Mapfre Economics Informe Al 2021 07.10.2022red

EL MERCADO ASEGURADOR
LATINOAMERICANO EN 2021
El mercado
asegurador
latinoamericano
en 2021
Arturo Gordon (1883-1944)
Pescadores
Óleo sobre tela
Este estudio ha sido elaborado por MAPFRE Economics.

Los derechos para su edición han sido cedidos a Fundación MAPFRE.
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en este estudio siempre que se cite su procedencia.
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MAPFRE Economics (2022), El mercado asegurador latinoamericano en 2021,
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Septiembre, 2022.
MAPFRE Economics
Manuel Aguilera Verduzco

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Eduardo García Castro

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Johannes Ricardo Rojas Díaz

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Álvaro Guillén Marín

Gadea Ibáñez Franco
MAPFRE Economics reconoce y agradece la valiosa
Giovanni Di Plácido Montilla colaboración prestada por los organismos de regulación
Giorgia Balsamo y supervisión de los mercados aseguradores de América
Marta Seijas Cabezón Latina. Su participación y apoyo han contribuido de
Mariano José Borda Reyna manera importante en la preparación de este informe.
Contenido
Presentación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Resumen ejecutivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1. Contexto económico y demográfico

1.1. Economía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.2. Demografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
2. El mercado asegurador latinoamericano en 2021

2.1. Desempeño del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.2. Tendencias estructurales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
3. Los mercados aseguradores latinoamericanos:

análisis por país
3.1. América del Norte, Centroamérica y el Caribe
3.1.1. México . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
3.1.2. Guatemala . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
3.1.3. Honduras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
3.1.4. El Salvador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
3.1.5. Nicaragua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
3.1.6. Costa Rica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
3.1.7. Panamá . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
3.1.8. República Dominicana . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
3.1.9. Puerto Rico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
3.2. América del Sur
3.2.1. Colombia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
3.2.2. Venezuela . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194
3.2.3. Brasil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
3.2.4. Ecuador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222
3.2.5. Perú . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
3.2.6. Bolivia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
3.2.7. Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
3.2.8. Paraguay . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294
3.2.9. Argentina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307
3.2.10. Uruguay . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329
Índice de tablas y gráficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345
Referencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357
Apéndice estadístico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
7
Presentación
Con el estudio que en esta ocasión presenta MAPFRE Economics, se busca proporcionar información
sobre los sectores aseguradores de América Latina para que particulares, empresas e instituciones
dispongan de una herramienta útil para conocer los diferentes aspectos que determinan la dinámica y
desempeño de estos mercados y, en esa medida, cuenten con mayores elementos para la toma de
decisiones. Se trata de un objetivo que comparte Fundación MAPFRE al publicar esta nueva edición del
informe El mercado asegurador latinoamericano en 2021, el cual, además de presentar datos sobre el
desempeño de los mercados de la región y su evolución en la última década, añade una dimensión
analítica que permite profundizar en su conocimiento.
La gran incertidumbre acerca de la evolución de la pandemia del Covid-19, hizo que 2021 siguiera
siendo un año no exento de complejidades. A pesar de que durante la segunda mitad del año la
actividad económica se vio ralentizada, el crecimiento global se situó en el 6,1% en 2021, a lo que
contribuyeron los amplios paquetes de estímulos fiscales y monetarios para luchar contra los efectos
derivados de las medidas implementadas para combatir la pandemia. América Latina ha sido una de
las regiones más afectadas en términos socioeconómicos, lo que sin duda ha agudizado los problemas
estructurales de la región. No obstante, en 2021 su economía mostró un dinamismo mayor al que se
esperaba, finalizando el año con un crecimiento del 6,5%, aunque con un comportamiento desigual
entre países.
En este contexto, el mercado asegurador latinoamericano se ha visto beneficiado de la recuperación

económica, con crecimientos reales en el volumen de primas en casi todos los países. De esta forma,
las primas agregadas ascendieron a 149,8 millardos de dólares en 2021, lo que representa un
incremento del 11,5%, frente a un retroceso del -11,9% del año anterior. Pese a esta dinámica del
sector, la Brecha de Protección del Seguro, que representa la diferencia entre la cobertura de seguros
adquirida y la que es económicamente necesaria y beneficiosa para la sociedad, aumentó en el último
año un 19,7%, hasta los 249,8 millardos de dólares, lo que sigue poniendo de manifiesto la necesidad
de elevar la concienciación social e institucional sobre la conveniencia de aumentar el nivel de
aseguramiento en la región y, con este, los beneficios que el seguro aporta a los ciudadanos para
superar las dificultades económicas a lo largo de sus vidas.
Fundación MAPFRE
EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2021 9

Introducción
Este año, el informe El mercado asegurador latinoamericano presenta un análisis del desempeño de la
industria aseguradora en el marco del comienzo de la recuperación económica de la región tras los
efectos de la pandemia del Covid-19, así como del inicio de las presiones inflacionarias producto de un
aumento en la demanda de bienes y servicios que no pudo ser acompasada por la oferta, y que generó
problemas en las cadenas globales de suministros y creó tensiones en el precio de las materias
primas y de la energía en un entorno de elevada liquidez.
En este marco que caracterizó al año de 2021, el informe analiza el desempeño del mercado
asegurador latinoamericano desde una perspectiva tanto general como de cada uno de los mercados
que lo conforman. Partiendo de una revisión del contexto económico y demográfico, se presentan las
principales magnitudes y tendencias de los mercados aseguradores de la región, analizando aspectos
tales como el crecimiento de las primas, los principales rubros del balance agregado del sector, las
inversiones, las provisiones técnicas, el desempeño técnico, y los resultados y rentabilidad de la
industria. De igual manera, el informe incluye una revisión de las principales tendencias
estructurales, analizando la evolución de los indicadores de penetración, densidad y profundización
del seguro, y ofreciendo una actualización de la estimación de la Brecha de Protección de Seguros y
del Índice de Evolución del Mercado.
Como en ediciones anteriores, el informe presenta los rankings para 2021 de las entidades
aseguradoras que operan en cada uno de los mercados de América Latina. De igual forma, avanza en
el análisis de las tendencias de concentración de la industria en cada uno de ellos, y presenta una
síntesis de los principales ajustes regulatorios ocurridos durante el año pasado, a partir de la
información proporcionada por los organismos regulatorios y de supervisión de la región.
Esperamos que esta nueva edición de El mercado asegurador latinoamericano contribuya a ampliar la
visión y comprensión del desempeño de la industria aseguradora en esta región, contribuyendo así a
que la mayor presencia de esta actividad en la vida económica y social siga aportando al desarrollo de
América Latina.
MAPFRE Economics

Resumen ejecutivo
La economía global públicas y en sus tipos de cambio que, a su vez,

y la industria aseguradora alimentaban la inflación. Sin embargo, en los
mercados desarrollados no fue así, ya que todo
En 2021, la economía mundial se recuperó del parecía indicar que el problema inflacionario era
fuerte retroceso sufrido en el año anterior con la un fenómeno transitorio que se normalizaría a
ayuda de los amplios paquetes de estímulos medida que las empresas y el comercio
fiscales y monetarios implementados por los internacional volviesen a recuperar su plena
gobiernos y los bancos centrales de las capacidad. Finalmente, las expectativas de los
principales economías del orbe para luchar bancos centrales no se cumplieron y los
contra los efectos derivados de las medidas problemas económicos y geopolíticos se han
implementadas para combatir la pandemia del visto agravados por el inicio de la guerra en
Covid-19. De esta forma, el crecimiento Ucrania en febrero de 2022, lo que motivó un
económico global en 2021 se situó en el 6,1% cambio de orientación hacia un endurecimiento
(-3,1% en 2020), con la contribución tanto de los de la política monetaria de los bancos centrales
países desarrollados del 5,2% (-4,5% en 2020), de las principales economías del mundo. Todos
destacando el crecimiento de los Estados estos factores están repercutiendo en los
Unidos del 5,7% (-3,4% en 2020), como de los mercados financieros que están sufriendo
emergentes y en desarrollo del 6,8% (frente al fuertes correcciones, tanto en los activos de
retroceso del -2,0% en 2020), destacando el renta variable como en los de renta fija.
crecimiento de la economía de China del 8,1%
(2,2% en 2020) y de la India 8,7% (-6,6% en Durante 2021, el sector asegurador mundial se
2020). benefició de la recuperación económica y los
mercados aseguradores se mostraron en
No obstante, el proceso de reapertura general más dinámicos en cuanto al volumen de
económica y la velocidad de la recuperación negocio, pero menos rentables en virtud del
generaron un aumento en la demanda de bienes aumento de la siniestralidad derivada del
y servicios que no pudo ser debidamente proceso de reapertura tras los estrictos
acompasada por la oferta, generando una serie confinamientos del año previo. De esta forma, el
de problemas en las cadenas de suministros y volumen global de primas ascendió a 6,9
tensionando el precio de las materias primas y billones de dólares, lo que representa un
de la energía en un entorno de elevada liquidez, crecimiento nominal del 9,0% frente al 1,0% de
con un fuerte repunte de la inflación que tomó 2020. La densidad (primas per cápita) se situó
más fuerza a lo largo de la segunda mitad del en 874 dólares (809 dólares en 2020) y la
año 2021. Buena parte de la abundante liquidez penetración (primas/PIB) en el 7,0% del PIB
inyectada se canalizó hacia la economía real, mundial (7,4% en 2020). Por grandes líneas de
pero también se tradujo en un importante negocio las primas del segmento de los seguros
aumento del ahorro de los agentes económicos, de No Vida a nivel global crecieron un 8,4% en
lo que se trasladó a las valoraciones de los 2021 (4,4% en 2020), apoyadas en la recuperación
activos, especialmente a los de riesgo, que económica, en tanto que las del segmento de los
tuvieron un buen comportamiento a lo largo del seguros de Vida crecieron un 9,9% (-3,0% en
año. 2020).
En este contexto, algunas economías emergentes Se espera que a lo largo de 2022 la rentabilidad
con una capacidad financiera limitada comenzaron del sector asegurador pueda seguir viéndose
a retirar los estímulos fiscales y monetarios afectada de forma negativa por el efecto de unos
ante el fuerte incremento de la inflación y el niveles de inflación significativamente superiores
deterioro que estaban sufriendo en sus cuentas a lo inicialmente previsto, así como por las

EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2021
dificultades que puede suponer trasladar los significativa en el crecimiento económico para
incrementos en el coste de las reclamaciones y situarlo en el entorno del 2,7% en 2022, en un
demás gastos operativos al precio de los contexto de endurecimiento de las condiciones
seguros en un contexto económico marcado por de financiación, unos mercados laborales que no
el endurecimiento de la política monetaria en terminan de recuperarse y con altos niveles de
buena parte de las grandes economías empleo informal y bajas tasas de participación, y
mundiales, lo cual ralentizará el crecimiento unas cuentas públicas deterioradas que
aumentando el riesgo de entrar incluso en una dificultan la implementación de medidas de
recesión. A pesar de ello, en el medio plazo las política fiscal en apoyo del crecimiento
subidas de tipos de interés podrán ayudar a económico. La ralentización y potencial caída en
mejorar la rentabilidad financiera de las recesión de la economía de los Estados Unidos, el
entidades aseguradoras y surgen oportunidades endurecimiento de la política monetaria por parte
para el desarrollo de los productos de seguros de la Reserva Federal y los problemas de la
de Vida vinculados al ahorro y las rentas economía de China, contribuyen a ensombrecer
vitalicias. el panorama económico al tratarse de sus dos
principales socios comerciales, poniendo
La economía y el mercado presión, además, a la depreciación de las
asegurador latinoamericano monedas de la región y endureciendo la
financiación externa.
En 2021, la región de América Latina y el
Caribe experimentó un crecimiento económico Desempeño del mercado
del 6,5%, frente a la fuerte contracción del asegurador en América Latina
-6,9% de 2020. Se trata de la región del mundo
más afectada por los efectos económicos de la Las primas totales en América Latina en 2021
pandemia y, tras el crecimiento del pasado ascendieron a 149.794 millones de dólares, el
año, el nivel de actividad aún se encuentra 57,5% de las cuales correspondieron a seguros
ligeramente por debajo del previo a la crisis No Vida y el 42,5% restante a seguros de Vida.
sanitaria y en línea con la situación de De esta forma, las primas agregadas del sector
estancamiento económico que venía sufriendo asegurador a nivel regional crecieron un 11,5%
en los últimos años. La recuperación de 2021 (frente al fuerte retroceso del -11,9% del año
fue, además, desigual entre países, apoyándose previo), lo que supone un crecimiento
principalmente en alguna de sus grandes significativo, aunque sin llegar a recuperar aún
economías que superaron claramente el nivel el nivel de primas previo a la irrupción de la
previo a la pandemia, como fue el caso de pandemia. En este crecimiento del mercado
Brasil, Colombia, Argentina o Chile, mientras asegurador latinoamericano ha influido la
que otras quedaron por debajo del nivel previo recuperación económica y un entorno de tipos
a la crisis. El crecimiento económico en 2021 de interés en los últimos meses del año que
estuvo sustentado por la recuperación de la resulta ser más apropiado para los seguros de
demanda interna, principalmente por el Vida. Es de destacar también que, en 2021, el
consumo privado y, en menor medida, por la efecto económico sobre el volumen de negocio
inversión. En cuanto al sector externo, el buen asegurador por la depreciación de las monedas
comportamiento de la economía de los Estados frente al dólar fue moderado e incluso algunos
Unidos y el repunte del precio de las materias mercados, como el mexicano o el chileno, se
primas (particularmente del petróleo y de otros vieron favorecidos por una apreciación del
minerales) contribuyeron a aumentar las tipo de cambio medio de sus respectivas
exportaciones de los países productores, aunque monedas.
se produjo igualmente un aumento en las
importaciones de productos refinados del Del análisis individualizado de los crecimientos
petróleo, siendo negativa la contribución de las de la actividad aseguradora en moneda local para
exportaciones netas al crecimiento del PIB cada uno de los mercados analizados en este
regional de 2021. informe, se puede ver que los crecimientos en
términos reales (una vez corregido el efecto de la
En los próximos años, el panorama para la inflación) fueron prácticamente generalizados en
región de América Latina y el Caribe se presenta la región, registrando retrocesos en las primas de
complejo, estimándose una desaceleración seguros en términos reales únicamente Ecuador
14
y Venezuela. El resto de los mercados tuvieron sanitaria. El resto de los mercados, con la
crecimientos por encima de los del año excepción de Venezuela, superaron todos ellos
anterior, exceptuando los casos de Argentina y el nivel previo a la pandemia. Dentro del
Puerto Rico, en que fueron inferiores. Cabe negocio de Vida, crecieron las primas de los
señalar que los mayores crecimientos reales seguros de Vida individual y colectivo, que
fueron los observados en los mercados representan el 36,9% del total de las primas de
aseguradores de Perú (21,4%), Colombia (12%), la región, con un crecimiento del 8,7% (-17,6%
El Salvador (10,7%) y la República Dominicana de 2020). Los seguros Previsionales y de
(10%). Pensiones, por su parte, experimentaron un
importante crecimiento del 30% (-26,5% en
La mayor aversión al riesgo a consecuencia de la 2020), aunque su peso es relativamente
pandemia se mantuvo como un estímulo pequeño en el negocio de Vida de la región,
adicional para la demanda de aseguramiento representando un 5,8% de las primas totales en
como los seguros de Salud, los de Vida riesgo y, 2021.
en general, los vinculados a la protección del
hogar y de los negocios. Los seguros de Vida Por su parte, el segmento de los seguros No
ahorro, por su parte, tuvieron también un buen Vida del mercado latinoamericano superó el
comportamiento, el cual fue mejorando a nivel de primas anterior a la crisis provocada
medida que los bancos centrales decidían por la pandemia, aunque la recuperación de
cambiar de orientación hacia un endurecimiento algunas líneas específicas de negocio no fue
en sus políticas monetarias para luchar contra suficiente para alcanzar el nivel previo a la
el repunte de los precios, con subidas sucesivas crisis, como ocurrió en el negocio de
de tipos de interés que se aceleraban en los Automóviles, que representa el 15,8% del total
últimos meses del año. El entorno de inflación de primas en la región, con un crecimiento del
aumenta el apetito por este tipo de productos 8,7% (frente a la contracción del -16,1% de
como protección contra la pérdida de poder 2020). Es de destacar que este ramo de
adquisitivo. Este proceso de cambio de aseguramiento ya venía acusando la situación
orientación de la política monetaria ha seguido de estancamiento económico en la que se
produciéndose con mayor intensidad a lo largo encontraba la economía de América Latina, y
de 2022, tras el inicio de la guerra en Ucrania y ha vuelto a ser compensado por el negocio de
las sanciones impuestas a Rusia por la Salud, con un crecimiento en primas en 2021
invasión, que han venido a tensionar aún más del 11% (9,2% en 2020).
los precios, por lo que se espera que el impulso
de este entorno sobre los seguros de Vida Por otra parte, en 2021, el resultado neto
ahorro sea todavía mayor que el vivido en 2021, agregado del mercado asegurador de América
aunque la desaceleración económica prevista Latina se situó en 6.739 millones de dólares,
puede deteriorar la capacidad de ahorro de los experimentando un retroceso del -29,2%
agentes económicos, actuando en sentido respecto al resultado agregado equivalente del
contrario. año anterior, en lo que sin duda ha influido el
proceso de reapertura económica que ha
De esta forma, en 2021 las primas del llevado a un aumento generalizado de la
segmento de los seguros de Vida en América siniestralidad en líneas de negocio como
Latina experimentaron un crecimiento Automóviles y Salud, unido a unos excesos de
significativo del 11,2% medido en dólares, mortalidad a consecuencia de la pandemia
recuperándose parcialmente de la fuerte sustancialmente superiores en Latinoamérica,
contracción sufrida en el año previo (del región que resultó especialmente golpeada
-18,7%), mientras que las primas del segmento también durante el año 2021, afectando a la
de los seguros de No Vida crecieron un 11,7% rentabilidad de los seguros de Vida riesgo. A
(frente al –6,1% en 2020). Es de destacar que el pesar de este retroceso, es de destacar que
segmento de los seguros de Vida se recuperó todos los países presentaron resultados netos
solo parcialmente del fuerte retroceso del año agregados positivos, como viene siendo
previo, lo cual fue explicado en buena parte por habitual en la región, con las únicas
el comportamiento de dos de sus grandes excepciones de Argentina y Ecuador. Así, a
mercados en esta línea de negocio (Brasil y, en excepción de los mercados de Chile, Costa Rica
menor medida, Chile), que no consiguieron y Uruguay, en los demás mercados decrecieron
alcanzar el nivel de primas anterior a la crisis
15
los beneficios en dólares respecto al año caso de la penetración en el segmento de los

previo. seguros de Vida, el crecimiento acumulado en
la década 2011-2021 fue de 28,0%, mientras
Desde el punto de vista de su estructura, los que en el caso del segmento de los seguros de
mercados aseguradores de América Latina que No Vida el aumento acumulado en ese lapso
presentaron mayores niveles de concentración fue del 17,1%. Puerto Rico sigue mostrando el
fueron Uruguay, Costa Rica y Nicaragua, con un mayor índice de penetración, alcanzando en
índice Herfindahl superior al umbral que indica 2021 valores de 16,5%, por el importante rol
una concentración industrial alta. Por su parte, que juegan las entidades aseguradoras en su
Perú (que ha salido del umbral de alta sistema sanitario. Por debajo de Puerto Rico,
concentración en 2021) Venezuela, Honduras, Chile (3,6%), Brasil (3,1%) y Colombia (3,0%)
Puerto Rico (que ha entrado en el rango que fueron los países que mayor índice de
indica una concentración moderada), Panamá, penetración alcanzaron en 2021, por encima de
República Dominicana, El Salvador (que entra la media de la región del 2,98%.
también en este umbral) y Guatemala
presentan valores del índice propios de En lo que se refiere a la densidad (primas per
mercados concentrados, pero con un nivel de cápita), el indicador promedio de la región se
concentración moderada. El resto de los situó en 240 dólares, lo que supone un aumento
mercados aseguradores latinoamericanos del 10,7% respecto al nivel registrado en el año
presentan índices por debajo del umbral que previo. La recuperación parcial de las primas del
anticipa niveles moderados de concentración. sector asegurador en 2021, tras la fuerte
contracción del año previo por las consecuencias
Tendencias estructurales económicas de la pandemia y el mejor
de la industria aseguradora comportamiento de los tipos de cambio frente
al dólar, explican esta mejora en este indicador
El índice de penetración (primas/PIB) promedio respecto del año previo, aunque queda todavía
de la región se ubicó en el 3,0% en 2021, por debajo del nivel anterior a la pandemia, a
inferior al del año previo en 0,1 puntos consecuencia de una recuperación insuficiente
porcentuales (pp). El indicador se deterioró en del negocio de los seguros de Vida. Así, la
el segmento de los seguros de No Vida (1,71%, mayor parte del gasto por persona en seguros
frente al 1,77% del año previo) y, en menor siguió concentrada en el segmento de No Vida
medida, en el segmento de los seguros de Vida (137,9 dólares), con un aumento del 11,0%
(1,27%, frente al 1,31% del año anterior). Desde respecto al año previo, por encima del nivel
una perspectiva de medio plazo (2011-2021), se anterior a la crisis. La densidad de los seguros
observa que se ha producido un aumento de la de Vida, por su parte, fue de 102,1 dólares, un
penetración de 0,5 pp (en términos de PIB) en 10,4% por encima de la de 2020, pero todavía
la región. Así, sigue apreciándose una inferior al nivel anterior a la crisis sanitaria.
tendencia al aumento de la penetración en la
región, la cual se observa de manera Po último, el índice de profundización del
consistente a lo largo de las últimas décadas, y seguro (la relación entre las primas de los
a la cual ha contribuido principalmente el seguros de Vida respecto de las primas totales)
desarrollo de los seguros de Vida y, en menor se situó en 42,5% en 2021, -0,1 pp por debajo
medida, el de los seguros de No Vida. Las del valor registrado en 2020. El retroceso en
fuertes variaciones en el PIB regional de los este indicador sufrido en 2021 tuvo su origen en
dos últimos años, el buen comportamiento de la recuperación solo parcial del segmento de
los seguros de Salud y el retroceso de los Vida en los grandes mercados de la región, a
seguros de Vida a consecuencia de la diferencia de los seguros de No Vida que
pandemia, ha motivado que se haya acortado quedaron por encima del nivel previo a la
distancia en el conjunto de la década respecto irrupción de la pandemia. Todo indica que esta
de los seguros de Vida a la hora de explicar el circunstancia, que afectó de manera particular
aumento de la penetración en la región. Se a los seguros de Vida, tenderá a corregirse, ya
trata de una situación atípica, por lo que habrá que en el análisis de mediano plazo (2011-2021)
que esperar a los próximos años para ver si se el indicador sigue mostrando una mejora a lo
trata de un cambio de tendencia o si se vuelve a largo de la última década, con un aumento
las sendas que presentaban ambas líneas de acumulado de 2,2 pp en ese lapso.
negocio una vez se normalice la situación. En el
16
En 2021, la estimación de la Brecha de pandemia y posterior recuperación han tenido

Protección del Seguro (BPS) para el mercado sobre la industria aseguradora. Será necesario
asegurador latinoamericano se situó en 249,8 analizar el efecto que pueda tener en las
millardos de dólares, un 19,7% (41 millardos de próximas mediciones las subidas generalizadas
dólares) más que la estimada el año previo. La en los tipos de interés registradas en 2022 tras
estructura de la BPS en la región a lo largo de el endurecimiento de las políticas monetarias
la última década sigue confirmando el de los bancos centrales, las cuales pueden
predominio de los seguros de Vida. De esta volver a estimular el negocio de Vida ahorro
forma, el mercado potencial de seguros en como instrumento para protegerse de la
América Latina en 2021 (medido como la suma pérdida de poder adquisitivo a consecuencia de
del mercado asegurador real y la brecha de la inflación, y como ello afecta al indicador de
aseguramiento determinada) se ubicó en 399,6 desarrollo regional del sector.
millardos de dólares, lo que significa 2,7 veces
el mercado actual en la región. Asimismo, el informe incluye un análisis de-
tallado para cada uno de los mercados asegu-
A lo largo del período 2011-2021, el mercado radores latinoamericanos. Dichos reportes
latinoamericano de seguros registró una tasa individuales consideran, en primer término,
de crecimiento anual promedio de primas una valoración del entorno macroeconómico
(medidas en dólares) de 0,2%, integrada por un de cada país durante 2021, para luego analizar
crecimiento promedio de 0,8% en el caso del las principales magnitudes y tendencias es-
segmento de los seguros de Vida, y un tructurales de sus mercados aseguradores.
retroceso promedio de -0,1% en el caso de los
de No Vida; dinámica que se ha ralentizado Finalmente, junto con la versión del informe
notablemente respecto a la medición de del mercado asegurador latinoamericano
2010-2020, que arrojaba crecimientos de 0,9%, correspondiente a este año, MAPFRE Eco-
1,6% y 0,3%, respectivamente. De esta forma, nomics pone a disposición de los lectores una
de mantenerse la dinámica en el crecimiento versión interactiva en la web (Mercado asegu-
del sector observada en 2011-2021 a lo largo de rador latinoamericano: datos interactivos), la
la siguiente década, la tasa de crecimiento del cual incorpora parte de la información con-
mercado en su conjunto será insuficiente en tenida en este informe.
-10,1 pp para cubrir la BPS determinada en
2021. Lo mismo ocurre al analizar de manera
separada el segmento de los seguros de Vida
(con una insuficiencia de -12,1 pp) y el de No
Vida (con una insuficiencia de -8,2 pp),
habiendo empeorado la situación respecto a la
medición de 2020 en ambos segmentos.
Además, como es habitual, esta edición del

informe incluye una nueva estimación del
Índice de Evolución del Mercado (IEM) para el
sector asegurador en América Latina. El IEM,
que es un indicador de la tendencia y madurez
de los mercados de seguros, muestra avances
anuales sostenidos a lo largo de la última
década, con ligeros retrocesos en 2014, 2018 y
2021, situándose en niveles similares a los de
hace cinco años, principalmente debido a la
caída en el nivel de profundización. A pesar de
esos retrocesos, la tendencia de este indicador
sigue siendo ascendente en el periodo
2011-2021, mostrando que el mercado
asegurador latinoamericano mantiene una
senda de crecimiento positivo cuando se analiza
en el medio plazo, aislando los movimientos
bruscos que la crisis económica producida por la
17
1. Contexto económico y demográfico
1.1 Economía bancos centrales de las principales economías

mundiales tomó más fuerza a lo largo de la
segunda mitad del año 2021. En este contexto,
Entorno global algunas economías emergentes con una
capacidad limitada comenzaron a retirar los
En 2021, la economía mundial se recuperó del estímulos fiscales y monetarios, en algunos
fuerte retroceso sufrido en el año anterior con la casos de forma acelerada, ante el fuerte
ayuda de los amplios paquetes de estímulos incremento de la inflación y el deterioro que
fiscales y monetarios implementados por los estaban sufriendo en sus cuentas públicas y en
gobiernos y los bancos centrales de las sus tipos de cambio (que, a su vez, alimentaba la
principales economías del orbe para luchar inflación). En los mercados desarrollados, sin
contra los efectos derivados de la pandemia del embargo, no fue así, ya que todo parecía indicar
Covid-191. No obstante, el proceso de reapertura que el problema inflacionario era un fenómeno
económica y la velocidad de la recuperación transitorio que se normalizaría a medida que las
generó un aumento en la demanda de bienes y empresas y el comercio internacional volviesen
servicios que no pudo ser debidamente a recuperar su plena capacidad y ese fue el
acompasada por la oferta, generando una serie mensaje que trasladaron a lo largo de 2021 los
de problemas en las cadenas de suministros y bancos centrales de las principales economías
tensionando el precio de las materias primas y desarrolladas, particularmente la Reserva
de la energía en un entorno de elevada liquidez, Federal de los Estados Unidos y el Banco
con un fuerte repunte de la inflación (véase la Central Europeo (BCE), cuyas posturas fueron
Gráfica 1.1-a). El crecimiento económico en favor de mantener una política monetaria
mundial en 2021 se situó en el 6,1% (-3,1% en
2020)2, con la contribución tanto de los países
desarrollados como de los emergentes y en
Gráfica 1.1-a
desarrollo. El crecimiento en las economías Global: crecimiento e inflación
avanzadas fue del 5,2% (-4,5% en 2020), (datos trimestrales, variación interanual)
motivado principalmente por la recuperación
económica de los Estados Unidos del 5,7% PIB real (a/a, %) Inflación (a/a, %; eje der.)
(-3,4% en 2020), de la Eurozona del 5,4% (-6,3%
en 2020) y del Reino Unido del 7,4% (-9,3% en 12 8
2020). Sin embargo, algunas economías
avanzadas experimentaron recuperaciones más 8
débiles como fue el caso de Alemania, con un
6
crecimiento del 2,9% en 2021 (-4,6% en 2020), o
4
Japón con el 1,7% (-4,5% en 2020); economías
particularmente afectadas por los problemas en
las cadenas de suministros y la escasez de 0 4
semiconductores. Por su parte, en el conjunto
de las economías emergentes y en desarrollo el -4
crecimiento agregado en 2021 fue del 6,8%
2
(frente al retroceso del -2,0% en 2020),
-8
destacando el crecimiento de la economía china
del 8,1% (2,2% en 2020) y de la India 8,7% (-6,6%
en 2020). -12 0
2013
2014
2015
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2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
El efecto inflacionario provocado por el proceso

de reapertura económica postpandemia, Fuente: MAPFRE Economics (con datos de Haver y estimaciones
alimentado por el apoyo de los gobiernos y los propias)

acomodaticia para no perjudicar el empleo y el

crecimiento económico. Buena parte de la Gráfica 1.1-b
abundante liquidez inyectada en el sistema se América Latina: crecimiento e inflación
canalizó hacia la economía real, pero también
se tradujo en un importante aumento del PIB real (a/a, %) Inflación (a/a, %; eje der.)
ahorro de los agentes económicos, lo que se
trasladó a las valoraciones de los activos, 10 12
especialmente a los de riesgo, que tuvieron un
buen comportamiento a lo largo del año. 8
Finalmente, las expectativas de los bancos 6

9
centrales no se cumplieron y los problemas
económicos y geopolíticos se han visto 4
agravados por el inicio de la guerra en Ucrania
2
el 24 de febrero de 2022, lo que motivó un 6
cambio de orientación hacia un endurecimiento 0
de la política monetaria de los bancos centrales
-2
de las principales economías del mundo, en
algunos casos de forma más acelerada (como -4
3
es el caso de la Reserva Federal de los Estados

-6
Unidos y del Banco Central Europeo) y con
alguna notable excepción como son los casos -8 0
de China o Japón. Todos estos factores están
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
repercutiendo en los mercados financieros que
están sufriendo fuertes correcciones, tanto en
los activos de renta variable como en los de Fuente: MAPFRE Economics (con datos de FMI y CEPAL)
renta fija.
económico del 6,5% en 2021, frente a la

Para 2022 y 2023, se espera una desaceleración
fuerte contracción del -6,9% de 2020 (la región
de la demanda global alimentada por el
del mundo más afectadas por la pandemia),
endurecimiento de la política monetaria de los
alcanzando con ello un nivel ligeramente
principales bancos centrales y la consiguiente
inferior al previo a la crisis (véase la Gráfica
ralentización de sus respectivas economías, en
1.1-b). Así, la región apenas logró recuperar el
un contexto de crisis energética en el que la
nivel de PIB previo a la pandemia en línea con
invasión de Ucrania por parte de Rusia ha vuelto
la situación de estancamiento económico que
a tensionar los precios de la energía, de los
venía sufriendo en los últimos años. Esta
alimentos y de otras materias primas de los que
recuperación fue, además, desigual por países
ambos países eran importantes productores. A
apoyándose principalmente en alguna de sus
esto se suman los problemas de la economía
grandes economías que superaron claramente
de China derivados de su mercado inmobiliario
el nivel previo a la pandemia como fue el caso
y de las fuertes restricciones a la movilidad
de Brasil, Colombia, Argentina o Chile mientras
impuestas por su gobierno en algunas de sus
que otras quedaron por debajo del nivel previo a
grandes ciudades para luchar contra la
la crisis.
expansión de la variante Ómicron del virus
SARS-CoV-2, que volvieron a acentuar los
problemas generados en las cadenas de Este crecimiento estuvo sustentado por la re-
suministros provocados por el proceso de cuperación de la demanda interna, principal-
reapertura económica. mente por el consumo privado y, en menor
medida, por la inversión. La reactivación del
turismo y de los sectores relacionados con los
Entorno económico
servicios como el transporte, comunicaciones,
de América Latina comercio, hoteles, restaurantes, así como los
servicios financieros y empresariales ayu-
De acuerdo con las últimas estimaciones de la daron en gran medida a este crecimiento a
Comisión Económica para América Latina y el nivel regional. La industria manufacturera y la
Caribe (CEPAL)3, la región de América Latina construcción también aportaron al crecimiento
y el Caribe experimentó un crecimiento económico, aunque en menor medida. En el
20
caso de la inversión, aunque en 2021 presentó 2021 frente al -6,9% de 2020, según
altas tasas de crecimiento no llegó a alcanzar estimaciones de la CEPAL), pero los niveles de
los niveles anteriores al inicio de la pandemia. la deuda de los gobiernos centrales respecto
En cuanto al sector externo, el buen compor- al PIB, aunque menores, continúan siendo
tamiento de la economía de los Estados elevados (69,0% del PIB en 2021 frente al
Unidos y el repunte del precio de las materias 71,3% de 2020).
primas, particularmente del petróleo y de
otros minerales, contribuyeron a aumentar las En los próximos años, el panorama para la
exportaciones de los países productores, región de América Latina y el Caribe se
aunque se produjo igualmente un aumento en p re s e n t a c o m p l e j o , e s t i m á n d o s e u n a
las importaciones de productos refinados de- desaceleración significativa en el crecimiento
rivados del petróleo siendo la contribución de económico en torno al 2,7% en 2022, en un
las exportaciones netas al crecimiento del PIB contexto de endurecimiento de las condiciones
regional de 2021 negativa. financieras por las políticas monetarias
restrictivas para controlar la inflación, unos
En cuanto a las medidas de política monetaria mercados laborales que no terminan de
de apoyo a la economía adoptadas en el año recuperarse, con altos niveles de empleo
previo a raíz de la irrupción de la pandemia, el informal y bajas tasas de participación, unido
fuerte repunte de la inflación que se produjo a unas cuentas públicas deterioradas que
en 2021 llevó a un cambio de orientación de dificultan la implementación de medidas de
gran parte de los bancos centrales de la política fiscal en apoyo del crecimiento
región hacia una política monetaria restrictiva, económico. La ralentización y potencial caída
especialmente en la segunda mitad del año, en recesión de los Estados Unidos, el
cuando en las economías avanzadas todavía se endurecimiento de la política monetaria por
pensaba que se trataba de un fenómeno parte de la Reserva Federal y los problemas
transitorio y continuaban aplicando políticas de la economía de China contribuyen a
monetarias ultra laxas. En este sentido, la ensombrecer el panorama económico para los
región de América Latina y el Caribe se próximos años, al tratarse de sus dos
anticipó en la aplicación de medidas contra la principales socios comerciales, poniendo
inflación, comenzando incluso algunos bancos presión a la depreciación de las monedas de la
centrales a aumentar los tipos de interés a región y endureciendo la financiación externa.
partir del segundo trimestre de 2021 cuando
los de las economías avanzadas no empezaron
a tomar medidas hasta los primeros meses de La ralentización de la inversión, por su parte,
2022, con el detonante de la guerra en repercutirá en el desarrollo de los proyectos de
Ucrania. infraestructuras que ayuden a mejorar
problemas endémicos de la región de América
En términos de políticas fiscales, 2021 fue un Latina y el Caribe, como es la baja productividad
año de moderación debido al deterioro en las y el escaso desarrollo de un mercado
cuentas públicas en la región. Los abultados intrarregional. La carencia de una bolsa amplia
déficits fiscales incurridos en el año previo por de ahorro interno estable4 y el deficiente
las ayudas a los hogares y pequeñas empresas desarrollo del sistema educativo continúan
más vulnerables, así como los gastos incidiendo en el problema de los bajos niveles de
destinados a reforzar los sistemas sanitarios ocupación y productividad que a su vez seguirán
para hacer frente a los efectos de la alimentando los problemas relacionados con la
pandemia, llevaron a una merma sustancial en pobreza, la desigualdad, las tensiones sociales,
la capacidad fiscal de gran parte de las la inseguridad y la incertidumbre política.
economías latinoamericanas, las cuales se Además, la inflación en el precio de los
vieron obligadas a reducir significativamente alimentos y de la energía, agravados a raíz de
el tamaño de los paquetes de ayudas y a la guerra en Ucrania, han venido a empeorar
adoptar medidas de control del gasto público. unos problemas estructurales de la región que
Todas estas medidas, unidas al aumento de ya se habían acentuado a consecuencia de la
los ingresos tributarios por la recuperación pandemia.
económica, han reducido en general los
déficits fiscales (-4,2% del PIB al cierre de
21
Entorno económico ticular, el principal motor fueron las líneas

y demanda aseguradora global comerciales, debido principalmente a un en-
durecimiento del mercado por el aumento de
Durante 2021, el sector asegurador a nivel los precios de estos seguros, aunque en las
mundial se benefició de la recuperación líneas de particulares los ramos de Automóviles
económica y los mercados aseguradores se y Hogar también contribuyeron al crecimiento.
mostraron en general dinámicos y rentables, Por su parte, el negocio de Vida Ahorro ha sido
aunque en menor medida que en el año previo, el principal impulsor del segmento de Vida y el
en virtud del aumento de la siniestralidad Medicaid en el segmento de Salud. En Europa,
derivada del proceso de reapertura, tras los prácticamente todos los mercados incremen-
estrictos confinamientos del año previo. De taron sus primas gracias al fuerte repunte de
esta forma, el volumen global de primas la venta de los productos del tipo unit-linked
ascendió a 6,9 billones de dólares, lo que en el negocio de Vida. Por otro lado, el buen
representa un crecimiento nominal del 9,0%, comportamiento de las primas en los merca-
frente al 1,1% de 2020 (véase la Gráfica 1.1-c). dos emergentes de Asia-Pacífico se debió en
Si tenemos en cuenta la población y el tamaño gran medida al crecimiento de China y tam-
de la economía global, en 2021 el seguro bién de otros mercados, como los de la India y
mundial alcanzó una densidad (primas per Filipinas. América Latina, por su parte, obtuvo
cápita) de 874 dólares (809 dólares en 2020) y en 2021 un significativo crecimiento en la
una penetración (primas/PIB) de 7,0% (7,4% en emisión de primas, que se ha correspondido
2020)5. con un movimiento expansivo tanto para el
ramo de Vida como en el de No Vida.
A este buen comportamiento (en términos de
volumen de negocio) de los mercados asegu- Por grandes líneas de negocio, las primas del
radores a nivel global contribuyeron tanto los segmento de No Vida a nivel global crecieron
mercados emergentes como los desarrolla- un 8,4% en 2021 (4,4% en 2020) con la ayuda
dos. Así, el mercado asegurador de Estados de la recuperación económica, en tanto que
Unidos en 2021 tuvo crecimientos significa- las primas del segmento de Vida crecieron un
tivos en los tres segmentos de mercado, Vida, 9,9% (-3% en 2020), consiguiendo recuperarse
No Vida y Salud. En el negocio No Vida, en par- de la acusada caída de negocio que vivió en el
Gráfica 1.1-c
Global: crecimiento del mercado asegurador
(tasas de crecimiento nominal en USD, % a/a)
Mercado total Vida No Vida Total Vida No Vida
10 % 2011 7,0 % 4,7 % 9,5 %
2012 1,7 % 0,3 % 3,1 %

8 %
2013 0,3 % -3,3 % 3,9 %
6 % 2014 4,6 % 5,0 % 4,3 %
4 % 2015 -2,0 % -4,6 % 0,5 %
2016 2,4 % 0,4 % 4,1 %

2 %
2017 5,5 % 5,8 % 5,3 %
0 % 2018 6,0 % 5,1 % 6,7 %
-2 % 2019 2,5 % 0,5 % 4,1 %
2020 1,1 % -3,0 % 4,4 %

-4 %
2021 9,0 % 9,9 % 8,4 %
-6 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de Swiss Re)
22
año previo a consecuencia de la profunda caso del negocio de No Vida a los seguros de
crisis económica, del movimiento hacia salud).
posiciones de liquidez por la elevada
incertidumbre y por las políticas monetarias En términos de rentabilidad, esta se vio afectada
acomodaticias generalizadas adoptadas para negativamente en 2021 por el proceso de
luchar contra los efectos económicos de la reapertura económica que elevó la siniestralidad
pandemia. En 2021, gran parte de los que había descendido durante el período de las
mercados emergentes (excluida China) restricciones impuestas por la pandemia. Se
comenzaron a endurecer su política monetaria espera que a lo largo de 2022 la rentabilidad del
para luchar contra el repunte de la inflación, sector pueda seguir viéndose afectada de forma
lo que ayudó al negocio de los seguros de Vida negativa por el efecto de unos niveles de
ahorro, al poder ofrecer rentabilidades inflación significativamente superiores a lo
mayores y aumentar el apetito de hogares y inicialmente previsto, así como por las
empresas por estos productos para dificultades que puede suponer trasladar los
protegerse contra la pérdida de poder incrementos en el coste de las reclamaciones y
adquisitivo a consecuencia del proceso demás gastos operativos al precio de los
inflacionario. En los mercados desarrollados, seguros, en un contexto económico marcado por
por su parte, aunque mantuvieron una política el endurecimiento de la política monetaria en
monetaria laxa, los productos de Vida buena parte de las grandes economías
inversión del tipo unit-linked (en los que el mundiales, lo cual puede ralentizar el
tomador del seguro asume riesgo de crecimiento económico aumentando el riesgo de
inversión) también se vieron favorecidos por el entrar incluso en una recesión. En el medio
buen comportamiento de los mercados plazo, las subidas de tipos de interés ayudarán a
financieros, que experimentaron un aumento mejorar la rentabilidad financiera de las
en el valor de las principales categorías de carteras de inversiones de las entidades
activos, tanto de renta fija como variable, por aseguradoras y surgirán oportunidades para el
el efecto de las bajadas de tipos de interés y desarrollo de los productos de seguros de Vida
por los amplios programas de adquisiciones vinculados al ahorro y las rentas vitalicias.
de bonos implementados por los bancos
centrales. Asimismo, la mayor aversión al
riesgo a consecuencia de la pandemia
favoreció a los seguros de Vida riesgo (y en el
Gráfica 1.1-d
América Latina: crecimiento económico y mercado asegurador
(primas, millardos de USD; tasas de crecimiento nominal anual, % a/a)
Primas PIB Demanda aseguradora
180 20 %
10 %
120
0 %
60
-10 %
0 -20 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de organismos supervisores de la región y FMI)
23
Entorno económico y demanda mercados, como el mexicano o el chileno, se

aseguradora en América Latina vieron favorecidos por una apreciación del tipo
de cambio medio de sus respectivas monedas en
En 2021, el mercado asegurador latinoameri- el año.
cano alcanzó un volumen de primas de 149,8
millardos de dólares, lo que supuso un crecimiento 1.2 Demografía
a nivel agregado del 11,5% (-11,9% en 2020),
recuperándose de la fuerte contracción vivida
Conforme a los datos de población de América
en el año previo (a consecuencia de los efectos
Latina más recientes publicados por la
económicos derivados de la pandemia),
Organización de las Naciones Unidas (ONU) en
aunque sin llegar a alcanzar el nivel de primas
20226, la población estimada en 2021 de los 19
anterior a la crisis (véase la Gráfica 1.1-d).
países que se cubren en este informe ascendía
a 624,2 millones de personas. Destacan las
A diferencia de lo ocurrido en el año anterior, la poblaciones de Brasil y México, las cuales
recuperación económica en 2021 fue favorable alcanzan los 214,3 y 126,7 millones de
para el sector asegurador y el entorno de tipos habitantes, respectivamente. Por encima de los
de interés (que en el año previo fue cuarenta millones de habitantes se mantienen
especialmente adverso) mejoró en alguno de Colombia y Argentina, con unas poblaciones
sus grandes mercados, principalmente en el que se sitúan en 51,5 y 45,3 millones, en cada
segundo semestre del año, lo que contribuyó a caso. Les siguen Perú y Venezuela, con
su recuperación. La mayor aversión al riesgo a poblaciones en torno a 33,7 y 28,2 millones de
consecuencia de la pandemia también fue un habitantes, respectivamente. En el resto de los
estímulo para el aumento de la demanda de países de la región, la población es inferior a
aseguramiento, particularmente en los seguros
de Salud, los de Vida riesgo y, en general, los
vinculados a la protección del hogar y de los
Gráfica 1.2-a
negocios. Los seguros de Vida ahorro tuvieron, América Latina: población, 2021
asimismo, un buen comportamiento, que fue (millones)
mejorando a medida que repuntaba la inflación y
los bancos centrales decidían cambiar de
orientación hacia un endurecimiento en sus Brasil 214,3
políticas monetarias para luchar contra el México 126,7
repunte de los precios con subidas sucesivas de Colombia 51,5
tipos de interés que se aceleraron en los últimos Argentina 45,3
meses del año. Estas subidas de tipos de interés
Perú 33,7
permitieron ir ofreciendo rentabilidades
mayores en los productos de Vida ahorro a Venezuela 28,2
medida que se materializaban, en un entorno de Chile 19,5

inflación elevada que aumenta el apetito por Ecuador 17,8
este tipo de productos como protección contra la Guatemala 17,6
pérdida de poder adquisitivo. Este proceso ha
Bolivia 12,1
seguido produciéndose con mayor intensidad a
lo largo de 2022, tras el inicio de la guerra en Rep. Dominicana 11,1
Ucrania y las sanciones impuestas a Rusia por la Honduras 10,3

invasión, que han venido a tensionar aún más los Nicaragua 6,9
precios, por lo que se espera que el impulso de Paraguay 6,7
este entorno sobre los seguros de Vida ahorro
El Salvador 6,3
sea aún mayor que el vivido en 2021, aunque la
desaceleración económica prevista puede Costa Rica 5,2
deteriorar la capacidad de ahorro de los agentes Panamá 4,4
económicos, actuando en sentido contrario. Por Uruguay 3,4

último, es de destacar también que en 2021 el Puerto Rico 3,3
efecto económico sobre el volumen de negocio 0 50 100 150 200 250
asegurador por la depreciación de las monedas
frente al dólar fue moderado e incluso algunos Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la ONU)
24
Gráfica 1.2-b
América Latina: tasa de fertilidad y esperanza de vida al nacer, 1950-2100
TASA DE FERTILIDAD ESPERANZA DE VIDA AL NACER
América Latina Mundial América Latina Mundial
6 100
90
(NACIMIENTOS POR MUJER)
4 80
(AÑOS)
70
2 60
50
0 40
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
2040
2050
2060
2070
2080
2090
2100
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
2040
2050
2060
2070
2080
2090
2100
Fuente: MAPFRE Economics (actualización con datos de la ONU)
los veinte millones, destacando los casos de América Latina y Caribe en 2022 siguen
Chile, Ecuador y Guatemala, en un rango de mostrando la tendencia, por una parte, a una
entre 17 y 20 millones de habitantes (véase la caída de las tasas de fertilidad y, por la otra, a la
Gráfica 1.2-a). elevación de la supervivencia de la población
(véase la Gráfica 1.2-b). Como puede apreciarse,
En lo que respecta a los parámetros la pandemia del Covid-19 ha golpeado de forma
demográficos de la región, las proyecciones intensa a la región de América Latina y el
actualizadas producidas por la ONU para Caribe7. Según las últimas estimaciones de
Gráfica 1.2-c
América Latina: porcentajes de muertes por grupos de edad, 1950-2100
0-24 años (AL) 25-69 años (AL) 70 años + (AL)

0-24 años (Mundial) 25-69 años (Mundial) 70 años + (Mundial)
100
(PORCENTAJE DE MUERTES EN EL RANGO DE
80
60
EDAD)
40
20
0
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
2040
2050
2060
2070
2080
2090
2100
25
Gráfica 1.2-d
América Latina: evolución de la pirámide poblacional, 1950-2100
Mujeres Hombres
100+ 100+
90-94 90-94
80-84 80-84
70-74 70-74
60-64 60-64
50-54 50-54
40-44 1950 40-44 1975
30-34 30-34
20-24 20-24
10-14 10-14
0-4 0-4
-40.000 -20.000 0 20.000 40.000 -40.000 -20.000 0 20.000 40.000
(MILES) (MILES)
100+ 100+
90-94 90-94
80-84 80-84
70-74 70-74
60-64 60-64
50-54 50-54
40-44 2000 40-44 2020
30-34 30-34
20-24 20-24
10-14 10-14
0-4 0-4
-40.000 -20.000 0 20.000 40.000 -40.000 -20.000 0 20.000 40.000
(MILES) (MILES)
100+ 100+
90-94 90-94
80-84 80-84
70-74 70-74
60-64 60-64
50-54 50-54
40-44 2040 40-44 2060
30-34 30-34
20-24 20-24
10-14 10-14
0-4 0-4
-40.000 -20.000 0 20.000 40.000 -40.000 -20.000 0 20.000 40.000
(MILES) (MILES)
100+ 100+
90-94 90-94
80-84 80-84
70-74 70-74
60-64 60-64
50-54 50-54
40-44 2080 40-44 2100
30-34 30-34
20-24 20-24
10-14 10-14
0-4 0-4
-40.000 -20.000 0 20.000 40.000 -40.000 -20.000 0 20.000 40.000
(MILES) (MILES)
26
Naciones Unidas, la región perdió 2,9 años de Existe todavía cierta incertidumbre sobre las
esperanza de vida al nacer entre 2019 y 2021, posibles consecuencias futuras de la pandemia
pasando de 75,1 años en 2019 a 72,2 años en en las referidas tendencias demográficas,
2021, la mayor pérdida del mundo8. Sin teniendo en cuenta los efectos indirectos sobre
embargo, según sus previsiones, en 2023 la la salud, especialmente en los pacientes que
esperanza de vida de la región volvería a requirieron de cuidados intensivos o las
superar a la de 2019, anterior a la irrupción de personas que durante el confinamiento no
la pandemia, y continuaría con su tendencia buscaron un diagnóstico para otra posible
creciente hasta finales de siglo, por encima de enfermedad o aplazaron tratamientos para un
la media mundial. padecimiento grave existente. Sin embargo, las
últimas previsiones de las Naciones Unidas
Así, conforme a esta información, entre 1950 y parecen indicar que (si no se produce ningún
2021 la esperanza de vida al nacer en la región evento adicional inesperado) esta pandemia no
pasó de 48,6 a 72,2 años, lo que ha significado ha tenido un impacto suficiente para alterar
una ganancia de 23,6 años en ese período. Las esas dinámicas estructurales de la evolución
proyecciones confirman que en el futuro la demográfica con un proceso de transición
esperanza de vida en la región puede crecer a hacia poblaciones más envejecidas. En este
un ritmo aproximado de dos años por década, sentido, como se ilustra en los datos
de manera que en el año 2050 superaría los actualizados que se presentan en la Gráfica
80,6 años, y al final del siglo podría superar los 1.2-d, todos estos factores demográficos
87 años. Las proyecciones de las tasas de siguen pronosticando un envejecimiento
fertilidad, por su parte, muestran una caída progresivo de la población de la región a lo
drástica y sostenida, desde valores cercanos a largo de este siglo, dando lugar, primero, a
una media de 5,8 nacimientos por mujer en los pirámides poblacionales de tipo constrictivo
años cincuenta, para estabilizarse en 1,7 a (con un fuerte peso de población de cada vez
finales de este siglo. Por otro lado, en términos mayores edades), para luego ir convergiendo
de mortalidad, como se ilustra en la Gráfica a pirámides estacionarias hacia finales de
1.2-c, esta pandemia ha afectado con mayor este siglo.
intensidad a cohortes de edades avanzadas
que a poblaciones jóvenes, tanto a nivel
mundial como en la región de América Latina.
Este comportamiento de la mortalidad a
consecuencia del virus podría haber alterado
de forma significativa las tendencias
demográficas que se vienen observando en el
mundo en las últimas décadas, caracterizadas
por la reducción generalizada de las tasas de
mortalidad (que solo aumenta en edades cada
vez más avanzadas), y su efecto positivo en la
esperanza de vida, combinadas con drásticas
caídas de la tasa de fertilidad que han venido a
sostener una dinámica de transición hacia
poblaciones más envejecidas, proceso que
afecta a todos los países y regiones del mundo
sin excepción, aunque de forma más inmediata
y acusada a los países desarrollados, pero
también a la región de América Latina y el
Caribe. Este proceso viene a reducir la fuerza
laboral al tiempo que aumenta la proporción
de personas que alcanzan edades avanzadas,
aumentando de forma progresiva la presión
sobre los sistemas sanitarios y de pensiones,
especialmente de aquellos en los que el peso
de los componentes de reparto es elevado.
27
2. El mercado asegurador latinoamericano en 2021
2.1 Desempeño del mercado de la región con subidas de tipos de interés en

asegurador su lucha contra la inflación (véase la Gráfica
2.1-a).
Crecimiento Como consecuencia de este desempeño, la

participación del mercado asegurador de
En 2021, las primas totales en América Latina América Latina en el total mundial se recuperó
ascendieron a 149.793,6 millones de dólares, el ligeramente en 0,05 puntos porcentuales (pp)
57,5% de las cuales correspondieron a seguros entre 2021 y 2020, para situarse en el 2,2%, a
No Vida y el 42,5% restante a seguros de Vida. causa principalmente de la recuperación del
A s í , l a s p r i m a s a g re g a d a s d e l s e c to r negocio de No Vida, cuya participación aumentó
asegurador a nivel regional crecieron un 11,5% en 0,07 pp, mientras que el negocio de Vida se
(frente al fuerte retroceso del -11,9% del año recuperó solo en 0,02 pp (véase la Gráfica 2.1-
previo), lo que supone un crecimiento b). En una perspectiva de largo plazo, la
significativo, pero sin llegar a recuperar aún el participación de América Latina en el negocio
nivel de primas previo a la irrupción de la de seguros mundial venía mostrando una
pandemia del Covid-19. En este crecimiento del tendencia creciente que le ha llevado a
mercado asegurador latinoamericano ha incrementar su peso ya que mientras que en
influido la recuperación económica, así como 1980 esa participación era de solo 1,8% para
un entorno de tipos de interés más apropiado 2021 se ha elevado al 2,2%. Sin embargo, desde
para la comercialización de los productos de el año 2013 se aprecia un cambio de tendencia
Vida ahorro y de rentas, producido por el tanto en el negocio de Vida como en el de No
cambio de orientación en la política monetaria Vida, más acusada en este último.
aplicadas por los principales bancos centrales
Gráfica 2.1-a
América Latina: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millardos de USD; tasas anuales de crecimiento nominal en USD, %)
No Vida Vida Total Vida No Vida
200 30 %
149,8 20 %
150
11.7%
11,5%
10 % 11,2%
100
0 %
50
-10 %
0 -20 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de organismos supervisores de la región)

amplificándose por el efecto en la devaluación de

Gráfica 2.1-b las monedas de los distintos países al que
América Latina: participación en las primas
mundiales de seguros
usualmente esos eventos cíclicos se hallan
(%) ligados. Así, frente al buen comportamiento de
2017, en los años posteriores el sector
Total Vida No Vida asegurador latinoamericano ha vuelto a sufrir las
consecuencias del impacto de la depreciación de
4 % sus monedas frente al dólar, cuyo detonante fue
el proceso de normalización monetaria llevada
a cabo por la Reserva Federal de los Estados
3 % Unidos en 2018, a lo que ha venido a sumarse
en 2020 el fuerte impacto provocado por la
pandemia del Covid-19, unido a una serie de
2 % debilidades estructurales que han motivado
que el impacto en algunas de las economías
de la región se amplificase. No obstante, 2021
fue un año de mayor estabilidad en lo que a
1 %
los tipos de cambio se refiere en América
Latina, con depreciaciones en general
moderadas e incluso algunas economías,
0 %
como México o Chile, tuvieron apreciaciones
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
en sus tipos de cambio medios del año frente

al dólar. Esto fue consecuencia en buena
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de organismos medida del endurecimiento de las políticas
supervisores de la región y Swiss Re) monetarias implementadas por gran parte de
los bancos centrales de la región en 2021,
Como se ha puesto de manifiesto en anteriores anticipándose a los bancos centrales de las
reportes, esta tendencia a la elevación de la economías desarrolladas y en particular a la
cuota del mercado asegurador latinoamericano Reserva Federal de los Estados Unidos que
en el mercado mundial se ha visto frenada en empezó a subir los tipos de interés solo en
los períodos de las crisis económicas y 2022.
financieras que han afectado a la región,
Gráfica 2.1-c
América Latina: contribución al crecimiento del mercado asegurador
(puntos porcentuales, pp)
Crecimiento Contribución al crecimiento (pp)

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 18,4 8,3 10,1
2012 2012 7,4 5,0 2,5
2013 2013 4,1 1,6 2,5
2014 2014 -4,2 0,3 -4,4
2015 2015 -7,5 -4,7 -2,8
2016 2016 1,2 3,1 -1,8
2017 2017 8,5 4,0 4,5
2018 2018 -5,5 -3,3 -2,2
2019 2019 1,3 2,2 -0,9
2020 2020 -11,9 -8,7 -3,3
2021 2021 11,5 4,8 6,7
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de los organismos de supervisión de la región)
30
Por otra parte, al analizar los dos grandes inflación) fueron prácticamente generalizados
segmentos de negocio asegurador en la región, en la región, registrando retrocesos en las
se observa que en 2021 tanto el segmento de primas de seguros en términos reales
los seguros de Vida como el de No Vida tuvieron únicamente Ecuador y Venezuela. El resto de
una contribución positiva en la recuperación los mercados presentaron crecimientos por
del negocio, con 4,8 pp en el caso del negocio encima de los del año anterior, excepto en los
de Vida (que en 2020 había sufrido una fuerte casos de Argentina y Puerto Rico, que fueron
contracción con una contribución negativa de inferiores, aunque en el caso de Argentina el
-8,7 pp) y de 6,7 pp en el negocio de No Vida paso a una contabilidad ajustada por la
(con una contribución negativa de -3,3 pp de inflación a partir del segundo semestre de 2020
2020). Analizando el comportamiento del hace que la comparación no sea del todo
mercado asegurador de la región en términos representativa (véanse la Gráfica 2.1-d y la
de aportaciones al crecimiento en la última Tabla 2.1-a).
década, como se ilustra en la Gráfica 2.1-c, se
puede observar que desde el año 2014 su Desempeño por líneas de negocio
comportamiento continúa siendo errático en
ambos segmentos, sin marcar desde entonces En 2021, las primas del segmento de los
una tendencia clara. seguros de Vida en América Latina
experimentaron un crecimiento significativo
Del análisis individualizado de los crecimientos del 11,2% medido en dólares, recuperándose
de la actividad aseguradora en moneda local parcialmente de la fuerte contracción sufrida
para cada uno de los mercados analizados, se en el año previo (del -18,7%), en tanto que las
confirma que los crecimientos en términos primas de los seguros de No Vida crecieron un
reales (una vez corregido el efecto de la 11,7% (frente al -6,1% en 2020). A diferencia de
Gráfica 2.1-d
América Latina: primas y crecimiento real de los mercados aseguradores
(millardos de USD; crecimiento real en moneda local, %)
Primas en 2021 Primas en 2020 Crecimiento real en 2021 Crecimiento real en 2020
Brasil 49,7 21,4 %

Perú
México 31,7 12,0 %
Colombia
Puerto Rico 17,7 10,7 %
El Salvador
Argentina 13,3 10,0 %
Rep. Dominicana
Chile 11,4 7,7 %
Guatemala
Colombia 9,4 7,3 %
Puerto Rico
4,6 7,0 %
Perú Nicaragua
1,6 6,6 %
Panamá Honduras
1,6 6,2 %
Ecuador Chile
1,6 5,2 %
Uruguay Uruguay
1,5 5,1 %
Rep. Dominicana Costa Rica
1,4 4,5 %
Costa Rica Brasil
1,1 4,5 %
Guatemala Panamá
0,8 4,3 %
El Salvador México
0,6 3,3 %
Bolivia Bolivia
0,5 1,5 %
Honduras Argentina
0,5 0,1 %
Venezuela Paraguay
0,4 -5,4 %
Paraguay Ecuador
0,2 -26,4 %
Nicaragua Venezuela
0 20 40 60 -40 % -20 % 0 % 20 % 40 %
31
Tabla 2.1-a No obstante, es de destacar que el segmento

América Latina: variación anual del de los seguros de Vida se recuperó solo
volumen de primas, 2020-2021 parcialmente del fuerte retroceso del año
(crecimientos en moneda local, %)
previo, explicado en buena parte por el
Crecimiento Crecimiento comportamiento de dos de sus grandes
País nominal real mercados en esta línea de negocio (Brasil y, en
Argentina 50,6 1,5 menor medida, Chile), que no consiguieron
Bolivia
alcanzar el nivel de primas anterior a la crisis
4,0 3,3
(véase la Tabla 2.1-c). El resto de los mercados
Brasil 13,2 4,5
superaron todos ellos el nivel previo a la
Chile 11,0 6,2 pandemia, excepto Venezuela. Dentro del
Colombia 15,9 12,0 negocio de Vida, crecieron las primas de los
Costa Rica 6,9 5,1
seguros de Vida individual y colectivo, que
representan el 36,9% del total de las primas de
Ecuador -5,3 -5,4
la región, con un crecimiento del 8,7% (-17,6%
El Salvador 14,5 10,7 de 2020). Los seguros Previsionales y de
Guatemala 12,3 7,7 Pensiones, por su parte, experimentaron un
Honduras 11,4 6,6
importante crecimiento del 30,0% (-26,5% en
2020), aunque su peso es relativamente
México 10,2 4,3
pequeño en el negocio de Vida de la región,
Nicaragua 12,3 7,0 representando un 5,8% de las primas totales en
Panamá 6,2 4,5 2021.
Paraguay 4,9 0,1
Perú 26,2 21,4
Por su parte, el segmento de los seguros de No
Vida a nivel agregado del mercado de América
Puerto Rico 9,8 7,3
Latina superó el nivel de primas anterior a la
República Dominicana 19,1 10,0 crisis provocada por la pandemia, aunque la
Uruguay 13,4 5,2 recuperación de algunas líneas de negocio no
Venezuela 1.142,5 -26,4
fue suficiente para alcanzar el nivel previo a la
crisis, como ocurrió en el negocio de
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de los organismos Automóviles, que representa el 15,8% del total
supervisores de la región)
de primas en la región, con un crecimiento del
8,7% (frente a la contracción del -16,1%). Es de
lo ocurrido en el año anterior, el contexto destacar que este ramo ya venía acusando el
económico en 2021 fue favorable para el efecto de la situación de estancamiento
sector asegurador y el entorno de tipos de económico en la que se encontraba la
interés mejoró en alguno de sus grandes economía de América Latina antes de la
mercados, especialmente en el segundo emergencia sanitaria. A pesar de ello, esta
semestre del año, lo que contribuyó a su debilidad en el crecimiento del ramo de
recuperación. Adicionalmente, la mayor Automóviles ha vuelto a ser compensado por el
aversión al riesgo a consecuencia de la negocio de Salud, con un crecimiento en
pandemia fue un estímulo adicional para la primas en 2021 del 11,0% (9,2% en 2020).
demanda de aseguramiento de los seguros de
Vida riesgo y en los seguros de Salud. Los Resultados y rentabilidad
seguros de Vida ahorro, asimismo, mostraron
un buen comportamiento en sus grandes La Tabla 2.1-d presenta la estructura de la
mercados, especialmente en el segundo cuenta de resultados de los mercados
semestre del año. Además, en 2021 el efecto aseguradores de América Latina en 2021.
de la depreciación de las monedas frente al Como se observa, los indicadores de
dólar fue moderado e incluso, como se rentabilidad volvieron a sufrir retrocesos en
comentó previamente, algunos mercados se 2021, en lo que sin duda ha influido el proceso
vieron favorecidos por una apreciación del tipo de reapertura económica que ha llevado a un
de cambio medio de sus respectivas monedas aumento generalizado de la siniestralidad en
en el año (véase la Tabla 2.1-b). líneas de negocio como Automóviles o Salud,
unido a unos excesos de mortalidad a
32
Tabla 2.1-b
América Latina: volumen y crecimiento de primas por país, 2021
(primas, millones de USD; crecimiento en USD, % a/a)
No Vida Vida Total
Crecimiento Crecimiento Crecimiento

Ramo Primas 2020-2021 (%) Primas 2020-2021 (%) Primas 2020-2021 (%)
Argentina 11.591,2 12,0 % 1.659,6 11,3 % 13.250,8 11,9 %
Bolivia 375,9 1,8 % 241,2 7,8 % 617,2 4,1 %
Brasil 17.937,7 9,8 % 31.731,1 7,2 % 49.668,7 8,1 %
Chile 5.921,4 19,0 % 5.519,4 12,3 % 11.440,8 15,6 %
Colombia 6.579,7 14,3 % 2.857,3 14,5 % 9.437,0 14,3 %
Costa Rica 1.210,4 -1,1 % 237,8 10,9 % 1.448,2 0,7 %
Ecuador 1.154,7 -9,7 % 451,3 8,0 % 1.606,0 -5,3 %
El Salvador 498,0 7,9 % 328,2 26,2 % 826,2 14,5 %
Guatemala 870,4 9,5 % 267,4 21,1 % 1.137,8 12,1 %
Honduras 347,7 12,6 % 187,5 16,8 % 535,3 14,0 %
México 16.917,2 17,5 % 14.796,1 15,9 % 31.713,3 16,7 %
Nicaragua 178,8 10,8 % 41,4 7,2 % 220,2 10,1 %
Panamá 1.201,0 7,3 % 410,1 3,0 % 1.611,2 6,2 %
Paraguay 362,4 4,0 % 69,5 9,1 % 431,9 4,8 %
Perú 2.355,8 3,9 % 2.201,6 26,4 % 4.557,4 13,7 %
Puerto Rico 15.920,0 8,7 % 1.730,9 20,6 % 17.651,0 9,8 %
Rep. Dominicana 1.278,1 17,5 % 228,3 21,7 % 1.506,5 18,1 %
Uruguay 849,3 7,0 % 750,1 12,2 % 1.599,4 9,4 %
Venezuela 532,4 42,0 % 2,4 56,2 % 534,8 42,1 %
Total 86.082,4 11,7 % 63.711,2 11,2 % 149.793,6 11,5 %
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de los organismos supervisores de la región)
Tabla 2.1-c
América Latina: volumen de primas por ramos de aseguramiento*, 2021
(primas, millones de USD)
Ramos 2020 2021 crecimiento (%) % de cuota
Vida 57.304 63.709 11,2 % 42,7
Vida individual y colectivo 50.622 55.021 8,7 % 36,9
Vida Previsional y/o Pensiones 6.682 8.688 30,0 % 5,8
No Vida 76.682 85.550 11,6 % 57,3
Accidentes de Trabajo 4.529 4.801 6,0 % 3,2
Accidentes Personales 3.422 3.757 9,8 % 2,5
Automóviles 21.688 23.583 8,7 % 15,8
Crédito y/o Caución 2.020 2.162 7,0 % 1,4
Incendios y/o Líneas aliadas 8.390 9.506 13,3 % 6,4
Otros Daños 11.285 12.932 14,6 % 8,7
Responsabilidad Civil 2.574 3.151 22,5 % 2,1
Salud 20.111 22.326 11,0 % 15,0
Transportes 2.663 3.331 25,1 % 2,2
Total 133.986 149.259 11,4 % 100,0

*Nota: En esta tabla no se tiene en cuenta el mercado asegurador venezolano por no disponer del desglose por ramos, por lo que los crecimientos de los segmentos de
Vida y de No Vida pueden mostrar variaciones respecto a los datos de crecimiento agregado de la región que se indican en el texto del informe.
33
Tabla 2.1-d
América Latina: cuenta de resultados por país, 2021
(millones de USD)
Otros
Primas Gastos Resultado Resultado ingresos Resultado
País imputadas Siniestralidad explotación técnico financiero y gastos neto
Argentina 9.486,6 -4.564,7 -4.047,7 874,1 -574,5 -883,8 -584,1
Bolivia 446,8 -215,4 -256,3 -24,9 25,3 4,5 4,9
Brasil 19.365,2 -9.183,8 -9.720,3 461,2 2.029,7 -292,1 2.198,8
Chile 8.329,6 -7.753,5 -2.645,9 -2.069,9 3.598,7 -51,6 1.477,2
Colombia 6.473,0 -4.376,8 -3.050,5 -954,2 1.153,3 32,4 231,5
Costa Rica 1.120,0 -643,5 -447,5 29,1 269,5 -42,1 256,5
Ecuador 1.018,6 -543,2 -302,4 173,1 43,0 -221,1 -5,0
El Salvador 506,7 -317,4 -209,1 -19,8 12,2 26,6 19,0
Guatemala 715,3 -447,5 -216,1 51,6 58,5 8,4 118,4
Honduras 264,5 -138,5 -118,3 7,7 23,9 -9,3 22,3
México 20.525,4 -17.587,8 -6.248,3 -3.310,6 5.605,7 -410,4 1.884,7
Nicaragua 107,9 -47,2 -56,6 4,1 17,1 -0,3 20,9
Panamá 1.118,4 -692,2 -389,5 36,8 99,4 - 136,2
Paraguay 315,1 -149,6 -154,0 11,4 19,0 2,1 32,6
Perú 2.491,7 -1.755,1 -1.458,9 -722,3 844,7 -14,6 107,8
Puerto Rico - - - - - - 480,4
República Dominicana 820,5 -482,6 -318,0 19,8 65,0 33,1 117,9
Uruguay 1.440,5 -1.000,0 -492,2 -51,7 245,2 -7,6 185,9
Venezuela1 139,2 -62,3 -88,6 -11,8 15,0 43,6 46,8

1/ El dato corresponde al año de 2020 (último disponible).
consecuencia de la pandemia sustancialmente Para complementar el análisis, la información

superiores en la región de América Latina que correspondiente a la rentabilidad sobre fondos
resultó especialmente golpeada también propios (ROE) y la rentabilidad sobre activos
durante el año 2021, afectando a la rentabilidad (ROA) en los distintos mercados de seguros de la
de los seguros de Vida riesgo. De esta forma, región en 2021, se presenta en la Tabla 2.1-f10.
en 2021 el resultado neto agregado del De esta información se desprende que los
mercado asegurador latinoamericano se situó mercados aseguradores de Uruguay (23,6%),
en 6.739 millones de dólares, experimentando República Dominicana (20,7%), Guatemala
un retroceso del -29,2% respecto al resultado (20,6%), Chile (19,2%) y México (14,9%)
agregado equivalente del año anterior9. presentaron los mayores índices de ROE. Por el
contrario, en 2021 los mercados aseguradores
A pesar de este retroceso, se puede observar de Argentina (-8,2%), Ecuador (-0,9%), Bolivia
que todos los países presentaron resultados (1,4%), El Salvador (4,6%) y Perú (4,9%) fueron
netos agregados positivos, como viene siendo los que mostraron los niveles relativos
habitual en la región, con las únicas menores del indicador.
excepciones de Argentina y Ecuador, aunque
muchos de ellos con retrocesos respecto del Niveles de capitalización
año anterior. A excepción de los mercados de
Chile, Costa Rica y Uruguay, en los demás El nivel de capitalización agregado (medido
mercados decrecieron los beneficios en como la relación entre los fondos propios
dólares respecto al año previo (véase la Tabla sobre los activos totales) de los sectores
2.1-e). aseguradores de cada uno de los países
analizados se muestra en la Gráfica 2.1-e.
34
Tabla 2.1-e Tabla 2.1-f

América Latina: resultado neto por país, 2021 América Latina: rentabilidad por país, 2021
(millones de USD) (en moneda local)
Crecimiento Patrimonio
2020-2021 neto/ Inflación
País 2020 2021 (%) País activos ROE ROA media
Argentina 534,4 -584,1 -209,3 Argentina 28,6 % -8,2 % -2,4 % 48,4 %
Bolivia 31,2 4,9 -84,4
Bolivia 28,1 % 1,4 % 0,4 % 0,7 %
Brasil 3.489,0 2.198,8 -37,0
Brasil 7,1 % 12,0 % 0,9 % 8,3 %
Chile 888,9 1.477,2 66,2
Chile 9,9 % 19,2 % 1,9 % 4,5 %
Colombia 406,9 231,5 -43,1
Colombia 15,3 % 5,7 % 0,9 % 3,5 %
Costa Rica 201,9 256,5 27,0
Costa Rica 47,0 % 12,3 % 5,8 % 1,7 %
Ecuador 5,7 -5,0 -188,3
Ecuador 30,4 % -0,9 % -0,3 % 0,1 %
El Salvador 24,5 19,0 -22,4
El Salvador 41,2 % 4,6 % 1,9 % 3,5 %
Guatemala 144,7 118,4 -18,1
Guatemala 35,0 % 20,6 % 7,2 % 4,3 %
Honduras 48,6 22,3 -54,0
Honduras 32,7 % 8,4 % 2,8 % 4,5 %
México 2.312,2 1.884,7 -18,5
México 12,8 % 14,9 % 1,9 % 5,7 %
Nicaragua 21,5 20,9 -2,6
Nicaragua 44,7 % 11,1 % 5,0 % 4,9 %
Panamá 187,6 136,2 -27,4
Panamá 41,2 % 9,0 % 3,7 % 1,6 %
Paraguay 54,5 32,6 -40,2
Paraguay 39,9 % 12,0 % 4,8 % 4,8 %
Perú 309,8 107,8 -65,2
Puerto Rico 527,3 480,4 -8,9 Perú 12,6 % 4,9 % 0,6 % 4,0 %
República Puerto Rico 29,9 % 12,9 % 3,9 % 2,3 %

Dominicana 155,6 117,9 -24,2
República
32,2 % 20,7 % 6,6 % 8,2 %
Uruguay 122,5 185,9 51,7 Dominicana
Venezuela 46,8 32,9 -29,8 Uruguay 12,3 % 23,6 % 2,9 % 7,7 %
TOTAL 9.513,6 6.738,8 -29,2 Venezuela1 33,1 % 5,7 % 1,9 % 2.355,1 %
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de los organismos Fuente: MAPFRE Economics (con datos de los organismos
supervisores de la región) supervisores de la región)
1/ Los datos de Venezuela corresponden al año 2020 (último dato disponible).
Como se ha apuntado en versiones previas de Niveles de concentración

este informe, los mercados aseguradores de de la industria aseguradora
menor tamaño relativo en la región tienden a
presentar mayores índices de capitalización, en Como se ilustra en la Gráfica 2.1-f, en 2021 los
tanto que en los mercados de mayor grado de mercados aseguradores de América Latina que
desarrollo relativo, especialmente si se mide en presentaron mayores niveles de concentración
términos de profundización (Brasil, Chile, Perú fueron Uruguay, Costa Rica y Nicaragua, con un
o México), el indicador es menor, más alineado índice Herfindahl superior al umbral que indica
con los ratios que presentan los mercados una concentración industrial alta (IHH>1.800).
aseguradores en las economías avanzadas. Por su parte, Perú (que ha salido del umbral de
Esta tendencia se mantiene en la información alta concentración en 2021), Venezuela,
correspondiente a 2021, como se ilustra en la Honduras, Puerto Rico (que han entrado en el
referida gráfica. rango que indica una concentración moderada),
35
Panamá, República Dominicana, El Salvador

Gráfica 2.1-e (que entran también en este umbral) y
América Latina: nivel de capitalización, 2021
(patrimonio neto / activo, %) Guatemala presentan valores del índice propios
de mercados concentrados, aunque con un
Costa Rica 47,0 %
nivel de concentración aún moderada
Nicaragua 44,7 %
(1.000<IHH<1.800). El resto de los mercados
Panamá 41,2 % latinoamericanos presentan índices por debajo
El Salvador 41,2 % de los 1.000 puntos, es decir, por debajo del
Paraguay 39,9 % umbral que anticipa niveles moderados de
Guatemala 35,0 % concentración. Una medida complementaria
Venezuela* 33,1 % del grado de concentración de la industria
Honduras 32,7 % aseguradora es la cuota de mercado de las
Rep. Dominicana 32,2 % primeras cinco mayores entidades (CR5), el
Ecuador 30,4 % cual viene a confirmar la existencia de los
Puerto Rico 29,9 % niveles de concentración descritos con base en
Argentina 28,6 % el índice Herfindahl. Cabe señalar que, desde
Bolivia 28,1 % un punto de vista económico, la medición del
Colombia 15,3 % grado de concentración de una industria
México 12,8 % permite tener una perspectiva de los niveles de
Perú 12,6 %
competencia en un mercado. De esta forma,
12,3 %
Uruguay mientras menor es la concentración mayor es
9,9 %
Chile el estímulo competitivo existente y, con este, un
7,1 %
Brasil factor más que estimula el desarrollo del
0 % 20 % 40 % 60 % mercado.
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de los organismos de

supervisión de la región)
* Los datos de Venezuela corresponden al año 2020 (último dato disponible).
Gráfica 2.1-f
América Latina: índices Herfindahl y CR5, 2021
Índice Herfindahl Índice CR5 (%)
Uruguay 4.861
Uruguay 89,4 %
Costa Rica 4.464
Costa Rica 87,5 %
Nicaragua 2.217
Perú 75,2 %
Perú 1.700
Honduras 74,4 %
Venezuela 1.451 Panamá 73,9 %
Honduras 1.402 Nicaragua* 72,4 %
Puerto Rico 1.350 Rep. Dominicana 72,4 %
Panamá 1.297 Venezuela 71,8 %
Rep. Dominicana 1.227 Puerto Rico 70,4 %
El Salvador 1.101 El Salvador 68,0 %
Guatemala 1.081 Guatemala 61,5 %
Bolivia 879 Bolivia 57,1 %
Brasil 754 Brasil 53,1 %
Ecuador 677 Ecuador 47,5 %
Paraguay 673 Colombia 47,5 %
Colombia 651 Paraguay 46,7 %
México 532 México 41,6 %
Chile 448 Chile 36,9 %
288 Argentina 27,7 %

Argentina
0 2.000 4.000 6.000 0 % 25 % 50 % 75 % 100 %

* Corresponde a la estimación del CR3, en virtud de que en este mercado opera solo un total de 5 entidades aseguradoras.
36
2.2 Tendencias estructurales recuperación del PIB en 2021, que en 2020

sufrió una abrupta contracción por la
Penetración, densidad pandemia. En el caso de la penetración en el
segmento de los seguros de Vida, el
y profundización
crecimiento acumulado en la década 2011-2021
fue de 28,0%, mientras que en el caso del
Las tendencias estructurales de la industria del segmento de los seguros de No Vida el
seguro en América Latina analizada en su aumento acumulado en ese lapso fue del
conjunto a lo largo del período 2011-2021 se 17,1%. En cualquier caso, al margen de ese
ilustran en Gráfica 2.2-a 11 . El índice de evento puntual, sigue apreciándose a lo largo
penetración (primas/PIB) promedio de la región de la década una tendencia al aumento de la
se ubicó en el 3,0% en 2021, inferior al del año penetración de los seguros en la región
previo en 0,1 puntos porcentuales (pp). El latinoamericana observada de manera
indicador se deterioró en el segmento de los consistente a lo largo de las últimas décadas, a
seguros de No Vida (1,71%, frente al 1,77% del la cual ha contribuido principalmente el
año previo) y, en menor medida, en el segmento desarrollo de los seguros de Vida y, en menor
de los seguros de Vida (1,27%, frente al 1,31% medida, el de los seguros de No Vida, aunque
del año anterior). Como se ilustra en la Gráfica las fuertes variaciones en el PIB regional de los
2.2-b, Puerto Rico sigue mostrando el mayor dos últimos años y el buen comportamiento de
índice de penetración y densidad (primas per los seguros de Salud a consecuencia de la
cápita) de la región, alcanzando en 2021 valores pandemia han motivado que se haya acortado
de 16,5% y 5.421 dólares, respectivamente. Ello distancia en el conjunto de la década respecto
se explica porque el volumen de primas en este de los seguros de Vida a la hora de explicar el
mercado incluye los seguros de Salud para la aumento de la penetración de los seguros en la
población de menores recursos, que son región. Se trata de una situación atípica, por lo
gestionados por el sector asegurador privado y que habrá que esperar a los próximos años
sufragados con presupuestos del gobierno. A para ver si ello constituye un cambio de
esto se ha unido el hecho de tratarse del tendencia o si se vuelve a las sendas que
segmento de negocio que mejor se ha presentaban ambas líneas de negocio una vez
comportado en el contexto de la crisis sanitaria se normalice la situación económica.
producida por la pandemia del Covid-19. Por
debajo de Puerto Rico, Chile (3,6%), Brasil
Por lo que se refiere al indicador de densidad
(3,1%) y Colombia (3,0%) fueron los países que
para la región (primas per cápita), este se situó
mayor índice de penetración alcanzaron en
en 240 dólares, lo que supone un aumento del
2021, por encima de la media de la región del
10,7% respecto al nivel registrado en el año
2,98%.
previo (véase la referida Gráfica 2.2-a). La
recuperación parcial de las primas del sector
La Gráfica 2.2-c, por su parte, presenta la asegurador en 2021, tras la fuerte contracción
variación en los niveles de penetración de los del año previo por las consecuencias
distintos mercados en 2021 respecto al año económicas de la pandemia y el mejor
previo y a lo largo de la década 2011-2020. En comportamiento de los tipos de cambio frente
esta información se observa que, en 2021, al dólar explican esta mejora en el nivel de
todos los mercados aseguradores de la región densidad respecto del año previo, aunque
deterioraron los valores de este indicador queda todavía por debajo del nivel anterior a la
respecto del año anterior, con las únicas pandemia, motivada por una recuperación
excepciones de Venezuela, Puerto Rico y Perú. insuficiente del negocio de Vida. La mayor
Las mayores ganancias en el período parte del gasto por persona en seguros en la
2011-2020 las presentan los mercados de mayoría de los diferentes países de la región
Puerto Rico, Uruguay, Colombia y Brasil. siguió concentrada en el segmento de No Vida
(137,9 dólares), con un aumento del 11%
Ahora bien, desde una perspectiva de medio respecto al año previo, por encima del nivel
plazo (2011-2021), se observa que se ha anterior a la pandemia (véase la Gráfica 2.2-d).
producido un aumento de la penetración en la La densidad de los seguros de Vida, por su
región de 0,5 pp (en términos de PIB), lo que parte, fue de 102,1 dólares, un 10,4% por
supone una reducción significativa respecto de encima de la de 2020, pero todavía inferior al
la anterior medición (0,7 pp), tras la fuerte
37
Gráfica 2.2-a
América Latina: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)
PENETRACIÓN ÍNDICE (2011=100)
Total Vida No Vida Total Vida No Vida
4 % 140
130
3 %
120
2 %
110
1 %
100
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
DENSIDAD ÍNDICE (2011=100)
300 130
120
200 110
(USD)
100
100 90
80
0 70
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
PROFUNDIZACIÓN ÍNDICE (2011=100)
América Latina América Latina
50 % 120
115
45 %
110
40 %
105
35 % 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de organismos supervisores de la región)
38
Gráfica 2.2-b
América Latina: índices de penetración, densidad y profundización, 2021
(primas / PIB, %; primas per cápita, USD; primas Vida / primas totales, %)
Penetración Densidad Profundización
Puerto Rico 16,5 % Puerto Rico 5.421 Brasil 63,9 %

Chile 3,6 % Chile 587 Perú 48,3 %
Brasil 3,1 % Uruguay 467 Chile 48,2 %
Colombia 3,0 % Panamá 370 Uruguay 46,9 %
AMÉRICA LATINA 3,0 % Argentina 293 México 46,7 %
El Salvador 2,9 % Costa Rica 281 AMÉRICA LATINA 42,5 %
Argentina 2,7 % México 250 El Salvador 39,7 %
Uruguay 2,7 % AMÉRICA LATINA 240 Bolivia 39,1 %
Panamá 2,5 % Brasil 232 Honduras 35,0 %
México 2,5 % Colombia 183 Colombia 30,3 %
Costa Rica 2,3 % Rep. Dominicana 136 Ecuador 28,1 %
Perú 2,0 % Perú 135 Panamá 25,5 %
Honduras 1,9 % El Salvador 131 Guatemala 23,5 %
Rep. Dominicana 1,6 % Ecuador 90 Nicaragua 18,8 %
Bolivia 1,6 % Guatemala 65 Costa Rica 16,4 %
Nicaragua 1,5 % Paraguay 64 Paraguay 16,1 %
Ecuador 1,5 % Honduras 52 Rep. Dominicana 15,2 %
Guatemala 1,3 % Bolivia 51 Argentina 12,5 %
Venezuela 1,2 % Nicaragua 32 Puerto Rico 9,8 %
Paraguay 1,1 % Venezuela 19 Venezuela 0,4 %

0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 0 2.000 4.000 6.000 0 % 20 % 40 % 60 % 80 %
nivel anterior a la pandemia. Entre 2011 y 2021, la región cuando se la compara con el resto del
la densidad (medida en dólares) muestra una mundo, lo que viene a reafirmar la idea de la
tendencia decreciente en la región al reducirse importancia de las reformas estructurales
un -6,9% en dicho lapso. Este cambio de antes mencionadas que den estabilidad a los
tendencia a lo largo de la década arranca en el tipos de cambio y, en general, a las economías
año 2013. En el caso del segmento del mercado de la región.
de los seguros de Vida, la caída acumulada en
ese período fue de -1,9% (reduciéndose de Por último, el índice de profundización del
104,0 a 102,1 dólares) y en el caso del seguro en la región (la relación entre las
segmento de los seguros de No Vida se produjo primas de los seguros de Vida respecto de las
un decrecimiento acumulado del -10,3% primas totales) se situó en 42,5% en 2021, -0,1
(pasando de 153,7 a 137,9 dólares). En esta pp por debajo del valor registrado en 2020
nueva medición de la densidad se percibe un (véase la Gráfica 2.2-e). El retroceso en este
empeoramiento en el crecimiento respecto a la indicador sufrido en 2021 tuvo su origen en la
década 2010-2020. recuperación solo parcial del segmento de Vida
en los grandes mercados de la región, a
Un aspecto relevante que se ha apuntado en diferencia de los seguros de No Vida que
versiones previas de este informe es que en el quedaron por encima del nivel previo a la
análisis individual de la densidad en cada uno irrupción de la pandemia. Todo indica que esta
de los mercados considerados en este informe circunstancia, que afectó de manera particular
se observa una tendencia creciente a lo largo a los seguros de Vida, tenderá a corregirse y,
de los últimos años cuando la medición se en el análisis de mediano plazo (2011-2021), el
realiza en moneda local. Esto viene a confirmar indicador sigue mostrando una mejora a lo
la idea de que la situación de estancamiento largo de la última década, con un aumento
económico de América Latina que vive desde el acumulado de 2,2 pp en ese lapso.
fin del período 2003-2013 está dejando atrás a
39
Gráfica 2.2-c
América Latina: cambios en la penetración, 2011-2021
(puntos porcentuales)
2011-2020 2020-2021
AMÉRICA LATINA -0,1

0,6
Argentina -0,3
0,6
Bolivia 0,5
-0,1
Brasil 0,8
-0,1
-0,2
Chile -0,3
0,9
Colombia -0,0
0,5
Costa Rica -0,1
0,0
Ecuador -0,2
0,6
El Salvador -0,0
0,0
Guatemala 0,0
0,1
Honduras -0,1
0,6
México -0,0
0,3
Nicaragua -0,0
-0,2
Panamá -0,3
0,3
Paraguay -0,1
0,4
Perú 0,1
4,6
Puerto Rico 1,0
0,4
Rep. Dominicana -0,0
1,0
Uruguay -0,0
-2,1
Venezuela 0,4
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Gráfica 2.2-d
América Latina: cambios en la densidad, 2011-2021
(USD)
2011-2020 2020-2021

23,3
Argentina -41,6
29,7
Bolivia 24,2
1,4
Brasil -101,1
16,3
-93,3
Chile 74,3
-0,3
Colombia 21,1
111,3
Costa Rica 0,1
8,7
Ecuador -6,2
36,8
El Salvador 16,2
17,6
Guatemala 6,1
8,1
Honduras 5,7
20,6
México 34,7
8,8
Nicaragua 2,5
67,9
Panamá 17,0
12,9
Paraguay 2,2
31,5
Perú 14,8
1.918,3
Puerto Rico 507,0
44,8
Rep. Dominicana 19,5
154,0
Uruguay 40,4
-337,0
Venezuela 5,8
-400 -200 0 200 400 600 800
40
Gráfica 2.2-e
América Latina: cambios en la profundización, 2011-2021
(puntos porcentuales)
2011-2020 2020-2021

2,3
Argentina -4,1
-0,1
Bolivia 16,0
1,4
Brasil 8,7
-0,5
-9,9
Chile -1,4
2,1
Colombia 0,0
4,3
Costa Rica 1,5
7,3
Ecuador 3,5
0,2
El Salvador 3,7
2,2
Guatemala 1,8
5,4
Honduras 0,8
1,8
México -0,3
4,2
Nicaragua -0,5
4,0
Panamá -0,8
4,5
Paraguay 0,6
0,6
Perú 4,9
0,8
Puerto Rico 0,9
-0,0
Rep. Dominicana 0,5
21,6
Uruguay 1,2
-1,6
Venezuela 0,0
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25
Estimación de la brecha se reduce a medida que el índice de

Brecha de Protección del Seguro penetración aumenta, y cualitativamente esta
tiende a disminuir a medida que los mercados
La nueva estimación de la Brecha de Protec- se sofistican y se vuelven más maduros. Así,
ción del Seguro (BPS)12 para la región lati- factores como el crecimiento económico
noamericana se presenta en la Gráfica 2.2-f. sostenido, un contexto de control inflacionario,
Cabe recordar que la BPS representa la diferen- el aumento de la renta personal disponible, el
cia entre la cobertura de seguros que es desarrollo general del sistema financiero, un
económicamente necesaria y beneficiosa para marco regulatorio eficiente, y la aplicación de
la sociedad, y la cantidad de dicha cobertura políticas públicas orientadas a elevar la in-
efectivamente adquirida. Su determinación clusión y educación financieras, son factores
permite identificar no solo la brecha de sub- que estimulan la reducción de la BPS en el
aseguramiento de una sociedad, sino también medio plazo.
el mercado potencial de seguros, el cual es-
taría representado por el tamaño del mercado En 2021, la estimación de la BPS para el
que podría alcanzarse en el caso de que dicha mercado asegurador latinoamericano se situó
brecha fuera cubierta. Por su naturaleza, la en 249,8 millardos de dólares, un 19,7% (41
BPS no es un concepto estático que implique millardos de dólares) más que la estimada el
un monto invariable en el tiempo. Por el con- año previo. La estructura de la BPS a lo largo
trario, este espacio potencial de cobertura de la última década no muestra cambios
aseguradora se modifica continuamente en significativos respecto a nuestro reporte
función, por una parte, del crecimiento de la anterior, confirmándose el predominio de los
economía de cada país y, por la otra, del seguros de Vida. De esta forma, en 2021, el
surgimiento de nuevos riesgos a ser cubiertos 59,8% de la BPS correspondió a los seguros de
y que son inherentes al desarrollo económico Vida (149,3 millardos de dólares), en tanto que
y social. De igual forma, la BPS se encuentra los seguros de No Vida representaron el 40,2%
fuertemente correlacionada con el crecimien- de la brecha, significando un monto de 100,4
to de los mercados: cuantitativamente, la millardos de dólares. Es importante destacar
41
Gráfica 2.2-f
América Latina: Brecha de Protección del Seguro
(millardos de USD)
BPS No-Vida BPS Vida Cambio anual en la BPS total
400
2011-12 -4,7
2012-13 -16,6
300 2013-14 4,2

2014-15 -40,6
2015-16 -33,1
200 2016-17 12,3
2017-18 -1,7
2018-19 -11,2
100
2019-20 -38,8
2020-21 41,0
0 -60 -40 -20 0 20 40 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics
que, en 2021 el aumento significativo de la de la brecha. Si la comparamos con 2019, la

brecha respecto del año previo tiene que ver variación de la brecha es significativamente
con la notable reducción de la BPS registrada menor, aunque la brecha de los seguros de
en 2020, influida por el efecto estadístico Vida también aumenta. No obstante, no se
producido por el aumento de la penetración de aprecia todavía una clara ruptura en la
los mercados aseguradores. Cabe recordar tendencia a la reducción de la brecha en los
que la abrupta contracción y posterior seguros de Vida. Habrá que esperar a las
recuperación del PIB a consecuencia de los próximas mediciones para poder sacar
confinamientos y posterior reapertura conclusiones, teniendo en cuenta que el
económica tras la irrupción de la pandemia, endurecimiento de las políticas monetarias y
que no se trasladaron plenamente al sector el repunte de la inflación que se han
asegurador, tuvieron gran influencia en las materializado en mayor medida en 2022 puede
oscilaciones significativas de la penetración ayudar a retomar la senda de crecimiento a
de los seguros que se trasladaron al cálculo los seguros de Vida en la región. De esta
Gráfica 2.2-g
América Latina: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
(millardos de USD)
Mercado real BPS
500 Mercado
399,6
potencial
400
Mercado
Variación BPS
300 real
BPSt 249,8
2021-2011 2,5 % -26,3 %
200
2021-2020 11,5 % 19,7 %
100 Mercado
149,8
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
42
Gráfica 2.2-h
América Latina: la BPS como múltiplo del mercado real
(número de veces el mercado asegurador real)
Mercado total Vida (eje izquierda) No Vida (eje derecha)
3 6 1,5
2 4 1,0
1 2 0,5
0 0 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
forma, el mercado potencial de seguros en términos relativos; es decir, como múltiplo del
América Latina en 2021 (medido como la suma mercado realmente existente. En este sentido,
del mercado asegurador real y la brecha de la brecha de aseguramiento de la región entre
aseguramiento determinada) se ubicó en 399,6 2 0 1 1 y 2 0 2 1 m a n t i e n e u n a te n d e n c i a
millardos de dólares, lo que significa 2,7 veces decreciente, tanto al analizar el mercado total
el mercado actual en la región (véase la (que pasó de 2,3 a 1,7 veces el mercado real),
Gráfica 2.2-g). como al hacerlo en el segmento de Vida (que se
redujo de 3,8 a 2,3 veces el mercado
Para complementar este análisis, la Gráfica correspondiente). En el caso del segmento de
2.2-h presenta la brecha de aseguramiento en los seguros de No Vida, no se aprecia una
tendencia clara decreciente como mostraba
(particularmente entre los años 2014 y 2017), y
solo se redujo de 1,3 a 1,2 veces el mercado
Gráfica 2.2-i correspondiente a lo largo de la década,
América Latina: evolución de la BPS volviendo a mostrar una cierta situación de
como múltiplo del mercado real estancamiento como la que presentaba antes
de la crisis del coronavirus.
2011 2021
Por otra parte, la Gráfica 2.2-i sintetiza la
Total
evolución de la BPS como múltiplo del
mercado real de los segmentos de negocio de
Vida, de No Vida y el total del mercado
asegurador latinoamericano en la última
década, comparando de manera específica la
situación de 2021 frente a la de 2011. A lo
largo de dicho período, se aprecia una mejoría
4 3 2 1
en la brecha total de aseguramiento,
especialmente impulsada por la reducción de
la BPS del segmento de Vida (el segmento de
menor desarrollo relativo en la región),
Vida No Vida mientras que la brecha de los seguros de No
Vida como múltiplo del mercado real presenta
una cierta situación de estancamiento en el
referido período.
43
Gráfica 2.2-j
América Latina: estructura y tamaño relativo
de la Brecha de Protección del Seguro, 2021
(estructura, %; BPS como proporción del mercado total, número de veces)
Estructura de la BPS BPS como múltiplo

del mercado total en 2021
BPS Vida BPS No Vida
Brasil 47 % 53 % Puerto Rico 0,2

Perú 55 % 45 % Chile 1,2
México 56 % 44 % Brasil 1,6
Uruguay 57 % 43 % Colombia 1,6
Bolivia 57 % 43 % AMÉRICA LATINA 1,7
Chile 58 % 42 % El Salvador 1,7
Honduras 59 % 41 % Argentina 1,9
Ecuador 59 % 41 % Uruguay 1,9
Guatemala 59 % 41 % Panamá 2,1
Paraguay 59 % 41 % México 2,2
AMÉRICA LATINA 60 % 40 % Costa Rica 2,5
El Salvador 61 % 39 % Perú 2,9
Nicaragua 62 % 38 % Honduras 3,2
Venezuela 62 % 38 % Rep. Dominicana 4,0
Rep. Dominicana 63 % 37 % Bolivia 4,1
Panamá 66 % 34 % Nicaragua 4,2
Colombia 67 % 33 % Ecuador 4,3
Costa Rica 68 % 32 % Guatemala 5,0
Argentina 74 % 26 % Venezuela 5,9
Puerto Rico 100 % Paraguay 6,2
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 0 2 4 6 8
Para complementar el análisis con una mirada se sintetiza en la Gráfica 2.2-l. Para ello, como
individual de la situación de la brecha de en informes previos, se ha realizado un análisis
aseguramiento en Latinoamérica, las Gráficas comparativo entre las tasas de crecimiento
2.2-j y 2.2-k presentan la estructura de la BPS observadas a lo largo del período 2011-2021,
para cada uno de los países de la región, así con respecto a las tasas de crecimiento que
como el tamaño relativo de la brecha de sería necesario alcanzar para cerrar la BPS
aseguramiento respecto del mercado total actual determinada en 2021 a lo largo de la siguiente
y a los diferentes ramos de aseguramiento (Vida y década. Como se desprende de este análisis, a
No Vida). Como se ha apuntado en informes lo largo de dicho período el mercado de
previos, el desarrollo de los mercados seguros de la región registró una tasa de
aseguradores, además de la dinámica de sus crecimiento anual promedio de primas
tendencias estructurales, puede asociarse al (medidas en dólares) de 0,2%, integrada por un
grado de balance en la BPS existente, el cual crecimiento promedio de 0,8% en el caso del
puede sugerir áreas subdesarrolladas del segmento de los seguros de Vida, y un
mismo. De esta forma, el grado de avance de los retroceso promedio de -0,1% en el caso de los
mercados se halla vinculado a la proporción que de No Vida; dinámica que se ha ralentizado
la brecha de aseguramiento representa del notablemente respecto a la medición de
tamaño actual del mismo. 2010-2020, que arrojaba crecimientos de 0,9%,
1,6% y 0,3%, respectivamente. De esta forma,
Finalmente, la actualización de la evaluación de mantenerse la dinámica en el crecimiento
realizada respecto a la capacidad del sector del sector observada en 2011-2021 a lo largo
asegurador de América Latina para cerrar la de la siguiente década, la tasa de crecimiento
brecha de aseguramiento determinada en 2021 del mercado en su conjunto será insuficiente
44
Gráfica 2.2-k
América Latina: estructura y tamaño relativo
de la Brecha de Protección del Seguro en los segmentos de Vida y No Vida, 2021
(estructura, %; BPS como proporción del mercado respectivo, número de veces)
BPS como múltiplo BPS como múltiplo

del mercado de Vida en 2021 del mercado de No Vida en 2021
Brasil 1,1 Puerto Rico 0,0

Chile 1,4 Argentina 0,6
Puerto Rico 1,6 Colombia 0,8
AMÉRICA LATINA 2,3 Panamá 1,0
Uruguay 2,4 Costa Rica 1,0
El Salvador 2,7 Chile 1,0
México 2,7 El Salvador 1,1
Perú 3,3 AMÉRICA LATINA 1,2
Colombia 3,7 Uruguay 1,6
Honduras 5,5 Rep. Dominicana 1,8
Panamá 5,6 México 1,8
Bolivia 5,9 Nicaragua 2,0
Ecuador 9,0 Honduras 2,1
Costa Rica 10,4 Venezuela 2,2
Argentina 11,5 Brasil 2,3
Guatemala 12,6 Ecuador 2,4
Nicaragua 13,6 Perú 2,5
Rep. Dominicana 16,6 Guatemala 2,7
Paraguay 22,8 Bolivia 2,9
Venezuela 827,9 Paraguay 3,0
0 10 20 30 40 0 1 2 3 4
Gráfica 2.2-l
América Latina: capacidad para cerrar la BPS
(tasa de crecimiento anual,%; suficiencia o insuficiencia, pp)
Total Vida No-Vida
0,9 % -9,0
2010-2020
En 2020
1,6 % -10,3
0,3 % -7,6
0,2 % -10,1
2011-2021
En 2021
0,8 % -12,1
-0,1 % -8,2
-1 % 0 % 1 % 2 % -15 -10 -5 0
45
en -10,1 pp para cubrir la BPS determinada en No obstante, a pesar de esos retrocesos la

2021. Una situación similar se presenta al tendencia de desarrollo del sector asegurador
analizar el segmento de los seguros de Vida en la región sigue siendo ascendente en el
(con una insuficiencia de -12,1 pp) y en el de No periodo 2011-2021, mostrando que el mercado
Vida (con una insuficiencia de -8,2 pp), de seguros en Latinoamérica mantiene un
habiendo empeorado la situación respecto a la crecimiento positivo, cuando se analiza en el
medición de 2020 en ambos segmentos. medio plazo, aislando los movimientos bruscos
que la crisis económica producida por la
Complementariamente, el resultado de este pandemia y posterior recuperación tuvieron
análisis considerando a cada uno de los sobre la industria aseguradora en la región.
mercados analizados en este informe, con
relación a la suficiencia o insuficiencia de cada Una situación análoga se confirma en el
uno de ellos para lograr cerrar la brecha de análisis de dispersión que se ilustra en la
aseguramiento determinada en 2021 durante la Gráfica 2.2-o, mediante el cual se busca
siguiente década, se presenta en la Gráfica 2.2- identificar la tendencia de desarrollo del
m. Como se observa, con la excepción de los mercado asegurador latinoamericano a lo largo
mercados aseguradores de Puerto Rico y del período 2011-2021 a partir de la evolución
Uruguay, a nivel agregado el resto de ellos han de los índices de penetración (como un
registrado una tasa de crecimiento promedio indicador de la dimensión cuantitativa de esta
anual insuficiente para que, de mantenerse a lo actividad) y de la profundización del seguro
largo de la siguiente década, pueda cerrarse la (como un proxy del nivel de madurez en el
brecha de aseguramiento determinada en 2021. avance de los mercados, es decir, de su
En el caso del segmento de Vida, los mercados dimensión cualitativa). Dicho análisis confirma
que conseguirían cerrar la BPS a partir de la que el sector asegurador latinoamericano,
dinámica observada a lo largo del pasado analizado en su conjunto, ha mostrado un
decenio serían solo Brasil y Uruguay, en tanto desarrollo balanceado y consistentemente
que en el segmento de No Vida, los mercados positivo a lo largo del período 2011-2021, en la
que muestran una suficiencia en su crecimiento m e d i d a e n q u e e s e d e s a r ro l lo s e h a
para cerrar la brecha son Puerto Rico, caracterizado, por una parte, por la elevación
Colombia, República Dominicana, Chile, sostenida de los niveles de penetración y, por la
Uruguay y Costa Rica. otra, por el aumento de los niveles de
profundización. No obstante, en 2021 se puede
Índice de evolución del mercado apreciar el fuerte retroceso motivado por el
impacto de la crisis provocada por la pandemia
Por último, la estimación del Índice de del Covid-19 en el nivel de profundización (que
Evolución del Mercado (IEM) para el sector han generado un retroceso de cinco años en el
asegurador de América Latina se presenta en IEM) por la gran caída de negocio sufrida por
la Gráfica 2.2-n. Cabe recordar que el IEM es los seguros de Vida, especialmente afectados
un indicador que sintetiza la tendencia en la por las medidas de política monetaria ultra
evolución y madurez de los mercados de acomodaticias implementadas por los bancos
seguros. Se trata de un índice compuesto centrales de las economías de la región (con
construido a partir de cuatro indicadores fuertes recortes en los tipos de interés), lo que
individuales con base en 2005: (i) el índice de complicó en gran medida el negocio de los
penetración, (ii) el índice de profundización, (iii) seguros de Vida ahorro y de rentas vitalicias, al
un índice de evolución de la BPS (índice del tener que reducir sustancialmente la
inverso de la BPS como múltiplo del mercado), rentabilidad garantizada en los productos
y (iv) un índice de evolución de la BPS de los comercializados; todo ello, a pesar del aumento
seguros de Vida (índice del inverso de la BPS de relativo de la penetración por la resiliencia de
los seguros de Vida como múltiplo de dicho la demanda aseguradora ante la caída del PIB.
mercado). Habrá que ver el efecto que pueda tener en las
próximas mediciones el endurecimiento de las
políticas monetarias tras el fuerte repunte de la
Como se observa, para el caso agregado de la
inflación, que pueden volver a estimular el
región el IEM muestra avances anuales
negocio de Vida, aunque en un entorno
sostenidos a lo largo de la última década,
económico menos favorable por la acusada
aunque con retrocesos en 2014, 2018 y 2021.
46
Gráfica 2.2-m
América Latina: suficiencia (insuficiencia) para cerrar la BPS de 2021 en 10 años
(suficiencia o insuficiencia, pp)
MERCADO TOTAL
Ecuador -16,2
Guatemala -13,2
Paraguay -12,6
Bolivia -8,9
Honduras -8,0
Panamá -7,8
Nicaragua -7,0
Perú -5,2
Rep. Dominicana -5,1
Costa Rica -5,0
El Salvador -4,9
México -3,7
Chile -2,6
Colombia -0,2
Brasil -0,1
Puerto Rico 3,3
Uruguay 3,3
Argentina n.a.
Venezuela n.a.
-20 -15 -10 -5 0 5
VIDA NO VIDA
Paraguay -23,8 Ecuador -12,6

Guatemala -21,4 Bolivia -8,5
Rep. Dominicana -20,5 AMÉRICA LATINA -8,2
Ecuador -18,9 Guatemala -7,9
Nicaragua -17,5 Paraguay -6,3
Panamá -14,9 Honduras -5,3
Costa Rica -14,3 Perú -5,2
AMÉRICA LATINA -12,1 Brasil -5,2
Honduras -10,9 Panamá -3,1
El Salvador -7,1 El Salvador -2,8
Bolivia -6,1 México -2,5
Chile -5,9 Nicaragua -1,1
Colombia -5,8 Costa Rica 0,7
Perú -5,1 Uruguay 0,7
México -4,9 Chile 1,2
Puerto Rico -3,3 Rep. Dominicana 1,7
Brasil 3,4 Colombia 3,8
Uruguay 9,7 Puerto Rico 17,6
Argentina n.a. Argentina n.a.
Venezuela n.a. Venezuela n.a.
-30 -15 0 15 -20 -10 0 10 20
n.a. No aplicable para el análisis comparativo, en virtud de los efectos de

sobreestimación que producen los altos niveles de inflación presentes en
Fuente: MAPFRE Economics estas economías.
47
Gráfica 2.2-n
América Latina: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
(índice 2005=100; cambio anual)
Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 12,1
180 2012-13 10,0
2013-14 -1,7
160 2014-15 3,2
2015-16 24,0
140
2016-17 4,5
120 2017-18 -8,6
2018-19 15,1
100 2019-20 0,5
2020-21 -12,4
80
-20 -10 0 10 20 30
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
desaceleración económica que esto puede fluctuación en los tipos de cambio. Por último,
generar, podría operar en sentido inverso a ese en cada uno de dichos reportes individuales se
propósito. ha incluido una estimación de la brecha de
aseguramiento, detallando las características
Análisis individual de los de su magnitud y estructura.
mercados aseguradores
latinoamericanos
En el siguiente capítulo de este informe, se Gráfica 2.2-o

incluye un análisis detallado para cada uno de América Latina: evolución de medio plazo
los mercados aseguradores latinoamericanos. del mercado asegurador, 2011-2021
(penetración vs profundización)
Estos reportes individuales consideran, en
primer término, una valoración del entorno
3,2 %
macroeconómico de cada país durante 2021,
para luego analizar las principales magni-
tudes y tendencias de sus mercados asegu- 2021
3,0 %
radores. Los reportes individuales se encuen-
tran conformados (cuando la información
PENETRACIÓN (PRIMAS / PIB)
2019
disponible lo permite) por una visión para el
período 2011-2021 del crecimiento de las 2,8 %
primas, las principales partidas del balance

2015
agregado a nivel sectorial, el desempeño téc-
nico, y los resultados y rentabilidad de la in- 2,6 %
dustria aseguradora. De igual forma, consideran
una revisión de las principales tendencias es-
tructurales de cada mercado, analizando la 2,4 % 2011
evolución de los indicadores de penetración,
densidad y profundización del seguro.
Asimismo, con el objeto de mostrar ade- 2,2 %
cuadamente la dinámica subyacente de las 40 % 42 % 44 % 46 % 48 %
principales tendencias en cada mercado, el PROFUNDIZACIÓN (PARTICIPACIÓN DE SEGUROS

DE VIDA EN LA CARTERA TOTAL)
análisis por país se hace en moneda local, a
fin de eliminar el efecto que trae consigo la Fuente: MAPFRE Economics
48
3. Los mercados aseguradores latinoamericanos:
análisis por país
3.1 América del Norte, del precio de los productos refinados llevó a un
Centroamérica y el Caribe incrementó acusado de las importaciones
generando un balance negativo. Por su parte, la
s i t u a c i ó n d e l m e rc a d o l a b o ra l m e j o ró
3.1.1 México parcialmente, con una tasa de desempleo media
que se situó en el 3,7% (frente al 4,6% en 2020),
Entorno macroeconómico todavía superior a la registrada en los años
previos a la pandemia.
En 2021, la economía mexicana experimentó un
crecimiento del 4,8%, lo que supuso una El déficit fiscal se mantuvo en el entorno del 3%
recuperación parcial de la fuerte contracción del PIB al cierre de 2021 (similar al de 2020),
económica del -8,2% sufrida en 2020 a con la ayuda del importante aumento de los
consecuencia de la pandemia del Covid-19 ingresos petroleros que compensaron el
(véase la Gráfica 3.1.1-a). El crecimiento aumento del gasto público en ayudas sociales.
económico en México estuvo apoyado en la La deuda pública se situó en el 51,5% del PIB
demanda interna, principalmente en el consumo (frente al 53,3% de 2020), con la ayuda de la
privado y, en menor medida, en la inversión. No recuperación de la economía mexicana y del
obstante, con el crecimiento en 2021 no se buen comportamiento del peso mexicano (la
recuperaron los niveles previos a la crisis apreciación del tipo de cambio medio en 2021
sanitaria y el sector exterior sufrió un retroceso fue del 5,6% respecto del año anterior), lo que
por el fuerte repunte en las importaciones y a repercute en la valoración de las deudas
pesar del buen comportamiento de las emitidas en dólares. La balanza por cuenta
exportaciones (especialmente hacia los Estados corriente cerró el año con un déficit del 0,4% del
Unidos). La recuperación del precio del petróleo PIB (frente al superávit del 2,4% en 2020),
del que México es un país productor contribuyó a debido al incremento significativo en las
la mejora de las exportaciones, pero el aumento importaciones de bienes como resultado de la
Gráfica 3.1.1-a
México: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de pesos; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
PIB nominal (izq) Variación real % (der) Inflación promedio
30.000 6 8 %
6 %
20.000 0
4 %
10.000 -6
2 %
0 -12 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del FMI)

Tabla 3.1.1
México: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de pesos de USD Nominal (%) Real (%)
Total 643.261,5 31.713,3 10,2 4,3
Vida 300.119,5 14.796,1 9,4 3,5
Vida individual 179.996,3 8.873,9 0,6 -4,8
Vida colectivo 72.713,8 3.584,8 9,9 4,0
Pensiones 47.409,4 2.337,3 62,5 53,7
No Vida 343.142,0 16.917,2 10,9 5,0
Automóviles 108.196,5 5.334,2 2,1 -3,4
Salud2 109.795,8 5.413,0 13,0 6,9
Incendios 24.421,1 1.204,0 20,1 13,7
Terremotos y otros riesgos catastróficos 26.583,7 1.310,6 12,4 6,3
Diversos 27.615,8 1.361,5 8,8 2,9
Transportes 19.303,7 951,7 45,1 37,3
Responsabilidad Civil 17.416,4 858,6 23,5 16,8
Accidentes personales 5.192,2 256,0 5,0 -0,7
Agrarios 1.676,5 82,7 -6,9 -11,9
Crédito y Caución 2.940,4 145,0 10,6 4,6
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas)

1/ Prima directa
2/ Ramo de Accidentes y Enfermedades
recuperación postpandemia de la actividad Económica para América Latina y el Caribe

económica. (CEPAL)13 sitúa la previsión de crecimiento de
la actividad económica en México durante 2022
La inflación promedio en 2021 se situó en el en un 1,9%, en tanto que el Fondo Monetario
5,7%, con una tendencia creciente a lo largo del Internacional (FMI) la ubica en el 2,4%14.
año, lo que motivó un cambio de orientación
hacia una política monetaria restrictiva por Mercado asegurador
parte del Banco de México que aplicó cinco
subidas de tipos de interés elevando el tipo Crecimiento
oficial hasta el 5,5% en el mes de diciembre de
2021 desde el 4,25 % al comienzo del año; El volumen de primas del mercado asegurador
situación que contrasta con la política mexicano en 2021 fue de 643.261 millones de
monetaria ampliamente acomodaticia de 2020, pesos (31.713 millones de dólares), lo que
año en el que redujo el tipo de interés de supone un incremento nominal del 10,2% y un
referencia en siete ocasiones. cambio real del 4,3% (véanse la Tabla 3.1.1 y la
Gráfica 3.1.1-b). En lo que se refiere a la
MAPFRE Economics estima para 2022 una estructura general del mercado asegurador de
ralentización de la economía mexicana, con un México en 2021, el porcentaje de las primas que
crecimiento del PIB que podría situarse en se corresponde con seguros de Vida y
torno al 1,8%, en un contexto de progresivo Pensiones permanece invariable en el 47%, y el
endurecimiento de la política monetaria ante el 53% restante se corresponde con seguros No
repunte de la inflación, la cual ha venido a Vida. Cabe señalar que, en la última década, la
agravarse por la presión adicional en los evolución de la participación de las primas
precios de la energía y de los alimentos como totales y por segmentos Vida y No Vida del
resultado de las presiones generadas por el mercado mexicano de seguros respecto al
conflicto en Ucrania. Por su parte, la Comisión mercado latinoamericano ha sido favorable,
50
Gráfica 3.1.1-b
México: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millardos de pesos; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
700 20 %
600
15 %
500
400 10 %
300 5 %
200
0 %
100
0 -5 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
pasando del 15,2% en 2011 al 21,2% en 2021, en contraposición con los de Vida individual.
aunque destaca la fuerte contracción en el Por su parte, las primas de los seguros No
ramo de Vida en el periodo 2015-2017. De Vida aumentaron en 2021 un 10,9% nominal y
manera particular, la participación en el ramo un 5,0% en términos reales, hasta alcanzar los
de Vida también ha crecido del 17,1% en 2011 343.142 millones de pesos (16.917 millones de
hasta alcanzar el 23,2% en 2021, en tanto que dólares). Excepto el segmento de los seguros
el ramo de No Vida lo ha hecho desde el 14,0%
hasta el 19,7% en ese lapso (Gráfica 3.1.1.-c).
Gráfica 3.1.1-c
Por otra parte, en la explicación del México: participación en las
primas de seguros en América Latina
c re c i m i e n t o d e l m e rc a d o a s e g u r a d o r (%)
mexicano en 2021 (10,2%) tuvieron una mayor
participación los seguros de No Vida Total Vida No Vida
contribuyendo con 5,8 puntos porcentuales
(pp), en tanto que los seguros de Vida lo 25 %
hicieron con 4,4 pp, volviendo con ello a la
senda de contribuciones al crecimiento
20 %
observada antes de la pandemia (véase la
Gráfica 3.1.1-d). Analizando los principales
segmentos del mercado, las primas de los 15 %
seguros de Vida crecieron un 9,4% en
términos nominales (3,5% real), hasta
alcanzar los 300.119 millones de pesos (14.796 10 %
millones de dólares). Cabe destacar que los
seguros de Vida individual, que representan el 5 %
59,9% de los seguros Vida, crecieron un 0,6%
nominal y -3,8% real, hasta situarse en
179.996 millones de pesos (8.874 millones de 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
dólares). Por otra parte, los seguros de Vida

colectivo aumentaron un 9,9% y un 4,0% en
términos nominales y reales, respectivamente, Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional
de Seguros y Fianzas y organismos supervisores de la región)
51
Gráfica 3.1.1-d
México: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 14,0 5,0 8,9
2012 2012 11,3 6,3 5,0
2013 2013 10,7 5,3 5,5
2014 2014 4,7 3,0 1,8
2015 2015 9,4 3,6 5,9
2016 2016 13,3 7,0 6,4
2017 2017 9,2 1,3 7,9
2018 2018 8,2 5,8 2,4
2019 2019 11,1 5,3 5,9
2020 2020 0,2 0,6 -0,4
2021 2021 10,2 4,4 5,8
-5 0 5 10 15
agrarios, que decreció un -6,9%, el resto de Balance y fondos propios

ramos No Vida presentaron crecimientos
nominales positivos; algunos de ellos, como el La evolución del tamaño del balance agregado
de Salud, a dos dígitos (13,0%). El ramo de a nivel sectorial del mercado asegurador
Automóviles, el segundo ramo de No Vida más mexicano en el período 2011-2021, se ilustra en
importante en ese mercado, creció un 2,1% en la Gráfica 3.1.1-e. Los activos totales del sector
términos nominales y un -3,4% en términos asegurador en México en 2021 alcanzaron 2.005
reales (véase la referida Tabla 3.1.1). millardos de pesos (97.681 millones de
dólares), mientras que el patrimonio neto se
situó en 257,2 millardos de pesos (12.527
Gráfica 3.1.1-e
México: evolución del balance agregado del sector asegurador
(montos en moneda local; cambio en el patrimonio neto, puntos porcentuales)
Patrimonio neto Pasivo Cambio anual en el patrimonio neto (pp)
2.000
2011-12 8,3
2012-13 3,7
(MILLARDOS DE PESOS)
1.500 2013-14 4,7
2014-15 5,7
1.000 2015-16 24,0
2016-17 8,2
2017-18 6,8
500
2018-19 9,6
2019-20 7,4
0 2020-21 1,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 10 20 30
52
millones de dólares), 1,5 pp por encima del

valor de 2020. Gráfica 3.1.1-f
México: inversiones del
mercado asegurador
Inversiones (millardos de pesos)
En la Gráfica 3.1.1-f se muestra la evolución de 1.600

las inversiones totales, en tanto que en las
Gráficas 3.1.1-g y 3.1.1-h se ilustra la
composición de la cartera de inversiones
agregada a nivel sectorial del mercado 1.200
mexicano de seguros a lo largo del período
2011-2021. En este último año, las inversiones
totales del sector alcanzaron 1.584,18 millardos 800
de pesos (77.166 millones de dólares), con una
distribución muy concentrada en inversiones en
renta fija (79,7%), pero que va débilmente
perdiendo peso (1,0 pp menos que el año 400
anterior) en favor de los instrumentos de renta
variable, que ya suponen 16,7% de las
inversiones, esto es un 1,6 pp más que el año 0
anterior (Gráfica 3.1.1-g). En este sentido, debe
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
señalarse que el proceso de implementación en
México del sistema de regulación prudencial
del tipo Solvencia II, favorece el casamiento Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional
entre activos y pasivos y, por ende, el empleo de de Seguros y Fianzas)
instrumentos de deuda soberana.
Gráfica 3.1.1-g Gráfica 3.1.1-h

México: estructura de las México: estructura
inversiones de las inversiones, 2021
(%) (%)
Renta fija Renta variable

Inmuebles Otras inversiones financieras Renta fija Renta variable
Tesorería Inmuebles Tesorería
1,8 % Otras
100 % 0,5 %
1,3 %
80 %
60 %
16,7 %
40 % 79,7 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional
de Seguros y Fianzas) de Seguros y Fianzas)
53
Provisiones técnicas
Gráfica 3.1.1-i
México: provisiones técnicas del
La evolución de las provisiones técnicas del mercado asegurador
sector asegurador mexicano se muestra en la (millardos de pesos)
Gráfica 3.1.1-i. Como se observa, en 2021 el
total de las provisiones técnicas se situó en 1.600
1.587 millardos de pesos (77.308 millones de
dólares). Como se ilustra en las Gráficas 3.1.1-j
y 3.1.1-k, el 72,8% del total de las provisiones
técnicas correspondió a los seguros de Vida, el 1.200
11,5% a las provisiones para primas no
consumidas y riesgos en curso de los seguros
de No Vida, el 10,6% a la provisión técnica para
800
p re st a c i o n e s , e l 3 , 1 % a l a s re s e r v a s
catastróficas, y el 2% restante a otras
provisiones técnicas. Es importante destacar
que, a lo largo del período 2011-2021, se 400
aprecia un incremento en el peso relativo de las
provisiones del seguro de Vida, pasando del
67,4% en 2011 al 72,8% en 2021, lo que es
0
evidencia del avance de este ramo de
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
aseguramiento dentro de la estructura del
sector asegurador en México.
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional
de Seguros y Fianzas)
Gráfica 3.1.1-j Gráfica 3.1.1-k

México: estructura de las México: estructura
provisiones técnicas de las provisiones técnicas, 2021
(%) (%)
Otras provisiones técnicas
Provisiones riesgos catastróficos
Provisiones para prestaciones Vida
Primas no consumidas y riesgos en curso No Vida
Provisiones de seguros de vida Para prestaciones
Riesgos catastróficos
100 % Otras
2,0 %
80 % 3,1 %
60 %
10,6 %
40 %
72,8 %
11,5 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Seguros y Fianzas) de Seguros y Fianzas)
54
Gráfica 3.1.1-l
México: evolución del desempeño técnico del mercado
(ratio combinado total, %; cambio anual del ratio combinado, puntos porcentuales)
Ratio de siniestralidad Ratio de gastos Cambio anual en el ratio combinado (pp)
120 %
2011-12 -1,1
100 % 2012-13 -1,2
2013-14 0,9
80 %
2014-15 -0,6
60 % 2015-16 -1,4

2016-17 3,9
40 % 2017-18 -5,2
2018-19 1,5
20 %
2019-20 2,4
0 % 2020-21 9,4
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-10 -5 0 5 10
Desempeño técnico Covid-19. De manera específica, el cambio del

indicador en 2021 se derivó del efecto del
La evolución del desempeño técnico del sector aumento en el ratio de siniestralidad (+8,8 pp).
asegurador en México a lo largo de 2011-2021,
se ilustra en la Gráfica 3.1.1-l. Conforme a esta Resultados y rentabilidad
información, en 2021 el ratio combinado total
del mercado mexicano (calculado respecto a la De manera consolidada para el conjunto del
prima devengada neta) se ubicó en 116,13%, sector asegurador mexicano, el resultado neto
mostrando un empeoramiento de 9,4 pp del ejercicio 2021 fue de 38,2 millardos de
respecto al valor observado en 2020 (106,73%), pesos (1.885 millones de dólares), un 23,0%
año de un inusual desempeño técnico menos que en el ejercicio previo, debido al
favorecido por los efectos de la pandemia del pobre desempeño del resultado técnico, con
Gráfica 3.1.1-m
México: evolución de los resultados y la rentabilidad
(resultados técnico y financiero sobre prima devengada neta, %; ROE, %; ROA, %)
Resultado técnico Resultado financiero ROE (izq) ROA (der)
30 % 30 % 4 %
20 %
3 %
20 %
10 %
2 %
0 %
10 %
1 %
-10 %
-20 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
55
67.2 millardos de pesos por el aumento de la tendencia creciente a lo largo de la última

siniestralidad, fenómeno prácticamente década, con un crecimiento acumulado en
generalizado a nivel mundial por el proceso de moneda local del 109,2% a lo largo del período
reapertura económica tras los estrictos analizado (2011-2021). Respecto a los niveles
confinamientos vividos en 2020 a consecuencia de profundización (medida para los efectos de
de la pandemia (véase la Gráfica 3.1.1-m). este informe como la relación entre las primas
Como se desprende de la información antes de los seguros de Vida respecto a las primas
referida (Gráfica 3.1.1-l), la tendencia a la baja totales), el indicador se mantuvo en el 47,0%, 2
del ratio de siniestralidad se vio interrumpida pp más que en 2011. Cabe señalar que desde el
en 2017, y desde el 2019 ha crecido presentado 2011 el diferencial entre la tendencia de la
en 2021 su peor dato (85,7 pp). El ratio de profundización del mercado asegurador
gastos, por su parte, sigue por debajo del 31% mexicano y los niveles promedio de los
desde 2015, pero lejos del 2019 donde presentó mercados aseguradores de América Latina se
su mejor cifra (28,0) pp. En cualquier caso, el fue reduciendo paulatinamente hasta que, en
ratio combinado del mercado se ha situado 2017, la profundización mexicana se situó por
siempre por encima del 100% en el periodo, lo debajo del promedio de América Latina (44% vs
que se ha venido compensando con el resultado 45%). Esta tendencia se revirtió a partir de 2020
financiero positivo que en 2021 se situó en y en 2021 el indicador mexicano se situó 4,0 pp
27,31% (como porcentaje de la prima por encima del promedio de la región.
devengada neta).
Estimación de la
Por lo que se refiere a la rentabilidad, el Brecha de Protección del Seguro
retorno sobre el patrimonio neto (ROE) se ubicó
en 15% en 2021, reduciéndose en 5,3 pp con La estimación de la Brecha de Protección del
relación al nivel observado en 2020. Situación Seguro (BPS) para el mercado de seguros de
análoga se presenta con el retorno sobre México a lo largo del período 2011-2021 se
activos (ROA), el cual alcanzó un nivel de 2,0% muestra en la Gráfica 3.1.1-o. Conforme a esta
en 2021, lo que significó una reducción de 0,8 información, en 2021 la BPS se situó en 1.445
pp respecto al valor que adoptó el año previo. millardos de pesos (71.223 millones de
dólares), monto equivalente a 2,2 veces del
Penetración, densidad y mercado asegurador real al cierre de ese año.
profundización del seguro La estructura y evolución de la BPS a lo largo
de la última década muestra el predominio de
La Gráfica 3.1.1-n muestra las principales los seguros de Vida en la explicación de esta.
tendencias estructurales en el desarrollo del En 2021, el 56% de la BPS correspondió a los
sector asegurador en México a lo largo del seguros de Vida, lo que implicó un monto de
período 2011-2021. Primeramente, el índice de 813 millardos de pesos; en contraposición, los
penetración (primas/PIB) en 2021 se ha seguros de No Vida representaron el 44% de la
reducido ligeramente hasta el 2,45% (1,14% brecha de aseguramiento en el mercado
para el ramo de Vida y 1,31% para el ramo de mexicano, significando un monto de 631
No Vida). En general, a lo largo del período millardos de pesos. De esta forma, el mercado
2011-2021 el indicador ha mostrado una potencial de seguros en México (medido como
tendencia ascendente, en línea con la la suma del mercado real y la BPS), se ubicó
tendencia general observada en la región en 2.088 millardos de pesos (102.936 millones
latinoamericana. No obstante, se observa que de dólares); esto es, 3,2 veces el mercado
la penetración del mercado mexicano se actual en ese país, ampliándose la brecha
encuentra aún por debajo de los niveles respecto al año anterior ya que dicho ratio
absolutos promedio de América Latina (3,0%). reflejaba 3,1 veces el mercado en 2020 (véase
Gráfica 3.1.1-p).
En lo que se refiere a los niveles de densidad
del seguro (primas per cápita) en 2021, el La Gráfica 3.1.1-q, presenta la estimación de
indicador se ubicó en 5.077 pesos (250 dólares), la BPS como múltiplo del mercado real en
un 9,6% más respecto al valor observado en cada año; comparación que permite
2020 (4.632 pesos). Como en el caso de la determinar el comportamiento tendencial de
penetración, la densidad muestra una la brecha de aseguramiento. En el caso del
56
Gráfica 3.1.1-n
México: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, pesos y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

Total Promedio AL Total Promedio AL
Vida No Vida Vida No Vida
4 % 140
130
3 %
120
2 %
110
1 %
100
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Total USD (der) Total USD
6.000 300 220
200
180
4.000 200
160
(PESOS)
140
2.000 100
120
100
0 0 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
México Promedio AL México Promedio AL
50 % 120
45 % 110
40 % 100
35 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
57
Gráfica 3.1.1-o
México: Brecha de Protección del Seguro
(millardos de pesos)
1.500
2011-12 72,5
2012-13 -41,5
2013-14 87,8
1.000 2014-15 67,0
2015-16 16,0
2016-17 71,0
2017-18 94,6
500
2018-19 12,2
2019-20 -43,4
2020-21 191,1
0 -100 0 100 200
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
mercado mexicano, la BPS (como múltiplo) Complementariamente, la Gráfica 3.1.1-r

sigue presentando una clara tendencia sintetiza de manera esquemática la evolución
decreciente a lo largo de la pasada década, de la BPS como múltiplo del mercado real de
tanto al analizar el mercado total, como al los segmentos de negocio de Vida, de No Vida
hacerlo en los segmentos de Vida y No Vida. y el total del mercado asegurador mexicano en
Así, mientras que en 2011 la BPS del mercado la última década, comparando la situación de
en México representaba 3,3 veces el mercado 2021 frente a la de 2011. En esta información
real; para 2021 dicha proporción se ha se aprecia con claridad la mejoría registrada
reducido a 2,2 veces. Lo mismo ocurre al en el negocio de No Vida y, en mayor medida,
analizar los segmentos de Vida y No Vida; en en el de Vida.
el primero, el múltiplo se redujo de 4,6 a 2,7,
mientras que en el segundo la disminución fue Por último, de manera análoga a lo publicado
de 2,3 a 1,8 en esa década. en los últimos informes del mercado
latinoamericano, se ha efectuado un análisis
Gráfica 3.1.1-p
México: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
2.500 Mercado
2.087,9
potencial
2.000
Mercado
Variación BPS
1.500 real
BPSt 1.444,7
2021-2011 132,2 % 57,5 %
1.000
2021-2020 10,2 % 15,2 %
500 Mercado
643,3
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
58
Gráfica 3.1.1-q
México: la BPS como múltiplo del mercado real
4 6 2,5
2,0
3
4
1,5
2
1,0
2
1
0,5
0 0 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
comparativo entre las tasas de crecimiento (véase la Gráfica 3.1.1-s). Esta dinámica
observadas a lo largo de los últimos diez años estuvo determinada por una tasa promedio del
en el mercado mexicano, con relación a las 9,1% para el caso del segmento de Vida, y del
tasas de crecimiento que serían necesarias 8,5% en el caso del segmento de los seguros
para cerrar la BPS determinada en 2021 a lo de No Vida. Ahora bien, asumiendo que se
largo de la próxima década. Conforme a ese mantenga la misma dinámica de crecimiento
análisis, durante el período 2011-2021 el en los próximos diez años, la tasa de
mercado de seguros de México registró una crecimiento del mercado en su conjunto
tasa de crecimiento anual promedio de 8,8% resultaría insuficiente en 3,7 pp para cubrir la
BPS determinada en 2021. Es decir, que el
mercado asegurador en México requeriría de
Gráfica 3.1.1-r
una tasa promedio de crecimiento del 12,5% a
México: evolución de la BPS lo largo de los próximos diez años para cerrar
como múltiplo del mercado real la BPS estimada el último año. Una situación
similar se presenta al analizar de manera
separada los segmentos de Vida y de No Vida.
2011 Para el caso de Vida, la insuficiencia sería 4,9
2021
pp, mientras que para los seguros de No Vida
sería solo de 2,5 pp. De esta forma, cubrir las
Total brechas de aseguramiento en los ramos
re f e r i d o s i m p l i c a r í a q u e e l m e rc a d o
asegurador de México debiera crecer
anualmente en promedio 14,0% y 11,0%,
respectivamente, a lo largo de la próxima
década. Conviene destacar, como se ilustra en
6 4 2 la referida gráfica, que dicha insuficiencia
para cerrar la brecha se ha visto ampliada en
el 2021 respecto al 2020, debido al peor dato
en el segmento de Vida (-4,9 pp en 2021,
respecto a -4,0 pp en 2020), y en No Vida
Vida No Vida
donde la insuficiencia también ha empeorado
desde -2,0 pp en 2020 a -2,5 pp en 2021.
59
Gráfica 3.1.1-s
México: capacidad para cerrar la BPS
(tasa de crecimiento anual promedio,%; suficiencia o insuficiencia, pp)
Total Vida No-Vida Total Vida No-Vida
9,2 % -3,0
2010-2020
En 2020
9,3 % -4,0
9,1 % -2,0
8,8 % -3,7
2011-2021
En 2021
9,1 % -4,9
8,5 % -2,5
0 % 3 % 6 % 9 % 12 % -6 -4 -2 0
Índice de Evolución del Mercado (IEM) ligeramente superior al del promedio regional
(181). Conviene destacar cómo el índice, a
En la Gráfica 3.1.1-t se muestra la estimación pesar del dato desfavorable del último año, ha
del Índice de Evolución del Mercado (IEM) para mostrado avances positivos a lo largo de la
el sector asegurador en México. Como antes se última década.
indicó, el IEM tiene como propósito sintetizar la
tendencia en la evolución y madurez de los Análisis comparativo
mercados de seguros. Para el caso del de los coeficientes estructurales
mercado mexicano de seguros, el indicador
muestra una tendencia positiva a lo largo de la Por último, en la Gráfica 3.1.1-u se ilustra de
pasada década, arrojando un valor (192) forma sintética la situación del mercado
Gráfica 3.1.1-t
México: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
México Promedio AL Cambio anual en el IEM
220
2011-12 5,2
200 2012-13 17,0
2013-14 -4,1
180 2014-15 2,0
2015-16 15,7
160
2016-17 -3,3
140 2017-18 5,0
2018-19 15,7
120 2019-20 12,4
2020-21 -10,1
100
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
60
Gráfica 3.1.1-u
México: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
y evolución de medio plazo del mercado asegurador (2011-2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
2,6 %
Penetración Densidad
2021
2,4 %

2019
1,5 1,0 0,5 2,2 %
2015
2,0 %
Profundización IEM
2011
1,8 %
45,0 % 45,5 % 46,0 % 46,5 % 47,0 %
Fuente: MAPFRE Economics PROFUNDIZACIÓN (PARTICIPACIÓN DE SEGUROS DE VIDA
* Índices calculados como el cociente entre los valores del coeficiente EN LA CARTERA TOTAL)
estructural del país, y los valores promedio del coeficiente de que se trate para
el conjunto del mercado latinoamericano. La unidad representa un
comportamiento equivalente al promedio de la región.
asegurador de México en comparación con la en el segmento de los seguros de Vida), tal y

media de América Latina, desde la perspectiva de como pone de manifiesto la evolución del índice
los distintos indicadores estructurales analizados CR5. En general, los niveles de concentración
(penetración, densidad, profundización e IEM). En de la industria aseguradora mexicana medidos
este análisis se observa en los seguros a través del índice Herfindahl se hallan por
mexicanos que, si bien su situación en términos debajo del umbral que anticiparía problemas de
de profundización y del índice de evolución del competencia (véase la Gráfica 3.1.1-v).
mercado es ligeramente superior a la media de
la región, todavía queda por debajo por lo que En lo que se refiere al ranking total de grupos,
se refiere a los niveles de penetración. Con como se ilustra en la Gráfica 3.1.1-w, los tres
todo, el avance tanto en la dimensión principales grupos aseguradores en 2021 en
cuantitativa (penetración) como cualitativa México fueron los mismos que el año anterior:
(profundización) a lo largo de la pasada década, Grupo Nacional Provincial (con una cuota de
ha sido muy positiva. mercado del 14,6%), MetLife (9,7%) y BBVA
(9,0%). Cabe destacar la subida de tres
Rankings del mercado asegurador posiciones de la aseguradora MAPFRE que
ocupa la octava posición en 2021, como
Ranking total resultado de la suscripción de una importante
póliza de seguros de naturaleza bienal.
Al cierre de 2021 el mercado de seguros y
fianzas en México estaba conformado por 110 Rankings No Vida y Vida
instituciones, siendo 98 instituciones de
seguros y 12 instituciones de fianzas. Las Por otra parte, el ranking No Vida estuvo
cinco primeras entidades aseguradoras liderado por Grupo Nacional Provincial (GNP),
acumularon conjuntamente el 41,6% del total con el 13,6% del total de primas, seguido por
de primas, 1,2 pp menos que el año anterior. Axa (11,4%) y Qualitas (10,2%), lo que no
En este sentido, a lo largo de los últimos diez supone cambios respecto al año anterior. En el
años se observa una tendencia descendente resto del ranking, destaca la mejora de
en los niveles de concentración del mercado MAPFRE que sube 4 posiciones para alcanzar
(con una diferenciación hacia una contracción el 7,5% de cuota de mercado y bajan una
61
Gráfica 3.1.1-v
México: concentración del sector asegurador
(índice Herfindahl; índice CR5, %)
IHH
Umbral concentración moderada CR5 (Total) Vida No Vida
Umbral alta concentración
1800 70 %
60 %
1200
50 %
600
40 %
0 30 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
posición el resto, excepto Banorte y Zurich que situarse en novena posición con una cuota de
mantienen la novena y décima posiciones, mercado del 2,0% (véase la Gráfica 3.1.1-x).
respectivamente. Por su parte, en el ramo de
Vida, BBVA continúa liderando el mercado con Aspectos regulatorios relevantes
una cuota del del 15,7%, seguido de GNP
(15,7%) y MetLife (15,3%), que intercambian En relación con los temas regulatorios, no se
posiciones. Las aseguradoras Banorte y New registró ninguna adecuación a la Ley de
York Life, cuarta y quinta respectivamente, Instituciones de Seguros y de Fianzas durante
adelantan a Banamex sexta. Cabe destacar la 2 0 2 1 . S i n e m b a rg o , s e p u b l i ca ro n 2 0
subida de HSBC de cuatro puestos para actualizaciones a la Circular Única de Seguros y
Gráfica 3.1.1-w
México: ranking total
(cuotas de mercado, %)
2021 2020
GNP 14,6 %
MetLife 9,7 %
BBVA 9,0 %
Banorte 7,8 %
Axa 7,0 %
5,4 %
Qualitas
5,4 %
New York Life
4,8 %
MAPFRE
3,8 %
Banamex
3,7 %
Zurich
0 % 5 % 10 % 15 %
62
Gráfica 3.1.1-x
México: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
BBVA 15,7 % GNP 13,6 %
GNP 15,7 % Axa 11,4 %
MetLife 15,3 % Qualitas 10,2 %
Banorte 12,6 % MAPFRE 7,5 %
New York Life 7,8 % Chubb 5,1 %
7,8 % 4,8 %
Banamex MetLife
3,9 % 4,6 %
Zurich Inbursa
3,0 % 4,0 %
Allianz Atlas
2,0 % 3,7 %
HSBC Banorte
1,9 % 3,6 %
Axa Zurich
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 0 % 5 % 10 % 15 %
Fianzas (CUSF). A continuación, se agrupan los • Se actualizó el listado de Intermediarios de

rubros más significativos de dichas adecuaciones reaseguro y del Registro General de
regulatorias: Reaseguradoras Extranjeras.
• Se incorporaron notas técnicas para el • Sustitución del trámite presencial por uno
cálculo de montos constitutivos de rentas digital en la tramitación para la obtención de
vitalicias y seguros de sobrevivencia por la cédula para realizar la actividad de agente
Retiro, Cesantía en Edad Avanzada y Vejez y de seguros y de fianzas.
para las pensiones derivadas de la Ley del
Seguro Social. • Adecuación referente al tramo de medición K
para efectos del requerimiento de capital por
• Se amplió el registro contable de la descalce entre activos y pasivos.
estimación de cobro dudoso en seguros de
caución, así como las primas por cobrar por De manera adicional a las actualizaciones
fianzas administrativas y los seguros de anteriores, durante el 2022, la Comisión
responsabilidad obligatorios. Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) se ha
enfocado en diversas acciones que permitan
• Se actualizaron los índices de reclamaciones mejorar el ambiente regulatorio y facilitar
pagadas y de gastos de administración del trámites normativos. Algunas de estas las
mercado afianzador, así como de los medidas son:
escenarios estatutarios para la Prueba de
Solvencia Dinámica. • Se hacen precisiones al tratamiento
aplicable a las variables de pérdida de los
• Se reestructuró la solicitud de información seguros de vida, accidentes y enfermedades,
estadística de los Seguros de Vida individual seguros de daños, así como de los activos
y Vida Grupo, Accidentes Personales sujetos a riesgos de mercado, para la
Individual y Colectivo, Seguros de Gastos determinación del Requerimiento de Capital
Médicos Individual y Colectivo, así como del de Solvencia.
ramo de Garantía Financiera.
63
• Implementación de una base de datos de implementadas ante la pandemia del Covid-19,

eventos de riesgo operativo para la el aumento de las remesas familiares, un
recolección de la estadística relacionada con mayor gasto público y el efecto provocado por
este tipo de riesgo. el crecimiento de Estados Unidos. Además, la
deuda pública total del gobierno central
• Propuesta de modificación a la CUSF, alcanzó el 30,8% del PIB (31,5% en 2020) y el
respecto del tema descuento sobre nómina y déficit fiscal se situó en 1,2% del PIB (4,9% en
cobro mediante tarjeta de crédito o débito. 2020) debido a una mayor dinamización de los
ingresos fiscales (mejoras en la atención al
• Definición del concepto Derechos sobre contribuyente, medidas para facilitar los pagos,
Póliza para identificar si dichos derechos son la facturación electrónica y la fiscalización
una recuperación del gasto o si requerirían aduanal) en la primera mitad del año, donde es
devengarse durante la vigencia de la póliza. destacable el aumento real en la recaudación
por el impuesto a la renta de un 41,7%.
• Análisis de impacto respecto de la aplicación
de la norma contable internacional de Respecto a la política monetaria, el Banco de
contratos de seguros y las diferencias que Guatemala mantuvo en 2021 una política
podrían repercutir en la Ley de Instituciones monetaria acomodaticia, dejando la tasa de
de Seguros y de Fianzas y la CUSF. política monetaria en el 1,75% (adoptada desde
el 24 de junio de 2020). Sin embargo, es
conveniente señalar que en 2022 ya ha
3.1.2 Guatemala aprobado dos subidas de 25 puntos básicos
hasta 2,25% debido al actual contexto externo
Entorno macroeconómico inflacionario. En este sentido, la inflación
acumulada en 2021 respecto del mes de
En 2021, la economía guatemalteca tuvo un diciembre del año anterior se situó en el 3,1% y
crecimiento real del PIB del 8,0% en 2021, en a junio de 2022 se registra ya en 7,6%, cifra por
contraposición a la recesión registrada el año encima del rango meta del banco central (entre
anterior con el inicio de la pandemia donde el 4,0% y el 6,0%).
experimentó una contracción del -1,5% (véase la
Gráfica 3.1.2-a). Esta reactivación se ha MAPFRE Economics prevé un crecimiento de la
sustentado en la suspensión de las restricciones economía guatemalteca en el entorno del 4,0%
en 2022. La CEPAL, por su parte, estima
Gráfica 3.1.2-a
Guatemala: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de quetzales; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
800 9 8 %
600 6 6 %
400 3 4 %
200 0 2 %
0 -3 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2022
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2022
64
Gráfica 3.1.2-b
Guatemala: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de quetzales; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
9.000 25 %
20 %
6.000 15 %
10 %
3.000 5 %
-0 %
0 -5 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Bancos)
igualmente que en 2022 el PIB de Guatemala Salud del 6,1% y en Automóviles del 4,6%. Por
crecerá un 4,0%, apoyado en la demanda su parte, el negocio de Vida, tuvo un
externa. Además, el déficit del gobierno central crecimiento nominal del 21,4% respecto al año
se situaría en torno al 2,4% del PIB debido al anterior hasta situarse en 2.069 millones de
incremento del gasto público en la primera quetzales (267 millones de dólares) como se
mitad del año electoral; con una cuenta muestra en la Tabla 3.1.2 y la Gráfica 3.1.2-b.
corriente en equilibrio, dado un menor
crecimiento de las importaciones; y el año
cerraría con una inflación aproximada de 4,8%
a espera de un restablecimiento de los niveles
Gráfica 3.1.2-c
de producción y suministros que se acerquen a Guatemala: participación en las
los previos a la pandemia. primas de seguros en América Latina
(%)
Mercado asegurador
Total Vida No Vida
Crecimiento 1,2 %
L a s p r i m a s d e l m e rc a d o a s e g u r a d o r 1,0 %
guatemalteco en 2021 ascendieron a 8.804
millones de quetzales (1.138 millones de 0,8 %
dólares), lo que supone un incremento nominal
del 12,3% y real del 7,7%. De esta forma, el 0,6 %
mercado crece a un ritmo mayor al registrado
en 2020, en el que alcanzó una cifra del 4,2%.
0,4 %
Las primas crecieron en el segmento de No
Vida un 9,8%, alcanzando los 6.735 millones de
0,2 %
quetzales (870 millones de dólares). Este
negocio supone el 76,5% del total del mercado
y en cuanto a los dos ramos más importantes, 0,0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Salud creció en términos nominales un 10,7% y

Automóviles un 9,0%, lo cual supone un
crecimiento en términos reales del negocio de Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de
Bancos y organismos supervisores de la región)
65
Tabla 3.1.2
Guatemala: volumen de primas1 por ramo, 2021
Millones Millones Crecimiento

Ramo de quetzales de USD Nominal (%) Real (%)
Total 8.803,8 1.137,8 12,3 7,7
Vida 2.069,0 267,4 21,4 16,4
Vida Popular 0,0 0,0 28,6 23,3
Vida Individual 236,8 30,6 6,1 1,7
Vida Colectivo 1.811,8 234,1 22,6 17,6
Pensiones 20,5 2,6 549,7 523,1

No Vida 6.734,9 870,4 9,8 5,3
Salud 2.394,4 309,4 10,7 6,1
Automóviles 1.553,7 200,8 9,0 4,6
Incendio y líneas aliadas 542,8 70,1 11,6 7,0
Terremoto 583,8 75,4 8,1 3,7
Otros ramos 568,1 73,4 4,1 -0,2
Transportes 288,6 37,3 19,2 14,3
Caución 270,7 35,0 12,8 8,2
Riesgos técnicos 207,3 26,8 15,2 10,5
Accidentes Personales 192,3 24,9 -2,3 -6,3
Responsabilidad Civil 133,1 17,2 14,7 10,0

1/ Primas directas netas. Seguro directo.
En la última década, la evolución de la ilustra en la Gráfica 3.1.2-c, el peso del total de

participación de las primas totales y por primas guatemaltecas en el total de América
segmentos Vida y No Vida en el mercado Latina ha pasado del 0,41% en 2011 al 0,76% en
asegurador de Guatemala respecto al mercado 2021. De manera análoga, la participación en el
latinoamericano ha sido favorable. Como se ramo de Vida también ha crecido del 0,20% en
Gráfica 3.1.2-d
Guatemala: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 24,0 4,7 19,3
2012 2012 -1,5 0,6 -2,2
2013 2013 12,3 2,3 10,1
2014 2014 8,1 2,5 5,6
2015 2015 5,8 -0,2 6,0
2016 2016 5,8 1,6 4,2
2017 2017 7,7 2,3 5,4
2018 2018 3,0 0,7 2,3
2019 2019 7,4 2,3 5,1
2020 2020 4,2 1,0 3,2
2021 2021 12,3 4,6 7,6
-5 0 5 10 15 20 25
66
Gráfica 3.1.2-e
Guatemala: evolución del balance agregado del sector asegurador
15.000
2011-12 10,6
2012-13 14,8
(MILLONES DE QUETZALES)
2013-14 13,3
10.000
2014-15 10,8
2015-16 8,1
2016-17 8,4
5.000 2017-18 8,1
2018-19 3,2
2019-20 8,6
0 2020-21 2,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 4 8 12 16
2011 hasta alcanzar el 0,42% en 2021, en tanto 2011. A finales de 2021, representaban un
que en el ramo de No Vida desde el avance ha 34,97% sobre el total del activo.
sido del 0,56% al 1,01% en ese lapso.
Inversiones
Conforme a la información que se presenta en
la Gráfica 3.1.2-d, en el crecimiento nominal de En las Gráficas 3.1.2-f, 3.1.2-g y 3.1.2-h se
12,3% registrado en el mercado asegurador muestra la evolución de las inversiones en el
guatemalteco en 2021, 7,6 pp fueron aportados período 2011-2021, así como la composición
por el segmento de los seguros de No Vida, en de la cartera de inversiones agregada a nivel
tanto que el segmento de Vida aportó los sectorial a lo largo de ese período. Como se
restantes 4,6 pp. Con ello, se mantiene la senda observa, en 2021 las inversiones alcanzaron
equilibrada de crecimiento que se ha 8.310 millones de quetzales (1.077 millones
presentado prácticamente en toda la pasada de dólares), concentrándose en las inver-
década, con aportaciones positivas de ambos siones en renta fija (60,1%). Es también signi-
ramos de aseguramiento. ficativo el peso de la partida de otras inver-
siones financieras (constituida principal-
Balance y fondos propios mente por depósitos bancarios) que repre-
senta el 27,1% de la cartera. Predominan, por
La evolución del tamaño del balance agregado tanto, los instrumentos de deuda, con una
a nivel del sector asegurador guatemalteco inversión agregada casi residual y similar a la
para 2011-2021 se ilustra en la Gráfica 3.1.2-e. del año anterior (1,6%) en instrumentos de
De acuerdo con esa información, los activos renta variable.
totales de la industria aseguradora en
Guatemala en 2021 alcanzaron 12.696 millones Del análisis de la evolución de la cartera a lo
de quetzales (1.645 millones de dólares), en largo de la última década destaca el aumento
tanto que el patrimonio neto se situó en 4.400 progresivo del peso en inversiones en renta fija
millones de quetzales (575 millones de en el período 2011-2021, pasando de
dólares), 2,0 pp superior al valor del año previo. representar 53,5% en 2011 al 60,1% en 2021
Destacan los niveles de capitalización (Gráficas 3.1.2-f y 3.1.2-g). Por otro lado, en ese
agregados del sector asegurador guatemalteco lapso el porcentaje de otras inversiones
(medidos sobre los activos totales) que se sitúan financieras (básicamente depósitos bancarios)
en un promedio del 35% en la última década y representaron el 35,8% en 2011; a partir de
siempre por encima del 30%, excepto en el año entonces se observa un cambio de tendencia,
67
reduciéndose progresivamente hasta el 27,1% a

Gráfica 3.1.2-f finales del 2021.
Guatemala: inversiones del
mercado asegurador
(millones de quetzales) Provisiones técnicas
9.000 La evolución y composición relativa a las

provisiones técnicas del sector asegurador
guatemalteco a lo largo del período 2011-2021
se ilustra en las Gráficas 3.1.2-i, 3.1.2-j. y
3.1.2-k. En 2021, las provisiones técnicas se
6.000 situaron en 6.281 millones de quetzales (814
millones de dólares); el 40,6% del total
correspondió a las provisiones técnicas
asociadas a los seguros de Vida, el 26% a la
provisión para primas no consumidas y
riesgos en curso de los seguros de No Vida, el
3.000
28,6% a la provisión para prestaciones, el 4,8%
a la provisión para riesgos catastróficos.
Asimismo, durante el periodo 2011-2021, se
observa un crecimiento sostenido de las
provisiones técnicas en términos absolutos,
0 tanto en los seguros de Vida como en los de
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
No Vida (solo viéndose interrumpida en 2012 y

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia
2017). Ahora bien, si se considera el peso
de Bancos) sobre el total de provisiones técnicas, se
observa una caída general en el año 2016

Guatemala: estructura de las Guatemala: estructura
(%) (%)
Renta fija Renta variable Renta fija Renta variable

Inmuebles Otras inversiones financieras Inmuebles Tesorería
Tesorería Otras
100 %
4,2 %
7,0 %
1,6 %
80 %
60 % 27,1 %
40 %
60,1 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia
de Bancos) de Bancos)
68
tanto en Vida como en No Vida a favor de la

Gráfica 3.1.2-i provisión para prestaciones, manteniéndose en
Guatemala: provisiones técnicas del 2021 con esa participación en el ramo de No
mercado asegurador
(millones de quetzales) Vida, mientras que en Vida ha crecido desde el
34,1% al 40,6% mencionado anteriormente
(Gráfica 3.1.2-j).
7.000
Desempeño técnico
6.000
5.000
En la Gráfica 3.1.2-l se ilustra la evolución del
desempeño técnico del sector asegurador en
4.000
Guatemala a lo largo del periodo 2011-2021.
Conforme a esta información, el ratio
3.000
combinado en 2021 se situó en el 92,8%
(deteriorándose 6,9 pp respecto al año previo).
Esto se ha debido fundamentalmente al
2.000
aumento de la siniestralidad en 8,4% y, en
menor medida, al descenso del ratio de gastos
1.000
que varía respecto al año anterior un -1,4%.
0
Resultados y rentabilidad
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
El resultado neto del negocio asegurador en

de Bancos)
Guatemala en 2021 fue de 917 millones de
quetzales (118 millones de dólares), un 18%
menos que el registrado el año anterior, como

Guatemala: estructura de las Guatemala: estructura
(%) (%)
Provisiones riesgos catastróficos Vida
Provisiones para prestaciones No Vida
Primas no consumidas y riesgos en curso Para prestaciones
Provisiones de seguros de vida Riesgos catastróficos
Otras
100 %
80 % 0,003 %
40,6 %
60 % 4,8 %
40 %
28,6 %
26,0 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Bancos) de Bancos)
69
Gráfica 3.1.2-l
Guatemala: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 -0,8
2012-13 -3,2
80 %
2013-14 -0,2
60 % 2014-15 2,3

2015-16 0,0
40 % 2016-17 -1,2

2017-18 -3,9
20 % 2018-19 1,9
2019-20 -4,2
0 % 2020-21 6,9
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
consecuencia de la reducción de 45% en el estable a lo largo de los últimos diez años en

resultado técnico y del crecimiento del valores en torno al 9,5% (8,2% en 2021) y el
resultado financiero en 5,6% respecto al valor resultado técnico sobre prima devengada ha
observado en 2020 (véase la Gráfica 3.1.2-m). llegado a 7,2% en 2021.
Por lo que se refiere a los niveles de
rentabilidad, el retorno sobre patrimonio neto Penetración, densidad
(ROE) se situó en 20,9%, con una reducción de y profundización del seguro
-5,9 pp respecto al valor observado el año
previo. Situación análoga se presenta al El comportamiento de los principales
analizar el retorno sobre activos (ROA), el cual indicadores estructurales de crecimiento del
alcanzó el 7,5%, 2,3 pp por debajo del nivel sector asegurador, así como su tendencia a lo
observado en 2020, mientras que el resultado largo del periodo 2011-2021, se muestra en la
financiero sobre prima devengada se mantiene Gráfica 3.1.2.-n. En primer término, debe
Gráfica 3.1.2-m
Guatemala: evolución de los resultados y la rentabilidad
25 % 30 % 10 %
20 % 8 %
20 %
15 % 6 %
10 % 4 %
10 %
5 % 2 %
0 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2020
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
70
Gráfica 3.1.2-n
Guatemala: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, quetzales y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 130
3 % 120
2 % 110
1 % 100
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
500 80 200
400 180
60
160
(QUETZALES)
300
40 140
200
120
20
100
100
0 0 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Guatemala Promedio AL Guatemala Promedio AL
50 % 130
40 %
120
30 %
110
20 %
100
10 %
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
71
señalarse que, a pesar del ritmo de crecimiento el índice de penetración, el nivel de

del sector asegurador, el índice de penetración profundización del mercado asegurador
(primas/PIB) en 2021 permanece en 1,3%. Es guatemalteco se encuentra por debajo en -19
importante destacar que durante el período pp respecto del promedio de América Latina
2011-2021, este indicador ha mostrado una (42,5%).
tendencia estable; de esa forma, su magnitud
se ubica muy por debajo del promedio de los Estimación de la
mercados de seguros latinoamericanos, y su Brecha de Protección del Seguro
tendencia a lo largo de la pasada década ha
divergido de la del resto de países de la región En la Gráfica 3.1.2-o se muestra la estimación
en los que la penetración se situó en promedio de la BPS para el mercado de seguros de
en un 3,0%. Guatemala para el período 2011-2021. Como se
observa, la brecha de aseguramiento se situó
En lo relativo a los niveles de densidad (primas en 43.936 millones de quetzales (5.678 millones
per cápita), el indicador se ubicó en 500 de dólares). Como en la mayor parte de los
quetzales (64,6 dólares), 57,2% más alto mercados aseguradores latinoamericanos, la
respecto al valor observado en 2011 (318 estructura y evolución de la BPS muestra el
quetzales). A diferencia del comportamiento de predominio de los seguros de Vida. De esta
la penetración, el índice de densidad muestra forma, en 2021 el 59,3% de la brecha
una tendencia creciente a lo largo de la última correspondió a los seguros de Vida (26.044
década, lo que significa que si bien la compra millones de quetzales), en tanto que los
per cápita de seguros se ha elevado de manera seguros de No Vida representaron el 40,7% de
sostenida (cuyo aumento es muy significativo a la BPS (17.876 millones de quetzales). A partir
partir de una base relativamente pequeña), no de esta estimación, el mercado potencial de
lo ha hecho a un ritmo que permita que el seguros en Guatemala en 2021 (medido como
seguro alcance una mayor importancia relativa la suma del mercado real y la BPS) se ubicó en
en el peso del conjunto de las actividades 52.740 millones de quetzales (6.816 millones de
económicas del país. dólares); esto es, 6 veces el mercado actual
(véase la Gráfica 3.1.2-p).
Por último, respecto a los niveles de
profundización (relación entre las primas de los Complementariamente, la Gráfica 3.1.2-q
seguros de Vida respecto a las primas totales), muestra la estimación de la BPS como múltiplo
el indicador se ubicó en 23,5%, 1,8 pp por del mercado real en cada año del periodo
encima del valor de 2020 y 3,9 pp por encima analizado. En el caso del mercado asegurador
del valor registrado en 2011. Como ocurre con
Gráfica 3.1.2-o
Guatemala: Brecha de Protección del Seguro
(millones de quetzales)
50.000
2011-12 2.075
2012-13 337
40.000
2013-14 2.242
2014-15 2.320
30.000
2015-16 320
2016-17 735
20.000 2017-18 1.924
2018-19 2.712
10.000 2019-20 1.260
2020-21 4.646
0 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
72
Gráfica 3.1.2-p
Guatemala: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
60.000 52.739,7 Mercado

potencial
Mercado
40.000 Variación BPS
real
BPSt 43.935,9
2021-2011 86,6 % 73,2 %
20.000
2021-2020 12,3 % 11,8 %
8.803,8 Mercado
0 real
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
guatemalteco, la brecha de aseguramiento pasando de representar 2,3 veces en 2011 a 2,7

(medida como múltiplo del mercado existente) en 2021.
muestra una discreta tendencia decreciente a
lo largo del período 2011-2021, tanto en lo que La Gráfica 3.1.2-r sintetiza de forma
se refiere al mercado total como al segmento esquemática la evolución de la BPS como
de Vida. Así, mientras que en 2011 la BPS del múltiplo del mercado real de los segmentos de
mercado en Guatemala representaba 5,4 veces negocio de Vida, de No Vida y el total en la
el mercado real, para 2021 dicha proporción se última década, comparando la situación de
ha reducido a 5 veces. Situación análoga se 2021 frente a la de 2011. En este esquema se
presenta en el segmento de Vida; en este caso, aprecia una ligera mejoría en términos de
el múltiplo se redujo de 18,1 a 12,6 veces. No brecha como múltiplo del mercado real, aunque
obstante, por lo que se refiere al segmento de esencialmente concentrada en el segmento de
los seguros de No Vida se observa un aumento los seguros de Vida.
de la brecha como múltiplo del mercado,
Gráfica 3.1.2-q
Guatemala: la BPS como múltiplo del mercado real
6,5 24 3,0
6,0 22 2,8
20
5,5 2,6
18
5,0 2,4
16
4,5 14 2,2
4,0 12 2,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
73
crecimiento que serían necesarias para cerrar

Gráfica 3.1.2-r
Guatemala: evolución de la BPS la BPS determinada en 2021 a lo largo de la
como múltiplo del mercado real próxima década. Conforme a este análisis,
durante 2011-2021 el mercado de seguros de
Guatemala registró una tasa de crecimiento
2011 anual promedio de 6,4%. Esta dinámica estuvo
2021 determinada por una tasa promedio del 8,4%
para el caso del segmento de Vida, y del 5,9%
Total en el caso del segmento de los seguros de No
Vida. De mantenerse esa dinámica en los
próximos diez años, la tasa de crecimiento del
mercado en su conjunto resultaría insuficiente
en 13,2 pp para cubrir la brecha determinada
en 2021; esto es, el mercado asegurador
20 15 10 5 n e ce s i ta r í a d e u n a ta s a p ro m e d i o d e
crecimiento del 19,6% a lo largo de la próxima
década para cerrar la BPS estimada en 2021.
Vida No Vida
Una situación análoga se presenta en el
análisis para los segmentos de Vida y de No
Vida. En el primer caso, la insuficiencia sería de
21,4 pp, mientras que en el segundo sería de
7,9 pp. De esa forma, cerrar las respectivas
Fuente: MAPFRE Economics brechas de aseguramiento implicaría que el
mercado asegurador guatemalteco creciera
anualmente en promedio 29,8% y 13,8% a lo
Por último, la Gráfica 3.1.2-s resume la largo de la siguiente década. Por último, del
evaluación realizada respecto a la capacidad análisis comparativo de este ejercicio respecto
mostrada por el mercado asegurador del realizado en 2020 para el mercado de
guatemalteco para cerrar la BPS determinada seguros de Guatemala, se observa que los
en 2021. Para ello, se ha efectuado un análisis niveles de insuficiencia para el mercado total,
comparativo entre las tasas de crecimiento así como para el segmento de los seguros de
observadas a lo largo de los últimos diez años No Vida han aumentado ligeramente.
en ese mercado, con relación a las tasas de
Gráfica 3.1.2-s
Guatemala: capacidad para cerrar la BPS
7,5 % -12,1
2010-2020
En 2020
8,6 % -21,9
7,2 % -6,8
6,4 % -13,2
2011-2021
En 2021
8,4 % -21,4
5,9 % -7,9
0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % -25 -20 -15 -10 -5 0 5
74
Gráfica 3.1.2-t
Guatemala: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Guatemala Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 -4,5
180 2012-13 8,2
2013-14 2,5
160 2014-15 -6,0
2015-16 5,9
140
2016-17 7,2
120 2017-18 -2,2
2018-19 3,9
100 2019-20 4,3
2020-21 6,1
80
-10 -5 0 5 10
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Índice de Evolución del Mercado (IEM) del mercado de América Latina (181), y con una
ligera tendencia divergente.
La estimación del Índice de Evolución del
Mercado (IEM) para el sector asegurador Análisis conjunto
guatemalteco se ilustra en la Gráfica 3.1.2-t. En de los coeficientes estructurales
términos generales, el indicador muestra una
tendencia positiva a lo largo de la pasada Como síntesis, en la Gráfica 3.1.2-u se ilustra
década, con deterioros anuales en 2012, 2015 y la situación del mercado asegurador de
2018. No obstante, conviene destacar que su Guatemala en comparación con la media de
nivel (149,8) se ubica por debajo del promedio América Latina, desde la perspectiva de los
Gráfica 3.1.2-u
Guatemala: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,34 %
2021
Penetración Densidad 1,32 %

1,30 %
1,5 1,0 0,5

2011
1,28 %
2019
1,26 %
Profundización IEM 2015

1,24 %
19 % 20 % 21 % 22 % 23 % 24 %
PROFUNDIZACIÓN (PARTICIPACIÓN DE SEGUROS DE VIDA
estructural del país, y los valores promedio del coeficiente de que se trate
para el conjunto del mercado latinoamericano. La unidad representa un
75
Gráfica 3.1.2-v
Guatemala: concentración del sector asegurador
IHH
1800 80 %
70 %
1200
60 %
600
50 %
0 40 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
distintos indicadores estructurales analizados. debido a una mejora en el segmento de los

En este sentido, se observa que su situación seguros No Vida, en tanto que en el segmento
queda notablemente por debajo del promedio de los seguros de Vida la concentración ha
de América Latina para todos ellos, aumentado desde 2019.
especialmente en lo que a la densidad se
refiere (240 dólares en primas per cápita Como se muestra en la Gráfica 3.1.2-w, los dos
América Latina vs 64,6 dólares en Guatemala), grupos aseguradores más importantes en el
lo que indica su aún incipiente nivel de mercado guatemalteco siguen siendo El Roble,
desarrollo comparado con el conjunto de la con el 23,6% de las primas del mercado
región. A pesar de ello, la evolución a lo largo (bajando su cuota respecto a 2020 en -0,9 pp), y
de la pasada década desde la perspectiva tanto G&T con una cuota de mercado del 14,5%
cuantitativa (penetración) como cualitativa (reduciendo igualmente su cuota de mercado
(profundización) ha sido positiva. en -1,4 pp). A cierta distancia, le siguen
Seguros Universales, con una cuota del 8,3%
Rankings del mercado asegurador (1,2 pp más que en 2020), que ha subido tres
posiciones superando a Aseguradora General
Ranking total que cae a sexta posición, a Aseguradora Rural
con el 8% y a MAPFRE con el 8,1% de cuota de
mercado.
En 2021, el sector asegurador de Guatemala
estuvo formado por 27 entidades aseguradoras.
Las cinco primeras instituciones supusieron el Rankings No Vida y Vida
61,5% del total de primas, 0,4 pp menos que en
el año 2020. A lo largo de esta última década se El ranking No Vida es también liderado por El
confirma un leve descenso en los niveles de Roble, con una participación del 25,7% de las
concentración del mercado de seguros primas. Es seguida por G&T, con el 17,2%, y
guatemalteco. El índice Herfindahl muestra que por Seguros Universales con el 8,3% de cuota,
los niveles de concentración agregados del que ha superado a Aseguradora General que
mercado se han mantenido por encima del cae al cuarto puesto con un 7,7% de cuota y a
umbral teórico que indica el inicio de niveles de MAPFRE que controla el 7,7% del mercado en
concentración moderada (véase la Gráfica quinta posición. Por último, respecto al
3.1.2-v). Al analizar la concentración desde la ranking Vida, El Roble baja a la segunda
perspectiva de los ramos de aseguramiento, sin posición con el 16,8% de las primas totales
embargo, se observa que ese descenso se ha reduciéndose un -0,3 pp su cuota respecto al
76
Gráfica 3.1.2-w
Guatemala: ranking total
2021 2020
El Roble 23,6 %
G&T 14,5 %
Seguros Universales 8,3 %
MAPFRE 8,1 %
Aseguradora Rural 8,0 %
6,8 %
Aseguradora General
5,8 %
Nacional
4,7 %
Pan American Life
4,7 %
Agromercantil
3,5 %
Assa
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
año anterior, y consiguiendo la primera Aspectos regulatorios relevantes

posición Aseguradora Rural con el 22,2%.
Por su parte, MAPFRE afianza la tercera En el caso del mercado asegurador de
posición con el 9,3% de las primas de este Guatemala, durante 2021 se aprobaron diversas
segmento del mercado, aumentando su reglamentos y circulares15:
cuota un 0,4 pp respecto al año anterior
(véase la Gráfica 3.1.3-v). • Circular 6608-2021 (publicada el 26 de
agosto de 2021) relativa al programa de im-
plementación del proyecto NIFA (Normas de
Gráfica 3.1.2-x
Guatemala: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Aseguradora Rural 22,2 % El Roble 25,7 %
El Roble 16,8 % G&T 17,2 %
MAPFRE 9,3 % Seguros Universales 8,3 %
Aseguradora Trabajadores 9,1 % Aseguradora General 7,7 %
Columna 9,0 % MAPFRE 7,7 %
8,1 % 7,5 %
Seguros Universales Nacional
6,8 % 5,1 %
Pan American Life Seguros Agromercantil
5,7 % 4,5 %
G&T Assa
4,1 % 4,0 %
Aseguradora General Pan American Life
3,5 % 3,7 %
Seguro Agromercantil Aseguradora Rural
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 0 % 10 % 20 % 30 %
77
Información Financiera para Aseguradoras) bancarias nacionales o extranjeras que se

tomando como base las normativas inter- constituyan en territorio guatemalteco.
naciones NIIF.
3.1.3 Honduras
• Circular 10421-2021 (publicada el 18 de
octubre 2021) relativo a la circular enviada.
Entorno macroeconómico
• Reglamento JM-104-2021 (del 26 de
noviembre 2021) para la Administración del La economía de Honduras experimentó un
Riesgo Tecnológico. crecimiento real del 12,5% en 2021, tras la
contracción del 9,0% registrada el año anterior
(véase la Gráfica 3.1.3-a). La recuperación de la
• Resolución de Junta Monetaria JM-48-2021
economía se ha sustentado en el crecimiento
respecto a la medida temporal especial
de la demanda externa a raíz de la superación
derivada de la pandemia del Covid-19 y la
de la crisis del Covid-19 en el mundo,
utilización del saldo disponible de la cuenta
impulsada por la recuperación de los
503104 (Reserva para eventualidades).
principales socios comerciales del país
(especialmente los Estados Unidos), mayores
Complementariamente, hasta enero de 2022, niveles de consumo doméstico e inversión
se habían publicado las siguientes resoluciones privada como producto de la recuperación de
por parte de la Superintendencia de Bancos: los ingresos de hogares y empresas, la
consecuente recuperación del empleo, así
• SIB 82-2022 relativa al monto mínimo del como la reconstrucción de la infraestructura
capital pagado inicial de las aseguradoras o productiva dañada por las tormentas Eta e Iota
reaseguradoras nacionales o extranjeras que a finales de 2020. Todo ello motivó una mejora
se constituyan en territorio guatemalteco. de la tasa de desempleo, registrándose un 8,6%
en 2021 (frente al 10,9% observado en 2020). En
• SIB 80-2022 relativa al monto mínimo del este entorno, el gobierno hondureño cerró el
capital pagado inicial de las entidades de año 2021 con un déficit fiscal en torno al 5,0%
microfinanzas nacionales o extranjeras que del PIB (7,0% en 2020), con un aumento del
se constituyan en territorio guatemalteco. gasto corriente, orientado a mitigar el impacto
de la emergencia sanitaria y las consecuencias
• SIB 79-2022 relativa al monto mínimo del de las tormentas antes referidas. Respecto al
capital pagado inicial de las entidades sector externo, el saldo de la cuenta corriente
Gráfica 3.1.3-a
Honduras: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de lempiras; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
800 15 8 %
10
600 6 %
5
400 4 %
0
200 2 %
-5
0 -10 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
78
alcanzó un déficit del 4,3% del PIB (en monitorear la evolución de la inflación y sus
comparación al superávit del 2,8% registrado determinantes.
en 2020), debido al significativo aumento de las
importaciones, que contrarrestó el incremento Para 2022, MAPFRE Economics ha previsto un
de las exportaciones y las remesas familiares. crecimiento de la economía hondureña del
3,5% para 2022, en tanto que la CEPAL estima
Por otro lado, la política monetaria expansiva un crecimiento del PIB del 3,8% para dicho año,
aplicada por el banco central en 2020, que impulsado por el dinamismo de la demanda
redujo el tipo de interés de política monetaria externa, así como por la recuperación de la
en cuatro ocasiones hasta ubicarla en el 3,0%, demanda interna.
mantuvo esta tasa a lo largo de 2021 en un
contexto de expectativas moderadas de Mercado asegurador
inflación. Sin embargo, pese al mantenimiento
de tipos bajos, así como la promoción de fondos
Crecimiento
de garantía al sector agrícola y al sector
empresarial, a agosto de 2021 se observaba un
El volumen de primas del mercado asegurador
moderado crecimiento de los volúmenes de
hondureño en 2021 ascendió a 12.886 millones
préstamos y descuentos (de un 5,9%, frente al
de lempiras (535 millones de dólares). Esta
9,6% registrado en el mismo periodo de 2020).
evolución significó un crecimiento del 11,4% en
Además, la inflación interanual en diciembre
términos nominales y 6,6% en términos reales
2021 se ubicó en 5,3% (ligeramente por encima
respecto a los datos observados el año anterior
del rango meta establecido por el banco central
(véanse la Tabla 3.1.3 y la Gráfica 3.1.3-b). El
de entre el 3% y el 5%) y a junio 2022 ya se
crecimiento del sector asegurador en
encuentra en 10,2%. En este sentido, el Banco
Honduras ha sido mayor al registrado el año
Central de Honduras, en un comunicado de
anterior, cuando las primas crecieron un 2,9%
junio 2022, ha determinado continuar
en términos nominales. De manera específica,
realizando una política monetaria activa por
las primas de los ramos de Vida crecieron un
medio del retiro de los excedentes de liquidez a
14,0% en 2021 (3,0% en 2020), hasta alcanzar
través de las operaciones de mercado abierto,
los 4.515 millones de lempiras (188 millones de
manteniendo su tasa de política monetaria
dólares). Por su parte, las primas de los ramos
(TPM) en 3,0%, reiterando su compromiso de
No Vida aumentaron un 10,0% (2,9% en 2020),
Tabla 3.1.3
Honduras: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de lempiras de USD Nominal (%) Real (%)
Total 12.886,4 535,3 11,4 6,6
Vida 4.515,0 187,5 14,0 9,1
No Vida 8.371,5 347,7 10,0 5,3
Incendio y líneas aliadas 2.538,8 105,5 9,7 5,0
Automóviles 1.648,8 68,5 6,0 1,4
Salud 2.440,4 101,4 12,7 7,9
Otros ramos 709,8 29,5 12,8 8,0
Transportes 311,5 12,9 22,2 17,0
Caución 194,8 8,1 42,3 36,2
Accidentes personales 297,4 12,4 -9,2 -13,1
Responsabilidad Civil 223,0 9,3 1,3 -3,0
Riesgos profesionales 6,9 0,3 22,2 17,0
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros)

1/ Prima netas de devoluciones y cancelaciones
79
Gráfica 3.1.3-b
Honduras: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de lempiras; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
15.000 20 %
15 %
10.000
10 %
5 %
5.000
0 %
0 -5 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
alcanzando los 8.371 millones de lempiras (348 La participación de las primas totales y por
millones de dólares). Cabe destacar que todas segmentos Vida y No Vida del mercado
las modalidades de No Vida crecieron, excepto hondureño respecto al mercado latinoamericano
Accidentes personales (-9,2%), destacando el ha crecido en los últimos diez años en 13 puntos
ramo de Salud (el segundo por volumen de básicos (pbs). El ramo de No Vida presenta
primas) que creció a dos dígitos (12,7%). mayor peso (0,4% en 2021) sobre el conjunto de
América Latina que el ramo de Vida (0,29%). En
total, la proporción del total de primas del
mercado asegurador hondureño en el de
Gráfica 3.1.3-c América Latina ha pasado del 0,23% en 2011 al
Honduras: participación en las
primas de seguros en América Latina 0,36% en 2021 (véase la Gráfica 3.1.3-c).
(%)
Por otra parte, desde el punto de vista de su
Total Vida No Vida composición, al crecimiento de 11,4% registrado
por el mercado asegurador hondureño en 2021
0,5 %
contribuyeron los seguros de No Vida de forma
más positiva con 6,6 pp, en tanto que el
0,4 % segmento de los seguros de Vida lo hizo con 4,8
pp (véase la Gráfica 3.1.3-d).
0,3 %
Balance y fondos propios
0,2 % La evolución del balance agregado del sector

asegurador de Honduras a lo largo del período
2011-2021 queda ilustrada en la Gráfica 3.1.3-
0,1 %
e. Los activos totales del sector ascendieron a
19.493 millones de lempiras (796 millones de
0,0 % dólares), en tanto que el patrimonio neto se
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
situó en 6.366 millones de lempiras (260

millones de dólares), mostrando una tendencia
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional creciente únicamente interrumpida en los
de Bancos y Seguros y organismos supervisores de la región)
80
Gráfica 3.1.3-d
Honduras: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 9,6 5,2 4,4
2012 2012 10,7 3,6 7,0
2013 2013 8,6 4,2 4,5
2014 2014 6,2 1,4 4,8
2015 2015 9,6 4,7 4,9
2016 2016 9,8 5,7 4,1
2017 2017 8,1 -1,1 9,3
2018 2018 7,7 4,3 3,4
2019 2019 0,8 2,0 -1,2
2020 2020 2,9 1,0 1,9
2021 2021 11,4 4,8 6,6
-5 0 5 10 15
años 2013, 2018 y 2021. Destacan los niveles de último año. En 2020, la partida de Activo
capitalización agregados del sector asegurador “Deudas A Cargo De Reaseguradores Y
hondureño (medidos sobre los activos totales) Reafianzadores” aumentó prácticamente en
que se sitúan en niveles en torno al 39% en 7.538 millones, lo que explicaba esta
promedio en el período 2011-2014. A partir de desviación en el total activo, mientras que su
entonces experimenta un estancamiento en reflejo en el pasivo “Reservas para Siniestros”
valores cercanos al 36% en promedio sobre el supuso que las provisiones se duplicaran de
total del activo, para llegar al 2021 al 32,7%, un año a otro como se verá en los siguientes
creciendo en 6,8 pp por el descenso producido apartados de esta sección del informe.
en el total de activo que pasó de 25.158
millones en 2020 a 19.493 millones en este
Gráfica 3.1.3-e
Honduras: evolución del balance agregado del sector asegurador
30.000
2011-12 18,5
2012-13 -2,5
(MILLONES DE LEMPIRAS)
2013-14 3,1
20.000
2014-15 5,3
2015-16 14,2
2016-17 12,8
10.000 2017-18 -6,4
2018-19 8,8
2019-20 3,6
0 2020-21 -2,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-10 -5 0 5 10 15 20
81
Inversiones
Gráfica 3.1.3-f
Honduras: inversiones del
La evolución de las inversiones de la industria mercado asegurador
aseguradora en Honduras a lo largo de (millones de lempiras)
2011-2021 se muestra en la Gráfica 3.1.3-f, en
tanto que las Gráficas 3.1.3-g y 3.1.3-h ilustran 12.000
la composición de la cartera de inversiones
agregada a nivel sectorial a lo largo de ese
p e r í o d o y e n 2 0 2 1 . C o n fo r m e a e st a 10.000
información, en 2021 las inversiones a cargo de
las entidades aseguradoras operando en 8.000
mercado hondureño alcanzaron 11.172
millones de lempiras (456 millones de dólares),
6.000
concentrándose en instrumentos de deuda y
renta variable el 85,2% del total, un 10% en
tesorería, un 1,5% en inmuebles y el 3,2% 4.000
restante en otras inversiones financieras. Cabe
destacar la tendencia creciente de las 2.000
inversiones en tesorería a lo largo del período
analizado, la cual se revierte a partir de 2015,
0
pero que en 2021 vuelve a niveles de 2013. En
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
términos generales, se observa una tendencia
al crecimiento de la participación de las
inversiones en deuda y renta variable (que Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional
parecía haberse estancado a partir de 2014), de Bancos y Seguros)
situándose en 2021 por encima del promedio

Honduras: estructura de las Honduras: estructura
(%) (%)
Deuda y renta variable Inmuebles

Otras inversiones financieras Tesorería Deuda y renta variable Inmuebles
Tesorería Otras
100 %
1,5 %
80 %
10,0 %
60 %
3,2 %
40 %
85,2 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Bancos y Seguros) de Bancos y Seguros)
82
decenal (82,4%). También es destacable

constatar el crecimiento a lo largo de dicho Gráfica 3.1.3-i
Honduras: provisiones técnicas del
período de las inversiones en tesorería.
mercado asegurador
(millones de lempiras)
16.000
Por su parte, la evolución de las provisiones
técnicas del sector asegurador hondureño se
ilustra en la Gráfica 3.1.3-i. Debe señalarse que
con la información disponible al momento de la 12.000
preparación de este informe no ha sido posible
realizar un análisis con un mayor nivel de
desagregación de la composición de las 8.000
provisiones técnicas a nivel sectorial. No
obstante, puede señalarse que a lo largo del
período 2011-2021 se observa un crecimiento
sostenido de las mismas en términos absolutos 4.000
a nivel agregado, aunque desvirtuado en 2020
por el fuerte crecimiento en las reservas para
siniestros, como se comentó en el apartado 0
anterior.
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Desempeño técnico
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión Nacional
de Bancos y Seguros)
En la Gráfica 3.1.3-j se muestra la evolución del
desempeño técnico del sector asegurador
hondureño a lo largo del período 2011-2021, a anterior. Por su parte, el ratio de siniestralidad
partir del análisis del ratio combinado del ha alcanzado su máximo en la última década
mercado. En 2021, este coeficiente técnico se con el 52,4%, 8 pp más que en 2020, lo que
situó en 97,1%, 11,6 pp por encima del nivel supone que el ratio combinado sea también el
alcanzado en 2020 (85,5%). El ratio de gastos mayor en los últimos diez años, fenómeno
también se ha deteriorado situándose en el observado en la práctica totalidad de los
44,7%, lo que supone 3 pp más que el año mercados aseguradores analizados por el
Gráfica 3.1.3-j
Honduras: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 0,9
2012-13 5,0
80 %
2013-14 -2,0
60 % 2014-15 -6,7

2015-16 -0,9
40 % 2016-17 -3,1

2017-18 -0,3
20 % 2018-19 3,6
2019-20 1,0
0 % 2020-21 11,6
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-10 -5 0 5 10 15
83
proceso de reapertura tras los confinamientos al valor observado en 2020 (véase la Gráfica
sufridos a consecuencia de la pandemia. 3.1.3-k).
Resultados y rentabilidad Penetración, densidad

y profundización del seguro
El resultado neto del sector asegurador
hondureño en 2021 fue de 538 millones de En la Gráfica 3.1.3-l se presentan las
lempiras (22,33 millones de dólares), lo que principales tendencias estructurales en el
implica una caída del 55,1% respecto al año desarrollo del mercado asegurador hondureño
anterior. Es importante señalar que el a lo largo del período 2011-2021. En primer
resultado neto obtenido en 2021 por la término, el índice de penetración (primas/PIB)
industria aseguradora en Honduras se en 2021 se situó en 1,9%, 0,1 pp por debajo del
sustentó tanto en la reducción del resultado nivel observado en 2020 y en niveles similares a
técnico del sector que se redujo hasta los 2011. El índice de penetración en el mercado
185,47 millones de lempiras (7,7 millones de hondureño ha mantenido una tendencia al
dólares) por el proceso de reapertura estancamiento a lo largo de la última década,
económica postpandemia, así como por un divergiendo claramente de la tendencia
deterioro del resultado financiero, que cayó a promedio creciente registrada por el mercado
los 576,26 millones de lempiras (23,9 millones asegurador latinoamericano en su conjunto
de dólares) como resultado de los efectos de (cuyo índice se situó en 3,0%). La densidad del
la política monetaria acomodaticia adoptada seguro en Honduras (primas per cápita), por su
para apoyar a la economía fuertemente parte, se situó en 1.254 lempiras, lo que
afectada por los efectos de la pandemia del representa un aumento de 9,7% con respecto al
Covid-19. nivel alcanzado en 2020 (1.143 lempiras). La
densidad en Honduras muestra una tendencia
Por lo que se refiere a la rentabilidad del creciente, con un crecimiento acumulado del
sector, el retorno sobre el patrimonio neto 73,3% a lo largo del período 2011-2021. Por
(ROE) se ubicó en 8,36% en 2021, cayendo un otra parte, la profundización en el mercado
10,4 pp con relación a 2020, debido a hondureño (medida como las primas de los
fundamentalmente a los menores resultados seguros de Vida respecto a las primas totales),
comentados anteriormente. Una situación se situó en 2021 en 35,0%; esto es, 6,2 pp por
análoga se presenta con el retorno sobre encima del valor registrado en 2011 y se
activos (ROA), el cual alcanzó 2,41% en 2021, lo mantiene en valores muy similares a los
que significó una reducción de 3,4 pp respecto observados en el año precedente. Cabe señalar
Gráfica 3.1.3-k
Honduras: evolución de los resultados y la rentabilidad
40 % 25 % 10 %
20 % 8 %
30 %
15 % 6 %
20 %
10 % 4 %
10 %
5 % 2 %
0 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
84
Gráfica 3.1.3-l
Honduras: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, lempiras y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 130
120
3 %
110
2 %
100
1 %
90
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
1.500 60 220
200
180
1.000 40
(LEMPIRAS)
160
140
500 20
120
100
0 0 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Honduras Promedio AL Honduras Promedio AL
50 % 130
40 %
120
30 %
20 %
110
10 %
0 % 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
85
que, desde el año 2017 el diferencial que le mercado asegurador total en Honduras en ese
separa del indicador de profundización de año.
América Latina se ha visto reducido, aunque
aún continúa por debajo de los valores En la Gráfica 3.1.3-o se muestra la estimación
absolutos del indicador para el promedio de los de la BPS como múltiplo del mercado real de
países de la región (42,5%). seguros en Honduras. Conforme a este
análisis, la brecha de aseguramiento como
Estimación de la múltiplo presenta una tendencia ligeramente
Brecha de Protección del Seguro decreciente, con repuntes en 2015, 2019 y 2021.
En el segmento de los seguros de Vida esta
La estimación de la BPS para el mercado de tendencia es claramente decreciente, pasando
seguros de Honduras entre 2011 y 2021 se de 7,9 a 5,5 veces en el periodo comprendido
ilustra en la Gráfica 3.1.3-m. Conforme a ese entre 2011 y 2021. No ocurre así, sin embargo,
análisis, la brecha de aseguramiento en 2021 en el caso del segmento de los seguros de No
se situó en 41.876 millones de lempiras (1.739 Vida, en los que la brecha de aseguramiento
millones de dólares), representando 3,2 veces muestra una tendencia positiva en el período
el mercado asegurador real en Honduras al analizado, al pasar el múltiplo de 1,5 a 2,1
cierre de ese año. La estructura y evolución de veces en dicho lapso.
la BPS a lo largo del período de análisis, como
ocurre en buena parte de los mercados Para complementar este análisis, en la Gráfica
aseguradores latinoamericanos, muestra un 3.1.3-p se sintetiza la evolución de la BPS como
predominio en la contribución de los seguros múltiplo del mercado real de los segmentos de
de Vida. Al cierre de 2021, el 58,9% de la BPS negocio de Vida, de No Vida y el total del
correspondió a los seguros de Vida (24.676 mercado asegurador hondureño en la última
millones de lempiras), lo que representa 8,5 pp década. En esta presentación esquemática se
menos que la participación que se observaba aprecia solo una mejoría en el negocio de Vida,
de parte de ese segmento una década antes. no así en el de No Vida que incluso retrocede
Asimismo, el 41,1% restante de la brecha se en términos de brecha de aseguramiento como
explica por la contribución del segmento de los múltiplo del mercado real a lo largo de los
seguros de No Vida (17.183 millones de últimos diez años.
lempiras). De esta forma, el mercado potencial
de seguros en Honduras al cierre de 2021 Finalmente, la Gráfica 3.1.3-q muestra la
(suma del mercado real y la BPS), se estimó en síntesis de la evaluación efectuada respecto a la
54.763 millones de lempiras (2.275 millones de capacidad del mercado asegurador hondureño
dólares), lo que representa 4,2 veces el para cerrar la brecha de aseguramiento,
Gráfica 3.1.3-m
Honduras: Brecha de Protección del Seguro
50.000
2011-12 1.705
2012-13 -416
40.000
2013-14 2.751
2014-15 3.231
30.000
2015-16 597
2016-17 2.205
20.000 2017-18 1.949
2018-19 2.939
10.000 2019-20 -1.511
2020-21 7.376
0 -3.000 0 3.000 6.000 9.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
86
Gráfica 3.1.3-n
Honduras: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS

Mercado
60.000 54.762,8
potencial
Mercado
real
BPSt 41.876,4
2021-2011 106,6 % 98,9 %
20.000
2021-2020 11,4 % 21,4 %
12.886,4
Mercado
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
empleando para ese propósito un análisis misma dinámica de crecimiento observada en

comparativo entre las tasas de crecimiento la pasada década a lo largo de los siguientes
observadas a lo largo de la pasada década y las diez años, la tasa de crecimiento del mercado
tasas de crecimiento que se requerirían para asegurador hondureño resultaría insuficiente
cerrar la brecha determinada en 2021 a lo largo para conseguir el propósito señalado. Para el
de los diez años siguientes. Conforme a ese caso del segmento de los seguros de Vida, la
análisis, el mercado de seguros hondureño tasa observada sería insuficiente en 10,9 pp, en
creció a una tasa anual promedio de 7,5% tanto que para el segmento de los seguros de
durante el período 2011-2021; crecimiento que No Vida la insuficiencia sería de 5,3 pp. Es
se integró, de una parte, por una tasa anual de importante destacar que la situación ha
9,6% en el segmento de los seguros de Vida y, empeorado en ambos segmentos respecto al
de otra, una tasa promedio anual de 6,6% para análisis realizado en nuestro informe del año
el caso de los seguros de No Vida. Del análisis anterior; en el segmento de Vida, la
efectuado se desprende que, de mantenerse la insuficiencia ha aumentado desde 9,5 pp hasta
Gráfica 3.1.3-o
Honduras: la BPS como múltiplo del mercado real
3,5 12 2,5
10
2,0
3,0 8
1,5
6
2,5 4 1,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
87
hondureño se muestra en la Gráfica 3.1.3-r. En

Gráfica 3.1.3-p
Honduras: evolución de la BPS términos generales, el IEM (que se emplea
como múltiplo del mercado real como indicador de la tendencia general
observada en la evolución y madurez de los
mercados de seguros) muestra una dinámica
2011 positiva a lo largo del período analizado, con
2021 picos de mejora en 2008, 2013, 2016 y 2020. No
obstante, es a partir del año 2016 cuando
Total claramente esta tendencia de crecimiento se
separa de la registrada por el promedio de los
mercados aseguradores latinoamericanos,
registrándose en 2021 una desviación del
promedio de la región de América Latina (181,0
vs 145,8) similar al de 2016 (181,8 vs 147,2).
10 5
Análisis conjunto
de los coeficientes estructurales
Vida No Vida Finalmente, en la Gráfica 3.1.3-s se ilustra de

forma sintética la situación del mercado
asegurador hondureño en comparación con la
media de América Latina, desde la perspectiva
de los distintos indicadores estructurales que
Fuente: MAPFRE Economics antes han sido analizados. En este sentido, se
observa que la situación del mercado de
seguros en Honduras queda por debajo del
10,9 pp, mientras que en No Vida el deterioro
promedio de América Latina para todos ellos y
ha sido menor (de 5,2 pp a 5,3 pp), trasladando
especialmente en lo que a la densidad se
ese comportamiento al total del sector.
refiere, lo que indica su aún incipiente nivel de
desarrollo comparado con el promedio del
Índice de Evolución del Mercado (IEM) conjunto de la región. De igual forma, se
observa cómo, a pesar de mostrar un avance
La estimación del Índice de Evolución del sostenido en la dimensión cualitativa del
Mercado (IEM) para el sector asegurador desarrollo del mercado entre 2011 y 2021
Gráfica 3.1.3-q
Honduras: capacidad para cerrar la BPS
7,3 % -7,5
2010-2020
En 2020
10,2 % -9,5
6,2 % -5,2
7,5 % -8,0
2011-2021
En 2021
9,6 % -10,9
6,6 % -5,3
0 % 3 % 6 % 9 % 12 % -12 -9 -6 -3 0
88
Gráfica 3.1.3-r
Honduras: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Honduras Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 3,3
180 2012-13 13,2
2013-14 -6,7
160 2014-15 2,2
2015-16 13,8
140
2016-17 -10,4
120 2017-18 6,6
2018-19 -0,5
100 2019-20 10,6
2020-21 -7,6
80
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
(aumentos sostenidos de la profundización), se Rankings del mercado asegurador

han presentado avances y retrocesos en la
dimensión cuantitativa (niveles de penetración). Ranking total
De esta forma, en una valoración de medio
plazo, la tendencia ha sido a un avance discreto Durante el año 2021, operaron en Honduras
en ambas dimensiones a lo largo de dicho once entidades aseguradoras, las mismas que
período. el año anterior. La cuota de mercado de las
Gráfica 3.1.3-s
Honduras: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,90 %
2015
1,88 % 2021
1,86 %
2011
1,5 1,0 0,5
1,84 %
1,82 % 2019
Profundización IEM
1,80 %
28 % 30 % 32 % 34 % 36 %
89
Gráfica 3.1.3-t
Honduras: concentración del sector asegurador
IHH
1800 85 %
1200 80 %
600 75 %
0 70 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
cinco primeras aseguradoras (CR5) supone el encima del umbral de concentración moderada
74,4% del total de primas, registrando una a lo largo de la última década (véase la Gráfica
reducción de 0,3 pp con respecto a 2020 3.1.3-t).
(74,7%). Debe señalarse que el nivel de
concentración de la industria se ha mantenido En este contexto, en la Gráfica 3.1.3-u se
relativamente estable en los últimos años, presenta el ranking de grupos aseguradores
aunque en valores que indican cierto nivel por del mercado hondureño en 2021, el cual sigue
encima de los parámetros óptimos, pero con siendo liderado por Ficohsa Seguros que, con
una tendencia decreciente a partir de 2016. Así, el 24,4% de las primas, reduce un -0,1 pp su
el índice Herfindahl se ha mantenido por participación en el mercado respecto al año
Gráfica 3.1.3-u
Honduras: ranking total
2021 2020
Ficohsa Seguros 24,4 %
MAPFRE 17,4 %
Atlantida 14,8 %
Palic 9,6 %
Davivienda Seguros 8,3 %
6,2 %
Crefisa
6,2 %
Del País
4,7 %
Assa
4,4 %
Equidad
2,1 %
Lafise
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 %
90
Gráfica 3.1.3-v
Honduras: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
MAPFRE 21,3 % Ficohsa Seguros 28,7 %
Ficohsa Seguros 16,5 % Atlantida 16,6 %
Palic 13,7 % MAPFRE 15,3 %
Davivienda Seguros 11,8 % Palic 7,4 %
Atlantida 11,4 % Del País 7,3 %
8,5 % 6,9 %
Equidad Assa
5,3 % 6,7 %
Crefisa Crefisa
4,1 % 6,3 %
Del País Davivienda Seguros
3,9 % 2,3 %
Banrural Equidad
3,0 % 1,7 %
Lafise Lafise
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 0 % 10 % 20 % 30 %
previo. Le sigue MAPFRE (17,4%) y Atlántida (11,4%) que descienden una posición
(14,8%) con una evolución de -0,3 y -1,5 pp de respectivamente (véase la Gráfica 3.1.3-v).
cuota de mercado, respectivamente. El resto de
los grupos aseguradores operando en Aspectos regulatorios relevantes
Honduras intercambian posiciones respecto al
año anterior, excepto Lafise que permanece En 2021, el organismo regulador y supervisión del
en la décima posición. Suben un puesto Palic, mercado asegurador hondureño, la Comisión
Crefisa y Assa, con cuotas del 9,6%, 6,2% y Nacional de Bancos y Seguros, en aras del
4,7%, respectivamente, y adelantan a fortalecimiento del enfoque de Supervisión
Davivienda Seguros (8,3%), Del País (6,2%) y Basada en Riesgos mediante Resolución GRD
Equidad (4,4%). No.913/26-11-2021 reformó el “Reglamento
Sobre Operaciones de Reaseguros, Fronting y del
Rankings No Vida y Vida Registro de Reaseguradoras y Corredores de
Reaseguro del Exterior”, en la cual se incorpora
Por lo que se refiere al ranking No Vida, al igual conceptos y disposiciones enmarcados en
que el año anterior, este sigue estando liderado principios internacionales y de Supervisión
por Ficohsa Seguros con una participación del Basada en Riesgos (SBR), así como la transición
28,7% de las primas. A continuación, le sigue de un registro documental a uno electrónico, con
Atlántida con el 16,6% y MAPFRE con el 15,3% relación a los procesos de inscripción, renovación,
de cuota. Del resto de compañías merece suspensión o cancelación de las instituciones
mención especial la subida de 4 puestos de reaseguradoras extranjeras y corredores de
Palic, con el 7,4% de cuota en 2021, y la caída a reaseguro nacionales y extranjeros.
la octava posición de Davivienda Seguros, que
pierde 3 puestos en el ranking respecto al año Por otra parte, se destacan las medidas de
previo. Respecto al ranking Vida, MAPFRE alivio emitidas mediante resolución, con la
mantiene la primera posición con el 21,3% de finalidad de que las instituciones de seguros
las primas totales, le sigue Ficohsa Seguros pudieran mitigar los efectos negativos en sus
con el 16,5%. Palic, con el 13,7% de las primas indicadores financieros causados por los
de este segmento del mercado, se coloca en eventos derivados de la pandemia del Covid-19
tercera posición ascendiendo 2 puestos, con lo y las tormentas tropicales Eta e Iota, las cuales
que adelanta a Davivienda (11,8%) y Atlántida se detallan a continuación:
91
• Resolución SSE No.911/26-11- 2021, que Sistema Financiero Nacional e Internacional

autoriza a aquellas instituciones que tengan en los certificados de depósitos y bonos.
excesos en las Reservas de Previsión, liberar
los mismos de forma automática, liberación Asimismo, se encuentran el proceso diversos
que podrían realizar a más tardar al cierre del proyectos de reformas al marco regulatorio que
2021, debiendo asegurarse de mantener las rige el mercado asegurador hondureño.
Reservas de Previsión mínimas requeridas Destacan los siguientes:
para cada ramo. Las instituciones deben
remitir en un plazo de cinco días hábiles • Ley de Instituciones de Seguros y Reaseguro,
posteriores al cierre del período en que se la cual data del 2001 y con su reforma se
liberó dichos excesos de las Reservas de busca actualizar la misma a una ley que se
Previsión. Las instituciones de seguros adecue a los principios internacionales de
deben de acompañar una justificación seguros, por lo que en su contenido se
financiera cuando requieran autorización incluyen aspectos de gobierno corporativo,
para liberar Reservas de Previsión en el caso supervisión basada en riesgos, ampliación
que su saldo sea equivalente o inferior al de los canales de comercialización de
50% de las Reservas para Riesgos en Curso seguros, protección al usuario de los
y la siniestralidad neta retenida en uno o servicios de seguros, acciones tempranas y
varios ramos, en un ejercicio financiero, sea medidas de resolución, entre otros.
superior al 70%, y requieran un plan de
restitución de dichas reservas a ejecutarse
• Reglamento de Gobierno Corporativo, el cual
en un período superior a 24 meses.
constituye una normativa integral sobre el
diseño, integración y funcionamiento de los
• Resolución SSE No.073/27-01-2021 y órganos de gobierno (Accionistas, Consejo de
Resolución SSE No.958/13-12-2021, que Administración/ Junta Directiva y Alta Gerencia)
autorizan de manera excepcional que las adecuados a principios internacionales y a la
instituciones de seguros, en la determinación metodología de supervisión basada en
de la Reserva de Siniestros Ocurridos y No riesgos.
Reportados (IBNR), pudieran deducir de los
siniestros netos retenidos del 2020 y 2021, la
retención de los siniestros a causa de la 3.1.4 El Salvador
pandemia Covid-19 y las tormentas
tropicales denominadas Eta y Iota, al Entorno macroeconómico
considerarlos como eventos atípicos con la
finalidad de suavizar el impacto de los La economía salvadoreña creció en un 10,3%
referidos eventos en dicha reserva. en el 2021, después de experimentar una
fuerte contracción del -7,9% en el año anterior
• Resolución SSE No.940/07-12-2021, que (véase la Gráfica 3.1.4-a). Este repunte de la
reforma transitoriamente por un período de economía se debe a factores tanto internos
seis meses el resolutivo 1, inciso b) de la como externos. Entre los primeros destacan los
Re s o l u c i ó n S S E N o . 8 7 9 / 1 5 - 1 0 - 2 0 1 8 , avances en el plan nacional de vacunación, las
relacionados con los Activos Elegibles como políticas de apoyo a empresas y el crecimiento
inversiones para respaldar los recursos de de la demanda interna, la mayor entrada de
inversión, que consistió en incrementar del remesas y el aumento del salario mínimo.
20% a 50% el porcentaje reconocido como Entre los factores externos, por su parte, se
activo elegible del saldo de las primas por encuentra la recuperación de los ingresos por
cobrar (netas de deterioro) y para efectos del turismo y el repunte de las exportaciones de
calce en relación a los depósitos, considerar bienes son los factores más importantes. En
como restricción hasta el equivalente dos cuanto al sector externo, la cuenta corriente de
veces el saldo que presente la cuenta la balanza de pagos se ubicó con un déficit de
“Obligaciones con Asegurados”, en vista del 5,1% del PIB (superávit de 0,8% en 2020), ante
decrecimiento en la rentabilidad de los el incremento notable del comercio y el
portafolios por la disminución de las tasas consecuente crecimiento de las importaciones
de interés ofrecidas por las instituciones del y exportaciones de bienes y servicios (40% y
35% respectivamente). Por otro lado, la
92
Gráfica 3.1.4-a
El Salvador: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de USD; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
30 12 6 %
8
4 %
20 4
0 2 %
10 -4
0 %
-8
0 -12 -2 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
inflación interanual en diciembre de 2021 impulso del gasto público en inversión y

alcanzó el 6,1% (inflación media anual de -0,1% programas sociales como salud, educación y
en 2020) y se sitúa en 7,8% a junio de 2022. seguridad.
De acuerdo con datos del Consejo Monetario Mercado asegurador

Centroamericano, el déficit fiscal del gobierno
central salvadoreño en 2021 se situó en el 4,9% Crecimiento
del PIB (frente al 9,2% de 2020). En este
sentido, la política fiscal se ha centrado en El volumen de primas del mercado asegurador
impulsar el crecimiento económico y la lucha salvadoreño creció un 14,5% nominal (10,7% en
contra la evasión fiscal mediante el Plan términos reales), hasta alcanzar los 826
Antievasión y el Plan Anticontrabando; el millones de dólares, cifras ligeramente más
primero ha permitido recuperar más de 420 elevadas a las del año anterior en el ramo de
millones de dólares desde octubre de 2019, y el Vida e inferiores para el de No Vida y el total del
segundo, más de 20 millones de dólares. mercado (véanse la Tabla 3.1.4 y la Gráfica
Además, la deuda pública total del gobierno 3.1.4-b). El 39,7% del total del mercado está
central se redujo ligeramente hasta el 59,9% representado por las primas de los ramos de
del PIB (63,2% en 2020). No obstante, a pesar Vida, que crecieron en 2021 un 26,2% nominal
de la ligera mejoría, las cuentas públicas hasta los 328 millones de dólares. A su vez, las
continúan tensionadas y las principales primas de No Vida aumentaron un 7,9%
agencias de rating mantienen su calificación en nominal hasta los 498 millones de dólares. Por
grado especulativo con perspectiva negativa modalidades, los seguros de Vida individual y
desde la declaración de incumplimiento colectivo, que son los más significativos,
selectivo por el impago con el anterior crecieron un 13,5%, y los de Vida previsional y
gobierno. pensiones también crecieron un 64,9%. Por su
parte, en el segmento de No Vida se registraron
Con relación a las previsiones para 2022, algunos crecimientos más moderados como en
MAPFRE Economics ha estimado un Incendios (8,8%), Accidentes (4,6%) y Otros
crecimiento del PIB de El Salvador de 2,5% ramos (2%), así como crecimientos muy
para dicho año. Por su parte, la CEPAL prevé destacables como en Automóviles (16,8%) y
igualmente que la economía salvadoreña Crédito (17,6%).
crecerá en torno al 2,5% en 2022 debido al
dinamismo de la demanda interna y externa y al
93
Gráfica 3.1.4-b
El Salvador: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de USD; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
900 30 %
20 %
600
10 %
300
0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia del Sistema Financiero)
En la última década, la evolución de la partici- del 0,29% en 2011 hasta alcanzar el 0,52% en
pación de las primas totales y por segmentos 2021 y en el ramo de No Vida desde el 0,35%
Vida y No Vida del mercado salvadoreño respecto hasta el 0,58% en ese lapso (véase la Gráfica
al mercado latinoamericano ha sido favorable 3.1.4-c).
y solamente ha sido interrumpida por la con-
tracción observada en 2017. El peso del total Por último, cabe señalar que en el crecimiento
de primas salvadoreñas en el total de Améri- de 14,5% que registró el mercado salvadoreño
ca Latina ha pasado del 0,33% en 2011 al de seguros en 2021, el segmento de los
0,55% en 2021. De manera análoga, la partici- seguros de Vida tuvo una contribución positiva
pación en el ramo de Vida también ha crecido de 9,4 pp, explicado básicamente por el ramo
Tabla 3.1.4
El Salvador: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones
Ramo de USD Nominal (%) Real (%)
Total 826,2 14,5 10,7
Vida 328,2 26,2 22,0
Individual y colectivo 222,5 13,5 9,7
Previsional y pensiones 105,7 64,9 59,4
No Vida 498,0 7,9 4,3
Accidentes y Enfermedad 142,3 4,6 1,1
Incendios y/o Líneas aliadas 126,6 8,8 5,2
Automóviles 105,9 16,8 12,9
Otros ramos 105,5 2,0 -1,4
Crédito y/o Caución 17,8 17,6 13,6

1/ Prima emitidas netas de devoluciones y cancelaciones
94

Gráfica 3.1.4-c
El Salvador: participación en las
primas de seguros en América Latina La evolución que ha tenido el balance agregado
(%) del sector asegurador de El Salvador en el
período 2011-2021 se ilustra en la Gráfica
Total Vida No Vida 3.1.4-e. De esta información se desprende que
los activos totales del sector en 2021 se
0,6 %
situaron en 994 millones de dólares, con un
incremento del 2,3% sobre el valor del año
previo. En el análisis del balance destacan los
niveles de capitalización agregados medidos
0,4 % sobre los activos totales. Este indicador se sitúa
por encima del 40% en el período 2011 a 2021,
alcanzando un máximo del 48,7% en 2012, y
han ido descendiendo ligeramente a partir de
0,2 % entonces hasta situarse en un 41,2% sobre el
total del activo en el año 2021.
Inversiones
0,0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
En la Gráfica 3.1.4-f se muestra la evolución

de las inversiones totales a cargo del sector
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia asegurador en El Salvador, en tanto que las
del Sistema Financiero y organismos supervisores de la región) Gráficas 3.1.4-g y 3.1.4-h ilustran la
composición de la cartera de inversiones
de Individual y Colectivo, como se ha agregada a nivel sectorial a lo largo del
comentado anteriormente, en tanto que los período 2011-2021. Como se desprende de
seguros de No Vida aumentaron la aportación esa información, en 2021 las inversiones
al crecimiento total con 5,1 pp (véase la Gráfica alcanzaron 671 millones de dólares (0,62%
3.1.4-d). superiores a las registradas en 2020). Como
se observa en la Gráfica 3.1.4-g, el 81,4% de
las inversiones en 2021 se concentraron en
instrumentos de deuda y renta variable, un
Gráfica 3.1.4-d
El Salvador: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 5,4 2,7 2,7
2012 2012 5,2 3,4 1,8
2013 2013 8,6 4,4 4,2
2014 2014 4,7 2,8 1,9
2015 2015 6,4 1,3 5,1
2016 2016 2,0 -2,6 4,7
2017 2017 -0,8 -0,2 -0,6
2018 2018 6,7 0,6 6,1
2019 2019 6,8 2,7 4,0
2020 2020 2,8 3,3 -0,5
2021 2021 14,5 9,4 5,1
-5 0 5 10 15
95
Gráfica 3.1.4-e
El Salvador: evolución del balance agregado del sector asegurador
1.000
2011-12 5,8
2012-13 6,1
800
2013-14 6,5
(MILLONES DE USD)
600 2014-15 4,0
2015-16 -2,9
400 2016-17 2,9
2017-18 4,2
200 2019-18 1,1
2020-19 2,0
0 2020-21 0,3
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-5 0 5 10
11,4% en tesorería, un 3,6% en inmuebles y el porcentaje de deuda y renta variable a costa de

3,7% restante en otras inversiones financieras. los activos mantenidos como tesorería. A partir
de entonces, la tendencia se revierte perdiendo
Si nos detenemos en la evolución de la peso en la cartera de inversiones sectorial, con
estructura sectorial de las inversiones a lo un nuevo aumento significativo en 2021
largo de la última década, se observa un alcanzando un 4,5% más que en 2011 (Gráfica
pronunciado incremento en el año 2012 del 3.1.4-h).
Gráfica 3.1.4-f
El Salvador: inversiones del En lo que se refiere a las provisiones técnicas
mercado asegurador del sector asegurador salvadoreño, las Gráficas
(millones de USD) 3.1.4-i, 3.1.4-j y 3.1.4-k muestran su evolución y
composición relativa a lo largo del período
800 analizado (2011-2021). En 2021, las provisiones
técnicas se situaron en 365 millones de
dólares, 13,8 millones más que el año anterior.
En 2021, el 33,1% del total correspondió a las
600 provisiones técnicas ligadas a los seguros de
Vida, el 37,9% a la provisión para primas no
400 de No Vida, el 27,3% a la provisión para
prestaciones y el 1,7% restante a la provisión
para riesgos catastróficos. Por otra parte, a lo
largo del período 2011-2021 se aprecia, en
200 términos generales, un incremento sostenido
en los valores absolutos de todas las
provisiones técnicas, a excepción de las
0 provisiones de Vida que caen ligeramente en el
periodo 2015 y 2016. Por lo demás, no se
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
observan alteraciones especialmente

significativas en su composición a lo largo de la
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia última década.
del Sistema Financiero)
96

El Salvador: estructura de las El Salvador: estructura
(%) (%)

Tesorería Otras
100 %
80 %
60 %
81,4 %
3,7 %
40 %
11,4 %
20 %
3,6 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
del Sistema Financiero) del Sistema Financiero)
Desempeño técnico
Gráfica 3.1.4-i En la Gráfica 3.1.4-l se muestra la evolución del

El Salvador: provisiones técnicas del desempeño técnico del sector asegurador
mercado asegurador salvadoreño a lo largo del período 2011-2021, a
(millones de USD)
partir del análisis del ratio combinado del
m e rc a d o . E s t a e v o l u c i ó n m u e s t r a u n
400 crecimiento sostenido de este indicador desde
el año 2011, con un ratio combinado desde el
87,3% en 2011 hasta el 103,9% de 2021,
300
máximo valor en este período.
200
El resultado antes de impuestos del negocio
asegurador en el mercado de El Salvador en el
año 2021 fue de 19 millones de dólares (frente
100 a los 24,5 millones de 2020), debido al
deterioro del resultado tanto técnico como
financiero de la operación aseguradora en ese
año. Como se observa en la Gráfica 3.1.4-m, a
0
partir de 2011, con la sola excepción del 2018,
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
hay una reducción sostenida del resultado

técnico, el cual ha venido afectando a la
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia rentabilidad de la industria aseguradora que,
del Sistema Financiero) en 2021, adopta sus valores mínimos (-19,82
97

El Salvador: estructura de las El Salvador: estructura
(%) (%)
Provisiones para prestaciones
Primas no consumidas y riesgos en curso Vida
Provisiones de seguros de vida No Vida
Para prestaciones
100 %
1,7 %
80 %
27,3 %
60 %
40 % 33,1 %
37,9 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
del Sistema Financiero) del Sistema Financiero)
millones de dólares), en tanto que el resultado En línea con lo anterior, el retorno sobre el
financiero ha caído 6 millones de dólares patrimonio neto (ROE) del mercado salvadoreño
hasta alcanzar los 12 millones de dólares. confirma la tendencia de esta caída ubicándose
en el 4,65% en 2021, registrando un descenso
en -1,4 pp con relación a 2020, y siendo un -10
Gráfica 3.1.4-l
El Salvador: evolución del desempeño técnico del mercado
120 %
2011-12 2,8
100 % 2012-13 0,5
2013-14 2,2
80 %
2014-15 5,9
60 % 2015-16 0,1

2016-17 -1,2
40 % 2017-18 1,2
2018-19 2,1
20 %
2019-20 1,8
0 % 2020-21 1,2
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-2 0 2 4 6
98
Gráfica 3.1.4-m
El Salvador: evolución de los resultados y la rentabilidad
20 % 20 % 12 %
15 %
15 % 9 %
10 %
10 % 6 %
5 %
5 % 3 %
0 %
-5 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
pp inferior al valor de 2011. Situación análoga 2021 en 240 dólares frente a los 216,7 dólares
se presenta al analizar el retorno sobre activos del 2020. En lo que se refiere al grado de
(ROA) que alcanzó, en 2021, un valor de 1,9%, profundización en el mercado salvadoreño
manteniéndose -0,6 pp por debajo respecto a (medida como la relación de las primas de los
2020 y -5,4 pp inferior al 2011. seguros de Vida respecto a las primas totales),
el índice en 2021 se ubicó en 40,0%, un 3,7 pp
Penetración, densidad mayor al valor alcanzado en 2020 y con una
y profundización del seguro tendencia creciente desde 2018. Asimismo, los
valores absolutos del indicador para el
En la Gráfica 3.1.4-n se presentan las promedio de los países de la región (42,5% para
principales tendencias estructurales en el el 2021) siempre han estado por encima del
desarrollo del sector asegurador de El Salvador mercado de seguros salvadoreño, aunque
durante el período 2011-2021. El índice de desde el año 2018 la divergencia con el
penetración (primas/PIB) en 2021 se ubicó en promedio de los países de la región se ha
2,9% un dato superior en 0,5 pp del nivel venido reduciendo.
observado una década atrás, en 2011. Si se
compara con la tendencia mostrada en Estimación de la
promedio por los mercados latinoamericanos, Brecha de Protección del Seguro
presenta ciertas divergencias a lo largo del
período, si bien en 2021 se acerca al promedio La Gráfica 3.1.4-o muestra la estimación de
del mercado latinoamericano del 3,0%. Por su l a B P S p a ra e l m e rca d o d e s e g u ro s
parte, el indicador de densidad (primas per salvadoreño entre 2011 y 2021. De esa
cápita) se situó en 131 dólares en 2021, información se desprende que la brecha de
superior al nivel alcanzado el año previo (115 aseguramiento en 2021 se situó en 1.427
dólares). La densidad en el mercado millones de dólares, representando 1,7 veces
a s e g u ra d o r s a lv a d o re ñ o m u e st ra u n a el mercado asegurador real al cierre de ese
tendencia creciente a lo largo de todo el año (igual al año anterior). Por su parte, la
período analizado, con un crecimiento estructura y evolución de la BPS a lo largo del
acumulado de 68% a lo largo de 2011-2021. En período analizado muestra el predominio en la
2021, adicionalmente, el comportamiento de contribución de los seguros de Vida. Al cierre
este indicador presenta un crecimiento mayor a de 2021, el 61,0% de la brecha de
la evolución producida en el promedio de los aseguramiento correspondió a los seguros de
mercados latinoamericanos, que se situó en Vida (873 millones de dólares), -7 pp menos
99
Gráfica 3.1.4-n
El Salvador: evolución de la penetración, densidad y profundización

4 % 140
130
3 %
120
2 %
110
1 %
100
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
150 200
180
100
160
(USD)
140
50
120
0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
El Salvador Promedio AL El Salvador Promedio AL
50 % 120
110
40 %
100
30 %
90
20 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
100
Gráfica 3.1.4-o
El Salvador: Brecha de Protección del Seguro
(millones de USD)
1.500
2011-12 78,1
2012-13 -55,9
2013-14 32,7
1.000 2014-15 48,2
2015-16 -20,3
2016-17 33,8
2017-18 52,2
500
2018-19 21,8
2019-20 -148,6
2020-21 210,6
0 -200 -100 0 100 200 300
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
que la participación que se observaba en 2011; Vida, como múltiplo, presenta una tendencia
el 39,0% restante de la BPS está explicada por decreciente a lo largo del lapso analizado
la contribución del segmento de los seguros de (pasando de 4,7 a 2,7 veces), si bien es cierto
No Vida (553 millones de dólares). De esta que entre 2014 y 2018 parecía haberse
forma, el mercado potencial de seguros en El revertido esa tendencia. Para el caso del
Salvador al cierre de 2021 (el mercado real más segmento de los seguros de No Vida, la
la BPS), se estimó en 2.253 millones de tendencia de medio plazo es decreciente.
dólares, lo que representa 2,7 veces el mercado Complementariamente, la Gráfica 3.1.4-r
asegurador total en El Salvador en ese año. sintetiza la evolución de la BPS como
múltiplo del mercado real de los segmentos
La Gráfica 3.1.4-q ilustra la estimación de la de negocio de Vida, de No Vida y el total del
brecha de aseguramiento como múltiplo del mercado asegurador salvadoreño en la
mercado real de seguros durante 2011-2021. última década, comparando la situación de
La BPS para el segmento de los seguros de 2021 frente a la de 2011. Como se desprende
Gráfica 3.1.4-p
El Salvador: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
(millones de USD)
Mercado real BPS
2.500
Mercado
2.253,1
potencial
2.000
Mercado
Variación BPS
1.500 real
BPSt 1.426,9
2021-2011 72,9 % 21,5 %

1.000
2021-2020 14,5 % 17,3 %
500 826,2
Mercado
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
101
Gráfica 3.1.4-q
El Salvador: la BPS como múltiplo del mercado real
3,0 6 1,50
2,5 5 1,25
2,0 4 1,00
1,5 3 0,75
1,0 2 0,50
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de esta representación esquemática, la aseguramiento, empleando para ese propósito

situación en el caso del mercado asegurador un análisis comparativo entre las tasas de
salvadoreño mejora en mayor medida en el crecimiento observadas a lo largo de los
ramo de Vida. últimos diez años y las tasas de crecimiento
que se requerirían para cerrar la brecha
Por último, la Gráfica 3.1.4-s muestra la determinada en 2021 a lo largo de los diez
síntesis de la evaluación efectuada respecto a años siguientes. En este sentido, el mercado
la capacidad del mercado asegurador de seguros salvadoreño creció a una tasa
salvadoreño para cerrar la brecha de anual promedio de 5,6% entre 2011 y 2021; el
segmento de los seguros de Vida lo hizo a una
tasa anual promedio de 6,7%, en tanto que el
segmento de los seguros de No Vida lo hizo al
Gráfica 3.1.4-r
El Salvador: evolución de la BPS 5,0% anualmente. De mantenerse la misma
como múltiplo del mercado real dinámica de crecimiento observada en la
pasada década a lo largo de la próxima, la tasa
de crecimiento del mercado asegurador
2011 salvadoreño sería insuficiente para cerrar la
2021
brecha de aseguramiento tanto en el
segmento de los seguros de Vida (en los que la
Total insuficiencia sería de 7,1 pp), como en el
segmento de los seguros de No Vida (con una
insuficiencia de 2,8 pp). Destaca, además, el
hecho de que la insuficiencia disminuyó
respecto al ejercicio efectuado el año anterior
en el ramo de Vida (-2,3 pp), mientras que
6 4 2 creció en el ramo No Vida (+0,1 pp).
Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Vida No Vida El Índice de Evolución del Mercado (IEM), como

se ha señalado antes en este informe, se emplea
como indicador de la tendencia general en la
evolución y madurez de los mercados de
seguros. El resultado del cálculo para el caso
Fuente: MAPFRE Economics del sector asegurador salvadoreño se presenta
102
Gráfica 3.1.4-s
El Salvador: capacidad para cerrar la BPS
4,8 % -5,6
2010-2020
En 2020
5,1 % -9,4
4,6 % -2,7
5,6 % -4,9
2011-2021
En 2021
6,7 % -7,1
5,0 % -2,8
0 % 2 % 4 % 6 % 8 % -10 -8 -6 -4 -2 0
en la Gráfica 3.1.4-t. En general, la tendencia del Análisis conjunto

indicador es positiva y creciente a lo largo del de los coeficientes estructurales
período 2011-2021, aunque entre los años 2014 y
2018 divergió del desempeño promedio de los Finalmente, en la Gráfica 3.1.4-u se ilustra de
mercados aseguradores latinoamericanos, para forma sintética la situación del mercado
luego retomar una tendencia de convergencia. asegurador salvadoreño en comparación con la
Cabe destacar que, en 2021, se produce un media de América Latina, desde la perspectiva
repunte en este indicador de 6,0 pp debido de los distintos coeficientes estructurales
fundamentalmente al cierre de la brecha analizados. En primer término, se observa que
aseguradora en Vida respecto al año anterior. la situación del mercado asegurador de El
Salvador se sitúa por debajo del promedio de
Gráfica 3.1.4-t
El Salvador: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
El Salvador Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 2,0
180 2012-13 13,4
2013-14 3,3
160 2014-15 -0,1
2015-16 -3,9
140
2016-17 -3,1
120 2017-18 -1,3
2018-19 6,7
100 2019-20 23,8
2020-21 6,0
80
-10 0 10 20 30
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
103
Gráfica 3.1.4-u
El Salvador: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
3,0 %
2021
2,8 %

2015
1,5 1,0 0,5 2,6 %
2019
2,4 %
2011
Profundización IEM
2,2 %
32 % 34 % 36 % 38 % 40 %
América Latina especialmente en lo que a la una década. La cuota de mercado de las cinco
densidad se refiere (aunque haya mejorado primeras aseguradoras (CR5) en 2021, supuso
este último año), lo que indica su menor nivel el 68% del total de primas, registrando un
de desarrollo relativo comparado con el aumento de la concentración con respecto a
promedio del conjunto de los mercados de la 2020 (62,1%). El índice Herfindahl, por su parte,
región. De igual forma, se observa cómo, a se ha situado a lo largo de la pasada década
pesar de mantener una tendencia positiva en la prácticamente en línea con el umbral teórico
dimensión cuantitativa del desarrollo del que indicaría la entrada a niveles de
mercado entre 2011 y 2021 (aumentos concentración moderada de la industria
sostenidos de penetración), se han presentado aseguradora, superándolo en 2021 (véase la
avances y retrocesos en la dimensión Gráfica 3.1.4-v).
cualitativa (niveles de profundización). No
obstante, en una valoración de medio plazo, la En el ranking total de grupos aseguradores en
tendencia ha sido a un avance en ambas 2021 (véase la Gráfica 3.1.4-w), el primer
dimensiones a lo largo de la última década. puesto al igual que el año anterior es para
Seguros e Inversiones (SISA), con una cuota de
Rankings del mercado asegurador mercado de 27,4% (-0,5 pp respecto a 2020),
superando a Seguros Sura que está en segunda
Ranking total posición con una cuota de mercado del 17,8%
(-1,8 pp menos que el 2020). MAPFRE sube al
tercer lugar (12,2%) aumentando en 0,6 pp su
En El Salvador, en el año 2021 operaban 23
cuota de mercado respecto al año anterior.
entidades aseguradoras, una más que el año
Posteriormente, se encuentran Aseguradora
anterior tras la autorización del Consejo
Agrícola Comercial, con una cuota de mercado
Directivo de la Superintendencia del Sistema
de 10,6%, y Assa con un 6,1%. Además, cabe
Financiero (SSF) para el inicio de operaciones de
destacar la subida de Atlántida Vida hasta el
Seguros Comédica. De esta forma, los índices de
octavo puesto, con una cuota de mercado de
Herfindahl y CR5 muestran que el grado de
3,6%.
concentración del mercado salvadoreño está en
niveles ligeramente superiores a los de hace
104
Gráfica 3.1.4-v
El Salvador: concentración del sector asegurador
IHH
1800 100 %
90 %
1200 80 %
70 %
600 60 %
50 %
0 40 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Rankings No Vida y Vida (16,5%) que baja a cuarta posición. En la parte

final del ranking sube La Central de Seguros
Finalmente, las tres primeras posiciones del (tres puestos) y sale de la lista de los diez
ranking de grupos aseguradores de No Vida del primeros Seguros Pacífico. Por lo que se
mercado salvadoreño están ocupadas por refiere al ranking de grupos aseguradores del
Seguros Sura (20,8%), que sube un puesto, segmento de Vida, SISA lidera el ranking, con el
seguido de SISA (17,9%) que baja al segundo 41,7% de las primas. Por su parte Seguros
puesto. MAPFRE (16,6%) pasa al tercer puesto Sura, con una cuota de mercado del 13,2%,
adelantando a Aseguradora Agrícola Comercial mantiene la segunda posición, y Atlántida Vida
Gráfica 3.1.4-w
El Salvador: ranking total
2021 2020
SISA 27,4 %
Seguros SURA 17,8 %
MAPFRE 12,2 %
Agrícola Comercial 10,6 %
Assa 6,1 %
4,8 %
Pan American Life
3,6 %
Davivienda
3,6 %
Atlantida Vida
3,4 %
Seguros Fedecrédito
2,9 %
Seguros Azul
0 % 10 % 20 % 30 %
105
Gráfica 3.1.4-x
El Salvador: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
SISA 41,7 % Seguros SURA 20,8 %
Seguros SURA 13,2 % SISA 17,9 %
Atlantida Vida 8,7 % MAPFRE 16,6 %
Seguros Fedecrédito 5,8 % Agrícola Comercial 16,5 %
Davivienda 5,8 % Assa 7,6 %
5,5 % 4,4 %
MAPFRE Pan American Life
5,4 % 2,5 %
Pan American Life Seguros Azul
4,0 % 2,3 %
Assa La Central
3,6 % 2,3 %
Seguros Azul Aseguradora Abank
2,7 % 2,1 %
Seguros Futuro Davivienda
0 % 25 % 50 % 0 % 10 % 20 % 30 %
(8,7%) supera varias posiciones adelantando a • Normas Técnicas Temporales sobre Medidas
Seguros Fedecrédito (5,8%) que ocupa la cuarta de Ciberseguridad e Identificación de los
posición. Davivienda baja al quinto puesto, con Clientes en Canales Digitales aprobada el
una cuota de mercado del 5,8% (véase la 23/08/2021. No. CN-09/2021 (NPBT-06)
Gráfica 3.1.4-x). establece las directrices a los bancos, bancos
cooperativos y sociedades de ahorro para
Aspectos regulatorios relevantes implementar medidas de ciberseguridad que
eviten el fraude cibernético y de esta manera
proteger las ahorros y depósitos de nuestra
En cuanto a los aspectos regulatorios
población. Estas Normas establecen que las
relevantes en el mercado asegurador de El
entidades deberán aplicar medidas de
Salvador en 2021, cabe destacar las siguientes:
ciberseguridad y utilizar múltiples factores de
autenticación para verificar la identidad de
• Normas Técnicas para Aplicación de Graduali- sus clientes para realizar operaciones por
dad en la Constitución de Reservas de medio de canales digitales a efectos de evitar
Saneamiento de Créditos Afectados por las acciones de fraude, robo de usuarios o
COVID-19 aprobada el 25/febrero/2021. No. contraseñas.
CNBCR-03/2021 establece la gradualidad
en la constitución de las reservas de
• N o r m a s Té c n i c a s p a r a Fa c i l i t a r l a
saneamiento que mensualmente las enti-
Participación de las Entidades Financieras
dades financieras a las que les aplican es-
en el Ecosistema Bitcoin aprobada el
tas Normas deben constituir respecto de la
07/09/20201. No. CN-12/2021 regulan los
cartera de créditos que les fueron aplicadas
sujetos que ofrezcan servicios basados en
las Normas Técnicas Temporales para En-
bitcoin a sus clientes, ya sean personas
frentar Incumplimientos y Obligaciones
naturales o jurídicas, y pudiendo estos
Contractuales (NTTEIOC) y las Normas
servicios ser ofertados directamente o a
Temporales Normas Técnicas Temporales
través de un Proveedor de Servicios de
para el Tratamiento de Créditos Afectados
Bitcoin. Los sujetos pueden participar en la
por COVID-19 (NPBT-01).
prestación de servicios de billetera con
custodia o sin custodia basados en bitcoin,
servicios de intercambio, procesamiento de
106
pagos, entre otros servicios, así como de contracción económica entre 2018 y 2020.
ofrecer el conjunto completo de sus servicios Ante este panorama, el gobierno ha encontrado
bancarios a un Proveedor de Servicios de mayores facilidades para implementar las
Bitcoin. reformas sobre Ley de Concertación Tributaria
y sobre el Reglamento de la Ley de Seguridad
• Actualización de los capitales mínimos de Social (vigentes desde finales de 2019) para
2021. De conformidad con lo establecido en equilibrar las cuentas públicas que buscan la
los artículos 14, 48, 68, 120 y 98 de la Ley de contención del gasto público y la elevación de la
Sociedades de Seguros, y numeral 5) del recaudación del impuesto sobre la renta y del
artículo 35 del Reglamento de la Ley en impuesto selectivo al consumo. En este
referencia, el Consejo Directivo de la sentido, el déficit fiscal del gobierno central ha
Superintendencia del Sistema Financiero, en disminuido ligeramente alcanzando un 0,7% del
sesión No. CD-55/2021 del 13 de diciembre PIB en 2021 (1,1% en el año anterior), debido al
de 2021, aprobó la actualización de los mayor crecimiento de los ingresos totales del
valores de los capitales sociales mínimos de gobierno cimentado especialmente en el
las Sociedades de Seguros y Corredores de crecimiento de los impuestos tributarios
Seguros. (25,2%). Por su parte, la deuda pública del
gobierno central respecto al PIB ha disminuido
de 48,4% en 2020 a 47,8% en 2021. Respecto al
3.1.5 Nicaragua sector externo, la balanza en cuenta corriente
cerró el 2021 con un déficit de 2,3% del PIB
Entorno macroeconómico (superávit de 3,0%) ante el crecimiento
significativo de las importaciones.
En 2021, la economía de Nicaragua presentó
un crecimiento real del PIB del 10,3%, Respecto a la política monetaria, el Banco
recuperándose así de la caída de -2,0% sufrida Central de Nicaragua continuó con la postura
el año anterior (véase la Gráfica 3.1.5-a). Esta expansiva adoptada en 2020 y en el primer
situación se debió a una sólida expansión de la trimestre de 2021 redujo la tasa de referencia
demanda externa, en particular un crecimiento monetaria (TRM) a un 3,5%, contribuyendo a la
notable de Estados Unidos, que ha dado un reducción de los tipos de interés en el mercado
impulso positivo a las actividades de zona financiero. Por su parte, la inflación interanual
franca, las exportaciones tradicionales y las en diciembre de 2021 se ubicó en el 7,3%
remesas. Esta tasa de crecimiento también (inflación media anual de 2,6% en 2020) y
resulta de un efecto base después de tres años alcanzó el 11,5% en julio de 2022. Ante esta
Gráfica 3.1.5-a
Nicaragua: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de córdobas; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
600 12 10 %
8 %
400 6
6 %
4 %
200 0
2 %
0 -6 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
107
situación, el banco central ha aumentado en prepandemia en términos de volumen de

2022 su TRM por 4 veces en 50 pbs hasta el primas, con la sola excepción del ramo de
5,5% que mantiene a la fecha del presente Accidentes personales que presenta un
informe, como medida de contención de las crecimiento real negativo (-1,2%).
presiones inflacionistas del sector externo a
consecuencia del alza de los precios Analizando los segmentos del mercado, los
internacionales de alimentos y combustibles. ramos de Vida, que representan el 18,8% del
total, crecieron un 9,3% (en contraste con el
Para 2022, MAPFRE Economics ha estimado un descenso del -2,8% del año anterior), hasta
crecimiento real de la economía nicaragüense alcanzar los 1.453,1 millones de córdobas (41
en el entorno del 2,9%, en tanto que la CEPAL ha millones de dólares). Por su parte, las primas
previsto un crecimiento del 3,0%; previsiones de los ramos de No Vida crecieron un 13,0% lo
que contrastan con la notable expansión de que se traduce en 10 pp más que en 2020,
2021, como consecuencia del menor dinamismo hasta situarse en 6.281 millones de córdobas
de la economía estadounidense, una menor (179 millones de dólares). Respecto a las dos
inversión pública y la desaparición del antes modalidades más importantes, Incendios tuvo
referido efecto base. un comportamiento excelente (con un
crecimiento nominal del 12,1% y real del 6,8%),
Mercado asegurador así como Automóviles que también creció
respecto al año anterior, aunque en menor
medida (4,9% nominal). Tras ellos, el tercer
Crecimiento
ra m o e n i m p o r ta n c i a b a j o l a r ú b r i ca
Obligatorios presenta un comportamiento
L a s p r i m a s d e l m e rc a d o a s e g u r a d o r favorable con un crecimiento nominal del
nicaragüense en 2021 ascendieron a 7.734 15,2% nominal y 9,8% real.
millones de córdobas (220 millones de dólares),
lo que supone un aumento nominal del 12,3% y
Por otra parte, la participación de las primas
real del 7,0% respecto al año anterior (véanse
totales y por segmentos Vida y No Vida del
la Tabla 3.1.5 y la Gráfica 3.1.5-b). De esta
mercado nicaragüense respecto al mercado
forma, el mercado asegurador nicaragüense en
global de América Latina creció en los últimos
2021 mejora respecto al año 2020 en todos los
diez años en 6 pbs para el total, 3 pbs para el
ramos y modalidades, superando los niveles de
Tabla 3.1.5
Nicaragua: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de córdobas de USD Nominal (%) Real (%)
Total 7.733,8 220,2 12,3 7,0
Vida 1.453,1 41,4 9,3 4,2
No Vida 6.280,7 178,8 13,0 7,7
Automóviles 1.290,5 36,7 4,9 0,0
Incendios y líneas aliadas 2.125,4 60,5 12,1 6,8
Obligatorios2 1.031,1 29,4 15,2 9,8
Otros ramos 678,7 19,3 29,1 23,0
Salud 485,7 13,8 12,6 7,3
Accidentes personales 175,5 5,0 3,7 -1,2
Crédito y/o Caución 128,5 3,7 27,6 21,6
Transportes 145,9 4,2 13,5 8,1
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras)
1/ Primas netas emitidas
2/ Incluye el seguro obligatorio de automóviles
108
Gráfica 3.1.5-b
Nicaragua: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de córdobas; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
8.000 30 %
6.000 20 %
4.000 10 %
2.000 0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
ramo de Vida y 9 pbs para el ramo No Vida. El en 2011 al 0,15% en 2021 (véase la Gráfica
ramo de No Vida presenta mayor peso (0,21% 3.1.5-c).
en 2021) sobre el conjunto de América Latina
que el ramo de Vida (0,06%). La proporción del En cuanto a la contribución al crecimiento por
total de primas de Nicaragua en el total del parte de las dos grandes líneas de negocio del
mercado latinoamericano ha pasado del 0,08% mercado asegurador nicaragüense, en el
crecimiento total del 12,3% observado en 2021
la mayor contribución provino del segmento de
No Vida con 10,5 pp, mientras que la aportación
Gráfica 3.1.5-c de los seguros de Vida fue de 1,8 pp, con lo
Nicaragua: participación en las
primas de seguros en América Latina que el mercado retorna a la tendencia de
(%) contribuciones positivas al crecimiento de
ambos ramos que se había perdido en 2019
Total Vida No Vida (véase la Gráfica 3.1.5-d).
0,25 %
0,20 % La evolución a lo largo del período 2011-2021 del

balance agregado sectorial de la industria
aseguradora nicaragüense se ilustra en la
0,15 %
Gráfica 3.1.5-e. Como se desprende de esta
información, en 2021 los activos totales se
0,10 % situaron en 14.788 millones de córdobas (416
millones de dólares), en tanto que el patrimonio
neto ascendió a 6.608 millones de córdobas (12,4
0,05 % pp más que en 2020). Cabe señalar que en el
año 2011 el nivel de capitalización agregado del
0,00 % sector asegurador de Nicaragua, medido sobre
los activos totales, se situaba en el 30,1%,
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
incrementándose de manera progresiva a lo

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de largo del período 2011-2021, para llegar a
Bancos y de Otras Instituciones Financieras y organismos representar el 44,7% del activo total a finales de
supervisores de la región) 2021.
109
Gráfica 3.1.5-d
Nicaragua: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 11,6 2,0 9,5
2012 2012 17,7 3,5 14,3
2013 2013 19,1 4,7 14,4
2014 2014 19,0 4,0 15,0
2015 2015 12,6 2,0 10,6
2016 2016 12,5 3,8 8,7
2017 2017 13,2 3,1 10,0
2018 2018 6,8 2,4 4,4
2019 2019 -4,2 -1,2 -3,1
2020 2020 1,8 -0,6 2,4
2021 2021 12,3 1,8 10,5
-5 0 5 10 15 20
Inversiones renta variable el 82,0%, un 13,4% en tesorería

(que tuvo un incremento significativo en este
Por otra parte, en la Gráfica 3.1.5-f se muestra año) y el 4,6% restante en inversiones
la evolución de las inversiones, en tanto que las inmobiliarias. En general, en la evolución de la
Gráficas 3.1.5-g y 3.1.5-h ilustran la composición de la cartera de inversiones del
composición de la cartera agregada a nivel mercado asegurador en Nicaragua a lo largo de
sectorial a lo largo del período 2011-2021. De la última década se observa la preeminencia de
acuerdo con esta información, en 2021 las las inversiones en instrumentos de deuda y
inversiones alcanzaron 10.826,5 millones de renta variable, con una ligera retracción a favor
c ó rd o b a s ( 3 0 5 m i l l o n e s d e d ó l a re s ) , de los depósitos en tesorería, como antes se
concentrándose en instrumentos de deuda y indicó.
Gráfica 3.1.5-e
Nicaragua: evolución del balance agregado del sector asegurador
15.000
2011-12 15,0
2012-13 10,3
(MILLONES DE CÓRDOBAS)
2013-14 23,2
10.000
2014-15 18,3
2015-16 17,2
2016-17 25,9
5.000 2017-18 26,5
2018-19 18,8
2019-20 13,4
0 2020-21 12,4
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 10 20 30
110
Gráfica 3.1.5-f
Nicaragua: inversiones del
mercado asegurador En las Gráficas 3.1.5-i 3-1-5-j y 3.1.5-k se
(millones de córdobas) ilustra la evolución y composición relativa de
las provisiones técnicas del sector asegurador
12.000
nicaragüense a lo largo del período analizado.
En 2021, las provisiones técnicas se situaron en
5.534 millones de córdobas (156 millones de
dólares). El 15,3% del total correspondió a las
provisiones técnicas de los seguros de Vida, el
8.000 29,7% a la provisión para primas no
de No Vida, el 30,6% a la provisión para
prestaciones, y el 24,4% restante a la provisión
para riesgos catastróficos.
4.000
Cabe señalar que, a lo largo del período
2011-2021, se observa un crecimiento
sostenido de las provisiones técnicas en
0
términos absolutos tanto las relacionadas con
los seguros de Vida como las que respaldan los
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de No Vida, viéndose interrumpida esta

tendencia en 2018 para ambas provisiones, si
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia bien se mantienen bastante estables sus pesos
de Bancos y de Otras Instituciones Financieras) relativos a lo largo de toda la serie. Destaca el
porcentaje significativo de las provisiones por

Nicaragua: estructura de las Nicaragua: estructura
(%) (%)

Otras inversiones financieras Tesorería Deuda y renta variable
Inmuebles
Tesorería
100 %
80 %
13,4 %
60 % 4,6 %
40 %
82,0 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Bancos y de Otras Instituciones Financieras) de Bancos y de Otras Instituciones Financieras)
111
riesgos catastróficos que, como se indicó, en

Gráfica 3.1.5-i 2021 supusieron el 24,4% del total de
Nicaragua: provisiones técnicas del provisiones.
mercado asegurador
(millones de córdobas)
Desempeño técnico
6.000
Por lo que se refiere al desempeño técnico de
la industria aseguradora nicaragüense, la
Gráfica 3.1.5-l muestra la evolución del ratio
combinado total del sector a lo largo del
4.000 período 2011-2021. Como se observa, el ratio
combinado que muestra el desempeño técnico
del sector mejoró en 1 pp en 2021 para situarse
en el 96,2%, debido fundamentalmente al
decrecimiento del ratio de gastos en 3,4 pp
2.000 hasta situarse en 52,4%. El ratio de
siniestralidad, por su parte, se incrementa 2,4
pp hasta los 43,8%. Con esta mejora en el ratio
combinado, se rompe una tendencia iniciada en
2018 hacia el deterioro de este indicador a nivel
0
sectorial.
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Bancos y de Otras Instituciones Financieras)
El resultado neto del negocio asegurador
nicaragüense en 2021 fue de 733,9 millones de

Nicaragua: estructura de las Nicaragua: estructura
(%) (%)
100 %
80 %
24,4 %
60 %
15,3 %
30,6 %
40 %
20 % 29,7 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Bancos y de Otras Instituciones Financieras) de Bancos y de Otras Instituciones Financieras)
112
Gráfica 3.1.5-l
Nicaragua: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 -5,1
2012-13 -4,9
80 %
2013-14 -2,4
60 % 2014-15 -0,6

2015-16 2,5
40 % 2016-17 -6,2

2017-18 1,4
20 % 2018-19 6,5
2019-20 6,5
0 % 2020-21 -1,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
córdobas (21 millones de dólares), un -0,7% la rentabilidad del sector asegurador de

menor que el registrado el año previo, afectado Nicaragua, cuyo ROE ha girado en torno al
por un deterioro en los resultados financieros 22% de promedio en la década, pese a que en
(véase la Gráfica 3.1.5-m). Por lo que se refiere los tres últimos años obtuvieran sus peores
a la rentabilidad, el retorno sobre el patrimonio datos.
neto (ROE) se ubicó en 11,8% en 2021, cayendo
en 1,6 pp con relación a 2020. Una situación Penetración, densidad
similar se presenta al analizar el retorno sobre y profundización del seguro
activos (ROA), el cual alcanzó 5,2% en 2021, lo
que significó un descenso de 0,4 pp respecto al La Gráfica 3.1.5-n ilustra las principales
año previo. En términos generales, analizado tendencias estructurales en el desarrollo del
su comportamiento a lo largo de la pasada sector asegurador nicaragüense a lo largo del
década, se observa un desempeño positivo de
Gráfica 3.1.5-m
Nicaragua: evolución de los resultados y la rentabilidad
30 % 40 % 10 %
30 % 8 %
20 %
20 % 6 %
10 %
10 % 4 %
0 % 0 % 2 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
113
Gráfica 3.1.5-n
Nicaragua: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, córdobas y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 200
180
3 %
160
2 %
140
1 %
120
0 % 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
1.200 60 400
900 45
300
(CÓRDOBAS)
600 30
200
300 15
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Nicaragua Promedio AL Nicaragua Promedio AL
50 % 140
40 % 130
30 % 120
20 % 110
10 % 100
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
114
período 2011-2021. En primer término, el Estimación de la

índice de penetración (primas/PIB) en 2021 se Brecha de Protección del Seguro
situó en 1,5%, 0,1 pp por debajo del nivel
registrado en 2020 y 1,5 pp por debajo del El resultado de la estimación de la BPS para el
promedio de América Latina. Como se mercado de seguros de Nicaragua entre 2011
observa, el índice de penetración en el y 2021 se presenta en la Gráfica 3.1.5-o.
mercado nicaragüense presentó una ligera Conforme a esa información, la brecha de
tendencia positiva entre 2011 y 2018, para aseguramiento en 2021 se situó en 32.167
comenzar a reducirse a partir de ese año millones de córdobas (916 millones de
alejándose de la tendencia promedio similar a dólares), representando 4,2 veces el mercado
la registrada por el mercado asegurador de asegurador real en Nicaragua al cierre de ese
América Latina en su conjunto. Por su parte, año.
la densidad del seguro en Nicaragua (primas
per cápita) se situó en 1.129 córdobas (32 Por otra parte, la estructura y evolución de la
dólares), lo que representa una subida de BPS a lo largo del período analizado muestra
10,7% con respecto al nivel alcanzado el año el predominio en la contribución de los
previo (1.020 córdobas). A diferencia de la seguros de Vida, de forma análoga a lo que
penetración, la densidad (medida en moneda ocurre con la mayor parte de los mercados de
local) muestra una tendencia creciente salvo América Latina. Así, al cierre de 2021, el 62%
el periodo 2019-2020, con un aumento de la brecha de aseguramiento (60% en 2020)
acumulado del 142,6% a lo largo del período correspondió a los seguros de Vida (19.816
2011-2021. millones de córdobas), lo que representa 5 pp
menos que la participación que se observaba
Por último, en lo referente al grado de de parte de ese segmento en 2011. Por su
profundización en el mercado nicaragüense parte, el 38% restante de la brecha se explica
(primas de los seguros de Vida respecto a las por la contribución del segmento de los
primas totales), el índice en 2021 se situó en seguros de No Vida (12.339 millones de
18,8%, es decir, 3,7 pp por encima del nivel córdobas). De esta forma, el mercado
observado en 2011 y, en general, en línea con potencial de seguros en Nicaragua al cierre de
la tendencia del conjunto de los mercados de 2021 (la suma del mercado real y la BPS), se
América Latina, aunque siempre por debajo de estimó en 39.900,4 millones de córdobas
aquella en un -25% de media y en niveles (1.136 millones de dólares), lo que representa
absolutos aún muy debajo del promedio de la 5,2 veces el mercado asegurador total en ese
región (42,5% en América Latina para 2021). año (véase la Gráfica 3.1.5-p).
Gráfica 3.1.5-o
Nicaragua: Brecha de Protección del Seguro
40.000
2011-12 2.012
2012-13 540
30.000 2013-14 2.330

2014-15 2.812
2015-16 892
20.000 2016-17 1.337
2017-18 -477
2018-19 800
10.000
2019-20 1.870
2020-21 4.963
0 -1.000 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
115
Gráfica 3.1.5-p
Nicaragua: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS Mercado

39.900,4
potencial
40.000
30.000
Mercado
Variación BPS
real
BPSt 32.166,6
20.000
2021-2011 179,7 % 113,2 %
10.000 2021-2020 12,3 % 18,2 %
7.733,8 Mercado
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Para complementar el análisis, en la Gráfica La Gráfica 3.1.5-r, por su parte, sintetiza la

3.1.5-q se ilustra la estimación de la brecha de evolución de la BPS como múltiplo del mercado
aseguramiento como múltiplo del mercado real real de los segmentos de negocio de Vida, de
de seguros en Nicaragua. De acuerdo con esta No Vida y el total del mercado asegurador
métrica, la BPS como múltiplo presenta una nicaragüense en la última década, comparando
tendencia decreciente a lo largo del período la situación de 2021 frente a la de 2011. De este
2011-2021, tanto para el caso del segmento de análisis gráfico se desprende que la situación
los seguros de Vida (pasando de 24 a 13,6 del mercado ha mejorado en ese lapso,
veces), como para los seguros de No Vida (que fundamentalmente en el ramo de Vida en
pasan de 2,2 a 2 veces). No obstante, debe términos de brecha de aseguramiento como
señalarse que en los últimos tres años se múltiplo del mercado real.
observan crecimientos en la proporción de la
brecha relativa al mercado real de seguros de Por último, la Gráfica 3.1.5-s presenta la síntesis
ese país. de la evaluación respecto a la capacidad del
Gráfica 3.1.5-q
Nicaragua: la BPS como múltiplo del mercado real
6 30 3,0
5 2,5
20
4 2,0
10
3 1,5
2 0 1,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
116
10,8%; crecimiento que se integró por una tasa

Gráfica 3.1.5-r
Nicaragua: evolución de la BPS anual de 13,3% en el segmento de los seguros
como múltiplo del mercado real de Vida, y una tasa promedio anual de 10,3%
para el caso de los seguros de No Vida. Del
análisis efectuado se desprende que, de
2011 mantenerse la misma dinámica de crecimiento
2021 observada en la pasada década a lo largo de los
siguientes diez años, la tasa de crecimiento del
Total mercado asegurador nicaragüense sería
insuficiente en 7,0 pp para conseguir el objetivo
señalado. Para el caso específico de los
seguros de Vida, la tasa observada sería
insuficiente en -17,5 pp y en -1,1 para el
segmento de No Vida. Cabe puntualizar que, en
25 20 15 10 5 comparación con el ejercicio realizado en 2020,
se mantiene el deterioro en la capacidad del
mercado de seguros de Nicaragua para cubrir
la BPS.
Vida No Vida

Mercado (IEM) para el sector asegurador
Fuente: MAPFRE Economics nicaragüense se muestra en la Gráfica 3.1.5-t
Para este caso, el IEM (que se emplea como
indicador de la tendencia general observada en
mercado asegurador nicaragüense para cerrar
la evolución y madurez de los mercados de
la BPS, empleando para ello un análisis
seguros) muestra una tendencia positiva a lo
comparativo entre las tasas de crecimiento
largo del período 2011-2021, aunque se
observadas a lo largo de los últimos diez años y
ralentiza de manera significativa a partir de
las tasas de crecimiento que se requerirían
2019, divergiendo de la tendencia del promedio
para cerrar la brecha determinada en 2021 a lo
de América Latina. Como se desprende de la
largo de la siguiente década. En este sentido, el
referida gráfica, la tendencia sigue, en
mercado de seguros nicaragüense creció en la
términos generales, a la registrada por el
pasada década a una tasa anual promedio de
Gráfica 3.1.5-s
Nicaragua: capacidad para cerrar la BPS
10,8 % -6,6
2010-2020
En 2020
13,7 % -15,8
10,2 % -1,3
10,8 % -7,0
2011-2021
En 2021
13,3 % -17,5
10,3 % -1,1
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % -20 -15 -10 -5 0 5
117
Gráfica 3.1.5-t
Nicaragua: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Nicaragua Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 5,8
180 2012-13 18,5
2013-14 7,1
160 2014-15 -1,8
2015-16 14,8
140
2016-17 10,0
120 2017-18 15,4
2018-19 -9,1
100 2019-20 -7,1
2020-21 -9,7
80
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
promedio de los mercados aseguradores de IEM decreció 12,4 pp mientras que en

Latinoamérica, con una divergencia que se Nicaragua el IEM lo hizo en 9,7 pp.
acentúa en el 2010-2011 y en 2019-2021, esta
última donde presenta la mayor diferencia de Análisis conjunto
e s t e i n d i c a d o r re s p e c t o a l p ro m e d i o de los coeficientes estructurales
latinoamericano (-29,2%). En 2021, esta
divergencia se ha visto reducida respecto a la Finalmente, en la Gráfica 3.1.5-u se ilustra de
tendencia promedio de América Latina, cuyo forma sintética la situación del mercado
asegurador nicaragüense en comparación con la
Gráfica 3.1.5-u
Nicaragua: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,7 %
2019
1,6 %
1,5 % 2021
2015
1,5 1,0 0,5
1,4 %
1,3 %

1,2 %
14 % 15 % 16 % 17 % 18 % 19 % 20 % 21 %
118
media de América Latina, desde la perspectiva tendencia a la reducción de los niveles de

de los distintos indicadores estructurales concentración de la industria a lo largo del
previamente analizados. De este análisis gráfico período analizado, pero aún con niveles
se observa que la situación del mercado significativamente altos (véase la Gráfica 3.1.5-
nicaragüense queda por debajo del promedio de v).
América Latina, especialmente en lo que a la
penetración, densidad y profundización se Con relación al ranking total del mercado
refiere, si bien el IEM presenta un valor más nicaragüense en 2021 que se ilustra en la
cercano al de la media de la región. Por otra Gráfica 3.1.5-w, América ostenta el primer sitio
parte, respecto al avance general del desarrollo con una participación de mercado del 27,5%.
de la industria aseguradora en ese país, si bien Los dos siguientes lugares del ranking son
se observa un avance tanto cuantitativo ocupados por Assa, con el 24,0% del mercado, y
(penetración) como cualitativo (profundización) a Lafise con una cuota del 21,0%. Cierra el
lo largo del último decenio, destaca la clara ranking MAPFRE con una cuota del 8,0%.
retracción registrada a partir de 2019.
Rankings No Vida y Vida
Rankings del mercado asegurador
En el ranking de No Vida, la compañía líder del
Ranking total mercado nicaragüense en 2021 fue de nuevo
América con una cuota del 28,0% del mercado,
El sector asegurador de Nicaragua mantuvo en en tanto que el segundo y tercer puestos fueron
2021 su estructura con solo cinco entidades ocupados por Assa (23,2%) y Lafise (20,7%)
aseguradoras operando en el mercado. Así, a lo como ocurriera en el mercado total (véase la
largo de esta última década se observa un muy Gráfica 3.1.5-x). Por último, el ranking
ligero descenso en la tendencia de los niveles correspondiente a las entidades que operan los
de concentración del mercado. El índice seguros de Vida está encabezado por Assa que,
Herfindahl se ha situado a lo largo de todo el con el 27,3% del mercado, asciende dos
período 2011-2021 por encima del umbral puestos; América (25,0% un 3,3% menos que el
teórico que indica altos niveles de año anterior) cae un puesto, y Lafise es tercero
concentración. Lo mismo ocurre al revisar el con el 22,3% de cuota de mercado (23,6% en
índice CR3 (la participación de mercado de las 2020). Les sigue Iniser (20,3%) y lo cierra
tres mayores entidades) construido para el MAPFRE con un 5,2% (0,6% más que el año
mercado nicaragüense, el cual muestra la anterior).
Gráfica 3.1.5-v
Nicaragua: concentración del sector asegurador
IHH
3000 85 %
2000 80 %
1000 75 %
0 70 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
119
Gráfica 3.1.5-w
Nicaragua: ranking total
2021 2020
América 27,5 %
Assa 24,0 %
21,0 %
Lafise
19,6 %
Iniser
8,0 %
MAPFRE
0 % 10 % 20 % 30 %
Aspectos regulatorios relevantes Servicios Financieros. Publicada el 22 de abril

de 2021.
Con relación a los aspectos regulatorios en
2021 en el mercado asegurador de Nicaragua, • CD-SIBOIF-1240-2-ABR06-2021. Norma de
cabe destacar la emisión de las siguientes Reforma a los Artículos 1, 3, 5, 49 y 50 de la
normativas por parte de la Superintendencia de N o r m a s o b re Tr a n s p a re n c i a e n l a s
Bancos y de Otras Instituciones Financieras, Operaciones Financieras. Publicada el 22 de
entidad encargada de la supervisión de la abril de 2021.
actividad aseguradora en ese país:
• CD-SIBOIF-1250-1-MAY28-2021. Norma para
• Ley No. 1061. Ley de Reformas y Adición a la la Atención, Tramitación e Indemnización de
Ley No. 842, Ley de Protección de los Siniestros Previstos en Contratos de
Derechos de las Personas Consumidoras y Seguros. Publicada el Publicada el 6 de julio
Usuarias. Publicada el 9 de febrero de 2021. de 2021.
• CD-SIBOIF-1240-1-ABR06-2021. Norma • CD-SIBOIF-1262-3-AGOS3-2021. Norma de

s o b re I m p o s i c i ó n d e S a n c i o n e s p o r Reforma al Artículo 6 de la Norma sobre el
Incumplimientos en Materia de Transparencia Pago de Bonificaciones en las Instituciones
y Protección al Cliente y/o Usuario de Financieras. Publicada el 3 de septiembre de
2021.
Gráfica 3.1.5-x
Nicaragua: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Assa 27,3 % América 28,0 %
América 25,0 % Assa 23,2 %
22,3 % 20,7 %
Lafise Lafise
20,3 % 19,4 %
Iniser Iniser
5,2 % 8,6 %
MAPFRE MAPFRE
0 % 10 % 20 % 30 % 0 % 10 % 20 % 30 %
120
• CD-SIBOIF-1269-8-SEP10-2021. Norma de año en torno al -5,0%, frente al -8,0% del año

Imposición de Sanciones a Entidades de anterior. Tras la expansión fiscal del año pre-
Seguros por Incumplimiento del Decreto No. vio implementada para contrarrestar los efec-
15-2018, publicado en La Gaceta No. 190, del tos de pandemia del Covid-19 en la economía,
3 de octubre de 2018. Publicada el 22 de el gobierno ha venido implementando una
noviembre de 2021. batería de medidas para corregir el déficit,
fortalecer las finanzas públicas y sanear la
• CD-SIBOIF-1269-7-SEP10-2021. Norma de sostenibilidad de la deuda. Con ello, en la se-
Imposición de Sanciones a Entidades de gunda mitad del año pudo formalizar un nuevo
Seguros por Incumplimiento del Decreto No. crédito con el Fondo Monetario Internacional
15-2018, publicado en La Gaceta No. 190, del (FMI) por importe de 1.778 millones de
3 de octubre de 2018. Publicada el 22 de dólares.
noviembre de 2021.
En materia de precios, la inflación permaneció
en un rango controlado tras registrar un avance
3.1.6 Costa Rica interanual del 3,3% en 2021 y bajo la
implementación de unas políticas monetarias
Entorno macroeconómico favorables por parte del banco central para
apoyar la recuperación. En este sentido, el
En 2021, la economía de Costa Rica creció un banco central mantuvo el tipo de interés de
7,6% en términos reales (frente a la caída del referencia en el 0,75% durante 2021, sumado a
-4,1% del año anterior), superando así los una posición más relajada en cuanto a su
niveles de actividad previos a la pandemia participación en el mercado de monedas
(véase la Gráfica 3.1.6-a). Esta mejoría vino extranjeras (MONEX), lo que llevó a una
impulsada por la recuperación del consumo depreciación de la moneda nacional de 6,2% en
privado, componente que experimentó el mayor el año frente al dólar. Sin embargo, el repunte
incremento, un aumento de la inversión, así de la inflación que comenzó a finales de año y
como una contribución positiva del sector ex- alcanzó el 11,48% en el mes julio, ha motivado
terior. Por otro lado, de acuerdo con informa- un cambio de orientación hacia un
ción del Consejo Monetario Centroamericano, endurecimiento de la política monetaria, con
la deuda pública costarricense alcanzó el una primera subida de tipos de interés en
78,9% del PIB al cierre de 2021 (78,7% en diciembre y otras cinco en 2022 hasta el 7,5%
2020), al tiempo que el déficit fiscal cerró el en el mes de julio.
Gráfica 3.1.6-a
Costa Rica: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de colones; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
40.000 8 8 %
6 %
30.000 4
4 %
20.000 0
2 %
10.000 -4
0 %
0 -8 -2 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
121
Gráfica 3.1.6-b
Costa Rica: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millardos de colones; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
No Vida Vida Total Vida (der.) No Vida
1.000 30 % 45 %
800
20 % 30 %
600
10 % 15 %
400
0 % 0 %
200
0 -10 % -15 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia General de Seguros)
De cara a 2022, las estimaciones de MAPFRE Por otra parte, las primas de los seguros de
Economics respecto al crecimiento del PIB de Vida, que suponen el 16,4% del total,
Costa Rica se sitúan en torno al 3,3%; aumentaron en 2021 un 17,8% nominal (15,8%
parámetro similar al que prevé la CEPAL y que real) hasta situarse en 147.816,1 millones de
apunta a una moderación del crecimiento colones (237,8 millones de dólares), en tanto que
económico respecto al año previo, impulsado las de No Vida crecieron un 5,0% (3,2% real)
por una mayor demanda externa. hasta los 752.393,2 millones de colones (1.210,4
Mercado asegurador
Gráfica 3.1.6-c
Costa Rica: participación en las
Crecimiento primas de seguros en América Latina
(%)
costarricense en 2021 ascendió a 900.209 Total Vida No Vida
millones de colones (1.448 millones de
1,6 %
dólares), lo que supone un incremento nominal
6,9% y un crecimiento real del 5,1% respecto al
año anterior (véanse la Tabla 3.1.6 y la Gráfica
3.1.6-b). El mercado costarricense ha crecido a 1,2 %
un promedio del 8,2% en los últimos seis años,
desde el descenso registrado en 2015 (-9,4%),
año en el que se modificó el criterio para 0,8 %
contabilizar las primas por el Instituto Nacional
de Seguros de Costa Rica (la entidad
aseguradora de mayor cuota de mercado) con 0,4 %
el fin de ajustarlo a la normativa vigente. Las
modificaciones realizadas, sin embargo,
dificultan la comparación de los datos 0,0 %
estadísticos a partir del 2015 con los años
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
anteriores, tanto en la variable del ingreso por

primas, como en el balance de situación y en el Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia
estado de resultados. General de Seguros y organismos supervisores de la región)
122
Tabla 3.1.6
Costa Rica: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de colones de USD Nominal (%) Real (%)
Total 900.209,3 1.448,2 6,9 5,1
Vida 147.816,1 237,8 17,8 15,8
No Vida 752.393,2 1.210,4 5,0 3,2
Automóviles 230.618,9 371,0 1,1 -0,6
Accidentes y salud 169.982,9 273,5 18,8 16,8
Otros ramos 56.725,4 91,3 -5,3 -6,9
Transportes 12.714,6 20,5 21,5 19,5
Crédito y caución 8.205,5 13,2 -26,1 -27,4
Agrícola y pecuarios 212,5 0,3 -12,1 -13,6
Accidentes del trabajo 145.013,3 233,3 2,7 1,0

1/ Prima bruta (seguro directo más reaseguro aceptado)
millones de dólares). En 2021, existe un Como se ilustra en la Gráfica 3.1.6-c, a lo largo

crecimiento generalizado de los ramos de del período 2011-2021 la evolución de la
aseguramiento de No Vida, únicamente participación de las primas totales y por
penalizado por el decrecimiento de las segmentos Vida y No Vida del mercado de
modalidades de Agrícola y pecuarios (-12,1%), seguros de Costa Rica respecto al mercado
Crédito y caución (-26,1%) y Otros ramos latinoamericano ha sido creciente, salvo en los
(-5,3%). El mercado crece en Automóviles años de 2015 y 2021. De esta forma, la
(1,1%), Accidentes y salud (18,8%), Transportes proporción del total de primas costarricenses
(21,5%), Accidentes del trabajo (2,7%), en el total de América Latina ha pasado del
Responsabilidad civil (10,4%) e Incendios (4,4%). 0,54% en 2011 al 0,97% en 2021. De manera
Gráfica 3.1.6-d
Costa Rica: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 6,2 2,4 3,8
2012 2012 16,2 3,3 12,9
2013 2013 11,1 3,0 8,1
2014 2014 20,2 1,4 18,8
2015 2015 -9,4 -0,7 -8,7
2016 2016 16,1 5,3 10,8
2017 2017 14,5 1,4 13,0
2018 2018 3,0 1,7 1,3
2019 2019 7,9 1,2 6,7
2020 2020 1,1 -1,0 2,0
2021 2021 6,9 2,7 4,3
-10 0 10 20 30
123
Gráfica 3.1.6-e
Costa Rica: evolución del balance agregado del sector asegurador
3.000
2011-12 9,8
2012-13 15,7
(MILLARDOS DE COLONES)
2013-14 8,6
2.000
2014-15 8,7
2015-16 6,6
2016-17 10,3
1.000 2017-18 7,5
2018-19 13,2
2019-20 3,3
0 2020-21 9,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 5 10 15 20
análoga, la participación en el ramo de Vida Inversiones

también ha crecido del 0,14% en 2011 hasta
alcanzar el 0,37% en 2021, en tanto que el ramo En la Gráfica 3.1.6-f se muestra la evolución
de No Vida lo ha hecho desde el 0,81% hasta el de las inversiones a cargo del sector asegu-
1,41% en ese lapso. rador costarricense, en tanto que las Gráficas
3.1.6-g y 3.1.6-h ilustran la composición de la
Por otro lado, la mayor contribución al crecimien- cartera agregada de inversiones a nivel sec-
to del sector asegurador costarricense du-
rante 2021 provino del segmento de los se-
guros de No Vida. Como se ilustra en la Grá- Gráfica 3.1.6-f
fica 3.1.6-d, este segmento contribuyó con 4,3 Costa Rica: inversiones del
pp de los 6,9 pp de crecimiento del sector en mercado asegurador
(millardos de colones)
2021. Por su parte, la contribución de los se-
guros de Vida en el crecimiento total en 2021
fue de 2,7 pp. 2.500

2.000
El balance agregado del sector asegurador

costarricense para el período 2011-2021 se 1.500
ilustra en la Gráfica 3.1.6-e. Los activos totales
en 2021 ascendieron a 2.761.554 millones de
colones (4.300 millones de dólares), mientras 1.000
que el patrimonio neto en ese año se situó en
1.298.805 millones de colones (2022 millones
de dólares), con un crecimiento de 9,5 pp 500
respecto al año previo. Por su parte, los niveles
de capitalización agregados del sector
asegurador costarricense (medidos sobre los 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
activos totales) se situaron en torno al 42% en

la última década, representando un 47,0%
sobre el total del activo en el año 2021.
General de Seguros)
124

Costa Rica: estructura de las Costa Rica: estructura
(%) (%)
Tesorería
Inmuebles Instrumentos financieros
Instrumentos financieros Inmuebles
Tesorería
100 %
80 %
60 %
86,6 %
40 % 5,1 %
8,3 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
General de Seguros) General de Seguros)
torial de la industria aseguradora en el

período 2011-2021. En el último año del
período analizado, las inversiones totales al- Gráfica 3.1.6-i
canzaron 2.157 millardos de colones (3.358 Costa Rica: provisiones técnicas del
millones de dólares), concentrándose en instru- mercado asegurador
mentos financieros en un 86,6%, tesorería un
5,1% e inmuebles un 8,3%. Por otra parte, se
observa que a lo largo del período 2011-2021 1.000
la estructura de las inversiones del sector
asegurador costarricense no muestra cam-
bios sustanciales, manteniéndose el predo- 800
minio de las inversiones en instrumentos fi-
nancieros sobre las de tesorería e inmuebles.
600
400
En lo que se refiere a las provisiones técnicas
del sector asegurador costarricense, su
evolución a lo largo del período 2011-2021 se 200
ilustra en la Gráfica 3.1.6-i. De esta información
se desprende que, en 2021, las provisiones
técnicas se situaron en 983 millardos de 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
c o l o n e s ( 1 . 5 3 1 m i l l o n e s d e d ó l a re s ) ,
contrastando con los 602 millardos de colones
(1.176 millones de dólares) a los que habían Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia
ascendido una década antes, en 2011. Es General de Seguros)
125
Gráfica 3.1.6-j
Costa Rica: evolución del desempeño técnico del mercado
120 %
2011-12 -2,0
100 % 2012-13 8,2
2013-14 -1,9
80 %
2014-15 0,3
60 % 2015-16 -5,7

2016-17 -5,9
40 % 2017-18 4,4
2018-19 5,7
20 %
2019-20 -7,4
0 % 2020-21 -4,8
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-10 -5 0 5 10
importante destacar que, a lo largo del período En este período cabe destacar el repunte de la
2011-2021, se dio un crecimiento sostenido de siniestralidad de los años 2014 y 2015, donde
las provisiones técnicas constituidas en llega a su máximo en el período analizado
términos agregados por el sector asegurador (69,88 pp). En 2021, la siniestralidad aumentó
de Costa Rica, destacando sobre el resto el 7,56 pp hasta el 57,45%, en lo que influyó el
incremento del 2014. proceso de reapertura de la economía tras los
confinamientos vividos en el año previo a
Desempeño técnico consecuencia de la pandemia del Covid-19. El
ratio de gastos, por su parte, ha disminuido un
En la Gráfica 3.1.6-j se muestra la evolución del 12,4% para situarse en el 39,95%. De esta
desempeño técnico de la industria aseguradora forma, el ratio combinado quedó por debajo del
de Costa Rica a lo largo del período 2011-2021. 100% en 2021, situándose en el 97,4%, lo que
Gráfica 3.1.6-k
Costa Rica: evolución de los resultados y la rentabilidad
30 % 15 % 8 %
6 %
15 % 10 %
4 %
0 % 5 %
2 %
-15 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
126
Gráfica 3.1.6-l
Costa Rica: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, colones y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 200
180
3 %
160
2 % 140
120
1 %
100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
200 400 400
150 300
(MILES DE COLONES)
300
100 200
200
50 100
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Costa Rica Promedio AL Costa Rica Promedio AL
50 % 180
40 % 160
30 % 140
20 % 120
10 % 100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
127
implica una reducción de 4,8 pp respecto al año año previo, mostrando un aumento de apenas
previo. 0,4 pp a lo largo de la última década. La pene-
tración del seguro en el mercado de Costa
Resultados y rentabilidad Rica ha mantenido una tendencia creciente,
aunque por debajo de la dinámica y valores
El resultado neto del sector asegurador absolutos que muestra la tendencia registra-
costarricense en 2021 fue de 159.467 millones da por el conjunto de mercados aseguradores
de colones (257 millones de dólares). El latinoamericanos. Por lo que toca a la densi-
resultado financiero, por su parte, continuó dad del seguro en Costa Rica (primas per
siendo muy satisfactorio, situándose en el cápita), el indicador se ubicó en 174.664
24,1% de las primas, mientras que el resultado colones (281 dólares), lo que significa un in-
técnico, aumentó hasta colocarse en rango cremento del 6,3% con respecto al nivel al-
positivo y alcanzar los 18.087 millones de canzado en 2020 (164.328 colones). La densi-
colones (2,6% de las primas). Por lo que se dad en el mercado costarricense (medida en
refiere a la rentabilidad, los indicadores moneda local) muestra, en general, una ten-
muestran una tendencia creciente a partir de dencia creciente a lo largo del período
2013, con la excepción de una caída en 2019. En 2011-2021, con la excepción del año 2015
este sentido, el retorno sobre el patrimonio donde se produjo una caída de -10,3% en el
neto (ROE) se ubicó en 12,8% en 2021, volumen de primas del mercado, esencial-
creciendo 2,7 pp con relación a 2020. Lo mismo mente a causa de un efecto derivado del
ocurre con el retorno sobre activos (ROA), el cambio en las normas para la contabilidad de
cual alcanzó 5,97% en 2021, lo que significó un las primas que se ha comentado previamente
crecimiento de 1,4 pp respecto al año anterior en este apartado del informe. En lo relativo al
(véase la Gráfica 3.1.6-k). nivel de profundización en el mercado asegu-
rador costarricense (primas de los seguros
de Vida respecto a las primas totales), el
Penetración, densidad
índice respectivo en 2021 se situó en 16,4%, 6
pp por encima del valor que alcanzó en 2011 y
con una tendencia creciente a lo largo de
Las principales tendencias estructurales en todo el período de análisis y a un ritmo simi-
el desarrollo del sector asegurador costarri- lar a los valores relativos del indicador para
cense a lo largo del período 2011-2021 se el promedio de los países de América Latina,
presentan en la Gráfica 3.1.6-l. En primer aunque consistentemente por debajo de este.
término, el índice de penetración (primas/
PIB) en 2021 se mantuvo en el 2,3% como el
Gráfica 3.1.6-m
Costa Rica: Brecha de Protección del Seguro
2.500
2011-12 123,4
2012-13 16,4
2.000
2013-14 109,7
2014-15 254,3
1.500
2015-16 -29,9
2016-17 38,7
1.000 2017-18 124,5
2018-19 77,4
500 2019-20 -56,9
2020-21 256,4
0 -100 0 100 200 300
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
128
Gráfica 3.1.6-n
Costa Rica: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
4.000
Mercado
3.174,2
potencial
3.000 Mercado
Variación BPS
real
2.000 BPSt 2.274,0 2021-2011 124,4 % 67,2 %
2021-2020 6,9 % 12,7 %

1.000
900,2
Mercado
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Fuente: MAPFRE Economics 2021
Estimación de la sin embargo, 4,8 pp menos que la participación

Brecha de Protección del Seguro que se observaba por dicho segmento una
década antes, en 2011; el 32,1% restante de la
La estimación de la BPS para el mercado de BPS se explica por la contribución del
seguros de Costa Rica entre 2011 y 2021 se segmento de los seguros de No Vida (729
presenta en la Gráfica 3.1.6-m. La brecha de millardos de colones). De esta forma, el
aseguramiento en 2021 se situó en 2.274 mercado potencial de seguros en Costa Rica al
millardos de colones (3.658 millones de cierre de 2021 (estimado como la suma del
dólares). La estructura y evolución de la BPS a mercado real y la brecha de aseguramiento), se
lo largo del período 2011-2021 muestra un estimó en 3.174 millardos de colones (5.107
fuerte predominio en la contribución de los millones de dólares), lo que representa 3,5
seguros de Vida. Así, al cierre de 2021, el 67,9% veces el mercado asegurador total en Costa
de la BPS correspondió a los seguros de Vida Rica en 2021, mientras que en 2020 fue 3,4
(1.544 millardos de colones), lo que representa, veces (véase la Gráfica 3.1.6-n).
Gráfica 3.1.6-o
Costa Rica: la BPS como múltiplo del mercado real
4 30 1,2
3 1,0
20
2 0,8
10
1 0,6
0 0 0,4
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
129
largo del lapso analizado, pasando de 23,3 a

Gráfica 3.1.6-p
Costa Rica: evolución de la BPS 10,4 veces el mercado real.
como múltiplo del mercado real
De manera complementaria, la Gráfica 3.1.6-p
sintetiza la evolución de la BPS como múltiplo
2011 del mercado real de los segmentos de negocio
2021
de Vida, de No Vida y el total del mercado
asegurador costarricense en la última década,
Total comparando la situación de 2021 frente a la de
2011. En esta presentación esquemática se
aprecia que la situación, en términos de la
evolución de la brecha de aseguramiento
durante la última década, mejora
esencialmente en el negocio de Vida.
25 20 15 10 5
Finalmente, la Gráfica 3.1.6-q sintetiza la

evaluación respecto a la capacidad del
mercado asegurador de Costa Rica para cerrar
Vida No Vida la brecha de aseguramiento. Como se ha
indicado antes en este informe, se emplea para
ello un análisis comparativo entre las tasas de
crecimiento observadas a lo largo de los
últimos diez años y las tasas de crecimiento
Fuente: MAPFRE Economics que se requerirían para cerrar la brecha
determinada en 2021 a lo largo de la siguiente
década.
Como se ilustra en la Gráfica 3.1.6-o, la brecha
de aseguramiento, medida como múltiplo del
mercado real, presenta una tendencia estable De este análisis se desprende que el mercado
para el caso del segmento de los seguros de de seguros costarricense creció a una tasa
No Vida en Costa Rica (manteniéndose en un anual promedio de 8,4% a lo largo del período
múltiplo en torno a 1), en tanto que la BPS analizado; crecimiento que se integró por una
correspondiente al segmento de los seguros de tasa anual de 13,3% en el segmento de los
Vida muestra una tendencia decreciente a lo seguros de Vida y una tasa promedio anual de
7,7% para el caso de los seguros de No Vida.
Gráfica 3.1.6-q
Costa Rica: capacidad para cerrar la BPS
8,3 % -4,7
2010-2020
En 2020
14,2 % -13,8
7,6 % 0,8
8,4 % -5,0
2011-2021
En 2021
13,3 % -14,3
7,7 % 0,7
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % -20 -15 -10 -5 0 5
130
De mantenerse la misma dinámica de el desarrollo promedio de los mercados de la

crecimiento observada en la pasada década a lo región.
largo de los próximos diez años, la tasa de
crecimiento del mercado asegurador en Costa Análisis conjunto
Rica sería suficiente para cerrar la brecha de de los coeficientes estructurales
aseguramiento en el segmento de los seguros
de No Vida, aunque insuficiente en 14,3 pp para Por último, en la Gráfica 3.1.6-s se ilustra de
el de los seguros de Vida. forma sintética la situación del mercado
asegurador costarricense en comparación con
Índice de Evolución del Mercado (IEM) la media de América Latina, desde la
perspectiva de los distintos coeficientes
La estimación del Índice de Evolución del estructurales antes analizados. Al respecto, se
Mercado (IEM) para el sector asegurador observa que la situación de este mercado
costarricense se muestra en la Gráfica 3.1.6-r. queda por debajo del promedio de América
Como antes se ha indicado, el IEM se emplea Latina en lo que a la penetración y,
en este informe como indicador de la especialmente, a la profundización se refiere,
tendencia general observada en la evolución y aunque no así en lo que respecta a la densidad
madurez de los mercados de seguros. En el e índice de evolución del mercado. Esta
caso particular del sector asegurador de comparación relativa pone de manifiesto el aún
Costa Rica, el IEM muestra una tendencia incipiente nivel de desarrollo del negocio de
positiva a lo largo del período analizado. Sin Vida en el mercado costarricense respecto al
embargo, es importante destacar que, como conjunto de la región y, al mismo tiempo, el
se ha apuntado en informes anteriores, esta potencial de crecimiento que tiene este
tendencia podría encontrarse sobreestimada segmento de la actividad aseguradora en ese
en virtud del rápido crecimiento del mercado país. Asimismo, el análisis del desarrollo del
de seguros de Vida, el cual parte en 2005 de mercado asegurador de ese país ilustrado en la
una base muy pequeña. Por ello, la referida referida Gráfica 3.1.6-s ilustra que este ha sido
Gráfica 3.1.6-r muestra también un ajuste balanceado, tanto desde la perspectiva
para eliminar esa sobreestimación y conocer cuantitativa (aumentos en la penetración) como
la tendencia subyacente del desempeño de la cualitativa (mejoras en la profundización) a lo
ese mercado. Al hacer el ajuste respectivo, se largo de la década analizada.
observa que el mercado de seguros de Costa
Rica ha mostrado un desempeño en línea con
Gráfica 3.1.6-r
Costa Rica: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Costa Rica Costa Rica (ajustado*) Promedio AL Cambio anual en el IEM (ajustado)
400
2011-12 13,5
2012-13 18,2
300 2013-14 7,1
2014-15 -25,0
2015-16 33,7
200
2016-17 10,0
2017-18 3,0
100 2018-19 6,7
2019-20 2,5
2020-21 0,8
0
-40 -20 0 20 40
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

* Ajuste para eliminar la sobrestimación en la velocidad de cierre de la BPS de Vida
131
Gráfica 3.1.6-s
Costa Rica: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
2,3 %
2021
2,2 % 2019

2,1 %
1,5 1,0 0,5
2,0 %
1,9 %
2011

1,8 %
8 % 10 % 12 % 14 % 16 % 18 %
Rankings del mercado asegurador altamente concentrado, que se abrió a la

competencia en el año 2008, y en el que una
Ranking total sola entidad (el Instituto Nacional de Seguros,
INS) acumula una porción significativa de las
primas. La Gráfica 3.1.6-t ilustra los índices
En 2021, operaron en el mercado de Costa Rica
Herfindahl y CR5 de la industria aseguradora
13 entidades aseguradoras, las mismas que en
costarricense. Como puede constatarse en esta
el año anterior. Se trata de un mercado
Gráfica 3.1.6-t
Costa Rica: concentración del sector asegurador
IHH
9000 100 %
95 %
6000
90 %
3000
85 %
0 80 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
132
Gráfica 3.1.6-u
Costa Rica: ranking total
2021 2020
INS 65,6 %
Assa 7,6 %
Pan American Life 7,1 %
Adisa 3,7 %
MAPFRE 3,5 %
2,6 %
Aseguradora Sagicor
2,0 %
Seguros del Magisterio
1,8 %
Quálitas
1,7 %
Oceánica de Seguros
1,7 %
Best Meridian
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 %
información, los niveles de concentración se Por lo que se refiere al ranking total en 2021,
ubican todavía muy por encima del umbral los cinco primeros grupos aseguradores siguen
teórico que señala una alta concentración del siendo los mismos que lo integraban en 2020.
m e rc a d o , a u n q u e c o n u n a t e n d e n c i a El ranking es liderado por el INS, con el 65,6%
claramente decreciente que, en el medio de cuota de mercado, seguido a gran distancia
plazo, podría llevar al mercado asegurador a por Assa (7,6%), Pan American Life (7,1%),
niveles de mayor competencia. Adisa (3,7%) y MAPFRE (3,5%). La Aseguradora
Gráfica 3.1.6-v
Costa Rica: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
INS 51,7 % INS 68,4 %
Seguros Del Magisterio 11,9 % Assa 7,8 %
Adisa 8,5 % Pan American Life 7,2 %
MAPFRE 8,0 % Aseguradora Sagicor 2,8 %
Pan American Life 6,9 % Adisa 2,8 %
6,4 % 2,6 %
Assa MAPFRE
3,2 % 2,2 %
Best Meridian Quálitas
1,6 % 2,1 %
Davivienda Seguros Oceánica
1,5 % 1,4 %
Sagicor Best Meridian
0,3 % 1,3 %
Triple-S Triple-S
0 % 20 % 40 % 60 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 %
133
Sagicor y Seguros del Magisterio presentan las contexto, como resultado del proyecto
mayores subidas en el ranking escalando tres y institucional de implementación de la NIIF17
cuatro puestos, respectivamente. Best en el sector de seguros costarricense, el 23
Meridian Insurance, por su parte, cierra el de agosto de 2021, el Consejo Nacional de
ranking perdiendo dos puestos respecto al año S u p e r v i s i ó n d e l S i ste m a F i n a n c i e ro
anterior, como se ilustra en la Gráfica 3.1.6-u. (CONASSIF) aprobó las modificaciones
necesarias para la adopción de la norma,
Rankings No Vida y Vida específicamente las reformas al Reglamento
de Información Financiera, que incluye el
Respecto al año precio, el ranking de grupos anexo correspondiente al Plan de Cuentas
No Vida en 2021 sigue sin cambios en sus para entidades supervisadas por la
posiciones relativas para los tres primeros Superintendencia General de Seguros
grupos aseguradores, manteniendo el (SUGESE), al Reglamento sobre el Registro de
liderazgo un año más INS, con una cuota de Productos y al Reglamento sobre la Solvencia
mercado del 68,4%. A gran distancia les siguen de Entidades de Seguro y Reaseguro. El
Assa (7,8%), Pan American Life (7,2%), Sagicor, Consejo acordó que estas reformas entrarán
que asciende cuatro puestos (2,8%), Adisa en vigor el 1° de enero de 2024, un año
(2,8%) y MAPFRE (2,6%). Finalmente, el INS es después de lo dispuesto internacionalmente,
también la primera entidad aseguradora en el en consideración al tiempo que requieren los
segmento de Vida en el mercado costarricense supervisados para implementar los cambios.
con una cuota de mercado del 51,7%, seguida Como complemento a estas reformas
por Seguros del Magisterio (11,9%), que supera reglamentarias, fueron modificados los
a Adisa (8,5%) situada en la tercera posición. Acuerdos de Superintendente relacionado
MAPFRE es la cuarta entidad en el ranking con la remisión de información a la
(8,0%), por delante de Pan American Life (6,9%) Superintendencia (SGS-A-021-2013) y el de
y Assa que cae 3 posiciones. En el resto del lineamientos para la aplicación de las
ranking no se producen variaciones entre ellas, disposiciones de solvencia (SGS-DES-
manteniendo el mismo orden que el año previo A-021-2013), para hacer operativa la
(véase la Gráfica 3.1.6-v). adopción de las normas en las entidades de
seguros. Al igual que las reformas
reglamentarias, estas modificaciones
Aspectos regulatorios relevantes entrarán en vigor el 1 de enero de 2024.
Durante 2021, el proceso de desarrollo

• Autorización y registro. El 22 de noviembre de
normativo en Costa Rica fue intenso, como
2021 fue aprobada la modificación integral
re s u l t a d o d e re q u e r i m i e n t o s l e g a l e s ,
de la regulación de autorizaciones y
compromisos institucionales y tendencias
registros del sector seguros, previamente
propias del sector seguros a nivel internacional,
conocida como Acuerdo SUGESE 01-08 y en
que llevaron a desarrollos normativos
adelante como Acuerdo SUGESE 01-21
específicos, así como de aplicación a todo el
Reglamento Sobre Autorizaciones, Registros
sistema financiero. En materia de regulación
y Requisitos de Funcionamiento de Entidades
p a r t i c u l a r p a ra e l s e c to r d e s e g u ro s
Supervisadas por la SUGESE, en atención a
costarricense, en 2021 destacan los desarrollos
compromisos institucionales y del CONASSIF
normativos de los siguientes temas:
de simplificación de trámites, así como de
mejora y aclaración de la regulación tras
• Normativa contable. Se realizaron las más de doce años de aplicación de la norma
reformas normativas necesarias para la y también para consistencia con los
implementación de Norma Internacional de desarrollos legales y reglamentarios
Información Financiera 17 (NIIF17), posteriores. La reforma entró en vigor el 27
relacionada con el contrato de seguro, que d e n ov i e m b re d e 2 0 2 1 . D e m a n e ra
entrará en vigor a nivel internacional en complementaria a dicha reforma se
enero de 2023. Lo anterior, también ajustaron los Acuerdos de Superintendente
respondió al compromiso del país en la relacionados, emitidos de previo, a efectos
normativa contable del sector financiero, de de consistencia con la reforma integral.
apegarse a las Normas Internacionales de
Información Financiera vigentes. En ese
134
• Régimen de solvencia. El CONASSIF aprobó • Divulgación de información. El 12 de abril de

modificaciones al Reglamento sobre la 2021, el Consejo aprobó el Reglamento sobre
Solvencia de Entidades de Seguros y Remisión de Información Periódica y
Reaseguros, en varios temas específicos. El Revelación de Hechos Relevantes, que regula
12 de abril de 2021, fue modificada la l a s o b l i g a c i o n e s d e s u m i n i s t ro d e
metodología de definición del requerimiento información periódica y revelación de hechos
de capital por riesgo catastrófico, en lo relevantes a que están sujetas las entidades
referente al tratamiento del reaseguro para supervisadas, de conformidad con lo
determinar el requerimiento de capital de establecido en la Ley Reguladora del
las coberturas de terremoto y erupción Mercado de Seguros. La emisión de este
volcánica. Este requerimiento de capital fue Reglamento generó la emisión de tres
aprobado originalmente en octubre de 2018, acuerdos de Superintendente, a saber: (i)
pero fue suspendida su vigencia a partir acuerdo para normar el funcionamiento del
de2019, por la solicitud del sector de revisar Servicio de Hechos Relevantes, dispuesto en
el componente relacionado con el reaseguro la Plataforma Sugese en línea, disponible
y, en 2020, se mantuvo la suspensión como para la comunicación de los hechos
medida para apoyar al sector a compensar relevantes a la Superintendencia y al público
los efectos económicos de la pandemia del de corresponder; (ii) acuerdo para normar la
Covid-19. Finalmente, fue ajustado el forma y contenido de la revelación de
requerimiento y entró en vigor en septiembre información de los roles o cargos relevantes
de 2021. Además, fue modificado el Acuerdo de las entidades supervisadas, y (iii) ajustes
de Superintendente de remisión de de los acuerdos de firma digital y remisión
información, con el fin de incorporar las de información, para mantener la
nuevas cifras que deben enviarse a la consistencia con las nuevas normas de
Superintendencia sobre este requerimiento divulgación de información y hechos
de capital. relevantes.
También el 12 de abril de 2021, el CONASSIF • Inclusión financiera. En relación con el

decidió mantener en forma permanente una Reglamento sobre Inclusión y Acceso al
medida tomada en 2020 para el sector Seguro, aprobado por el CONASSIF en
asegurador enfrentara la crisis por el agosto de 2020, se normó lo correspondiente
Covid-19, específicamente la reducción del al Registro de Operadores de Seguros
tope en el porcentaje de retención por Autoexpedibles, en atención al Transitorio III
reaseguro, utilizado para el requerimiento de de dicho Reglamento. A partir del cambio en
capital por riesgo técnico de seguros el procedimiento de registro y actualización
generales y personales. El tope que rige en de los operadores de estos seguros y la
la actualidad es del 25%. automatización mediante un nuevo servicio
en la plataforma Sugese en línea, fue
Por último, el 16 de agosto de 2021, para emitido el acuerdo de Superintendente SGS-
normar el tratamiento de los seguros de A-0083-2021, Lineamientos Generales para
caución en el régimen de solvencia, el el Registro de Operadores de Seguros
C O N A S S I F a p ro b ó u n a m e t o d o l o g í a Autoexpedibles por parte de las Entidades
particular para el cálculo de la provisión y Aseguradoras, del 24 de junio de 2021.
para la determinación del requerimiento de
capital de estos seguros, con lo cual se 3.1.7 Panamá
reconoce que los seguros de caución
implican un riesgo diferente para la
aseguradora que los ofrece. Esta reforma Entorno macroeconómico
reglamentaria fue complementada con la
actualización del acuerdo de remisión de La economía panameña registró un crecimiento
información, para ajustar el índice de de 15,3% en 2021, luego de la notable caída del
suficiencia de capital el requerimiento de -17,9% observada el año anterior. Esta
capital por riesgo técnico de los seguros de recuperación significativa, aunque insuficiente
caución. para retornar a los niveles previos a la
pandemia, se sustentó en el restablecimiento
135
Gráfica 3.1.7-a
Panamá: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de balboas; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
80 20 8 %
6 %
60 10
4 %
40 0
2 %
20 -10
0 %
0 -20 -2 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
gradual de las actividades económicas dentro MAPFRE Economics ha previsto un crecimiento

del país, así como en un entorno externo del PIB panameño en el entorno del 7,0% para
favorable (véase la Gráfica 3.1.7-a). Ambos 2022; previsión equivalente a la que hace la
factores han contribuido a un mayor dinamismo CEPAL, la cual anticipa que la economía
en el consumo de los hogares en 2021, así como panameña consolidará su mejoría en la medida
a la recuperación parcial de la inversión a partir que los factores de demanda (consumo e
del segundo trimestre, ante la reactivación de inversión privada principalmente) se recuperen.
grandes proyectos de infraestructura y nuevos
flujos de inversión privada. Asimismo, la Mercado asegurador
inflación interanual de 2021 se ubicó en torno al
1,6% (inflación media anual de 2020 de -1,6%) y
Crecimiento
se situó en el 3,5% en el mes de julio de 2022
(tras un repunte en el mes de junio, en el que
llegó a 5,2%).
panameño en 2021 fue de 1.611 millones de
balboas (con tipo de cambio fijo unitario con el
Por otro lado, de acuerdo con la información dólar). Como se muestra en la Tabla 3.1.7 y en
publicada por el Consejo Monetario la Gráfica 3.1.7-b, el crecimiento nominal del
Centroamericano, la deuda pública panameña mercado en 2021 fue del 6,2% (frente al
alcanzó el 63,6% del PIB al cierre de 2021 descenso que obtuvo de -3,2% del año
(68,4% en 2020) y el déficit fiscal de 2021 anterior) y en términos reales del 4,5%
cerró el año en 6,3%, frente al 9,1% del año respecto al año anterior. Las primas de los
previo. Esta situación refleja la dedicación seguros de No Vida, que suponen el 74,5% del
extraordinaria de recursos destinados a total del mercado panameño de seguros,
enfrentar la pandemia del Covid-19, como el tuvieron un comportamiento más favorable que
anuncio del Nuevo Plan Panamá Solidario en las primas de Vida y alcanzaron los 1.201
vigencia hasta el 31 de diciembre de 2021.
millones de balboas. Concretamente, las
Respecto al sector externo, luego de registrar primas de No Vida crecieron el 7,3% en
un superávit en 2020 (2,0% del PIB), la balanza términos nominales (5,6% real), mientras que
de cuenta corriente registró una cifra deficitaria las primas de los seguros Vida (25,5% de la
en 2021 de 2,2%, especialmente como
cartera), crecieron el 3,0% hasta situarse en
consecuencia del aumento acelerado de las 410 millones de balboas. En 2021, únicamente
importaciones.
el ramo de Caución ha decrecido el 12,4%
respecto al año previo. El crecimiento del ramo
más significativo, el ramo de Salud, ha sido del
136
Gráfica 3.1.7-b
Panamá: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de balboas; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
1.800 20 %
15 %
1.200
10 %
5 %
600
0 %
0 -5 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Seguros y Reaseguros)
8,7% con 371 millones de primas. Automóviles, En el mercado panameño, la participación de las
segunda modalidad por peso en el ramo de No primas totales y por segmentos Vida y No Vida
Vida, con 278,1 millones de primas, ha crecido en el conjunto del mercado latinoamericano ha
el 6,0% en términos nominales (4,3% real). Por sido positiva, exceptuando los años 2017, 2019 y
último, cabe destacar el crecimiento del 4,6% 2021 donde el peso en ambos ramos sobre sus
nominal en el ramo de Incendios y líneas respectivos mercados sufrió una contracción.
aliadas, así como el de Responsabilidad civil En la última década, la proporción del total de
(16,4%) y el de Riesgos técnicos (94,4%). primas en Panamá sobre el total de América
Tabla 3.1.7
Panamá: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones
Ramo de balboas (= USD) Nominal (%) Real (%)
Total 1.611,2 6,2 4,5
Vida 410,1 3,0 1,3
No Vida 1.201,0 7,3 5,6
Salud 371,3 8,7 6,9
Otros ramos 116,8 17,3 15,5
Caución 106,3 -12,4 -13,8
Incendios y líneas aliadas 164,8 4,6 2,9
Responsabilidad Civil 43,1 16,4 14,5
Transportes 56,6 1,7 0,1
Riesgos técnicos 36,9 94,4 91,3
Accidentes Personales 20,4 9,3 7,6
Multirriesgos 6,8 9,5 7,7

1/ Primas suscritas de seguro directo
137
De esta forma, del crecimiento del 6,2%

Gráfica 3.1.7-c
registrado por el mercado asegurador
Panamá: participación en las
primas de seguros en América Latina panameño en 2021, 0,8 pp fueron aportados por
(%) el segmento de los seguros de Vida, en tanto
que los seguros de No Vida tuvieron una
Total Vida No Vida contribución de 5,4 pp (véase la Gráfica 3.1.7-d).
1,6 %
La Gráfica 3.1.7-e muestra el balance agregado

1,2 %
del sector asegurador panameño a lo largo del
período 2011-2021. Los activos totales en 2021
ascendieron a 3.650,6 millones de balboas, lo
0,8 % que significa un 3,6% más que el año anterior,
mientras que el patrimonio neto en ese año se
situó en 1.505,4 millones de balboas (4,9 pp
0,4 % más respecto al año precedente). Asimismo, el
nivel de capitalización agregado del sector
asegurador de Panamá (medido sobre los
0,0 % activos totales), ha crecido en 3,2 pp en los
últimos 10 años. Desde el 2011 (38,1%), el
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
indicador ha presentado una tendencia

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de creciente hasta el 2021 (41,2%), aunque de
Seguros y Reaseguros y organismos supervisores de la región) manera interrumpida en 2013 (37,9%) y 2019
(39,2%) años en los que la capitalización sobre
el total activo sufre una fuerte contracción.
Latina ha pasado del 0,72% en 2011 al 1,08% en
2021. De manera análoga, la participación en el
ramo de Vida ha crecido del 0,4% en 2011 hasta Inversiones
alcanzar el 0,64% en 2021, en tanto que el ramo
de No Vida lo ha hecho desde el 0,94% hasta el Debe señalarse que no se incluye la información
1,4% (véase la Gráfica 3.1.7.-c). relativa a las inversiones del sector asegurador
panameño del último año, así como en los
Gráfica 3.1.7-d
Panamá: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 14,6 0,2 14,4
2012 2012 8,2 2,0 6,2
2013 2013 9,3 2,2 7,1
2014 2014 7,9 2,6 5,4
2015 2015 3,4 0,9 2,5
2016 2016 0,5 1,7 -1,1
2017 2017 5,4 2,3 3,1
2018 2018 6,7 1,0 5,7
2019 2019 -0,1 0,9 -1,0
2020 2020 -3,2 -0,5 -2,7
2021 2021 6,2 0,8 5,4
-5 0 5 10 15
138
Gráfica 3.1.7-e
Panamá: evolución del balance agregado del sector asegurador
4.000
2011-12 25,2
2012-13 19,8
(MILLONES DE BALBOAS)
3.000 2013-14 20,1
2014-15 1,2
2.000 2015-16 6,4
2016-17 12,3
2017-18 -11,1
1.000
2018-19 10,9
2019-20 10,4
0 2020-21 4,9
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-20 -10 0 10 20 30
análisis de inversiones, provisiones técnicas y mercado asegurador de Panamá, se incluyen la

rentabilidades, al no disponer, en la fecha de Gráfica 3.1.7-f (donde se ha estimado el dato de
cierre del presente informe, de información las inversiones para los dos últimos años con la
estadística necesaria para ello. No obstante, información ofrecida por la Superintendencia de
para propósitos meramente ilustrativos de las Seguros y Reaseguros, artículo 217), así como
principales tendencias de los últimos años en el las Gráficas 3.1.7-g y 3.1.7-h, en las cuales se
Gráfica 3.1.7-f Gráfica 3.1.7-g

Panamá: inversiones del Panamá: estructura de las
mercado asegurador inversiones
(millones de balboas) (%)
Tesorería
Otras inversiones financieras*
2.500
Renta fija y renta variable
100 %
2.000
80 %
1.500
60 %
1.000
40 %
500
20 %
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021*
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020

de Seguros y Reaseguros)
* Datos estimados con la información de las inversiones art.217 (que de Seguros y Reaseguros)
suponen más del 90% de las inversiones totales).
* Incluye depósitos bancarios
139
Gráfica 3.1.7-h Gráfica 3.1.7-i

Panamá: estructura Panamá: provisiones técnicas del
de las inversiones, 2020* mercado asegurador
(%) (millones de balboas)
Renta fija y renta variable

Tesorería 1.500
Otras inversiones financieras**
3,6 %
1.000
48,6 %
500
47,8 %
n.d.
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
2021
de Seguros y Reaseguros de Seguros y Reaseguros)
*Último dato disponible **Incluye depósitos bancarios * Último dato disponible
muestra la evolución y estructura de las aún por debajo del umbral del 100%. De esta
inversiones agregadas a nivel sectorial para el manera, en 2021 se rompe la tendencia de los
período 2011-2020, en donde destaca la últimos años en la mejora en la eficiencia
importancia relativa de las inversiones en renta técnica iniciada en 2014. Por su parte, la
fija y variable. mejora del ratio de gastos en 3,2 pp, pasando
de 38,1% a 34,8% en 2021, ha resultado
Provisiones técnicas insuficiente para compensar el empeoramiento
del ratio de siniestralidad que se ha
incrementado en 10,8 pp, situándose en 61,9%
Con el mismo propósito descrito en el apartado
(51,1% en 2020) y lastrando de esta manera al
anterior, se han incluido las Gráficas 3.1.7-i,
ratio combinado total del mercado panameño,
3.1.7-j y 3.1.7.-k, las cuales incluyen la
en lo que sin duda ha influido el proceso de
información relativa a la evolución y estructura
reapertura económica tras los confinamientos
de las provisiones técnicas del sector panameño
del año previo a consecuencia de la pandemia
a lo largo del referido período 2011-2020. En
del Covid-19 (véase la Gráfica 3.1.7-l).
este caso, destaca la participación de las
provisiones técnicas asociadas a los seguros de
Vida, con un 47,5% en 2020, último año con Resultados y rentabilidad
información disponible.
El resultado neto del sector asegurador en
Desempeño técnico Panamá en 2021, penalizado por una mayor
siniestralidad, fue de 136,2 millones de
balboas (-25,6% respecto al año anterior),
El ratio combinado agregado del sector
sustentado en el resultado técnico del sector
asegurador panameño en 2021 presenta un
que se situó en 36,8 millones de balboas
deterioro relativo respecto al año anterior,
(-66,6% respecto a 2020) y en un resultado
creciendo en 7,6 pp hasta situarse en el 96,7%,
financiero que fue de 99,4 millones de balboas
140

Panamá: estructura de las Panamá: estructura
provisiones técnicas de las provisiones técnicas, 2020*
(%) (%)
100 % Otras
0,3 %
80 %
60 % 47,5 %
22,4 %
40 %
20 %
29,8 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
de Seguros y Reaseguros) de Seguros y Reaseguros)
*Último dato disponibile *Último dato disponibile
(28,3% más que el año anterior). Así, los -4,1 pp con relación a 2020), y el retorno sobre
indicadores de rentabilidad muestran una activos (ROA) alcanzando el 3,8%, lo que
tendencia decreciente a partir de 2019, con el significó un descenso de 1,6 pp respecto al
retorno sobre el patrimonio neto (ROE) año anterior (véase la Gráfica 3.1.7-m).
retrocediendo hasta el 9,3% (contrayéndose en
Gráfica 3.1.7-l
Panamá: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 1,7
2012-13 2,0
80 %
2013-14 -0,9
60 % 2014-15 -3,1

2015-16 -2,1
40 % 2016-17 -1,2

2017-18 -1,3
20 % 2018-19 0,2
2019-20 -0,9
0 % 2020-21 7,6
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-4 -2 0 2 4 6 8
141
Gráfica 3.1.7-m
Panamá: evolución de los resultados y la rentabilidad
25 % 18 % 6 %
20 %
12 % 4 %
15 %
10 %
6 % 2 %
5 %
0 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Penetración, densidad 25,5%, mostrando un decrecimiento de -0,8 pp

y profundización del seguro respecto al año anterior y un avance del 3,2%
respecto a 2011. Puede decirse que la
Las principales tendencias estructurales en el tendencia del grado de profundización ha sido
desarrollo del sector asegurador en Panamá neutra en la última década, situándose en
durante el período 2011-2021 se muestran en valores un 19% inferiores a los que muestra el
la Gráfica 3.1.7-n. El índice de penetración promedio del conjunto de los mercados
(primas/PIB) en 2021 se situó en 2,5%, 0,3 pp aseguradores de América Latina.
por debajo del nivel que había alcanzado en
2020 y 0,5% menos que en 2011. Como se Estimación de la
observa en la referida gráfica, el índice de Brecha de Protección del Seguro
penetración del mercado panameño ha
mantenido una tendencia decreciente a partir La Gráfica 3.1.7-o ilustra la estimación de la
del 2011 y divergente al promedio del mercado BPS para el mercado de seguros de Panamá
asegurador de América Latina en su conjunto entre 2011 y 2021. Como se desprende de esa
desde 2014; aunque en 2020 se aproximó a información, la brecha de aseguramiento en
valores del promedio, en 2021 se vuelve a 2021 se situó en 3.448 millones de balboas,
separar de esta tendencia para situarse 0,5 pp re p re s e n t a n d o 2 , 1 v e c e s e l m e rc a d o
por debajo de la misma. Por otra parte, la asegurador real en Panamá en ese año. La
densidad del seguro en Panamá (primas per estructura y evolución de la BPS a lo largo de
cápita) se situó en 370 balboas (a la par con el 2011-2021 muestra (como en la mayor parte de
dólar estadounidense), lo que representa un los mercados aseguradores latinoamericanos)
crecimiento acumulado del 29,7% respecto al un peso determinante del segmento de los
año 2011 y del 4,8% con respecto al nivel seguros de Vida. Así, al cierre de 2021, el 66,3%
alcanzado el año previo (353 balboas). A de la BPS (66% en 2020) correspondió a los
diferencia del índice de penetración, la seguros de Vida (2.287 millones de balboas), lo
densidad muestra una tendencia creciente y se que significa que la participación de ese
encuentra por encima del promedio de América segmento decreció en 13,8 pp respecto de lo
Latina en 240 dólares. Por último, en lo que observado en 2011 y creció 0,4 pp respecto al
toca al grado de profundización en el mercado año precedente. Por su parte, el 33,6% restante
panameño (medido como la relación entre las de la BPS se explica por la contribución del
primas de los seguros de Vida respecto a las segmento de los seguros de No Vida (1.159,9
primas totales), el índice en 2021 se situó en millones de balboas). De esta forma, el
142
Gráfica 3.1.7-n
Panamá: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, balboas; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 130
120
3 %
110
2 % 100
90
1 %
80
0 % 70
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
400 160
150
300
(BALBOAS=USD)
140
200 130
120
100
110
0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Panamá Promedio AL Panamá Promedio AL
50 % 130
120
40 %
110
30 %
100
20 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
143
Gráfica 3.1.7-o
Panamá: Brecha de Protección del Seguro
(millones de balboas)
4.000
2011-12 407,4
2012-13 189,3
3.000 2013-14 267,2

2014-15 327,6
2015-16 135,6
2.000 2016-17 178,3
2017-18 144,7
2018-19 157,2
1.000
2019-20 -851,5
2020-21 720,0
0 -1.200 -900 -600 -300 0 300 600 900
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
mercado potencial de seguros en Panamá (la Vida, ya que el ramo de Vida el indicador solo
suma del mercado real y la BPS) al cierre de crece hasta el 2015. En el último año, el
2021 se estimó en 5.059 millones de balboas, lo indicador para ambos ramos ha vuelto a crecer,
que representa 3,1 veces el mercado tras la pronunciada caída de 2020 producidos
asegurador total en ese año (véase la Gráfica por los efectos económicos de la pandemia
3.1.7-p). sobre el sector asegurador de ese país.
Por otra parte, en la Gráfica 3.1.7-q se ilustra la La Gráfica 3.1.7-r sintetiza de manera
estimación de la brecha de aseguramiento esquemática la evolución de la BPS como
como múltiplo del mercado real de seguros en múltiplo del mercado real de los segmentos de
Panamá. La BPS como múltiplo del mercado negocio de Vida, de No Vida y el total del
presenta una tendencia creciente hasta el año mercado asegurador panameño en la última
2019, como fruto del comportamiento de la década. Como puede observarse en este
expansión de la BPS en el ramo del ramo de No gráfico, en el periodo 2011-2021 la BPS como
Gráfica 3.1.7-p
Panamá: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
6.000 Mercado
5.059,3
potencial
Mercado
real
BPSt 3.448,1
2021-2011 53,0 % 94,5 %
2.000
2021-2020 6,2 % 26,4 %
1.611,2 Mercado
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
144
Gráfica 3.1.7-q
Panamá: la BPS como múltiplo del mercado real
3 8 1,2
7 0,9
2
6 0,6
1
5 0,3
0 4 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
múltiplo del mercado real se elevó en el aseguramiento. Para ello, se emplea un

segmento de No Vida, lo que significa un análisis comparativo entre las tasas de
empeoramiento de la situación, en términos de crecimiento observadas a lo largo de los
brecha de aseguramiento, mientras que en el últimos diez años y las tasas de crecimiento
segmento de Vida ha decrecido. que se requerirían para cerrar la brecha de
aseguramiento determinada en 2021 a lo largo
Por último, la Gráfica 3.1.7-s muestra la de la siguiente década. En este sentido, el
evaluación respecto a la capacidad del mercado mercado de seguros panameño creció a una
asegurador panameño para cerrar la brecha de tasa anual promedio de 4,3%; crecimiento que
se integró por una tasa anual de 5,8% en el
segmento de los seguros de Vida, y una tasa
promedio anual de 3,9% para el caso de los
Gráfica 3.1.7-r seguros de No Vida. Este análisis confirma que,
Panamá: evolución de la BPS
de mantenerse la misma dinámica de
crecimiento observada en la pasada década a lo
largo de los siguientes diez años, la tasa de
2011 crecimiento del mercado asegurador en
2021 Panamá sería insuficiente para conseguir el
objetivo señalado; en el caso del segmento de
Total los seguros de No Vida, lo sería en -3,1 pp,
mientras que para el caso del segmento de los
seguros de Vida la tasa observada sería
insuficiente en -14,9 pp, lo que supone un
empeoramiento de la suficiencia en ambos
segmentos respecto al ejercicio elaborado el
6 4 2
año anterior para el periodo 2010-2020.
La Gráfica 3.1.7-t muestra la estimación del

Vida No Vida
Índice de Evolución del Mercado (IEM) para el
sector asegurador panameño a lo largo de
2005-2021. Como se ha señalado a lo largo de
este informe, el IEM se emplea como punto de
Fuente: MAPFRE Economics referencia de la tendencia general observada
145
Gráfica 3.1.7-s
Panamá: capacidad para cerrar la BPS
5,1 % -5,7
2010-2020
En 2020
5,5 % -13,1
5,0 % -1,2
4,3 % -7,8
2011-2021
En 2021
5,8 % -14,9
3,9 % -3,1
0 % 2 % 4 % 6 % 8 % -20 -15 -10 -5 0
en la evolución y madurez de los mercados de índice para el mercado panameño ha caído

seguros. En 2021, el indicador para el mercado hasta 89,2 (102,3 en 2020), mientras que el
panameño ha descendido 13 pp respecto al promedio regional también se redujo 12,4 pp,
periodo anterior, retomando valores similares hasta los 181,0 (193,5 en 2020).
al año 2012. La tendencia del indicador sigue a
la registrada por el promedio de los mercados Análisis conjunto
aseguradores de Latinoamérica solo hasta de los coeficientes estructurales
2008 (aunque siempre con valores inferiores),
momento a partir del cual muestra una clara Finalmente, en la Gráfica 3.1.7-u se ilustra de
divergencia respecto al desempeño promedio forma sintética la situación del mercado
de los mercados aseguradores de la región. asegurador panameño en comparación con la
Este último año se ha mantenido la distancia media de América Latina, desde la perspectiva
que en 2020 existía respecto al IEM del de los distintos coeficientes estructurales
promedio en América Latina (91,2 pp), pues el
Gráfica 3.1.7-t
Panamá: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Panamá Promedio AL
Cambio anual en el IEM
200
2011-12 -7,6
180 2012-13 0,1
2013-14 -0,8
160 2014-15 -4,5
2015-16 -0,1
140
2016-17 0,8
120 2017-18 0,3
2018-19 -0,6
100 2019-20 17,3
2020-21 -13,0
80
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
146
Gráfica 3.1.7-u
Panamá: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
3,2 %
2011
3,0 %

2,8 %
2,0 1,5 1,0 0,5
2,6 % 2021
2015
2,4 %

2,2 %
22 % 23 % 24 % 25 % 26 %
analizados previamente. Al respecto, se El índice CR5 (cuota de mercado de las 5

observa que la situación del mercado mayores entidades del mercado) en 2021 se
panameño se mantiene por debajo del situó en 73,9% (76,6% para el segmento de Vida
promedio de los mercados de seguros de y 73,0% para el de No Vida). En el caso del
América Latina en lo que se refiere a los índice Herfindahl, en 2021 continúa por encima
cuatro indicadores estructurales analizados, del umbral teórico que indica el inicio de un
excepto en lo que toca al índice de densidad. nivel de concentración industrial moderada;
Asimismo, al analizar la evolución del parámetro que el mercado panameño ya había
desarrollo de este mercado a lo largo de la excedido a partir de 2015 (véase la Gráfica
pasada década, se constata que si bien se ha 3.1.7-v).
registrado un avance en el componente
cualitativo (niveles de profundización), ha Por otra parte, el ranking total de grupos
habido una retracción del componente aseguradores de Panamá en 2021 estuvo
cuantitativo (niveles de penetración) a lo largo liderado por Assa, con una cuota de mercado
de la década. del 23,5% (25,6% en 2020), seguida por
MAPFRE, que mantiene la segunda posición
Rankings del mercado asegurador con una cuota del 16,3% (16,1% en 2020), e
Internacional que ha incrementado en 0,4 pp su
Ranking total cuota de mercado hasta el 16,3%. El resto de
los integrantes mantienen su posiciones
relativas, excepto Worldwide Medical que
A finales de 2021, operaban en Panamá un total
asciende 2 puestos y ocupa la octava posición,
de 23 entidades aseguradoras, las mismas que
adelantando a Seguros Fedpa y a Aseguradora
en años anteriores. A pesar de la tendencia a la
Global que cierran el ranking con cuotas del
menor concentración que caracterizó a la
2,3% y 2,0%, respectivamente (véase la Gráfica
industria del seguro panameño hasta el año
3.1.7-w).
2014, los índices Herfindahl y CR5 muestran un
aumento del grado de concentración del
mercado a partir de entonces y hasta 2020,
donde se produce un cierto estancamiento,
primero, y una ligera reducción, después.
147
Gráfica 3.1.7-v
Panamá: concentración del sector asegurador
IHH
1800 80 %
1200 70 %
600 60 %
0 50 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Rankings No Vida y Vida Fedpa que intercambian posiciones (séptima y

octava, respectivamente). Asimismo, Mercantil
Como se muestra en la Gráfica 3.1.7-x, en el Panamá entra en el ranking de las diez
ranking de No Vida para 2021, las primeras mayores compañías de No Vida con un ascenso
posiciones las ocupan Assa, con una cuota del de 3 posiciones respecto al año anterior. Cierra
23,0% (-1,9% respecto a 2020), MAPFRE que el ranking, General de Seguros con un 2,0% de
sube 0,4 pp este año para llegar a una cuota del cuota de mercado.
17,8% (17,4% en 2020) e Internacional de
Seguros con una cuota del 16,1%. El resto Por último, los tres grupos aseguradores que
mantienen sus posiciones respecto al año lideran el ranking Vida mantienen sus
previo, excepto Worldwide Medical y Seguros posiciones respecto al año anterior: Assa con
Gráfica 3.1.7-w
Panamá: ranking total
2021 2020
Assa 23,5 %
MAPFRE 16,3 %
Internacional de Seguros 16,3 %
Suramericana 9,6 %
Pan American Life 8,2 %
3,3 %
General de Seguros
2,9 %
Aseguradora Ancon
2,6 %
Worldwide Medical
2,3 %
Seguros Fedpa
2,0 %
Aseguradora Global
0 % 10 % 20 % 30 %
148
Gráfica 3.1.7-x
Panamá: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Assa 25,0 % Assa 23,0 %
Internacional de Seguros 16,9 % MAPFRE 17,8 %
MAPFRE 12,1 % Internacional de Seguros 16,1 %
Suramericana 11,5 % Suramericana 9,0 %
Pan American Life 11,2 % Pan American Life 7,2 %
7,0 % 3,6 %
General de Seguros Aseguradora Ancon
4,3 % 2,7 %
Aseguradora Global Worldwide Medical
2,9 % 2,6 %
Banesco Seguros Seguros Fedpa
2,3 % 2,5 %
Worldwide Medical Mercantil
2,2 % 2,0 %
Multibank Seguros General de Seguros
0 % 10 % 20 % 30 % 0 % 10 % 20 % 30 %
una cuota del 25,0% (-2,5 pp respecto a 2020), • Acuerdo-002-2022, aprobado el 21-07-2022,
Internacional de Seguros con el 16,9% (15,6 % por medio del cual se reglamenta el uso de la
en 2020) y MAPFRE con una cuota de mercado firma electrónica, simple o calificada, y la firma
del 12,1%. Suramericana que ocupa la cuarta digitalizada o escaneada en documentos
posición y Worldwide Medical que se sitúa en la relacionados al sector seguros.
novena, adelantan a Pan American Life y
Multibank que bajan al quinto y décimo puesto, • Resolución-018-2020, de fecha 23-03-2020,
respectivamente, mientras que el resto de que considera los saldos pendientes de las
compañías mantienen posiciones. p r i m a s n e ta s re te n i d a s p o r co b ra r,
generados por los acuerdos y modificaciones
Aspectos regulatorios relevantes de los términos y condiciones de las pólizas
de seguros, lo cuales serán considerados
Por lo que se refiere a los aspectos regulatorios para las evaluaciones de los Márgenes de
en el mercado asegurador de Panamá durante Solvencia, Liquidez y Balance de Reserva de
2021 e inicios de 2022, cabe destacar la emisión Inversiones.
de las siguientes normativas por parte de la
Junta Directiva de la Superintendencia de • Resolución-JD-013-2021, de fecha 07-04-2021,
Seguros y Reaseguros, entidad encargada de la que prorroga los efectos de la Resolución
supervisión de la actividad aseguradora en ese N°JD-018 de 23 de marzo de 2020, hasta el
país: 31 de diciembre de 2021.
• Acuerdo-001-2021, aprobado el 12-01-2021, • Resolución-007-2021, de fecha 22-09-2021,

por medio del cual se reglamenta la figura por la cual se crea y reglamenta la Comisión
del Microseguro. de Pólizas para la Aprobación, Revisión y
Análisis de Pólizas de Seguros.
• Acuerdo-001-2022, aprobado el 12-07-2022,
por medio del cual se modifica el Acuerdo N° • Resolución-010-2021, de fecha 26-07-2021, por
11-2013, que establece los requisitos la cual se suspenden los términos procesales y
mínimos para operar como Canales de administrativos del Departamento de
Comercialización Alternativos de Seguros. Protección al Consumidor e Intermediarios
de manera indefinida hasta nuevo aviso.
149
• Resolución-009-2021, de fecha 26-07-2021, de adhesión voluntaria que promueva la

mediante la cual se suspenden términos conducta empresarial responsable y el impacto
procesales y administrativos del 12 al 16 en la cadena de valor de las aseguradoras.
julio de 2021 para el Departamento de
Protección al Consumidor de Seguros y el
Departamento de Intermediarios de Seguros
3.1.8 República Dominicana
y se dictan otras disposiciones.
• Circular-003-2021, de fecha del 29-01-2021,
donde se solicita la remisión de información En 2021, la economía dominicana creció un
sobre aumento de prima en colectivos de 12,3%, en términos reales (-6,7% en 2020),
salud. apoyada principalmente por la recuperación de
las actividades relacionadas con el turismo, lo
• Circular-021-2021, de fecha del 14-05-2021, que permitió superar los niveles de actividad
con el calendario de entrega de información previos a la pandemia del Covid-19. Los
para los cálculos de las Reservas Técnicas sectores que registraron aumentos más
del periodo 2021. significativos en su valor agregado, además de
los servicios relacionados con el turismo
(hoteles, bares y restaurantes), fueron las
• Circular-043-2021, de fecha del 11-02-2022,
actividades de construcción y las relacionadas
que consulta sobre las coberturas de pólizas
con la explotación de minas y canteras (véase
para población con discapacidad.
la Gráfica 3.1.8-a). Por lo que respecta a la
cuenta corriente, si bien el incremento de las
Por último, el convenio del 24-02-2022 exportaciones, tanto de bienes como de
(Convenio-SSRP-SUMARSE) es un acuerdo de servicios de viaje, crecieron a un ritmo notable,
cooperación firmado entre la organización el alza en los precios de las importaciones fue
SUMARSE y la Superintendencia de Seguros y superior, de manera que el déficit por cuenta
Reaseguros de Panamá, que busca promover el corriente cerró en el entorno del 2,0% en 2021,
trabajo en alianza, con el objetivo de elevar los en línea con el año previo. En cuanto a la
estándares de sostenibilidad y derechos situación de las cuentas públicas, de acuerdo
humanos en el sector de seguros, a través de la con información publicada por el Consejo
construcción colectiva de un protocolo sectorial Monetario Centroamericano, al enfrentarse a
Gráfica 3.1.8-a
República Dominicana: evolución del crecimiento económico y la inflación
6.000 15 10 %
10 8 %
4.000
5 6 %
0 4 %
2.000
-5 2 %
0 -10 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
150
un contexto económico nacional e internacional Mercado asegurador

más favorable, el déficit se redujo hasta el
-2,7%, dando lugar a una reducción de la Crecimiento
relación deuda/PIB al 62,7% en 2021, frente al
69,1% en 2022, al tiempo que la deuda externa El volumen de primas del mercado asegurador
representaba en 58% de la deuda pública. La dominicano en 2021 fue de 86.021 millones de
tasa de inflación promedio de 2021, por su pesos (1.506 millones de dólares), lo que
parte, ascendió hasta el 8,2%, frente al 3,8% en representa un incremento nominal del 19,1% y
2020; en consecuencia, la política monetaria ha un crecimiento real del 10%, implicando un
venido incrementado progresivamente los tipos importante repunte respecto al año previo
de interés de la facilidad permanente de (véanse la Tabla 3.1.8 y la Gráfica 3.1.8-b). Las
expansión (Repos a 1 día) hasta el 5,00 % a primas del ramo de Vida han crecido un 22,7%
diciembre de 2021. En 2022, el banco central ha nominal (13,4% real), hasta alcanzar los
continuado endureciendo la política monetaria 13.039 millones de pesos (228 millones de
elevando la tasa de interés hasta el 8% en el dólares). Los seguros de Vida individual han
mes de agosto. ascendido un 4,4%, hasta los 347 millones de
pesos. Por su parte, los seguros de Vida
Con relación a las previsiones de crecimiento, colectivo crecieron mucho más (23,3%), hasta
MAPFRE Economics ha previsto un aumento los 12.691 millones de pesos. Por lo que se
del PIB dominicano en 2022 del 5,1%, en tanto refiere a las primas de los ramos No Vida (que
que la CEPAL estima que la economía suponen el 84,8% del total), crecieron un
dominicana crecerá un 5,3% en ese año, de la 18,4% nominal y un 9,4% real, hasta situarse
mano de un incremento de las exportaciones en los 72.982 millones de pesos (1.278
de bienes, así como del aumento de los millones de dólares). Los ramos de Salud e
ingresos derivados del turismo y los flujos de Incendios continúan siendo los ramos más
inversión extranjera. Por el lado de la inflación, importantes del segmento de No Vida; Salud
la persistencia de los choques externos y la crece el 8,9% en términos nominales, hasta
permeabilidad en la subyacente suponen un llegar a los 21.291 millones de pesos, e
factor a la baja. Incendios, con 23.157 millones de pesos de
primas (406 millones de dólares), ha crecido
un 24,8% nominal y un 15,3% real respecto al
Tabla 3.1.8
República Dominicana: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Total 86.020,6 1.506,5 19,1 10,0
Vida 13.038,7 228,3 22,7 13,4
Vida individual 347,4 6,1 4,4 -3,6
Vida colectivo 12.691,3 222,3 23,3 13,9
No Vida 72.981,9 1.278,1 18,4 9,4
Automóviles 19.533,0 342,1 18,0 9,0
Salud 21.290,8 372,9 8,9 0,6
Otros ramos 5.047,2 88,4 35,6 25,3
Transportes 1.608,6 28,2 12,7 4,2
Caución 1.683,6 29,5 45,9 34,8
Accidentes Personales 662,2 11,6 1,2 -6,5
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Seguros)

1/ Primas netas cobradas
151
Gráfica 3.1.8-b
República Dominicana: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
100 25 %
80 20 %
15 %
60
10 %
40
5 %
20 -0 %
0 -5 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
año anterior. Otros ramos y Transportes han En el mercado asegurador dominicano, la

mostrado una evolución expansiva, mientras participación de las primas totales y por
que el ramo que más ha aumentado este año segmentos Vida y No Vida en el conjunto del
en términos relativos ha sido Caución con un mercado latinoamericano ha sido positiva,
45,9% de crecimiento nominal y un 34,8% en exceptuando el año 2013 cuando el peso en el
términos reales. segmento No Vida, y por ende el total sus
respectivos ramos, sufre una contracción.
Como se ilustra en la Gráfica 3.1.8.-c, en la
última década la proporción del total de primas
del mercado dominicano sobre el total de
Gráfica 3.1.8-c América Latina ha pasado del 0,48% en 2011 al
República Dominicana: participación en las 1,01% en 2021. De manera específica, la
(%)
participación en el segmento de Vida pasó del
0,18% en 2011 hasta alcanzar el 0,36% en 2021,
en tanto que el segmento de No Vida lo hizo
Total Vida No Vida
desde el 0,69% hasta el 1,48%.
1,6 %
Cabe puntualizar que el crecimiento del 19,1%
registrado por el mercado asegurador de la
1,2 % República Dominicana en 2021, estuvo
explicado principalmente por el segmento de
los seguros de No Vida, con una contribución al
0,8 % crecimiento de 15,7 pp, mientras que el
segmento de Vida contribuyó positivamente al
crecimiento, aunque en menor medida con 3,3
pp (véase la Gráfica 3.1.8-d).
0,4 %

0,0 %
El balance agregado a nivel sectorial de la
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
industria de seguros en la República

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de
Dominicana se ilustra en la Gráfica 3.1.8-e.
Seguros y organismos supervisores de la región) Los activos totales del sector en 2021 se
152
Gráfica 3.1.8-d
República Dominicana: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 8,2 1,8 6,4
2012 2012 8,8 1,9 7,0
2013 2013 5,8 1,8 4,0
2014 2014 7,5 1,0 6,4
2015 2015 7,3 3,0 4,3
2016 2016 13,9 3,2 10,7
2017 2017 21,6 2,5 19,1
2018 2018 20,7 2,1 18,6
2019 2019 16,2 2,1 14,1
2020 2020 4,3 -0,2 4,6
2021 2021 19,1 3,3 15,7
-5 0 5 10 15 20 25
situaron en 101.310 millones de pesos (1.768 de manera consistente incrementos anuales

millones de dólares). Por su parte, el positivos en el nivel de patrimonio neto.
patrimonio neto en el agregado sectorial se
ubicó en 32.610 millones de pesos (569 Por otra parte, los niveles de capitalización
millones de dólares), con una variación agregados del sector asegurador (medidos
positiva de 12,6 pp respecto al valor alcanzado sobre los activos totales), se sitúan en valores
en 2020; variaciones que están en línea con las cercanos al 30% durante todo el período,
alcanzadas el año anterior. Es importante alcanzando en 2017 su menor cifra 28,1% y
destacar que a lo largo del período 2011- 2021, representando el 32,2% a finales de 2021.
el sector asegurador dominicano ha registrado
Gráfica 3.1.8-e
República Dominicana: evolución del balance agregado del sector asegurador
120
2011-12 5,8
2012-13 8,0
90 2013-14 10,3
2014-15 9,0
60 2015-16 10,4
2016-17 10,2
2017-18 24,2
30
2018-19 17,8
2019-20 20,3
0 2020-21 12,6
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 5 10 15 20 25
153
Inversiones
Gráfica 3.1.8-f
República Dominicana: inversiones del
En la Gráfica 3.1.8-f se presenta la evolución de mercado asegurador
la cartera de inversiones agregada a nivel (millardos de pesos)
sectorial a lo largo del período 2011-2021, en
tanto que las Gráficas 3.1.8-g y 3.1.8-h ilustran 60
la evolución de la estructura de las inversiones
en el referido período. Como se desprende de
esta información, en 2021 las inversiones del
sector asegurador dominicano alcanzaron
58.305 millones de pesos (1.018 millones de 40
dólares), concentrándose en instrumentos de
deuda y renta variable (73,2%) y, en una
proporción relativamente menor, en inmuebles
(8,9%) y tesorería (6,2%). En el análisis de la
evolución de la cartera de inversiones agregada 20
puede destacarse el cambio en el peso de las
inversiones inmobiliarias, las cuales caen
gradualmente desde el año 2011 (en que
representaba el 15,8% de la cartera) hasta
0
representar el 8,9% a finales de 2021,
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
alcanzando de esta manera los 5.209 millones
de pesos, frente a los 5.543 del año 2020, lo que
supone un 6,0% menos que el año anterior. Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la
Adicionalmente, se observa que las otras Superintendencia de Seguros)
inversiones financieras crecen en 1,0 pp y se

República Dominicana: estructura de las República Dominicana: estructura
(%) (%)

Tesorería Otras
100 %
80 %
11,6 %
60 %
6,2 % 73,2 %
40 %
8,9 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la
Superintendencia de Seguros) Superintendencia de Seguros)
154
sitúan en 6.780 millones de pesos, casi

triplicando la media del periodo 2011-2021. Gráfica 3.1.8-i
República Dominicana: provisiones técnicas del
mercado asegurador
Provisiones técnicas (millardos de pesos)
Respecto a la evolución de las provisiones 40

técnicas del mercado asegurador dominicano, la
misma se presenta en la Gráfica 3.1.8-i,
mientras que su composición relativa a lo largo
del período 2011-2021 se ilustra en las Gráficas 30
3.1.8-j y 3.1.8-k. En 2021, las provisiones
técnicas se situaron en 38.278 millones de pesos
(668 millones de dólares); el 11,1% correspondió 20
a provisiones matemáticas y riesgos en curso de
seguros de personas, el 23,5% a la provisión
para primas no consumidas y riesgos en curso
de los seguros de los seguros de No Vida, el 10
54,9% a la provisión para prestaciones, el 2,0% a
la provisión para riesgos catastróficos, y el 8,5%
restante a otras provisiones técnicas. Asimismo, 0
cabe destacar la caída en el peso de las
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2008
2019
2020
2021
provisiones de seguros de Vida a lo largo del
período 2011-2021 (Gráfica 3.1.8-j), pasando de
representar el 12,0% de las provisiones Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la
técnicas totales en el año 2011, al 11,1% a Superintendencia de Seguros)
finales de 2021.

República Dominicana: estructura de las República Dominicana: estructura
(%) (%)
100 % Otras
2,0 %
80 %
11,1 %
8,5 %
60 %
23,5 %
40 %
20 %
54,9 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Superintendencia de Seguros) Superintendencia de Seguros)
155
Gráfica 3.1.8-l
República Dominicana: evolución del desempeño técnico del mercado
120 %
2011-12 2,2
100 % 2012-13 1,0
2013-14 -2,3
80 %
2014-15 -1,6
60 % 2015-16 1,5

2016-17 -0,3
40 % 2017-18 -3,8
2018-19 -2,5
20 %
2019-20 -1,4
0 % 2020-21 6,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-6 -4 -2 0 2 4 6
Desempeño técnico económica tras los confinamientos vividos en el

año previo a consecuencia de la pandemia del
La evolución del ratio combinado agregado a Covid-19 ha sido el factor explicativo esencial en
nivel del conjunto del sector asegurador el comportamiento del ratio de siniestralidad,
dominicano a lo largo del período 2011-2021 se mientras que el ratio de gastos presenta una
muestra en la Gráfica 3.1.8-l. Como se observa leve mejoría de 0,9% para situarse en el 38,8%.
en esa información, el indicador técnico se
deterioró en 6,0 pp en 2021, como resultado Resultados y rentabilidad
básicamente del aumento de la siniestralidad
en 6,9 pp, situándose el mismo en el 58,8%. De manera consolidada para el conjunto del
Como ha sido habitual en la mayor parte de los sector asegurador dominicano, el resultado del
mercados analizados, el proceso de reapertura ejercicio 2021 fue de 6.735 millones de pesos
Gráfica 3.1.8-m
República Dominicana: evolución de los resultados y la rentabilidad
16 % 40 % 12 %
12 %
30 %
8 %
8 %
20 %
4 %
4 %
10 %
0 %
-4 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
156
Gráfica 3.1.8-n
República Dominicana: evolución de la penetración, densidad y profundización

4 % 140
130
3 %
120
2 % 110
100
1 %
90
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
8.000 160 300
6.000 120 250

(PESOS)
4.000 80 200
2.000 40 150
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Rep. Dominicana Promedio AL Rep. Dominicana Promedio AL
50 % 130
40 %
120
30 %
110
20 %
100
10 %
0 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
157
(118 millones de dólares), un 23,6% menos que mercados de la región que se ha situado en el
el año anterior. Este dato se sustentó por un 3,0% en 2021. Por otra parte, la densidad del
resultado técnico sobre prima devengada que seguro (primas per cápita) se situó en 7.737
fue -6,0 pp menor que el año previo, pesos (136 dólares), 17,8 pp por encima del nivel
alcanzando el 2,42 como resultado del alcanzado en 2020 (6.568 pesos). La densidad
deterioro en la siniestralidad. El resultado del mercado dominicano (medida en moneda
financiero, por su parte, creció en relación con local) muestra una tendencia creciente a lo largo
la prima devengada 1,18 pp más que en el del período analizado, con un aumento
2020, hasta llegar al 7,92 (véase la Gráfica acumulado del 185,6% a lo largo de 2011-2021.
3.1.8-m). De esta forma, el retorno sobre el Por último, el índice de profundización del
patrimonio neto (ROE) se ubicó en 21,9% en seguro en el mercado dominicano (primas de
2021, cifra que comparada con el año anterior los seguros de Vida respecto a las primas
implica un decrecimiento de 11,4 pp. De igual totales), se situó en 15,2% (14,7% en 2020), lo
forma, el retorno sobre activos (ROA) alcanzó el que significa 0,5 pp más que el año previo y
7,0% en 2021, 3,4 pp menos respecto a 2020. superior en 0,4 pp al nivel alcanzado en 2011.
Aunque el crecimiento de la profundización del
Penetración, densidad mercado dominicano se mueve prácticamente
y profundización del seguro en paralelo con la tendencia del conjunto de los
mercados de América Latina, sus niveles
Las principales tendencias estructurales en el absolutos estuvieron un 27,4% por debajo del
desarrollo del sector asegurador dominicano a promedio regional en 2021.
lo largo de 2011-2021 se presentan en la
Gráfica 3.1.8-n. El índice de penetración Estimación de la
(primas/PIB), que había mostrado una Brecha de Protección del Seguro
tendencia decreciente desde el 2011 (1,2%)
hasta el año 2015 (1,1%), comienza a crecer de La estimación de la BPS para el mercado de
manera escalonada desde ese punto hasta seguros de la República Dominicana entre 2011
alcanzar el 1,6% en 2021, prácticamente sin y 2021 se presenta en la Gráfica 3.1.8-o. La
cambio respecto a 2020. Como se observa en brecha de aseguramiento, en 2021, se situó en
la referida Gráfica 3.1.8-n, el índice de 344.090 millones de pesos (6.026 millones de
penetración en el mercado asegurador de la dólares), representando 4 veces el mercado
República Dominicana ha mostrado, en asegurador dominicano al cierre de ese año. La
general, una tendencia ligeramente creciente estructura y evolución de la BPS a lo largo del
desde 2016, aunque manteniéndose muy por período analizado muestra el predominio en la
debajo de los valores absolutos promedio de los contribución de los seguros de Vida. Así, al
Gráfica 3.1.8-o
República Dominicana: Brecha de Protección del Seguro
400
2011-12 13,4
2012-13 10,1
300 2013-14 23,3

2014-15 22,3
2015-16 7,8
200 2016-17 10,8
2017-18 25,2
2018-19 15,3
100
2019-20 -3,1
2020-21 65,8
0 -20 0 20 40 60 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
158
Gráfica 3.1.8-p
República Dominicana: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
500 Mercado
430,1
potencial
400
Mercado
Variación BPS
300 real
BPSt 344,1
2021-2011 220,6 % 124,6 %
200
2021-2020 19,1 % 23,6 %
100
86,0
Mercado
0 real
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
cierre de 2021, el 62,8% de la BPS correspondió mercado asegurador total en ese año (véase la
a los seguros de Vida (216.233 millones de Gráfica 3.1.8-p).
pesos), lo que supone un 3,4 pp menos que la
participación que observaba ese segmento en En la Gráfica 3.1.8-q se ilustra la estimación de la
2011 y 1,4 pp más que el año anterior. Por su BPS como múltiplo del mercado real de seguros
parte, el 37,2% restante de la brecha de en la República Dominicana a lo largo del período
aseguramiento se explica por la contribución 2011-2021. La brecha de aseguramiento como
del segmento de los seguros de No Vida múltiplo del mercado presenta una tendencia
(127.728 millones de pesos). De esta forma, el creciente hasta 2015, como resultado del
mercado potencial de seguros en la República comportamiento del segmento de No Vida,
Dominicana al cierre de 2021 (calculado como momento a partir del cual la tendencia se
la suma del mercado real y la BPS), se estimó revierte, ya que tanto el ramo de No Vida como
en 430.111 millones de pesos (7.533 millones el de Vida presentan un descenso sostenido.
de dólares), lo que representa 5 veces el Así, la BPS como múltiplo del mercado total
Gráfica 3.1.8-q
República Dominicana: la BPS como múltiplo del mercado real
8 40 3,0
6 30 2,5
4 20 2,0
2 10 1,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
159
Gráfica 3.1.8-r Para complementar el análisis, en la Gráfica

República Dominicana: evolución de la BPS 3.1.8-r se sintetiza la evolución de la BPS como
como múltiplo del mercado real múltiplo del mercado real de los segmentos de
negocio de Vida, de No Vida y el total del
mercado asegurador dominicano en la última
2011
década. En dicha gráfica se observa que ambos
2021
ramos del negocio han reducido la brecha como
múltiplo del mercado, aunque la brecha de
Total
aseguramiento continúe siendo notablemente
mayor que en el caso de los seguros de Vida.
Por otra parte, la Gráfica 3.1.8-s presenta la

síntesis de la evaluación respecto a la capacidad
del mercado asegurador dominicano para cerrar
30 20 10
la brecha de aseguramiento, empleando para
ello un análisis comparativo entre las tasas de
crecimiento observadas a lo largo de los últimos
diez años y las tasas de crecimiento que se
Vida No Vida requerirían para cerrar la brecha determinada
en 2021 a lo largo de la siguiente década. En
este sentido, el mercado de seguros dominicano
creció a una tasa anual promedio de 12,4%
durante 2011-2021, el cual estuvo compuesto
Fuente: MAPFRE Economics por una tasa anual de crecimiento del 12,7% en
el segmento de los seguros de Vida y del 12,3%
para el caso de los seguros de No Vida. De
pasa de 5,7 a 4,0 veces en dicho lapso,
mantenerse la misma dinámica de crecimiento
experimentado una notable caída en el período
observada en la pasada década a lo largo de los
2016-2019. En el caso del segmento de los
siguientes diez años, la tasa de crecimiento del
seguros de Vida, la tendencia del indicador a lo
mercado asegurador dominicano sería
largo de 2011-2021 es claramente decreciente,
insuficiente para conseguir en objetivo solo en el
pasando de 25,6 a 16,6 veces, mientras que el
segmento de los seguros de Vida, con una
descenso acumulado en el ramo de No Vida no
insuficiencia de -20,5 pp contra una de -21,1 pp
es tan pronunciado en ese período (de 2,3
registrada en el ejercicio realizado en 2020.
veces a 1,8 en la última década).
Gráfica 3.1.8-s
República Dominicana: capacidad para cerrar la BPS
11,3 % -5,8
2010-2020
En 2020
11,7 % -21,1
11,2 % 0,6
12,4 % -5,1
2011-2021
En 2021
12,7 % -20,5
12,3 % 1,7
0 % 5 % 10 % 15 % -25 -20 -15 -10 -5 0 5
160
Gráfica 3.1.8-t
República Dominicana: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
República Dominicana Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 2,4
180 2012-13 3,9

2013-14 -4,6
160 2014-15 4,8
2015-16 10,2
140
2016-17 6,5
120 2017-18 2,1

2018-19 7,8
100 2019-20 3,6
2020-21 -2,4
80
-10 -5 0 5 10 15
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Índice de Evolución del Mercado (IEM) tendencia general observada en la evolución y

madurez de los mercados de seguros) muestra
La estimación del Índice de Evolución del una tendencia positiva a lo largo del período
Mercado (IEM) para el sector asegurador en la 2011-2021, pero insuficiente para converger
República Dominicana se muestra en la Gráfica aún con el desempeño promedio de los
3.1.8-t. En este caso, el IEM (indicador que se mercados aseguradores de la región de
emplea en este informe para analizar la América Latina en ese lapso, situándose 40
puntos por debajo en 2021 y con un diferencial
Gráfica 3.1.8-u
República Dominicana: índice comparativo de coeficientes estructurales*
vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,6 %
2021
1,2 % 2011
1,5 1,0 0,5 0,8 %
0,4 %
2019
0,0 %
14 % 15 % 16 % 17 % 18 %
161
que ha ido incrementándose hasta el 2016 y Rankings del mercado asegurador

que ha descendido desde entonces.
Ranking total
Análisis conjunto
de los coeficientes estructurales Durante 2021 operaron en el mercado
asegurador dominicano las mismas 38
Finalmente, en la Gráfica 3.1.8-u se ilustra entidades aseguradoras que el año anterior. Se
de forma sintética la situación del mercado trata de un mercado muy concentrado. Entre
asegurador de la República Dominicana en 2011 y 2017, se había observado una tendencia
comparación con la media de América a la disminución de su grado de concentración,
Latina, desde la perspectiva de los distintos aunque a partir de ese año esta se ha
co e f i c i e n t e s e st r u c t u ra le s a n a l i z a d o s estancado. El índice Herfindahl (1.227 en 2021)
previamente. En este sentido, se observa que ha descendido en el último año, pero se ha
su situación queda por debajo del promedio mantenido por encima del umbral teórico que
d e A m é r i c a L a t i n a p a ra t o d o s e l lo s , indica niveles de concentración moderada. En
especialmente en lo que a la profundización, el caso del índice CR5, el indicador también ha
penetración y densidad se refiere, aunque es decrecido en 2021 (72,4%) y se encuentra en
cierto que esta última va estrechando las valores inferiores a los dos años precedentes
diferencias respecto a la tendencia promedio. (véase la Gráfica 3.1.8-v).
Esta situación indica el aún incipiente nivel
de desarrollo del mercado dominicano La composición de las diez mayores entidades
comparado con el promedio del conjunto de aseguradoras operando en la República
la región. De igual forma, el análisis decenal Dominicana en el ranking total prácticamente
del proceso de desarrollo del mercado sigue siendo la misma que en el año anterior,
asegurador dominicano, muestra un ligero con ligeros cambios de posiciones en la parte
avance agregado tanto cuantitativo (niveles final de la tabla donde Seguros Crecer (séptima
de penetración) como cualitativo (niveles de del ranking) adelanta a Worldwide y General de
profundización), no exento de retrocesos a lo Seguros. En la parte superior del ranking, las
largo de la pasada década. s e i s p r i m e r a s e n t i d a d e s p e r m a n e ce n
invariables respecto al año anterior. Seguros
Universal lidera el ranking con el 21,7% de las
Gráfica 3.1.8-v
República Dominicana: concentración del sector asegurador
IHH
1800 90 %
1200 80 %
600 70 %
0 60 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
162
Gráfica 3.1.8-w
República Dominicana: ranking total
2021 2020
Seguros Universal 21,7 %
Humano Seguros 15,7 %
Seguros Reservas 15,0 %
MAPFRE 11,2 %
La Colonial 8,9 %
6,8 %
Seguros Sura
3,4 %
Seguros Crecer
3,0 %
Worldwide Seguros
2,1 %
General de Seguros
1,5 %
Seguros Pepín
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
primas (22,6% en 2020), seguida por Humano Rankings No Vida y Vida

Seguros (15,7%), Seguros Reservas (que gana
0,8% en cuota de mercado para llegar al 15%) y Debido al gran peso relativo que mantienen los
MAPFRE (con una cuota del 11,2%) que seguros No Vida dentro del total del mercado
mantiene la cuarta plaza (véase la Gráfica dominicano, el ranking para este segmento es
3.1.8-w). muy similar al presentado para el ranking total
(véase la Gráfica 3.1.8-x). De esta forma, las
entidades aseguradoras que forman el ranking
Gráfica 3.1.8-x
República Dominicana: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Seguros Universal 22,1 % Seguros Universal 21,6 %
Seguros Reservas 19,5 % Humano Seguros 18,0 %
Seguros Crecer 19,3 % Seguros Reservas 14,2 %
MAPFRE 15,7 % MAPFRE 10,4 %
General de Seguros 8,5 % La Colonial 10,2 %
3,3 % 7,8 %
Cuna Mutual Insurance Seguros Sura, S.A.
2,7 % 3,4 %
Humano Seguros Worldwide Seguros
1,6 % 1,8 %
La Colonial Seguros Pepín
1,6 % 1,7 %
Seguros Sura, S.A. La Monumental de Seguros
1,4 % 1,3 %
Cooperativa Nacional Cía. Dominicana de Seguros
0 % 10 % 20 % 30 % 0 % 10 % 20 % 30 %
163
correspondiente al segmento de No Vida en • Circular 36 de 4 noviembre 2020, que

2021 son las mismas que en el año anterior y establece el requerimiento de la información
no presentan variaciones en sus posiciones con las comisiones pagadas a intermediarios.
relativas. El ranking sigue liderado por Seguros
Universal con un 21,6% (-0,8 pp respecto al año • Circular 2405 del 28 de diciembre 2020, en
previo), Humano Seguros con un 18% (-0,5 pp) y materia del requerimiento sobre la remisión
Seguro Reservas con un 14,2% (+1,2 pp). Por su de las declaraciones juradas de primas
parte, en el ranking del segmento de Vida, cobradas y recibos de pago correspondientes.
Seguros Universal continúa liderando el
ranking con el 22,1% de las primas del • Circular No 3-2021, que establece un
mercado (-1,8 pp con relación al año anterior), recordatorio sobre la aprobación previa de la
seguida por Seguros Reservas (19,5%), Seguros Superintendencia de Seguros para la
Crecer con una cuota de mercado del 19,3% comercialización de planes y/o servicios
(+7,6 pp) y MAPFRE con una cuota de 15,7%. En nuevos ofrecidos por las aseguradoras.
el resto de las posiciones no existen
prácticamente alteraciones respecto al año
• Circular Externa No. 05-2021, sobre la
previo, salvo por el intercambio de posiciones
Evaluación Nacional de Riesgos (ENR-2015-
entre Cuna Mutual y Humano Seguros (sexta y
2020) del lavado de dinero y financiamiento
séptima, respectivamente).
del terrorismo, para medir vulneraciones y
amenazas.
Aspectos regulatorios relevantes
• Circular No. 6, en materia de la calidad de
Respecto a los aspectos regulatorios más la información del 27 de abril 2021, acerca
relevantes en el mercado asegurador de la obligatoriedad de llevar certificado o
dominicano, cabe citar las siguientes marbete expedido por el asegurador con
disposiciones dictadas en 2020, tanto en datos del vehículo asegurado
materia legislativa como en términos de la
regulación prudencial, que fueron emitidas por
la Superintendencia de Seguros, organismo 3.1.9 Puerto Rico
regulador y supervisor del mercado en ese
país: Entorno macroeconómico
• Resolución 02-2021, que crea la Comisión La economía puertorriqueña registró un

Técnica para evaluación de activos y pasivos crecimiento del 1,0% en términos reales en
de las compañías en liquidación. 2021, una contribución que, si bien es positiva y
rompe con la tendencia de la mayor parte de la
• Resolución 01-2021, que crea el Centro de década previa, no permite recuperar el terreno
Atención al Usuario de la Superintendencia perdido de la recesión en la que se encuentra
de Seguros. inmersa desde hace varios años (véase la
Gráfica 3.1.9-a). Por componentes, destaca la
• Circular 6 del 3 de marzo 2020, que contribución positiva de consumo privado, el
establece el 30 de marzo de cada año como mayor componente de la demanda agregada,
fecha límite para actualizar y remitir el tras la fuerte contracción registrada en 2020,
certificado del Registro Mercantil. así como la inversión en construcción. A su vez,
la economía de la isla recibió el efecto adicional
de los fondos federales aprobados mediante el
• Circular 8 del 20 de marzo 2020, que señala
Plan Fiscal del Gobierno de Puerto Rico (AAFF
el protocolo Covid-19.
por sus siglas en inglés) que continuaron
entrando en la economía de la mano de otras
• Circular 31 del 6 de octubre 2020, sobre el medidas fiscales y reformas estructurales. En
requerimiento para implementación del cuanto al mercado laboral, y según datos del
sistema de control y manejo del código y Departamento del Trabajo de Puerto Rico, el
número de licencia asignado a las compañías empleo total en diciembre de 2021, ajustado
aseguradoras e intermediarios de seguros y estacionalmente, fue de 1.018.000 trabajadores
reaseguros. que, en relación con diciembre de 2020
164
Gráfica 3.1.9-a
Puerto Rico: evolución del crecimiento económico y la inflación
120 4 4 %
2
90
2 %
0
60
-2
0 %
30
-4
0 -6 -2 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
(957.000), tuvo un incremento de 61.000 Financiera para Puerto Rico (JSAF) la cifra de
personas, recuperando e incluso mejorando los crecimiento de la economía para este año se
niveles anteriores a la pandemia. La tasa de situaría en el 5,2%.
inflación, por su parte, volvió a mostrar
crecimientos en 2021, registrando un 4,2% Mercado asegurador
interanual en el mes de diciembre frente al
-0,1% del año anterior (2,8%, respecto al -0,5%
Crecimiento
en media del año anterior).
Como se presenta en la Gráfica 3.1.9-b y en la
Con todo ello, el Fondo Monetario Internacional Tabla 3.1.9, el mercado asegurador de Puerto
(FMI) ha previsto un crecimiento del PIB Rico creció en 2021 un 9,8% en términos
puertorriqueño en el entorno del 4,8% para nominales (7,3% real) hasta alcanzar los 17.651
2022, mientras que en una estimación reciente millones de dólares de primas, mientras que el
de la Junta de Supervisión y Administración crecimiento de 2020 fue del 12,3% nominal16.
Tabla 3.1.9
Puerto Rico: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones
Ramo2 de USD Nominal (%) Real (%)
Total 17.651,0 9,8 7,3
Vida 1.730,9 20,6 17,9
No Vida 15.920,0 8,7 6,3
Salud 13.231,3 8,8 6,3
Responsabilidad Civil 323,5 15,4 12,8
Incendios y/o líneas aliadas 294,7 1,9 -0,5
Transportes 131,9 4,4 2,0
Otros ramos 1.040,4 5,5 3,1
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la con datos de la Oficina del Comisionado de Seguros, OCS
y la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros, NAIC)
1/ Primas emitidas del seguro directo
165
Gráfica 3.1.9-b
Puerto Rico: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
18.000 30 %
20 %
12.000
10 %
6.000
0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del Comisionado de Seguros y la National Association of Insurance Commissioners, NAIC)
En 2021, las primas del seguro de Vida (que alcanzar el 2,7% en 2021 y en el ramo de No
representan un 9,8% del mercado) aumentaron Vida desde el 11,7% hasta el 18,5%, lo que
un 20,6% en términos nominales, mientras que supone un crecimiento de 4,2 pp y 6,8 pp en
en términos reales el alza fue de un 17,9%. Por este lapso temporal para el total y No Vida
su parte, las primas del ramo No Vida crecieron respectivamente (véase la Gráfica 3.1.9-c).
un 8,7% nominal, lo que se traduce en un
crecimiento del 6,3% en términos reales. El
83,1% del segmento de los seguros de No Vida
Gráfica 3.1.9-c
corresponde al ramo de Salud, el cual ha Puerto Rico: participación en las
registrado un crecimiento en 2021 del 6,3% real primas de seguros en América Latina
(8,8% nominal); el resto de las modalidades de (%)
N o V i d a , exce p t o I n ce n d i o s , t u v i e ro n
crecimientos moderados tanto en términos Total Vida No Vida
absolutos como relativos.
20 %
El mercado asegurador puertorriqueño

(tercero en importancia respecto al conjunto
del mercado latinoamericano y el sexto 15 %
respecto al mercado de Vida) presenta una
evolución en la participación de las primas
totales y por segmentos Vida y No Vida 10 %
respecto al mercado latinoamericano muy
positiva. A pesar de que en el período
2011-2014 (especialmente en el ramo de No 5 %
Vida) redujo su peso respecto al mercado
global latinoamericano, desde el año 2015
presenta una tendencia creciente. La 0 %
proporción del total de primas de Puerto Rico
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
en el total de América Latina ha pasado del

7,6% en 2011 al 11,8% en 2021. De manera Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del
análoga, la participación en el ramo de Vida Comisionado de Seguros y la National Association of Insurance
también ha crecido del 1,5% en 2011 hasta Commissioners, NAIC, y organismos supervisores de la región)
166
Gráfica 3.1.9-d
Puerto Rico: contribución al crecimiento del mercado asegurador
Vida No Vida Crecimiento Contribución al crecimiento (pp)

anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 6,1 0,9 5,1
2012 2012 -4,4 0,7 -5,1
2013 2013 -0,6 0,7 -1,3
2014 2014 -5,2 1,7 -7,0
2015 2015 21,5 0,1 21,4
2016 2016 6,2 0,1 6,1
2017 2017 -0,7 -0,9 0,2
2018 2018 9,1 1,6 7,5

2019 2019 2,7 0,7 2,1
2020 2020 12,3 -0,1 12,4
2021 2021 9,8 1,8 8,0
-10 -5 0 5 10 15 20 25
Por otro lado, y como se ilustra en la Gráfica Balance y fondos propios

3.1.9-d, el crecimiento del 9,8% del mercado
asegurador puertorriqueño registrado en 2021, La evolución a lo largo del período 2011-2021
se debió principalmente a la contribución que del balance agregado de las compañías
efectuó el segmento de los seguros de No Vida, aseguradoras operando en Puerto Rico, se
el cual aportó 8,0 pp de ese total y, solo en ilustra en la Gráfica 3.1.9-e. Los activos totales
menor medida, de la aportación realizada por el del sector asegurador ascendieron en 2021 a
segmento de los seguros de Vida, los cuales 12.436 millones de dólares, mientras que el
contribuyeron positivamente con 1,8 pp. patrimonio neto se ubicó en 3.721 millones de
dólares, 15,4 pp más del valor registrado el
año previo. Con relación a los niveles de
Gráfica 3.1.9-e
Puerto Rico: evolución del balance agregado del sector asegurador
15.000
2011-12 7,8
2012-13 -3,2
2013-14 -4,5
(MILLONES DE USD)
10.000
2014-15 4,6
2015-16 -2,5
2016-17 5,1
5.000 2017-18 -2,2
2018-19 15,2
2019-20 9,3
0 2020-21 15,4
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-10 0 10 20
167

Puerto Rico: inversiones del Puerto Rico: provisiones técnicas del
mercado asegurador mercado asegurador
(millones de USD) (millones de USD)
10.000 6.000
8.000
4.500
6.000
3.000
4.000
1.500
2.000
0 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del
Comisionado de Seguros de Puerto Rico y la National Association Comisionado de Seguros de Puerto Rico y la National Association
of Insurance Commissioners, NAIC) of Insurance Commissioners, NAIC)
capitalización agregados de los aseguradores Resultados y rentabilidad

operando en ese país (medidos sobre los
activos totales), el indicador se sitúa por De manera consolidada para el conjunto de
encima del 30% hasta 2016, alcanzando su aseguradoras que operan en Puerto Rico, el
valor máximo en 2012 con un 35,3% y
estabilizándose con posteridad hasta situarse
en 29,9% en 2021.
Gráfica 3.1.9-h
Puerto Rico: rentabilidad
Inversiones y provisiones técnicas (%; ROE, %; ROA, %)
En la Gráfica 3.1.9-f se muestra la evolución de ROE (izq) ROA (der)

la cartera de inversiones agregada a nivel 25 % 6 %
sectorial de las aseguradoras en Puerto Rico
durante el período 2011-2021. Se observa que,
en 2021, la cartera total ascendía a 9.551 20 %
millones de dólares, 8% más al registro del año 4 %
previo. Por otra parte, la Gráfica 3.1.9-g 15 %
presenta la evolución de las provisiones
técnicas a nivel sectorial en el período
analizado. En 2021, las provisiones técnicas 10 %
2 %
alcanzaron 5.007 millones de dólares, lo que
significó un crecimiento del 5,4% con relación 5 %
al dato de 2020 (4.750 millones de dólares).
Cabe señalar que tanto en el caso de las
inversiones como en las provisiones técnicas, 0 % 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
no ha sido posible, con la información

disponible, realizar un análisis adicional
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del
desagregado de su composición. Comisionado de Seguros de Puerto Rico y la National Association
of Insurance Commissioners, NAIC)
168
Gráfica 3.1.9-i
Puerto Rico: evolución de la penetración, densidad y profundización

20 % 200
180
15 %
160
10 % 140
120
5 %
100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
6.000 260
220
4.000
180
(USD)
140
2.000
100
0 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Puerto Rico Promedio AL Puerto Rico Promedio AL
50 % 180
40 % 160
30 % 140
20 % 120
10 % 100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del Comisionado de Seguros de Puerto Rico)
169
resultado del ejercicio 2021 fue 480,4 de y 10,3% por encima del nivel alcanzado en el
millones de dólares, un 8,9% menos que el año año previo (4.914 dólares). Como en el caso de
anterior. Por lo que se refiere a los parámetros la penetración, la densidad muestra una
de rentabilidad del mercado, el retorno sobre el tendencia creciente a lo largo del período
patrimonio neto (ROE) se ubicó en 13,8% en analizado, con un aumento acumulado del
2021, reduciéndose 3,2 pp con relación a 2020. 81,0% a lo largo del período 2011-2021,
Una situación análoga se observa con el fuertemente impulsada por el comportamiento
retorno sobre activos (ROA), el cual alcanzó un del segmento de los seguros de salud. En lo
4,1% en 2021, lo que significó un descenso de que se refiere al índice de profundización del
un 0,9 pp respecto a 2020. El comportamiento seguro en el mercado puertorriqueño (medido
de ambos indicadores retorna la tendencia de como la relación entre las primas de los
crecimiento de la rentabilidad de la industria seguros de Vida respecto a las primas totales),
aseguradora puertorriqueña a niveles de 2012 el indicador se situó en 9,8%, 0,9 pp por encima
(véase la Gráfica 3.1.9-h). del dato de 2020 y apenas 1,7 pp por encima
del nivel registrado en 2011. A diferencia de lo
Penetración, densidad que ocurre con los indicadores de penetración
y profundización del seguro y densidad, el crecimiento de la profundización
del mercado puertorriqueño de seguros se
En la Gráfica 3.1.9-i se presentan las ubica muy por debajo (-32,7%) de la tendencia
principales tendencias estructurales en el del conjunto de los mercados de América
desarrollo del sector asegurador de Puerto Latina.
Rico a lo largo del período 2011-2021. En
primer término, el índice de penetración Estimación de la
(primas/PIB) en 2021 se situó en 16,5%, 1 pp Brecha de Protección del Seguro
más que el año previo y 5,5 pp por encima del
nivel alcanzado en 2011. Se trata del indicador La estimación de la BPS para el mercado de
más alto de Latinoamérica, y su nivel se explica seguros de Puerto Rico a lo largo del
de manera importante porque el volumen de período 2011-2021 se presenta en la Gráfica
primas en este mercado incluye los seguros de 3.1.9-j. Conforme a lo que se ilustra en
salud para la población de menores recursos, dicha gráfica, la brecha de aseguramiento
los cuales son gestionados por el sector en 2020 se situó en 2.792 millones de
asegurador y sufragados con presupuestos del dólares, representando 0,2 veces el mercado
gobierno. Por su parte, la densidad del seguro asegurador puertorriqueño al cierre de ese
en Puerto Rico (primas per cápita) se situó en año. La estructura y evolución de la brecha de
5.421 dólares, también el más alto de la región aseguramiento a lo largo del período
Gráfica 3.1.9-j
Puerto Rico: Brecha de Protección del Seguro
(millones de USD)
5.000
2011-12 21,6
2012-13 -341,0
4.000
2013-14 -97,7
2014-15 60,5
3.000
2015-16 -271,9
2016-17 -12,8
2.000 2017-18 -110,2
2018-19 -216,3
1.000 2019-20 -156,0
2020-21 27,0
0 -600 -400 -200 0 200
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
170
Gráfica 3.1.9-k
Puerto Rico: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
(millones de USD)
Mercado real BPS

Mercado
20.442,8 potencial
25.000
20.000
BPSt 2.791,8
Mercado
Variación BPS
15.000 real
Mercado 2021-2011 59,6 % -28,2 %

17.651,0
10.000 real
2021-2020 9,8 % 1,0 %

5.000
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
analizado muestra el predominio absoluto en La estimación de la BPS como múltiplo del

la contribución de los seguros de Vida, dado el mercado real de seguros en Puerto Rico, se
tamaño relativo que muestra el segmento de presenta en la Gráfica 3.1.9-l. Como se observa
los seguros de No Vida (dominado por el en este análisis esquemático, la brecha de
crecimiento de los seguros de salud). De esta aseguramiento como múltiplo del mercado
forma, al cierre de 2021, la mayoría de BPS (concentrada en el segmento de los seguros de
correspondió al segmento del mercado de los Vida), muestra una tendencia decreciente a lo
seguros de Vida. Así, el mercado potencial de largo de 2011-2021, pasando de 4,3 a 1,6 veces
seguros en Puerto Rico al cierre de 2021 (la en dicho lapso. La Gráfica 3.1.9-m complementa
suma del mercado real y la BPS), se estimó en este análisis sintetizando la evolución de la BPS
20.442,8 millones de dólares, lo que como múltiplo del mercado real de los
representa 1,2 veces el mercado asegurador segmentos de negocio de Vida, de No Vida y el
total en ese año (véase Gráfica 3.1.9-k). total del mercado asegurador puertorriqueño en
la última década, comparando la situación de
Gráfica 3.1.9-l
Puerto Rico: la BPS como múltiplo del mercado real
Mercado total Vida
0,5 6
0,4
4
0,3
0,2
2
0,1
0,0 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
171
del mercado asegurador puertorriqueño para

Gráfica 3.1.9-m
Puerto Rico: evolución de la BPS cerrar la brecha de aseguramiento, empleando
como múltiplo del mercado real para ese propósito un análisis comparativo entre
las tasas de crecimiento observadas a lo largo de
los últimos diez años y las tasas de crecimiento
2011 que se requerirían para cerrar la brecha
2021 determinada en 2021 a lo largo de los diez años
siguientes. Conforme a lo anterior, en la pasada
Total
década el mercado de seguros en Puerto Rico
creció a una tasa anual promedio de 4,8%,
compuesto por una tasa anual de crecimiento del
6,8% en el segmento de los seguros de Vida y de
4,6% para el caso de los seguros de No Vida. De
esta forma, de mantenerse la dinámica de
5 4 3 2 1 crecimiento observada en la pasada década
durante los siguientes diez años, la tasa de
crecimiento del mercado asegurador de Puerto
Rico resultaría insuficiente en -3,3 pp para
conseguir el objetivo en el caso del segmento de
Vida No Vida
los seguros de Vida, donde se concentra la BPS
en ese mercado asegurador; insuficiencia que ha
decrecido respecto a la medición hecha en 2020
en 2,0 pp (cuando la insuficiencia fue de -5,3 pp).
2021 frente a la de 2011. Al respecto, se aprecia
Para el caso del sector asegurador en Puerto Rico,
una mejoría básicamente en términos de
la estimación del Índice de Evolución del Mercado
brecha en el segmento de Vida, en la medida en
(IEM) se muestra en la Gráfica 3.1.9-o. Como se
que la brecha en los seguros de No Vida es
observa, el IEM muestra una tendencia positiva a
prácticamente nula.
partir de 2011, en línea con el desarrollo promedio
del mercado latinoamericano de seguros y
Por último, la Gráfica 3.1.9-n muestra la síntesis superior a esta tendencia en los dos últimos años.
de la evaluación efectuada respecto a la capacidad
Gráfica 3.1.9-n
Puerto Rico: capacidad para cerrar la BPS
4,4 % 2,8
2010-2020
En 2020
6,0 % -5,3
4,3 % 16,6
4,8 % 3,3
2011-2021
En 2021
6,8 % -3,3
4,6 % 17,6
0 % 2 % 4 % 6 % 8 % -10 -5 0 5 10 15 20
172
Gráfica 3.1.9-o
Puerto Rico: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Puerto Rico Promedio AL Cambio anual en el IEM
260
2011-12 2,6
2012-13 11,5
220 2013-14 13,5
2014-15 7,0
2015-16 12,2
180
2016-17 -7,4
2017-18 23,1
140 2018-19 17,9
2019-20 17,6
2020-21 27,2
100
-15 0 15 30
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Análisis conjunto exce p c i ó n d e l i n d i c a d o r d e l n i v e l d e

de los coeficientes estructurales profundización (condicionado por un insuficiente
desarrollo relativo del segmento de los seguros
Finalmente, en la Gráfica 3.1.9-p se ilustra de de Vida en el mercado puertorriqueño), todos los
forma sintética la situación del mercado demás índices, especialmente por lo que al de
asegurador de Puerto Rico en comparación con penetración y densidad se refiere, se encuentran
la media de América Latina, desde la sustancialmente por encima de la media de la
perspectiva de los distintos indicadores región latinoamericana. Esto se explica por el
estructurales analizados. Se observa que, con alto nivel de desarrollo de los seguros privados
Gráfica 3.1.9-p
Puerto Rico: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
18 %
2021
16 %
30 20 10 14 %
2019
12 %
2015
2011
Profundización IEM
10 %
7 % 8 % 9 % 10 % 11 %
173
Gráfica 3.1.9-q
Puerto Rico: concentración del sector asegurador
IHH
1800 80 %
70 %
1200
60 %
600
50 %
0 40 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del Comisionado de Seguros de Puerto Rico)
de salud en Puerto Rico que antes se ha Rankings del mercado asegurador

comentado. Asimismo, el análisis del desarrollo
del sector asegurador puertorriqueño confirma Ranking total
una tendencia balanceada a lo largo de la
pasada década, con mejoras tanto en la En el 2021, se observa un aumento en el
dimensión cuantitativa (penetración) como número de compañías autorizadas a ofrecer
cualitativa (profundización), aunque con ciertas servicios de seguros en Puerto Rico y en varias
retracciones entre 2015 y 2019. líneas de negocio. Al final del año, el mercado
puertorriqueño contó con 110 aseguradores de
Gráfica 3.1.9-r
Puerto Rico: ranking total
2021 2020
Innovacare 23,5 %
Triple-S 23,5 %
MCS 14,2 %
First Medical Health Plan 7,9 %
Universal 5,3 %
2,9 %
Plan de Salud Menonita
2,6 %
Humana
2,4 %
Cooperativa de Seguros
2,2 %
MAPFRE
1,8 %
Multinational
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la National Association of Insurance Commissioners, NAIC)
174
vida e incapacidad (3 más que el 2020), 210 ranking Multinational, en detrimento de Molina
aseguradores de propiedad y contingencia (3 Health que este año sale de las primeras diez
más que el 2020), 42 reaseguradores (2 más posiciones (véase la Gráfica 3.1.9-r).
que el 2020) y 13 organizaciones de servicios de
salud. Los índices que miden la concentración Rankings No Vida y Vida
del mercado (véase la Gráfica 3.1.9-q),
mostraban un estancamiento desde 2011 hasta Debido al gran peso relativo que tiene el
2018, momento a partir del cual comenzó a segmento de Salud en Puerto Rico, los
repuntar hasta el 2021, siendo este último año rankings total y No Vida resultan ser muy
el primero donde el nivel de concentración de similares. Así, la primera posición por segundo
la industria medido a través del índice año del ranking No Vida la ocupa Innovacare,
Herfindahl se ha ubicado por encima del con el 26,1% de las primas; en el segundo sitio
umbral teórico que indica una concentración se ubica Triple-S, con una cuota de mercado
moderada. Destaca, sin embargo, el aumento del 25,1%, y en tercer lugar está MCS, con el
de la concentración que de manera particular 15,8% de cuota de mercado en este segmento
se presenta en el segmento de los seguros de (véase la Gráfica 3.1.9-s). Ahora bien, si se
No Vida de manera continua solo interrumpida analiza el ranking de No Vida sin considerar el
en el año 2015 y 2020. ramo de Salud, es decir teniendo en cuenta el
resto de ramos, se puede observar que el
En el ranking total, las tres primeras ranking quedaría liderado por Universal, con un
posiciones están ocupadas por Innovacare 14,9%, seguido por MAPFRE en segunda
(23,5%), que adelanta a Triple-S (23,5%), posición (11,4%) y Cooperativa de Seguros con
aunque prácticamente con idéntico volumen de el 10,8% (véase la Gráfica 3.1.9-t). Por su parte,
primas, y MCS (14,2%), cuyas cuotas de en el ranking del segmento de los seguros de
mercado están a gran distancia de los demás Vida las tres primeras posiciones están
participantes del mercado. Destaca el ascenso ocupadas por Universal Life, con una cuota del
hasta la sexta posición de Plan de Salud 21,1% de las primas, seguida por Trans
Menonita (décima el año anterior), así como la Oceanic con el 11,4% de participación de
pérdida de una posición en el ranking de mercado; en la tercera plaza, con el 8,8%, se
Humana y Cooperativa de Seguros. Cierra el encuentra Lincoln Financial.
Gráfica 3.1.9-s
Puerto Rico: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Universal Life 21,1 % Innovacare 26,1 %
Trans-Oceanic Life Ins. 11,4 % Triple-S 25,1 %
Lincoln Financial 8,8 % MCS 15,8 %
Triple-S 8,3 % First Medical Health 8,8 %
Equitable Holdings 8,1 % Universal Insurance 3,5 %
6,6 % 3,2 %
MassMutual Plan de Salud Menonita
4,5 % 2,9 %
American National Humana
4,3 % 2,5 %
Cooperativa de Seguros MAPFRE
3,7 % 2,2 %
MetLife Cooperativa de Seguros
3,2 % 2,0 %
Nationwide Multinational Insurance
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 0 % 10 % 20 % 30 %
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la National Association of Insurance Commissioners, NAIC)
175
beneficiarios que requieran el uso de un

Gráfica 3.1.9-t ventilador artificial para mantenerse con
Puerto Rico: ranking No Vida
(sin el ramo de Salud)
vida; añadir un inciso 13 al Artículo 13 de la
(cuotas de mercado, %) Ley 310-2002, conocida como la “Ley de la
J u n t a E xa m i n a d o r a d e Té c n i co s d e
Emergencias Médicas de Puerto Rico”; y
2021 2020
para otros fines relacionados.
Universal 14,9 % • Ley Núm. 75-2021, para enmendar el

MAPFRE 11,4 % Artículo 3.070, inciso (1) (k) y añadir un nuevo
10,8 %
inciso (2) y (3) al Artículo 40.180, añadir un
Coop. de Seguros
inciso (2) al Artículo 40.210, añadir un inciso
8,5 %
MCS (4) al Artículo 40.230, y añadir un inciso (1)
Multinational 8,5 % (d) al Artículo 40.250 de la Ley Núm. 77 de 19
Triple-S 7,6 % de junio de 1957, conocida como “Código de
4,5 %
Seguros de Puerto Rico”, a fin de disponer
Chubb
que las compañías de seguros debidamente
3,5 %
Humana autorizadas para realizar negocios de
AIG
2,9 % seguros en Puerto Rico, puedan convertirse
2,3 % en miembros de un Federal Home Loan
United S & I
Bank (FHLB) y, como tal, puedan participar
0 % 5 % 10 % 15 %
en las actividades que están permitidas a los
miembros del FHLB
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la National
Association of Insurance Commissioners, NAIC) • Ley Núm. 77-2021, para enmendar el inciso
(v) del Artículo 41.050 de la Ley Núm. 77 de
19 de junio de 1957, conocida como “Código
Aspectos regulatorios relevantes
de Seguros de Puerto Rico”, a los fines de
incluir a los profesionales de la salud que
Con relación a los aspectos legales más prestan servicios en la Corporación del
relevantes en materia de seguros en 2021, así Centro Cardiovascular de Puerto Rico y del
en materia de las diversas disposiciones Caribe en los límites de responsabilidad
normativas emitidas por la Oficina de legal a la que está sujeto el Estado Libre
Comisionado de Seguros de Puerto Rico, puede Asociado de Puerto Rico a tenor con la Ley
destacarse lo siguiente: 104 de 29 de junio de 1955, conocida como
“Ley de Reclamaciones y Demandas contra
• Ley Núm. 69-2021, para enmendar la el Estado”.
Sección 6 del Artículo VI de la Ley 72-1993,
mejor conocida como “Ley de la • Ley Núm. 83-2021, para enmendar el
Administración de Seguros de Salud de Artículo 62 de la Ley 129-2020, conocida
Puerto Rico” (ASES), a los fines de incluir a como “Ley de Condominios de Puerto Rico”,
los técnicos de emergencias médicas- a los fines de establecer que el Consejo de
paramédicas (TEM-P), como parte de los Titulares podrá adquirir pólizas contra
profesionales de la salud autorizados para riesgos para asegurar elementos privativos
ofrecer los servicios de cuidado médico en el originales de los apartamentos; permitir que
hogar a los beneficiarios que requieran el los titulares adquieran pólizas individuales
uso de un ventilador artificial para contra riesgos para asegurar su propiedad
mantenerse con vida; para enmendar el privada y elementos privativos; ordenar a la
inciso (5) del Artículo 19.030 de la Ley Núm. Oficina del Comisionado de Seguros de
77 de 19 de junio de 1957, conocido como el Puerto Rico enmendar cualquier reglamento
“Código de Seguros de Puerto Rico”, para o carta normativa que sea inconsistente con
incluir a los técnicos de emergencias esta Ley; y para otros fines.
médicas-paramédicas, como parte de los
profesionales de la salud autorizados para
ofrecer los servicios de cuidado a los
176
3.2 América del Sur Por su parte, esta rápida recuperación y la

tendencia creciente de la inflación motivaron a
que el banco central retirara gradualmente el
3.2.1 Colombia estímulo monetario impuesto a raíz de la
pandemia, mediante aumentos sucesivos de los
Entorno macroeconómico tipos de interés de intervención hasta llegar al
3,0%. A fecha de este informe, y debido a la
En 2021, la economía colombiana cerró con un continuación de las presiones inflacionarias, el
crecimiento de 10,6% (frente a la contracción banco central ha seguido elevando su tipo de
del -7,0% en 2020), como resultado de un interés de intervención fijándolo actualmente
mayor dinamismo en la demanda alentado por en el 9,0%. Estas medidas son justificadas por
el consumo sostenido de los hogares y el la alta inflación que en diciembre de 2021
repunte de la inversión (véase la Gráfica 3.2.1- registró una tasa del 5,6% (frente a la inflación
a). Asimismo, el avance en los esquemas de media anual de 2,5% en 2020), a consecuencia
vacunación contra el Covid-19, el levantamiento de factores externos como la interrupciones en
progresivo de las restricciones de movilidad, la cadena de suministro y el alza del precio de
los programas del gobierno para aliviar los las materias primas y los costos del transporte
efectos de la pandemia y la estrategia de marítimo, junto con factores internos como las
reactivación económica, reforzada con la protestas sociales entre abril y mayo, los
aprobación de la Ley de Inversión Social, bloqueos a algunos puntos de abastecimiento,
contribuyeron al repunte de la actividad el aumento de los precios de las materias
económica y permitieron que alcanzara desde primas agrícolas ante la escasez de oferta
julio 2021 el nivel de actividad previo a la interna, la prolongada temporada de lluvias y la
pandemia. El comercio, la industria, las eliminación de algunos alivios de precios
actividades de atención a la salud y los establecidos durante la pandemia. El entorno
servicios sociales lideraron el crecimiento, y externo no ha mejorado y la tasa de inflación
los indicadores del mercado laboral mejoraron interanual ya ha alcanzado el 10,8% en el mes
(tasa de desempleo de 13,4% en 2021 frente al de agosto de 2022.
15,1% en 2022), aunque aún no alcanzan los
resultados previos a la pandemia (9,9% en En el ámbito fiscal, el déficit del gobierno
2019). central se redujo hasta el 7,1% del PIB en 2021
(7,8% en 2020), ubicándose por debajo del nivel
estimado a mediados de 2021 en el Marco
Gráfica 3.2.1-a
Colombia: evolución del crecimiento económico y la inflación
1.200.000 12 10 %
8 8 %
900.000
4 6 %
600.000
0 4 %
300.000
-4 2 %
0 -8 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
177
Fiscal de Mediano Plazo. Asimismo, pese a los Mercado asegurador

mayores ingresos aprobados por la Ley de
Inversión Social que propició la creación del Crecimiento
Comité Autónomo de la Regla Fiscal, la deuda
del gobierno central respecto al PIB se El sector asegurador colombiano ingresó
mantuvo en niveles del año anterior (61,5% en 35.343.993 millones de pesos (9.437 millones
2021 y 61,4% en 2020). Sin embargo, hay que de dólares) en primas en 2021, lo que
destacar que los efectos de la nueva ley podrán representó un incremento nominal del 15,9% y
ser percibidos en 2022. En el ámbito externo, el real del 12,0%, como resultado del buen
déficit de la cuenta corriente del país se comportamiento de ambos segmentos de
profundizó y cerró el 2021 en 5,7% del PIB mercado, con tasas de crecimiento muy
(3,4% en 2020), como resultado de los balances similares, que están alrededor del 16% en
deficitarios en el comercio de bienes y términos nominales (véanse la Tabla 3.2.1 y la
servicios, así como en la renta de factores, Gráfica 3.2.1-b). Todos los ramos han mostrado
compensados parcialmente por un superávit en incrementos nominales y reales en el volumen
las transferencias. de primas en 2021, destacando el 22,3% de los
Seguros previsionales en el negocio de Vida,
Para 2022, MAPFRE Economics ha estimado el mientras que en No Vida sobresalen los ramos
crecimiento del PIB colombiano en el entorno de Responsabilidad civil, con un 25,8%, Crédito
del 6,2%, en tanto que la CEPAL lo ha ubicado (25,8%) y Aviación (24,2%). El seguro de
en el 6,5%, impulsado por las mejoras en los Automóviles y el de Accidentes de trabajo, los
términos de intercambio y factores de de mayor volumen, obtuvieron una importante
demanda, destacándose el consumo interno. subida del 12,6% y 14,4% nominal,
respectivamente.
Tabla 3.2.1
Colombia: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Total 35.343.993,0 9.437,0 15,9 12,0
Vida 10.701.223,9 2.857,3 16,1 12,1
Vida individual y colectivo 6.243.948,5 1.667,2 12,0 8,2
Seguros previsionales 4.457.275,4 1.190,1 22,3 18,2
No Vida 24.642.769,1 6.579,7 15,9 11,9
Automóviles 3.860.644,2 1.030,8 12,6 8,8
Otros ramos 3.852.607,0 1.028,7 25,4 21,2
SOAT2 3.184.239,2 850,2 10,4 6,7
Salud 2.437.233,9 650,8 10,0 6,3
Terremoto 1.155.863,3 308,6 15,7 11,8
Incendios 1.204.944,5 321,7 17,4 13,4
Responsabilidad Civil 1.760.188,7 470,0 25,8 21,6
Accidentes personales 1.312.511,9 350,4 16,7 12,7
Transportes 383.469,2 102,4 13,4 9,5
Robo 496.689,1 132,6 12,0 8,2
Aviación 218.140,8 58,2 24,2 20,0
Crédito 141.934,4 37,9 25,8 21,5
Accidentes de Trabajo 4.634.303,0 1.237,4 14,4 10,5
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia Financiera de Colombia)

1/ Prima emitidas
2/ Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito
178
Gráfica 3.2.1-b
Colombia: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
40.000 40 %
30 %
30.000
20 %
20.000 10 %
0 %
10.000
-10 %
0 -20 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Por otra parte, en la última década la en el periodo 2015-2016, para luego recuperar
evolución de la participación de las primas una tendencia creciente. De esta forma, la
totales y por segmentos Vida y No Vida del proporción del total de primas colombianas en
mercado colombiano respecto al mercado el total de América Latina ha pasado del 5,0%
latinoamericano ha sido en general favorable, en 2011 al 6,3% en 2021. De manera análoga,
aunque destaca el retroceso experimentado la participación en el ramo de Vida también ha
crecido del 3,5% en 2011 hasta alcanzar el
4,5% en 2021, en tanto que en el ramo de No
Gráfica 3.2.1-c Vida el aumento ha sido desde el 6,1% hasta el
Colombia: participación en las 7,6% en ese lapso (véase la Gráfica 3.2.1-c).
(%)
Como ha sucedido a lo largo de la última
Total Vida No Vida
década, la aportación al crecimiento del sector
asegurador colombiano en 2021 procedió
10 % principalmente del segmento de los seguros de
No Vida, el cual, en 2021, contribuyó con 11,1
pp al crecimiento total del sector (15,9%),
8 %
mientras que el segmento de Vida lo hizo con
4,9 pp (véase la Gráfica 3.2.1-d).
6 %
4 %
La evolución del tamaño del balance agregado
a nivel sectorial de la industria de seguros en
2 % Colombia a lo largo del período 2011-2021 se
muestra en la Gráfica 3.2.1-e. Como se
observa, los activos totales del sector
0 %
alcanzaron los 98.887 millardos de pesos
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
(24.235 millones de dólares). Asimismo, el

patrimonio neto agregado de la industria se
Financiera de Colombia y organismos supervisores de la región) situó en ese año en 15.168 millardos de pesos
179
Gráfica 3.2.1-d
Colombia: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 14,6 4,0 10,6
2012 2012 17,5 7,0 10,6
2013 2013 18,0 12,1 5,9
2014 2014 1,1 -5,5 6,6
2015 2015 13,0 3,5 9,5
2016 2016 10,9 5,3 5,5
2017 2017 9,0 4,1 4,9
2018 2018 4,9 0,4 4,5
2019 2019 10,3 2,9 7,4
2020 2020 1,3 -0,4 1,7
2021 2021 15,9 4,9 11,1
-10 -5 0 5 10 15 20
(3.717 millones de dólares), que supone un Inversiones

descenso del -1,5 pp respecto al año previo.
Por su parte, los niveles de capitalización Por lo que se refiere a las inversiones en el
agregados del sector asegurador colombiano sector asegurador colombiano, la Gráfica 3.2.1-
(medidos sobre los activos totales), han vuelto f se ilustra la evolución de las inversiones entre
a tener un descenso en 2021, al representar a 2011 y 2021, en tanto que las Gráfica 3.2.1-g y
finales de ese año el 15,3% de los activos frente 3.2.1-h presentan la evolución de la estructura
al 16,8% de 2020, por encima de los niveles de de la cartera de inversiones a lo largo de dicho
capitalización que presentan otros mercados lapso y, de manera puntual, en 2021. En 2021,
de mayor grado de desarrollo relativo de la las inversiones del sector asegurador en
región como el de México, Chile o Brasil. Colombia alcanzaron los 72.174.030 millones
Gráfica 3.2.1-e
Colombia: evolución del balance agregado del sector asegurador
100.000
2011-12 14,3
2012-13 -0,8
80.000
2013-14 9,7
60.000 2014-15 -1,3
2015-16 13,0
40.000 2016-17 11,4
2017-18 6,9
20.000 2018-19 15,9
2019-20 0,1
0 2020-21 -1,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-5 0 5 10 15 20
180
de pesos (17.688 millones de dólares),

Gráfica 3.2.1-f incluyendo tesorería e inmuebles (propiedades
Colombia: inversiones del
mercado asegurador de inversión). Desde el punto de vista de su
(millardos de pesos) estructura, las inversiones del sector se
concentraron en la renta fija (81,0%) y, en una
proporción menor (14,3%), en instrumentos de
80.000
renta variable.
60.000
Por otra parte, la Gráfica 3.2.1-i muestra la
evolución de las provisiones técnicas a nivel
sectorial a lo largo del período 2011-2021, en
40.000 tanto que las Gráficas 3.2.1-j y 3.2.1-k
presentan su composición relativa durante ese
lapso. En 2021, las provisiones técnicas se
situaron en 73.255.637 millones de pesos
20.000 (17.953 millones de dólares). El 50,9% de ese
total correspondió a las provisiones técnicas
ligadas a los seguros de Vida, el 11,7% a la
provisión para primas no consumidas y
0 riesgos en curso de los seguros de No Vida, el
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

a la provisión para riesgos catastróficos, y el
3% restante a otras provisiones técnicas. A lo
Financiera de Colombia)
largo del período 2011-2021, se observa un

Colombia: estructura de las Colombia: estructura
(%) (%)

Otras
100 %
80 % 0,3 %
0,6 %
60 % 3,7 %
40 % 14,3 %
81,0 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Financiera de Colombia) Financiera de Colombia)
181
crecimiento sostenido en valores absolutos de

Gráfica 3.2.1-i las provisiones técnicas del sector asegurador
Colombia: provisiones técnicas del
colombiano. Las provisiones de Vida han casi
mercado asegurador
(millardos de pesos) triplicado su volumen, hasta los 37.28.626
millones de pesos (9.138 millones de dólares),
aunque ha descendido su participación sobre
80.000
el total de provisiones, del 59,0% de 2011 al
50,9% de 2021. Por el contrario, las
provisiones para prestaciones son las que más
60.000 han incrementado su participación, pasando
del 23,4% en 2011 al 31,9% en 2021.
Desempeño técnico
40.000
El resultado técnico del sector asegurador

colombiano en 2021 mostró un deterioro, con
20.000 un aumento del ratio combinado total de 3,8 pp
respecto a 2020, hasta alcanzar el 114,7%,
debido a un aumento del ratio de siniestralidad
0
de 6,2 pp, ya que el ratio de gastos mejoró en
2,4 pp, hasta el 47,1% (véase la Gráfica 3.2.1-l).
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Como se muestra en la Gráfica 3.2.1-m, el ratio

combinado de las compañías que operan en
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia seguros generales (No Vida) presentó un
Financiera de Colombia) comportamiento similar, aumentando en 1,9 pp
en 2021 y situándose en el 104,0% (102,0% en

Colombia: estructura de las Colombia: estructura
(%) (%)
Vida
No Vida
Primas no consumidas y riesgos en curso
Para prestaciones
Provisiones de seguros de vida
Otras
100 %
3,0 %
80 % 2,4 %
60 %
50,9 %
40 %
31,9 %
20 %
11,7 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Financiera de Colombia) Financiera de Colombia)
182
Gráfica 3.2.1-l
Colombia: evolución del desempeño técnico del mercado
120 %
2011-12 1,4
100 % 2012-13 -2,0
2013-14 1,8
80 %
2014-15 0,4
60 % 2015-16 1,0

2016-17 -0,6
40 % 2017-18 -2,4
2018-19 2,4
20 %
2019-20 -0,4
0 % 2020-21 3,8
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-4 -2 0 2 4
2020), debido a un incremento de 4,8 pp en el un decrecimiento del -42,3% respecto al año

ratio de siniestralidad (como ha sucedido en la previo, influido por el deterioro del resultado
gran mayoría de los mercados analizados por el técnico, ya que el resultado financiero aumentó
proceso de reapertura económica tras los un 4,8%, hasta los 4.319.491 millones de pesos
confinamientos del año previo a consecuencia (1.153 millones de dólares). Por otra parte,
de la pandemia) y a un descenso de -2,8 pp en como se ilustra en la Gráfica 3.2.1-n, la
el ratio de gastos, hasta el 51,8%. rentabilidad del sector en 2021 fue menor que
en el año previo. El retorno sobre el patrimonio
Resultados y rentabilidad neto (ROE) se situó en el 5,7%, frente al 9,8%
del año anterior; una situación análoga se
El resultado neto del negocio asegurador presenta con el retorno sobre activos (ROA), el
colombiano en 2021 fue de 867.093 millones de cual alcanzó 0,9% en 2021, lo que significó un
pesos (232 millones de dólares), lo que supone decremento de -0,8 pp respecto al año previo.
Gráfica 3.2.1-m
Colombia: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida
120 %
2011-12 1,4
100 % 2012-13 0,4
2013-14 3,6
80 %
2014-15 -0,9
60 % 2015-16 0,4

2016-17 0,0
40 % 2017-18 -3,0
2018-19 1,3
20 %
2019-20 -1,8
0 % 2020-21 1,9
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-4 -2 0 2 4
183
Gráfica 3.2.1-n
Colombia: evolución de los resultados y la rentabilidad
30 % 20 % 4 %
20 %
15 % 3 %
10 %
10 % 2 %
0 %
5 % 1 %
-10 %
-20 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Penetración, densidad valor que alcanzó en 2011. El comportamiento

y profundización del seguro de este ratio ha sido dispar en la última década,
con un máximo histórico en 2013 (35,5%), y con
Las principales tendencias estructurales en el un valor prácticamente estancado a partir de
desarrollo del sector asegurador de Colombia a 2014.
lo largo del período 2011-2021 se muestran en
la Gráfica 3.2.1-o. El índice de penetración Estimación de la
(primas/PIB) en 2021 se situó en 3,0%, la Brecha de Protección del Seguro
misma tasa que el año previo. En términos
generales, el índice de penetración en el La Gráfica 3.2.1-p presenta la estimación de la
mercado colombiano ha mantenido una brecha de aseguramiento para el mercado de
tendencia creciente desde 2011 y en línea con seguros de Colombia entre 2011 y 2021. Como
la tendencia promedio registrada por el se observa, la BPS en 2021 se situó en 58.253
mercado asegurador latinoamericano en su millardos de pesos (15.554 millones de
conjunto. Por su parte, el indicador de densidad dólares), representando 1,6 veces el mercado
(primas per cápita) se situó en 686.070 pesos asegurador real en Colombia al cierre de ese
(183 dólares) en 2021, lo que representa una año. De manera análoga a lo que se observa en
subida del 14,6% en moneda local con respecto la mayor parte de los mercados aseguradores
al nivel alcanzado el año previo. Como en el latinoamericanos, la estructura y evolución de
caso del índice de penetración, la densidad en la BPS a lo largo del período analizado muestra
el mercado colombiano (medida en moneda un predominio en la contribución de los
local) muestra una tendencia creciente a lo seguros de Vida. De esta forma, al cierre de
largo del período 2011-2021. Sin embargo, al 2021, el 67% de la BPS correspondió a los
estimarla en dólares se observa una caída seguros de Vida (39.191 millardos de pesos), lo
entre 2013 y 2016 como resultado del efecto de que es -2,5 pp menos que la participación que
la devaluación del peso colombiano respeto a la se observaba en 2011. El 33% restante de la
divisa estadounidense en ese período, situación brecha de aseguramiento se explica por la
que revirtió en 2017 y se repitió en 2019 y 2020, contribución del segmento de los seguros de
recuperándose de nuevo en 2021. Por último, No Vida (19.034 millardos de pesos). Así, el
en lo que se refiere a la profundización en el mercado potencial de seguros al cierre de 2021
mercado asegurador colombiano (primas de (el mercado real más la BPS), se estimó en
los seguros de Vida respecto a las primas 93.597 millardos de pesos (24.991 millones de
totales), el indicador en 2021 se situó en 30,3% dólares), lo que representa 2,6 veces el
frente a 30,2% en 2020 y 2,2 pp por encima del
184
Gráfica 3.2.1-o
Colombia: evolución de la penetración, densidad y profundización

4 % 160
3 % 140
2 % 120
1 % 100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
800 300 260
220
600
(MILES DE PESOS)
200
180
400
140
100
200
100
0 0 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Colombia Promedio AL Colombia Promedio AL
50 % 130
120
40 %
110
30 %
100
20 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
185
Gráfica 3.2.1-p
Colombia: Brecha de Protección del Seguro
60.000
2011-12 1.903
2012-13 -987
2013-14 4.023
40.000 2014-15 1.465
2015-16 -34
2016-17 1.061
2017-18 4.409
20.000
2018-19 2.698
2019-20 -3.315
2020-21 10.192
0 -5.000 0 5.000 10.000 15.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
mercado asegurador total en ese año (véase la Por otra parte, la Gráfica 3.2.1-s ilustra de
Gráfica 3.2.1-q). manera esquemática la evolución de la brecha
de aseguramiento como múltiplo del mercado
La estimación de la brecha de aseguramiento real de los segmentos de seguros de Vida, de
del mercado colombiano como múltiplo del No Vida y el total del mercado asegurador,
mercado real presenta una tendencia comparando la situación de 2021 frente a la de
decreciente sostenida a lo largo de 2011-2021 2011. En este sentido, se aprecia una mejoría
(véase la Gráfica 3.2.1-r). En este lapso, la en términos de brecha como múltiplo del
brecha total pasó de 2,7 a 1,6 veces el mercado mercado real fundamentalmente en el
real. Una situación similar se presenta con el segmento de Vida y con una variación menor
múltiplo para el mercado de Vida que se redujo en el de No Vida.
de 6,7 a 3,7 (aunque con un ligero repunte en
2014), y con el correspondiente a los seguros Para complementar el análisis, en la Gráfica
de No Vida que lo hizo de 1,1 a 0,8. 3.2.1-t se sintetiza la actualización de la
Gráfica 3.2.1-q
Colombia: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS

Mercado
93.596,6 potencial
100.000
75.000
Mercado
Variación BPS
BPSt 58.252,6 real
50.000
2021-2011 160,2 % 58,1 %
25.000 Mercado 2021-2020 15,9 % 21,2 %

35.344,0
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
186
Gráfica 3.2.1-r
Colombia: la BPS como múltiplo del mercado real
3 10 1,5
8 1,2
2
6 0,9
4 0,6
1
2 0,3
0 0 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
evaluación efectuada respecto a la capacidad del mercado de seguros en Colombia creció a

mercado asegurador colombiano para cerrar la una tasa anual promedio de 10,0% durante
brecha de aseguramiento determinada en 2021, 2011-2021; crecimiento que se integró por
empleando para ese propósito un análisis una tasa anual de 10,9% en el segmento de
comparativo entre las tasas de crecimiento los seguros de Vida, y una tasa promedio
observadas a lo largo de los últimos diez años y anual de 9,7% para el caso de los seguros de
las tasas de crecimiento que se requerirían para No Vida. De esta forma, de mantenerse la
cerrar la brecha a lo largo de los diez años misma dinámica de crecimiento observada en
siguientes. De acuerdo con este análisis, el la pasada década a lo largo de los próximos
diez años, la tasa de crecimiento del mercado
asegurador colombiano sería suficiente para
cerrar la brecha de aseguramiento que ha
Gráfica 3.2.1-s
Colombia: evolución de la BPS sido determinada en 2021 solo en el caso del
como múltiplo del mercado real segmento de los seguros de No Vida, en tanto
que para el caso del segmento de los seguros
de Vida dicha tasa sería insuficiente en -5,8
2011 pp, habiendo empeorado ligeramente respecto
2021
de la medición efectuada en 2020.
Total
Por otra parte, la Gráfica 3.2.1-u presenta la

actualización de la estimación del Índice de
Evolución del Mercado (IEM) para el sector
asegurador de Colombia durante el período
8 6 4 2
2005-2021. El IEM muestra una tendencia
positiva a lo largo del período analizado, con
una ligera retracción en 2021, aunque en una
trayectoria muy similar a la registrada por el
Vida No Vida promedio de los mercados aseguradores
latinoamericanos.
187
Gráfica 3.2.1-t
Colombia: capacidad para cerrar la BPS
9,9 % -0,0
2010-2020
En 2020
10,7 % -5,3
9,6 % 3,7
10,0 % -0,2
2011-2021
En 2021
10,9 % -5,8
9,7 % 3,8
0 % 4 % 8 % 12 % -8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Análisis comparativo (IEM) se sitúa en la media de la región, en lo

de los coeficientes estructurales que se refiere a los niveles de profundización y
de densidad todavía se ubica por debajo del
Desde la perspectiva de los cuatro coeficientes promedio de los mercados aseguradores de
estructurales analizados, la situación del Latinoamérica. De igual forma, del análisis de
mercado asegurador de Colombia en 2021 en dispersión que se ilustra en la referida gráfica
comparación con la media de América Latina se confirma que, a lo largo del período
se ilustra en la Gráfica 3.2.1-v. Como se 2011-2021, el sector asegurador de Colombia
observa, si bien la situación del mercado ha mostrado un desarrollo equilibrado, con
colombiano en términos de penetración y mejoras tanto en los niveles de penetración
evolución del Índice de Evolución del Mercado (dimensión cuantitativa) como en los niveles de
profundización (dimensión cualitativa).
Gráfica 3.2.1-u
Colombia: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Colombia Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 13,8
180 2012-13 35,7
2013-14 -26,7
160 2014-15 8,2
2015-16 17,7
140
2016-17 10,8
120 2017-18 -9,1
2018-19 6,2
100 2019-20 12,0
2020-21 -7,5
80
-40 -20 0 20 40
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
188
Gráfica 3.2.1-v
Colombia: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
3,2 %
2021

2019
2,8 %
1,5 1,0 0,5 2,6 % 2015
2,4 %
2,2 %
2011
Profundización IEM
2,0 %
27 % 28 % 29 % 30 % 31 % 32 %
Rankings del mercado asegurador cooperativas de seguros. En general, el

mercado colombiano de seguros presenta bajos
Ranking total niveles de concentración, así lo confirman los
índices de Herfindahl y CR5. En este último
año, el índice Herfindahl descendió ligeramente
Para el año de 2021, operaron en Colombia 23
por segundo año consecutivo (hasta 650,9
co m p a ñ í a s d e s e g u ro s g e n e r a l e s , 1 8
puntos), y sigue situándose por debajo del
compañías de seguros de Vida y dos sociedades
Gráfica 3.2.1-w
Colombia: concentración del sector asegurador
IHH
1800 80 %
60 %
1200
40 %
600
20 %
0 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
189
Gráfica 3.2.1-x
Colombia: ranking total
2021 2020
Suramericana 23,8 %
Alfa 12,2 %
Bolívar 10,2 %
Positiva+Previsora 7,5 %
Axa 6,2 %
5,6 %
Estado
4,4 %
MAPFRE
3,9 %
Allianz
3,8 %
Mundial
2,6 %
Liberty
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
umbral de concentración moderada. Por otra Para 2021, las posiciones de los grupos que
parte, el nivel de concentración de las cinco componen el ranking total de grupos asegu-
primeras compañías aseguradoras del radores permanecen sin apenas variaciones
mercado (CR5), las cuales acumulan el 47,5% respecto a las que ocupaban en 2020, si se
de las primas, aumentó apenas en 0,1 pp, con exceptúa el ascenso de MAPFRE del octavo al
una mayor concentración en Vida, con el 65,8%, séptimo puesto de la clasificación, desplazan-
que en No Vida, con el 44,8% (véase la Gráfica do a Allianz al octavo lugar. La clasificación se
3.2.1-w). encuentra liderada por Suramericana, con el
Gráfica 3.2.1-y
Colombia: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Alfa 36,3 % Suramericana 26,8 %
Suramericana 17,1 % Positiva+Previsora 9,6 %
Bolívar 15,5 % Axa 8,1 %
Global 3,5 % Bolívar 7,8 %
BBVA 3,3 % Estado 7,7 %
3,0 % 5,2 %
MetLife Mundial
2,8 % 5,2 %
MAPFRE Allianz
2,7 % 5,1 %
Positiva+Previsora MAPFRE
2,3 % 3,1 %
Pan-American Life Liberty
1,8 % 2,5 %
Axa Colmena
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 0 % 10 % 20 % 30 %
190
23,8% de las primas totales, 1,1 pp menos que esta fuente de energía y asimismo generar
el año anterior, a mucha distancia del siguiente impactos positivos en el medio ambiente, en
clasificado, Alfa, con una cuota del 12,2% la calidad de vida y la salud de la población, y
(véase la Gráfica 3.2.1-x). que otorgó un descuento del 10% en las
primas del Seguro Obligatorio de Accidente de
Rankings No Vida y Vida Tránsito (SOAT) y seguros de responsabilidad
contractual y extracontractual de los
Por lo que se refiere al segmento de los vehículos dedicados a gas combustible.
seguros de No Vida, Suramericana sigue
encabezando también el ranking en 2021, con • La Ley 2161 del 26 de noviembre de 2021, por
el 26,8% de las primas, lo que supone una la que se establecen medidas para promover la
disminución de 1,3 pp en su cuota de mercado adquisición, renovación y no evasión del SOAT,
respecto al año previo. Bolívar sube un puesto, y se estableció un descuento para las pólizas
hasta el cuarto lugar, pasando a ocupar Estado renovadas de forma oportuna, siempre y
la quinta posición, en tanto que Mundial se cuando no hubiesen reportado siniestros en la
sitúa en sexto puesto ganando a Allianz una vigencia previa con el fin de promover y
posición. Por último, Colmena recupera la reconocer el buen comportamiento vial de los
posición perdida en 2020 y se sitúa en décimo conductores y generar incentivos para luchar
lugar. Respecto al ranking de Vida para 2021, contra la evasión en este ramo.
Alfa sigue ocupando el primer lugar,
aumentando 2,6 pp su cuota de mercado, hasta • La Ley 2171 del 31 de diciembre de 2021, por
el 36,3%. A mucha distancia de los tres medio de la cual se crean mecanismos para
primeros grupos clasificados se sitúa Global la repatriación de cuerpos de connacionales
Seguros, que con una cuota del 3,5% ocupa la que fallezcan en el exterior, estableciendo
cuarta posición. MetLife y MAPFRE ganan dos y entre otros aspectos un seguro voluntario
tres puestos, respectivamente, y se colocan en que cubre los gastos asociados al traslado
sexto y séptimo lugar. Por el contrario, las de restos humanos de una persona fallecida
empresas estatales Positiva y Previsora en el exterior a su país de origen con el fin
descienden del cuarto al octavo puesto. Por de crear mecanismos que permitan cubrir
último, Pan American Life está presente en el gastos o trámites y servicios necesarios para
ranking de 2021 ocupando la novena posición, la repatriación de cuerpos o restos humanos
que el año anterior ocupaba Axa Colpatria y la cobertura de los gastos exequiales de
(véase la Gráfica 3.2.1-y). colombianos fallecidos en el exterior.
Aspectos regulatorios relevantes • En cuanto a las iniciativas legislativas, el

Gobierno Nacional presentó en el mes de
Durante 2021, el entorno regulatorio del sector marzo de 2021 a consideración del Congreso el
asegurador colombiano sufrió ajustes en el Proyecto de Ley No. 413 de 2021 - Senado que
contexto de la reactivación económica. Estos buscaba reformar una serie de aspectos del
ajustes se sintetizan a continuación: sistema financiero, incluyendo el sector
asegurador. Dentro de los cambios que
proponía el proyecto para el sector asegurador,
Leyes relacionadas con el sector asegurador
se encontraba la definición de la actividad
expedidas por el Congreso de la República
aseguradora y la facultad para que el Gobierno
Nacional reconociera operaciones que hacían
En el año 2021, el Congreso de la República parte de esta, así como el fortalecimiento
expidió una serie de leyes relacionadas con el institucional de las autoridades de regulación y
sector asegurador, las cuales se enuncian a supervisión. Este proyecto fue aprobado en
continuación: primer debate, pero luego fue archivado.
• La Ley 2128 del 4 de agosto de 2021, por • En reemplazo del proyecto anterior, el
medio de la cual se promueve el Gobierno Nacional radicó el Proyecto de Ley
abastecimiento, continuidad, confiabilidad y No. 337 de 2022, por el cual se dictan
cobertura del gas combustible en Colombia y
normas relacionadas con el acceso y el
con el fin de promover y ampliar el uso de financiamiento para la construcción de
191
equidad. Este proyecto fortalece las ofrecidos. En ese sentido, el proyecto ajustará
propuestas en relación con el aseguramiento entre otros aspectos, la metodología de
inclusivo y manteniendo de la definición cálculo de la reserva de prima no devengada,
legal de la actividad aseguradora, además de de la reserva de siniestros avisados y de la
permitir la posibilidad de operar múltiples reserva de riesgos en curso. La URF estima
ramos bajo una única licencia (lo cual que la expedición del mencionado decreto
representa un cambio frente a la división ocurra en el transcurso del año 2022.
entre compañías de seguros generales y de
vida, vigente en la actualidad). Este proyecto • En relación con estudios técnicos, la URF
se encuentra pendiente de discusión en publicó en enero de 2021 la Hoja de ruta
primer debate por parte del Congreso de la para la modernización del sector asegurador
República; sin embargo, por el cambio en el 2021-2025. Este documento se convierte en
período legislativo, este proyecto será una guía para el desarrollo de la regulación
archivado y no continuará su proceso de del sector asegurador en el próximo lustro.
debate. El documento aborda diferentes elementos
de cambio para la industria aseguradora,
• Finalmente, el Proyecto de Ley No. 323 de que incluye: (i) un ajuste en materia
2020 Senado por medio del cual se prudencial que incluye la adopción de los
promueve la inclusión financiera en seguros, estándares de Solvencia II y NIIF 17; (ii) un
la gestión de riesgos y se dictan otras ajuste en materia de gobierno corporativo de
disposiciones, y que tiene por objeto definir las entidades aseguradoras, que aborda lo
los seguros inclusivos y promover la relacionado con el fortalecimiento de la
educación financiera en materia de seguros. función actuarial, gestión de riesgos entre
Por el cambio en el período legislativo, este otros aspectos; y (iii) un ajuste en relación
proyecto será archivado y no continuará su con el marco normativo de los seguros
proceso de debate en el Congreso. inclusivos, lo cual incluye una revisión al
modelo de comercialización de los mismos.
Decretos y proyectos relacionados con el sector
asegurador expedidos por el Gobierno Nacional • En febrero del año 2022, la URF publicó para
comentarios del público un proyecto de
• El Gobierno Nacional, por conducto de la decreto orientado a profundizar la inclusión
Unidad de Proyección Normativa y Estudios de financiera en Colombia. Dentro de los
Regulación Financiera (URF), expidió el ajustes que propone el proyecto se
Decreto 1084 del 10 de septiembre de 2021 encuentra el de ampliar los ramos de
relacionado con las normas aplicables a las seguros que pueden ser distribuidos a través
instituciones financieras que actúen como de la red de otras instituciones financieras o
tomadoras de seguros por cuenta de sus de la red de corresponsales. Esta última
deudores. Bajo este esquema, las instituciones figura supone la comercialización de
financieras agregan la demanda por la productos financieros a través de la red de
adquisición de seguros de deudores, lo cual entidades no financieras, con presencia en el
puede redundar en una eficiencia en costos territorio nacional, lo cual permitirá una
para el consumidor financiero. Este decreto mayor cobertura el sistema financiero.
establece unas reglas para la transparencia en
el proceso de contratación de los seguros y • En mayo de 2022, la URF publicó un estudio
adecuada revelación de información a los sobre las características del seguro
deudores. previsional en Colombia, que identifica sus
principales problemáticas y propone una
• En diciembre de 2021, la URF publicó un serie de medidas para abordar los
proyecto de decreto y su respectivo estudio problemas cuya solución se encuentran al
técnico actualizando el régimen de reservas alcance de la facultad reglamentaria del
técnicas de las entidades aseguradoras. El Gobierno Nacional. Con fundamento en este
objetivo principal del proyecto es mejorar los estudio técnico, la URF trabajará en un
presupuestos técnicos de las reservas proyecto de decreto.
técnicas y así propender por un marco
prudencial acorde a los diferentes ramos
192
• En materia prudencial, la URF avanza en un entidades financieras y con el fin de permitir a

proyecto de consultoría para la adopción de las entidades contar con una visión global de
los estándares de NIIF 17 y Solvencia II en el los riesgos a los que están expuestas, adoptar
sector asegurador colombiano. En este lineamientos relacionados con el gobierno de
proyecto han participado las compañías de riesgos y la definición del marco de apetito de
seguros y se han adelantado hasta la fecha riesgo, en línea con las mejores prácticas
dos ejercicios de evaluación de impactos, con internacionales y las recomendaciones
el propósito de determinar el periodo de realizadas por organismos multilaterales en
transición y calibrar los parámetros la materia, se expidió la Circular Externa 018
relevantes, a partir de las experiencias de los de 2021, por medio de la cual se implementó
países de la región y Europa. el Sistema Integral de Administración de
Riesgos para integrar la gestión de los
Circulares Externas de la riesgos a los que están expuestas las
Superintendencia Financiera de Colombia entidades vigiladas. Asimismo, se expidieron
instrucciones en materia de agregación de
• Mediante la Circular Externa 003 de 2021 se datos sobre riesgos y presentación de
impartieron instrucciones aplicables a las informes. La entrada en vigor de la Circular
pólizas de seriedad de la candidatura se dará en el año 2023.
electoral con el fin de que las entidades
aseguradoras se abstengan de exigir como • Por medio de la Circular Externa 023 de 2021
requisito para esta clase de pólizas la se implementó el desarrollo tecnológico
constitución de contragarantías de cualquier “Smartsupervision” que propende por la
naturaleza por el riesgo asegurable, estandarización de la estructura de
acatando una decisión judicial emitida por la clasificación de los motivos de quejas por
Corte Constitucional. parte de las entidades vigiladas, incluyendo
las aseguradoras, con el fin de permitir a la
• Mediante la Circular Externa 007 de 2021 se Superintendencia contar con información
impartieron instrucciones con el objetivo de oportuna y uniforme sobre la gestión de estas
adecuar los cambios al régimen de inver- y llevar a cabo una supervisión de manera
sión de las entidades aseguradoras y so- efectiva y oportuna. De igual manera, acorde
ciedades de capitalización con el fin de con estándares internacionales y generar una
promover una adecuada diversificación de oferta de productos y servicios apropiados
los portafolios de inversión y el calce del para el consumidor financiero, se ajusta el
balance, de conformidad con lo establecido Sistema de Atención al Consumidor
en Decreto 1393 de 2019. Adicionalmente, Financiero para incluir, entre otros aspectos,
se instruyó respecto de los procesos de in- el desarrollo del principio de trato justo y la
versiones y gestión de riesgos, y la inclusión identificación de las causas raíz de las quejas.
de factores ambientales, sociales y de gobier-
no corporativo (ASG) y climáticos, como • Por medio de la Circular Externa 027 de 2021
riesgos relevantes para los portafolios de se establecieron los parámetros generales que
inversiones y su integración en los procesos deben cumplir las entidades aseguradoras
de tomas de decisiones de inversión. cuando celebren contratos de reaseguros que
las protejan frente a desviaciones en la
• Mediante la Circular Externa 017 de 2021 se siniestralidad en el ramo de riesgos laborales.
actualizaron las instrucciones sobre los Adicionalmente, se impartieron instrucciones
procedimientos de conocimiento del cliente con el fin de que las entidades informen a la
aplicables por las entidades vigiladas, Superintendencia la metodología de cálculo y
atendiendo a la naturaleza, características y liberación de la reserva de desviación de
perfil del riesgo en productos determinados, siniestralidad para riesgos laborales, teniendo
incluyendo los seguros obligatorios. en cuenta las protecciones adicionales a las
que se refiere el Decreto.
• Continuando con la hoja de ruta de
convergencia a los estándares y mejores • Con el propósito de generar mayor trans-
prácticas internacionales en materia de parencia al mercado a través de la revelación
gestión y supervisión de riesgos de las de información de sostenibilidad consistente,
193
comparable y relevante por parte de los se apoyan en la experiencia e información de

emisores, en línea con los estándares inter- reaseguradores. Adicionalmente, este proyecto
nacionales del Task Force for Climate Related complementa las instrucciones que deben
Financial Disclosure (TCFD) y del Sustainability atender las entidades aseguradoras en la
Accounting Standards Board (SASB) de la Value gestión de riesgos en el ramo de cumplimiento,
Reporting Foundation (VRF), se expidió la Cir- con el objetivo de adelantar un control adecuado
cular Externa 031 de 2021 para impartir de las acumulaciones de riesgo y las
instrucciones sobre el marco de revelación necesidades de contratación de reaseguro,
de información de asuntos sociales y ambien- tomando en consideración las particularidades
tales, incluidos los climáticos, dentro del de esta línea de negocio.
informe periódico de fin de ejercicio y el in-
forme periódico trimestral de los Emisores
de Valores. Esta normatividad será aplicable
3.2.2 Venezuela
a las entidades aseguradoras que sean
emisores de valores en el mercado colom- Entorno macroeconómico
biano.
Se estima que la economía venezolana se
• Mediante la Circular Externa 035 de 2021 se contrajo un -1,5% en términos reales en 2021
actualizaron las tarifas máximas del Seguro (frente al -30% del año anterior), acumulando
Obligatorio de Daños Corporales causados a el octavo año consecutivo de caída de la
las Personas en Accidentes de Tránsito (SOAT) actividad económica, aunque a un ritmo
e impartieron instrucciones relacionadas con menor que en años anteriores (véase la
los descuentos otorgados por las Leyes 1964 Gráfica 3.2.2-a). Además de los efectos
de 2019, 2128 y 2161 de 2021 a los tomadores económicos menos adversos producidos por
del SOAT que tengan vehículos eléctricos, de la pandemia y de las restricciones sobre la
gas y que acrediten un buen comportamiento actividad económica, la producción petrolera
vial. registró cierto alivio (aún sujeta a los efectos
de las sanciones comerciales y petroleras de
• En desarrollo de los mandatos de colaboración los Estados Unidos), mostrando ciertos
y coordinación, la Superintendencia expidió con signos de mejora tanto por una mayor
la Agencia Nacional de Contratación Estatal producción como por el contexto favorables
(Colombia Compra Eficiente), las Circulares de los precios del petróleo. Por el lado del
Externas Conjuntas 001 y 002 de 2021, cuyo consumo, también se ha constatado una leve
propósito es que las entidades vigiladas reanimación, principalmente apalancado en
implementen mecanismos y herramientas que el sector público, tanto por la mejora de
permitan de manera oportuna la confirmación ingresos fiscales de las exportaciones
del origen, características y elementos petroleras como por la recepción de remesas
relevantes de las garantías bancarias, del exterior, que permitieron aliviar las
patrimonios autónomos otorgados como necesidades del sector público en materia de
garantías y determinadas pólizas de seguro. financiación. En este sentido, también
destacó como estabilizador el aumento
registrado de las reservas internacionales
• En 2022, la Superintendencia publicó para
por la asignación del Fondo Monetario
comentarios dos proyectos de Circular
Internacional de 3.500 millones de derechos
relacionados con la industria aseguradora. Por
especiales de giro (DEG)17. En lo que respecta
un lado, el proyecto de Circular relacionado con
a la inflación, el incremento de precios
la acumulación, cálculo y liberación de la
continúo acumulando cifras de hiperinflación,
reserva destinada al pago de siniestros de
con un aumento interanual de los precios del
enfermedades laborales ante el recobro de otra
1.589% en 2021, lastrando nuevamente el
aseguradora que repita contra ella por
desempeño del tipo de cambio, y cuya
prestaciones económicas y asistenciales
inestabilidad y pérdida de confianza frente al
derivadas de enfermedad laboral. Por su parte,
dólar, desembocó en una nueva reconversión
el proyecto de Circular relacionado con el
monetaria en octubre de 2021 por la cual se
seguro de cumplimiento y la tarifación de
eliminaba seis ceros al bolívar al tiempo que
seguros incorpora instrucciones respecto de la
se establecía un nuevo cono monetario.
tarifación de seguros cuando las aseguradoras
194
Gráfica 3.2.2-a
Venezuela: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en USD, millardos; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
PIB nominal USD (izq) Variación real % (der) Inflación promedio (escala logarítmica)
400 10 100.000 %
0
300 10.000 %
-10
200 1.000 %
-20
100 100 %
-30
0 -40 10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
En este contexto, MAPFRE Economics ha anterior, ubicándose en los 1.732 millones de

previsto un crecimiento del PIB venezolano bolívares. Los seguros de No Vida continuaron
en el entorno del 1,5% para 2022. Una concentrando la mayoría de las primas, con un
e st i m a c i ó n s i m i l a r h a h e c h o e l F M I , 99,6%, frente al 0,4% que acumulan las
manteniendo cierto optimismo de una primas del segmento de los seguros de Vida
continuación de la tendencia positiva más (véanse la Tabla 3.2.2 y la Gráfica 3.2.2-b). Por
reciente de la economía de ese país. La otra parte, en la última década la evolución de
CEPAL, por su parte, se posiciona en la la participación de las primas totales y por
misma línea anterior, aunque la previsión de segmentos Vida y No Vida del mercado
c re c i m i e n t o s e i n c re m e n t a h a s t a u n asegurador venezolano respecto al mercado
desempeño esperado del 3,0% para 2022. latinoamericano ha sido desfavorable. Así, la
proporción del total de primas venezolanas en
Mercado asegurador el total de América Latina ha pasado del 0,7%
en 2011 al 0,4% en 2021. De igual forma, la
participación en el ramo de Vida también ha
Crecimiento
decrecido del 0,3% en 2011 hasta tener un
peso prácticamente nulo en 2021, en tanto que
L a s p r i m a s d e l m e rc a d o a s e g u r a d o r en el ramo de No Vida la variación ha sido
venezolano tuvieron un decrecimiento real del desde el 11,5% hasta apenas el 0,6% en ese
-26,4% (1.143% nominal) respecto al año lapso (véase la Gráfica 3.2.2-c). Por último, en
Tabla 3.2.2
Venezuela: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de bolívares de USD2 Nominal (%) Real (%)
Total 1.732,1 534,8 1.142,5 -26,4
Vida 7,7 2,4 1.265,9 -19,1
No Vida 1.724,4 532,4 1.142,0 -26,4

de la Actividad Aseguradora)
1/ Primas netas cobradas del seguro directo. Volumen de primas Vida estimado.
2/ El tipo de cambio VEF/USD ha sido interpolado con base en las últimas subastas DICOM disponibles.
195
Gráfica 3.2.2-b Gráfica 3.2.2-c

Venezuela: evolución del crecimiento del Venezuela: participación en las
mercado asegurador primas de seguros en América Latina
(tasas de crecimiento nominal anual, %, (%)
escala logarítmica)
Total Vida No Vida
Total Vida No Vida
12 %
1.000.000 %
10 %
100.000 %
8 %
10.000 %
6 %
1.000 %
4 %
100 %
10 % 2 %
1 % 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de
Superintendencia de la Actividad Aseguradora) la Actividad Aseguradora y organismos supervisores de la región)
cuanto a las contribuciones al crecimiento del Balance y fondos propios

negocio asegurador, en la Gráfica 3.2.2-d
puede apreciarse que la práctica totalidad del El balance agregado del sector asegurador
crecimiento en 2021 procedió del segmento de venezolano para el período 2010-2020
los seguros de No Vida. (últimos datos disponibles) se ilustra en la
Gráfica 3.2.2-e. Los activos totales del sector
se ubicaron en 9.151 millones de bolívares,
Gráfica 3.2.2-d
Venezuela: mercado asegurador y contribuciones al crecimiento, 2021
(primas, millones de bolívares;
puntos porcentuales, pp)
Vida No Vida
PRIMAS CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO

(millones de bolívares) (puntos porcentuales)
7,7
5,1
1.724,4 1.137,4
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de la Actividad Aseguradora)
196
Gráfica 3.2.2-e
Venezuela: evolución del balance agregado del sector asegurador
(millones de bolívares; cambio en el patrimonio neto, puntos porcentuales)
0,000004 10.000
2010-11 22
2011-12 23
0,000003 7.500 2012-13 76
2013-14 136
0,000002 5.000 2014-15 392
2015-16 214
2016-17 1.375
0,000001 2.500
2017-18 170.033
2018-19 8.448
0,000000 0 2019-20 1.111

2010
2020*
0 60.000 120.000 180.000

* Último dato disponible
mientras que el patrimonio neto se situó en venezolano (medidos sobre los activos totales),
3.031 millones de bolívares, con un cambio estos se situaron en niveles en torno al 36% en
positivo del 1.111 pp respecto a 2019; efecto el período 2009 a 2013, incrementándose con
cuantitativo determinado por la hiperinflación posterioridad hasta su máximo en 2017 y
en la economía. Respecto a los niveles de retornando hacia la media hasta alcanzar un
capitalización agregados del sector asegurador 33% sobre el total del activo en el año 2020. En
este sentido, es de destacar que gran parte de
los fondos propios computados corresponden a
plusvalías no realizadas en inversiones
Gráfica 3.2.2-f inmobiliarias y otros instrumentos financieros,
Venezuela: inversiones del relacionadas con el proceso de hiperinflación
mercado asegurador
(millones de bolívares) que sigue viviendo esa economía.
Inversiones
0,0008 8.000
La Gráfica 3.2.2-f presenta, a efectos
informativos, la última situación disponible
sobre la evolución de las inversiones en el
0,0006 6.000
mercado asegurador venezolano a lo largo del
período 2010-2020, que en este último año
alcanzaron 6.284 millones de bolívares. Cabe
0,0004 4.000 señalar que, ante la falta de información
disponible, no ha sido posible realizar un
análisis con un mayor nivel de desagregación
de la composición de la cartera sectorial de la
0,0002 2.000 industria aseguradora de Venezuela.
0,0000 0
2020*
2010
La evolución y composición relativa a las

provisiones técnicas, netas de reaseguro, del
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia sector asegurador venezolano para el período
de la Actividad Aseguradora) 2010-2020 (últimos datos disponibles), se
*Último dato disponible
197
ilustra en la Gráficas 3.2.2-g. En 2020, las

Gráfica 3.2.2-g
provisiones técnicas se situaron en 4.441
Venezuela: provisiones técnicas del
mercado asegurador millones de bolívares. De ese total, el 0,4% del
(millones de bolívares) total correspondió a las provisiones de los
seguros de Vida, el 53,4% a la provisión para
6.000
primas no consumidas y riesgos en curso de
0,0006
los seguros de No Vida, el 34,7% a la provisión
para prestaciones, el 1,0% a la provisión para
riesgos catastróficos y el 10,5% restante a
otras provisiones técnicas. A lo largo del
0,0004 4.000 período 2010-2020, el cual se ilustra en la
Gráfica 3.2.2-h, destaca el reducido peso
relativo de la provisión de los seguros de Vida,
que pasa de representar el 1,3% de las
provisiones totales en 2010 al 0,4% en 2020.
0,0002 2.000 Asimismo, a lo largo de dicho período, se
aprecia un incremento gradual en el peso de
la provisión para primas no consumidas y
riesgos en curso, pasando de representar el
55,2% de las provisiones totales en 2010 al
0,0000 0
66,6% en 2019; sin embargo, en 2020 se redujo
2020*
2010
hasta representar el 53,4%. Por otro lado, la

provisión de prestaciones cae desde valores en
de la Actividad Aseguradora) torno al 40% hasta el 34,7% en 2020 (véase la
*Último dato disponible Gráfica 3.2.2-i).
Gráfica 3.2.2-h Gráfica 3.2.2-i

Venezuela: estructura de las Venezuela: estructura
(%) (%)

Otras
100 % 1,0 %
80 %
34,7 % 10,5 %
60 % 0,4 %
40 %
20 % 53,4 %
0 %
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
de la Actividad Aseguradora) de la Actividad Aseguradora)
* Último dato disponible *Último dato disponible
198
Gráfica 3.2.2-j
Venezuela: evolución del desempeño técnico del mercado
140 %
2010-11 -2,1
120 % 2011-12 1,9
100 % 2012-13 -2,5
2013-14 -5,4
80 %
2014-15 -4,1
60 % 2015-16 4,7
40 % 2016-17 -8,2

2017-18 50,9
20 %
2018-19 -3,1
0 % 2019-20 -12,0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
-20 0 20 40 60
Desempeño técnico Resultados y rentabilidad
De acuerdo con la más reciente información El resultado consolidado del ejercicio 2021
disponible, el resultado técnico del sector para el sector asegurador venezolano, fue de
asegurador venezolano fue negativo en 2020, 106,5 millones de bolívares (32,9 millones de
con un ratio combinado que se situó en el dólares). Por otra parte, y debido a que no se
108,4%, lo que supone una mejora de 12 pp dispone de datos de 2021 del balance, no se
respecto al dato de 2019. Los aumentos se han podido analizar los indicadores de
dieron en la siniestralidad (+12,4 pp), rentabilidad para ese año. Así, como se
mientras que el ratio de gastos mejoró en desprende del análisis de la Gráfica 3.2.2-k,
24,4 pp (véase la Gráfica 3.2.2-j). entre 2010 y 2020 se presenta una clara
tendencia a la caída de la rentabilidad de la
Gráfica 3.2.2-k
Venezuela: evolución de los resultados y la rentabilidad
40 % 25 % 10 %

30 %
20 % 8 %
20 %
10 % 15 % 6 %
0 %
10 % 4 %
-10 %
5 % 2 %
-20 %
-30 % 0 % 0 %

2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
199
Gráfica 3.2.2-l
Venezuela: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, bolívares y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 140
120
3 %
100
80
2 %
60
1 % 40
20
0 % 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Total (log) USD (der) Total (log) USD (der)
Vida (log) No Vida (log) Vida (log) No Vida (log)
1.000,0000 400 120
10.000.000.000
1,0000 300 90
100.000.000
(BOLÍVARES)
0,0010
200 1.000.000 60
0,0000 10.000
100 30
100
0,0000
0 1 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Venezuela Promedio AL Venezuela Promedio AL
50 % 140
120
40 %
100
30 %
80
20 % 60
40
10 %
20
0 % 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
200
industria de seguros en Venezuela, iniciada a forma, al cierre de 2021, el 62,2% de la BPS

partir de 2012, llegando en 2017 al nivel más correspondió a dicho segmento del mercado,
bajo de la década y revertida ligeramente en frente al 37,8% de los seguros No Vida. Así, el
los últimos ejercicios. mercado potencial de seguros en Venezuela
al cierre de 2021 (estimado como la suma del
Penetración, densidad mercado real de seguros en el país y la BPS),
y profundización del seguro se ubicaría en 12,0 millardos de bolívares, lo
que representa 6,9 veces el mercado
Las principales tendencias estructurales en el asegurador total en ese año.
desarrollo del sector asegurador venezolano a
lo largo de 2011-2021, se presentan en la Por otra parte, la Gráfica 3.2.2-n muestra la
Gráfica 3.2.2-l. El índice de penetración estimación de la BPS como múltiplo del
(primas/PIB) en 2021 se situó en 1,2%, 0,4 pp mercado real de seguros en Venezuela. Como
por encima del dato de 2020. Como se consignó se observa, la brecha de aseguramiento
en nuestro reporte de 2019, luego de un como múltiplo del mercado presenta una
período de retracción entre 2009 y 2011, el tendencia creciente desde 2010 hasta 2017,
indicador muestra una tendencia creciente pasando a decrecer nuevamente hasta
hasta 2014, para comenzar a partir de ese año ubicarse en 2021 en 5,9 veces el mercado
una reducción acelerada anulada en los tres relativo.
últimos ejercicios. La densidad del seguro en
Venezuela (primas per cápita) se ubicó en 61
bolívares (19 dólares), 1.155% más respecto al
valor observado en 2020, comportamiento
también influenciado por la tendencia Gráfica 3.2.2-m
hiperinflacionaria del nivel general de precios Venezuela: Brecha de Protección del Seguro*
en la economía. De esa forma, la densidad y mercado potencial, 2021
muestra una tendencia nominal creciente a lo (millones de bolívares)
largo de la última década al medirse en
moneda local, con un patrón exponencial a BPS (Vida)
partir de 2013, aunque claramente decreciente BPS (No Vida)
cuando el índice se calcula en dólares. En lo
que se refiere al nivel de profundización
(primas de los seguros de Vida respecto a las
primas totales), el indicador en 2021 se situó en 6.378
apenas 0,4%, 1,5 pp por debajo del valor
observado en 2011. La tendencia de la
profundización del mercado asegurador 3.866
venezolano es claramente divergente respecto
del desempeño promedio de los mercados
aseguradores en la región de Latinoamérica al
haber prácticamente desaparecido el segmento BPS
de los seguros de Vida en ese país. Mercado real
Estimación de la
Brecha de Protección del Seguro
1.732
La Gráfica 3.2.2-m ilustra la estimación de la 10.248
brecha de aseguramiento para el mercado de
seguros de Venezuela en 2021. La BPS en ese
año se situó en 10,2 millardos de bolívares,
re p re s e n t a n d o 5 , 9 v e ce s e l m e rc a d o
asegurador venezolano al cierre de ese año.
La estructura y evolución de la BPS muestra
de la Actividad Aseguradora)
el predominio en la contribución de los * BPS (estimación ajustada con penetración estimada en USD)
seguros de Vida en su explicación. De esa
201
Gráfica 3.2.2-n
Venezuela: la BPS* como múltiplo del mercado real
40 2.000 15
30 1.500
10
20 1.000
5
10 500
0 0 0
2018
2019
2020
2021
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
* BPS (estimación ajustada con penetración estimada en USD)
Índice de Evolución del Mercado (IEM) Análisis comparativo

En la Gráfica 3.2.2-o se presenta la
estimación del Índice de Evolución del Finalmente, en la Gráfica 3.2.2-p se presenta
Mercado (IEM) para el sector asegurador en de forma esquemática la situación del mercado
Venezuela. En general, el indicador había asegurador de Venezuela en comparación con
venido mostrando una tendencia en línea a la la media de América Latina, desde la
media de América Latina hasta 2014, perspectiva de los indicadores estructurales
momento a partir del cual presenta un claro analizados previamente. Ello pone en evidencia
proceso de deterioro que se mantiene hasta claramente cómo el deterioro del mercado
el año 2021. asegurador venezolano lo ha llevado a situarse,
en todas sus dimensiones estructurales, muy
por debajo de la media de la región. Esta
Gráfica 3.2.2-o
Venezuela: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Venezuela (ajustado) Promedio AL Cambio anual en el IEM (ajustado)
200
2011-12 5,7
2012-13 10,7
150 2013-14 -105,4
2014-15 -1,5
2015-16 5,1
100
2016-17 -2,3
2017-18 -0,5
50 2018-19 -8,6
2019-20 2,1
2020-21 9,0
0
-150 -100 -50 0 50
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
202
Gráfica 3.2.2-p
Venezuela: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
3,5 %
2011
Penetración 3,0 %
Densidad

2,5 %
2,0 %
1,0 0,5
1,5 %
2021
1,0 %
0,5 %
2019 2015
Profundización IEM
0,0 %
0,0 % 0,5 % 1,0 % 1,5 % 2,0 % 2,5 %
conclusión se confirma al analizar el proceso Rankings del mercado asegurador

de desarrollo del mercado a lo largo de la
pasada década, el cual muestra un deterioro Ranking total
tanto en la dimensión cuantitativa (niveles de
penetración) como cualitativa (niveles de En 2021, operaban en Venezuela 49 compañías
profundización), a lo largo del período de aseguradoras, 3 más que las registradas el año
análisis. previo. El índice Herfindahl aumentó hasta
situarse en 1.451 en 2021, por encima del
Gráfica 3.2.2-q
Venezuela: concentración del sector asegurador
IHH
1800 90 %
80 %
1200 70 %
60 %
600 50 %
40 %
0 30 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
203
Gráfica 3.2.2-r
Venezuela: ranking total
2021 2020
Mercantil 27,6 %
Caracas 20,4 %
Pirámide 11,1 %
Oceánica de Seguros 7,3 %
MAPFRE 5,4 %
4,2 %
Universitas
3,9 %
Hispana de Seguros
3,1 %
Constitución
2,8 %
Banesco
2,3 %
Internacional de Seguros
0 % 10 % 20 % 30 %
umbral que indica que la concentración del En lo que respecta al ranking de grupos
mercado es moderada, aunque continúa por aseguradores que se presenta en la Gráfica
debajo del umbral de 1.800 puntos indicativo 3.2.2-r, en 2021 este continuaba liderado por
de un alto nivel de concentración (véase la Mercantil y Caracas, con unas cuotas de
Gráfica 3.2.2-q). Asimismo, el índice CR5 se mercado del 27,6% y 20,4%, respectivamente.
ubicó en el 71,8%, mostrando un alto nivel de Les siguieron Pirámide (11,1%), Oceánica de
concentración relativa en los segmentos de los Seguros (7,3%), MAPFRE (5,4%) y Universitas,
seguros de Vida y No Vida. que retrocede hasta el 4,2% (10,9% en 2020).
Gráfica 3.2.2-s
Venezuela: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Mercantil 22,6 % Mercantil 27,7 %
MAPFRE 17,0 % Caracas 20,4 %
Atrio Seguros 16,7 % Pirámide 11,1 %
Seguros Venezuela 12,7 % Oceánica de Seguros 7,3 %
Caracas 6,1 % MAPFRE 5,3 %
0,0 % 4,2 %
Altamira Universitas
4,5 % 3,9 %
Banesco Seguros Hispana de Seguros
4,2 % 3,1 %
Pirámide Constitución
1,8 % 2,7 %
Seguros La Fe Banesco
0,1 % 2,3 %
Constitución Internacional Seguros
0 % 10 % 20 % 30 % 0 % 10 % 20 % 30 %

*Las cifras correspondientes a los ramos de Vida y de No Vida, están basadas en estimaciones del mercado respectivo.
204
Cierran el ranking total de 2021 Hispania de regulados están en la obligación de aportar una
Seguros (3,9%), Constitución (3,1%), Banesco contribución especial destinada a financiar el
(2,8%) e Internacional de Seguros (2,3%). funcionamiento de la Superintendencia de la
Actividad Aseguradora.
Rankings No Vida y Vida
3.2.3 Brasil
El ranking No Vida continuaba liderado en
2021 por Mercantil, con una cuota de
mercado del 27,7%, seguida por Caracas
(20,4%) y Pirámide (11,1%) que relega a
Universitas (con un 4,2%) a la sexta posición, En 2021, la economía brasileña presentó un
por detrás de Oceánica (7,3%) y MAPFRE crecimiento real del 4,6% (-3,9% en 2020),
(5,3%). En el caso del ranking del segmento apoyada en la demanda doméstica, siendo una
de los seguros de Vida, este continuó liderado de las economías mundiales que se recuperó
por Mercantil, con una cuota del 22,6%, de los efectos económicos producidos por la
seguida por MAPFRE (17,0%) y Atrio Seguros pandemia del Covid-19 en el año anterior,
(16,7%) que se situaron en la segunda y alcanzando un nivel de producto por encima
tercera posición, respectivamente (véase la del nivel previo a la irrupción de la pandemia
Gráfica 3.2.2-s). (véase la Gráfica 3.2.3-a). Los principales
motores de la recuperación fueron el consumo
y la inversión privada, mientras que la
Aspectos regulatorios relevantes aportación al crecimiento económico de la
demanda externa fue negativa con un aumento
Respecto a los principales ajustes regulatorios de las exportaciones que se vio compensado
en el mercado asegurador venezolano, por un incremento aún mayor de las
destacan: (i) Providencia FSAA-2-0160 de 2022, importaciones. La tasa de desempleo media
mediante la cual se deroga el carácter general se redujo solo ligeramente hasta el 13,2% de
y uniforme y la tarifa de la Póliza de Seguro de la población activa (13,8% en 2020), siendo
Salud Individual, y se aprueba el contenido este un indicador que quedó todavía por
mínimo de las condiciones generales de los encima de los niveles previos a la crisis.
contratos de seguro de salud, y (ii) la
Providencia Administrativa SAA-2-0001 de 2021 Durante el año 2021, el gobierno federal se vio
mediante la cual se informa que los sujetos obligado a recortar los amplios programas de
Gráfica 3.2.3-a
Brasil: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de reales; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
9.000 8 10 %
8 %
4
6.000
6 %
0
4 %
3.000
-4
2 %
0 -8 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
205
ayuda a las personas vulnerables y a las subidas de tipos consecutivas a lo largo de 2021
empresas que atenuaron en gran medida el hasta dejarlo en su reunión de diciembre en el
impacto económico de la crisis sanitaria en el 9,25% (su nivel más alto desde octubre de
año previo, ante el deterioro de las cuentas 2017) ante una inflación que alcanzó el 10,06%
públicas por las medidas excepcionales en el mes de diciembre, muy superior al
tomadas en base a la enmienda constitucional objetivo del banco central del 5%. Este proceso
aprobada por el Congreso que retiró la ha continuado en 2022 con una inflación que
aplicación de algunas reglas fiscales en 2020. parece que empieza a ceder, pero que no
Se estima que el total del gasto del gobierno termina de estar controlada (10,07% en julio
federal relacionado con el Covid-19 en 2021 no frente al 11,9% en el mes de junio), lo que ha
superó el 1,4% del PIB (frente a un gasto obligado al banco central a endurecer aún más
equivalente al 7,0% del PIB en 2020). El su política monetaria con nuevas subidas de
esfuerzo fiscal de reducción de gastos, tipos de interés hasta alcanzar el 13,75% en el
acompañado por el aumento de los ingresos mes de agosto.
tributarios llevó al déficit fiscal al 4,4% (tras
alcanzar el 14% del PIB en 2020). La deuda del Para 2022, las previsiones apuntan a una
gobierno se redujo en 8,3 pp del PIB hasta desaceleración significativa de la economía a
alcanzar el 80,3% (88,6% en 2020). A pesar de consecuencia del endurecimiento de la política
este esfuerzo, ambos indicadores continúan en monetaria, con una previsión de crecimiento
niveles altos, por lo que esta sigue siendo una del PIB real en 2022 en torno al 1,6% por parte
de las principales vulnerabilidades de la de MAPFRE Economics, en tanto que el FMI y
economía brasileña. CEPAL estiman que el crecimiento se situaría
en el 1,7% y el 1,6%, respectivamente.
En cuanto a los tipos de interés, en 2021 se
produjo un cambio en la orientación de la Mercado asegurador
política monetaria acomodaticia que venía
aplicando el Banco de Brasil para luchar contra
Crecimiento
los efectos económicos derivados de la
pandemia, hacia un endurecimiento progresivo,
La recuperación económica de 2021 ha influido
ante el repunte de la inflación. Así, en el mes
positivamente en el desempeño del mercado
de abril elevó la tasa de interés básica (SELIC)
asegurador brasileño, el cual alcanzó un
del 2,0% al 2,75%, siendo la primera de cinco
Gráfica 3.2.3-b
Brasil: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millardos de reales; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
300 40 %
30 %
200
20 %
10 %
100
0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Seguros Privados)
206
Tabla 3.2.3-a
Brasil: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de reales de USD Nominal (%) Real (%)
Total 268.103,6 49.668,7 13,2 4,5
Vida 171.279,0 31.731,1 12,2 3,6
Vida individual y colectivo 45.114,2 8.357,8 13,0 4,4
VGBL2 126.164,9 23.373,2 11,9 3,4
No vida 96.824,5 17.937,7 14,9 6,1
Automóviles 38.474,8 7.127,8 8,2 -0,1
Otros ramos 18.604,7 3.446,7 16,3 7,4
Accidentes 6.851,9 1.269,4 14,0 5,3
Incendio (Seg. Compreensivo) 7.426,4 1.375,8 15,5 6,6
Transportes 4.733,0 876,8 31,0 21,0
Crédito y Caución 5.643,4 1.045,5 6,2 -1,9
Agrarios 7.544,6 1.397,7 40,3 29,5
Transporte Cascos 1.409,6 261,1 15,4 6,6
Riesgos especiales3 1.623,3 300,7 29,4 19,5
Decesos 1.051,3 194,8 26,3 16,6

1/ Prêmio Emitido (Reg. Capitalização) + Prêmio Seguros
2/ Vida Gerador de Benefício Livre
3/ Petróleo, riesgos nucleares y satélites
volumen de primas de 268.104 millones de parte, alcanzó un volumen de primas de 96.825

reales, lo que supone un incremento nominal millones de reales (17.938 millones de dólares),
del 13,2% y real del 4,5%. Ambos segmentos de lo que supone una subida nominal del 14,9% y
mercado muestran aumentos importantes, con real del 6,1%. Todos los ramos muestran
una tasa mayor en los ramos de No Vida incrementos nominales y solo Automóviles
(14,9%) que en Vida (12,2%). El producto Vida (-0,1%) y Crédito y caución (-1,9%) tuvieron
gerador de beneficio libre (VGBL), que acumula ligeros descensos en términos reales. En el
el 74% de las primas de Vida, obtuvo un alza del comportamiento del seguro de Automóviles ha
11,9% en 2021, recuperándose de la caída influido el Seguro para Daños Personales
sufrida en 2020 debido a la recesión económica causados por Vehículos Automotores de vía
provocada por el Covid-19. El entorno de tipos Terrestre (DPVAT), que experimentó un descenso
de interés ha favorecido el desarrollo del de primas del -88% en 2021, tras las sucesivas
negocio de los seguros de Vida ahorro, como reducciones de las tarifas fijadas por el Consejo
instrumento utilizado por los hogares para Nacional del Seguro Privado, quien para 2021
protegerse contra el repunte de la inflación. fijó una prima cero para DPVAT, justificado por el
Los productos de Vida distintos al VGBL, los excedente de recursos pagados por los
cuales mantuvieron un comportamiento propietarios de vehículos en el pasado.
positivo en el primer año de la pandemia,
volvieron a crecer en 2021, a una tasa del 13% Por otra parte, si se analiza la evolución en la
(véase la Tabla 3.2.3-a y la Gráfica 3.2.3-b). última década de la participación de las primas
totales y por segmentos Vida y No Vida del
En total, las primas del ramo de Vida mercado brasileño de seguros respecto al
ascendieron a 171.279 millones de reales conjunto del mercado latinoamericano que se
(31.731 millones de dólares), con un incremento ilustra en la Gráfica 3.2.3-c, se observa que,
real del 3,6%. El segmento de No Vida, por su aunque dicha proporción es con mucha
207
Por otro lado, en el crecimiento nominal del

Gráfica 3.2.3-c
sector asegurador brasileño en 2021 del 13,2%
Brasil: participación en las
primas de seguros en América Latina en 2021, la aportación más importante ha
(%) provenido del segmento de los seguros de Vida
con 7,9 pp, mientras que los ramos No Vida
Total Vida No Vida contribuyeron con 5,3 pp de dicho crecimiento
(véase la Gráfica 3.2.3-d).
60 %
Para completar la panorámica de los diferentes

50 % segmentos del mercado asegurador brasileño,
debe puntualizarse que a la cifra relativa a las
40 % primas de seguros, deben añadirse las primas
de los seguros de Previsión Privada, Salud (bajo
30 % control de la Agencia Nacional de Saude
Suplementar, ANS) y Capitalización. Como se
20 % resume en la Tabla 3.2.3-b, respecto a la
Previsión Privada, las compañías aseguradoras
10 % ingresaron 14.498 millones de reales en primas
en 2021, un 5,6% más que el año anterior. Por
0 % su parte, las aseguradoras de Salud obtuvieron
un volumen de primas de 51.677 millones de
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
reales, que representa una subida del 8,2%, en

tanto que el segmento de Capitalización
Seguros Privados y organismos supervisores de la región) ingresó 24.296 millones de reales, con una
subida del 6,0% respecto al año previo. Por lo
tanto, los ingresos totales en el año 2021 de
diferencia la mayor de la región, ha tendido a
todos los segmentos del mercado ascendieron
reducirse pasando del 42,9% en 2011 al 33,2%
a 358.574 millones de reales (66.429 millones
en 2021. De esa forma, la participación en el
de dólares), con un incremento nominal del
ramo de Vida se ha reducido desde el 59,3% en
11,6% respecto del año previo.
2011 hasta alcanzar el 49,8% en 2021, en tanto
que en el ramo de No Vida lo ha hecho desde el
31,9% hasta el 20,8% en ese lapso.
Gráfica 3.2.3-d
Brasil: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 16,6 9,9 6,7
2012 2012 23,2 17,7 5,5
2013 2013 12,2 4,8 7,4
2014 2014 13,8 7,4 6,4
2015 2015 11,5 10,2 1,3
2016 2016 11,6 10,7 0,9
2017 2017 3,2 2,4 0,8
2018 2018 -0,9 -2,7 1,8
2019 2019 11,4 10,5 0,9
2020 2020 1,1 0,2 0,9
2021 2021 13,2 7,9 5,3
-5 0 5 10 15 20 25
208
Tabla 3.2.3-b
Brasil: primas y contribuciones del seguro privado, 2021
Millones Millones Crecimiento 2020-2021

Ramo de reales de USD (%)
Seguros 268.103,6 49.668,7 13,2
Previsión Privada 14.497,5 2.685,8 5,6
Seguro de Salud 51.676,8 9.573,6 8,2
Capitalización 24.296,0 4.501,1 6,0
Total 358.573,9 66.429,2 11,6
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Seguros Privados la y la Agencia Nacional de Saude Suplementar, ANS)
Balance y fondos propios Inversiones
La Gráfica 3.2.3-e presenta la evolución del La evolución y la composición de la cartera de

tamaño del balance agregado para el conjunto inversiones agregada a nivel sectorial de la
de las entidades aseguradoras operando en industria aseguradora brasileña a lo largo del
Brasil en el período 2011-2021. Conforme a esa período 2011-2021 se muestran en las
información, los activos totales del sector se Gráficas 3.2.3-f, 3.2.3-g y 3.2.3-h. Como se
ubicaron en 1.389 millardos de reales (249.128 observa, en 2021 las inversiones alcanzaron
millones de dólares), en tanto que el 1.249 millardos de reales brasileños (224.090
patrimonio neto alcanzó los 99,2 millardos de millones de dólares), concentrándose
reales (17.784 millones de dólares), con un principalmente en fondos de inversión (86,7%)
decrecimiento de -4,0 pp respecto del valor que y, en una proporción significativamente menor,
había tenido en 2020. Asimismo, los niveles de en instrumentos de deuda (9,3%), renta
capitalización agregados del sector asegurador variable (3,7%), tesorería (0,3%) y otras
brasileño, medidos sobre los activos totales, inversiones financieras (0,1%). Como se ha
presentan una tendencia decreciente, pasando indicado en informes previos, del análisis de la
de valores relativos en torno al 16,0% en 2011, cartera agregada del sector asegurador de
a representar el 7,1% sobre el total del activo Brasil puede destacarse el alto porcentaje de
en el año 2021. inversiones gestionadas a través de fondos de
inversión, la cual aumenta tanto en valores
Gráfica 3.2.3-e
Brasil: evolución del balance agregado del sector asegurador
1.500
2011-12 14,4
2012-13 -4,3
(MILLARDOS DE REALES)
2013-14 4,8
1.000
2014-15 -5,2
2015-16 13,4
2016-17 7,4
500 2017-18 -3,1
2018-19 11,7
2019-20 9,4
0 2020-21 -4,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-10 -5 0 5 10 15
209
absolutos como en valores relativos respecto

Gráfica 3.2.3-f al resto de inversiones a lo largo del período
Brasil: inversiones del
analizado, pasando de 81,2% en 2011 al 86,7%
mercado asegurador
(millardos de reales) en 2021. En este sentido, la Tabla 3.2.3-c
presenta la evolución de la estructura de las
inversiones considerando en este caso los
1.400
activos subyacentes gestionados a través de
fondos de inversión, los cuales se concentran
1.200
también básicamente en instrumentos de
renta fija, y que suponen el 92,8% de las
1.000
inversiones en 2020, último año del que se
dispone de esta información.
800
600
400
La evolución y composición relativa de las
200
brasileño a lo largo de 2011-2021 se ilustra
en las Gráficas 3.2.3-i, 3.2.3-j y 3.2.3-k. En
0
2021, las provisiones técnicas se situaron en
1.236 millardos de reales brasileños (221.694
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
millones de dólares), representando el

negocio de Vida en torno al 86,8% de las
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia provisiones totales, si se considera en el
de Seguros Privados) cálculo del porcentaje las provisiones del
denominado negocio de previsión. Aunque el

Brasil: estructura de las Brasil: estructura
(%) (%)
Fondos inversión Deuda

Renta variable Inmuebles Deuda Renta variable
Otras inversiones financieras Tesorería Fondos inversión Inmuebles
Otras Tesorería
100 %
0,3 %
0,1 % 3,7 %
80 % 0,02%
9,3 %
60 %
40 %
86,7 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Seguros Privados) de Seguros Privados)
210
Tabla 3.2.3-c
Brasil: evolución de la estructura de las inversiones Gráfica 3.2.3-i
por activos subyacentes Brasil: provisiones técnicas del
(composición, %) mercado asegurador
(millardos de reales)
Renta Renta Otras

Año fija variable Inmuebles inversiones 1.400
2010 86,9 % 11,6 % 0,5 % 1,0 %
1.200
2011 89,2 % 9,4 % 0,4 % 1,0 %
2012 89,4 % 9,4 % 0,4 % 0,9 % 1.000
2013 91,3 % 7,1 % 0,4 % 1,1 %

800
2014 93,3 % 5,5 % 0,4 % 0,9 %
600
2015 94,7 % 4,0 % 0,3 % 1,0 %
2016 95,1 % 4,3 % 0,2 % 0,4 % 400
2017 95,2 % 4,3 % 0,2 % 0,3 %

200
2018 95,4 % 4,1 % 0,2 % 0,3 %
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2019 94,2 % 5,3 % 0,1 % 0,4 %
2020* 92,8 % 6,5 % 0,2 % 0,5 %
* Último dato disponible

Brasil: estructura de las Brasil: estructura
(%) (%)
Provisiones técnicas de previsión

Provisiones técnicas de seguros* Provisiones técnicas de seguros*
Provisiones técnicas de previsión
100 %
80 %
60 %
13,2 %
40 %
86,8 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
* Sin VGBL *Sin VGBL
211
Gráfica 3.2.3-l
Brasil: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 -1,0
2012-13 -3,5
80 %
2013-14 2,4
60 % 2014-15 0,0

2015-16 0,0
40 % 2016-17 -1,5

2017-18 -1,9
20 % 2018-19 -0,2
2019-20 1,0
0 % 2020-21 5,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-6 -4 -2 0 2 4 6
seguro VGBL (Vida gerador de benefício livre) Desempeño técnico

está contabilizado como un producto de
seguro por razones regulatorias y fiscales, su La Gráfica 3.2.3-l muestra la información
naturaleza es similar a la de un producto de relativa al ratio combinado total del sector
previsión. De esta forma, si se clasifican las asegurador de Brasil. Conforme a estos datos,
provisiones de este producto junto con las de el indicador agregado para todos los ramos de
otros productos previsionales, se observa que aseguramiento del mercado se deterioró cinco
a lo largo del período 2011-2021 dichas puntos porcentuales en 2021 respecto al del año
provisiones han ido en aumento, pasando de previo, hasta situarse en el 97,6%, resultado de
representar el 82,7% del total en 2011 al un incremento de 7,1 pp en el ratio de
86,8% en 2021. siniestralidad (consecuencia fundamentalmente
del proceso de reapertura económica tras el
Gráfica 3.2.3-m
Brasil: evolución de los resultados y la rentabilidad
30 % 30 % 6 %
20 % 20 % 4 %
10 % 10 % 2 %
0 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
212
Gráfica 3.2.3-n
Brasil: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, reales y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 180
160
3 %
140
2 %
120
1 %
100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
1.500 400 300
250
300
1.000
200
(REALES)
200
150
500
100
100
0 0 50
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Brasil Promedio AL Brasil Promedio AL
70 % 130
60 %
120
50 %
110
40 %
100
30 %
20 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
213
impacto de la pandemia de Covid-19) y de un 2011 y 2016, en línea con la tendencia promedio

descenso de 2,1 pp en el ratio de gastos. registrada por el mercado asegurador
latinoamericano en su conjunto, pero
Resultados y rentabilidad mostrando decrecimientos en 2017, 2018 y
2021. Por su parte, el nivel de densidad del
El desempeño técnico del mercado asegurador seguro (primas per cápita) se ubicó en 1.251
brasileño junto con un menor resultado reales (232 dólares), un 12,6% más que el valor
financiero, afectaron el resultado neto del observado en 2020 (1.111 reales), con un mejor
sector, el cual se situó en 11.869 millones de desempeño de los ramos de No Vida. Cabe
reales (2.199 millones de dólares) en 2021, lo señalar que la densidad medida en moneda
que supone un descenso del -34,0% respecto al local ha tenido una tendencia creciente a lo
ejercicio anterior. Así, los indicadores de largo de 2011-2021, con un único descenso en
rentabilidad del sector asegurador en Brasil 2018. Sin embargo, al analizar el indicador
que se presentan en la Gráfica 3.2.3-m medido en dólares, se observa una caída a
mostraron un decrecimiento en 2021. Por una partir de 2014 de la mano de la depreciación
parte, el retorno sobre el patrimonio neto (ROE) del real. Por último, en lo que se refiere al nivel
se ubicó en 11,7% frente al 18,2% de 2020, en de profundización (medido como la relación
tanto que el retorno sobre activos (ROA) entre las primas de los seguros de Vida y las
alcanzó el 0,9% en 2021, que supone una caída primas totales), el indicador en 2021 se situó en
de -0,5 pp respecto al registrado el año 63,9% (con un descenso de -0,5 pp en 2021
anterior. respecto al año anterior), 8,2 pp por encima del
valor observado en 2011, y situándose por
arriba de los valores promedio observados en
Penetración, densidad
la región de América Latina.
Estimación de la
Las principales tendencias estructurales en el
Brecha de Protección del Seguro
desarrollo del sector asegurador brasileño
durante el período 2011-2021 se sintetizan en
la Gráfica 3.2.3-n. El índice de penetración La actualización de la estimación de la brecha
(primas/PIB) en 2021 se situó en 3,1%, un de aseguramiento para el mercado de seguros
punto porcentual por debajo del registrado en brasileño a lo largo de la pasada década se
2020 y 0,7 pp superior al de 2011. El índice de presenta en la Gráfica 3.2.3-o. La BPS en 2021
penetración (considerando solo las primas se situó en 422,3 millardos de reales (78,2
derivadas de la actividad aseguradora), por su millardos de dólares), monto equivalente a 1,6
parte, creció de forma ininterrumpida entre veces el mercado asegurador real al cierre de
Gráfica 3.2.3-o
Brasil: Brecha de Protección del Seguro
500
2011-12 14,3
2012-13 11,5
400
2013-14 18,1
2014-15 2,8
300
2015-16 -17,0
2016-17 9,4
200 2017-18 37,6
2018-19 5,4
100 2019-20 16,9
2020-21 71,8
0 -30 0 30 60 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
214
Gráfica 3.2.3-p
Brasil: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS Mercado

690,4
potencial
700
600
500 Mercado
BPSt 422,3 Variación BPS
real
400
300 2021-2011 155,3 % 67,9 %
200 Mercado 2021-2020

268,1 13,2 % 20,5 %
real
100
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2021. En cuanto a su estructura, en 2021 el La Gráfica 3.2.3-q muestra la estimación de la

46,6% de la BPS correspondió a los seguros de BPS como múltiplo del mercado real, la cual
Vida (196,7 millardos de reales), en tanto que el presenta, en general, una tendencia decreciente
restante 53,4% correspondió a la brecha en el a lo largo del período analizado, manteniéndose
segmento de los seguros de No Vida (225,3 a la baja en Vida, aunque presentando una
millardos de reales), debiendo señalarse que lo subida progresiva en el segmento de No Vida a
largo del período 2011-2021 la participación de partir de 2014, aunque con un ligero descenso
los seguros de Vida en la BPS se redujo en 13,2 en 2021. Considerando la década analizada, la
pp. De esta forma, el mercado potencial de BPS total pasó de 2,4 a 1,6 veces el mercado
seguros en Brasil en 2021 (la suma del real entre 2011 y 2021, en tanto que el múltiplo
mercado real y la BPS), se estimó en 690,4 para el mercado de Vida se redujo de 2,6 a 1,1, y
millardos de reales (127.900 millones de el correspondiente a los seguros de No Vida
dólares); es decir, 2,6 veces el mercado aumentó de 2,2 a 2,3 veces.
asegurador total en Brasil en ese año (véase la
Gráfica 3.2.3-p).
Gráfica 3.2.3-q
Brasil: la BPS como múltiplo del mercado real
3 3 2,5
2,0
2 2
1,5
1,0
1 1
0,5
0 0 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
215
segmento de No Vida donde la BPS retrocede

Gráfica 3.2.3-r
Brasil: evolución de la BPS ligeramente a lo largo de la pasada década.
Como síntesis de este análisis, la Gráfica
3.2.3-s presenta la actualización del ejercicio
2011 de evaluación realizado respecto a la
2021
capacidad del mercado asegurador de Brasil
Total para cerrar la brecha de aseguramiento
determinada en 2021, empleando para ello un
análisis comparativo entre las tasas de
crecimiento observadas a lo largo de los
últimos diez años respecto a las tasas de
crecimiento que serían necesarias para cerrar
dicha brecha a lo largo de los siguientes diez
3 2 1 años. En este sentido, el mercado de seguros
brasileño creció a una tasa anual promedio de
9,8% a lo largo del período analizado, con una
tasa anual de 11,3% en el segmento de los
seguros de Vida, y una tasa promedio anual de
Vida No Vida 7,6% para el caso de los seguros de No Vida.
Así, de mantener la misma dinámica de
crecimiento en los próximos diez años, la tasa
de crecimiento del mercado asegurador
Fuente: MAPFRE Economics brasileño sería suficiente para cerrar la
brecha de aseguramiento en el segmento de
Vida, pero no así en los seguros de No Vida,
Por último, la Gráfica 3.2.3-r ilustra la para los cuales dicho ritmo de crecimiento
evolución de la BPS como múltiplo del mercado sería insuficiente en -5,2 pp; insuficiencia que
real de los segmentos de negocio de Vida, de mostró un descenso marginal con respecto a
No Vida y el total del mercado asegurador la observada en el ejercicio efectuado el año
brasileño en 2011 y en 2021. Se observa una previo (-5,3 pp).
sustancial mejoría en el cierre de la brecha
correspondiente al negocio de Vida a lo largo
de la pasada década; no así en el caso del
Gráfica 3.2.3-s
Brasil: capacidad para cerrar la BPS
10,1 % 0,6
2010-2020
En 2020
11,9 % 4,8
7,6 % -5,3
9,8 % -0,1
2011-2021
En 2021
11,3 % 3,4
7,6 % -5,2
0 % 5 % 10 % 15 % -6 -4 -2 0 2 4 6
216
Gráfica 3.2.3-t
Brasil: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Brasil Promedio AL Cambio anual en el IEM
260
2011-12 24,9
240 2012-13 6,1
220 2013-14 6,8
2014-15 23,8
200
2015-16 45,4
180
2016-17 1,1
160 2017-18 -32,7
140 2018-19 34,6
2019-20 1,5
120
2020-21 -21,4
100
-40 -20 0 20 40 60
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Índice de Evolución del Mercado (IEM) observada en la evolución y madurez de los

mercados de seguros; en este caso, muestra
La estimación del Índice de Evolución del una tendencia general positiva a lo largo del
Mercado (IEM) para el sector asegurador en período 2011-2021, que hace incluso que el
Brasil se muestra en la Gráfica 3.2.3-t. Como indicador diverja positivamente de la tendencia
antes se ha indicado, el IEM es un indicador promedio de los mercados aseguradores
que se emplea como medida de la tendencia latinoamericanos en ese lapso.
Gráfica 3.2.3-u
Brasil: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
3,5 %
Penetración Densidad 2019

2015
3,0 % 2021
1,5 1,0 0,5
2,5 %
2011
Profundización IEM
2,0 %
54 % 56 % 58 % 60 % 62 % 64 % 66 %
217
Análisis comparativo en 2020. El índice Herfindahl se ha situado en

de los coeficientes estructurales 754,1 (719,1 en 2020), por debajo del umbral de
concentración moderada, en tanto que el índice
Por otra parte, la Gráfica 3.2.3-u ilustra la CR5 ha aumentado en los dos últimos años y se
situación del mercado asegurador brasileño en ha ubicado en el 53,1% en 2021 (52,3% en
comparación con la media de América Latina, 2020), con una mayor concentración en el
desde la perspectiva de los cuatro indicadores segmento de los seguros de Vida, con el 79,4%,
estructurales antes analizados. Al respecto, se que en el de No Vida, con el 39,6% (véase la
observa que en todas sus dimensiones el Gráfica 3.2.3-v).
mercado brasileño se encuentra por encima de
la media de la región, especialmente en lo que El ranking total de grupos del mercado
a profundización e IEM se refiere. Asimismo, el brasileño en 2021 estuvo liderado un año más
análisis de dispersión que ilustra el desarrollo por Brasilprev, con una cuota del 16,0% de las
del mercado durante la pasada década primas del mercado, seguido por Bradesco y
confirma que el sector asegurador de Brasil ha Caixa, con cuotas del 15,5% y 15,0%,
mostrado un desarrollo equilibrado, con respectivamente, los cuales mantienen
ganancias tanto en los niveles de penetración también sus posiciones. Los diez mayores
(dimensión cuantitativa) como en los niveles de grupos aseguradores son los mimos que el año
profundización (dimensión cualitativa), a pesar anterior y apenas hay movimientos en la
de la retracción que se registra entre 2019 y clasificación, produciéndose tan solo un
2021. intercambio de posiciones entre Tokio Marine y
Allianz, avanzando el primero el primero de
Rankings del mercado asegurador ellos un puesto (véase la Gráfica 3.2.3-w).
Ranking total Rankings No Vida y Vida
La industria aseguradora de Brasil estuvo En el ranking de grupos No Vida, por su parte,

conformada en 2021 por 124 entidades Porto Seguro sigue en primera posición, con el
aseguradoras, dos más que en 2020. Los 14,5% de las primas del mercado (14,9% en
niveles de concentración del sector se 2020), seguido por MAPFRE que aumenta un
redujeron a partir de 2017, y aumentaron en punto porcentual su cuota hasta el 13,2%. Tokio
2019 y 2021, después de un pequeño descenso Marine gana dos puestos, los mismos que
Gráfica 3.2.3-v
Brasil: concentración del sector asegurador
IHH
1800 90 %
1200 60 %
600 30 %
0 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
218
Gráfica 3.2.3-w
Brasil: ranking total
2021 2020
Brasilprev 16,0 %
Bradesco 15,5 %
Caixa 15,0 %
Zurich 8,2 %
MAPFRE 7,8 %
5,6 %
Porto Seguro
4,5 %
Itaú
2,8 %
Tokio Marine
2,7 %
Allianz
2,3 %
Icatu
0 % 5 % 10 % 15 % 20 %
pierde Allianz, y se sitúan en tercer y quinto 25,1%, seguido de Caixa, que asciende del
lugar, respectivamente, mientras que Bradesco tercer al segundo lugar, lo que hace que
se mantiene el cuarto. Respecto al resto de Bradesco descienda a la tercera posición. La
grupos, Caixa adelanta a Liberty y se posiciona composición y posicionamiento del resto de
como el octavo mayor grupo asegurador de No grupos en el segmento de los seguros de Vida
Vida. Por otra parte, Brasilprev encabeza la se mantiene sin cambios respecto al ranking de
clasificación de Vida de 2021, con una cuota del 2020 (véase la Gráfica 3.2.3-x).
Gráfica 3.2.3-x
Brasil: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Brasilprev 25,1 % Porto Seguro 14,5 %
Caixa 21,0 % MAPFRE 13,2 %
Bradesco 20,1 % Tokio Marine 7,4 %
Zurich 9,0 % Bradesco 7,3 %
Itaú 5,6 % Allianz 7,1 %
4,8 % 6,8 %
MAPFRE Zurich
3,4 % 4,8 %
Icatu Talanx
2,1 % 4,4 %
Prudential Caixa
1,4 % 4,3 %
XP Vida e Prev. Liberty
0,7 % 3,1 %
Safra Sompo
0 % 10 % 20 % 30 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 %
219
Aspectos regulatorios relevantes abordar estos dos temas. La nueva regulación

trajo nuevos requisitos relacionados con las
Durante 2021 se expidieron los siguientes buenas prácticas de gestión de riesgos, en
instrumentos normativos en el mercado línea con la recomendación del Programa de
asegurador brasileño18: Evaluación de la Estabilidad Financiera (FSAP,
2018).
• En continuidad con el proyecto Sandbox
Regulatorio iniciado en 2020, la Superin- • Resolución CNSP No. 414, de 2021,
tendencia de Seguros Privados (Susep) disposiciones revisadas de la Resolución
promovió cambios en la normativa vigente. CNSP No. 216, 2010, con el objetivo de tratar
Se publicaron la Resolución CNSP N° 417 y la valoración de los inmuebles que
la Circular Susep N° 636, ambas de 2021. incorporarán los activos de compañías de
Adicionalmente, se lanzó un segundo aviso seguros, reaseguradoras locales, sociedades
(Aviso Electrónico Susep N° 1/2021) con de capitalización y entidades abiertas de
ampliación del ámbito de operación de las pensión complementaria.
empresas participantes en el entorno ex-
perimental. • La Circular nº 631 de 2021 de Susep, que
dispone sobre la naturaleza y características
• Debido a la disolución del Consorcio DPVAT esenciales relacionadas con los gastos que
a fines de 2020, y tras la autorización del se financiarán con los ingresos del consorcio
Consejo Nacional de Seguros Privados de seguros de la DPVAT, buscaba atender las
(CNSP), Susep firmó un contrato con Caixa recomendaciones realizadas por la Auditoría
Econômica Federal para gestionar el pago Interna de Susep para dejar clara la
de indemnizaciones de DPVAT y el fondo competencia del CNSP para decidir sobre
constituido con recursos excedentes acu- asuntos relacionados con la DPVAT; adaptó
mulados (FDPVAT), según lo establecido la norma a las Resoluciones del CNSP n.º
por la Resolución CNSP No. 400, 2020. La 398, n.º 399 y n.º 400, todas de 2020,
operación entró en funcionamiento en enero teniendo en cuenta la disolución del
de 2021, finalizando el año con la recep- Consorcio de Seguros de la DPVAT, y
ción y tramitación de reclamaciones de consolidó las disposiciones normativas,
indemnización en los mismos niveles obser- según el mandato contenido en el Decreto
vados en años anteriores. n.º 139, de 2019.
• Con la edición de la Resolución CNSP No. 415 • Con la publicación de la Resolución CNSP N°
y la Circular Susep No. 635, ambas de 2021, 412 de 2021 y la Circular Susep N° 634, de
Susep y CNSP, se reguló el Sistema de 2021, se estableció un nuevo enfoque para la
Seguros Abiertos. Además, se emitió la gestión del riesgo de liquidez de las
Resolución CNSP N° 429, con el objetivo de entidades supervisadas, con el objetivo de
regular a los iniciadores de servicios de modernizar las disposiciones sobre diversos
seguros (SISS), empresas con el objetivo aspectos de la regulación prudencial.
específico de operar dentro del ecosistema de
Seguros Abiertos. Esta es la posibilidad para • La Circular Susep No. 650 de 2021 estableció
los consumidores de productos y servicios de procedimientos para la elaboración y
seguros, pensión complementaria abierta y presentación a la Susep del Informe
capitalización para permitir el intercambio de Consolidado Prudencial, considerando el
su información entre diferentes empresas concepto de grupo prudencial introducido
autorizadas y acreditadas por Susep, de una por la Resolución CNSP No. 388 de 2020, que
manera segura, ágil, precisa y conveniente. trata de la segmentación del mercado
supervisado a efectos de aplicación
• Con la publicación de la Resolución CNSP No. proporcional de la regulación prudencial.
416 de 2021, Susep estableció más
claramente la relación entre el Sistema de • Circular Susep No. 638, de 2021, buscó
Control Interno y la Estructura de Gestión de reducir el riesgo de ataques cibernéticos a
Riesgos y promovió la alineación de la supervisados, con base en estándares de
terminología y los conceptos utilizados para seguridad apropiados, destinados a mejorar
220
continuamente la seguridad de los datos, así como representantes de las aseguradoras. La

como a mantener la confidencialidad y la nueva regulación refleja la alineación de las
integridad de la información. regulaciones brasileñas con los Principios
Básicos de Seguros (SBP) para intermediarios
• La Circular 646 de 2021 del Susep estableció establecidos por la Asociación Internacional
el Proceso de Reparación del Expediente, una de Supervisores de Seguros (IAIS).
nueva medida de supervisión que amplía el
abanico de instrumentos coercitivos con los • La Resolución CNSP nº 434 de 2021 revisó y
que cuenta el supervisor, buscando una actualizó la normativa aplicable a los
m ayo r e f i ca c i a e n l a re s o l u c i ó n d e suscriptores de seguros, con el fin de
irregularidades y deficiencias de las entidades consolidar y reforzar el papel del suscriptor
supervisadas, además de racionalizar el uso de seguros como representante del colectivo
de los procedimientos administrativos asegurado, además de mitigar posibles
sancionadores. inadecuaciones de conducta en la actuación
de los suscriptores con el colectivo de
• En 2021, Susep ha continuado con la asegurados que representa.
revisión, simplificación y flexibilización de la
normativa aplicable al seguro de daños: • La Resolución CNSP No. 432 y Circular
Circular Susep 620, de 2020 (seguro colectivo Susep No. 648, ambas de 2021, actualizaron
de patrimoniales), Circular Susep 621, de los marcos regulatorios prudenciales. La
2021 (norma general sobre el seguro de revisión normativa aportó mejoras de
daños de gran consumo) y Circular Susep 639, redacción que promueven una mayor
de 2021 (seguro colectivo de automóviles). claridad, concisión y objetividad de las
disposiciones, facilitando su comprensión
• La Resolución CNSP N° 408 de 2021 revisó y por parte de los interesados y, en definitiva,
consolidó la reglamentación sobre el uso de reduciendo el coste regulatorio del mercado
medios remotos en operaciones de seguros, supervisado por Susep.
pensión complementaria abierta y
capitalización, con el objetivo de simplificar • Se emitió la Resolución CNSP N° 422 de
la normativa y revisar los requisitos técnicos 2021, que dispone sobre autorización de
de las operaciones realizadas con el uso de funcionamiento por parte de Susep, inicio de
medios remotos para que la normativa se operaciones en el país, ejercicio de cargos en
adapte a la evolución tecnológica. órganos estatutarios o contractuales,
desembolso de capital y transferencia de
• La Resolución CNSP nº 409 de 2021 revisó la carteras, así como las condiciones de la
regulación específica de los microseguros, estructura de control societario de las
con el objetivo principal de cambiar el entidades supervisadas.
enfoque regulatorio para el segmento, con el
fin de fomentar su desarrollo y promover la • Con la publicación de la Resolución de la
inclusión aseguradora, con la extinción de CNSP nº 407 de 2021, se completó la
las normas excesivamente prescriptivas y la propuesta normativa que contempla los
adopción de los principios y valores básicos principios y directrices generales para la
que deben guiar la operación de los seguros elaboración y comercialización de contratos
clasificados como microseguros. de seguro de daños para la cobertura de
grandes riesgos. La norma fue resultado de
• La Resolución CNSP N° 431 de 2021 revisó y uno de los proyectos estratégicos de Susep
simplificó la normativa aplicable a los para el ciclo 2020-2023 y su principal objetivo
representantes de seguros, con miras a fue actualizar la normativa vigente sobre la
posibilitar nuevos modelos de negocio, a estructura mínima de las Condiciones
partir de la ampliación del ámbito de Contractuales y Notas Técnicas Actuariales
actuación de los representantes de seguros y de los Contratos de Seguro de Daños,
la eliminación de restricciones regulatorias observando los diferentes aspectos entre los
injustificables, así como simplificar la seguros masivos y los grandes riesgos.
regulación y dar tratamiento regulatorio
conjunto a los intermediarios que actúen
221
• La Resolución CNSP N° 418 de 2021 tuvo seguro de la DPVAT durante el ejercicio

como objetivo mejorar el marco regulatorio 2022, sin necesidad de cobrar primas. Así,
para la contratación de seguros nucleares, sin perjuicio de la continuidad del apoyo a
reaseguros y retrocesión de riesgos. las víctimas de accidentes de tráfico y a sus
familiares, también se mantendrá la tarifa
• El objetivo principal de la edición de la Circular nula para este año.
Susep 637 de 2021 era establecer una
normativa más sencilla y flexible, con un sesgo 3.2.4 Ecuador
menos prescriptivo, de la regulación del
seguro de responsabilidad civil. Por otro lado, Entorno macroeconómico
se cuidó de preservar el marco normativo
mínimo, importante para dar seguridad
La economía de Ecuador creció en 2021 en el
jurídica a las relaciones contractuales, así
entorno del 4,2% (tras sufrir una contracción de
como para evitar desviaciones en las prácticas
-7,8% el año anterior), como resultado de la
de mercado. Todo ello en consonancia con los
dinamización de la demanda externa mediante
principios de la Ley 13.874 de 2019, que
el repunte de las exportaciones de bienes y
establece la Carta de Derechos de la Libertad
servicios, así como por factores de demanda
Económica.
interna como el aumento del gasto tanto del
gobierno central como de los hogares (véase la
• La Circular Susep nº 640 de 2021 tuvo como Gráfica 3.2.4-a). El desempleo ha regresado en
objetivo revisar y consolidar las normas rela- 2021 a niveles prepandemia (4,5%, frente al
tivas a los seguros de ganado, animales, 6,2% en 2020), si bien la evolución positiva de
prenda rural, mejoras y productos agrícolas este indicador tiene su base en el aumento de
y seguros rurales subvencionables, propor- los empleos informales frente a la caída del
cionando una mayor flexibilidad y una mejor empleo en el sector formal19 (6,8% y -4,8%
alineación con las directrices de subvención respectivamente, tomando como base la
de los seguros rurales. variación interanual a septiembre 2021). En
2021, la balanza comercial registró un
• La Resolución del CNSP nº 413 de 2021 superávit que tuvo como factor decisivo a las
amplió las formas de contratación del exportaciones petroleras (beneficiadas por el
seguro a través de billetes, adaptando la alza en la cotización internacional del crudo)
legislación a la realidad del desarrollo dado que la balanza comercial no petrolera fue
tecnológico actual, con la introducción de la deficitaria. En este sentido, el gobierno actual
posibilidad de contratación por cualquier plantea una consolidación de las relaciones
medio, incluso a distancia, además de la comerciales con sus socios estratégicos
solicitud verbal, o equivalente, actualmente (petición de entrada de Ecuador como miembro
ya prevista en el artículo 5 de la Resolución de la Alianza del Pacífico y la consecuente
del CNSP nº 285 de 2013. No obstante, se negociación del Tratado de Libre Comercio con
procuró mantener la carga de la prueba de la México), a fin de expandir la canasta exportable
solicitud de contratación asignada a las del país, conseguir preferencias arancelarias y
compañías de seguros. atraer una mayor inversión extranjera directa.
• La Circular 642 de 2021 de Susep modificó El déficit fiscal en 2021 experimentó una
las normas generales sobre aceptación de importante disminución a consecuencia de la
riesgos, duración de los seguros y elementos rápida recuperación de los ingresos públicos y
mínimos de los documentos contractuales, cerró el año en el 3,9% del PIB, frente al 7,5%
abriendo espacio para la relajación de del año anterior, volviéndose a acercar a las
algunas normas prescriptivas, con el fin de metas de superávit acordadas con el FMI. La
permitir el desarrollo de nuevos productos. dinámica de los ingresos petroleros (61,7%)
superó ampliamente la de los ingresos
• Tras la evaluación de las proyecciones ac- tributarios (10,2%), en cuyo caso el aumento
tuariales y la realización de los correspon- en la recaudación del IVA (15,4%) se vio
dientes estudios técnicos, Susep verificó la contrarrestado por la reducción del impuesto
existencia de recursos financieros exce- a la renta (-3%); mientras que inversión
dentes suficientes para la cobertura del pública se ha reducido notablemente (42,2%).
222
Gráfica 3.2.4-a
Ecuador: evolución del crecimiento económico y la inflación
120 8 8 %
100 6 %
4
80
4 %
60 0
2 %
40
-4
20 0 %
0 -8 -2 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
De acuerdo con la información de la CEPAL, la Mercado asegurador

d e u d a p ú b l i c a a g re g a d a d e l E c u a d o r
representó en torno al 57,0% del PIB al cierre Crecimiento
de 2021 (frente al 59,0% de 2020). Para 2022,
se anticipa una continuidad en el manejo del En 2021, las primas del mercado asegurador de
endeudamiento público con un acceso Ecuador volvieron a decrecer por segundo año
adicional al financiamiento privado externo consecutivo, con una caída del -5,3% en
mediante créditos comerciales negociados con términos nominales y del -5,4% en términos
instituciones financieras internacionales, una reales, hasta situarse en 1.606 millones de
intensificación en la emisión de bonos en el dólares (véanse la Gráfica 3.2.4-b y la Tabla
mercado nacional y un posible avance en la 3.2.4). En este comportamiento ha influido el
refinanciación de la deuda bilateral con China. desempeño de los ramos del segmento de los
Respecto al sector externo, la cuenta corriente seguros de No Vida, los cuales acumulan el
de la balanza de pagos presentó en 2021 un 71,9% de las primas, y tuvieron un descenso
superávit equivalente al 2,9% (frente al 2,7% nominal del -9,7% (-9,8% real). Por su parte, el
de 2020). La tasa de inflación interanual en seguro de Vida creció un 8,0% (7,9% real),
diciembre de 2021, por su parte, se situó en el gracias al impulso de los seguros colectivos,
1,9% (inflación media anual de 2020 en -0.3%) los de mayor volumen. A excepción del ramo de
y ya alcanzó el 4,2% a junio de 2022. Salud, que creció un 5,0%, todos los ramos de
No Vida muestran descensos de primas, tanto
Para 2022, MAPFRE Economics ha previsto un en términos nominales como reales. Destaca la
crecimiento del PIB ecuatoriano en el entorno caída del seguro de Incendio, con un -23,3%
del 2,6%, en tanto que la CEPAL estima una nominal y Transportes, un -12,8%.
recuperación lenta con un crecimiento del
2,7%, aunque persiste gran incertidumbre Por otra parte, las primas del mercado de
respecto a las condiciones externas y la alta seguros de Ecuador representaron el 1,1% del
dependencia de los principales productos de mercado asegurador latinoamericano en 2021;
exportación del país, por lo que el crecimiento cuota que se ha mantenido más o menos
dependerá de la reactivación de la demanda estable a lo largo de la última década, con un
interna que se presume frágil en el consumo, pequeño repunte en 2019 (1,2%) y 2020 (1,3%), y
ya que la dinámica de contracción en la una caída en 2021. La participación del
inversión pública continuará. segmento de los seguros de No Vida es
223
Tabla 3.2.4
Ecuador: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones
Ramo de USD Nominal (%) Real (%)
Total 1.606,0 -5,3 -5,4
Vida 451,3 8,0 7,9
Vida individual 23,3 -10,6 -10,7
Vida colectivo 428,0 9,3 9,1
No Vida 1.154,7 -9,7 -9,8
Automóviles 332,0 -2,8 -2,9
Otros ramos 209,6 -12,7 -12,8
Incendio, robo y líneas aliadas 203,2 -23,3 -23,4
Transportes 106,9 -12,8 -12,9
Accidentes Personales 72,1 -4,1 -4,3
Caución y crédito 76,0 -1,6 -1,7
Salud 90,4 5,0 4,9
Responsabilidad Civil 64,6 -8,8 -8,9
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros)

1/ Prima neta emitida
superior a la del segmento de Vida, con un 1,3% que la contribución de los seguros de Vida fue
y 0,7%, respectivamente. positiva en 2,0 pp. Como se observa en la
Gráfica 3.2.4-d, de 2018 a 2019 ambos
Analizando la composición del decrecimiento segmentos habían contribuido de forma
del -5,3% registrado por el mercado de seguros positiva al crecimiento del sector, situación que
ecuatoriano en 2021, se observa que el ha variado en los dos últimos ejercicios, influido
segmento de los seguros de No Vida tuvo una por los efectos derivados de la pandemia del
contribución negativa a este de -7,3 pp, en tanto Covid-19.
Gráfica 3.2.4-b
Ecuador: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
2.000 30 %
1.500 20 %
1.000 10 %
500 0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
224
millones de dólares, una cifra inferior en -390

Gráfica 3.2.4-c
millones de dólares respecto a la del año
Ecuador: participación en las
primas de seguros en América Latina anterior. De igual forma, el patrimonio neto se
(%) situó en 572 millones de dólares, que supone un
decremento de 89,5 millones de dólares
Total Vida No Vida respecto al nivel registrado el año previo. Por
otra parte, destaca el nivel de capitalización
2,0 % agregado del sector asegurador ecuatoriano
(medido sobre los activos totales), el cual se
situaba en el 33,3% en 2011; a partir de entonces
1,5 % cae por debajo de dicho porcentaje con un
mínimo del 25,6% en 2013, recuperándose
parcialmente con posterioridad hasta alcanzar
1,0 % un 30,4% sobre el total del activo en el año
2021.
0,5 % Inversiones
La Gráfica 3.2.4-f muestra la evolución de la

0,0 % cartera de inversiones agregada a nivel
sectorial en Ecuador durante 2011-2021, en
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
tanto que en las Gráficas 3.2.4-g y 3.2.4-h se

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia ilustra la evolución de la composición relativa
de Compañías, Valores y Seguros y organismos supervisores de de la cartera a lo largo de dicho período. Las
la región)
inversiones totales del sector alcanzaron la
cifra de 1.036 millones de dólares en 2021, cifra
Balance y fondos propios algo inferior a la del año previo (1.090
millones), pudiéndose apreciar la tendencia al
descenso de la inversión en instrumentos de
El balance agregado del sector asegurador
renta fija (50,2% en 2021 contra 65,4% en 2011)
ecuatoriano se ilustra en Gráfica 3.2.4-e. Como
y un aumento en el resto de los instrumentos,
se desprende de esa información, los activos
principalmente en renta variable, que crece en
totales del sector en 2021 alcanzaron los 1.885
2,8 pp en el último año.
Gráfica 3.2.4-d
Ecuador: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 20,7 4,5 16,2
2012 2012 11,1 1,8 9,3
2013 2013 11,7 1,9 9,9
2014 2014 2,6 -0,4 3,0
2015 2015 -2,2 1,1 -3,4
2016 2016 -2,8 3,1 -5,9
2017 2017 0,8 1,4 -0,6
2018 2018 3,6 2,6 0,9
2019 2019 6,4 1,2 5,2
2020 2020 -5,6 -0,9 -4,8
2021 2021 -5,3 2,0 -7,3
-10 -5 0 5 10 15 20 25
225
Gráfica 3.2.4-e
Ecuador: evolución del balance agregado del sector asegurador
2.500
2011-12 10,6
2012-13 9,4
2.000
2013-14 14,2
(MILLONES DE USD)
1.500 2014-15 18,1
2015-16 8,4
1.000 2016-17 1,2
2017-18 -1,2
500 2018-19 4,8
2019-20 2,4
0 2020-21 -13,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-20 -10 0 10 20
Provisiones técnicas técnicas alcanzaron los 639 millones de dólares

(819 millones de dólares en 2020). A pesar de
Por otra parte, las Gráficas 3.2.4-i, 3.2.4-j y este descenso en términos absolutos, las
3.2.4-k muestran la evolución y composición provisiones de los seguros de Vida siguieron
relativa a las provisiones técnicas del sector creciendo en 2021 (luego de incrementarse de
asegurador de Ecuador a lo largo del período manera significativa en 2017), hasta alcanzar el
2011-2021. En este último año, las provisiones 21,8% del total. Por otra parte, el 29,9% de las
ecuatoriano correspondió a la de primas no
Gráfica 3.2.4-f
de No Vida, el 45,0% lo hizo a la provisión para
Ecuador: inversiones del
mercado asegurador prestaciones, el 1,7% a la provisión para
(millones de USD) riesgos catastróficos y el 1,6% restante a otras
provisiones técnicas.
1.200
Conviene recordar que el importante cambio
que se aprecia en la composición de las
1.000
provisiones técnicas en 2012 obedece al efecto
contable que produjo la resolución No.
800 SBS-2012-0068 de 7 de febrero de ese año, la
cual modificó la forma de presentación de la
600 provisión de prestaciones que, hasta el año
2011, se consideraba neta del reaseguro
cedido para pasar a presentarse por su
400 importe bruto, incorporando el crédito por la
parte correspondiente al reasegurador en el
200 activo. El otro cambio importante es el que se
observa de 2015 a 2016, el cual se debe a un
0
incremento del peso relativo de la provisión de
prestaciones a consecuencia del terremoto
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
que sufrió el país en abril de 2016.

Compañías, Valores y Seguros)
226

Ecuador: estructura de las Ecuador: estructura
(%) (%)

Otras
100 % 8,3 %
1,6 %
80 %
15,3 %
60 %
24,6 %
40 %
50,2 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros) Compañías, Valores y Seguros)
Desempeño técnico
Gráfica 3.2.4-i En la Gráfica 3.2.4-l, se muestran los datos

Ecuador: provisiones técnicas del principales relativos al desempeño técnico del
mercado asegurador
(millones de USD)
sector asegurador ecuatoriano a lo largo del
período 2011-2021. En el último año del
período se registró un deterioro en el ratio
1.000 combinado en 3,0 pp, hasta situarse en el
83,0%. Por su parte, el ratio de siniestralidad
aumentó en 2,3 pp y el ratio de gastos en 0,7
800
pp, hasta el 53,3% y 29,7%, respectivamente.
Es interesante destacar que el ratio combinado
total del mercado asegurador de Ecuador se ha
600
situado muy por debajo del nivel paramétrico
del 100% a lo largo de la década analizada.
400
En lo relativo al segmento de No Vida que se
ilustra en la Gráfica 3.2.4-m, el ratio combinado
200 en 2021 ha aumentado 7,5 pp, hasta el 78,4%.
Este deterioro del ratio combinado No Vida se
explica por la subida del ratio de siniestralidad
0 en 5,4 pp y del ratio de gastos en 2,1 pp. No
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
obstante, como en el caso del ratio combinado

total, el indicador para el segmento de No Vida
se ha mantenido en parámetros bajos, en torno
Compañías, Valores y Seguros) al 80% a lo largo de la pasada década. Debe
227

Ecuador: estructura de las Ecuador: estructura
(%) (%)
Otras
100 %
1,6 %
1,7 %
80 %
60 %
45,0 %
21,8 %
40 %
20 %
29,9 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros) Compañías, Valores y Seguros)
señalarse, sin embargo, que el resultado algunos gastos administrativos que en ese país
técnico antes descrito no incluye otros ingresos no se computan como tales para efectos del
y gastos considerados no operacionales y que ratio de gastos, lo que podría explicar los
están relacionados, por un lado, con otros niveles notablemente bajos del ratio combinado
negocios realizados por las compañías tanto a nivel total, como en el segmento de los
aseguradoras en Ecuador y, por otro, con seguros de No Vida.
Gráfica 3.2.4-l
Ecuador: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 1,8
2012-13 0,7
80 %
2013-14 -6,1
60 % 2014-15 6,0

2015-16 -1,6
40 % 2016-17 -0,1

2017-18 1,1
20 % 2018-19 -1,9
2019-20 6,0
0 % 2020-21 3,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
228
Gráfica 3.2.4-m
Ecuador: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida
100 %
2011-12 4,2
2012-13 0,2
80 %
2013-14 -7,6
60 % 2014-15 10,7

2015-16 -3,0
40 % 2016-17 -0,2

2017-18 2,6
20 % 2018-19 -3,9
2019-20 -5,4
0 % 2020-21 7,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-12 -8 -4 0 4 8 12
Resultados y rentabilidad del año anterior. De esta forma, los principales

indicadores de rentabilidad en 2021 si situaron
El resultado técnico agregado del sector en terreno negativo: el retorno sobre el
asegurador de Ecuador en 2021 alcanzó los 173 patrimonio neto (ROE) en el -0,8% (0,9% en
millones de dólares, un 16,4% menos al del 2020), en tanto que la rentabilidad de los
ejercicio previo. En cuanto al resultado activos (ROA) en -0,2% frente al 0,3% del año
financiero, también descendió (-10,2%), previo (véase la Gráfica 3.2.4-n).
situándose en 43 millones de dólares. Como
consecuencia de lo anterior, y considerando los Penetración, densidad
gastos no operacionales no incluidos en la y profundización del seguro
rentabilidad técnica a los que nos hemos
referido en la sección precedente, el resultado Las tendencias estructurales más relevantes
neto del sector asegurador fue negativo, -5,0 en el desarrollo del sector asegurador en
millones de dólares frente a los 5,7 millones Ecuador durante 2011-2021 se ilustran en la
Gráfica 3.2.4-n
Ecuador: evolución de los resultados y la rentabilidad
40 % 20 % 8 %
15 % 6 %
30 %
10 % 4 %
20 %
5 % 2 %
10 %
0 % 0 %
0 % -5 % -2 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
229
Gráfica 3.2.4-o
Ecuador: evolución de la penetración, densidad y profundización

4 % 160
140
3 %
120
2 %
100
1 %
80
0 % 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
120 220
100
180
80
(USD)
60 140
40
100
20
0 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Ecuador Promedio AL Ecuador Promedio AL
50 % 180
40 % 160
30 % 140
20 % 120
10 % 100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
230
Gráfica 3.2.4-o. El índice de penetración Estimación de la

(primas/PIB) en 2021 se situó en el 1,5% (0,4% Brecha de Protección del Seguro
en Vida y 1,1% en No Vida), 0,2 pp menos que el
año previo. En el mercado de Vida el índice de La actualización de la estimación de la brecha
penetración se encuentra notablemente por de protección del seguro y su evolución para el
debajo de la media de América Latina. El mercado de seguros de Ecuador entre 2011 y
segmento de los seguros de No Vida tiene una 2021 se presenta en la Gráfica 3.2.4-p. En este
penetración más cercana a la media de sentido, la BPS en 2021 se situó en 6.839
América Latina, aunque en el año 2015 cambió millones de dólares. Como ocurre en buena
la tendencia y descendió durante cuatro años parte de los mercados latinoamericanos, la
seguidos, volviendo a aumentar en 2019 y 2020 estructura y evolución de la brecha de
para caer de nuevo en 2021. Por otra parte, el aseguramiento a lo largo del período 2011-2021
indicador de densidad (primas per cápita) se muestra un claro predominio en la contribución
situó en 90 dólares en 2021, lo que representa de los seguros de Vida. Así, al cierre de 2021, el
un descenso con respecto al nivel alcanzado 59,2% de la BPS correspondió a los seguros de
en 2020 (96,4 dólares). La densidad en Vida (4.050 millones de dólares), 10,1 pp menos
Ecuador muestra una tendencia creciente que la participación que se observaba en 2011;
hasta 2014, seguida por un descenso en los por su parte, el 40,7% restante de la BPS está
tres años siguientes, como reflejo de la caída explicada por la contribución del segmento de
de primas a consecuencia de la situación los seguros de No Vida (2.786 millones de
económica general del país, con un nuevo dólares). De esta forma, el mercado potencial
crecimiento en 2019, antes del retroceso de de seguros al cierre de 2021 (medido como el
2020 y 2021. Finalmente, en lo que se refiere mercado real más la BPS), se estimó en 8.445
al grado de profundización (primas de los millones de dólares, lo que representa 5,3
seguros de Vida respecto a las primas totales), veces el mercado asegurador total en Ecuador
el indicador muestra una ligera tendencia en ese año (véase la Gráfica 3.2.4-q).
creciente a lo largo de los últimos 10 años,
que se acelera a partir de 2014, pero muy por Las Gráficas 3.2.4-r y 3.2.4-s, por su parte,
debajo todavía de los valores del indicador muestran la estimación de la BPS como
para el promedio de los países de la región. En múltiplo del mercado real de seguros en
2021, el índice se ubicó en 28,1%, que supone Ecuador a lo largo del período 2011-2021, así
3,5 pp más que en 2020. En una perspectiva de como su comparación relativa en ambos años.
medio plazo, desde 2011 el grado de Como se observa, la brecha para el segmento
profundización del mercado asegurador de de los seguros de Vida presenta una tendencia
Ecuador ha aumentado 10,8 pp. decreciente a lo largo del lapso analizado
Gráfica 3.2.4-p
Ecuador: Brecha de Protección del Seguro
(millones de USD)
8.000
2011-12 611,3
2012-13 147,5
6.000 2013-14 526,8

2014-15 -81,3
2015-16 -184,5
4.000 2016-17 191,0
2017-18 249,6
2018-19 -70,4
2.000
2019-20 -396,9
2020-21 725,1
0 -1.000 -500 0 500 1.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
231
Gráfica 3.2.4-q
Ecuador: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
(millones de USD)
Mercado real BPS

Mercado
8.444,7
9.000 potencial
6.000 Mercado
Variación BPS
real
BPSt 6.838,6
2021-2011 20,2 % 33,6 %

3.000
2021-2020 -5,3 % 11,9 %
1.606,0 Mercado
0 real
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
(pasando de 15,4 a 9 veces), en tanto que para últimos diez años y las tasas de crecimiento
el caso del segmento de los seguros de No que se requerirían para cerrar la brecha a lo
Vida, por el contrario, se observa una tendencia largo de la siguiente década. En este sentido, el
decreciente solo hasta 2014, año a partir del mercado de seguros ecuatoriano creció a una
cual vuelve a crecer hasta situarse en 2,4 en tasa anual promedio de 1,9%; el segmento de
2021. los seguros de Vida lo hizo a una tasa anual
promedio del 6,9%, en tanto que el segmento
Por último, en la Gráfica 3.2.4-t se presenta la de los seguros de No Vida lo hizo al 0,4%
actualización del ejercicio de evaluación anualmente. De esta forma, de mantenerse la
respecto a la capacidad del mercado dinámica de crecimiento observada en la
asegurador ecuatoriano para cerrar la BPS pasada década a lo largo de los próximos diez
determinada en 2021, empleando para ello un años, la tasa de crecimiento del mercado
análisis comparativo entre las tasas de asegurador ecuatoriano sería insuficiente en
crecimiento observadas a lo largo de los -16,2 pp para cubrir la BPS determinada en
Gráfica 3.2.4-r
Ecuador: la BPS como múltiplo del mercado real
5 30 2,5
4 20 2,0
3 10 1,5
2 0 1,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
232

Gráfica 3.2.4-s
Ecuador: evolución de la BPS
como múltiplo del mercado real Por otra parte, en la Gráfica 3.2.4-u se muestra
la evolución del Índice de Evolución del
Mercado (IEM) para el sector asegurador
2011 ecuatoriano. Los datos confirman que el
2021
indicador de evolución del mercado ha venido
mostrando a lo largo del período 2005-2021 una
Total tendencia consistente con el promedio de los
mercados aseguradores latinoamericanos, con
ganancias significativas a partir de 2015, si bien
se ha producido un retroceso en el último año
del período analizado.
20 15 10 5
Análisis comparativo
La situación del mercado asegurador de

Vida No Vida Ecuador en 2021, en comparación con la
media de América Latina desde la perspectiva
de los indicadores estructurales analizados
anteriormente, se presenta en la Gráfica 3.2.4-
v. Se observa que en todas sus dimensiones el
mercado ecuatoriano se mantiene por debajo
de la media de la región, excepto por lo que al
2021 en ese lapso. En el caso de la brecha de índice de evolución del mercado se refiere, el
aseguramiento en el segmento de Vida, la cual se sitúa en el parámetro promedio de la
insuficiencia de la tasa de crecimiento sería de región.
-18,9 pp, mientras que en los seguros de No
Vida la tasa observada resultaría insuficiente en De igual forma, el análisis de dispersión que
-12,6 pp; valores superiores a los registrados se ilustra en la referida gráfica para mostrar
en la medición correspondiente a la BPS de las características del desarrollo de la
2020. actividad aseguradora en ese país muestra
Gráfica 3.2.4-t
Ecuador: capacidad para cerrar la BPS
4,4 % -12,1
2010-2020
En 2020
8,7 % -16,8
3,3 % -8,1
1,9 % -16,2
2011-2021
En 2021
6,9 % -18,9
0,4 % -12,6
0 % 5 % 10 % 15 % -25 -20 -15 -10 -5 0
233
Gráfica 3.2.4-u
Ecuador: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Ecuador Promedio AL Cambio anual en el IEM
220
2011-12 -1,2
200 2012-13 8,5
180 2013-14 -10,6
2014-15 6,8
160
2015-16 19,2
140 2016-17 3,4
120 2017-18 8,7
2018-19 9,6
100
2019-20 8,3
80 -5,6
2020-21
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
que, a lo largo del período 2011-2021, el Rankings del mercado asegurador

sector asegurador ha mostrado un desarrollo
desequilibrado, con ganancias en los niveles Ranking total
de profundización (dimensión cualitativa), pero
con retrocesos en los niveles de penetración El sector asegurador ecuatoriano estuvo
(dimensión cuantitativa). conformado por 30 entidades aseguradoras
durante 2021. No obstante, tras el Decreto
Ejecutivo N° 82, de 15 de junio de 2021, se
Gráfica 3.2.4-v
Ecuador: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,80 %
2011
1,70 %
2019
1,65 % 2015
1,5 1,0 0,5
1,60 %
1,55 %
1,50 %
2021
Profundización IEM
1,45 %
16 % 18 % 20 % 22 % 24 % 26 % 28 % 30 %
234
Gráfica 3.2.4-w
Ecuador: concentración del sector asegurador
IHH
1800 90 %
1200 60 %
600 30 %
0 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
dispuso a la Corporación Financiera Nacional Así, en 2021 las cinco primeras instituciones
(CFN) proceder con la liquidación voluntaria de aseguradoras concentraron el 47,5% de las
la compañía aseguradora estatal Seguros Sucre. primas del sector (CR5), registrando un
Por otra parte, a finales de 2021 se produjo la descenso en los niveles de concentración con
fusión de Equivida y Equinoccial, mediante la respecto a 2020, lo que afectó tanto a Vida como
cual las operaciones de Equivida son asumidas a No Vida. De esta forma, la tendencia
en su totalidad y forman parte del portafolio de ascendente en los niveles de concentración del
productos comerciales de Seguros Equinoccial. mercado se ha revertido a partir de 2020, como
Gráfica 3.2.4-x
Ecuador: ranking total
2021 2020
Equinoccial 14,4 %
Chubb 10,5 %
Pichincha 10,0 %
AIG 6,7 %
6,1 %
Zurich
5,8 %
Hispana
5,4 %
Aseguradora del Sur
5,0 %
Latina Seguros
4,1 %
MAPFRE
4,1 %
Ecuatoriano Suiza
0 % 5 % 10 % 15 %
235
Gráfica 3.2.4-y
Ecuador: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Pichincha 32,4 % Equinoccial 12,4 %
Equinoccial 19,4 % Chubb 9,6 %
Chubb 12,7 % Zurich 7,7 %
AIG 6,1 % AIG 6,9 %
Hispana 5,8 % Aseguradora del Sur 6,7 %
2,7 % 5,9 %
Latina Seguros Latina Seguros
2,6 % 5,8 %
Ecuatoriano Suiza Hispana
2,5 % 5,0 %
BMI MAPFRE
2,5 % 4,7 %
Liberty Seguros Ecuatoriano Suiza
2,2 % 4,0 %
Pan-american Life Sweaden
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 0 % 5 % 10 % 15 %
se puede apreciar en la Gráfica 3.2.4-w. En con una cuota del 12,4%. La desaparición de
cualquier caso, el índice Herfindahl sectorial se Seguros Sucre de la clasificación, debido a su
ha mantenido por debajo del umbral que define proceso de liquidación, influye en el ascenso de
una concentración moderada. un puesto de los siguientes grupos del ranking.
Así, Latina pasa de la undécima posición que
El ranking total de grupos aseguradores en el ocupaba en 2020 a la sexta en 2021, y MAPFRE
mercado ecuatoriano en 2021, que se ilustra en adelanta a Ecuatoriano Suiza. Por último, el
la Gráfica 3.2.4-x, estuvo liderado por la ranking de Vida sigue liderado por Pichincha,
compañía Equinoccial, con una cuota del que gana 2,2 pp en su cuota de mercado, hasta
14,4%, que ha ascendido a esta posición tras su el 32,4%, seguida de Equinoccial (19,4%), tras
fusión con la compañía Equivida, sustituyendo a su fusión con Equivida. Asimismo, se
Seguros Sucre, que ha pasado a estar en incorporan a la clasificación Hispana,
liquidación desde mediados de 2021. Estos Ecuatoriano Suiza y BMI en quinto, séptimo y
movimientos han influido en el ascenso de octavo lugar, respectivamente (véase la Gráfica
posiciones de otras compañías a partir de la 3.2.4-y).
tercera posición. Chubb (10,5%) y Pichincha
(10,0%) se mantienen en segunda y tercera Aspectos regulatorios relevantes
posiciones, respectivamente, en tanto que
ganan posiciones AIG, Zurich, Hispana, A continuación, se señalan las principales
Aseguradora del Sur, Latina y MAPFRE. disposiciones y regulaciones vinculadas al
Ecuatoriano Suiza se mantiene en décimo sector asegurador expedidas durante 2021 en
lugar. el mercado asegurador ecuatoriano:
Rankings No Vida y Vida Junta de Política y Regulación Monetaria y

Financiera
En el ranking de No Vida se produce una
situación similar a la descrita anteriormente: • Resolución JPRF-F-2022-035. Reforma del
Equinoccial, que era el segundo mayor grupo componente variable de referencia para el
asegurador en 2020, pasa a ocupar la primera reajuste de las tasas de interés libres de
posición en 2021 en lugar de Seguros Sucre,
236
riesgo en sustitución de la tasa de interés Oficial No. 516 de 16 de agosto de 2021

LIBOR. (2021/07/27).
• Resolución JPRF-S-2022-034. Homologación • Resolución SCVS-INC-DNCDN-2021-0012.

de las disposiciones del capítulo de Reforma al Reglamento sobre Auditoría
Auditoras Externas sobre la prestación de Externa (2021/07/23).
servicios a un mismo ente auditado en el
sector de seguros. • Resolución No. SCVS-INPAI-2021-0004.
Suspensión plazos 26-04 al 20-05-2021
• Resolución NO JPRF-S-2022-029. Reforma (2021/04/23).
al plazo de presentación de la base única y
definitiva de asegurados y beneficiarios por • Resolución No. SCVS-INPAI-2021-0006,
parte del liquidador a la COSEDE, para el Prórroga balances a mayo 2021 (2021/04/23).
pago de la cobertura del Fondo de Seguros
Privados. • Normas de Prevención de Lavado de Activos.
Resolución SCVS INC DNCDN 2021 0002,
• Resolución NO JPRF-F-2022-027. Reforma a publicada en el Segundo Suplemento del
la Norma de fusión extraordinaria de Registro Oficial No.411, del 16 de marzo de
entidades del sector financiero popular y 2021 (2021/03/16).
solidario en la que se incluye el plazo de tres
meses. 3.2.5 Perú
• Resolución NO JPRF-S-2022-025. Actualización
de la norma de prevención de lavado de activos, Entorno macroeconómico
con enfoque basado en riesgos, para sector
seguros. La economía peruana tuvo una de las mayores
recuperaciones de la región en 2021 creciendo
• Resolución N0.-JPRF-S-2022-012. Aprobación en el entorno del 13,3%, frente a la fuerte
resolución que fija la Contribución al Fondo de contracción del -11,0% del año anterior, a
Seguros Privados en 0,18%. causa de un marcado aumento de la
producción nacional, impulsada por el reinicio
Superintendencia de Compañías, Valores y de las actividades económicas, la rápida
Seguros recuperación de la demanda agregada tanto
interna como externa y el efecto de base (véase
• Resolución SCVS-INPAI-2022-00004075. la Gráfica 3.2.5-a). La demanda interna se
Prórroga de plazo Art#6010-0057 (2022/05/27). recuperó por el aumento del consumo privado y
por la reanudación de proyectos de inversión,
• Instructivo para la planificación, elaboración, especialmente en el sector construcción. A ello
desarrollo normativo y seguimiento posterior se sumó el impacto positivo en la demanda
de las Normas emitidas por la Superinten- externa, tras una importante mejora en los
dencia de Compañías, Valores y Seguros, términos de intercambio (que alcanzaron
publicado en el Suplemento del Registro Ofi- niveles máximos en 11 años), impulsados por
cial No. 65 el 18 de mayo 2022 (2022/04/22). los precios récord del cobre y la aceleración del
crecimiento de Estados Unidos y China. Según
• Resolución No. SCVS-INC-DNCDN-2022-0001, datos del Banco Central de Reserva del Perú
publicada en el Registro Oficial No. 5, del 17 de (BCRP), la economía peruana superó los
febrero 2022 (2022/01/26). niveles de prepandemia en el tercer trimestre
de 2021. Sin embargo, la recuperación del
• Resolución SCVS INC DNCDN 2021 00016. empleo aparece aún rezagada y aunque la tasa
Reglamento de Disolución, publicado en el de desempleo ha bajado al 5,9% en 2021 (frente
Tercer Suplemento del Registro Oficial No. a 7,7% en 2020), el gobierno central planea
554 del 7 de octubre de 2021 (2021/09/27). seguir avanzando en los procesos de
vacunación y de control de la emergencia
• Resolución SCVS-INC-DNCDN-2021-0013.
sanitaria para facilitar la recuperación del
Reforma a las Normas de Lavado de Activos,
mercado laboral.
publicada en el Suplemento del Registro
237
El déficit fiscal en términos anuales disminuyó cambiarios, la colocación de Certificados de

del 8,9% al 2,5% entre 2020 y 2021. Esta Depósito Reajustables y ventas en la mesa de
situación se debió a la reducción de los gastos negociación para controlar la depreciación del
no financieros del gobierno como porcentaje tipo de cambio (a diciembre de 2021 era un
del PIB (pese a que nominalmente aumentaron 10,6% inferior respecto al cierre de 2020),
ligeramente), el aumento de los ingresos permitieron que las reservas internacionales
corriente a consecuencia del alza en los netas aumentaran 3.818 millones de dólares a
precios de los minerales y el incremento de diciembre de 2021, ubicándose en 78.525
los ingresos tributarios (impuesto general a millones de dólares.
las ventas y el impuesto a la renta), así como
los no tributarios (regalías mineras, cánones y En lo que se refiere a la inflación, el mayor
regalías petroleras). La deuda pública del precio de los alimentos con alto contenido
gobierno central se situó en el 32,7% del PIB importado, los combustibles y la depreciación
al cierre del año (32,9% en 2020 y 24,8% en del sol peruano impulsaron el incremento de
2019), destacándose un cambio en la la inflación interanual que aumentó 6,4% en
composición de esta desde 2019 con un alza diciembre de 2021 y ya ha alcanzado el 8,4% a
en la participación de la deuda en divisas, que agosto de 2022 (cuando la inflación media de
en consecuencia aumentó la participación de 2020 fue del 1,8%). El BCRP ha disminuido los
la deuda sujeta a tasa variable. En relación estímulos monetarios que llevaron a la tasa de
con el sector externo, la balanza por cuenta interés de referencia de la política monetaria
corriente cerró el año con un déficit de 2,4% (TPM) a su mínimo histórico (0,25%) entre
(superávit de 1,2% en 2020) como resultado de marzo de 2020 y julio de 2021, y desde agosto
un mayor incremento de las importaciones han incrementado 5 veces cerrando el año en
(inducido por la recuperación de la demanda 2,50%. A fecha de este informe, el BCRP ha
interna), así como el déficit en la cuenta seguido elevando su tasa de intervención 50
asociada a la renta de factores dadas las pbs cada mes y, en septiembre de 2022, la
mayores utilidades obtenidas por las TPM se ubica en el 6,75%.
empresas asociadas a la inversión extranjera
directa y el deterioro de la cuenta de servicios MAPFRE Economics ha estimado el crecimiento
ante el alza registrada en los fletes del PIB peruano para 2022 en el entorno del
internacionales. Asimismo, las intervenciones 2,6%, en tanto que la CEPAL prevé un
del banco central en el mercado cambiario crecimiento de la economía peruana del 2,5%.
mediante subastas de canjes (swaps) Esta ralentización del crecimiento respecto a
Gráfica 3.2.5-a
Perú: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de soles; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
900 15 5 %
10 4 %
600 5
3 %
0
2 %
300 -5
-10 1 %
0 -15 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
238
2021 refleja la normalización gradual de los El principal impulso provino del segmento de
hábitos de gasto y el levantamiento de las Vida, con un alza del 40,4%, aunque los ramos
restricciones sanitarias (pérdida del efecto de seguros del segmento de No Vida también
base), el endurecimiento de la política tuvieron un desempeño muy positivo, con un
monetaria y los efectos de los problemas aumento del 15,3% (véanse la Gráfica 3.2.5-b y
estructurales que inhiben el crecimiento como la Tabla 3.2.5).
el modelo primario exportador dependiente del
entorno externo incierto y el estancamiento de Por otra parte, comparando la evolución del
las actividades como turismo y restaurantes sector asegurador peruano con la del mercado
que se espera que no recuperen todavía los de seguros de América Latina (véase la Gráfica
niveles precrisis. 3.2.5-c), se observa que su cuota ha ido
aumentando progresivamente en la última
Mercado asegurador década, desde el 1,8% de 2011 al 3,0% de 2021.
El aumento ha sido mayor en el segmento de
Crecimiento Vida, que ha pasado del 1,9% al 3,5%, en tanto
que en el segmento de No Vida se ha producido
un incremento de 1,0 pp, desde el 1,7% al 2,7%
El sector asegurador peruano volvió a crecer
en dicho lapso.
con fuerza en 2021, tras la caída de primas
sufrida en 2020, hasta alcanzar un volumen de
primas de 17.695 millones de soles (4.557,4 El seguro de Vida ingresó 8.548 millones de
millones de dólares), lo que supone un soles, con crecimientos significativos en todas
incremento nominal del 26,2% y real del 21,4%. las modalidades, especialmente Pensiones, que
Tabla 3.2.5
Perú: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de soles de USD Nominal (%) Real (%)
Total 17.695,5 4.557,4 26,2 21,4
Vida 8.548,4 2.201,6 40,4 35,0
Vida Individual 2.802,0 721,7 31,6 26,6
Vida Colectivo 2.372,5 611,0 16,9 12,4
Pensiones 3.373,9 868,9 74,6 67,9
No Vida 9.147,1 2.355,8 15,3 10,9
Automóviles 1.474,2 379,7 16,2 11,8
Incendios y/o Líneas aliadas 2.004,1 516,2 10,4 6,2
Otros ramos 1.088,8 280,4 18,1 13,6
Salud 1.489,0 383,5 11,7 7,4
Accidentes Personales2 777,0 200,1 12,0 7,7
Transportes 259,4 66,8 29,6 24,6
Decesos 143,5 37,0 12,4 8,1
Aviación 149,7 38,6 34,6 29,4
Multirriesgos 171,8 44,2 15,6 11,2
Marítimo - Cascos 109,0 28,1 17,6 13,1
Crédito y/o Caución 500,9 129,0 16,0 11,6
Accidentes de trabajo 525,3 135,3 20,5 15,9
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP)

1/ Primas de seguros netas
2/ Incluye el Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito (SOAT)
239
Gráfica 3.2.5-b
Perú: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de soles; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
18.000 45 %
30 %
12.000
15 %
6.000
0 %
0 -15 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
aumentó un 74,6%. Por su parte, los ramos de Aviación (34,6%), Responsabilidad civil (30%) y
No Vida registraron un crecimiento nominal en Transportes (29,6%). Los seguros de Incendios,
sus primas del 15,3% (10,9% real), hasta Salud y Automóviles, que acumulan el mayor
alcanzar los 9.147 millones de soles (2356 volumen de primas, también tuvieron un
millones de dólares). Todos los ramos muestran comportamiento muy positivo con alzas del
incrementos de dos dígitos, destacando los de 10,4%, 11,7% y 16,2%, respectivamente. De esta
forma, en el crecimiento nominal del 26,2%
registrado por el mercado asegurador de Perú
en 2021, 17,5 pp fueron aportados por el
Gráfica 3.2.5-c
Perú: participación en las
segmento de los seguros de Vida, en tanto que
primas de seguros en América Latina los 8,7 pp restantes constituyeron la aportación
(%) del segmento de No Vida (véase la Gráfica
3.2.5-d).
Total Vida No Vida
4 %
La Gráfica 3.2.5-e presenta la evolución del

balance sectorial agregado de la industria
3 %
aseguradora de Perú a lo largo del período
2011-2021. De acuerdo con esta información,
en 2021 los activos totales del sector
2 % alcanzaron la cifra de 67.150 millones de soles
(16.781 millones de dólares) y el patrimonio
neto se ascendió hasta los 8.462 millones de
1 % soles (2.115 millones de dólares), lo que
supone -8,7 pp menos que de la cifra del
ejercicio anterior. De esta forma, los niveles de
0 % capitalización agregados del sector asegurador
peruano (medidos sobre los activos totales) han
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
decrecido paulatinamente, desde el 20,8% que

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de representaba en 2011 al 12,6% en 2021.
Banca, Seguros y AFP y organismos supervisores de la región)
240
Gráfica 3.2.5-d
Perú: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 10,1 3,1 7,0
2012 2012 9,6 3,0 6,7
2013 2013 14,7 5,6 9,1
2014 2014 12,0 7,7 4,2
2015 2015 15,7 6,6 9,1
2016 2016 -4,2 -4,5 0,3
2017 2017 0,6 1,9 -1,3
2018 2018 13,6 7,7 5,9
2019 2019 9,7 5,2 4,5
2020 2020 -0,7 -1,8 1,2
2021 2021 26,2 17,5 8,7
-10 0 10 20 30
Inversiones De esta forma, la composición de las

inversiones en 2021 quedó definida de la
La evolución de las inversiones a lo largo del siguiente forma: el 85,6% se concentra en
período 2011-2021, así como la composición de deuda y renta variable, el 7,2% en tesorería y el
la cartera agregada a nivel sectorial de la 7,3% restante en inversiones inmobiliarias.
industria aseguradora peruana en ese lapso, se
presenta en las Gráficas 3.2.5-f, 3.2.5-g y 3.2.5- Provisiones técnicas
h. Como se observa, en 2021 las inversiones
alcanzaron 51.650 millones de soles (12.908 Por otra parte, las Gráficas 3.2.5-i, 3.2.5-j y
millones de dólares), principalmente dirigidas a 3.2.5-k presentan la información relativa a la
valores financieros de renta fija y renta variable. evolución y composición relativa de las
Gráfica 3.2.5-e
Perú: evolución del balance agregado del sector asegurador
80.000
2011-12 12,7
2012-13 -1,4
60.000
(MILLONES DE SOLES)
2013-14 21,2
2014-15 7,3
40.000 2015-16 20,1
2016-17 -0,7
2017-18 1,7
20.000
2018-19 21,0
2019-20 6,4
0 2020-21 -8,7
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-15 0 15 30
241
provisiones técnicas a lo largo del período

Gráfica 3.2.5-f
Perú: inversiones del
2011-2021. En 2021, las provisiones técnicas
mercado asegurador se situaron en 50.642 millones de soles
(millones de soles) (12.656 millones de dólares); el 74,9% del total
correspondió a los seguros de Vida, el 18,2% a
60.000
la provisión para prestaciones y el 6,7%
restante a la provisión para primas no
de No Vida. Como se ha destacado en
versiones previas de este informe, se ha
40.000 producido un incremento significativo en el
volumen de las provisiones técnicas del sector
asegurador peruano en valores absolutos en
los últimos años, tanto las correspondientes a
los seguros de Vida como a las de No Vida. En
20.000 cuanto a la composición de las provisiones
agregadas, dicha estructura se mantiene
relativamente estable hasta el año 2013, a
partir del cual la proporción correspondiente a
los seguros de Vida cae ligeramente, desde
0
valores en torno al 80% a valores cercanos al
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
76%, representando a finales de 2021 el 74,9%

de las provisiones totales.
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP)

Perú: estructura de las Perú: estructura
(%) (%)
Deuda y renta variable Inmuebles Tesorería

Deuda y renta variable
Inmuebles
Tesorería
100 %
80 %
7,3 %
7,2 %
60 %
40 %
85,6 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP) Superintendencia de Banca, Seguros y AFP)
242
Desempeño técnico
Gráfica 3.2.5-i
Perú: provisiones técnicas del
mercado asegurador En la Gráfica 3.2.5-l se muestra la evolución
(millones de soles) d e l d e s e m p e ñ o t é c n i c o d e l m e rc a d o
asegurador peruano a lo largo del período
60.000
2011-2021. En este sentido, se observa que el
ratio combinado se deterioró 9,8 pp en 2021,
hasta el 129%, como consecuencia de un
importante incremento en el ratio de
siniestralidad, que pasó del 62,7% de 2020 al
40.000 70,4% de 2021, pero también debido al
aumento de los gastos, los cuales registraron
una subida de 2,05 pp.
20.000
El resultado neto del ejercicio 2021 para el

sector de seguros en Perú fue de 418,5
millones de soles (108 millones de dólares), lo
0 que supone un decremento del -61,4% respecto
al año anterior. El resultado técnico, como ya
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
se ha comentado, continúa arrojando una

contribución negativa, en línea con los
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la resultados de la última década, mientras que el
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP)
resultado financiero mostró un incremento del
15,9% en el ejercicio analizado. Por lo que toca

Perú: estructura de las Perú: estructura
(%) (%)

Vida
No Vida
Para prestaciones
Otras
100 % 0,2 %
80 %
60 % 18,2 %
40 % 74,9 %
6,7 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP) Superintendencia de Banca, Seguros y AFP)
243
Gráfica 3.2.5-l
Perú: evolución del desempeño técnico del mercado
140 %
2011-12 5,2
120 % 2012-13 -1,9
100 % 2013-14 -1,2
2014-15 -2,5
80 %
2015-16 3,0
60 % 2016-17 4,2
40 % 2017-18 -4,4

2018-19 0,4
20 %
2019-20 2,5
0 % 2020-21 9,8
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-6 -3 0 3 6 9 12
a los niveles de rentabilidad, el retorno sobre el sector asegurador peruano a lo largo del
patrimonio neto (ROE) se ubicó en 4,7% en p e r í o d o 2 0 1 1 - 2 0 2 1 . C o n fo r m e a e s t a
2021, lo que supone -7,3 pp respecto al año información, en 2021 el índice de penetración
previo. Asimismo, el retorno sobre activos (primas/PIB) del mercado peruano se situó en
(ROA) alcanzó el 0,7% en 2021, lo que significó 2,0%, el mismo nivel que registró el indicador
un decrecimiento de -1,0 pp con relación al en 2020 y 0,5 pp más que en 2011, con lo que se
dato de 2020 (véase la Gráfica 3.2.5-m). mantiene la tendencia de paulatina
recuperación del indicador iniciada en 2018.
Penetración, densidad En un análisis de medio plazo, el índice de
y profundización del seguro penetración en el mercado peruano ha
mantenido una tendencia creciente a lo largo
En la Gráfica 3.2.5-n se ilustran las principales del período analizado, aunque manteniéndose
tendencias estructurales en el desarrollo del aún por debajo de los valores absolutos
Gráfica 3.2.5-m
Perú: evolución de los resultados y la rentabilidad
40 % 25 % 5 %

30 %
20 % 4 %
20 %
10 % 15 % 3 %
0 %
10 % 2 %
-10 %
5 % 1 %
-20 %
-30 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
244
Gráfica 3.2.5-n
Perú: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, soles y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 160
3 % 140
2 % 120
1 % 100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
600 150 260
220
400 100
(SOLES)
180
200 50
140
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Perú Promedio AL Perú Promedio AL
50 % 120
45 %
110
40 %
100
35 %
30 % 90
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
245
promedio de los mercados de la región. Por su esta se ha ido reduciendo en mayor medida que
parte, la densidad del seguro en Perú (primas en los seguros No Vida. De esta forma, al cierre
per cápita) se situó en 525 soles (135 dólares), de 2021, el 55% de la brecha de aseguramiento
24,7% por encima del nivel alcanzado en 2020. correspondió a los seguros de Vida (28.423,5
La densidad del mercado peruano (medida en millones de soles), -7,2 pp menos que la
moneda local) muestra una tendencia participación que observaba ese segmento en
creciente hasta el año 2015, a partir del cual la medición correspondiente a 2011. Por su
comienza un ligero descenso que revierte en parte, el 45% restante de la BPS de 2021 se
2018, aunque vuelve a caer en 2020, explica por la contribución del segmento de los
recuperándose en 2021. Finalmente, la seguros de No Vida (23.219 millones de soles).
profundización del seguro (primas de los Así, el mercado potencial de seguros en Perú
seguros de Vida respecto a las primas totales), (la suma del mercado real y la brecha de
se situó en 48,3% en 2021, lo que significa 5,4 aseguramiento), se estimó al cierre de 2021 en
pp por encima del nivel que había registrado 69.359 millones de soles, lo que representa 3,9
en 2011, y 4,9 pp más que en el año previo. El veces el mercado asegurador total en ese año
indicador de la profundización del mercado (véase la Gráfica 3.2.5-p).
peruano de seguros se ha mantenido
oscilando alrededor de los valores promedio La Gráfica 3.2.5-q, por su parte, ilustra la
de los mercados de la región durante la estimación de la brecha de aseguramiento del
pasada década, superándolo en el último mercado peruano como múltiplo del mercado
ejercicio. real de seguros. En este sentido, la BPS como
múltiplo del mercado presenta una tendencia
Estimación de la decreciente a lo largo del período 2011-2021.
Brecha de Protección del Seguro En el caso del segmento de los seguros de
Vida, la BPS como múltiplo del mercado
La actualización de la estimación de la brecha relativo pasó de 6,3 a 3,3 veces durante la
de aseguramiento para el mercado de seguros pasada década, en tanto en el caso del
peruano entre 2011 y 2021 se presenta en la segmento los seguros de No Vida, la reducción
Gráfica 3.2.5-o. La brecha de aseguramiento en fue de 2,8 a 2,5 veces.
2021 se situó en 51.663 millones de soles,
representando casi 3 veces el mercado Como síntesis de este análisis, en la Gráfica
asegurador peruano al cierre de ese año. La 3.2.5-r se muestra la evolución de la BPS como
estructura y evolución de la BPS a lo largo del múltiplo del mercado real de los segmentos de
período analizado muestra el predominio en la negocio de Vida, de No Vida y el total del
contribución de los seguros de Vida, aunque mercado asegurador de Perú comparando la
Gráfica 3.2.5-o
Perú: Brecha de Protección del Seguro
(millones de soles)
60.000
2011-12 2.771
2012-13 364
2013-14 1.413
40.000 2014-15 1.654
2015-16 2.380
2016-17 2.328
2017-18 2.110
20.000
2018-19 1.011
2019-20 -2.697
2020-21 9.260
0 -5.000 -2.500 0 2.500 5.000 7.500 10.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
246
Gráfica 3.2.5-p
Perú: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
(millones de soles)
Mercado real BPS

Mercado
69.358,8 potencial
70.000
60.000
50.000 Mercado
Variación BPS
BPSt 51.663,4 real
40.000
30.000 2021-2011 145,4 % 66,3 %
20.000 2021-2020 26,2 % 21,8 %

Mercado
10.000 17.695,5
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
situación de 2011 con la de 2021. En ese determinada en 2021 a lo largo de la siguiente

período, se observa una clara reducción de la década. En este sentido, el mercado de seguros
brecha de aseguramiento en términos peruano creció en 2011-2021 a una tasa anual
relativos, comandada por la disminución en el promedio de 9,4%, el cual estuvo compuesto
segmento de los seguros de Vida. por una tasa anual de crecimiento del 10,7% en
el segmento de los seguros de Vida y de 8,3%
Por último, la Gráfica 3.2.5-s resume la para el caso de los seguros de No Vida. Así, de
actualización de la evaluación respecto a la mantenerse la misma dinámica de crecimiento
capacidad del mercado asegurador de Perú observada en la pasada década a lo largo de los
para cerrar la brecha de aseguramiento siguientes diez años, la tasa de crecimiento del
determinada en 2021, empleando para ese mercado asegurador sería insuficiente en -5,1
propósito un análisis comparativo entre las pp para cerrar la brecha de aseguramiento del
tasas de crecimiento observadas a lo largo de segmento de Vida estimada para 2021 y en -5,2
los últimos diez años y las tasas de crecimiento pp para el segmento de No Vida; niveles de
que se requerirían para cerrar la brecha insuficiencia que, en general, muestran una
Gráfica 3.2.5-q
Perú: la BPS como múltiplo del mercado real
5 8 3,5
4 6 3,0
3 4 2,5
2 2 2,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
247
Gráfica 3.2.5-r indicador, que se emplea para analizar la

Perú: evolución de la BPS tendencia en la evolución y madurez de los
como múltiplo del mercado real mercados de seguros, muestra un desempeño
positivo a lo largo del período 2011-2021, tras
mostrar retracciones en 2011, 2012, 2016 y
2011 2017. Sin embargo, en los cuatro últimos años
2021
el indicador ha vuelto a crecer, recobrando la
tendencia promedio que se observa en el caso
Total de los mercados aseguradores de América
Latina.
8 6 4 2
Por último, la situación del mercado
asegurador de Perú en comparación con la
de los indicadores estructurales analizados en
Vida No Vida este informe, se ilustra en la Gráfica 3.2.5-u.
De esta información se desprende que, salvo
por la dimensión de los niveles de
profundización, en todas las demás
dimensiones estructurales el mercado peruano
de seguros se mantiene por debajo de la media
de la región. Asimismo, en el análisis de
mejora respecto a la medición realizada en dispersión que busca identificar la tendencia de
2020. desarrollo del mercado asegurador peruano a
lo largo de la pasada década, se confirma que
el sector asegurador de Perú, en términos
generales, muestra un desarrollo balanceado y
consistentemente positivo durante el período
La estimación del Índice de Evolución del 2011-2021, a pesar de una retracción durante
Mercado (IEM) para el sector asegurador en el período 2015-2019.
Perú se muestra en la Gráfica 3.2.5-t. Este
Gráfica 3.2.5-s
Perú: capacidad para cerrar la BPS
7,9 % -7,0
2010-2020
En 2020
7,7 % -9,2
8,0 % -5,1
9,4 % -5,2
2011-2021
En 2021
10,7 % -5,1
8,3 % -5,2
0 % 5 % 10 % 15 % -10 -8 -6 -4 -2 0
248
Gráfica 3.2.5-t
Perú: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Perú Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 -0,9
180 2012-13 10,8
2013-14 11,0
160 2014-15 10,9
2015-16 -15,9
140
2016-17 -2,6
120 2017-18 11,3
2018-19 10,9
100 2019-20 7,3
2020-21 13,6
80
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Rankings del mercado asegurador Vida, siete a los ramos Generales y siete a
ambos ramos. La concentración del mercado
Ranking total es relativamente alta, mostrando una tendencia
decreciente hasta 2016, que en 2017 se
revierte, para volver a descender en 2021. El
En 2021, el sector asegurador peruano estaba
índice Herfindahl, que a partir de 2017 ha
formado por 18 entidades, de las cuales cuatro
registrado niveles de concentración altos, ha
se dedicaban exclusivamente a los ramos de
Gráfica 3.2.5-u
Perú: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
2,1 %
2021

2015
1,9 %
1,5 1,0 0,5 1,8 % 2019
1,7 %
1,6 %

1,5 %
40 % 42 % 44 % 46 % 48 % 50 %
249
Gráfica 3.2.5-v
Perú: concentración del sector asegurador
IHH
2500 100 %
2000 90 %
1500 80 %
1000 70 %
500 60 %
0 50 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
vuelto al rango que indica una concentración En este contexto, en el ranking total de grupos
moderada en 2021, aunque todavía en la parte en 2021 (véase la Gráfica 3.2.5-w), Rimac y
alta del rango. Esta situación se confirma al Pacífico Seguros continúan ocupando las dos
analizar el índice CR5 (75,2%), el cual replica primeras posiciones, con cuotas de mercado
este comportamiento en ambos segmentos del del 29,5% y 24,1%, respectivamente. El resto de
mercado, situándose en el 87,5% en el caso de los grupos que componen el ranking son los
No Vida y en el 81,1% en el de Vida (véase la mismos que en 2020, así como el lugar que
Gráfica 3.2.5-v). ocupaban en la clasificación.
Gráfica 3.2.5-w
Perú: ranking total
2021 2020
Rimac 29,5 %
Pacifico Seguros 24,1 %
La Positiva 13,0 %
MAPFRE 12,3 %
Interseguro 7,2 %
3,8 %
Protecta
2,8 %
Cardif
1,5 %
Chubb
1,6 %
Ohio National Vida
1,1 %
Crecer Seguros
0 % 10 % 20 % 30 % 40 %
250
Gráfica 3.2.5-x
Perú: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Pacifico Seguros 27,8 % Rimac 36,4 %
Rimac 22,2 % Pacifico Seguros 20,8 %
Interseguro 13,6 % MAPFRE 16,4 %
La Positiva 9,7 % La Positiva 16,1 %
MAPFRE 7,8 % Chubb 2,7 %
7,5 % 1,4 %
Protecta AVLA
4,8 % 1,2 %
Cardif Secrex
3,4 % 1,2 %
Ohio National Vida Interseguro
1,6 % 0,9 %
Crecer Seguros Insur
1,4 % 0,8 %
Vivir Seguros Cardif
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 %
Rankings No Vida y Vida información, con requerimientos

diferenciados por tipo de empresa de acuerdo
Por su parte, en el ranking de grupos No Vida con su tamaño, la naturaleza y la complejidad
de 2021, Rimac, Pacífico, MAPFRE y La Positiva de sus operaciones, basado en un criterio de
continúan en las primeras posiciones, con proporcionalidad. Asimismo, se establecen
participaciones de mercado de 36,4%, 20,8%, requerimientos mínimos de autenticación
16,4%, y 16,1%, respectivamente, seguidos a para la provisión de servicios vía canales
mucha distancia por Chubb (2,7%). Por otra digitales.
parte, en lo que toca al ranking del segmento
de los seguros de Vida en 2021, Pacífico • Ley N° 31143. Ley que protege contra la Usura
Seguros sigue en la primera posición, con una a los consumidores de servicios financieros.
cuota de mercado del 27,8%, seguido de Rimac Establece condiciones de contratación al
con el 22,2%, Interseguro con el 13,6%, La seguro de desgravamen, así como la
Positiva con el 9,7% y MAPFRE con una cuota aprobación de condiciones generales y
de mercado del 7,8% (véase la Gráfica 3.2.5-x). específicas de las pólizas por parte de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
Aspectos regulatorios relevantes Establece que la regulación y aprobación de
tarifas y otras comisiones es competencia de
A continuación, se presenta la relación de la propia Superintendencia.
normas emitidas en 2021 y a lo largo de 2022,
como parte de la actualización del marco • Ley N° 31149. Modifica Ley de Consolidación
regulatorio en el mercado asegurador peruano: de Beneficios Sociales (DL N° 688). La Ley N°
31149, publicada el 31 de marzo de 2021,
• Resolución SBS N° 504-2021. Reglamento modificó los artículos 9 y 18 del Decreto
para la Gestión de la Seguridad de la Legislativo N° 688 (marco regulatorio del
Información y la Ciberseguridad. Tiene por seguro de vida ley). El nuevo artículo 18 del
finalidad fortalecer las capacidades de citado Decreto Legislativo señala que, en
ciberseguridad de las empresas de los caso de cese del trabajador asegurado, este
sistemas supervisados, donde se establece un puede optar por mantener su seguro de vida,
régimen general y un régimen simplificado para lo cual, dentro de los sesenta (60) días
respecto a la gestión de la seguridad de la calendario siguientes al término de la
251
relación laboral, debe solicitarlo por escrito cálculo del MOCE de la reserva matemática;
a la empresa aseguradora y efectuar el pago (vi) se incorpora un procedimiento de
de la prima, en el periodo de su elección autorización para liberación de las reservas
(mensual, trimestral, semestral o anual), la matemáticas por aplicación del Reglamento
misma que se calcula sobre el monto de la de Reservas Matemáticas, y (vii) las empresas
última remuneración percibida. Que, cuentan con un plazo de adecuación que
asimismo, el artículo 18 del citado Decreto vence el 31 de diciembre de 2022.
Legislativo señala que, en caso el trabajador
asegurado cese y opte por mantener su • Resolución SBS N° 1147-2021. Modifica el
seguro de vida, la empresa de seguros Reglamento de Gestión de Conducta de
suscribe un nuevo contrato con el trabajador, Mercado del Sistema de Seguros, aprobado
estableciendo una prima que no puede ser p o r Re s o l u c i ó n S B S N ° 4 1 4 3 - 2 0 1 9 .
superior a la que abonaba el empleador antes Condiciones de contratación del seguro de
del cese de la relación laboral, extendiéndose desgravamen, en concordancia con la Ley N°
una póliza de vida individual con vigencia y 31143, Ley que protege contra la Usura a los
pago anual renovable; manteniendo la consumidores de servicios financieros.
vigencia del seguro contratado de acuerdo al
plazo que establece la Ley 29946, Ley del • Resolución SBS N° 1761-2021. Modifica el
Contrato de Seguro, así como las mismas Reglamento de requerimientos patrimoniales de
condiciones que tenía el asegurado mientras las empresas de seguros y reaseguros (Res.
estaba laborando. SBS N° 1124-2006 y modificatorias). La
pandemia del Covid-19 ha generado un
• Resolución SBS N° 1143-2021. Reglamento aumento en el importe de los siniestros que
de Reservas Matemáticas. Establece los deben cubrir las empresas de seguros,
lineamientos y el enfoque metodológico para especialmente en los seguros previsionales y
la constitución de las reservas matemáticas vida en grupo. Este aumento en la
de los seguros de vida distintos a las rentas siniestralidad está reflejado contablemente en
vitalicias del SPP y SCTR y el Seguro de Vida el pasivo (reservas de siniestros) como en los
Ley. La normativa sigue el Principio Básico gastos de las empresas de seguros. Sin
de Seguros (PBS) N° 14 aprobado por la embargo, debido a la regla actual del margen
Asociación Internacional de Supervisores de de solvencia, este aumento también se está
Seguros (IAIS) que establece estándares para la reflejando en el requerimiento patrimonial de
valuación de pasivos de empresas de seguros. estos seguros, el cual debería estimar la
Las principales disposiciones del Reglamento pérdida inesperada. Por lo tanto, se considera
son: (i) disposiciones generales respecto al que bajo la regla actual de cálculo del
enfoque metodológico, lineamientos y requerimiento patrimonial de los seguros
principios para la constitución de la reserva previsionales y de vida en grupo hay una
matemáticas de los seguros de vida; (ii) excesiva ponderación de la sobremortalidad
incorporación del margen sobre la mejor ocasionada por la pandemia. Por ello, la
estimación (MOCE), componente que forma propuesta busca evitar un doble castigo por
parte de la reserva matemática; (iii) se dicho efecto en la situación financiera de las
precisa el registro y tratamiento contable la empresas de seguros. En esta coyuntura, se
reserva matemática considerando el nuevo considera razonable ajustar el cálculo del
enfoque metodológico y sus componentes (la margen de solvencia en base a siniestros
reserva matemática base, el margen sobre la para estos seguros, a fin de mitigar los
mejor estimación de la reserva matemática efectos de la pandemia en la carga de capital
(MOCE) y la variación de la reserva exigida a las empresas de seguros. Dicho
matemática por movimientos de tasas de ajuste se hace necesario tomando en
interés; (iv) lineamientos respecto a la consideración que el aumento de siniestros a
constitución de las reservas matemáticas de causa de la pandemia podría extenderse por
los seguros de vida con componente de más tiempo con el riesgo de una tercera ola
ahorro y/o inversión; (v) se incorpora un y las variantes del virus.
procedimiento de autorización para las
empresas de seguros para utilizar o • Resolución SBS N° 2201-2021. Modifica el
modificar una metodología propia para el Reglamento de Clasificación y Valorización de
252
las Inversiones de las Empresas de Seguros reserva” se calcula como el promedio de

(Res. SBS N° 7034-2012 y modificatorias). Se las “tasas de actualización” de los últimos
establecen precisiones sobre el método de 12 meses.
costeo de inversiones y disposiciones sobre
la venta o reclasificaciones contables de 2. Modificación del Reglamento de la Reserva
instrumentos. La regla general que aplica de Riesgos en Curso (Resolución SBS N°
para todas las inversiones de una empresa 6394-2016 y normas modificatorias). Se
consiste en aplicar el costo promedio modificó la metodología de cálculo de la
ponderado para instrumentos de capital y Reserva por Insuficiencia de Primas (RIP)
PEPS para instrumentos de deuda. Se para la agrupación de riesgo correspondiente
permite que el ámbito o perímetro para el a los seguros de vida grupal o individual de
cálculo del costo promedio o de la fórmula corto plazo. Cabe indicar que la Reserva por
PEPS sea el portafolio de inversión al que Insuficiencia de Primas (RIP) se constituye
pertenecen los instrumentos materia de cuando la Reserva de Primas No Devengadas
costeo, cuando dicho portafolio respalde a un Retenidas (RPNDR) no representa de manera
único grupo homogéneo de obligaciones suficiente las obligaciones retenidas que se
(GHO). generen en el período de cobertura no
extinguido de los contratos de seguro, de
• Resolución SBS N° 2239-2021. Modificación reaseguro aceptado y de coaseguro recibido.
de la Circular referente a las reservas técnicas La RIP se calcula trimestralmente con
del seguro de invalidez, sobrevivencia y gastos información histórica diferenciada para seis
de sepelio del Sistema Privado de Pensiones, el grupos de riesgo. En el caso de los seguros
Reglamento de la Reserva de Riesgos en Curso de vida grupal o individual de corto plazo -con
y el Reglamento de la Reserva Técnica de vigencia menor o igual a un año- la RIP se
Siniestros. Durante la pandemia las calculaba considerando la información de los
empresas de seguros han reportado un últimos 24 meses. Mediante la Resolución
aumento en el número de siniestros de SBS N° 2239-2021 se precisa que la RIP para
aquellos seguros que cubren el riesgo de este grupo debe ser calculada considerando
mortalidad. En ese sentido, con el objetivo de el escenario más favorable de la información
atenuar el impacto de la sobremortalidad de los últimos 24 o 48 meses.
causada por la pandemia en las empresas de
seguros y/o reaseguros, se emitió la 3. Modificación del Reglamento de la
Resolución SBS N° 2239-2021, la cual Reserva de Siniestros (Resolución SBS N°
incluyó las siguientes medidas: 1856-2020). Se incorpora la Cuarta
D i s p o s i c i ó n F i n a l y Tra n s i t o r i a a l
1. Modificación de la Circular N° S-603-2003 Reglamento de la Reserva de Siniestros,
“Reservas técnicas del seguro de invalidez, con la finalidad de que las empresas puedan
sobrevivencia y gastos de sepelio del constituir gradualmente la reserva IBNR
Sistema Privado de Pensiones. Se modificó bruta, cedida y neta de los siguientes
la metodología de cálculo de la “tasa de riesgos: asistencia médica, vida individual de
reserva” utilizada para el cálculo de la largo plazo, vida grupo particular, vida ley
reserva técnica del seguro de invalidez, trabajadores, desgravamen, sepelio de largo
sobrevivencia y gastos de sepelio del SPP. plazo, vida individual de corto plazo, sepelio
Dicha tasa se calcula en función de las de corto plazo, vida ley ex trabajadores y los
“tasas de actualización” determinadas seguros previsionales de invalidez,
mensualmente por la Superintendencia, las sobrevivencia y sepelio. Es decir, la
cuales permiten a las empresas de seguros gradualidad para la constitución de la
calcular el capital requerido de las reserva IBNR aplica para riesgos de seguro
pensiones definitivas de invalidez y de vida (distintos a seguros de rentas) y
sobrevivencia, a efectos de liquidar el asistencia médica. El reconocimiento
aporte adicional definitivo. La “tasa de gradual de la reserva IBNR consiste en la
reserva” se calculaba como el mínimo de aplicación de un porcentaje mínimo a la
las “tasas de actualización” de los últimos estimación de la reserva IBNR bruta, cedida
6 meses. Mediante la Resolución SBS N° y neta durante un plazo de dos años. Este
2239-2021 se establece que la “tasa de porcentaje inicia en 60% para el mes de julio
253
de 2021, y se incrementa mensualmente de suficiente y relevante para el contratante

forma lineal hasta completar el 100% en el al momento de ofrecer estos productos de
mes de julio de 2023. seguros, para lo cual deben considerarse
las necesidades e intereses de los
• Resolución SBS N° 2388-2021. Reglamento usuarios, así como los niveles de
de Seguros de Vida con Componentes de conocimiento sobre estos productos y su
Ahorro y/o Inversión. Entre las principales nivel de tolerancia al riesgo.
disposiciones del citado reglamento se
pueden señalar las siguientes: • Se desarrolla la información adicional
que deben contener las pólizas y los
• El Reglamento tiene bajo su alcance a las estados de cuenta de estos seguros,
rentas particulares y otros seguros de dentro de los que se deben considerar los
vida que posean al menos un componente conceptos que son cargados y abonados a
de ahorro o de inversión, separable o no los usuarios por cada componente, así
separable según el Reglamento de como los cargos efectuados y las
Reservas Matemáticas. Se requiere la condiciones y variables consideradas para
identificación de los componentes que determinar su valor.
corresponden al ahorro o la inversión del
asegurado, separándolos de aquellos • Se dispone que las empresas deben remitir
componentes asociados a la cobertura de o poner a disposición del asegurado un
riesgos de seguros. estado de cuenta actualizado sobre los
valores y movimientos de cada una de las
• Se desarrollan principios, políticas y cuentas que le pertenecen, a partir de los
procedimientos referidos a la oferta y componentes propios de la cobertura de
promoción de los productos materia del riesgos de seguros y de los componentes
reglamento. de ahorro o de inversión asociados, el
cual debe mostrar la tasa de interés o de
• S e i n co r p o ra n p r i n c i p i o s p a ra l a retorno efectiva anualizada obtenida
revelación y gestión de conflictos de (TIR), desde de la fecha de origen hasta la
intereses en la gestión de inversiones, a fecha de corte del estado de cuenta. En el
fin de que las decisiones de las empresas caso de los componentes de inversión, se
sean objetivas y transparentes, tanto en debe presentar el valor y las variaciones
la selección de activos como en la en el número de cuotas a favor del
asignación o traspasos de inversiones asegurado, así como los valores cuota
entre sus portafolios de inversión, de correspondientes al valor de la cuenta a
modo que las decisiones de inversión que la fecha de corte del estado de cuenta, así
se adopten no atenten contra los como información sobre el detalle de la
intereses de los asegurados. distribución del portafolio de inversión
por país de origen y clase de activo,
siguiendo la práctica y usos del mercado.
• Se dispone que dentro de las alternativas
de los productos que ofrezcan las
empresas, se consideren los perfiles de • Se reconocen como parte de las
aversión al riesgo de sus clientes obligaciones técnicas a los componentes
objetivo. Los nombres comerciales de de ahorro o de inversión, salvo los
estos seguros deben ser expresados en componentes separables de inversión
un lenguaje sencillo y claro para el cuyo riesgo financiero es asumido
entendimiento de los usuarios, sin completamente por el asegurado, que
generar falsas expectativas respecto de corresponden a obligaciones financieras,
sus condiciones o beneficios, ni inducir a l a s c u a le s d e b e n s u m a rs e a l a s
error respecto a su naturaleza o al perfil obligaciones técnicas para efectos de
de riesgo asociado. también ser respaldadas por inversiones
elegibles.
• Se establece como obligación que las
empresas deben contar con información • Los pasivos que corresponden a los
componentes de ahorro y/o de inversión no
254
separables según el Reglamento de excepciones a la regulación que les resulte

Reserva Matemáticas, se encuentran aplicable a las personas naturales o jurídicas
sujetos al cálculo de requerimientos de que realicen tales operaciones o actividades,
patrimonio de solvencia y fondo de garantía, así como respecto a las demás disposiciones
bajo los mismos parámetros establecidos necesarias para su desarrollo. En virtud a ello
para los seguros de vida individual y rentas. se emite un marco normativo para permitir
Por su parte, para el caso de los espacios para pruebas temporales para el
componentes de ahorro o de inversión desarrollo de actividades aplicables a
separables, incluyendo los componentes de empresas en funcionamiento, así como
inversión en los que el riesgo financiero es aquellas que se encuentran en proceso de
asumido completamente por el asegurado, licenciamiento, con la finalidad de promover
no se les aplica el requerimiento de el desarrollo innovativo de productos y/o
patrimonio de solvencia, pero se establecen servicios financieros que les permitan
requerimientos de fondo de garantía. alcanzar a las empresas una mayor eficiencia
y calidad. En ese sentido, las empresas
• Los componentes de ahorro y/o inversión pueden solicitar a la Superintendencia la
separables del componente de seguros realización de pruebas sobre actividades
deben medirse como pasivos a valor relacionadas a los sistemas supervisados. De
razonable con cambios en resultados o a esta manera tienen la oportunidad de
costo amortizado, dependiendo de la experimentar la realización de una actividad
n a t u ra le z a d e l a o b l i g a c i ó n . L o s a pequeña escala, de manera temporal y
componentes de inversión cuyo riesgo controlada, en cuya validación de viabilidad
financiero es asumido completamente por intervienen clientes y usuarios. El
el asegurado, deben medirse como Reglamento incluye también procedimientos
pasivos a valor razonable con cambios en de autorización a los cuales se sujetarán las
resultados. empresas para solicitar la realización de
estas pruebas, mediante el establecimiento
• Para la gestión de activos y pasivos, las de condiciones generales y específicas para
empresas deben definir grupos cada caso.
homogéneos de obligaciones especiales
(exclusivos) para estos productos y deben • Resolución SBS N° 2451-2021. Procedimien-
segregar las obligaciones derivadas de tos mínimos para la gestión, clasificación, re-
componentes de ahorro, de aquellas porte y constitución de provisiones por contro-
derivadas de componentes de inversión. versias. Con la finalidad de promover una
Asimismo, en los casos de las obligaciones adecuada gestión de las controversias que
asociadas a los componentes de ahorro o enfrentan las empresas supervisadas, era
de inversión, las empresas deben definir necesario establecer los procedimientos
grupos homogéneos de obligaciones mínimos para su gestión, clasificación, re-
considerando un nivel de segregación que porte y constitución de provisiones, los
tenga en cuenta las características de cada cuales han sido formulados tomando en
producto. consideración la experiencia adquirida en
las acciones de supervisión realizadas en
• Resolución SBS N° 2429-2021. Reglamento los últimos años. Con relación a la gestión
para la realización temporal de actividades en de controversias, el Reglamento requiere
modelos novedosos. La Trigésima Cuarta que las empresas cuenten con políticas y
Disposición Final y Complementaria de la Ley procedimientos que incluyan los siguientes
General del Sistema Financiero y del Sistema aspectos: áreas participantes en la gestión
de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de controversias, procedimientos para el
de Banca y Seguros (Ley N° 26702 y manejo de controversias, reporte periódico
modificatorias) dispone que la al Comité de Riesgos sobre el estado de las
Superintendencia puede establecer, en el controversias, monitoreo de la gestión de
ámbito de las funciones de supervisión los asesores legales externos contratados,
otorgadas, la realización temporal de elaboración de un registro actualizado de
cualquier operación o actividad a través de las controversias, etc. De otro lado, el
modelos novedosos, pudiendo otorgar Reglamento indica que las empresas deben
255
contar con un manual de políticas y pro- proceso de liquidación o pago por riesgos
cedimientos, aprobado por el Directorio, catastróficos; (iv) se incluye anexo con la
que desarrolle lineamientos para la clasifi- descripción del tipo de estructuras de los
cación de controversias, la constitución de b i e n e s a s e g u ra d o s , i n c l u ye n d o u n a
provisiones por controversias y revelaciones ilustración de las mismas, para facilitar el
en los estados financieros. La clasificación llenado de los anexos; (v) se incorpora la
se debe realizar al inicio de cada controver- revisión de la base de datos de los bienes
sia y debe ser actualizada, por lo menos, asegurados en el Plan de Trabajo de
cada vez que ocurra una variación relevante Auditoría Interna; (vi) se modifica el
en su estado (sentencia, resolución, laudo, Reglamento de Comercialización de
fallo, nuevos medios probatorios u otros Productos de Seguros y el de Supervisión y
aspectos relevantes, según corresponda). Control de los Corredores y Auxiliares de
Asimismo, toda controversia que cuente Seguros, a fin de que el canal de
con una sentencia, resolución, laudo o fallo bancaseguros y los intermediarios informen
adverso, según corresponda, de cualquier a los contratantes de pólizas que incluyan el
etapa o instancia, deberá ser clasificada riesgo de terremoto y/o tsunami, las
como ‘probable’. consecuencias de contratar el seguro por un
monto menor al valor comercial o de
• Resolución SBS N° 3661-2021. Reglamento reconstrucción del bien asegurado, así como
para la Constitución de la Reserva de Riesgos el monto de la prima a pagar, y (vii) la
Catastróficos. La Resolución SBS N° incorporación de los procedimientos de
3661-2021 actualiza las disposiciones del autorización para la aplicación de la reserva
Reglamento para la Constitución de la catastrófica y utilización de metodologías
Reserva de Riesgos Catastróficos y propias para la estimación de la reserva
Siniestralidad Incierta (Resolución SBS N° catastrófica.
1305-2005) que aplica a las empresas de
seguros para el cálculo de la reserva de • Resolución SBS N° 3872-2021. Modifican el
riesgos catastróficos de las carteras de Reglamento de Clasificación y Valorización de
bienes asegurados contra tales riesgos. las Inversiones de las Empresas de Seguros
Para ello, se ha realizado un estudio para (modelo del valor razonable para la
actualizar la metodología de cálculo de valorización de inversiones en inmuebles).
pérdidas estimadas de las edificaciones y La Resolución SBS N° 3872-2021 establece
otros bienes asegurados contra los riesgos precisiones sobre los requerimientos y los
de terremoto y tsunami, a cargo del Centro lineamientos del modelo del valor razonable
Peruano Japonés de Investigación Sísmica y de las inversiones en inmuebles, incluyendo
Mitigación de Desastres (CISMID) de la aspectos sobre la gestión del riesgo
Universidad Nacional de Ingeniería. Así, el inmobiliario y sobre el tratamiento contable
CISMID ha elaborado las bases técnicas para y los requerimientos de capital asociados a
la estimación de pérdidas con fines de estas inversiones, a fin de fortalecer la
seguros de terremoto y tsunami, las que solvencia de las empresas de seguros y
deben ser aplicadas por las empresas de contemplar un mayor nivel de prudencia e
seguros, lo que permitirá al sistema independencia y menor volatilidad en la
asegurador contar con la fortaleza financiera determinación del valor de estas
suficiente para asumir pérdidas ocasionadas inversiones. Las principales disposiciones de
por dichos riesgos. Las principales la Resolución son las siguientes:
disposiciones del nuevo Reglamento son: (i)
adecuar de las métricas para el cálculo de la • Se definen requisitos sobre las políticas y
reserva por riesgos catastróficos; (ii) procedimientos que deben implementar
actualización de la Nota Técnica del CISMID, las empresas que soliciten la autorización
que incluye el riesgo de tsunami para el para valorizar sus inversiones en
cálculo de la reserva de riesgos inmuebles bajo el modelo del valor
catastróficos; (iii) adecuación de la base de razonable, con el objetivo que realicen
datos de inmuebles y bienes asegurados una mejor gestión del riesgo inmobiliario.
contra riesgos catastróficos, anexo de Entre ellas, se encuentra el requisito de
estructuras especiales y sobre siniestros en i m p le m e n ta r i n d i ca d o re s p a ra l a
256
identificación y el monitoreo de señales de ingreso como enfoque adicional a los

alerta temprana de los valores del mercado enfoques de costo y de mercado.
inmobiliario (independientes a las
valuaciones o tasaciones que se realicen), • Se establece un requerimiento de capital
aplicables a sus propias inversiones; así del 10% del valor de las inversiones en
como de definir criterios y procedimientos a inmuebles que se encuentren valorizadas
seguir frente a retrasos (efectivos o bajo el modelo del valor razonable, el cual
previstos) en los pagos de sus contrapartes se incorpora dentro del Fondo de Garantía,
en contratos de arrendamiento o de forma adicional al 35% del patrimonio
usufructo. de solvencia y a los requerimientos
correspondientes para los componentes
• Se establece que las valorizaciones de las de ahorro o de inversión separables según
inversiones en inmuebles bajo el modelo el Reglamento de Reservas Matemáticas.
de valor razonable sean realizadas por
terceros (peritos o entidades valuadoras) • Se actualizan los lineamientos a
que cumplan con requerimientos de considerar en la valuación de inmuebles
formación y experiencia en la valorización bajo el modelo del valor razonable. Para
de inmuebles. Se busca que la valuación la aplicación del enfoque de ingreso se
sea independiente, así como prevenir establecen lineamientos específicos
p o s i b le s co n f l i c t o s d e i n t e re s e s . sobre la proyección de flujos, supuestos
Asimismo, se incluyen lineamientos de de incobrabilidad, tasas de vacancia,
alternancia periódica de los peritos o determinación de la tasa de descuento y
entidades valuadoras, considerando que el cálculo del valor residual. Para la
un mismo inmueble no puede ser valuado aplicación del enfoque de mercado,
o tasado por los mismos peritos o cuando se utilicen precios de oferta de
entidades valuadoras durante más de inmuebles comparables, en lugar de
cinco (5) años consecutivos. precios de transacciones efectivas de
compra-venta, se debe aplicar un
• Se establece que el valor razonable para descuento de al menos un dos por ciento
los inmuebles que generen rentas o flujos (2%) que recoja el efecto estimado de la
periódicos con contratos vigentes al negociación sobre el precio de compra-
momento de la valuación, corresponde al venta final (factor de negociación).
valor comercial de valuación, el cual debe
determinarse considerando los resultados • Se establecen nuevos umbrales de
obtenidos mediante la aplicación de al materialidad para la identificación de las
menos dos enfoques: el enfoque de exposiciones indirectas vía inversiones
ingreso, utilizando la metodología de flujos inmobiliarias. Considerando un equilibrio
de caja descontados; y el enfoque de razonable entre la materialidad de las
mercado, basado en valores comparables. exposiciones y la carga operativa del proceso
de identificación de dichas exposiciones, las
• En el caso de inmuebles que no generen cuales serán consideradas en el cómputo de
rentas o flujos periódicos a la fecha de los límites de inversión del Reglamento de
valuación (no tienen contrato vigente), el las Inversiones de las Empresas de
valor razonable corresponde al valor Seguros.
comercial de valuación, el cual debe
determinarse considerando los resultados • Circular CS-37-2021, AS-32-2021, Circular
obtenidos mediante la aplicación de al CS-38-2021, AS-33-2021. Presentación de
menos dos enfoques: el enfoque de costo información financiera y complementaria por
(valor de reposición) y el enfoque de parte de intermediarios y auxiliares de seguros.
mercado. Asimismo, excepcionalmente, La Superintendencia ha elaborado dos
para aquellos inmuebles cuyos contratos Circulares mediante las cuales se requiere
de generación de rentas o flujos periódicos información financiera y complementaria a
dejaron de tener vigencia dentro de los los corredores y auxiliares de seguros. Se
últimos doce (12) meses a la fecha de establecen requerimientos diferenciados
valuación, se puede aplicar el enfoque del para personas naturales y personas
257
jurídicas. Asimismo, en el caso de empresas • Los corredores de seguros que son

corredoras de seguros, los requerimientos personas naturales deben remitir
de información son diferenciados en función información sobre sus ingresos y la póliza
del segmento al cual pertenece la empresa. de responsabilidad civil profesional, así
Las principales disposiciones del proyecto como una declaración jurada anual de no
son: estar incursos en impedimentos para
realizar sus actividades.
• Las empresas corredoras de seguros del
Segmento 1 deben enviar la siguiente • Los auxiliares de seguros que son
información: estados financieros con personas naturales deben remitir
periodicidad semestral, información información sobre sus ingresos, así como
corporativa con periodicidad anual, una declaración jurada anual de no estar
información complementaria (ingresos, incursos en impedimentos para realizar
información sobre intermediación de sus actividades.
pólizas, riesgos de seguros en los que
opera, referenciadores, promotores de • Resolución SBS N° 297-2022. Modificación del
ventas, corredores de seguros exclusivos, Reglamento de Requerimientos Patrimoniales
póliza de responsabilidad civil de las Empresas de Seguros y Reaseguros. El
profesional, etc.) con periodicidad Reglamento de Requerimientos Patrimoniales
semestral y anual. de las Empresas de Seguros y Reaseguros,
aprobado mediante Resolución SBS N°
• Las empresas corredoras de seguros del 1124-2006 y normas modificatorias,
Segmento 2 deben enviar la siguiente e sta b le ce , e n t re o t ro s a s p e c to s , l a
información: estados financieros con metodología de cálculo del requerimiento de
periodicidad semestral, información margen de solvencia que deben seguir las
corporativa con periodicidad anual, empresas de seguros y reaseguros. La
información complementaria (ingresos, Resolución SBS N° 297-2022 modifica el
información sobre intermediación de citado Reglamento con la finalidad de
pólizas, riesgos de seguros en los que actualizar la relación de retención mínima
opera, referenciadores, promotores de utilizada en la determinación del margen de
ventas, corredores de seguros exclusivos, solvencia por operaciones de seguros
póliza de responsabilidad civil profesional, previsionales, para que dicha estimación
etc.) con periodicidad principalmente esté acorde con los niveles de retención y
anual. riesgo que vienen gestionando las empresas
de seguros, que permite una mayor
• Las empresas corredoras de seguros del dispersión del riesgo asegurado. En ese
Segmento 3 deben enviar la siguiente sentido, se modifica el porcentaje de
información: estados financieros con retención mínimo de 50% a 30%.
periodicidad anual, información corporativa
con periodicidad anual, información • Resolución SBS N° 418-2022. Modificación del
complementaria (ingresos, riesgos en los Reglamento de Inversiones de las Empresas de
que opera, promotores de ventas, Seguros. La Superintendencia ha considerado
corredores de seguros exclusivos, póliza de conveniente modificar el Reglamento de las
responsabilidad civil profesional, etc.) con Inversiones de las Empresas de Seguros para
periodicidad anual. efectuar precisiones y ampliar el alcance de
los requisitos sobre alineamiento de intereses
• Las empresas auxiliares de seguros deben para inversiones en fondos de inversión
enviar la siguiente información: estados lo ca le s , co n fo r m e a lo s e stá n d a re s
financieros con periodicidad anual, internacionales y mejores prácticas entre
información corporativa con periodicidad inversionistas (Partícipes) y gestores
anual, información complementaria (Sociedad Administradora de Fondos de
(ingresos, ramos en los que operan, plazos Inversión, SAFI). Las principales disposiciones
de liquidación de siniestros e información son las siguientes: (i) disponer que el
sobre auxiliares de seguros exclusivos) requerimiento de elegibilidad de mantener
con periodicidad semestral y anual. un compromiso de inversión en efectivo que
258
permite alinear los intereses para fondos de otorgar a los usuarios información sobre el
inversión locales que invierten en real estate monto de la prima comercial, cargos como
(inmuebles), infraestructura, private equity, costos de deducible, franquicia, copago o
inversiones forestales; sea aplicable también coaseguro, cuando corresponda, así como
a aquellos fondos de inversión locales que los intereses, en caso de fraccionamiento,
invierten en inmuebles e infraestructura que entre otros elementos que debe contener el
estén ubicados mayoritariamente, 80% o tarifario. En este contexto, resulta nece-
más, en territorio peruano, y (ii) establecer sario emitir normativa con la finalidad de
que el referido requerimiento pueda ser concordar las disposiciones vigentes con
re a l i z a d o n o s o l o p o r l a S o c i e d a d respecto a la Ley N° 31143, en materia de la
Administradora (SAFI), sino también a través regulación de tarifas y comisiones, en-
de entidades que conformen parte del grupo tendiéndose estas como las primas comer-
económico de la SAFI, así como de manera ciales que las empresas de seguros cobran
directa por los accionistas de estas o por a los usuarios, de forma que se regulen los
miembros del personal clave del fondo. lineamientos y contenido mínimo de los tari-
farios, así como su difusión.
• Resolución SBS N° 1840-2022. Modifican el
Reglamento de Gestión de Conducta de Mer- 3.2.6 Bolivia
cado del Sistema de Seguros y el Reglamento
de Registro de Modelos de Pólizas y Re-
querimientos Mínimos de Notas Técnicas. La Entorno macroeconómico
Ley N° 31143, Ley que protege de la usura a
los consumidores de los servicios fi- La economía de Bolivia creció un 6,1% en
nancieros, modificó varias disposiciones términos reales en 2021, recuperándose
normativas vinculadas a la aprobación de parcialmente de la contracción sufrida un año
condiciones de las pólizas, comercialización antes (-8,7%), principalmente impulsada en la
de los productos de seguros y tarifas. segunda mitad del año por la relajación de las
Asimismo, el artículo 3 de la referida Ley restricciones relativas a la pandemia y el
modifica el artículo 9 de la Ley N° 26702, positivo entorno exterior que gozaba de un
Ley General del Sistema Financiero y del elevado dinamismo (véase la Gráfica 3.2.6-a).
Sistema de Seguros y Orgánica de la Super- Por el lado de la demanda interna, la
intendencia de Banca y Seguros, a fin de recuperación ha sido positiva, aunque moderada
establecer que las tarifas, condiciones gen- debido a la caída de los ingresos reales, un
erales y específicas de las pólizas son de- mercado laboral en recuperación, aunque
terminadas libremente por las empresas inestable, y algunas rigideces por el lado de la
del sistema de seguros y que deben ser oferta bajo controles de precios de ciertos
aprobadas por esta Superintendencia, así insumos. En cuanto al sector externo, la
como ser puestas en conocimiento del economía boliviana se vio beneficiada de forma
público. Por lo tanto, corresponde modificar más notable por el ciclo favorable de materias
la normativa emitida por esta Superinten- primas, estimulando los ingresos por las
dencia con la finalidad de concordarla a las exportaciones de gas, así como de las
nuevas disposiciones formuladas en la actividades relacionadas con la minería. Como
referida Ley, resultando necesario modificar resultado, los ingresos fiscales observaron una
el procedimiento, plazos y obligaciones recuperación incompleta registrando un alza de
aplicables en la aprobación de las condi- deuda en términos nominales, aunque se
ciones de los modelos de pólizas de se- redujo en relación al PIB (tanto la registrada
guros sujetos a revisión previa, aplicable a localmente como la deuda externa), ofreciendo
todos los productos que contengan las así un perfil de sostenibilidad a medio y largo
condiciones mínimas de la Ley Nº 29946, plazo. Así, la deuda pública bruta del sector no
Ley del Contrato de Seguro. En materia de financiero se situó en el 57,8% del PIB al cierre
tarifas, esta Superintendencia dispuso me- de 2021 (58,5% en 2020). Por otra parte, la tasa
diante el Reglamento de Gestión de Con- de inflación promedio de 2021 se situó en el
ducta de Mercado del Sistema de Seguros, 0,7%, frente al 0,9% registrada el año anterior.
aprobado por la Resolución SBS N° El banco central no utiliza los tipos de interés
4143-2019, la exigencia de difundir los tari- como instrumento de política monetaria, sino
farios de los productos masivos, a fin de que se basa en un mecanismo de tipos de
259
Gráfica 3.2.6-a
Bolivia: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de bolivianos; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
300 10 12 %
10 %
5
200 8 %
0 6 %
100 4 %
-5
2 %
0 -10 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
cambio, manteniendo estable el tipo de cambio nominal y 7,0% real). El 61% de las primas en
nominal durante el año, con el fin de tener 2021 correspondieron a seguros No Vida, y el
controlada la inflación en niveles bajos. En este 39% restante a seguros de Vida (véanse la
sentido, y dada las contenidas variaciones de Tabla 3.2.6 y la Gráfica 3.2.6-b).
precios registradas, el banco central continuó
con su orientación expansiva. Por otra parte, comparando la evolución del
sector asegurador boliviano con la del mercado
Para 2022, MAPFRE Economics ha estimado de seguros de América Latina (véase la Gráfica
un crecimiento del PIB boliviano en el 3.2.6-c), se observa que su cuota ha ido
entorno del 3,4%, en tanto que la CEPAL aumentando progresivamente en la última
estima un avance de la economía de Bolivia década, desde el 0,18% de 2011 al 0,41% de
del 3,5%, fundamentando esta moderación 2021. El aumento ha sido mayor en el
del crecimiento respecto al año previo en la segmento de Vida, que ha pasado del 0,1% al
expectativa de una política económica más 0,38%, que en el segmento de los seguros de
conservadora, así como por limitaciones de No Vida, donde se ha producido un incremento
la capacidad productiva de sectores como la desde el 0,24% al 0,44%.
minería e hidrocarburos. Por su parte, el
crecimiento estimado por parte del FMI El seguro de Vida mantiene una tendencia de
conforme a sus previsiones más recientes crecimiento ininterrumpido de más de una
para 2022 es del 3,8%. década, acumulando el 39,1% de las primas
(21,7% en 2011). El volumen de primas de
Mercado asegurador Vida ascendió a 1.665 millones de bolivianos
(241 millones de dólares), con una tasa de
Crecimiento incremento nominal del 7,8% y real del 7%.
Aunque el mayor incremento se produjo en el
rubro de Rentas vitalicias (10,9% nominal y
L a s p r i m a s d e l m e rc a d o a s e g u r a d o r
10,1% real), su volumen de primas es tan
boliviano en 2021 ascendieron a 4.258
pequeño que su aportación al crecimiento es
millones de bolivianos (617 millones de
menor que la de la modalidad de Vida
dólares), lo que significó un crecimiento del
4,0% nominal y del 3,3% real respecto al año individual, que acumula el 90,4% de las
primas de Vida y que, en 2021, mostró un
anterior, gracias principalmente al impulso
alza del 9,3% (8,5% real), mientras que Vida
del seguro de Vida, aunque con una dinámica
colectivo tuvo un retroceso del 6,9% (-7,6%
menor que la registrada el año previo (7,8%
en términos reales). Por su parte, las primas
260
Tabla 3.2.6
Bolivia: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de bolivianos de USD Nominal (%) Real (%)
Total 4.258,4 617,2 4,0 3,3
Vida 1.664,5 241,2 7,8 7,0
Vida colectivo 140,3 20,3 -6,9 -7,6
Vida individual 1.505,2 218,1 9,3 8,5
Rentas vitalicias 19,1 2,8 10,9 10,1
No Vida 2.593,9 375,9 1,8 1,0
Automóviles 655,1 94,9 -4,4 -5,1
Otros ramos 416,8 60,4 16,5 15,6
Incendios 324,2 47,0 -7,6 -8,2
Transportes 218,2 31,6 19,9 19,0
Riesgos técnicos 129,3 18,7 -0,3 -1,0
Caución 105,9 15,4 -10,9 -11,6
Salud 525,8 76,2 1,3 0,6
Accidentes personales 96,6 14,0 4,2 3,4
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros)
1/ Primas directas
de los seguros No Vida (que acumulan el 61% modalidad más importante es Automóviles,
de las primas en 2021) crecieron un 1,8% que incluye el Seguro Obligatorio de
nominal, mientras que en términos reales fue Accidentes de Tráfico (SOAT) y que, en 2021,
del 1,0%, hasta alcanzar los 2.594 millones tuvo un decremento de primas del 4,4%
de bolivianos (376 millones de dólares). La nominal (5,1% real). Así, como se muestra
Gráfica 3.2.6-b
Bolivia: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millones de bolivianos; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
5.000 40 %
4.000 30 %
3.000 20 %
2.000 10 %
1.000 0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
261

Gráfica 3.2.6-c
Bolivia: participación en las
primas de seguros en América Latina El balance agregado a nivel sectorial de la
(%) industria aseguradora de Bolivia se ilustra en
la Gráfica 3.2.6-e. Conforme a estos datos, en
Total Vida No Vida 2021 los activos totales del sector ascendieron
a 8.423 millones de bolivianos (1.221 millones
0,5 %
de dólares), en tanto que el patrimonio neto se
ubicó en 2.368 millones de bolivianos (343
0,4 % millones de dólares) con una variación positiva
del 1,7 pp respecto a 2020. De igual forma, los
niveles de capitalización agregados del sector
0,3 %
asegurador boliviano (medidos sobre los
activos totales) se sitúan por encima del 20%
0,2 % en el período 2011 a 2021, representando un
28,1% sobre el total del activo en el año 2021.
0,1 %
Inversiones
0,0 % La Gráfica 3.2.6-f presenta la evolución de las

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
inversiones del sector asegurador boliviano en

el período 2011-2021. Conforme a esta
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de información, en 2021 las inversiones del sector
Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros y organismos alcanzaron los 5.617 millones de bolivianos
supervisores de la región)
(815 millones de dólares). Por otra parte, la
evolución de la composición de la cartera de
en la Gráfica 3.2.6-d, el seguro de Vida tuvo inversiones a nivel sectorial en el mercado de
una contribución al crecimiento de 2021 de seguros de Bolivia a lo largo de 2010-2020
2,9 pp, en tanto que el segmento de los (último año para el cual se dispone de datos
seguros de No Vida tuvo una aportación desagregados), se presenta en las Gráficas
menor de 1,1 pp. 3.2.6-g y 3.2.6-h. En 2020, la cartera de
inversiones se distribuía en renta fija (58,3%),
Gráfica 3.2.6-d
Bolivia: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 15,4 3,7 11,7
2012 2012 19,1 3,9 15,2
2013 2013 17,1 6,6 10,5
2014 2014 12,2 3,4 8,8
2015 2015 7,6 4,1 3,5
2016 2016 4,0 3,0 1,1
2017 2017 3,5 3,3 0,2
2018 2018 10,7 6,8 4,0
2019 2019 7,8 4,7 3,0
2020 2020 2,7 3,1 -0,4
2021 2021 4,0 2,9 1,1
-5 0 5 10 15 20
262
Gráfica 3.2.6-e
Bolivia: evolución del balance agregado del sector asegurador
10.000
2011-12 9,3
2012-13 12,4
(MILLONES DE BOLIVIANOS)
8.000
2013-14 11,0
6.000 2014-15 15,9
2015-16 4,8
4.000 2016-17 4,9
2017-18 14,0
2.000 2018-19 8,9
2019-20 -0,1
0 2020-21 1,7
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-5 0 5 10 15 20
en instrumentos de renta variable (9,5%), 2012 y 2013, pasando a situarse en 2014 y 2015
inmuebles (19,2%), y tesorería y otras en torno al 12%, y en 2020 en un 9,5%.
inversiones (10,4% y 2,6%, respectivamente). Asimismo, se ha ido incrementando el peso de
Deben señalarse los cambios significativos en los activos inmobiliarios desde el 4,1% de 2010
la estructura de la cartera a lo largo del hasta el 19,2% de 2020.
período analizado, en la que el peso de las
inversiones en renta variable presenta Provisiones técnicas
porcentajes por encima del 24% en los años
La evolución y composición relativa a las
Gráfica 3.2.6-f boliviano se presentan en las Gráficas 3.2.6-i,
Bolivia: inversiones del
3.2.6-j y 3.2.6-k. En 2021, las provisiones
mercado asegurador
(millones de bolivianos) técnicas se situaron en 3.385 millones de
bolivianos (491 millones de dólares). Según los
6.000 últimos datos disponibles correspondientes al
cierre de 2020, el 72,8% del total de las
provisiones técnicas correspondió a los seguros
de Vida, el 12,9% a la provisión para primas no
consumidas y riesgos en curso de los seguros de
4.000 No Vida, y el 14,1% a la provisión para
prestaciones. A lo largo del período 2010-2015,
se aprecia una reducción continuada en el peso
de la provisión de los seguros de Vida, pasando
de representar el 88,2% de las provisiones
2.000 totales en 2010 al 77,7% en 2015, produciéndose
luego un leve incremento en los dos años
siguientes hasta llegar al 78,9% en 2017, para
volver a bajar en los últimos 3 años hasta el
0
72,8% en 2020. Lo mismo ocurre con los valores
absolutos, que pasan de 2.793,4 millones de
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
bolivianos (398 millones de dólares) en 2010 a

2.470,6 millones de bolivianos (358 millones de
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de dólares) en 2015, y 2.670 millones de bolivianos
Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros) para el 2020 (388 millones de dólares). En el
263

Bolivia: estructura de las Bolivia: estructura
inversiones de las inversiones, 2020*
(%) (%)

Otras
100 %
80 %
58,3 %
60 %
2,6 %
40 %
10,4 %
20 % 9,5 %
19,2 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de
Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros) Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros)
mismo período (2010-2020), la provisión para

primas no consumidas y riesgos en curso de
Gráfica 3.2.6-i los seguros de No Vida se duplican, pasando de
Bolivia: provisiones técnicas del 187 millones de bolivianos en 2010, a 472
mercado asegurador millones de bolivianos (69 millones de dólares)
(millones de bolivianos)
en 2020. Por su parte, en la provisión de
prestaciones de No Vida se produce un
4.000 incremento del 51% en 2020, tras los
descensos mostrados en 2017.
3.000 Desempeño técnico
Respecto al desempeño técnico agregado del

mercado asegurador boliviano, como se ilustra
2.000 en la Gráfica 3.2.6-l, el ratio combinado total
se deterioró en 3,4 pp en 2021, hasta alcanzar
el 105,6%, a pesar de la disminución en el
1.000 ratio de gastos en -1,0 pp, ya que el ratio de
siniestralidad aumentó de forma más
pronunciada (4,4 pp). Por otra parte, el ratio
combinado de las entidades aseguradoras de
0 No Vida en 2021 se deterioró en 3,7 pp,
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
situándose en 95,4%. Este comportamiento se

ha debido a un deterioro de 3,4 pp en el ratio
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de
de gastos y a un aumento del ratio de
Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros) siniestralidad de 0,4 pp, cambiando así la
264

Bolivia: estructura de las Bolivia: estructura
(%) (%)
Otras
100 % 0,2 %
80 %
14,1 %
60 %
72,8 %
40 %
12,9 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Autoridad de
Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros) Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros)
evolución de años anteriores en los que se Resultados y rentabilidad

había producido un aumento de los gastos,
mientras la siniestralidad se mantuvo estable El resultado financiero del sector asegurador
(véase las Gráficas 3.2.6-l y 3.2.6-m). de Bolivia en 2021 ascendió a 174,7 millones
de bolivianos (25,3 millones de dólares), que
Gráfica 3.2.6-l
Bolivia: evolución del desempeño técnico del mercado
120 %
2011-12 -1,1
100 % 2012-13 -9,4
2013-14 2,5
80 %
2014-15 1,5
60 % 2015-16 3,7

2016-17 0,7
40 % 2017-18 -1,9
2018-19 -0,3
20 %
2019-20 3,1
0 % 2020-21 3,4
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-15 -10 -5 0 5 10
265
Gráfica 3.2.6-m
Bolivia: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida
100 %
2011-12 0,2
2012-13 -1,4
80 %
2013-14 0,7
60 % 2014-15 -1,4

2015-16 -2,1
40 % 2016-17 0,3

2017-18 2,8
20 % 2018-19 0,7
2019-20 -1,5
0 % 2020-21 3,7
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-4 -2 0 2 4 6
supone un descenso del 53% respecto al año presenta con el retorno sobre activos (ROA),
previo. Este resultado financiero, unido al el cual alcanzó 0,4% en 2021, lo que significó
menor resultado técnico, dio lugar a un un descenso de 2,3 pp respecto a 2020
descenso del 84,4% en el resultado neto del (véase la Gráfica 3.2.6-n).
ejercicio 2021, que ascendió a 2,8 millones
de bolivianos (0,4 millones de dólares). Por Penetración, densidad
lo que se refiere a la rentabilidad, en 2021 y profundización del seguro
se alcanzaron los niveles de rentabilidad
más bajos de la última década. El retorno Las principales tendencias estructurales en el
sobre el patrimonio neto (ROE) se ubicó en desarrollo del sector asegurador boliviano a lo
1,4% en 2021, disminuyendo en 7,8 pp con largo del período 2011-2021 se presentan en la
relación a 2020; una situación similar se Gráfica 3.2.6-o. El índice de penetración
Gráfica 3.2.6-n
Bolivia: evolución de los resultados y la rentabilidad
20 % 18 % 6 %
10 % 12 % 4 %
0 % 6 % 2 %
-10 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
266
Gráfica 3.2.6-o
Bolivia: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, bolivianos y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 260
220
3 %
180
2 %
140
1 %
100
0 % 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
400 60 400
300 45
300
(BOLIVIANOS)
200 30
200
100 15
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Bolivia Promedio AL Bolivia Promedio AL
50 % 180
40 % 160
30 % 140
20 % 120
10 % 100
0 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
267
(primas/PIB) en 2021 se situó en 1,6%, con una veces el mercado asegurador real en ese país
subida de apenas 0,5 pp respecto al valor al cierre de ese año. Como en otros mercados
observado una década antes, en 2011, de la región, la estructura y evolución de la
situándose aún muy por debajo de los valores brecha de aseguramiento en la última década
promedio observados en la región de América muestra el predominio de los seguros de Vida.
Latina. Con relación al nivel de densidad del De esta forma, en 2011 el 64% de la BPS
seguro (primas per cápita), el indicador se correspondió a los seguros de Vida, lo que
ubicó en 353 bolivianos (51 dólares) en 2021, significó un monto de 7.530 millones de
siguiendo una tendencia ascendente en la bolivianos; para 2021, ese porcentaje se ha
década analizada, con un crecimiento del reducido al 56,8% (9.899 millones de
prácticamente 100% desde 2011, año en el que bolivianos). El mercado potencial de seguros en
la densidad se situó en 177 bolivianos. Bolivia en 2021 (la suma del mercado real y la
Finalmente, por lo que se refiere a la brecha de aseguramiento), se estimó en 21.693
profundización (primas de los seguros de Vida millones de bolivianos (3.144 millones de
respecto a las primas totales), el indicador en dólares); esto es 4,1 veces el mercado
2021 se situó en 39,1%, lo que supone 17,3 pp asegurador total en ese país en ese año (véase
por encima del valor de 2011. En este caso, la la Gráfica 3.2.6-q).
tendencia de la profundización del mercado
asegurador boliviano es creciente a lo largo del Por otra parte, la Gráfica 3.2.6-r ilustra la
período analizado y si bien se sitúa aún por estimación de la BPS como múltiplo del
debajo de los valores promedio observados en mercado real en cada año del período
la región de América Latina, en los últimos analizado. En este caso, la brecha de
años está experimentando una tendencia aseguramiento, medida como múltiplo del
convergente con crecimientos mayores que el mercado real, comenzó a descender de forma
promedio de la región. significativa a partir del año 2011, situándose
en 4,1 veces en 2021. No obstante, en lo que
Estimación de la respecta al segmento de los seguros de No
Brecha de Protección del Seguro Vida, se observa una tendencia creciente a
partir de 2016, lo que ha significado que, a lo
La actualización de la estimación de la brecha largo del periodo 2011-2020, el indicador haya
de aseguramiento para el mercado de seguros estancado en 2,9 veces. En el segmento de los
de Bolivia a lo largo del período 2011-2021 se seguros de Vida, por el contrario, la BPS como
presenta en la Gráfica 3.2.6-p. La BPS, en 2021, múltiplo del mercado real muestra una
se situó en 17,4 millardos de bolivianos (2.526 tendencia a la baja entre 2011 y 2021 pasando
millones de dólares), monto equivalente a 4,1 de 18,8 a 5,9 veces en ese lapso.
Gráfica 3.2.6-p
Bolivia: Brecha de Protección del Seguro
20.000
2011-12 1.469
2012-13 1.052
15.000 2013-14 1.072

2014-15 -45
2015-16 -267
10.000 2016-17 1.468
2017-18 1.258
2018-19 26
5.000
2019-20 -1.917
2020-21 1.621
0 -3.000 -2.000 -1.000 0 1.000 2.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
268
Gráfica 3.2.6-q
Bolivia: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
25.000 Mercado
21.693,1 potencial
20.000
Mercado
Variación BPS
15.000 real
BPSt 17.434,7
2021-2011 131,3 % 49,0 %
10.000
2021-2020 4,0 % 10,2 %
5.000
4.258,4 Mercado
0 real
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Complementariamente, la Gráfica 3.2.6-s empleando para ello un análisis comparativo

muestra la evolución de la brecha de entre las tasas de crecimiento observadas a lo
aseguramiento como múltiplo del mercado real largo de los últimos diez años en ese mercado
de los segmentos de negocio de Vida, de No respecto a las tasas de crecimiento que serían
Vida y el total del mercado asegurador necesarias para cerrar dicha brecha de
boliviano en 2011 y 2021. Como se observa, en aseguramiento. De esta forma, durante
este lapso la reducción de la brecha de 2011-2021 el mercado de seguros de Bolivia
aseguramiento se ha concentrado únicamente creció a una tasa de crecimiento anual
en el segmento de los seguros de Vida. promedio de 8,7% la cual estuvo compuesta por
una tasa promedio del 15,3% para el caso del
Finalmente, en la Gráfica 3.2.6-t se presenta la segmento de Vida, y del 6,1% en el caso del
evaluación realizada respecto a la capacidad segmento de los seguros de No Vida. De
mostrada por el mercado asegurador de Bolivia mantenerse la misma dinámica de crecimiento
para cerrar la BPS determinada en 2021, en los próximos diez años, la tasa de
Gráfica 3.2.6-r
Bolivia: la BPS como múltiplo del mercado real
8 20 3,5
15
6 3,0
10
4 2,5
5
2 0 2,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
269
asegurador boliviano requeriría de tasas

Gráfica 3.2.6-s
Bolivia: evolución de la BPS anuales de crecimiento sustancialmente
como múltiplo del mercado real superiores a las observadas en la década
previa: 17,7% para el mercado total, y 21,4% y
14,6% para los segmentos de Vida y No Vida,
2011 respectivamente.
2021

Total

Mercado (IEM) para el sector asegurador en
Bolivia se presenta en la Gráfica 3.2.6-u;
indicador que tiene como propósito sintetizar la
tendencia en la evolución y madurez de los
20 15 10 5
mercados de seguros. En el caso del sector
asegurador boliviano, el indicador muestra una
tendencia positiva a lo largo del período
analizado, tendencia que se hace más dinámica
Vida No Vida a partir de 2013, manteniéndose, en general, en
línea con la observada por los mercados
latinoamericanos en su conjunto hasta el año
2020, para registrar una ligera retracción en
2021.
crecimiento del mercado boliviano en su de los coeficientes estructurales
conjunto resultaría insuficiente en -8,9 pp para
cubrir la BPS determinada en 2021. Lo mismo La Gráfica 3.2.6-v ilustra la situación del
ocurriría con la correspondiente a los mercado asegurador boliviano en comparación
segmentos de los seguros de Vida (insuficiente con la media de América Latina, desde la
en -6,1 pp) y de No Vida (en -8,5 pp). Ello perspectiva de los coeficientes estructurales
significa que para cerrar la brecha de analizados previamente. Como se observa,
aseguramiento estimada para 2021, el mercado salvo por lo que se refiere al índice de evolución
Gráfica 3.2.6-t
Bolivia: capacidad para cerrar la BPS
9,9 % -7,3
2010-2020
En 2020
16,3 % -4,6
7,3 % -6,8
8,7 % -8,9
2011-2021
En 2021
15,3 % -6,1
6,1 % -8,5
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % -10 -8 -6 -4 -2 0
270
Gráfica 3.2.6-u
Bolivia: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Bolivia Promedio AL Cambio anual en el IEM
260
2011-12 2,8
240
2012-13 15,9
220 2013-14 4,4
200 2014-15 15,1
180 2015-16 14,4
160 2016-17 4,4
140 2017-18 17,2
2018-19 19,7
120
2019-20 35,2
100
2020-21 -4,3
80
-10 0 10 20 30
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
del mercado, estos coeficientes se encuentran período 2011-2021, el sector asegurador de

por debajo de la media de la región, Bolivia ha mostrado un desarrollo equilibrado,
especialmente en lo que se refiere a los niveles caracterizado por mejoras tanto en los niveles
de densidad (primas per cápita) y penetración de penetración (dimensión cuantitativa) como
(primas totales/PIB). Por su parte, el análisis en los niveles de profundización (dimensión
de dispersión que se ilustra en la referida cualitativa).
Gráfica 3.2.6-v, confirma que, a lo largo del
Gráfica 3.2.6-v
Bolivia: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,6 % 2021

1,4 % 2015
2019
1,5 1,0 0,5 1,3 %
1,2 %
1,1 %
2011
Profundización IEM
1,0 %
20 % 24 % 28 % 32 % 36 % 40 %
271
Gráfica 3.2.6-w
Bolivia: concentración del sector asegurador
IHH
1800 100 %
1200 80 %
600 60 %
0 40 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Rankings del mercado asegurador y las nueve restantes en seguros Generales y

de Fianzas. Como se observa en la Gráfica
Ranking total 3.2.6-w, a lo largo de la pasada década los
niveles de concentración del mercado boliviano
de seguros han mostrado una tendencia
Durante 2021, operaron en el mercado
decreciente, especialmente a partir de 2016. En
asegurador boliviano 19 compañías de seguros,
2018, el índice Herfindahl cruzó el umbral que
las mismas que en 2020, de las cuales diez lo
indica un nivel de concentración moderado
hacían exclusivamente en el ramo de Personas,
para colocarse por debajo de este, situación
Gráfica 3.2.6-x
Bolivia: ranking total
2021 2020
Alianza 21,9 %
Nacional 19,9 %
BISA 15,5 %
La Boliviana 12,6 %
Credinform 7,4 %
6,1 %
Univida
4,8 %
Unibienes
4,6 %
Fortaleza
2,8 %
Santa Cruz Vida
2,6 %
Crediseguro
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
272
Gráfica 3.2.6-y
Bolivia: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Nacional 33,4 % Alianza 20,6 %
Alianza 24,0 % BISA 17,8 %
La Vitalicia 12,0 % Boliviana Ciacruz 15,0 %
La Boliviana 8,9 % Credinform 12,2 %
Univida 7,8 % Nacional 11,1 %
6,8 % 7,8 %
Santa Cruz Vida Unibienes
5,4 % 6,4 %
Crediseguro Fortaleza
1,8 % 4,9 %
Fortaleza Univida
0,0 % 2,8 %
Provida Bupa
0,8 %
Crediseguro
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 0 % 10 % 20 % 30 %
que se ha mantenido hasta 2021. En el mismo Aspectos regulatorios relevantes

sentido, las cinco primeras entidades
aseguradoras acumularon conjuntamente el Por lo que se refiere a la normativa relacionada
57,1% del total de primas, 0,1 pp más que en con la operación del sector asegurador en
2020. Bolivia, se detalla a continuación la más
relevante emitida en 2021 y en lo que va de
En 2021, el ranking total en el mercado 2022:
asegurador boliviano estuvo liderado un año
más por Alianza Seguros, con una cuota de • RA 0998 (21/09/2021). Incorpora el ramo
mercado del 21,9%. La siguen Nacional Seguro Obligatorio de Accidentes de la
Seguros, con el 19,9%, y BISA Seguros con un Trabajadora y el Trabajador en el Ámbito de
15,5%, quedando en cuarto lugar La Boliviana, la Construcción (SOATC), en el Plan Único de
cuya cuota de mercado en 2021 fue del 12,6% Cuentas y en el Manual de Contabilidad.
(véase la Gráfica 3.2.6-x).
• RA 1154 (22/10/2021). Aprueba el régimen de
Rankings No Vida y Vida habilitación para la administración y
comercialización del Seguro Obligatorio de
En lo que toca al Ranking No Vida en 2021, Accidentes de Tránsito (SOAT), modifica la
también lo encabeza Alianza Seguros con una Resolución Administrativa APS/DJ/DS/N°
cuota de mercado del 20,6%, seguido por BISA 1596/2017 de 22 de diciembre de 2017 que
con un 17,8% que releva al tercer lugar a modificó la Resolución Administrativa IS N°
Boliviana Ciacruz, con una cuota del 15%. Por 595 de 5 de octubre de 2004.
su parte, el ranking de Vida en 2021 continúa
encabezado por Nacional Seguros, con una • RA 1371 (01/12/2021). Dispone medidas ex-
participación en las primas del mercado del cepcionales para el mercado asegurador.
33,4%, seguida por Alianza Seguros con el
24,0%, y BISA (La Vitalicia + BISA), con una • RA 1612 (31/12/2021). Modificación del
cuota de mercado del 12,0% (véase la Gráfica artículo 17 del Reglamento para Inversiones
3.2.6-y). en Construcción de Bienes Raíces destinados
a Vivienda No Suntuaria y Constitución de
273
Reserva Técnica Especial por Riesgo de Tasa repunte de las exportaciones (29%) estuvo
Técnica. impulsado por el sector minero, así como con
el relacionado con bienes industriales. Las
• RA 1070 (25/07/2022). Modifica el Reglamento importaciones, sin embargo, registraron un
para el Uso de Medios Electrónicos y alza muy superior (+55%) dando como
Digitales. resultado un saldo deficitario de la balanza de
bienes, sumado al deterioro balanza comercial
de servicios. La cuenta financiera, a su vez,
registró un saldo negativo, reflejo de las
3.2.7 Chile transacciones realizadas por el gobierno para
financiar el plan económico de emergencia. En
Entorno macroeconómico consecuencia, en 2021, la cuenta corriente
registró un déficit de 20.307 millones de
La economía de Chile creció un 11,7% en 2021 dólares, correspondiente al 6,6% del PIB. En
(-6,1% en 2020), por encima de los niveles materia de sector público, y a raíz del paquete
previos a la pandemia de la mano del de medidas de expansión fiscal que incrementó
levantamiento de las restricciones a la el gasto público, el déficit se elevó hasta el
movilidad, de la amortiguación fiscal vía 7,7% del PIB al cierre de 2021 (frente al 7,3 %
transferencias directas por parte el gobierno de 2020). Esto motivó un crecimiento de la
que ayudaron a dinamizar el consumo, así deuda pública del gobierno central respecto al
como de la demanda externa como resultado PIB, situándose en el 36,3% del PIB (32,5% en
de los mayores precios del cobre, entre otros 2020).
factores (véase la Gráfica 3.2.7-a). Por el lado
de la demanda interna, el fuerte crecimiento Por el lado de la inflación, 2021 anotó una
del consumo privado, tanto de servicios como variación del 7,2% (4,5% en media anual),
de bienes duraderos, acompañado del estímulo explicada fundamentalmente por la política
fiscal, supusieron la mayor contribución al PIB. monetaria ultra acomodaticia implementada
A su vez, y en términos de empleo, aunque la hasta mediados de 2021 para suavizar los
recuperación ha venido mostrando un cierto efectos económicos provocados por la
regazo respecto al resto de variables, consiguió pandemia, la fuerte expansión de la demanda
cerrar 2021 con una tasa de desocupación interna, el contexto internacional de presiones
nacional del 7,5%, frente al 10,4% del año inflacionarias y la depreciación del peso
anterior. En cuanto al sector exterior, el causada, entre otros, por factores de carácter
Gráfica 3.2.7-a
Chile: evolución del crecimiento económico y la inflación
250.000 12 6 %
200.000 8
4 %
150.000 4
100.000 0
2 %
50.000 -4
0 -8 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
274
idiosincrático. Por el lado monetario, y tras Mercado asegurador

implementar las medidas de amplia liquidez
durante todo 2020 y la primera mitad de 2021 Crecimiento
(con reducciones en los tipos de interés y otras
medidas no convencionales), el banco central A pesar de que el año 2021 continuó marcado
ha venido transitando hacia una política de por los efectos de la pandemia del Covid-19, la
corte más restrictivo con el fin de contener las recuperación de la actividad económica
presiones en los precios y reconducir la tasa de permitió que el sector asegurador registrara un
inflación hacia su objetivo del 3%. En este buen desempeño en dicho ejercicio, con un
sentido, decidió implementar en 2021 hasta incremento nominal de las primas del 11,0% y
cinco subidas de tipos de interés, desde el 0,5% real del 6,2%, hasta alcanzar los 8.700.176
(nivel en el que se encontraban los tipos hasta millones de pesos (11.441 millones de dólares).
el mes de junio) hasta el 4% en el mes de El impulso provino principalmente de los
diciembre. Posteriormente, en 2022, el banco ramos No Vida, que crecieron un 14,2%
central ha seguido endureciendo su política nominal, mientras que el segmento de Vida
monetaria con seis subidas adicionales hasta registró una subida del 7,8% (véanse Tabla
dejarlo en el 10,75% en el mes de septiembre, 3.2.7 y la Gráfica 3.2.7-b). El total de las ventas
ante una inflación que no termina de estar de seguros de Vida ascendió a 4.197.236
controlada (14,1% interanual en el mes de millones de pesos en 2021 (5.519 millones de
agosto). dólares), de las cuales el 62% correspondieron
a seguros previsionales, que registraron un
Con relación a las previsiones de crecimiento, aumento del 7,6%, favorecidas por unos
MAPFRE Economics prevé que el PIB chileno mejores tipos de interés con los que se
crecerá en el entorno del 1,8%, mientras que la calculan los montos de las pensiones.
CEPAL estima que el ritmo de expansión se Analizando las diferentes modalidades de los
sitúe en el 1,9%, debido a un menor dinamismo seguros previsionales, el crecimiento se explica
del consumo, sumado a un ajuste a la baja por el principalmente por una mayor comercialización
endurecimiento de las condiciones financieras y de seguros con ahorro previsional (21,3%) y de
la inflación, así como a un cierto margen de las rentas vitalicias, que representan el 48% de
incertidumbre institucional.
Tabla 3.2.7
Chile: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Total 8.700.175,9 11.440,8 11,0 6,2
Vida 4.197.236,2 5.519,4 7,8 3,1
Vida individual 880.797,9 1.158,3 22,0 16,8
Vida colectivo 694.381,0 913,1 -5,6 -9,6
Previsionales 2.622.057,4 3.448,0 7,6 3,0
No Vida 4.502.939,7 5.921,4 14,2 9,3
Incendios y/o Líneas aliadas 1.443.866,9 1.898,7 13,4 8,5
Automóviles 984.006,0 1.294,0 20,5 15,2
Otros ramos 570.461,1 750,2 15,5 10,5
Salud 661.284,5 869,6 3,9 -0,6
Accidentes Personales2 299.530,5 393,9 12,7 7,9
Transportes 185.366,2 243,8 19,0 13,8
Crédito y/o Caución 178.497,4 234,7 22,8 17,5
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Asociación de Aseguradores de Chile)

1/ Primas directas
2/ Incluye el Seguro Obligatorio de Accidentes Personales (SOAP)
275
Gráfica 3.2.7-b
Chile: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
10.000 30 %
8.000 20 %
10 %
6.000
0 %
4.000
-10 %
2.000 -20 %
0 -30 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
este negocio de Vida, y mostraron un alza del tendencia ascendente, pasando del 4,8% de
10,2%. Para el resto de las modalidades de 2011 al 6,9% de 2021 (véase la Gráfica 3.2.7-c).
Vida, es importante destacar el incremento de
los seguros con Cuenta Única de Inversión Finalmente, como se muestra en la Gráfica
(22,6%). Los seguros No Vida, por su parte, 3.2.7-d, los seguros de Vida aportaron 3,9 pp al
siguieron contribuyendo positivamente al crecimiento de la industria aseguradora chilena
crecimiento del sector, con unos ingresos de
4.502.940 millones de pesos en primas (5.921
millones de dólares), que representa un Gráfica 3.2.7-c
aumento nominal del 14,2% respecto a 2020, y Chile: participación en las
real del 9,3%. Los ramos que más influyeron en primas de seguros en América Latina
(%)
este comportamiento positivo, dada su mayor
cuota de mercado, han sido Automóviles
Total Vida No Vida
(20,5%) e Incendio y líneas aliadas (13,4%), el
cual incluye las coberturas de terremoto y 15 %
maremoto.
El mercado asegurador chileno es uno de los

más desarrollados de América Latina y en 2021 10 %
acumulaba el 7,6% de las primas de la región.
En el periodo que va de 2011 a 2021, registró la
cuota más alta en 2018 con el 9,2% de las
primas, mostrando descensos en los dos años
5 %
siguientes y una subida en 2021 que, sin
embargo, no ha permitido recuperar lo perdido
en esos años. Algo similar ha ocurrido en el
ramo de Vida, donde su cuota de mercado ha
descendido del 10,5% de 2011 al 8,7% de 2021, 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
alcanzando la mayor participación en 2018, con

el 12,5% de las primas. La cuota de los ramos
No Vida, por otra parte, ha mantenido una Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Asociación de
Aseguradores de Chile y organismos supervisores de la región)
276
Gráfica 3.2.7-d
Chile: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 18,9 10,4 8,5
2012 2012 8,8 5,4 3,4
2013 2013 6,0 3,5 2,5
2014 2014 7,3 3,2 4,1
2015 2015 19,0 14,3 4,7
2016 2016 12,1 9,7 2,3
2017 2017 -0,4 -2,2 1,8
2018 2018 7,6 3,9 3,7
2019 2019 0,8 -1,9 2,8
2020 2020 -12,7 -15,0 2,3
2021 2021 11,0 3,9 7,2
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
en 2021, en tanto que los seguros de No Vida los activos totales del sector a finales de 2021
contribuyeron con 7,2 pp, explicando así el alcanzaron los 59.213.864 millones de pesos
crecimiento total del sector del 11% registrado (69.500 millones de dólares), mientras que el
en ese año. patrimonio neto se ubicó en 5.859.839 millones
de pesos (6.878 millones de dólares), lo que
Balance y fondos propios supone un crecimiento de 6,2% respecto a
2020. Debe señalarse que el nivel de
El balance agregado a nivel sectorial de la capitalización del sector asegurador chileno ha
industria aseguradora de Chile a lo largo del venido aumentando de manera sostenida en
período 2011-2021 se presenta en la Gráfica valores absolutos a lo largo del período
3.2.7-e. Como se desprende de esa información, analizado, y en términos relativos, el ratio de
Gráfica 3.2.7-e
Chile: evolución del balance agregado del sector asegurador
60.000
2011-12 13,1
2012-13 2,2
2013-14 4,2
40.000
2014-15 10,7
2015-16 9,4
2016-17 6,7
20.000 2017-18 5,4
2018-19 12,5
2019-20 7,4
0 2020-21 6,2
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 5 10 15
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el Mercado Financiero)
277
capitalización (capital sobre total de activos) ha

disminuido en el periodo analizado, desde el Gráfica 3.2.7-f
Chile: inversiones del
12,0% de 2011 hasta el 9,9% de 2021.
mercado asegurador
Inversiones
60.000
La evolución y composición de la cartera de
inversiones agregada a nivel sectorial del
sector asegurador en Chile para el periodo
2011-2021, se presentan en las Gráficas 3.2.7-f,
3.2.7-g y 3.2.7-h. Conforme a esta información, 40.000
en 2021 las inversiones totales del sector
alcanzaron 52.087.401 millones de pesos
(61.135 millones de dólares), concentrándose
en renta fija el 55,6%, mientras que los
20.000
instrumentos de renta variable tienen una
proporción significativamente menor del 8,4%.
Como se ha destacado en versiones previas de
este informe, a lo largo del periodo analizado
las inversiones en instrumentos de renta fija 0
han perdido peso relativo en el total de las
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
inversiones del sector asegurador chileno,
pasando de representar el 69,2% en 2011 hasta
llegar al 55,6% en 2021. Por el contrario, el Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el
peso de las inversiones inmobiliarias y otros Mercado Financiero)
tipos de inversión financieras ha aumentado,

Chile: estructura de las Chile: estructura
(%) (%)

Inmuebles Otras inversiones financieras
Inmuebles Tesorería
Tesorería
Otras
100 %
0,8 %
80 % 15,5 %
8,4 %
60 %
19,7 %
40 %
55,6 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el
Mercado Financiero) Mercado Financiero)
278
pasando de representar en cada caso el 11,8%

de la cartera en 2011, a un 15,5% y 19,7%, Gráfica 3.2.7-i
Chile: provisiones técnicas del
respectivamente, en 2021.
mercado asegurador
50.000
Las Gráficas 3.2.7-i, 3.2.7-j y 3.2.7-k, por su
parte, presentan la evolución y composición
relativa de las provisiones técnicas del sector 40.000
asegurador chileno a lo largo del período
2011-2021. Como se observa, en 2021 las
provisiones técnicas se situaron en 48.526.711 30.000
millones de pesos (56.956 millones de
dólares); el 89,1% del total correspondió a las
provisiones vinculadas a los seguros de Vida, el 20.000
5,1% a la provisión para primas no consumidas
y riesgos en curso de los seguros de No Vida, el
10.000
a la provisión de riesgos catastróficos y el 1,1%
restante a otras provisiones técnicas. A lo largo 0
del período analizado, se observa un ligero
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
incremento en el peso relativo de las
provisiones de los seguros de No Vida, la cual
pasa del 3,0% en 2011 al 5,1% en 2021; sin Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el
embargo, esta participación continúa siendo Mercado Financiero)
baja comparada con el importante peso de las

Chile: estructura de las Chile: estructura
(%) (%)
Otras
1,1 %
100 %
0,03 %
80 %
4,6 %
60 % 5,1 %
40 %
89,1 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el
Mercado Financiero) Mercado Financiero)
279
Gráfica 3.2.7-l
Chile: evolución del desempeño técnico del mercado
140 %
2011-12 6,3
120 % 2012-13 2,2
100 % 2013-14 9,2
2014-15 -9,4
80 %
2015-16 -1,0
60 % 2016-17 3,8
40 % 2017-18 -6,1

2018-19 9,6
20 %
2019-20 -8,0
0 % 2020-21 6,6
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-15 -10 -5 0 5 10 15
provisiones técnicas ligadas a los seguros de siniestralidad de 7,4 pp, que no pudo ser
Vida y, especialmente, a las rentas vitalicias compensado con la bajada de -0,8 pp en el
ligadas al sistema previsional chileno. ratio de gastos (véase la Gráfica 3.2.7-l). Por
otra parte, el ratio combinado de las
Desempeño técnico compañías que operan en el segmento de No
Vida se mantuvo por debajo del 100%, a pesar
En 2021, el resultado técnico del sector de haberse producido un aumento de 3,0 pp en
asegurador chileno se mantuvo en terreno 2021, situándose en el 97,6%, con un
negativo, con un ratio combinado total que incremento de 2,3 pp en el ratio de
superó en 6,6 pp el del ejercicio anterior, hasta siniestralidad y de 0,7 pp en los gastos (véase
alcanzar el 124,8%. Este deterioro del ratio es la Gráfica 3.2.7-m).
la consecuencia de un aumento en el ratio de
Gráfica 3.2.7-m
Chile: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida
120 %
2011-12 11,0
100 % 2012-13 -0,2
2013-14 7,2
80 %
2014-15 -3,3
60 % 2015-16 -1,7

2016-17 1,1
40 % 2017-18 -4,0
2018-19 2,9
20 %
2019-20 -6,2
0 % 2020-21 3,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-8 -4 0 4 8 12
280
Resultados y rentabilidad 2011. Como se confirma en la referida gráfica,

el índice de penetración en el mercado chileno
Pese a la caída del resultado técnico, el presentó una tendencia creciente desde 2011 y
resultado neto del sector asegurador chileno hasta 2016, en línea con la tendencia promedio
fue un 60% superior al del año 2020, hasta registrada por el mercado asegurador
alcanzar los 1.123 millardos de pesos (1.477 latinoamericano en su conjunto y por encima
millones de dólares), gracias al mejor resultado de los valores absolutos del promedio de la
de inversiones del periodo, favorecido por un región; no obstante, a partir de 2017 esta
mejor desempeño de los mercados de renta tendencia parece haber revertido, en virtud de
variable. Al analizar la Gráfica 3.2.7-n, se la pérdida de dinamismo en el desempeño del
confirma que el resultado neto positivo que ha segmento de los seguros de Vida, en particular
obtenido el sector asegurador a lo largo de del correspondiente al de las rentas vitalicias.
prácticamente todo el período analizado ha sido Por otra parte, el índice de densidad del seguro
fruto de unos resultados financieros que han en Chile (primas per cápita) aumentó en 2021,
compensado los resultados técnicos negativos. situándose en 446.319 pesos (587 dólares), un
Así, el retorno sobre el patrimonio neto (ROE) 9,9% por encima del valor registrado en 2020
se ubicó en el 19,7% en 2021, con un alza de 6,5 (405.979 pesos). La densidad del mercado
pp en relación con el año anterior. Asimismo, el asegurador chileno (medida en moneda local)
retorno sobre activos (ROA) presentó un ligero muestra una tendencia creciente a lo largo del
crecimiento de 0,7 pp respecto al año previo, período 2011-2018, registrando retrocesos en
hasta situarse en el 2,0% en 2021. 2017, 2019 y 2020, para volver a crecer en 2021.
Debe destacarse que el alto nivel de densidad
Penetración, densidad del mercado chileno ha venido estando
y profundización del seguro determinado en buena medida por la
participación del sector asegurador privado en
el sistema previsional a través del ofrecimiento
En la Gráfica 3.2.7-o se ilustran las principales
de rentas vitalicias. Por último, la profundización
tendencias estructurales del sector asegurador
(primas de los seguros de Vida respecto a las
chileno a lo largo de la pasada década. El índice
primas totales) registró una bajada de -1,4 pp
de penetración (primas/PIB) de Chile sigue
en 2021, situándose en el 48,2%, aún por
siendo el segundo más alto de América Latina;
encima del promedio de los mercados
sin embargo, el indicador descendió -0,3 pp
latinoamericanos de seguros. No obstante,
respecto al año anterior, hasta el 3,6%, lo que
como en el caso de la penetración, el
supone un ligero descenso de 0,5 pp respecto a
coeficiente de profundización muestra una
Gráfica 3.2.7-n
Chile: evolución de los resultados y la rentabilidad
60 % 20 % 2,0 %
40 %
15 % 1,5 %
20 %
10 % 1,0 %
0 %
5 % 0,5 %
-20 %
-40 % 0 % 0,0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el Mercado Financiero)
281
Gráfica 3.2.7-o
Chile: evolución de la penetración, densidad y profundización

5 % 130
4 % 120
110
3 %
100
2 %
90
1 %
80
0 % 70
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
600 800 200
180
600
(MILES DE PESOS)
400 160
400 140
200 120
200
100
0 0 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Chile Promedio AL Chile Promedio AL
65 % 130
120
55 %
110
45 %
100
35 %
90
25 % 80
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Comisión para el Mercado Financiero y la Asociación de Aseguradores de Chile)
282
Gráfica 3.2.7-p
Chile: Brecha de Protección del Seguro
12.000
2011-12 301
10.000 2012-13 -203

2013-14 488
8.000 2014-15 -215
2015-16 -556
6.000 2016-17 617
2017-18 245
4.000
2018-19 415
2.000 2019-20 1.822
2020-21 2.535
0 -1.000 0 1.000 2.000 3.000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
tendencia decreciente a partir de 2017, el cual mercado asegurador real en Chile al cierre de
diverge de la que muestra el promedio de ese año. Como se venía observando en
mercados aseguradores de la región. mediciones previas, la estructura y evolución de
la BPS en el período que se analiza muestra un
Estimación de la balance relativo entre la contribución de los
Brecha de Protección del Seguro seguros de Vida y de No Vida, la brecha se ha
incrementado en ambos ramos. De esta forma,
En la Gráfica 3.2.7-p, se presenta la al cierre de 2021, el 57,6% de la BPS
actualización de la estimación de la brecha de correspondió a los seguros de Vida (6.001
aseguramiento para el mercado de seguros millardos de pesos), en tanto que el restante
de Chile para el período 2011-2021. La brecha 42,4% correspondió a la brecha en el segmento
de aseguramiento en 2021 se situó en 10.431 de los seguros de No Vida (4.425 millardos de
millardos de pesos (13.717 millones de pesos). De esta forma, el mercado potencial de
dólares), monto que representa 1,2 veces el seguros en Chile al cierre de 2021 (medido
Gráfica 3.2.7-q
Chile: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS

Mercado
19.131,5 potencial
20.000
15.000
Mercado
BPSt 10.431,4 Variación BPS
real
10.000
2021-2011 73,1 % 109,3 %
8.700,2 Mercado
5.000 real 2021-2020 11,0 % 32,1 %
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
283
Gráfica 3.2.7-r
Chile: la BPS como múltiplo del mercado real
Mercado total Vida No Vida
1,5 1,6
1,2
1,0
0,8
0,5
0,4
0,0 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
como la suma del mercado real y la BPS), se de Vida, de No Vida y el total del mercado
estimó en 19.132 millardos de pesos (25.158 asegurador chileno, comparando la situación
millones de dólares), lo que representa 2,2 de 2021 frente a la de 2011. Como antes se
veces el mercado asegurador total en Chile en indicó, este análisis esquemático confirma que
ese año (véase la Gráfica 3.2.7-q). en el segmento de No Vida hay el mismo nivel
en 2021 que en 2011, mientras que el mercado
De manera complementaria, la Gráfica 3.2.7-r de Vida ha perdido dinamismo en los últimos
ilustra la estimación de la brecha de años ampliando la BPS medida en términos
aseguramiento como múltiplo del mercado relativos.
real de seguros. La BPS medida en términos
relativos presenta, en términos generales, una
tendencia creciente a lo largo del período Gráfica 3.2.7-s
2011-2021. En ese lapso, la brecha de Chile: evolución de la BPS
aseguramiento total, como múltiplo del como múltiplo del mercado real
mercado real, pasó de 1 a 1,2 veces. No
obstante, destaca nuevamente el cambio de
tendencia que se observa a partir de 2017 2011
2021
hacia un aumento del indicador, el cual, en el
período 2016-2021 pasó de 0,6 a 1,2 veces. De
Total
forma similar, el múltiplo del mercado de Vida
presentó descensos en el periodo 2011-2016,
desde 1 a 0,4 veces, pero en los últimos años
el indicador ha aumentado, pasando a
representar 1,4 veces el mercado real en
2021. En el caso del segmento de los seguros
de No Vida, la tendencia del indicador es 1,5 1,0 0,5
decreciente hasta 2019, pasando de 1 veces en

2011 a 0,8 en 2019, con un ligero incremento
en los dos últimos años, hasta representar 1
veces el mercado actual en 2021, igual Vida No Vida
indicador al de 2011.
En el mismo sentido, la Gráfica 3.2.7-s

presenta la evolución de la BPS como múltiplo
del mercado real de los segmentos de negocio Fuente: MAPFRE Economics
284
Gráfica 3.2.7-t
Chile: capacidad para cerrar la BPS
6,4 % -0,9
2010-2020
En 2020
4,3 % -3,4
9,0 % 2,2
5,6 % -2,6
2011-2021
En 2021
3,4 % -5,9
8,3 % 1,2
0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 % -8 -6 -4 -2 0 2 4
Por último, en la Gráfica 3.2.7-t se resume la seguros de ese país creció a una tasa de
evaluación realizada respecto a la capacidad crecimiento anual promedio de 5,6%, mientras
mostrada por el mercado asegurador de Chile que los segmentos de Vida y de No Vida lo
para cerrar la brecha de aseguramiento hicieron a una tasa del 3,4% y 8,3%,
determinada en 2021, empleando un análisis respectivamente. Dado el desarrollo relativo
comparativo entre las tasas de crecimiento del mercado asegurador chileno, el análisis
observadas a lo largo de los últimos diez años efectuado indica que, de mantenerse la misma
respecto a las tasas de crecimiento que serían dinámica de crecimiento en los próximos diez
necesarias para cerrar la BPS a lo largo de la años, la tasa de crecimiento del mercado
próxima década. El ejercicio confirma que, a lo asegurador sería suficiente para cerrar la
largo del período 2011-2021, el mercado de brecha de aseguramiento del segmento de los
Gráfica 3.2.7-u
Chile: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Chile Promedio AL Cambio anual en el IEM
240
2011-12 2,8
220 2012-13 11,4
200 2013-14 -5,4
2014-15 31,9
180
2015-16 50,5
160
2016-17 -31,4
140 2017-18 2,2
120 2018-19 -13,3
2019-20 -59,5
100
2020-21 -16,9
80
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
285
Gráfica 3.2.7-v
Chile: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
4,8 %
2015
2019
Penetración 4,6 %
Densidad

4,4 %
4,2 %
3 2 1
4,0 % 2011
3,8 %
3,6 %
3,4 %
45 % 50 % 55 % 60 % 65 %
seguros de No Vida; sin embargo, para el caso Análisis comparativo

del segmento de los seguros de Vida, la de los coeficientes estructurales
dinámica de la última década sería insuficiente
para cerrar la brecha a lo largo de los próximos La Gráfica 3.2.7-v muestra la situación del
diez años. Cabe señalar, además, que dicha mercado asegurador chileno en comparación
insuficiencia se ha ampliado respecto al con la media de América Latina, desde la
ejercicio realizado el año anterior, al pasar de perspectiva de los cuatro coeficientes
-3,4 pp a -5,9 pp. estructurales antes analizados. Este análisis
esquemático confirma que el mercado chileno
Índice de Evolución del Mercado (IEM) sigue estando por encima del promedio de
América Latina para todos ellos, salvo por el
Por otra parte, la Gráfica 3.2.7-u presenta la caso del IEM, cuyo deterioro en los tres
actualización de la estimación del Índice de últimos años lo ha colocado por debajo del
Evolución del Mercado (IEM) para el sector promedio de los mercados aseguradores de la
asegurador de Chile. El IEM, que se emplea región.
como indicador de la tendencia general
observada en la evolución y madurez de los Por su parte, el análisis de dispersión que
mercados de seguros, muestra una trayectoria busca identificar las tendencias en la evolución
positiva hasta 2016, año a partir del cual del desarrollo del sector asegurador a lo largo
comienza a caer y lo hace de forma abrupta en del período 2011-2021, confirma que el sector
2020, a lo que ha contribuido en gran medida el asegurador chileno ha desequilibrado su senda
fuerte retroceso vivido por los seguros de Vida de desarrollo, con pérdidas tanto en la
en este año, a consecuencia de la situación dimensión cuantitativa (niveles de penetración)
económica provocada por la pandemia, el como en la dimensión cualitativa (niveles de
entorno de bajos tipos de interés y la situación profundización); tendencia especialmente clara
particular en el segmento de las rentas a partir de 2017.
vitalicias, lo que ha venido a acelerar la caída
que ya venía sufriendo este segmento de
negocio.
286
Gráfica 3.2.7-w
Chile: concentración del sector asegurador
IHH
1800 60 %
1200 40 %
600 20 %
0 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Rankings del mercado asegurador largo de la década analizada. El índice

Herfindahl indica que se trata de una industria
Ranking total poco concentrada, ubicándose por debajo del
umbral teórico que indica la concentración
moderada, con una tendencia creciente a partir
de 2016 que revirtió en 2020 para volver a
asegurador chileno 33 compañías de seguros
aumentar marginalmente en 2021. Por su
Generales y 33 compañías de seguros de Vida.
parte, el CR5 (la participación de mercado de
En este sentido, la Gráfica 3.2.7-w presenta los
las 5 mayores entidades aseguradoras)
indicadores de concentración del sector a lo
confirma una tendencia estable a lo largo del
Gráfica 3.2.7-x
Chile: ranking total
2021 2020
Consorcio 11,1 %
MetLife 9,7 %
Zurich 8,2 %
BCI 7,9 %
Sura 7,8 %
5,3 %
Cámara
3,8 %
HDI
3,8 %
Security Previsión
3,7 %
BNP
3,6 %
Chubb
0 % 5 % 10 % 15 %
287
Gráfica 3.2.7-y
Chile: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Consorcio 19,2 % BCI 12,9 %
MetLife 15,0 % Sura 11,5 %
Cámara 9,3 % Zurich 9,2 %
Zurich 7,1 % HDI 7,4 %
Security Previsión 6,5 % MAPFRE 6,7 %
5,9 % 6,2 %
4 Life Seguros Chubb
5,4 % 5,9 %
Penta Vida Liberty Seguros
5,2 % 5,3 %
BICE Southbridge
4,6 % 4,8 %
Ohio National MetLife
4,0 % 3,7 %
Principal BNP
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 0 % 5 % 10 % 15 %
periodo y, como se puede apreciar en la desciende del cuarto al sexto puesto, seguido
referida gráfica, el negocio de No Vida va de Liberty en séptimo lugar, uno menos que el
perdiendo concentración hasta situarse por año anterior. Las tres últimas posiciones se
debajo del ramo de Vida a partir de 2012. mantienen sin cambios. En el ranking de Vida,
por su parte, Consorcio se mantiene como
Por lo que se refiere al ranking total de grupos líder, con una cuota de mercado del 19,2%,
aseguradores en 2021, destaca el descenso de seguido por MetLife (15,0%). A partir de aquí se
Zurich al tercer puesto de la clasificación, lo producen numerosos cambios: Cámara sube
que ha permitido que Consorcio y MetLife del quinto al tercer puesto, Zurich se mantiene
ganen una posición cada uno y pasen a ocupar el cuarto y Security pasa del octavo al quinto
el primer y segundo lugar, respectivamente, lugar. Destaca el ascenso de 4 Life Seguros,
con una cuota del 11,1% y 9,7% en cada caso. una compañía de seguros previsionales
Sobre el resto de las posiciones, cabe señalar orientada principalmente al mercado de Rentas
la entrada de HDI, Security y BNP Paribas Vitalicias, que ocupa la sexta posición, desde la
Cardif ocupando el séptimo, octavo y noveno decimoquinta que tenía en 2020. Finalmente,
lugar, respectivamente. Por el contrario, Penta, pierden posiciones Penta Vida (-4), BICE (-2) y
que en 2020 ocupaba el sexto lugar, deja de Principal (-3), en tanto que Ohio National
estar entre los diez mayores grupos (véase la conserva el noveno puesto (véase la Gráfica
Gráfica 3.2.7-x). 3.2.7-y).
Rankings No Vida y Vida Aspectos regulatorios relevantes
Respecto al ranking del segmento de los Con relación a los aspectos regulatorios dentro
seguros No Vida en 2021, está liderado por BCI, del mercado asegurador chileno, cabe señalar
con una cuota de mercado del 12,9%, seguido que la Comisión para el Mercado Financiero
de Sura y Zurich, que acumulan el 11,5% y (CMF) se encuentra en un proceso de
9,2% de las primas, respectivamente. Destaca convergencia progresiva hacia las mejores
el ascenso de HDI desde el séptimo al cuarto p rá c t i c a s i n t e r n a c i o n a le s e n m a t e r i a
lugar de la clasificación, con una cuota del regulatoria en el ámbito de la industria de
7,4%. MAPFRE se mantiene el quinto y Chubb seguros, por lo que, en los últimos años, se
288
han emitido una serie de normativas en este El año 2021 continuó marcado por los efectos
sentido. económicos globales de la pandemia del
Covid-19. De este modo, ante las restricciones
El 1 de marzo de 2021, la CMF inició la de movilidad, el bajo crecimiento y la necesidad
implementación de su nueva estructura de de entregar recursos a las familias, el
regulación y supervisión para el mercado Congreso optó por aprobar el retiro de los
financiero (aprobada por Resolución N° 4694), fondos previsionales, así como dar un adelanto
pasando a tener una estructura sustentada por de las pensiones entregadas como medida de
dos pilares: (i) Prudencial, que cautela la apoyo, afectando con ello a aquellas compañías
solvencia y adecuada gestión del riesgo de las de seguros que ofrecen rentas vitalicias. Si bien
instituciones financieras fiscalizadas, y (ii) el crecimiento global mantiene una fuerte
Conducta de Mercado, que vela por la contracción y los niveles de inflación se ubican
transparencia e integridad del mercado de en rangos altos, la CMF se encuentra en
valores y la protección del cliente financiero. constante análisis y revisión de su Plan de
Este cambio tiene por objetivo fortalecer las Regulación de Seguros, realizando los ajustes
labores de supervisión y regulación de la respectivos en caso de ser necesario.
Comisión y, por tanto, sus capacidades para
cautelar la solvencia de los intermediarios Por su parte, el nuevo Ministro de Hacienda, Sr.
financieros, la conducta en el mercado y la Mario Marcel, quien asumió la cartera el 11 de
protección del cliente financiero, a la vez que marzo 2022, definió, entre otros, cuatro
promueve el desarrollo del mercado financiero. proyectos prioritarios a desarrollar y ejecutar
Adicionalmente, el cambio busca fortalecer la durante su gestión:
capacidad de análisis y entrega de información
al público por parte de la Comisión. • Deuda Consolidada: el objetivo es crear un
registro consolidado de deuda, con el
La CMF, no obstante el Proyecto de Ley que objetivo de facilitar el acceso y disminuir el
establece un modelo de Supervisión Basada en costo del crédito, brindando más seguridad a
Riesgos (SBR) para la industria aseguradora en los ahorrantes y contribuyendo a reducir los
Chile no ha registrado avance en el Congreso, riesgos de sobreendeudamiento de los
ha seguido trabajando en el desarrollo e hogares.
implementación del Pilar 1 (regulatorio) y Pilar • Desarrollo Fintech: Proyecto de ley que
2 (supervisión) del nuevo modelo de SBR. Es así promueve la competencia e inclusión
como se han realizado avances tanto en el financiera a través de la innovación y
desarrollo de una metodología de Capital tecnología en la prestación de servicios
Basado en Riesgos (CBR), como en la financieros.
aplicación de la Matriz de Riesgos, que se ha
traducido en el cumplimiento de uno de los • Resiliencia del sistema financiero y sus
objetivos del nuevo modelo de supervisión que infraestructuras: Proyecto de ley que
es incentivar a las aseguradoras a desarrollar y fortalece la resiliencia del sistema financiero
fortalecer procesos de gestión de riesgos. Es y sus infraestructuras, incluyendo el
importante destacar los 6 documentos fortalecimiento del mercado de riesgos local.
metodológicos de Capital Basado en Riesgos
• Supervisión Basada en Riesgo: Proyecto de
(CBR) que la CMF ha publicado a la fecha (la
ley que modifica el DFL N°251 (Ley de
sexta versión se publicó para comentarios en
Seguros) incorporando un requerimiento de
octubre 2021), habiéndose ya realizado 8
capital basado en riesgos, dentro de un
estudios de impacto en la industria (QIS). Lo
modelo de supervisión basada en riesgos
anterior, conjuntamente con la aplicación de las
para la industria aseguradora.
auditorías de Matriz de Riesgo que, a la fecha,
se han realizado a la totalidad de las
aseguradoras, es lo que ha permitido que la Por último, cabe mencionar que se encuentra
CMF haya adquirido mayor experiencia en la en desarrollo una reforma al actual sistema de
implementación del modelo, ajustando sus pensiones cuyos principios fundamentales se
metodologías y el alcance del trabajo. enfocarán en entregar una cobertura universal,
suficiencia, solvencia financiera, exclusividad y
solidaridad, participación, transparencia,
289
predictibilidad y entendimiento para el afiliado. • Norma de Carácter General N°470, emitida

Todos estos elementos anteriormente el 08-04-2022. Dirigida a Compañías de
mencionados podrían tener un impacto en Seguros de Vida y Generales. Regula el
cómo se desarrolla actualmente el negocio de sistema de consultas de seguros del artículo
rentas vitalicias, vendidas por las compañías de 12 del D.F.L. N° 251, de 1931. Deroga Norma
seguros de vida. de Carácter General N°342. El nuevo
Sistema de Consulta Seguros permitirá a los
Finalmente, se enumeran a continuación las asegurados o contratantes obtener un
principales normativas emitidas y las que reporte en línea, en el sitio web de la CMF,
actualmente están en consulta: que identificará todos los seguros que la
persona tiene vigentes. También permitirá
Año 2022 consultar a cónyuges, hijos, padres y
herederos sobre los seguros de asegurados
fallecidos o con incapacidad judicialmente
• Norma de Carácter General N°474, emitida
declarada. La norma tiene por objeto
el 14-04-2022. Dirigida a todo el mercado
establecer la forma y requerimientos que
asegurador. Regula inscripción en el registro
deben cumplir las personas que consulten
de corredores de reaseguro extranjero y
en dicho sistema y los medios dispuestos
modifica norma de carácter general N°139.
para el envío de la solicitud de información,
La propuesta normativa tiene por objetivo
así como el formato y contenidos de los
simplificar los procesos de inscripción y las
datos que las aseguradoras deben
obligaciones de información continua de los
proporcionar, junto a los plazos para la
siguientes registros: (i) Registro Especial de
entrega de la información de parte de las
Entidades Informantes (REEI), (ii) Registro de
compañías y de respuesta a los
Valores Extranjeros (RVE), y (iii) Registro de
consultantes. Adicionalmente, la norma
Corredores de Reaseguro Extranjero (RCRE).
establece la forma en la que se entregará el
Lo anterior, en atención a que, por la
consentimiento expreso de los asegurados o
naturaleza más bien formal de esos
contratantes, para que la información
registros y que en su mantención no estaría
relativa a sus contratos de seguros sea
comprometida la fe pública, las actuales
intercambiada entre las compañías de
exigencias podrían ser innecesarias o
seguros que éstos señalen, con el fin de
excesivamente gravosas para las entidades
obtener ofertas sobre una cobertura en
inscritas en dichos registros.
particular.
• Norma de Carácter General N°471, emitida el

• Norma de Carácter General N°469, emitida
13-04-2022. Dirigida a Compañías de
08-04-2022. Dirigida a Compañías de
Seguros. Regula la inscripción en el registro
Seguros de Vida y Generales, Corredores de
de agentes de ventas de seguros y en el
Seguros, Bancos e Instituciones Financieras,
registro de agentes de ventas de rentas
Agentes Administradores de Mutuos
vitalicias. Cabe señalar que la Ley N° 21.314
Hipotecarios, Cooperativas, Empresas de
sobre nuevas exigencias de transparencia y
Leasing y Securitizadoras e Inmobiliarias.
reforzamiento de responsabilidades para los
Regula la contratación individual y colectiva
agentes de mercado, publicada el 13 de abril
de seguros asociados a créditos hipotecarios
de 2021, modificó el DFL N°251 estableciendo
del artículo 40 del D.F.L. N° 251, las
en su artículo 57 que la CMF sería la
condiciones mínimas que deberán
encargada de llevar el Registro de Agentes de
contemplar las bases de licitación de éstos y
Ventas de Seguros. A su vez, introdujo un
la información que se deberá entregar a los
nuevo artículo 57 bis que reguló la inscripción
oferentes, deudores asegurados y Comisión
de los Agentes de Venta de Rentas Vitalicias
para el Mercado Financiero. Deroga Norma
en el registro especial que también debe ser
de Carácter General N° 330, Circular
llevado por la CMF. En ese contexto, la
N°3.530 Bancos (Circular N° 147 de
normativa establece el procedimiento de
Cooperativas y la Circular N° 62 de Filiales),
inscripción y la forma de acreditar el
Carta Circular N°2 del 2012 Bancos, (carta
cumplimiento de los requisitos establecidos
Circular N°1 Cooperativas del 2012) y
por ley para poder ser inscrito en los
Circular 3.537 Bancos (Circular N° 149
referidos registros.
290
Cooperativas y Circular N° 63 Filiales). Los Modifica Circular N°1815, que establece

seguros asociados a créditos hipotecarios normas para el envío mensual de
son aquellos que las entidades crediticias información sobre pólizas de renta vitalicia
contratan en forma colectiva, por cuenta y previsional del D.L. Nº 3.500 de 1980. La
cargo de sus clientes, para proteger sus modificación normativa tiene como objetivo
garantías (incendio, terremoto y maremoto) o principal incorporar campos relacionados
la fuente de pago de los préstamos con la nueva cláusula adicional de aumento
(desgravamen o invalidez). Estos seguros temporal de pensión autorizada por la CMF
también los puede contratar directamente el para ser contratada en conjunto con rentas
deudor del crédito mediante una póliza vitalicias previsionales. Lo anterior con el fin
individual. De acuerdo al artículo 40 de la ley de elaborar las estadísticas, incorporar
de seguros, la normativa de la CMF debe validaciones a otras bases y generar los
establecer las condiciones mínimas que estudios que sean necesarios.
deberán contemplar las bases de licitación
y la información que se deberá entregar a • Circular N°2308, emitida 28-03-2022.
los oferentes, deudores asegurados y a la Dirigida a Compañías de Seguros de Vida.
Comisión. Los principales cambios Modifica Circular N°1194, que establece
normativos son: normas para el envío trimestral de
información de seguros previsionales e
• No se podrá exigir la participación de un índices de cobertura del sistema de calce. La
corredor de seguros y, en caso de que la modificación normativa tiene como objetivo
oferta de la aseguradora contemple uno, la principal el incorporar campos relacionados
entidad crediticia no podrá reemplazarlo. con la nueva cláusula adicional de aumento
• Se prohíbe la participación en la oferta a temporal de pensión autorizada por la CMF
los corredores que hayan asesorado a la para ser contratada en conjunto con rentas
entidad crediticia en la licitación. vitalicias previsionales y campos relativos al
pago de anticipo de renta vitalicia. Lo
• La entidad crediticia deberá recaudar la anterior con el propósito de utilizar dichos
prima del seguro junto con el dividendo y datos en el cálculo de reservas técnicas que
traspasar a la aseguradora sin costo para efectúa esta Comisión y así verificar o
ésta. auditar los montos informados por las
• Se regula la agrupación de carteras de aseguradoras.
menor tamaño para efectuar una
licitación conjunta. • Norma de Carácter General N°466, emitida
28-03-2022. Dirigida a Compañías de Seguros
• Se mejora la cantidad y calidad de de Vida, Administradoras de Fondos de
información a entregar a los oferentes Pensiones y Asesores Previsionales. Modifica
para una mejor tarificación por parte de la Norma de Carácter General N° 218 de la
éstos. Comisión para el Mercado Financiero y el
• Se refuerza el derecho de las Compañías Título II del Libro III del Compendio de
de Seguros a suscribir los riesgos y a Normas de la Superintendencia de
liquidar los siniestros. Pensiones, que Imparte instrucciones sobre
el Sistema de Consultas y Ofertas de Montos
• Se mejora la accesibilidad para contratar de Pensión establecido por el artículo 61 bis
seguros individuales de desgravamen. del D.L. N° 3.500, de 1980. Regulación
conjunta entre la CMF y la Superintendencia
Se espera que esta nueva regulación produzca de Pensiones. El objetivo de la modificación
un aumento en el número de oferentes que normativa es incorporar al SCOMP la nueva
participan en las licitaciones, incrementando cláusula adicional de aumento temporal de
la competencia y beneficiando a los usuarios pensión autorizada por la CMF para ser
de créditos hipotecarios con mejores contratada en conjunto con rentas vitalicias
condiciones de precios en estos seguros. previsionales, para que pueda ser cotizada y
co n t ra ta d a p o r lo s co n s u l ta n te s d e
• Circular N°2309, emitida 28-03-2022. pensiones de invalidez y de vejez. Por otra
Dirigida a Compañías de Seguros de Vida. parte, la modificación normativa incorpora el
291
cambio legal al artículo 82 del D.L. N° acuerdo a lo señalado en el Artículo N°538

3.500, relativo al beneficio de garantía bis del Código de Comercio. Incorpora dentro
estatal por cesación de pagos o la dictación de los seguros que se pueden contratar sin
de la resolución de liquidación de la ratificación en el mismo acto o de manera
Compañía de Seguros, cambio introducido conjunta con operaciones crediticias, los
por la Ley N° 21.419 de 29 de enero de seguros contemplados en el Programa de
2022, que crea la Pensión Garantizada Seguro Agrícola con subsidio del Estado que
Universal. Adicionalmente, el cambio normalmente contratan los agricultores
n o r m a t i v o p re t e n d e p e r f e c c i o n a r y co n j u n ta m e n te co n l a s o p e ra c i o n e s
presentar de manera gráfica la información crediticias que les permiten financiar
que se entrega a los consultantes junto con parcialmente el capital de trabajo requerido
la Solicitud de Ofertas, que dice relación para desarrollar su actividad económica o
con las características de las distintas financiar parcialmente inversiones en activos
modalidades de pensión existentes e fijos
información de las cláusulas adicionales
que se pueden contratar en conjunto con • Norma de Carácter General N°463, emitida
una renta vitalicia. 05-01-2022. Dirigida a todas las Entidades
Aseguradoras y Reaseguradoras. Modifica
• Norma de Carácter General N°465 (modifica Norma de Carácter General N 152 que
NCG N°398), emitida 25-02-2022. Dirigida a imparte normas sobre activos representativos
Administradoras de Fondos de Pensiones y de reservas técnicas y patrimonio de riesgo.
Compañías de Seguros de Vida que En particular, se incorpora:
mantengan obligaciones por la contratación
• Bonos sin plazo fijo de vencimiento,
de seguros de rentas vitalicias y por el
incluidos en la letra b) del Número 1.
seguro de invalidez y sobrevivencia del DL
3.500, de 1980. Regulación conjunta entre la • Límite por instrumento 7 de RT PR.
CMF y la Superintendencia de Pensiones. El
• Limite por emisión 30 del total de bonos
objetivo principal de la propuesta normativa
sin plazo fijo de vencimiento, para la
es prorrogar la vigencia de las actuales
inversión en bonos sin plazo fijo de
tablas de mortalidad previsionales 2014,
vencimiento.
cuya vigencia termina el 30 de junio de 2022,
utilizadas para el cálculo del retiro
programado (RP), de los aportes adicionales Año 2021
para pensiones de invalidez y sobrevivencia
(SIS), y de las reservas técnicas que deben • Circular N° 2299, emitida el 05/11/2021.
constituir las compañías de seguros que Dirigida a Corredores de Seguros que no
ofrecen rentas vitalicias (RV) y que participen sean personas naturales. Modifica Circular
del SIS. Lo anterior se explica por la N°2137, que imparte normas sobre forma y
contingencia sanitaria del COVID-19. contenido de los estados financieros de
Primero, porque la pandemia ha incidido en corredores de seguros que no sean personas
el proceso de actualización de tablas de naturales. El objetivo principal de la
mortalidad, el cual se ha visto impactado en modificación normativa es dejar sin efecto la
su planificación original. Y segundo, porque obligación de informar la producción sobre
existe la necesidad de evaluar el eventual las asesorías previsionales que efectúen los
impacto de la pandemia en la mortalidad de Corredores de Seguros personas jurídicas,
mediano y largo plazo. dado que dichos asesores previsionales
pasaron a ser supervisados exclusivamente
• Norma de Carácter General N°464, emitida por la Superintendencia de Pensiones.
31-01-2022. Dirigida a todas las Entidades
Aseguradoras, Corredores de Seguros, • Circular N°2298, emitida el 05-11-21. Dirigida
Bancos, Emisores de Tarjetas de Pago, a Corredores de Seguros personas naturales.
Agentes Administradores de Mutuos Modifica Circular N°1652, que establece ficha
Hipotecarios y Cooperativas. Modifica Norma estadística codificada uniforme para informar
de Carácter General N°460, que determina
producción intermediada por los corredores
los seguros que se puedan contratar de de seguros (personas naturales). El objetivo
292
principal de la modificación normativa es Aseguradoras y Reaseguradoras. Modifica

dejar sin efecto la obligación de informar la Norma de Carácter General N°152, que
producción sobre las asesorías previsionales imparte normas sobre activos representativos
que efectúen los Corredores de Seguros de reservas técnicas y patrimonio de riesgo.
personas naturales, dado que dichos El objetivo principal de la modificación
asesores previsionales pasaron a ser normativa es implementar las disposiciones
supervisados exclusivamente por la transitorias introducidas en el DFL N251 (Ley
Superintendencia de Pensiones. de Seguros) por la Ley N°21.276, y que están
referidas a la facultad que tiene la CMF para
• Norma de Carácter General N°460, emitida otorgar, de manera temporal, un marco
el 13-08-21. Dirigida a todas las Entidades regulatorio más flexible para las compañías
Aseguradoras, Corredores de Seguros, de seguros en el contexto de la pandemia. Lo
Bancos, Emisores de Tarjetas de Pago, anterior, asociado los ratings mínimos de las
Agentes Administradores de Mutuos inversiones de las compañías de seguros. Lo
Hipotecarios y Cooperativas supervisadas anterior, debiese posibilitar que las
por la Comisión para el Mercado Financiero. aseguradoras puedan enfrentar de mejor
Aplica a todo proveedor financiero. forma situaciones de bajas de ratings en sus
Determina los seguros que se pueden inversiones, mediante la flexibilización de los
contratar de acuerdo a lo señalado en el requisitos en algunos de los límites de sus
artículo 538 bis del Código de Comercio. El inversiones representativas.
objetivo de la propuesta normativa es
establecer los seguros que se podrán • Circular N° 2287, emitida el 1 de marzo de
contratar, en el mismo acto o de manera 2021. Dirigida a Compañías de Seguros de
conjunta, con ocasión del otorgamiento, Vida. El objetivo principal del cambio
renegociación o repactación de productos o normativo es ampliar las opciones del envío
servicios financieros, que tengan por objeto anual del detalle de los movimientos del año
asegurar el pago de la deuda al acreedor o la calendario inmediatamente anterior,
protección de los bienes dados en garantía, incorporando el correo electrónico que
en cumplimiento a lo señalado en el artículo señale el asegurado.
538 bis del Código de Comercio, así como
regular aspectos de la ratificación de • Norma de Carácter General N°455, emitida
seguros distintos a los señalados. Con esta el 2 de junio de 2021. Dirigida a Compañías
normativa se implementó la disposición de la de Seguros de Vida, Administradoras de
ley en favor de fortalecer la posición de los Fondos de Pensiones y Asesores Previ-
usuarios de servicios financieros, sionales. Modifica la Norma de Carácter
relacionado con la libre contratación de General N° 218 de la Comisión para el
estos seguros en su beneficio. Mercado Financiero y el Título II del Libro
III del Compendio de Normas de la Super-
• Circular N°459, emitida el 30-07-2021. intendencia de Pensiones, que Imparte
Dirigida a Entidades de Asesoría Financiera instrucciones sobre el Sistema de Consultas
P re v i s i o n a l y A s e s o re s F i n a n c i e ro s y Ofertas de Montos de Pensión estableci-
Previsionales. Regulación conjunta entre la do por el artículo 61 bis del D.L. N° 3.500,
CMF y la Superintendencia de Pensiones. de 1980. Regulación conjunta entre la CMF
Establece regulación relativa a las Entidades y la Superintendencia de Pensiones. El ob-
de Asesoría Financiera Previsional y jetivo principal del cambio normativo es
Asesores Financieros Previsionales, según lo regular cómo debe operar SCOMP en
dispuesto en el Título XVII de la Asesoría aquellos casos que un afiliado pensionado
Previsional, del D.L. N° 3.500, de 1980. El en la modalidad de retiro programado que
objetivo es emitir aquella normativa a la que se encuentre en la situación descrita en el
se refiere la Ley N°21.314, en su artículo 4°, nuevo artículo 10 de la Ley N° 20.255, o
para regular la prestación de los servicios de sus beneficiarios de pensión en caso de
asesoría financiera previsional. que este haya fallecido estando en dicha
situación, deseen cotizar ofertas de rentas
• Norma de Carácter General N°458, emitida el vitalicias. Además, se aprovecha la oportu-
30-07-2021. Dirigida a todas las Entidades nidad para avanzar en la simplificación de
293
otros aspectos del Certificado de Ofertas actividad agrícola. La tasa de desempleo

con el objeto de facilitar su lectura y com- abierto a nivel nacional en 2021 se situó en un
prensión. El principal de ellos se refiere a 7,5% de la población económicamente activa
que, cuando se trate de solicitudes de (7,7% en 2020). Respecto al balance fiscal, el
cambio de modalidad de pensión, el Certi- progresivo retiro del estímulo instaurado en
ficado de Ofertas sólo contendrá las ofer- 2020 como alivio de los efectos de la pandemia
tas de rentas vitalicias, atendido que es la y el dinamismo de la recuperación de la
única modalidad a la que puede cambiarse actividad sobre la recaudación se han traducido
el pensionado en retiro programado y, con- en una reducción del déficit fiscal de un 6,1%
secuentemente con ello, la Solicitud de del PIB en 2020 a un 3,7% en 2020. A lo largo
Ofertas y la aceptación no contendrán el de 2021, este déficit se financió principalmente
apartado de dicha modalidad. Asimismo, mediante la colocación de deuda en el mercado
se mejora la carta conductora del Certifi- nacional; así, la deuda pública del gobierno
cado de Ofertas en cambios de modalidad y central alcanzó el 30,1% del PIB (29,7% en
la información de la clasificación de riesgo 2020), 87% de la cual corresponde a deuda
cuando no hay ofertas de rentas vitalicias. externa.
Por otro lado, el Banco Central del Paraguay

3.2.8 Paraguay decidió cambiar su postura acomodaticia de la
política monetaria dado el repunte inflacionario
Entorno macroeconómico observado a partir de mayo 2021, aumentando
su tasa de política monetaria entre agosto y
diciembre desde el 0,75% hasta dejarla en el
En 2021, la economía paraguaya tuvo un
5,25%. A lo largo de 2022, el banco central ha
crecimiento real del PIB del 4,2% (-0,8% en el
subido ocho veces sus tipos de interés hasta el
año anterior), a consecuencia de la recuperación
8,25% como consecuencia del alza de los
de la demanda interna beneficiada por la
niveles de precios a raíz de la invasión de Rusia
reapertura de las actividades tras los efectos
a Ucrania. En este sentido, la inflación
principales de la pandemia del Covid-19 (véase
interanual de diciembre 2021 se situó en el
la Gráfica 3.2.8-a). Este efecto, sin embargo, es
6,8% (inflación media de 1,8% en 2020), y en
menor a partir del tercer trimestre debido al
junio de 2022 llegó al 11,5%. Asimismo, el tipo
efecto de la sequía sobre la generación de
de cambio real se depreció un 9,8% durante
energía eléctrica, así como por la caída de la
2021 (0,9% en el año anterior).
Gráfica 3.2.8-a
Paraguay: evolución del crecimiento económico y la inflación
(PIB en moneda local, millardos de guaraníes; tasa de crecimiento real, %; tasa anual de inflación, %)
300.000 10 10 %
8 8 %
200.000 6
6 %
4
4 %
100.000 2
0 2 %
0 -2 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
294
Gráfica 3.2.8-b
Paraguay: evolución del crecimiento del mercado asegurador
(primas, millardos de guaraníes; tasas de crecimiento nominal anual, %)
PRIMAS CRECIMIENTO
3.000 40 %
30 %
2.000
20 %
1.000
10 %
0 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Seguros, Banco Central del Paraguay)
Por lo que se refiere a las previsiones para Mercado asegurador

2022, MAPFRE Economics ha estimado un
crecimiento del PIB paraguayo en el entorno Crecimiento
del 0,3%. Por su parte, la CEPAL ha situado
esta previsión de crecimiento en el 0,2%, sobre En 2021, las primas del mercado asegurador
la base de una lenta recuperación del sector paraguayo (anualizadas a diciembre de ese
servicios y de la manufactura, así como por la año) alcanzaron los 2.927.024 millones de
desaceleración de la demanda interna y guaraníes (432 millones de dólares), con un
externa. incremento nominal del 4,9% y real del 0,1%
Tabla 3.2.8
Paraguay: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Ramo de guaraníes de USD Nominal (%) Real (%)
Total 2.927.024,1 431,9 4,9 0,1
Vida 470.968,7 69,5 9,1 4,1
No Vida 2.456.055,4 362,4 4,1 -0,7
Automóviles 1.257.931,9 185,6 3,5 -1,2
Otros ramos 215.411,6 31,8 3,3 -1,4
Incendios 221.104,0 32,6 3,9 -0,8
Riesgos varios 241.992,3 35,7 -5,3 -9,6
Transportes 148.595,5 21,9 24,1 18,5
Robo 63.146,4 9,3 -2,9 -7,3
Caución 117.479,8 17,3 4,4 -0,4
Responsabilidad Civil 92.848,6 13,7 -2,7 -7,1
Accidentes personales 97.545,3 14,4 30,3 24,3
1/ Primas directas netas de anulaciones más recargos administrativos
295
Vida, que representan el 84% restante,

Gráfica 3.2.8-c
crecieron un 4,1% nominal (-0,7% real) hasta
Paraguay: participación en las
primas de seguros en América Latina situarse en 2.456.055 millones de guaraníes
(%) (362 millones de dólares). Casi todas las
modalidades de aseguramiento crecieron en
Total Vida No Vida términos nominales, a excepción de Riesgos
varios (-5,3%), Robo (-2,9%) y Responsabilidad
0,5 % civil (-2,7%). Por el contrario, los ramos que
obtuvieron mayores incrementos fueron
0,4 % Accidentes personales (30,3%) y Transportes
(24,1%).
0,3 %
Por otra parte, la participación de la industria
aseguradora de Paraguay en el mercado
0,2 % asegurador latinoamericano es relativamente
pequeña, ya que tan solo acumula el 0,3% de
las primas, cuota que se ha mantenido estable
0,1 % desde 2014, año en que aumentó ligeramente
desde el 0,2% que representaba en los años
0,0 % previos (véase la Gráfica 3.2.8-c). El segmento
de Vida ha conservado una cuota con una
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
tendencia positiva en el entorno del 0,1% en el

periodo 2011-2021, mientras que los ramos No
Seguros, Banco Central del Paraguay, y organismos supervisores Vida han mostrado una tendencia ascendente
de la región) en el periodo 2011-2018, hasta alcanzar su
punto más alto en 2018, con una cuota del
0,5%, retrocediendo 0,1 pp en 2019 para volver
(véanse la Gráfica 3.2.8-b y la Tabla 3.2.8). Las
a recuperarse en 2020 y finalizar 2021 con un
primas de los seguros de Vida, que representan
nuevo descenso hacia una cuota del 0,4%.
el 16% del total del mercado, crecieron
nominalmente un 9,1% (4,1% real) hasta los
470.969 millones de guaraníes (70 millones de Por último, cabe señalar que en el crecimiento
dólares), mientras que las de los seguros de No nominal del 4,9% registrado por el sector
asegurador paraguayo en 2021, se observa una
Gráfica 3.2.8-d
Paraguay: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 21,0 3,0 18,0
2012 2012 18,3 3,7 14,7
2013 2013 14,0 1,1 12,8
2014 2014 13,9 2,7 11,3
2015 2015 10,4 2,3 8,1
2016 2016 5,5 1,1 4,4
2017 2017 7,8 1,4 6,4
2018 2018 8,1 1,0 7,1
2019 2019 5,1 0,2 4,9
2020 2020 5,0 2,7 2,3
2021 2021 4,9 1,4 3,5
0 5 10 15 20 25
296
Gráfica 3.2.8-e
Paraguay: evolución del balance agregado del sector asegurador
5.000
2011-12 21,7
2012-13
(MILLARDOS DE GUARANÍES)
19,1
4.000
2013-14 16,6
3.000 2014-15 13,2
2015-16 11,6
2.000 2016-17 9,0
2017-18 12,3
1.000 2018-19 10,6
2019-20 13,1
0 2020-21 2,8
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 10 20 30
mayor contribución del segmento de los 2021 los 1.947.796 millones de guaraníes (283
seguros de No Vida, el cual aportó 3,5 pp, en millones de dólares), un 6,1% por encima del
tanto que el segmento de los seguros de Vida dato registrado en 2020. Por su parte, las
contribuyó con 1,4 pp (véase la Gráfica 3.2.8-d). provisiones técnicas del sector en 2021
alcanzaron 1.879.679 millones de guaraníes
Balance y fondos propios (273 millones de dólares), lo que supuso un
aumento del 12,3% con relación al año previo.
La evolución del balance agregado del sector
asegurador paraguayo a lo largo de la pasada
década se presenta en la Gráfica 3.2.8-e.
Gráfica 3.2.8-f
Conforme a esta información, los activos Paraguay: inversiones del
totales del sector en 2021 se situaron en los mercado asegurador
4.599.553 millones de guaraníes (669 millones (millardos de guaraníes)
de dólares), mientras el patrimonio neto se
ubicó en 1.833.443 millones de guaraníes (267 2.000
millones de dólares), 2,8 pp por encima del
nivel del 2020. Por lo que se refiere a los
niveles de capitalización agregados del sector,
el indicador presenta altos niveles a lo largo 1.500
de toda la serie. Así, en el año 2011, se
registró un valor de 33,4% del patrimonio neto
sobre activos totales, cifra que crece 1.000
gradualmente hasta alcanzar el 40,5% en 2020
y desciende ligeramente en 2021, hasta el
39,9%.
500
Inversiones y provisiones técnicas
La evolución de las inversiones y provisiones 0

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
técnicas del sector asegurador paraguayo

durante 2011-2021 se ilustra en las Gráficas
3.2.8-f y 3.2.8-g. Como se observa en esta
información, las inversiones alcanzaron en Seguros, Banco Central del Paraguay)
297
Desempeño técnico
Gráfica 3.2.8-g
Paraguay: provisiones técnicas del
mercado asegurador La Gráfica 3.2.8-h presenta el resultado técnico
(millardos de guaraníes) del sector asegurador paraguayo (con datos
anualizados a diciembre de 2021). Como se
2.000
desprende de esa información, el indicador
descendió respecto al ejercicio anterior, pero
continúa siendo positivo. Así, el ratio combinado
total registrado en 2021 fue del 96,4% (frente al
1.500 88,6% de 2020), lo que implicó un deterioro de
7,8 pp, resultado de un significativo aumento en
el ratio de siniestralidad (+11,4 pp) y de una
mejora en el ratio de gastos (-3,7 pp). De esta
1.000
forma, en 2021 se revirtió la tendencia
descendente del ratio combinado observada en
los años 2018 a 2020.
500
0 A diciembre de 2021, el resultado neto del

negocio asegurador paraguayo fue de 220.815
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
millones de guaraníes (32,6 millones de

dólares), lo que supone una caída del 40,2%
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de respecto al año anterior, fruto de un
Seguros, Banco Central del Paraguay)
empeoramiento del resultado técnico y unos
menores resultados financieros. Por lo que se
Debe puntualizarse que, tanto en el caso de refiere a la rentabilidad, el retorno sobre el
las inversiones como en de las provisiones patrimonio neto (ROE) se ubicó en 12,2% en
técnicas, con la información disponible no ha 2021, disminuyendo 9,8 pp con relación a 2020.
sido posible llevar a cabo un análisis adicional Una situación análoga se observa en el caso del
desagregado de su composición. retorno sobre activos (ROA); en este caso, el
indicador alcanzó 4,9% en 2021, lo que significó
un decremento de 3,8 pp respecto al valor del
año previo (véase la Gráfica 3.2.8-i).
Gráfica 3.2.8-h
Paraguay: evolución del desempeño técnico del mercado
100 %
2011-12 -1,2
2012-13 1,8
80 %
2013-14 1,1
60 % 2014-15 2,2

2015-16 0,2
40 % 2016-17 1,7

2017-18 -3,6
20 % 2018-19 -0,5
2019-20 -4,5
0 % 2020-21 7,8
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
298
Gráfica 3.2.8-i
Paraguay: evolución de los resultados y la rentabilidad
20 % 30 % 9 %
15 %
20 % 6 %
10 %
10 % 3 %
5 %
0 % 0 % 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Penetración, densidad segmento de los seguros de Vida en dicho

y profundización del seguro mercado.
Por otra parte, en la Gráfica 3.2.8-j se presentan Estimación de la

las principales tendencias estructurales en el Brecha de Protección del Seguro
desarrollo del sector asegurador paraguayo a
lo largo de 2011-2021. El índice de penetración La estimación de la BPS para el mercado
(primas/PIB) en 2021 se situó en 1,1%, paraguayo de seguros entre 2011 y 2021 se
manteniendo prácticamente el mismo dato muestra en la Gráfica 3.2.8-k. La brecha de
observado desde 2015. Como se ha indicado en aseguramiento en 2021 se situó en 18.080
versiones previas de este informe, el índice de millardos de guaraníes, representando 6,2
penetración en el mercado paraguayo mantuvo veces el mercado asegurador paraguayo al
una tendencia creciente a lo largo de cierre de ese año, con un aumento tanto en los
2011-2015, para estabilizarse a partir de ese seguros de No Vida como en los de Vida. Como
año, situándose a lo largo de toda la década por en otros mercados aseguradores de la región,
debajo de los valores absolutos promedio de la estructura y evolución de la brecha de
los mercados aseguradores de la región. La aseguramiento a lo largo del período analizado
densidad del seguro (primas per cápita), por su muestra el predominio en la contribución del
parte, se situó en 436.622 guaraníes (64 segmento de los seguros de Vida. De esta
dólares), un 3,5% por encima del nivel forma, al cierre de 2021, el 59,3% de la BPS
alcanzado en 2020. La densidad, medida en correspondió a los seguros de Vida (10.727
moneda local, muestra una tendencia creciente millardos de guaraníes), -4,8 pp menos que la
a lo largo del período analizado, con un participación que se observaba de ese
aumento acumulado del 110,5% a lo largo de segmento en 2011; el 40,7% restante de la
2011-2021. Por último, la profundización del brecha de aseguramiento se explica por la
seguro en el mercado paraguayo (primas de los contribución del segmento de los seguros de
seguros de Vida respecto a las primas totales), No Vida (7.347 millardos de guaraníes). Así, el
se situó en 16,1%, 5,2 pp por encima del nivel mercado potencial de seguros en Paraguay al
alcanzado en 2011 y 0,6 pp más que en 2020. cierre de 2021 (calculado como la suma del
Debe puntualizarse que la profundización del mercado real y la BPS), se estimó en 21.007
mercado paraguayo de seguros se ubica muy millardos de guaraníes, lo que representa 7,2
por debajo del promedio de los mercados veces el mercado asegurador total en ese año
aseguradores latinoamericanos, lo que habla (véase la Gráfica 3.2.8-l).
del aún incipiente nivel de desarrollo del
299
Gráfica 3.2.8-j
Paraguay: evolución de la penetración, densidad y profundización
(primas / PIB, %; primas per cápita, guaraníes y USD; primas Vida/primas totales,%, índice 2011=100)

4 % 220
3 % 180
2 % 140
1 % 100
0 % 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
500 80 400
400
(MILES DE GUARANÍES)
60
300
300
40
200
200
20
100
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Paraguay Promedio AL Paraguay Promedio AL
50 % 160
40 %
140
30 %
20 %
120
10 %
0 % 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
300
Gráfica 3.2.8-k
Paraguay: Brecha de Protección del Seguro
(millardos de guaraníes)
20.000
2011-12 338
2012-13 898
15.000 2013-14 952

2014-15 610
2015-16 609
10.000 2016-17 672
2017-18 810
2018-19 322
5.000
2019-20 556
2020-21 2.002
0 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Las Gráficas 3.2.8-m y 3.2.8-n presentan la producido un incremento de 0,4 pp respecto

estimación de la brecha de aseguramiento al año previo.
como múltiplo del mercado real de seguros
en Paraguay. Como se observa, la BPS como Como complemento a este análisis, la Gráfica
múltiplo del mercado presenta una tendencia 3.2.8-o ilustra la actualización del ejercicio de
decreciente a lo largo de 2011-2021, evaluación respecto a la capacidad del
especialmente para el caso del segmento de mercado asegurador paraguayo para cerrar la
los seguros de Vida (pasando de 49,9 a 22,8 brecha de aseguramiento determinada en
veces) y en mucha menor medida para los 2021, empleando para ello un análisis
seguros de No Vida (que pasan de 3,4 a 3,0 comparativo entre las tasas de crecimiento
veces). No obstante, conviene destacar que observadas a lo largo de los últimos diez años y
esta tendencia decreciente se ha ido las tasas de crecimiento que se requerirían
moderando después de 2017 y en 2021 se ha para cerrar la BPS a lo largo de la siguiente
década. De acuerdo con este análisis, el
Gráfica 3.2.8-l
Paraguay: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
(millardos de guaraníes)
Mercado real BPS
25.000 Mercado
21.007,3 potencial
20.000
Mercado
Variación BPS
15.000 real
BPSt 18.080,2 2021-2011 141,5 % 75,3 %

10.000
2021-2020 4,9 % 12,4 %
5.000
Mercado
0 2.927,0
real
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
301
Gráfica 3.2.8-m
Paraguay: la BPS como múltiplo del mercado real
12 100 4
80
10 3
60
8 2
40
6 1
20
4 0 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
mercado de seguros paraguayo creció a una asegurador paraguayo resultaría insuficiente

tasa anual promedio anual de 9,2% durante para conseguir el objetivo tanto en el caso del
2011-2021; crecimiento compuesto por una segmento de los seguros de No Vida, con una
tasa anual del 13,5% en el segmento de los insuficiencia de -6,3 pp, como en el caso del
seguros de Vida y de 8,6% para el caso de los segmento de los seguros de Vida, donde la tasa
seguros de No Vida. De mantenerse la misma observada sería insuficiente en -23,8 pp. Cabe
dinámica de crecimiento observada en la señalar que esta insuficiencia de crecimiento
pasada década a lo largo de los siguientes diez se ha acrecentado respecto al ejercicio
años, la tasa de crecimiento del mercado realizado el año anterior.

Gráfica 3.2.8-n
Paraguay: evolución de la BPS como La actualización de la estimación del Índice de
múltiplo del mercado real Evolución del Mercado (IEM) para el sector
asegurador en Paraguay durante 2005-2021 se
2011
presenta en la Gráfica 3.2.8-p. Como se ha
2021 indicado antes, el IEM se emplea como un
indicador para dar seguimiento a la evolución
de la madurez de los mercados analizados. En
Total
el caso del mercado paraguayo, el indicador
había mostrado una tendencia positiva hasta
2020, con un pequeño retroceso en 2021,
superando en términos generales la registrada
por el promedio de los mercados aseguradores
de Latinoamérica.
60 40 20
Vida No Vida Por otra parte, la Gráfica 3.2.8-q presenta de

forma esquemática la situación del mercado
asegurador de Paraguay en comparación con la
de los cuatro indicadores estructurales
302
Gráfica 3.2.8-o
Paraguay: capacidad para cerrar la BPS
10,8 % -10,3
2010-2020
En 2020
15,4 % -21,2
10,1 % -4,3
9,2 % -12,6
2011-2021
En 2021
13,5 % -23,8
8,6 % -6,3
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % -30 -20 -10 0
analizados previamente: penetración, densidad, país muestra que, a lo largo del período
profundización e IEM. Se observa que el 2011-2021, el sector asegurador de Paraguay
mercado asegurador paraguayo se encuentra ha venido mostrando un desarrollo
muy por debajo de la media de la región en relativamente equilibrado, caracterizado por
dichos indicadores, a excepción del IEM en el ligeras mejoras en los niveles de penetración
que, en 2021, supera aún el promedio de los (dimensión cuantitativa) y en los niveles de
mercados de la región. profundización (dimensión cualitativa), salvo
por una retracción a lo largo del período
Asimismo, el análisis de dispersión empleado 2015-2019.
para determinar las características del
desarrollo del mercado asegurador de ese
Gráfica 3.2.8-p
Paraguay: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Paraguay Promedio AL Cambio anual en el IEM
260
2011-12 28,0
2012-13 2,4
220
2013-14 14,5
2014-15 16,8
180
2015-16 5,4
2016-17 6,6
140
2017-18 2,5
2018-19 2,2
100
2019-20 29,7
2020-21 -8,9
60
-15 0 15 30
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
303
Gráfica 3.2.8-q
Paraguay: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
1,2 %
2019
1,1 % 2021

2015
1,5 1,0 0,5 1,0 %
0,9 %

0,8 %
10 % 12 % 14 % 16 % 18 %
Rankings del mercado asegurador patrimoniales, y 13 seguros patrimoniales y de

Vida. En este sentido, como se observa en la
Ranking total Gráfica 3.2.8-r, el sector no presenta niveles de
concentración elevados. El índice Herfindahl
en 2021 registró una disminución, situándose
en 672,9 puntos, contra los 729,6 de 2020,
paraguayo 34 entidades aseguradoras; 21 de
aún por debajo del umbral de concentración
las cuales autorizadas para ofrecer seguros
Gráfica 3.2.8-r
Paraguay: concentración del sector asegurador
IHH
1800 70 %
1200 60 %
600 50 %
0 40 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
304
Gráfica 3.2.8-s
Paraguay: ranking total
2021 2020
MAPFRE 16,2 %
Aseguradora del Este 10,4 %
La Consolidada 8,0 %
Aseguradora Yacyreta 6,1 %
Aseguradora Tajy 6,0 %
5,9 %
Patria
5,7 %
Seguridad
4,3 %
Sancor
3,6 %
Alianza Garantía
3,4 %
Aseguradora Paraguaya
0 % 5 % 10 % 15 % 20 %
moderada. En lo relativo al índice CR5, las 5 El ranking total de grupos aseguradores en el

primeras empresas suponían en 2021 el 46,7% mercado paraguayo en 2021 sigue liderado por
de las primas totales, lo que significó un MAPFRE, con una cuota de mercado del 16,2%,
decremento de 3 pp respecto al dato seguido a cierta distancia por Aseguradora del
registrado en 2020, con unas caídas de 6,9 pp Este (10,4%), La Consolidada (8,0%) y
en el segmento de Vida y de 1,7 pp en el Aseguradora Yacyreta (6,1%). Por su parte,
segmento de No Vida. Aseguradora Tajy gana una posición a Patria y
Gráfica 3.2.8-t
Paraguay: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Aseguradora del Este 15,9 % MAPFRE 18,5 %
Patria 10,1 % Aseguradora del Este 9,4 %
Fenix 9,7 % La Consolidada 8,5 %
Seguridad 9,7 % Aseguradora Yacyreta 6,5 %
Cenit 9,0 % Aseguradora Tajy 6,1 %
6,2 % 5,1 %
Itaú Seguros Patria
5,2 % 5,0 %
La Consolidada Sancor Seguros
5,2 % 4,9 %
Aseguradora Tajy Seguridad
4,4 % 4,1 %
Regional Alianza Garantía
4,2 % 4,0 %
MAPFRE Aseguradora Paraguaya
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
305
se coloca en quinto lugar, descendiendo esta Geográfica, los métodos de pagos utilizados,
última a la sexta posición. Las siguientes entre otros.
posiciones permanecen sin cambios, a
excepción del ascenso del undécimo al décimo Por otra parte, se emitieron normativas en las
puesto de Aseguradora Paraguaya (véase la que se establecen los requisitos de acceso para
Gráfica 3.2.8-s). el otorgamiento de la autorización para operar
con los que debe contar el organizador de una
Rankings No Vida y Vida nueva entidad, principalmente en lo relativo a
la idoneidad técnica y los conocimientos. Por
El ranking del segmento de los seguros de No último, el Directorio del Banco Central del Pa-
Vida de 2021 sigue liderado por MAPFRE, con raguay emitió el “Reglamento que establece los
una cuota del 18,5% de las primas, Estándares Mínimos para un Buen Gobierno
p ro d u c i é n d o s e u n s o l o c a m b i o e n l a Corporativo”, el cual deberán aplicar, desde el 1
clasificación respecto a la de 2020: Patria sube de enero de 2023, todas las entidades del sis-
un puesto, situándose en sexto lugar y tema financiero paraguayo, incluyendo a las
desciende Sancor del sexto al séptimo lugar. compañías aseguradoras. No obstante, esta
Respecto al ranking del segmento de los aplicación se dará conforme a los cronogramas
seguros de Vida en 2021, este sigue estando y guías de aplicación que emitan la Superinten-
liderado por Aseguradora del Este, que dencia de Seguros y la Superintendencia de
acumula el 15,9% de las primas, debiendo Bancos para sus entidades supervisadas.
señalarse el importante ascenso de Itaú, desde
la trigésima posición a la sexta, tras la A manera de síntesis de esta actividad regulatoria
adquisición del 100% de las acciones de en el mercado asegurador paraguayo, a
Providencia Seguros (véase la Gráfica 3.2.8-t). continuación se detallan las principales
normativas emitidas por la Superintendencia de
Aspectos regulatorios relevantes Seguros:
Durante el 2021, la Superintendencia de • RES.N°016.ACTA.N°04 de 20/01/2022.

Seguros se enfocó en la emisión de normas Reglamento que establece los Estándares
sobre mayor requerimiento de informaciones Mínimos para un Buen Gobierno Corporativo.
por parte de las entidades supervisadas, así El estándar internacional de supervisión de
como de requisitos de acceso que deben seguros relativo a Gobierno Corporativo
cumplir aquellas compañías que pretendan emitido por la IAIS (PS N° 7) recomienda que
desempeñar actividades comprendidas bajo la la supervisión establezca reglas precisas en
supervisión de la Superintendencia. Asimismo, esta materia, de manera a garantizar una
se aprobó el instructivo para la inscripción y sana y prudente administración y control de
renovación, vía web, de las matrículas de la aseguradora.
auxiliares del seguro (agentes y corredores de
seguros) y liquidadores de siniestros; ello con • RES.SS.SG.N°232/2021 de 30/12/2021.
el fin de proporcionar métodos modernos en el Ampliación del Régimen de Provisión de
proceso de presentación de documentaciones Datos para la Central de Información de la
para la inscripción y renovación de matrículas, Superintendencia de Seguros. La necesidad
agilizando los trámites administrativos llevados de ampliar los datos requeridos a las
a cabo por los interesados. entidades aseguradoras que contribuya al
desarrollo de un sistema de matriz de
En su rol en el combate contra el lavado de riesgos LAFT, para fortalecer la supervisión
activos, la Superintendencia amplió los re- del sector seguros.
querimientos de información relevante en ma-
teria de Prevención del Lavado de Activos y • RES.SS.SG.N°231/2021 de 29/12/2021.
Financiamiento de Terrorismo (PLAFT), con el Modificación de la Resolución SS.SG. N°
propósito de poder identificar a aquellos 217/2018 de F/24.09.2018, Reglamento de
tomadores de seguros o asegurados que se apertura de nuevas entidades aseguradoras
constituyen como Personas Expuestas Políti- y reaseguradoras. La especificación de los
camente (PEPS), la identificación de Zona requisitos de acceso para el otorgamiento de
la autorización para operar en lo relativo a la
306
idoneidad técnica y los conocimientos con • R E S . SS . S G . N ° 1 2 6 / 2 0 2 1 d e 2 / 7 / 2 0 2 1 .

los que debe contar el organizador de la Aprobación del instructivo para la inscripción
nueva entidad. y renovación, vía web, de las matrículas de
auxiliares del seguro (agentes y corredores
• RES.SS.SG.N°211/2021 de 23/11/2021. de seguros) y liquidadores de siniestros. La
Modificación del artículo 4 del Anexo I de la necesidad de proporcionar métodos moder-
Resolución Nº 14/96 de fecha 21 de junio de nos en el proceso de presentación de docu-
1996, Reglamento de auxiliares de seguros y mentaciones para la inscripción y renovación
liquidadores de siniestros y la Resolución de auxiliares del seguro y liquidadores de
SS.SG. N° 126/21 de fecha 2 de julio de 2021. siniestros, con el fin de agilizar los trámites
Se aprueba el instructivo para la inscripción administrativos llevados a cabo por los in-
y renovación, vía web, de las matrículas de teresados.
auxiliares del seguro (agentes y corredores
de seguros) y liquidadores de siniestros. La
determinación de los documentos que deben 3.2.9 Argentina
presentar las personas jurídicas que deseen
operar como corredores de seguros o Entorno macroeconómico
liquidadores de siniestros.
La economía argentina creció un 10,2% en 2021
• RES.SS.SG.N°179/2021 de 18/10/2021. tras tres años consecutivos contrayéndose
Modificación de la Resolución SS.SG. N° (-9,9% en 2020), a consecuencia de la mejora de
244/2020 de f/05.10.2020, Reglas para la la situación sanitaria y el avance de las
suscripción, adquisición o transferencia de campañas de vacunación que permitieron
acciones, incompatibilidades para ser flexibilizar las restricciones impuestas, así como
accionistas u ocupar cargos en entidades por la dinamización de la demanda interna y
supervisadas. La incompatibilidad para que externa véase la Gráfica 3.2.9-a). Esta dinámica
las propias compañías de seguros sean fue compensada por un crecimiento de las
accionistas de otras entidades de seguros importaciones de bienes y servicios, que hizo
conforme lo previsto en la Ley de Seguros, y que el superávit de la balanza comercial de
el otorgamiento de un plazo razonable a los bienes disminuyera y que la de servicios se
administrados para resolver cuestiones mantuviera deficitaria, especialmente por el
operativas y/o administrativas. contexto negativo para el sector turismo ante la
continuidad de las restricciones de movilidad
Gráfica 3.2.9-a
Argentina: evolución del crecimiento económico y la inflación
50.000 12 60 %
40.000 8 50 %
4 40 %
30.000
0 30 %
20.000
-4 20 %
10.000 -8 10 %
0 -12 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del FMI y OEF)
307
transfronteriza de pasajeros. Sin embargo, el del banco central y el mantenimiento de las

resultado de la cuenta corriente de la balanza de restricciones a la compra de divisas para libre
pagos fue superavitario en un 1,4% del PIB para disponibilidad. La inflación interanual a agosto
2021, por encima del 0,8% registrado en 2020, de 2022 se encontraba en el 78,5% y el banco
explicado por el menor déficit por rentas a partir central ha elevado sus tipos de interés de
de la rebaja de la carga de intereses de la deuda política monetaria hasta el 75,0% a causa del
pública derivada de la reestructuración hecha a entorno exterior inflacionario acrecentado por
partir del segundo semestre de 2020. El los efectos de la invasión de Rusia a Ucrania.
gobierno argentino modificó las políticas de
asistencia a los sectores más afectados por la Para 2022, MAPFRE Economics ha previsto un
pandemia para darle un mayor grado de crecimiento del PIB argentino en el entorno del
focalización. Al cierre de 2021, la deuda bruta de 2,8%, en tanto que la CEPAL estima un
la administración central se ubicó en un 80,6% crecimiento del 3,5% impulsado por el consumo
del PIB (frente al 103,8% en 2020). privado, la inversión y las exportaciones, y en la
medida en que se pueda reanudar plenamente
Por su parte, la política monetaria del Banco el funcionamiento de los sectores más afectados
Central de la República Argentina tuvo un sesgo por la pandemia, se sostenga la demanda
expansivo en 2021 y mantuvo sin cambios sus internacional y no se establezcan nuevas
tipos de interés de política monetaria en 38,0%. restricciones a la circulación asociadas a la
En el mismo periodo, el banco central asistió pandemia.
financieramente al Tesoro Nacional para hacer
frente al gasto originado por el amplio paquete Mercado asegurador
de medidas fiscales adoptado principalmente a
través de la transferencia de utilidades de la
Crecimiento
entidad y, a finales de 2021, la base monetaria
registraba un incremento del 47,9% nominal
interanual. La tasa de inflación interanual a
argentino en 2021 (anualizadas a diciembre de
diciembre de 2021 se situó en el 51,4% (inflación
2021) fue de 1.260.182 millones de pesos (13.251
media de 48,4% en 2020) y el tipo de cambio del
millones de dólares), lo que supone un
peso argentino experimentó una depreciación
incremento nominal del 50,6% y real del 1,5%
media del 21,5% frente al dólar (45,4% en 2020)
respecto al mismo período del año previo, con
pese las compras netas de moneda extranjera
incrementos similares en ambos segmentos de
Gráfica 3.2.9-b
Argentina: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
1.500 60 %
1.000 40 %
500 20 %
0 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Superintendencia de Seguros de la Nación)
308
Tabla 3.2.9
Argentina: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Total 1.260.181,6 13.250,8 50,6 1,5
Vida 157.830,3 1.659,6 49,8 0,9
Vida colectivo 95.782,1 1.007,1 53,6 3,5
Vida individual 45.217,3 475,5 41,6 -4,6
Retiro 16.830,9 177,0 51,7 2,2
No Vida 1.102.351,3 11.591,2 50,8 1,6
Automóviles 491.386,6 5.166,9 54,7 4,3
Otros ramos 63.110,6 663,6 45,4 -2,1
Incendios 69.607,4 731,9 51,5 2,1
Combinado Familiar 65.751,7 691,4 56,7 5,6
Seguro Agrario 35.889,8 377,4 72,1 16,0
Accidentes Personales 24.900,4 261,8 51,2 1,9
Transportes 20.956,4 220,4 60,1 7,9
Crédito y Caución 20.655,0 217,2 64,3 10,7
Salud 2.548,7 26,8 39,2 -6,2
Accidentes de trabajo 281.396,3 2.958,9 40,0 -5,6

1/ Primas y recargos emitidos
mercado (véanse la Gráfica 3.2.9-b y la Tabla

3.2.9). Las primas de los seguros de Vida, que Gráfica 3.2.9-c
suponen el 12,5% sobre el total del mercado, Argentina: participación en las
crecieron un 49,8% nominal (0,9% en términos (%)
reales) hasta alcanzar los 157.830 millones de
pesos (1.660 millones de dólares). Todas las
Total Vida No Vida
modalidades tuvieron incrementos nominales,
lideradas por el seguro de Vida colectivo, y solo 20 %
Vida individual mostró decrecimientos en
términos reales (-4,6%). Por su parte, las primas
de los seguros No Vida, que suponen el 87,5%
del mercado, crecieron un 50,8% nominal (1,6% 15 %
en términos reales) hasta alcanzar los 1.102.351
millones de pesos (11.591 millones de dólares).
Todos los ramos registraron crecimientos
10 %
positivos en términos nominales; en términos
reales decrecieron los ramos de Salud (-6,2%),
Accidentes de trabajo (-5,6%) y Otros ramos
(-2,1%). Por el contrario, los ramos con mayores 5 %
crecimientos fueron el seguro Agrario (72,1%),
Crédito y caución (64,3%) y Transportes (60,1%).
0 %
La participación del seguro argentino en el
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
mercado asegurador de América Latina

ascendió al 8,8% en 2021, con una mayor
aportación de los ramos No Vida (13,5%) que de (con datos de la
309
Gráfica 3.2.9-d
Argentina: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 34,6 6,4 28,2
2012 2012 32,3 5,6 26,7
2013 2013 35,2 5,3 30,0
2014 2014 38,6 6,2 32,4
2015 2015 39,6 5,6 34,0
2016 2016 34,8 5,4 29,5
2017 2017 24,1 1,9 22,2
2018 2018 29,5 3,4 26,2
2019 2019 36,3 3,9 32,4
2020 2020 56,8 7,0 49,8
2021 2021 50,6 6,3 44,4
0 10 20 30 40 50 60
Vida (2,6%). La cuota de mercado del sector de No Vida fue el que más contribuyó, con 44,4
asegurador argentino muestra una tendencia pp, en tanto que el segmento de los seguros de
creciente hasta 2015, año en el que alcanza su Vida lo hizo con solo 6,3 pp. Como se muestra en
punto más elevado, acumulando el 13,4% de las la Gráfica 3.2.9-d, se trata de una situación que
primas totales y el 19,8% de No Vida; a partir de ha venido caracterizando a este mercado
ese momento, la participación ha mostrado una asegurador a lo largo de la pasada década, en la
tendencia decreciente (véase la Gráfica 3.2.9-c). que el segmento de los seguros de Vida ha
mantenido un peso relativo menor en la
Por otra parte, del crecimiento nominal del dinámica general del mercado argentino.
50,6% registrado en el mercado asegurador
argentino en 2021, el segmento de los seguros
Gráfica 3.2.9-e
Argentina: evolución del balance agregado del sector asegurador
3.000
2011-12 28,8
2012-13 33,7
2013-14 37,6
2.000
2014-15 49,4
2015-16 46,6
2016-17 37,6
1.000 2017-18 47,1
2018-19 64,9
2019-20 78,5
0 2020-21 40,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 20 40 60 80
310
Balance y fondos propios entidades aseguradoras y reaseguradoras

contemplaron, al cierre del ejercicio de junio de
Al analizar la evolución entre 2011 y 2021 del 2020, la reexpresión de sus distintas partidas a
balance agregado del sector asegurador de moneda homogénea (ajuste por inflación). En
Argentina que se presenta en la Gráfica 3.2.9-e, 2021, ya no se produce esa distorsión al estar
se observa que los activos alcanzaron los expresadas las partidas del balance siguiendo el
2.359.964 millones de pesos (22.971 millones mismo criterio.
de dólares) al finalizar 2021, un 39,2% más que
el año anterior, en tanto que el patrimonio neto Inversiones
se ubicó en 675.224 millones de pesos (6.572
millones de dólares), 40,0 pp por encima del Las Gráficas 3.2.9-f, 3.2.9-g y 3.2.9-h presentan
nivel registrado el año previo. Con respecto a la evolución, estructura y la composición de la
los niveles de capitalización agregados del cartera de inversiones agregada a nivel sectorial
sector asegurador argentino medidos sobre los de la industria aseguradora argentina durante
activos totales, se situaron en valores en torno 2011-2021. En este último año, las inversiones
al 20% en el período 2011 a 2019, alcanzando el alcanzaron 1.814.494 millones de pesos (17.662
valor más alto de la serie en 2021 con un 28,6% millones de dólares), concentrándose en renta
sobre el total del activo. fija (52,4%), fondos de inversión (30,5%) y, en una
proporción significativamente menor (9,7%), en
Cabe señalar que en la pasada edición de este instrumentos de renta variable. Del análisis de
informe advertíamos sobre el extraordinario la cartera agregada de inversiones, destaca el
incremento que se produjo en el patrimonio neto incremento gradual de las cifras gestionadas a
agregado del sector asegurador argentino, como través de fondos de inversión, que aumentan
efecto de las disposiciones complementarias en valores relativos a partir del año 2011,
dictadas por la Superintendencia de Seguros de pasando de representar el 12,2% de las
la Nación, por las que los balances de las

Argentina: inversiones del Argentina: estructura de las
mercado asegurador inversiones
(millardos de pesos) (%)

Fondos de inversión Inmuebles
2.000
Otras inversiones financieras Tesorería
100 %
1.500
80 %
1.000 60 %
40 %
500
20 %
0
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Superintendencia de Seguros de la Nación) Superintendencia de Seguros de la Nación)
311
Desempeño técnico
Gráfica 3.2.9-h
Argentina: estructura
de las inversiones, 2021 El ratio combinado total del mercado
(%) asegurador argentino volvió a mostrar un
comportamiento positivo en 2021, situándose
en un 90,8%, el mismo que en 2020, como
Inmuebles Tesorería resultado de una mejora del ratio de
Otras Fondos de inversión siniestralidad de -1,2 pp y un deterioro del ratio
de gastos del -1,2%. Como se aprecia en la
0,8 %
Gráfica 3.2.9-l, por segundo año consecutivo el
2,0 %
resultado técnico del negocio asegurador en
Argentina fue positivo. Como se explicaba en el
9,7 % 4,6 %
informe correspondiente al año pasado, esto
tiene su explicación en la reexpresión de las
distintas partidas de los estados contables de
las entidades aseguradoras en moneda
homogénea (ajuste por inflación). Al aplicar el
52,4 % 30,5 % ajuste por inflación, las distintas partidas
deben reexpresarse de acuerdo con el Índice de
Precios al Consumidor desde su fecha de
origen, por lo que los ajustes que se aplican a
las primas son superiores a los de los costes.
Cabe recordar que en la industria del seguro el
ciclo de producción se invierte, generándose
primero los ingresos (primas) y luego los
costes (siniestralidad y gastos), con la
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la
obligación de constituir las reservas técnicas
Superintendencia de Seguros de la Nación)
necesarias para poder cumplir con los
compromisos asumidos. En consecuencia, el
inversiones totales en ese año, al 30,5% a
finales de 2021.
Gráfica 3.2.9-i
Provisiones técnicas Argentina: provisiones técnicas del
mercado asegurador
Por otra parte, las Gráficas 3.2.9-i, 3.2.9-j y
3.2.9-k presentan la evolución y composición
1.500
relativa a las provisiones técnicas del sector
asegurador argentino a lo largo del período
2011-2021. Como se observa, en 2021, las
provisiones técnicas se situaron en 1.327.036
millones de pesos (12.917 millones de dólares). 1.000
El 33,5% de ese total correspondió a los seguros
de Vida, el 11,8% a la provisión para primas no
de No Vida, y el 54,7% a la provisión para
prestaciones. A lo largo del período analizado, 500
se aprecia una paulatina reducción en el peso de
la provisión de los seguros de Vida, pasando de
representar el 41,7% de las provisiones totales
en 2011 al 33,5% en 2021, hecho que confirma,
0
como se ha señalado en versiones previas de
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
este informe, la pérdida de peso relativo de este

segmento de aseguramiento dentro de la
estructura del mercado argentino. Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la
Superintendencia de Seguros de la Nación)
312

Argentina: estructura de las Argentina: estructura
(%) (%)
Vida No Vida
Para prestaciones Otras
100 %
0,0013 %
80 %
60 % 54,7 %
40 % 33,5 %
20 % 11,8 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Superintendencia de Seguros de la Nación) Superintendencia de Seguros de la Nación)
incremento de las partidas que integran las el cálculo de la reserva técnica por insuficiencia
primas devengadas resulta ser, en función de de primas (Resolución 147/2020), el cual debe
dicho ajuste, superior al de los siniestros efectuarse sobre valores expresados en
devengados y gastos ajustados, produciendo moneda homogénea, lo que derivó en una
una mejora en el resultado técnico. Influyen menor cuantía de la reserva, o en la necesidad
también los cambios introducidos por la de su constitución20.
Superintendencia de Seguros de la Nación en
Gráfica 3.2.9-l
Argentina: evolución del desempeño técnico del mercado
140 %
2011-12 6,1
120 % 2012-13 2,7
100 % 2013-14 -0,0
2014-15 -2,2
80 %
2015-16 4,1
60 % 2016-17 -5,4
40 % 2017-18 13,3

2018-19 7,4
20 %
2019-20 -42,6
0 % 2020-21 -0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20
313
Gráfica 3.2.9-m
Argentina: evolución de los resultados y la rentabilidad
60 % 40 % 10 %
40 % 30 %
5 %
20 % 20 %
0 % 10 %
0 %
-20 % 0 %
-40 % -10 % -5 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Resultados y rentabilidad 27.833 pesos (293 dólares), un 49,8% más

respecto al valor observado en 2020. En este
El sector asegurador argentino cerró 2021 con sentido, la densidad muestra una tendencia
resultados negativos. El resultado neto del creciente a lo largo de la última década, aunque
negocio asegurador (con datos anualizados a en su medición en moneda local se encuentra
diciembre de 2021) fue de -55.552 millones de influenciada por el entorno hiperinflacionario
pesos (-584 millones de dólares), producto de en el que se desarrolla ese mercado. Así, al
un resultado técnico positivo y de un resultado medirla en términos dólares, la densidad
financiero negativo. En lo que se refiere a la muestra un comportamiento más estable y con
rentabilidad, esta se situó en parámetros una tendencia descendente a partir de 2018.
negativos en 2021: el retorno sobre el Por último, en lo que se refiere al nivel de
patrimonio neto (ROE) se ubicó en -9,6%, profundización (primas de los seguros de
disminuyendo en -19,6 pp con relación a 2020. Vida respecto a las primas totales), el
Por su parte, el retorno sobre activos (ROA) indicador en 2021 se situó en un 12,5%, lo
alcanzó un valor de -2,7%, lo que significó un que supone -4,1 pp por debajo del valor
descenso de -5,5 pp respecto a 2020 (véase la observado en 2011. La tendencia de la
Gráfica 3.2.9-m). profundización del mercado asegurador
argentino diverge de manera sustancial con
Penetración, densidad la tendencia promedio observada en la región de
y profundización del seguro América Latina mostrando, nuevamente, el
debilitamiento estructural del segmento de Vida
dentro del mercado asegurador de este país.
En la Gráfica 3.2.9-n, se presentan las
principales tendencias estructurales en el
desarrollo del sector asegurador argentino a lo Estimación de la
largo del período 2011-2021. El índice de Brecha de Protección del Seguro
penetración (primas/PIB) en 2021 se situó en el
2,7%, -0,3 pp por debajo del dato del año previo. La actualización de la estimación de la BPS
El indicador muestra un período de expansión para el mercado de seguros de Argentina a lo
hasta 2015 y a partir de 2016 se observa una largo del período 2011-2021 se presenta en la
clara tendencia decreciente, el cual revierte en Gráfica 3.2.9-o. Como se observa, la brecha de
2020 impulsado por la caída del PIB y el aseguramiento en 2021 se situó en 2.436
crecimiento nominal de las primas, para volver millardos de pesos (25.610 millones de
a caer en 2021. El nivel de densidad del seguro dólares), monto equivalente a 1,9 veces del
(primas per cápita), por su parte, se ubicó en mercado asegurador real al cierre de ese año.
314
Gráfica 3.2.9-n
Argentina: evolución de la penetración, densidad y profundización

4 % 140
130
3 %
120
110
2 %
100
1 % 90
80
0 % 70
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Total USD (der) Total USD (der)
30.000 600 3.000 160
140
20.000 400 2.000
120
(PESOS)
100
10.000 200 1.000
80
0 0 0 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Argentina Promedio AL Argentina Promedio AL
50 % 140
40 %
120
30 %
100
20 %
80
10 %
0 % 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
315
Gráfica 3.2.9-o
Argentina: Brecha de Protección del Seguro
3.000
2011-12 22,2
2012-13 24,5
2013-14 63,6
2.000 2014-15 62,9
2015-16 96,7
2016-17 116,4
2017-18 230,5
1.000
2018-19 399,7
2019-20 183,1
2020-21 1.110,7
0 0 300 600 900 1.200
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
La estructura y evolución de la BPS a lo largo de Como se ha apuntado en informes previos, dado

2011-2021 muestra el predominio de los seguros el proceso inflacionario que ha vivido la
de Vida en la explicación de esta, pese a haber economía argentina en los últimos años, los
descendido del 76,0% que representaba en 2011 valores absolutos en la estimación de la BPS
al 74,4% actual (1.812 millardos de pesos). En pueden inducir a confusión. Por ello, un buen
contraposición, los seguros de No Vida han indicador para conocer la tendencia en el
aumentado su participación en la BPS de 24,0% comportamiento de la brecha de aseguramiento
a 25,5% en ese lapso. De esta forma, como se en este país es la estimación de la BPS como
ilustra en la Gráfica 3.2.9-p, el mercado múltiplo del mercado real. En este sentido, la
potencial de seguros en Argentina en 2021 (la BPS como múltiplo presenta una tendencia
suma del mercado real y la BPS), se ubicó en decreciente entre 2011 y 2016, período en el que
3.696 millardos de pesos; es decir, 2,9 veces el pasa de representar 2,4 a 1,6 veces el mercado
mercado en ese país en ese año. real. A partir de 2017, sin embargo, dicha
tendencia se revierte para crecer y situarse en
Gráfica 3.2.9-p
Argentina: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS

Mercado
3.695,8
4.000 potencial
3.000
Mercado
Variación BPS
real
BPSt 2.435,6
2.000
2021-2011 2.313,5 % 1.844,4 %
1.000 2021-2020 50,6 % 83,8 %

1.260,2 Mercado
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
316
Gráfica 3.2.9-q
Argentina: la BPS como múltiplo del mercado real
3,0 14 1,0
12 0,8
2,5
10 0,6
2,0
8 0,4
1,5
6 0,2
1,0 4 0,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2,1 veces en 2019, vuelve a caer en 2020 (1,6 serían necesarias para cerrar la BPS deter-
veces) y sube en 2021 hasta situarse en 1,9 minada en 2021 a lo largo de la próxima dé-
veces (véase la Gráfica 3.2.9-q). cada. Así, durante 2011-2021, el mercado de
seguros de Argentina registró una tasa de
Una situación similar se presenta en los crecimiento anual promedio de 37,5%;
segmentos de Vida y de No Vida. En el primero dinámica determinada por una tasa promedio
de los casos, entre 2011 y 2016 la BPS como del 33,6% para el caso del segmento de Vida,
múltiplo del mercado respectivo se reduce de y del 38,2% en el caso del segmento de los
10,9 a 8,4 veces, para luego volver a crecer seguros de No Vida. De esta forma, de man-
hasta ubicarse en 12,3 veces en 2019, tenerse la misma dinámica de crecimiento en
disminuye de nuevo en 2020 a 9,6 veces y
vuelve a crecer en 2021 hasta 11,5 veces. En el
caso del segmento de los seguros de No Vida, Gráfica 3.2.9-r
la tendencia revierte incluso antes; así, entre Argentina: evolución de la BPS
2011 y 2015, la BPS como múltiplo del mercado como múltiplo del mercado real
respectivo se reduce de 0,7 a 0,3 veces, para, a
partir de 2016, crecer nuevamente y situarse en 2011
0,6 veces en 2019, decreciendo nuevamente en 2021
2020 hasta 0,4 veces y vuelve a crecer en 2021
hasta 0,6 veces. Así, en una mirada de medio Total
plazo a lo largo de la última década, se observa
que la brecha de aseguramiento en el mercado
argentino que venía reduciéndose de manera
paulatina, ha vuelta repuntar a consecuencia
del negocio de Vida (véase la Gráfica 3.2.9-r).
12 8 4
Finalmente, en la Gráfica 3.2.9-s se resume

la actualización de la evaluación realizada
respecto a la capacidad mostrada por el mer-
cado asegurador argentino para cerrar la
Vida No Vida
BPS, mediante un análisis comparativo entre
las tasas de crecimiento observadas a lo
largo de los últimos diez años en ese merca-
do respecto a las tasas de crecimiento que
317
Gráfica 3.2.9-s
Argentina: capacidad para cerrar la BPS
36,0 % 26,0
2010-2020
En 2020
32,7 % 6,1
36,5 % 32,9
37,5 % 26,1
2011-2021
En 2021
33,6 % 4,9
38,2 % 33,6
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % -10 0 10 20 30 40
los próximos diez años, la tasa de crecimien- Índice de Evolución del Mercado (IEM)
to del mercado en su conjunto resultaría su-
ficiente para cubrir la BPS determinada en La Gráfica 3.2.9-t muestra la actualización de la
2021 en lo que toca tanto a los seguros de No estimación del Índice de Evolución del Mercado
Vida como a los de Vida. No obstante, resulta (IEM) para el sector asegurador argentino. El
importante señalar que las tasas de suficien- IEM, que tiene como propósito sintetizar la
cia resultantes de esta medición se encuen- tendencia en la evolución y madurez de los
tran claramente sobrestimadas por el efecto mercados de seguros, muestra dos momentos en
de las altas tasas de inflación observadas en los que la tendencia diverge de manera
la economía. sustancial de la tendencia que presenta la región
latinoamericana en su conjunto. La primera, en
2008-2010, y la segunda, a partir de 2017 hasta
Gráfica 3.2.9-t
Argentina: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Argentina Promedio AL Cambio anual en el IEM
200
2011-12 7,6
180 2012-13 8,4
2013-14 0,5
160
2014-15 6,1
140 2015-16 0,7
120 2016-17 -6,9
2017-18 -8,8
100 -8,6
2018-19
80 2019-20 21,2
2020-21 -14,2
60
-20 -10 0 10 20 30
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
318
Gráfica 3.2.9-u
Argentina: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
3,2 %
2015
3,0 %

2,8 % 2021
2,0 1,5 1,0 0,5
2,6 %
2,4 % 2019
2011
Profundización IEM
2,2 %
12 % 13 % 14 % 15 % 16 % 17 %
2019, revirtiendo en 2020 impulsada por los Análisis comparativo

efectos contables y efectos macroeconómicos de de los coeficientes estructurales
la pandemia, para volver a descender en 2021. En
cualquier caso, el indicador diverge de manera En la Gráfica 3.2.9-u se ilustra la situación del
significativa del promedio de los mercados de la m e rca d o a s e g u ra d o r d e A rg e n t i n a e n
región. comparación con la media de América Latina,
desde la perspectiva de los distintos indicadores
Gráfica 3.2.9-v
Argentina: concentración del sector asegurador
IHH
1800 40 %
35 %
1200
30 %
25 %
600
20 %
0 15 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
319
estructurales analizados (penetración, densidad, mixtas. A partir de este importante número de

profundización e IEM). Como se desprende de participantes en el mercado, los índices
esta información, tanto la profundización como Herfindahl y CR5 muestran, en general, un bajo
el IEM se encuentran muy por debajo de la grado de concentración, aunque habiendo
media de la región, sin embargo, se alinea en mostrado una ligera tendencia al alza durante
términos de penetración y densidad. De igual 2014-2017, con una mayor concentración en los
forma, el análisis de dispersión que se ilustra en ramos de Vida que en No Vida (véase la Gráfica
la referida gráfica muestra que, de manera 3.2.9-v).
agregada a lo largo del período 2011-2021, el
sector asegurador argentino ha mostrado un Respecto al ranking de los mayores grupos
desarrollo desequilibrado, en el que, a pesar de aseguradores en Argentina en 2021, este sigue
mejoras en la dimensión cuantitativa (niveles de liderado por Sancor (10,9%) y Federación
penetración) fuertemente influidos por el Patronal (7,8%). Los únicos cambios que se han
entorno de hiperinflación, se ha registrado una producido en el posicionamiento de los grupos
retracción de la dimensión cualitativa (niveles de que forman parte de la clasificación, es el
profundización). ascenso de Segunda del quinto al cuarto lugar,
y de San Cristobal de la sexta a la quinta
Rankings del mercado asegurador posición, con el consiguiente descenso de dos
posiciones de Zurich, hasta el sexto puesto
Ranking total (véase la Gráfica 3.2.9-w).
Al cierre de 2021, las entidades aseguradoras Rankings No Vida y Vida

autorizadas a operar en el mercado argentino
ascendieron a 192, de las cuales 18 se Dado el peso relativo de los seguros No Vida en
desempeñan en seguros de Retiro, 36 el mercado asegurador argentino, las
exclusivamente en Vida (incluye Colectivo, compañías que forman el ranking de este
Individual, Previsional, Salud, Accidentes segmento en 2021 son prácticamente las
Personales y Sepelios), 12 con exclusividad en mismas que las del ranking total. Así, Sancor
Riesgos del Trabajo y 5 en Transporte Público lidera la clasificación, con el 11,8% de las
de Pasajeros. Las restantes 121 entidades se primas del mercado, seguido de Federación
dedican a operaciones de otros Seguros de Patronal (8,7%). El primer movimiento en el
Daños Patrimoniales, o hacen operaciones ranking de este segmento del mercado se
Gráfica 3.2.9-w
Argentina: ranking total
2021 2020
Sancor 10,9 %
Federación Patronal 7,8 %
Provincia 6,7 %
Segunda 6,2 %
San Cristóbal 5,9 %
5,9 %
Zurich
4,8 %
Generali
3,4 %
Nación
3,3 %
Rivadavia
3,2 %
Grupo Werthein
0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 %
320
Gráfica 3.2.9-x
Argentina: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
Zurich 14,9 % Sancor 11,8 %
Life Seguros 7,5 % Federación Patronal 8,7 %
Prudential 6,0 % Provincia 7,1 %
Nación 6,0 % Segunda 6,9 %
Grupo Werthein 5,7 % San Cristobal 6,6 %
4,9 % 4,9 %
Sancor Generali
4,7 % 4,6 %
Provincia Zurich
4,2 % 3,7 %
Generali Rivadavia
3,3 % 3,5 %
HSBC Mercantil Antina
3,0 % 3,0 %
Caruso Nación
0 % 5 % 10 % 15 % 0 % 5 % 10 % 15 %
produce en el sexto lugar, que pasa a ocupar el radoras y reaseguradoras correspondientes

grupo Generali tras subir un puesto en la al cierre del 31 de diciembre de 2020.
clasificación desplazando a Zurich a la séptima
posición. Destaca el ascenso de Mercantil • RESOL-2021-331-APN-SSN#MEC (08/04/
Andina del decimotercer al noveno lugar. Por lo 2021). Prorrógase hasta el 1 de junio de 2021
que se refiere al ranking de Vida, este sigue el plazo dispuesto por el punto 39.8.2. del
liderado por Zurich, con el 14,9% de las primas, Reglamento General de la Actividad Asegu-
seguido de Life Seguros (7,5%), nombre de la radora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 de
nueva compañía resultante de la compra por fecha 6 de noviembre de 2014, y sus modifica-
parte de Orígenes de la cartera de MetLife, torias y complementarias) para la pre-
movimiento que hace que se desplacen un sentación de los estados contables de asegu-
puesto los siguientes grupos de la clasificación radoras y reaseguradoras correspondientes
(véase la Gráfica 3.2.9-x). al cierre del 31 de marzo de 2021.
Aspectos regulatorios relevantes • RESOL-2021-398-APN-SSN#MEC (07/05/

2021). Instrúyase al Coordinador del Fondo
Con relación a los principales ajustes regulatorios Fiduciario de Enfermedades Profesionales
en el mercado asegurador argentino, destacan (F.F.E.P.) a girar, dentro de los diez días há-
los siguientes: biles, los siguientes importes a las entidades
que se detallan seguidamente: a) Federación
• RESOL-2021-75-APN-SSN#MEC (20/01/ Patronal Seguros, S.A. (0726): $43.485.517.-;
2021). Prorrógase hasta el 1 de marzo de b) Omint Aseguradora de Riesgos del Traba-
2021 el plazo dispuesto por el punto 39.8.2. jo, S.A. (0862): $61.378.394.-; y c) La Segun-
del Reglamento General de la Actividad Ase- da Aseguradora de Riesgos del Trabajo, S.A
guradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 de (0618): $17.482.270. Dispónese que el Coor-
fecha 6 de noviembre de 2014, y sus modifica- dinador del Fondo Fiduciario de Enfer-
torias y complementarias) para la pre- medades Profesionales (F.F.E.P.) proceda a
sentación de los estados contables de asegu- informar a la Gerencia de Evaluación el
321
cumplimiento de lo establecido en el artículo finalizado el 30 de junio de 2022. El detalle de

precedente. las inversiones que se mantendrán valuadas
de conformidad con lo establecido en el
• RESOL-2021-421-APN-SSN#MEC (17/05/ presente artículo deberá ser informado en
2021). Modifíquese el Punto 33.4.1.4 del notas a los estados contables finalizados el 30
Reglamento General de la Actividad de junio 2021, así como también en los
Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 sucesivos cierres trimestrales. Suspéndase,
de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus hasta el cierre del ejercicio contable
modificatorias y complementarias) por el finalizado el 30 de junio de 2022, lo dispuesto
siguiente: “33.4.1.4. Reserva de Siniestros en el inciso e) del Punto 39.1.2.4.1. del
Ocurridos y no Reportados (I.B.N.R.). Se debe Reglamento General de la Actividad
constituir este pasivo por aquellos siniestros Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708
que a la fecha de cálculo, han ocurrido pero de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus
aún no han sido reportados a la aseguradora. m o d i f i c a t o r i a s y co m p l e m e n t a r i a s ) .
Debe constituirse por un monto equivalente al Dispónese que, hasta el cierre del ejercicio
DOCE POR CIENTO (12%) de las primas contable finalizado el 30 de junio de 2022, los
emitidas en los últimos CUATRO (4) activos mencionados en el Artículo 2º de la
trimestres. A tales fines deberán tomarse las presente Resolución que hayan sido valuados
primas a moneda homogénea.”. a valor técnico, podrán ser enajenados sin
autorización previa de la Superintendencia de
• CIRC IF-2021-49425419-APN-SSN#MEC Seguros de la Nación cuando la cotización de
(02/06/2021). Mercado Asegurador - mercado supere su valor técnico, debiendo
Implementación de Libros y Registros informar dicha circunstancia mediante nota
Digitales - Resolución RESOL-2019-1025- en los estados contables.
APN-SSN#MHA -(GE)
• CIRC IF-2021-53983069-APN-GE%SSN
• RESOL-2021-492-APN-SSN#MEC (10/06/ (16/06/2021). Presentación de Memoria Anual
2021). Dispónese, hasta el ejercicio contable e Informe de Representante para las
finalizado el 30 de junio de 2022, la sociedades extranjeras.
modificación de los topes previstos en los
incisos a) y b) del Punto 39.1.2.4.1.1. del • RESOL-2021-535-APN-SSN#MEC (30/06/
Reglamento General de la Actividad 2021). Incorpórese como Punto 33.4.3 del
Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 Reglamento General de la Actividad
de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708
modificatorias y complementarias), de de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus
conformidad a lo expuesto a continuación: “a. modificatorias y complementarias), el
Para las entidades que operen en seguros de siguiente texto: “33.4.3 Las Aseguradoras que
Retiro y Vida con Ahorro, la tenencia de operen en la cobertura de Riesgos de Trabajo
inversiones contabilizadas a valor técnico no deberán respetar los siguientes lineamientos
podrá exceder el 80% de su cartera de respecto a las reservas de los siniestros
inversiones, excluidos los inmuebles; b. Para pendientes a cargo del Fondo Fiduciario de
las aseguradoras que operen en el resto de Enfermedades Profesionales (FFEP): 33.4.3.1
los ramos y las reaseguradoras, la tenencia Siniestros en proceso de liquidación. (S.P.L.).
de inversiones contabilizadas a valor técnico I. Incapacidad Laboral Permanente Parcial; II.
no podrá exceder el 70% de su cartera de Muerte del trabajador. 33.4.3.2 Siniestros
inversiones, excluidos los inmuebles”. ocurridos y no reportados (I.B.N.R.). No debe
Establécese que los Títulos Públicos constituirse reserva por este concepto.
Nacionales, Títulos Públicos Provinciales y 33.4.3.3 Pasivos por Reclamaciones
Obligaciones Negociables que al 30 de junio Judiciales. Los siniestros por reclamaciones
de 2021 se encuentren valuados a valor judiciales, y aquellos vinculados a los
técnico de acuerdo con lo establecido en el procesos de revisión previstos en el artículo
Artículo 2º de la Resolución RESOL-2020- 2° de la Ley N° 27.348, iniciados como
112-APN-SSN#MEC de fecha 8 de mayo, consecuencia de una enfermedad profesional
podrán continuar utilizando dicho criterio de no listada cobertura Covid-19, deberán ser
valuación hasta el cierre del ejercicio contable pasivados siguiendo los lineamientos
322
establecidos en la normativa vigente. Quedan Responsabilidad Civil y Aeronavegación:

excluidas a los fines de obtener el pasivo $26.000.000; f. Seguros de Caución y Crédito:
mínimo global, las reclamaciones judiciales $26.000.000; g. Responsabilidad Ambiental y/
vinculadas a la enfermedad profesional no o Caución Ambiental, que cubren el Artículo
listada cobertura Covid-19, por lo que deberán 22 de la Ley N° 25.675: se requiere un capital
detallarse en notas a los estados contables la adicional al inciso e) o f) -según corresponda-
cantidad total de casos, el monto total de la de $17.400.000; h. Seguros de Daños
reserva bruta constituida y la reserva neta (comprende los ramos Incendio y
luego de aplicar su regularizadora. 33.4.3.4 Combinados, Robo y Riesgos Similares,
Incapacidades Laborales Temporarias a Cristales, Transporte, Accidentes a Pasajeros,
Pagar. Al cierre de cada ejercicio o período Ganado, Granizo, Seguro Técnico y Riesgos
debe constituirse un pasivo global calculado Varios): $26.000.000; i. Para operar
como el 0,75% de la nómina salarial mensual, conjuntamente en los incisos a), b), e), f) y h)
calculada como el promedio de las nóminas el capital mínimo es de $130.000.000. Quedan
salariales de los SEIS (6) últimos meses excluidos de dicho capital mínimo, los montos
a n t e r i o re s a l c i e r re d e l t r i m e s t re , requeridos para Responsabilidad Civil de
correspondientes al total de trabajadores Vehículos Automotores destinados al
cubiertos por la Aseguradora. 33.4.3.5 Tr a n s p o r t e P ú b l i c o d e P a s a j e ro s y
Prestaciones en Especie a Pagar. Al cierre de Responsabilidad Ambiental y/o Caución
cada ejercicio o período debe constituirse un Ambiental cubriendo el Artículo 22 de la Ley
pasivo global calculado como el 0,75% de la N° 25.675 los que deben acreditarse
nómina salarial mensual, calculada como el adicionalmente conforme los montos
promedio de las nóminas salariales de los definidos en los incisos d) y g); j. Riesgos del
seis últimos meses anteriores al cierre del Trabajo contempladas en la Ley Nº 24.557 y
trimestre, correspondientes al total de sus modificatorias: $87.000.000); k. Para las
trabajadores cubiertos por la Aseguradora. entidades comprendidas en la 4º Disposición
adicional del Artículo 49 de la Ley Nº 24.557,
• RESOL-2021-545-APN-SSN#MEC (06/07/ se requiere un capital adicional de
2021). Modifíquese el Punto 30.1.1.1. del $43.500.000; l. Para operar en cualquiera de
Reglamento General de la Actividad los siguientes ramos de Seguros de Personas:
Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 $26.000.000): Seguros de Vida (Individual y
de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus Colectivo) cuyos planes no prevean la
modificatorias y complementarias), por el constitución de Reservas Matemáticas;
siguiente: “30.1.1.1. Capital a Acreditar por Sepelio; Accidentes Personales; Salud; m.
Ramas: a. Automotores (excluido Sepelio: $13.000.000; n. Seguros de Vida
Motovehículos y Responsabilidad Civil de (Individual y Colectivo) cuyos planes prevean
Vehículos Automotores destinados al la constitución de Reservas Matemáticas:
Tr a n s p o r t e P ú b l i c o d e P a s a j e r o s ) : $26.000.000); o. El capital mínimo a acreditar
$87.000.000); b. Motovehículos: $52.000.000; es de $52.000.000) para operar de forma
c. Para las entidades que operan en los ramos conjunta en los ramos previstos en los incisos
definidos en los incisos a) y b): $104.250.000); l), m) y n); p. Para las entidades que operan en
d. Responsabilidad Civil de Vehículos Seguros de Retiro, se requiere un capital
Automotores destinados al Transporte Público mínimo de $87.000.000. A partir del 1º de
de Pasajeros: $87.000.000, que reviste el octubre de 2021 los montos definidos en los
carácter de adicional al requerido para operar incisos a) a p) se ajustarán trimestralmente
en Automotores. Para las Mutuales que conforme la “Tasa de Actualización de
operan en forma exclusiva en el seguro de Pasivos” capitalizada a interés simple con
Re s p o n s a b i l i d a d C i v i l d e Ve h í c u l o s frecuencia diaria. Los montos vigentes a cada
Automotores destinados al Transporte Público cierre de Estados Contables serán publicados
de Pasajeros: $104.250.000. El importe por esta Superintendencia de Seguros de la
precedentemente indicado debe Nación previo a la presentación de los Estados
incrementarse con un importe equivalente al Contables.”.
14% de las primas y cuotas emitidas en los 12
meses anteriores al cierre de estado contable • RESOL-2021-551-APN-SSN#MEC (08/07/
anterior (netos de anulaciones); e. 2021). Prorrógase hasta el 1 de septiembre de
323
2021 el plazo dispuesto por el Punto 39.8.2. del punto 7.1.2. inc. a) apartado I)” el que
del Reglamento General de la Actividad Ase- revestirá carácter de declaración jurada,
guradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 de formulada por ante escribano público, quien
fecha 6 de noviembre de 2014, y sus modifica- dará testimonio de que ha cotejado la
torias y complementarias) para la pre- documental respaldatoria. Se agregarán
sentación de los estados contables de asegu- copias de las declaraciones juradas,
radoras y reaseguradoras correspondientes constancias de presentación y acuse de recibo
al cierre del 30 de junio de 2021. de los últimos 3 años de las presentadas a la
Administración Federal de Ingresos Públicos
• RESOL-2021-585-APN-SSN#MEC (29/07/ (AFIP) por los impuestos a las ganancias,
2021). Instrúyase al Coordinador del Fondo sobre los bienes personales y de aquellos que
Fiduciario de Enfermedades Profesionales los sustituyan o complementen. En caso de
(F.F.E.P.) a girar, dentro de 10 días hábiles, los que se trate de sujetos no obligados a los
importes a las entidades que a continuación tributos, los correspondientes comprobantes
se detallan: Federación Patronal Seguros, de sujeto no alcanzado.”. Sustitúyase el Punto
S.A. – CUIT 33-70736658-9: $22.834.603. La 7.3. del Reglamento General de la Actividad
Segunda Aseguradora de Riesgos del Trabajo, Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708
S.A. – CUIT 30-68913348-3: $135.370.660.-. de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus
Omint Aseguradora de Riesgos del Trabajo, modificatorias y complementarias), por el
S.A. - CUIT 30-71234180-3: $39.017.129. siguiente: “7.3. Transferencia de acciones y
Compañía Argentina de Seguros Latitud Sur aportes de capital. 7.3.1. Transferencia de
S.A.- CUIT 30-50006638-1: $20.550.442. Swiss acciones. 7.3.2. Aportes de capital. 7.3.3. Plazos
Medical Art, S.A. - CUIT 33-68626286-9: para perfeccionar la operación. Sustitúyase el
$179.565.045. Prevención Aseguradora de Punto 8.3.1. del Reglamento General de la
Riesgos del Trabajo, S.A. - CUIT 30-68436191- Actividad Aseguradora (t.o. Resolución SSN N°
7: $79.319.785. 38.708 de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus
modificatorias y complementarias), por el
• RESOL-2021-595-APN-SSN#MEC (05/08/ siguiente: “8.3.1. Aportes Irrevocables para
2021). Sustitúyase el inciso k) del Punto 7.1.1. Futuras Suscripciones d e A cc i o n e s .
del Reglamento General de la Actividad Incorpórese como inciso f) del Punto
Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 35.14.1.4. del Reglamento General de la
de fecha 6 de noviembre de 2014, y sus Actividad Aseguradora (t.o. Resolución SSN
modificatorias y complementarias), por el N° 38.708 de fecha 6 de noviembre de 2014, y
siguiente: “k) A los fines de todas las sus modificatorias y complementarias), el
reglamentaciones vinculadas al capital, su s i g u i e n t e t ex t o : “ f ) N o p u e d e n s e r
integración y aumento, los aportes en ningún beneficiarios de préstamos ni titulares de los
caso podrán realizarse en dinero efectivo inmuebles a gravar: I) Los accionistas,
debiendo realizarse exclusivamente por miembros de los Órganos de Administración y
medio de transferencias bancarias a cuentas Fiscalización y gerentes de la entidad
de la entidad, provenientes de cuentas cuya acreedora mientras permanezcan en sus
titularidad sea del aportante, debiendo funciones y hasta DOS (2) años posteriores a
consignarse la entidad bancaria de origen, su desvinculación de la misma, idéntica
número de cuenta y CBU. En caso de restricción corresponde a los cónyuges y
realizarse el aporte mediante títulos públicos parientes hasta el cuarto grado de
con cotización diaria en los mercados de consanguinidad o afinidad. II) Las entidades
valores, deberán provenir de la cuenta vinculadas o controladas por la entidad
comitente del aportante e incorporarse a aseguradora acreedora, en los términos del
valor de cotización.”. Sustitúyase el apartado punto 35.9.3.;”. Incorpórese como inciso f) del
I) del inciso a) del Punto 7.1.2. del Reglamento Punto 35.14.2.4. del Reglamento General de
General de la Actividad Aseguradora (t.o. la Actividad Aseguradora (t.o. Resolución SSN
Resolución SSN N° 38.708 de fecha 6 de N° 38.708 de fecha 6 de noviembre de 2014, y
noviembre de 2014, y sus modificatorias y sus modificatorias y complementarias), el
complementarias), por el siguiente: “I) s i g u i e n t e t ex t o : “ f ) N o p u e d e n s e r
Deberá satisfacer los recaudos dispuestos en beneficiarios de préstamos ni titulares de los
el formulario que se acompaña como “Anexo automotores a gravar: I) Los accionistas,
miembros de los Órganos de Administración y
324
Fiscalización y gerentes de la entidad alícuota, establecida en el Artículo 5° del De-

acreedora mientras permanezcan en sus creto N° 590 de fecha 30 de junio de 1997 y
funciones y hasta 2 años posteriores a su sus modificatorios y normativa complemen-
desvinculación de la misma, idéntica taria. iii. Con signo positivo: las sumas ero-
restricción corresponde a los cónyuges y gadas e imputadas al F.F.E.P. realizadas entre
parientes hasta el cuarto grado de t y t+1. iv. Con signo positivo: la compensación
consanguinidad o afinidad. II) Las entidades obtenida al final del mes t-1. En caso de veri-
vinculadas o controladas por la entidad ficarse resultados positivos respecto del
aseguradora acreedora, en los términos del monto obtenido en (A) se aplicará la tasa de
punto 35.9.3.”. interés publicada por la Superintendencia de
Seguros de la Nación correspondiente al mes
• RESOL-2021-604-APN-SSN#MEC (10/08/2021). t+1, la cual será calculada conforme los lin-
Se establece el otorgamiento de una eamientos definidos en el Artículo 1° de la
compensación financiera sobre los saldos a Resolución RESOL-2021-604-APNSSN#MEC
cuenta del Fondo Fiduciario de Enfermedades de fecha 10 de agosto. Asimismo, en oportu-
Profesionales erogados por las Aseguradoras nidad de registrarse el primer saldo del
que operan con la cobertura de Riesgos del F.F.E.P. bajo su administración fiduciaria con
Trabajo. La tasa de interés a aplicar se define resultado negativo, la entidad deberá infor-
como el promedio de las tasas efectivas mar el mismo en el reporte previsto en el
mensuales que surgen de las tasas pasivas Artículo 18 del Reglamento para la Contabi-
para depósitos a plazo fijo a 30 días del Banco lización, Ingresos y Egresos de Fondos e In-
de la Nación Argentina vigentes en el período. versiones del Fondo Fiduciario de Enfer-
Se dispone que la compensación definida en el medades Profesionales (F.F.E.P.) aprobado
Artículo 1° de la presente Resolución, se por el Artículo 1° de la Resolución
devengará respecto a los pagos realizados por RESOL-2020-358-APN-SSN#MEC de fecha 7
la Aseguradora en exceso del saldo del Fondo de octubre (t.o. RESOL-2020-507-APN-
Fiduciario de Enfermedades Profesionales bajo SSN#MEC de fecha 30 de diciembre) junto al
su administración, y una vez agotada la saldo obtenido en (A) bajo el concepto de
disponibilidad de recursos por aplicación del “Primer saldo negativo del F.F.E.P.”.
mecanismo de recomposición previsto en los
Artículos 8° y 19 del Reglamento para la • RESOL-2021-756-APN-SSN#MEC (22/10/
Contabilización, Ingresos y Egresos de Fondos 2021). Prorrógase hasta el 1 de diciembre de
e Inversiones del Fondo Fiduciario de 2021 el plazo dispuesto por el Punto 39.8.2.
Enfermedades Profesionales (F.F.E.P.) del Reglamento General de la Actividad Ase-
aprobado por Resolución RESOL-2020-358- guradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 de
APNSSN#MEC de fecha 7 de octubre (t.o. fecha 6 de noviembre de 2014, y sus modifica-
RESOL-2020-507-APN-SSN#MEC de fecha 30 torias y complementarias) para la pre-
de diciembre). sentación de los estados contables de ase-
guradoras y reaseguradoras correspondi-
• RESOL-2021-750-APN-SSN#MEC (20/10/ entes al cierre del 30 de septiembre de 2021.
2021). Establécese que a los fines de aplicar
la compensación financiera sobre los saldos a • CIRC IF-2021-102941657-APN-GE#SSN
cuenta del Fondo Fiduciario de Enfermedades (26/10/2021). Modificación en modalidad de
Profesionales (F.F.E.P.) erogados por las Ase- presentación de Información Períodica (Art.
guradoras que operan con la cobertura de 18 Reglamento FFEP).
Riesgos del Trabajo prevista en la Resolución
RESOL-2021-604-APN-SSN#MEC, de fecha • RESOL-2021-882-APN-SSN#MEC (27/12/
10 de agosto, se deberán calcular los saldos 2021). Extiéndase el plazo previsto en el
resultantes al fin de cada mes, mediante la Artículo 3° de la Resolución
siguiente fórmula: Importe (A): i. Con signo RESOL-2020-507-APNSSN#MEC, de fecha
positivo: el saldo del F.F.E.P. bajo su adminis- 30 de diciembre, hasta el 31 de diciembre de
tración fiduciaria al inicio del período t. ii. Con 2022.
signo negativo: la recaudación mensual entre
t y t+1 correspondiente a la suma fija abonada • RESOL-2021-887-APN-SSN#MEC (29/12/
por cada trabajador conjuntamente con la 2021). Elimínese el Punto 33.5.7. del
325
Reglamento General de la Actividad Por otra parte, a continuación se indican las

Aseguradora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 Resoluciones que modifican el Reglamento
de fecha 6 de noviembre de 2014, sus General de la Actividad Aseguradora:
modificatorias y complementarias). Elimínese
el Punto 39.12.4. del Reglamento General de • 268 (16-03-2021). Sustituye - Cláusula SO-RC
la Actividad Aseguradora (t.o. Resolución SSN 5.1 Póliza Básica del Seguro Obligatorio de
N° 38.708 de fecha 6 de noviembre de 2014, Responsabilidad Civil, Artículo 68 de la Ley Nº
sus modificatorias y complementarias). Las 24.449 (Cubriendo los Riesgos de Muerte,
reaseguradoras deberán desafectar la Incapacidad, Lesiones y Obligación Legal
reserva de estabilización constituida el 1° de Autónoma), obrante en el Anexo del punto
enero de 2022. Los importes desafectados se 23.6. inc. a. 1) del Reglamento General de la
imputarán a la cuenta 3.03.01.01.01.04.00.00 Actividad Aseguradora, por la Cláusula SO-RC
“Otros Ajustes al Patrimonio” del Patrimonio 6 . 1 . A u m e n to L í m i te s d e C o b e r t u ra
Neto. A los efectos de la reexpresión en Responsabilidad Civil de los Vehículos
moneda homogénea se considerará como Automotores y/o Remolcados y de Seguros
fecha de anticuación de la mencionada cuenta para Vehículos intervinientes en un servicio
el 1° de enero de 2022. La citada cuenta podrá convenido por intermedio de una Plataforma
ser utilizada para la absorción de pérdidas Tecnológica. Sustituye - Cláusula CA-RC 20.1
futuras o para su capitalización. La Descubierto Obligatorio a Cargo del
desafectación de la reserva a la que hace Asegurado en el Riesgo de Responsabilidad
referencia el presente artículo no podrá dar Civil de Aplicación Exclusivamente en
lugar a ningún tipo de distribución de Vehículos Destinados a Taxi o Remise, obrante
utilidades. Elimínese el apartado XIII) del en el Anexo del punto 23.6. inc. a. 1) del
inciso e) del Punto 39.13.3. del Reglamento "Reglamento General de la Actividad
General de la Actividad Aseguradora (t.o. Aseguradora", por la Cláusula CA-RC 20.2.
Resolución SSN N°38.708 de fecha 6 de Sustituye - Cláusula 1.2 referida a la
noviembre de 2014, y sus modificatorias y Obligación Legal Autónoma obrante en el
complementarias). Anexo del punto 23.6. inc. a. 3) del
"Reglamento General de la Actividad
• RESOL-2021-889-APN-SSN#MEC (29/12/ Aseguradora".
2021). Modifíquese el Punto 39.8.2. del
Reglamento General de la Actividad Asegu- • 356 (15-04-2021). Sustituye - Condiciones
radora (t.o. Resolución SSN N° 38.708 de Generales del Seguro de Responsabilidad
fecha 6 de noviembre de 2014, y sus modifi- Civil de Vehículos Automotores destinados al
catorias y complementarias), por el sigu- Transporte Público de Pasajeros (RC-TP 3.1)
iente: “39.8.2. Los estados contables an- del clausulado único dispuesto en el “Anexo
uales a que se refiere el Artículo 38 de la del Punto 23.6. Inciso a. 2)” del "Reglamento
Ley Nº 20.091 y los de períodos intermedios General de la Actividad Aseguradora".
estipulados en el punto precedente, de las Aumento Sumas Aseguradas y Deducible
entidades aseguradoras y reaseguradoras Seguro de RC Vehículos Automotores
deben presentarse ante esta autoridad de con- destinados al Transporte Público de
trol, dentro de los 60 días corridos siguientes Pasajeros.
al cierre del ejercicio/período correspondiente.
La presentación debe efectuarse mediante • 378 (30-04-2021). Aprueba - Con Carácter
los formularios establecidos por esta au- General y de Aplicación Uniforme las
toridad de control, teniendo en cuenta las Condiciones Contractuales del "Seguro de
normas de valuación estipuladas por este Responsabilidad Civil para Vehículos Aéreos
R.G.A.A. y disposiciones complementarias. No Tripulados (VANT) y Sistemas de Vehículos
Esta información debe ser acompañada de No Tripulados (SVANT)". Sustituye - Anexo del
los informes del órgano de fiscalización de punto 23.6. Inciso e) del "Reglamento General
la entidad, actuario y auditor externo, con de la Actividad Aseguradora". Condiciones
las firmas debidamente legalizadas por los Contractuales únicas del " Seguro de
Consejos Profesionales respectivos”. Responsabilidad Civil para Vehículos Aéreos
Pilotados a Distancia".
326
• 421 (17-05-2021). Modifica - Punto 33.4.1.4. General de la Actividad Aseguradora". No

del "Reglamento General de la Actividad pueden ser beneficiarios de préstamos ni
Aseguradora". Reserva de Siniestros titulares de los automotores a gravar los
Ocurridos y no Reportados (I.B.N.R.) Riesgos accionistas, miembros de los Órganos de
del Trabajo. Administración y Fiscalización y gerentes de
la entidad acreedora mientras permanezcan
• 535 (30-06-2021). Incorpora - Punto 33.4.3. en sus funciones y hasta DOS (2) años
del "Reglamento General de la Actividad posteriores a su desvinculación de la misma.
Aseguradora". Aseguradoras que operen en Deroga - Artículos 1°, 2°, 4° y 5° de la
la cobertura de Riesgos de Trabajo deberán Resolución SSN N° RESOL-2018-989-APN-
respetar los siguientes lineamientos respecto SSN#MHA y el Punto 8.3.2. del "Reglamento
a las reservas de los siniestros pendientes a General de la Actividad Aseguradora".
cargo del Fondo Fiduciario de Enfermedades
Profesionales (FFEP). Modifica - Punto • 685 (15-09-2021). Incorpora - Inciso g) del
30.1.1.3. del "Reglamento General de la Punto 25.4.1. del "Reglamento General de la
Actividad Aseguradora". Monto en Función de Actividad Aseguradora". Solicitud de baja a
los Siniestros. través del acceso a un link dentro de la página
web o aplicación móvil de la aseguradora.
• 595 (05-08-2021). Sustituye - Inc. k) del Punto Dicho link deberá ser de primer acceso e
7.1.1. del "Reglamento General de la Actividad identificable fácilmente. Este mecanismo de
Aseguradora". Los aportes en ningún caso solicitud de rescisión del contrato es de
podrán realizarse en dinero efectivo debiendo aplicación obligatoria para las pólizas que
realizarse exclusivamente por medio de fueran contratadas a través de medios
transferencias bancarias. Sustituye - electrónicos y que correspondan a las ramas:
Apartado I) del inc. A) del Punto 7.1.2. del Automotores, Motovehículos, Combinados,
"Reglamento General de la Actividad Robo y Riesgos Similares, Cristales, Riesgos
Aseguradora". Constancias de presentación Varios y Accidentes Personales. Sustituye -
de las declaraciones juradas de los últimos 3 Último párrafo del Punto 25.4.1 del
años presentadas a la AFIP. Sustituye - Punto "Reglamento General de la Actividad
7.3. del "Reglamento General de la Actividad Aseguradora". Para el caso de los incisos e),
Aseguradora". Transferencia de acciones y f) y g) el comprobante de rescisión deberá ser
aportes de capital. Sustituye - Punto 8.3.1. del entregado o puesto a disposición del tomador
"Reglamento General de la Actividad y/o asegurado a través de los medios
Aseguradora". Aportes Irrevocables para establecidos en el inciso c) del punto 25.3.1.
Futuras Suscripciones de Acciones. Incorpora
- Inciso h) del Punto 35.2. del "Reglamento • 766 (28-10-2021). Sustituye - Primer párrafo
General de la Actividad Aseguradora". Los de la Cláusula 1.1 de las Condiciones
accionistas, miembros de los Órganos de Generales del Seguro de Responsabilidad
Administración y Fiscalización y gerentes de Civil de Vehículos Automotores destinados al
la aseguradora, mientras permanezcan en Transporte Público de Pasajeros (RC-TP 4.1)
sus funciones y hasta 2 años posteriores a su del clausulado único dispuesto en el “Anexo
desvinculación de la misma no pueden del Punto 23.6. inciso a. 2)” del "Reglamento
celebrar contratos de locación o compraventa General de la Actividad Aseguradora".
de bienes inmuebles con la entidad a la que Aumento Sumas Aseguradas y Deducible de
pertenecen. Incorpora - Inciso f) del Punto los Seguros de RC Vehículos Automotores
35.14.1.4. del "Reglamento General de la destinados al Transporte Público de
Actividad Aseguradora". No pueden ser Pasajeros y de RC para los Vehículos
beneficiarios de préstamos ni titulares de los Automotores y/o Remolcados. Sustituye -
inmuebles a gravar los accionistas, miembros Cláusula 1.2 de las Condiciones Generales del
de los Órganos de Administración y Seguro de Responsabilidad Civil de Vehículos
Fiscalización y gerentes de la entidad Automotores destinados al Transporte Público
acreedora mientras permanezcan en sus de Pasajeros (RC-TP 4.1) del clausulado único
funciones y hasta 2 años posteriores a su dispuesto en el “Anexo del Punto 23.6. inciso a.
desvinculación de la misma. Incorpora - 2)” del "Reglamento General de la Actividad
Inciso f) del Punto 35.14.2.4. del "Reglamento Aseguradora". Sustituye - Primer párrafo de la
327
Cláusula 2 de las Condiciones Generales del Modifica - Punto 30.1.1.2. del "Reglamento
Seguro de Responsabilidad Civil de Vehículos General de la Actividad Aseguradora". Monto
Automotores destinados al Transporte Público en Función a las Primas y Recargos. Modifica
de Pasajeros (RC-TP 4.1) del clausulado único - Punto 39.2.1.1. del "Reglamento General de
dispuesto en el “Anexo del Punto 23.6. inciso la Actividad Aseguradora". Unificación de la
a. 2)” del "Reglamento General de la Actividad Codificación y Denominación de las Ramas.
Aseguradora". Sustituye - Cláusula 1.2 de la
Póliza Básica del Seguro Obligatorio de • 887 (29-12-2021). Elimina - Punto 33.5.7. del
Responsabilidad Civil, Artículo 68 de la Ley Nº "Reglamento General de la Actividad
24.449 (Cubriendo los Riesgos de Muerte, Aseguradora". Reserva de Estabilización.
Incapacidad, Lesiones y Obligación Legal Elimina - Punto 39.12.4. del "Reglamento
Autónoma) - SO-RC 6.1- obrante en el “Anexo General de la Actividad Aseguradora". Elimina
del Punto 23.6. inciso a. 1)” del "Reglamento - Apartado XIII) del inciso e) del Punto 39.13.3.
General de la Actividad Aseguradora". del "Reglamento General de la Actividad
Sustituye - Punto 1 del inciso a) de la Cláusula Aseguradora". Sustituye - Inciso c) del Punto
2 de la Póliza Básica del Seguro Obligatorio de 35.6. del "Reglamento General de la Actividad
Responsabilidad Civil, Artículo 68 de la Ley Nº Aseguradora". Sustituye - Incisos i) y k) del
24.449 (Cubriendo los Riesgos de Muerte, Punto 30.2.1. del "Reglamento General de la
Incapacidad, Lesiones y Obligación Legal Actividad Aseguradora". Elimina - Punto 30.6.
Autónoma) - SO-RC 6.1- obrante en el “Anexo del "Reglamento General de la Actividad
del Punto 23.6. inciso a. 1)” del "Reglamento Aseguradora".
General de la Actividad Aseguradora".
Sustituye - “NOTA” de la Cláusula CA-RC 20.2 Otras Resoluciones en materia regulatoria de
“Descubierto Obligatorio a Cargo del interés son las siguientes:
Asegurado en el Riesgo de Responsabilidad
Civil de Aplicación Exclusivamente en
• 275 (17-03-2021). Aprueba - Cláusula “Anexo
Vehículos Destinados a Taxi o Remis” obrante
de Enfermedad Transmitible”, de aplicación
en el “Anexo del Punto 23.6. inciso a. 1)” del
exclusiva en los Planes de Seguro de los
"Reglamento General de la Actividad
Ramos Incendio, Transportes de Mercaderías,
Aseguradora". Sustituye - Cláusula 1.2 -
Seguro Técnico y Caución, Aprueba - La
Obligación Legal Autónoma del “Anexo del
Cláusula “Anexo de Enfermedad Transmitible
Punto 23.6. inciso a. 3)” del "Reglamento
– Responsabilidad Civil”, de aplicación
General de la Actividad Aseguradora".
exclusiva en los Planes de Seguro del Ramo
Responsabilidad Civil / Aprueba - “Cláusula
• 850 (9-12-2021). Sustituye -Punto 23.1.1. del de Limitación y Exclusión por Sanciones”, de
"Reglamento General de la Actividad aplicación exclusiva en los Planes de Seguros
Aseguradora". Requisitos de Admisibilidad. Patrimoniales.
Sustituye - Incisos b. y f. de los Puntos
23.2.1.2., 23.2.2.2. y 23.3.2. del "Reglamento
• 750 (20-10-2021). Compensación Financiera
General de la Actividad Aseguradora". Copia
Fondo Fiduciario de Enfermedades Profe-
del Acta del Órgano de Administración y
sionales.
Opinión Actuarial. Elimina - Incisos h. de los
Puntos 23.2.1.2. y 23.3.2. y g. del Punto
23.2.2.2. del "Reglamento General de la • 882 (27-12-2021)- Extiéndase el plazo previsto
Actividad Aseguradora". Sustituye - Puntos e n e l A r t í c u lo 3 ° d e l a Re s o l u c i ó n
23.3. y 23.3.1. del "Reglamento General de la RESOL-2020-507-APNSSN#MEC hasta el
Actividad Aseguradora". Aprobaciones de 31-12-2022.
Carácter Particular conforme al Sistema de
Pautas Mínimas. Sustituye - Inciso g. del • 850 (9-12-2021). Aprueba - Condiciones
Punto 23.3.2. del "Reglamento General de la Contractuales de los Seguros Colectivos de
Actividad Aseguradora". Vida presentados bajo el Sistema de Pautas
Mínimas. Aprueba - Pautas Mínimas a aplicar
• 875 (22-12-2022). Modifica - Punto 30.1.1.1. para las Condiciones Contractuales de los
del "Reglamento General de la Actividad Seguros Colectivos de Vida. Aprueba - Pautas
Aseguradora". Capital a Acreditar por Ramas. Mínimas para la Nota Técnica de los Seguros
Colectivos de Vida. No resultarán de
328
aplicación a los "Seguros de Vida Colectivos • 334 (12-05-2022). Aprueba - Con carácter
sobre Saldo Deudor", "Seguros de Vida con general las Condiciones Contractuales del
Ahorro" ni a los "Seguros Colectivos de Vida "Seguro de Embarcaciones de Recreo o
Obligatorios". Aprueba - Con carácter general Placer”.
y de aplicación uniforme la cláusula
denominada “Medios Habilitados de Pago de
Premios”. Aprueba - Con carácter general y 3.2.10 Uruguay
d e a p l i c a c i ó n u n i fo r m e l a c l á u s u l a
denominada “Cláusula de Interpretación”. Entorno macroeconómico
Aprueba - Con carácter general y de
aplicación uniforme las cláusulas En 2021, la economía uruguaya experimentó un
denominadas “Cláusula Adicional de crecimiento real del 4,4% en 2021 (frente a la
Incremento Automático de Capitales caída de -6,1% en 2020), con un desempeño
Asegurados en Base a un Porcentaje Fijo - asimétrico en los sectores productivos
Modalidad Colectiva”. No resultarán de relacionado con la temporalidad de los choques
aplicación para los "Seguros de Vida que ha recibido, así como la coyuntura
Colectivos sobre Saldo Deudor", "Seguros macroeconómica previa a la pandemia (véase la
Colectivos de Vida Obligatorios" (conf. Decreto Gráfica 3.2.10-a). Destaca el crecimiento en las
N° 1567/74, Leyes Nros. 13.003, 16.517, exportaciones de bienes y servicios (carne
16.600, 19.628 y sus modificatorias y bovina beneficiada por precios asociados a la
complementarias), Sepelio ni ningún Seguro demanda de China, celulosa, madera, energía
de Personas cuya Suma Asegurada esté eléctrica a Brasil), así como la inversión privada
expresada en función del Salario Mínimo Vital que impulsan la recuperación, en contraposición
y Móvil (SMVM) o como múltiplo de sueldos a las caídas en sectores como el de turismo y
del asegurado, ni a los seguros patrimoniales. restauración. En cuanto a la ocupación, la tasa
de desempleo que sufrió un gran incremento
• 8 (05-01-2022). Aprueba - Con carácter en 2020 (ubicándose en el 10,1%), se está
general las Condiciones Contractuales del recuperando gradualmente y en 2021 se situó
"Seguro de Vida Colectivo". Aprueba - Con en 9,3%. Asimismo, es destacable que el país
carácter general las Condiciones Contrac- pasó 2020 con un escaso nivel de contagios por
tuales del "Seguro de Vida Individual Anual Covid-19; sin embargo, a partir del verano de
Renovable". 2021 los contagios se multiplicaron, por lo que
las medidas de apoyo por parte del gobierno se
Gráfica 3.2.10-a
Uruguay: evolución del crecimiento económico y la inflación
3.000 10 12 %
10 %
5
2.000 8 %
0 6 %
1.000 4 %
-5
2 %
0 -10 0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del FMI y OEF)
329
mantuvieron en 2021. El balance fiscal del En lo que se refiere a las previsiones de

gobierno continuó siendo deficitario, aunque crecimiento para 2022, MAPFRE Economics ha
disminuyó de 5,1% del PIB en 2020 a 3,8% del previsto que este se sitiará en el entorno del
PIB en 2021, verificándose un incremento en la 4,4%, en tanto que la CEPAL estima una
recaudación fiscal asociada a los impuestos al recuperación moderada de la economía
consumo y a las empresas y, en menor medida, uruguaya con un crecimiento del 4,5%,
aquellos relacionados las contribuciones a la impulsada por la recuperación de la demanda
seguridad social, así como los impuestos a las interna con el final de las restricciones de
personas. La principal fuente de financiamiento movilidad, así como por el crecimiento de la
del déficit fueron los títulos públicos, y la deuda industria manufacturera, la formación bruta de
pública del gobierno central se situó en 2021 en capital fijo y las exportaciones de bienes.
59,6% del PIB (frente al 61,4% registrado en
2020). Mercado asegurador
La inflación interanual a diciembre de 2021, por Crecimiento

su parte, se situó en el 7,7% (inflación media de
9,8% en 2020). En la primera mitad de 2021, el El mercado asegurador uruguayo volvió a
Banco Central del Uruguay mantuvo su tipo de mostrar un comportamiento positivo en 2021,
interés de referencia de política monetaria en con un volumen de primas de 69.684 millones
4,5% a efectos de no restringir la recuperación de pesos (1.599 millones de dólares), lo que
del nivel de actividad, y a medida que esta
supone un crecimiento nominal del 13,4% y real
última se recuperaba, a partir del segundo
del 5,2% (véanse la Gráfica 3.2.10-b y la Tabla
semestre, los tipos se aumentaron en tres 3.2.10). El principal impulso provino del
ocasiones para cerrar el 2021 en el nivel del segmento de los seguros de Vida (16,3%
5 , 7 5 % . A fe c h a d e e ste i n fo r m e , y a nominal y 7,9% real), y más concretamente de
consecuencia de la invasión de Rusia a Ucrania, los seguros previsionales, que con unos
la tendencia del nivel de precios es al alza y a ingresos de 24.201 millones de pesos acumulan
agosto de 2022 la inflación interanual ha el 34,7% de las primas totales y registraron un
escalado hasta el 9,53%, por lo que el banco
incremento nominal del 19,0% (10,4% real),
central ha considerado oportuno continuar con siendo el Banco de Seguros del Estado el que
la política monetaria restrictiva y ha
acumula casi la totalidad de este segmento de
incrementado en seis ocasiones sus tipos de negocio. Las primas de los ramos No Vida, por
interés de política monetaria hasta el 10,25%.
Gráfica 3.2.10-b
Uruguay: evolución del crecimiento del mercado asegurador
PRIMAS CRECIMIENTO
80 40 %
30 %
60
20 %
40
10 %
20
0 %
0 -10 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del Uruguay)
330
Tabla 3.2.10
Uruguay: volumen de primas1 por ramo, 2021
Crecimiento
Millones Millones
Total 69.684,3 1.599,4 13,4 5,2
Vida 32.680,2 750,1 16,3 7,9
Previsional 24.201,2 555,5 19,0 10,4
No previsional 8.478,9 194,6 9,3 1,5
No Vida 37.004,2 849,3 11,0 3,0
Automóviles 14.649,0 336,2 13,7 5,5
Otros ramos 3.832,1 88,0 1,8 -5,5
Incendios 3.464,4 79,5 11,4 3,4
Transportes 1.351,4 31,0 -2,0 -9,1
Responsabilidad civil 1.031,8 23,7 20,6 11,9
Robo 1.055,5 24,2 5,0 -2,5
Caución y Crédito 1.322,7 30,4 29,7 20,4
Accidentes de trabajo2 10.297,3 236,3 10,4 2,4
1/ Primas emitidas netas de anulaciones
2/ El volumen de primas de Accidentes de trabajo corresponde al Banco de Seguros del Estado.
su parte, alcanzaron los 37.004 millones de positiva de 7,5 pp proveniente del segmento de
pesos (849 millones de dólares), con un los seguros de Vida y de 5,9 pp provenientes del
incremento nominal del 11,0% respecto al año segmento de los seguros de No Vida. Como se
anterior y del 3,0% real. Automóviles, el ramo observa en la referida gráfica, el segmento de los
que acumula el mayor volumen de primas, seguros de Vida (y más concretamente los
obtuvo un significativo incremento del 13,7%
nominal, y otros ramos de menor cuota
tuvieron también un muy buen desempeño en Gráfica 3.2.10-c
2021, como Caución y crédito (29,7%) y Uruguay: participación en las
Responsabilidad civil (20,6%). (%)
El sector asegurador uruguayo acumula el Total Vida No Vida

1,1% de las primas del conjunto de mercados
aseguradores de Latinoamérica, con una mayor 1,2 %
participación en Vida (1,2%) que en No Vida
(1,0%). En el período que va de 2011 a 2021, la
cuota ha aumentado de forma paulatina, desde
el 0,6% de 2011 al 1,1% actual. Este 0,8 %
comportamiento se ha repetido tanto en el
segmento de Vida, donde ha pasado de una
cuota del 0,4% al 1,2%, como en el de No Vida,
el cual, aunque ha tenido un comportamiento
0,4 %
más variable, ha aumentado su participación
del 0,8% en 2011 al 1,0% en 2021 (véase Gráfica
3.2.10-c).
0,0 %
En términos de contribuciones, como se ilustra
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
en la Gráfica 3.2.10-d, el crecimiento nominal del

13,4% experimentado por el mercado asegurador
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del
uruguayo en 2021, se explica por una contribución Uruguay y organismos supervisores de la región)
331
Gráfica 3.2.10-d
Uruguay: contribución al crecimiento del mercado asegurador

Vida No Vida
anual (pp)
Vida No Vida
2011 2011 21,0 5,4 15,6
2012 2012 22,3 8,1 14,2
2013 2013 14,8 6,6 8,2
2014 2014 22,4 7,4 14,9
2015 2015 15,3 9,0 6,2
2016 2016 10,4 8,7 1,7
2017 2017 17,3 11,3 6,0
2018 2018 1,3 -1,9 3,2
2019 2019 19,7 13,1 6,6
2020 2020 12,1 7,1 5,0
2021 2021 13,4 7,5 5,9
-5 0 5 10 15 20 25
seguros previsionales) es el que ha contribuido en pesos (6.248 millones de dólares), mientras que
mayor medida al crecimiento del sector el patrimonio neto se situó en 34.359 millones
asegurador en los tres últimos años. de pesos (769 millones de dólares), 27,2 pp más
que el valor observado en 2020. Con relación a
Balance y fondos propios la evolución de los niveles de capitalización
agregados del sector asegurador uruguayo
La evolución a lo largo de 2011-2021 del (medidos sobre los activos totales), cabe
balance agregado del sector asegurador de destacar su descenso paulatino, desde el 20,0%
Uruguay se presenta en la Gráfica 3.2.10-e. observado en 2011 al 12,3% de 2021.
Como se observa, en 2021 los activos totales
del sector ascendieron a 279.211 millones de
Gráfica 3.2.10-e
Uruguay: evolución del balance agregado del sector asegurador
300
2011-12 17,1
2012-13 10,2
2013-14 16,2
200
2014-15 17,1
2015-16 9,8
2016-17 17,0
100 2017-18 9,4
2018-19 16,1
2019-20 15,3
0 2020-21 27,2
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
0 10 20 30
332
Inversiones
Gráfica 3.2.10-f
Uruguay: inversiones del
Las Gráficas 3.2.10-f, 3.2.10-g y 3.2.10-h mercado asegurador
presentan la evolución de las inversiones, así (millardos de pesos)
como la composición de la cartera agregada a
nivel sectorial a lo largo de 2011-2021. Como se 300
desprende en esta información, las inversiones
totales del sector asegurador uruguayo
alcanzaron 256.865 millones de pesos (5.748
millones de dólares), concentrándose en
instrumentos de renta fija y renta variable el 200
90,0%, un 0,3% en inversiones inmobiliarias, el
0,01% en tesorería, y el 9,7% restante en otras
inversiones financieras (principalmente
depósitos bancarios). Asimismo, del análisis de
la evolución de la cartera agregada cabe 100
destacar el cambio del peso relativo de las
inversiones inmobiliarias, que pasan de
representar el 2,3% de la cartera en el año 2011
a solo el 0,3% en 2021.
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Por su parte, las Gráficas 3.2.10-i, 3.2.10-j 3.2.10- Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del
Uruguay)
k muestran la evolución y composición relativa de
las provisiones técnicas del sector asegurador

Uruguay: estructura de las Uruguay: estructura
(%) (%)
Renta fija y variable Inmuebles Renta fija y variable Inmuebles

Otras inversiones financieras Tesorería Tesorería Otras
0,01 %
100 %
0,3 %
80 %
9,7 %
60 %
40 %
90,0 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del
Uruguay) Uruguay)
333
uruguayo durante 2011-2021. En 2021, las

provisiones técnicas se situaron en 231.507 Gráfica 3.2.10-i
Uruguay: provisiones técnicas del
millones de pesos (5.181 millones de dólares); el
mercado asegurador
73,1% del total correspondió a provisiones (millardos de pesos)
técnicas asociadas a los seguros de Vida, el 4,5%
a la provisión para primas no consumidas y
300
riesgos en curso de los seguros de No Vida, y el
22,4% restante a la provisión para prestaciones. A
lo largo de dicho período, se aprecia un
crecimiento sostenido en el peso relativo de la
provisión técnica de los seguros de Vida, pasando 200
de representar el 52,4% de las provisiones totales
en 2011 al referido 73,1% en 2021.
Desempeño técnico
100
El desempeño técnico en el mercado
asegurador uruguayo a lo largo de la pasada
década se ilustra en la Gráfica 3.2.10-l. Como
se observa, el ratio combinado agregado en 0
2021 mejoró 5,7 pp, hasta situarse en el
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
103,6%, gracias principalmente al descenso del
ratio de siniestralidad (-5,4 pp), unido a una
bajada en el ratio de gastos de 0,3 pp. En una Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del
perspectiva de medio plazo, se observa una Uruguay)
ligera tendencia a la baja en el ratio de gastos y

al alza en el de siniestralidad.

Uruguay: estructura de las Uruguay: estructura
(%) (%)

Primas no consumidas y riesgos en curso Vida
Provisiones de seguros de vida No Vida
Para prestaciones
100 %
80 %
22,4 %
4,5 %
60 %
40 %
73,1 %
20 %
0 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del Fuente: MAPFRE Economics (con datos del Banco Central del
Uruguay) Uruguay)
334
Gráfica 3.2.10-l
Uruguay: evolución del desempeño técnico del mercado
120 %
2011-12 3,8
100 % 2012-13 1,7
2013-14 -4,9
80 %
2014-15 2,8
60 % 2015-16 1,3

2016-17 -0,0
40 % 2017-18 1,9
2018-19 -1,4
20 %
2019-20 2,9
0 % 2020-21 -5,7
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Resultados y rentabilidad 6,0 pp respecto al registro de 2020. Una

situación análoga se presenta con el retorno
El resultado neto del ejercicio del sector sobre activos (ROA), el cual alcanzó el 3,1% en
asegurador uruguayo en 2021 fue de 8.099 2021, lo que significó una subida de 0,8 pp
millones de pesos (186 millones de dólares), respecto al dato registrado en 2020 (véase la
lo que supone un significativo incremento del Gráfica 3.2.10-m).
57,3% respecto al año anterior, como
resultado de la combinación de una mejora Penetración, densidad
del resultado técnico y el sostenimiento de un y profundización del seguro
buen resultado financiero (1,6%). Por otra
parte, desde la perspectiva de la rentabilidad, Por otra parte, las principales tendencias
el retorno sobre el patrimonio neto (ROE) en el estructurales en el desarrollo del sector
mercado asegurador de Uruguay se ubicó en asegurador uruguayo a lo largo del período
26,4% en 2021, lo que supone un aumento de 2011-2021 de muestran en la Gráfica 3.2.10-n.
Gráfica 3.2.10-m
Uruguay: evolución de los resultados y la rentabilidad
20 % 30 % 4 %
3 %
10 % 20 %
2 %
-0 % 10 %
1 %
-10 % 0 % 0 %

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
335
Gráfica 3.2.10-n
Uruguay: evolución de la penetración, densidad y profundización

4 % 300
260
3 %
220
2 % 180
140
1 %
100
0 % 60
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
25.000 600 800
700
20.000
600
400
15.000
500
(PESOS)
10.000 400
200
300
5.000
200
0 0 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Uruguay Promedio AL Uruguay Promedio AL
50 % 220
40 % 200
180
30 %
160
20 %
140
10 %
120
0 % 100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
336
El índice de penetración (primas/PIB) en 2021 La BPS en 2021 se situó en 135.817 millones de

se situó en 2,7%, el mismo valor que en 2020 y pesos (3.117 millones de dólares),
0,9 pp por encima del nivel registrado en 2011, re p re s e n t a n d o 1 , 9 v e c e s e l m e rc a d o
con una contribución especialmente relevante asegurador uruguayo al cierre de ese año. La
del segmento de los seguros de Vida. En una estructura y evolución de la BPS a lo largo del
mirada de medio plazo, el índice de penetración período analizado muestra el predominio en la
en el mercado de Uruguay ha mantenido una contribución de los seguros de Vida, aunque se
tendencia creciente a lo largo del último está produciendo un paulatino descenso. De
decenio, convergiendo prácticamente a los esta forma, al cierre de 2021, el 56,6% de la
valores absolutos promedio de los mercados de BPS correspondió a los seguros de Vida (76.863
la región. La densidad del seguro en Uruguay millones de pesos), 11,4 pp menos que la
(primas per cápita), por su parte, se situó en participación que observaba ese segmento en
20.338 pesos (467 dólares), 13,5% por encima la medición correspondiente diez años antes.
del nivel alcanzado en 2020. La densidad Por su parte, el 43,4% restante de la brecha de
(medida en moneda local) muestra una aseguramiento de 2021 se explica por la
tendencia creciente a lo largo del período contribución del segmento de los seguros de
analizado, tanto en el segmento de Vida como No Vida (58.892 millones de pesos). Así, como
en el de No Vida, con un aumento acumulado se ilustra en la Gráfica 3.2.10-p, el mercado
del 287,6% a lo largo de 2011-2021. Por último, potencial de seguros en Uruguay al cierre de
luego de una ligera retracción en 2018, la 2021 (la suma del mercado real y la BPS), se
profundización del seguro en el mercado de estimó en 205.501 millones de pesos (4.717
Uruguay (primas de los seguros de Vida millones de dólares), lo que representa 2,9
respecto a las primas totales) volvió a crecer y veces el mercado asegurador total en ese año.
se ha situado en el 46,9% en 2021, lo que
significa 22,7 pp por encima del nivel que había La Gráfica 3.2.10-q muestra la estimación de la
registrado en 2011, logrando superar el brecha de aseguramiento del mercado
promedio del conjunto de los mercados uruguayo como múltiplo del mercado real de
aseguradores de América Latina. seguros. Conforme a esta métrica, la BPS del
mercado presenta una reducción a lo largo del
Estimación de la período 2011-2021 para el caso del segmento
Brecha de Protección del Seguro de los seguros de Vida, que pasa de 10,3 a 2,4
veces. No obstante, en el segmento de los
La estimación de la brecha de aseguramiento seguros de No Vida la tendencia decreciente
para el mercado de seguros de Uruguay entre revierte a partir de 2015, haciendo que la
2011 y 2021 se presenta en la Gráfica 3.2.10-o. brecha aseguradora como múltiplo de este
Gráfica 3.2.10-o
Uruguay: Brecha de Protección del Seguro
150
2011-12 6,9
2012-13 5,4
2013-14 8,2
100 2014-15 7,4
2015-16 3,1
2016-17 -0,1
2017-18 11,2
50
2018-19 4,5
2019-20 4,4
2020-21 20,3
0 -5 0 5 10 15 20 25
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
337
Gráfica 3.2.10-p
Uruguay: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial
Mercado real BPS
250 Mercado
205,5
potencial
200
Mercado
Variación BPS
150 real
BPSt 135,8
2021-2011 295,1 % 111,1 %
100
2021-2020 13,4 % 17,6 %
50 Mercado
69,7
real
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
mercado se eleve de 1,3 veces en 2014 a 1,6 términos de brecha como múltiplo del mercado
veces en 2021. real.
Por último, la Gráfica 3.2.10-r ilustra la La Gráfica 3.2.10-s muestra la actualización del
evolución de la BPS como múltiplo del mercado ejercicio de evaluación respecto a la capacidad
real de los segmentos del negocio de Vida, de del mercado asegurador uruguayo para cerrar la
No Vida y el total del mercado asegurador brecha de aseguramiento determinada en 2021,
uruguayo comparando la situación de 2021 empleando para ello un análisis comparativo
frente a la de 2011. Se observa que la situación entre las tasas de crecimiento observadas a lo
del mercado uruguayo de seguros mejora largo de los últimos diez años y las tasas de
sustancialmente en el ramo de Vida, a crecimiento que se requerirían para cerrar la
diferencia del segmento de No Vida en el que, brecha a lo largo de la siguiente década. De esta
como antes se indicó, la mejora es marginal en información se desprende que el mercado de
seguros de Uruguay creció a una tasa anual
Gráfica 3.2.10-q
Uruguay: la BPS como múltiplo del mercado real
5 20 1,8
4
15 1,6
3
10 1,4
2
5 1,2
1
0 0 1,0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
338
para cerrar la brecha de aseguramiento

Gráfica 3.2.10-r
Uruguay: evolución de la BPS estimada para 2021 a lo largo de ese lapso.
2011
2021
Mercado (IEM) para el sector asegurador en
Uruguay a lo largo del período 2005-2021 se
Total
presenta en la Gráfica 3.2.10-t. El IEM muestra
una tendencia positiva a lo largo del período de
análisis, ubicándose a partir de 2012 por
encima del desempeño promedio de los
mercados aseguradores de América Latina.
Como se observa, el indicador cae en 2018 en
15 10 5
consonancia con lo sucedido con el desempeño
general del mercado, se recupera a en 2019 y
2020, y vuelve a caer ligeramente en 2021.
Vida No Vida Análisis comparativo

Por último, la situación del mercado

asegurador uruguayo en 2021 en comparación
con la media de América Latina desde la
perspectiva de los cuatro indicadores
promedio de 14,7% en el referido lapso; estructurales antes analizados se ilustra en la
crecimiento que estuvo compuesto por una tasa Gráfica 3.2.10-u. Se observa que, si bien la
anual de crecimiento del 22,6% en el segmento penetración se encuentra aún por debajo de la
de los seguros de Vida y de 10,7% para el caso media de la región, el mercado uruguayo
de los seguros de No Vida. Así, de mantenerse la supera los promedios regionales en densidad,
misma dinámica de crecimiento observada en la profundización y en la estimación del IEM. Más
pasada década a lo largo de los siguientes diez aún, el análisis de dispersión que se presenta
años, la tasa de crecimiento del mercado en la referida gráfica confirma que, a lo largo
asegurador uruguayo seguirá siendo suficiente del período 2011-2021, el sector asegurador
Gráfica 3.2.10-s
Uruguay: capacidad para cerrar la BPS
15,5 % 4,3
2010-2020
En 2020
23,3 % 10,7
11,6 % 1,8
14,7 % 3,3
2011-2021
En 2021
22,6 % 9,7
10,7 % 0,7
0 % 10 % 20 % 30 % 0 5 10 15
339
Gráfica 3.2.10-t
Uruguay: Índice de Evolución del Mercado (IEM)
Uruguay Promedio AL Cambio anual en el IEM
400
2011-12 16,7
350 2012-13 15,8
2013-14 13,9
300
2014-15 24,0
250 2015-16 32,8
200 2016-17 49,5
2017-18 -31,3
150 56,9
2018-19
100 2019-20 40,9
2020-21 -8,2
50
-40 -20 0 20 40 60
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
de Uruguay ha mostrado un desarrollo Rankings del mercado asegurador

equilibrado, caracterizado por mejoras tanto
en los niveles de penetración (dimensión Ranking total
cuantitativa) como de profundización del
seguro (dimensión cualitativa). Durante 2021 operaron en Uruguay 16
compañías aseguradoras, de las cuales 15 eran
entidades privadas y una de titularidad estatal
Gráfica 3.2.10-u
Uruguay: índice comparativo de coeficientes estructurales* vs promedio de América Latina (2021)
Debajo del
promedio de AL 2021
2,8 % 2021

2019
2,4 %
2,0 1,5 1,0 0,5 2,2 % 2015
2,0 %
1,8 %

1,6 %
20 % 30 % 40 % 50 %
340
Gráfica 3.2.10-v
Uruguay: concentración del sector asegurador
IHH
5000 100 %
4000
95 %
3000
90 %
2000
85 %
1000
0 80 %
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
(el Banco de Seguros del Estado, BSE), que prevalece en el segmento de los seguros de
opera en régimen de monopolio en el ramo de Vida, en el mercado de No Vida se observa una
accidentes de trabajo. Como se ha apuntado en tendencia decreciente a partir de 2018.
informes previos, este hecho condiciona la
existencia de un mercado asegurador En el ranking total del mercado asegurador
concentrado, con valores altos de los índices de uruguayo en 2021, el BSE se sitúa en el primer
Herfindahl y CR5 a lo largo de los años. No sitio con el 68,8% del total de las primas (-0,3
obstante, como se ilustra en la Gráfica 3.2.10-v, pp menos que en 2020), con un crecimiento del
si bien la tendencia a una mayor concentración 22,1% en los seguros de Vida previsionales. Le
Gráfica 3.2.10-w
Uruguay: ranking total
2021 2020
BSE 68,8 %
MAPFRE 6,9 %
Sura 6,0 %
Porto 5,0 %
Zurich 2,7 %
2,5 %
Sancor
2,0 %
MetLife
1,6 %
HDI
1,5 %
Surco
1,0 %
SBI
0 % 20 % 40 % 60 % 80 %
341
Gráfica 3.2.10-x
Uruguay: ranking Vida y No Vida
VIDA NO VIDA
2021 2020 2021 2020
BSE 79,7 % BSE 59,1 %
MAPFRE 5,5 % Sura 10,2 %
Zurich 4,5 % MAPFRE 8,2 %
MetLife 4,1 % Porto 7,3 %
Porto 2,4 % Sancor 4,2 %
1,3 % 2,6 %
Sura HDI
1,2 % 2,0 %
Surco SBI
0,6 % 1,8 %
Sancor Surco
0,5 % 1,5 %
HDI San Cristóbal
1,2 %
Berkley
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 %
sigue MAPFRE, con una cuota del 6,9% y Sura, Aspectos regulatorios relevantes
con el 6,0%, sin producirse ningún movimiento
respecto a las posiciones que ocupaban los A continuación, se resumen las principales
grupos en 2020 (véase la Gráfica 3.2.10-w). normas relativas al mercado asegurador
emitidas por la Superintendencia de Servicios
Rankings No Vida y Vida Financieros (SSF) del Banco Central del
Uruguay en el período que va desde el 1° de
En lo relativo al ranking del segmento de los enero de 2021 hasta junio de 2022. Asimismo,
seguros de No Vida en 2021, el BSE acumula el se detallan los proyectos en curso más
59,1% de la cuota del mercado (-2,3 pp menos relevantes referidos a ese mercado21.
que el año previo), seguido por Sura (10,2%).
MAPFRE y Porto intercambian posiciones, Normativa emitida
ocupando el tercer y cuarto lugar con cuotas
del 8,2% y 7,3%, respectivamente. Destaca el Como complemento a la actualización de la
ascenso de San Cristóbal de la duodécima a la normativa sobre ramas de seguros efectuada
novena posición. Por otra parte, el BSE durante el año 2020, y en virtud de una serie de
encabeza también la clasificación del segmento consultas recibidas de parte de la industria en
de los seguros de Vida, aumentando su cuota las cuales se solicitaban aclaraciones sobre la
de mercado tras el significativo aumento en la asignación de determinadas coberturas a las
venta de seguros previsionales, hasta alcanzar ramas de seguros, se establecieron criterios
el 79,7% de las primas (1,6 pp más que en para la asignación de determinadas coberturas,
2020). MAPFRE mantiene la segunda posición los que se dieron a conocer mediante la
con una cuota del 5,5% y Zurich Santander la Comunicación 2021/216. Además, por medio de
tercera (4,5%). El único movimiento que se las Comunicaciones Nos. 2021/145 y 2021/189,
produce en esta clasificación es el ascenso de la SSF comunicó los cambios que fueron
una posición de Sura, hasta la sexta, y el introducidos en el plan de cuentas de las
descenso de Surco al séptimo lugar (véase empresas aseguradoras a consecuencia de las
Gráfica 3.2.10-x). modificaciones realizadas en el año 2020 a nivel
de las ramas de seguros y reservas técnicas
con vigencia a partir del 1 de enero de 2022.
342
Con relación a la reserva por insuficiencia de 5% o menos de las reservas previsionales to-
primas, se indica por medio de la Circular N° tales del sistema.
2402 que la misma deberá comenzar a
calcularse, para las nuevas ramas o niveles de Por su parte, por medio de la Comunicación
desagregación establecidos en los artículos 1 y N° 2021/263 se actualizaron los estándares
2 de la Recopilación de Normas de Seguros y mínimos de gestión aplicables a empresas
Reaseguros, una vez que hayan transcurrido 36 aseguradoras. Dichos estándares constituyen
meses de iniciada la actividad en dichas ramas un conjunto de prácticas de gestión que el
o niveles. supervisor espera encontrar en el desarrollo
de su función de evaluación de las entidades
En materia de seguros previsionales, mediante supervisadas. Estas prácticas están organi-
la Circular N° 2389 se modificó la curva de zadas en forma consistente con la
rendimientos de referencia aplicable a la de- metodología de evaluación adoptada por la
terminación de las rentas previsionales y de las SSF y hacen énfasis principalmente en los
reservas técnicas correspondientes al seguro roles y responsabilidades del gobierno cor-
colectivo de invalidez y fallecimiento y al se- porativo de la entidad y la gestión de riesgos.
guro de renta vitalicia previsional, dado el
desarrollo de una nueva curva de referencia en Por último, por medio de la Comunicación N°
Unidades Previsionales. Con la creación de la 2021/021 La SSF puso en conocimiento de las
Unidad Previsional (UP) en 2019 (que evolu- empresas aseguradoras, reaseguradoras y
ciona con el Índice Medio de Salarios Nomi- mutuas sujetas a su supervisión un nuevo
nales) y el desarrollo de un mercado de valores requerimiento de información sobre conjuntos
en dicha unidad de cuenta, se ha pasado a con- económicos.
tar con una curva de referencia más adecuada
para los seguros previsionales. Paralelamente, Proyectos en curso
mediante la Circular N° 2390 se modificó al
alza el margen que las aseguradoras pueden
En relación con los proyectos en curso, cabe
deducir de la referida curva de rendimientos de
destacar que la SSF se encuentra trabajando
referencia. Dicho margen incorpora los costos
en un proyecto que tiene por objetivo
de gestión y el margen de utilidad, entre otros
promover la alineación a las mejores
aspectos. Por otra parte, por medio de la Cir-
prácticas y estándares internacionales en
cular N° 2396 y las Comunicaciones Nos.
materia de requerimientos de capital por
2021/265 y 2021/266 se reglamentaron algunos
riesgos para empresas aseguradoras. En el
aspectos de la Ley N° 19.678 que resultan de
marco de esta iniciativa, se conformó un
aplicación a las empresas aseguradoras que
grupo de trabajo multidisciplinario que se
mantengan seguros previsionales. Se estable-
encuentra desarrollando distintas iniciativas
ció la obligación de definir un elenco de activos
para alcanzar el objetivo planteado, para lo
afectados a las reservas técnicas previsionales
cual se elaboró una hoja de ruta que se
y a las deudas con asegurados por seguros
encuentra publicada en la página web del
previsionales, los cuales deberán estar identifi-
banco central22. En base al análisis de los
cados y valuarse diariamente, ser suficientes
distintos documentos de Solvencia II y de
para cubrir las referidas obligaciones y guardar
normativa comparada en la materia, se
determinadas reglas de diversificación. A su
definieron los riesgos que quedarían
vez, las cuentas de custodia deberán ser indi-
abarcados y cuál sería la información que
vidualizadas y deberán contar con cuentas de
habría que recabar a los efectos de realizar
depósito separadas a efectos de su cómputo
estudios para obtener los parámetros del
como cobertura de los pasivos previsionales.
modelo. En una primera instancia, se emitió la
Además, siguiendo las condiciones que dispone
Comunicación 2021/176 que establece
la Ley, se establecen requisitos especiales para
requerimientos de información trimestral a
estas empresas a la hora de recomponer situa-
efectos de calibrar los cargos de capital por
ciones de déficit en sus relaciones técnicas.
riesgos de crédito y mercado.
Finalmente, se aumenta a 100% el tope para
inversiones en valores del Estado uruguayo e
instrumentos de regulación monetaria, en el Asimismo, la Superintendencia ha comenzado
caso de empresas aseguradoras que tengan un a trabajar en desarrollar un nuevo sistema de
información para el mercado asegurador a
343
través del cual las entidades reportarán su

información financiera. Por otra parte, como
forma de potenciar el buen relacionamiento, la
confianza y mayor satisfacción por parte de los
usuarios, la SSF se encuentra relevando
buenas prácticas en materia de conductas de
mercado por parte de las instituciones
supervisadas de todos los mercados, con el
objetivo de publicar un documento de adhesión
voluntaria, con guías o principios de buenas
prácticas en la relación con sus clientes,
considerando aspectos tales como trato justo,
transparencia, prácticas de comercialización y
resolución de conflictos.
Por último, se está trabajando en adecuar las

exigencias en materia de resguardo de
información en el país cuando se terceriza el
procesamiento de datos en proveedores del
exterior. El objetivo perseguido es el de poder
admitir formas alternativas al resguardo local
estableciendo mitigantes para facilitar y
asegurar el acceso a la información.
344
Índice de tablas y gráficas
Tablas
Tabla 2.1-a América Latina: variación anual del volumen de primas, 2020-2021 . . . . . . . . . . . . . 32
Tabla 2.1-b América Latina: volumen y crecimiento de primas por país, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . 33
Tabla 2.1-c América Latina: volumen de primas por ramos de aseguramiento, 2021 . . . . . . . . . 33
Tabla 2.1-d América Latina: cuenta de resultados por país, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Tabla 2.1-e América Latina: resultado neto por país, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Tabla 2.1-f América Latina: rentabilidad por país, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Tabla 3.1.1 México: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Tabla 3.1.2 Guatemala: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
Tabla 3.1.3 Honduras: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Tabla 3.1.4 El Salvador: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Tabla 3.1.5 Nicaragua: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
Tabla 3.1.6 Costa Rica: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Tabla 3.1.7 Panamá: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Tabla 3.1.8 República Dominicana: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Tabla 3.1.9 Puerto Rico: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
Tabla 3.2.1 Colombia: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Tabla 3.2.2 Venezuela: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
Tabla 3.2.3-a Brasil: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
Tabla 3.2.3-b Brasil: primas y contribuciones del seguro privado, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
Tabla 3.2.3-c Brasil: evolución de la estructura de las inversiones por activos subyacentes . . . . . 211
Tabla 3.2.4 Ecuador: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
Tabla 3.2.5 Perú: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
Tabla 3.2.6 Bolivia: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
Tabla 3.2.7 Chile: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Tabla 3.2.8 Paraguay: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295
Tabla 3.2.9 Argentina: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Tabla 3.2.10 Uruguay: volumen de primas por ramo, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331
Gráficas
Gráfica 1.1-a Global: crecimiento e inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Gráfica 1.1-b América Latina: crecimiento e inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Gráfica 1.1-c Global: crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
Gráfica 1.1-d América Latina: crecimiento económico y mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 23
Gráfica 1.2-a América Latina: población, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
Gráfica 1.2-b América Latina: tasa de fertilidad y esperanza de vida al nacer, 1950-2100 . . . . . . . 25

Gráfica 1.2-c América Latina: porcentajes de muertes por grupos de edad, 1950-2100 . . . . . . . . . 25
Gráfica 1.2-d América Latina: evolución de la pirámide poblacional, 1950-2100 . . . . . . . . . . . . . . . 26
Gráfica 2.1-a América Latina: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . 29
Gráfica 2.1-b América Latina: participación en las primas mundiales de seguros . . . . . . . . . . . . . . 30
Gráfica 2.1-c América Latina: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . 30
Gráfica 2.1-d América Latina: primas y crecimiento real de los mercados aseguradores . . . . . . . 31
Gráfica 2.1-e América Latina: nivel de capitalización, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Gráfica 2.1-f América Latina: índices Herfindahl y CR5, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Gráfica 2.2-a América Latina: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . 38
Gráfica 2.2-b América Latina: índices de penetración, densidad y profundización, 2021 . . . . . . . . . 39
Gráfica 2.2-c América Latina: cambios en la penetración, 2011-2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
Gráfica 2.2-d América Latina: cambios en la penetración, 2011-2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
Gráfica 2.2-e América Latina: cambios en la penetración, 2011-2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Gráfica 2.2-f América Latina: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Gráfica 2.2-g América Latina: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . 42
Gráfica 2.2-h América Latina: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Gráfica 2.2-i América Latina: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . 43
Gráfica 2.2-j América Latina: estructura y tamaño relativo de la
Brecha de Protección del Seguro, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Gráfica 2.2-k América Latina: estructura y tamaño relativo de la
Brecha de Protección del Seguro en los segmentos de Vida y No Vida, 2021 . . . . . . . 45
Gráfica 2.2-l América Latina: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Gráfica 2.2-m América Latina: suficiencia (insuficiencia)
para cerrar la BPS de 2021 en 10 años . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Gráfica 2.2-n América Latina: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Gráfica 2.2-o América Latina: evolución de medio plazo del mercado asegurador, 2011-2021 . . . . 48
Gráfica 3.1.1-a México: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Gráfica 3.1.1-b México: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
Gráfica 3.1.1-c México: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . . . 51
Gráfica 3.1.1-d México: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Gráfica 3.1.1-e México: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Gráfica 3.1.1-f México: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Gráfica 3.1.1-g México: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Gráfica 3.1.1-h México: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Gráfica 3.1.1-i México: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Gráfica 3.1.1-j México: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Gráfica 3.1.1-k México: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Gráfica 3.1.1-l México: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Gráfica 3.1.1-m México: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Gráfica 3.1.1-n México: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
Gráfica 3.1.1-o México: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Gráfica 3.1.1-p México: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Gráfica 3.1.1-q México: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
Gráfica 3.1.1-r México: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
Gráfica 3.1.1-s México: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Gráfica 3.1.1-t México: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Gráfica 3.1.1-u México: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
promedio de América Latina (2021) y evolución de medio plazo
del mercado asegurador (2011-2021) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Gráfica 3.1.1-v México: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Gráfica 3.1.1-w México: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Gráfica 3.1.1-x México: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Gráfica 3.1.2-a Guatemala: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Gráfica 3.1.2-b Guatemala: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
Gráfica 3.1.2-c Guatemala: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 65
Gráfica 3.1.2-d Guatemala: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 66
346
Gráfica 3.1.2-e Guatemala: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 67
Gráfica 3.1.2-f Guatemala: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Gráfica 3.1.2-g Guatemala: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Gráfica 3.1.2-h Guatemala: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Gráfica 3.1.2-i Guatemala: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Gráfica 3.1.2-j Guatemala: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Gráfica 3.1.2-k Guatemala: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Gráfica 3.1.2-l Guatemala: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
Gráfica 3.1.2-m Guatemala: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
Gráfica 3.1.2-n Guatemala: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . 71
Gráfica 3.1.2-o Guatemala: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
Gráfica 3.1.2-p Guatemala: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . 73
Gráfica 3.1.2-q Guatemala: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Gráfica 3.1.2-r Guatemala: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . 74
Gráfica 3.1.2-s Guatemala: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74
Gráfica 3.1.2-t Guatemala: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Gráfica 3.1.2-u Guatemala: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
del mercado asegurador (2011-2021) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Gráfica 3.1.2-v Guatemala: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
Gráfica 3.1.2-w Guatemala: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Gráfica 3.1.2-x Guatemala: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Gráfica 3.1.3-a Honduras: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
Gráfica 3.1.3-b Honduras: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
Gráfica 3.1.3-c Honduras: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 80
Gráfica 3.1.3-d Honduras: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 81
Gráfica 3.1.3-e Honduras: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 81
Gráfica 3.1.3-f Honduras: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Gráfica 3.1.3-g Honduras: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Gráfica 3.1.3-h Honduras: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Gráfica 3.1.3-i Honduras: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
Gráfica 3.1.3-j Honduras: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
Gráfica 3.1.3-k Honduras: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
Gráfica 3.1.3-l Honduras: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . 85
Gráfica 3.1.3-m Honduras: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Gráfica 3.1.3-n Honduras: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . 87
Gráfica 3.1.3-o Honduras: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
Gráfica 3.1.3-p Honduras: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Gráfica 3.1.3-q Honduras: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Gráfica 3.1.3-r Honduras: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Gráfica 3.1.3-s Honduras: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.3-t Honduras: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Gráfica 3.1.3-u Honduras: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Gráfica 3.1.3-v Honduras: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Gráfica 3.1.4-a El Salvador: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Gráfica 3.1.4-b El Salvador: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Gráfica 3.1.4-c El Salvador: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . 95
Gráfica 3.1.4-d El Salvador: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . 95
Gráfica 3.1.4-e El Salvador: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . 96
Gráfica 3.1.4-f El Salvador: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96
Gráfica 3.1.4-g El Salvador: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Gráfica 3.1.4-h El Salvador: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Gráfica 3.1.4-i El Salvador: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
347
Gráfica 3.1.4-j El Salvador: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98

Gráfica 3.1.4-k El Salvador: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
Gráfica 3.1.4-l El Salvador: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
Gráfica 3.1.4-m El Salvador: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
Gráfica 3.1.4-n El Salvador: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . 100
Gráfica 3.1.4-o El Salvador: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Gráfica 3.1.4-p El Salvador: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . 101
Gráfica 3.1.4-q El Salvador: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
Gráfica 3.1.4-r El Salvador: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . 102
Gráfica 3.1.4-s El Salvador: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Gráfica 3.1.4-t El Salvador: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Gráfica 3.1.4-u El Salvador: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.4-v El Salvador: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Gráfica 3.1.4-w El Salvador: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Gráfica 3.1.4-x El Salvador: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
Gráfica 3.1.5-a Nicaragua: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Gráfica 3.1.5-b Nicaragua: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Gráfica 3.1.5-c Nicaragua: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 109
Gráfica 3.1.5-d Nicaragua: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 110
Gráfica 3.1.5-e Nicaragua: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 110
Gráfica 3.1.5-f Nicaragua: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Gráfica 3.1.5-g Nicaragua: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Gráfica 3.1.5-h Nicaragua: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Gráfica 3.1.5-i Nicaragua: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Gráfica 3.1.5-j Nicaragua: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Gráfica 3.1.5-k Nicaragua: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Gráfica 3.1.5-l Nicaragua: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Gráfica 3.1.5-m Nicaragua: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Gráfica 3.1.5-n Nicaragua: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . 114
Gráfica 3.1.5-o Nicaragua: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Gráfica 3.1.5-p Nicaragua: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . 116
Gráfica 3.1.5-q Nicaragua: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
Gráfica 3.1.5-r Nicaragua: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . 117
Gráfica 3.1.5-s Nicaragua: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
Gráfica 3.1.5-t Nicaragua: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Gráfica 3.1.5-u Nicaragua: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.5-v Nicaragua: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
Gráfica 3.1.5-w Nicaragua: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120
Gráfica 3.1.5-x Nicaragua: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120
Gráfica 3.1.6-a Costa Rica: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
Gráfica 3.1.6-b Costa Rica: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 122
Gráfica 3.1.6-c Costa Rica: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 122
Gráfica 3.1.6-d Costa Rica: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 123
Gráfica 3.1.6-e Costa Rica: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 124
Gráfica 3.1.6-f Costa Rica: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
Gráfica 3.1.6-g Costa Rica: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Gráfica 3.1.6-h Costa Rica: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Gráfica 3.1.6-i Costa Rica: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Gráfica 3.1.6-j Costa Rica: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Gráfica 3.1.6-k Costa Rica: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Gráfica 3.1.6-l Costa Rica: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . 127
348
Gráfica 3.1.6-m Costa Rica: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128

Gráfica 3.1.6-n Costa Rica: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . 129
Gráfica 3.1.6-p Costa Rica: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
Gráfica 3.1.6-p Costa Rica: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . 130
Gráfica 3.1.6-q Costa Rica: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
Gráfica 3.1.6-r Costa Rica: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
Gráfica 3.1.6-s Costa Rica: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.6-t Costa Rica: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Gráfica 3.1.6-u Costa Rica: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Gráfica 3.1.6-v Costa Rica: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Gráfica 3.1.7-a Panamá: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
Gráfica 3.1.7-b Panamá: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Gráfica 3.1.7-c Panamá: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . 138
Gráfica 3.1.7-d Panamá: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
Gráfica 3.1.7-e Panamá: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 139
Gráfica 3.1.7-f Panamá: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Gráfica 3.1.7-f Panamá: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Gráfica 3.1.7-h Panamá: estructura de las inversiones, 2020 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
Gráfica 3.1.7-i Panamá: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
Gráfica 3.1.7-j Panamá: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
Gráfica 3.1.7-k Panamá: estructura de las provisiones técnicas, 2020 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
Gráfica 3.1.7-l Panamá: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
Gráfica 3.1.7-m Panamá: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
Gráfica 3.1.7-n Panamá: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . 143
Gráfica 3.1.7-o Panamá: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Gráfica 3.1.7-p Panamá: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Gráfica 3.1.7-q Panamá: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Gráfica 3.1.7-r Panamá: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Gráfica 3.1.7-s Panamá: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
Gráfica 3.1.7-t Panamá: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
Gráfica 3.1.7-u Panamá: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.7-v Panamá: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
Gráfica 3.1.7-w Panamá: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
Gráfica 3.1.7-x Panamá: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
Gráfica 3.1.8-a República Dominicana: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . 150
Gráfica 3.1.8-b República Dominicana: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . 152
Gráfica 3.1.8-c República Dominicana: participación en las primas de seguros
en América Latina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
Gráfica 3.1.8-d República Dominicana: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . 153
Gráfica 3.1.8-e República Dominicana: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . 153
Gráfica 3.1.8-f República Dominicana: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
Gráfica 3.1.8-g República Dominicana: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
Gráfica 3.1.8-h República Dominicana: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
Gráfica 3.1.8-i República Dominicana: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . 155
Gráfica 3.1.8-j República Dominicana: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
Gráfica 3.1.8-k República Dominicana: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . 155
Gráfica 3.1.8-l República Dominicana: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . 156
Gráfica 3.1.8-m República Dominicana: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . 156
Gráfica 3.1.8-n República Dominicana: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . 157
Gráfica 3.1.8-o República Dominicana: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
Gráfica 3.1.8-p República Dominicana: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . 159
Gráfica 3.1.8-q República Dominicana: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . 159
349
Gráfica 3.1.8-r República Dominicana: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . 160
Gráfica 3.1.8-s República Dominicana: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Gráfica 3.1.8-t República Dominicana: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
Gráfica 3.1.8-u República Dominicana: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.8-v República Dominicana: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162
Gráfica 3.1.8-w República Dominicana: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
Gráfica 3.1.8-x República Dominicana: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
Gráfica 3.1.9-a Puerto Rico: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . 165
Gráfica 3.1.9-b Puerto Rico: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 166
Gráfica 3.1.9-c Puerto Rico: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . 166
Gráfica 3.1.9-d Puerto Rico: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . 167
Gráfica 3.1.9-e Puerto Rico: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . 167
Gráfica 3.1.9-f Puerto Rico: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
Gráfica 3.1.9-g Puerto Rico: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
Gráfica 3.1.9-h Puerto Rico: rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
Gráfica 3.1.9-i Puerto Rico: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . 169
Gráfica 3.1.9-j Puerto Rico: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170
Gráfica 3.1.9-k Puerto Rico: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . 171
Gráfica 3.1.9-l Puerto Rico: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
Gráfica 3.1.9-m Puerto Rico: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . 172
Gráfica 3.1.9-n Puerto Rico: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
Gráfica 3.1.9-o Puerto Rico: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
Gráfica 3.1.9-p Puerto Rico: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.1.9-q Puerto Rico: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174
Gráfica 3.1.9-r Puerto Rico: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174
Gráfica 3.1.9-s Puerto Rico: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
Gráfica 3.1.9-t Puerto Rico: ranking No Vida (sin el ramo de Salud) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
Gráfica 3.2.1-a Colombia: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Gráfica 3.2.1-b Colombia: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
Gráfica 3.2.1-c Colombia: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 179
Gráfica 3.2.1-d Colombia: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Gráfica 3.2.1-e Colombia: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 180
Gráfica 3.2.1-f Colombia: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Gráfica 3.2.1-g Colombia: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Gráfica 3.2.1-h Colombia: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Gráfica 3.2.1-i Colombia: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Gráfica 3.2.1-j Colombia: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Gráfica 3.2.1-k Colombia: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Gráfica 3.2.1-l Colombia: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
Gráfica 3.2.1-m Colombia: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida . . . . . . . . . . . . . . 183
Gráfica 3.2.1-n Colombia: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
Gráfica 3.2.1-o Colombia: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . 185
Gráfica 3.2.1-p Colombia: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
Gráfica 3.2.1-q Colombia: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . 186
Gráfica 3.2.1-r Colombia: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Gráfica 3.2.1-s Colombia: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Gráfica 3.2.1-t Colombia: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
Gráfica 3.2.1-u Colombia: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
Gráfica 3.2.1-v Colombia: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.1-w Colombia: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
350
Gráfica 3.2.1-x Colombia: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190

Gráfica 3.2.1-y Colombia: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
Gráfica 3.2.2-a Venezuela: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
Gráfica 3.2.2-b Venezuela: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
Gráfica 3.2.2-c Venezuela: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . 196
Gráfica 3.2.2-d Venezuela: mercado asegurador y contribuciones al crecimiento, 2021 . . . . . . . . . . 196
Gráfica 3.2.2-e Venezuela: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 197
Gráfica 3.2.2-f Venezuela: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197
Gráfica 3.2.2-g Venezuela: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198
Gráfica 3.2.2-h Venezuela: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198
Gráfica 3.2.2-i Venezuela: estructura de las provisiones técnicas, 2020 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198
Gráfica 3.2.2-j Venezuela: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
Gráfica 3.2.2-k Venezuela: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
Gráfica 3.2.2-l Venezuela: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . 200
Gráfica 3.2.2-m Venezuela: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial, 2021 . . . . . . . . . 201
Gráfica 3.2.2-n Venezuela: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
Gráfica 3.2.2-o Venezuela: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
Gráfica 3.2.2-p Venezuela: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.2-q Venezuela: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Gráfica 3.2.2-r Venezuela: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Gráfica 3.2.2-s Venezuela: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Gráfica 3.2.3-a Brasil: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Gráfica 3.2.3-b Brasil: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
Gráfica 3.2.3-c Brasil: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . . . 208
Gráfica 3.2.3-d Brasil: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208
Gráfica 3.2.3-e Brasil: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
Gráfica 3.2.3-f Brasil: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Gráfica 3.2.3-g Brasil: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Gráfica 3.2.3-h Brasil: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Gráfica 3.2.3-i Brasil: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Gráfica 3.2.3-j Brasil: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Gráfica 3.2.3-k Brasil: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Gráfica 3.2.3-l Brasil: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212
Gráfica 3.2.3-m Brasil: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212
Gráfica 3.2.3-n Brasil: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Gráfica 3.2.3-o Brasil: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
Gráfica 3.2.3-p Brasil: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Gráfica 3.2.3-q Brasil: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Gráfica 3.2.3-r Brasil: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216
Gráfica 3.2.3-s Brasil: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216
Gráfica 3.2.3-t Brasil: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
Gráfica 3.2.3-u Brasil: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.3-v Brasil: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
Gráfica 3.2.3-w Brasil: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Gráfica 3.2.3-x Brasil: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Gráfica 3.2.4-a Ecuador: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
Gráfica 3.2.4-b Ecuador: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
Gráfica 3.2.4-c Ecuador: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . 225
Gráfica 3.2.4-d Ecuador: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
Gráfica 3.2.4-e Ecuador: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 226
Gráfica 3.2.4-f Ecuador: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Gráfica 3.2.4-g Ecuador: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
351
Gráfica 3.2.4-h Ecuador: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

Gráfica 3.2.4-i Ecuador: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Gráfica 3.2.4-j Ecuador: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Gráfica 3.2.4-k Ecuador: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Gráfica 3.2.4-l Ecuador: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Gráfica 3.2.4-m Ecuador: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida . . . . . . . . . . . . . . . 229
Gráfica 3.2.4-n Ecuador: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Gráfica 3.2.4-o Ecuador: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . 230
Gráfica 3.2.4-p Ecuador: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Gráfica 3.2.4-q Ecuador: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Gráfica 3.2.4-r Ecuador: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Gráfica 3.2.4-s Ecuador: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Gráfica 3.2.4-t Ecuador: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Gráfica 3.2.4-u Ecuador: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234
Gráfica 3.2.4-v Ecuador: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.4-w Ecuador: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
Gráfica 3.2.4-x Ecuador: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
Gráfica 3.2.4-x Ecuador: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
Gráfica 3.2.5-a Perú: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
Gráfica 3.2.5-b Perú: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240
Gráfica 3.2.5-c Perú: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . . . . 240
Gráfica 3.2.5-d Perú: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
Gráfica 3.2.5-e Perú: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
Gráfica 3.2.5-f Perú: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
Gráfica 3.2.5-g Perú: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
Gráfica 3.2.5-h Perú: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
Gráfica 3.2.5-i Perú: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
Gráfica 3.2.5-j Perú: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
Gráfica 3.2.5-k Perú: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
Gráfica 3.2.5-l Perú: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
Gráfica 3.2.5-m Perú: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
Gráfica 3.2.5-n Perú: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
Gráfica 3.2.5-o Perú: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
Gráfica 3.2.5-p Perú: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247
Gráfica 3.2.5-q Perú: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247
Gráfica 3.2.5-r Perú: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
Gráfica 3.2.5-s Perú: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
Gráfica 3.2.5-t Perú: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
Gráfica 3.2.5-u Perú: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.5-v Perú: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
Gráfica 3.2.5-w Perú: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
Gráfica 3.2.5-x Perú: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
Gráfica 3.2.6-a Bolivia: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Gráfica 3.2.6-b Bolivia: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
Gráfica 3.2.6-c Bolivia: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . . 262
Gráfica 3.2.6-d Bolivia: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
Gráfica 3.2.6-e Bolivia: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Gráfica 3.2.6-f Bolivia: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Gráfica 3.2.6-g Bolivia: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
Gráfica 3.2.6-h Bolivia: estructura de las inversiones, 2020 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
Gráfica 3.2.6-i Bolivia: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
Gráfica 3.2.6-j Bolivia: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
352
Gráfica 3.2.6-k Bolivia: estructura de las provisiones técnicas, 2020 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265

Gráfica 3.2.6-l Bolivia: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
Gráfica 3.2.6-m Bolivia: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . 266
Gráfica 3.2.6-n Bolivia: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266
Gráfica 3.2.6-o Bolivia: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . . 267
Gráfica 3.2.6-p Bolivia: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268
Gráfica 3.2.6-q Bolivia: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
Gráfica 3.2.6-r Bolivia: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
Gráfica 3.2.6-s Bolivia: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
Gráfica 3.2.6-t Bolivia: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
Gráfica 3.2.6-u Bolivia: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
Gráfica 3.2.6-v Bolivia: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.6-w Bolivia: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272
Gráfica 3.2.6-x Bolivia: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272
Gráfica 3.2.6-y Bolivia: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
Gráfica 3.2.7-a Chile: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
Gráfica 3.2.7-b Chile: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
Gráfica 3.2.7-c Chile: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . . . 276
Gráfica 3.2.7-d Chile: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Gráfica 3.2.7-e Chile: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Gráfica 3.2.7-f Chile: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Gráfica 3.2.7-g Chile: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Gráfica 3.2.7-h Chile: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Gráfica 3.2.7-i Chile: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
Gráfica 3.2.7-j Chile: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
Gráfica 3.2.7-k Chile: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
Gráfica 3.2.7-l Chile: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
Gráfica 3.2.7-m Chile: evolución del desempeño técnico del mercado No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
Gráfica 3.2.7-n Chile: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
Gráfica 3.2.7-o Chile: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
Gráfica 3.2.7-p Chile: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Gráfica 3.2.7-q Chile: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Gráfica 3.2.7-r Chile: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
Gráfica 3.2.7-s Chile: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
Gráfica 3.2.7-t Chile: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
Gráfica 3.2.7-u Chile: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
Gráfica 3.2.7-v Chile: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.7-w Chile: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Gráfica 3.2.7-x Chile: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Gráfica 3.2.7-y Chile: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288
Gráfica 3.2.8-a Paraguay: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294
Gráfica 3.2.8-b Paraguay: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 295
Gráfica 3.2.8-c Paraguay: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 296
Gráfica 3.2.8-d Paraguay: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 296
Gráfica 3.2.8-e Paraguay: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 297
Gráfica 3.2.8-f Paraguay: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
Gráfica 3.2.8-g Paraguay: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Gráfica 3.2.8-h Paraguay: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Gráfica 3.2.8-i Paraguay: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299
Gráfica 3.2.8-j Paraguay: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . 300
Gráfica 3.2.8-k Paraguay: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301
Gráfica 3.2.8-l Paraguay: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . 301
353
Gráfica 3.2.8-m Paraguay: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302
Gráfica 3.2.8-n Paraguay: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . 302
Gráfica 3.2.8-o Paraguay: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303
Gráfica 3.2.8-p Paraguay: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303
Gráfica 3.2.8-q Paraguay: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.8-r Paraguay: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304
Gráfica 3.2.8-s Paraguay: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305
Gráfica 3.2.8-t Paraguay: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305
Gráfica 3.2.9-a Argentina: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 307
Gráfica 3.2.9-b Argentina: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 308
Gráfica 3.2.9-c Argentina: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . 309
Gráfica 3.2.9-d Argentina: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 310
Gráfica 3.2.9-e Argentina: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . 310
Gráfica 3.2.9-f Argentina: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311
Gráfica 3.2.9-g Argentina: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311
Gráfica 3.2.9-h Argentina: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
Gráfica 3.2.9-i Argentina: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
Gráfica 3.2.9-j Argentina: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Gráfica 3.2.9-k Argentina: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Gráfica 3.2.9-l Argentina: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Gráfica 3.2.9-m Argentina: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
Gráfica 3.2.9-n Argentina: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . 315
Gráfica 3.2.9-o Argentina: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
Gráfica 3.2.9-p Argentina: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . 316
Gráfica 3.2.9-q Argentina: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Gráfica 3.2.9-r Argentina: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Gráfica 3.2.9-s Argentina: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
Gráfica 3.2.9-t Argentina: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
Gráfica 3.2.9-u Argentina: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.9-v Argentina: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319
Gráfica 3.2.9-w Argentina: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320
Gráfica 3.2.9-x Argentina: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321
Gráfica 3.2.10-a Uruguay: evolución del crecimiento económico y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329
Gráfica 3.2.10-b Uruguay: evolución del crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . 330
Gráfica 3.2.10-c Uruguay: participación en las primas de seguros en América Latina . . . . . . . . . . . . 331
Gráfica 3.2.10-d Uruguay: contribución al crecimiento del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 332
Gráfica 3.2.10-e Uruguay: evolución del balance agregado del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 332
Gráfica 3.2.10-f Uruguay: inversiones del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
Gráfica 3.2.10-g Uruguay: estructura de las inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
Gráfica 3.2.10-h Uruguay: estructura de las inversiones, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
Gráfica 3.2.10-i Uruguay: provisiones técnicas del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334
Gráfica 3.2.10-j Uruguay: estructura de las provisiones técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334
Gráfica 3.2.10-k Uruguay: estructura de las provisiones técnicas, 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334
Gráfica 3.2.10-l Uruguay: evolución del desempeño técnico del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335
Gráfica 3.2.10-m Uruguay: evolución de los resultados y la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335
Gráfica 3.2.10-n Uruguay: evolución de la penetración, densidad y profundización . . . . . . . . . . . . . . . 336
Gráfica 3.2.10-o Uruguay: Brecha de Protección del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337
Gráfica 3.2.10-p Uruguay: Brecha de Protección del Seguro y mercado potencial . . . . . . . . . . . . . . . . 338
Gráfica 3.2.10-q Uruguay: la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338
Gráfica 3.2.10-r Uruguay: evolución de la BPS como múltiplo del mercado real . . . . . . . . . . . . . . . . . 339
Gráfica 3.2.10-s Uruguay: capacidad para cerrar la BPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339
354
Gráfica 3.2.10-t Uruguay: Índice de Evolución del Mercado (IEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340

Gráfica 3.2.10-u Uruguay: índice comparativo de coeficientes estructurales vs
Gráfica 3.2.10-v Uruguay: concentración del sector asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341
Gráfica 3.2.10-w Uruguay: ranking total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341
Gráfica 3.2.10-x Uruguay: ranking Vida y No Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342
355
Referencias
1/ Véase: MAPFRE Economics (2022), Panorama económico y sectorial 2022: perspectivas hacia el segundo
trimestre, Madrid, Fundación MAPFRE.
2/ Véase: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/07/26/world-economic-outlook-update-
july-2022
3/ Véase: https://www.cepal.org/es/publicaciones/48077-estudio-economico-america-latina-caribe-2022-
dinamica-desafios-la-inversion
4/ Véase: MAPFRE Economics (2022), Ahorro global tras la pandemia e inversiones del sector asegurador, Madrid,
Fundación MAPFRE.
5/ Con información de Swiss Re.
6/ Véase: https://population.un.org/wpp/
7/ Véase: MAPFRE Economics (2022), Covid-19: un análisis preliminar de los impactos demográficos y sobre el
sector asegurador, Madrid, Fundación MAPFRE.
8/ Véase: https://www.cepal.org/es/notas/america-latina-caribe-perdio-casi-3-anos-esperanza-vida-al-
nacer-2019-2021-consecuencia-la
9/ No incluye los datos de 2021 de Venezuela (ni 2020 a efectos de la comparativa), por falta de disponibilidad de
la información necesaria a la fecha de conclusión de este informe.
10/ En esta versión del informe se ha modificado el método de cálculo de los indicadores de rentabilidad sobre
el patrimonio neto y activo (ROE y ROA), tanto para el dato de 2021 como para la serie histórica desde el año
2011. Este cambio metodológico puede dar lugar a ligeras diferencias con los datos presentados en anteriores
versiones de este reporte en estos dos indicadores. En concreto, en el denominador de ambos ratios en la
versión actual se considera el promedio de las partidas del patrimonio neto y del activo al inicio y al cierre del
ejercicio, frente al valor de cierre que venía considerándose en anteriores versiones.
11/ Los datos de penetración, densidad y profundización, así como los correspondientes a la medición de la
Brecha de Protección del Seguro (BPS) y al Índice de Evolución del Mercado (IEM) correspondientes a 2020 y
años anteriores, pueden mostrar diferencias respecto de los presentados en nuestro informe del año anterior
(MAPFRE Economics [2021], El mercado asegurador latinoamericano en 2020, Madrid, Fundación MAPFRE), en
virtud de actualizaciones a las cifras de primas de seguros de los mercados de América Latina reportadas por
los organismos de supervisión, de ajustes en los datos del producto interior bruto publicados por las entidades
correspondientes en cada país, y de ajustes a los parámetros de penetración de los mercados de seguros que se
emplean en la estimación de la BPS como resultado de actualizaciones a las cifras de primas de seguros y del
producto interior bruto.
12/ Desde un punto de vista metodológico, la BPS puede estimarse de dos formas. La primera, en un enfoque
ex-post, a partir de las pérdidas observadas. En este caso, la BPS sería la diferencia entre las pérdidas
económicas registradas en un determinado período y la porción de dichas pérdidas que fueron cubiertas a
través del mecanismo de compensación del seguro. Y la segunda, en un enfoque ex-ante, analizando los niveles
óptimos de protección, estimados como la diferencia entre el nivel social y económicamente adecuado de
cobertura de los riesgos respecto del nivel real de protección. Para el ejercicio que se muestra en este informe
se ha empleado el segundo enfoque, identificando el diferencial entre el nivel óptimo y el nivel real de
protección, como la diferencia de índices de penetración de cada mercado asegurador latinoamericano con
respecto a un promedio de mercados avanzados (Estados Unidos, Canadá, Japón y 27 países de la Unión
Europea).
13/ Las previsiones de crecimiento de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), pueden
consultarse en: https://www.cepal.org/sites/default/files/pr/files/tabla_prensa_pib_estudioeconomico2022-
esp.pdf
14/ Las previsiones del World Economic Outlook del Fondo Monetario Internacional (FMI) pueden consultarse en:
https://www.imf.org/es/Publications/WEO/Issues/2022/07/26/world-economic-outlook-update-july-2022
15/ Véase: https://www.sib.gob.gt/Leyes/#!ejecutiva

16/ Cifras actualizadas para 2021 con Informe Anual de la Oficina del Comisionado de Seguros (OCS).
17/ Véase: https://www.imf.org/en/Topics/special-drawing-right/2021-SDR-Allocation
18/ Superintendência de Seguros Privados (2022). Relatório de gestão 2021. En: http://www.susep.gov.br/
setores-susep/seger/corin/Relatorio%20de%20Gestao%202021.pdf/view
19/ Véase: https://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/47669/12/BP2021_Ecuador_es.pdf
20/ Véase: Gallo, Carlos (2020). Balances 2020: por qué los resultados técnicos son positivos. Todo riesgo.
Recuperado de: https://www.todoriesgo.com.ar/columna-carlos-gallo-resultados-tecnicos-balances/
21/ Véase: https://www.bcu.gub.uy/Servicios-Financieros-SSF/Paginas/Seguros-Comunicaciones.aspx
22/ Véase: https://www.bcu.gub.uy/Servicios-Financieros-SSF/Paginas/Seguros--Hoja-de-ruta-
requerimientos-de-capital-por-riesgos-para-empresas-aseguradoras.aspx
358
Apéndice estadístico
Tabla A.1. México: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 361
Tabla A.2. Guatemala: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . 362
Tabla A.3. Honduras: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . 363
Tabla A.4. El Salvador: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . 364
Tabla A.5. Nicaragua: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . 365
Tabla A.6. Costa Rica: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . 366
Tabla A.7. Panamá: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . 367
Tabla A.8. República Dominicana: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . 368
Tabla A.9. Puerto Rico: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . 369
Tabla A.10. Colombia: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . 370
Tabla A.11. Venezuela: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . 371
Tabla A.12. Brasil: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . 372
Tabla A.13. Ecuador: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . 373
Tabla A.14. Perú: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 374
Tabla A.15. Bolivia: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . 375
Tabla A.16. Chile: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . . . . 376
Tabla A.17. Paraguay: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . 377
Tabla A.18. Argentina: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . 378
Tabla A.19. Uruguay: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador . . . . . . . . . . . . . . 379

Tabla A.1. México: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de pesos)
Primas Crecimiento primas

Provisiones Patrimonio Ratio Resultado Resultado
Año Activo Inversiones Pasivo ROE2 ROA3
técnicas neto combinado1 técnico financiero
Total Vida No Vida Nominal Real
2011 277.003 125.297 151.706 14,0 % 10,2 % 760.855 593.981 640.174 572.675 120.681 107,6 -13.356 40.627 15,3 % 2,4 %
2012 308.257 142.811 165.446 11,3 % 6,9 % 834.069 663.036 703.352 635.864 130.718 106,4 -12.289 46.402 18,9 % 3,0 %
2013 341.351 159.058 182.293 10,7 % 6,7 % 927.429 726.451 791.825 714.968 135.604 105,2 -11.465 43.024 17,2 % 2,6 %
2014 357.465 169.178 188.287 4,7 % 0,7 % 1.038.144 806.795 896.113 812.993 142.031 106,1 -14.431 50.546 18,3 % 2,6 %
2015 391.210 181.918 209.293 9,4 % 6,5 % 1.164.846 906.063 1.014.786 920.402 150.060 105,5 -14.606 47.648 14,5 % 1,9 %
2016 443.429 209.146 234.283 13,3 % 10,2 % 1.333.539 1.022.961 1.147.457 1.027.596 186.082 104,1 -12.612 63.719 23,0 % 3,1 %
2017 484.322 214.897 269.425 9,2 % 3,0 % 1.456.244 1.111.609 1.254.968 1.122.988 201.276 108,0 -25.958 86.262 24,4 % 3,4 %
2018 523.902 242.817 281.085 8,2 % 3,1 % 1.550.682 1.195.650 1.335.629 1.196.364 215.053 102,8 -10.558 79.043 22,8 % 3,2 %
2019 582.245 270.456 311.789 11,1 % 7,2 % 1.687.453 1.310.484 1.451.681 1.296.873 235.772 104,3 -17.516 99.083 25,8 % 3,6 %
2020 583.563 274.240 309.322 0,2 % -3,1 % 1.833.953 1.474.737 1.580.653 1.439.725 253.299 106,7 -27.092 95.773 20,3 % 2,8 %
2021 643.261 300.119 343.142 10,2 % 4,3 % 2.005.332 1.584.176 1.748.162 1.587.087 257.170 116,1 -67.152 113.704 15,0 % 2,0 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, pesos) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
Total Vida No Vida Total Vida No Vida Total Vida No Vida Total Vida No Vida
2011 1,9 % 0,9 % 1,0 % 2.427 1.098 1.329 45,2 % 917.477 574.318 343.159 3,3 4,6 2,3
2012 1,9 % 0,9 % 1,0 % 2.663 1.234 1.429 46,3 % 990.012 618.800 371.212 3,2 4,3 2,2
2013 2,1 % 1,0 % 1,1 % 2.910 1.356 1.554 46,6 % 948.498 575.338 373.159 2,8 3,6 2,0
2014 2,0 % 1,0 % 1,1 % 3.010 1.425 1.585 47,3 % 1.036.250 634.446 401.804 2,9 3,8 2,1
2015 2,1 % 1,0 % 1,1 % 3.256 1.514 1.742 46,5 % 1.103.223 677.524 425.699 2,8 3,7 2,0
2016 2,2 % 1,0 % 1,2 % 3.649 1.721 1.928 47,2 % 1.119.224 663.825 455.399 2,5 3,2 1,9
2017 2,2 % 1,0 % 1,2 % 3.943 1.749 2.193 44,4 % 1.190.209 718.089 472.120 2,5 3,3 1,8
2018 2,2 % 1,0 % 1,2 % 4.225 1.958 2.267 46,3 % 1.284.760 764.673 520.087 2,5 3,1 1,9
2019 2,4 % 1,1 % 1,3 % 4.655 2.162 2.493 46,5 % 1.296.925 748.492 548.434 2,2 2,8 1,8
2020 2,5 % 1,2 % 1,3 % 4.632 2.177 2.455 47,0 % 1.253.528 676.847 576.680 2,1 2,5 1,9
2021 2,5 % 1,1 % 1,3 % 5.077 2.369 2.708 46,7 % 1.444.659 812.851 631.180 2,2 2,7 1,8

1 Estimado respecto a la prima devengada neta; 2 Retorno sobre patrimonio neto; 3 Retorno sobre activos; 4 Primas de seguros de Vida / Primas totales
361
362
Tabla A.2. Guatemala: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador

2011 4.718 923 3.796 24,0 % 16,8 % 6.662 4.277 4.737 3.366 1.925 95,3 135 283 24,4 % 7,2 %
2012 4.646 952 3.694 -1,5 % -5,1 % 6.671 4.591 4.543 3.340 2.128 94,5 170 310 22,3 % 6,8 %
2013 5.219 1.057 4.162 12,3 % 7,6 % 7.359 5.041 4.916 3.398 2.443 91,2 293 343 26,3 % 8,6 %
2014 5.639 1.187 4.452 8,1 % 4,5 % 7.889 5.463 5.121 3.648 2.768 91,0 318 363 24,6 % 8,4 %
2015 5.966 1.176 4.790 5,8 % 3,3 % 8.686 5.640 5.619 3.993 3.067 93,3 256 378 22,8 % 8,0 %
2016 6.313 1.271 5.042 5,8 % 1,3 % 9.132 5.951 5.817 4.964 3.314 93,3 284 389 20,5 % 7,3 %
2017 6.802 1.418 5.384 7,7 % 3,2 % 9.973 6.382 6.380 4.775 3.593 92,1 357 407 21,9 % 7,9 %
2018 7.005 1.462 5.542 3,0 % -0,7 % 10.637 7.213 6.754 4.864 3.883 88,2 557 450 23,8 % 8,6 %
2019 7.525 1.627 5.898 7,4 % 3,6 % 11.048 7.489 7.042 5.082 4.006 90,1 486 459 23,9 % 8,7 %
2020 7.841 1.704 6.136 4,2 % 1,0 % 11.719 7.868 7.367 5.611 4.352 85,8 723 428 26,7 % 9,8 %
2021 8.804 2.069 6.735 12,3 % 7,7 % 12.696 8.310 8.256 6.281 4.440 92,8 399 453 20,9 % 7,5 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, quetzales) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 1,3 % 0,2 % 1,0 % 318 62 256 19,6 % 25.364 16.697 8.667 5,4 18,1 2,3
2012 1,2 % 0,2 % 0,9 % 307 63 244 20,5 % 27.440 17.871 9.569 5,9 18,8 2,6
2013 1,3 % 0,3 % 1,0 % 338 69 270 20,3 % 27.777 17.729 10.047 5,3 16,8 2,4
2014 1,3 % 0,3 % 1,0 % 359 76 283 21,1 % 30.018 19.373 10.645 5,3 16,3 2,4
2015 1,3 % 0,2 % 1,0 % 373 73 299 19,7 % 32.338 20.852 11.486 5,4 17,7 2,4
2016 1,3 % 0,3 % 1,0 % 388 78 309 20,1 % 32.658 20.500 12.158 5,2 16,1 2,4
2017 1,3 % 0,3 % 1,0 % 410 86 325 20,8 % 33.394 20.978 12.416 4,9 14,8 2,3
2018 1,3 % 0,3 % 1,0 % 416 87 329 20,9 % 35.318 22.113 13.205 5,0 15,1 2,4
2019 1,3 % 0,3 % 1,0 % 440 95 345 21,6 % 38.030 23.075 14.956 5,1 14,2 2,5
2020 1,3 % 0,3 % 1,0 % 452 98 353 21,7 % 39.290 22.696 16.594 5,0 13,3 2,7
2021 1,3 % 0,3 % 1,0 % 500 117 382 23,5 % 43.936 26.044 17.876 5,0 12,6 2,7

Tabla A.3. Honduras: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador

2011 6.237 1.799 4.438 9,6 % 2,6 % 9.591 7.061 5.784 4.293 3.807 88,2 434 387 20,0 % 7,9 %
2012 6.903 2.026 4.877 10,7 % 5,2 % 10.974 8.057 6.461 4.939 4.513 89,1 440 548 21,3 % 8,6 %
2013 7.499 2.315 5.184 8,6 % 3,3 % 11.622 8.371 7.220 5.107 4.402 94,0 255 713 16,8 % 6,6 %
2014 7.961 2.421 5.541 6,2 % 0,1 % 12.477 8.328 7.937 5.533 4.540 92,0 337 756 15,9 % 5,9 %
2015 8.726 2.792 5.934 9,6 % 6,2 % 13.401 8.877 8.622 5.765 4.779 85,3 665 639 19,4 % 7,0 %
2016 9.581 3.288 6.294 9,8 % 6,9 % 14.910 9.648 9.454 6.165 5.456 84,5 755 591 20,6 % 7,4 %
2017 10.362 3.179 7.184 8,1 % 4,1 % 16.561 10.057 10.406 7.189 6.155 81,3 893 580 18,6 % 6,9 %
2018 11.158 3.622 7.536 7,7 % 3,2 % 16.361 9.838 10.602 7.302 5.759 81,0 887 578 20,7 % 7,5 %
2019 11.244 3.845 7.398 0,8 % -3,4 % 16.420 10.572 10.152 7.326 6.267 84,6 839 721 21,6 % 7,9 %
2020 11.569 3.959 7.610 2,9 % -0,6 % 25.158 11.423 18.663 14.907 6.495 85,5 804 658 18,8 % 5,8 %
2021 12.886 4.515 8.371 11,4 % 6,6 % 19.493 11.172 13.127 9.605 6.366 97,1 185 576 8,4 % 2,4 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, lempiras) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 1,9 % 0,5 % 1,3 % 723 209 515 28,8 % 21.051 14.183 6.867 3,4 7,9 1,5
2012 1,9 % 0,6 % 1,3 % 785 230 555 29,3 % 22.755 15.373 7.383 3,3 7,6 1,5
2013 2,0 % 0,6 % 1,4 % 837 258 579 30,9 % 22.339 14.674 7.665 3,0 6,3 1,5
2014 1,9 % 0,6 % 1,3 % 872 265 607 30,4 % 25.090 16.637 8.453 3,2 6,9 1,5
2015 1,9 % 0,6 % 1,3 % 939 300 638 32,0 % 28.321 18.513 9.808 3,2 6,6 1,7
2016 1,9 % 0,7 % 1,3 % 1.013 348 665 34,3 % 28.918 18.220 10.698 3,0 5,5 1,7
2017 1,9 % 0,6 % 1,3 % 1.076 330 746 30,7 % 31.123 19.935 11.188 3,0 6,3 1,6
2018 1,9 % 0,6 % 1,3 % 1.139 370 770 32,5 % 33.072 21.016 12.056 3,0 5,8 1,6
2019 1,8 % 0,6 % 1,2 % 1.129 386 743 34,2 % 36.011 21.778 14.233 3,2 5,7 1,9
2020 2,0 % 0,7 % 1,3 % 1.143 391 752 34,2 % 34.500 19.891 14.609 3,0 5,0 1,9
2021 1,9 % 0,7 % 1,2 % 1.254 439 814 35,0 % 41.876 24.676 17.183 3,2 5,5 2,1

363
364
Tabla A.4. El Salvador: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de USD)
Primas Crecimiento primas Provisiones Patrimonio Ratio Resultado Resultado

2011 478 171 307 5,4 % 0,2 % 629 479 323 216 305 87,3 35 14 14,5 % 7,3 %
2012 503 187 315 5,2 % 3,5 % 663 497 340 228 323 90,0 30 19 14,6 % 7,1 %
2013 546 210 336 8,6 % 7,8 % 724 561 381 254 343 90,6 31 19 14,3 % 6,8 %
2014 572 225 347 4,7 % 3,5 % 775 600 410 282 365 92,8 25 20 13,3 % 6,3 %
2015 609 233 376 6,4 % 7,2 % 841 645 461 295 380 98,7 5 22 9,9 % 4,6 %
2016 621 216 405 2,0 % 1,4 % 817 607 448 299 369 98,8 5 25 9,0 % 4,0 %
2017 616 215 401 -0,8 % -1,8 % 855 632 476 307 380 97,6 9 24 10,3 % 4,6 %
2018 658 219 438 6,7 % 5,6 % 891 648 496 317 396 98,8 5 27 9,7 % 4,3 %
2019 702 237 465 6,8 % 6,7 % 932 650 532 323 400 100,9 -4 24 9,3 % 4,0 %
2020 722 260 462 2,8 % 3,2 % 971 667 563 352 408 102,7 -11 18 6,1 % 2,6 %
2021 826 328 498 14,5 % 10,7 % 994 671 585 365 409 103,9 -20 12 4,6 % 1,9 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, USD) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 2,4 % 0,8 % 1,5 % 78 28 50 35,8 % 1.174 797 378 2,5 4,7 1,2
2012 2,4 % 0,9 % 1,5 % 82 30 51 37,3 % 1.252 842 410 2,5 4,5 1,3
2013 2,5 % 1,0 % 1,5 % 88 34 54 38,4 % 1.196 783 414 2,2 3,7 1,2
2014 2,5 % 1,0 % 1,5 % 92 36 56 39,4 % 1.229 813 416 2,1 3,6 1,2
2015 2,6 % 1,0 % 1,6 % 98 37 60 38,2 % 1.277 852 425 2,1 3,7 1,1
2016 2,6 % 0,9 % 1,7 % 99 35 65 34,9 % 1.257 833 424 2,0 3,8 1,0
2017 2,5 % 0,9 % 1,6 % 98 34 64 34,9 % 1.291 847 444 2,1 3,9 1,1
2018 2,5 % 0,8 % 1,7 % 105 35 70 33,3 % 1.343 895 448 2,0 4,1 1,0
2019 2,6 % 0,9 % 1,7 % 112 38 74 33,8 % 1.365 884 481 1,9 3,7 1,0
2020 2,9 % 1,1 % 1,9 % 115 41 73 36,0 % 1.216 743 473 1,7 2,9 1,0
2021 2,9 % 1,2 % 1,8 % 131 52 79 39,7 % 1.427 873 553 1,7 2,7 1,1

Tabla A.5. Nicaragua: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador

2011 2.765 418 2.347 11,6 % 3,3 % 4.193 3.003 2.929 2.217 1.264 99,5 8 174 25,1 % 7,3 %
2012 3.255 514 2.741 17,7 % 9,8 % 4.944 3.486 3.490 2.598 1.453 94,4 103 166 19,1 % 5,7 %
2013 3.878 668 3.210 19,1 % 11,2 % 5.793 4.096 4.190 2.997 1.603 89,6 236 178 23,4 % 6,6 %
2014 4.615 823 3.792 19,0 % 12,2 % 6.795 4.788 4.820 3.450 1.975 87,2 350 213 25,1 % 7,1 %
2015 5.198 916 4.282 12,6 % 8,3 % 7.857 5.533 5.521 3.916 2.336 86,6 431 269 25,6 % 7,5 %
2016 5.848 1.111 4.737 12,5 % 8,7 % 9.268 6.493 6.529 4.709 2.738 89,1 403 347 23,1 % 6,9 %
2017 6.618 1.295 5.324 13,2 % 9,0 % 11.132 7.597 7.684 5.571 3.448 82,8 718 431 30,5 % 9,3 %
2018 7.066 1.451 5.615 6,8 % 1,7 % 12.012 8.356 7.648 5.080 4.364 84,3 753 466 26,8 % 9,0 %
2019 6.766 1.367 5.399 -4,2 % -9,1 % 12.853 8.755 7.667 5.127 5.185 90,7 397 541 20,0 % 7,7 %
2020 6.888 1.329 5.559 1,8 % -1,8 % 13.512 9.781 7.631 5.165 5.881 97,2 109 581 13,4 % 5,6 %
2021 7.734 1.453 6.281 12,3 % 7,0 % 14.788 10.826 8.180 5.534 6.608 96,2 144 601 11,8 % 5,2 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, córdobas) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 1,3 % 0,2 % 1,1 % 465 70 395 15,1 % 15.087 10.038 5.049 5,5 24,0 2,2
2012 1,3 % 0,2 % 1,1 % 540 85 455 15,8 % 17.099 11.427 5.672 5,3 22,2 2,1
2013 1,4 % 0,2 % 1,2 % 634 109 525 17,2 % 17.639 11.583 6.056 4,5 17,3 1,9
2014 1,5 % 0,3 % 1,2 % 743 133 611 17,8 % 19.969 13.352 6.617 4,3 16,2 1,7
2015 1,5 % 0,3 % 1,2 % 825 145 680 17,6 % 22.781 15.175 7.606 4,4 16,6 1,8
2016 1,5 % 0,3 % 1,2 % 915 174 741 19,0 % 23.672 15.380 8.292 4,0 13,8 1,8
2017 1,6 % 0,3 % 1,3 % 1.021 200 821 19,6 % 25.009 16.327 8.682 3,8 12,6 1,6
2018 1,7 % 0,4 % 1,4 % 1.075 221 854 20,5 % 24.533 16.151 8.382 3,5 11,1 1,5
2019 1,6 % 0,3 % 1,3 % 1.015 205 810 20,2 % 25.333 16.039 9.295 3,7 11,7 1,7
2020 1,6 % 0,3 % 1,3 % 1.020 197 823 19,3 % 27.203 16.320 10.883 3,9 12,3 2,0
2021 1,5 % 0,3 % 1,3 % 1.129 212 917 18,8 % 32.167 19.816 12.339 4,2 13,6 2,0
365
366
Tabla A.6. Costa Rica: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de colones)

2011 401.191 42.428 358.762 6,2 % 1,3 % 1.340.977 1.012.246 806.556 602.105 534.421 106,4 -17.020 70.042 10,2 % 4,1 %
2012 466.156 55.542 410.614 16,2 % 11,2 % 1.484.494 1.121.715 897.830 670.748 586.664 104,4 -14.203 83.428 8,8 % 3,5 %
2013 517.980 69.625 448.355 11,1 % 5,6 % 1.634.857 1.259.540 956.010 709.259 678.847 112,7 -45.863 80.619 6,4 % 2,6 %
2014 622.592 76.621 545.972 20,2 % 15,0 % 1.851.783 1.350.464 1.114.450 818.676 737.333 110,8 -44.132 100.903 6,5 % 2,6 %
2015 564.060 72.182 491.878 -9,4 % -10,1 % 1.946.158 1.451.305 1.144.461 801.335 801.698 111,1 -50.555 97.502 7,1 % 2,9 %
2016 654.715 101.881 552.835 16,1 % 16,1 % 2.128.211 1.542.933 1.273.229 827.324 854.982 105,4 -27.856 90.305 6,6 % 2,7 %
2017 749.330 111.184 638.146 14,5 % 12,6 % 2.263.997 1.646.678 1.320.973 863.940 943.024 99,5 2.815 97.525 7,9 % 3,2 %
2018 771.902 123.926 647.976 3,0 % 0,8 % 2.402.493 1.754.528 1.389.075 875.442 1.013.417 103,9 -23.743 121.554 7,4 % 3,1 %
2019 832.846 133.476 699.370 7,9 % 5,7 % 2.558.216 1.970.450 1.410.744 941.175 1.147.473 109,6 -56.535 116.042 6,9 % 3,0 %
2020 841.870 125.503 716.367 1,1 % 0,4 % 2.578.152 2.032.209 1.392.377 964.422 1.185.774 102,2 -14.426 159.278 10,1 % 4,6 %
2021 900.209 147.816 752.393 6,9 % 5,1 % 2.761.554 2.156.993 1.462.749 983.194 1.298.805 97,4 18.087 167.535 12,8 % 6,0 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, colones) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 1,9 % 0,2 % 1,7 % 85.726 9.066 76.660 10,6 % 1.359.999 989.113 370.886 3,4 23,3 1,0
2012 2,0 % 0,2 % 1,7 % 98.416 11.726 86.690 11,9 % 1.483.401 1.088.137 395.263 3,2 19,6 1,0
2013 2,0 % 0,3 % 1,8 % 108.103 14.531 93.572 13,4 % 1.499.774 1.079.216 420.559 2,9 15,5 0,9
2014 2,2 % 0,3 % 1,9 % 128.521 15.817 112.704 12,3 % 1.609.460 1.210.392 399.067 2,6 15,8 0,7
2015 1,9 % 0,2 % 1,6 % 115.226 14.745 100.481 12,8 % 1.863.769 1.324.052 539.718 3,3 18,3 1,1
2016 2,0 % 0,3 % 1,7 % 132.394 20.602 111.792 15,6 % 1.833.869 1.288.359 545.510 2,8 12,6 1,0
2017 2,2 % 0,3 % 1,9 % 150.051 22.264 127.787 14,8 % 1.872.584 1.349.648 522.936 2,5 12,1 0,8
2018 2,1 % 0,3 % 1,8 % 153.133 24.585 128.548 16,1 % 1.997.074 1.418.493 578.581 2,6 11,4 0,9
2019 2,2 % 0,4 % 1,8 % 163.800 26.251 137.549 16,0 % 2.074.453 1.442.958 631.496 2,5 10,8 0,9
2020 2,3 % 0,3 % 2,0 % 164.328 24.497 139.831 14,9 % 2.017.601 1.354.886 662.715 2,4 10,8 0,9
2021 2,3 % 0,4 % 1,9 % 174.664 28.680 145.984 16,4 % 2.273.957 1.544.179 728.822 2,5 10,4 1,0

Tabla A.7. Panamá: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador

2011 1.053 234 819 14,6 % 8,2 % 1.588 1.157 984 673 604 94,9 31 56 11,7 % 4,2 %
2012 1.139 255 884 8,2 % 2,3 % 1.899 1.374 1.143 689 756 96,5 21 79 13,5 % 5,3 %
2013 1.244 280 965 9,3 % 5,1 % 2.389 1.549 1.483 982 906 98,5 11 68 8,7 % 3,4 %
2014 1.343 312 1.032 7,9 % 5,2 % 2.602 1.679 1.513 1.080 1.089 97,6 18 75 8,1 % 3,3 %
2015 1.389 323 1.066 3,4 % 3,3 % 2.729 1.747 1.627 1.129 1.102 94,6 44 64 7,9 % 3,3 %
2016 1.396 346 1.050 0,5 % -0,2 % 2.888 1.869 1.715 1.209 1.173 92,5 66 75 10,6 % 4,3 %
2017 1.471 378 1.093 5,4 % 4,5 % 3.172 2.068 1.855 1.356 1.317 91,2 84 102 13,8 % 5,7 %
2018 1.570 392 1.178 6,7 % 5,9 % 3.195 1.858 2.024 1.435 1.171 89,9 99 55 11,3 % 4,4 %
2019 1.568 406 1.162 -0,1 % 0,2 % 3.316 1.964 2.016 1.456 1.299 90,1 102 97 14,8 % 5,6 %
2020 1.517 398 1.119 -3,2 % -1,7 % 3.523 2.160 2.088 1.574 1.435 89,2 110 77 13,4 % 5,4 %
2021 1.611 410 1.201 6,2 % 4,5 % 3.651 2.252 2.145 n.d. 1.505 96,7 37 99 9,3 % 3,8 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, balboas) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 3,0 % 0,7 % 2,4 % 285 63 222 22,2 % 1.772 1.421 352 1,7 6,1 0,4
2012 2,8 % 0,6 % 2,2 % 303 68 235 22,4 % 2.180 1.692 488 1,9 6,6 0,6
2013 2,7 % 0,6 % 2,1 % 326 73 252 22,5 % 2.369 1.778 591 1,9 6,4 0,6
2014 2,7 % 0,6 % 2,1 % 345 80 265 23,2 % 2.636 1.983 653 2,0 6,4 0,6
2015 2,6 % 0,6 % 2,0 % 351 82 269 23,3 % 2.964 2.180 784 2,1 6,7 0,7
2016 2,4 % 0,6 % 1,8 % 347 86 261 24,8 % 3.099 2.165 934 2,2 6,3 0,9
2017 2,4 % 0,6 % 1,8 % 359 92 267 25,7 % 3.278 2.268 1.009 2,2 6,0 0,9
2018 2,4 % 0,6 % 1,8 % 377 94 283 25,0 % 3.422 2.389 1.034 2,2 6,1 0,9
2019 2,3 % 0,6 % 1,7 % 370 96 275 25,9 % 3.580 2.385 1.195 2,3 5,9 1,0
2020 2,8 % 0,7 % 2,1 % 353 93 261 26,3 % 2.728 1.800 929 1,8 4,5 0,8
2021 2,5 % 0,6 % 1,9 % 370 94 276 25,5 % 3.448 2.287 1.160 2,1 5,6 1,0

367
368
Tabla A.8. República Dominicana: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de pesos)

2011 26.828 3.957 22.871 8,2 % -0,2 % 31.425 16.808 21.573 12.091 9.852 98,7 178 1.181 18,7 % 6,0 %
2012 29.201 4.464 24.737 8,8 % 5,0 % 34.550 18.243 24.130 13.570 10.421 100,9 -137 1.441 17,1 % 5,2 %
2013 30.893 5.002 25.891 5,8 % 0,9 % 37.514 20.800 26.261 14.639 11.253 102,0 -296 1.404 16,2 % 4,9 %
2014 33.207 5.326 27.881 7,5 % 4,4 % 42.397 21.532 29.980 15.533 12.417 99,7 54 1.626 17,2 % 5,1 %
2015 35.628 6.314 29.315 7,3 % 6,4 % 46.790 23.991 33.261 16.652 13.529 98,1 358 1.846 20,5 % 6,0 %
2016 40.589 7.453 33.136 13,9 % 12,1 % 52.191 26.620 37.257 19.747 14.935 99,6 92 2.074 19,0 % 5,5 %
2017 49.354 8.480 40.875 21,6 % 17,7 % 58.605 29.683 42.151 23.215 16.454 99,3 202 2.236 21,0 % 6,0 %
2018 59.562 9.513 50.048 20,7 % 16,5 % 71.962 37.800 51.527 26.827 20.436 95,5 1.622 2.424 27,4 % 7,7 %
2019 69.230 10.766 58.464 16,2 % 14,2 % 77.946 41.899 53.867 30.362 24.079 93,0 2.200 2.484 28,6 % 8,5 %
2020 72.241 10.625 61.616 4,3 % 0,5 % 91.143 50.915 62.188 34.693 28.957 91,6 3.584 2.878 33,2 % 10,4 %
2021 86.021 13.039 72.982 19,1 % 10,0 % 101.310 58.305 68.700 38.278 32.610 97,6 1.132 3.712 21,9 % 7,0 %
Índice de
Año
profundización4
2011 1,2 % 0,2 % 1,0 % 2.709 400 2.309 14,7 % 153.189 101.480 51.709 5,7 25,6 2,3
2012 1,2 % 0,2 % 1,0 % 2.911 445 2.466 15,3 % 166.636 110.420 56.215 5,7 24,7 2,3
2013 1,2 % 0,2 % 1,0 % 3.042 492 2.549 16,2 % 176.705 113.197 63.508 5,7 22,6 2,5
2014 1,1 % 0,2 % 1,0 % 3.230 518 2.712 16,0 % 200.004 129.145 70.859 6,0 24,2 2,5
2015 1,1 % 0,2 % 0,9 % 3.424 607 2.817 17,7 % 222.320 142.031 80.289 6,2 22,5 2,7
2016 1,2 % 0,2 % 1,0 % 3.855 708 3.148 18,4 % 230.136 143.786 86.349 5,7 19,3 2,6
2017 1,3 % 0,2 % 1,1 % 4.635 796 3.839 17,2 % 240.954 153.269 87.685 4,9 18,1 2,1
2018 1,4 % 0,2 % 1,2 % 5.533 884 4.649 16,0 % 266.110 171.897 94.213 4,5 18,1 1,9
2019 1,5 % 0,2 % 1,3 % 6.362 989 5.373 15,6 % 281.365 179.338 102.027 4,1 16,7 1,7
2020 1,6 % 0,2 % 1,4 % 6.568 966 5.602 14,7 % 278.282 170.846 107.436 3,9 16,1 1,7
2021 1,6 % 0,2 % 1,3 % 7.737 1.173 6.564 15,2 % 344.090 216.233 127.728 4,0 16,6 1,8

Tabla A.9. Puerto Rico: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de USD)

2011 11.059 898 10.161 6,1 % 3,1 % 7.143 5.824 4.691 3.238 2.452 n.d. n.d. n.d. 15,1 % 5,1 %
2012 10.577 980 9.597 -4,4 % -5,6 % 7.477 6.136 4.835 3.321 2.643 n.d. n.d. n.d. 13,3 % 4,6 %
2013 10.518 1.053 9.465 -0,6 % -1,6 % 7.463 6.091 4.906 3.278 2.557 n.d. n.d. n.d. 11,8 % 4,1 %
2014 9.967 1.237 8.730 -5,2 % -5,8 % 7.437 5.841 4.994 3.127 2.443 n.d. n.d. n.d. 4,7 % 1,6 %
2015 12.113 1.252 10.861 21,5 % 22,5 % 8.106 6.122 5.549 3.452 2.557 n.d. n.d. n.d. 4,7 % 1,5 %
2016 12.869 1.265 11.605 6,2 % 6,6 % 8.241 6.294 5.749 3.400 2.492 n.d. n.d. n.d. 6,8 % 2,1 %
2017 12.778 1.153 11.625 -0,7 % -2,4 % 9.439 7.249 6.819 3.680 2.620 n.d. n.d. n.d. 13,2 % 3,8 %
2018 13.939 1.356 12.583 9,1 % 7,7 % 9.607 6.819 7.045 4.140 2.562 n.d. n.d. n.d. 5,3 % 1,4 %
2019 14.322 1.451 12.871 2,7 % 2,7 % 10.227 7.933 7.275 4.338 2.952 n.d. n.d. n.d. 13,8 % 3,8 %
2020 16.077 1.435 14.642 12,3 % 12,8 % 11.187 8.846 7.961 4.750 3.226 n.d. n.d. n.d. 17,1 % 4,9 %
2021 17.651 1.731 15.920 9,8 % 7,3 % 12.436 9.551 8.715 5.007 3.721 n.d. n.d. n.d. 13,8 % 4,1 %
Índice de
Año
profundización4
2011 11,0 % 0,9 % 10,1 % 2.996 243 2.752 8,1 % 3.889 3.889 - 0,4 4,3 -
2012 10,4 % 1,0 % 9,4 % 2.892 268 2.624 9,3 % 3.910 3.910 - 0,4 4,0 -
2013 10,3 % 1,0 % 9,2 % 2.909 291 2.618 10,0 % 3.569 3.569 - 0,3 3,4 -
2014 9,7 % 1,2 % 8,5 % 2.800 347 2.452 12,4 % 3.472 3.472 - 0,3 2,8 -
2015 11,7 % 1,2 % 10,5 % 3.463 358 3.106 10,3 % 3.532 3.532 - 0,3 2,8 -
2016 12,3 % 1,2 % 11,1 % 3.749 368 3.381 9,8 % 3.260 3.260 - 0,3 2,6 -
2017 12,4 % 1,1 % 11,2 % 3.796 342 3.453 9,0 % 3.247 3.247 - 0,3 2,8 -
2018 13,3 % 1,3 % 12,0 % 4.199 409 3.791 9,7 % 3.137 3.137 - 0,2 2,3 -
2019 13,7 % 1,4 % 12,3 % 4.349 441 3.909 10,1 % 2.921 2.921 - 0,2 2,0 -
2020 15,6 % 1,4 % 14,2 % 4.914 439 4.475 8,9 % 2.765 2.765 - 0,2 1,9 -
2021 16,5 % 1,6 % 14,9 % 5.421 532 4.889 9,8 % 2.792 2.792 - 0,2 1,6 -
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Oficina del Comisionado de Seguros de Puerto Rico y la National Association of Insurance Commissioners, NAIC)
369
370
Tabla A.10. Colombia: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de pesos)

2011 13.581.554 3.819.524 9.762.029 14,6 % 10,8 % 34.160.398 26.072.658 26.131.154 22.356.789 8.029.244 109,2 -890.427 1.495.277 7,8 % 1,9 %
2012 15.964.766 4.764.043 11.200.722 17,5 % 13,9 % 38.485.408 29.378.048 29.305.428 25.324.006 9.179.981 110,6 -1.216.912 2.405.145 12,9 % 3,1 %
2013 18.833.416 6.690.847 12.142.569 18,0 % 15,6 % 42.857.016 33.375.423 33.746.620 29.208.392 9.110.396 108,6 -1.129.101 1.822.198 6,4 % 1,4 %
2014 19.036.166 5.656.006 13.380.160 1,1 % -1,8 % 47.590.990 37.157.033 37.599.677 32.297.179 9.991.312 110,4 -1.523.216 2.747.916 11,4 % 2,4 %
2015 21.508.936 6.313.957 15.194.979 13,0 % 7,6 % 51.585.889 38.983.976 41.720.926 35.211.300 9.864.962 110,8 -1.718.318 2.928.678 10,7 % 2,1 %
2016 23.849.424 7.461.856 16.387.568 10,9 % 3,1 % 58.252.927 44.323.525 47.104.482 41.262.658 11.148.445 111,8 -2.251.876 4.095.605 15,9 % 3,0 %
2017 26.003.162 8.436.839 17.566.323 9,0 % 4,5 % 66.222.514 50.288.473 53.805.647 47.177.339 12.416.867 111,3 -2.104.869 3.926.468 15,3 % 2,9 %
2018 27.268.333 8.540.789 18.727.544 4,9 % 1,6 % 76.735.130 55.415.603 63.464.833 56.464.952 13.270.296 108,9 -1.763.815 3.511.196 13,2 % 2,4 %
2019 30.087.537 9.329.143 20.758.394 10,3 % 6,6 % 86.054.031 62.472.309 70.667.652 62.744.057 15.386.379 111,3 -2.431.053 4.659.640 15,5 % 2,7 %
2020 30.489.756 9.220.345 21.269.412 1,3 % -1,2 % 91.494.288 67.407.641 76.093.288 68.165.878 15.401.001 110,9 -2.405.413 4.120.245 9,8 % 1,7 %
2021 35.343.993 10.701.224 24.642.769 15,9 % 12,0 % 98.886.644 72.174.030 83.718.761 73.255.637 15.167.883 114,7 -3.573.731 4.319.491 5,7 % 0,9 %
Índice de
Año
profundización4
2011 2,2 % 0,6 % 1,6 % 299.755 84.300 215.455 28,1 % 36.836.537 25.710.702 11.125.829 2,7 6,7 1,1
2012 2,4 % 0,7 % 1,7 % 348.710 104.058 244.651 29,8 % 38.739.916 27.327.667 11.412.246 2,4 5,7 1,0
2013 2,6 % 0,9 % 1,7 % 407.315 144.705 262.611 35,5 % 37.753.277 25.527.691 12.225.588 2,0 3,8 1,0
2014 2,5 % 0,7 % 1,8 % 407.819 121.171 286.648 29,7 % 41.776.629 29.408.980 12.367.651 2,2 5,2 0,9
2015 2,7 % 0,8 % 1,9 % 456.474 133.998 322.476 29,4 % 43.241.833 30.923.908 12.317.921 2,0 4,9 0,8
2016 2,8 % 0,9 % 1,9 % 500.765 156.676 344.089 31,3 % 43.207.439 29.999.238 13.208.202 1,8 4,0 0,8
2017 2,8 % 0,9 % 1,9 % 537.792 174.489 363.303 32,4 % 44.268.807 30.716.069 13.552.737 1,7 3,6 0,8
2018 2,8 % 0,9 % 1,9 % 553.369 173.322 380.047 31,3 % 48.677.548 33.763.783 14.913.768 1,8 4,0 0,8
2019 2,8 % 0,9 % 2,0 % 599.504 185.886 413.618 31,0 % 51.375.846 34.842.982 16.532.864 1,7 3,7 0,8
2020 3,1 % 0,9 % 2,1 % 598.652 181.037 417.615 30,2 % 48.060.799 31.446.389 16.614.410 1,6 3,4 0,8
2021 3,0 % 0,9 % 2,1 % 686.070 207.724 478.347 30,3 % 58.252.633 39.190.644 19.033.819 1,6 3,7 0,8

Tabla A.11. Venezuela: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de bolívares)

2011 0,000000460 0,000000010 0,000000460 25,9 % -0,2 % 0,000004260 0,338320920 0,000002780 0,185545210 0,000001470 86,2 0,010 0,019 18,0 % 6,4 %
2012 0,000000600 0,000000010 0,000000590 28,4 % 6,1 % 0,000005200 0,411060990 0,000003380 0,230741070 0,000001820 88,0 0,011 0,031 22,5 % 7,8 %
2013 0,000000860 0,000000020 0,000000840 43,4 % 2,0 % 0,000008010 0,648916550 0,000004800 0,331069730 0,000003210 85,6 0,004 0,038 20,0 % 7,6 %
2014 0,000001420 0,000000020 0,000001400 66,3 % 2,6 % 0,000015750 1,312149960 0,000008180 0,571722930 0,000007560 80,2 -0,010 0,055 12,6 % 5,7 %
2015 0,000003300 0,000000040 0,000003260 131,7 % 4,5 % 0,000058390 4,783714470 0,000021190 1,325897630 0,000037200 76,1 -0,103 0,210 4,1 % 2,5 %
2016 0,000008720 0,000000100 0,000008610 164,1 % -25,6 % 0,000179720 14,607587780 0,000063040 3,036082480 0,000116680 80,8 -0,396 0,216 5,0 % 3,2 %
2017 0,000038200 0,000000380 0,000037820 338,3 % -18,5 % 0,002011820 184,028038000 0,000291090 14,155599000 0,001720730 72,6 8,187 0,936 2,7 % 2,3 %
2018 0,026 0,000 0,026 68102,8 % 4,2 % 6,097 453.830,911 3,170 10.738,492 2,928 123,5 -3.180,139 2.808,183 15,1 % 7,3 %
2019 5,766 0,036 5,731 22.032,1 % 10,6 % 520,669 38.676.288,426 270,421 1.523.766,372 250,248 120,4 -466.945,119 141.818,399 12,5 % 6,0 %
2020 139,403 0,564 138,839 2.317,5 % -1,5 % 9.150,817 6.283,824 6.119,820 4,441,026 3.030,997 108,4 -4.353.197,252 5.537.711,493 10,6 % 3,6 %
2021 1.732,122 7,705 1.724,418 1.142,5 % -26,4 % n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, miles bolívares) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 2,9 % 0,1 % 2,8 % 0,0000000160 0,0000000003 0,0000000157 2,0 % 0,0000008449 0,0000007579 0,0000000870 1,8 83,0 0,2
2012 3,1 % 0,1 % 3,0 % 0,0000000203 0,0000000004 0,0000000199 1,9 % 0,0000009182 0,0000009182 0,0000000693 1,5 81,1 0,1
2013 3,3 % 0,1 % 3,2 % 0,0000000287 0,0000000005 0,0000000282 1,8 % 0,0000011636 0,0000011636 0,0000000514 1,4 74,2 0,1
2014 0,4 % 0,0 % 0,4 % 0,0000000472 0,0000000008 0,0000000464 1,6 % 0,0000165589 0,0000165589 0,0000107744 11,6 726,5 7,7
2015 0,5 % 0,0 % 0,5 % 0,0000001081 0,0000000013 0,0000001068 1,2 % 0,0000293547 0,0000293547 0,0000184593 8,9 723,8 5,7
2016 0,7 % 0,0 % 0,7 % 0,0000002835 0,0000000033 0,0000002802 1,2 % 0,0000844594 0,0000519508 0,0000325086 9,7 515,3 3,8
2017 0,7 % 0,0 % 0,7 % 0,0000012499 0,0000000126 0,0000012373 1,0 % 0,0003707708 0,0002274795 0,0001432914 9,7 591,8 3,8
2018 0,4 % 0,0 % 0,4 % 0,0008735514 0,0000146320 0,0008589194 1,7 % 0,5046121458 0,2951637489 0,2094484142 19,4 676,3 8,2
2019 0,6 % 0,0 % 0,6 % 0,199 0,001 0,198 0,6 % 41,701 41,701 29,504 7,2 1.174,2 5,1
2020 0,8 % 0,0 % 0,8 % 4,893 0,020 4,873 0,4 % 712,116 712,116 525,071 5,1 1.262,5 3,8
2021 1,2 % 0,0 % 1,1 % 61,423 0,273 61,150 0,4 % 6.378,309 6.378,309 3.866,058 3,7 827,9 2,2

371
372
Tabla A.12. Brasil: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de reales)

2011 105.001 58.511 46.490 16,6 % 9,3 % 409.926 354.677 344.088 317.909 65.838 97,3 1.465 13.278 19,6 % 3,3 %
2012 129.401 77.147 52.255 23,2 % 16,9 % 499.599 433.224 424.253 391.713 75.346 96,3 2.210 14.177 19,2 % 3,0 %
2013 145.184 83.357 61.828 12,2 % 5,6 % 547.428 470.528 475.329 443.146 72.098 92,8 4.985 11.888 21,3 % 3,0 %
2014 165.235 94.153 71.082 13,8 % 7,0 % 637.696 549.907 562.118 520.982 75.579 95,2 3.630 16.682 23,9 % 3,0 %
2015 184.201 111.024 73.177 11,5 % 2,2 % 740.603 643.058 668.983 626.924 71.620 95,2 3.941 19.422 26,9 % 2,9 %
2016 205.480 130.722 74.757 11,6 % 2,6 % 873.463 776.339 792.216 755.915 81.247 95,3 4.074 18.932 23,3 % 2,2 %
2017 212.155 135.709 76.446 3,2 % -0,2 % 1.004.977 901.751 917.710 876.797 87.248 93,7 5.574 16.611 20,5 % 1,8 %
2018 210.319 129.975 80.344 -0,9 % -4,4 % 1.095.005 985.310 1.010.482 965.974 84.523 91,8 7.744 15.989 21,9 % 1,8 %
2019 234.218 152.049 82.169 11,4 % 7,4 % 1.233.605 1.113.310 1.139.153 1.087.039 94.453 91,6 8.111 19.488 26,0 % 2,0 %
2020 236.860 152.617 84.243 1,1 % -2,0 % 1.326.740 1.187.390 1.223.484 1.169.093 103.331 92,6 7.365 14.343 18,2 % 1,4 %
2021 268.104 171.279 96.825 13,2 % 4,5 % 1.389.086 1.249.482 1.289.928 1.236.121 99.158 97,6 2.490 10.956 11,7 % 0,9 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, reales) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 2,4 % 1,3 % 1,1 % 530 295 235 55,7 % 251.446 150.263 101.183 2,4 2,6 2,2
2012 2,7 % 1,6 % 1,1 % 647 386 261 59,6 % 265.778 154.680 111.099 2,1 2,0 2,1
2013 2,7 % 1,6 % 1,2 % 720 413 306 57,4 % 277.308 157.196 120.112 1,9 1,9 1,9
2014 2,9 % 1,6 % 1,2 % 812 463 349 57,0 % 295.419 171.463 123.956 1,8 1,8 1,7
2015 3,1 % 1,9 % 1,2 % 898 541 357 60,3 % 298.259 166.437 131.822 1,6 1,5 1,8
2016 3,3 % 2,1 % 1,2 % 993 632 361 63,6 % 281.219 141.170 140.049 1,4 1,1 1,9
2017 3,2 % 2,1 % 1,2 % 1.018 651 367 64,0 % 290.603 144.409 146.194 1,4 1,1 1,9
2018 3,0 % 1,9 % 1,1 % 1.001 618 382 61,8 % 328.192 169.995 158.197 1,6 1,3 2,0
2019 3,2 % 2,1 % 1,1 % 1.106 718 388 64,9 % 333.617 155.850 177.767 1,4 1,0 2,2
2020 3,2 % 2,0 % 1,1 % 1.111 716 395 64,4 % 350.478 151.456 199.022 1,5 1,0 2,4
2021 3,1 % 2,0 % 1,1 % 1.251 799 452 63,9 % 422.280 196.731 225.341 1,6 1,1 2,3

Tabla A.13. Ecuador: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de USD)

2011 1.337 231 1.105 20,7 % 15,5 % 1.045 583 697 199 348 74,0 130 21 20,5 % 7,0 %
2012 1.485 255 1.230 11,1 % 5,7 % 1.356 674 970 384 385 75,8 147 31 12,5 % 3,8 %
2013 1.659 282 1.377 11,7 % 8,8 % 1.645 761 1.223 546 422 76,6 164 33 9,7 % 2,6 %
2014 1.703 276 1.427 2,6 % -0,9 % 1.853 847 1.372 607 482 70,5 214 37 15,6 % 4,0 %
2015 1.665 295 1.370 -2,2 % -6,0 % 2.017 919 1.448 663 569 76,5 208 41 9,7 % 2,6 %
2016 1.618 347 1.271 -2,8 % -4,5 % 2.320 952 1.704 895 617 74,9 250 40 10,7 % 2,9 %
2017 1.631 370 1.261 0,8 % 0,4 % 2.297 1.059 1.673 831 624 74,8 254 44 11,3 % 3,0 %
2018 1.689 413 1.276 3,6 % 3,8 % 2.158 1.043 1.541 840 617 75,9 265 39 8,2 % 2,3 %
2019 1.797 434 1.364 6,4 % 6,1 % 2.156 1.093 1.509 799 647 74,0 290 56 9,7 % 2,8 %
2020 1.696 418 1.278 -5,6 % -5,3 % 2.275 1.090 1.613 819 662 80,0 207 48 0,9 % 0,3 %
2021 1.606 451 1.155 -5,3 % -5,4 % 1.885 1.036 1.313 639 572 83,0 173 43 -0,8 % -0,2 %
Índice de
Año
profundización4
2011 1,7 % 0,3 % 1,4 % 88 15 73 17,3 % 5.120 3.551 1.570 3,8 15,4 1,4
2012 1,7 % 0,3 % 1,4 % 96 16 79 17,2 % 5.732 3.979 1.753 3,9 15,6 1,4
2013 1,7 % 0,3 % 1,4 % 106 18 88 17,0 % 5.879 4.010 1.869 3,5 14,2 1,4
2014 1,7 % 0,3 % 1,4 % 107 17 89 16,2 % 6.406 4.400 2.006 3,8 16,0 1,4
2015 1,7 % 0,3 % 1,4 % 103 18 85 17,7 % 6.325 4.300 2.025 3,8 14,6 1,5
2016 1,6 % 0,3 % 1,3 % 98 21 77 21,4 % 6.140 3.987 2.153 3,8 11,5 1,7
2017 1,6 % 0,4 % 1,2 % 98 22 76 22,7 % 6.331 4.066 2.265 3,9 11,0 1,8
2018 1,6 % 0,4 % 1,2 % 99 24 75 24,4 % 6.581 4.194 2.387 3,9 10,2 1,9
2019 1,7 % 0,4 % 1,3 % 104 25 79 24,1 % 6.510 4.071 2.439 3,6 9,4 1,8
2020 1,7 % 0,4 % 1,3 % 96 24 73 24,6 % 6.114 3.625 2.488 3,6 8,7 1,9
2021 1,5 % 0,4 % 1,1 % 90 25 65 28,1 % 6.839 4.050 2.786 4,3 9,0 2,4

373
374
Tabla A.14. Perú: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de soles)

2011 7.212 3.092 4.120 10,1 % 6,5 % 19.786 17.371 15.680 13.568 4.106 113,8 -540 1.481 22,9 % 4,8 %
2012 7.906 3.306 4.600 9,6 % 5,8 % 22.261 19.397 17.634 15.275 4.627 119,0 -809 1.545 15,7 % 3,3 %
2013 9.069 3.750 5.320 14,7 % 11,6 % 28.172 22.282 23.607 20.482 4.564 117,1 -867 1.591 15,0 % 2,7 %
2014 10.154 4.450 5.704 12,0 % 8,4 % 33.303 26.271 27.770 24.073 5.534 115,9 -861 1.840 18,0 % 3,0 %
2015 11.744 5.118 6.626 15,7 % 11,7 % 39.373 31.116 33.437 28.771 5.936 113,4 -843 2.001 18,0 % 2,8 %
2016 11.256 4.592 6.664 -4,2 % -7,5 % 42.187 33.725 35.056 30.676 7.131 116,4 -1.082 2.214 15,7 % 2,5 %
2017 11.327 4.811 6.517 0,6 % -2,1 % 45.169 35.146 38.084 33.247 7.084 120,6 -1.291 2.200 14,0 % 2,3 %
2018 12.869 5.682 7.186 13,6 % 12,1 % 48.867 36.955 41.665 36.300 7.202 116,3 -1.276 2.338 14,7 % 2,2 %
2019 14.114 6.347 7.766 9,7 % 7,4 % 53.682 41.536 44.968 39.735 8.714 116,7 -1.395 2.981 19,1 % 3,0 %
2020 14.021 6.091 7.931 -0,7 % -2,4 % 60.100 47.165 50.828 44.308 9.272 119,2 -1.644 2.829 12,0 % 1,9 %
2021 17.695 8.548 9.147 26,2 % 21,4 % 67.150 51.650 58.688 50.642 8.462 129,0 -2.805 3.280 4,7 % 0,7 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, soles) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 1,5 % 0,7 % 0,9 % 245 105 140 42,9 % 31.070 19.330 11.740 4,3 6,3 2,8
2012 1,6 % 0,6 % 0,9 % 266 111 155 41,8 % 33.841 21.185 12.656 4,3 6,4 2,8
2013 1,7 % 0,7 % 1,0 % 302 125 177 41,3 % 34.205 20.889 13.316 3,8 5,6 2,5
2014 1,8 % 0,8 % 1,0 % 335 147 188 43,8 % 35.618 21.942 13.676 3,5 4,9 2,4
2015 1,9 % 0,8 % 1,1 % 382 167 216 43,6 % 37.272 23.071 14.201 3,2 4,5 2,1
2016 1,7 % 0,7 % 1,0 % 362 148 214 40,8 % 39.651 23.847 15.804 3,5 5,2 2,4
2017 1,6 % 0,7 % 0,9 % 358 152 206 42,5 % 41.979 24.890 17.090 3,7 5,2 2,6
2018 1,7 % 0,8 % 1,0 % 400 176 223 44,2 % 44.089 26.045 18.044 3,4 4,6 2,5
2019 1,8 % 0,8 % 1,0 % 430 193 237 45,0 % 45.100 25.760 19.339 3,2 4,1 2,5
2020 2,0 % 0,8 % 1,1 % 421 183 238 43,4 % 42.403 23.121 19.282 3,0 3,8 2,4
2021 2,0 % 1,0 % 1,0 % 525 254 271 48,3 % 51.663 28.423 23.219 2,9 3,3 2,5

Tabla A.15. Bolivia: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador

2011 1.841 400 1.441 15,4 % 5,0 % 5.176 4.251 4.097 3.395 1.078 103,4 -41 193 10,6 % 2,2 %
2012 2.194 473 1.721 19,1 % 14,0 % 5.346 4.445 4.167 3.206 1.179 102,3 -33 180 11,6 % 2,5 %
2013 2.569 617 1.952 17,1 % 10,8 % 5.624 4.543 4.294 3.165 1.326 92,9 130 133 15,1 % 3,4 %
2014 2.883 705 2.178 12,2 % 6,1 % 5.957 4.635 4.485 3.121 1.472 95,4 87 179 13,8 % 3,3 %
2015 3.103 822 2.281 7,6 % 3,4 % 6.600 4.895 4.893 3.179 1.707 96,8 64 237 14,8 % 3,8 %
2016 3.228 915 2.313 4,0 % 0,4 % 6.953 5.183 5.164 3.214 1.789 100,5 -11 290 13,5 % 3,5 %
2017 3.340 1.020 2.320 3,5 % 0,6 % 6.978 5.302 5.101 3.280 1.877 101,3 -28 265 11,6 % 3,1 %
2018 3.698 1.246 2.452 10,7 % 8,3 % 7.347 5.431 5.207 3.304 2.141 99,4 15 224 12,3 % 3,4 %
2019 3.985 1.420 2.565 7,8 % 5,8 % 7.737 5.725 5.406 3.387 2.330 99,1 25 280 12,8 % 3,8 %
2020 4.093 1.545 2.549 2,7 % 1,8 % 8.279 5.750 5.950 3.667 2.329 102,2 -63 372 9,2 % 2,7 %
2021 4.258 1.665 2.594 4,0 % 3,3 % 8.423 5.617 6.055 3.385 2.368 105,6 -172 175 1,4 % 0,4 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, bolivianos) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 1,1 % 0,2 % 0,9 % 177 38 139 21,7 % 11.698 7.530 4.168 6,4 18,8 2,9
2012 1,2 % 0,3 % 0,9 % 208 45 163 21,6 % 13.167 8.539 4.629 6,0 18,1 2,7
2013 1,2 % 0,3 % 0,9 % 239 57 182 24,0 % 14.219 8.941 5.278 5,5 14,5 2,7
2014 1,3 % 0,3 % 1,0 % 264 65 200 24,4 % 15.292 9.775 5.517 5,3 13,9 2,5
2015 1,4 % 0,4 % 1,0 % 280 74 206 26,5 % 15.246 9.730 5.516 4,9 11,8 2,4
2016 1,4 % 0,4 % 1,0 % 287 81 205 28,3 % 14.979 9.257 5.722 4,6 10,1 2,5
2017 1,3 % 0,4 % 0,9 % 292 89 203 30,5 % 16.447 10.004 6.443 4,9 9,8 2,8
2018 1,3 % 0,4 % 0,9 % 319 107 211 33,7 % 17.705 10.677 7.029 4,8 8,6 2,9
2019 1,4 % 0,5 % 0,9 % 338 121 218 35,6 % 17.731 10.355 7.376 4,4 7,3 2,9
2020 1,6 % 0,6 % 1,0 % 343 129 214 37,7 % 15.814 8.762 7.052 3,9 5,7 2,8
2021 1,6 % 0,6 % 1,0 % 353 138 215 39,1 % 17.435 9.899 7.529 4,1 5,9 2,9
375
376
Tabla A.16. Chile: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de pesos)

2011 5.027.445 2.996.333 2.031.111 18,9 % 15,1 % 23.278.241 25.082.990 20.493.396 19.451.724 2.784.845 111,7 -409.867 697.379 6,4 % 0,8 %
2012 5.471.147 3.268.621 2.202.526 8,8 % 5,7 % 26.865.447 26.737.945 23.715.846 22.259.531 3.149.601 118,0 -771.039 1.225.596 13,9 % 1,7 %
2013 5.799.279 3.460.278 2.339.001 6,0 % 4,1 % 28.975.286 28.463.050 25.756.831 24.171.607 3.218.455 120,2 -926.618 1.190.212 9,2 % 1,1 %
2014 6.223.280 3.648.398 2.574.881 7,3 % 2,5 % 32.735.709 30.259.750 29.381.835 27.347.299 3.353.874 129,4 -1.380.138 1.495.595 10,3 % 1,1 %
2015 7.408.342 4.539.451 2.868.891 19,0 % 14,1 % 37.046.460 32.821.107 33.332.714 30.994.962 3.713.746 120,0 -1.149.424 1.399.500 12,1 % 1,2 %
2016 8.301.283 5.260.639 3.040.644 12,1 % 8,0 % 40.686.590 36.493.884 36.625.202 34.358.555 4.061.388 119,0 -1.240.876 1.870.502 12,7 % 1,3 %
2017 8.268.352 5.081.617 3.186.734 -0,4 % -2,5 % 43.853.552 39.657.529 39.521.405 37.292.101 4.332.147 122,8 -1.450.732 2.247.955 14,8 % 1,5 %
2018 8.897.609 5.407.209 3.490.400 7,6 % 5,2 % 47.798.519 42.967.393 43.233.678 40.491.470 4.564.841 116,7 -1.232.450 1.662.286 11,6 % 1,1 %
2019 8.973.076 5.235.631 3.737.445 0,8 % -1,4 % 53.157.557 46.909.890 48.021.269 44.812.087 5.136.288 126,3 -1.885.111 2.250.439 7,8 % 0,8 %
2020 7.835.530 3.893.325 3.942.205 -12,7 % -15,3 % 54.530.120 49.724.054 49.012.111 45.863.439 5.518.009 118,3 -1.085.453 2.082.160 13,2 % 1,3 %
2021 8.700.176 4.197.236 4.502.940 11,0 % 6,2 % 59.213.864 52.087.401 53.354.025 48.526.711 5.859.839 124,8 -1.574.054 2.736.606 19,7 % 2,0 %
Índice de
Año
profundización4
2011 4,1 % 2,4 % 1,7 % 292.743 174.474 118.270 59,6 % 4.984.008 2.867.444 2.116.563 1,0 1,0 1,0
2012 4,2 % 2,5 % 1,7 % 315.490 188.483 127.007 59,7 % 5.284.702 3.041.142 2.243.559 1,0 0,9 1,0
2013 4,2 % 2,5 % 1,7 % 331.200 197.618 133.581 59,7 % 5.081.594 2.734.921 2.346.673 0,9 0,8 1,0
2014 4,2 % 2,5 % 1,7 % 351.854 206.274 145.580 58,6 % 5.569.121 3.151.164 2.417.957 0,9 0,9 0,9
2015 4,7 % 2,9 % 1,8 % 414.566 254.025 160.541 61,3 % 5.354.394 2.800.339 2.554.055 0,7 0,6 0,9
2016 4,9 % 3,1 % 1,8 % 459.043 290.902 168.141 63,4 % 4.798.114 2.057.296 2.740.819 0,6 0,4 0,9
2017 4,6 % 2,8 % 1,8 % 450.136 276.647 173.488 61,5 % 5.414.712 2.542.073 2.872.639 0,7 0,5 0,9
2018 4,7 % 2,9 % 1,8 % 475.771 289.133 186.638 60,8 % 5.659.205 2.701.457 2.957.749 0,6 0,5 0,8
2019 4,6 % 2,7 % 1,9 % 471.288 274.988 196.300 58,3 % 6.074.343 2.923.575 3.150.768 0,7 0,6 0,8
2020 3,9 % 1,9 % 2,0 % 405.979 201.723 204.256 49,7 % 7.896.536 4.251.388 3.645.148 1,0 1,1 0,9
2021 3,6 % 1,7 % 1,9 % 446.319 215.318 231.001 48,2 % 10.431.351 6.000.863 4.424.731 1,2 1,4 1,0
Fuente: MAPFRE Economics (con datos de la Asociación de Aseguradores de Chile y la Comisión para el Mercado Financiero)
Tabla A.17. Paraguay: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de guaraníes)

2011 1.212.157 132.555 1.079.602 21,0 % 11,8 % 1.634.863 526.164 1.088.238 739.285 546.625 91,4 80.701 36.172 22,4 % 7,4 %
2012 1.434.355 177.160 1.257.195 18,3 % 14,1 % 1.944.590 641.682 1.279.459 860.589 665.132 90,3 109.222 48.618 24,4 % 8,3 %
2013 1.634.685 193.270 1.441.415 14,0 % 11,0 % 2.266.305 763.105 1.474.367 978.520 791.938 92,0 103.509 80.826 23,8 % 8,2 %
2014 1.862.298 236.639 1.625.659 13,9 % 8,5 % 2.502.884 884.133 1.579.631 1.071.207 923.253 93,1 100.904 89.640 21,6 % 7,8 %
2015 2.056.627 279.820 1.776.807 10,4 % 7,1 % 2.856.288 1.038.009 1.811.512 1.201.741 1.044.776 95,4 75.641 140.355 20,9 % 7,7 %
2016 2.168.768 301.748 1.867.020 5,5 % 1,3 % 3.078.466 1.130.586 1.912.605 1.269.155 1.165.861 95,6 74.631 84.295 14,2 % 5,3 %
2017 2.338.258 331.425 2.006.833 7,8 % 4,1 % 3.386.526 1.290.608 2.116.130 1.394.368 1.270.395 97,3 49.135 91.367 13,8 % 5,2 %
2018 2.527.763 354.421 2.173.343 8,1 % 4,0 % 3.756.992 1.487.066 2.330.833 1.506.866 1.426.159 93,7 121.197 135.213 18,3 % 6,9 %
2019 2.657.159 359.584 2.297.575 5,1 % 2,3 % 4.120.265 1.665.168 2.542.861 1.661.780 1.577.403 93,1 135.864 148.626 17,8 % 6,8 %
2020 2.791.067 431.545 2.359.522 5,0 % 3,2 % 4.401.562 1.835.239 2.617.467 1.673.925 1.784.096 88,6 231.092 156.331 22,0 % 8,7 %
2021 2.927.024 470.969 2.456.055 4,9 % 0,1 % 4.599.553 1.947.796 2.766.110 1.879.679 1.833.443 96,4 77.518 128.959 12,2 % 4,9 %
Penetración (primas/PIB) Densidad (primas per cápita, guaraníes) Brecha de protección del Seguro BPS como múltiplo del mercado real
Índice de
Año
profundización4
2011 0,9 % 0,1 % 0,8 % 207.421 22.682 184.739 10,9 % 10.311.610 6.616.995 3.694.613 8,5 49,9 3,4
2012 1,0 % 0,1 % 0,9 % 242.154 29.909 212.245 12,4 % 10.649.426 6.911.615 3.737.810 7,4 39,0 3,0
2013 1,0 % 0,1 % 0,9 % 272.191 32.181 240.010 11,8 % 11.547.410 7.312.166 4.235.244 7,1 37,8 2,9
2014 1,0 % 0,1 % 0,9 % 305.760 38.852 266.907 12,7 % 12.499.801 8.044.624 4.455.177 6,7 34,0 2,7
2015 1,1 % 0,1 % 0,9 % 332.898 45.293 287.605 13,6 % 13.109.488 8.442.142 4.667.345 6,4 30,2 2,6
2016 1,1 % 0,1 % 0,9 % 346.083 48.152 297.931 13,9 % 13.718.348 8.573.537 5.144.811 6,3 28,4 2,8
2017 1,1 % 0,2 % 0,9 % 367.916 52.148 315.768 14,2 % 14.390.301 8.989.102 5.401.199 6,2 27,1 2,7
2018 1,1 % 0,2 % 0,9 % 392.307 55.006 337.301 14,0 % 15.200.009 9.520.583 5.679.427 6,0 26,9 2,6
2019 1,1 % 0,2 % 1,0 % 406.914 55.066 351.848 13,5 % 15.522.358 9.497.947 6.024.410 5,8 26,4 2,6
2020 1,2 % 0,2 % 1,0 % 421.694 65.201 356.494 15,5 % 16.078.559 9.337.528 6.741.031 5,8 21,6 2,9
2021 1,1 % 0,2 % 0,9 % 436.622 70.254 366.368 16,1 % 18.080.246 10.726.999 7.346.925 6,2 22,8 3,0
377
378
Tabla A.18. Argentina: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de pesos)

2011 52.213 8.704 43.509 34,6 % 22,6 % 82.077 61.866 66.480 55.231 15.597 107,4 -3.139 6.259 24,9 % 4,7 %
2012 69.062 11.625 57.437 32,3 % 20,2 % 105.071 78.310 84.977 69.572 20.094 113,5 -7.662 10.685 26,2 % 5,0 %
2013 93.389 15.262 78.127 35,2 % 22,2 % 139.358 103.916 112.499 92.121 26.858 116,2 -12.274 16.772 27,0 % 5,2 %
2014 129.421 21.032 108.389 38,6 % -2,4 % 188.896 142.120 151.932 123.804 36.964 116,2 -16.835 24.876 33,1 % 6,4 %
2015 180.672 28.285 152.387 39,6 % 10,4 % 271.656 208.840 216.415 175.855 55.241 114,0 -20.591 37.335 39,0 % 7,8 %
2016 243.602 37.979 205.622 34,8 % -3,0 % 379.860 292.721 298.885 245.173 80.975 118,1 -35.988 52.057 28,6 % 6,0 %
2017 302.312 42.577 259.734 24,1 % -1,3 % 502.009 390.929 390.617 321.404 111.392 112,6 -44.365 75.805 28,6 % 6,2 %
2018 391.594 52.749 338.845 29,5 % -3,5 % 728.417 562.540 564.612 458.667 163.805 126,0 -102.864 138.220 34,0 % 7,6 %
2019 533.673 68.113 465.559 36,3 % -11,2 % 1.086.274 845.321 816.182 638.970 270.092 133,4 -177.023 227.173 34,6 % 8,3 %
2020 836.533 105.376 731.157 56,8 % 10,4 % 1.695.609 1.335.880 1.213.381 930.767 482.228 90,8 94.263 -25.316 10,0 % 2,7 %
2021 1.260.182 157.830 1.102.351 50,6 % 1,5 % 2.359.964 1.814.494 1.684.740 1.327.036 675.224 90,8 83.130 -54.634 -9,6 % -2,7 %
Índice de
Año
profundización4
2011 2,4 % 0,4 % 2,0 % 1.258 210 1.048 16,7 % 125.264 95.245 30.019 2,4 10,9 0,7
2012 2,6 % 0,4 % 2,2 % 1.646 277 1.369 16,8 % 147.450 115.388 32.062 2,1 9,9 0,6
2013 2,8 % 0,5 % 2,3 % 2.203 360 1.843 16,3 % 171.940 135.807 36.133 1,8 8,9 0,5
2014 2,8 % 0,5 % 2,4 % 3.022 491 2.531 16,3 % 235.589 189.435 46.154 1,8 9,0 0,4
2015 3,0 % 0,5 % 2,6 % 4.177 654 3.523 15,7 % 298.467 247.266 51.202 1,7 8,7 0,3
2016 3,0 % 0,5 % 2,5 % 5.578 870 4.709 15,6 % 395.164 318.865 76.299 1,6 8,4 0,4
2017 2,8 % 0,4 % 2,4 % 6.862 966 5.896 14,1 % 511.527 410.863 100.664 1,7 9,6 0,4
2018 2,7 % 0,4 % 2,3 % 8.817 1.188 7.629 13,5 % 742.055 578.734 163.321 1,9 11,0 0,5
2019 2,4 % 0,3 % 2,1 % 11.927 1.522 10.405 12,8 % 1.141.772 840.368 301.404 2,1 12,3 0,6
2020 3,0 % 0,4 % 2,7 % 18.575 2.340 16.235 12,6 % 1.324.920 1.013.639 311.281 1,6 9,6 0,4
2021 2,7 % 0,3 % 2,4 % 27.833 3.486 24.347 12,5 % 2.435.578 1.812.202 622.264 1,9 11,5 0,6

Tabla A.19. Uruguay: principales magnitudes e indicadores del mercado asegurador
(millones de pesos)

2011 17.637 4.261 13.377 21,0 % 11,9 % 40.986 33.942 32.806 29.069 8.180 101,3 -192 1.455 5,7 % 1,2 %
2012 21.564 5.684 15.880 22,3 % 13,1 % 50.863 42.461 41.286 36.799 9.576 105,1 -963 2.343 8,4 % 1,6 %
2013 24.749 7.100 17.648 14,8 % 5,7 % 62.405 52.154 51.851 46.470 10.554 106,8 -1.470 2.595 10,8 % 1,9 %
2014 30.285 8.937 21.347 22,4 % 12,4 % 77.793 65.068 65.535 58.548 12.259 101,9 -487 2.699 8,8 % 1,4 %
2015 34.910 11.672 23.238 15,3 % 6,1 % 96.715 83.041 82.363 74.257 14.352 104,6 -1.432 4.249 6,5 % 1,0 %
2016 38.531 14.707 23.824 10,4 % 0,7 % 115.866 99.900 100.114 90.779 15.752 105,9 -2.073 4.641 5,1 % 0,7 %
2017 45.207 19.075 26.132 17,3 % 10,5 % 140.142 123.081 121.707 113.058 18.435 105,9 -2.426 6.782 12,7 % 1,7 %
2018 45.787 18.196 27.591 1,3 % -5,9 % 162.306 144.805 142.141 133.506 20.165 107,8 -3.269 6.108 3,0 % 0,4 %
2019 54.800 24.192 30.608 19,7 % 10,9 % 196.767 177.349 173.346 162.776 23.421 106,4 -3.156 6.898 15,8 % 1,9 %
2020 61.448 28.099 33.349 12,1 % 2,2 % 236.945 216.500 209.942 198.164 27.003 109,3 -5.097 10.512 20,4 % 2,4 %
2021 69.684 32.680 37.004 13,4 % 5,2 % 279.211 256.865 244.853 231.507 34.359 103,6 -2.251 10.681 26,4 % 3,1 %
Índice de
Año
profundización4
2011 1,8 % 0,4 % 1,3 % 5.247 1.267 3.979 24,2 % 64.327 43.746 20.581 3,6 10,3 1,5
2012 1,9 % 0,5 % 1,4 % 6.397 1.686 4.711 26,4 % 71.274 48.778 22.496 3,3 8,6 1,4
2013 1,9 % 0,6 % 1,4 % 7.320 2.100 5.220 28,7 % 76.688 50.654 26.034 3,1 7,1 1,5
2014 2,1 % 0,6 % 1,5 % 8.929 2.635 6.294 29,5 % 84.930 57.496 27.434 2,8 6,4 1,3
2015 2,2 % 0,7 % 1,5 % 10.259 3.430 6.829 33,4 % 92.351 61.516 30.836 2,6 5,3 1,3
2016 2,2 % 0,9 % 1,4 % 11.287 4.308 6.979 38,2 % 95.492 60.165 35.327 2,5 4,1 1,5
2017 2,5 % 1,0 % 1,4 % 13.210 5.574 7.636 42,2 % 95.418 59.276 36.142 2,1 3,1 1,4
2018 2,3 % 0,9 % 1,4 % 13.360 5.310 8.051 39,7 % 106.617 66.699 39.919 2,3 3,7 1,4
2019 2,5 % 1,1 % 1,4 % 15.984 7.056 8.928 44,1 % 111.092 65.761 45.332 2,0 2,7 1,5
2020 2,7 % 1,2 % 1,5 % 17.920 8.194 9.725 45,7 % 115.539 63.530 52.009 1,9 2,3 1,6
2021 2,7 % 1,3 % 1,4 % 20.338 9.538 10.800 46,9 % 135.817 76.863 58.892 1,9 2,4 1,6
379
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Servicio de Estudios de MAPFRE (2019), Envejecimiento poblacional, Madrid, Fundación MAPFRE.
Servicio de Estudios de MAPFRE (2018), Índice Global de Potencial Asegurador, Madrid,

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Servicio de Estudios de MAPFRE (2018), Sistemas de salud: un análisis global, Madrid, Fundación
MAPFRE.
Servicio de Estudios de MAPFRE (2018), Regímenes de regulación de solvencia en seguros,

Servicio de Estudios de MAPFRE (2017), Elementos para la expansión del seguro en América
Latina, Madrid, Fundación MAPFRE.
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EL MERCADO ASEGURADOR

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Manuel Aguilera Verduzco

Ricardo González García

Gonzalo de Cadenas Santiago

José Brito Correia

Begoña González García

Isabel Carrasco Carrascal

Fernando Mateo Calle

Rafael Izquierdo Carrasco

Eduardo García Castro

Johannes Ricardo Rojas Díaz

Álvaro Guillén Marín

1. Contexto económico y demográfico

2. El mercado asegurador latinoamericano en 2021

3. Los mercados aseguradores latinoamericanos:

Índice de tablas y gráficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

Apéndice estadístico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359

En este contexto, el mercado asegurador latinoamericano se ha visto beneficiado de la recuperación

EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2021 9

EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2021 11

La economía global públicas y en sus tipos de cambio que, a su vez,

EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2021 13

los beneficios en dólares respecto al año caso de la penetración en el segmento de los

En 2021, la estimación de la Brecha de pandemia y posterior recuperación han tenido

Además, como es habitual, esta edición del

1.1 Economía bancos centrales de las principales economías

El efecto inflacionario provocado por el proceso

EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2021 19

acomodaticia para no perjudicar el empleo y el

Finalmente, las expectativas de los bancos 6

es el caso de la Reserva Federal de los Estados

económico del 6,5% en 2021, frente a la

Entorno económico ticular, el principal motor fueron las líneas

Mercado total Vida No Vida Total Vida No Vida

10 % 2011 7,0 % 4,7 % 9,5 %

2012 1,7 % 0,3 % 3,1 %

4 % 2015 -2,0 % -4,6 % 0,5 %

2016 2,4 % 0,4 % 4,1 %

-2 % 2019 2,5 % 0,5 % 4,1 %

2020 1,1 % -3,0 % 4,4 %

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de Swiss Re)

Primas PIB Demanda aseguradora

Fuente: MAPFRE Economics (con datos de organismos supervisores de la región y FMI)

Entorno económico y demanda mercados, como el mexicano o el chileno, se

medida que se materializaban, en un entorno de Chile 19,5

Ucrania y las sanciones impuestas a Rusia por la Honduras 10,3

deteriorar la capacidad de ahorro de los agentes Panamá 4,4

económicos, actuando en sentido contrario. Por Uruguay 3,4

TASA DE FERTILIDAD ESPERANZA DE VIDA AL NACER

América Latina Mundial América Latina Mundial

0-24 años (AL) 25-69 años (AL) 70 años + (AL)

Fuente: MAPFRE Economics (actualización con datos de la ONU)

Fuente: MAPFRE Economics (actualización con datos de la ONU)

2.1 Desempeño del mercado de la región con subidas de tipos de interés en

Crecimiento Como consecuencia de este desempeño, la

No Vida Vida Total Vida No Vida