Act2 Finanzas Ii

FINANZAS II FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
FACULTAD: CIENCIAS EMPRESARIALES
ACTIVIDAD #2
CASOS DE ESTUDIO DE COSTO DE CAPITAL
MODULO: Finanzas Empresariales II
ESTUDIANTE : GINA LISETH SUAREZ LOLA

DOCENTE : Ing. José Luis Pocota
CARRERA : INGENIERIA COMERCIAL
AC
Ing. José Luis Pocota Página 1

COSTO DE CAPITAL ACTIVIDAD II:
1. La Empresa Kimberly Clark S.A. vende 25.000 acciones preferentes a un precio de

mercado de $us 120 cada uno. El dividendo preferente ofertado es de 13% sobre el
precio de venta y el costo de colocación es del 3%. Se pide calcular:
a) El costo de la acción preferente para la empresa. R/. 𝑘𝑝 = 13.40%
b) El monto de financiamiento con acción preferente. R/. 𝑀𝐹 = 3.000.000 $𝑢𝑠

c) El monto total a pagar por concepto de dividendo preferente. R/. 𝑀𝑇𝐷𝑃 =
390.000 $𝑢𝑠
DETALLE VALOR UM
N de acciones 25,000.00 Acc.
Dividendo preferente 13.00% S/P
120.0 $us/
Precio de venta (Pm) 0 Acc.
Costo de emisión (c%) 3% %
3.6 $us/
Costo de emisión (cc) 0 Acc.
15.6 $us/
Dividendo preferente (Dp) 0 Acc.
a) Determinando el Costo de acción Preferente
Dp
k p=
P 0−cc
Costo de la acción preferente 13.40% $us

el inversionista o titular de esa acción debe esperar un
rendimiento anual equivalente al 13.40% de su inversión
inicial.
b) Determinando el Monto a Financiar
MF=¿ Acc . x Precio

Monto financiamiento 3,000,000.00 $us
c) Determinando el Dividendo Total a Pagar
MTDP=Dp x ¿ Acc .
Monto del dividendo anual a pagar 390,000.00 $us
2. La Empresa ITACAMBA S.A. requiere un financiamiento de $us 2.500.000 para ampliar

su línea de producción y de esta manera poder cubrir la demanda del mercado. Para el
abastecimiento de estos recursos la empresa emite nuevas acciones preferentes en el
mercado de valores a un precio de $us 160, con un dividendo del 9% sobre el precio de
venta y los costos totales de emisión o colocación alcanza a $us 32.900. Se pide calcular:
a) El número de accione preferentes a emitir. R/. # 𝐴𝑐𝑐. 𝑃𝑟𝑒𝑓. = 15.625
b) El monto total del dividendo preferente a pagar. R/. 𝑀𝑇𝐷𝑃𝑃 = 225.000 $𝑢𝑠
c) El costo de la acción preferente para la empresa. R/. 𝑘𝑝 = 9.12%
DETALLE VALOR UM
MONTO A FINANCIAR (MF) 2,500,000.00 $us
DIVIDENDO PREFERENTE 9.00% S/P
PRECIO DE VENTA (PM) 160.00 $us/Ac

c.
COSTO DE EMISIÓN TOTAL

(CCT) 32,900.00 $us
CALCULOS AUXILIARES
$us/Ac
COSTO DE EMISIÓN (CC) 2.11 c.
COSTO DE EMISIÓN (C%) 1.32% %
DIVIDENDO PREFERENTE $us/Ac

(DP) 14.40 c.
A) N° DE ACCIÓN
PREFERENTE
N de acciones=MF/Po
15,
Nde acciones 625 Acc.
B) DIVIDENTO TOTAL A
PAGAR
MTDP=Dp x ¿ Acc .
225,
MTDPP 000 $us
C) DETERMINANDO EL COSTO DE ACCIÓN

PREFERENTE
Dp
k p=
P 0−cc

Costo de la acción
preferente 9.12% $us
3. Las acciones comunes de Sony se negocian a $us 30 en este momento. Se prevé que
paguen un dividendo de $us 3 al final del año (𝐷1 = 3) y que los dividendos crezcan a una
taza constante de 5% anual. Si la compañía quisiera emitir acciones externas, incurriría
en un costo de flotación de 9% del precio de venta de la acción. ¿Cuáles son los costos
de capital interno y externo?
R/. 𝑘𝑒 = 15% Costo de capital interno y 𝑘𝑒 = 16% Costo de capital externo
D1
k e= +g
P0 −cc
D1
k ur = +g
P0
VALOR UM
DETALLE
PRECIO (P) 30 $us/Acc.
DIVIDENDO ESPERADO (D1) 3.00 $us/Acc.
TASA DE CRECIMIENTO (G) 5.00% Anual
COSTO DE COLOCACIÓN O EMISIÓN (CC) 9.00% S/P
a) DETERMINANDO EL COSTO INTERNO DE CAPITAL

Costo de la acción común (Kur) 15.00% Anual
B)COSTO DE EXTERNO DE CAPITAL

Costo de la acción común (Ke) 15.99% Anual
4. Se prevé que las utilidades, los dividendos y el precio de las acciones de Technology
Company crezcan 5% anual en el futuro. Las acciones comunes cuestan $us 25 cada
una, el ultimo dividendo fue de $us 2 y la compañía pagará un dividendo de $us 2.10 al
final del año actual.

a) Usando el Modelo Gordon. ¿Cuál será el costo del capital accionario? R/. 𝑘𝑒 = 13.40%
b) Se tiene información de que el riesgo de mercado es de 1.6, tasa libre de riesgo 9% y
rendimiento de mercado 12%. ¿Cuál es el costo de la acción usando CAPM? R/. 𝑘𝑒 =
13.80%
DETALLE VALOR UM
PRECIO (P) 25 $us/Acc. D1
k e= +g
DIVIDENDO PAGADO (DO) 2.00 $us/Acc. P0 −cc
DIVIDENDO ESPERADO (D1) 2.10 $us/Acc.

TASA DE CRECIMIENTO (G) 5.00% Anual
a) Costo de Capital
b) Costo de la Acción mediante CAPM

DETALLE VALOR UM
K e =R f + β L ( R m−R f )
TASA LIBRE DE RIESGO (RF) 9.00% Anual
RENTABILIDAD DE MERCADO
(RM) 12.00% Anual
SENSIBILIDAD 1.
EMPRES/MERCADO (B) 60 Veces
COSTO DE LA ACCIÓN COMÚN
(KE) 13.80% Anual
Interpretación
El costo de la acción común utilizando el modelo de valoración de activos de capital
(CAPM) es de 13,80%
5. La Empresa Cementera SOBOCE S.A. tiene en circulación 19.200 acciones comunes en

el mercado, que cotizan a un precio de $us 100 cada una. Además, se tiene información

de que la empresa en la gestión anterior generó ventas por un valor de $us 1.500.000,
con un margen neto del 12,8% y los activos de la empresa asciende a $us 3.000.000, con
un índice de deuda del 60%. Por otro, se sabe que la empresa por política interna solo
distribuyó el 50% de las utilidades.
a) Calcular el costo de las acciones comunes antiguas por el Modelo Gordon. R/. 𝑘𝑒 =
13.4%
b) Calcular el valor libro de las acciones o VPP R/. 𝑉𝑃𝑃 = 62,50 $𝑢𝑠
c) ¿Cuál es la utilidad por acción? R/. 𝑈𝑃𝐴 = 10 $𝑢𝑠
DETALLE VALOR UM
19,200.0
# de acciones 0 Acc.
100.0 $us/Acc
Precio 0 .
1,500,00
Ventas 0 $us
Margen neto 12.80% S/Ing.
3,000,00
Activos 0 $us
Índice de deuda 60.00% S/Act.
% de Utilidad distribuida 50.00% S/Util.
Calculos Auxiliares
Utilidad 192,000 $us
Pasivo 1,800,000 $us
Patrimonio 1,200,000 $us
ROE 16.00% Anual
% de Utilidad retenida (b) 50.00% S/Util.
Tasa de crecimiento (g) 8.00% Anual
Utilidad distribuida 96,000 $us
$us/Acc
Dividendo pagado (Do) 5.00 .
$us/Acc
Dividendo esperado (D1) 5.40 .

a) Determinando el Costo la acción

D1
k e= +g
P0 −cc
b) Determinando el Valor en libro (VPP)
Patrimonio
Valor patrimonial proporcional 62.5 VPP=
(VPP) 0 $us ¿ de acciones
c) Determinando la UPA
10.0 Utilidad
Utilidad por acción (UPA) 0 $us
UPA=
¿ de acciones
6. Usted es un profesional visionario que quiere emprender un negocio, para lo cual ha

estado ahorrando por más de 20 años para disponer de un capital que sería igual a su
inversión inicial de 5.800.000. Además, usted como profesional del área financiera cuenta
con la siguiente información: Tasa libre de riesgo 5%, rendimiento de mercado 14.2%,
riesgo de mercado (beta = 1.125) y un riesgo país de 3%. ¿Cuál es el costo de capital de
su aporte propio para inversión de su negocio? R/. 𝑘𝑒 = 18,35%
DETALLE VALOR UM
Tasa libre de riesgo (Rf) 5.00% Anual
Rentabilidad de Mercado (Rm) 14.20% Anual
Sensibilidad empres/mercado
(B) 1.1250 Veces

Riesgo Pais (Rp) 3.00% Anual
K e =R f + β L ( R m−R f )+Rp
Interpretación
El costo de la acción común utilizando el modelo de valoración de activos de capital
(CAPM) es de 15,35
7. La Empresa ITACAMBA CEMENTO S.A. planea realizar una inversión de $us 50.000.000
para montar una nueva planta de producción, de los cuales el 40% será financiado a
través del sistema bancario, el 20% con la emisión de acciones preferentes y el saldo con
la retención de utilidades y emisiones nuevas de acciones comunes. Además, se conoce
la siguiente información: o El banco cobra una tasa efectiva del 9,70% anual.
o La empresa promete pagar a los accionistas preferentes un dividendo de $us 12 y
estas acciones serán puestas a la venta a un precio de $us 100, con un costo de
emisión del 4% del precio de venta. R/. 𝑘𝑝 = 12,50%
o Actualmente la empresa tiene en circulación 80.000 comunes, que se cotizan a un
precio de 500 $us en el mercado. Por otro lado, se tienen la siguiente información
actual: Activos $us 20.000.000, rotación de activos de 2,5 veces, margen neto 8%,
nivel de endeudamiento 50% y por política interna se distribuye el 40% de las
utilidades. Los costos de emisión de las nuevas acciones comunes ascienden a
1,5% sobre el precio de venta que es de 500 $us. Calcular el CPPC de la nueva
inversión.
R/. 𝑘𝑒 = 28,96% ; 𝑘𝑛 = 29% ; 𝐶𝑃𝑃𝐶 = 17%
DETALLE IMPORTE UM
20,000,000
Deuda bancaria .00 $us
10,000,000
Acciones preferentes .00 $us
Acciones comunes + UR 20,000,000 $us

.00
50,000,000
Total .00 $us
a)Determinando el costo de acción preferente
COSTO DE LA ACCIÓN PREFERENTE
DETALLE IMPORTE UM
Monto 10,000,000 $us
$us/
Precio (P) 100.00 Acc.
$us/
Dividendo preferente (Dp) 12.00 Acc.
Costo de colocación o emisión 4.00% S/P
$us/
Costo de colocación o emisión 4.00 Acc.
Costo de la acción preferente (Kp) 12.50% Anual
b) Determinando el Costo de la nueva acción y utilidad

retenida
DETALLE IMPORTE UM
Monto 17,600,000 $us
Activos 20,000,000 $us
Nivel de endeudamiento (NE) 50.00% S/Act.
Rotación de activos (RA) 2.50 Veces
Margen neto (MN) 8.00% S/Vent.
% de utilidades distribuidas 40.00% S/Util.
$us/
Precio (P) 500 Acc.
Costo de colocación 1.50% S/P
# de acciones en circulación 80,000 Acc.


Calculos Auxiliares
$us/
Costo de colocación o emisión (cc) 7.50 Acc.
% de utilidades retenidas (b) 60.00% S/Util.
Ventas 50,000,000 $us
Utilidad 4,000,000 $us
Pasivo 10,000,000 $us
ROE 40.00% Anual
Utilidad distribuida 1,600,000 $us
$us/
Dividendo pagado (Do) 20.00 Acc.
$us/
Dividendo esperado (D1) 24.80 Acc.
Costo de la acción común nueva (Ke) 29.04% Anual
2,400,000.0
Monto (Utilida retenida) 0 $us
$us/
$us/
Precio (P) 500.00 Acc.
Costo de la utilidad retenida (Kur) 28.96% Anual
DETALLE IMPORTE UM
Financiamiento con acciones
preferentes 10,000,000 $us
Financiamiento con acciones comunes 17,600,000 $us
Financiamiento con utilidad retenida 2,400,000 $us
Total capital propio 30,000,000 $us
Costo de la acción preferentes (Kp) 12.50% Anual

Costo del capital propio (Ke) 23.52% Anual
c) Determinando el CPPC
COSTO DE CAPITAL
DETALLE IMPORTE UM
Financiamiento con deuda (D) 20,000,000 $us
Financiamiento con capital propio (E ) 30,000,000 $us
Total financiamiento 50,000,000 $us
% de la inversión financiado con deuda 40.00% %
% de la inversión financiado con
capital propio 60.00% %
Costo de la deuda (Kd) 9.70% Anual
Costo del capital propio (Kp) 23.52% Anual
Impuestos (t) 25.00% Anual
Costo de capital (WACC) 17.02% Anual
8. La Empresa RICO S.A. tiene en circulación 125.000 acciones comunes, pero requiere un
capital adicional de $us 2.000.000 para la ampliación de su línea de negocio y para ello
decide reinvertir el 30% de las utilidades obtenidas y también emitir nuevas acciones en
el mercado que están dispuesto a pagar $us 100 por cada acción, con un costo de
emisión del 5% sobre precio de venta. También se conoce, que tiene índice de deuda
actual de 40%, de total de los activos que asciende a $us 10.000.000, con una rotación
de activos de 1,5 y su margen neto es de 10%. Además, se tiene información de que la
empresa retiene el 30% de las utilidades. Se pide calcular:
a) El costo de las acciones comunes nuevas por el Modelo Gordon. R/. 𝑘𝑛 = 17%
b) El costo de las utilidades retenidas por el modelo Gordon. R/. 𝑘𝑒 = 16,53%
c) El número acciones nuevas a emitir. R/. # 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐. = 15.500
d) El importe de las utilidades retenidas para reinvertirlas. R/. 𝑈𝑅 = 450.000 $𝑢𝑠
e) El valor libro o VPP y la UPA. R/. 𝑉𝑃𝑃 = 48 $𝑢𝑠 𝑈𝑃𝐴 = 12 $𝑢𝑠

f) Si el 100% del financiamiento fuera con emisión nuevas de acciones comunes.
¿Cuántas acciones debería emitir la empresa en el mercado? R/. # 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐. = 20.000
a)Determinando el Costo de la nuevas acciones comunes

DETALLE IMPORTE UM
Monto 1,550,000 $us
Activos 10,000,000 $us
Rotación de activos (RA) 1.50 Veces
$us/
Precio (P) 100 Acc.
# de acciones en circulación 125,000 Acc.
Calculos Auxiliares
$us/
Costo de colocación o emisión (cc) 5.00 Acc.
Ventas 15,000,000 $us
Pasivo 4,000,000 $us
ROE 25.00% Anual
$us/
Dividendo pagado (Do) 8.40 Acc.
$us/
Costo de la acción común nueva
(Ke) 17.01% Anual

b) Determinando el Costo de la Acciones Comunes

Antiguas
DETALLE IMPORTE UM
Monto (Utilida retenida) 450,000.00 $us D1
Dividendo esperado (D1) 9.03 $us/Acc. k e= +g
P0 −cc
Precio (P) 100.00 $us/Acc.
c)Determinando el Nuevo #Accion Comunes

# de acciones=MF/Po
DETALLE IMPORTE UM
Monto a Financiar 1,550,000.00 $us/Acc.
Precio de la Acción 100 $us/Acc.
# de acciones 15,500 Acc.
d) Determinando el Monto de utilidades Retenida

DETALLE IMPORTE UM
Utilidad Retenida 450,000 $us
e)Determinando UPA y VPP
Determinando el Valor en libro (VPP)

Patrimonio
VPP=
48.0 ¿ de acciones
Valor patrimonial proporcional (VPP) 0 $us
c) Determinando la UPA
12.0
Utilidad por acción (UPA) 0 $us

f)Determinando el #Acciones Comunes nuevas
DETALLE IMPORTE UM
Monto a Financiar 2,000,000.00 $us/Acc. Utilidad
UPA=
Precio de la Acción 100 $us/Acc. ¿ de acciones
# de acciones 20,000 Acc.
9. La Empresa Cartonbol S.A. tiene 1.000 acciones comunes en circulación a un precio de

$us 120 y en la gestión que termino se pagó dividendos de $us 21 por acción. Sin
embargo, la empresa requiere recursos por $us 600.000 para una nueva unidad de
negocio, para ello emite nuevas acciones en el mercado de valores a un precio de $us
150, el costo de emisión o colación alcanza a $us 12.000 y la tasa de crecimiento
constante proyectado para los dividendos es del 2.5%.
a) Calcular la tasa de rendimiento de las acciones antiguas. R/. 𝑘𝑒 = 17.5%
b) Calcular el importe total pagado por concepto de dividendos. R/. 𝑀𝑇𝑃 =
21.000 $𝑢𝑠
c) Calcular el número de acciones nuevas a emitir. R/. # 𝐴𝑐𝑐. 𝐶𝑜𝑚. = 4.000
d) Calcular el dividendo a pagar a los nuevos accionistas. R/. 𝐷0 = 26.25 $𝑢𝑠
e) Calcular el costo de las acciones comunes nuevas sin crecimiento. R/. 𝑘𝑛 =
17.86%
f) Calcular el costo de las acciones comunes nuevas con crecimiento. R/. 𝑘𝑛 =
20.80%
DETALLE IMPORTE UM
# DE ACCIONES EN
CIRCULACIÓN 10,000 ACC.
$US/
PRECIO (P) 100 ACC.
$US/
DIVIDENDO PAGADO (DO) 21.00 ACC.
DETALLE IMPORTE UM

MONTO 600,000 $US
$US/
PRECIO (P) 150 ACC.
COSTO DE EMISIÓN TOTAL $US/
(CET) 120,000.00 ACC.
TASA DE CRECIMIENTO (G) 2.50% ANUAL
a) Tasa de Rendimiento de Acción antiguas

Ke= 24.03%
b)Importe Total pagado por Concepto de Dividendo

MTP= 210,000 $us
c) # de Nueva Acciones
# de acciones=MF/Po
4,0
# de acciones 00 Acc.
d)Calcular el dividendo a pagar a los nuevos accionista
31.
Do= 50 $us/Acc.
e)Calcular el costo de las acciones comunes nuevas sin crecimiento

Ke= 21.53%
f)Calcular el costo de las acciones comunes nuebas con

crecimiento
Ke= 24.03%

10. Se muestra aquí el balance general de Skype Company (en miles de dólares)
ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO
Activo Corriente 1.700,00 Pasivo Corriente
900,00
Activo no Corriente 3.000,00 Deuda de Largo Plazo
1.189,00
Inversiones a LP Acciones Preferentes
300,00 246,00
Acciones Comunes + UR
2.665,00
Total Activo Total Pasivo + Patrimonio
5.000,00 5.000,00
La utilidad del periodo fue $us 583, como política se reparten el 60% de las utilidades, las
acciones comunes se cotizadas en $us 56 cada una en el mercado y el dividendo pagado
del último año fue $us 2.10. Se necesitaría un costo de flotación del 10% sobre el precio
para emitir más acciones comunes (nuevas). Las acciones preferentes pagan un dividendo
de $us 3.3 por acción y las que se emitan se venderán a $us 30. Conforme a las
proyecciones de los analistas. La compañía puede emitir más deuda a largo plazo a una
tasa de 10% y su tasa tributaria marginal es 25%. En sus cálculos del costo de capital, los
ejecutivos incluyen solo el capital a largo plazo, así que prescinden del pasivo circulante.
Se pide:
a) Calcular el costo de los componentes de capital: Costo de la deuda después de
impuestos, costo de las acciones preferentes, costo del capital social procedente de
las utilidades retenidas y costo de las acciones comunes recién emitidas. Use el
Modelo Gordon para determinar el costo del capital accionario.
R/. ; ; ;
b) El costo de capital propio por el modelo de CAPM. Sabiendo que la prima por riesgo
de mercado es de 5%, tasa libre de riesgo 6% y beta de 1.26. R/.
c) Si Skype Company continúa utilizando la misma estructura de capital. ¿Cuál será su
CPPC?, asumiendo:
1) Que utiliza exclusivamente las utilidades retenidas para reunir capital. R/.CPPC
= 10.67%
2) Se expande con tanta rapidez que debe emitir más acciones comunes. R/.CPPC
= 10.96%
3) Utilizando el modelo CAPM para las acciones comunes. R/.CPPC = 10.83%

ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO

Activo Corriente 1700 Pasivo Corriente 900
Activo No Corriente 3000 Deuda de Largo Plazo 1189
Inversiones a LP 300 Acciones Preferentes 246
Acciones Comunes+UR 2665
Total Activo 5000 Total Pasivo + Patrimonio 5000
DETALLE IMPORTE UM
Deuda bancaria 1,189.00 $us
Acciones preferentes 246.00 $us
Acciones comunes + UR 2,665.00 $us
Total 4,100.00 $us
Costo de la Deuda Despues de

Impuesto
Kdt=7,50%
a)Determinando el costo de acción preferente
COSTO DE LA ACCIÓN PREFERENTE
DETALLE IMPORTE UM
Monto 246 $us
Dividendo preferente (Dp) 3.30 $us/Acc.
Costo de colocación o emisión 0.00% S/P
Costo de colocación o emisión 0.00 $us/Acc.
Inciso b) Determinando el Costo de la nueva acción y utilidad retenida

DETALLE IMPORTE UM
Monto 2,665 $us
Activos 5,000 $us
Precio (P) 56 $us/Acc.


Calculos Auxiliares
Costo de colocación o emisión (cc) 5.60 $us/Acc.
Utilidad 583 $us
Pasivo 2,089 $us
Patrimonio 2,911 $us
ROE 20.03% Anual
Utilidad distribuida 350 $us
Dividendo pagado (Do) 2.10 $us/Acc.
Dividendo esperado (D1) 2.27 $us/Acc.
Costo de la acción común nueva (Ke) 12.51% Anual
Monto (Utilida retenida) 233.20 $us
Dividendo esperado (D1) 2.27 $us/Acc.
DETALLE IMPORTE UM
preferentes 246 $us
Financiamiento con acciones comunes 2,432 $us
Financiamiento con utilidad retenida 233 $us
Total capital propio 2,911 $us
PROPORCIO CPP
ESTRUCTURA DE CAPITAL N Ki C
Deuda Bancaria 29.00% 7.50% 2.18%
Acciones Preferentes 6.00% 11.00% 0.66%
Acciones Comunes 59.31% 12.51% 7.42%
Utilidad Retenida 5.69% 12.06% 0.69%
10.94
CPPC= %
b)
DETALLE VALOR UM
Prima de Riesgo (Rm-Rf) 6.00% Anual

Sensibilidad empres/mercado (B) 1.2600 Veces
Costo de la acción común (Ke)
12.56% Anual
c1)
PROPORCIO CPP
Deuda Bancaria 29.00% 7.50% 2.18%
10.67
CPPC= %
c2)
PROPORCIO CPP
Deuda Bancaria 5.00% 7.50% 0.38%
12.17
CPPC= %
c3)
PROPORCIO CPP
Deuda Bancaria 29.00% 7.50% 2.18%
10.97
CPPC= %
11. Considere los siguientes datos históricos sobre el rendimiento de los activos X y Y,
más el rendimiento de la cartera de mercado. Se pide determinar el Beta de cada
activo e indique cual activo es el que determina mayor riesgo. R/.
Año

2012 14 10 12
2013 15 12 13
2014 16 13 14
2015 18 14 15
2016 12 10 11
Año Rx Ry Rm
2012 14 10 12
2013 15 12 13
2014 16 13 14
2015 18 14 15
2016 12 10 11
B=Cov ( Xi ,Yi)/Var ( Xi)
Xi: Rendimiento de Mercado

Yi: Rendimiento de la empresa
Detalle Rx Ry Rm
Promedio 15 11.8 13
Varianza 4 2.56 2
Covarianza 2.8 2.2 2
Beta 1.4 1.1 1
Respuesta
La empresa X tiene un riesgo mas alto que la empresa Y
12. Se tienen los datos de los precios de una acción y del índice S&P 500:
MES 1 2 3 4 5 6
Precio 50,00 45,00 48,00 52,00 54,00 55,00
Acc.
S&P 500 1.000 1.100 1.080 1.050 1.010 980
Con esta información calcular e interpretar los resultados:
a) El rendimiento promedio de la acción y del índice. R/.

b) Riesgo del activo y del mercado. R/.
c) Nivel de Asociación Lineal (coeficiente de correlación). R/.

d) El riesgo de mercado (Beta). R/.
Mes 1 2 3 4 5 6
Precio Acc. 50 45 48 52 54 55
S&P 500 1000 1100 1080 1050 1010 980
a) Rendimiento de la acción
Mes 2 3 4 5 6 Promedio
Ra -10.00% 6.67% 8.33% 3.85% 1.85% 2.14%
Rm 10.00% -1.82% -2.78% -3.81% -2.97% -0.28%
b)Riesgo de Acción y mercado
σa= 6.47%
σm= 5.18%
Inciso c)Coef. De Correlación

Covarianza (a,m)= -0.30%
Coef. Correlación= -91.07%
Riesgo de Mercado
-
Beta= 1.14

ACTIVIDAD III:
Caso de Estudio 1: Costo de Capital
Antecedentes.
Un grupo de inversionistas planean invertir en un nuevo proyecto, que es una planta

procesadora de aceite de chía, lo cual tiene un costo de 50 millones de dólares.
Descripción de la situación
Los inversionistas reunidos en un café, analizan las diferentes alternativas de

financiamiento, para financiar la inversión de la planta industrial. A la conclusión de la
reunión se propone la siguiente estructura de capital o financiera.
o Deudas Bancaria de largo plazo: $us 5.000.000 o Emisión de Bonos

$us 25.000.000 o Acciones Preferentes:

$us 8.000.000 o Acciones Comunes: $us
12.000.000
El grupo de inversionistas, tienen las siguientes informaciones:
o Según la información de un asesor corporativo de la banca, podrá obtener

financiamiento del sistema bancario a una tasa efectiva del 9% anual por un plazo
de 5 años con cuotas fijas anuales, además los gastos legales asociados al crédito
son de $us 2.400 y los seguros de desgravamen es de $us 400 anuales que se
pagan junto a las cuotas.
o Los bonos se emitirán a un plazo de 10 años, con una tasa cupón del 6.50% anual
(el pago de los cupones será semestrales), en el mercado están dispuesto a pagar
1.000 $us por cada bono que emite la empresa, es decir a la par y el costo de
emisión es de 25 $us por cada instrumento emitido.
o Por las acciones preferentes prometen pagar un dividendo de $us 4.8 por acción y
las que se emitan se venderán a $us 41 con un costo de colocación o emisión de
2.44% sobre el precio de venta.
Conforme a las proyecciones de los analistas de inversores, los inversionistas tienen la

siguiente información de mercado:
 Tasa libre de riesgo: 2.5%

 Rendimiento promedio de mercado: 12.5%,  Riesgo de
Mercado (beta desapalancada): 0,58824
 Riesgo país: 2%.
o Ya para concluir la reunión, los inversionistas le solicitan a usted que realice un
análisis minucioso del costo de capital de las diferentes fuentes de financiamiento
seleccionadas para llevar adelante la inversión en la planta industrial:
Para tal motivo, debe preparar un informe o reporte que contenga los
siguientes puntos:
1) El costo de las diferentes alternativas de financiamiento.
 Costo de la deuda bancaria

 Costo de la emisión de bonos
 Costo de las acciones preferentes
 Costos de las acciones comunes
2) El costo promedio ponderado de capital (CPPC) o WACC por sus siglas en

ingles.
3) De acuerdo a la información, la inversión estima generar los siguientes flujos de

caja libre.
DETALL Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

E
FCL ($us) 5.000.00 14.000.00 25.000.00 20.000.00 50.000.00
0 0 0 0 0
Se le solicita un reporte que responda a las siguientes interrogantes o A través de los
indicadores VAN y TIR, determine la viabilidad financiera del proyecto de inversión
¿Recomendaría realizar la inversión? Justifique su respuesta
MONTO
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Deudas Bancaria de largo plazo 5,000,000
Emisión de Bonos 25,000,000
Acciones Preferentes 8,000,000
Acciones Comunes 12,000,000
Total 50,000,000
COSTO DE LA DEUDA BANCARIA
DETALLE IMPORTE UM
Monto 5,000,000 $us

Tasa de interés 9.00% Anual
Plazo 5.00 Años
Veces/
Forma de pago 1.00 Año
Gastos legales 2,400.00 $us
Seguros 400.00 $us/Año
Costo de la deuda bancaria
(Kbanco) 9.03% Anual

i=( 1+i )m−1
COSTO DE FINANCIAMIENTO CON BONOS
DETALLE IMPORTE UM
Monto 25,000,000 $us

$us/
Valor nominal 1,000.00 Bono
Plazo 10.00 Años
Veces/
Forma de pago 1.00 Año
Tasa de emisión 6.50% Anual
Costo de emisión 625,000 $us
Valor de redención 100.00% %
Cupón (Interés) 1,625,000 $us/Año
Recaudación 24,375,000 $us
6.85%
Costo del financiamiento con bono =TASA(Plazo*FP;-Cupón/FP;Recaudación;
Cupón=Monto ×Tasa de emisión
(Kbono) Anual -Monto)*FP
COSTO DE LA DEUDA
Recaudación=Monto−Costo de emisión

DETALLE IMPORTE UM
Financiamiento con deuda bancaria

5,000,000 $us
Financiamiento con emisión de
D1
bonos k e= +g
25,000,000 $us P0
Total deuda 30,000,000 $us
Costo de la deuda LP (Kbonos) 6.85% Anual
Ventas
Utilidad Retenida=Utilidad × % de lautil . Retenida
RA= → Ventas=RA × Activos
Activo
COSTO DE LA ACCIÓN COMÚN
Utilidad distribuida=Utilidad × % de la util . dist .

D 1=DO ( 1+ g )
DETALLE IMPORTE UM

Rentabilidad de Mercado (Rm) 12.50% Anual
0. Utilidad
ROE=
Sensibilidad empres/mercado (B) 5882 Veces Patrimonio
Riesgo Pais (Rp) 2.00% Anual
g=ROE ×b
Activo=Pasivo+ Patrimonio→ Patrimonio= Activo−Pasivo
COSTO DE LA ACCIÓN PREFERENTE Utilidad distribuida
DO =
¿ de acciones
DETALLE IMPORTE UM
Monto 8,000,000 $us

Dividendo preferente (Dp) 4.80 $us/Acc.
Costo de colocación o emisión 2.44% S/P Dp
k p=
Costo de colocación o emisión 1.00 $us/Acc. P 0−cc

Pasivo
Utilidad
NE=
MN = → Pasivo=NE
→Utilidad =MN
× Activos
×Ventas
Activos
Ventas
COSTO DEL CAPITAL PROPIO
DETALLE IMPORTE UM

preferentes 8,000,000 $us
comunes 12,000,000 $us
Financiamiento con utilidad
retenida 0 $us
Total capital propio 20,000,000 $us
COSTO DE CAPITAL
DETALLE IMPORTE UM
Financiamiento con deuda (D) 30,000,000 $us

Financiamiento con capital propio
(E ) 20,000,000 $us
Total financiamiento 50,000,000 $us
deuda 60.00% %
capital propio 40.00% %

Costo del capital propio (Kp) 11.03% Anual
Impuestos (t) 25.00% Anual
Costo de capital (WACC) 7.66% Anual
D E
CPPC ( K )=K d . ( 1−t ) × +Ke×
D+ E D+ E
Caso de Estudio 2: Costo de Capital
Antecedentes.
SAO S.A. es una empresa dedicada a la industrialización de aceite comestible para el

hogar por más de 30 años. Es líder en su sector en el que se desenvuelve. La
empresa está ubicada en el departamento de Santa Cruz de la Sierra, municipio de
Warnes
Realizando un estudio de mercado, técnico, de ingeniería y por el constante

crecimiento, los accionistas junto a los gerentes de la empresa en reunión de directorio
planean realizar una inversión de 20.000.000 dólares, así duplicar la inversión inicial,
el 10% será financiado a través de una entidad financiera, el 50% con emisión de
bonos, el 15% con emisión de acciones preferentes, el 23.65% con la emisión de
nuevas acciones comunes y saldo con las utilidades retenidas de la gestión, además
se conoce la siguiente información:
o El banco cobra una tasa activa del 10% por un plazo de 5 años con cuotas fijas
anuales, además se tiene gastos legales asociados al crédito de $us 1.200 y
los seguros de desgravamen es de $us 400 anuales que se pagarán junto a las
cuotas.
o Los bonos tienen un valor nominal de 1.000 $us, a un plazo de 10 años, con
una tasa cupón del 6% (el pago de los cupones es anual), en el mercado están
dispuesto a pagar 950 $us por cada bono que emite la empresa y el costo de
emisión es de 20 $us por cada instrumento emitido.

o Los accionistas preferentes exigen un dividendo preferente del 18.50 $us por
acción, el precio de la acción preferente en el mercado es de 150 dólares, y los
costos de emisión asociados a la colocación es de 2 $us por acción.
o El nivel de activos actuales de la empresa es de 10.000.000 $us y presenta

una rotación de activos de 1,5 veces, un margen neto de 3%, nivel de deuda
60% y como política distribuye el 40% de su utilidad. El precio de la acción en
el mercado está cotizado en 100 dólares y los costos de emisión representan el
5.15% del precio de la acción. Actualmente existe 18.000 acciones en
circulación en el mercado.
Los accionistas y los gerentes, desean tener la siguiente información:
1) ¿Cuál es costo de financiamiento de las acciones comunes por el Modelo Gordon?

i. Costo de las acciones comunes nuevas.
ii. Costo de las utilidades retenidas.
2) ¿Cuál es el costo de financiamiento de las acciones preferentes nuevas a emitir?
3) ¿Cuál es el costo de financiamiento de los bonos corporativos?
4) ¿Cuál es el costo de la deuda bancaria de largo plazo?
5) Finalmente ¿Cuál será el costo de capital (WACC) de los 20 millones que se
requiere para la inversión?


Caso de Estudio 3: Costo del Capital Propio Modelo de CAPM
Instrucciones
1) Ingrese a Yahoo! Finanzas y descargue los precios históricos de los últimos 5 años
diarios de Apple (AAPL), Coca Cola (KO), Pepsi (PEP), Facebook (FB), Zoom (ZM)
y SyP500 (GSPC): https://es-us.finanzas.yahoo.com/
2) Determine los rendimientos anuales de las empresas y el mercado
3) Determine el riesgo “desviación estándar anual” de las empresas y el mercado
4) Verifique el cumplimiento del principio de las finanzas “a mayor riesgo mayor
rentabilidad”
5) Determine el coeficiente beta “β” de las empresas 6) Determine la tasa libre de
riesgo.
Ingrese a la página: https://es.investing.com/rates-bonds/usa-governmentbonds?
maturity_from=40&maturity_to=180, para obtener el rendimiento que ofrece los bonos
del tesoro de los EEUU a 5 años.
Determine el costo de las acciones comunes o rendimiento mínimo exigido por el

capital propio a través del modelo de CAPM.

Caso de Estudio 4: Valor Económico Agregado (EVA)
Antecedentes.
La compañía Curtiembre Kuljis S.A. es una empresa dedicada a la producción y

comercialización artículos de cuero. La empresa está ubicada en el parque industrial
de la ciudad de Santa Cruz de la Sierra, que pertenece la corporación Kujis.
La compañía acaba de promoverlo a usted como nuevo gerente financiero, la junta de

directorio le ha encargado realizar una evaluación del costo de capital y del
rendimiento obtenido sobre la inversión en la última gestión. Si antes el objetivo era la
maximización del beneficio contable, ahora este objetivo de beneficio ha sido
suplantado por la “la generación o creación de valor”.
A continuación, el contador de la empresa le presenta el balance general y estado de

resultado de la última gestión pasada y algunas notas aclaratorias.

BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADO
(Expresado en Dólares) (Expresado en Dólares)
Detalle Valor Detal Valor Detalle Valor
Activo le
Pasiv
Pasivo
o corriente 176.000
Activo Ventas
Proveedores 90.000
corriente 680.000 1.800.00
Otras cuentas por pagar 26.000
Caja 0
Préstamo bancario CP 60.000
75.000 Costo de Ventas
Pasivo no corriente
Cuentas por 1.080.000
250.000 680.000 Préstamo bancario
cobrar Utilidad Bruta
LP
Inventario Total pasivo 856.00 720.000
280.000 Gastos Operativos
0
Seguros 337.400
Acciones
anticipados 25.000
Preferentes 280.500 UAIIDA (EBITDA)
Otras cuentas 382.600
Acciones
50.000
por cobrar
Comunes 460.000 Depreciación de
Activo No 1.070.75 AF 99.000
Utilidad retenida
corriente 0 154.250 Utilidad
Activo Fijo 1.070.75 Operativa (EBIT) 283.600
Neto 0 180.000 Intereses
Activo Fijo Deudas de largo plazo 500.000 45.000
1.650.000 Total patrimonio 894.750 Utilidad antes de
Dep. Acum. de Total pasivo y patrimonio 1.750.750Impuesto 238.600
AF 579.250 Impuestos
59.650
Total activo 1.750.75 Utilidad del
0 Periodo 178.950
Dividendos
Pagados 48.000
Notas Aclaratorias: Utilidad

Disponible 130.950
o Deuda bancaria
La deuda bancaria de corto y largo plazo tiene una tasa efectiva anual del 9%. o
Emisión de bonos
Se emitieron 5.000 bonos de tipo bullet con un valor nominal de 100 $us a un plazo
de 10 años, con una tasa cupón del 6% pagadero anualmente, cuyo costo de
emisión alcanzó a 1.200 dólares. En el mercado están dispuestos a pagar por cada
título 95 dólares
o Acciones preferentes

Existen 4.000 acciones preferentes en circulación, el precio actual de la acción
preferente en el mercado de $us 96 cada acción, la empresa paga un dividendo
preferente de $us 12 por cada acción preferente. o Acciones comunes
Existen 8.730 acciones comunes en circulación, valuados a un precio actual de
mercado de $us 90 cada acción.
o Política de dividendo
La empresa tiene por política distribuir el 60% de las utilidades a los accionistas
comunes. o Capacidad utilizada.
La actualmente la empresa opera en un 100% de su capacidad instalada.
Se le solicita un reporte que contenga los siguientes puntos
1) El costo promedio ponderado de capital o WACC por sus siglas en inglés 2)

Rendimiento sobre la inversión (ROI).
3) El valor económico agregado (EVA).
4) Utilidad por acción (UPA).
5) El valor patrimonial proporcional (VPP)
6) El valor de la empresa contablemente
7) El valor de la empresa en el mercado
8) ¿Qué acciones usted propone para incrementar la generación de valor de la
empresa?

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FINANZAS II FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

FACULTAD: CIENCIAS EMPRESARIALES

MODULO: Finanzas Empresariales II

ESTUDIANTE : GINA LISETH SUAREZ LOLA

Ing. José Luis Pocota Página 1

1. La Empresa Kimberly Clark S.A. vende 25.000 acciones preferentes a un precio de

b) El monto de financiamiento con acción preferente. R/. 𝑀𝐹 = 3.000.000 $𝑢𝑠

a) Determinando el Costo de acción Preferente

Costo de la acción preferente 13.40% $us

b) Determinando el Monto a Financiar

MF=¿ Acc . x Precio

Ing. José Luis Pocota Página 2

Monto financiamiento 3,000,000.00 $us

c) Determinando el Dividendo Total a Pagar

Monto del dividendo anual a pagar 390,000.00 $us

2. La Empresa ITACAMBA S.A. requiere un financiamiento de $us 2.500.000 para ampliar

MONTO A FINANCIAR (MF) 2,500,000.00 $us

DIVIDENDO PREFERENTE 9.00% S/P

PRECIO DE VENTA (PM) 160.00 $us/Ac

Ing. José Luis Pocota Página 3

COSTO DE EMISIÓN TOTAL

COSTO DE EMISIÓN (C%) 1.32% %

DIVIDENDO PREFERENTE $us/Ac

C) DETERMINANDO EL COSTO DE ACCIÓN

Ing. José Luis Pocota Página 4

a) DETERMINANDO EL COSTO INTERNO DE CAPITAL

B)COSTO DE EXTERNO DE CAPITAL

Ing. José Luis Pocota Página 5

DIVIDENDO ESPERADO (D1) 2.10 $us/Acc.

b) Costo de la Acción mediante CAPM

5. La Empresa Cementera SOBOCE S.A. tiene en circulación 19.200 acciones comunes en

Ing. José Luis Pocota Página 6

Ing. José Luis Pocota Página 7

a) Determinando el Costo la acción

b) Determinando el Valor en libro (VPP)

6. Usted es un profesional visionario que quiere emprender un negocio, para lo cual ha

Ing. José Luis Pocota Página 8

Ing. José Luis Pocota Página 9

a)Determinando el costo de acción preferente

COSTO DE LA ACCIÓN PREFERENTE

b) Determinando el Costo de la nueva acción y utilidad

Ing. José Luis Pocota Página 10

Ing. José Luis Pocota Página 11

Ing. José Luis Pocota Página 12

a)Determinando el Costo de la nuevas acciones comunes

Ing. José Luis Pocota Página 13

b) Determinando el Costo de la Acciones Comunes

c)Determinando el Nuevo #Accion Comunes

d) Determinando el Monto de utilidades Retenida

Determinando el Valor en libro (VPP)

Ing. José Luis Pocota Página 14

9. La Empresa Cartonbol S.A. tiene 1.000 acciones comunes en circulación a un precio de

Ing. José Luis Pocota Página 15

a) Tasa de Rendimiento de Acción antiguas

b)Importe Total pagado por Concepto de Dividendo

d)Calcular el dividendo a pagar a los nuevos accionista

e)Calcular el costo de las acciones comunes nuevas sin crecimiento

f)Calcular el costo de las acciones comunes nuebas con

Ing. José Luis Pocota Página 16