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    Calculo de WAC

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    Miguel Hernández
    1) La empresa calcula su WACC usando un promedio ponderado considerando los porcentajes y costos de su deuda y capital. 2) Para calcular el costo de la deuda después de impuestos se aplica la fórmula costo antes de impuestos x (1 - tasa impuestos). 3) Los diferentes métodos como CAPM, flujos de efectivo descontados y bonos más prima de riesgo arrojan costos similares para las utilidades retenidas, entre 12-13%.

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    1) La empresa calcula su WACC usando un promedio ponderado considerando los porcentajes y costos de su deuda y capital. 2) Para calcular el costo de la deuda después de impuestos se aplica la fórmula costo antes de impuestos x (1 - tasa impuestos). 3) Los diferentes métodos como CAPM, flujos de efectivo descontados y bonos más prima de riesgo arrojan costos similares para las utilidades retenidas, entre 12-13%.

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    1) La empresa calcula su WACC usando un promedio ponderado considerando los porcentajes y costos de su deuda y capital. 2) Para calcular el costo de la deuda después de impuestos se aplica la fórmula costo antes de impuestos x (1 - tasa impuestos). 3) Los diferentes métodos como CAPM, flujos de efectivo descontados y bonos más prima de riesgo arrojan costos similares para las utilidades retenidas, entre 12-13%.

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    1) La empresa calcula su WACC usando un promedio ponderado considerando los porcentajes y costos de su deuda y capital. 2) Para calcular el costo de la deuda después de impuestos se aplica la fórmula costo antes de impuestos x (1 - tasa impuestos). 3) Los diferentes métodos como CAPM, flujos de efectivo descontados y bonos más prima de riesgo arrojan costos similares para las utilidades retenidas, entre 12-13%.

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    de 16

    LÓGICA DEL PROMEDIO PONDERADO DE COSTO DE CAPITAL

    La empresa "EVA" cuenta con un total de activos de 100mil USD, los cuales tiene financiados de la siguiente man

    a) 60% con deuda (paga intereses)


    b) 40% con capital común

    Sobre la deuda paga un 10% de intereses y los accionistas de la empresa requieren un 12% de rendimiento. Dete
    de costo de capital o un promedio ponderado de costo de capital (WACC), esto sin considerar deducibilidad de in

    Costo de Capital

    Costo
    Fondos % Fondos USD fondos Costo % promedio USD
    Deuda 60% 60,000 10.0% 6,000
    Patrimonio 40% 40,000 12.0% 4,800
    100,000 10,800

    Promedio aritmetico 11.0%

    Promedio Ponderado de Costo de Capital


    Fondos % proporción % Costo Costo
    promedio
    Deuda 60% 10.00% 6.00%
    Patrimonial 40% 12.00% 4.80%
    WACC 10.80%
    WACC (sumaproducto)

    *El promedio aritmetico es igual al WACC si las proporciones de cada elemento del capital son iguales

    MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA A TRAVÉS DE LA DEUDA-COSTO DE DEUDA DESPUÉS DE IMPUEST

    Impacto del Apalancamiento Financiero

    Balance Sin Deuda Con Deuda


    Total Activo $ 1,000.00 $ 1,000.00

    Endeudamiento (5%anual) $ - $ 500.00


    Capital $ 1,000.00 $ 500.00
    Total Pasivo Patrimonio $ 1,000.00 $ 1,000.00
    Tasa después impuesto (rdt) Costo deuda antes impuesto
    Base 1 Financiamiento
    Menos: tasa impuesto 0.25 % tasa interés
    Multiplicador 0.75 Intereses
    Tasa antes de impuesto 5%
    Tasa después de impuesto (rdT) 3.75%
    rdT=rd*(1-T) rdT= 3.75%
    nciados de la siguiente manera:

    n 12% de rendimiento. Determine si usa un promedio artimetico


    onsiderar deducibilidad de intreses del impuesto sobre la renta.

    Prueba
    % Costo capital Costo
    Base Fondos promedio capital
    Promedio aritmético 100,000 11.00% 11,000
    WACC 100,000 10.80% 10,800

    apital son iguales

    A DESPUÉS DE IMPUESTOS

    Resultados Sin Deuda Con Deuda


    Ingresos $ 800.00 $ 800.00
    Gastos $ -650.00 $ -650.00
    Resultado Operativo $ 150.00 $ 150.00
    Gastos financieros $ - $ 25.00
    Resultado antes impuesto $ 150.00 $ 125.00 Ahorro
    Impuesto 25% $ 37.50 $ 31.25 $ 6.25
    Utilidad neta $ 112.50 $ 93.75

    Rendimiento s/patrimonio 11.25% 18.75%

    Recuperación inversión 8.9 años 5.3 años

    o deuda antes impuesto Costo deuda después impuesto


    $ 500.00 Financiamiento $ 500.00
    5.00% % tasa interés 3.75% Diferencia
    $ 25.00 Intereses $ 18.75
    Gasto financiero real
    $ 18.75
    WACC - Promedio ponderado de capital
    Duchess Corporation

    COSTO DE LA DEUDA

    Duchess Corporation, una importante empresa fabricante de hardware, está considerando la venta de bonos con
    (tasa de interés anual establecida) del 9%, cada uno con un valor a la par de $1,000. Como los bonos de riesgo sim
    debe vender los bonos en $980 para compensar la tasa de interés cupón más baja. Considerando estos factores,
    antes y después de impuestos. La tasa fiscal de impuesto sobre la renta es del 40%

    Años 0 1 2
    Valores -980 90 90
    RAV (TIR) 9.2%

    Costo deuda antes de impuestos 9.2%


    Tasa de impuesto 40%
    Costo deuda después impuestos 5.5% rdT=rd*(1-T)

    Ahora bien, suponga que si la empresa emite la deuda de $ 10 millones a 20 años indicada anteriormente, incurr
    y venta de un valor que se pagan a los bancos de inversión y honorarios profesionales a abogados y contadores.
    del valor nóminal de cada bono de $ 1,000. Determine el costo de la deuda antes y después de impuestos. La tas

    Costo de flotación Valor neto recibido por bono


    Valor nominal $ 1,000 Precio de venta
    % costo flotación 2% Menos: costo flotación
    Costo flotación por bono $ 20 Ingreso neto a recibir

    Años 0 1 2
    Valores -960 90 90
    RAV (IRR) 9.45%

    Costo deuda antes de impuestos 9.45%


    Tasa de impuesto 40%
    Costo deuda después impuestos 5.7% rdT=rd*(1-T)

    FINRA: Market Data Home (morningstar.com)

    COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES

    Duchess Corporation considera la emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 10%, las cuales pie
    venta de las acciones será de $5 por acción. El valor nóminal de cada acción preferente es de $ 100. Determine e
    para la empresa emisora.

    Valor nominal $ 100 Precio de venta


    % de dividendo 10% Costo de flotación
    Dividendo anual $ 10 Precio neto de emisión

    rps= Dps = $ 10 12.20%


    NP0 $ 82

    COSTO DE LAS UTILIDADES RETENIDAS

    Método CAPM 𝑟_𝑠=𝑟_𝐿𝑅+(𝑟_𝑀−𝑟_𝐿𝑅 ) 𝛽_𝑠


    Duchess Corporation desea ahora calcular el costo de sus utilides retenidas, usando el método CAPM. Los asesor
    indican que la tasa libre de riesgo equivale al 7%; el beta de la firma es igual a 1.5; y el rendimiento del mercado
    ecuación indicada, determine el costo estimado de las utilidades retenidas:

    Datos
    rM= 11% Beta= 1.5
    rLR= 7% rS= ? 13.00%
    PRM= 4%
    (Prima de riesgo del mercado)

    Método de los flujos de efectivo descontados


    Duchess Corporation desea determinar el costo de sus utilidades retenidas, usando el método de flujos de efecti
    comunes es de $ 50 cada una. La empresa espera pagar un dividendo de $ 4 al final del año. Los dividendos paga
    son los siguientes: 𝑟 ̂_𝑠=𝐷_1/𝑃_0 +g 𝑟 ̂_𝑒=𝐷_1/(𝑃_0
    (1−𝐹))+g
    Año Dividendo
    2020 $ 3.80 Valor presente
    2019 $ 3.62 Valor futuro
    2018 $ 3.47 Periodos
    2017 $ 3.33 Tasa de crecimiento
    2016 $ 3.12 Para efectos del ejercicio
    2015 $ 2.97
    𝑟_𝑠=rendimiento bonos (deuda LP)+Prima de riesgo
    Determinar la tasa de crecimiento y calcular el costo de las utilidades retenidas despejando la formula del métod

    rS= ? 0.40% 13.04


    D1 = $ 3.99
    P0= $ 50.00
    g= 5%

    Método de rendimiento de los bonos más la prima de riesgo


    Considerando el costo de la deuda (antes de impuestos), Duchess Corporation quiere determinar el costo de las
    de los bonos más la prima de riesgo; esta estima que la prima de riesgo adicional es de 4% que se pudiera agrega

    Bonos LP Prima de riesgo


    9.2% 4% = 13.2%

    Costo promedio de las utilidades retenidas


    Determine el costo promedio de las utilidades retenidas según los método utilizados

    Método Costo
    CAMP
    FED
    Bonos LP
    Promedio 0.1309
    (Costo determinado)

    COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES DE NUEVA EMISIÓN

    Para determinar su costo de acciones comunes de nueva emisión, Duchess Corporation tiene estimado que en pr
    Su valor nominal es de $ 50; Los $3 de infravaloración se debe a la competencia natural del mercado. Un segundo
    de flotación de $ 2.5 por acción que serían pagados por la emisión y venta de las nuevas acciones. EL crecimiento
    como se estimo en el costo de utilidades retenidas, así también el dividendo esperado después de un año es de $

    Considerando el precio de venta estimado y los costos de flotación, determine el costo de las accoines comunes

    rS= 14.0%
    D1 = $ 4.00
    P0= $ 47.00
    F= $ 2.50
    g= 5%

    WACC - PROMEDIO PONDERADO DE COSTO DE CAPITAL


    Considerando que Duchess Corporation tiene los costos de cada componente de capital calculados arriba y detal
    proporción indicada abajo y que solamente se financiará de deuda, acciones preferentes y de utilidades retenida

    Componente de capital Costo Fuente de financiamiento


    Deuda a Largo plazo 5.67% Deuda a Largo plazo
    Acciones preferentes 12.20% Acciones preferentes
    Utilidades retenidas 13.09% Utilidades retenidas
    Acciones comunes nuevas 14.04% Total financiamiento (100%)

    Determine el WACC

    Fuente de financiamiento Proporción Costo Costo ponderado


    Deuda a Largo plazo 40% 5.67% 2.27%
    Acciones preferentes 10% 12.20% 1.22%
    Utilidades retenidas 50% 13.09% 6.55%
    WACC 100% 10.03%
    Con formula (sumaproducto) 10.03%
    erando la venta de bonos con un valor de $10 millones a 20 años y una tasa cupón
    Como los bonos de riesgo similar ganan rendimientos mayores del 9%, la empresa
    Considerando estos factores, determine el costo de la deuda de la empresa

    3 4 5 6 7 8
    90 90 90 90 90 90

    dicada anteriormente, incurrirá en costos de flotación que son costos por la emisión
    les a abogados y contadores. La empresa estima que estos costos representan el 2%
    después de impuestos. La tasa fiscal de impuesto sobre la renta es del 40%.

    $ 980 Mercado dispuesto a pagar


    $ 20
    $ 960

    3 4 5 6 7 8
    90 90 90 90 90 90

    Consideracion al adquirir un deuda


    tasa de impuesto
    costo de flotacion

    o anual del 10%, las cuales piensa vender en $87 cada una. El costo de la emisión y
    nte es de $ 100. Determine el dividendo anual y el costo de las acciones preferentes
    1

    $ 87
    $ 5
    $ 82

    el método CAPM. Los asesores de inversión y los propios analistas de la empresa


    el rendimiento del mercado equivale al 11%. Sustituyendo estos valores en la

    el método de flujos de efectivo descontados. El precio de mercado de sus acciones


    del año. Los dividendos pagados en los últimos años sobre las acciones comunes
    (𝑃_0 𝑟 ̂_𝑒=𝐷_1/(𝑃_0−𝐹)
    +g
    Año Saldo final
    $ -2.97 2015 $ 2.97
    $ 3.80 2016 $ 3.12
    5 2017 $ 3.28
    -100.00% 5.05 2018 $ 3.44
    5% 1.05 2019 $ 3.62
    2020 $ 3.80
    LP)+Prima de riesgo 2021 3.99
    pejando la formula del método de los flujos descontados.
    e determinar el costo de las utilidades retenidas usando el método del rendimiento
    de 4% que se pudiera agregar. Determine el costo de las utilidades.

    tion tiene estimado que en promedio, sus nuevas acciones se pueden vender a $ 47.
    ural del mercado. Un segundo costo relacionado con la nueva emisión son los costos
    evas acciones. EL crecimiento constante del dividendo se espera que sea del 5% tal
    do después de un año es de $4.

    sto de las accoines comunes de nueva emisión.


    pital calculados arriba y detallados abajo, desea determinar su WACC, considerando cada
    entes y de utilidades retenidas.

    e financiamiento Proporción
    Largo plazo 40%
    preferentes 10%
    s retenidas 50%
    anciamiento (100%) 100%
    9 10 11 12 13 14 15 16
    90 90 90 90 90 90 90 90

    9 10 11 12 13 14 15 16
    90 90 90 90 90 90 90 90
    17 18 19 20
    90 90 90 1090

    17 18 19 20
    90 90 90 1090

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