Valor Presente Neto (VPN)

El método del Valor Presente Neto incorpora el valor del dinero en

el tiempo en la determinación de los flujos de efectivo netos del
negocio o proyecto, con el fin de poder hacer comparaciones
correctas entre flujos de efectivo en diferentes periodos a lo largo
del tiempo.

Criterio de Decisión Si VPN > 0 ==> El proyecto se acepta Si VPN <

0 ==> El proyecto se rechaza

Tasa Interna de Retorno (TIR) Expresa la rentabilidad media del

proyecto durante su horizonte de evaluación. Se define también
como aquella tasa de descuento que hace el VPN igual a cero.

“La TIR es la rentabilidad máxima que ofrece el proyecto”

Criterio de Decisión Si TIR > COK => El proyecto se acepta Si TIR <
COK => El proyecto se rechaza

Índice de Rentabilidad (IR) Mide la rentabilidad del proyecto por

unidad monetaria invertida, siendo de suma utilidad para la toma de
decisiones cuando se priorizan proyectos y se cuenta con una
fuerte restricción presupuestal.
Criterio de decisión Si IR > 1 => El proyecto se acepta Si IR < 1 =>
El proyecto se rechaza

Periodo de Recupero de Inversión (PRI) Mide el tiempo que demora

un proyecto en redituar la inversión efectuada por el inversionista,
su resultado debe ser comparado con el PRI esperado por el
inversionista.

Flujo Anual Equivalente Sirve para tomar decisiones cuando se

comparan proyectos de diferente horizonte de evaluación. Es el
método alternativo a la uniformización de periodos de proyectos.

“Se elige la alternativa con mayor Flujo Anual equivalente”

Contradicciones entre VPN y TIR • En algunos casos el VPN y la

TIR no nos conducen a una misma decisión de inversión. • Por
ejemplo, si evaluamos los proyectos A y B, puede ocurrir que el
VPN nos recomienda el proyecto A, mientras la TIR el proyecto B.

¿Cuándo surge la contradicción? Cuando los proyectos tienen: •

Diferente escala de inversión. • Diferente timing en su distribución
de flujos de caja. • Diferente horizonte de vida.

Raíz de la contradicción • La raíz de la contradicción se encuentra

en la tasa en que cada criterio asume se reinvierten los flujos de
caja esperados. • El VPN asume reinversiones a la tasa COK, la
TIR considera reinversiones a su tasa correspondiente.

Problemas de timing • Se denomina timing al momento óptimo de

realizar una inversión. • En este caso, se presentan diferencias de
timing cuando dos proyectos distribuyen sus flujos de caja
importantes en diferentes momentos cada uno.

Un flujo de caja es la representación de las cantidades de dinero

considerando los ingresos de efectivo menos los egresos de
efectivo en el momento en el cual se presentan, como se muestra
en el cuadro adjunto. No se incluye en el resultado partidas que no
representen desembolsos reales de efectivo, como por ejemplo los
gastos de depreciación de activo. Además, cuando se habla de
proyectos debemos entender que proyectaremos hacia el futuro
estos resultados.

EL flujo de caja es la PROYECCION DE EGRESOS E INGRESOS

EN EFECTIVO

Recordemos que el efecto de restar y sumar la depreciación genera

que este monto no se incluya en el flujo. No obstante, sí se
incorpora el efecto de reducción en el monto de los impuestos: es
un escudo fiscal generado por la depreciación.

LA TASA LIBRE DE RIESGO ES EL RENDIMIENTO QUE PUEDE

OBTENER UN ACTIVO LIBRE DE RIESGO. SE ENTIENDE QUE
UN ACTIVO ES LIBRE DE RIESGO, SI EL RENDIMIENTO
EFECTIVO ES IGUAL AL ESPERADO. POR CONSIGUIENTE, UN
ACTIVO LIBRE DE RIESGO NO TIENE RIESGO DE
INCUMPLIMIENTO NI RIESGO DE REINVERSIÓN.

El WACC, como costo de oportunidad, permite medir y comparar

diferentes tasas que ofrecen las oportunidades de negocios para
decidir si el negocio será rentable. Además, se utiliza para evaluar
el rendimiento de la organización y garantizar que esta cumple con
una estructura financiera eficaz.

el análisis de escenarios es una metodología donde se plantean y

analizan distintas situaciones considerando los riesgos que estas
pueden representar para el éxito de un proyecto, a fin de tomar
decisiones estratégicas, de acuerdo al valor de la inversión que
cada escenario puede implicar.

permite a las empresas pronosticar el éxito o fracaso de un

proyecto utilizando datos confiables y certeros.

si el VPN es negativo, el proyecto no es rentable. Al comparar

varios proyectos, el que tenga mayor VPN proporcionará el mayor
rendimiento

¿QUÉ ES EL COK EJEMPLO?

EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL ES UN

CONCEPTO TAN IMPORTANTE, LA IMPORTANCIA DEL COSTO
DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL RADICA EN QUE TODA
EMPRESA TOMA SUS DECISIONES DE INVERSIÓN. SE
ENTIENDE AL COK COMO LA TASA DE RETORNO DE LA
INVERSIÓN MÍNIMA QUE PERMITIRÁ A LA EMPRESA
GENERAR VALOR PARTIR DE ESTA

el valor residual es el valor que tiene un bien al final de su vida útil;

cuando ya ha sido utilizado durante varios años. Es el importe que
se podría obtener por su venta, una vez que por su antigüedad o
sus condiciones de uso ya no pueda servir para la actividad para la
que se adquirió.

El Indicador Beta (ß) es una medida de riesgo, que asocia la

volatilidad de la rentabilidad de una acción, con la volatilidad de la
rentabilidad del mercado.

BETA APALANCADA: es el indicador de volatilidad que tiene en

cuenta el riesgo operativo y el riesgo financiero, que está
influenciada por el nivel de apalancamiento de la compañía.

A MAYOR VOLATILIDAD EL RIESGO ES MAYOR

Una beta desapalancada es una beta que se corresponde con

una estructura financiera sin deuda, esto es, la beta de una
empresa o sector sin deuda, y para ello hay que tener en cuenta el
nivel de apalancamiento de la empresa o sector a la que se
corresponde la beta para eliminar sus efectos.

FCLD representa a todos los que van a financiar el proyecto,

accionistas y bancos
el capital de trabajo es el dinero disponible para cumplir con sus
obligaciones actuales a corto plazo.

ES EL DINERO QUE VA A SERVIR PARA CUBRIR TODOS LOS

EGRESOS PREVIO A LA COBRANZA DE LOS CLIENTES, LO
NECESITAMOS PARA EMPEZAR EL PROYECTO EN EL AÑO 0
PERO LO RECUPERAMOS AL FINALIZAR EL PROYECTO

El capital de trabajo es la diferencia entre los activos circulantes

(caja, bancos, inversiones a corto plazo, cuentas por cobrar e
inventarios) y los pasivos circulantes (proveedores, créditos a corto
plazo y obligaciones diversas) y que puede medirse en días de
venta promedio de la compañía.

VALOR RESIDUAL ES EL INGRESO NETO DE DINERO LUEGO

DE HABER PAGADO LOS IMPUESTOS POR LA VENTA DEL
ACTIVO FIJO UNA VEZ HABER FINALIZADO EL PROYECTO

¿Qué es un escudo fiscal?: Son todos aquellos gastos o

deducciones permitidos por ley, que tienen por finalidad bajar
las utilidades o beneficios de un negocio, con la consecuente
reducción de los impuestos a pagar, principalmente del
impuesto a la renta de tercera categoría.