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    Teorías de La Estructura de Capital Óptima

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    Las teorías de la estructura de capital óptima buscan encontrar el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para maximizar el valor de la empresa. La teoría de Modigliani y Miller establece que sin impuestos la estructura de capital no afecta el valor, pero con impuestos el valor aumenta con más deuda debido a su deducibilidad. El método UAII-UPA selecciona la estructura que maximice las utilidades por acción considerando los costos de financiamiento asociados a diferentes niveles de deuda.

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    Las teorías de la estructura de capital óptima buscan encontrar el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para maximizar el valor de la empresa. La teoría de Modigliani y Miller establece que sin impuestos la estructura de capital no afecta el valor, pero con impuestos el valor aumenta con más deuda debido a su deducibilidad. El método UAII-UPA selecciona la estructura que maximice las utilidades por acción considerando los costos de financiamiento asociados a diferentes niveles de deuda.

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    Teorías de la estructura de capital óptima

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    Las teorías de la estructura de capital óptima buscan encontrar el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para maximizar el valor de la empresa. La teoría de Modigliani y Miller establece que sin impuestos la estructura de capital no afecta el valor, pero con impuestos el valor aumenta con más deuda debido a su deducibilidad. El método UAII-UPA selecciona la estructura que maximice las utilidades por acción considerando los costos de financiamiento asociados a diferentes niveles de deuda.

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    Las teorías de la estructura de capital óptima buscan encontrar el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para maximizar el valor de la empresa. La teoría de Modigliani y Miller establece que sin impuestos la estructura de capital no afecta el valor, pero con impuestos el valor aumenta con más deuda debido a su deducibilidad. El método UAII-UPA selecciona la estructura que maximice las utilidades por acción considerando los costos de financiamiento asociados a diferentes niveles de deuda.

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    Teorías de la estructura de capital óptima

    La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo


    financiero de la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el valor de la
    empresa.
    El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital es minimizado, ya que
    el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada para los flujos de
    efectivo generados por la empresa.
    Existen diferentes definiciones sobre la combinación óptima de estos fondos, ya sean a
    corto o largo plazo.
    Weston y Brigham definen: “La óptima estructura de capital es la que logra un equilibrio
    entre el riesgo y el rendimiento y por tanto maximiza el precio de la acción”.
    La Teoría de Modigliani y Miller Franco Modigliani y Merton Miller, establecieron su
    teoría sobre la estructura de capital en 1958, los cuales realizaron un estudio sobre la
    incidencia de la estructura de capital sobre el valor de la empresa. La tesis inicial estaba
    sustentada en un conjunto de supuestos pocos realistas (como no hay impuestos, la quiebra
    no tiene costos, las utilidades operativas no se ven afectadas por el uso del endeudamiento),
    que implicó la reacción de los detractores, fundamentando la inconsistencia de los criterios.
    La Teoría de Modigliani y Miller
    Por lo anterior, Modigliani y Miller realizaron adecuaciones a su posición inicial, quedando
    su teoría presentada mediante dos proposiciones sin impuestos y con impuestos.
    Proposición I de Modigliani y Miller (M&M)(sin impuestos): Estos autores consideran
    que bajo determinadas hipótesis el valor de la empresa y el costo promedio ponderado de
    capital son independientes de la estructura financiera de la empresa.
    Proposición II de Modigliani y Miller (M&M)(sin impuestos): Plantea que la
    rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una empresa endeudada crece
    proporcionalmente a su grado de endeudamiento. El hecho de que el costo de la deuda sea
    más bajo que el del capital accionario, se ve compensado exactamente por el costo en el
    incremento del capital accionario proveniente de la solicitud de fondos en préstamo.
    En 1963 la proposición de M&M fue corregida por los autores, señalando ahora su teoría
    con impuestos: -La proposición I y II indica que debido a la deducibilidad fiscal de los
    intereses sobre las deudas, el valor de una empresa aumentará continuamente a medida que
    usen más deudas y por lo tanto, su valor se verá maximizado al financiarse casi totalmente
    con deudas. Y donde se concluye que si no existen impuestos la deuda la empresa no
    agrega valor para la empresa.
    La estructura óptima de capital es aquella que maximiza el precio de las acciones y esto
    suele exigir una razón de deuda más baja que maximiza las utilidades por acción (UPA)
    esperadas. En resumen, la estructura que maximiza el precio es también la que reduce al
    mínimo el costo promedio ponderado de capital (CPPC). En virtud de que es más fácil
    predecir cómo un cambio en la estructura afectará al CPPC que al precio de las acciones,
    muchas empresas utilizan los cambios predichos del CPPC para guiar sus políticas
    referentes a la estructura de capital.
    MÉTODO UAII-UPA
    El método UAII-UPA para la estructura del capital implica seleccionar la estructura de
    capital que maximice las utilidades por acción (UPA) sobre el rango esperado de utilidades
    antes de intereses e impuestos (UAII).
    Para analizar los efectos de la estructura de capital de una empresa sobre los rendimientos
    de los propietarios, se supone un nivel constante de UAII para aislar el efecto de los costos
    de financiamiento asociados con estructuras de capital alternativas. Las UPA se usan para
    medir los rendimientos de los propietarios comunes, los cuales se espera estén
    estrechamente relacionados con el precio de las acciones.

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