsificación puedan realmente pro-
bar qué texto aparecía antes de tal falsificación.
2.3.2. Declaración por medio de otro
Todas las declaraciones cambiarias pueden realizarse mediante representante.

Además es necesario hacerlo así, por ejemplo, cuando el que declara es persona
jurídica. La LCCh exige en el artículo 9 a los que firmen en nombre de otro:
• que estén autorizados para ello con poder de las personas en cuya repre-
sentación actúan,
• que lo expresen claramente en la antefirma.

Además, declara que se presumirá que los administradores de compañías están Apoderamiento
autorizados por el solo hecho de su nombramiento. Los tomadores y tenedores
El apoderamiento se hace
de letras tendrán derecho a exigir a los firmantes la exhibición del poder. constar en la letra normalmen-
te con una mención del tipo
"p. p.", "p. o." o similar y, ade-
En la jurisprudencia existen dos posturas para el caso de que firme un repre- más, poniendo la estampilla
de la empresa (el sello). La ju-
sentante sin hacer constar que firma como apoderado: a) responderá el "repre- risprudencia entiende que con
cumplir uno sólo de ambos re-
sentado", pues realmente el firmante era representante y el tercero partía de quisitos se considera cumplida
que firmaba como tal (simplemente, ha habido un "olvido"); b) responderá la constancia del apoderamien-
to.
el firmante, pues ha incumplido un requisito legal, y al no hacer constar el
apoderamiento aparenta que quiere obligarse él.
Para el caso de falta de poder, el artículo 10 de la LCCh hace que el que firma
sin poder de la otra persona quede obligado en virtud de la letra. Si llega a
pagar la letra, tendrá los mismos derechos que hubiera tenido el supuesto re-
presentado. Lo mismo ocurre con el representante que se exceda de sus pode-
res, sin perjuicio de la responsabilidad cambiaria del representado dentro de
los límites del poder.
2.4. La creación de la letra
La declaración cambiaria originaria, esto es, la que origina el nacimiento

de la letra, es la del librador que ordena al librado que pague la letra a
su vencimiento.
La necesidad de esta declaración se recoge en el artículo 1.2 de la LCCh al

exigir que conste "el mandato puro y simple de pagar una suma determinada
en pesetas o moneda extranjera convertible, admitida a cotización oficial".
Con esta declaración, se incorpora en la letra el derecho sobre la suma en ella
indicada y la garantía de la aceptación y pago de la letra que asume el librador.
Éste puede eximirse de garantizar la aceptación, pero toda cláusula por la que
pretenda eximirse de la garantía del pago "se considerará como no escrita" (art.
11 LCCh).
El artículo 1, números 3, 6 y 8 de la LCCh, exige que conste el nombre de la

persona que ha de pagar la letra (librado), el nombre de la persona a quien ha
de hacerse el pago o a cuya orden se ha de realizar (tomador) y la firma del
que emite la letra (librador). Las figuras de librado, librador y tomador no han
de corresponderse con tres personas distintas necesariamente. Así, puede que
librado y librador sean la misma persona; la letra se denomina entonces "al
propio cargo" o "contra el propio librador" (A emite una letra que libra contra
sí mismo –aparece, por lo tanto, como librador y como librado– para pagar a
su acreedor, que aparecerá como tomador). Puede ser que librador y tomador
sean la misma persona; la letra se denomina en ese caso "a la propia orden"
o "a favor del librador" (A emite una letra para cobrar una deuda a su deudor,
que aparecerá como librado –siendo A librador y tomador–). La existencia de
dos únicas personas físicas o jurídicas distintas no evita que las posiciones
jurídicas sean siempre tres, cada una con los derechos y obligaciones que les
corresponden.
Dado que, como se ha señalado, el librador es quien emite (libra) la letra ga-
rantizando su aceptación y pago, su firma es requisito esencial para la validez
del título. De ahí que ésta figure debajo de las menciones esenciales de la letra.
La designación tanto del librado como del tomador se hará por el nombre y
apellidos si se trata de persona individual, y por su denominación o razón so-
cial, si se trata de persona jurídica. El librado, aunque es la persona que recibe
la orden del librador, únicamente se obliga cambiariamente cuando acepta el
pago de la letra firmando a tal fin la letra. Si no acepta, es como si no existiera
en la letra de cambio, pues no le es exigible ninguna obligación. Normalmen-
te, cuando el librador emite la letra pide en ese mismo momento al librado que
la acepte, pero puede emitirse y dejarse la aceptación para un momento pos-
terior. Por su parte, el tomador es la persona que posee el título con el derecho
a la suma pecuniaria en él incorporado. El tomador puede endosar la letra, y
entonces asume además la posición jurídica de endosante. Quien la adquiere
de él se denomina endosatario. Este endosatario puede, a su vez, endosar la
letra (con lo cual se convierte, además, en endosante), y así sucesivamente. Al
que tiene la letra en un momento determinado se le denomina "tenedor" (en
un principio, lo es el tomador. Si la transmite, lo es el endosatario. Y así suce-
sivamente).
Como se puede observar, además de la declaración del librador, en la letra Firma

de cambio puede haber otras declaraciones (aceptación, endoso, aval), que
Para asumir una obligación
también hacen responsables a quienes las realizan del pago de la letra, con lo cambiaria es necesario firmar
que se refuerza así el crédito cambiario. en la letra.
2.5. La aceptación de la letra
2.5.1. Concepto y caracteres
La aceptación es la declaración por la que el librado asume la obliga-

ción de pagar la letra a su vencimiento. Con la aceptación, el librado se
convierte en aceptante y se compromete a cumplir el mandato de pago
recibido del librador.
La STS de 5 de abril de 2010 fija como doctrina jurisprudencial que la omisión

por parte de quien firma el acepto de una letra de cambio de antefirma o
de otra referencia al hecho de actuar por poder o por representación o como
administrador de la entidad o sociedad que figura como librada en la letra, no
libera a estas de responsabilidad, como aceptante, excepto cuando el firmante
del acepto carece de dicho poder o representación; y, a su vez, quien acepta

la letra en tales condiciones no se obliga personalmente, sino que obliga a la
entidad o sociedad que aparece como librado si efectivamente ostenta poder
o representación de ella.
La aceptación refuerza notablemente la posición del tenedor, dado que se in-

corpora al título la obligación de pago más rigurosa.
El aceptante es el obligado cambiario principal y directo. Y si llegado el ven-

cimiento, no paga, el tenedor, aunque sea el propio librador, tendrá contra
el aceptante y su avalista la acción directa derivada de la letra de cambio pa-
ra reclamar sin�necesidad�de�protesto, tanto en la vía ordinaria como en el
proceso especial cambiario, el importe de la letra, los intereses de esa cantidad
devengados desde la fecha de vencimiento de la letra, calculados al tipo de
interés legal del dinero incrementado en dos puntos, y demás gastos, incluidos
los del protesto y comunicaciones (art. 49 LCCh). El pago de la letra por el
aceptante libera al resto de obligados cambiarios.
La aceptación es siempre voluntaria, en el sentido de que el librado nunca

viene cambiariamente obligado a aceptar la letra. El artículo 1 de la LCCh exi-
ge, como menciones esenciales, el nombre de librado, el nombre del tomador
y la firma de librador, pero no la firma del librado. Un pacto de éste con el
librador u otro sujeto por el que se obligue a aceptar la letra no tiene relevan-
cia cambiaria, aunque su incumplimiento podrá servir para una reclamación
civil (extracambiaria). El tenedor de la letra de cambio podrá presentarla a la
aceptación, en el lugar de su domicilio y hasta la fecha de su vencimiento (art.
25 LCCh).
De acuerdo con lo dispuesto en los artículos 29 y 30 de la LCCh, la aceptación

ha de cumplir estos requisitos:
a) Tiene que figurar escrita en la letra misma. No tendrá validez una aceptación
verbal o la prestada en documento distinto a la letra.
b) No es una declaración formal; basta una declaración expresa con la palabra

"acepto" u otra equivalente, realizada con la firma autógrafa del librado o de
su apoderado. Incluso se considera que hay aceptación si en el anverso de la
letra figura la firma del librado sin ninguna otra mención.
c) Ha de ser una declaración pura y simple (no condicionada). No obstante, el

librado podrá limitarla a una parte de la cantidad. Cualquier otra modificación
introducida para la aceptación en el texto de la letra de cambio equivale a una
negativa de aceptación.
2.5.2. Presentación de la letra a la aceptación y falta de

aceptación
La presentación de la letra a la aceptación es necesaria para que pueda ser

aceptada. Como regla general, la presentación a la aceptación es voluntaria,
si bien normalmente el tenedor la hará para eliminar la incertidumbre de si
el librado se obliga cambiariamente o no. El tenedor podrá presentar la letra
a la aceptación, en el lugar del domicilio del librado y hasta la fecha de su
vencimiento (art. 25 LCCh).
Las únicas letras que necesariamente han de ser presentadas en la acep-

tación son las giradas a un plazo desde la vista. Vista de la letra y pre-
sentación a la aceptación significan lo mismo.
En las letras plazo-vista la presentación a la aceptación resulta indispensable

para poder iniciar el cómputo del plazo de vencimiento y deberá hacerse en el
plazo de un año desde la emisión. No obstante, el librador puede acortar ese
plazo, o fijar uno más largo, y los endosantes pueden acortarlo (art. 27 LCCh).
Si el tenedor no presenta la letra plazo-vista a la aceptación en esos plazos,
la� letra� quedará� perjudicada, lo que significa que éste pierde el derecho a
exigir el importe del librador, endosantes y demás obligados (art. 63 LCCh).
Y, naturalmente, con la acción directa tampoco puede contar el tenedor, por
cuanto que no se ha producido la aceptación.
Si presentada la letra a la aceptación, ésta no se acepta, se producen dos conse-

cuencias fundamentales: la primera, que el librado queda fuera del círculo de
obligados cambiarios; la segunda, que si se hace constar de manera fehaciente,
esta negativa no afecta a las obligaciones asumidas por el resto de firmantes
de la letra. De este modo, el tenedor puede ejercer desde entonces la vía de
regreso, sin�tener�que�esperar�hasta�el�vencimiento de la letra. Con ello se
favorecen los intereses del tenedor cambiario, aunque en cierta forma se per-
judiquen los de los demás sujetos. La acreditación de la falta de aceptación se
rige por las mismas reglas que la acreditación de la falta de pago; por ello nos
remitimos a ese punto.
2.6. El endoso
2.6.1. Concepto y requisitos
La letra de cambio es un título circulante por esencia. El endoso es un negocio

jurídico que permite que el nuevo titular adquiera los derechos incorporados
a la letra de manera autónoma.
El "endoso" puede definirse como la declaración puesta en la letra por la

que el tenedor de la misma (acreedor cambiario) transmite su derecho
a otra persona ordenando que se le pague a ella o a su orden.
La declaración de endoso se realiza normalmente en el reverso de la letra, y el

único requisito esencial que precisa es que conste la firma del endosante (art.
16.1 LCCh). Con su firma, el endosante manifiesta su consentimiento para
la transmisión del título, por lo que resulta obligado cambiario. Mediante la
cadena de endosos, el último endosatario queda legitimado para ejercitar los
derechos incorporados a la letra.
La letra de cambio, aunque no esté expresamente librada a la orden, es trans-

misible por endoso. Las únicas letras que no pueden endosarse son las libradas
"no a la orden" u otra expresión equivalente. Ello provoca que el título única-
mente sea transmisible en la forma y con los efectos de una cesión ordinaria
(arts. 14.1 y 2 LCCh).
La cesión ordinaria de la letra transmite al cesionario todos los derechos del cedente en
los términos previstos en los artículos 347 y 348 del Código de comercio. El cesionario
tiene derecho a la entrega de la letra (art. 24 LCCh). Por su parte el Código de comercio
regula en esos artículos la transmisión de los créditos mercantiles no endosables ni al
portador. Estos créditos pueden ser transmitidos por el acreedor poniendo�en�conoci-
miento�del�deudor�la�transferencia, sin necesidad del consentimiento de éste. El deu-
dor queda obligado con el nuevo acreedor en virtud de la notificación, y desde que tiene
lugar no se reputa pago legítimo, sino el que se hiciere a éste. El cedente responde de
la�legitimidad�del�crédito�y�de�la�personalidad�con�que�hizo�la�cesión; pero no de la
solvencia del deudor, salvo pacto expreso.
El endoso debe ser total,�puro�y�simple. El artículo 15 LCCh considera como

no escrita cualquier condición a la que aparezca subordinado el endoso y de-
clara nulo el endoso parcial.
La designación del endosatario no es precisa, pues si no aparece, se considera

endoso�en�blanco (art. 16.2 LCCh). Cuando el endoso esté en blanco, el te-
nedor, de acuerdo con el artículo 17 LCCh puede:
a) Completar el endoso en blanco, con su nombre o con el de otra persona.
b) Endosar la letra nuevamente en blanco o hacerlo designando un endosa-

tario determinado. Siempre que realiza un endoso, aunque sea en blanco, el
tomador queda obligado; firma en la letra con lo que asume la obligación de
pago de la misma.
c) Entregar la letra a un tercero, sin completar el endoso en blanco y sin en-

dosarla. Éste es el llamado endoso�al�portador. Dado que únicamente queda
obligado cambiariamente quien firma en la letra, el tenedor de un endoso en
blanco que realiza un endoso al portador "desaparece", esto es, no figura en la

letra ni como endosatario (acreedor cambiario) ni como endosante (obligado
cambiario).
El endoso puede hacerse a favor del librado, haya aceptado o no, del librador Un título al portador
o de cualquier otra persona obligada en la letra, y todas estas personas podrán
Resulta curioso que un título
endosarla de nuevo (art. 14.3 LCCh). Este es el llamado endoso�de�retorno. esencialmente nominativo, co-
mo la letra, pueda actuar co-
mo título al portador.
La fecha del endoso tampoco es requisito esencial. La LCCh permite que aquél
se realice en cualquier tiempo, antes o después del vencimiento de la letra, y
presume, salvo prueba en contrario, que el endoso sin fecha se ha realizado
antes de terminar el plazo para levantar protesto. El endoso posterior al ven-
cimiento no puede ser realizado por el aceptante y produce los mismos efectos
que un endoso anterior. Sin embargo, el endoso posterior al protesto o a la
declaración equivalente por falta de pago o al vencimiento del plazo estable-
cido para levantar el protesto no produce otros efectos que los de una cesión
ordinaria (art. 23 LCCh).
2.6.2. Efectos del endoso
Del endoso se derivan tres efectos fundamentales:
a) El efecto�traslativo: el endoso transmite el título y los derechos incorpora-

dos a él por sí mismo, sin tener que demostrar las razones del endoso. Ahora
bien, la cláusula de endoso no confiere por sí misma la propiedad de la letra,
sino que debe ir acompañada de la tradición (entrega de la letra). La teoría
del título y el modo rige también para la letra de cambio como cosa mueble
("la propiedad se adquiere... por consecuencia de ciertos contratos mediante
la tradición"; art. 609 Cc).
b) El efecto�legitimador: el endoso legitima al endosatario para hacer valer

su derecho frente a los obligados cambiarios. El endoso único, o la cadena de
endosos, genera una apariencia de titularidad del derecho a favor del último
endosatario; esto, unido a la posesión del título, es suficiente para reclamar el
crédito cambiario y para que el obligado al pago se libere válidamente cum-
pliendo frente a él. La LCCh considera al tenedor de la letra de cambio porta-
dor legítimo de la misma cuando justifique su derecho por una serie no inte-
rrumpida de endosos, aun cuando el último endoso esté en blanco. Y señala
que, para el caso de que una persona sea desposeída de una letra de cambio
por la causa que fuere, el nuevo tenedor que justifique su derecho en la forma
indicada en el párrafo precedente no estará obligado a devolver la letra si la
adquirió de buena fe (art. 19 LCCh).
c) El efecto�de�garantía: el endosante responde frente al endosatario del pago

y aceptación de la letra de cambio frente a los tenedores posteriores como
obligado cambiario solidario. Pero este efecto de garantía no es esencial, y lo
puede excluir mediante cláusula, al endosar. En este caso, no responderá frente
a las personas a quienes ulteriormente se endosare la letra (art. 18 LCCh).
Los efectos de legitimación y garantía se dan de forma completa en el llama-

do "endoso pleno". Pero la ley regula también dos supuestos en que con el
endoso no se busca la finalidad de transmisión de titularidad del crédito, sino
una función de apoderamiento o de garantía. En tales supuestos se habla de
"endosos�limitados", lo son el de apoderamiento y el de garantía.
El endoso�de�apoderamiento se realiza con la finalidad de que el endosata-

rio-representante pueda cobrar la letra para luego entregar la cantidad al endo-
sante-representado. Para ello, no bastaría un poder notarial, pues sólo puede
cobrar la letra su tenedor legítimo, quien esté designado en ella como titular.
Este endoso no tiene efecto de garantía ni de legitimación ni de transmisión
pleno. En realidad, el endosatario cobra por cuenta del endosante, ocupando
su posición jurídica. Si la letra no se paga, por ejemplo, el endosatario no po-
dría accionar contra el endosante (que es quien le encarga el cobro).
La LCCh lo regula en el artículo 21 al señalar que, cuando el endoso contenga

la mención valor al cobro, para cobranza, por poder, o cualquier otra que indique
un simple mandato, el tenedor podrá ejercer todos los derechos derivados de
la letra de cambio, pero no podrá endosar ésta sino a título de comisión de co-
branza (otro endoso de apoderamiento). En este caso, los obligados cambiarios
sólo podrán invocar contra el tenedor las excepciones que pudieran alegarse
contra el endosante.
El endoso� de� garantía busca utilizar la letra como garantía pignoraticia de

un crédito (prenda de la letra). Si la deuda se paga, el endosatario devolverá
la letra al endosante. Si la deuda no se paga, el endosatario adquiere la plena
titularidad de la letra y puede cobrarla, devolviendo el exceso sobre su deu-
da al endosante. Este endoso no produce efectos de transmisión inmediatos,
sino según se pague o no la deuda garantizada. Si finalmente el endosatario
adquiere la titularidad de la letra, actuará como sujeto cambiario normal. La
LCCh lo regula en el artículo 22 al establecer que cuando un endoso contenga
la mención valor en garantía, valor en prenda, o cualquier otra que implique una
garantía, el tenedor podrá ejercer todos los derechos que derivan de la letra de
cambio, pero el endoso hecho por él sólo valdrá como comisión de cobranza
(endoso de apoderamiento). En este caso, los obligados cambiarios no podrán
invocar contra el tenedor de una letra recibida en prenda o en garantía las ex-
cepciones fundadas en sus relaciones personales con el endosante en garantía,
a menos que el tenedor, al recibir la letra, hubiera procedido a sabiendas en
perjuicio del deudor.
2.7. El aval
2.7.1. Concepto y requisitos
Suplemento de la letra
El aval es la declaración cambiaria por la que una persona garantiza la
obligación de pago de la letra asumida por un obligado cambiario. La LCCh permite que, cuando
la extensión de las menciones
de la letra así lo exija, se incor-
pore un suplemento, donde
podrán hacerse constar todas
Por la declaración de "aval", el avalista se convierte en obligado cambiario soli- aquellas menciones excepto
las del artículo 1, que deben
dario. El aval cambiario, aunque guarda muchas similitudes con la fianza ordi-
constar en la letra misma (art.
naria, se diferencia de ella en varios aspectos. Ambas son garantías personales, 13 LCCh).
pero, a diferencia de la fianza, que tiene carácter accesorio (no puede existir sin
una obligación válida (art. 1824 Cc), el aval tiene existencia independiente de
la obligación principal. La LCCh considera válido el aval aunque la obligación
garantizada fuese nula por cualquier causa que no sea la de vicio de forma.
Hace responder al avalista de igual manera que el avalado, y no puede oponer
las excepciones personales de éste. Además, cuando el avalista paga la letra de
cambio, adquiere los derechos derivados de ella contra la persona avalada y
contra los que sean responsables cambiariamente respecto de esta última (art.
37 LCCh). De otra parte, en la fianza existe el beneficio de excusión a favor
del fiador (art. 1830 Cc), que permite que el fiador no se vea obligado a pagar
hasta tanto se haya intentado primero el cobro del deudor principal. En cam-
bio, el avalista es un obligado solidario que no puede exigir que se reclame en
primer lugar al avalado.
Respecto a la forma del aval, resulta esencial la firma del avalista. Ha de constar
en la letra o en su suplemento (existe un lugar destinado a ello en el reverso de
la letra), y se expresa mediante las palabras por aval o cualquier otra formula
equivalente. No obstante, el artículo 36 LCCh establece que basta la firma
en anverso de quien no sea librado ni librador (pues la firma del librado en
el anverso es aceptación; y la del librador, libramiento) para que se entienda
hecho el aval. El aval debe indicar a quién se avala. A falta de esta indicación,
se entenderá avalado el aceptante, y en defecto de aceptación, el librador.
El aval puede ser total o parcial y puede prestarlo un tercero o también un

firmante de la letra. Con respecto a la fecha, puede suscribirse incluso después
del vencimiento y denegación de pago de la letra, siempre que, al otorgarse,
no hubiere quedado liberado ya el avalado de su obligación cambiaria (art.
35 LCCh).
2.7.2. Efectos del aval
En función de a quién se avala, el avalista responderá en vía directa (si avala al

aceptante) o en vía de regreso (si avala al librador o a un endosante). Y también
en función de esto, cuando pague podrá repetir el pago contra el avalado y
contra los sujetos cambiarios anteriores a él, por medio de las acciones que
correspondan.
Así, si avala al aceptante y paga, sólo podrá repetir el pago reclamando al acep-
tante por la vía directa. Si avala al librador y paga, podrá repetir el pago recla-
mando al librador por la de regreso, o al aceptante por la directa.
Como se ha señalado, el avalista ocupa posición autónoma respecto del ava-

lado. Esto implica que no puede oponer (cuando le demanden por una acción
cambiaria) las excepciones personales del avalado, y sí las personales que pue-
da tener el propio avalista contra el demandante; y al avalista no se le podrán
oponer (cuando reclame él, porque pagó y quiere recuperar lo pagado) las ex-
cepciones personales que el demandado pudiera tener contra el avalado.
2.8. El vencimiento de la letra
El vencimiento de la letra hace referencia a la fecha en que la letra debe

ser pagada.
El vencimiento no debe expresarse necesariamente mediante día, mes y año.

El artículo 38.1 LCCh admite cuatro vencimientos diferentes o modos de hacer
constar la fecha en la que la letra se ha de pagar:
1)�vencimiento�a�fecha�fija (por ejemplo, seis de julio del 2010),
2)� vencimiento� a� un� plazo� desde� la� fecha (por ejemplo, seis meses
fecha),
3)�vencimiento�a�la�vista (la letra vence cuando se presenta al librado

para que la pague),
4)� vencimiento� a� un� plazo� desde� la� vista (por ejemplo, tres meses
vista).
Si no se hace constar de ninguna forma concreta, en la casilla destinada al

efecto, en el modelo oficial, la letra, tal y como se ha señalado, se entiende que
vence "a la vista". Un vencimiento imposible (por ejemplo, 30 de febrero, o en
fecha anterior al libramiento de la letra) equivaldrá a una letra sin designación
de vencimiento. Y cualquier otro tipo de vencimiento diferente a los previstos

en el artículo 38. 1 LCCh o un vencimiento sucesivo provoca la nulidad de
la letra (art. 38.2 LCCh).
La letra de cambio emitida a fecha�fija vence en�esa�fecha. La letra librada "a�la

vista" será pagadera en el momento en que se presente�al�pago, si bien deberá
presentarse dentro del año siguiente a la fecha de libramiento (art. 39 LCCh).
La letra girada a un plazo�desde�la�fecha vence en�función�de�la�fecha�de

emisión. Así, si la letra se ha girado a "tres meses fecha", vencerá a los tres
meses contados desde su fecha de emisión.
La letra girada a un plazo�desde�la�vista vence en�función�de�la�fecha�de

la�aceptación o, en defecto de ésta, de la del protesto o declaración equiva-
lente. Así, si la letra se ha girado a "tres meses vista", vencerá a los tres meses
contados desde la fecha de presentación a la aceptación (o del protesto o de
la declaración equivalente) (art. 40 LCCh). A la aceptación se puede presentar
la letra durante un año desde su emisión.
El cómputo de los meses en las letras de cambio libradas a uno o varios meses
a partir de su fecha o de la vista, se hará de fecha a fecha. Así, en una letra
girada cuando en el mes del vencimiento no haya día equivalente al inicial del
cómputo se entenderá que el plazo expira el último del mes (art. 41 LCCh).
2.9. El pago de la letra
2.9.1. Pago voluntario
La LCCh parte de que la letra se "presenta" físicamente al librado (aceptante

o no). Pero no suele hacerse así. Los bancos simplemente cargan el importe
de la letra en la cuenta en la que se domicilió el pago, y avisan previamente
al librado de que van a realizar tal cargo. Si no existen fondos suficientes en
esa cuenta, o si el banco domiciliatario tiene orden de no pagar la letra, ésta
se impagará.
Las letras ya no "viajan físicamente", como ocurría antes. El banco que se en-
carga de cobrarla (la mayoría de letras se cobran por medio del banco del te-
nedor) introduce los datos en un sistema informático interbancario y se queda
en poder de la letra. Es el llamado "truncamiento".
Si se produce un pago voluntario, la terminación de la letra se entiende que es

"normal", la letra ha cumplido su función sin mayores problemas. En general,
el pago queda demostrado por el propio cargo bancario que se realiza en la
cuenta donde se domicilió el pago. Asimismo, se "devuelve" o entrega la letra

al que la paga y se hace constar el "recibí" del acreedor (así el que paga tiene
una prueba física del pago).
2.9.2. La falta de pago. El protesto
El tenedor de una letra pagadera en día fijo o a un plazo para contar desde la
fecha o desde la vista, deberá presentar la letra de cambio al pago en el día de
su vencimiento o en uno de los dos días hábiles siguientes (art. 43.1 LCCh). Si
la presenta fuera de este plazo, se pierden las acciones de regreso, y el tenedor
habrá de dirigirse para cobrar la letra contra el aceptante, si lo hubiere.
Como hemos señalado anteriormente, si presentada la letra a�la�aceptación,

el librado no la acepta, desde ese momento cabe ejercitar la acción de regreso
sin necesidad de esperar al vencimiento.
Si presentada la letra al� pago, el librado lo deniega, el tenedor, aunque sea

el propio librador, tendrá contra el aceptante y su avalista la acción directa
derivada de la letra de cambio (art. 49.2 LCCh).
La presentación de la letra dentro de plazo por el tomador y la acredita-

ción de la falta de aceptación o de pago son indispensables para man-
tener la vía de regreso contra el librador, endosantes y sus respectivos
avalistas. La acción directa contra el aceptante y su avalista no se pierde
hasta pasados tres años, contados desde la fecha del vencimiento (art.
88.1). Esta acción no requiere ninguna formalidad para mantenerla.
Resulta, por lo tanto, de gran importancia acreditar para conservar la vía de

regreso que se presentó la letra al pago (o a la aceptación) y que éste se denegó.
El artículo 51 LCCh establece dos sistemas de acreditación:
1)�Protesto�notarial: mediante el que el acreedor acude al notario, para que

éste dé fe del impago. El notario notifica al deudor que el acreedor afirma
que no quiere pagar; concede un plazo al deudor para que comparezca en la
notaría y pague la letra, o alegue las razones por las que niega el pago; pasado
tal plazo, y si el deudor no ha pagado en la notaría, el notario levanta acta
de protesto, dando fe de que el deudor no quiere pagar (el notario ya lo ha
comprobado de la forma señalada).
El protesto notarial por falta de aceptación deberá hacerse dentro de los plazos fijados
para la presentación a la aceptación o de los ocho días hábiles siguientes. El protesto por
falta de pago de una letra de cambio pagadera a fecha fija o a cierto plazo desde su fecha o
desde la vista deberá hacerse en uno de los ocho días hábiles siguientes al del vencimiento
de la letra de cambio. Si se tratara de una letra pagadera a la vista, el protesto deberá
extenderse en el plazo indicado para el protesto por falta de aceptación. El protesto por
falta de aceptación eximirá de la presentación al pago y del protesto por falta de pago.
2)�Declaraciones�equivalentes�al�protesto�notarial: valen igual que un pro-

testo notarial. Son las declaraciones puestas en la letra y firmadas por: a) el
propio librado, denegando la aceptación o el pago; b) el domiciliatario o la
Cámara de Compensación, denegando el pago. Cualquiera de ellas vale como
protesto y, a diferencia del protesto, no tienen ningún coste.
La declaración del librado, del domiciliario o de la Cámara de Compensación deberá ser

hecha dentro de los plazos establecidos para el protesto notarial.
Además, si en la letra se ha insertado la cláusula "sin�gastos" o "sin�protesto",

no hará falta protesto notarial ni declaraciones equivalentes para acreditar la
falta de aceptación o de pago. Por lo tanto, se exime al acreedor de protestar;
pero ello no le exime de presentar la letra al pago (art. 56 LCCh). No obstante,
en la práctica, a pesar de que exista tal cláusula, el acreedor normalmente
solicita al domiciliatario o al librado que haga constar el impago.
Si, por el contrario, se inserta la cláusula "con�gastos" o "con�protesto", será

preciso levantar protesto notarial. Las declaraciones equivalentes, en este caso,
no valdrán como protesto. El deudor exige el protesto notarial porque supone
una forma de acreditación con mayor garantía de que realmente se le presentó
la letra y no la quiso pagar. Se llama "con gastos" porque implica soportar el
coste de la intervención del notario; coste que deberá pagar el deudor.
2.9.3. Reclamación judicial del pago
En cualquier caso, producido el impago de la letra, podrá hacerse la reclama-

ción�judicial de su importe. Para reclamar judicialmente basta con:
a) haber presentado la letra plazo-vista a la aceptación y que el librado se haya

negado a aceptar, habiendo acreditado tal negativa a la aceptación de alguna
de las formas señaladas;
b) en otro caso, haber presentado la letra al cobro y que el librado se haya

negado a pagar, habiendo acreditado tal presentación y la negativa al pago de
alguna de dichas formas.
No es un requisito legal el intentar que el pago voluntario se realice por alguno

de los demás obligados cambiarios, aunque, obviamente, el acreedor lo inten-
tará primero para evitar el juicio cambiario.
Acciones cambiarias y extracambiarias
Las acciones�cambiarias que cabe interponer para el cobro de la letra de cam-

bio son la directa, contra el aceptante y sus avalistas, y la de regreso, contra los
demás obligados cambiarios. Estas son las llamadas acciones cambiarias, pues
nacen de la misma letra de cambio y pueden ejercitarse por la vía ordinaria

o por el juicio cambiario. Este último otorga mayor facilidad para el cobro, al
procederse desde un principio al embargo de bienes del deudor.
Para ejercer la acción directa, no es necesario protesto, pero sí para ejercer las
acciones de regreso. La acción directa prescribe a los tres años desde el venci-
miento de la letra. La de regreso, al año o a los seis meses desde el protesto, de-
pendiendo de que sea la del tenedor contra librador o endosante, o la del obli-
gado que pagó y quiere repetir contra los obligados anteriores (art. 88 LCCh).
Ejemplo
El tenedor reclama al avalista del librador, para lo cual tiene el plazo de un año. Dicho
avalista, a su vez, puede reclamar: contra el librador, por otra acción de regreso, en un
plazo de seis meses desde que pagó; o contra el aceptante, por la acción directa, para lo
cual le quedarán, como poco, dos años.
Junto a estas acciones cambiarias, cabe hacer referencia a las llamadas accio-
nes�extracambiarias. Éstas no persiguen ya el cobro de la letra como tal tí-
tulo-valor; es más, sólo pueden operar cuando tal cobro no ha sido posible.
Buscan o bien exigir el cumplimiento efectivo de la relación subyacente (por
ejemplo, pago de la mercancía en una compra-venta), ya que no se ha podido
lograr de forma cambiaria, o bien que responda quien se haya enriquecido in-
justamente con la falta de pago de la letra (acción de enriquecimiento injusto
o enriquecimiento cambiario).
La acción causal es la que dimana de la relación subyacente; por ello, sus requisitos,
régimen y legitimación se rigen por la relación de que se trate: préstamo, compraventa,
suministro, etc. Es subsidiaria, en el sentido de que antes debe haberse intentado el pago
voluntario, pero puede ejercitarse incluso sin haber ejercitado acciones cambiarias. La
doctrina y la jurisprudencia admiten que pueda alegarse como reclamación subsidiaria
de la acción cambiaria. Pero la acción causal se pierde si el acreedor dejó prescribir la
acción cambiaria (art. 1170 CC).
En cuanto a la acción de enriquecimiento cambiario, es la más subsidiaria, pues sólo se

puede interponer cuando las cambiarias y la causal no han prosperado. La ejerce el acree-
dor impagado contra el librador, el aceptante o el endosante que se haya enriquecido;
y requiere que la letra no se haya cobrado por la omisión de los actos exigidos por la
ley para la conservación de los derechos que se derivan del título (art. 65 LCCh). Si las
acciones cambiarias y causales ya no se pueden ejercer (por ejemplo, por prescripción),
algún sujeto se habrá enriquecido: habrá recibido algo o habrá pagado una deuda sin dar
nada a cambio. Contra ese sujeto cabe ejercitar la acción de enriquecimiento en el plazo
de tres años después de haberse extinguido la cambiaria.
No hay que confundir las acciones cambiarias y extracambiarias con el juicio

cambiario o el juicio que corresponda por razón de la cuantía (normalmente,
el juicio ordinario).
Acciones cambiarias o extracambiarias se refieren a qué se reclama: la letra de

cambio (cambiarias), o la relación subyacente o el enriquecimiento injustifi-
cado (extracambiarias).
Las acciones cambiarias pueden interponerse mediante juicio cambiario o me-

diante juicio ordinario. Por lo tanto, no hay que identificar ni confundir ac-
ción cambiaria con juicio cambiario (aunque, normalmente, las acciones cam-
biarias se ejercitan por los trámites del juicio cambiario). Las acciones extra-
cambiarias sólo pueden ejercitarse en juicio ordinario.
Excepciones cambiarias y extracambiarias
Para facilitar el cobro de la letra, la LCCh limita las excepciones que el deman-
dado puede oponer a las pretensiones del tenedor, tanto en juicio ordinario
como cambiario. Las excepciones son razones que alega el demandado para
no pagar. Si el juez estima o admite alguna de las excepciones, desestimará la
acción cambiaria interpuesta. Esta limitación resulta de crucial importancia
para la letra de cambio, pues la seguridad del tráfico exige que los títulos-va-
lor de pago sean de fácil cobranza, y por ello las excepciones oponibles a ello
deben ser las mínimas exigibles.
Cierta doctrina y ciertos sectores económicos han manifestado, por eso, que el elenco de
excepciones que permite el artículo 67 LCCh es demasiado extenso y facilita maniobras
dilatorias del pago, con lo que la finalidad de abstracción del título y de rigor cambiario
que la propia ley persigue queda diluida. De hecho, por estas y otras razones la credibili-
dad que hoy en día una letra de cambio da respecto a su pago se halla muy disminuida
en el sentir de muchos sectores económicos, que buscan otros títulos-valor y medios ju-
rídicos para asegurar el cobro de sus créditos.
En primer lugar, pueden oponerse las excepciones que nacen de las relaciones
personales entre demandante y demandado. Aquí entra en juego la relación
subyacente (la que origina la creación, transmisión o garantía de la letra) que
existe entre los sujetos en cuestión. Estas excepciones se suelen denominar
extracambiarias�o�personales, pues dependen de esa relación entre las partes
y no de la relación cambiaria, que supone una serie de obligaciones iguales
para todos los sujetos.
En el ejemplo que pusimos al inicio del módulo, si A paga con una letra de cambio al
mecánico B que arregla su coche y B realiza un descuento de esa letra en su banco, A está
obligado a pagar al banco (poseedor de la letra), aunque su coche quede mal arreglado.
La relación A-B, por la que se crea el documento, no tiene relevancia en la relación A-
banco. Este defecto de reparación es una excepción personal, no oponible al banco, que
nada sabe de la razón por la que A aceptó la letra. Si, en cambio, el banco reclama a B,
cuando B luego le reclame a A, éste sí le podrá oponer, negándose a pagar, que el trabajo
está mal hecho, pues puede hacer valer la relación personal con él.
A un tenedor no le son oponibles las excepciones basadas en las relaciones

personales que el demandado por la acción cambiaria (deudor) tenga contra
el librador o con los tenedores anteriores.
Sí, en cambio, le son oponibles al tenedor las excepciones basadas en sus re-
laciones personales con el deudor reclamado (art. 67.1 LCCh). Son supuestos
concretos de excepción personal:
a) La excepción de falta de cumplimiento (también llamada "falta de provisión

de fondos") si el demandado es la contraparte del contrato causal y éste fue
incumplido o resuelto.
b) La excepción de letra de favor. En ocasiones, el aceptante no debe nada al

librador, y simplemente acepta la letra para que éste pueda descontar la letra
y obtener liquidez. Confía en que el librador, cuando llegue el vencimiento,
pagará la letra. En estos casos, el aceptante no podrá oponer que la letra es
de favor ante el tomador o un tercero de buena fe, pero sí podrá hacerlo si le
reclama el librador.
c) Relaciones concretas demandante-demandado. Aunque no sean las partes

del negocio causal, puede que entre ellos tengan una relación personal espe-
cífica: por ejemplo, el demandante debe algo al demandado (éste opondrá la
compensación), o pactó con él renovar la letra o esperar a su cobro.
También pueden oponerse al tenedor las excepciones que el deudor tenga fren-
te a tenedores anteriores si, al adquirir la letra, el tenedor procedió a sabiendas
en su perjuicio (art. 20 LCCh); esto es, conocía que existía una relación per-
sonal mal cumplida y admitió el endoso para impedir que el deudor pudiera
oponerla. Se trata de la llamada exceptio doli, que opera cuando la transmisión
se hace a un simple "testaferro", que actúa en realidad por cuenta del transmi-
tente. Se finge una transmisión para que el demandado no pueda oponer al
adquirente la excepción personal que tenía contra el transmitente. Pese a esta
ficción, si el demandado prueba esa condición de testaferro, podría oponer al
"falso o supuesto adquirente" las mismas excepciones que tiene frente a quien
le transmitió.
Junto a estas excepciones, el artículo 67.2 LCCh establece otras que ya no

dependen de las relaciones personales entre sujetos, sino que dimanan de la
propia relación cambiaria; por ello se denominan excepciones� cambiarias
(cierta doctrina las denomina excepciones reales). Tales excepciones son, como
regla general, oponibles a cualquier tenedor. El precepto citado establece tres
grupos de ellas:
a) la inexistencia o falta de validez de su propia declaración cambiaria (del

demandado), incluida la falsedad de la firma;
b) la falta de legitimación del tenedor o de las formalidades necesarias de la

letra de cambio, conforme a lo dispuesto en la ley (se trata de casos de falta de
alguna formalidad esencial, la incorrecta cadena de endosos, etc.);
c) la extinción del crédito cambiario cuyo cumplimiento se exige al deman-

dado (por ejemplo, por prescripción, por pago, por falta de presentación al
cobro, etc.).
Estas excepciones se basan en un principio de numerus clausus: no cabe opo-

nerse al pago por cualquier razón, sino sólo por alguna de las razones inclui-
das en dicho artículo 67 LCCh; y sólo puede oponerlas el demandado ante
acciones cambiarias (no ante acciones extracambiarias). Se trata de facilitar el
pago de la letra; pero, de hecho como se ha señalado, existen demasiadas ex-
cepciones oponibles.
3. Títulos de pago: el cheque
3.1. Concepto y diferencias con la letra de cambio
El cheque es un título que incorpora una orden de pago que el cliente

(librador) de un banco (librado) da a éste para que pague una cantidad
determinada de dinero a la persona en él designada (tomador), siempre
que exista una previa provisión de fondos del librador en poder del li-
brado.
El cheque funciona, así, como un instrumento de pago que evita el manejo

de dinero metálico basado en el "contrato de cheque" entre librador y librado,
normalmente integrado dentro de un contrato de cuenta corriente bancaria,
por el que el banco se compromete a atender las órdenes de pago del librador
siempre que haya fondos en su cuenta.
De acuerdo con el artículo 106 de la LCCh, el cheque deberá contener:
1) la denominación de cheque inserta en el texto mismo del título ex-

presada en el idioma empleado para la redacción de dicho título;
2) el mandato puro y simple de pagar una suma determinada en pesetas

o en moneda extranjera convertible, admitida a cotización oficial;
3) el nombre del que debe pagar, denominado librado, que necesaria-

mente ha de ser un banco;
4) el lugar de pago;
5) la fecha y el lugar de la emisión del cheque;
6) la firma del que expide el cheque, denominado librador.
En general, la normativa del cheque es muy parecida a la de la letra de cambio,

y, de hecho, la Ley Cambiaria realiza remisiones a la regulación de la letra (en
materia de firmas falsas, requisitos subsanables, endoso, aval, etc.). No obstan-
te, existen diferencias: a) en el cheque, el librado siempre es una entidad de
crédito, la entidad de la que es cliente el librador que tiene abierta cuenta; el
librado nunca puede aceptar el cheque, no puede resultar obligado cambia-
rio (la aceptación que realizara sería totalmente nula –art. 109 LCCh–); b) el
tomador puede ser designado de forma nominativa o emitirse el cheque "al
portador" (si se emite nominativo el cheque, será transmisible por endoso; si
se emite al portador, será transmisible por la simple entrega; no hay que hacer
constar la entrega en el título); c) el cheque siempre vence a la vista, esto es,
cuando se presenta al librado para el pago (el cheque presentado al pago antes
del día indicado como fecha de emisión –cheque postdatado– es pagadero el
día de la presentación; art. 134 LCCh).
3.2. Pago del cheque
Como se ha señalado, el cheque vence siempre "a la vista", esto es, cuando se
presente al cobro, aunque, por ejemplo, tenga una fecha de emisión posterior.
De acuerdo con el artículo 135 de la LCCh, el tenedor debe presentarlo al cobro

en un plazo determinado desde la fecha de emisión según se trate de:
a) cheque emitido y pagadero en España que deberá ser presentado a su pago

en un plazo de quince�días;
b) cheque emitido en el extranjero y pagadero en España que deberá presen-

tarse en un plazo de veinte�días si fue emitido en Europa, y sesenta�días si
lo fue fuera de Europa.
El librado que tenga fondos a disposición del librador en el momento de la

presentación al cobro de su cheque está obligado a su pago. Si sólo dispone de
una provisión parcial, estará obligado a entregar su importe (art. 108.2 LCCh).
Para asegurar que existen fondos en poder del banco, éste puede estampar su
"conformidad" en el cheque, con lo que indica que hay fondos disponibles;
fondos que el banco retendrá para hacer efectivo el cheque a su presentación
al pago (art. 135 LCCh). De esta forma, el tomador tiene seguridad en el cobro.
El librado retiene fondos suficientes del librador para hacer el pago del cheque durante
el plazo señalado en la conformidad. Por eso, el librador no podrá disponer de dinero de
la cuenta si con ello dejara una cuantía inferior a la propia del cheque.
El librador puede revocar el cheque, pero la revocación no produce efectos

(el banco deja de estar obligado al pago y el tenedor pierde las acciones de
regreso) sino hasta después de la expiración del plazo de presentación. Si no
hay revocación, el librado puede pagar aun después de la expiración de ese
plazo. Y, en los casos de pérdida o privación ilegal del cheque, el librador podrá
oponerse a su pago (art. 138 LCCh).
El librado, a la hora de pagar debe comprobar la regularidad del cheque y la

identidad del tomador (si es cheque nominativo). Si se trata de un cheque en-
dosado, estará obligado a comprobar la regularidad en la serie de los endosos,
pero no la autenticidad de la firma de los endosantes (art. 141 LCCh).
La inseguridad que ocasiona el pago de un cheque al portador, por el desconocimiento de

la persona a quien se paga, se palia con la práctica bancaria de hacer constar el nombre,
número de DNI y firma del tenedor. De esta forma, controlan la identidad del cobrador
a los efectos de poderle reclamar si luego el librador denuncia la sustracción o pérdida.
La LCCh no exige esta identificación ni la permite. Las entidades de crédito lo hacen por
razones prácticas.
La ley prevé también una serie de medios: cheque�cruzado�y�cheque�para

abonar�en�cuenta (arts. 143 a 145 LCCh) para que el cheque no sea pagado
en metálico sino por medio de abonos contables en otras cuentas de la misma
o distinta entidad de crédito, con lo cual se conoce el nombre de quien cobra,
o a personas clientes del mismo o distinto banco.
Para evitar que los cheques se puedan cobrar "en ventanilla", al emitirlos, el librador pue-
de "cruzar" el cheque con dos barras o rayas paralelas en el anverso, o poner la expresión
"para abonar en cuenta". En estos casos, el tomador debe encargar a su propio banco que
lo cobre del librado; de esta forma, como el banco del tomador sí tiene controlada la
identidad de éste, en los casos de sustracción o pérdida se podrá saber en la cuenta de
quién se ingresó la cantidad. El cheque cruzado sólo se pagará en ventanilla si el tomador
es también cliente del librado. En estos casos, como el librado conoce su identidad, se lo
puede abonar en metálico porque ya le conoce.
Figura 3. Modelo de Cheque de Cuenta Corriente Normalizado cruzado
Al librador que emite un cheque sin tener provisión de fondos en poder del li-
brado, por la suma en él indicada, la LCCh le obliga a pagar al tenedor, además
de dicha suma, el 10% del importe no cubierto del cheque, y la indemnización
de los daños y perjuicios (art. 108.3 LCCh).
3.3. Acciones para el cobro del cheque
Al no ser susceptible de aceptación, en el cheque no existe acción directa. No

existe aceptante ni posibilidad de accionar cambiariamente contra el banco
librado.
El tenedor puede ejercitar únicamente su acción de regreso contra los endosan-

tes, el librador y los demás obligados cuando, presentado el cheque en tiempo
hábil, no fuera pagado, siempre que la falta de pago se acredite por alguno de
los medios siguientes: a) por un protesto notarial; b) por una declaración del
librado, fechada y escrita en el cheque, con indicación del día de la presenta-

ción, o c) por una declaración fechada de una cámara o sistema de compen-
sación, donde conste que el cheque ha sido presentado en tiempo hábil y no
ha sido pagado.
No obstante, el tenedor conserva sus derechos contra el librador, aun-

que el cheque no se haya presentado oportunamente o no se haya le-
vantado el protesto o realizado la declaración equivalente. Si después de
transcurrido el término de presentación faltara la provisión de fondos
en poder del librado por insolvencia de éste, el tenedor perderá tales
derechos (art. 146 LCCh).
Al cheque se aplica lo dispuesto para la letra de cambio en orden al protesto,

deber de comunicación y cláusula sin gastos o sin protesto (art. 147.2 LCCh).
4. Títulos de pago: el pagaré
4.1. Concepto y requisitos
Nota
El "pagaré" es un título-valor donde tan sólo intervienen dos personas.
Una de ellas, la que firma el pagaré (firmante), se obliga a pagar una El firmante del pagaré es co-
mo una fusión de las figuras de
cantidad a la segunda (o a la persona que ésta designe en el endoso). No aceptante y librador de la letra
de cambio.
es posible la emisión de pagarés cambiarios al portador.
El pagaré constituye, por lo tanto, la forma más sencilla de instrumentar una

deuda en un título-valor. El firmante del pagaré responde de igual forma que
el aceptante de una letra de cambio (art. 97.1 LCCh), con lo que el rigor cam-
biario de este título-valor es igual que el de la letra de cambio. La normativa
de ésta es aplicable al pagaré (ved el artículo 96 de la LCCh, que establece que
casi todas las normas de la letra de cambio son aplicables al pagaré).
De acuerdo con el artículo 94 de la LCCh, el pagaré deberá contener:
1) la denominación de pagaré inserta en el texto mismo del título y

expresada en el idioma empleado para la redacción de dicho título;
2) la promesa pura y simple de pagar una cantidad determinada en pe-

setas o moneda extranjera convertible admitida a cotización oficial;
3) la indicación del vencimiento;
4) el lugar donde el pago haya de efectuarse;
5) el nombre de la persona a quien haya de hacerse el pago o a cuya

orden se haya de efectuar;
6) la fecha y el lugar donde se firme el pagaré;
7) la firma del que emite el título, denominado firmante.
En el pagaré no existe orden de pago, sino que el propio emisor es el que se

compromete al pago. Por eso, no hay una "aceptación" independiente de la
emisión ni una "presentación a la aceptación". El firmante responde en vía
directa; el tomador, si endosa, responderá por la acción de regreso por ser en-
dosante, con el mismo régimen que en la letra de cambio. Por otra parte, el
pagaré cambiario debe ser nominativo. Un "pagaré al portador" no será pagaré
cambiario, ni título cambiario.
A diferencia de lo que ocurre con la letra de cambio, para el pagaré no existe

un modelo oficial. Por ello, puede constar en un simple documento privado,
un papel cualquiera que tenga las menciones mínimas que la ley exige. No
obstante, el artículo 76 del Real decreto 828/1995, de 29 de mayo, por el que se
aprueba el Reglamento del impuesto sobre transmisiones patrimoniales y actos
jurídicos documentados, exige timbre para los pagarés cambiarios, salvo que
se hayan emitido con la cláusula "no a la orden" o cualquiera otra equivalente
(también para los cheques a la orden o que sean objeto de endoso).
Existen dos modelos normalizados para las entidades bancarias: uno publicado
por el Banco de España y otro aprobado en 1986 por el desaparecido Consejo
Superior Bancario (CSB). Las funciones del CSB fueron asumidas en 1994 por
la Asociación Española de Banca (AEB), que es una asociación profesional de
afiliación voluntaria formada por casi todos los bancos españoles y extranjeros
que operan en España. En la práctica, el modelo más utilizado es el del CSB,
dado que es el requerido por los bancos para descontar los efectos y el único
que puede ser introducido por una cámara de compensación.
Figura 4. Modelo normalizado de pagaré
4.2. El pagaré plazo vista
Para los pagarés con vencimiento a un plazo desde la vista, el artículo 97.2 de
la Ley Cambiaria dicta una norma especial. Estos pagarés deben presentarse al
firmante de los mismos en los plazos fijados en el artículo 27 LCCh, esto es, un
año desde su emisión. El plazo que hay que contar desde la vista correrá desde
la fecha del visto, o expresión equivalente, suscrito por el firmante del pagaré.
La negativa del firmante a poner su visto fechado se hará constar mediante

protesto, cuya fecha servirá de punto de partida en el plazo que se cuente desde
la vista.
Como se observa, aquí la negativa del firmante no provoca el efecto que pro-
voca la negativa del librado en la letra de cambio (permitir, sin esperar al ven-
cimiento y una vez realizados el protesto o la declaración equivalente, accio-
nar en vía de regreso). Puesto que el firmante del pagaré queda obligado en
los mismos términos que el aceptante de la letra de cambio, su negativa a dar
el "visto" no entraña su salida del círculo de obligados cambiarios; por ello,
únicamente sirve como fecha de inicio del plazo de vencimiento.
4.3. El problema de los "pagarés en blanco"
En ciertas épocas, se efectuó una práctica bancaria para asegurar el cobro de un

préstamo pendiente en casos de impago de alguno de sus plazos. Esta práctica
consistía en hacer firmar al prestatario un pagaré en el momento de formalizar
el préstamo, bien con la cuantía en blanco (el banco la rellenaría con la parte
que quedara por pagar, en caso de impago del cliente), bien con la cuantía del
préstamo total (y el banco ejecutaría el pagaré sólo por la cuantía que quede
por pagar, en caso de impago del cliente). De esta forma, se evitaba que el
prestamista tuviera que acudir a un fedatario público que certificara el impago,
así como la cuantía de lo que faltaba por satisfacer; y se evitaban también los
gastos de esa intervención.
La licitud de esta clase de pagarés plantea problemas cuando se pactan con

un consumidor.
A favor de la "abusividad" estaría el argumento de que se trata de una "condición abusiva

de crédito". Por un lado, se hace que el consumidor emita a favor del prestamista un título
cambiario por una cuantía en blanco o por una cuantía que puede ser muy superior a
lo que en un momento dado falte por pagar. Desde otro punto de vista, el consumidor
pierde la "garantía" que supone la comprobación objetiva por un tercero imparcial, un
fedatario público, de que ha habido impago y de la cuantía que falta por satisfacer. Dicha
garantía comporta unos costes, aunque están justificados.
A favor de la licitud, ciertas audiencias provinciales señalan en sus sentencias que el con-
sumidor no pierde posibilidades de defensa. Si, finalmente, el prestamista le reclama sin
justificación (porque no hubo impago) una cantidad excesiva, el consumidor podrá opo-
nerse a la reclamación y demostrarlo. Por lo tanto, defienden esta forma de instrumen-
tación del recobro del banco porque facilita dicho recobro, ahorra gastos y no impide
que el consumidor pueda defenderse.
Parece, no obstante, razonable pensar que se trata de una práctica abusiva. El consumi-
dor puede defenderse, sí, pero con los bienes ya embargados, y además con el coste que
todo ello conlleva (contratación de abogado y procurador, estudio del caso, etc.). Darle al
banco un título cambiario "gratis", en blanco o por una cuantía excesiva, supone facilitar
demasiado el cobro y cargar al consumidor con la carga de la prueba de que pagó (cuando
tal carga de la prueba corresponde al banco).
5. Títulos de financiación: obligaciones, deuda

pública
La letra de cambio, el cheque o el pagaré son títulos que incorporan un de-

recho de crédito y se emiten de forma individualizada. Existen, no obstante,
otros títulos que incorporan un crédito y que se emiten en serie, entre los que
destacan las obligaciones y los títulos de deuda pública. Por medio de ellos, las
empresas o las administraciones públicas obtienen financiación. Estos títulos
en realidad incorporan un contrato de préstamo de especiales características.
La empresa que precisa financiación emite obligaciones por el valor preciso,
por cuya venta obtiene un dinero actual, obligándose a restituir en el tiempo
fijado el principal más unos intereses. Al ser cada una de estas obligaciones
de un valor bajo, es fácil colocarlas entre muchos pequeños inversores. Los
títulos de deuda pública también participan de estas características.
5.1. Obligaciones
De cara conseguir recursos, las sociedades de capital (art. 401.1 LSC) pueden,
en lugar de pedir un préstamo a un banco o aumentar el capital social contra
aportaciones de los socios, emitir obligaciones, lo cual no supone sacrificio
para los socios.
Las obligaciones, también denominadas bonos, son valores emitidos en masa

por la sociedad y que representan partes alícuotas de un crédito que sus titu-
lares tienen ante la sociedad. Este crédito se fracciona en tantas partes iguales
como obligaciones pertenecientes a la misma emisión haya, y tienen el carác-
ter de valores negociables que otorgan a sus titulares el derecho a recibir los
intereses pactados y el reembolso del principal a su vencimiento.
Las obligaciones pueden representarse por medio de títulos o por medio de

anotaciones en cuenta. Las representadas por medio de títulos pueden ser no-
minativas o al portador, tienen fuerza ejecutiva y son transferibles con suje-
ción a las disposiciones del Código de Comercio y a las leyes aplicables. Las
obligaciones representadas por medio de anotaciones en cuenta se rigen por
la normativa reguladora del mercado de valores (art. 412 LSC).
5.2. Deuda pública
La "deuda pública" se emite para la financiación de la Administración públi-

ca. Los títulos llevan el nombre de bonos y obligaciones, cuando son deuda
pública a largo plazo, y letras y pagarés cuando son deuda pública a corto pla-
zo. Estos títulos son de una cuantía relativamente importante, y muchos de

ellos se colocan al ser comprados por fondos de inversión y otros inversores
institucionales.
Hay que destacar que normalmente los pagarés y las letras, que son deuda pública a corto
plazo, se compran por un valor menor al valor nominal. El interés está en la diferencia
entre el valor que se paga y el valor nominal, que es el que se recibe cuando vence el
plazo. Este sistema de pago de intereses se denomina "al tirón". El tipo de interés suele
fijarse por un mecanismo de subasta quincenal.
De acuerdo con el artículo 94 de la Ley�47/2003,�de�26�de�noviembre,�Ge-

neral�Presupuestaria, la creación de deuda del Estado habrá de ser autoriza-
da por ley. A tal efecto, la Ley de Presupuestos Generales del Estado (LPGE)
establecerá el límite de la variación del saldo vivo de deuda del Estado de ca-
da ejercicio presupuestario, al que se ajustarán las operaciones financieras que
impliquen creación de deuda. Y se entenderá neto de las variaciones de las
posiciones activas de tesorería mantenidas por el Estado en el Banco de España
o en otras entidades financieras. Y se entenderá automáticamente modifica-
do como consecuencia del aumento o disminución bien de los pagos que, al
amparo de previsiones legales, deban atenderse, o bien de los ingresos efecti-
vamente recaudados respecto de los previstos en la LPGE. Asimismo, en desa-
rrollo de la autorización legal de creación de deuda para un año, el ministro
de Economía puede crear deuda del Estado durante el mes de enero del año si-
guiente por un importe que no incremente la misma en más del 15% de aque-
lla autorización. Dicho incremento se computará a efectos del cumplimiento
del límite de creación de deuda que legalmente se autorice para el conjunto
del segundo de los años citados.
Resumen
Los títulos-valor son documentos que incorporan una promesa unilateral de

realizar una prestación a favor de quien resulte legítimo tenedor del mismo.
Son, por lo tanto, documentos que incorporan un derecho, de tal modo que
la tenencia del documento equivale a la tenencia de ese derecho. Esto permite
que la circulación de derechos sea mucho más rápida y facilita y da fluidez al
tráfico económico de bienes y servicios.
Dentro de los títulos-valor de pago se incluyen la letra de cambio, el cheque

y el pagaré. Nacida en la Edad Media con el objeto de permitir el traspaso de
fondos de una plaza a otra, la letra de cambio toma su nombre del primitivo
contrato de cambio, principal oficio de los banqueros. El cambio, que en un
principio fue real (permuta de unas monedas por otras en la misma plaza),
tuvo que realizarse un día de plaza a plaza, con lo que el banquero se obligaba
a devolver y entregar en una determinada plaza las monedas recibidas en otra
plaza distinta. No obstante, hasta el siglo XVI no se produce su caracterización
como título de pago, lo cual sucede gracias a la incorporación de la cláusula
a la orden y del endoso.
La Ley Cambiaria y del Cheque (LCCh) de 16 de julio de 1985 regula la letra

de cambio, el cheque y el pagaré, estableciendo un sistema de obligaciones
cambiarias basado en la apariencia y en la buena fe.
Existen también otros títulos que incorporan un crédito y que se emiten en

serie, entre los que destacan las obligaciones y los títulos de deuda pública. Por
medio de ellos, las empresas o las administraciones públicas obtienen finan-
ciación. Estos títulos en realidad incorporan un contrato de préstamo de espe-
ciales características. La empresa que precisa financiación emite obligaciones
por el valor preciso, por cuya venta obtiene un dinero actual y se obliga a res-
tituir el principal más unos intereses en el tiempo fijado. Al ser cada una de
estas obligaciones de un valor bajo (constituyen partes alícuotas de un crédi-
to), es fácil colocarlas entre muchos pequeños inversores. Los títulos de deuda
pública también participan de estas características.
Ejercicios de autoevaluación
La�letra�de�cambio
Pavimentos del Noreste S. A. (PAVINOSA), con domicilio en la calle Ample, 56, de Barcelona,
y cuya consejera delegada es doña Luisa Tamames, emitió una letra de cambio el día 17 de
marzo del presente año contra Porcelanas Finas, S. L., con domicilio en la calle Escudellers,
50, de Barcelona, y cuyo administrador único es don José Luis Doresa, y se la entregó para
pago de una deuda de 5.000 euros a don Tomás Gutiérrez, con domicilio en la calle Mun-
taner, 122, de Barcelona. La letra fue domiciliada en el Banco Norte, sucursal 9, de la calle
Aribau, 33. PAVINOSA había pedido a Porcelanas Finas S. L. que aceptara la letra y le prome-
tió que antes del vencimiento pondría a su disposición la cantidad de 5.000 euros (promesa
que incumplió). El vencimiento se estableció a tres meses desde la aceptación y ésta se hizo
constar en la letra en el mismo momento de la emisión. También en ese momento, y por
exigencias del tomador, la obligación del librador fue avalada por Mateo Linares. El día 25
de marzo, don Tomás Gutiérrez endosó la letra en blanco a Suministros Industriales S. L.,
cuyo administrador es Leocadio Santurce, y el día 26, Suministros Industriales S. L. hizo un
endoso al portador a favor de doña Cristina Sánchez, quien al entregar la letra a don Cirilo
Fuentes, le puso como endosatario.
Con estos datos y el modelo de letra de cambio que seguidamente se incorpora, contesta las
siguientes preguntas:
1. En el modelo de letra donde consta la letra A debe figurar:
a) Tres meses fecha.

b) Tres meses vista.
c) 17 de junio del año en curso.
2. Donde consta la letra B debe figurar:
a) Pavimentos del Noreste S. A.

b) Porcelanas Finas S. L.
c) Tomás Gutiérrez.
3. Donde consta la letra C debe figurar:
a) Porcelanas Finas S. L.
b) Jose Luis Doresa.
c) Pavimentos del Noreste S. A.
4. Donde consta la letra D debe figurar:
a) La firma de José Luis Doresa con la antefirma Porcelanas Finas S. L.

b) La firma de Luisa Tamames con la antefirma PAVINOSA.
c) La firma de Tomás Gutiérrez.
5. Donde consta la letra E debe figurar:
a) La firma de José Luis Doresa con la antefirma Porcelanas Finas S. L.

c) La firma de Tomás Gutiérrez.
6. Donde consta la letra F debe figurar:
a) Cirilo Fuentes.
b) Suministros Industriales S. L.
c) Cristina Sánchez.
7. Donde consta la letra G debe figurar:
a) La firma de Tomás Gutiérrez.

b) La firma de Cristina Sánchez.
c) La firma de Leocadio Santurce con la antefirma Suministros Industriales.
8. Donde consta la H debe figurar:
a) Pavimentos del Noroeste S. A.

b) Luisa Tamames.
c) Ambas son verdaderas.
9. Donde consta la I debe figurar:
a) La firma de Tomás Gutiérrez.

c) Ambas son falsas.
10. Si Cirilo Fuentes presentara la letra al pago el día 18 de junio y éste se denegara y no se
levantara protesto ni se hiciera constar la declaración equivalente...
a) tendría acción cambiaria contra Porcelanas Finas S. L.

b) tendría acción cambiaria contra José Luis Doresa.
11. En el mismo caso de la anterior pregunta...
a) tendría acción cambiaria contra el Banco Norte.

b) tendría acción cambiaria contra Tomás Gutiérrez.
12. El plazo para levantar protesto en esta letra es...
a) de ocho días hábiles a partir del vencimiento.

b) de nueve meses a partir del vencimiento.
13. Si, denegado el pago, se hubiese hecho constar la declaración equivalente al protesto,
Cirilo Fuentes...
a) tendría acción cambiaria contra Porcelanas Finas S. L.

b) tendría acción cambiaria contra Luisa Tamames.
14. En el mismo caso que la pregunta anterior...
a) tendría acción cambiaria contra Suministros Industriales S. L.

b) tendría acción cambiaria contra Cristina Sánchez.
15. En el mismo caso de la pregunta 13, Cirilo Fuentes...
a) podría reclamar conjuntamente a Mateo Linares y a Tomás Gutiérrez.

b) podría reclamar conjuntamente a José Luis Doresa y a PAVINOSA.
16. Si, habiéndose levantado protesto, Cirilo Fuentes reclamara a PAVINOSA, ésta...
a) tendría que pagar.

b) podría alegar que no es obligada cambiaria.
17. En el mismo caso de la pregunta anterior, si reclama al Banco Norte, éste...

b) podría oponerse alegando que no es obligado cambiario.
18. En el mismo caso que la pregunta anterior, si reclama a Cristina Sánchez, ésta...

b) podrá oponerse alegando que no es obligada cambiaria.
19. Si, habiéndose levantado protesto, Cirilo Fuentes reclamara el pago a Porcelanas Finas
S. L., ésta...

b) podría oponerse alegando que PAVINOSA no le había hecho la provisión de fondos.
20. Si PAVINOSA pagara el importe de la letra y posteriormente reclamara a Porcelanas Finas

S. L., ésta...

b) podría oponerse alegando que PAVINOSA no le había hecho la provisión de fondos acor-
dada.
21. Si en el anverso de la letra apareciera la firma de Don Felipe Ponce...
a) Felipe Ponce sería avalista de PAVINOSA.

b) Felipe Ponce sería avalista de Porcelanas Finas S. L.
22. Si la letra de cambio llevara inserta la cláusula "no a la orden"...
a) la letra no podría endosarse, pero sí ser objeto de cesión ordinaria.

b) no sería necesario levantar protesto ni hacer constar la declaración equivalente para ac-
cionar en vía de regreso.
23. El avalista...
a) puede obligarse por menor importe que el avalado.

b) puede sujetar el aval a condición.
24. Si la firma de un obligado cambiario es falsa...
a) la letra de cambio es nula.

b) el resto de obligaciones cambiarias son válidas por tratarse de obligaciones autónomas.
25. Si presentada una letra plazo vista a la aceptación, ésta se deniega...
a) mantengo la vía directa contra el aceptante.

b) necesito protesto o declaración equivalente para conservar la vía de regreso.
El�cheque
26. En el cheque...
a) tiene que haber siempre aceptación.

b) el librado es siempre un banco.
27. El cheque...
a) es un título valor pagadero a la vista.

b) puede extenderse nominativamente o al portador.
28. El plazo de presentación al cobro de un cheque emitido en Europa y pagadero en España

es de...
a) 15 días.
b) 20 días.
c) 60 días.
El�pagaré
29. El pagaré...
a) tiene los mismos vencimientos que la letra de cambio.

b) es transmisible por endoso.
30. Si en un pagaré plazo vista me deniegan el "visto"...
a) levantaré protesto y podré accionar sin esperar al vencimiento contra el firmante y el resto
de obligados en vía de regreso.
b) la fecha del protesto servirá para el cómputo del plazo de vencimiento.

31. En el pagaré, la posición del firmante equivale a la fusión de las figuras de...
a) aceptante y endosante.
b) librador y aceptante.
Anotaciones�en�cuenta
32. Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta:
a) Se constituyen como tales en virtud de su inscripción en el correspondiente registro con-

table.
b) Se constituyen como tales con la escritura pública de emisión.
33. La constitución de prenda sobre las anotaciones en cuenta:
a) Requiere la inscripción en la cuenta correspondiente.

b) Esa inscripción al desplazamiento posesorio del título.
34. La persona que aparezca en los asientos del registro contable:
a) Se presume titular legítimo y, en consecuencia, puede exigir de la entidad emisora las

prestaciones a que dé derecho el valor representado por medio de anotaciones en cuenta.
b) Si la entidad realiza de buena fe y sin culpa grave la prestación en favor del legitimado,
no queda liberada si éste no es el titular del valor.
c) Ambas verdaderas
35. La transmisión y el ejercicio de los derechos que corresponden al titular:
a) Requiere la previa inscripción a su favor.

b) La legitimación para ello se acredita mediante la exhibición de certificados que han expedir
las entidades encargadas de los registros contables.
c) Ambas verdaderas
36. Estos certificados:
a) No confieren más derechos que los relativos a la legitimación.

b) Son válidos los actos de disposición que tengan por objeto los certificados.
c) Ambas verdaderas.
Obligaciones�y�deuda�pública
37. Las obligaciones y la deuda pública:
a) Se emiten de manera individualizada.

b) Se emiten en serie.
38. Pueden emitir obligaciones:
a) Las sociedades de capital.

b) Las sociedades personalistas.
39. La sociedad de responsabilidad limitada:
a) No puede emitir obligaciones cuyo importe supere el doble de sus recursos propios, salvo
que la emisión esté garantizada con hipoteca, con prenda de valores, con garantía pública o
con un aval solidario de entidad de crédito.
b) Puede emitir obligaciones convertibles en participaciones sociales.
40. Las obligaciones:
a) Pueden representarse por medio de títulos o por medio de anotaciones en cuenta.

b) Las representadas por medio de títulos podrán ser nominativas o al portador, tendrán
fuerza ejecutiva y serán transferibles con sujeción a las disposiciones del Código de Comercio
y a las leyes aplicables. Las representadas por medio de anotaciones en cuenta se regirán por
la normativa reguladora del mercado de valores.
c) Ambas verdaderas
Solucionario
Ejercicios de autoevaluación
1.�b
2.�b
3.�a
4.�b
5.�a
6.�a
7.�a
8.�a
9.�a
a)�Correcta. Deberá constar la firma de Mateo Linares.
10.�a
a)�Correcta. La acción directa se ejercita frente a la sociedad que es la obligada cambiaria,
no frente a su representante.
11.�c
c)�Correcta. El banco domiciliatario no es obligado cambiario y la acción de regreso frente a
Tomás Gutiérrez se ha perdido al no hacerse constar el protesto o la declaración equivalente
en tiempo oportuno.
12.�a
13.�a
a)�Correcta. Luisa Tamames no es obligada cambiaria, lo es PAVINOSA, la sociedad a la que
representa.
14.�c
c)�Correcta. Suministros Industriales "desaparece" al hacer un endoso al portador y Cristina
Sánchez completa el endoso en blanco realizado por Tomás Gutiérrez poniendo como tene-
dor a Cirilo Fuentes, con lo que al no firmar, no queda obligada cambiariamente y tampoco
consta como endosataria.
15.�a
a)�Correcta. José Luis Doresa no es obligado cambiario, lo es la sociedad Porcelanas Finas
S. L., a la que representa.
16.�a
17.�b
18.�b
19.�a
20.�b
21.�b
22.�a
23.�a
24.�b
25.�c
26.�b
27.�c
28.�b
29.�c
30.�b
31.�b
1.�a
2.�c
3.�a
4.�c
5.�a
1.�b
2.�a
3.�a
4.�c
Glosario
aceptación f Declaración por la que el librado asume la obligación de pagar la letra a su
vencimiento. Con la aceptación, el librado se convierte en aceptante y se compromete a
cumplir el mandato de pago recibido del librador.
aval m Declaración cambiaria por la que una persona garantiza la obligación de pago de
la letra asumida por un obligado cambiario.
cheque m Título que incorpora una orden de pago que el cliente (librador) de un banco
(librado) da a éste para que pague una cantidad determinada de dinero a la persona en él
designada (tomador), siempre que exista una previa provisión de fondos del librador en poder
del librado.
declaración cambiaria originaria f La que origina el nacimiento de la letra del librador

al ordenar al librado que pague la letra a su vencimiento.
declaración equivalente al protesto f Declaración del librado por la que deniega el

pago o aceptación de la letra, el visto o pago del pagaré, o el pago del cheque.
endoso m Declaración puesta en la letra por la que el tenedor de la misma (acreedor cam-
biario) transmite su derecho a otra persona ordenando que se le pague a ella o a su orden.
letra de cambio f Título-valor emitido por una persona (llamada "librador") que ordena
a otra (llamada "librado") que realice el pago de una cantidad a un tercero (denominado
"tomador") o a quien éste designe, en un momento determinado.
pagaré m Título-valor donde tan sólo intervienen dos personas. Una de ellas, la que firma
el pagaré (firmante), se obliga a pagar una cantidad a la segunda (o a la persona que ésta
designe en el endoso).
protesto notarial m Acreditación notarial de la falta de aceptación o de pago de la letra,

de la falta de "visto" o de pago del pagaré, o de la falta de pago del cheque.
título-valor m Documento que incorpora una promesa unilateral de realizar una presta-
ción a favor de quien resulte legítimo tenedor del mismo.
vencimiento de la letra m Fecha en que la letra debe ser pagada.

Bibliografía
Bibliografía básica
Beltrán, Emilio – Senés, Carmen (drs.) – Campuzano Laguillo, Ana Belén (2013).
Derecho cambiario. Tirant lo blanch, Valencia.
Gadea Soler, Enrique (2007). Los títulos-valor: letra de cambio, cheque y pagaré. Dykinson,
Madrid.
Menéndez Menéndez, Aurelio (1986). Derecho cambiario. Estudios sobre la Ley Cambiaria
y del Cheque. Civitas, Madrid.
Paz Ares, Cándido (2005). Naturaleza jurídica de la letra de cambio. Colegio de Registradores
de la Propiedad, Mercantiles y Bienes Muebles de España, Madrid.
Valpuesta, Eduardo – Llorente, Carlos – Sánchez Lerma, Gemma (2000). Práctica

cambiaria. Bosch, Barcelona.

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Los títulos-

Blanca Torrubia Chalmeta

Tiempo mínimo de dedicación recomendado: 4 horas

1. Concepto y clases de títulos-valor................................................. 7

2. Títulos de pago: la letra de cambio.............................................. 11

3. Títulos de pago: el cheque............................................................... 34

4. Títulos de pago: el pagaré............................................................... 38

4.2. El pagaré plazo vista ................................................................... 39

5. Títulos de financiación: obligaciones, deuda pública.............. 41

En este módulo estudiaremos los títulos valor, su utilidad, clases y funciones.

La Ley Cambiaria y del Cheque (LCCh) de 16 de julio de 1985 regula la letra de

También elaboraremos un estudio somero de otros títulos que incorporan un

Los objetivos de este módulo son los siguientes:

1. Comprender el funcionamiento del título valor.

2. Valorar la utilidad económica del título valor e identificarla en función de

3. Comprender el funcionamiento de los distintos títulos valor (se recomien-

4. Entender la posición jurídica de cada una de las figuras cambiarias y el

5. Valorar la importancia de determinadas formalidades en orden al ejercicio

6. Ser capaces de completar adecuadamente una letra de cambio, un cheque

1. Concepto y clases de títulos-valor

El "título-valor" es un documento que incorpora una promesa unilateral de

El título-valor presenta importantes ventajas frente a los derechos que no se documen-

El título-valor puede definirse como documento transmisible cuya po-

Del análisis de esta definición resulta que el funcionamiento de los títulos-va-

• Principio�de�legitimación. La simple posesión (en los títulos al portador)

• Principio�de�literalidad. El derecho exigible es el que consta en el título

• Principio�de�autonomía. Con el título se ejercita un derecho propio, in-

jurídica del anterior; no se coloca en tal posición, sino que adquiere un

Por lo que respecta a las clases�de�títulos-valor, existen diversas clasificacio-

Atendiendo al contenido�del�derecho que incorporan, se distinguen tres ti-

• Los títulos�de�pago incorporan un derecho de crédito pecuniario (cheque,

• Los títulos�de�participación�social incorporan los derechos propios de la

• Los títulos� de� tradición incorporan un derecho sobre mercancías, que

Por la forma�de�designación�del�titular, se habla de títulos nominativos, al

• En los títulos�al�portador, el legitimado para el ejercicio del derecho es

• Los títulos nominativos designan a un titular concreto que no puede a su

Si al emitir un cheque se hace constar en él la cláusula "no a la orden", significa que

1.1. Pérdida de funcionalidad de los títulos-valor. Las

A pesar de que los títulos-valor nacieron para facilitar el tráfico de derechos y

La creación de valores por medio de anotaciones en cuenta requiere la elabora-

Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta se constituyen

2. Títulos de pago: la letra de cambio

Nacida en la Edad Media con el objeto de permitir el traspaso de fondos de

2.1. Concepto y requisitos

La letra de cambio es un título-valor emitido por una persona (llamada

La letra está regulada por la Ley�Cambiaria�y�del�Cheque (LCCh), de 16 de

La�letra�de�cambio�es�un�título�formal, esto es, la validez de las obligaciones

"La letra de cambio deberá contener:

1) la denominación de letra de cambio inserta en el texto mismo del

La orden de pago lo es de una suma determinada en cualquier moneda admi-

El rigor de las formalidades exigidas se refleja en el artículo 2 LCCh, cuando

Figura 1. Anverso del impreso oficial de letra de cambio

Figura 2. Reverso del impreso oficial de letra de cambio

La LCCh no exige que el documento se extienda en impreso oficial, pero sí lo Nota

A la letra que carece de alguno de los requisitos esenciales del artículo 1 de

el momento de su vencimiento como título completo. Frecuente en el tráfico

La STS de 14 de abril de 2010 fija como doctrina jurisprudencial que la letra de

Se habla de "pacto de completamiento" para referirse al que establecen las par-