MACROECONOMIA

Sergio Rottenschweiler- 1er cuatrimestre 2020

Unidad 1- Introducción. Medición de la actividad económica

La macroeconomía es el estudio de la economía en su conjunto, incluido el crecimiento de

las rentas, las variaciones de los precios y la tasa de paro. Los macroeconomistas
intentan tanto explicar los acontecimientos económicos como elaborar medidas que
mejoren los resultados económicos.

Es la rama de la economía que se encarga de estudiar los indicadores globales de la

economía por medio del análisis de las variables agregadas como por ejemplo el monto
total de los bienes y servicios producidos, el total de los ingresos, el nivel de empleo, el
nivel de recursos productivos, entre otros.

La macroeconomía es la encargada del estudio económico de cierta región, pais o hasta a

nivel mundial, por lo que se dice que puede ser utilizada para analizar cuál es la mejor
alternativa o solución para cierto inconveniente. Al haber distintas interpretaciones, se
debe ver el caso concreto para hallar una respuesta, en el estudio de la macroeconomía
no hay una única solución.

Hay dos maneras de ver la economía:

 Economía positiva: busca explicaciones objetivas y científicas de la economía, se

ocupa de lo que es o puede ser.
 Economía normativa: involucra los juicios de valor de las personas, se ocupa de lo que
debería ser. Tiene relación con las opiniones de los economistas.

Características de la Macro vs Micro

En macroeconomía, el objeto de estudio se basa en agregados macroeconómicos, la
suma de diversas variables individuales.

La macroeconomía se basa en el supuesto de racionalidad, de poder tomar una decisión

comparando los costos y los beneficios. Sin embargo, hay fallas de coordinación y

1
fenómenos como las profecías autocumplidas (por un chisme dicen que va a haber
desabastecimiento, la gente corre a comprar cosas y se genera el desabastecimiento)
donde la gente se comporta de manera irracional y generan desequilibrios. La
irracionalidad suele ser más la regla que la excepción.

Generalmente, la flexibilidad de los precios tiende a equilibrar la oferta y la demanda, sin

embargo, no todos los precios son lo suficientemente flexibles y es aquí donde se
generan los desequilibrios de mercado por causa de ciertas rigideces. El mercado de
trabajo es un ejemplo ya que no tiene tanta flexibilidad para igualar la oferta y la demanda
lo que genera que exista la desocupación.

¿Por qué estudiar macroeconomía?

Desde el punto de vista del gobierno, es necesario estudiar este tipo de temas ya que
debe administrar la marcha de la economía y mejorar su funcionamiento.

Para las empresas y las personas sirve para predecir el contexto y mejorar la toma de
decisiones.

¿Cómo estudiar macroeconomía?

Para comprender la economía, los economistas utilizan modelos, es decir, teorías que
simplifican la realidad con el fin de revelar como las variables exógenas influyen en las
endógenas. En la ciencia de la economía, el arte está en saber si un modelo recoge de
una manera útil las relaciones económicas importantes para la cuestión analizada. Como
ningún modelo puede responder por si solo a todas las cuestiones, los macroeconomistas
utilizan diferentes modelos para analizar cada una de ellas.

En primer lugar se debe identificar el problema, que es lo que se quiere explicar y para
qué; se debe recurrir a la teoría para contar con explicaciones preliminares y por últimos
se utilizan los modelos que facilitaran la comprensión. Con la macroeconomía el objetivo
es realizar predicciones y estudiar el impacto de las decisiones.

Ciclo económico
Los ciclos económicos pueden medirse en el corto y en el largo plazo.

En el corto plazo hay momentos donde la economía se expande hasta llegar a la cima o
pico de su capacidad, en este momento la economía se contrae hasta generar un valle y
luego volver a expandirse.

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Si bien las economías de mercado o capitalistas enfrentan ciclos, subiendo y bajando
depende el momento, en el largo plazo se puede observar claramente una tendencia de
crecimiento.

Cuando una economía se encuentra en un valle, el estado debe intervenir para evitar una
caída mayor y es por eso por lo que a largo plazo la tendencia resulta en un crecimiento
económico.

Medición de la macroeconomía
Seguir la macroeconomía requerirá monitorear millones de indicadores en simultaneo
para lo cual se pueden utilizar indicadores macroeconómicos.

Los indicadores son datos o conjuntos de datos (agregados macroeconómicos) que nos
permiten aproximar el comportamiento de variables difíciles de seguir en su totalidad.

Los datos económicos constituyen una fuente sistemática y objetiva de información. La

mayoría de los datos estadísticos son elaborados por los gobiernos, por varios
organismos oficiales que encuestan a los hogares y empresas para obtener información
sobre su actividad económica. Estas estadísticas son empleadas por lo economistas para
estudiar la economía y por los responsables de la política económica para vigilar las
tendencias y adoptar las medidas oportunas.

Sistema de cuentas nacionales

El circuito interior representa los flujos de bienes y de trabajo. Los hogares venden su
trabajo a las empresas y estas emplean el trabajo de sus trabajadores para producir

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bienes que venden, a su vez, a los hogares. Por lo tanto, fluye trabajo de los hogares a
las empresas y bienes de las empresas a los hogares.

El circuito exterior representa el flujo correspondiente de dinero. Los hogares compran

bienes a las empresas. Estas utilizan parte de los ingresos derivados de las ventas para
pagar los salarios a sus trabajadores y el resto son los beneficios que pertenecen a los
propietarios de las empresas (los cuales forman parte del sector hogares). Por lo tanto,
fluye gasto en bienes de los hogares a las empresas y renta en forma de salarios y
beneficios de las empresas a los hogares.

El sistema de cuentas nacionales tiene como objetivo medir la producción de un país en

cierto plazo de tiempo (un año). Si quiero medir producción, tengo que medir bienes
nuevos, no tengo que medir los bienes usados sino estaría duplicando información.

La suma de todos los ingresos de los agentes económicos de la economía es igual a la

producción total de la economía y también es igual al gasto agregado. Lo que una
persona recibe es producido por otra.

PRODUCCION = INGRESO = GASTO AGREGADO

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El producto de una economía lo puedo obtener analizando la producción, el ingreso o el
gasto.

C + S + T ≡ Y ≡ C + I + G + (X - M)

C: consumo de las familias, consumo privado.

S: ahorro de las familias.

T: pago de impuestos.

Y: PBI/ producción/ Ingreso.

I: inversión de las empresas en bienes físicos, bienes de capital. (aumento en la capacidad

productiva)

G: consumo público, gasto del estado en bienes finales.

X-M: Exportaciones netas o balanza comercial (Exportaciones – Importaciones). No existe en una

economía cerrada.

Del sistema se deriva el modelo de las tres brechas, que muestra una de las relaciones
básicas de la macroeconomía: el ahorro es igual a la inversión.

C + S + T ≡ Y ≡ C + I + G + (X – M)

C + S + T ≡ C + I + G + (X – M)

S + T ≡ I + G + (X – M)

I ≡ S + (T – G) + (M – X)

De esta ecuación, surge que la inversión en la economía es la suma entre los tres tipos de
ahorros existentes.

Inversión (planeada o no) ≡ Ahorro de las familias + Ahorro del gobierno + Ahorro externo

El ahorro externo es cuando las importaciones son mayores a las exportaciones, ya que
estoy midiendo el ahorro de los demás países. Si mi balanza comercial es negativa, estoy
recibiendo ahorro externo.

PBI – Producto Bruto Interno

Es un indicador que representa la renta total del pais y el gasto total en producción de
bienes y servicios. representa el valor monetario de la actividad económica en un
determinado periodo de tiempo.

Se puede ver de dos maneras, como la renta total de todos los miembros de la economía
o como el gasto total en la producción de bienes y servicios de la economía.

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El PBI es el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de
una economía en un periodo dado de tiempo.

 Producto: producción de bienes y servicios finales (para evitar la doble contabilización)

valuado en moneda de curso legal. La venta de bienes usados no se incluye.
 Bruto: no se descuenta la depreciación del capital
 Interno: dentro de las fronteras del pais.

Una manera de calcular el valor de todos los bienes y servicios finales es sumar el valor
añadido en cada fase de producción. El valor añadido de una empresa es igual al valor de
su producción menos el de los bienes intermedios que compra. El PBI también es el valor
añadido total de todas las empresas de la economía.

La producción final de un pais se puede medir de tres maneras:

• Producto como Valor Agregado:

El VA es el valor que se añade a un insumo mediante una etapa de proceso productivo.

PBI = ∑ VBP – Insumos + Imp. indirectos

• Producto como Ingreso:

El valor de la producción debe ser equivalente a las compensaciones que reciben los
factores de la producción por realizarla.

PBI = Salarios + Beneficios + Rentas + Imp.

• Producto como Gasto:

Se puede calcular la producción considerando su destino final

PBI = Consumo + Inversión + Cons.Público (G) + Expo. Netas

Los economistas denominan PBI nominal al valor de los bienes y servicios expresados
en precios corrientes, a valores del momento en que se calcula. El PBI puede aumentar o
porque suben los precios o porque aumentan las cantidades. Calculado de esta manera,
el PBI no es un buen indicador del bienestar económico, no refleja el grado en que la
economía puede satisfacer las demandas.

PBI NOMINAL2018 =P 2018∗Q 2018

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Los economistas utilizan el PBI real para evitar distorsiones creadas por la inflación
(aumento generalizado en los precios), que es el valor de los bienes y servicios medido
utilizando un conjunto constante de precios. Es decir, que muestra que habría ocurrido
con el gasto en producción si las cantidades hubieran cambiado pero los precios no. Para
calcularlo se toman los precios de un año base predeterminado.

PBI REAL2018 =P 2004∗Q2018

Hay ciertas limitaciones que se dan para medir el PBI, como por ejemplo la
representatividad del año base (ya que hay bienes que no existían al momento del año
base y viceversa, también varia la calidad de los bienes), la confiabilidad en los métodos y
en las fuentes de información, y problemas de comparabilidad internacional (ya que cada
pais mide su PBI en su moneda).

Para solucionar los problemas de comparabilidad internacional existe el denomina PBI

PPP(PBI ajustado por la paridad del poder adquisitivo), ya que si bien todos pueden medir
en una única moneda (dólar por ejemplo), esa moneda tiene un poder adquisitivo distinto
en los diferentes países.

El deflactor del PBI

A partir del PBI nominal y del PBI real se puede calcular un tercer indicador, el Índice de
Precios Implícitos (IPI) o deflactor del PBI.

PBI NOMINAL 2018 P 2018∗Q2018 P 2018

= = =IPI 2018
PBI REAL 2018 P2004∗Q 2018 P2004

El índice de precios implícitos refleja lo que ocurre con el nivel general de precios
en la economía. Mide el precio de la producción en relación con el precio que tenía
en el año base.

Se denomina deflactor del PBI ya que se emplea para eliminar la inflación del PBI
nominal y así obtener el PBI real.

Los componentes del gasto

La contabilidad nacional divide el PBI (Y) en cuatro grandes categorías de gastos:

 El consumo. (C) Se divide en bienes no duraderos, bienes duraderos y servicios.

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 La inversión. (I) Se divide en inversión en bienes de equipo, inversión en construcción y
variación de las existencias.
 Las compras del Estado. (G) Comprende conceptos como equipo militar, las autopistas y los
servicios que prestan los funcionarios. No comprende las trasferencias a individuos como
pensiones y prestaciones sociales.
 Las exportaciones netas. (XN) Es positiva cuando se exporta más de lo que se importa.

Y = C + I + G + XN

El PBI es la suma del consumo, la inversión, las compras del estado y las exportaciones
netas. Cada peso del PBI pertenece a una de estas categorías.

Otros indicadores
Producto bruto nacional- PBN

El PBN mide la renta total ganada por los ciudadanos nacionales, los residentes de un
pais. No tiene en cuenta los bienes producidos en Argentina por empresas del exterior,
pero tiene en cuenta los bienes producidos en el exterior por empresas argentinas.

Se le suma al PBI los ingresos de renta de los factores procedentes del resto del mundo y
restamos los pagos de renta a los factores del resto del mundo.

PBN = PBI + Pagos a los factores procedentes del resto del mundo – pagos a los factores
del resto del mundo

Producto nacional neto- PNN

Se le reta al PBN la depreciación de capital, es decir, el stock de plantas, equipo y

estructuras residenciales de la economía que se desgastan durante el año.

PNN = PBN – Depreciación

Índice de precios al consumidor- IPC

El indicador más utilizado del nivel de precios es el índice de precios de consumo. Este
índice convierte las cantidades de muchos bienes y servicios en un único índice que mide
el nivel general de precios.

Los institutos nacionales de estadística ponderan los diferentes artículos calculando el

precio de una cesta de bienes y servicios comprados por un consumidor representativo. El
IPC es el precio de esta cesta de bienes y servicios en relación con el precio que tenía la
misma cesta en un año base.

Índice de precios al por mayor-IPM

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Mide el precio de una cesta representativa de bienes comprados por empresas en lugar
de consumidores.

El IPC y el IPI
El deflactor del PIB y el IPC suministran una información algo diferente sobre lo que está
ocurriendo con el nivel general de precios de la economía. Existen tres diferencias clave
entre las dos medidas:

 En primer lugar, el deflactor del PIB mide los precios de todos los bienes y servicios
producidos, mientras que el IPC solo mide los precios de los bienes y servicios
comprados por los consumidores. Por tanto, una subida del precio de los bienes
comprados por las empresas o por el Estado se refleja en el deflactor del PIB, pero no
en el IPC.
 En segundo lugar, el deflactor del PIB solo comprende los bienes producidos en el
interior. Los bienes importados no forman parte del PIB y no se reflejan en el deflactor
del PIB. Por consiguiente, una subida del precio de un Toyota fabricado en Japón y
vendido en nuestro país afecta al IPC, porque el Toyota es comprado por los
consumidores, pero no afecta al deflactor del PIB.
 La tercera diferencia y la más sutil se debe a la forma en que los dos indicadores
agregan los numerosos precios de la economía. El IPC asigna ponderaciones fijas a
los precios de los diferentes bienes, mientras que el deflactor del PIB asigna
ponderaciones variables. En otras palabras, el IPC se calcula utilizando una cesta fija
de bienes, mientras que el deflactor del PIB permite que la cesta de bienes varíe con
el paso del tiempo a medida que varía la composición del PIB.

Los índices que tienen una cesta fija de bienes se denominan por los economistas
índices de Laspeyres, y los que tienen una cesta variable son los índices de Paasche.

Mercado de trabajo
De la población total de un país, se los puede dividir en aquellos económicamente
inactivos, quienes no trabajan ni buscan trabajar, y los económicamente activos, estos
son quienes tienen una ocupación o que sin tenerlo están buscando activamente.

Quienes son activos económicamente, pueden ser desocupados (quienes no tienen una
ocupación pero están buscando activamente) u ocupados (quienes tienen por lo menos
una ocupación, que en la semana trabajan como mínimo una hora).

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La población ocupada, depende la carga horaria que tengan, se pueden dividir en
Subocupados (trabajan menos de 35 hs semanales pero quieren trabajar más horas),
ocupados plenos y sobreocupados (trabajan más de 45 hs semanales).

 Población total
o Población económicamente inactiva
o Población económicamente activa
 Desocupados
 Ocupados
 Sobreocupados
 Ocupados plenos
 Subocupados

Los principales indicadores que se pueden encontrar en este mercado son los siguientes:

Tasa de actividad

Población economicamente activa

TD= x 100
Población

Tasa de desocupación

Desocupados
TD= x 100
Población economicamente activa

Tasa de demandantes de empleo

Desocupados +Subocupados
TDE= x 100
Poblacióneconomicamente activa

Pobreza e indigencia
Todas aquellas personas que tengan ingresos que no le permitan cubrir el costo de la
canasta básica total son incluidos dentro de la categoría de pobreza.

Las personas que no puedan cubrir la canasta básica de alimentos se encuentran

calificados dentro de la indigencia.

Ambos indicadores se calculan por el método de la línea. La pobreza se calcula a partir de

la Canasta Básica Total (CBT) mientras que la indigencia se basa en la Canasta Básica
Alimentaria (CBA).

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La canasta básica de alimentos es una medición de lo que le alcanza para vivir a una
familia tipo como básico, creada por un nutricionista.

La canasta básica total es más abarcativo, ya que además de los alimentos, incluye otros
bienes necesarios para vivir como ropa, productos de limpieza, etc.

Distribución del ingreso

Estos indicadores miden como se distribuye el ingreso dentro de un pais. Se suelen
utilizar dos:

 Coeficiente de Gini: involucra a todas las personas/hogares.

A
GINI =
A+ B

Si el GINI= 0 se da una perfecta igualdad. Si el GINI = 1 se da una perfecta desigualdad

 Brecha de ingreso: solo requiere parte de la distribución del ingreso. Se ordenan los
hogares o personas por su ingreso y se los agrupa en 10 grupos. El decil 1 contiene al
10% de los hogares con menor ingreso, mientras que el decil 10 contiene al 10% de
mayor ingreso.
Ingreso Decil 10
Brechade ingreso=
Ingreso Decil 1

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Matriz insumo producto
Es un registro ordenado de las transacciones entre los distintos sectores productivos de
una economía orientados a satisfacer de bienes una demanda final, así como de bienes
intermedios que se compran y venden entre sí.

Muestra cómo se necesitan entre si los distintos sectores para satisfacer la demanda.

Permite cuantificar el incremento de la producción de todos los sectores, derivado del

aumento de uno de ellos en particular.

Sirve para tomar decisiones en la economía, desde el punto de vista empresarial para
conocer mejor la rama en la que se opera, desde el punto de vista económico para
diseñar y calibrar políticas de empleo, precios, comercio exterior, etc.

Cada sector productivo figura en las filas y en las columnas. En las filas, figuran las ventas
que los sectores realizan tanto para el consumo intermedio como para la demanda final.
Los bienes y servicios destinados al consumo intermedio son los que se insumen en el
proceso de elaboración de otros bienes mientras que los asignados a la demanda final
son los que no sufren una transformación ulterior durante el período de cómputo. Los
bienes finales comprenden el consumo de las familias, el consumo del gobierno, la
inversión bruta interna y las exportaciones. La suma de ambos destinos (intermedio y
final) de los bienes y servicios de cada sector representa su valor de producción.

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Unidad 2 – Modelo renta-gasto

Modelo Keynesiano simple o modelo renta-gasto

Este modelo existe para determinar el nivel de renta, su objetivo es explicar cómo se
determina el PBI de una economía y porque varía.

Presupone que los precios no cambian y que las empresas están dispuesta a vender
cualquier volumen de producción al nivel dado de precios, por lo que la curva de oferta
agregada es completamente plana.

Es un modelo en el que no hay dinero, la inversión y el gasto publico son variables

exógenas y la economía es cerrada por lo que no hay importaciones ni exportaciones.

En virtud de la influencia reciproca del gasto y la producción, los incrementos del gasto
autónomo generan mayores aumentos de la demanda agregada.

Para Keynes, los desequilibrios, como por ejemplo el desempleo, se explican por
ausencia de demanda, por lo que la solución que plantea es un aumento en la demanda.

Demanda agregada
La demanda agregada es el volumen total de los bienes que se piden en la economía. En
el caso del modelo keynesiano simple, los componentes son el consumo de los hogares
(C), la inversión de las empresas en bienes de capital (I) y el consumo del estado (G).

La producción está en equilibrio cuando el volumen producido es igual a la cantidad

demanda. Y = DA = C + I + G

Consumo

En la práctica, la demanda de bienes de consumo no es constante, sino que aumenta con

el ingreso. Las familias con mayores ingresos consumen más que las familias de ingresos
más bajos. La función del consumo describe la relación entre consumo e ingreso.

C=C+ c . Y d

La variable C es el consumo autónomo, todo aquel consumo que no está explicado por el
ingreso disponible. En el caso que el ingreso fuera 0, el consumo sería igual al consumo
autónomo.

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La variable c es la propensión marginal a consumir, indica cuanto se destina al consumo
por cada $1.- adicional de ingreso disponible. (es la pendiente de la función). Este número
puede encontrarse entre 0 y 1.

El ingreso disponible Y d de una persona se explica por el ingreso que tiene y se le resta
los impuestos que debe pagar y se le suman las transferencias que el estado paga.

Y d =Y −T +TR=Y −T −t .Y +TR

A raíz de esto, la función de consumo completa sería la siguiente

C=C+ c . ( Y −T −t . Y + TR )

Inversión

En este modelo se supone que la inversión es autónoma, es decir que se determinan

fuera del modelo y que se asume que son independientes del ingreso. La inversión será
simbolizada como I .

Gasto público

En este modelo se supone que el gasto público o consumo público es una variable
autónoma, es decir que se determina fuera del modelo y que se asume que es
independiente del ingreso. El consumo público será simbolizado como G .

Función de demanda agregada

La demanda agregada es DA = C + I + G básicamente, solo que luego debo reemplazar
cada letra por su expresión. En conclusión, la función de DA seria la siguiente:

DA= A +c . ( 1−t ) . Y

A=C−c .T +c .TR+ I +G

A es el componente autónomo de la demanda agregada. Lo que gráficamente marca la

ordenada al origen.

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Cambios en la demanda agregada
Modificaciones en componentes autónomos

Cualquier cambio en un componente autónomo implica un desplazamiento de la curva de

manera paralela, ya que se modifica su ordenada al origen pero no su pendiente.

Una expansión de la demanda se puede dar por aumento del consumo, del gasto público,
de la inversión o de las transferencias, o por una disminución de los impuestos; por
cualquiera de estos motivos, las personas tienen más dinero para consumir.

Una contracción de la demanda agregada se da por disminución del consumo, gasto

público, inversión o transferencias; o por aumento de los impuestos, ya que las personas
tienen menos dinero.

Modificaciones de c y t

En este supuesto, se generan modificaciones en la pendiente de la curva.

Si aumenta la propensión marginal a consumir o si disminuyen los impuestos, las

personas gastan más por lo que aumenta la demanda agregada.

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Si disminuye a propensión marginal a consumir o si aumentan los impuestos, el dinero
destinado a consumo será menor y es por eso por lo que disminuye la demanda
agregada.

Equilibrio
Para que el mercado de bienes y servicios esté en equilibrio, necesitamos que la
producción total de la economía (PBI) sea igual a la demanda agregada.

Y = DA => Y = C + I + G

Gráficamente, además de la curva de demanda agregada, se marca una recta de 45° que
representa una condición de equilibrio. Donde se cruza con la curva de demanda
agregada, es el nivel de producción o PBI de equilibrio.

1
Y= (A)
1−c (1−t)

Y =α G . A

16
 1
α G=
1−c ( 1−t )

α G >1 Multiplicador de la demanda autónoma / Multiplicador keynesiano. Indica que si

la demanda agregada aumenta en 100, el producto de la economía va a subir más que
100.

Ajuste automático
Exceso en la demanda

D A 1 >Y 1 ⇒ EDB ⟹ VE< 0 ⟹↑ Y

Cuando la demanda agregada es mayor al nivel de producción, hay un exceso de

demanda de bienes y servicios. Habrá una variación no deseada de existencias ya que en
primer lugar los empresarios van a desacumular las existencias, van a vender los stocks
que tenían. En términos del modelo keynesiano simple, indica que los empresarios luego
van a tener que aumentar su producción para cubrir la demanda y también para
recomponer el stock que perdió.

Si la demanda es mayor a la producción, la producción tiene que aumentar para llegar al

equilibrio. Cuando se aumenta la producción tengo que aumentar la cantidad de
trabajadores, las horas extra, los insumos; en conclusión, aumentará el ingreso de las
familias y por eso el consumo. Toda esta cadena de acciones que surgirán frente a un
exceso de demanda generará que la economía se termine equilibrando.

Lo mismo ocurre cuando hay un exceso de oferta.

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Multiplicadores

En el modelo keynesiano simple, al no haber dinero no hay política monetaria, lo único

que puede hacer el estado es política fiscal expansiva o contractiva.

Como política fiscal expansiva puede aumentar sus compras, aumentando el gasto en
bienes y servicios finales (aumento en G ); aumentar las transferencias, el dinero que le
entrega a las familias por ciertas cuestiones (aumento en TR ); o disminuir la alícuota
impositiva para que las familias y las empresas tengan más dinero disponible para el
consumo (disminución en T ).

Un aumento en las compras del estado genera un efecto directo sobre el nivel de renta
aumentando G , y posteriormente un consumo inducido que redunda en mayor demanda,
mayor producción y mayor nivel de renta.

ΔG ⇒ Δ DA⇒ Mayor producción =Mayor renta ΔY =α g∗Δ G)⇒ ΔY >ΔG∧ΔC=c(1−t ) ΔY

(

Un aumento en las transferencias o una reducción en la alícuota impositiva generan un

consumo inducido vía mayor ingreso disponible, que se traduce en mayor demanda,
mayor producción y mayor nivel de renta.

Δ TR ⇒ Δ DA ⇒ Mayor producción=Mayor renta ΔY =α g∗cΔ TR) ⇒ ΔY > Δ TR

(

Cuando aumentan las transferencias o disminuyen los impuestos, la variación en la renta

es menor que el caso anterior ya que solo se consume una parte de los ingresos por la
propensión marginal a consumir. Es decir, le doy dinero directamente a una familia que
luego utilizará en parte como ahorro y en parte para consumir, por lo que el PBI

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aumentará de acuerdo con la propensión marginal a consumir. Cuando el estado
consume, el 100% de ese dinero ingresa a la economía.

Resultado presupuestario

El superávit presupuestal es la diferencia de los ingresos e impuestos del gobierno sobre

sus gastos totales, que consisten en compras de bienes y servicios, y pagos de
transferencias. Un superávit presupuestal negativo, la diferencia del gasto sobre los
ingresos, es un déficit presupuestal.

Como superávit, se ven las recaudaciones menos las erogaciones. Como déficit, se ven
las erogaciones menos la recaudación.

Si gasto 100 pesos, el superávit va a disminuir menos debido a las recaudaciones

impositivas que aumentará. Al gastar, el gobierno inyecta dinero en la economía y quien lo
reciba deberá pagar impuestos, por lo que en realidad si bien salieron 100 pesos por
gasto ingresaron 10 por impuestos. Este sucedo ocurre por el multiplicador del superávit
presupuestarios, un numero negativo entre -1 y 0.

El superávit presupuestal es el excedente de entradas del gobierno sobre los gastos.

Cuando el gobierno gasta más de lo que recibe, el presupuesto está en déficit. El tamaño
del superávit (o déficit) presupuestal también experimenta la influencia de las variables de
la política fiscal del gobierno: adquisiciones, pagos de transferencia y tasas fiscales.

Otras teorías del consumo

La función del consumo supone que el consumo de los individuos en un periodo dado se
relaciona con su ingreso en ese periodo. Las siguientes hipótesis plantean dos
situaciones distintas.

Teoría del ciclo vital

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Esta hipótesis subraya las decisiones para mantener un nivel de vida ante los cambios de
ingreso en el curso de la existencia.

La teoría del ciclo de vida considera que los individuos planean su consumo y ahorro en
periodos prolongados, con la intención de distribuir su consumo de la mejor manera en el
decurso de toda su vida. Propone diversas propensiones marginales dependientes del
ingreso permanente, el ingreso transitorio y la riqueza. La mayor parte de las personas
escoge estilos de vida estables, que, en general, no ahorra denodadamente en un periodo
y despilfarra enormidades en el siguiente, sino que, consumen más o menos igual en
todos los periodos.

El consumo es constante durante toda la vida. En los años laborales, que duran WL años,
el individuo ahorra y acumula activos. Al final de la vida laboral, comienza a vivir de esos
activos, de modo que “desahorra” (gasta más de lo que gana en un periodo) en los años
restantes (NL − WL) de manera que los activos sean exactamente cero al término de la
vida.

Teoría de la renta permanente

Esta teoría se centra en pronosticar el nivel del ingreso de que dispone un consumidor en
su vida.

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La teoría del ingreso permanente afirma que el consumo se relaciona con un cálculo del
ingreso de largo plazo, lo que Milton Friedman llamó ingreso permanente. La gente
prefiere un consumo continuo, más que la abundancia hoy y la escasez ayer o mañana.

El ingreso permanente es la tasa continua de gasto que puede mantener una persona
durante el resto de su vida, dada su riqueza actual y el nivel de ingreso de ahora y del
futuro. La teoría afirma que el consumo es proporcional al ingreso permanente.

El ingreso permanente esta armado en base a ingresos pasados, presentes y futuros, así
como también de la riqueza; no distingue entre ingresos permanentes o transitorios y
utiliza una sola propensión.

Cuantos más meses se usen, más parejo va a ser. Si hay meses donde tengo que
consumir más de lo disponible y no hay ahorro previo tengo que recurrir al crédito. Puede
no funcionar por la dificultad de acceso al crédito y lo que se denomina MIOPIA, que las
personas no son tan buenas prediciendo el futuro como lo supone la teoría y a pesar de
poder predecirlo el comportamiento no cambia antes.

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Unidad 3 – Mercado de bienes y servicios - Curva IS

La curva IS muestra todas las combinaciones de tasa de interés y nivel de ingreso que
equilibran el mercado de bienes y servicios; es decir que el valor de los bienes que se
producen en la economía es igual al valor de los bienes que se quieren demandar en
dicha economía.

Rol de la tasa de interés

La inversión depende de la tasa de interés. Si la tasa de interés en baja, la demanda de
préstamos va a subir; si la tasa de interés sube, la toma de préstamos disminuye.

Los cambios en la tasa de interés afectan la demanda agregada. Si baja la tasa de interés
se invierte más, si sube la tasa de interés se invierte menos; por lo que frente a estos
cambios, también se modifica la demanda agregada por medio de la variación de I. Al
modificar la demanda agregada también se modifica el PBI de equilibrio.

Esta relación se representa por medio de la función IS.

La función de inversión es la siguiente, donde I es la inversión autónoma, i es la tasa de

interés y el coeficiente b mide la sensibilidad del gasto en inversión a la tasa de interés.

I =I −b . i

Para cada nivel de interés, hay un monto que las empresas piensan gastar en inversión y
eso se ve reflejado en la función IS. La pendiente de la función es negativa para dar
cuenta de la relación inversa entre la tasa de interés y la inversión.

Si la inversión es muy sensible a la tasa de interés, una pequeña baja de la tasa de

interés causará un aumento grande en la inversión, asique la curva será casi horizontal.
Por el contrario, si la inversión responde poco a las tasas de interés, la curva se acerca
más a la vertical. Los cambios del gasto autónomo en inversión desplazan la función de
inversión.

En el modelo keynesiano simple, b = 0. La demanda de inversión no es sensible frente a

cambios en la tasa de interés.

22
Derivación grafica de la IS
1.

2.

23
3.

4.

24
– b . i se ve reflejado tanto en la ordenada al origen como en la pendiente de la curva de
demanda agregada.

Para cada punto de equilibrio en la curva de demanda agregada, corresponde un punto

de equilibrio de la recta IS.

Derivación analítica de la IS
En la función analítica se encuentra la diferencia con el modelo anterior ya que aparece
– b . i, tiene un – adelante ya que marca una relación inversa entre tasa de interés e
inversión.

A 1
IS PARA GRAFICAR i= − .Y
b αb

PBI EQUILIBRIO Y =α . A−α .b . i

DEMANDA AGREGADA DA = A−b . i+ c . ( 1−t ) . Y

25
Puntos externos de la IS

↓ i↔ ↑ I ↔ ↑ DA ↔ DA >Y ↔ Exceso de demanda ↔↑ Y ↔↑ PBI

Si disminuye la tasa de interés, los activos financieros son menos atractivos y quienes
tienen dinero ven que les conviene invertir en la empresa; si se trata de un crédito
preferirían tomarlo para invertir.

Como la inversión es parte de la demanda agregada, esta aumenta generándose

temporalmente un exceso de demanda hasta que se aumente la producción para
equilibrar el mercado. El aumento en producción genera un aumento del PBI.

↑ i↔ ↓ I ↔ ↓ DA ↔ DA <Y ↔ Exceso de oferta ↔ ↓ Y ↔ ↓ PBI

Si aumenta la tasa de interés, la gente dejará de tomar prestamos por lo que disminuye la
inversión. La demanda agregada baja y se genera un exceso de oferta que solo puede ser
solucionado dejando de producir. Esto disminuye el PBI.

Todo punto que con cierta tasa de interés tiene un PBI menor al de equilibrio, es decir que
se encuentra fuera de la recta, genera un exceso de demanda de bienes y servicios. si el
PBI es mayor al de equilibrio, se trata de un exceso de oferta de bienes y servicios.

26
Política fiscal
Una política fiscal expansiva (como por ejemplo aumentar el gasto publico) implica que se
expanda la demanda agregada, como se genera un exceso de demanda se aumenta la
producción y termina aumentando el PBI de equilibrio. A raíz de esto, la función de IS se
desplaza paralelamente.

En este caso, si el gobierno ingresa $20.000.- en la economía pero el multiplicador es 2,5

en realidad el producido se aumentará en $50.000.-

Como las transferencias dependen de la propensión marginal a consumir, el aumento

será menor.

Las políticas fiscales expansivas son: aumento del gasto, aumento de las transferencias o
disminución de los impuestos.

Las políticas fiscales expansivas son: disminución del gasto, disminución de las
transferencias o aumento de los impuestos.

27
Fuentes de cambios de la IS
Si cambia algún componente autónomo, los desplazamientos son paralelos.

Si se expande la demanda agregada, la IS se expande.

Si se contrae la demanda agregada, la IS se contrae.

Si cambia el multiplicador, por que cambia la propensión marginal a consumir (c) o la

alícuota impositiva (t) se modifica la pendiente de la IS y la abscisa al origen. La ordenada
al origen queda igual.

Con los aumentos en c o disminuciones en t, la curva de IS se vuelve más vertical.

Con disminuciones en c o los aumentos en t, la curva de IS se vuelve más horizontal.

28
Si cambia la sensibilidad de la inversión frente a cambios en la tasa de interés (b)
cambia la ordenada al origen y la pendiente. Queda fija la abscisa al origen.

Si aumenta la sensibilidad la curva se hace más horizontal ya que disminuye la ordenada

al origen y la pendiente.

Si disminuye la sensibilidad la curva IS se vuelve más vertical ya que aumenta la

ordenada al origen y la pendiente.

29
Unidad 4 – Mercado del dinero - Curva LM

El dinero y sus funciones

El dinero es aquello que se utiliza como medio de cambio, aquello que se puede utilizar
para intercambiarlo por bienes y servicios. El dinero sirve para comprar cosas, sino no
existiría.

Las funciones del dinero son:

 Medio de cambio: se utiliza para la compra de bienes y servicios en las transacciones

como alternativa al trueque.
 Unidad de cuenta: unidad a la que se cotizan precios y se llevan los libros contables.
 Depósito de valor: se acumula riqueza en dinero, permite dicha acumulación.
 Patrón de pago diferido: las promesas de pago a futuro son pactados en dinero.

Frente a una economía muy inflacionaria se pierden las características 3 y 4 muy

rápidamente. En algunos supuestos pierde la unidad de cuenta como por ejemplo en el
mercado inmobiliario que se manejan en USD.

Es considerado dinero todo lo que generalmente se acepte a cambios. El dinero se acepta

como medio de pago solo por la idea de que después será aceptada como pago por otros.

Componentes del sistema financiero

Un sistema financiero conecta agentes con necesidad de capital y agentes con exceso de
capital, permitiendo el intercambio de fondos entre ellos de forma óptima y eficiente, y
bajo unas condiciones concretas. Los intermediarios pueden ser bancos comerciales,
financieras, etc.

30
Agregados monetarios
La oferta monetaria es todo el dinero que puede ser tangible y no tangible que hay en
una economía para hacer transacciones.

Los agregados monetarios son los distintos elementos o formas de dinero que integran
la oferta monetaria. Los principales agregados monetarios son los siguientes, se clasifican
de acuerdo con su liquidez:

 M1: son los activos que pueden utilizarse de manera directa, instantánea y sin
restricciones para hacer pagos, son activos líquidos. Por ejemplo: efectivo o
circulante, depósitos en cuenta corriente transferibles mediante cheque, cheque de
viajero y tipos de depósito de fácil liquidez.
 M2: M1 + Depósitos de corto plazo o caja de ahorro que devengan intereses.
 M3: M2 + Depósitos a largo plazo que devengan intereses, depósitos en divisa,
bonos, letras del tesoro.

Variables monetarias
M (oferta monetaria)

E (efectivo circulante)

D (depósitos)

BM (base monetaria: dinero tangible de la economía que emitió el banco central)

R (reservas legales: encaje bancario que los bancos comerciales guardan por
pedido del banco central)

e (coeficiente de preferencia por la liquidez; por cada $ de depósito, cuantos hay

circulando; relación entre efectivo y depósitos)

r (tasa de encaje o efectivo mínimo; por cada $ de depósito, cuanto va al encaje)

m (multiplicador del dinero; por cada $ de base monetaria, cuánto hay de oferta

M=E+D

BM = E + R

e=E/D

r=R/D

31
 e+1 R=r*D
m = M / BM = e +r
Préstamos = D - R
M = m * BM

Expansión primaria y secundaria del dinero

La expansión primaria es aquella llevada a cabo solo por el Banco Central, afectando la
base monetaria.

La expansión secundaria es aquella llevada a cabo por los bancos comerciales, creando
dinero secundario.

Ejemplo de multiplicación del dinero

Una persona recibe $100.-, guarda $20.- en efectivo y $80.- lo deposita en el banco. Del
depósito, una parte se reserva y la otra parte es utilizada por los bancos para emitir
préstamos. Hay una diferencia entre la base monetaria y la oferta monetaria.

Análisis del multiplicador del dinero

32
Los factores que afectan al multiplicador del dinero son la tasa de encaje o de reserva, y
la relación entre efectivos y depósitos. Ambos actúan de manera inversa con el
multiplicador, si aumentan, el multiplicador disminuye y viceversa.

El multiplicador del dinero es mayor cuanto menor es la proporción de reservas, r.

El multiplicador del dinero es mayor cuanto menor es la proporción entre efectivo y

depósitos, e

Banco central
El Banco Central es la institución que actúa como autoridad monetaria y suele ser el
encargado de la emisión del dinero legal, además de diseñar y ejecutar la política
monetaria del país al que pertenece.

Algunas de sus funciones son: preservar el valor de la moneda, custodiar y administrar las
reservas de oro y divisas, proveer el dinero de curso legal, ejecutar la política cambiaria,
responsables de la política monetarias, prestamista y agente del gobierno nacional, etc.

El balance del banco central se ve reflejado de la siguiente manera:

Las reservas internacionales son las que respaldan la base monetaria. Para poder
obtener el tipo de cambio implícito se debe dividir la base monetaria en las reservas
internacionales.

33
Expansión y contracción de la cantidad de dinero
Los bancos comerciales y personas no pueden modificar la cantidad de dinero primario
(BM) que hay en la economía, pero pueden influir en la cantidad de dinero secundario
principalmente a través de sus decisiones relacionadas con los depósitos y préstamos.

Las políticas monetarias son las herramientas que tiene el Banco Central para modificar o
afectar a la oferta monetaria (M).

Las políticas expansivas son aquellas que se aplican para aumentar la cantidad de dinero
en la economía. Las mismas son:

1. Compra de divisas (Compro USD y entrego $ a la economía. Operaciones

cambiarias)
2. Rescate de LEBACS (Compro bonos en $ y le entrego el dinero a los tenedores de
los bonos. Operaciones de mercado abierto)
3. Préstamos al gobierno (Financiamiento de déficit presupuestario ingresando dinero
en la economía. Adelantos al tesoro)
4. Políticas de redescuento (Baja la tasa de redescuento. Política de redescuento)
5. Disminuyo la tasa de encaje (Variación de encajes. Los bancos comerciales
pueden prestar más dinero)
6. Bajar la tasa de interés

Las políticas contractivas se aplican para reducir la cantidad de dinero en la economía. las
mismas son:

1. Venta de divisas (Compro $ y entrego USD. Operaciones cambiarias)

2. Otorgamiento de LEBACS (emito bonos en $ para que me entreguen el dinero.
Operaciones de mercado abierto)
3. Aumento la tasa de encaje (Variación de encajes. Los bancos comerciales pueden
prestar menos dinero)
4. Aumentar la tasa de interés

34
Demanda de dinero
Existen los motivos keynesianos sobre la demanda de dinero, Keynes clasificaba en tres
los motivos por los cuales los agentes económicos desean mantener saldos líquidos:

 Transacción: para utilizarlo en las compras cotidianas.

 Precaución: para poder afrontar futuros gastos inesperados.
 Especulación: como una oportunidad de negocio. Surge de las incertidumbres sobre el
valor monetario de otros activos que tenga un individuo.

La demanda de dinero es una demanda de saldos de dinero real porque la gente

conserva dinero para lo que vaya a comprar. Cuanto más alto sea el nivel de precios, más
saldos nominales tiene que tener una persona para poder comprar una cantidad dada de
bienes.

La demanda de saldos reales depende del nivel de ingreso real, porque los individuos
guardan dinero para pagar sus compras que dependen del ingreso, y depende también
del costo de guardarlo, el mismo es la tasa de interés que se pierde por tener dinero en
lugar de otros activos. A mayor tasa de ingrese, más caro es tener dinero y menos
efectivo se tendrá en cada nivel de ingreso.

Sobre estas bases simples, la demanda de saldos reales aumenta con el nivel del ingreso
real y disminuye con la tasa de interés.

35
Velocidad de ingreso del dinero
La velocidad de ingreso del dinero es el número de veces que las existencias de dinero
rotan durante el año para financiar el ingreso (PBI) de dicha economía.

Es igual a la proporción entre el PBI nominal y las existencias nominales de dinero.

P∗Y
V=
M

Teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es una manera muy simple de organizar las ideas sobre la
relación entre dinero, precios y producción.

M∗V =P .Y

M .V =P. Y

Si V e Y son fijas, se deduce que el nivel de precios es proporcional a las existencias de

dinero.

M .V
P=
Y

Los cambios en la oferta monetaria (M) se traducen en cambios proporcionales del nivel
general de precios (P).

Oferta real de dinero y demanda de saldos reales

Se habla en términos reales ya que la gente cuando demanda dinero no le interesan los
valores nominales, le interesa lo que realmente puede comprar.

Cuanto más alto sean los precios, mayor cantidad de dinero nominal debe tener la
persona para comprar un conjunto de bienes.

M
Oferta real de dinero:
P

Demanda real de dinero: L=k .Y −h .i

Cuando se habla de k . Y, k es un parámetro en la economía que tiene que ver con la

demanda real del dinero, se llama demanda transaccional de dinero y representa como se
relaciona la demanda de dinero con el ingreso. k toma valores entre 0 y 1.

El parámetro h es una relación de sensibilidad de la demanda de dinero frente a cambios

en la tasa de interés.

36
Los parámetros k y h muestran la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de
ingreso y la tasa de interés, respectivamente. Un aumento de cinco unidades monetarias
de ingreso real eleva la demanda de dinero k × 5 unidades de dinero real. Un aumento de
la tasa de interés de un punto porcentual reduce la demanda de dinero real en h unidades
monetarias reales.

Si sube mi ingreso, voy a demandar más dinero; si baja mi ingreso, voy a demandar
menos dinero. En cambio, si aumenta la tasa de interés, disminuye mi demanda de dinero
y viceversa.

La demanda de dinero tiene dos partes, la parte relacionada con el ingreso y la parte
relacionada con la tasa de interés.

Deducción analítica de la función LM

La curva LM representa el equilibrio en el mercado de dinero, en el cual hay oferta de
dinero y demanda de dinero, por lo cual debo enfrentar ambas funciones.

M
=k .Y −h .i
P

M
P k
Y= + .Y
k h

M
Curva LM => P k
i= + .Y
h h

Deducción grafica de la curva LM

La curva LM se deduce luego de graficar el mercado de dinero.

La curva LM muestra todas las combinaciones entre tasa de interés y nivel de ingreso que
equilibran el mercado de dinero, es decir, cuando la oferta monetaria se iguala a la
demanda de dinero.

37
Si aumenta el ingreso se generan mas transacciones en la economia y aumenta la
demanda de dinero, lo que genera una escasez de liquidez y se vencer activos financieros
disminuyendo su precios y aumentando su rentabilidad.

Si disminuye el ingreso, se genera una reduccion en la demanda de dinero y el precio de

los activos financieros aumenta, disminuyendo la tasa de interes.

Desequilibrios en el mercado de dinero

La curva LM representa combinaciones de equilibrio de oferta y demanda del dinero.
Cualquier punto fuera de la curva se trata de desequilibrios.

Cuando la tasa de interés es mayor a la de equilibrio, se genera un exceso de oferta en el

mercado de dinero. Ante un aumento de la tasa de interés todos querrán deshacerse de la
liquidez que poseen para poder invertir en activos financieros. Todo punto por sobre la
curva es exceso de oferta.

Cuando la tasa de interés es menor a la de equilibrio, se genera un exceso de demanda

en el mercado de dinero. Si la tasa de interés disminuye, quienes tengan su dinero en
activos financieros preferirán tener liquidez ya que es más seguro. Todo punto por debajo
de la curva es exceso de demanda.

38
Política monetaria y la curva LM
En el caso que se realice política monetaria expansiva, como por ejemplo puede ser
comprar divisas ingresando dinero de curso legal en la economía, aumenta la oferta de
dinero en la economía por lo cual la curva de oferta se desplaza paralelamente hacia la
derecha. A raíz de esto se genera un exceso de oferta que implicará que la tasa de
interés disminuya. La LM también se moverá hacia la derecha de manera paralela.

Si la política monetaria es contractiva disminuye la oferta de dinero en la economía por lo

que la curva se desplaza paralelamente hacia la izquierda. Esto genera un exceso de
demanda y la tasa de interés aumenta moviendo la curva LM hacia la izquierda de
manera paralela.

39
Pendiente de la curva LM
La curva LM tiene una pendiente positiva. Dado el circulante fijo, un aumento del nivel de
ingreso, que incrementa la cantidad de dinero demandada, tiene que estar acompañado
de un aumento de la tasa de interés. Esto reduce la cantidad de dinero demandado y, por
tanto, mantiene el equilibrio del mercado de dinero.

Si hay modificaciones en el parámetro k, hay variaciones en la pendiente. La ordenada al

origen no cambia y la abscisa al origen tampoco. Si se reduce el parámetro k, se reduce
la pendiente de la curva LM, generando que se vuelva más horizontal. Cuanto mayor es k,

40
es decir la sensibilidad de la demanda del dinero al ingreso, la curva LM se vuelve más
vertical.

Si hay cambios en el parámetro h, es decir la preferencia por la liquidez, se modifica la

pendiente y la ordenada al origen, pero la abscisa al origen sigue fija. Si hay mayor
preferencia de liquidez, aumenta h, la ordenada al origen aumenta y disminuye la
pendiente volviéndose la curva más horizontal. Si disminuye h porque la preferencia por la
liquidez baja, la ordenada al origen disminuye pero a su vez aumenta la pendiente y se
vuelve más vertical.

41
Unidad 5 – Modelo IS-LM

Equilibrio simultáneo IS-LM

El equilibrio general de la economía se da cuando están en equilibrio el mercado de
bienes y servicios, y el mercado de dinero. Se igualan la IS y la LM.

Para que estén en equilibrio simultáneo, los niveles de tasas de interés e ingreso tienen
que ser tales que tanto el mercado de bienes como el de dinero estén en equilibrio.

La deducción analítica sirve para deducir el nivel de ingreso de equilibrio de la economía y

los multiplicadores.

42
Análisis de los multiplicadores de política fiscal y monetaria

El multiplicador de la política fiscal muestra cuánto cambia un aumento del gasto

gubernamental el nivel de equilibrio del ingreso, dejando constante la oferta de dinero
real.

El multiplicador de la política fiscal tiene una relación directa con la sensibilidad de la

demanda de dinero a cambios en la tasa de interés (h) y con el multiplicador de la
economía (α). Cuando uno de ellos aumenta, el multiplicador aumenta. Sin embargo, tiene
relación inversa con la sensibilidad de la inversión a cambios en la tasa de interés (b) y
con la sensibilidad de la demanda de dinero al ingreso (k).

Si h tiene a infinito, el multiplicador del modelo keynesiano simple es igual al multiplicador

del modelo IS-LM. (α = δ)

Cuando más chico sea b, más similar van a ser el multiplicador del modelo keynesiano
simple y el multiplicador del modelo IS-LM. En el caso extremo que b=0, serán iguales los
multiplicadores.

43
Cuanto más grande sea k, más chico va a ser el multiplicador, ya que un k grande
significa un aumento sustancial de las tasas de interés que se necesitan para mantener el
equilibrio del mercado de dinero.

Siempre, salvo en casos extremos, el multiplicador de la política fiscal en el modelo IS-LM

es más chico que el multiplicador de la política fiscal en el modelo keynesiano simple ya
que en el modelo IS-LM, una política fiscal expansiva va a tener un efecto negativo en la
inversión por el aumento de la tasa de interés (en el keynesiano simple la inversión era
autónoma).

El multiplicador de la política monetaria muestra cuánto acrecienta un incremento de la

oferta de dinero real el nivel de equilibrio del ingreso sin cambiar la política fiscal.

El multiplicador de la política monetaria tiene una relación directa con la sensibilidad de la

inversión a cambios en la i (b) y el multiplicador de la economía (α). sin embargo, tiene
relación inversa con la sensibilidad de la demanda de dinero al ingreso (k) y con la
sensibilidad de la demanda de dinero a cambios en la tasa de interés (h).

En una sociedad con mucha sensibilidad a cambios en la tasa de interés (b) conviene
hacer política monetaria por la relación directa entre las variables.

Para comparar entre la política monetaria o la política fiscal tengo que ver la relación b/h y
elegir el multiplicador mayor.

Si b/h > 1, el multiplicador de la política monetaria va a ser mayor al multiplicador de la

política fiscal. Es decir que la sensibilidad a la demanda de inversión es mayor a la
demanda especulativa.

Si b/h < 1, el multiplicador de la política fiscal va a ser mayor al multiplicador de la política

monetaria.

Si b/h = 1, las políticas son iguales por lo que es indiferente cual se utiliza.

44
Situaciones de desequilibrio

Si el punto esta sobre la IS pero no en la LM, hay equilibrio en el mercado de bienes y

servicios y no en el de dinero.

Si el punto esta sobre la LM pero no en la IS, hay equilibrio en el mercado de dinero y no

en el de bienes y servicios.

Política fiscal

45
Si hay un aumento en el gasto público, aumenta la demanda de bienes y servicios de la
economía, generándose así un exceso de demanda. Para poder equiparar esa demanda,
las empresas deben aumentar su nivel de producción y aumenta el PBI.

En una economía con mayor actividad, se requiere mayor cantidad de dinero para las
transacciones por lo que aumenta la demanda de dinero generándose un exceso de
demanda de este (el BCRA mantiene la oferta estable). A raíz de la falta de liquidez en la
economía, la gente vende sus activos financieros para conseguir dinero y se genera un
exceso de oferta en el que los activos financieros disminuyen su precio y aumentan su
rentabilidad para volverse más atractivos. En este supuesto la demanda especulativa de
dinero disminuye.

Frente al aumento en la tasa de interés, disminuye la inversión de las empresas, lo que

disminuye la demanda agregada en menor medida que lo que aumentó. Es decir, la
demanda agregada en términos generales aumenta, pero no tanto como aumentaría en el
modelo keynesiano simple donde la inversión es autónoma.

46
En este modelo, la política fiscal es menos efectiva que en el modelo keynesiano simple
porque se genera el efecto expulsión o efecto crowding out: cuando el gobierno gasta,
desalienta la inversión del sector privado y la política fiscal no es tan efectiva como en una
economía donde la inversión es autónoma. ↑G = ↑ i = ↓ I (solo aplica en política fiscales
expansivas).

A magnitud del efecto expulsión es mayor cuanto más aumentan las tasas de interés y el
gasto gubernamental.

Ante un aumento en la tasa de un impuesto hay menor ingreso disponible en las familias
por lo que disminuye el ahorro y el consumo de las personas. Frente a la disminución del
consumo se genera una disminución en la demanda agregada de bienes y servicios
produciéndose un exceso de oferta en este mercado. Las empresas van a notar un
aumento en el nivel de stocks y disminuirán su producción, disminuyendo así el PBI.

Cuando hay menor producción, hay menor cantidad de transacciones en la economía por
lo que disminuye la demanda transaccional del dinero y habrá exceso de oferta de este.
Ese dinero irá a parar a los activos financieros por lo que la demanda especulativa
aumenta y la tasa de interés de estos disminuirá.

Como disminuyo la tasa de interés las empresas se verán tentadas a invertir en la

economía, aumentando la inversión privada.

En las políticas fiscales contractivas no se genera el efecto expulsión.

47
Política monetaria

Si el BCRA aumenta la oferta monetaria en la economía se genera un exceso de oferta de

dinero en la economía, por lo que el dinero va a ir a parar a los activos financieros
reduciendo la tasa de interés de estos. La demanda de dinero especulativa está
aumentando en este supuesto, absorbiendo el exceso de oferta.

Como disminuyó la tasa de interés, la posición de dinero en activos financieros disminuye,

y así es como aumenta la inversión privada de las empresas, lo cual aumenta la demanda
agregada de bienes y servicios. Este aumento genera un desequilibrio, un exceso de
demanda de bienes y servicios que será cubierto por el aumento de producción de las
empresas y así aumenta el PBI.

Cuando aumenta el PBI, aumenta la recaudación del gobierno y aumenta el superávit

presupuestario. También aumenta el ingreso disponible de las personas, aumentando el
consumo y así aumenta el superávit presupuestario.

Política monetaria contractiva

Si el CBRA disminuye la oferta monetaria, disminuye la oferta real de dinero en la

economía; esto genera que se produzca un exceso de demanda de dinero por lo que la

48
gente va a comenzar a desarmar plazos fijos y sacar la plata de los activos financieros
para tener liquidez, los activos financieros disminuirán su precio y aumentaran la tasa de
interés para atraer más gente.

El aumento en las tasas de interés generará que la inversión privada disminuya porque
las empresas tenderán a poner su dinero a rendir intereses.

Al haber menos inversión disminuye la demanda de bienes y servicios en la economía

generándose un exceso de oferta. Al ver aumentados sus stocks, las empresas
disminuirán su producción y disminuye el PBI.

Políticas combinadas

Para evitar el efecto expansión tengo que hacer dos políticas combinadas. En este
supuesto se estudia una política fiscal expansiva y una política monetaria expansiva.

El gobierno aumenta el gasto en bienes y servicios finales, aumentando la demanda

agregada y generando un desequilibrio en el mercado; las empresas aumentan la
producción para cubrir el exceso de demanda y aumenta el PBI. Como hay mayor
actividad aumenta la demanda de dinero transaccional generando un desequilibrio en el
mercado de dinero que será acomodado por un aumento en la tasa de interés cuando las
personas comienzan a invertir en activos financieros porque tienen un exceso de liquidez.

Para contrarrestar el efecto expulsión de la política fiscal y que el aumento del gasto sea
pleno sobre el ingreso de la economía, debo hacer política monetaria: el BCRA ingresará

49
dinero en la economía, aumentando la oferta de dinero real de la economía hasta igualar
la demanda de este. Por esta política disminuye la tasa de interés.

En términos generales, viendo ambas políticas no se modificó la tasa de interés.

Casos extremos en IS-LM

Trampa de liquidez

Este aso se da bajo un contexto de tasas de interés muy bajas que tienden a cero y
donde el mercado va a absorber cualquier cantidad de dinero que se inyecte en la
economía atesorándolo, las personas van a tender a tener liquidez absoluta.

Se da porque no tiene costo de oportunidad tener liquidez ya que si lo invierto

prácticamente no genera intereses.

En este caso no se generará el efecto expulsión ya que no hay modificaciones en la

inversión porque no hay modificaciones prácticamente en la tasa de interés.

Las políticas monetarias no son efectivas por que la plata que el BCRA inyecte en la
economía se atesorará. El multiplicador de la política monetaria es 0.

50
Son totalmente efectivas las políticas fiscales porque no se generará efecto expulsión. El
multiplicador de la política fiscal será igual al multiplicador del modelo keynesiano simple.

Caso h=0 – Caso clásico

En este caso, la demanda de saldos reales es independiente de la tasa interés.

Se da la situación que la sensibilidad a la demanda de dinero por cambios en la tasa de

interés es igual a 0.

La política fiscal expansiva produce efecto expulsión total por lo cual no es efectiva. El
multiplicador de la política fiscal tiende a 0.

En este caso es eficaz la política monetaria ya que el multiplicador de la política monetaria

tiene de infinito.

Caso b=0

51
52
Unidad 6 – Modelo de oferta agregada-demanda agregada

Es un modelo de tres ecuaciones, con tres incógnitas: mercado de dinero, mercado de

bienes y servicios y mercado de trabajo. Se supone que los precios están de acuerdo con
los salarios.

Curva de demanda agregada

Es una curva que me indica las combinaciones de nivel de precios (P) y de producción (Y)
que equilibran la economía. Expone para cada nivel de precios cual es el nivel de ingreso
que equilibra el mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero.

Nos da información sobre los bienes y servicios que se quieren comprar (C + I + G).

La LM se va a desplazar sobre la IS ya que en este modelo se modifica la oferta de saldos

reales frente a las variaciones en los precios.

Frente a una disminución en los precios (P1), la oferta de dinero real se verá afectada
aumentando ya que con el dinero que antes te podías comprar menos cosas que las de
ahora con la misma cantidad de dinero. Esto genera que la LM se desplace hacia la
derecha (aumentando) y generando un nuevo nivel de producción y tasa de interés de
equilibrio.

Estos movimientos generaran puntos en el grafico del modelo DA-OA para formar la
demanda agregada.

53
Frente a un aumento de precios (política monetaria contractiva), la oferta de saldos reales
disminuye, con cierta cantidad de dinero podés comprar menos bienes que antes. Como
respuesta se va a dar un exceso de demanda en el mercado de dinero por lo que la gente
para contar con liquidez va a quitar su dinero de los activos financieros disminuyendo
estos su precio frente a la poca demanda, lo que a su vez aumenta las tasas de interés.

Como aumentan las tasas de interés, las empresas disminuirán sus inversiones (si tengo
que pedir un préstamo no lo hago y si tengo que prestar prefiero invertir mi dinero para
que genere intereses); al ser un componente de la demanda de bienes y servicios, la
demanda agregada disminuirá generando un exceso de oferta. Frente a esto, las
empresas verán acumulado el stock y disminuirán la producción, lo que disminuye el PBI
de la economía.

54
La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa por la relacion inversa entre los
precios y la oferta de dinero.

Demanda agregada y política fiscal

Expansiva: ↑G  ↑DA  DA>Y  ↑Y  ↑L  L>M/P  ↑i

Frente a un aumento del gasto del estado, la demanda agregada aumentará generando
un exceso de demanda. Las empresas verán su stock disminuyendo por lo cual
aumentarán su producción para cubrir la demanda.

En una economía donde la producción aumenta, comienza a haber más circulación de

dinero por lo que la demanda de saldos reales aumentará generan un exceso de
demanda. Para contar con efectivo las personas se verán obligadas a liquidar sus activos
financieros y así aumentará la tasa de interés de estos por la caída en sus precios.

Gráficamente, la IS aumenta (se desplaza a la derecha) por el aumento en la tasa de

interés y en la producción, y la demanda agregada se desplazará paralelamente por el
aumento en la producción (el precio se mantiene estable).

Contractiva: ↑t  ↓Yd  ↓C  ↓DA  DA<Y  ↓Y  ↓L  L<M/P  ↓i

55
Si en cambio, la política a implementar es contractiva, como un aumento en las tasas de
impuestos por ejemplo, el movimiento sería contrario: se desplaza la IS y la DA
contrayéndose por la disminución de las tasas de interés y de la producción

Demanda agregada y política monetaria

Expansiva: ↑M  ↑M/P  M/P>L  ↓i  ↑I  ↑DA  Y<DA  ↑Y

Si el banco central ingresa dinero en la economía aumenta la oferta de saldos reales

generando un exceso de oferta. Frente a tanta liquidez, la gente va a comenzar a invertir
su dinero en activos financieros que disminuirán sus tasas de interés.

La disminución en las tasas aumenta la inversión de las empresas, lo que aumenta la

demanda agregada de la economía. Si hay un exceso de demanda las empresas verán
liquidados sus stocks por lo que tendrán que aumentar su producción para cubrir la
demanda y sus stocks vaciados, lo que aumenta el PBI.

Gráficamente la LM se expande, modificándose el punto de equilibrio desde la

modificación en la tasa de interés y la modificación en la producción. Como consecuencia,
la DA se expande paralelamente aumentando la producción pero con los precios estables.

Contractiva: ↓M  ↓M/P  M/P<L  ↑i  ↓I  ↓DA  Y>DA  ↓Y

56
Caso contrario, si el banco realiza una política contractiva, el movimiento sería una
contracción paralela, con los precios estables pero disminución de la producción.

La demanda agregada y las políticas

Las políticas expansivas (sean fiscales o monetarias) expanden la DA, ya que al mismo
nivel de precios se demandan más bienes y servicios

Las políticas contractivas (sean fiscales o monetarias) contraen la DA, frente al mismo
nivel de precios se demandan menos bienes y servicios

Si ocurre una política combinada tengo que ver el efecto neto de las mismas. Por ejemplo
cuanto se contrajo la economía por la política fiscal contractiva y cuando aumento por la
política monetaria expansiva, el resultado final será contractivo o expansivo de acuerdo
con cuál fue más efectiva.

Curva de oferta agregada

Muestra cuanto están dispuestos a producir y ofrecer las empresas de una economía a
cada nivel de precios. Representa el lado de la producción de la economía.

La clave para determinar qué sucedería con la oferta agregada bajo distintas condiciones
está en el mercado de trabajo.

La oferta agregada se estudia bajo tres contextos diferentes del mercado de trabajo:
Keynesiano extremo o de corto plazo, Keynesiano o intermedio, y Clásico o de largo
plazo.

Caso Keynesiano extremo (corto plazo)

Las características de este contexto son: stock de capital constante, desempleo masivo,
salario nominal fijo y relación proporcional entre precios y salarios(w). Los precios son
fijos.

57
Se suele dar en un contexto posguerra, donde el desempleo era masivo y la gente
necesitaba trabajar sin importar la paga. Cuando las empresas querían nuevos recursos
(trabajadores) en el mercado los encontraban en gran cantidad siendo el costo promedio
igual por lo que no debían aumentar los salarios para atraer a los trabajadores.

Debido a la relación entre los salarios y los precios, si los salarios no se modificaban, los
precios se mantenían constantes.

Caso clásico (largo plazo)

En este contexto se supone que hay un stock de capital constante, hay pleno empleo, los
salarios nominales son plenamente flexibles y hay una relación proporcional entre los
precios y los salarios.

58
Supone que el PBI de un pais está en su nivel potencial, sin recursos ociosos. Si una
empresa quiere producir mas necesita mas recursos, entre ellos los trabajadores; pero
como hay pleno empleo, deberá aumentar los salarios y en consecuencia los precios para
que los trabajadores se queden en la empresa o vengan a trabajar a la misma.

En definitiva, en términos generales no habrá un aumento de producción ya que si bien

los empleados estarán en una empresa nueva, los saqué de otra empresa que ahora bajó
su producción. Hay un aumento de precios pero no va a haber modificaciones de la
producción.

Caso Keynesiano (intermedio)

Este modelo supone que el stock de capital es constante, que el desempleo es moderado,
los salarios nominales tienen algún tipo de rigidez especialmente a la baja y se da una
relación proporcional entre precios y salarios.

En este caso la pendiente de la oferta agregada es positiva, a mayores precios las

empresas están dispuestas a ofrecer mayor cantidad de producción ya que a mayores
precios tiene mayor cantidad de recursos aumentando también la tasa de empleo.

Para aumentar la producción dada una producción marginal de trabajo constante, es

necesario contratar más trabajadores, lo que provoca una subida de los salarios
nominales.

59
Finalmente, el incremento del salario nominal aumenta el costo por unidad producida
(costo promedio) y ello se traduce como un incremento de los precios.

Equilibrio OA-DA
KEYNESIANO EXTREMO KEYNESIANO CASO CLASICO

En los tres supuestos la demanda agregada es igual, ya que se relaciona con el grafico
superior (IS-LM) y lo que va variando es la oferta agregada.

El equilibrio va a estar relacionado con el mercado de trabajo que se esté suponiendo.

Política fiscal
Keynesiano extremo (política expansiva)

60
↑ G  ↑ DA  DA>Y  ↑ Y  ↑ L  L>M/P ↑ i

Frente a un aumento del gasto del estado aumenta la demanda agregada, lo que genera
un exceso de demanda. Al ver vaciados sus stocks, las empresas aumentan su
producción (aumenta el PBI). Expansión de la IS.

En una economía con producción en aumento, aumenta su demanda transaccional de

dinero; frente a este exceso de demanda, las personas liquidan sus activos financieros,
los cuales disminuyen su precio y aumentan su tasa de interés. Expansión de la
demanda agregada.

En este caso, como se asume una oferta agregada horizontal, lo único que aumenta es la
producción.

Keynesiano (política expansiva)

61
Frente a un aumento del gasto del estado aumenta la demanda agregada, lo que genera
un exceso de demanda. Al ver vaciados sus stocks, las empresas aumentan su
producción (aumenta el PBI). Expansión de la IS.

En una economía con producción en aumento, aumenta su demanda transaccional de

dinero; frente a este exceso de demanda, las personas liquidan sus activos financieros,
los cuales disminuyen su precio y aumentan su tasa de interés. Expansión de la DA.

En este supuesto se da un aumento de precios debido al aumento en los salarios, como

necesito más recursos para aumentar mi producción, debo aumentar los salarios para los
trabajadores. Sin embargo, si el aumento en los precios es mayor al salario nominal, el
salario real (w) cae. El empresario puede contratar más gente ya que los precios
aumentaron más que los salarios, entonces ahora pagarle a un trabajador me cuesta
menos productos vendidos.

La oferta de saldos reales baja como los precios suben y la oferta nominal de dinero se
mantiene estable; esto genera que la LM se contraiga hasta volver a cruzar con la IS. Es
por esto por lo que el aumento de la producción se da, pero en menor medida que en un
modelo donde los precios son fijos por ejemplo (modelo IS-LM). También hay un aumento
mayor de las tasas de interés. Contracción de la LM.

La efectividad de la política fiscal se va disminuyendo a medida que mas flexibles son los
precios.

Caso clásico (política expansiva)

62
Frente a un aumento del gasto del estado aumenta la demanda agregada, lo que genera
un exceso de demanda. Al ver vaciados sus stocks, las empresas tenderían a aumentan
su producción, sin embargo esto no sucede ya que el PBI está en su punto óptimo.
Expansión de la IS.

Como hay pleno empleo, entre empresas hay “pelea” por los trabajadores y es por esto
por lo que habrá aumento de salarios (precios). Ese aumento en los precios va a reducir
la oferta de saldos reales. Contracción de la LM

En este caso, la producción vuelve a su punto original. Los precios suben mucho mas que
antes, suben en igual medida que los salarios. Como el PBI es igual, pero el gobierno está
consumiendo más, alguien debe consumir menos; esto se ve reflejado en una disminución
de la inversión privada por los aumentos de las tasas de interés. Se produce un efecto
expulsión total ya la inversión disminuye en igual medida que aumenta el gasto. La
política fiscal no es efectiva.

La demanda agregada se expande por el aumento de los precios, pero la producción

sigue siendo la misma. Expansión de la DA.

Comparación de los casos

63
Política monetaria
Keynesiano extremo (política expansiva)

Si se realiza una política monetaria expansiva va a aumentar la cantidad de dinero real en

la economía, por lo cual ese exceso de oferta genera que la gente tenga dinero para
invertir en activos financieros haciendo que caiga la tasa de interés de estos. Expansión
de la LM.

Cuando caen las tasas de interés, se genera un aumento de la inversión privada

aumentando así la demanda agregada de la economía. Las empresas verán liquidados
sus stocks por lo cual comenzarán a producir para cubrir el exceso de demanda existente
y así aumenta el PBI de la economía. Expansión de la DA.

Para abastecer esa mayor demanda agregada, necesitas mayor producción, por lo cual
se supone que necesitas mayores trabajadores. Como hay desempleo alto, esos

64
trabajadores que están disponibles podés contratarlos sin necesidad de aumentar los
salarios. Va a subir la cantidad de empleo, pero los salarios nominales se mantienen fijos
y los precios se mantienen constantes por que dependen de los salarios. Aumenta la
demanda agregada sobre la curva de oferta, es decir, al mismo precio.

Este caso es igual al modelo IS-LM ya que los precios son fijos.

Keynesiano (política expansiva)

Si se realiza una política monetaria expansiva va a aumentar la cantidad de dinero real en

la economía, por lo cual ese exceso de oferta genera que la gente tenga dinero para
invertir en activos financieros haciendo que caiga la tasa de interés de estos. Expansión
de la LM.

Cuando caen las tasas de interés, se genera un aumento de la inversión privada

aumentando así la demanda agregada de la economía. Las empresas verán liquidados
sus stocks por lo cual comenzarán a producir para cubrir el exceso de demanda existente
y así aumenta el PBI de la economía. Expansión de la DA.

En este momento, hay un desequilibrio en el mercado de trabajo, ya que la nueva

producción al precio existente no equilibra la OA y la DA. Para abastecer esa mayor
demanda agregada, necesitas mayor producción, por lo cual se supone que necesitas
mayores trabajadores. Al querer contratar trabajadores, el empresario va a tener que
aumentar los salarios y así por consecuencia aumentan los precios de la economía. Los
precios en realidad aumentan más que los salarios, por lo cual el salario real está

65
disminuyendo. Si bien para un trabajador no es perceptible la diferencia, el empresario ve
que ahora son más baratos los trabajadores. Un aumento de precios influye en la oferta
de saldos reales disminuyéndola. Contracción de la LM.

Por otro lado, el aumento de producción implica que la economía se encuentre en

movimiento y la gente necesita mayor liquidez. Se genera un exceso de demanda que
implica la venta de activos financieros, aumento de la tasa de interés (no tanto como
disminuyó al principio por lo que en realidad igualmente esta disminuyendo) y disminución
de la inversión (no tanto como aumento al principio por lo que en realidad igualmente está
aumentando). La demanda agregada disminuye sobre la curva hasta el precio que iguala
con la oferta agregada.

En términos generales, la política monetaria es efectiva, la producción va a aumentar pero

no en la misma cantidad que hubiera aumentado en una economía donde los precios son
fijos. Además, aumentaran los precios.

Caso clásico (política expansiva)

66
Si se realiza una política monetaria expansiva va a aumentar la cantidad de dinero real en
la economía, por lo cual ese exceso de oferta genera que la gente tenga dinero para
invertir en activos financieros haciendo que caiga la tasa de interés de estos. Expansión
de la LM.

Cuando caen las tasas de interés, se genera un aumento de la inversión privada

aumentando así la demanda agregada de la economía. Las empresas verán liquidados
sus stocks por lo cual querrán producir más para cubrir el exceso de demanda existente y
así tiende a aumentar el PBI de la economía. Expansión de la DA.

Como en el mercado de trabajo en realidad hay pleno empleo, una política monetaria
expansiva va a generar tensiones en el mismo. Los empresarios van a aumentar sus
salarios para atraer a los trabajadores, lo que genera que aumenten los precios. Sin
embargo, el PBI nunca va a aumentar ya que el existente es el PBI potencial. Lo único
que se va a generar es un aumento de los precios en igual proporción que aumentó la
cantidad de dinero en la economía. Estas políticas solo generan inflación en la economía.
Neutralidad del dinero

La neutralidad del dinero implica que en el caso clásico, no tiene sentido hacer política
monetaria, ni expansiva ni contractiva.

Comparación de los casos

67
Curva de Phillips
Esta curva pertenece al núcleo de la teoría keynesiana. Es un concepto clave que
presenta una dicotomía entre la relación de inflación y el desempleo.

Muestra la relación inversa entre la tasa de variación salarial y la tasa de desempleo.

Si hay mucha inflación, el desempleo va a ser bajo. Si hay inflación baja, el desempleo va
a ser alto.

Uno podría ir seleccionando niveles de inflación que puedan ser consistentes con cierto
nivel de desempleo.

Cuando uno acelera la inflación, expande la demanda de trabajo, los salarios nominales
suben, pero los salarios reales caen; el aumento de los precios es mayor al aumento de
los salarios nominales. Como los trabajadores son mas baratos que antes, se contrata
mas cantidad y la tasa de desempleo disminuye.

68
Friedman y Phelps sostenían que a corto plazo la dicotomía entre inflación y desempleo
puede ser cierto, los salarios aumentarían menos que los precios, pero en el largo plazo el
desempleo debería tender a su tasa natural; los trabajadores en algún momento tendrán
en cuenta la inflación esperada en sus contratos de trabajo a los fines de preservar su
salario real.

En el largo plazo, como los trabajadores no quieren ver disminuido su salario con relación
a los precios como les sucedió en el corto plazo, por lo que van a pedir un aumento de
sueldo, lo va a determinar un aumento de precios y así sucesivamente.

La tasa de desempleo que se encuentra cuando la curva corta con el eje de abscisas
(inflación= 0) es la tasa a la cual tiende el desempleo en el largo plazo, es la tasa normal
de desempleo de la economía donde el mercado esta en equilibrio a un determinado nivel
de salario real y no hay presiones inflacionarias. Va a existir esta tasa de desempleo
optima aunque la economía se encuentre en pleno auge.

Curva de Phillips ampliada

En el corto plazo, al haber siempre inflación se generan expectativas de inflación, lo que

implica que los precios aumenten antes de que realmente haya inflación; esto puede
generar mayor inflación a la que realmente existe.

En el largo plazo, se supone pleno empleo, por lo que la tasa de desempleo será la
natural y cualquier incremento por política expansiva generará inflación. Ya no hay
relación entre los precios y el desempleo y la curva será vertical.

69
Unidad 7 – Equilibrio en una economía abierta

La balanza de pagos
La balanza de la cuenta de pagos es el registro de las transacciones de los habitantes
de un pais con el resto del mundo. Se encuentra compuesta por la cuenta corriente y la
cuenta capital.

La regla sencilla de la cuenta de la balanza de pagos es que toda transacción que impone
un pago a los habitantes del país es un asiento de déficit en su balanza.

La balanza de la cuenta corriente es la suma del comercio de bienes y servicios y las

trasferencias netas. La balanza comercial es el comercio de bienes y servicios
(exportaciones netas de importaciones). Por lo tanto, la cuenta corriente también puede
expresarse como BC + TN.

La balanza de la cuenta de capital es la compra y venta de activos (acciones, bonos y

tierras).

Si un pais tiene un déficit en su cuenta corriente, porque gasta en el extranjero más de lo

que recibe por ventas del resto del mundo, para financiar el déficit tiene que vender
activos o tomar un préstamo en el extranjero. Estas ventas y prestamos significan que el
pais tiene un superávit de la cuenta de capital. Así, por necesidad, todo déficit de la
cuenta corriente tiene que financiarse compensando las entradas de capital.

La cuenta corriente
El valor del saldo en cuenta corriente equivale a la brecha de ahorro-inversión de la
economía.

70
El balance de bienes (balanza comercial) corresponde a la diferencia de las exportaciones
e importaciones que realizan los residentes de una economía y con el resto del mundo
durante un periodo determinado.

El balance de servicios incluye los ingresos por la prestación de servicios a no residentes

y los pagos por servicios recibidos de no residentes, siempre que no constituyan factores
de producción (trabajo y capital). Contribuiría al superávit de la cuenta corriente si
nosotros prestamos mas servicios al exterior de los que el exterior nos presta a nosotros.

El ingreso primario representa el rendimiento que perciben las unidades institucionales

por su contribución al proceso de producción o por el suministro de activos financieros y el
suministro de recursos naturales a otras unidades institucionales en forma de renta. En
otras palabras, ingresos derivados de gobiernos e instituciones, como por ejemplo
impuesto o subsidios. El flujo de ingreso primario constituye un nexo entre el producto
interior bruto y el producto nacional bruto.

El ingreso secundario muestra las transferencias corrientes entre residentes y no

residentes.

Tipo de cambio
El tipo de cambio es el valor de una moneda en términos de otra. (e)

En el mercado de divisas puede haber un exceso o escasez de oferta o demanda como

en cualquier otro mercado existente.

71
Sistema de tipos de cambio
Los distintos sistemas de tipo de cambio dependen de la intervención o no intervención
del banco central, de la postura que va a adoptar la autoridad monetaria de la economía
frente al tipo de cambio.

Pueden ser tipos de cambios fijos o flexibles (libres o administrados).

El valor del tipo de cambio determina precios relativos. Determina cuan caro o barato son
los bienes de producción local y cuan caros o baratos son los bienes de producción
extranjera.

Tipo de cambio fijo

En este caso, la autoridad monetaria se compromete a tener el tipo de cambio constante,

por lo que el dólar va a valer siempre lo mismo. El BCRA va a estar dispuesto a comprar y
vender la cantidad de dólares necesarios para mantener el tipo de cambio, para esto, el
banco central debe tener reservas, caso contrario no lo puede mantener.

Si sube, por ejemplo, la demanda (D a D’), el banco central interviene (O’BC) para
mantener el tipo de cambio prefijado. La intervención se realiza a través de la
compra/venta de reservas internacionales.

72
Algunas características de este sistema son:

 Genera estabilidad y predictibilidad.

 Los precios se mantienen medianamente constantes.
 Se deja de tener dominio sobre la cantidad de dinero en la economía.
 No se puede hacer política monetaria ya que por ejemplo si me demandan dólares
tengo que vender si o si para que no aumenten los precios o se genere un
mercado paralelo.
 Si el valor se fija muy bajo, lleva a una crisis porque quedo en desventaja, mis
precios son muy caros para el exterior y los precios del exterior son muy baratos
para nosotros. Se importará mucho y se exportará poco.

Tipo de cambio flexible libre

En este caso, el BCRA no interviene para nada en el valor de las divisas. El valor estará
sujeto pura y exclusivamente a las demandas y ofertas del mercado.

Si sube, por ejemplo, la demanda (de D a D’), el tipo de cambio se incrementa de E* a

E**.

73
Algunas de las características de este sistema son:

 El BCRA recupera la capacidad de hacer política monetaria; es decir que en el

caso de hacerla es efectiva.
 Genera inestabilidad en la economía.
 Puede generar un clima no propicio para las inversiones.
 Los precios no son predecibles ni estables.

Tipo de cambio flexible administrado/intervenido/con bandas/de flotación sucia

En este sistema el BCRA interviene de manera parcial en el mercado de divisas. No

interviene siempre y cuando el mercado no supere ciertos mínimos y máximos que se
propone.

Si sube, por ejemplo, la demanda (de D a D’), el tipo de cambio tiene a subir de E* a E**.
Sin embargo, dado que E** se encuentra por encima del máximo, el BCRA interviene.

74
Si el tipo de cambio supera al máximo, el BCRA deberá vender dólares para sostenerlo.
Si el tipo de cambio supera el mínimo, el BCRA deberá comprar dólares para equilibrar la
economía.

Tipo de cambio real

El tipo de cambio real mide el poder adquisitivo de una moneda de un pais en otro pais;
es la medida de competitividad de un pais.

Intenta tener en cuenta la variación de precios que hubo en el pais.

P∗¿
R= E . ¿
P

Donde P* es el índice de precio extranjero y P es el índice de precio argentino. E es el tipo

de cambio nominal

Si R = 1 las canastas de bienes son equivalentes.

Si R > 1 los bienes domésticos son mas baratos que los externos. Si sube el tipo de
cambio real, los bienes domésticos se abaratan, es decir que sube el precio del dólar.
Depreciación cambiaria (sube el tipo de cambio). La moneda argentina respecto al
dólar se deprecia.

Si R < 1 los bienes internacionales son mas baratos que los locales. Si baja el tipo de
cambio real, los bienes domésticos se encarecen, es decir que baja el precio del dólar.
Apreciación cambiaria (baja el tipo de cambio). La moneda argentina respecto al dólar
se aprecia.

En el largo plazo, lo importante del tipo de cambio es su poder de compra.

Si yo comparo cuantos dólares pesificados cuesta un bien en el extranjero (por ejemplo

una noche de hotel) y cuantos pesos cuesta ese bien similar en argentina, voy a saber en
donde es mas barato o mas caro.

Si el tipo de cambio es fijo pero hay inflación, significa que se encarecen los precios de
producción local. Por ejemplo la habitación de hotel que antes costaba $3000.- / USD 30,
ahora puede costar $4000.- / USD 40.- (tipo de cambio fijo 1 USD= $100.-).

75
Mercado de bienes (Mundell-Fleming)
Los supuestos de este modelo son los siguientes:

 Precios constantes (fijos).

 Hay equilibrio de oferta y demanda agregada.

Va a modificarse la curva IS ya que en una economía abierta hay gastos internos y en

productos nacionales (DS) que depende del producto y de la tasa de interés, pero también
hay exportaciones netas (XN = X – M) que dependen del producto, del tipo de cambio real
y del producto de otras economías.

IS = C + G + I + XN

Las exportaciones dependen del PBI internacional y del tipo de cambio real, las
importaciones dependen del PBI nacional y del tipo de cambio real.

Si un bien de producción doméstica se abarata en dólares porque el tipo de cambio real

aumenta, habrá mayores exportaciones porque para el resto del mundo somos baratos,
pero se importará menos porque será caro para nosotros. Los bienes de producción
extranjera se encarecen.

Si por el contrario el tipo de cambio real baja, las importaciones serán mayores ya que
sería mas barato para nosotros comprar en el exterior en lugar de producir en el pais y las
exportaciones disminuirían porque nos volveríamos caros para el resto del mundo.

↑ R  ↓ X  ↑ IM  IM>X  ↓ Balanza comercial

↓ R  ↑ X  ↓ IM  IM<X  ↑ Balanza comercial

Si un socio comercial se encuentra en recesión, lo que sucederá con tu economía en

términos de exportaciones es que disminuirán, consumirán menos.

En cambio, si el socio comercial se encuentra en crecimiento aumentaran las

exportaciones en tu economía ya que se consumirá más en términos generales,
aumentará el consumo interno y también al exterior.

76
En una economía abierta hay una propensión marginal a importar, lo que indica cuanto
aumentaría nuestro nivel de importaciones frente al aumento del ingreso (m).

Se pueden dar shocks exógenos, como por ejemplo un incremento en una economía
foránea va a generar que se expanda la demanda agregada de nuevo pais porque
aumentan las exportaciones. Se desplaza la IS realizando un ajuste similar a una política
fiscal expansiva pero no lo es.

Movilidad de capitales (Mundell-Fleming)

La movilidad de capitales forma parte del modelo Mundell-Fleming, uno de los modelos
mas conocidos a nivel de economía internacional. Este modelo parte de ciertos
supuestos:

 Hay perfecta movilidad de capitales: los capitales se mueven libremente por el

mundo sin riesgos, sin restricciones (no hay cepos, no hay tiempo de estadía
mínima, no hay autorizaciones de los bancos centrales para comprar dólares, no
hay riesgo de default, no hay riesgo de expropiación, no hay riesgo de
liquidaciones de activos).

Frente a esta perfecta movilidad de capitales, la tasa de interés domestica tiene que ser
igual a la tasa de interés internacional ( i = i*).

77
Con perfecta movilidad de capitales el capital se mueve para adquirir activos financieros
según su rendimiento.

Cuando la tasa de interés local es igual a la internacional, hay un equilibrio en la balanza

de pagos.

Si a nivel mundial la tasa de interés es 5% pero en Argentina es 10%, como no hay

riesgos (o los riesgos son iguales en todos lados) la gente va a querer invertir en
Argentina sin importar en que pais se encuentren.

Por el contrario si la tasa de Argentina sería menor a la internacional, todos los capitales
se fugarían.

La balanza de pagos tiene dos partes, la cuenta corriente (o balanza comercial) y la

cuenta capital y financiera que es la que registra los flujos de capitales.

Para que haya equilibrio externo, la balanza de pagos debería ser igual a cero, la tasa
domestica igual que la internacional y no debería haber ganancia ni perdida de divisas.

Equilibrio interno y externo (Mundell-Fleming)

Hay diferentes disyuntivas entre el equilibrio interno y externo. Nuestro objetivo en política
es que haya pleno empleo y que haya equilibrio externo, esto solo se da en el punto de
equilibrio (E).

Hay un equilibrio externo cuando la balanza de pagos está cerca del equilibrio; de otra
manera, el banco central pierde reservas (lo que no puede seguir haciendo) o adquiere
reservas (lo que no quiere hacer para siempre).16 Hay un equilibrio interno cuando la
producción está en el nivel de pleno empleo.

78
Mundell Fleming
Este modelo tiene ciertas características:

 Incorpora dos de los tres flujos internacionales (bienes y servicios, y capitales

financieros, no el mercado de trabajo).
 Hay perfecta movilidad de capitales.
 Los precios son fijos, no hay inflación.
 Esta pensado para economías pequeñas respecto al resto del mundo (no EEUU,
no China, no Unión Europea).
 Hay ajuste automático. Con el TC fijo el ajusto lo hace la oferta monetaria (se
mueve la LM) y con el TC flexible el ajusto lo hace el tipo de cambio (se mueve la
IS).
 Para que este en equilibrio, deben cruzarse la IS, la LM y la BP.

Política fiscal expansiva con tipo de cambio fijo

79
Si aumenta el gasto del estado se genera un aumento en la demanda agregada, frente a
este exceso de demanda los empresarios deberán aumentar su producción y es por esto
por lo que aumenta el PBI de la economía. Aumento de la IS

Como la economía está en crecimiento va a haber mayor demanda de liquidez,

generándose un exceso de demanda; las personas liquidarán sus activos financieros y
estos aumentarán la tasa de interés.

Como aumenta la tasa de interés de este pais, se generará un desequilibrio porque será
mayor a la tasa de interés foránea; esto generará un ingreso de capitales ya que todos
querrán invertir en Argentina porque tiene un mejor interés. Como consecuencia de esta
situación habrá una mayor oferta de dólares lo que tendería a hacer bajar el tipo de
cambio real. Como el tipo de cambio es fijo, el Banco Central tiene que intervenir la
economía para mantenerlo en su nivel y procederá a absorber las divisas que
desequilibraron la economía.

Cuando el BCRA absorbe los dólares ingresarán pesos a la economía y por esto se da un
aumento de la oferta monetaria, lo que generará exceso de liquidez y la gente invertirá
nuevamente en activos financiero, haciendo que la tasa de interés disminuya hasta
equilibrarla con la foránea. Disminución de la LM

Esta política es altamente efectiva ya que no se generará el conocido efecto expulsión.

80
Política fiscal expansiva con tipo de cambio flexible

Si aumenta el gasto del estado se genera un aumento en la demanda agregada, frente a

este exceso de demanda los empresarios deberán aumentar su producción y es por esto
por lo que aumenta el PBI de la economía. Aumento de la IS

Como la economía está en crecimiento va a haber mayor demanda de liquidez,

generándose un exceso de demanda; las personas liquidarán sus activos financieros y
estos aumentarán la tasa de interés.

Como aumenta la tasa de interés de este pais, se generará un desequilibrio porque será
mayor a la tasa de interés foránea; esto generará un ingreso de capitales ya que todos
querrán invertir en Argentina porque tiene un mejor interés. Como consecuencia de esta
situación habrá una mayor oferta de dólares y una baja en el tipo de cambio real.

Cuando el tipo de cambio real disminuye, las exportaciones disminuyen porque somos
más caros en dólares para el resto del mundo pero las importaciones aumentan porque es
mas barato el resto del mundo; esto genera una caída en la balanza comercial.

La demanda agregada de la economía caerá generándose un exceso de oferta, como los

empresarios verán esto reflejado en un aumento de stocks dejarán de producir (o
producirán menos) lo que hace caer el PBI de la economía. También se dará una caída
en las tasas de interés domésticas ya que habrá exceso de oferta de dinero y por eso la
gente invertirá en activos financieros. Disminución de la IS

Esta política no es efectiva, volverá todo al punto de equilibrio inicial.

81
Política monetaria expansiva con tipo de cambio fijo

Con una política monetaria expansiva, la oferta monetaria en la economía aumenta.

Aumento de la LM

Frente a este aumento se generará un exceso de oferta monetaria y por lo mismo la gente
invertirá su dinero en activos financieros haciendo que caiga la tasa de interés de estos
por la gran demanda.

Como disminuye la tasa de interés doméstica, se generará un desequilibrio porque será

menor a la tasa de interés foránea; esto generará una fuga de capitales ya que todos
querrán invertir en otro pais con mejores tasas de interés pero iguales riesgos. Habrá
mayor demanda de dólares lo que tendería a un aumento del tipo de cambio. Sin
embargo, como el tipo de cambio es fijo, el BCRA debe intervenir en la economía para
mantenerlo.

El BCRA venderá dólares absorbiendo los pesos que generaron el exceso de oferta y esta
disminuirá hasta que la gente necesite nuevamente liquidez y deba vender sus activos
financieros aumentando la tasa de interés doméstica. Disminución de la LM

Esta política no es para nada efectiva, volverá al punto de equilibrio original donde la tasa
de interés domestica se iguala con la tasa de interés foránea.

Se da el Trilema de Mundell, esto indica que hay tres vértices importantes como
objetivos políticos, mantener el tipo de cambio fijo, la perfecta movilidad de capitales y
poder realizar política monetaria; sin embargo, no se pueden lograr los tres al mismo
tiempo, sino que solo dos pueden coexistir.

TC FIJO + MOVILIDAD DE CAPITALES = Convertibilidad.

TC FIJO + POLITICA MONETARIA = Kirchnerismo.

82
MOVILIDAD DE CAPITALES + POLITICA MONETARIA = Cambiemos post FMI (teoría).

Política monetaria expansiva con tipo de cambio flexible

Con una política monetaria expansiva, la oferta monetaria en la economía aumenta.

Aumento de la LM

Frente a este aumento se generará un exceso de oferta monetaria y por lo mismo la gente
invertirá su dinero en activos financieros haciendo que caiga la tasa de interés de estos
por la gran demanda.

Como disminuye la tasa de interés doméstica, se generará un desequilibrio porque será

menor a la tasa de interés foránea; esto generará una fuga de capitales ya que todos
querrán invertir en otro pais con mejores tasas de interés pero iguales riesgos. Habrá
mayor demanda de dólares lo que aumentará el tipo de cambio real.

Cuando aumenta el tipo de cambio real, las exportaciones aumentan ya que somos
baratos para el resto del mundo pero las importaciones disminuyen ya que es caro para
nosotros comprar en el exterior. Por lo mismo la balanza comercial de la economía
aumentará.

Aumenta la demanda agregada de la economía ya que desde el exterior nos estarán

demandado bienes para exportar y se generará un exceso de demanda que deberá ser
cubierto por los empresarios que tienen que aumentar su producción y así aumenta el
PBI. Aumento de la IS

En una economía en crecimiento se requiere mayor cantidad de dinero transaccional por

lo que habrá un exceso de demanda de dinero que derivará en un aumento de las tasas
de interés, como la gente contará con liquidez podrá invertir en activos financieros.

83
En este caso la política monetaria es altamente efectiva ya que aumenta el PBI de la
economía.

Otros shocks

 Crisis de Brasil: si disminuye el PBI de un socio comercial, cae su consumo tanto

en bienes nacionales como en bienes importados, por lo cual reducirán las
exportaciones de nuestro pais.
 Devaluación de China: si China devalúa su moneda respecto al dólar y nosotros
tenemos un tipo de cambio fijo respecto al dólar, nuestra moneda se va a ver
apreciada. Nos volveremos mas caros para China por lo que se reducirán nuestras
exportaciones.
 Política económica en un socio comercial: primero se debe analizar el impacto
en ese pais. Si por ejemplo es una política fiscal expansiva con TC FIJO, Brasil va
a aumentar sus importaciones, por lo que Argentina va a exportar más.
 Baja de tasas de la Fed: es una baja de la tasa de interés internacional. Solo se
modifica la tasa de interés internacional si la Reserva Federal lo hace (sube o
baja), o la Unión Europea por ejemplo.

↓Y* - TC FIJO

Frente a una disminución en el PBI foráneo (por ejemplo en Brasil), caerá el consumo de
dicho pais tanto local como de importaciones, por lo que Argentina disminuirá sus
exportaciones. Disminución de la IS

84
Como se contrae la IS la tasa de interés disminuye, quedando menor que la tasa de
interés internacional y habrá un exceso de demanda de divisas, la gente no quiere invertir
en este pais.

Para regular el tipo de cambio el BCRA deberá vender divisas para mantener el tipo de
cambio fijo que caso contrario aumentaría. La intervención del BCRA implica que hay
menor oferta monetaria, el PBI local cae pero aumenta la tasa de interés hasta igualar la
internacional. Disminución de la LM

Si el tipo de cambio fuera flexible, la moneda local se hubiera depreciado (el tipo de
cambio aumenta) y se abaratan las exportaciones, por lo que mejorará la balanza
comercial, exportaríamos mas de lo que importarías. La curva IS se contrae pero a causa
de que mejora la balanza comercial luego volvería a su lugar original porque al
depreciarse la moneda se absorbe el shock exógeno.

↑i* - TC FLEXIBLE

Si aumenta la tasa de interés internacional, significa que la tasa de interés local será
menor y se generara una fuga de capitales ya que todos querrán invertir donde haya
mayor interés. Esto significa que habrá un aumento en la demanda de dólares y el tipo de
cambio aumentará.

Frente a un tipo de cambio mayor, las importaciones disminuyen porque es mas caro para
nosotros comprar al exterior y las exportaciones aumentan porque somos mas baratos
para el resto del mundo. La balanza comercial mejora y aumenta la demanda agregada.
Aumento de la IS

85
Como aumenta la demanda, habrá un exceso de demanda que deberá ser cubierto con
un aumento de producción. En una economía en crecimiento hay mayor demanda de
dinero transaccional por lo que este desequilibrio de exceso de demanda de dinero
generará un aumento en la tasa de interés local ya que las personas liquidarán sus
activos para contar con dinero para transacciones.

Si esto sucede con un tipo de cambio fijo, el BCRA debe intervenir para que no aumente
el tipo de cambio por lo que venderá dólares cubriendo la demanda, disminuirá la oferta
monetaria y eso generará que aumente la tasa de interés local ya que la gente liquidara
sus activos financieros para contar con dinero transaccional. Disminución de la LM

La suba en la tasa de interés disminuirá la inversión y por esto disminuirá la demanda

agregada de la economía, concluyendo con una disminución en el PBI.

86
Unidad 8- Crecimiento económico

El crecimiento económico es el resultado de la acumulación de factores de producción,

particularmente el capital y el incremento de la productividad (avance tecnológico).

Las tasas de ahorro y el crecimiento demográfico determinan principalmente la

acumulación de capital.

El crecimiento económico lo que mira es como aumentar la oferta agregada, como

aumentar el potencial económico de un pais.

Introducción
Función de producción

La función de producción establece un vinculo cuantitativo entre los factores y el nivel de

producción.

PMK - La productividad marginal del capital indica como varía la función de producción
cuando mi capital varia en una unidad.

PML - La productividad marginal de producción explica como varia la función de

producción cuando varia en una unidad el trabajo.

87
Características

Generalmente los economistas utilizan la función de producción Cobb Douglas con

estimadores del peso de capital y trabajo en la función de producción. Θ (theta)

Si se toman las derivadas parciales de la función de producción (PMK y PML), indican que
esa función es creciente (mayor a cero). A medida que aumenta en una unidad el capital o
el trabajo, la función de producción crece.

La derivada segunda indica en que medida crece esa función. Si es menor a cero es una
función cóncava, por cada unidad de crecimiento de capital o trabajo la producción crece
pero cada vez menos.

Rendimientos constantes a escala

Los rendimientos constantes a escala es una propiedad de la función de producción que

indica que si todos los factores aumentan en igual proporción, la producción se va a
incrementar en esa proporción.

88
Por ejemplo si se duplica el capital y los trabajadores, la producción también se va a
duplicar.

Fuentes de crecimiento

Esta formula indica cuando varía el ingreso ante un aumento de una unidad en todos los
factores.

El trabajo y el capital contribuyen en un monto que depende de sus tasas individuales de

crecimiento, multiplicadas por la participación de ese factor en el ingreso. Es decir, si
Theta es 0,25 por ejemplo, la participación del capital en la producción de la economía es
un 25% por lo que si aumenta en una unidad su contribución a la oferta agregada será
0,25. la variación del trabajo sería 0,75 (1-theta).

La medida del adelanto tecnológico, llamada progreso técnico o crecimiento de la

productividad total de los factores, es el tercer término de la ecuación.

La economía en el largo plazo

Se llama convergencia la situación en que una economía se pone a la par de otra. Si dos
países tienen el mismo índice de crecimiento demográfico, la misma tasa de ahorro y
acceso a la misma función de producción, con el tiempo llegaran al mismo nivel de
ingreso. en este contexto, los países pobres lo son porque tienen menos capital, pero si
tienen la misma tasa de ahorro que los países ricos y tienen acceso a la misma
tecnología, con el tiempo los alcanzaran.

Convergencia absoluta: tendencia de los montos y las tasas de crecimiento de la

producción de diversos países a aproximarse con el tiempo y a equiparar sus valores

89
estacionarios.

Convergencia condicional: tendencia de las tasas de aumento de la producción de

varios países a coincidir con el paso del tiempo.

La teoría neoclásica predice una convergencia absoluta de las economías con tasas
iguales de ahorro y crecimiento demográfico, y con acceso a las mismas tecnologías.

Fuentes de crecimiento
Cuando se habla de crecimiento económico se trata de un aumento de la capacidad
productiva.

Se diferencia entre el PBI potencial y el PBI observado. Para estudiar el crecimiento

económico se trabaja con el PBI potencial.

Hay determinantes directos que explican cómo se da el crecimiento económico: capital

físico, trabajadores, tecnología, recursos naturales y capital humano. Son cosas que
afectan directamente la función de producción.

Los determinantes profundos son los que explican porque una economía crece y otra no.
Pueden ser exógenos: suerte, geografía, recursos naturales, atraso, etc.; o pueden ser
endógenos: instituciones, comercio internacional, factores culturales, política económica,
etc.

 Atraso: se apoya en el concepto de convergencia. Indica que países atrasados pero

con las políticas adecuadas van a crecer rápidamente durante la etapa de
convergencia. Hay evidencia a favor de la convergencia condicional pero no para la
convergencia absoluta.
 Geografía: por ejemplo los climas más cálidos son más propensos a las
enfermedades infecciosas. La geografía también afecta la productividad agrícola. Hay
zonas con acceso a vías navegables.
La disponibilidad de recursos no parece influir demasiado (Reino Unido, Corea del Sur
y Japón).
 Instituciones: legislación sobre la propiedad de la tierra. Protección de los derechos
de propiedad. Defensa de la propiedad intelectual. Además de la calidad de las
instituciones importa su estabilidad. Sistema financiero.

90
 Comercio internacional: hay evidencia de que el comercio genera una asignación
mas eficiente de los recursos. Ventajas de escala. Incorporación de tecnología.
 Cultura: la religión, la valoración social del progreso económico, la estructura
organizativa de la sociedad. Hay culturas donde es más importante crecer y progresar
económicamente.
 Suerte: existe el concepto de equilibrios múltiples, un pais tiene cierto equilibrio pero
si hubiera pasado algo distinto en el pasado podría haber un equilibrio distinto. Hay
países que encuentran la trampa de la pobreza, se llegó a un equilibrio malo y no
pueden salir de ahí.

Algunos modelos de crecimiento

Modelo de Solow/ Modelo de crecimiento exógeno/ Modelo Neoclásico de crecimiento

Solow descubrio que los determinantes importantes del crecimiento del PBI son el
progreso tecnico, el aumento de la oferta de mano de obra y la acumulacion de capital, en
ese orden. Los determinantes importantes del crecimiento del PBI per cápita son el
progreso tecnico y la acumulacion de capital.

El crecimiento demográfico reduce el PBI per cápita aunque aumente el PBI. Mas
trabajadores significa mas produccion, pero la produccion no aumenta en proporcion. El
incremento en 1 punto de fuerza laboral genera un aumento de 1 – x puntos en
produccion; como el incremento es menor que uno, la produccion crece menos rapido que
el numero de trabajadores.

Es un modelo que supone el concepto de rendimientos constantes a escala, si los

componentes varian en una proporcion, la produccion varía en igual proporcion.

Las variables a tener en cuenta son las variables per capita.

La teoría neoclásica del

crecimiento se enfoca en la
acumulacion de capital y en sus
relaciones con las decisiones de ahorro
y semejantes.

Y : PBI potencial

A : Nivel tecnológico

91
K : Capital físico

L : Trabajadores

No hay politicas que generen crecimiento de largo plazo que se puedan recomendar del
modelo de Solow ya que es un modelo de crecimiento exógeno.

Esta función de producción muestra las combinaciones de PBI per cápita y capital per
cápita.

Una economía esta en estado estable cuando el ingreso y el capital per cápita son
constantes. Los valores de estado estable del ingreso y el capital per cápita son los
valores en los que la inversión requerida para proporcionar capital a los nuevos
trabajadores y reemplazar las maquinas desgastadas es igual al ahorro generado por la
economía. si el ahorro es mayor que este requisito de inversión, el capital por trabajado
aumenta con el tiempo y también la producción. Si el ahorro es mejor bajan el capital y la
producción por trabajador.

El estado estacionario implica que todas las variables están creciendo a la misma tasa y
el PBI per cápita se mantiene estable. Se da cuando la tasa de ahorro por trabajador es
igual a la inversión requerida por trabajador.

92
La acumulación de capital tiene un limite como fuente de crecimiento. El producto
marginal es decreciente, esto significa que el producto crece pero a una tasa cada vez
menor.

Por ejemplo la variación en el PBI per cápita de k0 a k1 es mayor a la variación que se da

de k1 a k2 y así sucesivamente.

La mejora tecnológica permitirá sostener el crecimiento económico.

93
De acuerdo con la teoría neoclásica de crecimiento, la tasa de ahorro no afecta la tasa de
crecimiento de largo plazo.

En el corto plazo, un aumento de la tasa de ahorro acelera el ritmo de crecimiento de la

producción. A la larga, el incremento en la tasa traerá un aumento del nivel de capital y de
la producción por persona, y no cambiará la tasa de crecimiento de la producción.

Si la tasa de ahorro de un pais aumenta, el pais va a ser más rico pero eso no implica que
crezca más. Efecto nivel

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Implicancias del Modelo de Solow

La acumulación de capital humano es una fuente de crecimiento económico pero tiene un

límite. Va a llegar un momento en que incorporar nuevo capital va a aumentar el producto
pero a una tasa cada vez menor.

Debido a este límite, para sostener el crecimiento, los países deben mejorar la tecnología.
Este modelo contempla la tecnología pero no explica lo que es ni como mejorarla, es solo
un dato.

Este modelo también implica que haya convergencia absoluta.

Las diferencias en el PBI per cápita deberían ser explicadas por las diferencias en el
capital per cápita, lo que no es consistente con la evidencia. Los datos empíricos
muestran que las diferencias en producto entre dos países son mas grandes que las
diferencias en la dotación de capital por trabajador.

Ampliaciones al Modelo de Solow

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Se incorporan factores productivos como capital humano (escolarización, capacitación
laboral, etc.) y recursos naturales; y el ahorro/inversión son factores endógenos.

Modelos de crecimiento endógeno

Modelo I+D de Romer

Los factores productivos se pueden asignar a dos sectores: el sector productor de bienes
y servicios (PBI) y el sector I+D (investigación y desarrollo- generador de tecnología).

Cuanto mayor inversión en investigación y desarrollo, habrá menor producción de PBI

pero mayor avance tecnológico.

Los modelos de crecimiento endógeno van por la convergencia condicional.

Modelo learning by doing

La propia producción produce externalidades positivas que potencian la mejora

tecnológica.

Lecciones de los modelos de crecimiento

Acumular capital es importante pero no es la única ni la mejor fuente de crecimiento.

Los modelos de crecimiento endógeno van por propiciar la mejora tecnológica, hay que
fomentar el comercio internacional, se deben dar subsidios y becas para la investigación y
el estudio, se deben mejorar los derechos de propiedad y las patentes.

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