Untitled

INNOVA Research Journal, ISSN 2477-9024
(Septiembre-Diciembre 2021). Vol. 6, No.3.2 pp. 63-78

DOI: https://doi.org/10.33890/innova.v6.n3.2.2021.1974
URL: http://revistas.uide.edu.ec/index.php/innova/index
Correo: [email protected]
Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio

aplicado al sector comercio
Factors explaining the profitability of microenterprises: A study applied to

the commerce sector
Fernando José Zambrano-Farías
Universidad Internacional del Ecuador, Guayaquil, Ecuador
Universidad de Guayaquil, Guayaquil, Ecuador
[email protected]
https://orcid.org/0000-0001-6384-3353
Carlos Iván Rivera-Naranjo

Escuela Superior Politécnica del Litoral, Guayaquil, Ecuador
[email protected]
https://orcid.org/0000-0003-4194-1387
Dennise Ivonne Quimi-Franco

[email protected]
https://orcid.org/0000-0002-5527-6245
Emilio Javier Flores-Villacrés

[email protected]
https://orcid.org/0000-0003-1402-1462
Recepción: 01/10/2021 | Aceptación: 12/11/2021 | Publicación: 25/11/2021
Cómo citar (APA, séptima edición):

Zambrano-Farías, F.J., Rivera-Naranjo, C.I., Quimi-Franco, D.I., y Flores-Villacís, E.J. (2021).
Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector
comercio. INNOVA Research Journal, 6(3.2), 63-78.
https://doi.org/10.33890/innova.v6.n3.2.2021.1974
Resumen
El presente estudio tiene como objetivo determinar los factores que explican la rentabilidad
económica de las microempresas que pertenecen al sector comercio de la provincia del Guayas
Esta obra se comparte bajo la licencia Creative Common Atribución-No Comercial 4.0 International (CC BY-NC 4.0)
Revista de la Universidad Internacional del Ecuador. URL: https://www.uide.edu.ec/ 63
Fernando José Zambrano Farías, Carlos Iván Rivera Naranjo, Dennise Ivonne Quimi Franco y Emilio Javier Flores Villacrés
ISSN 2477-9024. Innova Research Journal (Septiembre-Diciembre, 2021). Vol. 6, No. 3.2, pp. 63-78
mediante un modelo de regresión lineal múltiple con datos suministrados por 788 empresas que
reportaron sus estados financieros a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en el
año 2019. Los resultados de estudio mostraron que el endeudamiento, el nivel de liquidez y el
tamaño tienen una relación negativa y significativa con la rentabilidad. Este estudio también
muestra que la rotación de activos, el capital de trabajo y el impacto de los gastos administrativos
tienen una incidencia directa con el rendimiento sobre activo. Esta investigación pone de
manifiesto la importancia de la información contable y financiera para explicar el comportamiento
de la rentabilidad económica. Las conclusiones de este estudio pretenden ofrecer orientaciones a
las empresas sobre las estrategias que deben adoptar para mejorar su rendimiento.
Palabras claves: rentabilidad; liquidez corriente; endeudamiento; microempresas; Guayas.
Abstract
The present study aims to determine the factors that explain the economic profitability of
microenterprises belonging to the commerce sector in the province of Guayas through a multiple
linear regression model with data provided by 788 companies that reported their financial
statements to the Superintendence of Companies, Securities and Insurance in 2019. The study
results showed that indebtedness, liquidity level and size have a negative and significante
relationship with profitability. This study also shows that asset turnover, working capital and the
impact of administrative costs have a direct impact on return on assets. This research highlights
the importance of accounting and financial information in explaining the behaviour of economic
profitability. The conclusions of this study aim to provide guidance to companies on the strategies
they should adopt to improve their performance.
Keywords: profitability; current liquidity; indebtedness; microenterprises; Guayas.
Introducción
El principal objetivo de las empresas es obtener beneficios. Una empresa puede determinar
si se consiguen beneficios cuando se evalúan sus resultados en función de la rentabilidad y se
comparan estos resultados con los previstos al inicio del ejercicio. La teoría afirma que una
empresa que tiene una elevada rentabilidad tiene más probabilidades de crecer, mientras que una
empresa que genera poca rentabilidad supondrá una disminución del valor de sus acciones (Ali et
al., 2019).
Con el objetivo de incrementar la rentabilidad, una empresa debe considerar una

planificación estratégica que le permita administrar de manera eficiente sus operaciones y su flujo
de caja. Sin embargo, el maximizar sus beneficios y alcanzar la rentabilidad deseada puede verse
afectado por muchos factores, los mismos que son de carácter interno o asociados al entorno en el
que se desenvuelven.
La identificación de los factores que afectan la variación de la rentabilidad de las empresas

es un tema que ha provocado un auge de investigaciones en la última década. Entre los factores
que se ha identificado en la literatura están la liquidez, el nivel de endeudamiento, el tamaño de la
empresa (Evans, 1987; Garg et al., 2018; Handoko et al., 2019; Mursalini et al., 2017). En la
actualidad, la importancia de la liquidez, el endeudamiento y el tamaño de la empresa y su
incidencia en la rentabilidad ha generado un profundo debate. Una revisión de la literatura muestra
Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector comercio
que los resultados de las investigaciones previas no coinciden sobre cómo estos factores se
relacionan con la rentabilidad de las empresas.
Garg et al. (2018) afirma que la administración de la liquidez y la rentabilidad es de gran

importancia en el escenario actual, principalmente, para la decisión de la gestión financiera. Por
su parte, Rasiah et al. (2014) señala que el tamaño de la empresa incide en la variación de
rentabilidad y concluye que no existe una compensación identificable entre el crecimiento y
rentabilidad.
Gran parte de las investigaciones (Franco et al., 2020; Jamil et al., 2015; Janda et al., 2011;
Vivel-Búa et al., 2016; Zambrano Farías et al., 2021)están enfocadas a estudiar la rentabilidad de
la empresas en su conjunto y son escasos los estudios acerca del rendimiento de las compañías
categorizados por tamaño, normalmente se han realizado trabajos en contexto de las pymes o
mipymes. Por tanto, es necesario que se realicen investigaciones que permitan conocer el
comportamiento del desempeño empresarial de las microempresas por ser el conjunto más
numeroso e incidente en el crecimiento económico de una sociedad.
A pesar de que, en Ecuador las microempresas conforman el 90.89% de la estructura

empresarial y su contribución a la generación de empleo es importante, existe una cantidad
limitada de estudios que tratan sobre la rentabilidad corporativa. En base a lo expuesto, el presente
estudio pretende identificar los factores que inciden en la rentabilidad económica de las
microempresas que pertenecen al sector de comercio al por mayor y menor de la provincia del
Guayas. Los resultados de este estudio proporcionan directrices a las empresas sobre la mejor
medida a utilizar para evaluar su rendimiento.
La investigación está estructura de la siguiente forma. Se inicia una sucinta revisión

literaria sobre estudios relacionados a la rentabilidad de las empresas; luego se explica la selección
de la muestra que es una base de datos conformada por las empresas cuya información se ajusta a
los objetivos de esta investigación, además de una descripción de las variables que se utilizarán en
el estudio. En el siguiente apartado se presentan los resultados obtenidos por el modelo propuesto
y finalmente se presentan las conclusiones derivadas de esta investigación.
Marco teórico
El estudio de la rentabilidad siempre ha sido objeto de mucho interés no solo para los
propietarios de las empresas sino también para investigadores de todo el mundo (Le et al., 2020).
La rentabilidad se define como la capacidad que tiene una empresa para generar beneficios (Ali et
al., 2019).
La generación constante de rentabilidad en el corto plazo es de vital importancia para que

las organizaciones eviten escenarios de insolvencia financiera y posterior fracaso empresarial. Por
lo general, la mayor preocupación de la dirección de una empresa es la obtención de recursos
económicos que faciliten a la empresa generar beneficios. Estos recursos económicos se pueden
obtener a través de fuentes internas como el aporte de accionistas o por medio de fuentes externas
como préstamos. A menudo, las empresas combinan fuentes internas y externas para financiar sus
operaciones y aumentar su rentabilidad (Ali et al., 2018).
La rentabilidad se calcula mediante el uso de ratios financieros. De acuerdo con la

literatura, los más utilizados por los investigadores son la rentabilidad financiera o rendimiento
sobre el patrimonio y la rentabilidad económica o rendimiento sobre los activos (Adekunle, 2011;
Akinlo, 2012; Miji y Jak, 2017; Susilo et al., 2020; Zygmunt, 2013). Estas razones financieras
expresan la capacidad que tiene una empresa de generar ganancias a partir de los ingresos, los
activos y el patrimonio de los accionistas.
Sin embargo, la mayor motivación de los investigadores es determinar los factores que
inciden en la rentabilidad de las empresas. Algunos autores (Dahmash et al., 2021; Mudjijah, 2017;
Parra, 2011; Prijadi y Desiana, 2017) clasifican los factores que inciden en la rentabilidad en tres
categorías: (i) variables internas de la empresa: en lo que destacan los indicadores financieros,
número de trabajadores; (ii) variables relacionadas al entorno de la empresa: en esta categoría
resaltan la ubicación geográfica, la industria a la que pertenece la empresa e indicadores
macroeconómicos, finalmente (iii) variables asociadas a la capacidad de gestión de los accionistas:
en esta categoría se consideran la instrucción académica, género, estado civil, entre otras.
La mayoría de las investigaciones utilizan información financiera y contable para explicar

el comportamiento de la rentabilidad (Floros y Voulgaris, 2016; Ghosh y Guha, 2015;
Steinerowska-Streb, 2012; Wood, 2006). Uno de los ratios más utilizados para analizar la
rentabilidad es la razón de liquidez corriente (Ching et al., 2011; Kumaraswamy, 2016; Madhou
et al., 2015; Manan, 2010). Para Miji & Jak (2017), Yameen et al. (2019) y Almaqtari et al. (2019)
la solvencia a corto plazo representado por el ratio de liquidez corriente tiene una relación positiva
con la rentabilidad. Al contrario de Asche et al. (2018) y Eljelly (2004) quienes afirman que la
liquidez tiene una relación negativa con el rendimiento .
El endeudamiento también es considerado un indicador importante al momento de explicar

la rentabilidad. Investigaciones previas (Goldmann, 2017; Sharma y Kumar, 2011) concluyen que
el endeudamiento tiene una relación inversa con la rentabilidad. En cambio otros estudios
concluyen que mientras mayor sea el nivel de endeudamiento, mayor es la rentabilidad (Salazar-
Mosquera, 2017).
Otro grupo de investigadores (Afeef, 2011; Baños-Caballero et al., 2014; Kartikasary et

al., 2021; Madhou et al., 2015; Mursalini et al., 2017; Nabi, 2018; Stephen y Elvis, 2011) han
explorado la incidencia del capital de trabajo y sus componentes entre ellos la rotación de activos
totales y el impacto de los gastos administrativos en la empresa.
Indicadores financieros que inciden en la rentabilidad de las empresas
Variable Dependiente
Rentabilidad Económica
La rentabilidad económica ha sido utilizada en la literatura como variable dependiente para

analizar el desempeño empresarial (Ali et al., 2019; Chowdhury y Rasid, 2015; Madhou et al.,
2015; Sanchez, 1994). Se define como rentabilidad económica como la razón entre el beneficio
neto después de impuestos dividido para el total de activos.
Variables Independientes
Endeudamiento
La razón de endeudamiento (denotado como Debt), calculada como los pasivos totales
dividido para los activos totales de la compañía. Al momento de analizar el desempeño
empresarial, el endeudamiento es uno de los factores que tiene mayor relevancia; en muchos casos
su incidencia en la rentabilidad depende de la interacción que tenga con los factores externos de la
empresa como son el tipo de sector al que pertenecen y su ubicación geográfica (Akoto et al., 2013;
Islam y Ullah, 2020; Ngo et al., 2020). Los resultados de estudios anteriores con frecuencia
encuentran una incidencia positiva del endeudamiento sobre la rentabilidad económica (Salazar-
Mosquera, 2017). En cambio, otras investigaciones suelen encontrar que el nivel de deuda de las
empresas tienen una relación negativa con el rendimiento económico (Holz, 2002; Lin y Rowe,
2006; Shahnia et al., 2020).
Liquidez Corriente
El nivel de solvencia en el corto plazo es sin duda, fundamental a la hora de analizar el
nivel de rentabilidad de las empresas. Un manejo adecuado de la liquidez por parte de la
administración de la empresa ayuda a evitar escenarios de estrés financiero y posterior fracaso
empresarial. Investigaciones previas señalan que el nivel de liquidez tiene una relación inversa con
la rentabilidad de las compañías (Asche et al., 2018; Eljelly, 2004; Shahnia et al., 2020). Por su
parte Yameen et al. (2019), Almaqtari et al. (2019) y Goldmann (2017) coinciden que la solvencia
a corto plazo tiene una relación directa y significativa sobre el nivel de rentabilidad que generan
las empresas. Para este estudio se estimó el logaritmo natural del ratio de liquidez corriente con la
finalidad de normalizar esta variable explicativa.
Tamaño
La literatura señala que uno de los factores más importantes al momento de analizar la
rentabilidad de las empresas es su tamaño que puede estar expresado en términos del monto de sus
activos, el nivel de sus ingresos o la cantidad de empleados que poseen en su nómina (Akbas y
Karaduman, 2012; Akinlo, 2012; Becker-Blease et al., 2010; Budisaptorini et al., 2019; Chen y
Chang, 2010). La teoría sugiere que las grandes empresas tienen más posibilidades de acceder a
los mercados de capitales y de esta manera obtener mejores tasas de interés ya que aprovechan las
economías de escala. En la actualidad no existe un consenso acerca de la influencia del tamaño en
la rentabilidad de las empresas. Para Yazdanfar et al. (2013), Akinlo (2012) y Budisaptorini et al.
(2019) el tamaño tiene una relación positiva y significativa con la rentabilidad. En cambio, para
Asche et al. (2018), Goddard et al. (2005) y Akbas y Karaduman (2012) el tamaño de la empresa
tiene una relación negativa y significativa con el rendimiento económico. En el presente trabajo,
el tamaño de la empresa se calcula como el logaritmo natural del nivel de sus activos.
Capital de Trabajo
Los hallazgos de estudios anteriores muestran que un adecuado manejo de las cuentas
corrientes de la empresa ayudan a la generación de rentabilidad (Ching et al., 2011; Kartikasary et
al., 2021; Kumaraswamy, 2016; Madhou et al., 2015; Nabi, 2018). Investigaciones previas señalan
que las cuentas que pertenecen al capital de trabajo como el ciclo de conversión de efectivo y sus
componentes tienen una incidencia significativamente positiva con la rentabilidad (Phuong y
Hung, 2020; Quy y Nguyen, 2020; Sharma y Kumar, 2011). Por el contrario, otras investigaciones
señalan que la administración de las cuentas del capital de trabajo tienen una relación negativa y
significativa con el rendimiento (EL-Ansary y Al-Gazzar, 2020; Osuji y Agbada, 2020)De acuerdo
con la teoría, el capital de trabajo se define como la diferencia entre los activos y los pasivos
circulantes que posee una empresa y este es el criterio utilizado en el presente estudio.
Rotación de activos
La rotación de activos es considerada un indicador de eficiencia, calculado a partir de la

división de las ventas para el total de activos, indica el número de veces que los activos generan
ingresos en la compañía. Algunos investigadores coinciden que la rotación de activos tiene un
efecto positivo en el rendimiento de las empresas (Abdulla, 2020; Akoto et al., 2013; Jamali, 2012).
Por otro lado, (Latha y Rao, 2017), (Aulová et al., 2019) y (Endri et al., 2020) señalan que existe
una relación negativa y significativa entre la rentabilidad y la rotación de activos. Existen también
estudios que revelan que este indicador no incide en la rentabilidad de las empresas (Shahnia et
al., 2020)
Impacto de gastos administrativos
El nivel de utilidad de una empresa puede ser afectado por la presencia de un elevado nivel
de gastos. La necesidad de anticiparse a escenarios de insolvencia financiera hace que este
indicador tenga cada vez más importancia (Abdullah, 2021; Hurley et al., 2002). Para este estudio
el impacto de gastos administrativos se calcula como el monto de gastos administrativos dividido
para el monto de ingresos que tuvo la compañía.
La mayoría de los estudios mencionados anteriormente se han realizado en diferentes

países y han considerado diferentes tipos de empresas y sectores lo que ha provocado que sus
resultados no coincidan. El presente estudio pretende explicar el comportamiento de la rentabilidad
económica de las microempresas que se dedican a actividades de comercio al por mayor y menor;
reparación de vehículos, automotores y motocicletas y que tienen su domicilio tributario en la
provincia del Guayas.
A partir de la revisión literaria, se puede concluir que la rentabilidad se puede explicar

mediante variables financieras calculados a partir de la información financiera y contable
proveniente de los estados financieros. En base a lo expuesto, se plantean las siguientes hipótesis:
Hipótesis 1 (H1): El endeudamiento tiene una relación inversa con la rentabilidad

económica
Hipótesis 2 (H2): El nivel de liquidez tiene una incidencia significativa en la generación
de rentabilidad
Hipótesis 3 (H3): El tamaño de las empresas, expresado en el monto de sus activos, tiene
una relación negativa con el rendimiento sobre activos
Hipótesis 4 (H4): El capital de trabajo incide de manera positiva y significativa con la
rentabilidad económica
Hipótesis 5 (H5): La rotación de activos influye de forma directa en el rendimiento sobre
activos
Metodología
En este apartado se describe un modelo empírico de los factores que determinan la

rentabilidad económica de las microempresas que pertenecen al sector G domiciliadas en la
provincia del Guayas. Se escogieron datos de corte transversal tomando como periodo de análisis
el año 2019. La especificación del modelo empírico es la siguiente:
𝐿𝑛𝑅𝑂𝐴 = 𝛽0 + 𝛽1 𝐷𝑒𝑏𝑡 + 𝛽2 𝐿𝑖𝑞𝐶𝑡𝑒 + 𝛽3 𝐿𝑛𝐴𝑐𝑡 + 𝛽4 𝐶𝑎𝑝𝑇𝑟𝑎𝑏 + 𝛽5 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝐴𝑐𝑡

+ 𝛽6 𝐿𝑛𝐺𝑡𝑜𝑠𝐴𝑑𝑚 + 𝜀
Donde,
𝛽0, 𝛽1 , 𝛽2 , 𝛽3 , 𝛽4 , 𝛽5 , 𝛽6 son los coeficientes de las variables que explican el modelo y 𝜀 es el
término de error.
Selección de la muestra
Para este estudio se utilizó información contable y financiera proveniente de los estados
financieros que reportaron las empresas a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
en el año 2019, institución que registra una amplia base de datos de todas las compañías en
Ecuador.
La población objetivo de este trabajo fueron las microempresas que no cotizan en bolsa,
registran domicilio tributario en la provincia del Guayas y que pertenecen al sector G que de
acuerdo con la estructura esquemática de la clasificación nacional de actividades económicas
(CIIU Revisión 4.0) son aquellas organizaciones que se dedican a actividades de comercio al por
mayor y menor; reparación de vehículos, automotores y motocicletas.
De acuerdo con la clasificación de empresas, según su tamaño, una microempresa es aquella

organización que tiene ingresos menores a USD100 mil y cuenta con una nómina entre uno a diez
empleados. El procedimiento de selección y tratamiento de los datos fue el siguiente: (i) se
escogieron empresas constituidas como sociedad anónima que se encontraron activas en el año
2019; (ii) se eliminaron de la muestra las empresas con datos perdidos y/o con observaciones
atípicas; (iii) se consideraron a aquellas microempresas cuyo patrimonio fue mayor o igual a
USD800 y (iv) que hayan generado una utilidad positiva (ganancias) durante el periodo escogido.
Descripción de variables
En el análisis empírico realizado, la variable dependiente es la rentabilidad económica que

es de tipo continua y las variables independientes, asimismo de tipo continua, fueron factores
propios de la empresa generados a partir de los estados financieras que las microempresas
reportaron en el año 2019. La Tabla 1 presenta un resumen de las variables empleadas y sus
definiciones.
Tabla 1
Definición de variables
Abreviación Variable Definición
ROA Rentabilidad económica Utilidad neta/Activos Totales
Debt Endeudamiento Pasivos Totales/Activos Totales
LiqCte Liquidez Corriente Activos Corrientes/Pasivos Corrientes
Act Activos Total de Activos
CapTrab Capital de Trabajo Activos Corrientes – Pasivos Corrientes
RotacAct Rotación de Activos Ventas/Activos Totales
GtosAdmVtas Impacto de Gastos Administrativos Gastos Administrativos/Ventas
Fuente: Elaboración propia
Resultados y Discusión
La Tabla 2 muestra un análisis descriptivo de las microempresas que fueron objeto de

estudio. Como se puede observar, se han escogido los factores que se estiman en el modelo además
de otras variables que pueden ser de interés y que ayudará a entender el comportamiento del sector
escogido. Las microempresas que pertenecen al sector G tienen una liquidez corriente promedio
de USD47 por cada dólar de deuda en el corto plazo, existen empresas que no poseen liquidez y
un máximo de USD7,609.17 para cumplir con sus obligaciones circulantes. El nivel de
endeudamiento es, en promedio, de 53.97%. Existen empresas que no financian sus activos con
deuda y el máximo de financiamiento es del 100%. El promedio de capital de trabajo para las
empresas de este sector es de USD2,560.34, el monto mínimo de este rubro es de -USD1,745,803
y un máximo de USD1,085,369 esto indica que hay empresas de este sector que tienden a recurrir
a préstamos a terceros para poder operar. El promedio de la rotación de activos es de 2.13 veces,
un mínimo de 0 y un máximo de 58.01 veces. El impacto de gastos administrativos tiene un
promedio de 69.85% un mínimo de 0% y un máximo de 97.71%. Es importante destacar que el
promedio de activos que poseen las empresas que pertenecen al sector comercio es de
USD74,562.76; un nivel mínimo de USD804.94 y un máximo de USD2,336,487. En cuanto a los
niveles de rentabilidad, se puede apreciar que en promedio la rentabilidad económica es de 62.12%
mientras que la rentabilidad financiera es de 49.97%. Existen empresas que tienen un 0% de
rentabilidad y un máximo de 456.81% de rentabilidad económica; el mínimo y máximo de
rentabilidad financiera es de 1.14% y 382.56% respectivamente.
Tabla 2
Análisis descriptivo de la muestra

Variable Media Mediana Mínimo Máximo Desv. Estándar
ROA 0.6212 0.0725 0 4.5681 0.3022
ROE 0.4997 0.2602 0.0114 3.8256 0.6386
Endeudamiento 0.5397 0.6193 0 0.9992 0.3472
Variable Media Mediana Mínimo Máximo Desv. Estándar

Liquidez Corriente 47.734 2.0639 0 7,609.174 389.7975
Capital de Trabajo 2,560.34 5,288.509 -1,745,803 1,085,369 125,070.20
Rotación de Activos 2.1337 0.9807 0 58.0106 3.8883
Impacto de Gastos 0.6985 0.4064 0 0.9771 1.5746
Activos Totales 74,562.76 28,966.84 804.9399 2,336,487 173,648.30
Estos resultados claramente muestran la heterogeneidad que existe en las empresas del
sector. Por un lado, se presume que, debido al dinamismo existente en este conjunto de compañías,
el nivel de liquidez de las empresas debería ser homogénea lo que permitiría que los niveles de
endeudamiento sean bajos. Sin embargo, los datos seleccionados de la muestra contradicen esta
hipótesis. La capacidad de operación de operación de estas empresas, reflejada en el capital de
trabajo muestra que las microempresas en la provincia de Guayas tienden a recurrir a préstamos
de corto plazo para cumplir con sus obligaciones circulantes.
Un aspecto importante para destacar es que la utilidad generada por las aportaciones de los
accionistas, medida por la rentabilidad financiera es alta; lo que respaldaría la hipótesis de que se
constituyan nuevas empresas en este sector por lo atractivo de su rentabilidad. De hecho, el sector
comercio sector inmobiliario son los grupos con mayor número de empresas en la provincia del
Guayas.
La Tabla 3 muestra los resultados para determinar la relación que tienen las variables
independientes usadas en el modelo con la rentabilidad económica. Los resultados indican que la
rentabilidad económica está positiva y débilmente correlacionado con la rotación de activos (𝑟 =
0.2998; 𝑝 < 0.01), la liquidez corriente (𝑟 = 0.2469; 𝑝 < 0.01) y el impacto de los gastos
administrativos y de ventas (𝑟 = 0.0820; 𝑝 < 0.05). Los resultados también muestran que el
endeudamiento (𝑟 = −0.4722; 𝑝 < 0.01) y el tamaño de la empresa definido como el total de
activos (𝑟 = −0.4312; 𝑝 < 0.01) están negativa y moderadamente relacionados con la
rentabilidad. Finalmente se puede observar que el capital de trabajo (𝑟 = −0.0972; 𝑝 < 0.05) se
encuentra negativa y débilmente relacionado con el rendimiento.
Tabla 3
Análisis de correlación
Rentabilidad Económica
Variable Coeficiente de correlación de
P-valor
Pearson (r)
Debt -0.4722 0.0000
RotacAct 0.2998 0.0000
LnLiqCte 0.2469 0.0000
LnAct -0.4312 0.0000
LnGtosAdmVtas 0.0820 0.0283
LnCapTrab -0.0972 0.0128
La Tabla 4 presenta las estadísticas resumidas de la ecuación de regresión estimada. Los

resultados muestran que la ecuación de regresión es estadísticamente significativa la 0.01
(𝑝 < 0.01), lo que confirma que existe una relación entre el rendimiento sobre los activos y alguna
o todas las variables explicativas. El valor de R-cuadrado es de 0.5127, lo que significa que las
seis variables independientes en su conjunto explican el 51.27% de la variación de la variable
explicada (rendimiento sobre los activos). Por tanto, el efecto del endeudamiento, la rotación de
activos, la liquidez corriente, el tamaño de la empresa medido como el monto de activos, el impacto
de los gastos administrativos y de ventas y el capital de trabajo sobre el rendimiento del activo es
moderado. Si se toma en cuenta los coeficientes de regresión, los resultados indican que las
variables utilizadas para explicar la generación de rentabilidad son significativas al 0.05
(𝑝 < 0.05). El hecho que los coeficientes del endeudamiento, liquidez corriente y el nivel de
activos (tamaño) sean negativos significa que un aumento de estas variables provocaría una
disminución en la generación de rentabilidad. En cambio, dado que los coeficientes del capital de
trabajo, rotación de activos totales y el impacto del gasto administrativo y ventas sean positivos
indica que un aumento en estos factores provocaría un aumento en la rentabilidad sobre el activo.
Tabla 4
Regresión estimada
Variable Coeficiente Valor t P-valor

Debt -1.6738 -7.79 0.0000
LnLiqCte -0.2875 -6.13 0.0000
LnAct -0.5293 -6.76 0.0000
LnCapTrab 0.3279 4.87 0.0000
RotacAct 0.0322 2.14 0.0330
LnGtosAdmVtas 0.1013 2.82 0.0050
Constante 0.0823 0.16 0.8690
F 46.57 0.0000
R-cuadrado 0.5196
R-cuadrado ajustado 0.5127
Para comprobar la ausencia de multicolinealidad entre las variables independientes se

procedió a encontrar el factor de inflación de la varianza. La Tabla 5 muestra que el promedio del
factor de inflación de la varianza es menor a 5 por lo que se concluye que no existe correlación
entre las variables independientes.
Tabla 5
Factor de inflación de la varianza
Variable VIF
LnAct 4.00
LnCapTrab 3.16
Variable VIF
Debt 1.89
LnLiqCte 1.71
RotacAct 1.49
LnGtosAdmVtas 1.30
Mean VIF 2.26
Fuente: Elaboración Propia
Conclusiones
El presente estudio examina la relación que existe entre la rentabilidad económica y los
factores propios (indicadores financieros) de las microempresas que pertenecen al sector G de la
provincia del Guayas. Para esta investigación se seleccionaron 788 microempresas que reportaron
sus estados financieros a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en el año 2019.
Los resultados de esta investigación muestran que el endeudamiento tiene una relación
negativa y significativa con la rentabilidad económica. Este hallazgo coincide con los resultados
presentados por Shahnia et al. (2020), Holz (2002) y Lin y Rowe (2006). Este estudio también
muestra que la liquidez corriente y el nivel de activos inciden de forma negativa en el rendimiento
sobre el activo. Este resultado coincide con Asche et al. (2018) y Eljelly (2004).
Es importante destacar que la rotación de activos totales y el capital de trabajo tiene una
incidencia positiva con la rentabilidad tal como concluyen Akoto et al. (2013), Jamali (2012) y
Abdulla (2020) en sus resultados.
Esta investigación no está exenta de limitaciones. En primer lugar, este trabajo solo ha
considerado 788 empresas de un solo sector de la economía por lo que sus resultados no se pueden
generalizar para el resto de los sectores y empresas de mayor tamaño. En segundo lugar, solo se
ha considerado la información contable y financiera de las empresas que han sido objeto de estudio,
se sugiere que para futuros trabajos se incluyan factores asociados al entorno de la empresa como
la ubicación geográfica e indicadores macroeconómicos como el riesgo país, crecimiento del PIB
y tasa de inflación.
Las conclusiones de este estudio permiten ofrecer directrices a los accionistas y dueños de
empresas que permitan evaluar su gestión y cómo ésta se ve reflejada en la rentabilidad de tal
manera que puedan tomar decisiones que ayuden a aumentar el rendimiento.
Referencias bibliográficas
Abdulla, Y. (2020). Firms’ profitability: evidence from Bahrain and Qatar Yomna Abdulla.
International Journal of Economic and Business Research, 19(1), 70–87.
Abdullah, A. A. H. (2021). Cost stickiness and firm profitability: A study in Saudi Arabian
industries. Investment Management and Financial Innovations, 18(3), 327–333.
https://doi.org/10.21511/imfi.18(3).2021.27
Adekunle, B. (2011). Determinants of microenterprise performance in Nigeria. International Small
Business Journal, 29(4), 360–373. https://doi.org/10.1177/0266242610369751

Afeef, M. (2011). Analyzing the Impact of Working Capital Management on the Profitability of
SME’s in Pakistan. International Journal of Business and Social Science, 2(22), 173–183.
http://www.ijbssnet.com/journals/Vol_2_No_22_December_2011/20.pdf
Akbas, H. E., & Karaduman, H. A. (2012). The effect of firm size on profitability: An empirical
investigation on Turkish manufacturing companies. European Journal of Economics,
Finance and Administrative Sciences, 55, 21–27.
Akinlo, A. E. (2012). Firm size-profitability nexus: Evidence from panel data for Nigeria.
Economic Research, 25(3), 706–721. https://doi.org/10.1080/1331677X.2012.11517530
Akoto, R. K., Awunyo-Vitor, D., & Angmor, P. L. (2013). Working capital management and
profitability: Evidence from Ghanaian listed manufacturing firms. Journal of Economics
and International Finance, 5(9), 373–379. https://doi.org/10.5897/jeif2013.0539
Ali, M. M., Bakar, R. A., & Ghani, E. K. (2018). The Effect of Firm Internal and External
Characteristics on Risk Reporting Practices among Malaysian Listed Firms. Indonesian
Journal of Sustainability Accounting and Management, 2(2), 107.
https://doi.org/10.28992/ijsam.v2i2.53
Ali, M. M., Hussin, N. N. A. N., & Ghani, E. K. (2019). Liquidity, growth and profitability of non-
financial public listed Malaysia: A Malaysian evidence. International Journal of Financial
Research, 10(3), 194–202. https://doi.org/10.5430/ijfr.v10n3p194
Almaqtari, F. A., Al-Homaidi, E. A., Tabash, M. I., & Farhan, N. H. (2019). The determinants of
profitability of Indian commercial banks: A panel data approach. International Journal of
Finance and Economics, 24(1), 168–185. https://doi.org/10.1002/ijfe.1655
Asche, F., Sikveland, M., & Zhang, D. (2018). Profitability in Norwegian salmon farming: The
impact of firm size and price variability. Aquaculture Economics and Management, 22(3),
306–317. https://doi.org/10.1080/13657305.2018.1385659
Aulová, R., Pánková, L., & Rumánková, L. (2019). Analysis of selected profitability ratios in the
agricultural sector. Agris On-Line Papers in Economics and Informatics, 11(3), 3–12.
https://doi.org/10.7160/aol.2019.110301
Baños-Caballero, S., García-Teruel, P. J., & Martínez-Solano, P. (2014). Working capital
management, corporate performance, and financial constraints. Journal of Business
Research, 67(3), 332–338. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2013.01.016
Becker-Blease, J. R., Kaen, F. R., Etebari, A., & Baumann, H. (2010). Employees, firm size and
profitability in U.S. manufacturing industries. Investment Management and Financial
Innovations, 7(2), 119–132.
Budisaptorini, A. T., Chandrarin, G., & Asih, P. (2019). The effect of company size on company
profitability and company value: The case of manufacturing companies. International
Journal of Economics and Business Administration, 7(2), 249–254.
Chen, Y. S., & Chang, K. C. (2010). Analyzing the nonlinear effects of firm size, profitability, and
employee productivity on patent citations of the US pharmaceutical companies by using
artificial neural network. Scientometrics, 82(1), 75–82. https://doi.org/10.1007/s11192-
009-0034-x
Ching, H. Y., Novazzi, A., & Gerab, F. (2011). Relationship betwee working capital management
and profitability in Brazilian listed companies. Journal of Global Business and Economics,
3(1), 74–86. https://doi.org/10.4018/978-1-5225-8970-9.ch011
Chowdhury, M. A. F., & Rasid, M. E. S. M. (2015). The determinants of the profitability of Islamic
banks: a cross-sectional study from Asia and Africa. Int. J. Business and Globalization,
15(3), 375–388. https://doi.org/10.1504/IJBG.2015.071913

Dahmash, F., Al Salamat, W., Masadeh, W. M., & Alshurafat, H. (2021). The effect of a firm’s
internal factors on its profitability: Evidence from Jordan. Investment Management and
Financial Innovations, 18(2), 130–143. https://doi.org/10.21511/IMFI.18(2).2021.11
EL-Ansary, O., & Al-Gazzar, H. (2020). Working capital and financial performance in MENA
region. Journal of Humanities and Applied Social Sciences, ahead-of-p(ahead-of-print).
https://doi.org/10.1108/jhass-02-2020-0036
Eljelly, A. M. A. (2004). Liquidity – profitability tradeoff: An empirical investigation in an
emerging market. International Journal of Commerce and Management, 14(2), 48–61.
https://doi.org/10.1108/10569210480000179
Endri, E., Lisdawati, Susanti, D., Hakim, L., & Sugianto, S. (2020). Determinants of profitability:
Evidence of the pharmaceutical industry in Indonesia. Systematic Reviews in Pharmacy,
11(6), 587–597. https://doi.org/10.31838/srp.2020.6.89
Evans, D. S. (1987). The relationship between firm growth, size and age: Estimates for 100
manufacturing industries. The Journal of Industrial Economics, 35(4), 567–581.
https://doi.org/10.2307/2098578
Floros, C., & Voulgaris, F. (2016). Efficiency, leverage and profitability: The case of Greek
manufacturing sector. Global Business and Economics Review, 18(3–4), 385–401.
https://doi.org/10.1504/GBER.2016.076239
Franco, M., Haase, H., & António, D. (2020). Influence of failure factors on entrepreneurial
resilience in Angolan micro, small and medium-sized enterprises. International Journal of
Organizational Analysis. https://doi.org/10.1108/IJOA-07-2019-1829
Garg, V., Tewari, P., & Srivastav, S. (2018). Liquidity and profitability analysis of selected
automobile companies. International Journal of Supply Chain Management, 7(4), 101–
110. https://ojs.excelingtech.co.uk/index.php/IJSCM/article/view/2133
Ghosh, C., & Guha, S. (2015). Determinants of profitability of the microenterprises led by women
micro entrepreneurs: Evidence from Mumbai slums. International Journal of
Entrepreneurship and Small Business, 24(4), 455–473.
https://doi.org/10.1504/IJESB.2015.068631
Goddard, J., Tavakoli, M., & Wilson, J. O. S. (2005). Determinants of profitability in European
manufacturing and services: Evidence from a dynamic panel model. Applied Financial
Economics, 15(18), 1269–1282. https://doi.org/10.1080/09603100500387139
Goldmann, K. (2017). Financial Liquidity and Profitability Management in Practice of Polish
Business. Eurasian Studies in Business and Economics, 4, 103–112.
https://doi.org/10.1007/978-3-319-39919-5_9
Handoko, B. L., Muljo, H. H., & Lindawati, A. S. L. (2019). The effect of company size, liquidity,
profitability, solvability, and audit firm size on audit delay. International Journal of Recent
Technology and Engineering, 8(3), 6252–6258.
https://doi.org/10.35940/ijrte.C5837.098319
Holz, C. A. (2002). The impact of the liability - Asset ratio on profitability in China’s industrial
state-owned enterprises. China Economic Review, 13(1), 1–26.
https://doi.org/10.1016/S1043-951X(01)00054-2
Hurley, M. W., Touran, A., & Asce, M. (2002). Cost Structure and Profitability of Design Services
Industry. October, 167–172.
Islam, M., & Ullah, G. M. W. (2020). Debt and profitability: Evidence from Bangladesh.
International Journal of Monetary Economics and Finance, 13(4), 362–382.
https://doi.org/10.1504/ijmef.2020.109995
Jamali, A. H. (2012). Management efficiency and profitability in Indian automobile industry: from
theory to practice. Indian Journal of Science and Technology, 5(5), 2779–2781.
Jamil, S. A., Al Ani, M. K., & Al Shubiri, F. N. (2015). The effect of working capital management
efficiency on the operating performance of the industrial companies in Oman. International
Journal of Economics and Financial Issues, 5(4), 897–904.
Janda, K., Rausser, G., & Strielkowski, W. (2011). Determinants of profitability of Polish rural
micro-enterprises. Economic Policy, 2116, 0–33.
Kartikasary, M., Marsintauli, F., Sitinjak, M., Laurens, S., Novianti, E., & Situmorang, R. (2021).
The effect of working capital management, fixed financial asset ratio, financial debt ratio
on profitability in Indonesian consumer goods sector. Accounting, 7(3), 661–666.
https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.12.011
Kumaraswamy, S. (2016). Impact of working capital on financial performance of gulf cooperation
council firms. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(3), 1136–1142.
Latha, M., & Rao, S. N. (2017). Determinants of profitability: Evidence from listed companies in
the bse-fmcg. International Journal of Economic Perspectives, 11(3), 1264–1272.
Le, T. N., Mai, V. A., & Nguyen, V. C. (2020). Determinants of profitability: Evidence from
construction companies listed on Vietnam Securities Market. Management Science Letters,
10(3), 523–530. https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.9.028
Lin, S., & Rowe, W. (2006). Determinants of the profitability of China’s regional SOEs. China
Economic Review, 17(2), 120–141. https://doi.org/10.1016/j.chieco.2005.05.001
Madhou, A., Moosa, I., & Ramiah, V. (2015). Working Capital as a Determinant of Corporate
Profitability. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 18(4), 1–17.
https://doi.org/10.1142/S0219091515500241
Manan, S. K. A. (2010). Empirical analysis on the relationship between debt level and SMEs
profitability. 2010 International Conference on Science and Social Research, 1329–1333.
https://doi.org/10.1109/CSSR.2010.5773745
Miji, K., & Jak, D. (2017). The determinants of agricultural industry profitability: evidence from
southeast Europe. 154–173.
Mudjijah, S. (2017). Working Capital Management and Profitability of Companies: Empirical
Study on Corporate Sub Sectors of the Food and Drinks Listed on the Indonesia Stock
Exchange. 14(4), 451–456.
Mursalini, W. I., Husni, T., & Hamidi, M. (2017). Analysis of funding, working capital turnover,
liquidity and sales growth to profitability. Advanced Science Letters, 23(9), 8341–8346.
https://doi.org/10.1166/asl.2017.9889
Nabi, A. A. (2018). Impact of working capital management on financial performance of the firm.
Journal of Economic Info, 5(4), 1–6. https://doi.org/10.31580/jei.v5i4.91
Ngo, V. T., Tram, T. X. H., & Vu, B. T. (2020). The Impact of Debt on Corporate Profitability:
Evidence from Vietnam. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(11), 835–
842. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.835
Osuji, C. C., & Agbada, A. O. (2020). Imperatives of effective working capital management and
profitability in the banking industry in Nigeria. International Journal of Financial
Research, 11(2), 229–242. https://doi.org/10.5430/ijfr.v11n2p229
Parra, J. F. (2011). Determinantes de la probabilidad de cierre de nuevas firmas en Bogotá. Revista
Facultad de Ciencias Económicas, XIX(1), 27–53.
Phuong, N. T. T., & Hung, D. N. (2020). Impact of working capital management on firm
profitability: Empirical study in Vietnam. Accounting, 6, 259–266.

https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.3.001
Prijadi, R., & Desiana, P. M. (2017). Factors affecting the profitability and growth of Small &
Medium Enterprises (SMEs) in Indonesia. International Journal of Economics and
Management, 11(SpecialIssue1), 35–44.
Quy, V. T., & Nguyen, L. T. M. (2020). Effects of working capital management on firm
performance and firm value – A study of the fisheries industry in Vietnam. Hcmcoujs -
Economics and Business Administration, 7(2), 42–52.
https://doi.org/10.46223/hcmcoujs.econ.en.7.2.184.2017
Rasiah, D., Tong, D. Y. K., & Kim, P. K. (2014). Profitability and firm size-growth relationship
in construction companies in Malaysia from 2003 to 2010. Review of Pacific Basin
Financial Markets and Policies, 17(3), 1–19. https://doi.org/10.1142/S0219091514500143
Salazar-Mosquera, G. M. (2017). Factores determinantes del desempeño financiero en el sector
manufacturero en la República del Ecuador. Panorama Económico, 25(2), 243–254.
https://doi.org/10.32997/2463-0470-vol.25-num.2-2017-2076
Sanchez, A. (1994). La Rentabilidad Económica Y Financiera de la Gran Empresa Española.
Revista Española de Financiación y Contabilidad, XXIV N° 78, 159 179.
Shahnia, C., Purnamasari, E. D., Hakim, L., & Endri, E. (2020). Determinant of profitability:
Evidence from trading, service and investment companies in Indonesia. Accounting, 6(5),
787–794. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.6.004
Sharma, A. K., & Kumar, S. (2011). Effect of working capital management on firm profitability:
Empirical evidence from India. Global Business Review, 12(1), 159–173.
https://doi.org/10.1177/097215091001200110
Steinerowska-Streb, I. (2012). The determinants of enterprise profitability during reduced
economic activity. Journal of Business Economics and Management, 13(4), 745–762.
https://doi.org/10.3846/16111699.2011.645864
Stephen, M., & Elvis, K. (2011). Influence of working capital management on firms profitability:
A case of smes in Kenya. In International Business Management (Vol. 5, Issue 5, pp. 279–
286). https://doi.org/10.3923/ibm.2011.279.286
Susilo, D., Wahyudi, S., & Pangestuti, I. R. D. (2020). Profitability determinants of manufacturing
firms in Indonesia. International Journal of Economics and Business Administration, 8(2),
53–64. https://doi.org/10.35808/ijeba/443
Vivel-Búa, M., Lado-Sestayo, R., & Otero-González, L. (2016). Impact of location on the
probability of default in the Spanish lodging industry: A study of MSMEs. Tourism
Economics, 22(3), 593–607. https://doi.org/10.5367/te.2015.0461
Wood, E. H. (2006). The internal predictors of business performance in small firms. A logistic
regression analysis. Journal of Small Business and Enterprises Develpment, 13(3), 441–
453. https://doi.org/10.1108/14626000610680299
Yameen, M., Farhan, N. H. S., & Tabash, M. I. (2019). The impact of liquidity on firms’
performance: Empirical investigation from Indian pharmaceutical companies. Academic
Journal of Interdisciplinary Studies, 8(3), 212–220. https://doi.org/10.36941/ajis-2019-
0019
Yazdanfar, D., Salman, K., & Arnesson, L. (2013). Life cycle of profitability among Swedish
micro firms. World Review of Entrepreneurship, Management and Sustainable
Development, 9(3), 340–351. https://doi.org/10.1504/WREMSD.2013.054738
Zambrano Farías, F. J., Sánchez Pacheco, M. E., & Valls Martínez, M. del C. (2021). Factors
Explaining the Business Survival of MSMEs in Ecuador Factores Explicativos de la

Supervivencia Empresarial de la Mipyme en Ecuador. Studies of Applied Economics, 39(8),
1–18. https://doi.org/10.25115/eea.v39i8.4061
Zygmunt, J. (2013). Does liquidity impact on profitability? A case of polish listed IT companies.
International Journal of Advanced Research in Management and Social Sciences, 1(3),
247–251. https://bit.ly/3nPQTE9

Untitled

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Untitled

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Untitled

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

INNOVA Research Journal, ISSN 2477-9024

(Septiembre-Diciembre 2021). Vol. 6, No.3.2 pp. 63-78

Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio

Factors explaining the profitability of microenterprises: A study applied to

Carlos Iván Rivera-Naranjo

Dennise Ivonne Quimi-Franco

Emilio Javier Flores-Villacrés

Recepción: 01/10/2021 | Aceptación: 12/11/2021 | Publicación: 25/11/2021

Cómo citar (APA, séptima edición):

Con el objetivo de incrementar la rentabilidad, una empresa debe considerar una

La identificación de los factores que afectan la variación de la rentabilidad de las empresas

Garg et al. (2018) afirma que la administración de la liquidez y la rentabilidad es de gran

A pesar de que, en Ecuador las microempresas conforman el 90.89% de la estructura

La investigación está estructura de la siguiente forma. Se inicia una sucinta revisión

La generación constante de rentabilidad en el corto plazo es de vital importancia para que

La rentabilidad se calcula mediante el uso de ratios financieros. De acuerdo con la

La mayoría de las investigaciones utilizan información financiera y contable para explicar

El endeudamiento también es considerado un indicador importante al momento de explicar

Otro grupo de investigadores (Afeef, 2011; Baños-Caballero et al., 2014; Kartikasary et

Indicadores financieros que inciden en la rentabilidad de las empresas

La rentabilidad económica ha sido utilizada en la literatura como variable dependiente para

La rotación de activos es considerada un indicador de eficiencia, calculado a partir de la

Impacto de gastos administrativos

La mayoría de los estudios mencionados anteriormente se han realizado en diferentes

A partir de la revisión literaria, se puede concluir que la rentabilidad se puede explicar

Hipótesis 1 (H1): El endeudamiento tiene una relación inversa con la rentabilidad

En este apartado se describe un modelo empírico de los factores que determinan la

𝐿𝑛𝑅𝑂𝐴 = 𝛽0 + 𝛽1 𝐷𝑒𝑏𝑡 + 𝛽2 𝐿𝑖𝑞𝐶𝑡𝑒 + 𝛽3 𝐿𝑛𝐴𝑐𝑡 + 𝛽4 𝐶𝑎𝑝𝑇𝑟𝑎𝑏 + 𝛽5 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝐴𝑐𝑡

De acuerdo con la clasificación de empresas, según su tamaño, una microempresa es aquella

En el análisis empírico realizado, la variable dependiente es la rentabilidad económica que

Fuente: Elaboración propia

La Tabla 2 muestra un análisis descriptivo de las microempresas que fueron objeto de

Análisis descriptivo de la muestra

Variable Media Mediana Mínimo Máximo Desv. Estándar

Fuente: Elaboración propia

Fuente: Elaboración propia

La Tabla 4 presenta las estadísticas resumidas de la ecuación de regresión estimada. Los

Variable Coeficiente Valor t P-valor

Fuente: Elaboración propia

Para comprobar la ausencia de multicolinealidad entre las variables independientes se

Factor de inflación de la varianza

Fuente: Elaboración Propia

Business Journal, 29(4), 360–373. https://doi.org/10.1177/0266242610369751

15(3), 375–388. https://doi.org/10.1504/IJBG.2015.071913

profitability: Empirical study in Vietnam. Accounting, 6, 259–266.

Explaining the Business Survival of MSMEs in Ecuador Factores Explicativos de la

También podría gustarte