66

CASO ESTUDIO:

Industrias Metálicas SA

A principios de enero de 2017, el señor Ricardo Ramos, tesorero de la firma Industrias

Metálicas ., estaba trabajando en una solicitud de préstamo que se presentaría para la
próxima semana al Banco donde mantenía su cuenta el BCP. El señor Ramos tenía
que determinar la cuantía del préstamo a solicitar así como la duración y la clase del
mismo, y también que evaluar la probabilidad de que el Banco le concediera.

Industrias Metálicas SA era un fabricante un fabricante de segadoras de motor para

uso doméstico e institucional. La compañía había sido fundada en 2006 y había
experimentado un rápido crecimiento en sus ventas. Las operaciones habían sido
gananciosas en todos los años a partir de 2008. En los estados financieros 1 y 2
aparecen los Balances Generales y los Estados de Ganancias y Pérdidas recientes.
Industrias Metálicas SA , distribuía sus productos a través de los distribuidores
mayoristas de aparatos y líneas generales y vendía directamente a detallistas grandes.
Además, aproximadamente el 10 % de la producción anual era vendida bajo contrato a
una casa importante de pedidos de correo.

La industria de segadoras a motor se había hecho altamente competitiva en los años

después del Gobierno de Alan García. Numerosas empresas habían fracasado en los
últimos años y las condiciones competitivas, si es que las había, se esperaba que se
intensificaran durante los próximos años.

Durante los últimos 3 años la Industrias Metálicas SA, había emprendido un programa
importante de expansión y modernización dirigido a lograr las eficientes facilidades
de producción que la gerencia consideraba vitales para la supervivencia de la
compañía en vista de la situación competitiva.

La capacidad de la fábrica ya había sido aumentada hasta un punto suficiente para

producir un volumen de $ 25 millones por año en prevención del rápido crecimiento
en la demanda de segadoras a motor. Se esperaba que el programa de expansión de la
compañía se complementaría en marzo de 2017 con la instalación de equipo nuevo a $
400,000.

El programa de expansión había sido oportuno, ya que los pronósticos indicaban, un

aumento del 20 % en la demanda de segadoras a motor en 2017. La Gerencia de
Industrias Metálicas SA, calculaba que las ventas de la compañía alcanzarían las cifras
de
67
$ 18 millones en 2017, lo cual representaría un aumento de aproximadamente el 21 %
sobre el volumen de 2016. En 20188 y 20199, se esperaba un crecimiento moderado y
adicional de $ 1 y $ 2 millones por año.

Las condicionales nominales de ventas de la compañía eran a 30 días neto. Sin

embargo, por causa de la competencia, estas condiciones no se exigían estrictamente y
las facturas estaban frecuentemente pendientes por períodos de tiempo
considerablemente más largos.

Mas aún, se experimentaban fluctuaciones estacionales en los cobros, debido a las

cambiantes necesidades de fondos de clientes. En el estado 3 se muestra los saldos de
las cuentas a cobrar proyectadas por meses para 20177. Al hacer estas proyecciones,
el señor Ramos tuvo en consideración los hechos de que se esperaba añadir clientes
adicionales más pequeños y que las cuentas existentes se estaban convirtiendo en un
poco más flojas en sus programas de pagos. Era difícil calcular con precisión el efecto
de estos factores. Sin embargo, el señor Ramos incluía en sus cálculos de las cuentas a
cobrar alguna provisión para una probable demora en los pagos.

La producción fue programada para que fuera nivelada a lo largo de 2017, excepto
durante las dos semanas que comenzaban el lunes 5 de agosto y el lunes 12 de agosto,
en que estaba planeado cerrar la fábrica para el período anual de vacaciones pagadas.
Las compra de materiales fueron planificados en $ 750,000 al mes, excepto para
agosto, para cuyo mes se calcularon compras por $ 500,000. La compañía compraba
sus materiales a base de 30 días netos. El pronóstico de la depreciación del año fue de
$ 500,000. Los desembolsos relativos a otros gastos generales de fabricación y mano
de obra fueron planificados en $ 500,000 por mes durante 2017. Se esperaba que los
desembolsos por gastos de operación se produjeran uniformemente a través de todo el
año.

Bajo las disposiciones vigentes sobre impuestos, los impuestos acumulados pendientes
al 31 de diciembre de 2016, ascendente a $ 646,000 vencían y debían pagarse en
plazos iguales de $ 323,000 en marzo y junio de 2017. Además, pagos iguales, ambos
del 15 % de los impuestos sobre las utilidades estimados sobre los ingresos de 2017,
vencían y eran pagaderos en septiembre sobre los ingresos de 2017, vencían y eran
pagaderos en septiembre de 2017.

El equipo nuevo, con su costo de $ 400,000 iba a ser entregado en marzo. Sería
pagado en 4 plazos mensuales iguales, comenzando en marzo. Otras erogaciones por
equipo fueron pronosticados en $ 20,000 al mes durante 2017.

En 2017, las ventas fueron calculadas en $ 18 millones, el costo de venta en $ 14.9

millones y los gastos de operación en $ 912,000. También, se previeron intereses
sobre préstamos hipotecarios ascendente a $ 172,000. Las utilidades antes de pago de
los impuestos fueron calculados en 2’016,000. El señor Ramos basaba sus planes en la
esperanza de que durante 2017 se aplicaría una tasa del 50 %.

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Las ventas de la compañía como de las industrias en conjunto, eran altamente
estacionales. Mas de las dos terceras partes de las ventas anuales eran comúnmente
efectuadas durante los primeros seis meses del año. En el Estado 3 muestra el patrón
de ventas de 2017 pronosticado mensualmente en base a los datos de ventas de los
años anteriores. Por otra parte la producción era mantenida consistentemente estable a
través de todo el año. Esta política era necesaria para retener y dar empleo regular al
personal altamente experto requerido en las operaciones fabriles de la compañía. En
2016, la compañía había sido capaz de mantener la producción casi a un nivel igual a
lo largo de todo el año.

Industrias Metálicas S.A. , había tomado dinero prestado estacionalmente al BCP

durante algunos años pasados. Estos préstamos habían sido hecho bajo una línea de
crédito convenida todos los años en enero. El Banco exigió que el préstamo fuera
completamente liquidado y que la compañía permaneciera fuera de libros durante un
mes, por lo menos cada año.

En los años anteriores, Industrias Metálicas SA., no había experimentado dificultades

en obtener préstamos estacionales ni de llenar los requisitos de los mismos. El BCP
siempre había satisfecho sin demora las necesidades de la compañía, que en 2016
habían ascendido a $ 3.5 millones en su punto mas alto. Normalmente, la compañía
comenzaba a tomar préstamos a principio de enero y los pagaba para mediados de
julio.

En 2016, sin embargo, la compañía no había podido liquidar sus préstamos hasta
mediados de septiembre y para finales de octubre se había visto en la necesidad de
obtener fondos del Banco. Al final de 2016, los préstamos bancarios pendientes de
pago ascendían a $ 1’620,000.

Aunque el Banco había dudado ampliar este crédito, sus funcionarios expresaron su
decepción por no haber recibido con anticipación suficiente el aviso de la necesidad
continuada, especialmente en un momento en que el crédito bancario estaba en
disponibilidad reducida. Ellos sugirieron que sería ayuda de que el señor Ramos
pudiera planear sus necesidades durante 2017 más cuidadosamente.

El señor Ramos estaba también inquieto por el aumento inesperado en los préstamos y
lo que ello podía representar en términos de las necesidades futuras por lo tanto
comenzó a recopilar datos que podría ser ayuda para hacer sus planes para 2017.

En 2013, Industrias Metálicas SA , había tomado a préstamo $ 4’00,000 a una

compañía de seguros con la garantía de una hipoteca por 16 años sobre toda la fábrica
y todo el equipo. Este préstamo era pagadero en plazos semestrales en junio y
diciembre de cada año en esas fechas indicadas, también se pagaban los intereses al 5
% anual sobre el saldo adeudado. En su pronóstico financiero, el señor Ramos planeó
diferentemente los pagos de los intereses sobre el préstamo hipotecario y sobre el
préstamo bancario. Los 2 pagos de intereses sobre la hipoteca, con un importe total de
$ 172,000 al año, vencidos en 2017, serían mostrados separadamente en las

69
 proyecciones de ingresos y egresos de efectivo. En contrastes, los pagos de los
intereses de los préstamos bancarios habían sido aproximadamente calculados e
incluidos en el pronóstico total de gastos de operación en $ 912,000.

En 2016, la compañía había elevado su dividendo anual a los accionistas a $ 1 por

acción, pagadero semestralmente en marzo y septiembre. El señor Ramos sabía que
los directores de Industrias Metálicas SA, estarían en situación extrema renuentes a
reducir el dividendo, ya que ellos deseaban realzar la calidad de la inversión de las
acciones con vista a una posible financiación futura mediante participaciones en el
capital.

Los directores consideraban a la compañía poco conocida para vender acciones en el

momento presente. Sin embargo, ellos esperaban que 2 o 3 años de crecimiento y
operaciones gananciosas podrían hacer posible la emisión de acciones.

Como principal funcionario financiero de la compañía, el señor Ramos había dado

considerable importancia a la óptima situación monetaria de su compañía. Había
llegado a la conclusión de que debía mantenerse en todo tiempo un depósito de $
500,000 o más deberían satisfacer la creciente fuerte insistencia del banco de que lo
grandes prestatarios mercantiles e industriales mantuvieran saldos sustanciales de
depósitos en el banco.

Sobre la base de los planes bosquejados arriba el señor Ramos solicitó a uno de sus
auxiliares que preparara un pronóstico mensual de los corrientes de fondos para 2017,
que el esperaba indicaría la cuantía y la fecha del crédito bancario que necesitaría
Industrias Metálicas SA , también pidió a su auxiliar supiera que no habría cambio en
otros activos , ni en acumulaciones varias con respecto a los niveles existentes al final
del año 2016.

70
71
72
 ESTADO 3
(Reformulado)

POWER MOWERS I.N.C.

VENTAS MENSUALES ESTIMADAS Y SALDOS DE CUENTAS COBRAR 1957
(Miles US $)

MESES Cta. Cobrar Venta Neta Cta. Cobrar Ingresos

(mes anterior) (a fin mes) Ventas
- Enero 1,680 1,240 2,610 310
- Febrero 2,610 1,750 3,290 1,070
- Marzo 3,290 2,470 4,730 1,030
- Abril 4,730 2,550 5,720 1,560
- Mayo 5,720 2,850 6,180 2,390
- Junio 6,180 1,610 5,240 2,550
- Julio 5,240 1,340 3,300 3,280
- Agosto 3,300 1,120 2,730 1,690
- Setiembre 2,730 640 1,820 1,550
- Octubre 1,820 600 1,310 1,110
- Noviembre 1,310 630 1,320 620
- Diciembre 1,320 1,200 1,980 540
TOTAL: 18,000 17,700

73
 OBJETIVOS

 Realizar a partir del Balance General al 31 de diciembre de 1956 y previsiones al

año 1957 el Libro Mayor, el Balance General al 31 de diciembre de 1957, Estado
de Ganancias y Pérdidas, Movimientos de Fondos e Índices Financieros.
 Realizar el diagnóstico económico y financiero de la empresa en un período
determinado.
 Realizar la planeación de las necesidades financieras futuras teniendo en cuenta el
análisis de los Indices Financieros.
 Utilizar el Pronósticos de Caja mensuales con el fin de hacer un estudio de los
movimientos estacionales.
 74

CASO ESTUDIO: CIA. POWER MOWERS INC.

ANTECEDENTES.
La compañía Power Mowers Inc. fue fundada en 1946, habiendo experimentado desde
su inicio un rápido ascenso en sus ventas. Las operaciones fueron beneficiosas desde
el año 1948.

GIRO DEL NEGOCIO:

La compañía Power Mowers Inc. Tiene como principal actividad la fabricación de
segadoras de motor de uso doméstico e institucional

MERCADO.
 La industria de segadora a motor se ha vuelto altamente competitivo en los años de
la post-guerra.
 Habían más de 200 fábricas de segadoras a motor en el país, pero 40 de ellas
realizaban el 90% de las ventas de la industria en 1956.
 Numerosas empresas habían fracasado en los últimos años, y las condiciones
competitivas, se esperaban que se intensificarán en los próximos años.

CAPACIDAD INSTALADA.
 Power Mowers Inc., había emprendido un programa de expansión y
modernización dirigido a aumentar la eficiencia de la producción que la Gerencia
consideraba importante para la supervivencia de la compañía debido a la situación
de la alta competitividad en el mercado.
 Por lo que la capacidad de la fábrica fue aumentada para producir US $ 25
millones por año en resguardo al crecimiento de la demanda de segadoras a motor.
 Se esperaba además por el programa de expansión que en el año 1957 se instalaría
un equipo nuevo con un costo de US $ 400 000.
 75

DISTRIBUCIÓN Y VENTAS DE LA PRODUCCIÓN.

 La Power Mowers Inc. distribuía sus productos a través de distribuidores
detallistas de aparatos y líneas generales y vendían directamente a detallistas
grandes. Aproximadamente el 10% de la producción anual era vendida bajo
contrato a una casa importante de pedidos de corre.
 El programa de expansión había sido oportuno, ya que los pronósticos indicaban
un aumento de 20% en la demanda de segadoras en 1957. La Gerencia calcula que
las ventas de la compañía alcanzarían a US $ 18 millones en 1957, lo que
representaba un aumento del 21% sobre las ventas de 1956.

ESTUDIO FINANCIERO.
 El Hudson-Security Bank ha satisfecho las necesidades estacionales de la
compañía, que en 1956 ascendía a US $ 3.5 millones. Power Mowers comenzaba a
tomar préstamos a principios de enero y los pagaba para mediados de julio.
 Sin embargo, la compañía no había podido liquidar sus préstamos hasta mediados
de septiembre, y para finales de octubre se había visto en la necesidad de obtener
un préstamo del banco. Al final del año 1956, los préstamos pendientes de pago
ascendía a US $ 1620 000.
 El tesorero de la Power Mowers, el Señor Harold Harman, está trabajando en una
solicitud de préstamo a solicitar, así como la duración y la clase del mismo, a la
vez evaluaría la probabilidad de que el banco le concediera el préstamo, para ello
considerará el Balance General al 31/12/1956 y las previsiones del año 1957 para
calcular: Libro Mayor. Presupuesto de Caja, Estado de Ganancias y Pérdidas y
Pronóstico de Caja.

CONSIDERACIONES:
Todas las actividades económicas y financieras realizadas por la Compañía
Power Mowers Inc. se detallan a continuación:

NOTA: Se considera las Cifras en Miles de dólares.

 76

1. Instalación de equipo nuevo por $400 que será entregado en marzo, pagado en
cuatro plazos en partes equitativas. Erogación por equipo de $240.
2. Ventas por US $ 18 mil en 1957 siendo cancelado en efectivo sólo una parte y el
resto de ella al Crédito.
3. Compras de materiales por US $ 750 al mes excepto en agosto que es de $ 500.
4. Depreciación en todo el año de US $500.
5. Gastos de fabricación incluyendo mano de obra de $500 por mes.
6. Gastos de Operación calculados en US$ 912, de los cuales los desembolsos se
realizan uniformemente durante todo 1957.
7. Impuestos acumulados del año 1956 por un total de US $ 646 (en dos partes de
US$ 323 que son pagados en Marzo y Junio)
8. Pagos de 15% Impuestos federales pagados en Septiembre y Diciembre.
Impuesto del año 1957 = 15%(1008) = 151.2
9. Erogación por equipo por US$ 20 al mes durante el año de 1957.
TOTAL: US $ 20 * 12 = US $ 240
10. Gastos de Ventas: US$ 14.9 mil.
11. Intereses de Préstamos Hipotecarios por un total de US$ 172, pagaderos en Junio y
Diciembre.
12. Impuestos Federales sobre las Utilidades antes de impuestos US $ 1008.
IMP.FEDERAL = 50%(2016) = 1008
13. Intereses bancarios por la deuda de la compañía asciende a $ 1620 a pagarse en
Enero de 1957.
14. Pago de Hipoteca por US $ 4000 durante 16 años, realizados en Junio y Diciembre
(plazos semestrales).
PAGO = 4000/16 = 250
15. Pago de Dividendos = 500 x 1 = US $ 500
1. PARTE I: 77
78
79
 80

2. PARTE 2.
(1) Incluye Caja Inicial y Ptmo. Bancario C/Plazo.

(2) Incluye Amortización Ptmo. C/P..

(3)
 81

3. ANÁLISIS DE INDICES FINANCIEROS Y MOVIMIENTO DE

FONDOS.
 82

INDICES DE LIQUIDEZ:

INDICE DE LIQUIDEZ COMUN.

Durante los años 1954 y 1956 éste índice disminuyó, estimándose para 1957 su
aumento a 1.46, significando que cumplirá con sus obligaciones de corto plazo de
manera ajustada, priorizando pagar aquellas obligaciones que están en la fecha más
próxima de vencimiento.

LIQUIDEZ ACIDA.
Entre los años 1954 y 1956 este índice ha ido disminuyendo progresivamente hasta
0.64 en 1956, estimándose para el año 1957 un índice de 0.63 como capacidad de
pago que tendría la empresa para cubrir sus necesidades financiera a corto plazo sin
incluir sus inventarios. Esto motivado, por estacionalidad de sus y tener que cubrir
compromisos por inversión de activos fijos (ampliación).
INDICE DE SOLVENCIA. 83

INDICE DE ENDEUDAMIENTO.
Entre los años 1954 al 1956 este índice ha sido menor al 45%, estimándose para el
año 1957 que la participación de los acreedores o deuda de terceros representa el
44.2% de los bienes y derechos y propiedades de la empresa, por lo que la empresa ha
tenido una buena política de endeudamiento al no poner en riesgo los activos de la
empresa.

INDICE DE SOLIDEZ.
Entre los años 1954 al 1956 este índice ha sido mayor al 55%, estimándose para el año
1957 que el Patrimonio (capital en acciones comunes, superávit ganado) es el 55.8%
de los activos, por lo que los accionistas de la empresa mantienen el control sobre el
total de los bienes y servicios de la empresa.

INDICE DE RIESGO FINANCIERO A CORTO PLAZO.

Entre los años 1954 al 1956 este índice es menor al 41.5%, estimándose para el año
1957 que el Pasivo Corriente será el 45.1% del Patrimonio neto de la empresa, por lo
 84
que la deuda contraída sería respaldada parcialmente por el Patrimonio de la
Empresa, sin consideración de riesgo financiero.

INDICES DE ACTIVIDAD.

ÍNDICE DE ROTACIÓN DE CAJA.

En el transcurso de los años 1954 al 1956 este índice ha ido en aumento, estimándose
que para el año 1957 llegará a 36.02 veces, indicando entonces que en un año la
liquidez monetaria circula 36.02 veces en el que se ha dispuesto del inventario en un
año con el fin e cumplir con el volumen de ventas obtenidas.

INDICE DE ROTACIÓN DE INVENTARIO.

En el transcurso de los años 1954 al 1956 este índice ha sido mayor de 4.2 veces, se
estima que para el año 1957 será de 4.5 veces en el que se ha dispuesto del inventario
en un año con el fin de cumplir con el volumen de ventas obtenidas.

INDICES DE RENTABILIDAD.
 85

MARGEN BRUTO.
Entre los años 1954 al 1956 el Margen Bruto ha sido menor al 50%, estimándose que
para el año 1957 la Utilidad Bruta será el 17.2% de la Ventas, es decir, que por cada
100 dólares del producto de la Venta se genera $ 17.2 de Utilidad Bruta.
MARGEN NETO.
Entre los años 1954 al 1956 el Margen Neto ha sido menor al 5.5%, estimándose que
para el año 1957 la Utilidad Neta será el 5.6% de las Ventas, es decir, que por cada $
100 producto de las Ventas se genera $ 5.6 de Utilidad Neta.

PRODUCTIVIDAD DE ACTIVOS.
Entre los años 1954 al 1956 este índice ha registrado aumento, estimándose que para
el año 1957 la Utilidad Neta será el 6.4% del activo.

RETORNO DE PATRIMONIO.
Entre los años 1954 al 1956 este índice ha registrado un aumento, estimándose que
para el año 1957 la Utilidad Neta será el 11.5% del Patrimonio de la Empresa.
 86

CONCLUSIONES FINALES

 Power Mowers Inc. en el año 1957 completará su plan de expansión referente a la

Modernización de su equipo, lo que a su vez coincide con el aumento de la
Demanda del Producto.
 Durante el periodo de 1957 la compañía Power Mowers Inc. tiene que incrementar
sus deudas la misma que es afrontada vía un necesario préstamo de parte de
Hundson Security Bank.
 El Pronóstico de Caja arroja la necesidad de un Préstamo de US $ 3943,00
para poder cubrir la falta de liquidez de los primeres meses del año 1957 lo
que a su vez permitirá realzar las actividades comerciales durante dicho año.
 Se observa que los INDICES DE LIQUIDEZ de la empresa motivo la
estacionalidad de ventas se está alejando de los criterios adecuados, lo cual, de
 seguir con este rumbo puede traer como consecuencia la incapacidad por parte de
la empresa de cubrir con sus obligaciones a corto plazo.

87

 El INDICE DE SOLIDEZ se observa que son muy superiores al 55%, lo cual nos
indica que la Compañía podría llamar a más socios para participar en ella, y cubrir
sus necesidades como alternativa de financiamiento a corto plazo.
 La Rotación de Caja es muy beneficiosa para la empresa ya que se observa que es
elevada (mucho mayor a 12).
 Finalmente, la rentabilidad patrimonial de la empresa estimada para 1957 resulta
creciente (11.5 % ) y muy superior al 8.0 % del COK en promedio del sistema
financiero de U.S.A.
88