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MÓDULO : FINANZAS CORPORATIVAS

UNIDAD 1 FINANZAS CORPORATIVAS

PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD

La globalización como fenómeno social y económico impacta la realidad del

desarrollo social y con ello el desarrollo económico. Al respecto, la postura
del Banco Interamericano de Desarrollo relaciona directamente estos dos
componentes del desarrollo, por una parte, el económico y el otro el social,
en ambos casos sin duda lo organizacional se enlaza para generar unas
condiciones tales que afectan a la sociedad a nivel mundial. Precisamente,
uno de esos componentes es el sistema financiero internacional, el cual se
manifiesta mediante la liberalización, la desregulación de los mercados
locales e internacionales, al igual que la expansión de empresas
multinacionales, el desarrollo de la tecnología y agudeza en los sistemas de
comunicación como fuente de condición sistémica del paradigma económico,
al cual se hacía referencia con antelación.
A su vez, el ambiente global de los negocios permite la interacción a nivel
mundial de los agentes económicos, consolidando la participación de las
empresas con agentes inversores, el mercado de capitales, el mercado del
dinero y las mismas políticas del comercio internacional. La globalización
invoca elementos conexos con la gestión financiera en las organizaciones, ya
que según se ha referenciado, los cambios implican que los profesionales de
los diferentes niveles académicos de la economía y las finanzas deben
adoptar nuevas actitudes y principios, al igual que desarrollar nuevas técnicas
y habilidades en la gestión. Ello conlleva sin duda que los directivos deben
ante todo tener alto grado de adaptabilidad para responder a los retos
generados por la mutabilidad reinante en el escenario de los negocios, con el
atenuante que en perspectiva dicho escenario se torna más dinámico en
cuanto genera toda serie de condicionantes para que la gestión sea
apropiada. Por consiguiente, las instituciones de educación superior deben
atender dicha formación respondiendo a los requerimientos de la dinámica
de cambio, de tal suerte que el profesional atienda los requerimientos de
desarrollo de las empresas apuntalando la pertinencia formativa con
tendencias en la dinámica empresarial

CONTENIDO

1- Las organizaciones, las finanzas y la estrategia

Los elementos que hacen parte de la competitividad empresarial lo

constituye los requerimientos dados por la comunidad internacional para
unificar la información contable y financiera de las empresas ello ha
generado en los últimos años en Colombia, una serie de actividades
encaminadas a inducir al sector empresarial a las normas internacionales
contables y financieras y con ello intentar mejorar el nivel de competitividad
y productividad, al igual que robustecer la estructura empresarial frente a
exigencias internacionales. Se asume que en la medida que en el mercado
internacional se mantenga un solo criterio para informar a los agentes sobre
el desarrollo y resultado financiero de las empresas, se logrará mantener un
sistema simétrico que favorezca la toma de decisión empresarial. Ahora bien,
sujeto al hecho que Colombia a partir del año 1.990 cuando entra en vigencia
la postura neoliberal y globalización, se implica la consolidación de la
inserción internacional del país mediante la firma de varios tratados de libre
comercio, lo que favorece el fortalecimiento empresarial estos tratados con
diferentes zonas económicas entran a favorecer la movilidad de bienes y
servicios, al igual que como se mencionaba con antelación, interaccionan con
el sistema financiero internacional la dinámica de firma y materialización de
dichos acuerdos se dan con diferentes países: México, Venezuela, Ecuador,
Bolivia, Perú, Brasil, Argentina, Uruguay, Paraguay, Chile, Comunidad del
Caribe, Salvador, Guatemala, Honduras, Estados Unidos, Canadá, Suiza,
Islandia, Noruega, Liechtenstein (EFTA), Unión Europea, Corea, Panamá y
Turquía.

Dado ese enfoque transfronterizo, precisamente en Colombia la Ley 1314 de

2.009 busca armonizar la información contable y financiera con enfoque
internacional, que resulta un esfuerzo por acompasar el desarrollo
empresarial con las exigencias internacionales. Esta ley busca que los estados
financieros emitidos por las empresas locales brinden información
comprensible, transparente, comparable, pertinente y confiable al mercado
internacional. La ley busca la convergencia hacia las normas de contabilidad,
de información financiera y aseguramiento de la información con estándares
internacionales con el siguiente objetivo: hacer parte de la conformación de
un sistema único de normas que faciliten la inserción de las empresas con la
concreción de niveles óptimos de competitividad

De esa manera constantemente las organizaciones están consolidando su

postura de acuerdo a elementos de contexto reinante en los mercados y
países en genera, en el cuadro anexo se muestra la relación del sector
externo e interno con la dinámica organizacional y así entender el cambio
que se da en los diferentes frentes y que afectan la organización y la manera
en la cual se organiza para hacer posicionarse y competir.

Fuente: Elaboración propia

La formación diferencial en Unigermana, sugiere ante todo reconocer los
elementos de contexto en lo relacionado con los proyectos y en particular
frente a las finanzas. Indudablemente el especialista en gerencia de
proyectos de Unigermana, debe atender la dinámica de cambio del entorno y
con ello reconocer exigencias de mercado, así su vocación como experto en
proyectos, ante todo atiende fortalezas en gerencia y en finanzas. De allí que
las finanzas corporativas dan un marco de referencia importante para el
desarrollo de los proyectos.

Por otra parte, es importante que en la dinámica de entendimiento del

campo financiero, la gerencia de proyectos asuma que hay una serie de
elementos constitutivos en dicha relación disciplinar y es precisamente a
través de las decisiones que se toman al interior de la organización y que
afectan la postura de creación de valor corporativo.

Fuente: Elaboración propia

Precisamente en el gráfico se observa como el objetivo superior desde lo
financiero lo constituye la creación de valor y allí aparecen una serie de
decisiones que se toman con relación a la inversión, financiación y a la
operación; estos elementos de decisión están precisamente en el enfoque de
las finanzas corporativas y es allí precisamente donde se encuentran los
proyectos, siendo estos parte delas decisiones antes mencionadas y como se
verá en detalle durante el módulo.

Las Finanzas corporativas es una rama de las finanzas que se ocupan de las
decisiones financieras dentro de una organización:

1- Decisiones de Inversión
Están relacionadas directamente con los recursos adquiridos por la
empresa y sometidos a la generación de flujo de caja. Se tiene
decisiones de carácter de corto, mediano y largo plazo.

2- Decisiones de Financiación
Tienen relación con la manera cómo financia los activos, siendo dos las
posibilidades: 1) Financiación con terceros, que representa los pasivos
de la empresa y se consideran según su grado de exigibilidad, de corto
y largo plazo.; 2) Patrimonio, en donde se encuentra la participación
accionaria y la generación de fondos provenientes de utilidades del
ejercicio y de ejercicios anteriores. Tiene una vocación de largo plazo y
 soportan en gran medida los activos de largo plazo, que precisamente
tienen mucha relación con los proyectos que encamina la empresa.

3- Decisiones de Operación
Tienen relación directa con la operación y el estado de resultados, allí
se toman decisiones relacionadas con ventas, costos y gastos de
operación. Prevalece un sentido de protección de la riqueza, los
márgenes y la liquidez.

Un elemento fundamental de las finanzas corporativas es precisamente la

información financiera, para ello se soporta de la contabilidad financiera que
permite generar un sistema de información transaccional que atiende los
parámetros normativos de contabilización de las operaciones y transacciones
que desarrolla la empresa a través del tiempo. Se asume que para que las
empresas puedan acceder a la inversión extranjera y a los mercados de
capital, es necesario presentar un enfoque internacional, y para ello, debe
atender la incorporación de normas internacionales de contabilidad e
información financiera. La normatividad contable y financiera con carácter
internacional, de esa manera apoyará a las empresas para la revelación de la
información y aseguramiento de la calidad y estandarización de la misma.
Esto se traduce en la posibilidad de proyectar confianza, transparencia y
comparabilidad en los estados financieros, lo que implica que, que les
permita apoyar procesos de convergencia con las normas internacionales.
Fuente: Elaboración propia

Por otra parte, las finanzas corporativas se sustentan en la contabilidad

administrativa o gerencial, está permite el análisis con enfoque gerencial de
la contabilidad, es decir a partir de los resultados corporativos, la
contabilidad administrativa se vuelve un aliado para el análisis y toma de
decisión, es precisamente a partir de esta posibilidad la que permite generar
posturas de mejora continua con relación a los elementos que constituyen la
creación de valor, el desarrollo de proyectos de corto y largo plazo, el
mejoramiento de márgenes, entre otros.

De esa manera, los Estados Financieros, se constituyen en fuente primordial

para el análisis de las Finanzas Corporativas, es allí donde se puede observar
la calidad de las decisiones tomadas y las que se tomarán. Cabe señalar que
se debe dar especial atención a todo lo relacionado a la metodología en la
toma de decisión, siendo una fuente importante la información que contiene
los estados financieros.

Fuente: Elaboración propia

Vemos como los estados financieros, por una parte canalizan la información
contable de las transacciones que se suscitan en la empresa y por el otro
compila información valiosa para la toma de decisión estratégica de la
empresa.
Las decisiones que se toman en la organización son de diferente enfoque
pero tienen un principio de causalidad que se entiende precisamente a través
del cuadro de mando integral, en donde se observa la manera cómo
diferentes elementos de la organización se enlazan para generar resultados
financieros, es decir los resultados no se dan de manera aislada, sino por el
contrario se generan de manera intencional y articulada:
Fuente: Elaboración propia

Vemos como para experimentar un desempeño óptimo a nivel financiero, se

debe trabajar sobre la ventaja competitiva y todos esos aspectos que pueden
sostener a través del tiempo resultados en torno a clientes, presencia en el
mercado, sostenibilidad en la productividad, la innovación y el desarrollo. Es
pues el aspecto financiero un catalizador de los aspectos positivos que
desarrolla la organización y éste proceder justifica ante todo los resultados
sostenidos a través del tiempo.
El principio de causalidad implica que el gerente deberá tener claridad sobre
la manera de crear resultados, qué aspectos deberá considerar valiosos
adelantar para producir resultados. Uno de estos elementos precisamente
son los proyectos que logran materializar los objetivos planteados y que
sostienen los resultados.
2- Fundamentación de las finanzas en los proyectos

Los proyectos están sustentados en una serie de estudios previos a su

decisión y que tiene una relación directa con las proyecciones del Flujo de
Caja Libre, que resulta ser la base para evaluar financieramente los mismos
proyectos. De allí que las finanzas corporativas están en relación directa con
la gerencia de proyectos.
En primera instancia debemos tener claridad que las decisiones de inversión,
supone una mirada ecléctica, en cuanto relaciona muchos elementos, entre
ellos de mercado, económico, financieros, de talento humano, entre otros:

Fuente: Elaboración propia

Claramente estás decisiones de inversión están enfocadas a diferentes objetivos:1)
Nuevos productos; 2) Remediar aspectos de desarrollo; 3) Atender falencias en la gestión;
4) Lanzar nuevos productos; 5) Intervenir realidades negativas, entre otras.

Por otro lado cuando se toma la decisión de avanzar en un proyecto, se desarrollan una
serie de análisis y estudios, los cuales tienen a su vez una relación directa con el flujo de
caja, es decir que estos estudios permiten ante todo proyectar proforma, es decir, estados
financieros, veamos gráficamente estos análisis:

Fuente: Elaboración propia

Vemos como los diferentes estudios se enlazan y permiten proyectar flujos de caja libre, a
partir precisamente de la proyección de estados financieros, veamos la composición del
flujo de caja libre:

Fuente: Elaboración propia

Así observamos que para abordar la proyección de resultados de los proyectos, se

requiere el apoyo de la disciplina financiera, de allí su relevante importancia en la gerencia
de proyectos.

Fuente: Elaboración propia

Vemos en el gráfico como se relacionan los resultados financieros con los proyectos, de
allí que desarrollar competencias en el ámbito financiero son relevantes para la gestión de
proyectos. Ahora no solo en lo relacionado en la evaluación de los proyectos, sino en todo
lo relacionado a a gestión y el enfoque mismo del Valor Ganado, que tienen en cuenta la
triple restricción, es decir costos, cronograma y alcance, que requiere elementos
sustantivos en la gestión financiera al servicio de la interdisciplinariedad que debe darse
en la gerencia de proyectos.

3- La creación de valor corporativo

Las nuevas organizaciones se insertan en un entorno cambiante que exigen a

su vez un nuevo pensamiento, los directivos que las diseñan, lo que implica
que armonice con las exigencias contemporáneas, al igual que un nuevo
enfoque de beneficio. La organización adicional a los beneficios lucrativos
debe trabajar por buscar beneficios intangibles como: calidad de vida,
bienestar social, superación de la pobreza; bienestar ambiental, valores
sociales. Esto sin obviar las premisas básicas del enfoque moderno y
articulado con el Balanced Scorecard y la generación de beneficios lucrativos
que nace de la postura financiera moderna, pero con enfoque de
responsabilidad social y ambiental resulta claro que el nuevo profesional,
debe responder a las exigencias de la organización y ambiente del siglo XXI y
debe ante todo formarse para asumir la indiscutible competitividad de los
negocios ello supone una revitalización en los procesos formativos de los
profesionales que enfrentan dicha realidad, que para el caso, se concentra en
la formación de especialistas en el área proyectos enfocados a entender e
intervenir favorablemente la realidad. Lo que deja entrever una perspectiva
de multi complementariedad disciplinar que genera una comprensión de la
naturaleza humana y su comportamiento societal, aunado a una fortaleza
disciplinar desde la gerencia e insertado en la realidad del contexto el cual se
circunscribe en la globalidad total y la profundización de la
internacionalización como realidad actual y futura predecible y por supuesto
el manejo de la crisis que vienen acompañando la realidad contextual, al
igual que lo expuesto en la primera parte de este escrito, en donde se
establece que la mirada glocal sugiere una postura moderna.
Ahora bien, el observatorio de la Covid-19 de la CEPAL (Comisión Económica
para America Latina), se ha constituido en una excelente herramienta de
análisis frente a la evolución, de la manera como se viene enfrentando los
retos de la pandemia en el contexto latinoamericano y deja entrever cómo
afecta diferentes frentes de la humanidad, dejan claridad sobre aspectos que
indudablemente afectan la dinámica de desarrollo de la región, aspectos
tales como :
1. Es evidente la profundización de las tendencias negativas de la
actividad económica a nivel mundial.
2. Las políticas expansivas de las principales economías del mundo.
3. Los riesgos financieros en las economías emergentes continúan
latentes y en crecimiento, tanto en la demanda como en la oferta,
reflejada en la debilidad en el comercio global y en precio de productos
más bajo.
4. América Latina y el Caribe deberán aprender a convivir con la
contracción económica, nos acompañará durante muchos años. sus
 repercusiones impactarán en las economías de los países y las
organizaciones, y por supuesto de las personas.
5. El nivel del PIB per cápita en los años 2021 y 2021 retrocederá en los
años venideros y ello registrará un importante deterioro en el empleo,
la pobreza y la desigualdad.
6. Por otra parte, la política fiscal de los países de la región debe
contribuir a mitigar los efectos de la pandemia, y la reactivación
implicará grandes esfuerzos por las organizaciones.
7. Los esfuerzos nacionales deberán estar acompañados por la
cooperación internacional.

Se deberá trabajar en frente común a nivel de la región para avanzar en la

recuperación económica, y subsanar así los efectos de la pandemia los cuales
están asociados a niveles de inseguridad económica y vulnerabilidad y a la
pérdida de ingresos laborales de una parte significativa de la población.
Es indudable el papel importante de las organizaciones, al demostrar altos
niveles de desarrollo y obtención de resultados apropiados frente a los
desafíos de desarrollo regional.
Resulta importante definir acciones congruentes y articuladas para enfrentar
la pandemia. Estas deben estar en diferentes frentes: 1) Proteger los
desplazamientos que pongan en peligro a la población; 2) Medidas
económicas para acompañar diferentes sectores; 3) Promover la educación y
formación adecuada para promover el desarrollo de las organizaciones; 4)
Generación de empleo en buenas condiciones; 5) Generar programas de
protección social; 6) Y el más importante, proteger la salud y la vida.
Políticas productivas para evitar la destrucción del tejido productivo y apoyar
la reactivación
Para bordar la pandemia, se han tomado varias medidas para proteger a las
Mipymes de la región, y que cada país ha venido incorporándolas de acuerdo
a su propia realidad, las cuales van desde: 1) Proteger la liquidez de las
empresas; 2) Proteger el empleo; 3) Subsidiar la nómina de las empresas; 4)
Incentivos a reactivación del empleo; 5) Flexibilizar lo laboral; 6) Apoyar la
producción; 7) Diseñar protocolos de biseguridad con perspectiva sectorial;
8) Impulsar la formalidad; 9) Incentivar el mayor uso de la tecnología, tanto
para desplegar soluciones de comercialización, como para servicios de apoyo;
10) Apoyo al financiamiento; 11) Promover las políticas de programas y
fortalecimiento productivo, a nivel regional, reestructuración y reingeniería
de las Mipymes; 12) Promover la agregación de valor corporativa, la creación
de valor, la internacionalización y la competitividad; 13) promover proyectos
de desarrollo local y regional.
En Colombia, en el marco de las políticas a las Mipymes, estas representan el
99,6% del tejido empresarial y generan el 79,1% del empleo, de allí que en el
contexto de la Covid-19, se traslapa con esfuerzos anteriores frente a la
protección del desarrollo de dichas empresas la ley 905 de 2004, que
modifica la Ley 590 de 2000, permite crear el Sistema Nacional de Apoyo a la
Mipymes, conformando el Consejo Superior de la microempresa y los
consejos regionales. Bajo este marco, el país venía trabajando iniciativas que
con la crisis de la pandemia recobran total vigencia y que están enfocadas
principalmente a: 1) Acceso al financiamiento; 2) Promoción de las
exportaciones; 3) Promover la innovación y el desarrollo; 4) Promoción al
emprendimiento; 5) Promoción del mercado interno; 6) Fomento a la
formalización; 7) Inclusión productiva y social.

En este sentido es claro que los proyectos de desarrollo con mirada de

sostenibilidad juegan un papel determinante para soportar la dinámica de
cambio y sostenibilidad. En el marco de la emergencia Covid-19, el Ministerio
de Tecnologías de la Información y Comunicación (MINTIC) genera un papel
determinante en la intención de transformación digital. Otro actor
fundamental lo constituye Colombia Productiva, que promueve la
productividad y la competitividad en la industria a través de cinco ejes: 1)
Productividad; 2) Transferencia de conocimiento; 3) Calidad; 4)
Encadenamiento; 5) Sofisticación. Sin duda, el gran reto de las Mipymes lo
constituye la competitividad y para ello se debe enfrentar la transformación
empresarial en muchos casos, máxime con la crisis actual que desencadenará
desafíos no solo para los gobiernos, sino también para las empresas, y para
los profesionales de diferentes áreas de hecho, el Consejo Privado de
Competitividad asegura que la competitividad es importante porque los
países más competitivos son a su vez los de mayores ingresos, equidad de
oportunidades y satisfacción con la vida; de allí que la responsabilidad frente
a la crisis desatada por el Covid-19, genere una alta preocupación para el
ecosistema empresarial, siendo uno de los actores de mayor relevancia, el
capital humano bien formado

Dentro de la dinámica de desarrollo orgaizacional y que se soporta

precisamente de los poryectos, tenemos el enfoque de la creación de valor,
el cual tiene en cuenta dinámicas de cambios sustantivo, en cuanto a generar
unas condiciones de generación de riqueza sostenible a través del tiempo y
que suponen una mirada de crear valor a través del tiempo y que permita la
consolidación de resultados, a partir de la mutabilidad del contexto. Es así
como se genera una postura sistemica frente a la creación de valor, a partor
de gestionar los inductores de valor:

Fuente: Elaboración propia

Vemos como los inductores se clasifican en: ¡) Marcoinductores, 2)

Operactivos y financieros; 3) Estratégicos. Siendo está clasificación la que
permite precisamente centrar la atención con relación a la gestión financiera
y la respectiva toma de decisión, es decir el gerente o directivo, deberá
involucrase con estás medidas de concentración y sostenibilidad, a partir de
allí precisamente se cuidan aspectos relevantes de la organización como lo
son: 1) Gestión del capital de trabajo; 2) Gestión de activos; 3) Gestión de
costos de capital; 4) Gestión de competencias esenciales internas; 5) Gestión
de crecimiento.

Ahora bien, es muy importante hacer un acercamiento a los microinductores,

que hacen parte de los diefrenciales de alto nivel competitivo, veamos
gráficamente los elementos que la componen:

Fuente: Elaboración propia

Se observa algunos elmentos que hacen parte fundamental de la manera
cómo la organización sustenta su ventaja competitiva diferenciada en el
contexto, indudablemente, son aspectos de alto valor corporativo y que
sustentan la dinámica de desarrollo organizacional y que están muy
relacionada igualmente con la cadena de valor que sustenta la satisfacción de
necesidades.