Guía Didáctica

Proyectos de Inversión
Guía didáctica
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Departamento de Ciencias Empresariales
Proyectos de Inversión
Guía didáctica
Carrera PAO Nivel
 Finanzas VI
Autor:
Cortes Garcia Jose Salvador
ADMI_3028 Asesoría virtual

www.utpl.edu.ec
Universidad Técnica Particular de Loja
Proyectos de Inversion
Guía didáctica
Cortes Garcia Jose Salvador
Diagramación y diseño digital:
Ediloja Cía. Ltda.

Telefax: 593-7-2611418.
San Cayetano Alto s/n.
www.ediloja.com.ec
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Loja-Ecuador
ISBN digital - 978-9942-39-104-9
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18 de marzo, 2021
Índice
1. Datos de información................................................................. 8
1.1. Presentación de la asignatura........................................ 8
1.2. Competencias genéricas de la UTPL.............................. 8
1.3. Competencias específicas de la carrera......................... 9
1.4. Problemática que aborda la asignatura......................... 9
2. Metodología de aprendizaje....................................................... 10
3. Orientaciones didácticas por resultados de aprendizaje............. 11
Primer bimestre.............................................................................. 11
Resultado de aprendizaje 1.................................................................. 11
Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje............................ 11
Semana 1....................................................................................... 12
Unidad 1. Generalidades de los proyectos de inversión................. 12

1.1. Aspectos preliminares de los proyectos de inversión..... 12
Actividades de aprendizaje recomendadas......................................... 13
1.2. Identificación de oportunidades....................................... 13
Actividad de aprendizaje recomendada............................................... 14
Semana 2....................................................................................... 15
1.3. Proceso de preparación y evaluación............................... 15

Autoevaluación 1................................................................................... 17
4 MAD-UTPL
Semana 3....................................................................................... 21
Unidad 2. Componentes de un proyecto de inversión.................... 21

2.1. Estudio de mercado........................................................... 21
Semana 4....................................................................................... 23
2.2. Técnicas de proyección del mercado............................... 23

2.3. Estimación de costos........................................................ 25
Semana 5....................................................................................... 27
2.4. Estudio técnico................................................................... 27

2.5. Tamaño y localización....................................................... 29
Semana 6....................................................................................... 31
2.6. Estudio Organizacional...................................................... 31

2.7. Estudio legal....................................................................... 32
Autoevaluación 2................................................................................... 34
Actividades finales del bimestre.......................................................... 37
Semana 7....................................................................................... 37
5 MAD-UTPL
Semana 8....................................................................................... 38
Segundo bimestre.......................................................................... 39
Semana 9....................................................................................... 40
Unidad 3. Formulación de un proyecto de inversión...................... 40

3.1. Inversiones del proyecto.................................................... 40
3.2. Beneficios del proyecto..................................................... 41
Semana 10..................................................................................... 43
3.3. Flujos de caja..................................................................... 43

Autoevaluación 3................................................................................... 45
Semana 11..................................................................................... 49
Unidad 4. Evaluación de proyectos de inversión............................ 49

4.1. Criterios de evaluación...................................................... 49
Semana 12..................................................................................... 51
4.2. Costo de capital................................................................. 51

6 MAD-UTPL
Semana 13..................................................................................... 53
4.3. Análisis de riesgo............................................................... 53

Semana 14..................................................................................... 54
4.4. Análisis de sensibilidad..................................................... 54

Autoevaluación 4................................................................................... 57
Actividades finales del bimestre.......................................................... 60
Semana 15..................................................................................... 60
Semana 16..................................................................................... 61
4. Solucionario.............................................................................. 62
5. Referencias bibliográficas......................................................... 66
7 MAD-UTPL
1. Datos de información
1.1. Presentación de la asignatura
1.2. Competencias genéricas de la UTPL
Vivencia de los valores universales del humanismo de Cristo.

Comunicación oral y escrita.
Orientación a la innovación y a la investigación.
Pensamiento crítico y reflexivo.
Trabajo en equipo.
Compromiso e Implicación Social.
Comportamiento ético.
Organización y planificación del tiempo.
8 MAD-UTPL
1.3. Competencias específicas de la carrera
Sistematiza información para medir cuantitativamente los

costos, beneficios y riesgos a través de métodos estadísticos,
contables y modelos financieros.
Evalúa modelos estratégicos financieros para fortalecer

la gestión empresarial aplicada a empresa y proyectos
innovadores, teniendo como base una estrecha relación con la
sociedad y el entorno económico financiero.
1.4. Problemática que aborda la asignatura
Las proyecciones financieras de inversiones, costos y gastos son la

base de las decisiones de inversión y financiamiento.
Estas decisiones tienen valor cuando se apoyan en proyecciones

profesionalmente diseñadas con fundamentos técnicos y científicos,
que contribuyen a reducir la incertidumbre y consecuentemente a
medir el riesgo de invertir.
Para el profesional financiero, las predicciones de rentabilidad de

las empresas generan valor para las empresas cuando todas las
variables cuantitativas y cualitativas han sido incorporadas en la
formulación del proyecto de inversión.
9 MAD-UTPL
2. Metodología de aprendizaje
Por las características de los resultados de aprendizaje, se utilizará

principalmente la metodología de aprendizaje basado en problemas,
enfocada en desarrollar dos competencias:
Resolución de problemas, para evaluar el aprendizaje

experimental, y
Comprensión científica, para evaluar el aprendizaje en contacto

con el docente.
10 MAD-UTPL
3. Orientaciones didácticas por resultados de
aprendizaje
Primer bimestre
Comprende la
conceptualización teórica de
Resultado de los proyectos de inversión en
aprendizaje 1 la diversidad contextual de su
desarrollo.
Apreciable estudiante, un proyecto de inversión representa la

descripción amplia de un objetivo concreto, dirigido a poner en
marcha todo un sistema en el que se enlazan múltiples variables.
Por tanto, es indispensable comprender cómo dicho sistema

logra sus engranajes, de forma que, la propuesta de proyecto sea
consistente y demuestre su factibilidad y viabilidad.
Antes de embarcarse en el inicio de un proyecto, es necesario

construir con conocimiento sus implicaciones. Para ello, iniciaremos
esta asignatura aprendiendo las bases teóricas, conceptuales y
estructurales de los proyectos de inversión.
Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje
11 MAD-UTPL
Semana 1
Unidad 1. Generalidades de los proyectos de inversión
1.1. Aspectos preliminares de los proyectos de inversión
Proyecto de inversión es un documento en el que se plasman

los contextos, elementos, métodos, y recursos, que en forma
sistematizada reflejan una idea de forma que pueda ser desarrollada,
evaluada y llevada a cabo.
El concepto mismo de inversión implícitamente manifiesta la

búsqueda de un retorno o rendimiento. Estos retornos pueden ser
de distintos tipos, en general, los podemos clasificar en sociales y
económicos. En nuestro caso, nos referiremos a los económicos.
Esto significa, proyectos de inversión con fines productivos y
lucrativos.
La formulación de un proyecto de inversión tiene como propósito

general, dar una respuesta factible que solucione un problema
planteado. En el contexto de esta materia, atender la demanda de
bienes y servicios.
12 MAD-UTPL
Lo anterior significa que, un proyecto de inversión debe incorporar
un conjunto de estudios que generen información suficiente y
relevante, organizada y sistematizada, de tal forma que, permita su
análisis integral para tomar una decisión: invertir o no invertir.
Actividades de aprendizaje recomendadas
La lectura comprensiva y analítica del capítulo 1 del texto básico,

le permitirá formarse una visión holística de los contextos que
convergen en un proyecto de inversión y, por otra parte, los motivos
más frecuentes que motivan su formulación y evaluación.
Con los contenidos del capítulo uno del texto básico, realice cuadros
sinópticos que le faciliten asociar los elementos conceptuales en
torno a las generalidades preliminares de los proyectos de inversión.
Para mejorar su comprensión y aprendizaje, le sugiero conteste las

preguntas abiertas al final del capítulo uno del texto básico.
1.2. Identificación de oportunidades
Trazar la ruta de la formulación y evaluación de un proyecto de

inversión es esencial. Si bien, establecer la idea del proyecto es
necesario e importante, no es suficiente. Es necesario establecer
una serie de pasos que en forma secuencial y lógica demuestren la
posición inicial, el propósito u objetivo a alcanzar, y cómo se llegará
a este.
Concretamente un proyecto de inversión es una idea ampliada,

cuya descripción pone de manifiesto las ventajas y desventajas, y
cómo mediante estrategias sólidas y coherentes con el entorno del
negocio, pueden ser enfrentadas para lograr minimizar riesgos y
mejorar las expectativas de éxito.
13 MAD-UTPL
Mientras mayor conocimiento y comprensión se tenga sobre cómo
funcionan los negocios en general, y el giro de negocio al que se
dirige un proyecto, mejores podrán ser las ideas innovadoras que
representen la estrategia de desarrollo de cada proyecto.
La innovación no solo se refiere a crear nuevos productos o

servicios, sino que también cabe en ella la generación de nuevos
modelos de negocio, orientados entre otros propósitos, a optimizar
el uso de los recursos, aumentando la satisfacción y percepción
de calidad de los segmentos de mercado en los que se dirigen los
productos y servicios.
La identificación de oportunidades de negocio requiere de un

proceso metodológico que comprenda al menos, un diagnóstico de
la situación actual, una propuesta de valor para mejorar la actual, y
un conjunto de estrategias que conduzcan a la implementación.
Actividad de aprendizaje recomendada
Mejore su comprensión y aprendizaje de esta temática, contestando

las preguntas abiertas al final del capítulo dos del texto básico.
Con el cuestionario contestado, elabore un mapa conceptual que

exponga la secuencia del proceso para identificar oportunidades de
negocios.
14 MAD-UTPL
Semana 2
1.3. Proceso de preparación y evaluación
En la preparación de un proyecto de inversión convergen múltiples

variables que deben cuantificarse de la forma más precisa, de
manera que las diferentes simulaciones que se hagan de su
comportamiento, una vez que se pusiera en marcha, permitan
establecer las posibles consecuencias económicas derivadas del
proyecto.
En su estructura un proyecto de inversión se compone de un

conjunto de estudios particulares, asociados entre sí a partir del
propósito por el que se construye cada proyecto. Generalmente,
estos estudios son los siguientes: mercado, técnico, administrativo,
legal, financiero y ambiental.
Cada estudio tiene como objetivo aportar información que permita

determinar la viabilidad financiera de la inversión. Este aspecto debe
evaluarse de forma integral, conjuntando y sistematizando toda la
información, evitando observar por separado los resultados.
Ampliando lo anterior, suponga que el estudio de mercado

demuestra una buena oportunidad de cubrir demanda insatisfecha,
sin embargo, el estudio ambiental podría ser un elemento
sumamente costoso o difícil de satisfacer. Otra situación podría
darse en el estudio técnico, que podría demostrar dificultades en la
implementación de tecnología, o en el abastecimiento de materiales
o productos.
15 MAD-UTPL
En esencia, el proyecto exhibirá en cada uno de sus estudios
particulares, cómo resolver cada una de las situaciones que deben
ser resueltas para ponerlo en marcha, con los requerimientos
financieros que eso implica. Por tanto, la evaluación debe ser
integral.
Apreciable estudiante, revise con detenimiento los siguientes

conceptos relativos a los elementos esenciales de los proyectos de
inversión.
Elementos de un proyecto de inversión
Amplíe su visión holística y aprendizaje de esta temática,

contestando las preguntas abiertas al final del capítulo tres del texto
básico.
Con el cuestionario contestado, elabore un mapa mental donde

plasme la conexión entre los estudios particulares que integran un
proyecto de inversión.
Amplíe su visión en torno a las generalidades de proyectos de

inversión, revisando el recurso El proyecto en la empresa (Ruiz, 2009)
de la Universidad de Cantabria. Este recurso acota la organización
de un proyecto en esquemas y destaca los elementos relevantes lo
conforman.
16 MAD-UTPL
Autoevaluación 1
Complementariamente, resuelva la siguiente autoevaluación de

la Unidad 1. Lea detenidamente cada pregunta y seleccione la
respuesta correcta.
1. La definición: “búsqueda de una solución inteligente al

planteamiento de un problema que tiende a resolver una
necesidad humana o deseo” corresponde al concepto:
a. Evaluación.
b. Plan.
c. Proyecto.
d. Idea.
2. Para asegurar que un proyecto resolverá una necesidad

humana en forma eficiente, segura y rentable, debe evaluarse
en términos de:
a. Satisfacción social.
b. Conveniencia económica.
c. Responsabilidad social.
d. Oferta y demanda.
17 MAD-UTPL
3. ¿Cuál de las siguientes opciones muestra el orden correcto de
pre inversión?
a. Identificación de la idea, evaluación de la idea,

preparación del proyecto.
b. Preparación de la idea, identificación de negocios,
evaluación del proyecto.
c. Preparación del proyecto, identificación de
oportunidades, evaluación de la idea.
d. Identificación de la oportunidad, preparación del
proyecto, evaluación del proyecto.
4. ¿Cuál de las siguientes opciones no corresponde a la

clasificación de proyectos según la finalidad de su estudio?
a. Rentabilidad del proyecto.

b. Capacidad del proyecto.
c. Creación de un nuevo negocio.
d. Rentabilidad de inversionista.
5. El orden adecuado de las etapas del proceso de innovación es:
a. Empatizar, definir, idear, prototipeo, testeo.

b. Idear, definir empatizar, prototipeo, testear.
c. Definir, idear, prototipeo, testeo, empatizar.
d. Prototipeo, idear, empatizar, definir, testeo.
6. En el proceso de innovación, la etapa en que se identifican las

opciones que tiendan a dar soluciones al problema detectado,
es:
a. Empatizar.
b. Definir.
c. Idear.
d. Testeo.
18 MAD-UTPL
7. En la etapa de preparación y evaluación de proyectos de
inversión, ¿en qué estudio particular pueden desarrollarse
prototipos de inspiración de bajo costo?
a. Mercado.
b. Legal.
c. Ambiental
d. Técnico.
8. En el proceso de identificar oportunidades de negocio, ¿Qué

representan los insights?
a. Conocer el contexto de local y nacional.

b. Identificar elementos estructurales de mercado.
c. Capacidad de entendimiento de un problema.
d. Describir la voluntad política del gobierno.
9. El orden correcto del proceso cíclico de un proyecto es:
a. Pre inversión, innovación, inversión, operación.

b. Idea, pre inversión, inversión, operación.
c. Innovación, pre inversión, operación, inversión.
d. Innovación, idea, inversión, operación.
10. El concepto de evaluación social de un proyecto, para la

sociedad significa:
a. Medir los costos ocasionados y los beneficios recibidos.

b. Establecer el nivel de aceptación social de los servicios
y/o productos.
c. Analizar la rentabilidad social por la generación de
empleos.
d. Identificar los perjuicios sociales para corregirlos.
19 MAD-UTPL
Clasifica los componentes de
Resultado de un proyecto de inversión a partir
aprendizaje 2 de su magnitud para lograr
comprender su alcance.
Apreciable estudiante, la formulación de un proyecto de inversión

requiere conjugar un conjunto de elementos que demuestren
con claridad y amplitud las implicaciones de mercado, técnicas,
económicas y sociales para su realización.
¿Por dónde empezar? Desde luego, por identificar en forma detallada

cada uno de esos elementos, mediante una línea metodológica que
garantice que no se omita cualquier tipo de recurso o requerimiento
necesario.
Partiendo de que un proyecto de inversión inicia con una idea, es

necesario expandirla a través de la observación, de consultar con
expertos, y de hacer una reflexión profunda sobre la visión que se
tiene del proyecto.
Esta profundidad reflexiva permite darse cuenta del tamaño que

puede llegar a tener el proyecto que se está pensando. Es de suma
importancia no obviar cualquier detalle, sea pequeño o grande.
Por tanto, cada uno de los estudios particulares que integran el

proyecto de inversión, deben mantener consistencia en detallar y
precisar los elementos que los componen, para con ello estar lo más
cerca posible de que la evaluación de factibilidad sea razonable.
20 MAD-UTPL
Semana 3
Unidad 2. Componentes de un proyecto de inversión
2.1. Estudio de mercado
Todos los estudios particulares son importantes y necesarios. El

estudio de mercado, el más complejo por su alcance, y también
representa el punto de partida del conjunto de estudios.
Esencialmente, ¿vale la pena formular el proyecto sin conocer

el comportamiento del mercado, o sin tener información que
fundamente expectativas de ventas e ingresos? Definitivamente no,
el estudio de mercado marca pautas a seguir en los otros estudios
particulares.
Un estudio de mercado, es más que solo información de demanda.

Este estudio, hecho en forma transversal, debe proporcionar
información de ingresos y egresos, como consecuencia de los
distintos elementos que derivan de su desarrollo, entre otros:
información de proveedores, competidores, cadenas de distribución
y consumidores.
21 MAD-UTPL
El estudio de mercado debe permitir analizar la información, de
tal forma que sea posible establecer los impactos, influencias y
reacciones que se generaran en el entorno con el proyecto. Lo
que significa tener un panorama claro que oriente el desarrollo
de estrategias competitivas, comerciales, de negocios y de
implementación del proyecto.
La estrategia comercial integra las demás, pues bajo esta se define

la composición de los costos, a partir del estudio de cuatro variables
principales: producto, precio, canales de distribución y promoción.
La lectura analítica y comprensiva del capítulo cuatro le

proporcionará una visión amplia de los alcances que debe tener un
estudio de mercado.
Realice un mapa mental que conecte los componentes y variables

que conforman un estudio de mercado, de forma que le facilite
asimilar rápidamente este proceso.
Complemente su comprensión de la amplitud de este tema

revisando el recurso Introducción a la microeconomía (Pastor,
Coscollá, Díaz, Gonzalo y Gumbau, 2009) de la Universitat de
València, específicamente los temas relacionados con la conducta
del consumidor y la demanda individual y de mercado. Sin duda, la
proyección de ventas es uno de los elementos más complejos de
un proyecto de inversión. Generalmente el fracaso de los proyectos
proviene de una interpretación incorrecta o incompleta del mercado
y los consumidores. Este recurso aumentará su conocimiento y
capacidades en este aspecto.
22 MAD-UTPL
Apoyándose en las actividades anteriores, conteste las preguntas
y problemas que están al final del capítulo, como estrategia para
evaluar si tiene dominio suficiente del tema.
Semana 4
2.2. Técnicas de proyección del mercado
Las proyecciones de mercado sin duda son un reto importante, pues

se trata del elemento que definirá los ingresos esperados. En este
proceso convergen distintos factores, por una parte, datos históricos
asociados a variables externas macro económicas que deben ser
estudiados para identificar posible causalidad. Por otra parte, datos
actuales de mercado como competidores, productos sustitutos y
alternativos, y desde luego, las tendencias de los consumidores. Y
para complementar las expectativas futuras que pueden referirse
al crecimiento del mercado, cambios tecnológicos, modificación de
hábitos, entre otros.
Desde luego, estos factores son enunciativos y debe realizarse

una lista exhaustiva en la que se detallen todos los elementos a
ser estudiados. Para sistematizar la información disponible, es
imperativo conocer y aplicar técnicas de proyección.
Estas herramientas son varias, y por lo general responden a

diferentes escenarios y contextos. En múltiples estudios de mercado
es necesario aplicar más de una técnica, debido a que cada variable
que se estudia presenta diferentes características en su forma de
medición y en su comportamiento.
Estimación de la demanda.
23 MAD-UTPL
Apreciable estudiante, revise con detenimiento los siguientes
conceptos sobre técnicas de proyección de demanda.
Lea analíticamente el capítulo cinco del texto básico, asegurándose

de comprender los métodos y técnicas de proyección, así como los
contextos en que deben ser aplicados cada uno.
Amplíe su comprensión y dominio sobre las técnicas cualitativas y

cuantitativas revisando los siguientes enlaces:
Técnicas de investigación cualitativas (Brändle, de Castro,

Gadea y Moraes, s/f). Dirigirse al tema 3 el enlace
Este recurso propone una aproximación a las técnicas

de investigación cualitativa. Algunas de ellas pueden ser
incorporadas a los estudios de mercado, como la entrevista
y el grupo de expertos. La comprensión de la investigación
cualitativa y la aplicación de sus técnicas ayudan a mejorar los
instrumentos de levantamiento de información, por ejemplo, de
la conducta del consumidor.
Regresión lineal en Excel (Pineda, 2019).
Este recurso presenta un ejemplo sencillo sobre la utilización

de la hoja de cálculo electrónico para desarrollar rápidamente
proyecciones de comportamiento a partir de datos históricos,
utilizando funciones programadas.
Proyección de demanda por promedio simple y regresión lineal

(Puentes, 2014).
24 MAD-UTPL
Complementando el recurso anterior, este ejemplifica como
elaborar proyecciones de demanda tomando en cuenta
promedios. Es importante comprender en qué casos es
pertinente calcular promedios para hacer proyecciones.
Series de tiempo (Pacheco, 2018).
Series de tiempo se utilizan cuando se observan

comportamientos estaciones en los datos históricos. Según
sea el caso o proyecto de que se trate. Antes de iniciar a
realizar proyecciones es necesario identificar si hay presencia
de estacionalidad. Esa información orientará qué tipo de
técnicas son las adecuadas para realizar las proyecciones.
Apoyándose en su texto básico y en los recursos anteriores,

haga una lista en la que enuncie cada método de proyección,
los contextos en que deben ser utilizados, y las técnicas o
procedimientos principales.
Traslade las tablas de datos de los ejemplos de su texto a hojas de

cálculo electrónicas y aplique fórmulas y técnicas para sistematizar
el trabajo.
Para evaluar su aprendizaje de este tema, conteste las preguntas y

resuelva los problemas que están al final del capítulo.
2.3. Estimación de costos
La toma de decisiones requiere fundamentalmente información

cuantitativa. Los costos del proyecto son uno de los principales
factores que soportan las decisiones.
Para determinar los costos del proyecto es necesario esclarecer

los conceptos, las diferentes clasificaciones de costos, a partir de
sus conceptos. En torno a las decisiones de un proyecto los costos
25 MAD-UTPL
desembolsables son más relevantes que los contables, ya que los
primeros se desprenden de las proyecciones, en tanto que los otros
tienen carácter histórico.
Las definiciones conceptuales de costos son múltiples, pero estos

pueden agruparse según se requiera. En la jerga de los proyectos
de inversión, es particular referirse con mayor frecuencia a costos
totales o costos diferenciales, sin que esto signifique desconocer
u olvidarse de otros conceptos. En este sentido, es indispensable
precisar a qué tipo o concepto de costo se refiere cada análisis
específico de los componentes de un proyecto de inversión.
El punto de equilibrio es una técnica que asocia el volumen de

operación y la utilidad esperada. Esta técnica se enfoca en el peso
que tienen los costos en los niveles de operación, y en el propósito
fundamental de generar ganancias.
La generación de costos tiene su origen en múltiples situaciones,

que son propiciadas por actividades internas propias del proyecto o
por factores externos. Por ejemplo, la operación por sí misma genera
costos (factor interno), en tanto que alteraciones en los precios de
materias primas, podría incrementar o reducir los costos (factor
externo).
Fortalezca su conocimiento revisando el recurso Demostración de

punto de equilibrio para varios productos o mezcla de productos
(Pérez, 2017). Este recurso muestra cómo se forma y se interpretan
los componentes de una gráfica de punto de equilibrio.
El capítulo seis describe en forma detallada los distintos elementos

y factores que inciden en los costos, así como cuadros ilustrativos
26 MAD-UTPL
que demuestran la generación o cambio en los costos. Analice los
procesos de costos con detalle tratando de seguir la secuencia
teórica - práctica.
Traslade las tablas de datos de los ejemplos de su texto a hojas de

cálculo electrónicas y aplique fórmulas y técnicas para sistematizar
el trabajo y logre un mayor dominio de las técnicas. Aplique sus
conocimientos técnicos y teóricos de la asignatura de Presupuestos.
Refuerce su comprensión del tema contestando y desarrollando las

preguntas y problemas propuestos al final del capítulo.
Semana 5
2.4. Estudio técnico
La realización del estudio técnico tiene como objetivo principal

establecer la función de producir en forma óptima durante la
utilización eficaz y eficiente de los recursos disponibles en el
proceso de producción del bien o servicio.
Al establecer la función óptima se identifican los requerimientos de

maquinarias y equipos, y con ello se genera información necesaria
para cuantificar los costos de producción. A la vez, la distribución
de los equipos productivos permite establecer los requerimientos
de espacio, haciendo posible determinar las necesidades de obra
física. En esta parte, es importante considerar tanto las necesidades
actuales como las futuras.
Lo anterior, permite definir la capacidad de la planta y cuantificar los

requerimientos de inversión. En este aspecto, lo ideal es analizar dos
o más alternativas tecnológicas evaluando todos sus costos, tanto
27 MAD-UTPL
de inversión como de operación, de manera que se identifique la de
menor valor. Es importante no descuidar otros factores, subjetivos o
estratégicos no cuantificables, pero que pueden influir en la decisión
de la elección entre alternativas.
Otros factores estrechamente ligados a la evaluación de las

alternativas tecnológicas en el diseño del estudio técnico y,
específicamente en la evaluación, son la tasa de descuento a utilizar,
por una parte, y el horizonte o tiempo de vida útil de cada una.
Revise detenidamente el capítulo siete del texto básico, haciendo

énfasis en los distintos ejemplos, cuadros y figuras que representan
las descripciones textuales. Asegúrese de comprender, en cada
cuadro o figura, la secuencia de operaciones y relaciones de la
información presentada.
Elabore un mapa mental que conecte los distintos elementos que

componen el estudio técnico, de forma que le facilite una visión
general del alcance de este componente del proyecto de inversión.
Extienda su comprensión del tema revisando el recurso Sistemas

de producción (Ortega, 2015). ¿Logra conectar el contenido de este
recurso con el de su texto básico? Muy bien, habrá notado que
existen más recursos en ese enlace, tome nota de ellos y no dude en
consultarlos cuando lo considere necesario.
Fortalezca su dominio de este tema contestando las preguntas y

problemas la final del capítulo. Para facilitar el desarrollo de los
problemas prácticos, tome de referencia los cuadros ejemplificativos
dentro del mismo capítulo.
28 MAD-UTPL
2.5. Tamaño y localización
Dos factores complementarios del estudio técnico son el tamaño de

la planta y la localización o ubicación del proyecto.
Tamaño
Determinar el tamaño es esencial, puesto que representa la

capacidad de producción por un parte, y por otro lado conlleva las
implicaciones financieras del volumen de inversión y los costos
de operación. Ambos aspectos influyen en la estimación de la
rentabilidad esperada si se realiza la implementación.
La disyuntiva que suele presentarse es la relación entre la elección

tecnológica y las necesidades de espacio físico. Sin embargo, se
debe considerar que la decisión tecnológica busca determinar la
optimización de la producción y satisfacer la demanda prevista.
El tamaño de la planta es una variable que debe considerar el

crecimiento o expansión en el futuro, por tanto, las previsiones de
demanda y producciones futuras influirán en esta decisión.
Localización
Resuelta la decisión del tamaño de la planta y equipamiento, es el

turno de evaluar las alternativas de localización.
Al igual que el estudio técnico y el tamaño de la planta y equipo, la

decisión de localización tiene una fuerte incidencia en la inversión.
Incluso es posible que sea la que tenga las mayores repercusiones
económicas, pues se trata de una inversión de carácter permanente
o de largo plazo, y en caso de reubicación, esta podría resultar difícil
y de alto costo.
La decisión de localización no solo involucra el costo de la inversión.

Otros factores que deben ser analizados y que pueden tener efectos
29 MAD-UTPL
económicos que influyan en la decisión son los legales, sociales,
técnicos, tributarios, entre los más comunes.
Cuanto más profundo sea el análisis de los factores de localización,

mejor será la calidad de la información a considerar. Con la
identificación de los factores de localización, se vuelve factible
desarrollar las dos fases de decisión: macro localización y micro
localización. Esta actividad se formula para varias alternativas
seleccionadas en un análisis preliminar, en el cual se considera que
cada una de ellas cuente con los requerimientos fundamentales para
la puesta en marcha del proyecto.
Los factores más relevantes y necesarios para determinar el tamaño

y localización se describen en los capítulos ocho y nueve del texto
básico. Revise con detenimiento las figuras y cuadros propuestos
que ejemplifican algunos modelos para medir financieramente los
requerimientos de inversión en función al tamaño, así como los
factores de localización.
Revise el recurso Localización de instalaciones (Barral y Husillos,

2018) y coteje el contenido con lo descrito en su texto de referencia.
¿Cuántos métodos para seleccionar la localización son referidos en
este recurso? ¿Son compatibles o semejantes a los ilustrados en
su texto básico? Asegúrese de comprender cómo se interrelacionan
los diferentes factores que intervienen en la identificación de la
localización de un proyecto. Los factores de localización son
esenciales para la definición de la ubicación del proyecto en
cuestión.
30 MAD-UTPL
Traslade a hojas de cálculo electrónicas los cuadros de datos del
caso de ejemplo desarrollado sobre localización. Asegúrese de
comprender las diferentes secuencias en los cálculos. Recuerde
que cuenta con el tutor de la asignatura en todo momento si algo le
inquieta.
Evalúe su aprendizaje de este apartado contestando las preguntas y

problemas al final de cada capítulo.
Semana 6
2.6. Estudio Organizacional
Una estrategia eficaz para lograr medir adecuadamente los costos y

gastos organizativos es simular el proyecto en funcionamiento.
Al proyectar físicamente las oficinas, equipamiento, talento humano

y otros recursos necesarios, en base a los procedimientos y
funciones administrativas establecidas, se hace posible determinar
los costos y gastos en que incurrirá el proyecto. Consecuentemente,
es factible determinar el impacto económico en la evaluación del
proyecto.
La proyección de inversiones requiere del apoyo de áreas expertas

en la construcción, equipamiento, decoración, y otros aspectos.
En tal sentido, es indispensable que los responsables de la
formulación del proyecto transmitan con claridad las características
y funcionalidad deseada, a quienes se encargarán de presupuestar
esta parte.
31 MAD-UTPL
El proyecto podría considerar que para algunos procesos se
contraten a terceros, en tal caso, es necesario evaluar los impactos
económicos de tal decisión y contrastarlos con la alternativa de
realizarlos en forma interna.
La forma que se decida para la estructura organizacional

determinará las características de la infraestructura y el
equipamiento, por tanto, el volumen de inversiones y el capital de
trabajo necesario para la operación.
Revise en forma comprensiva y analítica el capítulo diez del texto

básico. Elabore cuadros sinópticos con los diferentes contenidos y
aspectos que convergen en el estudio organizacional.
Analice con detenimiento los efectos económicos de los aspectos

organizacionales.
Refuerce el aprendizaje de este apartado contestando las preguntas

y problemas al final del capítulo.
2.7. Estudio legal
Los proyectos de inversión en el entorno de los negocios

empresariales se enmarcan en un régimen legal que establece
regulaciones a los derechos y obligaciones de los agentes
económicos participantes.
El estudio legal tiene como objetivo identificar las restricciones

legales que regulen o impidan implementar parcial o totalmente un
proyecto. El análisis del marco legal se hace desde dos enfoques:
32 MAD-UTPL
el uno se dirige a las relaciones de la empresa con cada una de las
distintas personas jurídicas o naturales desde el ámbito privado, y
el otro se enfoca en las regulaciones que se derivan de las distintas
normativas públicas.
El estudio del marco legal permite identificar potenciales costos y

beneficios que deben ser incorporados en la evaluación. Y, por otra
parte, conduce a la determinación de la estructura jurídica que mejor
se adapte y facilite la implementación del proyecto.
Revise en forma comprensiva y analítica el capítulo once del texto

básico. Elabore una lista descriptiva de los diferentes elementos que
conforman el estudio legal en un proyecto de inversión.
Evalúe el aprendizaje de este apartado contestando las preguntas y

problemas al final del capítulo.
33 MAD-UTPL
Autoevaluación 2

respuesta correcta.
1. ¿Cuál de los siguientes es un objetivo específico de un estudio

de mercado?
a. Identificar las necesidades de los consumidores.

b. Confeccionar el diagrama de agentes de mercado.
c. Identificar la idea del proyecto.
d. Determinar la magnitud de la demanda.
2. ¿Cuál de los siguientes es un factor externo que influye en el

comportamiento de los mercados?
a. Regulaciones.
b. Costos.
c. Estrategias.
d. Implementación.
3. Método de predicción que se fundamenta en la capacidad de

un grupo de lograr un mejor razonamiento que el de una sola
persona.
a. Causal.
b. Etnográfico.
c. Delphi.
d. Consenso.
34 MAD-UTPL
4. Tipo de escala en la técnica estructurada para formular
cuestionarios de levantamiento de información, que se utiliza
para hacer comparaciones de variables categóricas como
edad o salario.
a. Nominal.
b. Ordinal.
c. Intervalos.
d. Proporcional.
5. Denominación de costos más utilizados al optar por una o

varias alternativas de acción:
a. Costos contables.
b. Costos no contables.
c. Costos diferenciales.
d. Costos variables.
6. Elija la opción que complementa correctamente la oración:

“Los costos_______ son irrelevantes en las decisiones, ya que
no pueden recuperarse”.
a. totales.
b. de oportunidad.
c. pertinentes.
d. históricos.
7. Frente a un cambio unitario de la producción, se denomina

costo marginal a la variación de:
a. Costos totales.
b. Costos medios.
c. Costos variables.
d. Costos fijos.
35 MAD-UTPL
8. ¿Qué tipo de proceso de producción requiere de flexibilización
en mano de obra y equipos de producción?
a. Producción en serie.
b. Producción por pedido.
c. Producción por proyecto.
d. Producción lineal.
9. ¿Cuál de los siguientes es un factor relevante a tomar en

cuenta para determinar el tamaño de un proyecto?
a. Regulación.
b. Precio.
c. Demanda.
d. Política.
10. ¿Cuál de los siguientes no es un criterio que influye en la

decisión de localización de un proyecto?
a. Estrategia.
b. Económico.
c. Competencia.
d. Tecnología.
36 MAD-UTPL
Actividades finales del bimestre
Semana 7
Apreciable estudiante, espero que haya logrado cumplir con sus

objetivos de aprendizaje y que las actividades le hayan permitido
crecer profesionalmente, está culminando el primer bimestre y
es necesario que siga con su aprendizaje continuo, para ello es
recomendable que revise los contenidos estudiados, así como los
procedimientos realizados, que le han servido para reforzar sus
conocimientos. Con ello se estará preparando para rendir su primera
evaluación presencial.
Es importante que haya realizado las actividades práctico-

experimentales y consultado con el tutor de la materia cualquier
duda que haya surgido. Mientras más use los recursos de
aprendizaje estará más cerca del éxito.
Repase las actividades de aprendizaje correspondientes a las

unidades uno y dos de la guía.
Revise las autoevaluaciones de esta guía, asegurándose de no

intentar memorizar las respuestas, sino de comprender el contenido
de las preguntas y su relación con el significado de las respuestas.
37 MAD-UTPL
Semana 8
Actividades de preparación para la evaluación
Apreciable estudiante, estamos en la semana de la primera

evaluación presencial. Es la oportunidad de poner demostrar lo
que aprendió a través del estudio y desarrollo de las actividades
propuestas. Le sugiero prepararse tanto en conocimiento como
emocionalmente (tome las cosas con serenidad) y considere los
lineamientos institucionales para rendir sus evaluaciones. Le deseo
el mayor éxito.
38 MAD-UTPL
Segundo bimestre
Formula proyectos de inversión

identificando las variables
con efecto cuantitativo en las
Resultado de proyecciones, describiendo su origen
aprendizaje 3 para pronosticar su comportamiento
asociándolos a sus repercusiones
financieras.
Apreciable estudiante, un proyecto de inversión se formula con los

diferentes estudios que se han revisado en la Unidad anterior. En
cada uno de los estudios deben estar identificadas las variables
que tienen efecto cuantitativo, de forma que se viabilice la
sistematización integral de todos los elementos que generarán y
utilizarán recursos.
La formulación del proyecto de inversión debe denotar las

conexiones entre los diferentes estudios, puesto que se trata de
un sistema holístico. Esto significa que, los cambios en cualquier
variable de alguno de los estudios pueden tener repercusiones en
otras variables, del mismo estudio o de otros.
Por ejemplo, un ajuste en precio pronosticado para la venta de

productos alterará los ingresos proyectados, pero también puede
alterar los niveles de producción, si es que la demanda cambia
en función de los precios. Como este ejemplo, hay muchas más
conexiones que deben identificarse en la formulación del proyecto.
39 MAD-UTPL
Semana 9
Unidad 3. Formulación de un proyecto de inversión
3.1. Inversiones del proyecto
La información que se genera con los estudios de mercado, técnico,

organizacional y legal, debe ser organizada y ordenada de forma
que posibilite la determinación de las inversiones del proyecto en
cuestión. El resultado es información financiera sistematizada,
que será incorporada el flujo de caja final que posteriormente será
sometido a evaluación.
Las inversiones por lo general ocurren en tres momentos: previas a

la puesta en marcha del proyecto, al arranque del proyecto y durante
la ejecución del proyecto. Ante este comportamiento, es necesario
formular un calendario de inversiones que muestre con la mayor
precisión posible los tiempos en los que se requieren las inversiones.
La identificación del momento en que deben ocurrir las inversiones

permite establecer un plan de obtención de financiamiento, así
como determinar el costo financiero y la rentabilidad efectiva de la
inversión total.
40 MAD-UTPL
Para lograr este propósito, se aplican métodos que vayan acordes
a las características de cada tipo de inversión, como son su
temporalidad, frecuencia y rotación.
Revise en forma comprensiva y analítica el capítulo doce del texto

básico. Elabore cuadros sinópticos de los diferentes métodos
sugeridos para la determinación de las inversiones.
Acreciente su dominio del cálculo financiero utilizando la hoja de

cálculo electrónica. Revise el recurso Valor Actual Neto, Concepto y
Ejercicio Práctico en Excel (Montero, 2018). Este recurso ejemplifica
paso a paso como utilizar las funciones de la hoja de cálculo
para evaluar financieramente un proyecto. Aplique las funciones
mostradas en este recurso, en los ejemplos propuestos en el texto
básico.
Mejore la comprensión de este apartado contestando las preguntas

3.2. Beneficios del proyecto
Si bien los ingresos y beneficios esperados por la venta de

los productos o servicios del proyecto se consideran los más
importantes y relevantes, existen otros beneficios que deben
incorporarse en el flujo de caja proyectado para determinar la
rentabilidad del proyecto.
Algunos beneficios adicionales a los derivados de la operación

ordinaria del proyecto provienen de ingresos obtenidos por venta
de subproductos o desechos, otros por venta de maquinaria que es
41 MAD-UTPL
remplazada por nuevo equipamiento, otros más pueden provenir de
aprovechamientos fiscales.
Además, en la evaluación financiera del proyecto debe considerarse

la recuperación del capital de trabajo y el valor de desecho o rescate
del proyecto. Este último requiere de la aplicación cuidadosa de
métodos que permitan establecer de manera coherente su valor
estimado, puesto que su impacto en la evaluación puede ser
significativo.
En muchos casos, la incorporación de los beneficios adicionales

llega a determinar la viabilidad financiera de un proyecto de
inversión. Sin embargo, su inclusión en la evaluación no debe influir
en modificar las proyecciones financieras derivadas del estudio de
mercado.
Revise en forma comprensiva y analítica el capítulo trece del texto

básico, haciendo énfasis en los métodos para determinar el valor de
desecho de los activos fijos que serán desincorporados y vendidos.
Analice con detenimiento la secuencia de los flujos de caja

del proyecto puro, de la deuda y del inversionista. Mejore sus
habilidades para elaborar flujos de caja en hoja de cálculo
electrónica revisando el recurso Flujo de Caja Libre y evaluación de
proyectos (Macías, 2020). ¿Recuerda sus prácticas en la materia
Presupuestos y costos? Seguramente le parece similar, y en realidad
lo es. La factibilidad financiera de un proyecto de inversión se basa
en los flujos de efectivo libres, que representan el retorno de la
inversión, y no en la utilidad contable.
42 MAD-UTPL
Amplíe la comprensión de este apartado contestando las preguntas
y problemas al final del capítulo
Semana 10
3.3. Flujos de caja
El conjunto de estudios elaborados para formular el proyecto, son

la base para realizar las proyecciones de efectivo que conforman
el flujo de caja. Por lo general, otros flujos de caja generados por
efectos tributarios, se incorporan al momento de determinar los
flujos de efectivo.
En la elaboración del flujo de caja, es conveniente tener presente

cuál es su objetivo, pues esto orientará el modelo de formulación
que permita evaluarlo. Los cambios en el modelo se derivan de la
forma de medir la rentabilidad, de las fuentes de financiamiento
previstas, y propósito de la inversión.
Los elementos del flujo de caja se componen principalmente de los

ingresos y egresos de efectivo proyectados, determinados en base a
los estudios particulares del proyecto. Sin embargo, otros elementos
como los métodos de depreciación, el horizonte de planeación, y la
determinación de utilidades inciden en los resultados.
La responsabilidad con la que se elabora el flujo de caja es alta,

pues es la base de medición de la rentabilidad y de la evaluación
financiera del proyecto. Consecuentemente, es responsable en
mayor medida de la decisión de llevarlo a cabo o no.
43 MAD-UTPL
Estudie comprensivamente el contenido del capítulo 14 del

texto básico. Analice detenidamente los diferentes cuadros que
ejemplifican el flujo de caja. Asegúrese de comprender y dominar las
secuencias matemáticas de los cuadros y la interpretación que se
hace de los resultados.
Conteste las preguntas y realice los problemas propuestos al final

del capítulo, para que evalúe su aprendizaje de este apartado.
44 MAD-UTPL
Autoevaluación 3

respuesta correcta.
1. Las inversiones en bienes que se utilizarán para el proceso de

transformación y apoyo a la operación normal del proyecto se
denominan:
a. Inversiones en capital de trabajo.

b. Inversiones en activos fijos.
c. Inversiones en capital contable.
d. Inversiones en efectivo.
2. Un ejemplo de inversión en activos intangibles que debe ser

amortizado es:
a. Costo del estudio del proyecto.

b. Contratación de personal para la puesta en marcha.
c. Gastos en patentes y licencias.
d. Estrategias de publicidad.
3. El capital de trabajo requerido para un proyecto, con el método

contable se determina con la fórmula:
a. Capital de trabajo = activos circulantes – pasivos

circulantes.
b. Capital de trabajo = activos circulantes + activos fijos.
c. Capital de trabajo = activos circulantes + pasivos
circulantes.
d. Capital de trabajo = activos circulantes + capital
contable.
45 MAD-UTPL
4. El método que utiliza el cálculo del costo de operación diario
para determinar el capital de trabajo en un proyecto de
inversión es el:
a. Método tradicional.
b. Método de déficit acumulado.
c. Método no contable.
d. Método de periodo de desfase.
5. En términos de flujos de efectivo, ¿qué representa en un

proyecto la depreciación de activos fijos?
a. Gastos de operación.
b. Ahorro de costos.
c. Pago de impuestos.
d. Reducción de la utilidad.
6. ¿Qué método de valoración se recomienda para estimar el

valor de desecho de activos que generan flujos de efectivo más
allá del horizonte de planeación?
a. Método comercial.
b. Método contable.
c. Método económico.
d. Método de valor en libros.
46 MAD-UTPL
7. ¿Qué efecto financiero generaría la venta de activos fijos al
final de su vida útil para un proyecto, a un precio menor a y su
valor contable?
a. Ahorro de impuestos.
b. No hay efectos.
c. Menor valor presente neto.
d. Disminución de pérdidas ¿Cuál es un problema común
en la construcción de flujos de caja de proyectos de
inversión?.
e. La identificación de flujos de caja externos.
f. Difiere según el fin que se sigue.
g. Admite diferencias en las cifras.
h. El remplazo de tecnología.
8. ¿Cuál de los siguientes elementos no corresponde al objetivo

de la evaluación de un proyecto según las fuentes de
financiamiento?
a. Recursos propios.
b. Créditos bancarios.
c. Leasing.
d. Capacidad de pago.
9. Se refiere al total de inversiones requeridas para la puesta en

marcha del negocio.
a. Ingresos operacionales.
b. Capital de trabajo.
c. Egresos no operacionales.
d. Egresos iniciales.
47 MAD-UTPL
Evalúa la factibilidad de los
proyectos de inversión mediante
Resultado de la aplicación de técnicas
aprendizaje 4 financieras mediante recursos
ofimáticos.
Apreciable estudiante, la culminación de la formulación de un

proyecto de inversión ocurre cuando es evaluado para conocer la
factibilidad de implementación.
La calidad de los insumos de información para la formulación del

proyecto se verá reflejada como un resultado que permitirá tomar la
decisión más importante: ejecutar o no el proyecto.
Para evaluar el proyecto formulado desde el enfoque económico,

principalmente se utilizan técnicas que tienen su fundamento en
las matemáticas financieras. Estas técnicas no son complejas en
su aplicación, pero sí lo son al requerir establecer algunos variables
determinísticas, como la tasa de descuento a utilizar, y otras
variables probabilísticas, como las variaciones probables en los
resultados.
La evaluación de un proyecto de inversión debe hacerse con la

mayor objetividad. La más mínima presencia de subjetividad,
ocasionada consciente o inconscientemente, puede llevar este
proceso a un resultado equivocado y todo el trabajo elaborado habrá
sido devaluado.
48 MAD-UTPL
Semana 11
Unidad 4. Evaluación de proyectos de inversión
4.1. Criterios de evaluación
Establecer que es lo que se quiere medir y bajo qué punto de vista

se pretende hacerlo, son dos elementos que representan el punto de
partida de la evaluación de un proyecto de inversión.
Estos proyectos, por sus propias características, conducen a

diferentes mediciones debido a la composición de las inversiones
y los diferentes indicadores de rentabilidad que son requeridos.
Algunos indicadores miden las rentabilidades de corto plazo, y otros
las de largo plazo. Ambos grupos siguen objetivos diferentes, pero
igual de importantes para los inversionistas.
Los indicadores resultantes por sí mismos no son suficientes, es

necesario establecer parámetros y bases para tomar decisiones.
De esta forma, se definen indicadores de referencia a partir de los
cuales se establecen los criterios de evaluación. Un criterio es una
definición de la interpretación que se debe hacer de cada indicador
obtenido, que orientará la decisión de aceptar o no aceptar un
proyecto de inversión.
49 MAD-UTPL
Las decisiones que se tomen a partir de los indicadores obtenidos
deben ceñirse estrictamente a los criterios establecidos. Si los
estudios que sirvieron de base para formular y evaluar un proyecto
de inversión fueron elaborados profesionalmente, no deben existir
dudas respecto a la decisión que se debe tomar.
Apreciable estudiante, la evaluación de proyectos contiene un alto

componente de matemáticas financieras. Revise los conceptos
de las técnicas financieras más recurrentes, y practique con los
ejemplos de su texto básico.
Técnicas y criterios para evaluar proyectos
Estudie comprensivamente el contenido del capítulo 15 del texto

básico. Asegúrese de comprender y dominar las secuencias
matemáticas de los cuadros y la interpretación que se hace de los
resultados. Retome su aprendizaje de matemáticas financieras
y aplíquelo en las distintas fórmulas que encontrará en el mismo
capítulo.

del capítulo, para que evalúe su aprendizaje de este apartado.
50 MAD-UTPL
Semana 12
4.2. Costo de capital
Costo de capital es un concepto que se refiere al costo por el uso de

financiamiento para las inversiones.
Evidentemente, no hay inversión sin financiamiento. Para un

proyecto en el que solo se utiliza capital patrimonial, debe
comprenderse que esa es la fuente de financiamiento. No se debe
caer en el error de considerar como financiamiento únicamente los
fondos que provienen de préstamos u otras formas de financiarse
con terceras personas.
Cualquier fuente de financiamiento tiene un costo por su utilización.

En la clasificación más simple, estas fuentes son dos: deuda y
patrimonio. El costo de la deuda suele ser sencillo de identificar,
ya que está representado por la tasa de interés acordada con el
prestamista. Además, es necesario determinar el costo neto si se
toma en cuenta que los gastos por intereses son deducibles de
impuestos, lo que genera un efecto en las utilidades contables.
El costo de capital patrimonial es más complejo de establecer,

pues en principio los inversionistas patrimoniales esperan recibir
ganancias derivadas de los proyectos. Por tanto, el costo de capital
patrimonial requiere estimar cuál es el rendimiento requerido de
los inversionistas que los lleve a tomar la decisión de invertir en un
proyecto.
Una aproximación al costo de capital patrimonial, es considerarlo

como un costo de oportunidad. Sin embargo, existen algunos
51 MAD-UTPL
métodos para estimar este costo de capital, y que ayudan a reducir o
eliminar la subjetividad de señalar una tasa de costo arbitraria.
Si las empresas en sus proyectos financian sus inversiones con una

combinación de deuda y patrimonio, luego de determinar el costo
de capital de cada una, es necesario calcular el costo promedio
ponderado para obtener el costo de capital del proyecto.
El costo de capital determinado en función a las fuentes de

financiamiento que se planea utilizar, será la tasa de descuento con
la que se evaluará el proyecto de inversión.
Estudie comprensivamente el capítulo 16 del texto básico.

Encontrará algunas fórmulas y ejemplos para estimar el costo de
capital. Es probable que algunas variables como beta, por ejemplo,
requieran que extienda la revisión a otros recursos bibliográficos. No
se detenga, hágalo.
El costo de capital es un concepto financiero que forma parte

de las finanzas estructurales. Los recursos ¿Qué es el CAPM y
cómo se calcula? (Macías, 2020) y ¿Qué es el Wacc y cómo se
calcula? (Macías, 2017), le ayudarán a mejorar la comprensión del
tema Costo de capital. ¿Encuentra relación entre los dos temas?
Seguramente sí, y puede utilizar las funciones de Excel ilustradas en
estos recursos para mejorar sus habilidades en el manejo de la hoja
de cálculo electrónica.
Para redondear este tema, conteste las preguntas y realice los

problemas propuestos al final del capítulo, de forma que pueda
evaluar su comprensión y dominio de este apartado.
52 MAD-UTPL
Semana 13
4.3. Análisis de riesgo
La evaluación de proyectos por su propia esencia, se realiza en

condiciones de incertidumbre y percepción de riesgo. La expectativa
de un evaluador de proyectos es que los estudios particulares
mercado y técnico principalmente, hayan utilizado técnicas de
pronóstico apropiadas, que permitan reducir la incertidumbre y en
consecuencia se pueda medir el riesgo.
En el contexto de los proyectos de inversión, el riesgo se define

como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los
pronosticados. Para poder tratar con el riesgo, es necesario
identificar las distintas fuentes donde se origina, que permita
clasificarlas y medir su impacto.
La clasificación del riesgo permite determinar escenarios que

propician un mayor efecto en el resultado de la evaluación del
proyecto. Esto se traduce en identificar aquellos escenarios con alta
probabilidad de ocurrencia y que serían muy sensibles ante ligeras
variaciones en su comportamiento.
Existen varios métodos para medir el riesgo, y es necesario

comprenderlos para elegir aquel que mejor se adecue al proyecto
que se esté evaluando.
53 MAD-UTPL
Estudie comprensivamente el contenido del capítulo 17 del texto

básico. Analice detenidamente los diferentes cuadros y métodos que
ilustran cómo hacer el análisis de riesgos. Asegúrese de comprender
y dominar las secuencias matemáticas y la interpretación que se
hace de los resultados.
Es posible diseñar un método Montecarlo en Excel, revise el recurso

Simulación por Monte Carlo (Aparicio, 2014). Note que las variables
utilizadas en el simulador son obtenidas por otras técnicas como
observación, datos históricos, proyección, entre otras. Esto es
importante porque no se debe inventar los datos, debe tener un
soporte técnico - investigativo para que los resultados sean más
confiables.

del capítulo, para que autoevalúe su aprendizaje de este apartado.
Semana 14
4.4. Análisis de sensibilidad
Con los resultados obtenidos en la evaluación financiera del

proyecto, a partir de los pronósticos puede aplicarse el método
denominado análisis de sensibilidad, que permita medir que tan
sensible son los resultados de la evaluación a variaciones en
algunas variables que se consideran críticas, por ejemplo, el precio
54 MAD-UTPL
de los productos o servicios, el costo de materiales, los gastos
operativos, entre otros.
Para realizar el análisis de sensibilidad existen varios modelos

de aplicación. La elección de un modelo dependerá de las
circunstancias de cada proyecto y del propósito que se busca.
El objetivo fundamental del análisis de sensibilidad es conocer cuál

sería el resultado de la evaluación del proyecto en términos del valor
actual neto, si se dieran en el futuro alteraciones a los precios y
costos.
Revise comprensiva y analíticamente el capítulo 18 del texto básico.

Siga con detalle los cuadros y trate de identificar la secuencia
de cálculos que llevan a resultados. Note que, por lo general, los
modelos propuestos no se desarrollan algebraicamente, sino que se
utilizan aplicaciones informáticas.
Practique los modelos unidimensional, bidimensional y

multidimensional trasladando el ejemplo desarrollado a una hoja
de cálculo electrónica. Siga las indicaciones descritas en su texto.
Fortalezca su comprensión de este tema contestando las preguntas
Revise el recurso Análisis de sensibilidad (De León, Hernández y

López, 2016). Tome nota de los procedimientos y de la interpretación
de los resultados. Generalmente, la parte numérica de un proyecto
de inversión se presenta en forma extensa y con múltiples fórmulas
y referencias, y desde luego resultados. En este recurso debemos
considerar que algunos datos provienen de otros cálculos previos.
Por tanto, aun cuando se observan un par de tablas, para llegar a
55 MAD-UTPL
este procedimiento se hizo un largo proceso de construcción de
información, a partir de la cual se pueden establecer los parámetros
y criterios del análisis de sensibilidad.
Apreciable estudiante, el análisis de sensibilidad es una de las

técnicas con la que culmina la evaluación financiera de un proyecto.
Revise algunas de las alternativas para medir la sensibilidad de un
proyecto por el cambio en sus variables críticas, y practique con los
ejemplos de su texto básico.
Técnicas para análisis de sensibilidad.
56 MAD-UTPL
Autoevaluación 4

respuesta correcta:
1. Concepto que refiere la remuneración con una rentabilidad

que debe recibir un inversionista por aplazar su consumo a un
futuro conocido.
a. Flujos de caja a valor presente.

b. Flujos de caja capitalizados.
c. Valor del dinero en el tiempo.
d. Flujos de caja futuros.
2. ¿Cuál de los siguientes métodos no considera el valor del

dinero en el tiempo?
a. Valor presente neto.

b. Tasa interna de retorno.
c. Flujos de efectivo descontados.
d. Flujos de efectivo promedio.
3. Un depósito constante en periodos de tiempo constantes

durante un plazo determinado, se denomina:
a. Valor futuro.
b. Anualidad.
c. Factor.
d. Valor actual.
57 MAD-UTPL
4. Técnica que se usa para expresar en forma uniforme el
comportamiento de ingresos y egresos que ocurrirán en forma
desigual:
a. Anualidad equivalente.
b. Anualidad vencida.
c. Anualidad anticipada.
d. Anualidad perpetua.
5. Se utiliza como tasa de descuento para determinar el valor

actual de los flujos futuros que genera un proyecto.
a. Costo de financiamiento.
b. Costo del riesgo.
c. Costo de capital.
d. Costo de inversión.
6. Para evaluar un proyecto de inversión con diferentes fuentes

de financiamiento, es recomendable utilizar:
a. La tasa de financiamiento interno.

b. Una tasa de financiamiento externo.
c. Una tasa externa de referencia.
d. Una tasa promedio ponderada.
7. La correlación que existe entre el riesgo de un proyecto

respecto al riesgo del mercado se conoce como:
a. CAPM.
b. Rf.
c. Beta.
d. E(Rm).
58 MAD-UTPL
8. Se define como la variabilidad que presentarán los flujos de
caja efectivos respecto de los estimados en el caso base.
a. Incertidumbre.
b. Riesgo.
c. Varianza.
d. Probabilidad.
9. Tratar el riesgo en los proyectos de inversión requiere de tres

etapas que se desarrollan en orden:
a. Identificarlo, clasificarlo, medirlo.

b. Medirlo, clasificarlo, eliminarlo.
c. Clasificarlo, medirlo, reducirlo.
d. Identificarlo, medirlo, eliminarlo.
10. ¿Con qué finalidad se realiza el análisis de sensibilidad en los

proyectos de inversión?
a. Identificar las necesidades futuras de inversión.

b. Proporcionar una cantidad infinita de información.
c. Conocer el desempeño ante diferentes escenarios.
d. Expresar el comportamiento de diferentes variables.
59 MAD-UTPL
Actividades finales del bimestre
Semana 15
Apreciable estudiante, ha concluido las cuatro Unidades que

conforman esta asignatura. Asegúrese de haber enviado sus
actividades práctico-experimentales y, si tiene inquietudes o dudas
es oportuno consultar con el tutor.
Ahora es momento de revisar lo aprendido durante el segundo

bimestre. Repase nuevamente las actividades realizadas.
Repase las actividades de aprendizaje correspondientes a las

Unidades tres y cuatro.
Estudie comprensivamente las autoevaluaciones relacionando el

contenido de las preguntas con el significado de las opciones de
respuesta. Cualquier concepto o redacción que le pueda causar
confusión, consúltelo de inmediato con el tutor.
Repase las actividades de aprendizaje correspondientes a los

capítulos uno, dos y tres de su texto básico.
60 MAD-UTPL
Semana 16
Actividades de preparación para la evaluación
Esta es la semana en la que se lleva a cabo la segunda evaluación

parcial, espero que durante las actividades de aprendizaje realizadas
durante las semanas previas le produzcan tranquilidad y seguridad
para rendir la prueba.
Aún es tiempo de consultar con el tutor de la asignatura las

inquietudes que pueda tener. En cualquier caso, le deseo el mayor de
los éxitos.
61 MAD-UTPL
4. Solucionario
Autoevaluación 1
Pregunta Respuesta
1 c
2 b
3 d
4 c
5 a
6 c
7 a
8 c
9 b
10 a
62 MAD-UTPL
Autoevaluación 2
Pregunta Respuesta
1 d
2 a
3 c
4 c
5 b
6 d
7 a
8 b
9 c
10 d
63 MAD-UTPL
Autoevaluación 3
Pregunta Respuesta
1 b
2 c
3 a
4 d
5 b
6 c
7 a
8 b
9 d
10 d
64 MAD-UTPL
Autoevaluación 4
Pregunta Respuesta
1 c
2 d
3 b
4 a
5 c
6 d
7 c
8 b
9 a
10 c
65 MAD-UTPL
5. Referencias bibliográficas
Aparicio, A. (2014). Simulación por Monte Carlo. [Archivo de video].

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Brändle, G., de Castro, C., Gadea, E. y Moraes, N. (s/f). Universidad

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Maçías. M. (9 de marzo de 2020). ¿Qué es el CAPM y cómo se calcula?

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66 MAD-UTPL
Macías, M. (23 de noviembre de 2020). Ejercicio práctico Flujo de Caja
Libre y evaluación de proyectos. [Archivo de video]. Recuperado
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68 MAD-UTPL

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Proyectos de Inversión

Departamento de Ciencias Empresariales

Carrera PAO Nivel

Cortes Garcia Jose Salvador

ADMI_3028 Asesoría virtual

Diagramación y diseño digital:

Ediloja Cía. Ltda.

ISBN digital - 978-9942-39-104-9

Unidad 1. Generalidades de los proyectos de inversión................. 12

1.3. Proceso de preparación y evaluación............................... 15

Unidad 2. Componentes de un proyecto de inversión.................... 21

2.2. Técnicas de proyección del mercado............................... 23

2.4. Estudio técnico................................................................... 27

2.6. Estudio Organizacional...................................................... 31

Actividades de aprendizaje recomendadas......................................... 37

Unidad 3. Formulación de un proyecto de inversión...................... 40

3.3. Flujos de caja..................................................................... 43

Unidad 4. Evaluación de proyectos de inversión............................ 49

4.2. Costo de capital................................................................. 51

4.3. Análisis de riesgo............................................................... 53

4.4. Análisis de sensibilidad..................................................... 54

Actividades de aprendizaje recomendadas......................................... 60

1.1. Presentación de la asignatura

1.2. Competencias genéricas de la UTPL

 Vivencia de los valores universales del humanismo de Cristo.

 Sistematiza información para medir cuantitativamente los

 Evalúa modelos estratégicos financieros para fortalecer

1.4. Problemática que aborda la asignatura

Las proyecciones financieras de inversiones, costos y gastos son la

Estas decisiones tienen valor cuando se apoyan en proyecciones

Para el profesional financiero, las predicciones de rentabilidad de

Por las características de los resultados de aprendizaje, se utilizará

 Resolución de problemas, para evaluar el aprendizaje

 Comprensión científica, para evaluar el aprendizaje en contacto

Apreciable estudiante, un proyecto de inversión representa la

Por tanto, es indispensable comprender cómo dicho sistema

Antes de embarcarse en el inicio de un proyecto, es necesario

Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje

Unidad 1. Generalidades de los proyectos de inversión

1.1. Aspectos preliminares de los proyectos de inversión

Proyecto de inversión es un documento en el que se plasman

El concepto mismo de inversión implícitamente manifiesta la

La formulación de un proyecto de inversión tiene como propósito

Actividades de aprendizaje recomendadas

La lectura comprensiva y analítica del capítulo 1 del texto básico,

Para mejorar su comprensión y aprendizaje, le sugiero conteste las

1.2. Identificación de oportunidades

Trazar la ruta de la formulación y evaluación de un proyecto de

Concretamente un proyecto de inversión es una idea ampliada,

La innovación no solo se refiere a crear nuevos productos o

La identificación de oportunidades de negocio requiere de un

Actividad de aprendizaje recomendada

Mejore su comprensión y aprendizaje de esta temática, contestando

Con el cuestionario contestado, elabore un mapa conceptual que

1.3. Proceso de preparación y evaluación

En la preparación de un proyecto de inversión convergen múltiples

En su estructura un proyecto de inversión se compone de un

Cada estudio tiene como objetivo aportar información que permita

Ampliando lo anterior, suponga que el estudio de mercado

Vivencia de los valores universales del humanismo de Cristo.

Sistematiza información para medir cuantitativamente los

Evalúa modelos estratégicos financieros para fortalecer

Resolución de problemas, para evaluar el aprendizaje

Comprensión científica, para evaluar el aprendizaje en contacto

Técnicas de investigación cualitativas (Brändle, de Castro,

Regresión lineal en Excel (Pineda, 2019).

Proyección de demanda por promedio simple y regresión lineal

Series de tiempo (Pacheco, 2018).