Evaluación de proyectos de Inversión

1era parte

Ing. Gustavo F. Mondejar

TEMAS DE LA 3º PARTE:
❑ Proyectos de Inversión
❑ Estudio económico
❑ Valor del dinero en el tiempo
❑ Capitalización discreta
❑ Tasa nominal y efectiva
❑ Capitalización continua
❑ Factores de interés
❑ Evaluación de proyectos
❑ Costo de oportunidad
❑ Flujo de Fondos
❑ Amortización
❑ VAN , PRP, TIR , TIR modificada; TIR incremental, BAE, CAUE,
relación costo/beneficio.
❑ TMAR.
❑ Sensibilización de proyectos
❑ Incertidumbre y riesgo en la evaluación de proyectos
BIBLIOGRAFIA
 INGENIERÍA ECONÓMICA 4 ED. (2002). Riggs, J.L., Bedworth, D.D. and
Randhawa, S.U. Ed. Alfaomega Grupo Editor S.A.
 INGENIERIA ECONÓMICA DE DEGARMO ( 2004) Sullivan, WG, Wicks,
EM., Luxhoj, JT. Ed. Pearson Prentice Hall
 PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS (2000) Sapag Chain
Nassir and Sapag Chain Reinaldo. Ed. Mc Graw Hill
 DECISIONES FINANCIERAS. 6ª Ed. (2009) Ricardo Pascale. Prentice
Hall-Person Education.
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS. 6º Ed. (2010). Baca Urbina, Gabriel. Ed.
Mc Graw Hill
 ENGINEERING ECONOMY Applying Theory to Practice. (1995) .
Eschenbach Ted G. Ed. IRWIN
 INTRODUCTION TO PROCESS ECONOMICS (1983). Holland, FA,
Watson, FA and Wilkinson, JK. Ed. John Wiley and Sons
¿Que es un Proyecto?
Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente
al planteamiento de un problema, la cual tiende a resolver
una necesidad humana.

¿Que es un Proyecto de Inversión?

Un proyecto de inversión es un plan que, si se le
asignan recursos (capital, mano de obra, insumos de
varios tipos, etc.) permitiría producir un bien o un servicio,
útil al ser humano o a la sociedad resolviendo alguna
necesidad y obteniendo un beneficio para el que aporta
los recursos.
4
¿Que puede ser un Proyecto de inversión?
 Instalación de una planta totalmente nueva.
 Elaboración de un nuevo producto de una planta ya
existente.
 Ampliación de la capacidad instalada o creación de
sucursales.
 Sustitución de maquinaria por obsolescencia o
capacidad insuficiente.
 Implantación de la capacidad para prestar un servicio.
 Etc…..etc….etc…

5
¿Por que evaluar los Proyectos de Inversión?

La evaluación de un proyecto de inversión, cualquiera

que éste sea, tiene por objeto conocer su rentabilidad
económica y social, de tal manera que asegure resolver
una necesidad humana en forma eficiente, segura y
rentable.

Sólo así es conveniente asignar

los escasos recursos económicos a la mejor alternativa.

6
Evaluación de proyectos

Objetivos
 Que al decisor no se le “escapen” buenos proyectos.

 Que malos proyectos no se realicen.

 Que el que invierte tenga la expectativa de tener un

beneficio que determine que esté en una mejor
situación con el proyecto que sin el.
Etapas de un proyecto de inversión
idea

entorno
Perfil del
Estudio de necesidades insatisfechas proyecto

oportunidades

Definición conceptual del proyecto

Estudio del proyecto

Anteproyecto
Evaluación del proyecto

Decisión

Proyecto definitivo
Formulación definitiva del proyecto
8
Costos e incertidumbre durante
el ciclo de vida de un proyecto

9
Evaluación y estudios vinculados

 La identificación, medición y evaluación del impacto se

alimenta de un conjunto de estudios previos
Económico
Social Ambiental Laboral

 Estos estudios permiten evaluar la viabilidad o

sostenibilidad del proyecto de acuerdo al impacto del
mismo, no solamente el económico.

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Estudio Económico
Ordena y sistematiza la información de carácter monetario
que proporcionan las etapas anteriores y elabora los
cuadros analíticos que sirven de base para la evaluación
económica.

Evaluación Económica del proyecto

Desarrolla métodos que nos dan información que permite
tomar decisiones de inversión de manera racional.

11
CATEGORIAS DE PROYECTOS
Resulta útil categorizar las oportunidades de inversión en 2
grupos principales:

 Proyectos Independientes
 Proyectos Dependientes
 Mutuamente Excluyentes

 Contingentes

 Complementarios
CATEGORIAS DE PROYECTOS
 independientes: Cuando la aceptación de un
proyecto no tiene efecto en la aprobación o no del
otro.
 Todos los proyectos son alternativas elegibles por el inversor.
 El capital disponible para la inversión debe ser ilimitado.

 dependientes: Cuando la aceptación de un proyecto

afecta o tiene incidencia sobre otro elegible.
 Mutuamente excluyentes (elimina la oportunidad de las otras)
 De contingencia (hay una vinculación o relación con las otras por
aspectos legales, tecnológicos, etc.)
 Complementarias (mejor aprovechamiento, razones de marketing,
etc.)
13
Aproximación a la determinación del valor
de un activo

Existen diversos métodos para la valuación de un

activo (un equipo, una empresa en marcha).

 Valor de libros

 Valor de liquidación

 Múltiplos de la relación Precio/Ganancia

 Valuación en base a los flujos de fondos esperados

Valor de libros
Es el valor contable de un activo, el cual surge de los libros
de la empresa.

Este método se basa en datos históricos contables, no refleja la

expectativa de ganancias de la empresa ni la realidad del
mercado.
Valor de liquidación
Es el valor que se obtendría de la venta de todos los
activos de una empresa luego de ser pagadas todas las
deudas, incluidas las acciones preferidas.

Es mas realista que el valor de libros, aunque arrastra el

problema de no tener en cuenta la capacidad de la empresa de
generar ganancias futuras.
Relación Precio/Ganancia

Esta relación nos muestra cuanto estaría dispuesto a

pagar un inversor por cada peso que obtendría como
ganancia en el futuro (en general los próximos 4
trimestres).

En general puede emplearse para comparar empresas del

mismo rubro tomando como referencia el promedio de la
industria.
Valuación en base a los Flujos de
Fondos Esperados

La valuación de los activos a través de los métodos que

utilizan flujos de fondos esperados se basan en que el
valor de los mismos depende de la capacidad que tenga el
activo de generar ganancias futuras para el inversor (el
dueño).
¿Que es el Capital?

El término capital se refiere a la riqueza en forma de dinero

o propiedades que puede utilizarse para generar más
riqueza.

En general un proyecto de ingeniería prevé el uso del

capital durante periodos largos.

¿Influye el tiempo sobre el capital invertido en un proyecto?

¿Un dólar (para no hablar del peso nuestro…) tiene el

mismo valor hoy que dentro de un año?
¿Que es el Interés?
El interés es el pago a los dueños del capital por abstenerse de
disponer de éste durante un tiempo limitado.

El hecho de que el dueño del capital llegue a obtener un rendimiento

del mismo actúa como un incentivo para acumular capital a través del
ahorro, es decir, posponiendo el consumo inmediato con el objetivo de
crear riqueza futura.

Además, el interés y la utilidad constituyen los pagos por el riesgo que

corre el inversionista (proveedor del capital) al permitir que otra persona
u organización utilice su capital.

La tasa de interés es la relación porcentual o en tanto por uno del

interés con relación al capital remunerado.
¿Por que el valor del dinero depende del tiempo?

¿Es por la inflación?......

 Incluso si no hubiera inflación, el dinero futuro valdría

menos que el presente.
 Esto se debe a la preferencia de los consumidores por
el consumo presente contra el consumo futuro y la
posibilidad de invertir los recursos en proyectos que
tengan un rendimiento real.
¿Por que el valor del dinero depende del tiempo?

Preferencias por el
consumo presente
Valor del dinero
en el tiempo

Oportunidades de
inversión productiva
¿De que depende la tasa de interés?

 La tasa de interés depende de la oferta y la demanda (de

capital).

 La oferta de dinero (de fondos prestables) depende de las

preferencias por el consumo presente contra el consumo futuro.

 La demanda de fondos prestables depende de las

oportunidades de inversión.

 En una economía con poca disponibilidad de ahorros y muchas

oportunidades de inversión productiva el dinero es caro (las
tasas de interés son altas).

 En cambio, en una economía con abundancia de ahorros y

escasez de oportunidades de inversión el dinero es barato.
Interés Simple

Hablamos de interés simple cuando el interés ganado es

directamente proporcional al capital implicado (también
llamado principal)

Hay una relación lineal entre la cantidad inicial de capital

(principal), la tasa de interés y el número de periodos por los
que se realiza el préstamo.

En la práctica actual casi no se utiliza.

Interés Simple
Si llamamos:

P: Valor Presente (o Capital) (o Principal)

N: números de períodos de interés (generalmente años)
r: Tasa de interés por período
L: interés total ganado en los N períodos

L=P*r*N
Llamando F a la cantidad total futura (a devolver en el caso de
un préstamo) será:

F = P + L = P (1 + r * N)
Interés Simple
Como ejemplo:

Se prestan $1,000 durante tres años, a una tasa de interés simple del 10%
anual.

El interés que se obtiene sería:

L = $1.000 * 0,10 * 3 = $300

Y la cantidad total que se debería devolver al final de los tres años sería:

F =$1.000 + $300 = $1.300

La cantidad acumulada por concepto del interés percibido es una función

lineal del tiempo hasta que se pague el interés y el capital (en este caso al finalizar el
periodo 3).
Interés Compuesto

Hablamos de interés compuesto cuando el cobro de éste

por el periodo de análisis (por ejemplo un año) incluye el
interés relativo al principal adeudado más el
correspondiente a los intereses acumulados durante el
periodo.

La diferencia con el Interés Simple esta en el efecto de la

capitalización, que es el cálculo del interés sobre el interés generado
en forma previa.

En general siempre se utiliza el interés compuesto.

Interés Compuesto
Un ejemplo para entender el concepto:

Para un préstamo de $1,000 durante tres años, a una tasa de

interés del 10% anual compuesto, tendremos:

Año Cantidad adeudada al Intereses generados Cantidad que se adeuda

(período) inicio del año durante el año al final del año
(a) (b) = (a) * 10% (c) = (a) + (b)
1 $1.000 $100 $1.100
2 $1.100 $110 $1.210
3 $1.210 $121 $1.331

Podemos comparar los $1331 que se adeudan al final del 3er.

Período con lo adeudado en el ejemplo anterior de interés simple
que eran $1.300.
 Comparación
Interés simple/interés compuesto
$ 1.400,00
$ 1.350,00 $ 1.331,00
$ 1.300,00
$ 1.250,00 $ 1.210,00 $ 1.300,00
$ 1.200,00
$ 1.150,00 $ 1.200,00
$ 1.100,00
$ 1.100,00
$ 1.050,00 $ 1.100,00
$ 1.000,00
$ 1.000,00 $ 1.000,00
$ 950,00
$ 900,00
0 1 2 3
capital adeudado al final del período (interés compuesto)
capital adeudado al final del período (interés simple)
Interés Compuesto
Período Cantidad Intereses Cantidad que se adeuda al final del período
adeudada al generados durante
inicio el período
1 P L1 = P * r F1 = P + L1= P + P * r = P (1 + r)

2 P2 = F1 L2 = P2 * r F2 = P2 + L2= P2 + P2 * r = P2 (1 + r) = P(1 + r)2

3 P3= F2 L3 = P3 * r F3 = P3 + L3= P3 + P3 * r = P3 (1 + r) = P(1 + r)3

N PN LN = PN * r FN = PN + LN= PN + PN * r = PN (1 + r) = P(1 + r)N

F = P(1 + r)N
P: Principal o suma presente
N: números de períodos de interés
r: Tasa de interés por período
F: Cantidad total a devolver al final de los N períodos
Interés Compuesto
ejemplo:

Hallar el valor presente (P) de una suma futura (F) de $2.000,

pagaderos en 6 años suponiendo que el rendimiento del capital es a
una tasa del 5% capitalizable semestralmente.

F = $2.000
ranual = 0,05 entonces rsemestral = 0,05/2 = 0,025

N = 6 años = 12 semestres

F $2,000
P= N = 12 = $1487,11
1+r semestral 1+0,025
Tasa de Interés Nominal
 Por lo general la tasa de interés se expresa en forma anual.

 Pero esto no quita que se pueda acordar una capitalización cada un

período menor (por ejemplo trimestral)

 Esto implicaría que el interés se compondrá varias veces en el año (en

caso de que sea trimestral, 4 veces)

 De esta manera esa tasa de interés expresada en un año, pero que

capitaliza en varios períodos es la llamada Tasa Nominal Anual (TNA).

 La TNA si la dividimos por la cantidad de veces que se compone el

interés en el año me va a dar la Tasa del período (en el ejemplo Tasa
Trimestral).

 Llamaremos m a la cantidad de veces que compone el capital en el año.

Un ejemplo para entender el concepto Tasa Nominal:

Para un préstamo de $200, con una TNA del 8%, capitalizable

trimestralmente (m=4)
Cual será el monto futuro a devolver al final de 2 años.
capitalización
Capit. trimestral
año trimestre Cant al inicio Cantidad al final anual
r trim. = 8%/m = 2%
r anual = 8%
1 1 $ 200,00 $ 4,00 $ 204,00
1 2 $ 204,00 $ 4,08 $208,08
1 3 $ 208,08 $ 4,16 $ 212,24
1 4 $ 212,24 $ 4,24 $ 216,49 $ 216,00
2 5 $ 216,49 $ 4,33 $ 220,82
2 6 $ 220,82 $ 4,42 $ 225,23
2 7 $ 225,23 $ 4,50 $ 229,74
2 8 $ 229,74 $ 4,59 $ 234,33 $ 233,28

La capitalización trimestral produce un interés más alto que el que nos daría
la misma tasa pero capitalizando anualmente.
Tasa de Interés Efectiva
 La confusión que podría plantear la expresión de una tasa nominal con
un período de capitalización menor (por ejemplo una tasa nominal anual
con capitalización mensual) puede aclararse expresando la tasa como
una tasa efectiva.

 La tasa efectiva es la que se obtiene de la razón entre los intereses

capitalizados durante todo el período (por ejemplo un año) y el capital
prestado.

 Para el ejemplo anterior:

Capital prestado $200
interés: TNA del 8%, capitalizable trimestralmente: r
Intereses capitalizados en el primer año: $16,49
Tasa efectiva Anual (TEN): i
$16,49
𝑖 = $200,00 = 0,08245 (8,24%)
Tasa de Interés Efectiva
 La Tasa de Interés Efectiva podemos obtenerla sin hacer referencia al
capital prestado, razonando como lo hemos hecho hasta ahora
𝑟 𝑚
𝑖= 1+ -1
𝑚

Donde m es la cantidad de veces que se capitalizan los intereses a lo

largo del período para el cual esta definida la tasa r

 Para el ejemplo que venimos viendo:

𝑟 𝑚 0,08 4
𝑖= 1+ -1= 1+ -1= 0,0824 (8,24%)
𝑚 4
Tasa nominal y efectiva
ejemplo:

Hallar la tasa efectiva anual (i) equivalente a una tasa nominal anual (r) del
5% si la capitalización se realiza mensualmente.

m va a ser 12 (cantidad de capitalizaciones en el período)

r m 0,05 12
i= 1+ - 1= 1+ - 1 = 0,05116 (5,116%)
m 12
Capitalización continua
 Podemos aumentar el número de veces que capitalizamos durante un
período hasta llevarlo al límite.

 En ese caso m tenderá a infinito y el período de capitalización del interés

será infinitesimalmente pequeño.

 En estas condiciones hablamos de que los intereses capitalizan en

forma continua

 Llamamos 𝑖∞ a la tasa correspondiente a la capitalización continua

 Como expresión general tendríamos:

𝑖∞ = lim 𝑖
𝑚→∞
Capitalización continua
A partir de la expresión de la expresión de i (tasa efectiva):
𝑟 𝑚
𝑖 = 1+
𝑚
-1

Llevando al limite para m → ∞

𝑟 𝑚
𝑖∞ = lim 1 +
𝑚
-1
𝑚→∞
Operando tenemos que:
𝑚 𝑟
𝑟 𝑚 𝑟 𝑟
1+
𝑚
- 1= 1+
𝑚
-1

Y considerando la expresión del número e

𝑚
𝑟 𝑟
lim 1 +
𝑚
=e
𝑚→∞
Capitalización continua
Sustituyendo en la primera:
𝑚 𝑟
𝑟 𝑟
𝑖∞ = lim 1+ - 1 = er - 1
𝑚→∞ 𝑚

Quedando la expresión de la tasa de capitalización continua

en función de la TN

𝑖∞ = 𝑒 𝑟 − 1

Para el ejemplo anterior la tasa anual del 8% capitalizable en forma

continua nos quedaría:

𝑖∞ = 𝑒 𝑟 − 1 = 𝑒 0,08 − 1 = ,0833 (8,33%)

Capitalización continua
ejemplo:

Hallar el valor futuro de un depósito de $1.000 a una tasa nominal anual del
10% al cabo de un año si la capitalización es continua.

P = $1.000

r = 10% = 0,1

N=1

i∞ = er − 1 = e0,1 − 1 = 0,105 (10,5%)

F = P(1 + i∞ )N = $1.000 (1+,105)1 = $1.105

 RESUMIENDO HASTA ACA:
Interés simple
F = P (1 + r * N)

Interés compuesto
F = P(1 + r)N

Relación TN y TE
𝑟 𝑚
𝑖= 1 + -1
𝑚

Tasa efectiva en interés continuo

𝑖∞ = 𝑒 𝑟 − 1
Repaso
Hallar el valor futuro de un depósito de $1.000 a una tasa nominal anual del
10% al cabo de 3 años si la capitalización es:
a) trimestral
b) mensual
c) continua

P = $1.000
r = 10% = 0,1
N=3
trimestral Mensual Continua
i(4)=(1+r/4)4 4 i(12)=(1+r/12)12-1 = (1+r/12)4-1 i(∞)=er-1 = e0,1-1
r -1 = (1+0,1/4)
i∞ = e − 1 = e 0,1 -1
− 1 = 0,105 (10,5%)
i(4)= 0,1038 i(12)=0,1047 i(∞)=0,1052
F=(1+i(4) )3 F=(1+i(12) )3 F=(1+i(∞) )3
+ i∞ )N = $1.000 (1+,105)
F = P(1 0,1038 1 = $1.105
0,1047 0,1052
$ 1.344,89 $ 1.348,18 $ 1.349,86
Equivalencia valor-tiempo
 Dos alternativas son equivalentes cuando producen el mismo efecto.

 Por ejemplo una TNA r capitalizada mensualmente produce el mismo

𝑟 12
efecto que una tasa efectiva i si: 𝑖 = 1+ 12
- 1

 Por ejemplo, si la TNA es de 6% capitalizable anualmente, $100 hoy

(tiempo presente) equivalen a $106 dentro de un año.

 Podemos ver las equivalencias en el ejemplo anterior.

 La equivalencia económica, implica que dos sumas diferentes de dinero

en diferentes tiempos puedan tener el mismo valor económico.
Equivalencia valor-tiempo
 Para comparar alternativas que proporcionen el mismo servicio o
desempeñan la misma función, hay que llevarlas a una base equivalente
que depende de:
• la tasa de interés;
• las cantidades de dinero implicado;
• el tiempo (el momento) de los ingresos o egresos de dinero,
• la forma en que se paga el interés (también llamado utilidad), sobre el capital
invertido y cómo se recupera el capital inicial.

La equivalencia del valor tiempo del dinero es central en la toma de

decisiones de ingeniería económica y la evaluación económica de
proyectos.
Ejemplo:

Analizamos un préstamo con las siguientes condiciones:

P=$8000 i=10% (efectiva) plazo: 4 años

Alternativas de devolución de capital e intereses:

Alt 1) Devuelvo cuotas anuales iguales del capital ($2.000 por año) y pago
los intereses generados anualmente.

Alt 2) Anualmente pago los intereses y la totalidad del capital al final de los 4
años.

Alt 3) Devuelvo capital y pago intereses en 4 cuotas iguales al final de cada

año.

Alt 4) Devuelvo el capital e intereses al final de los 4 años.

Evaluar las cuotas de tal manera que las 4 alternativas sean

equivalentes
Ejemplo:
tasa efectiva:10% anual
Principal: $8000
Plazo de devolución 4 años

año Pagos al final de cada año

(capital+intereses)
Alt 1 Alt 2 Alt 3 Alt 4
1 ($2000 + $800) ($0 + $800) ($17234 + $800)
$2.800 $800 $2.524 $0
2 ($2000 + $600) ($0 + $800) ($1896 + $628)
$2.600 $800 $2.524 $0
3 ($2000 + $400) ($0 + $800) ($2086 + $438)
$2.400 $800 $2.524 $0
4 ($2000 + $200) ($8000 + $800 ($2295 + $229) ($8000 + $3713)
$2.200 $8.800 $2$2.524 $11.713
Factores de interés

Son una serie de factores que relacionan el valor del dinero en el

tiempo y que son de uso habitual.

• Relación entre un valor futuro F y uno presente P

• Relación entre un valor presente o futuro con una anualidad

• Relación entre un valor presente o futuro y un gradiente

Cálculo del valor de F cuando se conoce el de P

(1 + i)N : factor de
cantidad compuesta de
pago único
F = P(1 + i)N

P
0 1 2 N-1 N
Cálculo del valor de P cuando se conoce el de F

(1 + i)−N : factor de
F valor presente de un
P = (1 + i)N pago único

F
P
0 1 2 N-1 N
Relación de una serie uniforme (anualidad)
con sus valores presente y futuro

En general se llama anualidad a una serie de ingresos (o egresos)

uniformes (iguales), cada uno por un monto A, que ocurre al final de
cada uno de los N periodos pactados, con una tasa de interés i%
por periodo (igual para todos).

A A A A

0 1 2 N-1 N
Número de períodos
Cálculo de F cuando se conoce A
F
A A A A

0 1 2 N-1 N
Número de períodos

F = A (1+i)N-1 + A (1+i)N-2 + A (1+i)1 + A (1+i)0

F = A (1+i)N−1 + (1+i)N−2 + (1+i)1 + (1+i)0

Los términos entre llaves constituyen una secuencia geométrica que tiene
una razón común (b) igual a (1 + i)−1
Cálculo de F cuando se conoce A
siendo el primer elemento de la serie (a1) = (1 + i)N-1 y el último (aN) = (1 + i)0 ,

tenemos que por ser una serie geométrica:

a1 − (aN ∗𝑏) 1+𝑖 𝑵 −1

σ𝑁𝑗=1 1+𝑖 𝑵−𝒋 = =
1 −𝑏 𝑖
Reemplazando:
1
1+𝑖 𝑵−𝟏 − 1+𝑖 1+𝑖 𝑵 −1
F=A 1 =A
1 − 1+𝑖 𝑖

1+𝑖 𝑵 −1
F=A 1+𝑖 𝑵 −1
: factor de cantidad
𝑖 𝑖
compuesta (serie uniforme)
Cálculo de P cuando se conoce A

P A A A A
(equivalente
presente)

0 1 2 N-1 N
Número de períodos

F 1+𝑖 𝑵 −1
P= 𝑁 =A
1+𝑖 1+𝑖 𝑁 𝑖

1+𝑖 𝑵 −1 1+𝑖 𝑵 −1
P=A 1+𝑖 𝑁 𝑖
: factor de valor
1+𝑖 𝑁 𝑖 presente (serie uniforme)
Cálculo de A cuando se conoce F
𝑖
1+𝑖 𝑵 −1
∶ factor de
𝑖
A=F fondo decreciente
1+𝑖 𝑵 −1
(serie uniforme)

Cálculo de A cuando se conoce P

1+𝑖 𝑵 𝑖
A=P 1+𝑖 𝑵 𝑖
1+𝑖 𝑁−1 − : factor de
1+𝑖 𝑁 1
recuperación del capital
(serie uniforme)
Fórmulas de interés que relacionan un gradiente
uniforme de flujos de efectivo

 En algunos casos tenemos ingresos o egresos que se proyectan

para que aumenten o disminuyan en una cantidad constante en
cada periodo.
 Matemáticamente esto constituye una secuencia aritmética de los
flujos de efectivo y los vamos a modelar como un gradiente
uniforme de flujos de efectivo.
 El aumento o disminución de cada período se conoce como
cantidad en forma de gradiente uniforme y le vamos a llamar G.
 Vamos a considerar que el primer flujo de efectivo ocurre al final del
segundo periodo.
Gradiente uniforme de flujos de efectivo

(N-1)G
(N-2)G
3G
2G
G

0 1 2 3 4 N-1 N
Número de períodos
 F valor futuro equivalente

Cálculo del valor de F a partir de G (N-1)G

(N-2)G
3G
2
G
G
N-
0 1 2 3 4 N
1
Número de período

1+𝑖 𝑵−𝟏 −1 1+𝑖 𝑵−𝟐 −1 1+𝑖 𝟐 −1 1+𝑖 𝟏 −1

F=G + + ⋯+ +
𝑖 𝑖 𝑖 𝑖

𝑵
G 𝑵−𝒌
NG
F= ෍ 1+𝑖 −
𝑖 𝑖
𝑘=1

G 1+𝑖 𝑵 −1 NG
F = −
𝑖 𝑖 𝑖
Cálculo del valor de A cuando se conoce G

(N-1)G

(N-2)G
3G
2G
G

0 1 2 3 4 N-1 N
Número de períodos

A A A A

0 1 2 N-1 N
 G 1+𝑖 𝑵 −1 NG
F = −
𝑖 𝑖 𝑖

1+𝑖 𝑵 −1
F=A
𝑖

1+𝑖 𝑵 −1 G 1+𝑖 𝑵 −1 NG
F=A = −
𝑖 𝑖 𝑖 𝑖

1 N
− 1+𝑖 𝑵 −1
:factor de
1 N 𝑖
conversión de un gradiente
A=𝐺 − 𝑵
𝑖 1+𝑖 −1 a una serie uniforme.
Cálculo del valor de P a partir de G

P (N-1)G
(N-2)G
3G
2G
G
N-
0 1 2 3 4 N
1
Número de períodos

A partir de la anterior y reemplazando A por la expresión en función de P

1+𝑖 𝑵𝑖 1 N
𝑃 =𝐺 −
1+𝑖 𝑵 −1 𝑖 1+𝑖 𝑵 −1
 1 N 1+𝑖 𝑵 −1
𝑃 =𝐺 −
𝑖 1+𝑖 𝑵 −1 1+𝑖 𝑵𝑖

1+𝑖 𝑵 −1 N
𝑃 =𝐺 𝑵 2
− 𝑵
1+𝑖 𝑖 1+𝑖 𝑖

1 1+𝑖 𝑵 −1 N
𝑃 =𝐺 𝑵
− 𝑵
𝑖 1+𝑖 𝑖 1+𝑖

1 1+𝑖 𝑵 −1 N
𝑖 1+𝑖 𝑵 𝑖
−
1+𝑖 𝑵
:factor de conversión de un
gradiente a su valor presente equivalente
 Nombre símbolo Uso Factor
funcional
factor de cantidad compuesta (F/P, i%, N) Encontrar (1 + i)N
(pago único) F dado P
factor de valor presente de (pago (P/F, i%, N) Encontrar (1 + i)−N
único) P dado F
factor de cantidad compuesta (F/A, i%, N) Encontrar 𝑵
1+𝑖 −1
(serie uniforme) F dado A
𝑖
factor de valor presente (serie (P/A, i%, N) Encontrar 1+𝑖 𝑵 −1
uniforme) P dado A
1 + 𝑖 𝑁𝑖
factor de fondo decreciente (serie (A/F, i%, N) Encontrar 𝑖
uniforme) A dado F 1+𝑖 𝑵 −1
factor de recuperación de capital (A/P, i%, N) Encontrar 1+𝑖 𝑵𝑖
(serie uniforme) A dado P
1+𝑖 𝑁 −1
Factor de conversión de un (A/G, i%, N) Encontrar 1 N
gradiente a una serie uniforme A dado G −
𝑖 1+𝑖 𝑵 −1
Factor de conversión de un (P/G, i%, N) Encontrar 1 1+𝑖 𝑵 −1 N
gradiente a su valor presente P dado G −
𝑖 1+𝑖 𝑵𝑖 1+𝑖 𝑵