Pros MERINCO EMISIÓN 2

La sociedad tiene por objeto principal realizar por cuenta propia, ajena y/o asociada con terceros, actividades
de inversión en todas las ramas de la industria, del comercio, de

los servicios, de la banca, las finanzas y los seguros, de la agricultura, de la ganadería, de la minería, del turismo, inmobiliarias en general, y cualquier otra permitida por ley.
NUMERO DE REGISTRO COMO EMISOR EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES (“RMV”) DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA
FINANCIERO (“ASFI”): SPVS-IV-EM-MIN-106/2008
NUMERO DE REGISTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS MERINCO EN EL RMV DE LA ASFI: ASFI/DSV-PEB-MIN-008/2013
NRO. DE RESOLUCION EMITIDA POR LA ASFI QUE AUTORIZA E INSCRIBE EL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS MERINCO: ASFI N°367/2013 DE FECHA 20
DE JUNIO DE 2013
NRO. DE REGISTRO DE LA EMISIÓN DE BONOS MERINCO – EMISION 2 DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS MERINCO EN EL REGISTRO DEL
MERCADO DE VALORES DE LA ASFI: ASFI/DSV-ED-MIN-014/2015 DE FECHA 26 DE MAYO DE 2015
PROSPECTO COMPLEMENTARIO DE LOS BONOS MERINCO – EMISIÓN 2 DENTRO DEL PROGRAMA

DE EMISIONES DE BONOS MERINCO
El Prospecto Complementario debe ser leído conjuntamente con el Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO correspondiente a los
Valores que serán ofrecidos, para acceder a la información necesaria que permita entender todas las implicancias relativas a esta Emisión dentro del Programa de
Emisiones de Bonos MERINCO.
DENOMINACION DE LA EMISION:
“BONOS MERINCO – EMISION 2”
MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES: USD 7.500.000.-
(Siete Millones Quinientos Mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
MONTO AUTORIZADO DE LA EMISIÓN 2 DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS
MERINCO:
USD 800.000
(Ochocientos Mil 00/100 de Dólares de los Estados Unidos de América)
A la fecha del presente Prospecto Complementario, el Emisor mantiene vigente los Bonos MERINCO-EMISIÓN 1 por un monto de
USD 3.000.000
CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN 2 COMPRENDIDA DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS
MERINCO
MONTO DE LA EMISION 2 DENTRO DEL PROGRAMA: USD 800.000 (Ochocientos mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
MONEDA DE LA EMISION 2 DENTRO DEL PROGRAMA: Dólares de los Estados Unidos de América
PLAZO DE LA EMISION 2: 2.160 (dos mil ciento sesenta) días calendario a partir de la fecha de emisión.
TIPO DE VALORES A EMITIRSE: Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
VALOR NOMINAL: USD 1.000 - (Un mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
SERIE: Única.
NÚMERO DE VALORES: 800 (Ochocientos) Bonos.
PRECIO DE COLOCACION: Mínimamente a la par del Valor Nominal
TASA DE INTERES: 4.50% anual
TIPO DE INTERES: Nominal, anual y fijo
FECHA DE LA EMISION 2: 29 de mayo de 2015
FECHA DE VENCIMIENTO DE LA EMISION 2: 27 de abril de 2021
PERIODICIDAD DEL PAGO DE INTERESES: Cada ciento ochenta (180) días calendario.
AMORTIZACION DE CAPITAL: 16.66% en los cupones 2, 4, 6, 8 y 10; 16.70% en el cupón 12
PLAZO DE COLOCACION PRIMARIA: El plazo para la colocación primaria de los Bonos MERINCO - EMISION 2, se iniciará a
partir de la Fecha de Emisión que figure en la comunicación emitida por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) que autorice la oferta pública e inscriba esta
emisión en el RMV y tendrá una duración no superior a ciento ochenta (180) días
calendario a partir de la fecha de Emisión.
FORMA DE CIRCULACION DE LOS BONOS: A la Orden.
GARANTIA: Los BONOS MERINCO - EMISION 2 estarán respaldados por una Garantía Quirografaria,
lo que significa que MERINCO garantiza la PRESENTE Emisión correspondiente con
todos sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada, sólo hasta alcanzar el monto
total de las obligaciones emergentes de la emisión.
FORMA DE COLOCACION PRIMARIA, PROCEDIMIENTO DE
COLOCACION Y MECANISMO DE NEGOCIACION: Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
MODALIDAD DE COLOCACION: A mejor esfuerzo.
FORMA DE REPRESENTACION DE LOS VALORES: Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a
cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”), de acuerdo a
regulaciones legales vigentes.
FORMA DE AMORTIZACION DE CAPITAL Y PAGO DE INTERESES: En el día de vencimiento de un determinado cupón, se efectuará la amortización de capital,
si corresponde, y/o el pago de intereses, contra la verificación de la relación de titularidad
emitida por la EDV, el mismo que indicará la titularidad del Valor y la Emisión a la que
pertenece.
Después del día de vencimiento de un determinado cupón, la amortización de capital y/o el
pago de intereses serán efectuados contra la presentación del Certificado de Acreditación
de Titularidad “CAT” emitido por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV),
dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
BOLSA EN LA CUAL SE INSCRIBIRA EL PROGRAMA Y SUS EMISIONES: Bolsa Boliviana de Valores S.A.
CLAVE DE PIZARRA: MIN-1-E1U-15
AA: Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una alta capacidad de pago de
PACIFIC CREDIT RATING S.A. capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante
AA3 posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía.
3: El numeral 3 indica que el valor se encuentra en el nivel más bajo de la calificación
asignada.
LA CALIFICACION DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACION PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTIA DE UNA EMISION O SU
EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSION.
VEASE LA SECCION “FACTORES DE RIESGO” EN LA PAGINA 50 DEL PROSPECTO MARCO DEL PROGRAMA DE EMISIONES, LA CUAL CONTIENE UNA EXPOSICION DE CIERTOS FACTORES
QUE DEBERAN SER CONSIDERADOS POR LOS POTENCIALES ADQUIRIENTES DE LOS VALORES OFRECIDOS.
LA ELABORACION DEL PROSPECTO COMPLEMENTARIO, ESTRUCTURACION DE LA EMISION Y AGENTE COLOCADOR:
LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSION NI POR LA SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACION CONTENIDA EN ESTE
PROSPECTO COMPLEMENTARIO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACION, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA. EL
INVERSIONISTA DEBERA EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICION DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE EL O LOS UNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS VALORES SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN
OBLIGADOS A ELLO.
LA DOCUMENTACION RELACIONADA AL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS Y A LA PRESENTE EMISION, SON DE CARACTER PUBLICO Y SE ENCUENTRA DISPONIBLE PARA EL PUBLICO EN GENERAL EN LA AUTORIDAD DE
SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO, LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A., MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA S.A. Y MERINCOS.A.
LA PAZ, MAYO 2015
MERCANTILE INVESTMENT CORPORATION BOLIVIA S.A.
DECLARACIONES JURADAS
Declaración Jurada del Estructurador por la Información Contenida en el Prospecto
Complementario.
1
Declaración Jurada del Estructurador por la Información Contenida en el Prospecto

Complementario.
2
Declaración Jurada del Emisor por la Información Contenida en el Prospecto

Complementario.
3
Declaración Jurada del Emisor por la Información Contenida en el Prospecto

Complementario.
4
ENTIDAD ESTRUCTURADORA
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. es la Agencia de Bolsa responsable de la

estructuración de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 comprendida dentro del Programa
de Emisiones de Bonos MERINCO (“Programa de Emisiones”).
RESPONSABLES DE LA ELABORACION DEL PROSPECTO COMPLEMENTARIO
Las personas responsables de la elaboración del presente Prospecto Complementario

son:
Por Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.
Marcela Cabrerizo Uzín Gerente General

Valeria Rios Molina Ejecutivo de Estructuraciones de Emisiones
Por Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A. MERINCO S.A.
Ernesto Javier Mitre Quevedo Gerente General

Luis Lilsen Cordero Betancourt Gerente Administrativo Financiero
PRINCIPALES EJECUTIVOS DE MERINCO S.A.
Los principales ejecutivos de Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A., a la fecha de

este Prospecto Complementario son:
 Ernesto Javier Mitre Quevedo Gerente General

 Reinhart P. Palma Christiansen Gerente Regional La Paz
 Miroslava C. de La Riva Becerra Gerente Comercial
 Rose Marie Moreno Valencia Gerente de Operaciones
 Luis Lilsen Cordero Betancourt Gerente Administrativo Financiero
 Juan Carlos Peñaranda Muller Gerente de Alimentos & Bebidas
 Juan Carlos Millán Torrez Contador General
 Agustín Dips Prudencio Asesor Legal Externo
DOCUMENTACION PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL

SISTEMA FINANCIERO (“ASFI”)
La documentación relacionada con los Bonos MERINCO– EMISIÓN 2 comprendida

dentro del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO es de carácter público y se
encuentra disponible para el público en general en las siguientes oficinas:
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)

Calle Reyes Ortiz esquina Federico Zuazo
Edificio Torres Gundlach, Torre Este, Piso 3
La Paz – Bolivia
5
Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV)

Calle Montevideo No. 142
La Paz – Bolivia
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.

Av. Camacho Nº 1448 (Banco Mercantil Santa Cruz S.A.) Piso 2
La Paz – Bolivia
Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A.

Plaza Isabel La Católica Nº 2478 San Jorge
La Paz Bolivia
6
INDICE DE CONTENIDO
1. RESUMEN DE LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA PÚBLICA.......................11

1.1. Antecedentes Legales del Emisor...................................................................................................11
1.2. Antecedentes Legales de la Emisión ..............................................................................................11
1.3. Características de la Oferta Pública................................................................................................12
1.4. Restricciones y Compromisos a los que se sujetará la Sociedad durante la vigencia de las
Emisiones de Bonos MERINCO. ....................................................................................................13
1.5. Resumen del Análisis Financiero ....................................................................................................13
1.5.1. Balance General ........................................................................................................................14
1.5.2. Estado de Resultados ................................................................................................................18
1.5.3. Indicadores Financieros. ............................................................................................................19
1.5.3.1. Ratios de Liquidez ..................................................................................................................19
1.5.3.2. Ratios de Endeudamiento ......................................................................................................20
1.5.3.3. Ratios de Actividad .................................................................................................................20
1.5.3.4. Ratios de Rentabilidad ............................................................................................................21
1.6. Factores de Riesgo .........................................................................................................................22
2. DESCRIPCION DE LOS VALORES OFRECIDOS ..................................................................................23
2.1. Antecedentes Legales de la Emisión ..............................................................................................23
2.2. Denominación de la Emisión ..........................................................................................................24
2.3. Número de Registro y Fecha de Inscripción de la Emisión en el RMV de la ASFI .........................24
2.4. Fecha en que se Efectuará la Emisión de Bonos ...........................................................................24
2.5. Tipo de Valores a Emitirse ..............................................................................................................24
2.6. Monto Total de la Emisión y Monto Total del Programa .................................................................24
2.7. Moneda en que se Expresan los Bonos .........................................................................................24
2.8. Series y Cantidad de Bonos de la Emisión .....................................................................................24
2.9. Valor Nominal de los Bonos ............................................................................................................24
2.10. Tipo de Interés ................................................................................................................................24
2.11. Tasa de Interés ...............................................................................................................................24
2.12. Plazo de la Presente Emisión Comprendida dentro del Programa de Emisiones...........................25
2.13. Forma de Representación de los Bonos .........................................................................................25
2.14. Periodicidad de Amortización de Capital ........................................................................................25
2.15. Periodicidad de Pago de los Intereses............................................................................................25
2.16. Lugar de Amortización de Capital y Pago de Intereses ...............................................................25
2.17. Forma de Amortización de Capital y Pago de Intereses ................................................................25
2.18. Fórmula para el Cálculo de Pago de los Intereses .........................................................................26
2.19. Fecha desde la cual el Tenedor del Bono Comienza a Ganar Intereses. .......................................26
2.20. Provisión de los Fondos para Amortizaciones de Capital y Pago Intereses .................................26
2.21. Forma de Circulación de los Bonos ................................................................................................26
2.22. Convertibilidad en Acciones ............................................................................................................26
2.23. Plazo de Colocación Primaria .........................................................................................................26
2.24. Precio de Colocación ......................................................................................................................27
2.25. Cronograma para el Pago de Cupones por Intereses y Capital ......................................................27
2.26. Fecha de Vencimiento de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones .27
2.27. Garantía de la Emisión ...................................................................................................................27
2.28. Carácter de Reajustabilidad del Empréstito ...................................................................................27
2.29. Tratamiento Tributario.....................................................................................................................27
3. MODIFICACION DE LAS CONDICIONES Y CARACTERISTICAS DE LA EMISION DENTRO DEL
PROGRAMA. ...........................................................................................................................................28
4. REDENCION ANTICIPADA. ....................................................................................................................28
4.1. Redención Mediante Sorteo. ..........................................................................................................28
4.2. Redención mediante Mercado Secundario. ....................................................................................29
5. RESTRICCIONES Y COMPROMISOS FINANCIEROS A LOS QUE SE SUJETARA LA SOCIEDAD
DURANTE LA VIGENCIA DE LA PRESENTE EMISION .........................................................................30
6. HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO Y HECHOS DE INCUMPLIMIENTO ........................31
7. CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA ............................................31
8. ACELERACION DE PLAZOS...................................................................................................................32
9. PROTECCION DE DERECHOS ..............................................................................................................32
10. ARBITRAJE..............................................................................................................................................32
11. TRANSFERENCIA DE VALORES ...........................................................................................................32
12. EFECTOS SOBRE LOS DERECHOS DE LOS TENEDORES DE BONOS POR FUSIÓN O
TRANSFORMACIÓN DEL EMISOR ........................................................................................................32
7
13. REPRESENTANTE COMUN DE TENEDORES DE BONOS, ASAMBLEAS GENERALES DE

TENEDORES DE BONOS E INFORMACIÓN A SER PROPORCIONADA A LOS TENEDORES DE
BONOS ....................................................................................................................................................33
13.1. Deberes y Facultades del Representante Común de los Tenedores de Bonos ..............................33
13.2. Asambleas Generales de Tenedores de Bonos .............................................................................34
13.3. Normas de Seguridad .....................................................................................................................34
13.4. Información a los Tenedores de Bonos ..........................................................................................34
13.5. Frecuencia y Forma en que se comunicarán los Pagos a los Tenedores de Bonos ......................34
13.6. Reversión de Bonos a Valores Físicos ...........................................................................................35
14. RELACION ENTRE MERINCOS.A. Y LOS TENEDORES DE BONOS ...................................................35
15. TRIBUNALES COMPETENTES ...............................................................................................................35
16. DESCRIPCION DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACION ....................................35
16.1. Agencia de Bolsa Estructuradora y Colocadora .............................................................................35
16.2. Agente Pagador ..............................................................................................................................35
16.3. Medios de Difusión sobre las Principales Condiciones de la Oferta ...............................................35
16.4. Forma y Procedimiento de Colocación Primaria .............................................................................35
16.5. Plazo de Colocación Primaria .........................................................................................................35
16.6. Modalidad de Colocación ................................................................................................................36
16.7. Forma de Pago en Colocación Primaria de los Bonos....................................................................36
16.8. Relación entre el Emisor y el Agente Colocador .............................................................................36
16.9. Bolsa de Valores en la cual se inscribirá la presente Emisión ........................................................36
16.10. Tipo de Oferta ............................................................................................................................36
16.11. Diseño y Estructuración .............................................................................................................36
16.12. Inversionistas a los que va Dirigida la Oferta Pública Primaria ..................................................36
16.13. Procedimiento en el Caso de que la Oferta Pública Quede sin Efecto o se Modifique ..............36
17. CALIFICACION DE RIESGO ...................................................................................................................37
18. RAZONES DE LA EMISION, DESTINO ESPECIFICO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACION 38
19. FACTORES DE RIESGO .........................................................................................................................38
20. INFORMACION GENERAL DEL EMISOR ...............................................................................................39
20.1. Identificación Básica .......................................................................................................................39
20.2. Antecedentes Legales del Emisor...................................................................................................40
20.3. Descripción de las Actividades y Negocios de la Entidad. ..............................................................40
20.3.1. Política de Inversión ..............................................................................................................41
20.4. Principales Accionistas ...................................................................................................................41
20.5. Directorio y Ejecutivos MERINCO S.A. ...........................................................................................41
20.6. Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos ..............................................................................42
20.7. Personal..........................................................................................................................................46
20.8. Organigrama ...................................................................................................................................46
20.9. Producción y Ventas Netas de Bienes y Servicios .........................................................................47
20.10. Detalle de Pasivos .....................................................................................................................48
20.11. Principales Procesos Legales Pendientes .................................................................................48
20.12. Principales Activos del Emisor ...................................................................................................48
20.13. Dependencia en Contratos de Compra, Distribución o Comercialización ..................................48
20.14. Relaciones Especiales entre el Emisor y el Estado ...................................................................48
20.15. Relación Económica con otra Empresa en Razón de Préstamos o Garantías que en Conjunto
Comprometan más del 10% del Patrimonio de la Entidad Emisora. ..........................................48
20.16. Registro de Marcas, Patentes, Licencias, Concesiones ........................................................49
20.17. Licencias Ambientales ...............................................................................................................50
20.18. Entidades Vinculadas .................................................................................................................50
21. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR .................................................................................................................51
21.1. La industria hotelera boliviana ........................................................................................................51
21.2. Competencia ...................................................................................................................................51
21.3. Ventajas y Desventajas Comparativas ...........................................................................................52
22. PRINCIPALES PROCESOS LEGALES PENDIENTES ...........................................................................52
23. HECHOS RELEVANTES .........................................................................................................................53
24. POSIBILIDAD DE QUE LOS VALORES SEAN AFECTADOS O LIMITADOS POR OTROS VALORES 55
25. ANALISIS FINANCIERO ..........................................................................................................................56
25.1. Activo ..............................................................................................................................................56
25.1.1. Activo Corriente .....................................................................................................................57
25.1.2. Activo no Corriente ................................................................................................................57
25.2. Pasivo .............................................................................................................................................58
25.2.1. Pasivo Corriente ....................................................................................................................58
25.2.2. Pasivo no Corriente ...............................................................................................................59
25.3. Patrimonio Neto ..............................................................................................................................59
8
25.4. Resultados ......................................................................................................................................60

25.5. Indicadores Financieros. .................................................................................................................63
25.5.1. Ratios de Liquidez .................................................................................................................63
25.5.2. Ratios de Endeudamiento .....................................................................................................64
25.5.3. Ratios de Actividad................................................................................................................65
25.5.4. Ratios de Rentabilidad ..........................................................................................................66
25.6. Compromisos Financieros ..............................................................................................................68
25.7. Cambios en los Responsables de la Elaboración y Revisión de la Información Financiera ...........69
25.8. Estados Financieros .......................................................................................................................70
9
INDICE DE CUADROS, GRAFICOS Y ANEXOS

CUADRO N° 1: PRINCIPALES CUENTAS DE LOS EEFF MERINCO ..............................................................14
CUADRO Nº 2: PAGO DE CAPITAL E INTERESES .........................................................................................27
CUADRO Nº 3: TRATAMIENTO TRIBUTARIO .................................................................................................28
CUADRO Nº 4: REDENCIÓN ANTICIPADA MEDIANTE SORTEO ....................................................................29
CUADRO Nº 5: ACCIONISTAS DE MERINCO S.A. ..........................................................................................41
CUADRO Nº 6: DIRECTORIO DE MERINCO S.A. ...........................................................................................42
CUADRO Nº 7: PLANTA EJECUTIVA DE MERINCO S.A. ...............................................................................42
CUADRO Nº 8: EVOLUCION PERSONAL DE MERINCO S.A. ........................................................................46
CUADRO N° 9: PRODUCCIÓN Y VENTAS DE MERINCO S.A. .......................................................................47
CUADRO Nº 10: COMPETIDORES RITZ APART HOTEL ................................................................................51
CUADRO N° 11: BALANCE GENERAL .............................................................................................................70
CUADRO N° 12: ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL .................................................................71
CUADRO N° 13: ESTADO DE RESULTADOS..................................................................................................72
CUADRO N° 14: ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS ......................................................73
CUADRO N° 15: INDICADORES FINANCIEROS .............................................................................................74
GRAFICO Nº 1: ACTIVO TOTAL .......................................................................................................................14

GRAFICO Nº 2: PASIVO TOTAL .......................................................................................................................16
GRAFICO Nº 3: PATRIMONIO NETO ...............................................................................................................18
GRAFICO Nº 4: UTILIDAD NETA ......................................................................................................................19
GRAFICO Nº 5: ORGANIGRAMA .....................................................................................................................46
GRAFICO Nº 6: ACTIVO TOTAL .......................................................................................................................57
GRAFICO Nº 7: PASIVO TOTAL .......................................................................................................................58
GRAFICO Nº 8: PATRIMONIO NETO ...............................................................................................................60
GRAFICO Nº 9: INGRESOS OPERACIONALES ..............................................................................................61
GRAFICO Nº 10: UTILIDAD NETA ....................................................................................................................62
GRAFICO Nº 11: RAZON DEUDA CAPITAL .....................................................................................................65
GRAFICO Nº 12: RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO ..................................................................................66
GRAFICO Nº 13: MARGEN NETO ....................................................................................................................68
ANEXOS
ANEXO I: ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 CON INFORME DE AUDITORIA

EXTERNA.
ANEXO II: ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2015 CON INFORME DE AUDITORIA

INTERNA.
ANEXO III: INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO.
ANEXO IV: ANEXO DE ACTUALIZACIÓN
10
1. RESUMEN DE LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA

PÚBLICA
1.1. Antecedentes Legales del Emisor
 MERCANTILE INVESTMENT CORPORATION (BOLIVIA) S.A. “MERINCO S.A.”, fue

constituida mediante Escritura Pública de Constitución No.44/90 de fecha 10 de mayo
de 1990 y registrada en el Registro de Comercio y Sociedades por Acciones de Bolivia
mediante Resolución Administrativa de fecha 26 de junio de 1990.
 El documento constitutivo fue modificado en fecha 13 de agosto de 2007, según

Testimonio Notarial No 478/2007 extendido por la Notaría de Fe Pública No 50 del Dr.
Néstor Salinas Vásquez, del Distrito de La Paz – Bolivia, donde se capitalizan partidas
de Patrimonio para incrementar el Capital Pagado.
 El documento constitutivo fue modificado en fecha 19 de junio de 2013, según

Testimonio Notarial No 870/2013 extendido por la Notaría de Fe Pública No 107 del
Dr. Orlando Remy Luna Angulo, del Distrito de La Paz – Bolivia, donde se capitalizan
partidas de Patrimonio para incrementar el Capital Pagado.
1.2. Antecedentes Legales de la Emisión

 La Junta General Extraordinaria Accionistas de Mercantile Investment Corporation
Bolivia S.A., celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 11 de junio de 2012, aprobó el
Programa de Emisiones de Bonos MERINCO, de acuerdo a lo establecido por el
Código de Comercio, por la Ley del Mercado de Valores y sus respectivos
reglamentos, según consta en la respectiva Acta “Acta de Junta”, protocolizada ante
la Notaria de Fe Pública No. 22 de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Lumen
Verónica Molina Pascual, mediante Testimonio No. 48/2012, de fecha 14 de junio de
2012, inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha
26 de junio de 1990 bajo el No. 00013016 del libro del registro No. 10.

Bolivia S.A., celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 20 de diciembre de 2012,
realizó enmiendas y ajustes al Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas
de fecha 11 de junio de 2012 protocolizada ante la Notaria de Fe Pública No. 22 de la
ciudad de La Paz, mediante Testimonio No. 48/2012, de fecha 14 de junio de 2012.
Estas enmiendas y ajustes constan en la respectiva Acta, protocolizada por ante la
Notaria de Fe Pública No. 107 de la ciudad de La Paz, a cargo del Dr. Orlando Remy
Luna Angulo, mediante Testimonio No. 91/2012, de fecha 28 de diciembre de 2012,
inscrita en el Registro Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 31 de
diciembre de 2012 bajo el No. 000138025 del libro del registro No. 10.

Bolivia S.A., celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 27 de marzo de 2013, realizó
enmiendas y ajustes al Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas
celebrada en fecha 11 de junio de 2012, modificada mediante Acta de la Junta
General Extraordinaria de Accionistas celebrada en fecha 20 de diciembre de 2012,
estas enmiendas y ajustes constan en la respectiva Acta, protocolizada ante la Notaria
de Fe Pública No. 107 de la ciudad de La Paz, a cargo del Dr. Orlando Remy Luna
Angulo, mediante Testimonio No. 54/2013, de fecha 1 de abril de 2013, inscrita en el
11
Registro Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 10 de abril de 2013

bajo el No. 0000722114 del libro del registro No. 10.
 MERINCO S.A. procedió a efectuar la Declaración Unilateral de Voluntad de la

presente Emisión, la misma que fue protocolizada mediante Instrumento Público No.
466/2015 de fecha 17 de marzo de 2015, protocolizada ante Notaría de Fe Pública No.
107 a cargo del Dr. Orlando Remy Luna Angulo de la ciudad de La Paz, inscrita en el
Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 18 de marzo de
2015 bajo el No. 00146207 del libro No.10.
 Mediante Escritura Pública se procedió a modificar la Declaración Unilateral de

Voluntad de la presente Emisión, protocolizada ante Notaría de Fe Pública No. 107 a
cargo del Dr. Orlando Remy Luna Angulo de la ciudad de La Paz, mediante
Testimonio No. 696/2015 de fecha 27 de abril de 2015, inscrita en el Registro de
Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 30 de abril de 2015 bajo el No.
00146703 del libro No.10.
 En fecha 26 de mayo de 2015, ASFI emitió la autorización para la Oferta Pública y la

inscripción de los Bonos MERINCO– EMISIÓN 2 comprendida dentro del Programa de
Emisiones de Bonos MERINCO en el RMV de la ASFI, bajo el número de registro
ASFI/DSV-ED-MIN-014/2015, con la siguiente clave de pizarra: MIN-1-E1U-15.
1.3. Características de la Oferta Pública

 El Emisor de los Valores del presente Emisión es Mercantile Investment Corporation
Bolivia S.A. “MERINCO S.A.”
 La presente Emisión se denomina “Bonos MERINCO – EMISIÓN 2”.
 El monto total de la presente Emisión asciende a USD 800.000 (Ochocientos mil

00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
 El precio de colocación de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 es mínimamente a la

par del valor nominal.
 Los Bonos de la presente Emisión se expresan en Dólares de los Estados Unidos de

América. (USD).
 El plazo de la presente Emisión será de 2.160 (dos mil ciento sesenta) días calendario
a partir de la fecha de Emisión.
 El valor nominal de cada Bono de la presente Emisión es de USD 1.000 (Un mil
00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
 Los Bonos MERINCO- EMISIÓN 2 devengaran un interés fijo, nominal y anual del
4.50%.
 Los Bonos MERINCO- EMISIÓN 2 estarán representados mediante anotaciones en

cuenta en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a
12
 La forma de circulación de los Valores de la presente Emisión será a la Orden.
 El plazo para la colocación primaria de los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2, se iniciará

a partir de la Fecha de Emisión que figure en la comunicación emitida por la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) que autorice la oferta pública e inscriba
esta emisión en el RMV y tendrá una duración no superior a ciento ochenta (180) días
calendario a partir de la Fecha de Emisión.
 Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 estarán respaldados por una Garantía

Quirografaria, lo que significa que MERINCO garantiza la presente Emisión con todos
sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada, sólo hasta alcanzar el monto
total de las obligaciones emergentes de la emisión.
1.4. Restricciones y Compromisos a los que se sujetará la Sociedad durante la

vigencia de las Emisiones de Bonos MERINCO.
Las Restricciones y Compromisos a los que se sujetará MERINCO S.A. durante la
vigencia de la presente Emisión se encuentran descritos en el punto 2.23 del Prospecto
Marco.
1.5. Resumen del Análisis Financiero
En el presente punto, se realiza un resumen del Análisis Financiero, el cual se encuentra
detallado en el punto 25 del presente Prospecto Complementario.
El presente análisis financiero fue realizado en base a los Estados Financieros al 31 de
diciembre de 2012, al 31 de diciembre de 2013 y al 31 de diciembre de 2014 auditados
por Berthin Amengual & Asociados (BDO). Asimismo se presentan de manera referencial
los estados financieros al 28 de febrero de 2015 auditados internamente.
Los estados financieros de las gestiones 2012, 2013, 2014 y febrero 2015 consideran la
variación inflacionaria, en base a la Unidad de Fomento a la Vivienda (“UFV”) para el
ajuste de los rubros no monetarios.
Para el siguiente análisis, se utilizaron las cifras al 31 de diciembre de 2012, las cifras al
31 diciembre de 2013 y las cifras al 31 diciembre de 2014 re-expresadas al valor de la
UFV del 28 de febrero de 2015, para propósitos comparativos.
UFV al 31 de diciembre del 2012 = 1.80078

UFV al 28 de febrero del 2015 = 2.03066
(Fuente: Banco Central de Bolivia)
La información financiera presentada a continuación esta expresada en millones

bolivianos. El respaldo de las cifras presentadas se encuentra en el punto 25.8 del
presente Prospecto Complementario, el cual contiene el volteo de los Estados Financieros
de la empresa, el análisis horizontal o de tendencia, el análisis vertical y los indicadores
financieros.
13
CUADRO N° 1: PRINCIPALES CUENTAS DE LOS EEFF MERINCO

(EXPRESADAS EN MILLONES DE BS Y %)
2012 2013 2014 2012-2013 2012-2013 2013-2014 2013-2014

feb-15
Reexpresado Reexpresado Reexpresado Absoluto Relativo Absoluto Relativo
Activo Corriente 7,81 37,74 15,62 13,54 29,93 383,48% (22,11) -58,60%
Activo No Corriente 33,35 37,05 59,57 61,52 3,70 11,08% 22,52 60,79%
TOTAL ACTIVO 41,16 74,79 75,19 75,06 33,63 81,70% 0,41 0,55%
Pasivo Corriente 3,27 3,31 3,51 3,98 0,04 1,15% 0,20 6,08%
Pasivo No Corriente 1,11 23,85 22,10 21,62 22,74 2046,96% (1,75) -7,33%
TOTAL PASIVO 4,38 27,16 25,61 25,60 22,78 519,59% (1,55) -5,70%
PATRIMONIO NETO 36,78 47,63 49,58 49,46 10,85 29,50% 1,96 4,11%
Ingresos por servicios de hospedaje y otros 16,62 17,25 17,44 2,33 0,63 3,81% 0,19 1,10%
Utilidad Neta del Ejercicio 3,30 3,90 1,96 -0,12 0,59 17,94% (1,94) -49,82%
Fuente: MERINCO S.A.
1.5.1. Balance General

Activo
El activo total de MERINCO S.A. al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 41.16
millones, al 31 de diciembre de 2013 registró Bs 74.79 millones, mientras que al 31 de
diciembre 2014 alcanzó Bs 75.19 millones.
Entre el 2012 y 2013 el activo se incrementó en Bs 33.63 millones (81.70%), debido
principalmente por el crecimiento del activo corriente en la gestión 2013, en Bs 29.93
millones (383.48%).
Entre el 2013 y 2014 el activo se incrementa en Bs 0.41 millones (0.55%), el bajo
crecimiento del activo se debió principalmente a la disminución del activo corriente en el
2014, en Bs 22.11 millones (-58.60%).
En las gestiones 2012, 2013 y 2014 el activo corriente representa 18.96%, 50.46% y
20.78% respectivamente del total activo, mientras que el activo no corriente equivale al
81.04% del activo total en la gestión 2012, al 49.54% en el 2013 y al 79.22% en la gestión
2014.
Al 28 de febrero de 2015 el activo de MERINCO fue de Bs 75.06 millones.
GRAFICO Nº 1: ACTIVO TOTAL
(EXPRESADO EN MM DE BS)
ACTIVO TOTAL
74,79 75,19 75,06
80,00
70,00
60,00
50,00 41,16
40,00
30,00
20,00
10,00
-
dic-12 dic-13 dic-14 feb-15
14
Activo Corriente
El activo corriente se encuentra compuesto por: disponibilidades, inversiones temporarias,
cuentas por cobrar, inventarios y gastos pagados por anticipado.
Para la gestión 2012 el activo corriente alcanzó a Bs 7.81 millones, representando el
18.96% del total activo; para la gestión 2013 la cuenta registró Bs 37.74 millones,
equivalente al 50.46% del total activo, mientras que para la gestión 2014 la misma fue de
Bs 15.62 millones, correspondiente al 20.78% del total activo.
Entre el 2012 y 2013 el activo corriente se incrementó en Bs 29.93 millones (383.48%),
principalmente por el crecimiento de las disponibilidades en la gestión 2013, en Bs 26.53
millones (2,115.07%).
Entre el 2013 y 2014 la cuenta se reduce en Bs 22.11 millones (-58.60%), principalmente
por la disminución de las disponibilidades en el 2014, en Bs 20.46 millones (-73.66%).
La cuenta más representativa del activo corriente son las disponibilidades que representa
16.07% del activo corriente en la gestión 2012, 73.62% en el 2013 y 46.84% en la gestión
2014.
Al 28 de febrero de 2015, el activo corriente ascendió a Bs 13.54 millones, representando
18.04% del activo total.
Activo No Corriente
El activo no corriente de MERINCO S.A., está compuesto por: acciones de subsidiarias y
afiliadas, certificados de aportación telefónica, proyectos, proyecto inmobiliario Santa
Cruz, inversiones adquiridas, activo fijo y otros activos.
En el 2012 el activo no corriente ascendió a Bs 33.35 millones, equivalente al 81.04% del
total activo; en el 2013 generó Bs 37.05 millones, correspondiente al 49.54% del activo
total; mientras que para el 2014 la cuenta registró Bs 59.57 millones, igual al 79.22% del
activo total.
Entre el 2012 y 2013 la cuenta se incrementa en Bs 3.70 millones (11.08%), básicamente
por el proyecto inmobiliario de Santa Cruz y el crecimiento del activo fijo en el 2013, en Bs
2.28 millones (100%) y Bs 2.88 millones (9.38%) respectivamente.
Entre el 2013 y 2014 el activo no corriente crece en Bs 22.52 millones (60.79%),
principalmente por el incremento de la inversión del proyecto inmobiliario de Santa Cruz
en el 2014, que asciende a Bs 17.21 millones (755.77%).
La cuenta más representativa del activo no corriente es el activo fijo, esta representa el
92.17%, 90.77% y 55.01% del activo de largo plazo en las gestiones 2012, 2013 y 2014
respectivamente.
Al 28 de febrero de 2015, el activo no corriente alcanzó Bs 61.52 millones, equivalente al
Pasivo
Las obligaciones totales de la empresa (pasivo total), al 31 de diciembre de 2012,
ascendieron a Bs 4.38 millones, equivalente al 10.65% de la suma del pasivo y el
patrimonio; en el 2013 registraron Bs 27.16 millones, correspondiente al 36.32% del
pasivo y patrimonio; mientras que en el 2014 reportaron Bs 25.61 millones, representando
el 34.06% de la suma pasivo más el patrimonio.
15
Entre el 2012 y 2013 el pasivo se incrementó en Bs 22.78 millones (519.59%),

principalmente por la emisión de los Bonos MERINCO- EMISIÓN 1 que ascienden a Bs
22.32 millones.
Entre el 2013 y 2014 la cuenta se redujo en Bs 1.55 millones (-5.70%), principalmente a
raíz de un decremento del pasivo no corriente en el 2014, en Bs 1.75 millones (7.33%).
En las gestiones 2012, 2013 y 2014 el pasivo corriente representa 74.66%, 12.19% y
13.71% respectivamente del total pasivo, mientras que el pasivo de largo plazo constituye
25.34% del pasivo total en la gestión 2012, 87.81% en el 2013 y 86.29% en la gestión
2014.
Al 28 de febrero de 2015, el pasivo total de MERINCO registró Bs 25.60 millones,
equivalente al 34.11% de la suma pasivo más el patrimonio.
GRAFICO Nº 2: PASIVO TOTAL

Pasivo Corriente
El pasivo corriente de MERINCO S.A. se encuentra compuesto por: cuentas por pagar
comerciales, impuesto a las utilidades de las empresas, otros impuestos y cargas
sociales, previsiones varias y otras cuentas por pagar e ingresos diferidos.
Para la gestión 2012 el pasivo corriente alcanzó Bs 3.27 millones representando el 7.95%
de la suma del pasivo más patrimonio; en la gestión 2013 reportó Bs 3.31 millones,
equivalente al 4.43% de la suma del pasivo más patrimonio; mientras que en la gestión
2014 la cuenta fue de Bs 3.51 millones, correspondiente al 4.67% de la suma del pasivo
más patrimonio.
Entre el 2012 y 2013 la cuenta se incrementó en Bs 0.04 millones (1.15%),
principalmente por el crecimiento de la cuenta otros impuestos y cargas sociales en el
2013, en Bs 0.21 millones (43.00%).
Entre el 2013 y 2014 el pasivo corriente se incrementó en Bs 0.20 millones (6.08%),
principalmente por el crecimiento del impuesto a las utilidades en la gestión 2014, en Bs
0.37 millones (51.53%).
16
La cuenta más representativa del pasivo corriente es la de cuestas por pagar comerciales,
que representa el 34.67% del pasivo corriente en la gestión 2012, 39.37% en el 2013 y
35.82% en la gestión 2014.
Al 28 de febrero de 2015, el pasivo corriente ascendió a Bs 3.98 millones, correspondiente
al 5.30% de la suma del pasivo más patrimonio.
Pasivo No Corriente
El pasivo no corriente de la empresa se encuentra compuesto por: los bonos emitidos,
intereses por pagar a corto plazo y previsión para indemnizaciones.
El pasivo no corriente al 31 de diciembre del 2012 ascendió a Bs 1.11 millones
equivalente al 2.70% de la suma del pasivo más patrimonio; al 31 de diciembre de 2013 el
pasivo de largo plazo cerró en Bs 23.85 millones, correspondiente al 31.89% de la suma
del pasivo más patrimonio; mientras que al 31 de diciembre de 2014 la cuenta sumó Bs
22.10 millones, representando el 29.39% de la suma del pasivo más patrimonio.
Entre el 2012 y 2013 el pasivo no corriente se incrementa en Bs 22.74 millones
(2,046.96%) por a la emisión de bonos realizada, este incremento asciende a Bs. 22.32
millones (100.00%).
Entre 2013 y 2014 el pasivo no corriente disminuye en Bs 1.75 millones (-7.33%), debido
a la reducción de la cuenta bonos emitidos en el 2014, en Bs. 1.26 millones (-5.63%).
Al 28 de febrero de 2015, el pasivo no corriente alcanzó Bs 21.62 millones, equivalente al
28.80% de la suma del pasivo más patrimonio.
Patrimonio Neto
El patrimonio neto de MERINCO S.A. está compuesto por: capital pagado, ajuste de
capital, ajuste global del patrimonio, reserva legal, ajuste de reservas patrimoniales y
resultados acumulados.
Al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 36.78 millones, correspondiente al 89.35% de
la suma del pasivo más el patrimonio; en el 2013 sumó Bs 47.63 millones, equivalente al
63.68% de la suma del pasivo más el patrimonio; mientras que en el 2014 la cuenta
registró Bs 49.58 millones, igual al 65.94% de la suma del pasivo más el patrimonio.
Entre el 2012 y 2013 la cuenta se incrementa en Bs 10.85 millones (29.50%),
principalmente por el crecimiento del capital pagado y los resultados acumulados en el
2013, en Bs 6.26 millones (55.43%) y Bs 3.73 millones (21.34%) respectivamente.
Entre el 2013 y 2014 el patrimonio neto crece en Bs 1.96 millones (4.11%), principalmente
por un incremento en resultados acumulados en la gestión 2014, en Bs 1.76 millones
(8.29%).
Las cuentas más representativas del patrimonio son el capital pagado y los resultados
acumulados. El capital pagado representa 30.73%, 36.88% y 35.42% del patrimonio neto
en las gestiones 2012, 2013 y 2014 respectivamente y los resultados acumulados
equivalen al 47.50% del patrimonio neto en el 2012, al 44.51% en la gestión 2013 y
46.30% en el 2014.
Al 28 de febrero de 2015, el patrimonio neto alcanzó Bs 49.46 millones, correspondiente
al 65.89% de la suma del pasivo más el patrimonio.
17
GRAFICO Nº 3: PATRIMONIO NETO

1.5.2. Estado de Resultados

Ingresos Operacionales por Servicio de Hospedaje y Otros
Los ingresos operacionales de MERINCO S.A. están compuestos por: ingresos por
hotelería, restaurante dukes, bar cafetería “the oak” e ingresos minimarket.
Al 31 de diciembre de 2012 ascendieron a Bs 16.62 millones, al 31 de diciembre de 2013
reportaron Bs 17.25 millones, mientras que al 31 de diciembre de 2014 alcanzaron Bs
17.44 millones.
Entre el 2012 y 2013 los ingresos operacionales por servicio de hospedaje y otros se
incrementaron en Bs 0.63 millones (3.81%) y entre el 2013 y 2014 estos ingresos
crecieron Bs 0.19 millones (1.10%), estos incrementos se deben a crecimientos en la
demanda.
Al 28 de febrero de 2015, los ingresos operacionales cerraron en Bs 2.33 millones.
Utilidad Neta del Ejercicio

La utilidad neta del ejercicio, básicamente los ingresos efectivos que recibe la empresa
luego de descargar todos sus egresos. Para el 2012 reportó Bs 3.30 millones, igual al
19.89% de los ingresos operacionales; en el 2013 la misma asciende a Bs 3.90 millones,
equivalente al 22.60% de los ingresos operacionales; mientras que en el 2014 la cuenta
registró Bs 1.96 millones, correspondiente al 11.22% de los ingresos operacionales.
Entre el 2012 y 2013 la utilidad neta se incrementa en Bs 0.59 millones (17.94%),
principalmente por el crecimiento de los intereses ganados en el 2013, en Bs 2.25
millones (11,066.18%). Entre el 2013 y 2014 la utilidad neta disminuye en Bs 1.94
millones (-49.82%), principalmente por el incremento de los gastos financieros y la
reducción de intereses ganados en el 2014, en Bs 0.79 millones (462.18%) y Bs 2.12
millones (-93.51%) respectivamente.
Al 28 de febrero de 2015, MERINCO S.A. tiene una pérdida neta que asciende a Bs 0.12
millones, correspondiente al 5.08% de los ingresos operacionales.
18
GRAFICO Nº 4: UTILIDAD NETA

1.5.3. Indicadores Financieros.
1.5.3.1.Ratios de Liquidez
Coeficiente de Liquidez (Activo Corriente/ Pasivo Corriente)
Expresado por el activo corriente entre el pasivo corriente, básicamente muestra la
capacidad que tiene la empresa de poder cubrir sus deudas de corto plazo con sus
activos de corto plazo. Para la gestión 2012 el coeficiente de liquidez fue 2.39 veces,
para el 2013, 11.40 veces y para la gestión 2014, 4.45 veces.
Entre la gestión 2012 y 2013 se produjo una mejora del indicador, es decir que la empresa
tiene mayor capacidad de cubrir sus deudas de corto plazo, considerando que en el 2013
el activo corriente se incrementó en mayor proporción que el pasivo corriente, en Bs 29.93
millones (383.48%)y Bs 0.04 millones (1.15%) respectivamente.
Entre la gestión 2013 y 2014 se produjo una desmejora del indicador, dada principalmente
por las reducción del activo corriente en el 2014, en Bs 22.11 millones (-58.60%).
Para el 28 de febrero de 2015, el coeficiente de liquidez fue 3.40 veces.
Capital de Trabajo (Activo Corriente - Pasivo Corriente)

El capital de trabajo, indica la diferencia monetaria existente entre los activos corrientes y
pasivos corrientes, cabe destacar que los valores presentados a continuación son re-
expresados al valor de la UFV del 28 de febrero de 2015.
El capital de trabajo de MERINCO S.A. al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 4.53
millones, al 31 de diciembre 2013 reportó Bs 34.43 millones y al 31 de diciembre de 2014
alcanzó Bs 12.11 millones.
Entre el 2012 y 2013 el capital de trabajo tuvo un crecimiento de Bs 29.89 millones, dado
principalmente por el incremento de las disponibilidades en la gestión 2013, en Bs 26.53
millones (2,115.07%).
19
Entre el 2013 y 2014 el capital de trabajo tuvo una reducción de Bs 22.32 millones, dada
principalmente por el decremento de las disponibilidades en la gestión 2014, en Bs 20.46
millones (-73.66%)
Para el 28 de febrero de 2015, el capital de trabajo ascendió a Bs 9.56 millones.
1.5.3.2.Ratios de Endeudamiento
Razón de Endeudamiento (Total Pasivo/ Total Activo)
La razón de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de pasivos de la
empresa, en relación a los activos totales de la misma; es decir la porción del activo que
está siendo financiada con deuda.
Al 31 de diciembre de 2012, la razón de endeudamiento de MERINCO S.A. fue 10.65%, al
31 de diciembre de 2013, 36.32% y al 31 de diciembre del 2014, 34.06%.
En la gestión 2013, la empresa tiene un incremento de sus deudas en relación de sus
activos de 241.00% en comparación con la gestión anterior, es decir que se está
financiando en mayor proporción el activo con deuda. En la gestión 2014,
MERINCO S.A tiene una reducción de sus deudas en relación de sus activos de
(-6.21%) en comparación con el 2013.
Al 28 de febrero de 2015, la razón de endeudamiento fue 34.11%
Razón Deuda Capital (Total Pasivo/Total Patrimonio Neto)

La razón deuda capital, indica la relación de todas las obligaciones de la empresa con
terceros en relación al total de su patrimonio neto. Para la gestión 2012 este ratio fue
0.12 veces, para el 2013, 0.57 veces y para el 2014,0.52 veces.
Entre el 2012 y 2013 el indicador se incrementa, es decir que existe una mayor proporción
de deuda con relación al patrimonio de la empresa; tomando en cuenta que el pasivo se
incrementó en mayor proporción que el patrimonio, por la emisión de bonos de la gestión
Entre el 2013 y 2014 el ratio se reduce, principalmente por el incremento del patrimonio
neto en la gestión 2014, en Bs 1.96 millones (4.11%).
Para el 28 de febrero de 2015, la razón deuda capital ascendió a 0.52 veces.
1.5.3.3.Ratios de Actividad
Plazo Promedio de Cobro ((360 / Rotación Cuentas por Cobrar)
Este indicador muestra el plazo promedio de cada cuantos días se realizan los cobros de
las cuentas por cobrar. En el 2012, el plazo promedio de cobro que tuvo MERINCO S.A.
fue cada 53 días, en el 2013 cada 47 días y en el 2014 cada 76 días.
Plazo Promedio de Pago (360 / Rotación de Cuentas por Pagar)
El plazo promedio de pago se interpreta como cada cuantos días en promedio, se realizan
los pagos pendientes en las cuentas por pagar. Para el 2012 los pagos se realizaron en
promedio cada 40 días, en el 2013 cada 42 días y en el 2014 cada 41 días.
20
1.5.3.4.Ratios de Rentabilidad
ROE (Retorno sobre Patrimonio) (Utilidad Neta / Patrimonio Neto)
El ROE, corresponde al porcentaje de utilidades o pérdidas que puede tener la empresa,
en relación a cada unidad monetaria que se ha invertido en el patrimonio neto de la
misma.
Para la gestión 2012 el ROE ascendió a 8.99%, para el 2013, 8.18% y para la gestión
2014, 3.95%.
Entre la gestión 2012 y 2013 se puede notar una disminución en el indicador, dada
principalmente por el incremento del patrimonio en la gestión 2013, en Bs 10.85 millones
(29.50%).
Entre la gestión 2013 y 2014 el indicador disminuye considerando que en el 2014 la
utilidad neta se reduce en Bs. 1.94 millones (-49.82%).
ROA (Retorno sobre Activos) (Utilidad Neta / Activos)

El ROA, al igual que el ROE representa el porcentaje de utilidades o perdidas de la
empresa pero, en este caso, en relación a los activos de la misma. Para la gestión 2012,
el ROA de MERINCO S.A. fue 8.03 %, para el 2013, 5.21% y para el 2014, 2.60%.
principalmente por el incremento de los activos en la gestión 2013, en Bs 33.63 millones
(81.70%).
utilidad neta se redujo en Bs. 1.94 millones (-49.82%).
21
1.6. Factores de Riesgo

Los potenciales inversionistas, antes de tomar la decisión de invertir en los bonos
comprendidos dentro del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO, deberán
considerar cuidadosamente la información presentada en el Prospecto Marco y en el
presente Prospecto Complementario, sobre la base de su propio análisis financiero y sus
objetivos de inversión. La inversión en los bonos, implica ciertos riesgos relacionados con
factores, tanto externos como internos a la Sociedad, que podrían afectar el nivel de
riesgo vinculado a la inversión.
Los riesgos e incertidumbres descritos a continuación, podrían no ser los únicos que
enfrenta el Emisor. Podrían existir riesgos e incertidumbres adicionales actualmente no
conocidos por el Emisor. Adicionalmente, no se incluyen riesgos considerados
actualmente como poco significativos por el Emisor. Existe la posibilidad de que dichos
factores no conocidos, o actualmente considerados poco significativos, afecten el negocio
del Emisor en el futuro.
a. Riesgos de Ejecución
 Riesgo de Retraso
 Estructura de Costos
 Riesgo de Ingresos del Proyecto
b. Riesgos Macroeconómicos
 Riesgo Político y Riesgo País

 Riesgo de Evento y/o Fuerza Mayor
 Riesgo Jurídico
 Riesgo Sectorial
 Riesgo cambiario
c. Riesgo de Competencia
d. Riesgos Internos
 Riesgo Técnico
 Riesgo Dependencia de Clientes
22
2. DESCRIPCION DE LOS VALORES OFRECIDOS

2.1. Antecedentes Legales de la Emisión




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2.2. Denominación de la Emisión

La presente emisión se denomina “Bonos MERINCO – EMISIÓN 2” (en adelante la
“Emisión”), y se encuentra comprendida dentro del Programa de Emisiones “BONOS
MERINCO” de Mercantile Investment Corporation (Bolivia) S.A. “MERINCO S.A”.
2.3. Número de Registro y Fecha de Inscripción de la Emisión en el RMV de la
ASFI
Mediante autorización emitida por la ASFI se autorizó la oferta pública y la inscripción en
el RMV de la ASFI de la Emisión denominada Bonos MERINCO – EMISIÓN 2
comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO, bajo el número de
registro ASFI/DSV-ED-MIN-014/2015 de fecha 26 de mayo de 2015.
2.4. Fecha en que se Efectuará la Emisión de Bonos
La fecha de emisión para los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 será el 29 de mayo de
2015, de acuerdo a lo determinado por el Emisor y establecido en la autorización de la
ASFI para la oferta pública y la inscripción en el RMV de la ASFI de la Emisión
comprendida en el Programa de Emisiones.
2.5. Tipo de Valores a Emitirse
Los valores a emitirse serán Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
2.6. Monto Total de la Emisión y Monto Total del Programa
El monto de la presente Emisión asciende a USD 800.000.- (Ochocientos mil 00/100
Dólares de los Estados Unidos de América).
El monto total del Programa de Emisiones es de USD 7.500.000.- (Siete millones
quinientos mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
2.7. Moneda en que se Expresan los Bonos
Los Bonos de la presente Emisión se expresan en Dólares de los Estados Unidos de
América. (USD).
2.8. Series y Cantidad de Bonos de la Emisión
Serie única.
La serie única de la presente Emisión está compuesta por 800 (ochocientos) BONOS
MERINCO - EMISIÓN 2.
2.9. Valor Nominal de los Bonos
El valor nominal de cada Bono de la presente Emisión es de USD 1.000 (Un mil 00/100
Dólares de los Estados Unidos de América).
2.10. Tipo de Interés
Nominal, anual y fijo.
2.11. Tasa de Interés
La tasa de interés de la presente Emisión es del 4.50%.
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2.12. Plazo de la Presente Emisión Comprendida dentro del Programa de

Emisiones
El plazo de la presente Emisión es de 2.160 (dos mil ciento sesenta) días calendario a
partir de la fecha de emisión.
2.13. Forma de Representación de los Bonos
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 estarán representados mediante anotaciones en
cuenta en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”) ubicada en la Av. 20
de Octubre No. 2665 Edificio Torre Azul Piso 12, en la ciudad de La Paz, de acuerdo a
La transferencia de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 se formalizará mediante el asiento
del valor y de su titular en el Sistema de Anotaciones en Cuenta que mantiene la EDV.
2.14. Periodicidad de Amortización de Capital
La amortización de capital de la presente Emisión se realizará de la siguiente forma:
 16.66% del valor nominal del Bono en fecha de pago del cupón No. 2
2.15. Periodicidad de Pago de los Intereses
El pago de intereses de la presente Emisión, se realizará en el cupón correspondiente
cada 180 días.
2.16. Lugar de Amortización de Capital y Pago de Intereses
El lugar para la amortización de capital y pago de los intereses de los Bonos MERINCO -
EMISIÓN 2 se realizarán en las oficinas del Agente Pagador Mercantil Santa Cruz
Agencia de Bolsa S.A., en la siguiente dirección:
Av. Camacho N° 1448 Piso 2, Telf. 2-145503/2-145504
La Paz – Bolivia
Dichos pagos se realizarán en la misma moneda de la Emisión a partir de las fechas de
vencimiento de cada cupón señaladas en el cronograma de cupones establecido en el
punto 2.25 siguiente del presente Prospecto Complementario.
2.17. Forma de Amortización de Capital y Pago de Intereses
El Agente Pagador realizará las amortizaciones de capital y pago de intereses a partir de
la fecha de vencimiento que se detalla en el cronograma de amortización de capital y
pago de intereses del punto 2.25 siguiente del presente Prospecto Complementario,
mediante pago en efectivo.
En el día de vencimiento de un determinado cupón, se efectuará la amortización de
capital, si corresponde, y/o el pago de intereses, contra la verificación de la relación de
titularidad emitida por la EDV, el mismo que indicará la titularidad del Valor y la Emisión a
la que pertenece.
Después del día de vencimiento de un determinado cupón, la amortización de capital y/o
el pago de intereses serán efectuados contra la presentación del Certificado de
25
Acreditación de Titularidad “CAT” emitido por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia

S.A. (EDV), dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
2.18. Fórmula para el Cálculo de Pago de los Intereses
El cálculo de los intereses será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos
sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a continuación:
VCi = VN* (Ti * Pl / 360)

Dónde:
VCi = Valor de cupón en el período i

VN = Valor nominal o Saldo de Capital
Ti = Tasa de interés nominal anual
Pl = Plazo del cupón (número de días calendario)
2.19. Fecha desde la cual el Tenedor del Bono Comienza a Ganar Intereses.
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 devengarán el interés a partir de la fecha de emisión
señalada en la comunicación emitida por ASFI, mediante la cual autoriza la Oferta Pública
y la inscripción en el RMV de la presente Emisión, y dejarán de generarse a partir de la
fecha establecida para su pago.
2.20. Provisión de los Fondos para Amortizaciones de Capital y Pago Intereses
La Sociedad es la responsable exclusiva de la provisión de fondos para la amortización de
capital y pago de intereses en la cuenta que para tal efecto establezca el Agente Pagador.
Dicha provisión, deberá efectuarse hasta el día hábil previo al vencimiento del cupón
correspondiente.
Transcurridos noventa (90) días calendario de la fecha señalada para el pago, el Emisor
podrá retirar las cantidades depositadas en la cuenta designada por el Agente Pagador.
En caso que el pago de los intereses o amortizaciones de capital de los Bonos emitidos
no hubiesen sido reclamados o cobrados, dicho monto quedará a disposición de los
Tenedores de Bonos en la cuenta bancaria que designe la Sociedad.
2.21. Forma de Circulación de los Bonos
A la orden.
La Sociedad reputará como titular de un Bono MERINCO - EMISIÓN 2 a quien figure
registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV.
Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 anotados en
cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.
2.22. Convertibilidad en Acciones
Los Bonos a emitirse dentro de la presente Emisión no serán convertibles en acciones de la
Sociedad.
2.23. Plazo de Colocación Primaria
El plazo para la colocación primaria de los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2, se iniciará a
26
calendario a partir de la fecha de Emisión.
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 que no hubieran sido colocados en el plazo fijado para
el efecto, serán anulados y perderán total validez y efecto legal. La Sociedad deberá
comunicar este hecho a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).
2.24. Precio de Colocación
El precio de colocación de cada BONO MERINCO - EMISIÓN 2 será, mínimamente, a la
par de su valor nominal.
2.25. Cronograma para el Pago de Cupones por Intereses y Capital
Para el pago de cupones por intereses y capital de los Bonos MERINCO– EMISIÓN 2, se
ha establecido el siguiente cronograma:
CUADRO Nº 2: PAGO DE CAPITAL E INTERESES
SALDO A PAGO A
PERIODO DE DIAS % DE PAGO A INTERESES TOTAL
CUPÓN FECHA CAPITAL CAPITAL
PAGO ACUMULADOS CAPITAL (USD) CUPON (USD)
(USD) (USD)
1 180 180 25/11/15 1.000,00 22,50 22,50
2 180 360 23/05/16 1.000,00 16,66% 166,60 22,50 189,10
3 180 540 19/11/16 833,40 18,75 18,75
4 180 720 18/05/17 833,40 16,66% 166,60 18,75 185,35
5 180 900 14/11/17 666,80 15,00 15,00
6 180 1.080 13/05/18 666,80 16,66% 166,60 15,00 181,60
7 180 1.260 09/11/18 500,20 11,25 11,25
8 180 1.440 08/05/19 500,20 16,66% 166,60 11,25 177,85
9 180 1.620 04/11/19 333,60 7,51 7,51
10 180 1.800 02/05/20 333,60 16,66% 166,60 7,51 174,11
11 180 1.980 29/10/20 167,00 3,76 3,76
12 180 2.160 27/04/21 167,00 16,70% 167,00 3,76 170,76
Fuente: Elaboración Propia
2.26. Fecha de Vencimiento de la presente Emisión comprendida dentro del

Programa de Emisiones
La fecha de vencimiento de la presente Emisión es el día 27 de abril de 2021.
2.27. Garantía de la Emisión
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 estarán respaldados por una Garantía Quirografaria,
lo que significa que MERINCO garantiza la presente Emisión correspondiente con todos
sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada, sólo hasta alcanzar el monto total
de las obligaciones emergentes de la emisión.
2.28. Carácter de Reajustabilidad del Empréstito
Al tratarse de una emisión denominada en Dólares, la Emisión y el empréstito resultante
no serán reajustables.
2.29. Tratamiento Tributario
De acuerdo a lo dispuesto por los artículos 29 y 35 de la Ley de Reactivación Económica
No. 2064 de fecha 3 de abril de 2000, el tratamiento tributario de la Emisión de Bonos
27
denominada Bonos MERINCO– EMISIÓN 2 comprendida dentro del Programa de

Emisiones de Bonos MERINCO, es el siguiente:
 Toda ganancia de capital producto de la valuación de Bonos a precios de
mercado, o producto de su venta definitiva están exentas de todo pago de
impuestos.
 El pago de intereses de los Bonos cuyo plazo de emisión sea mayor a un mil
ochenta días (1.080) calendario estará exento del pago del RC - IVA.
Todos los demás impuestos se aplican conforme a las disposiciones legales que los
regulan.
CUADRO Nº 3: TRATAMIENTO TRIBUTARIO
Ingresos Personas Ingresos Personas Beneficiarios

Naturales Juridicas Exterior
RC-IVA 13% IUE 25% IUE - BE 12.5%
Rendimiento de Valores menores a 3 años No Exento No Exento No Exento
Rendimiento de Valores igual o mayores a 3 años Exento No Exento No Exento
Ganancias de Capital Exento Exento Exento
Fuente: Elaboración Propia
3. MODIFICACION DE LAS CONDICIONES Y CARACTERISTICAS DE LA

EMISION DENTRO DEL PROGRAMA.
La Sociedad se encuentra facultada a modificar las condiciones y características

generales y comunes del Programa de Emisiones, previa aprobación de la Asamblea
General de Tenedores de BONOS MERINCO - EMISIÓN 2 y de las Asambleas de
Tenedores de Bonos de las otras emisiones que conformen el Programa de Emisiones de
Bonos MERINCO, para lo cual se requerirá el voto favorable de dos tercios del total de
votos válidos en cada una. En caso de que una Asamblea de Tenedores de Bonos de una
Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO no aprobara una
modificación propuesta, no será posible ejecutar esa modificación.
La Sociedad tendrá la facultad de modificar las condiciones específicas y particulares de

los BONOS MERINCO - EMISIÓN 2, previa aprobación de la Asamblea de Tenedores de
Bonos de esta Emisión, para lo cual se requerirá el voto favorable de dos tercios (2/3) del
total de votos válidos.
4. REDENCION ANTICIPADA.
La Sociedad posee el derecho de rescatar anticipadamente los Bonos que componen la
presente Emisión, parcial o totalmente. El directorio de la Sociedad podrá determinar la
redención anticipada de los Bonos y la cantidad de Bonos a ser redimidos y el procedimiento
de redención elegido.
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 podrán ser redimidos anticipadamente total o
parcialmente luego de transcurridos 540 (quinientos cuarenta) días calendario desde la fecha
de emisión, de acuerdo a los siguientes procedimientos:
4.1. Redención Mediante Sorteo.
La redención podrá efectuarse mediante sorteo, de acuerdo a lo establecido en los Artículos
662 al 667 del Código de Comercio, en lo aplicable.
28
La redención por sorteo, estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista,

calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente,
en función a los días de vida remanentes de la emisión, de acuerdo al siguiente detalle:
CUADRO Nº 4: REDENCIÓN ANTICIPADA MEDIANTE SORTEO
Plazo de vida
remanente de la Porcentaje de
emisión (en días) compensación
1441 – 1620 0,75%
1081 – 1440 0,50%
721 – 1080 0,25%
0 – 720 0,00%
Cualquier modificación a la base porcentual de compensación establecida, deberá ser

autorizada por la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, con asistencia de Representantes de la
Sociedad y del Representante Común de Tenedores de Bonos, debiendo el Notario de Fe
Pública levantar acta de la diligencia, indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados
para ser redimidos anticipadamente, la que se protocolizará en sus registros.
Dentro de los cinco (5) días calendario siguientes a la fecha de celebración del sorteo, se
deberá publicar por una vez, en un periódico de circulación nacional, la lista de Bonos
sorteados para la redención anticipada, con la identificación de los mismos, de acuerdo a la
nomenclatura que utiliza la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.(EDV)., indicando
la fecha en la que se efectuará el pago, misma que será después de quince (15) días
siguientes a la publicación, e indicando que los Bonos sorteados conforme a lo anterior,
dejarán de generar intereses desde la fecha fijada para su pago.
La Sociedad depositará en la cuenta bancaria designada por el Agente Pagador, el importe
de los Bonos sorteados, la compensación por la redención anticipada cuando corresponda, y
los intereses devengados hasta la fecha de pago; todo ello, mínimo un día hábil antes de la
fecha señalada para el pago.
4.2. Redención mediante Mercado Secundario.
Adicionalmente, la redención anticipada podrá efectuarse a través de compras en el
Mercado Secundario a un precio que sea calculado en función a la tasa de mercado del día
anterior al que la Sociedad comunique su eventual decisión de efectuar una redención
anticipada. La tasa de mercado será determinada en concordancia con lo establecido en la
Metodología de Valoración para entidades supervisadas por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero (ASFI).
En caso de que la redención anticipada se efectúe a través de compras en Mercado
Secundario, las transacciones deberán realizarse en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
(BBV).
Asimismo, cualquier decisión de redimir valores a través de sorteo o mediante compras en
Mercado Secundario, cuando corresponda, deberán ser comunicados como Hecho
Relevante a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), a la Bolsa Boliviana
de Valores S.A. (BBV) y al Representante Común de Tenedores de Bonos, a más tardar al
día siguiente hábil de conocido el mismo.
29
En caso de haberse realizado una redención anticipada, y que como resultado de ello, el
plazo de los Bonos resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del
RC - IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN), el total de los
impuestos correspondientes a dicha redención, no pudiendo descontar los mencionados
montos a los Tenedores de Bonos que se hubiesen visto afectados por la redención
anticipada.
5. RESTRICCIONES Y COMPROMISOS FINANCIEROS A LOS QUE SE
SUJETARA LA SOCIEDAD DURANTE LA VIGENCIA DE LA PRESENTE
EMISION
En tanto se encuentre pendiente la redención total de los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2
por parte de la Sociedad, ésta se sujetará a los compromisos, restricciones y obligaciones
establecidas en el numeral 2.23 del Prospecto Marco.
En aplicación de lo establecido en el numeral 2.1 del Acta de la Junta General
Extraordinaria de Accionistas de fecha 11 de junio de 2012 y sus modificaciones, se
establecen los siguientes destinos adicionales para el capital aportado por los accionistas
de MERINCO y para los aportes del flujo de MERINCO:
a) El aporte de capital de los accionistas de MERINCO por la suma de USD 900,000.-
o su equivalente en Bolivianos, fue efectuado antes de que la ASFI emita la
autorización e inscripción del Programa de Emisiones en el RMV y fue depositado
en una cuenta bancaria a nombre de MERINCO, aperturada para recibir estos
recursos y destinarlos a la ejecución del Proyecto. El aporte de capital mencionado
fue destinado según lo siguiente:
i. La suma de USD 280,000.-fue destinada a la compra del terreno en el que se

construye el Apart Hotel.
ii. El saldo del aporte de los accionistas, por la suma de USD 620,000.-, fue
destinado a la construcción del Proyecto.
b) Con aportes propios de MERINCO, provenientes del flujo de sus actividades, por la
suma de USD 872,505.- destinados en su totalidad a la construcción del proyecto y
al pago de los intereses de los bonos durante el periodo de construcción de
Proyecto. El primer aporte del flujo de MERINCO para la construcción por la suma
de USD 172,505.- fue realizado el 24 de junio del año 2013, antes de que la ASFI
emita la autorización e inscripción del Programa de Emisiones en el RMV y fue
también depositado en la cuenta del Banco Mercantil Santa Cruz S.A., a nombre de
MERINCO aperturada para recibir los recursos destinados al Proyecto. El segundo
aporte para la construcción, por la suma de USD 350,000.- se realizó el 18 de junio
del año 2014, dentro los 360 días de realizado el primer aporte. El saldo, por la
suma de USD 350,000.- se realizó el 15 de diciembre del año 2014, dentro los 180
días de realizado el segundo aporte.
c) Adicionalmente, en aplicación de lo señalado en el numeral 2.1 del Acta de la Junta

General Extraordinaria de Accionistas de fecha 11 de junio de 2012 y sus
modificaciones, la Sociedad contrató a la Empresa Constructora HOSSEN S.A.,
empresa de reconocido prestigio y experiencia para la construcción de la primera
fase del Proyecto, consistente en la construcción de la obra gruesa e instalaciones.
La Empresa Constructora HOSSEN S.A. cuenta con un seguro de construcción,
para realizar la primera fase del Proyecto.
30
d) Finalmente, de acuerdo con lo señalado en el numeral 2.1 del Acta de la Junta

General Extraordinaria de Accionistas de fecha 11 de junio de 2012 y sus
modificaciones, la Sociedad ratifica que los recursos destinados a la construcción
del Apart Hotel dentro del Proyecto, serán pagados a través del siguiente
procedimiento:
 Conforme la construcción del Proyecto vaya avanzando, la o las empresas

presentarán a MERINCO los diferentes Certificados de Pago según las
diferentes condiciones de pago acordadas en los contratos suscritos. Dichos
Certificados de Pago deberán ser suscritos, en señal de aprobación por la
Empresa Supervisora.
 Presentados estos Certificados de Pago, MERINCO procederá a su análisis y

aprobación, luego de lo cual el monto que corresponda, será pagado a la o las
empresas con las que se suscribieron los contratos respectivos.
e) La Sociedad mantendrá niveles de seguros por la totalidad del valor de reposición

de los activos esenciales, para la continua operación del Apart Hotel, contra
incendios, daños accidentales, tormentas e inundaciones y todos los demás riesgos
contra los cuales se deberían asegurar prudentemente, sujetos a las prácticas
comerciales generalmente aceptadas en la industria Hotelera, con compañías
aseguradoras autorizadas para operar en Bolivia con una calificación de riesgo
mínima de AA3 y proporcionar al Representante Común de los Tenedores de
Bonos, una copia de la póliza respectiva que evidencie los seguros de MERINCO.
6. HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO Y HECHOS DE

INCUMPLIMIENTO
Los Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento de la presente
Emisión se encuentran descritos en el punto 2.24 del Prospecto Marco.
7. CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA

a) La Sociedad no será considerada responsable de un incumplimiento de sus
obligaciones, cuando este sea motivado por caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad
sobrevenida.
b) Se entiende como caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida, a cualquier
evento de la naturaleza, tales como, y sin que se limiten a: catástrofes, inundaciones,
epidemias, o hechos provocados por los hombres, tales como, y sin que se limiten a:
ataques por enemigo público, conmociones civiles, huelgas (excepto la de su propio
personal), actos del gobierno como entidad soberana o persona privada, eventos no
previstos o imposibles de prever por la Sociedad, o que previstas son imposibles de
evitar, no imputables a la misma y que impidan el cumplimiento de las obligaciones
contraídas en la presente emisión de Bonos MERINCO - EMISIÓN 2; de manera
general, cualquier causa fuera de control por parte de la Sociedad que no sea
atribuible a ésta.
c) En tal caso, la Sociedad deberá comunicar esto al Representante Común de los
Tenedores de Bonos de la presente Emisión, dentro de los cinco (5) días hábiles
siguientes de conocido el hecho, proporcionando la información disponible que
permita corroborar el mismo.
31
d) Comprobado el caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida, se tendrá un

plazo de corrección que será acordado entre el Emisor y la Asamblea General de
Tenedores de Bonos MERINCO - EMISIÓN 2, de conformidad a las mayorías
establecidas para tal efecto en Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas
de la Sociedad de fecha 11 de junio de 2012 y sus modificaciones.
8. ACELERACION DE PLAZOS
El contenido relacionado a la aceleración de plazos de la presente Emisión se encuentra
descrito en el punto 2.26 del Prospecto Marco.
9. PROTECCION DE DERECHOS
La omisión o demora en el ejercicio de cualquier derecho, facultad o recurso reconocido al
Representante Común de los Tenedores de Bonos de la presente Emisión o a la
Asamblea General de Tenedores de Bonos, respecto a un Hecho Potencial de
Incumplimiento, Hecho de Incumplimiento o a cualquier otro derecho establecido en el
Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de junio
de 2012 y sus modificaciones y en la Declaración Unilateral de Voluntad, no significará la
renuncia a dicho derecho, facultad o recurso, ni tampoco se interpretará como un
consentimiento o renuncia al mismo, ni las acciones o aceptación del Representante
Común de los Tenedores de Bonos respecto a dicho Hecho Potencial de Incumplimiento o
Hecho de Incumplimiento, no afectará ni eliminará ningún derecho, facultad o recurso del
Representante Común de los Tenedores de Bonos o de la Asamblea General de
Tenedores de Bonos, respecto a cualquier Hecho Potencial de Incumplimiento o Hecho de
Incumplimiento.
10. ARBITRAJE
En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante Común de Tenedores de
Bonos y/o los Tenedores de BONOS MERINCO - EMISIÓN 2, respecto de la
interpretación de cualesquiera de los términos y condiciones de la presente emisión, que
no pudieran haber sido resueltas amigablemente, serán resueltas en forma definitiva
mediante arbitraje con sede en la ciudad de la Paz, administrado por el Centro de
Conciliación y Arbitraje de la Cámara Nacional de Comercio de conformidad con su
Reglamento.
No obstante lo anterior, se aclara que no será objeto de arbitraje el incumplimiento del
Emisor al pago del capital e intereses de los BONOS MERINCO - EMISIÓN 2.
11. TRANSFERENCIA DE VALORES

Al estar los valores representados mediante anotaciones en cuenta, la transferencia de
los mismos se realizará de acuerdo a los procedimientos establecidos en la normativa
vigente.
12. EFECTOS SOBRE LOS DERECHOS DE LOS TENEDORES DE BONOS POR

FUSIÓN O TRANSFORMACIÓN DEL EMISOR
Los efectos sobre los derechos de los tenedores de bonos por fusión o transformación del
Emisor durante la vigencia de la presente Emisión se encuentran descritos en el punto
2.20 del Prospecto Marco.
32
13. REPRESENTANTE COMUN DE TENEDORES DE BONOS, ASAMBLEAS

GENERALES DE TENEDORES DE BONOS E INFORMACIÓN A SER
PROPORCIONADA A LOS TENEDORES DE BONOS
Mientras los Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 no se reúnan en Asamblea

General de Tenedores de Bonos a fin de designar a su Representante Común, se designa
como Representante Provisorio a la señora Dunia Verónica Barrios Siles, siendo sus
antecedentes los siguientes:
Nombre: Dunia Verónica Barrios Siles
Cédula de Identidad: 3349062 L.P.
Domicilio Legal: Av. Aguirre Achá, Calle 6 No. 128, Los Pinos, La Paz – Bolivia.
Teléfonos: 2795514 – 2795370
Celular: 77204956
Correo Electrónico: [email protected]
El Representante Provisorio de Tenedores de Bonos percibirá una remuneración por un

monto de Bs 9.600 (Nueve mil seiscientos 00/100 Bolivianos) al año, netos de impuestos.
Una vez finalizada la colocación de la Emisión Bonos MERINCO – EMISIÓN 2, la

Asamblea General de Tenedores de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 podrá ratificar al
Representante provisorio o nombrar un Representante Común de Tenedores para dicha
Emisión.
En caso de que la Asamblea General de Tenedores de los Bonos MERINCO – EMISIÓN

2, no designe a su representante definitivo en un plazo de 30 días calendario computables
a partir de la finalización de la colocación primaria de la presente Emisión, de acuerdo a lo
establecido por el artículo 654 del Código de Comercio, el Representante Provisorio
quedará ratificado como Representante Común de Tenedores de Bonos MERINCO –
EMISIÓN 2, asumiendo todos los derechos y obligaciones establecidos por el Código de
Comercio.
13.1. Deberes y Facultades del Representante Común de los Tenedores de Bonos
En cuanto a los deberes y facultades del Representante Común de Tenedores de Bonos
MERINCO – EMISIÓN 2, la Asamblea General de Tenedores de Bonos MERINCO –
EMISIÓN 2 podrá otorgarle las facultades que vea por conveniente, sin perjuicio de
aquéllas que por las condiciones del Programa de Emisiones de Bonos, se le otorguen
más adelante. No obstante, debe quedar claro que el Representante Común de Tenedores
de Bonos deberá comprobar todo aquello que le sea exigido en el Código de Comercio, y
que también actuará como mandatario del conjunto de Tenedores de Bonos MERINCO –
EMISIÓN 2 y representará a éstos frente a la Sociedad y, cuando corresponda, frente a
terceros.
El Representante Común de Tenedores de Bonos deberá poner en consideración de la
Asamblea General de Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN 2, cualquier situación
que afecte a la construcción del Apart Hotel o que amerite la consideración de esa
Asamblea en relación a dicha construcción.
33
Adicionalmente, el Representante Común de Tenedores de Bonos tendrá el derecho de

asistir con voz, a las Juntas Generales de Accionistas de la Sociedad y deberá ser
convocado a ellas mediante carta dirigida a su domicilio señalado.
Asimismo, la Sociedad le deberá proporcionar la misma información que se encuentra
obligada a presentar a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV), particularmente aquella referida al Estado de
colocación de los Bonos.
Adicionalmente, el Representante Común de los Tenedores de Bonos, tendrá la obligación
de comunicar a los Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 toda aquella información
relativa a las Emisiones dentro del Programa que considere pertinente poner en
conocimiento de éstos.
Cualquiera de los Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 puede ejercer
individualmente las acciones que le corresponda, pero el juicio colectivo que el
Representante Común de Tenedores de Bonos pudiera iniciar, atraerá a todos los juicios
iniciados por separado.
13.2. Asambleas Generales de Tenedores de Bonos
Las normas relativas a las Asamblea General de Tenedores de Bonos de los Bonos
MERINCO - EMISIÓN 2, así como las convocatorias a las Asambleas correspondientes,
quórum y votos necesarios, segunda convocatoria, Asamblea General de Tenedores de
Bonos sin necesidad de convocatoria y derecho a voto, se encuentran descritas en el
punto 2.34 del Prospecto Marco.
13.3. Normas de Seguridad
Los Valores que formen parte del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO serán
representados mediante anotaciones en cuenta a cargo de la EDV. En cuanto a las
medidas de seguridad, la EDV cumple con los requisitos de seguridad de la información
establecidos en el Libro 6 Título I Capítulo 3 Sección 1 Artículo 5 (Seguridad) incluido en
la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores.
Los traspasos, transferencias, cambios de titularidad, sucesiones, donaciones y otros
similares sobre los Bonos dentro del Programa de Emisiones se efectuarán según los
procedimientos establecidos en el Reglamento Interno de la EDV aprobado por la SPVS
(actualmente ASFI).
13.4. Información a los Tenedores de Bonos
La Sociedad proporcionará al Representante Común de Tenedores de Bonos MERINCO -
EMISIÓN 2 la misma información que se encuentra obligada a presentar a la ASFI y a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A., como consecuencia de la Emisión, en los mismos
tiempos y plazos establecidos al efecto.
13.5. Frecuencia y Forma en que se comunicarán los Pagos a los Tenedores de
Bonos
La Sociedad informará las fechas de pago de intereses y amortizaciones de capital
establecidas en el cronograma de pagos señalado en el punto 2.25 anterior del presente
Prospecto Complementario, con al menos un día de anticipación a la fecha de inicio del
pago correspondiente, mediante una publicación en un órgano de prensa o periódico de
circulación nacional
34
13.6. Reversión de Bonos a Valores Físicos

En caso de que, en aplicación de la legislación vigente, los Bonos se representen
documentariamente, éstos contendrán la información requerida por el artículo 645 del
Código de Comercio.
14. RELACION ENTRE MERINCOS.A. Y LOS TENEDORES DE BONOS
La relación entre la Sociedad y los Tenedores de Bonos y el Representante Común de los
Tenedores de Bonos de la presente Emisión, será mantenida por el o los Representantes
Legales de la Sociedad.
15. TRIBUNALES COMPETENTES
Los Tribunales de Justicia de Bolivia, son competentes para que la Sociedad sea
requerida judicialmente para el pago de los BONOS MERINCO - EMISIÓN 2.
16. DESCRIPCION DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACION
16.1. Agencia de Bolsa Estructuradora y Colocadora
La colocación y estructuración de los Bonos de la presente Emisión estará a cargo de
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. que cuenta con el siguiente registro en el
RMV: SPVS-IV-AB-MIB-004/2002
16.2. Agente Pagador
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. actuará como Agente Pagador de las
amortizaciones de capital y pago de intereses de la presente Emisión.
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A., como Agente Pagador no será responsable
ni estará obligado a realizar el pago de los cupones por intereses o amortizar el capital, si
los recursos necesarios no se encuentran disponibles en su integridad y sólo estará
obligado a informar del hecho a la ASFI, a la BBV y al Representante Común de
Tenedores de Bonos.
El Agente pagador y MERINCO aclaran que cualquiera de ellos, de forma indistinta, podrá
dejar sin efecto las atribuciones de Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. como
Agente Pagador, con un aviso escrito, a la otra parte y al Representante Común de
Tenedores de Bonos quien representa a los Tenedores de Bonos, de por lo menos
noventa (90) días calendario.
Las oficinas de Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. se encuentran en:
Av. Camacho Nº 1448 (Banco Mercantil Santa Cruz S.A.) Piso 2, Teléf. 2-145503
La Paz – Bolivia.
16.3. Medios de Difusión sobre las Principales Condiciones de la Oferta

Se darán a conocer las principales condiciones de la Oferta Pública a través de avisos en
periódicos de circulación nacional.
16.4. Forma y Procedimiento de Colocación Primaria
Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).
16.5. Plazo de Colocación Primaria

El plazo para la colocación primaria de los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2, se iniciará a
35
calendario a partir de la Fecha de Emisión.
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 que no hubieran sido colocados en el plazo fijado para
el efecto, serán anulados y perderán total validez y efecto legal. La Sociedad deberá
comunicar este hecho a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).
16.6. Modalidad de Colocación
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 serán colocados bajo la modalidad “A mejor esfuerzo”.
16.7. Forma de Pago en Colocación Primaria de los Bonos
Los Bonos MERINCO- EMISIÓN 2, serán pagados en efectivo.
16.8. Relación entre el Emisor y el Agente Colocador
MERINCO S.A., “El Emisor” y Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A., “El Agente
Colocador” pertenecen al mismo conglomerado financiero.
16.9. Bolsa de Valores en la cual se inscribirá la presente Emisión
Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 serán inscritos, cotizarán y se negociarán en la Bolsa
Boliviana de Valores S.A. (BBV).
16.10. Tipo de Oferta
Mercado Primario Bursátil.
16.11. Diseño y Estructuración
El diseño y la estructuración de la presente Emisión fue realizado por Mercantil Santa
Cruz Agencia de Bolsa S.A. con registro en el RMV: SPVS-IV-AB-MIB-004/2002.
16.12. Inversionistas a los que va Dirigida la Oferta Pública Primaria
La oferta estará dirigida a todos los inversionistas en general
16.13. Procedimiento en el Caso de que la Oferta Pública Quede sin Efecto o se
Modifique
En caso de que la presente Emisión no sea colocada dentro del plazo de colocación
primaria establecido por la normativa vigente, los Bonos no colocados quedarán
automáticamente inhabilitados perdiendo toda validez legal, debiendo comunicarse este
hecho a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y a la Bolsa Boliviana
de Valores ( BBV).
36
17. CALIFICACION DE RIESGO

La presente Emisión fue calificada por Pacific Credit Rating S.A. (PCR), la cual se
encuentra debidamente registrada en el Registro del Mercado de Valores.
La Calificación de Riesgo de la presente Emisión tiene las siguientes características:
 Razón social de la entidad Calificadora de Riesgo: Pacific Credit Rating S.A.
 Fecha de otorgamiento de la Calificación: marzo de 2015.
 Fecha del comité de la Calificación: 6 de marzo de 2015.
 Calificación de riesgo otorgada: “BAA-”, equivalente a AA3 de acuerdo a la
metodología utilizada por la ASFI.
 Esta calificación está sujeta a una revisión trimestral y por lo tanto, es susceptible
de ser modificada.
 La perspectiva sobre la calificación es “estable”.
EQUIVALENCIA
De acuerdo con la Resolución ASFI/Nº 033/2010 de fecha 15 de enero de 2010, la nota
precedentemente asignada, es equivalente a las siguiente Categoría: “AA3”
AA: Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una alta capacidad de pago de
capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante
posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía.
3: El numeral 3 indica que el valor se encuentra en el nivel más bajo de la calificación
asignada.
LA CALIFICACIÓN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O
RECOMENDACION PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN
AVAL O GARANTIA DE UNA EMISION O SU EMISOR; SINO UN FACTOR
COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSION.
Para mayor información relativa a la Calificación de Riesgo otorgada a la presente
Emisión, ver el Anexo III del presente Prospecto Complementario.
37
18. RAZONES DE LA EMISION, DESTINO ESPECIFICO DE LOS FONDOS Y

PLAZO DE UTILIZACION
La Emisión de Bonos tiene por objeto realizar la construcción y puesta en marcha del
Apart Hotel de Santa Cruz, considerando que el contexto actual del Mercado de Valores
es favorable para la Emisión lo cual traería beneficios a la Sociedad.
Los recursos monetarios obtenidos de la colocación de los Bonos que componen la
presente Emisión, serán destinados a lo siguiente:
 A la construcción y puesta en marcha del Apart Hotel, hasta USD 800.000.-
(Ochocientos mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América)., lo que incluirá:
 A la construcción del Apart Hotel.

 A la dirección y supervisión de la construcción.
 A la adquisición de equipamiento para la puesta en marcha del Apart Hotel.
 Al capital de operaciones para el funcionamiento del Apart Hotel, hasta USD

500.000.- (Quinientos mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
Los recursos serán utilizados en los destinos especificados en el plazo máximo de doce
(12) meses computables a partir de que se cuente con los fondos provenientes de la
emisión de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2.
Dichos recursos serán depositados por el Agente Colocador directamente en la cuenta del
Banco Mercantil Santa Cruz S.A., a nombre de MERINCO, en Moneda Extranjera No
4010814943, cuenta que ha sido aperturada para recibir estos recursos y destinarlos a la
construcción del Proyecto, según lo dispuesto en el Acta de la Junta General
Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de junio de 2012 y sus
modificaciones.
19. FACTORES DE RIESGO
Los Factores de Riesgo relacionados con la presente Emisión se encuentran descritos en
el punto 4 del Prospecto Marco.
38
20. INFORMACION GENERAL DEL EMISOR
20.1. Identificación Básica
Denominación: MERCANTILE INVESTMENT CORPORATION S.A.
Rótulo Comercial: MERINCO S.A.
Domicilio Legal: Plaza Isabel La Católica – Av. Arce No. 2.478, Zona de San
Jorge
La Paz – Bolivia.
Objeto de la Sociedad: La sociedad tiene por objeto principal realizar por cuenta
propia, ajena y/o asociada con terceros, actividades de
inversión en todas las ramas de la industria, del comercio, de
los servicios, de la banca, las finanzas y los seguros, de la
agricultura, de la ganadería, de la minería, del turismo,
inmobiliarias en general, y cualquier otra permitida por ley.
Giro de la Sociedad: La sociedad tiene como principal actividad comercial, otorgar

servicios de hospedaje en suites y servicios de alimentos &
bebidas.
Representantes Legales: Ricardo Javier Soria Romero

Alberto Alfredo Valdes Andreatta
Miguel Ángel Peñaloza Bretel
Ernesto Javier Mitre Quevedo
Oscar Soriano Arce
Reinhart Palma Christiansen
Luis Lilsen Cordero Betancourt
No. Registro Emisor en

el RMV: SPVS-IV-EM-MIN-106/2008
No. Registro de Empleador: 1020761022-02
No. Reg. Departamental de

Empresa de Hospedaje
Turístico: RD-02-HT 000377
Número de NIT: 1020761022
Número Matricula
Fundempresa: 13016
CIIU: H55551
39
Capital Autorizado: Bs. 35.128.000 (Treinta y cinco millones ciento veintiocho mil
00/100 Bolivianos)
Capital Pagado: Bs. 17.564.000 (Diecisiete millones quinientos sesenta y

cuatro mil 00/100 Bolivianos)
Número de Acciones en 17.564 acciones

Pagado:
Valor Nominal de cada Bs 1.000 (Mil 00/100 Bolivianos)

Acción:
Series: Única
Clase: Ordinaria Nominativa
Teléfono: (591-2) 2433131

(591-2) 2115544
Fax: (591-2) 2433080
Casilla: 4026 La Paz - Bolivia
E-mail [email protected]
Pagina Web: www.ritzbolivia.com
20.2. Antecedentes Legales del Emisor
 MERCANTILE INVESTMENT CORPORATION (BOLIVIA) S.A. “MERINCO S.A.”, fue

constituida mediante Escritura Pública de Constitución No.44/90 de fecha 10 de mayo
de 1990 y registrada en el Registro de Comercio y Sociedades por Acciones de Bolivia
mediante Resolución Administrativa de fecha 26 de junio de 1990.
 El documento constitutivo fue modificado en fecha 13 de agosto de 2007, según

Testimonio Notarial No 478/2007 extendido por la Notaría de Fe Pública No 50 del Dr.
Néstor Salinas Vásquez, del Distrito de La Paz – Bolivia, donde se capitalizan partidas
de Patrimonio para incrementar el Capital Pagado.
 El documento constitutivo fue modificado en fecha 19 de junio de 2013, según

Testimonio Notarial No 870/2013 extendido por la Notaría de Fe Pública No 107 del
Dr. Orlando Remy Luna Angulo, del Distrito de La Paz – Bolivia, donde se capitalizan
partidas de Patrimonio para incrementar el Capital Pagado.
20.3. Descripción de las Actividades y Negocios de la Entidad.
MERCANTILE INVESTMENT CORPORATION (BOLIVIA) S.A. “MERINCO S.A.”,

tiene como principal actividad comercial, la prestación de servicios de hospedaje y de
alimentos & bebidas en categoría Cinco Estrellas, a través de su unidad Ritz Apart Hotel,
40
ubicado en la Plaza Isabel La Católica, lugar cercano al centro de actividad comercial y de

negocios de la ciudad de La Paz.
Los servicios de hospedaje son realizados en 70 elegantes suites cuyo equipamiento

otorgan comodidad y tecnología actualizada. Los servicios de gastronomía de fino y elegante
estilo, son realizados dentro de las instalaciones del Apart Hotel, en The Oak Bar Cafetería y
Duke’s Restaurant.
Todos los servicios están sometidos a permanente retroalimentación, lo que permite realizar
los ajustes necesarios para garantizar su buena calidad y desarrollar nuevos servicios y
productos.
Los servicios de eventos se dan a través del Salón Royal, ambiente propicio para ofrecer
eventos, reuniones y conferencias a todo público en general.
20.3.1. Política de Inversión

De acuerdo con los propios accionistas, es compromiso de Ritz Apart Hotel La Paz el
mantener en todas y cada una de sus actividades la calidad y excelencia. La solvencia
demostrada con este principio ha permitido proyectar para los siguientes años la continua
inversión e innovación en servicios de hotelería. Así, de acuerdo a principios contables, se
tienen contempladas las respectivas reposiciones e inversiones en activos depreciados o
fuera de uso por desgaste. Se mantienen criterios de proyección de compra y
mantenimiento de equipos y/o mobiliario.
Cada 10 años, la empresa proyecta la reposición de alfombras y equipos de tecnología:

computación, televisores, equipos de música.
20.4. Principales Accionistas

Al 28 de febrero de 2015, la nómina de Accionistas de MERINCO S.A. es la siguiente:
CUADRO Nº 5: ACCIONISTAS DE MERINCO S.A.
(Al 28/02/2015)
Principales Accionistas Nacionalidad Nº Acciones % Particip. Valor

BICSA S.A BOLIVIANA 6.264 35,66% 6.264.000
INZUBAT S.A. BOLIVIANA 5.656 32,20% 5.656.000
INVERSIONES Y SERVICIOS DEL SUR PANAMEÑA 2.616 14,89% 2.616.000
OTROS BOLIVIANA 3.028 17,25% 3.028.000
TOTAL 17.564 100,00% 17.564.000
20.5. Directorio y Ejecutivos MERINCO S.A.

Al 28 de febrero de 2015, el Directorio del MERINCO S.A. está conformado por los
siguientes miembros:
41
CUADRO Nº 6: DIRECTORIO DE MERINCO S.A.

(Al 28/02/2015)
Cargo Directorio Nombres Profesión Año de Ingreso

Presidente Miguel Angel Peñaloza Bretel Msc. En Seguros y Gerencia de Riesgos. 2012
Vicepresidente Reinhart Palma Christiansen Tec.Sup. en Adm. hotelera 2012
Secretario Maria Eugenia de Ugalde Lic en Adm. de Empresas 2012
Síndico Edith Monasterios N. Auditor Financiero 2012
Al 28 de febrero de 2015, la nómina de los Ejecutivos es la siguiente:
CUADRO Nº 7: PLANTA EJECUTIVA DE MERINCO S.A.

(Al 28/02/2015)
Nombres Cargo Profesión Año de Ingreso

Ernesto Javier Mitre Quevedo Gerente General Ing. Industrial 2011
Reinhart P. Palma Christiansen Gerente Regional Técnico Esp. Administración Hotelera 2000
Miroslava de la Riva Becerra Gerente Comercial Técnico Superior Turismo y Hotelería 2006
Rose Marie Moreno Valencia Gerente de Operaciones Técnico Superior Turismo y Hotelería 2011
Luis Lilsen Cordero Betancourt Gerente Administrativo Financiero Lic. Administración de Empresas 2012
Juan Carlos Peñaranda Muller Gerente de Alimentos y Bebidas Lic. En Comunicación 2013
20.6. Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos
MERINCO S.A. cuenta con un reconocido equipo gerencial, con amplia experiencia
profesional, el perfil profesional de los principales ejecutivos se presenta a continuación:
ERNESTO JAVIER MITRE QUEVEDO

GERENTE GENERAL
Profesión: Ing. Industrial
Estudios Superiores: Diplomado en Comercio Exterior

Maestría en Marketing y Finanzas
Experiencia:
En 2005 y 2006 Banco Santa Cruz S.A.: Ejecutivo Comercial
Del 2006 al 2011 Banco Mercantil Santa Cruz S.A.:
 Analista de Riesgos Banca Personas y Negocios

 Ejecutivo de Cuentas Banca Empresas
 Gerente de Agencia
Del 2011 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente General
42
REINHART PAUL E. PALMA CHRISTANSEN

GERENTE REGIONAL
Profesión: Técnico Especializado en Administración Hotelera
Experiencia:
De 1981 a 1983 Hotel Plaza: Ayudante de Pastelería
En 1984 Motonave Bolivia (LINABOL): Auxiliar ayudante de Cocina
De 1985 a 1987 Hotel Sheraton:
 Ayudante de gerencia de Alimentos & Bebidas

 Gerente de Alimentos & Bebidas
En 1988 Diego’s Resntaurant: Gerente Administrativo
De 1989 a 1993 La Paz Hotel:
 Gerente de Banquetes
 Sub gerente de Alimentos & Bebidas
En 1993 La Plaza del Sabor Shopping Norte: Gerente Administrativo
De 1994 a 1995 Estilo Publicidad Dinamica: Gerente General
De 1998 al 2000 Hotel Radisson: Ejecutivo de Banquetes
Del 2000 al 2013 MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente de Alimentos & Bebidas
De Julio 2013 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente Regional
MIROSLAVA CARMEN DE LA RIVA BECERRA
GERENTE COMERCIAL
Profesión: Tec. Sup. Turismo y Hoteleria
Experiencia:
En 1994 Hotel Plaza: Telefonista
En 1995 y 1996 Hotel Radisson:
 Recepcionista
 Encargada de Business Center
 Jefe de Recepción
En 1997 Hotel Plaza: Jefe de ama de llaves
De 1998 al 2006 Hotel Radisson:
43
 Ejecutiva de ventas
 Jefe de ventas y marketing
 Gerente de ventas
Del 2007 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente Comercial
ROSE MARIE MORENO VALENCIA

GERENTE DE OPERACIONES
Profesión: Tec. Sup. Turismo y Hoteleria
Experiencia:
Del 1983 al 1991 Hotel Sheraton:
 Recepcionista
 Encargada de reservas
En 1992 El Rey Palace Hotel: Recepcionista
De 1993 a 1996 Camino Real: Secretaria de Gerencia
De 1996 al 2008 MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel:
 Recepcionista
 Jefe de Recepción y Reservas
 Gerente de Operaciones
Del 2008 al 2011 Joan’s Store (Estados Unidos): Encargada de Notions
Del 2011 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente de Operaciones
LUIS LILSEN CORDERO BETANCOURT

GERENTE ADMINISTRATIVO FINANCIERO
Profesión: Lic. Administración de Empresas
Estudios Superiores: Diplomado en Finanzas

Diplomado en Banca y Finanzas
Maestría en Administración de Empresas
Experiencia:
Del 2010 al 2012 Banco Mercantil Santa Cruz S.A.:

 Analista de control de Gastos
 Analista de planificación y Control
Del 2012 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente Administrativo Financiero
44
JUAN CARLOS PEÑARANDA MÜLLER

GERENTE DE ALIMENTOS Y BEBIDAS
Profesión: Lic. En Comunicación
Experiencia:
De 1981 a 1982 Hotel Sheraton: Recepcionista
De 1982 a 1983 Hotel Sheraton: Asistente de A&B
En 1984 Hotel Los Tajibos: Recepcionista
En 1987 Merriots Hotel: Stewart
En 1995 Ministerio de Desarrollo Humano: Secretario General
De 1995 a 1998 Instituto Internacional de Integración Andres Bello: Consultor
De 1999 al 2006 Hotel Radisson: Jefe de eventos y Banquetes
Del 2006 al 2012 Micromarket Reina: Gerente Propietario
Del 2012 al 2013: Hotel Europa: Gerente de A&B
Del 2013 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Gerente de A&B
JUAN CARLOS MILLAN TORREZ

CONTADOR GENERAL
Profesión: Contador General
Experiencia:
De 1994 a 1995 Universal Brokers S.A.: Asistente de Gerencia Comercial
De 1997 a 1998 Compañía Petrobol S.R.L.: Auxiliar de Contabilidad
De 1999 al 2000 Consejo de Vivienda Policial: Encargado de Presupuestos
Del 2001 al 2002 Audiconsult S.R.L.: Contador
El 2005 America Textil S.A.: Asistente de Contabilidad
Del 2005 al 2006 C.T.F. Consultores S.R.L.: Contador I
Del 2007 al 2008 Pan American Silver Bolivia S.A.: Contador Junior – Mina San Vicente
Del 2009 al 2012 La Paz Golf Club: Contador General
Del 2012 a la fecha MERINCO S.A. – Ritz Apart Hotel: Contador General
45
20.7. Personal
Actualmente, MERINCO S.A. presenta un plantel de recursos humanos de 97
funcionarios.
CUADRO Nº 8: EVOLUCION PERSONAL DE MERINCO S.A.
(Al 28/02/2015)
Clasificación
2012 2013 2014 feb-15
GERENCIA 5 6 6 6
JEFATURA 5 5 5 5
OPERATIVOS 74 77 80 80
TOTAL 84 88 91 91
20.8. Organigrama
GRAFICO Nº 5: ORGANIGRAMA
(Al 28/02/2015)
Directorio
Asesor Legal Gerente Regional Gerente General
Gerente Gerente
Administrativo Comercial
Financiero
Jefe de Atención
Encargado de Auditor de al Cliente y
Contador
Sistemas Ingresos Reservas
Jefe de
Jefe de Seguridad
Almacenes
Asistente
Administrativo y Ejecutiva de
Policia Recepcionista
Recursos Ventas
Humanos
Auxiliar Contable Auxiliar de Costos
Auxiliar de Agente de
Apoyo Cobranzas Almacenes seguridad
Mensajero Bell Boy Chofer

Cobrador
46
Directorio
Asesor Legal Gerente Regional Gerente General
Gerente
Gerente de A&B Operaciones
Jefe de
Mantenimiento
Supervisor Supervisor de Supervisor de

Cheff Maitre
Cafetería Mantenimiento Camareras
Encargado de
Primer
Lavandería &
Pastelero
Lencería
1er Ejecutiva de Operador de

Cocinero Eventos Mantenimiento
Cocinero Cocineros Garzones Garzones Garzón Cajero Encargado

Pastelero Cajero Camareras
Oak Dukes Dukes Oak Turnante Comedor de Frigobar
Ayudante Cocinero Cocinero de Ayudante Ayudante Ayudante de

Lavacopas Limpieza
de Cocina Comedor Personal de Cocina Pastelería Lavandería
20.9. Producción y Ventas Netas de Bienes y Servicios
Los ingresos de las últimas tres gestiones se presentan en el siguiente cuadro:
CUADRO N° 9: PRODUCCIÓN Y VENTAS DE MERINCO S.A.

(EXPRESADO EN MILLONES DE BS)
2012 2013 2014 2012-2013 2012-2013 2013-2014 2013-2014

Reexpresado Reexpresado Reexpresado feb-15 Absoluto Relativo Absoluto Relativo
Los principales mercados de la sociedad, están compuestos por empresas pertenecientes

a los rubros o industrias mencionados a continuación:
Empresas Nacionales, Organizaciones Internacionales, Embajadas y Consulados,

Huéspedes Particulares, Bancos y Entidades Financieras, Empresas Mineras, Agencias y
Operadores de Turismo, Organismos Multilaterales.
47
Como mercados potenciales de la hotelería en Bolivia, se tiene en los últimos años a los
siguientes lugares turísticos: Cusco, Sau Paulo, Asunción, Salta, Jujuy, Tucumán entre
otros.
20.10. Detalle de Pasivos

El principal pasivo de MERINCO al 28 de febrero de 2015, son los Bonos emitidos en la
gestión 2013, denominados Bonos MERINCO- EMISIÓN 1, que ascienden a Bs 20.88
millones representando 27.82% del total pasivo más patrimonio.
Las cuentas por pagar comerciales al 28 de febrero de 2015 alcanzaron Bs 1.10 millones,
correspondiente al 1.47% del total pasivo más patrimonio, estas corresponden
principalmente a compras realizadas a crédito a los proveedores con los que trabaja
MERINCO quienes dejan la mercadería y se efectiviza el pago dentro de los 30 días
posteriores, estas compras no implican un interés o han requerido garantía alguna y en un
menor porcentaje se registran pagos anticipados de los huéspedes por servicios de
hospedaje los cuales tampoco cuentan con un interés o garantía.
20.11. Principales Procesos Legales Pendientes

Al 28 de febrero de 2015, MERINCO S.A. no tiene ningún proceso legal pendiente.
20.12. Principales Activos del Emisor

Al 28 de febrero de 2015, los principales activos del emisor son el activo fijo que asciende
a Bs 32.51 millones, representando 43.32% del total activo y el proyecto inmobiliario de
Santa Cruz que alcanza Bs 22.67 millones igual al 30.21% del total activo, estos activos
no se encuentran como garantía.
20.13. Dependencia en Contratos de Compra, Distribución o Comercialización
Por las características del negocio, se tiene dependencia con proveedores de insumos y
productos de uso cotidiano, tanto para la atención de servicios de hospedaje como para la
atención de servicios de alimentos y bebidas.
Todos los contratos suscritos por la sociedad son estructurados y firmados en función de
las normas establecidas y detallando los conceptos de comercialización.
Por la variedad de insumos y productos que se ofrecen en las instalaciones y durante los
servicios, se tiene una política de selección de proveedores relacionada con la calidad,
precio, entrega y disponibilidad de productos.
20.14. Relaciones Especiales entre el Emisor y el Estado

La sociedad no tiene relaciones especiales con el Estado.
20.15. Relación Económica con otra Empresa en Razón de Préstamos o Garantías

que en Conjunto Comprometan más del 10% del Patrimonio de la Entidad
Emisora.
A la fecha del presente Prospecto Complementario MERINCO no tiene relación

económica con otra empresa en razón de préstamos o garantías que en conjunto
comprometan más del 10% de su patrimonio.
48
20.16. Registro de Marcas, Patentes, Licencias, Concesiones
Todas las marcas en denominación y diseño utilizadas por MERINCO S. A., se

encuentran registradas y vigentes en el Servicio Nacional de Propiedad Intelectual
(SENAPI). Las marcas registradas son:
RITZ APART HOTEL

Tipo: Marca
Registro: 65141-A
Resolución: 0359-2005.
DUKE’S RESTAURANT
Tipo: Marca de Servicio
Registro: 103699-C
Resolución: 1832-2006
THE OAK BAR CAFETERIA

Tipo: Marca de Servicio
Registro: 103498-C
Resolución: 1631-2006
Las patentes están debidamente registradas y canceladas en el Gobierno Municipal de La

Paz de acuerdo al siguiente detalle:
RITZ APART HOTEL

Registro / Padrón: PMC - MER223h2944k
Fecha de último pago: 23/08/11
N° de Orden: 1176264
DUKE’S RESTAURANT
Fecha de último pago: 19/07/11
N° de Orden: 1188899

Fecha de pago: Pendiente para pago correspondiente a gestión 2011 a cancelar en
gestión 2012
Las licencias de funcionamiento están debidamente registradas por el Gobierno Municipal
de La Paz de acuerdo al siguiente detalle:
RITZ APART HOTEL

Registro: 80354
Fecha de Emisión: 16/11/10
Fecha de Vencimiento: 16/11/12
DUKE’S RESTAURANT
Registro: 84550
49

Registro: 87177
20.17. Licencias Ambientales
Por las características del negocio, no se tiene ninguna obligación para cumplir con
licencias ambientales, sin embargo, por política interna se consideran los siguientes
cuidados y precauciones:
 Se utilizan materiales no tóxicos ni contaminantes.

 Se realiza un especial trabajo de separado de desechos, vidrios y plásticos.
 Se tienen políticas de reciclaje y reutilización de insumos.
20.18. Entidades Vinculadas
Por la relación existente de directores y apoderados, MERINCO S.A. tiene relación con el
conglomerado Mercantil Santa Cruz.
 Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
 Warrant Mercantil Santa Cruz S.A. (WAMSA S.A): Almacenes Generales de

Depósito.
 Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.
 Universal Brokers S.A. (UNIBROSA S.A.): Corredores y Consultores de Seguros
 SAFI Mercantil Santa Cruz S.A: Administradora de Fondos de Inversión
50
21. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR
21.1. La industria hotelera boliviana
La economía boliviana durante las últimas gestiones ha presentado un crecimiento

sostenido. Este escenario ha permitido a MERINCO S.A. trabajar en un ambiente
macroeconómico adecuado a para el normal desarrollo de sus actividades y en general
del sector turístico.
Describiendo el crecimiento específico en el rubro de la Hotelería, se pueden rescatar

opiniones que provienen de encuestas y estudios realizados a nivel internacional, en los
cuales Bolivia continúa como uno de los países más visitados en América Latina. Esta
calificación fue realizada evaluando categorías relacionadas con: destinos,
desplazamiento aéreo, adminículos de viaje, servicios de estadía entre otros.
Así mismo, tanto los gobiernos como las empresas están generando cada vez mayores
esfuerzos por atraer eventos y actividades internacionales que generan mayor demanda
hotelera, repercutiendo así en publicidad gratuita al país. El sector empresarial por su
parte ha ido respondiendo favorablemente incrementando sus apuestas en el sector.
Cadenas hoteleras internacionales y empresas nuevas inauguran nuevas marcas e

instalaciones para todo tipo de requerimientos y necesidades
21.2. Competencia
Los competidores de Ritz Apart Hotel son:
CUADRO Nº 10: COMPETIDORES RITZ APART HOTEL
CANT. TARIFA RACK TARIFA

HOTELES COMPETENCIA HABITACIONES EN USD.- CORPORATIVA
CAMINO REAL ZONA SUR 70 219 95
CASA GRANDE 36 180 95
CASA GRANDE 64 127 95
CAMINO REAL CAP. RAVELO 46 127 60
HOTEL EUROPA 110 160 60
LA CASONA HOTEL BOUTIQUE 50 90 40
STANNUM BOUTIQUE HOTEL 20 170 75
HOTEL RADISSON 239 120 60
HOTEL REY PALACE 60 60 50
HOTEL PRESIDENTE 137 103 50
HOTEL PLAZA 165 90 45
RITZ APART HOTEL 70 151 89
Tomando como referencia la ubicación geográfica, los principales competidores son los
hoteles Radisson y Europa, que son establecimientos de hotel de categoría 5 estrellas
con una capacidad de habitaciones de categoría superior al Ritz Apart Hotel. Por otro
51
lado, el Hotel Camino Real de categoría 5 estrellas, cuenta con ofertas, pero el servicio es
menor que el ofrecido por Ritz Apart Hotel.
Para minimizar el impacto de estos ofertantes el hotel cuenta con una diversidad de
clientes nacionales e internacionales que le permite tener estabilidad en su demanda,
además de estar en constate contacto con potenciales clientes para generar negocio a
futuro.
21.3. Ventajas y Desventajas Comparativas
Fortalezas Debilidades
 Ubicación  Equipamiento
 Trato del Personal  Infraestructura
 Suites Cómodas  Fallas en proveedores
 Buena Calidad en  Capacidad Limitada de
alimentos y bebidas suites
 Diversidad de Servicios  Capacidad limitada de
salas de reunión y
salones
Oportunidades Amenazas
 Implementación de  Competencia desleal
termo paneles  Inestabilidad Social
 Cambio de la  Migración o cierre de
demanda empresas
 Apoyo gubernamental  Ausencia de Inversión
a nuestro sector extranjera
 Débil competencia en  Nuevos competidores
servicios  Incremento en costo
 Turismo de un nuevo de los insumos
segmento “VIP”
22. PRINCIPALES PROCESOS LEGALES PENDIENTES

Al 28 de febrero de 2015, MERINCO S.A. no tiene ningún proceso legal pendiente.
52
23. HECHOS RELEVANTES

 En fecha 15 de abril de 2015, en la Reunión de Directorio se resolvió la conformación
de la Mesa Directiva conformada de la siguiente manera:
 Presidente Sr. Miguel Angel Peñaloza Bretel

 Vicepresidente Sr. Reinhart Paul Palma Christiansen
 Secretario Sra. María Eugenia Otero de Ugalde
 En fecha 27 de marzo de 2015, se llevó a cabo la Junta General Ordinaria de

Accionistas sin necesidad de convocatoria al estar presente el 100% de los accionistas
de la Sociedad, determinó lo siguiente:
1. Aprobar la Memoria Anual de la Gestión 2014.
2. Aprobar los Estados Financieros de la Gestión 2014 conjuntamente el informe

del Síndico.
3. Aprobar el tratamiento de resultados, destinando 5% de las Utilidades de la

Gestión 2014 como Reserva Legal y la diferencia a la reinversión de las
utilidades como Resultados Acumulados.
4. La designación de los siguientes Directores y Síndico:
Directores
 Sr. Miguel Ángel Peñaloza Bretel

 Sr. Reinhart Paul Enrique Palma Christiansen
 Sra. María Eugenia Otero de Ugalde
Síndico Titular
 Edith Monasterios N.
5. Aprobar y ratificar la renuncia a Dietas correspondientes a Directores, la

remuneración del Síndico y la determinación de la Póliza de Fianzas de
Directores y Síndico.
6. Delegar al Directorio de la Sociedad la contratación de la empresa de

Auditoría Externa para la gestión 2015.
7. Aprobar la designación de accionistas para firma del Acta.
 En Reunión de Directorio de fecha 16 de marzo de 2015, se ha determinado:
1. Presentar y aprobar los Estados Financieros al 31 de diciembre de 2014,

junto con la memoria anual del presidente del Directorio sobre las actividades
de la gestión anterior.
2. Convocar a la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, a

llevarse a cabo el día 27 de marzo de 2015 a horas 09:00 en el domicilio
53
social, ubicado en la Plaza Isabel la Católica # 2478, para considerar el

siguiente Orden del Día:
 Memoria Anual.
 Balance General y Estado de Resultados del año 2014 junto con el

dictamen del auditor independiente y el informe del Síndico.
 Tratamiento de resultados.
 Elección de Directores y del Síndico Titular.
 Designación de auditores externos.
 Designación de dos accionistas para suscribir el Acta.
 Lectura, consideración y aprobación del acta.
 En fecha 02 de febrero de 2015, la Sociedad informó que sus Compromisos financieros

al 31 de diciembre de 2014 eran los siguientes:
Ratios Financieros Compromisos Diciembre 2014

Financieros
Relación de Cobertura de
RCSD>=1 4.76
Servicio de la Deuda
Relación de Deuda sobre
RDP<=2 0.51
Patrimonio
 En fecha 26 de enero de 2015, en Reunión de Directorio, se aprobó la otorgación de un

poder con carácter general, amplio y suficiente a favor del señor Luis Lilsen Cordero
Betancourt en su calidad de Gerente Administrativo Financiero, para que actuando
necesariamente en forma conjunta con otro apoderado que tenga iguales facultades,
represente a la Sociedad.
 En fecha 28 de noviembre de 2014 se llevó a cabo a horas 09:00 la ASAMBLEA

GENERAL DE TENEDORES DE BONOS de la Emisión denominada “Bonos
MERINCO – EMISION 1” en el domicilio legal de la sociedad, en la cual se
consideraron y aprobaron los siguientes puntos:
1. Tomar conocimiento del informe del emisor, sobre la situación actual de la

Sociedad y el avance de las obras del proyecto de construcción del Edificio
Apart Hotel Las Brisas en la ciudad de Santa Cruz.
2. Tomar conocimiento del informe del Representante Común de Tenedores de

Bonos.
3. La Asamblea determinó que todos los asistentes firmen el acta

correspondiente.
 En fecha 17 de noviembre de 2014, la Sociedad convocó a la asamblea General de

Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN 1, con el siguiente orden del día :
54
1. Informe del Emisor.
2. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Nombramiento de dos representantes para la firma del Acta.
24. POSIBILIDAD DE QUE LOS VALORES SEAN AFECTADOS O LIMITADOS POR

OTROS VALORES
A la fecha, MERINCO S.A. tiene vigente la emisión de Bonos MERINCO – EMISIÓN 1

por un monto de USD 3.000.000 (Tres millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de
América). Con las siguientes características principales:
 Plazo: 2.160 (dos mil ciento sesenta) días calendario a partir de la fecha de Emisión.
 Tipo de Valor: Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
 Valor Nominal: USD 1.000 (Un mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
 Serie: Única.
 Cantidad de Valores: 3.000 (Tres mil) Bonos.
 Tipo de Interés: Nominal, anual y fijo.
 Tasa de Interés: 4.50%.
 Fecha de Emisión: 31 de julio de 2013.
 Fecha de vencimiento: 30 de junio de 2019.
 Saldo actual: USD 3.000.000 (Tres millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de
América)
 Garantía: Quirografaria
55
25. ANALISIS FINANCIERO

El presente análisis financiero fue realizado en base a los Estados Financieros al 31 de
diciembre de 2012, al 31 de diciembre de 2013 y al 31 de diciembre de 2014 auditados
por Berthin Amengual & Asociados (BDO). Asimismo se presentan de manera referencial
los estados financieros al 28 de febrero de 2015 auditados internamente.
Los estados financieros de las gestiones 2012, 2013, 2014 y febrero 2015 consideran la
variación inflacionaria, en base a la Unidad de Fomento a la Vivienda (“UFV”) para el
ajuste de los rubros no monetarios.
Para el siguiente análisis, se utilizaron las cifras al 31 de diciembre de 2012, las cifras al
31 diciembre de 2013 y las cifras al 31 diciembre de 2014 re-expresadas al valor de la
UFV del 28 de febrero de 2015, para propósitos comparativos.

UFV al 28 de febrero del 2015 = 2.03066
(Fuente: Banco Central de Bolivia)
La información financiera presentada a continuación esta expresada en millones

bolivianos. El respaldo de las cifras presentadas se encuentra en el punto 25.8 del
presente Prospecto Complementario, el cual contiene el volteo de los Estados Financieros
de la empresa, el análisis horizontal o de tendencia, el análisis vertical y los indicadores
financieros.
25.1. Activo
El activo total de MERINCO S.A. al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 41.16
millones, al 31 de diciembre de 2013 registró Bs 74.79 millones, mientras que al 31 de
diciembre 2014 alcanzó Bs 75.19 millones.
Entre el 2012 y 2013 el activo se incrementó en Bs 33.63 millones (81.70%), debido
principalmente por el crecimiento del activo corriente en la gestión 2013, en Bs 29.93
millones (383.48%).
Entre el 2013 y 2014 el activo se incrementa en Bs 0.41 millones (0.55%), el bajo
crecimiento del activo se debió principalmente a la disminución del activo corriente en el
2014, en Bs 22.11 millones (-58.60%).
En las gestiones 2012, 2013 y 2014 el activo corriente representa 18.96%, 50.46% y
20.78% respectivamente del total activo, mientras que el activo no corriente equivale al
81.04% del activo total en la gestión 2012, al 49.54% en el 2013 y al 79.22% en la gestión
2014.
Al 28 de febrero de 2015 el activo de MERINCO fue de Bs 75.06 millones.
56
GRAFICO Nº 6: ACTIVO TOTAL

ACTIVO TOTAL
74,79 75,19 75,06
80,00
70,00
60,00
50,00 41,16
40,00
30,00
20,00
10,00
-
25.1.1. Activo Corriente

Inventarios
Los inventarios más representativos de MERINCO S.A. son los inventarios de alimentos,
bebidas, mueble y equipos y suministros varios.
A diciembre de 2012 reportaron Bs 2.86 millones, constituyendo 6.94% del activo total; en
el 2013 ascendieron a Bs 2.45 millones, equivalente al 3.28% del total activo; mientras
que para el 2014 alcanzaron Bs 3.23 millones igual al 4.29% del activo total.
Entre el 2012 y 2013 existe una reducción de los inventarios de Bs 0.41 millones
(-14.22%), dada principalmente por una disminución de los inventarios de suministros
varios en el 2013, en Bs 0.16 millones (-39.76%). Entre el 2013 y 2014 los inventarios
crecen en Bs 0.77 millones (31.56%), principalmente por el incremento de la mercadería
en tránsito en 2014, en Bs 1.17 millones (100.00%).
Al 28 de febrero de 2015 los inventarios sumaron Bs 2.85 millones, correspondiente al
25.1.2. Activo no Corriente

Activo Fijo
Los principales activos fijos de MERINCO S.A son: terrenos, edificios, mobiliario y
enseres.
A diciembre de 2012, el activo fijo ascendió a Bs 30.74 millones, igual al 74.69% del activo
total; a diciembre de 2013 el mismo fue de Bs 33.63 millones, equivalente al 44.97% del
activo total; mientras que a diciembre 2014 la cuenta registró Bs 32.77 millones,
representando el 43.58% del total activo.
Entre el 2012 y 2013 la cuenta tuvo un incremento de Bs 2.88 millones (9.38%),
principalmente por la compra del terreno en Santa Cruz en la gestión 2013, que ascienda
a Bs. 2.27 millones.
Entre el 2013 y 2014 el activo fijo se redujo en Bs 0.86 millones (-2.55%) debido
principalmente a la disminución de la cuenta edificios en el 2014, en Bs.0.92 millones (-
4.13%).
57
Al 28 de febrero de 2015 el activo fijo ascendió a Bs 32.51 millones, igual al 43.32% del
activo total.
25.2. Pasivo
Las obligaciones totales de la empresa (pasivo total), al 31 de diciembre de 2012,
ascendieron a Bs 4.38 millones, equivalente al 10.65% de la suma del pasivo y el
patrimonio; en el 2013 registraron Bs 27.16 millones, correspondiente al 36.32% del
pasivo y patrimonio; mientras que en el 2014 reportaron Bs 25.61 millones, representando
el 34.06% de la suma pasivo más el patrimonio.
Entre el 2012 y 2013 el pasivo se incrementó en Bs 22.78 millones (519.59%),
principalmente por la emisión de los Bonos MERINCO- EMISIÓN 1 que ascienden a Bs
22.32 millones.
Entre el 2013 y 2014 la cuenta se redujo en Bs 1.55 millones (-5.70%), principalmente a
raíz de un decremento del pasivo no corriente en el 2014, en Bs 1.75 millones (7.33%).
En las gestiones 2012, 2013 y 2014 el pasivo corriente representa 74.66%, 12.19% y
13.71% respectivamente del total pasivo, mientras que el pasivo de largo plazo constituye
25.34% del pasivo total en la gestión 2012, 87.81% en el 2013 y 86.29% en la gestión
2014.
Al 28 de febrero de 2015, el pasivo total de MERINCO registró Bs 25.60 millones,
equivalente al 34.11% de la suma pasivo más el patrimonio.
GRAFICO Nº 7: PASIVO TOTAL

25.2.1. Pasivo Corriente

Cuentas por Pagar Comerciales
Las cuentas por pagar comerciales están compuestas por: cuentas por pagar a
proveedores y anticipos a huéspedes y otros.
A diciembre de 2012 estas obligaciones ascendieron a Bs 1.13 millones, representando
2.76% del total pasivo más patrimonio; a diciembre de 2013 sumaron Bs 1.30 millones
correspondiente al 1.74% del total pasivo y patrimonio; mientras que a diciembre del 2014
la cuenta registró Bs 1.19 millones equivalente a 1.58% del total pasivo más patrimonio.
58
Entre el 2012 y 2013 la cuenta se incrementó en Bs 0.17 millones (14.85%),

principalmente por el crecimiento de las cuentas por pagar a proveedores en Bs 0.12
millones (11.11%).
Entre la gestión 2013 y 2014 las cuentas por pagar comerciales se redujeron en Bs 0.12
millones (-8.87%), principalmente por una reducción en los pagos a proveedores, en Bs
0.11 millones (-9.14%).
Al 28 de febrero de 2015, las cuentas por pagar comerciales alcanzaron a Bs 1.10
millones, representando 1.47% de la suma pasivo más el patrimonio.
25.2.2. Pasivo no Corriente

Bonos emitidos
En fecha 31 de julio de 2013, MERINCO realizó su primera emisión de bonos denomina
Bonos MERINCO –EMISIÓN 1 por USD 3.00 millones, por lo que al 31 de diciembre de
2012 la cuenta registra con saldo cero.
En la gestión 2013 la cuenta ascendió a Bs. 22.32 millones, correspondiente al 29.84% de

la suma del pasivo más el patrimonio; en el 2014 la cuenta sumó Bs. 21.06 millones
equivalente al 28.01% de la suma del pasivo más el patrimonio.
Al 28 de febrero de 2015, la cuenta Bonos Emitidos registró Bs 20.88 millones,

correspondiente al 27.82% de la suma pasivo más el patrimonio.
25.3. Patrimonio Neto

El patrimonio neto de MERINCO S.A. está compuesto por: capital pagado, ajuste de
capital, ajuste global del patrimonio, reserva legal, ajuste de reservas patrimoniales y
resultados acumulados.
Al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 36.78 millones, correspondiente al 89.35% de
la suma del pasivo más el patrimonio; en el 2013 sumó Bs 47.63 millones, equivalente al
63.68% de la suma del pasivo más el patrimonio; mientras que en el 2014 la cuenta
registró Bs 49.58 millones, igual al 65.94% de la suma del pasivo más el patrimonio.
Entre el 2012 y 2013 la cuenta se incrementa en Bs 10.85 millones (29.50%),
principalmente por el crecimiento del capital pagado y los resultados acumulados en el
Entre el 2013 y 2014 el patrimonio neto crece en Bs 1.96 millones (4.11%), principalmente
por un incremento en resultados acumulados en la gestión 2014, en Bs 1.76 millones
(8.29%).
Las cuentas más representativas del patrimonio son el capital pagado y los resultados
acumulados. El capital pagado representa 30.73%, 36.88% y 35.42% del patrimonio neto
en las gestiones 2012, 2013 y 2014 respectivamente y los resultados acumulados
equivalen al 47.50% del patrimonio neto en el 2012, al 44.51% en la gestión 2013 y
46.30% en el 2014.
Al 28 de febrero de 2015, el patrimonio neto alcanzó Bs 49.46 millones, correspondiente
al 65.89% de la suma del pasivo más el patrimonio.
59
GRAFICO Nº 8: PATRIMONIO NETO

Capital Pagado
El capital pagado de MERINCO S.A. para la gestión 2012 asciende Bs.11.30 millones
representado por 11.300 acciones ordinarias de valor nominal Bs 1.000 cada una. Para
las gestiones 2013 y 2014 el capital pagado se incrementó a Bs.17.56 millones
representado por 17.564 acciones ordinarias de valor nominal Bs. 1.000 cada una.
Los reajustes por rubros no monetarios correspondientes a esta cuenta se encuentran en
la cuenta de ajuste de capital.
En relación a la suma del pasivo total más el patrimonio neto, el capital pagado representa
27.45% para la gestión 2012, 23.49% para la gestión 2013 y 23.36% para la gestión 2014.
Al 28 de febrero de 2015, el capital pagado alcanzó Bs 17.56 millones, correspondiente al
23.40% de la suma del pasivo más el patrimonio.
25.4. Resultados
Ingresos Operacionales por Servicio de Hospedaje y Otros
Los ingresos operacionales de MERINCO S.A. están compuestos por: ingresos por
hotelería, restaurante dukes, bar cafetería “the oak” e ingresos minimarket.
Al 31 de diciembre de 2012 ascendieron a Bs 16.62 millones, al 31 de diciembre de 2013
reportaron Bs 17.25 millones, mientras que al 31 de diciembre de 2014 alcanzaron Bs
17.44 millones.
Entre el 2012 y 2013 los ingresos operacionales por servicio de hospedaje y otros se
incrementaron en Bs 0.63 millones (3.81%) y entre el 2013 y 2014 estos ingresos
crecieron Bs 0.19 millones (1.10%), estos incrementos se deben a crecimientos en la
demanda.
Al 28 de febrero de 2015, los ingresos operacionales cerraron en Bs 2.33 millones.
60
GRAFICO Nº 9: INGRESOS OPERACIONALES

INGRESOS OPERACIONALES
20,00 16,62 17,25 17,44
15,00
10,00
5,00 2,33
-
Ganancia Bruta
La ganancia bruta, representada por la diferencia entre el total de ingresos operacionales
menos el total de costos operacionales.
Al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 6.51 millones, representando el 39.20% de los
ingresos operacionales; al 31 de diciembre de 2013 registró Bs 6.07 millones, equivalente
al 35.18% de los ingresos operacionales; mientras que al 31 de diciembre de 2014 la
cuenta sumó Bs 6.94 millones constituyendo el 39.78% de los ingresos operacionales.
Entre el 2012 y 2013 la cuenta se redujo en Bs 0.45 millones (-6.84%), básicamente por el
crecimiento de los costos operativos y de comercialización en mayor proporción al de los
ingresos operacionales en el 2013, en Bs 1.08 millones (10.67%) y Bs 0.63 millones
(3.81%) respectivamente.
Entre el 2013 y 2014 la ganancia bruta crece en Bs 0.87 millones (14.34%), considerando
que los ingresos operacionales se incrementaron la gestión 2014, en Bs 0.19 millones
(1.10%) y los costos operativos se redujeron en Bs 0.68 millones (-6.09%)
respectivamente.
Al 28 de febrero de 2015, la ganancia bruta reportó Bs 0.60 millones, equivalente al
25.78% de los ingresos operacionales.
Otros Ingresos (Egresos)

Esta cuenta está compuesta por: intereses ganados, participación en subsidiarias y
afiliadas, otros ingresos, otros gastos, diferencia de cambio, mantenimiento de valor
ajuste por inflación y tenencia de bienes, compensación de impuesto a las transacciones y
ajuste de ejercicios anteriores.
A diciembre de 2012, la suma de todas estas sub cuentas ascendió a Bs 0.67 millones
(ingreso), representando 4.01% del total de ingresos operacionales; a diciembre de 2013
registró Bs 2.37 millones (ingreso), equivalente al 13.73% del total de ingresos
operacionales; mientras que a diciembre 2014 la cuenta sumó Bs 0.59 millones (ingreso),
correspondiente al 3.40% del total ingresos operacionales.
61
Entre el 2012 y 2013 existe un incremento de Bs 1.70 millones (255.04%), dado

principalmente por el crecimiento de los intereses ganados en la gestión 2013, de Bs 2.25
millones (11,066.18%). Entre el 2013 y 2014, se observa una reducción de Bs 1.78
millones (-74.97%), dada principalmente por la disminución de los intereses ganados en la
gestión 2014, en Bs 2.12 millones (-93.51%).
Al 28 de febrero de 2015, los otros egresos sumaron Bs 0.02 millones, correspondiente al
0.82% de los ingresos operacionales.
Utilidad Neta del Ejercicio

La utilidad neta del ejercicio, básicamente los ingresos efectivos que recibe la empresa
luego de descargar todos sus egresos. Para el 2012 reportó Bs 3.30 millones, igual al
19.89% de los ingresos operacionales; en el 2013 la misma asciende a Bs 3.90 millones,
equivalente al 22.60% de los ingresos operacionales; mientras que en el 2014 la cuenta
registró Bs 1.96 millones, correspondiente al 11.22% de los ingresos operacionales.
Entre el 2012 y 2013 la utilidad neta se incrementa en Bs 0.59 millones (17.94%),
principalmente por el crecimiento de los intereses ganados en el 2013, en Bs 2.25
millones (11,066.18%). Entre el 2013 y 2014 la utilidad neta disminuye en Bs 1.94
millones (-49.82%), principalmente por el incremento de los gastos financieros y la
reducción de intereses ganados en el 2014, en Bs 0.79 millones (462.18%) y Bs 2.12
millones (-93.51%) respectivamente.
Al 28 de febrero de 2015, MERINCO S.A. tiene una pérdida neta que asciende a Bs 0.12
millones, correspondiente al 5.08% de los ingresos operacionales.
GRAFICO Nº 10: UTILIDAD NETA

62
25.5. Indicadores Financieros.
25.5.1. Ratios de Liquidez

Coeficiente de Liquidez (Activo Corriente/ Pasivo Corriente)
Expresado por el activo corriente entre el pasivo corriente, básicamente muestra la
capacidad que tiene la empresa de poder cubrir sus deudas de corto plazo con sus
activos de corto plazo. Para la gestión 2012 el coeficiente de liquidez fue 2.39 veces,
para el 2013, 11.40 veces y para la gestión 2014, 4.45 veces.
Entre la gestión 2012 y 2013 se produjo una mejora del indicador, es decir que la empresa
tiene mayor capacidad de cubrir sus deudas de corto plazo, considerando que en el 2013
el activo corriente se incrementó en mayor proporción que el pasivo corriente, en Bs 29.93
millones (383.48%)y Bs 0.04 millones (1.15%) respectivamente.
Entre la gestión 2013 y 2014 se produjo una desmejora del indicador, dada principalmente
por las reducción del activo corriente en el 2014, en Bs 22.11 millones (-58.60%).
Para el 28 de febrero de 2015, el coeficiente de liquidez fue 3.40 veces.
Prueba Acida (Activo Corriente - Inventarios) / (Pasivo Corriente)

Este ratio, muestra la capacidad de la empresa de poder cubrir sus deudas de corto plazo
con sus activos de corto plazo, excluyendo aquellos activos de no muy fácil liquidación,
como son los inventarios. En términos simples, es la capacidad de una empresa de poder
cubrir sus obligaciones a corto plazo con su dinero disponible y sus activos de más rápida
liquidación.
A diciembre de 2012, la prueba acida de MERINCO S.A. fue 1.51 veces, a diciembre de
2013, 10.66 veces y a diciembre de 2014, 3.53 veces.
Entre la gestión 2012 y 2013, se produjo una mejora del indicador, dada principalmente
por el incremento del activo corriente en la gestión 2013, en Bs. 29.93 millones (383.48%).
Entre la gestión 2013 y 2014, el indicador desmejora, principalmente por la reducción
del activo corriente en la gestión 2014, en Bs 22.11 millones (-58.60%).
Al 28 de febrero de 2015, el coeficiente de liquidez fue 2.69 veces.
Capital de Trabajo (Activo Corriente - Pasivo Corriente)

El capital de trabajo, indica la diferencia monetaria existente entre los activos corrientes y
pasivos corrientes, cabe destacar que los valores presentados a continuación son re-
expresados al valor de la UFV del 28 de febrero de 2015.
El capital de trabajo de MERINCO S.A. al 31 de diciembre de 2012 ascendió a Bs 4.53
millones, al 31 de diciembre 2013 reportó Bs 34.43 millones y al 31 de diciembre de 2014
alcanzó Bs 12.11 millones.
Entre el 2012 y 2013 el capital de trabajo tuvo un crecimiento de Bs 29.89 millones, dado
principalmente por el incremento de las disponibilidades en la gestión 2013, en Bs 26.53
millones (2,115.07%).
Entre el 2013 y 2014 el capital de trabajo tuvo una reducción de Bs 22.32 millones, dada
principalmente por el decremento de las disponibilidades en la gestión 2014, en Bs 20.46
millones (-73.66%)
63
Para el 28 de febrero de 2015, el capital de trabajo ascendió a Bs 9.56 millones.
25.5.2. Ratios de Endeudamiento

Razón de Endeudamiento (Total Pasivo/ Total Activo)
La razón de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de pasivos de la
empresa, en relación a los activos totales de la misma; es decir la porción del activo que
está siendo financiada con deuda.
Al 31 de diciembre de 2012, la razón de endeudamiento de MERINCO S.A. fue 10.65%, al
31 de diciembre de 2013, 36.32% y al 31 de diciembre del 2014, 34.06%.
En la gestión 2013, la empresa tiene un incremento de sus deudas en relación de sus
activos de 241.00% en comparación con la gestión anterior, es decir que se está
financiando en mayor proporción el activo con deuda. En la gestión 2014,
MERINCO S.A tiene una reducción de sus deudas en relación de sus activos de
(-6.21%) en comparación con el 2013.
Al 28 de febrero de 2015, la razón de endeudamiento fue 34.11%
Patrimonio/Activo (Total Patrimonio Neto / Total Activo)

El presente ratio indica la relación de los aportes propios de la empresa, en relación al
total de activos de la misma, es decir, la porción del activo que está siendo financiada con
capital de los socios. Se podría decir que es un ratio inversamente proporcional a la razón
de endeudamiento.
Al cierre de la gestión 2012 fue 89.35%, al cierre del 2013, 63.68%% y al cierre de la
gestión 2014, 65.94%.
Entre el 2012 y 2013, existe una disminución del indicador, es decir que el activo se está
financiando en menor proporción con capital de los socios, considerando que en el 2013
el activo se incrementó en mayor proporción que el patrimonio, en Bs 33.63 millones
(81.70%) y Bs 10.85 millones (29.50%) respectivamente.
Entre el 2013 y 2014 el indicador se incrementa considerando que el patrimonio creció en
mayor proporción que el activo en la gestión 2014, en Bs 1.96 millones (4.11%) y Bs 0.41
millones (0.55%) respectivamente.
Al 28 de febrero de 2015, la relación patrimonio / activo fue 65.89%
Razón Deuda Capital (Total Pasivo/Total Patrimonio Neto)

La razón deuda capital, indica la relación de todas las obligaciones de la empresa con
terceros en relación al total de su patrimonio neto. Para la gestión 2012 este ratio fue
0.12 veces, para el 2013, 0.57 veces y para el 2014,0.52 veces.
Entre el 2012 y 2013 el indicador se incrementa, es decir que existe una mayor proporción
de deuda con relación al patrimonio de la empresa; tomando en cuenta que el pasivo se
incrementó en mayor proporción que el patrimonio, por la emisión de bonos de la gestión
Entre el 2013 y 2014 el ratio se reduce, principalmente por el incremento del patrimonio
neto en la gestión 2014, en Bs 1.96 millones (4.11%).
Para el 28 de febrero de 2015, la razón deuda capital ascendió a 0.52 veces.
64
GRAFICO Nº 11: RAZON DEUDA CAPITAL

(EXPRESADO EN VECES)
RAZON DEUDA CAPITAL

0,60
0,57
0,50
0,52
0,52
0,40
0,30
0,20
0,10
0,12
-
Proporción Deuda a Corto Plazo (Total Pasivo Corriente / Total Pasivo)

Este ratio muestra el porcentaje que representan los pasivos de corto plazo en relación al
total de pasivos. Al cierre de la gestión 2012, la proporción deuda de corto plazo fue
74.66%, para la gestión 2013, 12.19% y para el 2014, 13.71%.
Al 28 de febrero de 2015, la porción deuda de corto plazo fue 15.55%
Proporción Deuda a Largo Plazo (Total Pasivo No Corriente / Total Pasivo)

La proporción deuda a largo plazo indica lo mismo que el anterior ratio (proporción deuda
a corto plazo), pero en relación a los pasivos no corrientes. Para la gestión 2012, este
ratio fue 25.34%, para el 2013, 87.81% y para la gestión 2014, 86.29%.
Al 28 de febrero de 2015, la porción deuda de largo plazo fue 84.45%.
25.5.3. Ratios de Actividad

Rotación de Cuentas por Cobrar (Total Ingresos Operacionales / Cuentas por
Cobrar)
La Rotación de cuentas por cobrar se interpreta como las veces promedio al año que se
realizan cobros a los clientes. En el 2012 se realizaron 6.75 veces, en el 2013, 7.71 veces
y en la gestión 2014, 4.76 veces.
Plazo Promedio de Cobro (360 / Rotación Cuentas por Cobrar)

Este indicador muestra el plazo promedio de cada cuantos días se realizan los cobros de
las cuentas por cobrar. En el 2012, el plazo promedio de cobro que tuvo MERINCO S.A.
fue cada 53 días, en el 2013 cada 47 días y en el 2014 cada 76 días.
65
Rotación de Cuentas por Pagar (Total Costos Operacionales / Cuentas por Pagar
Comerciales)
La Rotación de cuentas por pagar se interpreta como las veces promedio al año en que la
empresa convirtió sus compras en “Cuentas por Pagar”. En el año 2012 lo hizo 8.90
veces, en el 2013, 8.58 veces y en el 2014, 8.84 veces.
Plazo Promedio de Pago (360 / Rotación de Cuentas por Pagar)

El plazo promedio de pago se interpreta como cada cuantos días en promedio, se realizan
los pagos pendientes en las cuentas por pagar. Para el 2012 los pagos se realizaron en
promedio cada 40 días, en el 2013 cada 42 días y en el 2014 cada 41 días.
25.5.4. Ratios de Rentabilidad

ROE (Retorno sobre Patrimonio) (Utilidad Neta / Patrimonio)
El ROE, corresponde al porcentaje de utilidades o pérdidas que puede tener la empresa,
en relación a cada unidad monetaria que se ha invertido en el patrimonio neto de la
misma.
Para la gestión 2012 el ROE ascendió a 8.99%, para el 2013, 8.18% y para la gestión
2014, 3.95%.
principalmente por el incremento del patrimonio en la gestión 2013, en Bs 10.85 millones
(29.50%).
utilidad neta se reduce en Bs. 1.94 millones (-49.82%).
GRAFICO Nº 12: RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO
(EXPRESADO EN %)
ROA (Retorno sobre Activos) (Utilidad Neta / Activos)

El ROA, al igual que el ROE representa el porcentaje de utilidades o perdidas de la
empresa pero, en este caso, en relación a los activos de la misma. Para la gestión 2012,
el ROA de MERINCO S.A. fue 8.03 %, para el 2013, 5.21% y para el 2014, 2.60%.
66
principalmente por el incremento de los activos en la gestión 2013, en Bs 33.63 millones
(81.70%).
utilidad neta se redujo en Bs. 1.94 millones (-49.82%).
Margen Operativo (Ganancia Bruta / Total Ingresos Operativos)

El margen operativo muestra el porcentaje que representa la utilidad bruta en relación a
los ingresos operacionales. Para el 2012, el margen operativo de la empresa fue 39.20%,
para la gestión 2013, 35.18% y para el 2014, 39.78%.
Entre el 2012 y el 2013, existe una reducción en el indicador, básicamente por el
crecimiento de los costos operacionales en mayor proporción al de los ingresos
operacionales en el 2013, en Bs 1.08 millones (10.67%) y Bs 0.63 millones (3.81%)
respectivamente.
Entre el 2013 y 2014 este indicador mejora, considerando que en la gestión 2014 los
ingresos operacionales se incrementaron en Bs. 0.19 millones (1.10%) y los costos
operacionales se reducen en Bs 0.68 millones (-6.09%).
Al 28 de febrero de 2015, el margen operativo fue 25.78%.
Margen Neto (Utilidad Neta del Ejercicio / Total Ingresos Operativos)

El margen neto muestra el porcentaje que representa la ganancia neta (luego de
descontar todos los costos y gastos) en relación a los ingresos.
A diciembre de 2012, el margen neto fue 19.89%, al cierre de la gestión 2013, 22.60% y
en el 2014, 11.22%.
Entre la gestión 2012 y 2013, existe una mejora del indicador, dada principalmente por el
incremento de los intereses ganados en la gestión 2013, en Bs. 2.25 millones
(11,066.18%).
Entre la gestión 2013 y 2014 el indicador disminuye, principalmente por la reducción de la
utilidad neta en el 2014, en Bs 1.94 millones (-49.82%), dada por la disminución de los
intereses ganados en Bs. 2.12 millones (-93.51%).
Al 28 de febrero de 2015, el margen neto fue -5.08%.
67
GRAFICO Nº 13: MARGEN NETO

(EXPRESADO EN %)
MARGEN NETO
25,00%
22,60%
20,00%
19,89%
15,00%
11,22%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
-5,08%
-10,00%
25.6. Compromisos Financieros
 La Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (“RCSD”) no podrá ser

menor a uno (1,00) veces.
ACTIVO CORRIENTE + EBITDA

RCSD= --------------------------------------------------------------------- =>1,00
AMORTIZACION DE CAPITAL E INTERESES
 La Relación de Endeudamiento (“RDP”) no podrá ser mayor a dos (2,00)

veces.
PASIVO TOTAL
RDP= ------------------------------------------- <= 2
PATRIMONIO NETO
Detalle Compromisos:
jun-14 sep-14 dic-14 mar-15

Relación de Cobertura de Servicio de la Deuda 7,06 6,02 4,76 3,63
Relación de Deuda Sobre Patrimonio 0,54 0,53 0,51 0,51
68
25.7. Cambios en los Responsables de la Elaboración y Revisión de la Información

Financiera
En fecha 25 de julio de 2012 se registra la renuncia del Sr. Carlos J. Paricollo Serrano
quien desempeño sus funciones hasta el 15 de agosto de 2012; en fecha 31 de julio de
2012 ingresa el nuevo Contador General del Hotel el Sr. Juan Carlos Millan quien a la
fecha se encuentra desempeñando las funciones inherentes al cargo.
El dictamen de auditoría externa de la gestión 2014 estuvo a cargo de la firma auditora

Berthin Amengual & Asociados (BDO), en fecha 12 de febrero de 2015, emitieron su
informe de los estados financieros de Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A.
(MERINCO S.A.) de la gestión 2014 sin salvedad.
69
25.8. Estados Financieros
CUADRO N° 11: BALANCE GENERAL

(EXPRESADO EN MILLONES DE BOLIVIANOS Y PORCENTAJE)
2012 2013 2014 2012-2013 2012-2013 2013-2014 2013-2014

ACTIVO
Activo Corriente
Disponibilidades 1,25 27,78 7,32 4,61 26,53 2115,07% -20,46 -73,66%
Inversiones temporarias 1,14 5,19 1,34 1,86 4,05 354,24% -3,85 -74,16%
Cuentas por Cobrar 2,46 2,24 3,66 4,11 -0,22 -9,10% 1,42 63,63%
Inventarios 2,86 2,45 3,23 2,85 -0,41 -14,22% 0,77 31,56%
Gastos pagados por anticipado 0,09 0,08 0,08 0,12 -0,01 -11,36% -0,00 -2,08%
Total activo corriente 7,81 37,74 15,62 13,54 29,93 383,48% -22,11 -58,60%
Activo no Corriente
Acciones de Subsidiaria y Afiliadas 0,34 0,39 0,55 0,55 0,04 13,10% 0,16 42,68%
Certificados de aportación telefónica 0,18 0,17 0,16 0,16 -0,01 -5,22% -0,01 -5,63%
Proyectos 0,31 0,42 0,63 0,68 0,11 33,99% 0,21 48,92%
Proyecto inmobiliario SCZ - 2,28 19,48 22,67 2,28 100,00% 17,21 755,77%
Inversiones adquiridas 1,73 0,16 5,97 4,93 -1,57 -90,95% 5,81 3711,61%
Activo fijo 30,74 33,63 32,77 32,51 2,88 9,38% -0,86 -2,55%
Otros Activos 0,04 0,01 0,01 0,01 -0,03 -80,13% 0,00 36,99%
Total activo no corriente 33,35 37,05 59,57 61,52 3,70 11,08% 22,52 60,79%
TOTAL ACTIVO 41,16 74,79 75,19 75,06 33,63 81,70% 0,41 0,55%
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar comerciales 1,13 1,30 1,19 1,10 0,17 14,85% -0,12 -8,87%
Impuesto a las Utilidades de las empresas 1,09 0,71 1,08 - -0,38 -34,84% 0,37 51,53%
Otros impuestos y cargas sociales 0,48 0,69 0,83 1,79 0,21 43,00% 0,14 20,29%
Provisiones varias y otras cuentas por pagar 0,57 0,61 0,42 0,79 0,04 7,21% -0,19 -31,11%
Ingresos Diferidos - - - 0,29 - 0,00% - 0,00%
Total pasivo corriente 3,27 3,31 3,51 3,98 0,04 1,15% 0,20 6,08%
Pasivo no Corriente
Bonos emitidos - 22,32 21,06 20,88 22,32 100,00% -1,26 -5,63%
Intereses por pagar a corto plazo - 0,43 0,42 0,10 0,43 100,00% -0,01 -2,54%
Previsión para indemnizaciones 1,11 1,11 0,62 0,64 -0,01 -0,47% -0,48 -43,63%
Total pasivo no corriente 1,11 23,85 22,10 21,62 22,74 2046,96% -1,75 -7,33%
TOTAL PASIVO 4,38 27,16 25,61 25,60 22,78 519,59% -1,55 -5,70%
PATRIMONIO NETO
Capital Pagado 11,30 17,56 17,56 17,56 6,26 55,43% - 0,00%
Ajustes de Capital 7,25 7,94 7,94 7,94 0,69 9,50% 0,00 0,00%
Ajustes global del patrimonio 0,02 0,02 0,02 0,02 -0,00 -5,22% -0,00 -5,63%
Reserva legal 0,51 0,66 0,84 0,84 0,15 29,54% 0,19 28,13%
Ajuste de Reservas Patrimoniales 0,22 0,24 0,26 0,26 0,02 9,13% 0,01 5,74%
Resultados acumulados 17,47 21,20 22,96 22,83 3,73 21,34% 1,76 8,29%
TOTAL PATRIMONIO NETO 36,78 47,63 49,58 49,46 10,85 29,50% 1,96 4,11%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 41,16 74,79 75,19 75,06 33,63 81,70% 0,41 0,55%
70
CUADRO N° 12: ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

(EXPRESADO EN PORCENTAJE)
2012 2013 2014

Reexpresado Reexpresado Reexpresado feb-15
ACTIVO
Activo Corriente
Disponibilidades 3,05% 37,15% 9,73% 6,14%
Inversiones temporarias 2,77% 6,94% 1,78% 2,47%
Cuentas por Cobrar 5,98% 2,99% 4,87% 5,47%
Inventarios 6,94% 3,28% 4,29% 3,79%
Gastos pagados por anticipado 0,22% 0,11% 0,10% 0,16%
Total activo corriente 18,96% 50,46% 20,78% 18,04%
Activo no Corriente
Acciones de Subsidiaria y Afiliadas 0,83% 0,52% 0,73% 0,73%
Certificados de aportación telefónica 0,44% 0,23% 0,22% 0,22%
Proyectos 0,76% 0,56% 0,83% 0,91%
Proyecto inmobiliario SCZ 0,00% 3,04% 25,91% 30,21%
Inversiones adquiridas 4,20% 0,21% 7,93% 6,57%
Activo fijo 74,69% 44,97% 43,58% 43,32%
Otros Activos 0,11% 0,01% 0,02% 0,01%
Total activo no corriente 81,04% 49,54% 79,22% 81,96%
TOTAL ACTIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar comerciales 2,76% 1,74% 1,58% 1,47%
Impuesto a las Utilidades de las empresas 2,65% 0,95% 1,43% 0,00%
Otros impuestos y cargas sociales 1,17% 0,92% 1,10% 2,39%
Provisiones varias y otras cuentas por pagar 1,38% 0,81% 0,56% 1,06%
Ingresos Diferidos 0,00% 0,00% 0,00% 0,39%
Total pasivo corriente 7,95% 4,43% 4,67% 5,30%
Pasivo no Corriente
Bonos emitidos 0,00% 29,84% 28,01% 27,82%
Intereses por pagar a corto plazo 0,00% 0,57% 0,55% 0,13%
Previsión para indemnizaciones 2,70% 1,48% 0,83% 0,86%
Total pasivo no corriente 2,70% 31,89% 29,39% 28,80%
TOTAL PASIVO 10,65% 36,32% 34,06% 34,11%
PATRIMONIO NETO
Capital Pagado 27,45% 23,49% 23,36% 23,40%
Ajustes de Capital 17,62% 10,62% 10,56% 10,58%
Ajustes global del patrimonio 0,06% 0,03% 0,03% 0,03%
Reserva legal 1,23% 0,88% 1,12% 1,12%
Ajuste de Reservas Patrimoniales 0,54% 0,33% 0,34% 0,34%
Resultados acumulados 42,44% 28,35% 30,53% 30,42%
TOTAL PATRIMONIO NETO 89,35% 63,68% 65,94% 65,89%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
71
CUADRO N° 13: ESTADO DE RESULTADOS

(EXPRESADO EN MILLONES DE BOLIVIANOS Y PORCENTAJE)
2012 2013 2014 2012-2013 2012-2013 2013-2014 2013-2014

Costos Operativos y de Comercialización -10,10 -11,18 -10,50 -1,73 1,08 10,67% -0,68 -6,09%
GANANCIA BRUTA 6,51 6,07 6,94 0,60 -0,45 -6,84% 0,87 14,34%
-
Gastos de Administración -2,79 -3,66 -3,54 -0,54 0,87 31,26% -0,12 -3,30%
Gastos Financieros - -0,17 -0,96 -0,15 0,17 100,00% 0,79 462,18%
GANANCIA OPERATIVA 3,73 2,24 2,44 -0,10 -1,49 -39,92% 0,20 8,91%
Intereses Ganados 0,02 2,27 0,15 0,02 2,25 11066,18% -2,12 -93,51%
Participación Patrimonial en subsidiaria y afiliadas 0,06 0,03 0,03 -0,00 -0,03 -46,78% -0,00 -12,00%
Otros Ingresos 0,18 0,26 0,63 0,01 0,08 41,88% 0,38 146,52%
Otros Gastos -0,26 -0,24 -0,21 -0,02 -0,02 -7,38% -0,03 -11,77%
Diferencia de Cambio 0,00 -0,00 -0,08 -0,01 -0,00 -200,44% 0,07 3739,46%
Mantenimiento de Valor 0,00 0,00 0,00 - 0,00 95,49% 0,00 1547,22%
Ajuste por Inflación y Tenencia de Bienes 0,10 -0,51 -0,48 -0,13 -0,61 -614,60% -0,03 -5,56%
Compensación de impuesto a las transacciones 0,57 0,57 0,55 0,10 -0,00 -0,27% -0,01 -2,49%
Ajuste de ejercicios anteriores -0,01 -0,01 - - -0,00 -33,72% 0,01 100,00%
Total Otros Ingresos Egresos 0,67 2,37 0,59 -0,02 1,70 255,04% -1,78 -74,97%
GANANCIA ANTES DE IMPUESTOS 4,39 4,61 3,03 -0,12 0,21 4,86% -1,58 -34,21%
Impuesto a las Utilidades -1,09 -0,71 -1,08 - -0,38 -34,84% 0,37 51,53%
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 3,30 3,90 1,96 -0,12 0,59 17,94% -1,94 -49,82%
72
CUADRO N° 14: ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS

2012 2013 2014

Reexpresado Reexpresado Reexpresado feb-15
Ingresos por servicios de hospedaje y otros 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costos Operativos y de Comercialización -60,80% -64,82% -60,22% -74,22%
GANANCIA BRUTA 39,20% 35,18% 39,78% 25,78%
Gastos de Administración -16,77% -21,21% -20,28% -23,41%

Gastos Financieros 0,00% -0,99% -5,52% -6,62%
GANANCIA OPERATIVA 22,43% 12,98% 13,98% -4,25%
Intereses Ganados 0,12% 13,15% 0,84% 0,86%

Participación Patrimonial en subsidiaria y afiliadas 0,35% 0,18% 0,16% -0,03%
Otros Ingresos 1,09% 1,48% 3,62% 0,64%
Otros Gastos -1,54% -1,37% -1,20% -0,79%
Diferencia de Cambio 0,01% -0,01% -0,44% -0,31%
Mantenimiento de Valor 0,00% 0,00% 0,01% 0,00%
Ajuste por Inflación y Tenencia de Bienes 0,60% -2,97% -2,77% -5,61%
Compensación de impuesto a las transacciones 3,43% 3,30% 3,18% 4,43%
Ajuste de ejercicios anteriores -0,05% -0,03% 0,00% 0,00%
Total Otros Ingresos Egresos 4,01% 13,73% 3,40% -0,82%
GANANCIA ANTES DE IMPUESTOS 26,44% 26,71% 17,38% -5,08%
Impuesto a las Utilidades -6,55% -4,11% -6,17% 0,00%
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 19,89% 22,60% 11,22% -5,08%
73
CUADRO N° 15: INDICADORES FINANCIEROS

2012 2013 2014

CONCEPTO FORMULA INTERPRETACION Reexpresado Reexpresado Reexpresado feb-15
Ratios de Liquidez
Coeficiente de Liquidez (Activo Corriente/ Pasivo Corriente) Veces 2,39 11,40 4,45 3,40
Prueba Acida (Activo Corriente - Inventarios)/(Pasivo Corriente) Veces 1,51 10,66 3,53 2,69
Capital de Trabajo (Activo Corriente - Pasivo Corriente) Millones de Bs 4,53 34,43 12,11 9,56
Ratios de Endeudamiento
Razon de Endeudamiento (Total Pasivo/ Total Activo) Porcentaje 10,65% 36,32% 34,06% 34,11%
Patrimonio/Activo (Total Patrimonio Neto/ Total Activo) Porcentaje 89,35% 63,68% 65,94% 65,89%
Razon Deuda Capital (Total Pasivo/Total Patrimonio Neto) Veces 0,12 0,57 0,52 0,52
Proporcion Deuda a Corto Plazo (Total Pasivo Corriente / Total Pasivo) Porcentaje 74,66% 12,19% 13,71% 15,55%
Proporcion Deuda a Largo Plazo (Total Pasivo No Corriente / Total Pasivo) Porcentaje 25,34% 87,81% 86,29% 84,45%
Ratios de Actividad
Rotacion Cuentas por Cobrar (Total Ingresos Operacionales / Cuentas por Cobrar) Veces 6,75 7,71 4,76
Plazo Promedio de Cobro (360 / Rotacion Cuentas por Cobrar) Dias 53 47 76
Rotacion Cuentas por Pagar (Total Costos Operacionales / Cuentas por Pagar Comerciales) Veces 8,90 8,58 8,84
Plazo Promedio de Pago (360 / Rotacion Cuentas por Pagar) Dias 40 42 41
Ratios de Rentabilidad
ROE Retorno sobre Patrimonio (Utilidad Neta / Patrimonio) Porcentaje 8,99% 8,18% 3,95%
ROA Retorno sobre Activos (Utilidad Neta / Activos) Porcentaje 8,03% 5,21% 2,60%
Margen Operativo (Utilidad Bruta / Total Ingresos Operacionales) Porcentaje 39,20% 35,18% 39,78% 25,78%
Margen Neto (Utilidad Neta / Total Ingresos Operacionales) Porcentaje 19,89% 22,60% 11,22% -5,08%
74
ANEXO I
ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2014 CON INFORME
DE AUDITORIA EXTERNA
ANEXO II
ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE
FEBRERO DE 2015 CON INFORME
DE AUDITORIA INTERNA
ANEXO III
INFORME DE CALIFICACION DE
RIESGO
ANEXO IV
PRIMER ANEXO DE
ACTUALIZACIONES DEL
PROSPECTO COMPLEMENTARIO
(JULIO 2015)
1. DECLARACION JURADA DEL ESTRUCTURADOR POR LA INFORMACION

CONTENIDA EN EL ANEXO DE ACTUALIZACIONES DEL PROSPECTO
COMPLEMENTARIO.
DECLARACION JURADA DEL ESTRUCTURADOR POR LA INFORMACION

CONTENIDA EN EL ANEXO DE ACTUALIZACIONES DEL PROSPECTO
COMPLEMENTARIO.
2. DECLARACION JURADA DEL EMISOR POR LA INFORMACION CONTENIDA

EN EL ANEXO DE ACTUALIZACIONES DEL PROSPECTO
COMPLEMENTARIO.
DECLARACION JURADA DEL EMISOR POR LA INFORMACION CONTENIDA

EN EL ANEXO DE ACTUALIZACIONES DEL PROSPECTO
COMPLEMENTARIO.
3. ANTECEDENTES






 La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Mercantile Investment Corporation

Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 9 de junio de 2015
protocolizada ante la Notaria de Fe Pública No. 107 de la ciudad de La Paz, a cargo
del Dr. Orlando Remy Luna Angulo, mediante Testimonio No. 129/2015 , inscrita en el
Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 16 de junio de 2015
bajo el No. 000147235 del libro del registro No. 10, determinó aprobar ciertas
modificaciones a las condiciones del Programa de Emisiones de Bonos MERINCO
establecidas por la Junta General Extraordinaria de Accionistas reunida en fecha 11
de junio de 2012, aclaradas y modificadas parcialmente por las Juntas Generales
Extraordinarias de Accionistas de fechas 20 de diciembre de 2012 y 27 de marzo de
2013. Estas modificaciones, en aplicación del punto 2.17 del Acta de la Junta
Extraordinaria de Accionistas fecha 11 de junio de 2012 y las Juntas que
posteriormente modifican y aclaran sus determinaciones, fueron aprobadas por el cien
por ciento (100%) de los Tenedores de Bonos reunidos en Asambleas Generales de
Tenedores de Bonos de cada una de las emisiones dentro del Programa de Emisiones
de Bonos MERINCO llevadas a cabo en fecha 15 de junio de 2015, incluyendo la
Asamblea General de Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 reunida en fecha
15 de junio de 2015.
 En aplicación del punto 2.17 del Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas de
fecha 11 de junio de 2012 y las Juntas que posteriormente modifican y aclaran sus
determinaciones, la Asamblea General de Tenedores de Bonos MERINCO – EMISIÓN
2 reunida en fecha 13 de julio de 2015 aprobó las modificaciones específicas a la
Declaración Unilateral de Voluntad de los BONOS MERINCO – EMISIÓN 2.
 Mediante Escritura Pública se procedió a realizar la segunda enmienda a la
Declaración Unilateral de Voluntad de la presente Emisión, protocolizada ante Notaría
de Fe Pública No. 107 a cargo del Dr. Orlando Remy Luna Angulo de la ciudad de La
Paz, mediante Testimonio No. 1204/2015 de fecha 14 de julio de 2015, inscrita en el
Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 17 de julio de 2015
bajo el No. 00147685 del libro No.10.
4. ACTUALIZACIONES
ACTUALIZACION Nº 1
DESTINO DE LOS RECURSOS

Se modifica el DESTINO DE LOS RECURSOS establecido en el numeral 18 (pág. 38) y
en el numeral 5.18 de la cláusula Quinta (CARACTERÍSTICAS) de la Declaración
Unilateral de Voluntad de los BONOS MERINCO –EMISION 2. La nueva redacción es la
siguiente:
“Los recursos monetarios obtenidos de la colocación de los Bonos que componen la

presente Emisión, serán destinados a lo siguiente:
A la construcción y puesta en marcha del Apart Hotel, hasta USD 881.608.- (Ochocientos
ochenta y un mil seiscientos ocho 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América), lo que
incluirá:
 A la construcción del Apart Hotel.

 A la dirección y supervisión de la construcción.
 A la adquisición de equipamiento para la puesta en marcha del Apart Hotel.
Al capital de operaciones para el funcionamiento del Apart Hotel, hasta USD 500.000.-
(Quinientos mil 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).
Al pago de capital comprendido en los cupones de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 1

dentro del Programa, hasta USD 750.000.- (Setecientos cincuenta mil 00/100 Dólares de los
Estados Unidos de América).
Los recursos serán utilizados en los destinos especificados en el plazo máximo de doce (12)
meses computables a partir de que se cuente con los fondos provenientes de la emisión de
los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2.
Dichos recursos serán depositados por el Agente Colocador directamente en la cuenta del
Banco Mercantil Santa Cruz S.A., a nombre de MERINCO, en Moneda Extranjera No
4010814943, cuenta que ha sido aperturada para recibir estos recursos y destinarlos a la
construcción del Proyecto, según lo dispuesto en el Acta de la Junta General Extraordinaria
de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de junio de 2012 y sus modificaciones."

Pros MERINCO EMISIÓN 2

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La sociedad tiene por objeto principal realizar por cuenta propia, ajena y/o asociada con terceros, actividades

de inversión en todas las ramas de la industria, del comercio, de

PROSPECTO COMPLEMENTARIO DE LOS BONOS MERINCO – EMISIÓN 2 DENTRO DEL PROGRAMA

LA ELABORACION DEL PROSPECTO COMPLEMENTARIO, ESTRUCTURACION DE LA EMISION Y AGENTE COLOCADOR:

Declaración Jurada del Estructurador por la Información Contenida en el Prospecto

Declaración Jurada del Emisor por la Información Contenida en el Prospecto

Declaración Jurada del Emisor por la Información Contenida en el Prospecto

Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. es la Agencia de Bolsa responsable de la

RESPONSABLES DE LA ELABORACION DEL PROSPECTO COMPLEMENTARIO

Las personas responsables de la elaboración del presente Prospecto Complementario

Por Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.

Marcela Cabrerizo Uzín Gerente General

Por Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A. MERINCO S.A.

Ernesto Javier Mitre Quevedo Gerente General

PRINCIPALES EJECUTIVOS DE MERINCO S.A.

Los principales ejecutivos de Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A., a la fecha de

 Ernesto Javier Mitre Quevedo Gerente General

DOCUMENTACION PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL

La documentación relacionada con los Bonos MERINCO– EMISIÓN 2 comprendida

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)

Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV)

Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.

Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A.

1. RESUMEN DE LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA PÚBLICA.......................11

13. REPRESENTANTE COMUN DE TENEDORES DE BONOS, ASAMBLEAS GENERALES DE

25.4. Resultados ......................................................................................................................................60

INDICE DE CUADROS, GRAFICOS Y ANEXOS

GRAFICO Nº 1: ACTIVO TOTAL .......................................................................................................................14

ANEXO I: ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 CON INFORME DE AUDITORIA

ANEXO II: ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2015 CON INFORME DE AUDITORIA

ANEXO III: INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO.

ANEXO IV: ANEXO DE ACTUALIZACIÓN

1. RESUMEN DE LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA

1.1. Antecedentes Legales del Emisor

 MERCANTILE INVESTMENT CORPORATION (BOLIVIA) S.A. “MERINCO S.A.”, fue

 El documento constitutivo fue modificado en fecha 13 de agosto de 2007, según

 El documento constitutivo fue modificado en fecha 19 de junio de 2013, según

1.2. Antecedentes Legales de la Emisión

 La Junta General Extraordinaria Accionistas de Mercantile Investment Corporation

 La Junta General Extraordinaria Accionistas de Mercantile Investment Corporation

Registro Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 10 de abril de 2013

 MERINCO S.A. procedió a efectuar la Declaración Unilateral de Voluntad de la

 Mediante Escritura Pública se procedió a modificar la Declaración Unilateral de

 En fecha 26 de mayo de 2015, ASFI emitió la autorización para la Oferta Pública y la

1.3. Características de la Oferta Pública

 La presente Emisión se denomina “Bonos MERINCO – EMISIÓN 2”.

 El monto total de la presente Emisión asciende a USD 800.000 (Ochocientos mil

 El precio de colocación de los Bonos MERINCO – EMISIÓN 2 es mínimamente a la

 Los Bonos de la presente Emisión se expresan en Dólares de los Estados Unidos de

 Los Bonos MERINCO- EMISIÓN 2 estarán representados mediante anotaciones en

 La forma de circulación de los Valores de la presente Emisión será a la Orden.

 El plazo para la colocación primaria de los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2, se iniciará

 Los Bonos MERINCO - EMISIÓN 2 estarán respaldados por una Garantía

1.4. Restricciones y Compromisos a los que se sujetará la Sociedad durante la

UFV al 31 de diciembre del 2012 = 1.80078

La información financiera presentada a continuación esta expresada en millones

CUADRO N° 1: PRINCIPALES CUENTAS DE LOS EEFF MERINCO

2012 2013 2014 2012-2013 2012-2013 2013-2014 2013-2014

Fuente: MERINCO S.A.