Contabilidad y Negocios 17 33 2022 1

e-ISSN 2221-724X
Revista del
Departamento Académico
de Ciencias Contables
volumen 17, número 33

julio 2022
e-ISSN 2221-724X
Revista del Departamento Académico

de Ciencias Contables
volumen 17, número 33

julio 2022
Contabilidad y Negocios
Volumen 17, número 33, julio 2022
Revista del Departamento Académico de Ciencias Contables
Pontificia Universidad Católica del Perú
DIRECTOR El Departamento Académico de Ciencias Contables fue

creado en marzo de 1969. Cuenta con dos secciones:
Emerson Toledo Concha <[email protected]> Administración y Contabilidad. Está adscrito a la
Departamento Académico de Ciencias Contables, Facultad de Ciencias Contables.
Pontificia Universidad Católica del Perú, Perú
AUTORIDADES
COMITÉ EDITORIAL
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Bernardino Benito López, Universidad de Murcia, España Contables
Oscar Díaz Becerra, Departamento Académico de Consejo del Departamento
Ciencias Contables, Pontificia Universidad Católica
del Perú, Perú Augusto Lam Wong
Jefe (e) del Departamento Académico de Ciencias
Jorge García Paz, Departamento Académico de Contables
Ciencias Contables, Pontificia Universidad Católica
del Perú, Perú Aldo Augusto Martín Quintana Meza
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Emerson Jesús Toledo Concha
Josir Simeone Gomes, Programa de Mestrado em
Administração, Universidade do Grande Rio, Brasil
Isabel Lourenço, Lisbon University Institute (ISCTE-
IUL), Portugal
Rogério João Lunkes, Departamento de Ciências
Contábeis, Universidade Federal de Santa
Catarina, Brasil © Departamento Académico de Ciencias
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Universidad La Salle, México Teléfono: (51 1) 626-4261
David S. Murphy, Department of Accounting, [email protected]
Lynchburg College, Virginia, EE.UU. http://revistas.pucp.edu.pe/contabilidadynegocios/
María Luz Ríos Diestro, Departamento Académico de © Fondo Editorial de la Pontificia Universidad
Ciencias Contables, Pontificia Universidad Católica Católica del Perú, 2022
del Perú, Perú Av. Universitaria 1801, Lima 32 - Perú
Vicente Ripoll Feliu, Departamento de Contabilidad, Teléfono: (51 1) 626-2650 Fax: (51 1) 626-2913
Universidad de Valencia, España [email protected]
www.fondoeditorial.pucp.edu.pe
Alan Sangster, University of Aberdeen, Reino Unido
Jorge Tua Pereda, Departamento de Contabilidad y Diseño de cubierta: Dirección de Comunicación
Organización de Empresas, Universidad Autónoma de Institucional Diagramación de interiores: Fondo
Madrid, España Editorial
Amalia Valencia Medina, Departamento Académico ISSN 1992-1896 / e-ISSN 2221-724X
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Pontificia Universidad Católica del Perú, Perú QUALIS (Clasificación B1) y MIAR (ICDS 9.6).
CONTENIDO
Editorial 5
ACTUALIDAD CONTABLE
Treinta años desde la aplicación de las Normas Internacionales de Información
Financiera en Uruguay: impacto e implicancia de su primera aplicación 9
Mario E. Díaz Durán
TRIBUTACIÓN
La incidencia de la pandemia del COVID-19 en el análisis de los precios de
transferencia para efecto del impuesto a la renta en el Perú: medidas requeridas 57
Renée Antonieta Villagra Cayamana
CONTABILIDAD DE GESTIÓN
Influência do orçamento nas estratégias de mídias sociais e na vantagem
ompetitiva de franquias alimentícias 77
Amanda Marcondes Coelho, Januário José Monteiro, Rogério João Lunkes, Daiane
Antonini Bortoluzzi
BANCA Y FINANZAS
Accounting information and stock returns in Vietnam securities market:
Machine learning approach 94
Ngoc Hung Dang, Thi Thuy Van Vu, Thi Nhat Le Dao
Medidas de suavização e fatores institucionais: Uma visão em empresas

sul-americanas 119
Luciana Cardoso Siqueira Ambrozini, Vinícius Medeiros Magnani, Maísa de Souza
Ribeiro, Juliano Augusto Orsi de Araujo
ESTRATEGIA EMPRESARIAL
Modelo de gestión empresarial para el patrimonio alimentario 141
Carlos Fernando Inga Aguagallo, Osmany Pérez Barral
Detección de insolvencia financiera mediante el modelo Z-Altman en

empresas colombianas no cotizantes durante el periodo 2016-2019 167
Daniel Isaac Roque, Andrés Caicedo Carrero
RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

Evidenciação de relatórios não financeiros voluntários: por que empresas
brasileiras não publicam Relatório de Sustentabilidade ou integrado? 193
Leonardo dos Santos Bandeira
EDUCACIÓN
Diferenças no desempenho acadêmico por meio da aprendizagem individual
e da cooperativa de acordo com os estilos de aprendizagem: um experimento
em um curso de Ciências Contábeis 217
Anderson Rodrigo Quoos, Eda Cristina Benkendorf, Cleston Alexandre dos Santos,
Silvana Anita Walter
Desempenho acadêmico e bem-estar pessoal subjetivo dos pós-graduandos

stricto sensu 241
Thiago Vargas Maldonado, Alison Martins Meurer, Nayane Thais Krespi Musial,
Romualdo Douglas Colauto
Nuestros colaboradores 263

EDITORIAL
M
ediante la presente nota editorial, el Departamento de Ciencias Contables de
la Pontificia Universidad Católica del Perú (PUCP) presenta el primer número
del volumen 17 de la revista Contabilidad y Negocios. Este es un número
especial para el que suscribe: es el primero que presento como responsable de la
dirección de esta revista, luego de dieciséis años ininterrumpidos a cargo del anterior
equipo editorial bajo la dirección del profesor Oscar Díaz Becerra, a quien le brinda-
mos un merecido reconocimiento y agradecimiento por el impulso y el importante
posicionamiento de nuestra revista. Todo esto no puede sino enorgullecernos. Pode-
mos brindarles a todos ustedes, apreciados lectores, el resultado de un trabajo rico e
intenso, desarrollado por meses, por los autores de los artículos y todos los que parti-
cipamos en la realización de cada edición. Además, en esta oportunidad, estrenamos
nuevo diseño en la presentación.
Esta revista concentra esfuerzos por esparcir conocimientos en temas de actualidad

contable y del mundo de los negocios, más ahora que nos encontramos en una etapa de
postpandemia por la COVID-19, que ha motivado, también, a un desplazamiento masivo
de las empresas y público en general al uso de los canales digitales y crecimiento expo-
nencial del comercio electrónico. Asimismo, prácticamente en toda la región de América
Latina se va dando la recuperación económica. Sin embargo, hasta la fecha, los merca-
dos financieros en el mundo se encuentran en momentos de incertidumbre, debido a
la situación geopolítica originada por los conflictos bélicos entre Rusia y Ucrania. Esto
ha motivado movimientos en los riesgos de mercado a nivel global con respecto a los
precios de los commodities (o materias primas), tipos de cambio, tasas de interés de la
banca y portafolios (considerando tanto la renta fija como la renta variable). Esperamos
con mucho optimismo que esto se resuelva pronto y de manera diplomática.
La primera edición de 2022 incorpora diez artículos (procedentes de seis países:

Uruguay, Perú, Brasil, Vietnam, Ecuador y Colombia), que están agrupados en siete
secciones: 1) Actualidad Contable, 2) Tributación, 3) Contabilidad de Gestión, 4)
Banca y Finanzas, 5) Estrategia Empresarial, 6) Responsabilidad Social Empresarial
https://doi.org/10.18800/contabilidad.202201.000
Contabilidad y Negocios (17) 33, 2022, pp. 5-8 / e-ISSN 2221-724X
6 Emerson Toledo Concha
y 7) Educación. Cinco artículos tienen como idioma de origen el portugués; cuatro,
el español; y uno, el inglés. Todos han sido sometidos a una estricta revisión y han
cumplido con el proceso regido en nuestras normas de evaluación.
En la primera sección, Actualidad Contable, se incluye un artículo en el que Mario

Díaz Duran (Instituto Universitario Politécnico de Punta del Este, Uruguay) presenta un
análisis de la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
en Uruguay, considerando el impacto y la implicancia de su primera aplicación. Luego de
realizar el trabajo de campo, que abarca los aspectos de impacto, nivel de conocimiento
y nivel de conformidad, se constata, entre los principales hallazgos, cierto grado de
desconocimiento de la normativa contable en el sector público y disconformidad con la
formación recibida. También menciona que se ha mejorado la calidad de la información
y un 72% de los profesionales entiende que la relación costo-beneficio es positiva.
En la segunda sección, Tributación, se presenta un artículo en el que Renée Anto-

nieta Villagra Cayamana (Pontificia Universidad Católica del Perú) analiza la incidencia
en Perú, de las recomendaciones brindadas por la Organización para la Cooperación y
el Desarrollo Económicos (OCDE) en su Guía sobre las implicancias de la pandemia del
COVID-19 en los precios de transferencia para efectos del impuesto a la renta en Perú.
El estudio se centra en la aplicación del principio de libre concurrencia para proble-
mas generados o exacerbados por la pandemia. La autora concluye que varias de las
medidas recomendadas por el Marco Inclusivo pueden materializarse a través de la
flexibilización y apertura de la administración tributaria en las fiscalizaciones.
En la tercera sección, Contabilidad de Gestión, se incluye un artículo en portugués,

en el que Amanda Marcondes Coelho, Januário José Monteiro, Rogério João Lunkes y
Daiane Antonini Bortoluzzi (Universidade Federal de Santa Catarina, Brasil) presentan
un estudio que tuvo como objetivo analizar la influencia del presupuesto en las estra-
tegias de redes sociales y en la ventaja competitiva de las franquicias de alimentos.
Los autores realizaron análisis cuantitativos mediante modelos de ecuaciones estruc-
turales. Entre sus principales hallazgos, indicaron que la planificación presupuestaria
influye positivamente en la ventaja competitiva, la cual es asociada con el desempeño
de las empresas. Los resultados también destacan que, mientras mayor sea uso del
presupuesto para funciones de comunicación y motivación, mayor será la implemen-
tación de estrategias de redes sociales.
En la cuarta sección, Banca y Finanzas, se incluyen dos artículos: el primero

en inglés y el segundo en portugués. En el primer artículo, Ngoc Hung Dang (Hanoi
University of Industry, Vietnam), Thi Thuy Van Vu y Thi Nhat Le Dao (National Econo-
mics University, Vietnam) presentan una investigación que estudia la relación entre
la información contable reflejada en los estados financieros y el rendimiento de las
Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

Editorial 7
acciones en el mercado de valores de Vietnam. Así, proponen un modelo cuyos resul-

tados tienen un gran impacto en la rentabilidad de las acciones, al incluir una serie de
factores financieros. Asimismo, los autores plantean recomendaciones para inversio-
nistas, empresas y formuladores de políticas.
En el segundo artículo de la cuarta sección, los autores brasileños Luciana Cardoso

Siqueira Ambrozini (Universidade de Ribeirão Preto), Vinícius Medeiros Magnani (Centro
Universitário Moura Lacerda), Maísa de Souza Ribeiro (Universidade de São Paulo) y
Juliano Augusto Orsi de Araujo (Universidade Ibirapuera) investigan la relación entre
los aspectos institucionales, regulatorios y político-públicos con la gestión de utilida-
des en empresas que cotizan en bolsa en países de América del Sur. Los autores llegan
a la conclusión de que existen efectos negativos de la baja calidad de las instituciones
públicas relacionados con la forma de actuar del gobierno en las medidas de calidad
basadas en efectivo. Asimismo, presentan aportes de tipo teórico y práctico como
solución al problema planteado.
En la quinta sección, Estrategia Empresarial, se incluyen dos artículos, ambos en

español. En el primero de ellos, Carlos Fernando Inga Aguagallo y Osmany Pérez Barral
(Pontificia Universidad Católica del Ecuador Sede Ambato, Ecuador) presentan una
investigación de tipo descriptivo-explicativo, en la que el objetivo es desarrollar un
modelo de gestión que permita la evaluación y posterior toma de decisiones en rela-
ción a la preservación del patrimonio alimentario, para así sustentar el desarrollo del
turismo gastronómico ecuatoriano. Los autores logran estructurar una tipología que
permite a los prestadores de servicios gastronómicos avanzar en la comprensión de
un modelo apropiado de gestión y en la necesidad de su implementación como herra-
mienta administrativa de primer orden.
En el segundo artículo de la quinta sección, Daniel Isaac Roque (Universidad ECCI,

Colombia) y Andrés Caicedo Carrero (Universidad Colegio Mayor Cundinamarca, Colom-
bia) presentan el uso del modelo financiero, Z-Altman, como indicador para medir la
estabilidad de una unidad de negocio y poder detectar la insolvencia financiera en
empresas no cotizantes durante los periodos 2016–2019. Los autores hallaron que el
modelo propuesto se puede aplicar a estructuras empresariales colombianas para
predecir situaciones de emergencia financiera.
En la sexta sección, Responsabilidad Social Empresarial, se incluye un artículo en

portugués, en el que Leonardo dos Santos Bandeira (Centro Universitário Católica do
Tocantins, Brasil) presenta un estudio que analiza las justificaciones remitidas por un
grupo de empresas en el período de 2012 a 2019 para la no divulgación del Informe de
Sostenibilidad o Informe Integrado. Como principales hallazgos, el autor expresa que las

8 Emerson Toledo Concha
empresas que no publican sus informes justifican que no lo hacen por diferentes razo-
nes que van desde la necesidad de no hacerlo, porque están estudiando esa posibilidad
o porque ya desarrollaron otras acciones sostenibles, entre otras. El estudio se realiza a
partir del análisis de contenido de los informes anuales de Relacionar o Explicar.
Finalmente, en la séptima sección, Educación, se incluyen dos artículos, ambos en

portugués. En el primero, los autores brasileños Anderson Rodrigo Quoos (Universidade
Estadual do Oeste do Paraná), Eda Cristina Benkendorf (Universidade Estadual do Oeste
do Paraná), Silvana Anita Walter (Universidade Estadual do Oeste do Paraná) y Cleston
Alexandre dos Santos (Universidade Federal de Mato Grosso do Sul) presentan su inves-
tigación, que tienen como objetivo verificar diferencias en el rendimiento académico a
través del aprendizaje individual y cooperativo, según estilos de aprendizaje, en un curso
de Ciencias Contables. Para ello, utilizan una metodología experimental. Los autores utili-
zaron pruebas estadísticas, prueba t, análisis de cuestionarios post-experimento, prue-
bas de normalidad, ANOVA y prueba de homogeneidad de varianzas. Así, logran identificar
una diferencia significativa en el desempeño entre el aprendizaje individual y cooperativo.
En el segundo artículo de la sección, Thiago Vargas Maldonado, Alison Martins

Meurer, Nayane Thais Krespi Musial y Romualdo Douglas Colauto (Universidade Federal
do Paraná [UFPR], Brasil) presentan una investigación, en la que analizan la relación
entre el desempeño académico y el bienestar personal subjetivo de los postgradua-
dos stricto sensu. Los autores propusieron tres modelos de regresión lineal múltiple.
Los resultados se centraron en la satisfacción con la infraestructura, la satisfacción
con la vida, las emociones positivas, el estado civil y la no disponibilidad de becas
como importantes predictores del desempeño académico. Asimismo, concluyen que
es importante considerar elementos psicológicos y las características personales de
los docentes para fomentar niveles adecuados de desempeño en el posgrado.
La revista Contabilidad y Negocios, del Departamento de Ciencias Contables de la

Pontificia Universidad Católica del Perú, agradece a todos los autores, árbitros y miem-
bros del Comité Editorial por su contribución con la publicación de esta nueva edición,
que es la primera de 2022. Estamos en búsqueda de la excelencia académica, por lo
que continuamos generando conocimiento. Invitamos a seguir estrechando lazos con
sus diferentes grupos de interés, y contribuir con el desarrollo de la investigación
contable y del mundo de los negocios. Por ello, compartimos con ustedes el contenido
de esta revista y esperamos que esté a la altura de sus expectativas. Nos atrevemos a
mirar hacia adelante con el mejor de los anhelos para todos. Vamos por más.
Emerson Toledo Concha

Director

ACTUALIDAD CONTABLE
Treinta años desde la aplicación de las

Normas Internacionales de Información
Financiera en Uruguay: impacto e implicancia
de su primera aplicación
Instituto Universitario Politécnico de Punta del Este, Uruguay
Desde el último tercio del siglo XX, la profesión contable global es regulada por distintas organi-
zaciones que han trabajado en la definición y elaboración de normas que faciliten el suministro
de información financiera de alta calidad y que sean comparables, esencialmente, en aspectos
de reconocimiento, medición y exposición. Este proceso también se ha dado en Uruguay, tanto
a través de la emisión de normas profesionales dictadas por el Colegio de Contadores, Econo-
mistas y Administradores del Uruguay (CCEAU), como por la emisión de normas legales. Así, han
ido apareciendo diversas leyes, decretos y pronunciamientos, entre otros, que han impulsado la
aplicación de normas contables aprobadas por los organismos internacionales. En la presente
investigación, tras realizar una descripción de las normas emitidas por los distintos organismos
emisores, se hace un análisis de la evolución de las normas contables en Uruguay en seis perío-
dos históricos con características propias. Además, se concluye con dos trabajos de campo que
abarcan aspectos como (i) el impacto de la aplicación por primera vez de las normas interna-
cionales, (ii) el nivel de conocimiento de las normas por parte de los profesionales y (iii) el nivel
de conformidad con la formación universitaria recibida. Los principales resultados obtenidos
fueron los siguientes: no se puede afirmar haya ausencia de normas; se constata cierto grado
de desconocimiento de la normativa contable, especialmente de las Normas Internacionales de
Contabilidad para el Sector Público (NICSP); se observa disconformidad con la formación recibida
durante la carrera de grado, lo que lleva a la necesidad de actividades de actualización; se ha
10 Mario E. Díaz Durán
mejorado la calidad de la información contable; y un 72% de los profesionales entiende que la

relación costo-beneficio es positiva.
Palabras clave: Normas Internacionales, aplicación por primera vez, impacto en estados finan-
cieros, análisis de estados financieros, formación
Trinta anos de aplicação das Normas Internacionais de Relatórios Financeiros

no Uruguai: impacto e implicações
Desde o último terço do século XX, a profissão contábil global tem sido regulamentada por
diferentes organizações que trabalharam na definição e elaboração de normas que facilitem
o fornecimento de informação financeira comparável e de alta qualidade, essencialmente nos
aspectos de reconhecimento, mensuração e exposição. Esse processo também ocorreu no
Uruguai, tanto por meio da emissão de normas profissionais emitidas pelo Colégio Uruguaio
de Contadores, Economistas e Administradores, como por meio da emissão de normas legais.
Assim, surgiram diversas leis, decretos e pronunciamentos, entre outros, que promoveram
a aplicação de normas contábeis aprovadas por organismos internacionais. Após a descri-
ção das normas emitidas pelos diferentes órgãos emissores, é feita uma análise da evolução
das normas contábeis no Uruguai com seis períodos históricos com características próprias.
E conclui com dois trabalhos de campo que abordam aspectos como: (i) o impacto da aplicação
das normas internacionais pela primeira vez, (ii) o nível de conhecimento das normas pelos
profissionais e (iii) o nível de cumprimento da formação universitária recebida. Os principais
resultados obtidos são: que não se pode afirmar que exista uma falta de normatização, que
exista um certo grau de desconhecimento das normas contábeis, especialmente do Normas
Internacionais de Contabilidade para o Setor Público (NICSP), que haja desacordo com a forma-
ção recebida durante a graduação, o que leva a a necessidade de atualização das atividades
e que a qualidade da informação contábil melhorou e 72% dos profissionais entendem que a
relação custo-benefício é positiva.
Palavras-chave: padrões internacionais, aplicação pela primeira vez, impacto nas demons-
trações financeiras, análise de demonstrativos financeiros, treinamento
Thirty years of the application of International Financial Reporting Standards

in Uruguay: impact and implications
Since the last third of the 20th century, the global accounting profession has been regulated
by different organizations that have worked on the definition and elaboration of standards
that facilitate the provision of high quality and comparable financial information, essentially
in aspects of recognition, measurement and exposition. This process has also occurred in
Uruguay, both through the issuance of professional standards issued by the Uruguayan College
of Accountants, Economists and Administrators, as well as through the issuance of legal stan-

Treinta años desde la aplicación de las NIIF en Uruguay. 11
dards. Thus, various laws, decrees and pronouncements have appeared, among others, that have
promoted the application of accounting standards approved by international organizations.
After a description of the standards issued by the different issuing agencies, an analysis is made
of the evolution of accounting standards in Uruguay with six historical periods with their own
characteristics. And it concludes with two field work that covers aspects such: (i) as the impact of
the application of international standards for the first time, (ii) as the level of knowledge of the
standards by professionals, and (iii) the level of compliance with the university training received.
The main results obtained are: that it cannot be said that there is an absence of standards, that
there is a certain degree of ignorance of accounting regulations, especially International Public
Sector Accounting Standards (IPSAS), that there is disagreement with the training received during
the undergraduate degree, which leads to the need of updating activities and that the qual-
ity of accounting information has been improved and 72% of professionals understand that the
cost-benefit ratio is positive.
Keywords: international standards, application for the first time, impact on financial statements,
financial statement analysis, training
1. Introducción
El objetivo general de este estudio es analizar el impacto en los estados financieros de
la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (en adelante,
NIIF) en Uruguay. Como objetivos específicos, se buscan identificar los distintos grupos
de emisores de estados financieros, el conjunto de normas aplicables en cada caso, las
consecuencias de su aplicación en los estados financieros y la suficiencia de la forma-
ción de los contadores. De acuerdo al problema que es objeto de estudio, se utilizó
el enfoque de triangulación metodológica integrando métodos cuantitativos y cuali-
tativos, pues se consideró que ambos paradigmas de investigación son complemen-
tarios. En ese sentido, se determinó que la investigación mixta constituye el método
más adecuado para el estudio (Cook & Reichardt, 2000). Por un lado, la investigación
cualitativa fue de carácter exploratorio, descriptivo e interpretativo, orientado a la
comprensión del fenómeno. Como fuente primaria, se manejaron los datos recopi-
lados a través de encuestas que describieron la experiencia de los contadores con
respecto al tema de estudio; como fuente secundaria, se recolectó material bibliográ-
fico de documentos legales y estudios previos referente al tema de análisis. Por otro
lado, la investigación cuantitativa fue de corte no experimental o ex post facto.

2. La información financiera
A inicios del siglo XX, se percibe un proceso de adecuación de la información finan-
ciera de las entidades económicas, producto, entre otras razones, del desarrollo en
la enseñanza de la contabilidad, la Revolución Industrial, el desarrollo de las comuni-
caciones, las regulaciones de los gobiernos en aspectos fiscales y contables, la nece-
sidad de información para los incipientes mercados de valores en pleno desarrollo,
la organización y expansión de agrupaciones de profesionales de contadores y el
auge de las sociedades anónimas. Por su parte, como consecuencia de la apertura
de la economía mundial, el final del siglo XX se caracterizó por la globalización de
los mercados de capitales y la reafirmación de bloques económicos regionales. Este
fenómeno impactó en la competitividad de las empresas y los gobiernos, al convertir
la posibilidad de disponer de estados financieros comparables en un instrumento
fuertemente demandado por los administradores de dinero, los inversores y otros
agentes del mercado, todos ellos integrantes de la comunidad financiera internacio-
nal. Además, el incontenible avance de la tecnología de la información (TDI), sopor-
tada en herramientas informáticas sofisticadas —pero con facilidades crecientes para
el acceso masivo—, ha eliminado las fronteras geográficas y superado las distancias.
Uno de los ejemplos más recientes es el reporte financiero digital XBRL (eXtensible
Business Reporting Language):
La constante dinámica de los cambios del mundo empresarial y de las realidades

económicas y financieras —objeto de tratamiento contable— trae como consecuencia
la aparición de nuevas operaciones, instrumentos y situaciones no previstas en las
normas vigentes. La lentitud de los emisores de normas en responder a estas deman-
das obliga al profesional a aguzar su ingenio y buen juicio, aplicados al esfuerzo de un
análisis interpretativo, para lo cual un marco de teoría contable se convierte en una
guía fundamental para la investigación (Bueno et al., 1999, p. 77).
Así, en los últimos cien años, se ha producido un gran desarrollo de la contabi-

lidad, fuertemente ligado al desarrollo del entorno en que se despliega. La aper-
tura de los sistemas económicos nacionales, el aumento del comercio internacional,
la expansión de los mercados financieros, la reorganización espacial de la produc-
ción, la búsqueda de ventajas comparativas y competitivas, y la innovación tecnoló-
gica que facilita las transacciones sin necesidad de contacto físico han llevado a la
paulatina internacionalización de los países. Como consecuencia, se hace necesaria la
comparabilidad extra-fronteras de la información financiera para mejorar la calidad
de los estados financieros, facilitar la concreción de fusiones y adquisiciones a nivel
internacional, posibilitar el acceso al financiamiento e inversión extranjeros, mejorar

la competencia de los negocios, y ayudar a reducir los costos de la elaboración de los

estados financieros.
Como consecuencia de la globalización, ha surgido lo que se conoce como

«contabilidad internacional», cuyos orígenes se remontan a la creación del
Centro para la Educación e Investigación de la Contabilidad Internacional de
la Universidad de Illinois en 1962. Además, la contabilidad internacional se
ha reafirmado con la aparición de la Federación Internacional de Contadores
(en adelante, IFAC1, por sus siglas en inglés) en la década de los setenta y del
hoy Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (en adelante, IASB2,
por sus siglas en inglés).
3. La regulación contable
La actividad contable tiene un vínculo de retroalimentación entre las organizaciones
y su entorno. Como producto final de su proceso, se encuentran los estados finan-
cieros, que son la mejor forma de comunicar eficazmente información para la toma
de decisiones. Por ello, es indispensable que emisores y usuarios utilicen el mismo
lenguaje. Este lenguaje, previamente conocido por ambas partes, debe tener como
base las mismas premisas: los principios de contabilidad. Además, dichos principios
también sirven de guía en las decisiones tomadas por quienes preparan y presentan la
información financiera, aplicando su juicio profesional ante las incertidumbres en que
están inmersas las organizaciones:
Los principios de contabilidad son una serie de supuestos básicos o proposi-

ciones fundamentales, concernientes al medio económico, político y socio-
lógico en el que debe operar la contabilidad, los cuales sirven de base para
el desarrollo de la lógica en la contabilidad y la deducción de proposiciones
adicionales; que cumplen con la condición de ser generalmente aceptados,
es decir, reconocidos como válidos por todos los interesados en la infor-
mación financiera de las empresas (Marcotrigiano Zoppi, 2017, pp. 232-233).
Los principios de contabilidad aparecen como reglas cuando la actividad conta-

ble se concentraba básicamente en el registro de las transacciones comerciales de
una organización, con el objetivo de presentar información al titular que ejerce dicha
actividad. El inicio de la contabilidad moderna se remonta a la publicación del Summa
de arithmetica, geometría, proportioni et proportionalita en 1494 en Venecia. En dicho
1
International Federation of Accountants.
2
International Accounting Standards Board.

tratado, Fray Luca Bartolomeo de Pacioli dejó su legado en 36 capítulos con conceptos
y técnicas de teneduría de libros aún vigentes.
Sucesos posteriores, como la Revolución francesa, la Revolución Industrial y la

crisis del año 1929 con el desplome de las bolsas de valores, llevaron a que los prin-
cipios de la contabilidad se nutrieran de un conjunto de postulados que debían regir
la actividad contable y la aplicación del juicio profesional a partir de diversas teorías
emitidas por académicos como Moonitz (1961), Corbin (1962), Grady (1965) y Hendriksen
(1974). En 1973, nace el Comité de Normas Internacionales de Contabilidad (en adelante,
IASC 3, por sus siglas en inglés), cuyo objetivo es elaborar información transparente,
comparable y de alta calidad que satisfaga las necesidades de información de los
usuarios. Cañíbano et al. (1985) configuran la definición de principios de contabilidad
desde dos ópticas: «aquel que tiene su origen en la regulación contable de índole
profesional y, por tanto, en los organismos encargados de la misma», y «el que se
asienta en la epistemología contable, es decir, en la teoría del conocimiento de la
ciencia de la contabilidad». Por tanto, los principios de contabilidad son tanto aque-
llos que sirven de guía para el registro de las transacciones que lleva a cabo la entidad
(reglas), como los que sirven de sustento a la teoría y que encaminan el uso del juicio
profesional (principios) (citados en Marcotrigiano Zoppi, 2017, p. 233).
Por «normas contables», se entienden todos los criterios técnicos utilizados como
guía de las acciones que fundamentan la presentación de la información contable
y que tienen como finalidad exponer, en forma adecuada, la situación patrimonial,
económica y financiera de un ente4. Con el nombre genérico de normas contables,
se engloban fundamentalmente dos conceptos: por un lado, se encuentra el marco
conceptual, que puede ser definido de la siguiente manera:
como una aplicación de la teoría general de la contabilidad en la que,

mediante un itinerario lógico deductivo, se desarrollan los fundamentos
conceptuales en la que se basa la información financiera, con el objeto de
dotar de sustento racional a las normas contables. El seguir un itinerario
lógico deductivo implica que cada uno de los escalones contemplados en el
mismo es congruente con los anteriores, lo cual refuerza la racionalidad del
producto final (Gonzalo Angulo & Tua Pereda, 1988).
3
International Accounting Standars Committee.
4
Numeral 1.3, Pronunciamiento N.º 4-Fuente de las Normas Contables para la presentación
adecuada de los Estados Contables del (Colegio de Contadores, Economistas y Administra-
dores del Uruguay [CCEAU], 1981), recogido en textos legales posteriores

Por otro lado, se encuentran las normas contables propiamente dichas, que pueden
ser definidas como aquellos criterios técnicos utilizados como guía de las acciones que
fundamentan la presentación de la información contable y que tienen como finali-
dad exponer en forma adecuada, la situación patrimonial, económica y financiera de
un ente5.
4. Organismos emisores de normas

A nivel mundial, existen varias organizaciones que, directa o indirectamente, pueden
ser consideradas como referentes de la contabilidad, ya sea como emisores de normas
o por su campo de actuación. Asimismo, con respecto a un modelo de alcance mundial,
a continuación, se presentan las que pueden ser consideradas como las líderes entre
los organismos que intentan la armonización de normas contables.
4.1. Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)
Conocido como IASB por sus siglas en inglés, ha modificado el mapa mundial de la
presentación de estados financieros de las empresas, aunque el IASC haya iniciado
el camino con la emisión de normas. En 1973 pocos países tenían comités o juntas
cuyas recomendaciones podían influenciar en el curso de la práctica contable. Enton-
ces, el IASC fue el primer emisor de las NIIF. Fue impulsado por organizaciones conta-
bles profesionales de Estados Unidos, Reino Unido, Canadá, Francia, Japón, Australia,
Nueva Zelanda, Holanda y Sudáfrica, que habían fundado organismos similares poco
tiempo antes.
Tabla 1. Plataforma de normas vigentes emitidas por el IASB

Norma VIG. Norma VIG.
Marco Conceptual para la Informa- 2020 NIIF 1 – Adopción por Primera vez 2013
ción Financiera de las Normas Internacionales de
Información Financiera
NIIF 2 - Pagos Basados en Acciones 2014 NIIF 3 - Combinaciones de Nego- 2014
cios
NIIF 4 - Contratos de Seguros 2006 NIIF 5 - Activos No Corrientes Man- 2016
tenidos para la Venta y Operacio-
nes Discontinuadas
NIIF 6 - Exploración y Evaluación 2006 NIIF 7 - Instrumentos Financieros: 2018
de Recursos Minerales Información a Revelar
5
Numeral 1.3, Pronunciamiento N.º 4-Fuente de las Normas Contables para la presentación
adecuada de los Estados Contables (CCEAU, 1981).

Norma VIG. Norma VIG.

NIIF 8 - Segmento de Operación 2014 NIIF 9 - Instrumentos Financieros 2018
NIIF 10 – Estados Financieros Con- 2016 NIIF 11 – Acuerdos Conjuntos 2016
solidados
NIIF 12 – Información a Revelar 2016 NIIF 13 – Medición del Valor Razo- 2014
sobre Participaciones en otras nable
Entidades
NIIF 14 – Cuentas de Diferimientos 2016 NIIF 15 – Ingresos de Contratos con 2018
de Actividades Reguladas Clientes
NIIF 16 – Arrendamientos 2019 NIIF 17 – Contratos de Seguros 2023
NIC 1 – Presentación de Estados 2020 NIC 2 – Inventarios 2019
Financieros
NIC 7 – Estado de Flujos de Efec- 2021 NIC 8 – Políticas Contables, Cam- 2020
tivo bios en las Estimaciones Contables
y Errores
NIC 10 – Hechos Ocurridos Des- 2020 NIC 12 – Impuesto a las Ganancias 2019
pués del Período sobre el que se
Informa
NIC 16 – Propiedades, Planta y 2021 NIC 19 – Beneficios a los Emplea- 2020
Equipo dos
NIC 20 – Contabilización de las 2018 NIC 21 – Efectos de las Variacio- 2019
Subvenciones del Gobierno e nes en las Tasas de Cambio de la
Información a Revelar sobre Ayu- Moneda Extranjera
das Gubernamentales
NIC 23 – Costos por Préstamos 2019 NIC 24 – Información a Revelar 2014
sobre Partes Relacionadas
NIC 26 – Contabilización e Infor- 2005 NIC 27 – Estados Financieros Sepa- 2016
mación Financiera sobre Planes de rados
Beneficio por Retiro
NIC 28 – Inversiones en Asociadas 2021 NIC 29 – Información Financiera en 2009
y Negocios conjuntos Economías Hiperinflacionarias
NIC 32 – Instrumentos Financieros: 2021 NIC 33 – Ganancias por Acción 2018
Presentación
NIC 34 – Información Financiera 2020 NIC 36 – Deterioro del Valor de los 2021
Intermedia Activos
NIC 37 – Provisiones, Pasivos Con- 2020 NIC 38 – Activos Intangibles 2021
tingentes y Activos Contingentes
NIC 40 – Propiedades de Inversión 2021 NIC 41 – Agricultura 2021
Nota. Se indica la vigencia de la última modificación, enmienda o de su emisión.

El proceso para convencer a un mundo incrédulo sobre la labor del IASC fue arduo.
Sin embargo, después de amplias consultas procedimentales que contribuyeron a
mejorar la calidad de sus normas generales iniciales, el IASC logró la emisión de normas
competentes. Así, consiguió el apoyo de emisores de normas nacionales, reguladoras
del mercado de capitales, el Banco Mundial y la Comisión Europea. En la reunión de
noviembre de 1999 en Venecia, se acordó un plan de reestructura. En mayo de 2000,
todos los organismos miembros del IASC (143 miembros profesionales de contabilidad
en 104 países) aprobaron la reestructura. Esto incluyó la nueva constitución, lo que
permitió que se volviera definitiva. Con esta decisión, la profesión contable mundial le
concedió titularidad al IASB a partir del año 2001.
En el año 2003, el IASB decidió desarrollar por separado las NIIF para las empresas
más pequeñas. De esta manera, buscaba responder a la demanda de reguladores,
emisores de normas, pequeños negocios y auditores, tanto en economías desarro-
lladas como emergentes en diferentes partes del mundo globalizado. El IASB tardó
seis años en poder estructurar la norma que finalmente fue publicada en el año 2009
con el nombre de «Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas
y Medianas Empresas»6 (en adelante, NIIF para pymes). El IASB ha emitido las NIIF
para pymes, centrándose en los tipos de transacciones y otros hechos, y condiciones
que se encuentran en este tipo de empresas con alrededor de cincuenta empleados.
Se trata de un documento independiente, con mínimas referencias a las NIIF comple-
tas. Las modificaciones hechas son de cuatro tipos: omisión de temas, inclusión de la
opción más simple, simplificación para el reconocimiento y medición, y revelaciones
en lenguaje más sencillo. Las pequeñas y medianas entidades son aquellas
entidades que no tienen obligación pública de rendir cuentas y que publi-

can estados financieros con propósito de información general para usuarios
externos. Son ejemplos de usuarios externos, los propietarios que no están
implicados en la gestión del negocio, los acreedores actuales o potenciales
y las agencias de calificación crediticia (Federación Internacional de Conta-
dores [IFAC], 2009, p. 1).
La norma fue emitida en 2009 y reformulada en 2015, con vigencia para su aplica-
ción a partir del año 2017. En sus 35 secciones, se tratan los siguientes temas:
6
«IFRS for SMEs», por sus siglas en inglés.

Tabla 2. Secciones de la NIIF para pymes

Sección Sección Sección
1 - Pequeñas y medianas 2 - Conceptos y principios 3 - Presentación de esta-
entidades fundamentales dos financieros
4 - Estado de situación 5 - Estado de resultado 6 - Estado de cambios en
financiera integral y estado de resul- el patrimonio y estado de
tados resultados y ganancias
acumuladas
7 - Estado de flujos de 8 - Notas a los estados 9 - Estados financieros
efectivo financieros consolidados y separados
10 - Políticas, estimaciones 11 - Instrumentos financie- 12 - Otros temas relaciona-
y errores contables ros básicos dos con los instrumentos
financieros
13 - Inventarios 14 - Inversiones en aso- 15 - Inversiones en nego-
ciadas cios conjuntos
16 - Propiedades de inver- 17 - Propiedades, planta y 18 - Activos intangibles
sión equipo distintos de la plusvalía
19 - Combinaciones de 20 - Arrendamientos 21 - Provisiones y contin-
negocios y plusvalía gencias
22 - Pasivo y patrimonio 23 - Ingresos de activida- 24 - Subvenciones del
des ordinarias gobierno
25 - Costos por préstamos 26 - Pagos basados en 27 - Deterioro del valor de
acciones los activos
28 - Beneficios a los 29 - Impuestos a las 30 - Conversión de moneda
empleados ganancias extranjera
31 - Hiperinflación 32 - Hechos ocurridos 33 - Información a revelar
después del período sobre sobre partes relacionadas
el que se informa
34 - Actividades especiali- 35 - Transición a la NIIF
zadas para pymes
Alrededor de noventa países han adoptado la NIIF para las pymes. En algunos de
ellos, la NIIF se utiliza en microempresas, es decir, en empresas muy pequeñas que tienen
pocos empleados. Para contemplar estos casos, en colaboración con el grupo de imple-
mentación de las pymes, el IASB elaboró una guía de apoyo; para ello, de la NIIF para las
pymes, se extrajeron únicamente aquellos requisitos ineludibles para una típica entidad
de tamaño micro, sin modificar ninguno de los principios de reconocimiento y medición
de activos, pasivos, ingresos y gastos. La guía también contiene más orientación y ejem-
plos ilustrativos para ayudar a la microempresa a aplicar los principios de la norma.

4.2. Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD7)
Creada en 1964 para asuntos relacionados con el comercio, las inversiones y el desa-
rrollo, es el principal órgano de la Asamblea General de la ONU. Los objetivos de la
organización son maximizar las oportunidades comerciales, de inversión y desarrollo
de los países en vías de desarrollo, así como la asistencia en sus esfuerzos para inte-
grarse en la economía mundial. El tema de la contabilidad de las pequeñas y medianas
empresas (pymes) figuraba en el programa del Grupo de Trabajo Intergubernamental
de Expertos (en adelante, ISAR8, por sus siglas en inglés), para estudiar los obstáculos
a los que se enfrentan las pymes para llevar registros contables adecuados y elabo-
rar información financiera útil. Dado que las NIIF han sido creadas en gran parte para
empresas transnacionales basadas en países desarrollados, las investigaciones del
grupo han mostrado que es difícil aplicarlas en los casos de pymes de países desarro-
llados y aún más en entornos económicos considerablemente diferentes, en los que
la infraestructura profesional es limitada y el nivel general de educación comercial
no incluye la contabilidad. En su 18° período de sesiones9, el Grupo Consultivo Espe-
cial de Expertos en contabilidad de las pequeñas y medianas empresas de la UNCTAD
(2001) decidió recomendar un criterio de clasificación para las pymes basado en las
características económicas y sociales de las entidades comerciales, que incluían los
tres niveles siguientes:
• Nivel I: constituido por las entidades admitidas a cotizar en bolsas cuyos valo-
res se comercian públicamente, que presentan gran interés público —manifes-
tado por estar entre el 10% de los mayores empleadores del país—, los bancos y
los establecimientos financieros. Las entidades de este nivel aplicarían plena-
mente las NIC/NIIF.
• Nivel II: constituido por las entidades comerciales e industriales de cierta enti-
dad que no emiten valores públicos ni publican estados financieros destinados
al público en general. Pueden tener accionistas que no formen parte de la direc-
ción de la empresa, no cuenten con personal contable propio suficiente para las
necesidades de la empresa y tengan un grupo pequeño de empleados. El nivel
está constituido por las pymes de tamaño mayor, cuyas necesidades quizás no
requieren respetar por entero las NIC/NIIF, ya que se tratan de empresas con
7
United Nations Conference on Trade and Development.
8
Intergovernmental Working Group of Experts on International Standards of Accounting and
Reporting.
9
Llevado a cabo en el Palacio de las Naciones en Ginebra, del 10 al 12 de septiembre de 2001.

menores probabilidades de realizar las transacciones previstas en las normas

más complejas y cuyos costos podrían exceder de los beneficios. Las entidades
del nivel II aplicarían un conjunto básico de NIC/NIIF, entre los que se incluyen
los criterios de contabilización y medición, aunque estarían sujetas a requisitos
menos rigurosos de publicación de la información financiera.
• Nivel III: constituido por las pequeñas empresas dirigidas por su propietario y
con pocos trabajadores. En el documento mencionado, se dice que las normas
contables para pymes deben ser simples, entendibles y de fácil uso. Además,
deben proporcionar información útil para la dirección, reconocer el entorno, y
ser estandarizables, lo suficientemente flexibles y compatibles con fines fisca-
les. Entonces, para las pymes se proponen las Directrices para la contabili-
dad e información financiera de las pequeñas y medianas empresas (DCPYMES)
(UNCTAD, 2009).
4.3. Federación Internacional de Contadores (IFAC)
La IFAC, fundada en 1977, está constituida por más de 175 miembros y asociaciones en
más de 130 países y jurisdicciones. Representa por lo menos 3 000 000 de contadores
con actuación en la práctica independiente, y en los sectores de educación, gobierno,
servicios, industria y comercio. El objetivo de IFAC es el desarrollo y progreso de la
profesión contable —con capacidad para prestar servicios de alta calidad— en bene-
ficio del interés público. La International Public Sector Accounting Standards Board
(IPSASB), así como su predecesor, el IFAC Public Sector Committee, ha estado desarro-
llando y emitiendo estándares de contabilidad para el sector público desde 1997. Está
constituida para tratar, en un ámbito mundial coordinado, las necesidades de todos
aquellos que se hallan implicados en la información financiera, la contabilidad y la
auditoría del sector público. Con respecto al «sector público», se hace referencia a
gobiernos nacionales, regionales y locales, y entidades gubernamentales relacionadas
con ellos.
Para cumplir sus cometidos, emite diversos documentos: las Normas Internacio-
nales de Contabilidad para el Sector Público (en adelante, NICSP), las Guías Inter-
nacionales del Sector Público, los Estudios Internacionales del Sector Público y los
Artículos Especiales. IFAC desarrolla las NICSP mediante la adaptación de las NIC/NIIF
al contexto de la contabilidad pública. Así, trata de respetar el tratamiento contable
original, pero adecuando la terminología a la utilizada en el sector.

Tabla 3. Normas contables del sector público emitidas por IFAC

El marco conceptual para la información financiera con propósito general de las
entidades del sector público
1 - Presentación de los 2 - Estado de flujo de 3 - Políticas contables,
estados financieros efectivo cambios en las estimacio-
nes y errores contables
4 - Efecto de los cambios 5 - Costos de préstamos 9 - Ingresos provenientes
en las tasas de cambio de transacciones de inter-
extranjero cambio
10 - Información financiera 11 - Contratos de construc- 12 - Inventarios
en economías con hiperin- ción
flación
13 - Arrendamientos 14 - Eventos posteriores a 16 - Propiedad de inversión
la fecha de información
17 – Propiedad, planta y 18 - Información del seg- 19 - Provisiones, pasivos y
equipo mento activos contingentes.
20 - Revelaciones de la 21 - Deterioro del valor de 22 - Revelación de infor-
parte relacionada los activos no generadores mación financiera acerca
de efectivo del sector gubernamental
general
23 - Ingreso proveniente de 24 - Presentación de la 26 - Deterioro del valor de
las transacciones sin con- información presupuesta- los activos generadores de
traprestación (impuestos y ria en los estados finan- efectivo
transferencias) cieros
27 - Agricultura 28 - Instrumentos financie- 29 - Instrumentos finan-
ros: presentación. cieros: reconocimiento y
medición
(Será reemplazada por la
NICSP 41 el 01 de enero de
2023)
30 - Instrumentos financie- 31 - Activos intangibles 32 - Acuerdos de concesión
ros: revelaciones de servicios
33 - Adopción por primera 34 - Estados financieros 35 - Estados financieros
vez de NICSP sobre la base separados consolidados
del devengado
36 - Inversiones en asocia- 37 - Acuerdos conjuntos 38 - Revelaciones de inte-
dos y empresas mixtas reses en otras entidades
39 - Beneficios a los 40 - Combinaciones del 41 - Instrumentos financie-
empleados sector público ros (vigencia 2023)
42 - Beneficios sociales
(vigencia 2023)

Cabe destacar un doble aspecto contenido explícitamente en todas las NICSP: 1)

todas las normas son de aplicación en todas las entidades públicas que preparen
y presenten estados contables de uso general por el método contable de lo deven-
gado, conforme a las NICSP; y 2) las NICSP se aplican en todas las entidades del sector
público, excepto en empresas públicas, que cuales deberán dar cumplimiento a las
NIC/NIIF emitidas por el IASB. Concordantemente, «la Guía Nº 1 recomienda que las
empresas públicas presenten sus estados financieros de conformidad, en todos sus
aspectos materiales, con las NIC/NIIF» (IFAC, 2001, p. 37). En el numeral 6, la NICSP 1,
«Presentación de Estados Financieros» se define a la empresa pública como
la entidad que reúne todas las siguientes características: a) es una entidad

que tiene la facultad de contratar en su propio nombre, b) se le ha asig-
nado la autoridad financiera y operativa de llevar a cabo un negocio, c) en
el normal curso de su negocio vende, a otras entidades, bienes y servicios
en que incluye una utilidad o la recuperación del costo total de los mismos,
d) no depende de un financiamiento continuo por parte del gobierno para
permanecer como empresa en marcha (excepto en el caso de la compra de
productos en condiciones de libre mercado); y e) es controlada por una enti-
dad del sector público (IFAC, 2001, p. 39).
4.4. Asociación Interamericana de Contabilidad (AIC)
En marzo de 2004, en un documento histórico que se conoció como la «Declaración de

San José», la AIC reclamaba una norma más sencilla que tomara en consideración las
peculiaridades de las pymes, las cuales generan más del 90% de la actividad econó-
mica en Latinoamérica. El tema fue tomado por la Comisión Técnica Interamericana de
Gestión Integral de Pequeñas y Medianas Organizaciones de la AIC (CTI-GIPyMO). En el
marco de la celebración de la Cumbre de las Américas10, se llegó a un acuerdo llamado
«Segunda Declaración de San José». Por medio de este, se le encomendó a la comisión
la elaboración de la Guía de información financiera para las microempresas (Asocia-
ción Interamericana de Contabilidad [AIC], 2012), para ayudarlas en la preparación de
su información financiera de la forma más sencilla posible.
El objetivo de la guía es sancionar los criterios mínimos necesarios para la prepa-

ración de la información financiera de las microempresas. Se considera importante
que dichos mismos puedan ser cumplidos sin costos ni esfuerzos desproporcionados,
ya que estos son algunas de las causas principales por la que dichas entidades no
10
Llevada a cabo en San José, Costa Rica, en agosto de 2010.

preparan información. Esto no debe ser interpretado como una razón para presentar
información contable de baja calidad o de forma inadecuada. La estructura de la guía
consta de objetivos y características del documento, conceptos y criterios generales,
la información a presentar, la medición general de los bienes, la medición en particu-
lar, la unidad de medida en contextos inflacionarios, la aplicación de la presente guía
por primera vez, y los casos en que dejen de cumplirse los requisitos.
5. La evolución de las normas contables en Uruguay

A lo largo del tiempo, los contadores han actuado en la preparación de estados finan-
cieros, ya sea por medio de la certificación o la dictaminación de ellos. Antes de los
años setenta, la preparación de los estados financieros se fundaba en los conoci-
mientos teóricos que se recibían a nivel académico o a partir de pronunciamientos
profesionales que se generaban en eventos sobre el tema, los que se consideraban
una doctrina aceptada11. En diferentes países en el tiempo, se han adoptado distin-
tas opciones como forma de responder a la necesidad de emitir normas contables.
En primer lugar, se observan dos grandes alternativas:
• El desarrollo de estándares propios en cada país

• La adopción de normas desarrolladas en el exterior, ya sea integralmente apli-
cadas o adaptadas a la realidad de cada país
En el primer caso, la emisión de normas se lleva a cabo según la alternativa adoptada

en cada país por parte de un organismo del área privada independiente de la entidad
que nuclea a los profesionales de la contabilidad, un organismo del gobierno o autori-
zado por este que se ocupa de la emisión de las normas, o por el organismo que nuclea
a los profesionales de contabilidad y que tiene como uno de sus cometidos la emisión de
normas contables o el asesoramiento a las autoridades oficiales. En el segundo caso,
la adopción o adaptación puede ser tanto por un organismo del área privada como
por un organismo del área gubernamental. El proceso puede consistir en la adopción
o adaptación de normas internacionales, regionales o exclusivamente de otro país.
En Uruguay, se ha optado por la adopción en forma íntegra y total de las NIC (como
en el caso del Decreto 162/004), o la adecuación de las mismas a la realidad del país
(como en el caso de los Decretos 105/991 y 200/993). Esto se debe a la imposibilidad
de realizar el trabajo de largo plazo que requiere la emisión de normas, así como a la
dificultad para financiar en forma adecuada la emisión de normas propias por parte
11
Un ejemplo de ello es el caso de los «Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados»,
aprobados por la VII CIC-Mar del Plata (AIC, 1965).

del Estado o del Colegio de Contadores, Economistas y Administradores del Uruguay

(en adelante, CCEAU). Además, es una actividad realizada con personal honorario, que
tiene disponibilidad limitada de tiempo y trabajo discontinuo, y se enfoca en la reso-
lución de las urgencias del momento. La evolución de las normas contables legales en
Uruguay tiene cinco etapas claramente definidas:
• Las normas antes de 1990

• Las normas vigentes entre 1990 y 2007
• Las normas vigentes a partir de 2014
5.1. Las normas contables antes del año 1990
La normativa contable legal en Uruguay hasta el año 1990 solo pasaba por disposi-
ciones muy generales del Código de Comercio (República Oriental del Uruguay, 1866)
referidas fundamentalmente a establecer los aspectos formales que debían observar
los registros contables. Entonces, se limitaban exclusivamente a describir y estable-
cer los requerimientos que deben tener esos registros y la forma de escrituración en
ellos. Sin embargo, no incluían ninguna referencia a la presentación de información
financiera a terceros. Por ejemplo, en el artículo 44, imponían a los comerciantes “la
obligación de seguir un orden uniforme de contabilidad en idioma español y de tener
los libros necesarios a tal fin” (República Oriental del Uruguay, 1886). El objetivo era
resguardar la historia del comerciante a los efectos de su uso como medio de prueba,
fundamentalmente para su presentación en juicio o en distintas instancias legales:
impositivas, leyes sociales, societarias, entre otras.
A partir de 1976, el Decreto 827/976 establece los requisitos para una presenta-
ción uniforme de los estados financieros de las sociedades anónimas12 ante la Inspec-
ción General de Hacienda (hoy Auditoría Interna de la Nación), organismo estatal de
contralor, para su visación previa a la publicación. Básicamente, presentaba un cuerpo
de estados financieros en aspectos de exposición, sin establecer criterios de recono-
cimiento y valuación de sus componentes13. Al mismo tiempo, existían disposiciones
particulares para empresas de algunos giros especiales en la actividad económica,
como, por ejemplo, las emitidas por el Ministerio de Salud Pública, el Instituto Nacio-
nal de Carnes y el Banco Central del Uruguay.
12
Artículo 74 de la Ley 11.924, con la redacción dada por el artículo 12 de la Ley 12.080 (1953).
13
La única norma de valuación se refería a los bienes de cambio: debía ser menor o igual que
el valor de mercado.

5.2. Las normas contables a partir del año 1990
En agosto de 1981, a partir de la necesidad creada por una circular del Banco Central
del Uruguay que solicitaba a las instituciones financieras tener información conta-
ble de sus clientes acompañada de un informe (certificación) de contador público, la
Comisión de Investigación Contable del Colegio de Contadores Economistas y Adminis-
tradores del Uruguay elaboró el Pronunciamiento Nº 4 (CCEAU, 1981), que establecía,
en una primera parte, la definición de «informes contables», «estados contables» y
«normas contables»; y, en una segunda parte, las «fuentes de normas contables».
La definición que propone de «norma contable» ha sido reproducida por el Pronuncia-
miento Nº 10 del CCEAU (1990a), y los Decretos 105/991 y 162/004.
Al establecer el orden de las fuentes, se incluía, en primer lugar, los pronunciamien-

tos del Colegio; y, en un segundo lugar, a las NIC emitidas por el IASC. Este pronun-
ciamiento se constituyó en el cuerpo normativo profesional en relación a Normas
Contables Adecuadas vigente hasta abril de 1990, fecha en la que se aprobó el Pronun-
ciamiento Nº 10 - Fuente de Normas Contables para la presentación adecuada de Esta-
dos Contables (CCEAU, 1990a), que mantiene y actualiza los conceptos. En el Pronun-
ciamiento Nº 11 (CCEAU, 1990b) se declara que, a partir del 1 de enero de 1990, son
obligatorias en Uruguay las NIC 1 a la 20, con excepción de la NIC 12, 14 y 19. Además, se
encuentran algunos párrafos optativos de la NIC 1, de la NIC 2 y la NIC 5.
5.2.1 Las normas vigentes entre 1990 y 2007
El 4 de setiembre de 1989, se aprueba la Ley 16.060 (Ley de Sociedades Comerciales,

Grupos de Interés Económico y Consorcios), con vigencia a partir de enero de 1990.
En el artículo 8914, esta ley establece que “Los estados contables deberán ser elabo-
rados y presentados de acuerdo con normas contables adecuadas». A su vez, el inciso
1 del artículo 91 dispone que “la reglamentación establecerá las normas contables
adecuadas a las que habrán de ajustarse los estados contables de las sociedades
comerciales”. Con el propósito de reglamentar, el artículo 91 de la Ley 16.060, por
Resolución 768/989, el Poder Ejecutivo, creó una comisión asesora. Por resolución del
Ministerio de Economía y Finanzas del 10 de setiembre de 2007, se modifica la confor-
mación de dicha comisión, que
estará integrada por miembros designados por el Poder Ejecutivo, a

propuesta de los siguientes organismos: El Ministerio de Economía y Finan-
zas, la Auditoría Interna de la Nación (cuyo delegado la presidirá), la Cámara
14
Redacción dada por la Ley 18.362 (2008, artículo 499).

de Industrias del Uruguay, la Cámara Nacional de Comercio y Servicios del

Uruguay, la Bolsa de Valores, la Asociación de Bancos Privados del Uruguay,
el Colegio de Contadores Economistas y Administradores del Uruguay, la
Facultad de Ciencias Económicas y de Administración, el Colegio de Aboga-
dos del Uruguay, el Banco Central del Uruguay, el Tribunal de Cuentas, la
Dirección General Impositiva y un delegado por las Universidades Privadas
(Resolución 580/007).
presidida por la Auditoría Interna de la Nación, y constituida, además, por repre-

sentantes del Ministerio de Economía y Finanzas, la Cámara de Industrias del Uruguay,
la Cámara Nacional de Comercio y Servicios del Uruguay, la Bolsa de Valores de Monte-
video, la Asociación de Bancos del Uruguay, el CCEAU, la Facultad de Ciencias Económi-
cas y de Administración de la Universidad de la República, la Asociación de Escribanos
del Uruguay, y el Colegio de Abogados. La Comisión Permanente de Normas Contables
Adecuadas15 (CPNCA) tiene por cometido fundamental proponer al Poder Ejecutivo las
normas para que las sociedades comerciales apliquen en la preparación de sus esta-
dos financieros, teniendo en cuenta los pronunciamientos de la IASC con el propósito
de mantener una adecuada armonización de las normas que se emitan con la prác-
tica internacional. Durante el período, se emitieron las siguientes normas relativas a
normas contables:
• Decreto 103/91-Estados Contables Uniformes (27 de febrero de 1991): consti-

tuyen una forma de normas contables adecuadas al prescribir la presentación
de estados financieros de las sociedades comerciales. Básicamente, se trata de
una norma contable en materia de exposición. Define los elementos, la estruc-
tura y las revelaciones a incluir. Continúa vigente para una parte importante de
los emisores de información contable. Actualmente, el decreto se encuentra
derogado.
• Decreto 105/991-Normas Contables Adecuadas de Aplicación Obligatoria (27 de

febrero de 1991): establece la definición de normas contables adecuadas y la
fuente de las normas contables. Aprobaba las NIC 1, 2, 4, 5, 7, 8, 9 y 10, presen-
tando algunas salvedades y optatividades en su aplicación. Agregan todos los
textos de las NIC como anexo del decreto y forman parte de este. Actualmente,
el decreto se encuentra derogado.
15
Esta denominación surge de la Resolución 89/991 del Poder Ejecutivo, del 27 de febrero de
1991.

• Decreto 200/993-Normas Contables Adecuadas de Aplicación Obligatoria (4 de

mayo de 1993): complementó las disposiciones del Decreto 105/991, pues esta-
blece como norma contable adecuada de aplicación obligatoria las NIC 11, 12, 13,
14, 16, 17 y 18, y presenta algunas salvedades y optatividades en su aplicación.
Agrega todos los textos de las NIC como anexo del decreto y forma parte de
este. Actualmente, el decreto se encuentra derogado.
• Ordenanza 81-Formulación y Presentación de Estados Contables (17 de diciem-

bre de 2002): emitida por el Tribunal de Cuentas de la República. Intenta supe-
rar algunas de las deficiencias de la contabilidad del área gubernamental, y
cubrir otras necesidades de la administración pública con respecto a la formu-
lación y presentación de los estados financieros del sector. Esta ordenanza se
afilia a la tendencia mundial de adoptar las NIC —tanto las privadas como las
públicas— como guía para la confección de los estados financieros. Establece el
ámbito de aplicación para todas las unidades contables, entendiéndolas como
organizaciones estatales con competencia para asumir derechos y contraer
obligaciones, y con medios para cumplir sus objetivos. Establece la definición
del modelo contable a utilizar por las unidades contables, el marco conceptual
y las normas contables a utilizar estableciendo su orden de prelación y de refe-
rencia. Otras disposiciones se refieren a los registros contables confiables, la
definición y los requisitos de los estados financieros a presentar y otros aspec-
tos formales. Su vigencia era para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero
de 2003. Actualmente, la ordenanza se encuentra derogada.
• Decreto 162/004-Aplicación de Normas Emitidas por el IASB (12 de mayo de 2004):

sustituye a los Decretos 105/991 y 200/993. Incorpora el marco normativo emitido
por el IASB vigente a la fecha de su promulgación (mayo 2004), con algunas excep-
ciones. Incorpora el estado de origen y aplicación de fondos como estado contable
obligatorio, aunque permite la utilización del capital de trabajo como definición
alternativa de fondos. El marco conceptual para la preparación y presentación
de los estados financieros será considerado en caso de dudas de interpretación
de las normas contables. Actualmente, el decreto se encuentra derogado.
• Decreto 222/004-Modificaciones al Decreto 162/004 (30 de junio de 2004): se

incorporan las interpretaciones de las NIC como elementos a considerar en
caso de dudas en la interpretación de las normas contables. Además, incluye la
obligatoriedad de la aplicación de la NIC 7 para el estado de origen y aplicación
de fondos, en caso de definir «fondos» como efectivo y equivalentes. Actual-
mente, el decreto se encuentra derogado.

• Decreto 90/005-Determinación de Normas Internacionales de Contabilidad

(25 de febrero de 2005): establece cuáles son las NIC vigentes a la fecha de
promulgación del Decreto 162/004; es decir, las traducidas oficialmente al espa-
ñol aprobadas a esa fecha por el IASC o su sucesor IASB, publicadas por el
Instituto Mexicano de Contadores Públicos (IMCP) e insertas en la web de la
Auditoría Interna de la Nación. Establece algunos criterios simplificados en la
aplicación por primera vez del Decreto 162/004 y obliga a presentar una nota o
anexo explicativo conciliando las diferencias entre los estados financieros del
último ejercicio de acuerdo a la normativa anterior y los preparados a efectos
del comparativo. Actualmente, el decreto se encuentra derogado.
• Decreto 266/007-Normas Contables Adecuadas de Aplicación Obligatoria (31

de julio de 2007): sustituye al Decreto 162/004, estableciendo como normas
contables adecuadas las NIC, las NIIF, las interpretaciones emitidas por el IASC
y el IASB y el marco conceptual, adoptadas por el IASB a la fecha de la publi-
cación del decreto. La vigencia del decreto era para los ejercicios iniciados a
partir del 1 de enero de 2009. Determina cuáles son los estados financieros
básicos, manteniendo la estructura básica del Decreto 103/91 en su formato de
presentación, pero adaptándolo a la presentación de información comparativa
y complementando las revelaciones con las requeridas por las normas interna-
cionales adoptadas. Para el estado de origen y aplicación de fondos, establece
obligatoriamente la aplicación de la NIC 7. Actualmente, el decreto se encuentra
derogado.
5.2.2. Las normas vigentes entre 2008 y 2010
Se modifica la Ley 16.060 de Sociedades Comerciales en el capítulo «De la documenta-

ción y contabilidad» (1989, artículo 87 y siguientes), mediante los artículos 499 a 502 de
la Ley 18.362 del 6 de octubre de 2008, como se vio anteriormente. En este período, se
emitieron los siguientes decretos:
• Decreto 99/009-Corrección Monetaria de Estados Contables (27 de febrero de

2009): estableció la obligatoriedad del ajuste de los estados contables para
reflejar las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda para aquellos
emisores de estados contables que cumplían por lo menos una de las cinco
condiciones definidas. Actualmente, el decreto se encuentra derogado.
• Decreto 135/009: Entidades de Menor Importancia Relativa (19 de marzo de

2009): establece un cuerpo de normas contables adecuadas simplificado.

Excluye algunas normas específicas y admite criterios alternativos para otras.

Actualmente, el decreto se encuentra derogado.
• Decreto 283/009-Sociedades Comerciales (15 de junio de 2009): modifica los

criterios adoptados para la definición de entidades de menor importancia rela-
tiva. Actualmente, el decreto se encuentra derogado.
• Decreto 538/009-Estados Contables Consolidados e Individuales (30 de noviem-

bre de 2009): contempla información básica que deben contener los estados
contables. Cuando las normas contables adecuadas requieran la preparación
de estados contables consolidados, los estados sometidos a la consideración
de los socios o accionistas de la sociedad16 deben ser los consolidados y los
individuales, presentados en un mismo documento o en documentos indepen-
dientes. Se valuarán las inversiones en entidades controladas o bajo influencia
significativa, aplicando el método de la participación, independientemente de
lo establecido en la NIC 27.
• Decreto 37/010: Estados Contables Uniformes (01 de febrero de 2010): establece

que primarán las normas contables adecuadas de los Decretos 266/007, 99/009,
135/009, y modificativos 283/009 y 538/009 sobre las normas de presentación
de estados contables previstas en el Decreto 103/91, al enunciar tres ejemplos
de aplicación no taxativa. Sin embargo, mantiene los criterios de exposición de
activos y pasivos corrientes y no corrientes en el estado de situación patrimo-
nial, y los de gastos por función en el estado de resultados. Asimismo, establece
que las disposiciones de la NIIF 3 se aplicarán a todas aquellas combinaciones
de negocios ocurridas a partir del 1 de enero de 2009.
• Decreto 65/010: Modificaciones a Decreto 135/009 y Decreto 99/009 (19 de

febrero de 2010): establece nuevos criterios para la definición de entidades de
menor importancia relativa y los criterios utilizados para la definición de las
entidades que deben aplicar obligatoriamente el ajuste por inflación. Actual-
mente, el decreto se encuentra derogado.
• Decreto 94/010-Sociedades Financieras de Inversión (19 de febrero de 2010):

establece la aplicación de las normas contables adecuadas señaladas en la
Sección X del Capítulo I de la Ley 16.060 para estas sociedades reguladas por la
Ley 11.073, anteriormente exceptuadas.
16
Artículo 97 de la Ley 16.060.

5.2.3. Las normas vigentes entre 2011 y 2013
• Decreto 124/011-Adopción Plena de NIIF (01 de abril de 2011): establece como

normas contables adecuadas de aplicación obligatoria para emisores de valo-
res de oferta pública. Se excluyen las instituciones de intermediación finan-
ciera, y los entes autónomos y servicios descentralizados. Contempla las NIIF
adoptadas por el IASB traducidas al español en forma íntegra y sin excepciones,
de acuerdo a la vigencia otorgada por el IASB para cada norma, para ejercicios
iniciados desde el 1 de enero de 2012.
• Decreto 104/012-Corrección Monetaria de Estados Contables (10 de abril de

2012): deja sin efecto la aplicación preceptiva del ajuste de los estados conta-
bles establecido por el Decreto 99/009 y su modificativo 65/010, para ejercicios
cerrados a partir del 31 de diciembre de 2011.
5.2.4. Las normas vigentes a partir del 2014
• Decreto 291/014-NIIF para pymes (14 de octubre de 2014): aprueba como norma
contable adecuada de aplicación obligatoria la NIIF para pymes emitida por el
IASB a la fecha de publicación del decreto, excepto para los emisores de valores
de oferta pública (Decreto 124/011). También redefine las entidades considera-
das emisores de menor importancia relativa (en adelante, EMIR), que aplicarán
determinadas secciones de la NIIF para pymes (2-10,13,14,17,21,23,27,30,32,34 y
35) e indicarán por nota que los estados financieros han sido preparados de
acuerdo con «normas contables simplificadas». Serán EMIR las entidades que
cumplan todas las siguientes condiciones:
1. No tienen obligación pública de rendir cuentas según la Sección 1 de la NIIF
para pymes.
2. Sus ingresos operativos netos anuales no deben superar las 200 000 unida-
des reajustables17 (en adelante, UR), equivalente a USD 6 630 000 aproxi-
madamente.
3. Su endeudamiento total con el sistema financiero no debe exceder las
6 500 000 unidades indexadas18 (en adelante, UI), equivalente a USD 780 000
aproximadamente.
17
Es una unidad de medida cuyo valor es ajustado mensualmente en función del Índice Medio
de Salarios. Se cuantifica en función a las variaciones en los doce meses anteriores.
18
Es una unidad de valor que se va reajustando de acuerdo a la inflación medida por el Índice
de Precios del Consumo. Varía diariamente, de modo que, al cierre de mes, acumula una
variación con respecto al valor de la UI del mes anterior.

4. No pueden ser sociedades con participación estatal.

5. No pueden ser controlantes o controladas por entidades excluidas por
numerales.
El decreto establece excepciones, criterios alternativos u opciones de aplica-

ción de las normas aprobadas para ambos grupos. Además, permite la aplica-
ción de las NIIF completas y la NIIF para pymes, respectivamente. Se adecuan
las referencias normativas de decretos anteriores a efectos de que se remitan
a este decreto. Entonces, se derogan el Decreto 266/007 y el Decreto 135/009
en la redacción dada por el Decreto 65/010. Así, su vigencia a ejercicios inicia a
partir del 1 de enero de 2015.
• Decreto 292/014-Requisitos sobre Estados Financieros Individuales (14 de octu-

bre de 2014): para los emisores de valores de oferta pública (Decreto 124/011)
establece la obligatoriedad de la presentación de estados financieros indivi-
duales, adicionalmente a sus estados financieros consolidados y los estados
financieros separados, a efectos de la consideración de los socios o accionistas
de la sociedad19. En la valuación de las inversiones en entidades controladas
o bajo influencia significativa, se aplicará el método de la participación en sus
estados contables individuales. Su vigencia para ejercicios inició a partir del 1
de enero de 2015.
• Decreto 372/015-Modificación de los Decretos 538/009 y 291/014 (30 de diciem-

bre de 2015): sustituye ciertos artículos de los Decretos 538/009 y 291/014. Esta-
blece normas simplificadas para la transición en la presentación de los estados
financieros para el ejercicio en que comiencen a aplicar la normativa de NIIF
para pymes (Decreto 291/014).
• Decreto 155/016-Aprobación de normas contables aplicables a los obligados

a registrar sus estados contables en el marco de lo establecido en la Ley 18.93
(30 de mayo de 2016): establece un conjunto de sociedades no comerciales
que deberán considerar los cuerpos normativos aplicables a las sociedades
comerciales establecidas por los Decretos 124/011 y 291/014 respectivamente.
Su vigencia es para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2016,
aunque permite aplicación temprana. Este decreto no contó con el asesora-
miento de la Comisión Permanente.
19
De acuerdo al artículo 97 de la Ley 16.060.

• Decreto 408/016-Actualización de Normas de Presentación (26 de diciembre de

2016): requiere la aplicación de criterios de presentación más allá de lo que
prescriben los marcos normativos correspondientes. Establece los requisitos
que deben observar los estados financieros a presentar ante organismos públi-
cos y autoriza fórmulas resumidas en la publicación de estados financieros.
• Ordenanza 89-Formulación y Presentación de Estados Financieros (19 de

diciembre de 2017): sustituye la Ordenanza 81. Con respecto a esta, introduce
dos grandes cambios: el marco normativo aplicable (NIIF, NIIF para pymes y
NICSP, según la unidad contable que corresponda); y el reconocimiento de los
fondos recibidos de rentas generales o de otro organismo público como resul-
tados, salvo para las empresas del dominio comercial e industrial del Estado.
De acuerdo a la normativa legal vigente, en la figura 1, se presentan los distin-

tos grupos de emisores de estado contables que pueden ser clasificados actualmente
en Uruguay:
Figura 1. Emisores de estados financieros y normativa contable de aplicación
SOCIEDADES COMERCIALES
SOCIEDADES NO UNIDADES CONTABLES
COMERCIALES DEL ESTADO
ABIERTAS CERRADAS
Asociaciones
civiles, coopera-
tivas, entidades
no residentes
que cumplen
EMISORES
ciertas condicio-
DE ESTADOS
nes, fideicomisos
FINANCIEROS Emisores de Dominio Resto de
Régimen y fondos de
valores de EMIR comercial e unidades
general inversión no
oferta publica industrial contables
sometidos a
regulación del
BCU, fundacio-
nes, sociedades
civiles, socieda-
des, y asociacio-
nes agrarias
NIIF Decretos 124/011

COMPLETAS y 292/014
Decreto 155/016:
Normas
las normas
contables
NIIF para las contables
adecuadas: Ordenanza
pymes más que son de
CUERPO NORMATIVO
Decretos 89: normas

soluciones aplicación
291/014, contables
particulares obligatoria para
408/016 según la
estas entidades
y 538/009 unidad
son las normas
contable de
contables esta-
Algunas Normas que se trate
blecidas para
secciones de contables
las sociedades
NIIF para las simplificadas
comerciales
pymes más Decretos
soluciones 291/014, 372/015,
particulares y 408/016
NICSP Ordenanza 89

6. Análisis cuantitativo de estados financieros

6.1. Antecedentes
En el marco del Proyecto de Convergencia en «Normas Internacionales de Información

Financiera y Auditoría» ATN/MT-8476-UR CCEAU-BID/FOMIN, la Liga de Defensa Comercial
(LIDECO) examinó los estados financieros de 167 empresas correspondientes al cierre de
ejercicio del periodo comprendido entre el 31 de mayo de 2005 y el 30 de abril de 2006,
en el marco de una consultoría solicitada por el CCEAU para el «Análisis comparado de
los estados contables de las empresas uruguayas antes y después de la aplicación del
Decreto 162/004, modificativos y concordantes» (CCEAU, 2009). El objetivo de dicho análi-
sis era identificar el «efecto que tuvo la aplicación, de acuerdo al Decreto 162/004, de las
Normas Internacionales de Contabilidad de distintas empresas del mercado uruguayo»
tanto desde un enfoque cuantitativo (presentación numérica de los rubros de activo,
pasivo y patrimonio) como desde el cualitativo, atendiendo a las revelaciones realizadas.
Como se señaló previamente, el Decreto 90/005, publicado el 8 de marzo de 2005,

recogió la NIIF 1 «Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Informa-
ción Financiera». Esta da la opción de aplicar la NIIF 1 o los procedimientos alternati-
vos establecidos por el decreto cuando se requiera preparar y presentar los estados
contables comparativos para los ejercicios cerrados a partir del 14 de mayo de 2004,
de acuerdo a la normativa establecida por el Decreto 162/004 y sus modificaciones.
El procedimiento alternativo que propone el decreto en los artículos 3°, 4° y 5° esta-
blece que una empresa deberá cumplir por lo menos con las siguientes disposiciones:
• se tienen que ajustar los saldos de activo y pasivo de acuerdo a las nuevas
normas, al inicio del ejercicio en el que se aplican por primera vez las NIIF;
• si generara una diferencia en el patrimonio como consecuencia de los ajustes

anteriores, estos mismos se expondrán en el estado de evolución del patrimo-
nio como modificaciones a los saldos iniciales;
• la diferencia antes mencionada se ajustará dentro del patrimonio en los rubros

de ganancias retenidas o los ajustes al patrimonio, según corresponda;
• si no fuera posible discriminar el ajuste, se deberá imputar a los saldos iniciales

de ajustes al patrimonio;
• se deberá presentar una nota o anexo explicativo que concilie las diferencias
existentes entre los estados financieros al último ejercicio, presentado de
acuerdo a la normativa anterior y los preparados a efectos del comparativo;

• en este primer ejercicio, podrá optarse por no efectuar una presentación

comparativa de los saldos del estado de resultados, de origen y aplicación de
fondos20, anexos y notas; y
• deberá revelarse por nota la siguiente información:

– que es el primer ejercicio en que han sido aplicadas las normas contables
adecuadas21; y
– los procedimientos seguidos para presentar o no la información compara-
tiva referida por las NIC.
Para realizar el análisis, se consideraron los estados financieros de los siguientes

rangos y cantidades de empresas:
• empresas que recurren al ahorro público como emisores de acciones y/u obli-
gaciones negociables, es decir, todas;
• empresas comprendidas en las categorías establecidas por el Decreto 504/007el

20 de diciembre de 2017, considerando las ventas anuales22, pero no la cantidad
de personal empleado;
• microempresas que tienen ventas anuales inferiores de aproximadamente

USD 123 000 (30 empresas);
• pequeñas empresas que tienen ventas anuales entre USD 123 000 y USD 615 000

(30 empresas);
• empresas medianas que tienen ventas anuales superiores a USD 615 000 e infe-

riores a USD 4 615 000 (30 empresas);
• empresas con endeudamiento con el sistema financiero cuyo monto sea supe-
rior al porcentaje indicado;
• menos del 5% de la responsabilidad patrimonial básica para bancos23 (en

adelante, RPBB), es decir, aproximadamente USD 400 000 (15 empresas);
20
Estado de flujo de efectivo.
21
Es decir, la normativa dispuesta en el Decreto 266/007 y su plataforma actualizada.
22
Montos en dólares aproximados de acuerdo a valores y cotizaciones vigentes al momento del
estudio.
23
El monto de la responsabilidad patrimonial básica para bancos es el equivalente en moneda
nacional de UI 130 000 000 (ciento treinta millones de unidades indexadas) a fin de cada tri-
mestre calendario.

• entre 5% y el 15% de RPBB, es decir, entre USD 400.000 y USD 1 200 000 (15
empresas); y
• más de 15% de RPBB, es decir, más de USD 1 200 000 (30 empresas).
El análisis alcanzó un total de 167 empresas, de las cuales se determinó lo siguiente:
• 113 empresas indican en forma explícita la aplicación del Decreto 162/004;
• 10 empresas indican que sus estados contables están confeccionados según lo

que indican las normas contables adecuadas en Uruguay; y
• 44 empresas no mencionan ni la aplicación del Decreto 162/004 ni de las normas

adecuadas en Uruguay en las notas a sus estados contables.
Por otra parte, 53 de esas empresas presentaron el cuadro comparativo, en el

que mostraron las variaciones producidas por la aplicación de la nueva normativa.
Las restantes no presentaron dicho cuadro. Una posible causa de ello puede ser el
hecho de que tales empresas ya venían aplicando las NIC.
6.2. Empresas que presentan variaciones de acuerdo a su clasificación
A partir del análisis, se determinó que el 88% de las empresas que recurren al ahorro público
presentan variaciones en sus estados financieros, debido a la aplicación por primera vez
de las NIC. La que sigue es la categoría de empresas que tenían un endeudamiento finan-
ciero mayor al 15% de la RPBB a la fecha de aplicación de la nueva normativa, con un 73%
del total. Los porcentajes de empresas que presentaron el comparativo disminuyen aún
más a medida que decrece el endeudamiento financiero. De las que tenían una deuda entre
5% y 15% de la RPBB, el 20% presentaron el cuadro; de las que tenían una deuda menor al
5% de la RPBB, el porcentaje de presentación fue casi del 7%. Con respecto a las clasifica-
ciones de empresas de acuerdo con el Decreto 504/2007, la proporción de empresas sobre
el total de la clasificación que presentaron el cuadro con diferencias fueron de 10% para
las microempresas, 17% para las pequeñas empresas y 13% para las medianas empresas.
6.3. Rubros con mayor cantidad de casos con variaciones
A partir del análisis, considerando las empresas que mostraron variaciones (53 en
total), se determinó que el mayor impacto con la aplicación del nuevo decreto fue en
los siguientes rubros:
• Resultados acumulados → 44 empresas,

• Ajustes al patrimonio → 31 empresas

• Pasivo por impuesto diferido → 26 empresas

• Inversiones a largo plazo → 16 empresas
• Bienes de cambio → 14 empresas
• Activo por impuesto diferido → 14 empresas
• Bienes de uso → 9 empresas
6.4. Análisis por grupos de empresas, de los rubros con mayor incidencia
Las empresas que presentaron mayor cantidad de rubros con variaciones son las que
recurren al ahorro público. Los rubros que sufrieron el mayor impacto fueron los de
activos y pasivos por impuestos diferidos, otros créditos, bienes de cambio, bienes de
uso, los intangibles y sus amortizaciones, el capital, ajustes al patrimonio, reservas,
y los resultados acumulados. A pesar de que estas empresas son las que más notas
a los estados contables presentan, su número aumentó en un 52%. En la categoría
de empresas con endeudamiento con el sistema financiero, se pueden visualizar los
resultados en la tabla 4.
Tabla 4. Rubros afectados por la aplicación del Decreto 162/004

Endeudamiento Rubros con variaciones Notas
< 5% de RPBB Activos por impuestos diferidos 67%
Aportes a capitalizar
Ajustes al patrimonio
Reservas
Entre 5% y 15% de RPBB Pasivos por impuestos diferidos 38%
Resultados acumulados
>15% de RPBB Activos por impuestos diferidos 61%
Pasivos por impuestos diferidos
Inversiones temporarias
Inversiones a largo plazo
Deudas comerciales
Capital
Aportes a capitalizar
Ajustes al patrimonio
Reservas
Resultados acumulados
Resultados del ejercicio
En las microempresas, los rubros con mayor impacto fueron los pasivos (básica-
mente, impuesto diferido) y los rubros del patrimonio, en los que se constató un decre-
mento y reclasificación interna. La cantidad de notas a los estados contables aumentó
un 65% en promedio para esta clasificación, con referencia al cierre del ejercicio anterior.
En las empresas clasificadas como pequeñas, el mayor impacto se dio en bienes de uso,

ajustes al patrimonio y resultados acumulados. En esta categoría de empresas se dio el

mayor incremento en la cantidad de notas, ya que el aumento en promedio fue de 136%.
En las empresas medianas, la mayor incidencia se dio en bienes de cambio corrien-

tes y no corrientes, inversiones a largo plazo, capital, ajustes al patrimonio y resulta-
dos acumulados. En estos casos, se destacó una fuerte redistribución desde los otros
rubros patrimoniales al capital. El número de notas se incrementó en 91% en prome-
dio. En la tabla 5, se muestran las variaciones24 en los distintos rubros, consecuencia
de la aplicación de las NIIF en la reformulación de los estados contables.
Tabla 5. Impacto por la reformulación de los estados financieros por la aplicación

por primera vez de las NIIF
Empresas cotizantes Resto de las empresas
Disponibilidades 0 0
Inversiones -2,97% -6,51%
Créditos por ventas 4,25% -0,49%
Otros créditos 48,54% 1,10%
Impuestos diferidos 0,81% 0,36%
Bienes de cambio -14,96% 25,77%
Bienes de uso 10,80% -5,99%
Intangibles -46,18% 25,42%
Total activo -2,17% -0,12%
Deudas comerciales 0 0
Deudas financieras 7,26% 0
Deudas diversas 0 0
Impuestos diferidos 85,15% 3,47%
Previsiones -87,96%
Total pasivo 92,32% 2,31%
Capital social 5,83% 300,48%
Ajustes al patrimonio -26,29% -78,92%
Reservas -43,74% 7,63%
Resultados no asignados -199,69% -56,19%
Total patrimonio -53,52% -33,50%
24
Para el cálculo de las variaciones, se utilizó el promedio ponderado por los montos de cada
partida por empresa.

En cuanto a las notas de los estados contables en el caso de las empresas cotizan-
tes, la reformulación de los estados contables al aplicar las NIIF significó la elabora-
ción de un 43% más de notas, lo que varió desde empresas que mantuvieron la misma
cantidad de notas hasta empresas que presentaron un 157% más de notas. En el resto
de las empresas, se dio un incremento del 58% en la cantidad de notas, con un mínimo
de 33% y un máximo de 90%.
6.5. Resultados de la encuesta
Simultáneamente, se realizó una encuesta a las mismas empresas analizadas para inda-
gar sobre varias situaciones. Los comentarios más significativos fueron los siguientes:
• el 75% de las empresas encuestadas manifestó que la aplicación de la nueva

normativa trajo cambios significativos en los estados contables con respecto a
la valuación (83%), la exposición (50%) y la revelación (50%);
• el 62% de las empresas opinó que los cambios fueron positivos;
• el 50% dijo que el plazo de adaptación fue suficiente;
• el 62% de las empresas contestaron que pudieron enfrentar los cambios con
los recursos de la empresa, mientras que el 38% manifestó que necesitó apoyo
adicional mediante asesoramiento profesional externo temporal y permanente;
• el 87% de las empresas opinan que se refleja más fielmente la realidad de

la empresa;
• el 62% dijo que la relación costo-beneficio fue positiva;
• el 62% de las empresas opina que la nueva normativa es buena; el 25%, que es
regular; y solo el 13%, que la nueva normativa es mala; y
• las normas con el mayor impacto serían la NIC 12 sobre impuestos diferidos, la
NIC 29 sobre ajuste por inflación, la NIC 2 de inventarios, la NIC 16 de propiedad,
planta y equipos y NIC 24 de partes relacionadas, la NIC 1 sobre presentación
de estados financieros y NIC 36 de deterioro en el valor de los activos, la NIC 19
sobre beneficios a empleados y NIC 39 de instrumentos financieros.
Cuanto mayor es el acceso al financiamiento, mayores son el grado de aplicación

(medido por las variaciones presentadas), la cantidad de rubros en los que se generó
diferencia y la incidencia que tuvo en dichos rubros. Los rubros que presentaron
mayor incidencia debido a la aplicación del nuevo decreto fueron los de resultados

acumulados, pasivos por impuesto diferido, ajustes al patrimonio, inversiones a

largo plazo, bienes de cambio, activos por impuesto diferido y bienes de uso. Estos
rubros coinciden con los que los encuestados señalaron como los de mayor impacto.
Con respecto a la clasificación por tamaño, lo mismo sucede a medida que aumenta el
tamaño de las empresas, salvo en los casos en los que parece haber una mayor apli-
cación/incidencia de la aplicación de las nuevas normas en el caso de las pequeñas
empresas, incluso mayor al de las medianas. Esa misma tendencia se observó en la
evolución de la presentación de notas a los estados financieros, en los que aumentó
significativamente la cantidad antes y después de la aplicación. Los mayores aumen-
tos también fueron los observados en las pequeñas empresas.
En Uruguay, a partir de la normativa legal, se deberían aplicar las NIC como normas
contables adecuadas en todas las sociedades comerciales. Este mayor ámbito en la
aplicación de normas contables adecuadas hace que los cambios pudieron ser imple-
mentados por las micro, pequeñas y medianas empresas sin mayores complicaciones,
e incluso con mejores resultados que las empresas con endeudamiento financiero no
tan elevado. Si bien, la disminución del valor patrimonial de las empresas fue signi-
ficativa, esta situación no tuvo como corolario problemas en el acceso al crédito ni
generó dificultades en el desarrollo de los negocios. Por el contrario, se entendió que
la adopción de las NIIF mejoraba la calidad de la información para la toma de decisio-
nes sin ser percibida por los empresarios como un problema.
7. Proceso de implementación de las NIIF

Para investigar sobre el proceso de implementación de las NIIF y su impacto en
Uruguay, se diseñó una encuesta de veinte preguntas. Se formularon preguntas para
hacer consultas a los contadores sobre cuatro aspectos:
1. Datos generales del encuestado: sobre su carrera universitaria y campo de

actuación profesional
2. Conocimiento sobre las normas contables aplicables en Uruguay
3. Detalles de su formación en normas contables
4. Comentarios sobre la aplicación efectiva de las normas
Se trató de una encuesta autodeterminada con preguntas cerradas de escala nomi-

nal, de distinto tipo: preguntas de elección única, tanto dicotómicas como politómicas;
preguntas de elección múltiple; y preguntas mixtas (Hernández Sampieri et al., 2010).
La encuesta se circuló a los socios del CCEAU, mediante un enlace25 difundido a través
25
Se utilizó la aplicación de Encuesta Fácil (2021).

de los medios de comunicación institucionales del Colegio. Se recibieron 163 respues-

tas válidas, lo que dada la población objeto de consulta, para un nivel de confianza del
95%, permite estimar un margen de error del 5% para sus resultados. Esta encuesta
se realizó en el mes de junio de 2019, por lo que el tiempo de análisis ha sido escaso al
momento de publicar este estudio, pero ahora se dispone de una muy buena base para
próximas investigaciones. A continuación, se muestran los resultados preliminares.
7.1. Resultados de la encuesta
Si bien es posible realizar varios análisis multivariantes, se analizarán básicamente los

aspectos relacionados con las «normas contables adecuadas» al decir de la termino-
logía de Uruguay debido al objetivo de la presente investigación.
7.1.1. Datos generales del encuestado
En esta sección, se analizan algunos datos referentes a la caracterización de los profe-

sionales que respondieron la encuesta. Básicamente, la información está vinculada a
su actividad universitaria y ámbito de actuación profesional.
• ¿Dónde cursó sus estudios universitarios? En Uruguay existen una universidad

pública (Universidad de la República - UDELAR) y cuatro universidades priva-
das (Universidad Católica del Uruguay - UCU, Universidad de Montevideo - UM,
Universidad ORT - ORT y Universidad de la Empresa - UDE). Estas últimas surgie-
ron a partir del año 1985. De las respuestas recibidas, el 85% corresponde a egre-
sados de la universidad pública y el 15% corresponde a universidades privadas.
Figura 2. ¿Dónde cursó sus estudios universitarios?

• ¿En qué año terminó sus estudios universitarios? Una quinta parte de los
encuestados que respondieron la encuesta egresaron hace más de 31 años.
El 29% egresó entre 17 y 31 años atrás. Entonces, prácticamente la mitad de los
contadores tienen más de 17 años de egresado, es decir, sus estudios se remon-
tan a antes de la aparición de la normativa legal que impulsó fuertemente la
aplicación de las NIC/NIIF.
Tabla 6. Finalización de sus estudios universitarios

Año de egreso UDELAR Privadas Total
Antes de 1988 34 1 35
Entre 1988 y 2002 47 0 47
Entre 2003 y 2021 31 6 37
Entre 2013 y 2017 23 14 37
En el año 2018 4 3 7
• ¿Cuál o cuáles son sus áreas de actuación profesional? Se definieron tres gran-
des grupos de ámbitos de ejercicio profesional: ejercicio independiente de la
profesión, ejercicio en relación de dependencia y ejercicio en el sector público.
Se constata una situación de multiempleo, pues un 16% de los que respondieron
se desempeñan en por lo menos dos áreas de actividad profesional. Del total de
respuestas recibidas sin importar la multiactividad, 112 respondieron que por lo
menos se desempeñan de forma independiente, 49 se desempeñan por lo menos
en relación de dependencia y 26 se desempeñan por lo menos en el sector público.
Tabla 7. Área de actuación profesional

Antes 1988- 2003- 2013- Año
Egreso Total
1988 2002 2012 2017 2018
Ámbito
Los 3 ámbitos 1 1 0 0 0 2
Independiente + dependiente 3 5 2 5 1 16
Independiente + sector público 2 1 4 0 1 8
Ejercicio independiente 14 27 19 22 4 86
Relación de dependencia 7 7 9 7 1 31
Sector público 6 5 3 3 0 17
No especifica 2 1 0 0 0 4
Total 35 47 37 37 7 163

• Dimensión del estudio o firma: a los que respondieron que se desempeñaban

en el ejercicio independiente o liberal de la profesión se les consultaba sobre la
cantidad de integrantes del estudio o firma. Como se observa, es muy significa-
tivo el número de lo que se puede llamar «pequeños» estudios o firmas.
Tabla 8. Tamaño del estudio o firma

Cantidad de integrantes %
De 1 a 5 integrantes 73
Más de 25 integrantes 15
• Si trabaja en relación de dependencia, ¿cuál es la actividad de la empresa?

Si el trabajo es en relación de dependencia, se consultó cuál es el giro de la
empresa. Se definieron cuatro giros: industria, comercio, servicios y agrope-
cuaria; además, se dio la opción de otros no comprendidos. Se encontraron
también algunas empresas que realizan más de una actividad. Prácticamente
dos tercios se dedica a la actividad del sector de servicios.
Tabla 9. Actividad de la empresa donde trabaja

en relación de dependencia
Giro Cantidad
Servicios 31
Industria 6
Comercio 4
Industria + comercio 2
Industria + comercio + agropecuaria 1
Comercio + servicio +agropecuaria 1
Agropecuaria 1
• Si trabaja en el sector público, ¿en qué unidad contable lo hace? A los que
respondieron que su área de desempeño profesional era el sector público se les
consultó en qué unidad contable trabajan. La definición de las unidades conta-
bles son las que establece el numeral 1.1 de la Ordenanza 89 antes mencionada.
Más de la mitad de las respuestas corresponden a entes autónomos y servicios
descentralizados, básicamente empresas del dominio comercial e industrial
del Estado. En segundo lugar, se encuentra lo que la ordenanza definió como

«Estado, persona pública mayor», que comprende a los Poderes Legislativo,

Ejecutivo y Judicial, al Tribunal de Cuentas, al Tribunal de lo Contencioso Admi-
nistrativo y la Corte Electoral.
Figura 3. Unidad contable del sector público donde trabaja
7.1.2. Conocimiento sobre las normas contables aplicables en Uruguay
• Indique qué normativa para la contabilidad e información financiera conoce.

La norma más conocida es la NIIF para pymes, seguida por las NIIF plenas.
Las respuestas fueron las siguientes:
– NIIF para pymes emitidas por el IASB para empresas no listadas: 82%
– NIIF completas emitidas por el IASB a entidades de interés público: 57%
– Guía de información financiera para microempresas emitida por AIC: 13%
– NICSP emitidas por IFAC para entidades del sector público: 12%
– Modelo ISAR-UNCTAD dirigidas a microempresas: 1%
• ¿Cuál o cuáles son las plataformas de normas de contabilidad que utiliza?

De acuerdo con la práctica profesional en los tres ámbitos antes descritos, se
consultó cuál es la plataforma de normas contables que utiliza habitualmente:
– Sociedades comerciales cerradas-NIIF pymes (Decretos 291/014, 408/016,

583/09): 78%
– Sociedades comerciales cerradas-EMIR (Decretos 291/014, 372/015,
408/016): 40%
– Sector público (Ordenanza 89): 21%
– Emisores de oferta pública (Decretos 124/011, 292/014): 17%
– Sociedades no comerciales (Decreto 155/016): 11%

• ¿Hace cuánto tiempo utiliza la o las plataformas indicadas? Se consultó a los

profesionales desde hace cuánto tiempo usaban la plataforma previamente
indicada. La utilización trasciende el año de egreso de la universidad, debido a
que hay estudiantes que trabajan desde antes de culminar su carrera de grado.
Hay un fuerte impulso por usar las plataformas a partir de los decretos del año
2014, que determinaron las categorías de emisores de estados financieros y las
normas a aplicar.
Figura 4. Normas de contabilidad utilizadas
• ¿Cuál considera que es su grado de conocimiento sobre las normas de conta-

bilidad que utiliza? A pesar del alto grado de utilización de las normas conta-
bles adecuadas declarado, llama la atención que solo un tercio señala conocer
totalmente las normas. Por otro lado, los demás encuestados (63%) manifiestan
estar enterados, pero no a profundidad. Además, el 4% señala haber escuchado
información sobre el tema o desconocerlo totalmente.
Figura 5. Grado de conocimiento de las normas contables

• En su opinión, ¿cree que las NIC-NIIF-NICSP son fáciles de entender y aplicar?

El 57% de encuestados manifiesta estar de acuerdo y totalmente de acuerdo
con la consulta, mientras que el 43% manifiesta estar en desacuerdo o total-
mente en desacuerdo.
Figura 6. Percepción de la facilidad de entender o aplicar las normas
7.1.3. Detalles de la formación en normas contables y de información financiera
• ¿Fue suficiente la formación que recibió en la universidad sobre normas conta-

bles? La percepción de que la formación en NIC/NIIF en la universidad fue insu-
ficiente es dos veces mayor a la que considera que fue suficiente. En el caso de
las NICSP, la percepción de insuficiencia fue de 14 a 1. Esto ha llevado a que el
86% haya realizado actividades de actualización sobre normas contables luego
de egresar de la universidad.
Figura 7. Suficiencia de la formación en normas contables
• ¿Dónde ha realizado actividades de actualización luego del egreso de la facul-

tad? Se consultó dónde realizaron actividades de actualización para comple-
mentar la formación universitaria, ya sea en NIC/NIIF, NIIF pymes o NICSP.

Se consideraron los cursos de actualización profesional del CCEAU, los cursos

de posgrado en universidades, los cursos realizados en instituciones no univer-
sitarias o los cursos en procesos de autocapacitación.
Figura 8. Actividades de actualización
Los estudios por cuenta propia son la modalidad más recurrente. A pesar de ello,
la autocapacitación no cubre las necesidades de conocimientos sobre las normas
contables: cuando se les preguntó a los encuestados si el estudio autodidacta de la
normativa cubre sus necesidades de conocimiento, más de la mitad señaló estar en
desacuerdo o totalmente en desacuerdo.
Figura 9. Percepción del autoestudio
• ¿Le ayudaron las actividades de actualización a entender y aplicar la norma-

tiva? Prácticamente el 80% entiende que las actividades de actualización le
ayudaron a entender y aplicar la normativa.

Figura 10. Efectos de las actividades de actualización
7.1.4. Comentarios sobre la aplicación efectiva de las normas
• ¿En qué consistieron los cambios más significativos en los estados contables al
aplicar las normas? Si bien revelación, exposición y valuación se reparten casi
en partes iguales, son levemente más significativos los aspectos de revelación
y exposición. Esto coincide con lo analizado en la encuesta de la consultoría
antes mencionada.
Figura 11. Cambios más significativos al aplicar las normas
• ¿Fue suficiente el plazo de implementación para la aplicación de las normas

contables adecuadas cuando se dio por primera vez? ¿Fueron suficientes los
recursos con los que se contaba para la aplicación? Los recursos disponibles
no fueron suficientes para afrontar los cambios en los plazos dispuestos por
las distintas normas. El 62% requirió apoyo adicional temporal, mientras que el
10% necesitó apoyo permanente.

Figura 12. Suficiencia de los recursos disponibles
En cuanto al plazo, 44% de los profesionales entendieron que el plazo fue sufi-
ciente, pero el resto señaló que habría necesitado entre seis meses y más de un año.
Figura 13. Suficiencia del plazo de implementación
• De acuerdo al tipo de empresa y a la experiencia personal, ¿cuáles fueron los

temas tratados por las NIC-NIIF-NICSP de mayor impacto en su aplicación?
En general, los tres temas de mayor impacto por su orden fueron presentación

de estados financieros, propiedad, planta y equipo, e impuesto diferido. Según

el tipo de empresa, dichos temas son los siguientes:
– empresas industriales: propiedad, planta y equipo; impuesto diferido; y

presentación de estados financieros
– empresas comerciales: impuesto diferido; presentación de estados finan-
cieros; y propiedad, planta y equipo
– empresas de servicios: presentación de estados financieros, activos intan-
gibles y cambios en las estimaciones contables
– empresas agropecuarias: agricultura; medición de valor razonable; y propie-
dad, planta y equipo
Tabla 10. Temas tratados por las NIIF de mayor impacto

Indus- Comer- Servi- Agrope- Sector
TOTAL
tria cio cios cuaria público
Presentación de EE.FF. 24 33 26 11 7 101
Propiedad, planta y equipo 29 29 22 13 7 100
Impuesto diferido 25 34 22 11 7 99
Cambios en las estimaciones 20 27 23 11 9 90
contables
Medición del valor razonable 23 26 19 13 6 87
EE.FF. consolidados 17 26 20 6 6 75
Arrendamientos 16 23 19 8 8 74
Ajuste por inflación 19 23 17 8 7 74
Activos intangibles 12 22 25 4 5 68
Estado de flujo de efectivo 16 21 20 6 5 68
Políticas contables 12 17 18 10 7 64
Inventarios 16 20 11 9 7 63
Deterioro de activos 21 16 9 9 4 59
Instrumentos financieros 12 14 15 6 9 56
Propiedades de inversión 11 16 14 5 4 50
Ingresos de contratos con clientes 13 14 12 5 2 46
Costos por préstamos 13 14 11 1 3 42
Errores fundamentales 9 10 14 5 2 40

Indus- Comer- Servi- Agrope- Sector

TOTAL
tria cio cios cuaria público
Beneficios de empleados 11 12 7 1 1 32
Información financiera intermedia 7 9 10 2 3 31
Combinaciones de negocio y 9 10 9 2 1 31
acuerdos conjuntos
Agricultura 2 1 1 20 1 25
Subvenciones del gobierno 2 4 2 3 6 17
Segmentos de operación 4 5 4 13
8. Conclusiones
Muchas veces, se piensa que la aplicación obligatoria de las NIIF en Uruguay surgió
en el año 2004, cuando se emitió el Decreto 162/004. Esta afirmación no se ajusta a la
realidad, ya que, desde principios de la década de 1990, Uruguay adoptó las normas
internacionales emitidas por el IASB como normas contables adecuadas en el país.
En primer lugar, no se puede decir que haya ausencia de normas. Como ha quedado
claro, ya sea por prescripción directa o por orden de prelación, las fuentes de normas
establecen la posibilidad de cubrir la totalidad de los temas. En segundo lugar, se cons-
tata cierto grado de desconocimiento de la normativa, principalmente de las NICSP,
a pesar de que se manifiesta que son fáciles de entender y aplicar. Los programas de
desarrollo profesional continuo parecen ser uno de los instrumentos que aportarían
a una actualización de conocimientos a la altura de las demandas actuales. En tercer
lugar, se observa disconformidad con la formación recibida durante la carrera de
grado, lo que lleva a la necesidad de actividades de actualización. Las NIIF siguen
evolucionando; además, se derogan normas que son sustituidas por otras más claras
o con criterios restrictivos, con lo que se regulan actividades o transacciones antes no
consideradas. Esto lleva a que las universidades, en sus planes de estudio, incorporen
estrategias de análisis de las normas y no solo el estudio de la norma en sí misma.
Por último, se ha mejorado la calidad de la información contable y un 72% de los profe-
sionales entiende que la relación costo-beneficio es positiva. El impacto de la aplica-
ción de las normas contables adecuadas sobre la actividad profesional es múltiple: se
cuenta con un cuerpo normativo perfectamente definido y actualizado de aplicación
obligatoria, que cubre requerimientos locales e internacionales en la preparación y
presentación de estados financieros. Así, se incide tanto sobre la labor de aquellos
profesionales que deban actuar en la emisión de estados financieros, como sobre el
trabajo de aquellos profesionales que deban opinar o dictaminar sobre los mismos.

Contribución de autores
Díaz M: Conceptualización, Metodología, Software, Validación, Análisis formal, Investi-

gación, Recursos, Curación de datos, Redacción borrador original, Supervisión, Valida-
ción, Administración del proyecto, Adquisición de fondos.
Declaración de conflicto de intereses
El (los) autor(es) declara(n) que, durante el proceso de investigación, no ha existido ningún

tipo de interés personal, profesional o económico que haya podido influenciar el juicio
y/o accionar de los investigadores al momento de elaborar y publicar el presente artículo.
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vos/nor_121_ORDENANZAS%20VIGENTES%20PAGINA%20WEB%20-%20final.pdf
Fecha de recepción: 7/07/2021

Fecha de aceptación: 3/03/2022
Correspondencia: [email protected]

TRIBUTACIÓN
La incidencia de la pandemia del COVID-19

en el análisis de los precios de transferencia
para efecto del impuesto a la renta en el
Perú: medidas requeridas*
Pontificia Universidad Católica del Perú, Perú
En el presente trabajo, se analiza la incidencia en Perú de las recomendaciones brindadas por la

Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) en su Guía sobre las impli-
cancias de la pandemia del COVID-19 en los precios de transferencia (Guidance on the transfer
pricing implications of the COVID-19 pandemic), publicada el 18 de diciembre de 2020. Este docu-
mento representa la perspectiva en consenso de los más de 137 miembros del Marco Inclusivo de
BEPS, entre los que se encuentra Perú. La investigación se centra en la aplicación del principio
de libre concurrencia para problemas generados o exacerbados por la pandemia. En particular,
se analiza la problemática del análisis de comparabilidad en un escenario de carencia de tran-
sacciones y empresas comparables de información del ejercicio 2020 y periodos siguientes afec-
tados por la pandemia. Igualmente, se aborda el tema de las pérdidas desde dos perspectivas:
como transacción o empresa comparable, y como la generación de pérdidas en los modelos de
negocios de riesgo limitado. Se concluye que varias de las medidas recomendadas por el Marco
Inclusivo pueden materializarse a través de la flexibilización y apertura de la administración
*
La presente investigación se ha realizado con la ayuda del Centro de Investigación, Capaci-
tación y Asesoría Jurídica (CICAJ) del Departamento de Derecho de la Pontificia Universidad
Católica del Perú (PUCP).
58 Renée Antonieta Villagra Cayamana
tributaria en las fiscalizaciones. No obstante, permitir la modificación del análisis de los precios
de transferencia reflejado en el reporte local en función a información de transacciones y empre-
sas comparables obtenida con posterioridad requiere la emisión de una norma legal que no
condicione la declaración rectificatoria a la verificación de la SUNAT, y que suspenda la aplicación
de infracciones y sanciones por la declaración de datos y cifras falsos.
Palabras clave: COVID-19, precios de transferencia, libre concurrencia, BEPS
The incidence of the COVID-19 pandemic in the analysis of transfer prices for
income tax in Peru: required measures
This paper analyzes the incidence in our country of the recommendations provided by the OECD
in its Guide on the implications of the COVID-19 Pandemic on transfer pricing Guidance on the
transfer pricing implications of the COVID-19 pandemic published on December 18, 2020 and
which represents the consensus perspective of the more than 137 members of the BEPS Inclu-
sive Framework, among which is Peru, regarding the application of the arm’s length principle for
problems generated or exacerbated by the pandemic. In particular, the problem of comparability
analysis is evaluated in a scenario of lack of comparable transactions and companies in the 2020
and subsequent years affected by the pandemic. Likewise, the issue of losses is addressed from
two perspectives, those as a comparable result and the generation of losses in business models
with limited risk. It is concluded that several of the measures recommended by the Inclusive
Framework can be materialized through the flexibility and openness of the Tax Administration in
audits; however, allowing the modification of the transfer pricing analysis reflected in the Local
Report based on information of comparable companies obtained later requires the issuance of a
legal norm that does not condition the rectifying return to the verification of SUNAT and tempo-
rarily avoid the application of infractions and sanctions for the declaration of false data.
Keywords: COVID-19, transfer pricing, arm’s length, BEPS
A incidência da pandemia COVID-19 na análise dos preços de transferência

para o efeito do imposto de renda no Peru: medidas necessárias
Este artigo analisa a incidência em nosso país das recomendações fornecidas pela Organización
para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) em seu Guia sobre as implicações da
Pandemia COVID-19 sobre preços de transferência “Orientações sobre as implicações dos preços
de transferência da pandemia COVID-19” publicado em 18 de dezembro de 2020 e que representa
a perspectiva consensual dos mais de 137 membros do Marco Inclusivo BEPS, entre os quais está
o Peru, a respeito da aplicação do princípio da livre concorrência para os problemas gerados ou
agravados pela pandemia. Em particular, o problema da análise de comparabilidade é analisado
em um cenário de falta de transações e empresas de informações comparáveis em 2020 e anos
subsequentes afetados pela pandemia. Da mesma forma, a questão das perdas é tratada sob

La incidencia de la pandemia del COVID-19 en el análisis de los precios de transferencia 59
duas perspectivas, a de uma transação ou empresa comparável e a da geração de perdas em

modelos de negócios com risco limitado. Conclui-se que várias das medidas preconizadas pelo
Marco Inclusivo podem ser materializadas através da flexibilidade e abertura da Administração
Tributária nas auditorias; No entanto, permitir a modificação da análise dos preços de trans-
ferência refletidos no Relatório Local com base em informações sobre transações e empresas
comparáveis obtidas posteriormente requer a emissão de norma legal que não condicione a
declaração retificativa à verificação da SUNAT e que supenda a aplicação de infrações e sanções
para a declaração de dados e números falsos.
Palavras chave: COVID-19, preço de transferência, princípio de plena concorrência, BEPS
1. Introducción
La pandemia del COVID-19 ha generado y exacerbado problemas de precios de trans-
ferencia que involucran a las empresas multinacionales con sus subsidiarias, sucursa-
les u otros establecimientos permanentes ubicados en Perú. A nivel internacional, la
pandemia ha creado condiciones económicas únicas y sin precedentes: las empresas
han sufrido interrupciones en sus cadenas de suministro, incluida la reducción de sus
operaciones y producción, y se han visto obligadas a cambiar la forma en que se llevan
a cabo sus negocios. Muchas compañías se han visto obligadas a cerrar, al menos
temporalmente, y el riesgo permanece latente, dado que la pandemia no concluye y
surgen preocupantes variantes del virus. En algunas industrias, la demanda ha caído
drásticamente, mientras que en otras simplemente ha cambiado o incluso ha aumen-
tado, como, por ejemplo, en el mercado de venta de computadoras e impresoras, y
los servicios de videoconferencia en línea. Por su parte, ante la falta de liquidez de
las empresas, la necesidad de renegociar contratos, y la urgencia de realizar gastos y
costos no previstos (incluyendo los vinculados al personal), aunado a la carencia de
información de empresas independientes en un escenario internacional en el que cada
Estado ha manejado de distintas formas la emergencia, surge la necesidad de evaluar,
desde la perspectiva peruana, soluciones operativas y legales que faciliten la deter-
minación de los precios que inciden directamente en el impuesto a la renta que pagan
las empresas y que para el Estado significa recaudación.
En el presente trabajo, se analiza la incidencia en Perú de las recomendaciones

brindadas por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (en
adelante, OCDE) en su Guía sobre las implicancias de la pandemia del COVID-19 en los

precios de transferencia1 (en adelante, Guías específicas), que fue publicada el 18 de

diciembre de 2020. De acuerdo al mismo documento, este representa la perspectiva
en consenso de los 137 miembros del Marco Inclusivo de BEPS2 con respecto a la apli-
cación del principio de libre concurrencia para problemas generados o exacerbados
en el contexto de la pandemia (OCDE, 2020a, p. 1)3. Es importante recordar que el Marco
Inclusivo se creó en 2016 para garantizar que los países y jurisdicciones interesados,
incluidas las economías en desarrollo que
pudieran participar en condiciones de igualdad en el desarrollo de estánda-

res sobre cuestiones relacionadas con la erosión de la base imponible y el
traslado de beneficios, revisando y fiscalizando al mismo tiempo la imple-
mentación del Proyecto BEPS de la OCDE y el G-20 (2020b, p. 1).
Perú llegó a ser el miembro 91 del Marco Inclusivo (Orbitax, 2020, p. 1). Es preciso
señalar que, si bien en el ámbito nacional se emitieron algunas normas para atenuar
los efectos de la pandemia en relación al impuesto a la renta4, tales medidas escapan
del ámbito del presente trabajo, pues son de índole general, y están orientadas para
todo contribuyente y no exclusivamente a las operaciones entre partes vinculadas,
cuya problemática es la que se aborda en el presente trabajo.
2. Guía sobre las implicancias de la pandemia del

COVID-19 en los precios de transferencia
Las Guías específicas clarifican comentarios e ilustran la aplicación del principio de
libre concurrencia en cuatro problemas prioritarios: (i) el análisis de comparabilidad,
(ii) las pérdidas y la atribución de costos específicos de COVID-19, (iii) los programas
de asistencia gubernamentales, y (iv) los Acuerdos Previos sobre Precios (en adelante,
APA). Los aspectos que se tratarán en el presente trabajo se limitan a los primeros
problemas señalados. Estos son la problemática del análisis de comparabilidad y el
tratamiento de las pérdidas bajo dos perspectivas: (i) como elemento comparable y
1
Guidance on the transfer pricing implications of the COVID-19 pandemic.
2
BEPS proviene de Base Erossion and Profit Shifting, el plan contra la erosión de la base y el
desvío de utilidades.
3
A febrero de 2021, la OCDE (2021) reportó tener 139 miembros (p. 1).
4
El Decreto Legislativo 1481 (publicado el 10 de mayo de 2020) extendió hasta por cinco años
el plazo para compensar la pérdida neta total de tercera categoría registrada por el ejercicio
de 2020, bajo el Sistema A de compensación de pérdidas. Por su parte, el Decreto Legislativo
1488 (publicado el 10 de mayo de 2020) estableció, de manera excepcional y temporal, un
régimen especial de depreciación y modificó algunos plazos de depreciación.

(ii) como resultado atribuible a la empresa. Si bien las Guías específicas abordan el

tratamiento de los programas asistenciales otorgados por los gobiernos con motivo
de la pandemia (lineamientos 60 al 86)5 —en tanto tal tipo de medidas con relación
a partes vinculadas no se han implementado en Perú—, no se abordará este tema.
De igual forma, quedan fuera del ámbito del presente trabajo los lineamientos 87 a 112
de las Guías específicas sobre los APA, debido a que, si bien tales instrumentos son
reconocidos por la Ley del Impuesto a la Renta, en la práctica no se tiene conocimiento
de que estos se han llevado a cabo a la fecha en Perú.
Cabe señalar que la OCDE (2020a) parte de la premisa de que las Directrices de la
OCDE aplicables en materia de precios de transferencia a empresas multinacionales y
administraciones tributarias de 2017 (en adelante, Guías) siguen siendo confiables para
ayudar a encontrar soluciones satisfactorias tanto para las empresas multinacionales
como para las Administraciones Tributarias, incluso en la situación única de la pande-
mia. Además, señala que las Guías específicas se centran en la forma de aplicar el prin-
cipio de libre competencia a los problemas que pueden surgir o exacerbarse con motivo
de la pandemia, y deja claro que no desarrolla una guía especializada más allá de lo que
actualmente abordan las Guías y que estas no constituyen una extensión o revisión de
las Guías (pp. 2-3). En Perú, las Guías constituyen una fuente interpretativa en virtud a
lo previsto por el inciso h del artículo 32°-A de la Ley del Impuesto a la Renta.
3. Análisis de comparabilidad
En relación al análisis de comparabilidad, que involucra la comparación de precios o
márgenes de la empresa frente a otras empresas, y que constituye la parte medular
de la metodología de precios de transferencia, las Guías específicas han identificado
dos circunstancias problemáticas como consecuencia de la pandemia. Tales circuns-
tancias se presentan a continuación:
i. La disponibilidad de data o información sobre comparables, en tanto en esta se

refleja el efecto de la asistencia de cada gobierno en el que el grupo multina-
cional opera.
ii. La repentina pérdida de importancia de la data histórica en el análisis de precios de

transferencia, en tanto la pandemia ha tenido un impacto significativo en el precio
de algunas transacciones entre empresas independientes (OCDE, 2020a, p. 5).
5
Entre otros aspectos, se encuentran los programas de asistencia monetaria y no monetaria,
subsidios de costos laborales, provisionamiento de infraestructura, deducciones tributarias,
inversiones deducibles, y exoneraciones de impuestos indirectos.

Si bien la OCDE alude a la «asistencia» de los gobiernos como un factor que origina
la falta de disponibilidad de comparables y la descalificación de algunos compara-
bles que sostenidamente en el tiempo venía usando una empresa, es importante
destacar que, desde la postura de esta investigación, son el «comportamiento» de
los gobiernos y su forma de enfocar la pandemia los que han determinado o incidido
en la invalidez de comparables que antes eran válidos para un caso concreto en ejer-
cicios ordinarios. Como ejemplo del disímil comportamiento de los gobiernos para
afrontar el problema, destaca en Latinoamérica el caso de Uruguay, en el que no se
dispuso ningún confinamiento obligatorio durante el ejercicio de 2020 (Lissardy, 2021).
En cambio, en el caso peruano, mediante el Decreto Supremo 044-2020-PCM, publi-
cado el 15 de marzo de 2020, se declaró el Estado de Emergencia Nacional, que dispuso
una cuarentena obligatoria que fue sucesivamente prorrogada. Evidentemente, tales
situaciones generaron en ambos países desenvolvimientos del sector productivo muy
diferentes. En el plano mundial, resalta el caso de Japón, en el que las medidas restric-
tivas recién cobraron fuerza en 2021, a diferencia de 2020 (Siripala, 2021). Incluso, en un
mismo país, como Estados Unidos, la duración y la intensidad del confinamiento en los
diferentes estados no ha sido uniforme (Bryson, 2021).
Por otro lado, una circunstancia que no es explícita en las Guías específicas, pero
que es considerada importante desde la perspectiva práctica y la experiencia es la
consistencia, que es una característica de la operatividad de los precios de transfe-
rencia, que se evidencia, entre otros, en la utilización del mismo método, del mismo
juego de comparables y de la aplicación del mismo tipo de ajustes de comparabilidad.
Sin embargo, mientras no se modifique el modelo de negocios a lo largo del tiempo, no
se espera que la consistencia se cumpla en los ejercicios involucrados en la pandemia,
en tanto, conforme se ha explicado, esta ha introducido diferencias en las empresas y
transacciones que antes eran comparables por ser iguales o similares. Así, en muchos
casos ha descalificado la calidad de comparables por los distintos factores que han
incidido en la operatividad de la empresa. A continuación, se desarrollarán tres aspec-
tos del análisis de comparabilidad que son considerados cruciales para aplicar la
metodología de precios de transferencia en los ejercicios afectados por la pandemia:
(i) los ajustes de comparabilidad, (ii) lo relativo al marco temporal y la comparabilidad,
y (iii) la utilización de comparables correspondientes a varios años.
3.1. Ajustes de comparabilidad
El escenario de la pandemia requiere que los contribuyentes y las administraciones

tributarias consideren enfoques prácticos para abordar las deficiencias de informa-
ción, utilizando como herramienta a los ajustes de comparabilidad. Estos deben ser

coherentes con la política de precios de transferencia del contribuyente a lo largo del

tiempo. Los ajustes de comparabilidad, según los lineamientos 3.50 y 3.54 de las Guías
de la OCDE, deben ser considerados únicamente con el propósito de mejorar la fiabi-
lidad de los resultados. Para efectuar tales ajustes, deben evaluarse la importancia
de la diferencia por la que se considera el ajuste, la calidad de los datos sometidos al
ajuste, el objeto de este y la fiabilidad del criterio utilizado para practicarlo. Asegurar
el nivel de transparencia preciso en los ajustes de comparabilidad puede depender
de la posibilidad de ofrecer una explicación para cada uno de los ajustes efectuados,
las razones que han llevado a considerarlos apropiados, el procedimiento de cálculo
seguido, y la forma en la que el ajuste modifica los resultados para cada comparable y
mejora la comparabilidad (OCDE, 2017, p. 184).
La Ley del Impuesto a la Renta considera que el mecanismo para nivelar o elimi-
nar diferencias en transacciones que no se dan en condiciones iguales es el ajuste de
comparabilidad, y señala la razonabilidad como único requisito para su procedencia.
En efecto, el inciso d) del artículo 32-A de la Ley del Impuesto a la Renta señala lo
siguiente:
Las transacciones a que se refiere el numeral 4) del artículo 32 son compara-

bles con una realizada entre partes independientes, en condiciones iguales o
similares, cuando se cumple al menos una de las dos condiciones siguientes:
1) Que ninguna de las diferencias que existan entre las transacciones

objeto de comparación o entre las características de las partes que las
realizan pueda afectar materialmente el precio, monto de contrapresta-
ciones o margen de utilidad; o
2) Que aún cuando existan diferencias entre las transacciones objeto de

comparación o entre las características de las partes que las realizan,
que puedan afectar materialmente el precio, monto de contrapresta-
ciones o margen de utilidad, dichas diferencias pueden ser eliminadas
a través de ajustes razonables [cursivas añadidas] (Decreto Supremo
179-2004-EF, 2004, artículo 32).
Por su parte, el lineamiento 28 de las Guías específicas brinda un ejemplo sencillo

de un ajuste de comparabilidad, referido a la intervención del Gobierno que obliga a un
contribuyente a cerrar sus instalaciones de distribución durante tres meses, circuns-
tancia que motiva un análisis de comparabilidad que verifica que las empresas compa-
rables hayan enfrentado restricciones o condiciones similares. En caso contrario,
podría ser necesario ajustar el período de comparación excluyendo la información

económica correspondientes a los tres meses en los que el contribuyente no pudo

operar. No obstante, la OCDE (2020a) señala que los contribuyentes y las adminis-
traciones tributarias deben determinar caso por caso la necesidad de tales ajustes
(p. 10). En relación al ejemplo, cabe precisar que las bases de datos comerciales utili-
zadas para extraer información de comparables, como Bureau van Dijk (Bvd) ORBIS
y Amadeus, S&P Compustat Global Vantage, Bloomberg, Oriana, Osiris, OneSource,
Mergent, Alibaba.com, SPARK, DataGuru.in, y Ruslana, entre otras, usualmente no
contienen información de Perú ni de países de la región (Villagra, 2020, p. 186). Por ello,
debido a los confinamientos dispuestos por el gobierno, para el caso de empresas
peruanas, es frecuente que sea imposible identificar comparables cuyos periodos de
paralización hayan coincidido. Sin embargo, el ejemplo está orientado a demostrar
que está permitida la reducción del período anual a efectos de la comparabilidad a
través de ajustes al set de comparables, lo cual es bastante útil en esta coyuntura.
La Guía específica considera como alternativa la utilización de información finan-

ciera proyectada budgeted para respaldar la fijación de precios de plena c ompetencia
(OCDE, 2020a, p. 6). Se entiende que esto se concreta recurriendo a los ajustes de
comparabilidad. En tal sentido, un enfoque apropiado para aproximar los efectos
particulares de la pandemia en los ingresos, costos y márgenes consiste en comparar
los resultados financieros proyectados (presupuestados o pronosticados) con los real-
mente logrados. Tal análisis refleja los resultados financieros que los contribuyentes
dentro de una transacción controlada habrían logrado «de no ser por el impacto de la
pandemia». Con este fin, la OCDE (2020a) identifica cuatro tareas que deben cumplir
las empresas:
• la preparación de un análisis de pérdidas y ganancias detallado que muestre

cambios en los ingresos y gastos, con una explicación de las variaciones resul-
tantes de la pandemia (variación de los resultados proyectados pre-COVID)
versus los resultados reales;
• detalles de rentabilidad, ajustados al resultado que se habría obtenido si no

hubiera ocurrido la pandemia, considerando todos los factores que tienen
impacto positivo o negativo;
• la justificación y evidencia de cualquier mayor asignación de costos o una

reducción de ventas (y cambios subsecuentes en los márgenes operativos) a
la parte probada en la transacción controlada, tomando en consideración su
función, activo y perfil de riesgo; y

• evidencia de cualquier asistencia gubernamental proporcionada o que afecte

a la parte probada en la transacción controlada, su efecto y su tratamiento
contable (p. 7).
En Perú, el Reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta trata los ajustes de compa-
rabilidad al enumerar los elementos que se deben tomar en cuenta «a fin de elimi-
nar las diferencias, a través de ajustes razonables, entre las transacciones objeto de
comparación o entre las características de las partes que las realizan o las funcio-
nes que ejecutan» (Decreto Supremo 122-1994-EF, 1994, artículo 111). Con relación a las
soluciones sugeridas por la OCDE y la pertinencia de los ajustes de comparabilidad
propuestos, cabe señalar que, del análisis de recientes pronunciamientos del Tribunal
Fiscal, se observa que los actores del derecho tributario en Perú no identifican con
precisión, en algunos casos, las características del ajuste de comparabilidad que incide
en el análisis de los precios y márgenes, y, en muchas oportunidades, las confunden
con el ajuste al valor en la determinación del impuesto a la renta propiamente dicho.
Tal es el caso de la Resolución del Tribunal Fiscal 00652-3-2019 referido a un caso

en el que la SUNAT de motu proprio realizó un ajuste de comparabilidad con caracte-
rísticas muy especiales a efecto de obtener un comparable interno para determinar
el valor de mercado de acciones enajenadas, para luego, a partir de tal único compa-
rable, aplicar el método del precio comparable no controlado (en adelante, PCNC)6.
La SUNAT comparó el monto del «total patrimonio» entre la fecha de compra y la de
venta de las acciones, y, a efecto de considerar como comparable interno la primera
operación, procedió a incrementar el precio de compra de acciones en la proporción
en que creció el patrimonio (Resolución 00652-3-2019, artículo 3). Durante la fiscaliza-
ción, frente al ajuste de comparabilidad efectuado por la administración tributaria, la
empresa alegó la procedencia del artículo 110 del Reglamento de la Ley del Impuesto a
la Renta, numeral 1, inciso e) para la determinación por parte de la SUNAT del «ajuste
de comparabilidad», que evidencia que este confunde al «ajuste de comparabilidad»
con el «ajuste del valor». El Tribunal Fiscal falló en contra de lo reparado por la SUNAT
porque consideró, al igual que la empresa, que el valor de mercado de la enajenación
de acciones determinado por la administración tributaria no se ceñía a los elemen-
6
Escapa del ámbito del presente trabajo el análisis de la pertinencia de la comparabilidad de
una operación de compra con una de venta, la preferencia por aplicar el PCNC con un único
comparable interno con ajustes de comparabilidad frente a varios comparables externos que
no requieren ajustes, y, principalmente, la alegada prelación del comparable interno frente
al externo prevista en las Guías de la OCDE y no reconocida en la Ley del Impuesto a la Renta.
Estos son aspectos del proceder de la SUNAT sumamente discutibles.

tos que normativamente se requieren para el análisis de comparabilidad7 (Resolución

00652-3-2019, artículos 10-11). Así, dejó de lado el hecho de que no existe procedi-
miento normativo para efectuar ajustes de comparabilidad previos al análisis propia-
mente dicho.
Distinto es el caso de la Resolución del Tribunal Fiscal 06144-4-2019, relacionado

con la determinación de la utilidad de una empresa farmacéutica en el que el propio
contribuyente incorpora un ajuste de comparabilidad en la determinación de sus
precios de transferencia. En este caso, si bien la SUNAT coincide en la procedencia
del ajuste de comparabilidad debido a que su inclusión mejora la comparabilidad y
fiabilidad de los resultados al efectuar el análisis de comparabilidad (Tribunal Fiscal,
2019b, pp. 36-37), la controversia surge con respecto a los períodos considerados por
la SUNAT y por el contribuyente. No obstante, en este caso se evidencia que, tanto el
contribuyente como la SUNAT parten de la premisa de que los ajustes de comparabi-
lidad son diferentes a los ajustes al valor y que su objetivo es mejorar el análisis de
precios de transferencia.
En el escenario de la pandemia, conforme recomienda la OCDE en su lineamiento

12 de la Guía específica, la aproximación para obtener el set de comparables puede
ser la realización de ajustes de comparabilidad respecto de resultados financieros
proyectados antes de la pandemia, lo cual requiere flexibilidad y comprensión por
parte de la administración tributaria. En tal sentido, dado que la legislación peruana
condiciona únicamente a la razonabilidad como requisito para la procedencia de los
ajustes de comparabilidad, se considera que no se necesita ninguna modificación legal
al respecto. Sin embargo, conforme resaltan muchos especialistas, la recolección de
información contemporánea resulta crucial para afrontar la fiscalización de la admi-
nistración tributaria.
3.2. Marco temporal y comparabilidad
En concordancia con el lineamiento 3.71 de las Guías de la OCDE (2017) que contempla
dos criterios para la identificación y recolección de información —(i) el de determi-
nación y (ii) el de verificación del resultado de plena competencia (p. 190)—, en su
7
El Tribunal Fiscal menciona expresamente i) el valor de participación patrimonial de los valo-
res que se enajenen, el que será calculado sobre la base del último balance de la empresa
emisora cerrado con anterioridad a la fecha de enajenación o, en su defecto, el valor de
tasación; ii) el valor presente de las utilidades o flujos de efectivo proyectados; iii) el valor
de cotización que se registre en el momento de la enajenación, al tratarse de enajenaciones
bursátiles; y iv) el valor promedio de apertura y cierre registrado en la bolsa.

lineamiento 22, las Guías específicas señalan que, en la medida de lo posible, las auto-
ridades fiscales deben permitir el enfoque de verificación de resultados para las tran-
sacciones controladas afectadas por la pandemia (OCDE, 2020a, p. 8). En tal sentido, se
podría tomar en cuenta la información disponible con posterioridad al cierre del año
fiscal en la presentación de sus declaraciones.
Al respecto, para la realización del análisis de comparabilidad —de forma implí-

cita— la legislación peruana, a través del artículo 32-A inciso g) de la Ley del Impuesto
a la Renta, considera la utilización de información del propio ejercicio fiscal analizado
disponible a la fecha de la presentación de la declaración jurada informativa Reporte
Local de Precios de Transferencia, que se produce conforme al cronograma de venci-
mientos de las obligaciones tributarias de liquidación mensual correspondiente al
período tributario de mayo del ejercicio siguiente establecido por la SUNAT, en virtud a
la Resolución de Superintendencia 014-2018/SUNAT (SUNAT, 2018, p. 7). Cabe notar que,
incluso para 2020, ejercicio en el que se originó la pandemia, el vencimiento no fue
modificado y la obligación de presentar el Reporte Local de Precios de Transferencia
se llevó a cabo del 14 al 22 de mayo de 2021.
A pesar de lo antes señalado, en la práctica, el plazo para conocer los ajustes de

precios de transferencia es anterior al vencimiento de la fecha de presentación del
citado reporte, porque la oportunidad que brinda la administración tributaria para
la realización de los ajustes extracontables al valor de mercado de las operaciones
de los sujetos comprendidos en el ámbito de aplicación de los precios de transfe-
rencia es en realidad el vencimiento de la Declaración Jurada Anual del impuesto a la
renta, que, conforme al artículo 29 del Código Tributario, vence al tercer mes del año
siguiente. En la última declaración citada, la empresa tiene la oportunidad de declarar
sus ajustes de precios de transferencia a través de las «adiciones» o «deducciones»
que contemplan tal concepto.
Al respecto, es preciso señalar que el sistema tributario nacional y, en particular,

el Código Tributario han reconocido en el artículo 92 inciso c) el derecho que tiene el
contribuyente de presentar declaraciones juradas rectificatorias. En tal sentido, en
circunstancias normales, el contribuyente puede modificar su Reporte Local de Precios
de Transferencia, así como su declaración jurada del impuesto a la renta. Sin embargo,
en virtud al Código Tributario, la rectificatoria que implica una menor obligación tribu-
taria está condicionada a que, dentro del plazo de los 45 días siguientes a su presen-
tación, sea materia de un pronunciamiento de la SUNAT sobre la veracidad y exactitud
de los datos contenidos en ella.

En el contexto de la pandemia, siguiendo las recomendaciones recogidas en el

lineamiento 23 de las Guías específicas (OCDE, 2020a, p. 8), se considera conveniente
que para las declaraciones, tanto del impuesto a la renta como la del Reporte Local
de Precios de Transferencia del ejercicio 2020 y periodos siguientes afectados por
la pandemia, la administración sea flexible y permita la incorporación en el Reporte
local de información de comparables disponibles después del cierre del ejercicio y del
vencimiento de la obligación, con la correspondiente modificación del impuesto a la
renta anual de 2020 y periodos siguientes.
En tal sentido, en relación a las declaraciones rectificatorias que determinan una

menor obligación tributaria como consecuencia de la indisponibilidad de informa-
ción o data de comparables fehaciente con motivo de la pandemia, por el ejercicio
2020 y siguientes afectados por esta, debería suspenderse la aplicación de lo previsto
por el numeral 88.2 del artículo 88 del Código Tributario que faculta a la SUNAT para
que, dentro del plazo de los 45 días siguientes a su presentación, emita un pronun-
ciamiento sobre la veracidad y exactitud de los datos contenidos en ella. La citada
medida requiere la emisión de una norma con rango legal con efecto en los ejerci-
cios 2020 y siguientes afectados por la pandemia. Si bien ya han transcurrido algunos
meses después de la presentación de las declaraciones bajo análisis, se considera
pertinente que la proyectada norma legal permita la determinación de un menor
impuesto a la renta incondicional.
Bajo la misma consideración, en relación con la infracción prevista en el numeral 1

del artículo 178 del Código Tributario, relacionada, entre otros puntos, con la declara-
ción de cifras o datos falsos o la omisión de circunstancias en las declaraciones que
influyan en la determinación y el pago de la obligación tributaria «y/o que generen
aumentos indebidos de saldos o pérdidas tributarios o créditos a favor del deudor
tributario y/o que generen la obtención indebida de Notas de Crédito Negociables u
otros valores similares» (Decreto Supremo 133-2013-EF, 2013), se considera que, por los
ejercicios 2020 y siguientes afectados por la pandemia —recogiendo la recomendación
del Marco Inclusivo del que el Perú forma parte—, no se debería configurar tal infrac-
ción en la determinación del impuesto a la renta con la consecuente inaplicación de la
sanción que asciende al 50% del tributo por pagar omitido, o 100% del monto obtenido
indebidamente, de haber obtenido la devolución de saldos, créditos o conceptos simi-
lares en los casos vinculados a precios de transferencia. La citada medida requiere
la emisión de una norma con rango legal que en la coyuntura de la pandemia está
totalmente justificada.

3.3. La utilización de comparables correspondientes a varios años
Si bien el lineamiento 26 admite que en circunstancias normales la utilización de infor-

mación y promedios de varios años para los análisis de comparabilidad puede presen-
tar ventajas para mitigar el impacto de las diferencias contables, medir adecuada-
mente los efectos sobre la rentabilidad de la parte analizada en función de sus ciclos
de vida de productos y negocios, y evaluar los mismos para los comparables (de modo
que la confiabilidad de la comparación se incrementa), tal situación puede distorsio-
nar la realidad y resultar en información no confiable en el contexto de la pandemia
(OCDE, 2020a, p. 9). En efecto, el lineamiento 19 de las Guías específicas reconoce la
posibilidad de que los datos de transacciones o empresas independientes compara-
bles de períodos anteriores al analizado, así como la data promedio de años anterio-
res, no proporcionen una referencia suficientemente confiable para el período 2020 u
otros afectados por la pandemia, al no considerar el impacto específico de esta en las
transacciones llevadas a cabo entre partes vinculadas (OCDE, 2020a, p. 7). Un aspecto
crucial en el análisis de los precios de transferencia en el escenario de la pandemia y
seguramente post pandemia es el tratamiento del financiamiento extraordinario incu-
rrido entre las partes vinculadas, lo que, en sí mismo, modifica la selección de empre-
sas comparables8.
En Perú, la legislación contempla la posibilidad de recurrir a varios ejercicios en

ciertas circunstancias. En efecto, conforme a lo previsto por el último párrafo del
artículo 110 del Reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta, se puede tomar en consi-
deración información del contribuyente y de las operaciones comparables correspon-
dientes a dos o más ejercicios anteriores o posteriores al ejercicio materia de fiscali-
zación (i) cuando los ciclos de negocios o de aceptación comercial de sus productos
cubran más de un ejercicio; (ii) cuando así se requiera para una mejor comprensión de
los hechos y circunstancias que podrían haber influido en la determinación del precio;
o (iii) cuando se requiera para determinar el origen de las pérdidas declaradas, cuando
las mismas son parte de otras pérdidas generadas en transacciones comparables o
son el resultado de condiciones concretas de años anteriores.
Considerando que se trata de una facultad y no de una obligación legal, al seguir

las recomendaciones del Marco Inclusivo, la administración tributaria no debería ser
considerada como una referencia suficientemente confiable para el período 2020 u
otros afectados por la pandemia. La información conforme de ejercicios anteriores
8
KPMG brinda interesante información sobre el financiamiento en Estados Unidos relativo a
febrero de 2020 (2020, p. 4).

podría haberlo hecho en fiscalizaciones previas, en tanto tal información no considera

el impacto de la pandemia.
4. Las pérdidas en la metodología de precios de

transferencia
Un tema que con motivo de la pandemia ha generado preocupaciones a nivel empre-
sarial es la generación de resultados negativos, que, en muchos casos, han aparecido
por primera vez, debido a la renuencia que podría tener la administración tributaria
para aceptarlos. En ese escenario, son dos las inquietudes que surgen: la primera es
la pertinencia de utilizar empresas con resultados negativos como comparables para
la aplicación de métodos basados en utilidades; por otro lado, se encuentra la proce-
dencia de la generación de pérdidas en entidades que operan bajo acuerdos de riesgo
limitado.
4.1. La utilización de empresas con pérdidas como comparables
En cuanto al tema de las pérdidas, considerando que estas pueden producirse por
diversas razones, resulta crucial determinar y demostrar que las pérdidas de la
empresa se relacionan con las circunstancias extraordinarias de la pandemia, y no se
deben a las condiciones y precios de las empresas o partes vinculadas. En efecto, el
decrecimiento de la demanda, la imposibilidad de obtener o proveer insumos, produc-
tos o servicios y haber incurrido en costos operativos extraordinarios como el equi-
pamiento de seguridad, la modificación de las instalaciones como oficinas, fábricas,
talleres, entre otros para adecuarse a las medidas sanitarias y protocolos, así como
para la implementación del distanciamiento social, han incidido en los resultados de
las empresas en general y de los miembros de grupos multinacionales en particular.
Conforme al lineamiento 3.64 de las Guías de la OCDE, en general, es posible que

las operaciones que generan pérdidas puedan integrar el set de comparables, en tanto
son los hechos y circunstancias los que determinan la condición de una empresa como
comparable y no su resultado financiero. No obstante, el mismo documento manifiesta
que una empresa independiente no estaría involucrada en actividades que generan
pérdidas salvo que tuviera expectativas razonables de beneficios futuros.
Las Guías específicas (OCDE, 2020a) recalcan que no existe una regla fija con rela-
ción a las pérdidas y el criterio que debe primar es la comparabilidad de las condi-
ciones y circunstancias de la operación y del contribuyente. En el caso particular de
Perú, la Ley y el Reglamento del Impuesto a la Renta no prohíben la utilización de
comparables constituidos por empresas con resultados negativos. En tal sentido,

la administración tributaria no puede rechazar de plano comparables con pérdidas.

Con mayor razón, en el análisis del ejercicio fiscal 2020 y periodos siguientes afectados
por la pandemia, la administración tributaria debería estar abierta a la utilización de
tales comparables cuando las características de la transacción lo hacen fiable como,
por ejemplo, de comparables que asumen niveles similares de riesgo y que han sido
impactados de forma similar por la pandemia. En tal sentido, la aceptación de compa-
rables con pérdidas por parte de la administración tributaria no depende de ninguna
modificación legislativa, sino de la apertura que tenga la SUNAT en la fiscalización de
los ejercicios afectados por la pandemia.
4.2. La pérdida en entidades que operan bajo acuerdos de riesgo limitado
Otro tema que origina cuestionamientos es el referido a la factibilidad de que una

entidad, que forma parte de un grupo multinacional y opera bajo acuerdos de riesgo
limitado, incurra en pérdidas. El tema tiene particular importancia en Perú que, por no
ser uno de residencia de inversionistas, recibe la inversión extranjera usualmente bajo
contratos entre partes vinculadas con «riesgo limitado».
En relación con las pérdidas obtenidas por empresas con «riesgo limitado» en
general, las Guías específicas inciden en la evaluación de las situaciones en las que
la empresa adopta posiciones inconsistentes antes y después de la pandemia, y, de
ser así, si alguna de las posiciones es consistente con la delimitación precisa de la
transacción. En tal sentido, el Marco Inclusivo está orientado a brindar lineamientos
de fiscalización a las administraciones tributarias. Además, enfatizan una vez más en
la consistencia que debe mostrar el comportamiento del contribuyente y su análisis
de precios de transferencia.
Al respecto, el lineamiento 9.2 de las Guías menciona situaciones en las que por
efecto de alguna reestructuración del grupo se centralizan activos intangibles, ries-
gos, o funciones, con el consiguiente beneficio potencial y el surgimiento de acuerdos
de riesgo limitado. Esto se ve, por ejemplo, cuando distribuidores «plenos» se trans-
forman en distribuidores, comercializadores, agentes de ventas o comisionistas de
bajo riesgo o la transformación de fabricantes «plenos» en fabricantes por contrato
o «a precio fijo», en ambos casos para una empresa extranjera vinculada que puede
intervenir como empresario principal. Lo mismo sucede con la transferencia de acti-
vos intangibles o de derechos sobre estos a una entidad que los centraliza dentro del
grupo (IP company, por las siglas en inglés de Intelectual Property), y con la concen-
tración de funciones en una entidad regional o central, con la consiguiente reducción
en el ámbito de actuación o en el nivel de funciones que se llevan a cabo a nivel local

—entre otras, las funciones de compras, de soporte de ventas, y de logística de la

cadena de suministro (OCDE, 2017, pp. 417-418)—. Conforme lo destaca Schwarz (2020),
cabe notar que las modificaciones introducidas como consecuencia del Plan BEPS en
las Guías, en lo relativo al DEMPTE test9, cobran mayor relevancia en el contexto de la
pandemia (p. 2). Por su parte, la prestación de servicios por parte de la matriz some-
tida al «test de beneficios» también sufrirá alteraciones respecto a la forma tradicio-
nal de aplicarlo, en particular en las jurisdicciones del receptor de los mismos (Deloi-
tte, 2020, p. 2).
En los escenarios descritos, surge la duda de cuán legítimo es que tales entidades
con riesgo limitado incurran en pérdidas. La Guía específica refiere a que no existe una
regla general al respecto. Sin embargo, hacen notar que «etiquetar» las actividades
como de «riesgo limitado» o el hecho de que las entidades reciban una contrapres-
tación fija no significa en sí que la empresa opera sobre la base de un riesgo limi-
tado en las operaciones con partes vinculadas. En todo caso, las Guías específicas
aclaran que la expectativa de que tales operaciones de bajo riesgo generen pérdidas
por un período prolongado está descartada y que, en todo caso, las pérdidas pueden
generarse en período cortos. En esta circunstancia corresponde la comparación de
las pérdidas incurridas por terceros con el nivel de riesgo asumido, por lo que se
procede a descalificarlos como comparables cuando varía el nivel de riesgo asumido
(OCDE, 2020a).
El lineamiento 40 de las Guías específicas cita como ejemplo el caso de un distri-

buidor de «riesgo limitado» (clasificado así por la propiedad limitada del inventario
con el consecuente riesgo limitado de obsolescencia del inventario), que, ante una
disminución significativa en la demanda debido a la pandemia, asume algún riesgo
de mercado. Se señala que es posible que en condiciones de plena competencia se
obtenga una pérdida asociada con la ejecución de este riesgo. La magnitud de la
pérdida estará determinada por las condiciones y las características económicamente
relevantes de la transacción delineada con precisión en comparación con las corres-
pondientes a transacciones no controladas comparables. La OCDE incide que tendría
que evaluarse si los terceros distribuidores comparables podrían, en tales circuns-
tancias, generar una pérdida, que puede surgir, por ejemplo, si la disminución de la
demanda significa que el valor de las ventas es insuficiente para cubrir los costos
fijos locales. Cabe señalar que los comparables elegidos deben ser adecuados a la luz
9
Por las iniciales de las palabras en inglés development, enhancement, maintenance, protec-
tion and exploitation correspondientes a «desarrollo, mejora, mantenimiento, protección y
explotación» de los intangibles.

de la delimitación precisa de la transacción, en particular, con referencia a los ries-

gos asumidos por cada una de las contrapartes. Sin embargo, no sería apropiado que
un distribuidor de «riesgo limitado», que no asume ningún riesgo de mercado u otro
riesgo específico, asuma una parte de la pérdida asociada con el aprovechamiento de
ese riesgo. Por ejemplo, un distribuidor de «riesgo limitado» que no asume el riesgo
crediticio no debería soportar pérdidas derivadas de la explotación del riesgo credi-
ticio (OCDE, 2020a, p. 13).
Las Guías específicas enfatizan que, al considerar los riesgos asumidos por una
parte en una transacción entre partes vinculadas, las administraciones tributarias
deben considerar cuidadosamente la justificación comercial de cualquier supuesto
cambio en los riesgos asumidos por una parte antes y después del brote de COVID-19.
En ejercicios anteriores a la pandemia, podría presentarse la situación en la que una
empresa se autocalifique como distribuidor de «riesgo limitado», y no asuma ningún
riesgo de mercado. Por lo tanto, solo tendría derecho a un rendimiento bajo; sin
embargo, después del brote, el mismo distribuidor asumiría algún riesgo de mercado
(por ejemplo, debido a cambios en las funciones de gestión de riesgos) y, por lo tanto,
deben asignarse pérdidas. En tal escenario, cabe el reexamen de la verdadera dimen-
sión del riesgo asumido. En todo caso, cualquier modificación o nueva asignación de
riesgo debe estar respaldada por un análisis de todos los hechos y circunstancias
con la correspondiente evidencia documentada (OCDE, 2020a, p. 14). De esa manera,
la posibilidad de que una entidad con riesgo limitado asuma pérdidas no constituye
un aspecto que requiera regulación específica, en tanto dependerá de los hechos y
circunstancias en el contexto de la pandemia, que puede significar un antes y después
para la fiscalización de la realidad de la operación.
5. Conclusiones
1. La recomendación del Marco Inclusivo BEPS, del cual forma parte Perú, frente
a la falta de disponibilidad de comparables y la descalificación de algunos
comparables que sostenidamente en el tiempo venía usando una empresa para
el análisis de los precios de transferencia del ejercicio 2020 y siguientes afec-
tados por la pandemia requiere la apertura y flexibilización de la SUNAT en
sus fiscalizaciones. No obstante, la modificación de resultados de tales ejerci-
cios como consecuencia de una declaración rectificatoria del Reporte Local de
Precios de Transferencia requiere la emisión de una norma con rango legal para
permitir la rectificación de la declaración anual del impuesto a la renta del 2020
y siguientes afectados por la pandemia de forma incondicional, para suspender
su consideración como infracción con la consecuente sanción.

2. Conforme a las recomendaciones del Marco Inclusivo en la evaluación de los

precios de transferencia del ejercicio 2020 y siguientes afectados por la pande-
mia, cobran singular importancia los «ajustes de comparabilidad» y, en parti-
cular, el realizado en función a información financiera «proyectada» para un
escenario prepandemia. No obstante, la SUNAT debe tener apertura en su acep-
tación, dado que la Ley del Impuesto a la Renta únicamente condiciona tales
ajustes a la razonabilidad.
3. La utilización de comparables con resultados negativos no está prohibida por

las Guías y son una necesidad en los ejercicios afectados por la pandemia;
no obstante, su aceptación por parte de la administración tributaria también
requiere de apertura. La obtención de pérdidas en modelos de negocios con
riesgo limitado es posible. Sin embargo, el reconocimiento de los riesgos
asumidos por parte de la empresa que incide en la proporción de las pérdidas
atribuidas debe ser coherente antes y después de la pandemia.
Villagra R: Investigación, Escritura, revisión y edición, adquisición de fondos.
El (los) autor(es) declara(n) que, durante el proceso de investigación, no ha existido

ningún tipo de interés personal, profesional o económico que haya podido influen-
ciar el juicio y/o accionar de los investigadores al momento de elaborar y publicar el
presente artículo.
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Influência do orçamento nas estratégias de

mídias sociais e na vantagem competitiva de
franquias alimentícias
Amanda Marcondes Coelho, Januário José Monteiro, Rogério João
Lunkes, Daiane Antonini Bortoluzzi
Universidade Federal de Santa Catarina, Brasil
Universidade Federal de Santa Maria, Brasil
O estudo teve por objetivo analisar a influência do orçamento nas estratégias de mídias sociais
e na vantagem competitiva de franquias alimentícias. Para tanto, uma survey foi aplicada com 84
gestores de franquias alimentícias e a análise quantitativa foi efetuada mediante uso da mode-
lagem de equações estruturais. Os resultados indicaram que o orçamento para planejamento
influência positivamente na vantagem competitiva, que está relacionado ao desempenho das
empresas. Observou-se também que a relação entre o orçamento para o diálogo e a vantagem
competitiva no mercado, é mediada pela estratégia de mídias sociais. Os resultados destacam
ainda que quanto maior o uso do orçamento para as funções de comunicação e motivação, maior
a implementação de estratégias de mídias sociais. Os achados agregam à literatura de orça-
mento empresarial, ao sugerir que pode fomentar o maior desempenho em relação aos conco-
rrentes. As evidências sugerem ainda que as estratégias de mídias sociais sejam utilizadas para
reforçar os efeitos dos controles de gestão nos resultados organizacionais.
Palavras-chave: orçamento, mídias sociais, vantagem competitiva, franquias alimentícias
78 A.M. Coelho, J.J. Monteiro, R.J. Lunkes, D.A. Bortoluzzi
Budget influence on social media strategies and on the competitive

advantage of food franchises
The study aimed to analyze the influence of budget on social media strategies and on the compe-
titive advantage of food franchises. For that, a survey was applied with 84 food franchise mana-
gers and the quantitative analysis was performed using structural equation modeling. The results
indicated that the planning budget positively influences the competitive advantage, which is
related to the performance of companies. It was also observed that the relationship between the
budget for dialogue and the competitive advantage in the market is mediated by the social media
strategy. The results also highlight that the greater the use of budget for communication and
motivation functions, the greater the implementation of social media strategies. The findings
add to the corporate budget literature, suggesting that it can foster greater performance in rela-
tion to competitors. Evidence also suggests that social media strategies are used to reinforce the
effects of management controls on organizational results.
Keywords: budget, social media, competitive advantage, food franchises
Influencia del presupuesto en las estrategias de redes sociales y la ventaja

competitiva de las franquicias de alimentos
El estudio tuvo como objetivo analizar la influencia del presupuesto en las estrategias de redes
sociales y en la ventaja competitiva de las franquicias de alimentos. Para ello, se aplicó una
encuesta a 84 gerentes de franquicias de alimentos. El análisis cuantitativo se realizó mediante
modelos de ecuaciones estructurales. Los resultados indicaron que la planificación presupues-
taria influye positivamente en la ventaja competitiva, la cual se relaciona con el desempeño
de las empresas. También se observó que la relación entre el presupuesto para el diálogo y la
ventaja competitiva en el mercado está mediada por la estrategia de social media. Los resulta-
dos también destacan que, cuanto mayor es el uso del presupuesto para funciones de comuni-
cación y motivación, mayor es la implementación de estrategias de redes sociales. Los hallazgos
se suman a la literatura sobre presupuestos corporativos, lo que sugiere que puede fomentar un
mayor desempeño en relación con los competidores. La evidencia también sugiere que las estra-
tegias de los medios sociales se utilizan para reforzar los efectos de los controles de gestión en
los resultados de la organización.
Palabras clave: presupuesto, redes sociales, ventaja competitiva, franquicias de comida

Influência do orçamento nas estratégias de mídias sociais e na vantagem competitiva 79
1. Introdução
O contexto organizacional requer das organizações atitudes proativas para liderar a
concorrência (Chiou et al., 2004). Para tanto, as organizações necessitam de estruturas
de gestão adequadas e respaldadas no uso de controles de gestão (ex. planejamento
e orçamento), que permitam adotar estratégias inovadoras orientadas a satisfação
do cliente (Terziovski, 2002; Karmeni et al., 2018). Nas últimas décadas, as pesquisas
acerca das utilidades do orçamento no contexto organizacional deram ênfase aos
resultados no nível individual, como, por exemplo, o desempenho gerencial (Lunardi,
Zonatto et al., 2019; Kaveski et al., 2021; Monteiro, Rengel et al., 2021). Entretanto, a
compreensão sobre como o orçamento pode gerar maior desempenho organizacional
em relação ao concorrente (vantagem competitiva) ainda necessita de mais estudos.
Argumenta-se, ainda, que a dedicação de atenção as variáveis externas podem

facilitar os efeitos dos controles gerenciais nos resultados organizacionais (George
et al., 2019), principalmente, se os gestores utilizarem as informações para melhora-
rem seus sistemas. Por exemplo, a medida em que os gestores buscam entender as
primícias das avaliações que os consumidores efetuam sobre os produtos oferecidos
(Shin, 2015), maior é a probabilidade de implementarem estratégias que atendam aos
interesses dos clientes.
Atualmente, com o crescimento da digitalização os consumidores efetuam suas

avaliações por meio das mídias sociais e, assim, manifestam o seu grau de satisfação
(Wu, 2016). No setor de franquias alimentícias, essa prática se torna cada vez mais
frequente devido ao alto fluxo de clientes. Por exemplo, de acordo com a Associação
Brasileira de Franquias (ABF, 2021) um terço (33%) da população brasileira faz suas
refeições fora de casa. Com base nesse fluxo elevado e na importância dos consumi-
dores, as empresas adotam estratégias de mídias sociais para atenderem aos interes-
ses dos clientes e por consequência alcançam maior desempenho (Qi & Chau, 2018).
Assim, a implementação de parâmetro estratégico, com utilização de mídias

sociais, é importante para promover o consumo dos produtos e serviços da organi-
zação, portanto, novas pesquisas são necessárias para compreender seu comporta-
mento (Agnihotri, 2020). Além disso, o estudo de Ekholm e Wallin (2011) menciona que
combinar o orçamento com uma boa estratégia pode levar a uma maior vantagem
competitiva. Apesar do conhecimento a respeito da relação entre o uso de práticas
gerenciais, para fomentar a estratégia organizacional e vantagem competitiva, estu-
dos anteriores produziram inferências limitadas quanto ao papel que as mídias sociais
têm no fomento de maior vantagem competitiva.

Diante desse contexto, o estudo tem por objetivo analisar a influência do orça-
mento nas estratégias de mídias sociais e na vantagem competitiva. Este estudo
demonstra sua importância ao explorar a proposta em segmento relevante para a
economia brasileira, uma vez que movimentou mais de 42 bilhões de reais em 2021
e cresceu em torno de 10% no último ano, e que atendeu cerca de 33% da população
brasileira (ABF, 2021). Ainda, traz contribuições ao propor a relação do uso do orça-
mento com as estratégias de mídias sociais, em busca de maior vantagem competitiva
(Watson et al., 2020).
Esta proposta avança na literatura ao sugerir que o orçamento para diálogo

alcança maior vantagem competitiva à medida que estratégias de mídias sociais são
implementadas. Além disso, sugere que quando a gestão dedica atenção para as
avaliações dos consumidores, maior é o desempenho em relação aos concorrentes.
Por outro lado, quando o orçamento é utilizado com a finalidade de planejamento,
seus efeitos na vantagem competitiva ocorrem de forma direta. Essas evidências
denotam avanços na literatura gerencial (Ekholm & Wallin 2011; Lunardi, Degenhart,
et al., 2019; Kaveski et al., 2021; Monteiro, Rengel, et al., 2021), trazendo à tona o
papel importante do orçamento na gestão de franquias alimentícias que buscam
legitimar suas operações por meio das mídias sociais. No nível prático, esta pesquisa
sugere aos gestores de franquias alimentícias a implementarem práticas de controle
que melhorem as estratégias de captação e fidelização de cliente, melhorando seus
resultados organizacionais.
2. Referencial teórico
2.1. Orçamento e vantagem competitiva
O orçamento se configura como um tipo de controle gerencial utilizado para delinear

os planos organizacionais (Joshi et al., 2003). O orçamento tem como função a avaliação
de desempenho, do controle, bem como, munir a gestão com informações tempestivas
para a tomada de decisão (Kung et al., 2013). Além de controlar custos e receitas, o
orçamento tem entre suas principais finalidades permitir que os objetivos pré-estabe-
lecidos sejam atendidos e os resultados organizacionais aprimorados (Arnold & Artz,
2019), refletindo no desempenho organizacional em relação aos concorrentes (Mcgi-
vern & Tvorik, 1997; Arnold & Gillenkirch, 2015). A vantagem competitiva, segundo Brito
e Brito (2012), é a possibilidade da empresa se destacar e ser superior no mercado.
Ela pode ser alcançada por meio de incentivos aos funcionários que podem ser finan-
ceiros, intelectuais, entre outros (Kryscynski et al., 2021). Esses efeitos têm reflexo
na reputação da empresa aumentando o fluxo de clientes que muitas vezes também
fazem parte do quadro funcional da empresa. Para que a vantagem competitiva seja

concretizada é pertinente, no que diz respeito aos resultados financeiros e não finan-
ceiros, o alcance de um melhor desempenho, em relação aos concorrentes (Ho, 2008).
As organizações implementam o orçamento de acordo com as suas prioridades e

modelo de negócios, que pode torna-lo restritivo ou flexível (Kung et al., 2013). Para
escolher um modelo a ser seguido, as empresas precisam executar o planejamento
estratégico com cautela, visto que ele requer ordenamento, uma boa gestão de
alocação dos recursos da empresa e a constante avaliação (Uzarski & Broome, 2019).
Uma das formas de orçamento é a função restrita, que está relacionada ao planeja-
mento e representa a dimensão formal do controle de gestão (Van der Stede, 2001).
Por outro lado, o orçamento flexível permite uma participação maior dos indivíduos
dos diferentes níveis hierárquicos da organização, o que gera maior compartilhamento
de informações (Shields & Shields, 1998), considerada como diálogo. O orçamento para
diálogo permite que os funcionários tenham maior liberdade com seus superiores e
faz com que se sintam participantes das decisões da empresa (Ekholm & Wallin, 2011).
A influência do orçamento na vantagem competitiva decorre da adequação do

orçamento, mediante finalidades pelas quais foram concebidos, bem como do compro-
metimento dos gestores (Nouri & Parker, 1998; Kaveski et al., 2021). Esse comprome-
timento denota o empenho dos indivíduos com as tarefas cotidianas, alinhadas ao
planejamento e diálogo (Lunardi, Degenhart, et al., 2019). A alta motivação dos gesto-
res e a participação no orçamento podem determinar o desempenho organizacional
em relação aos concorrentes (Kren, 1992). A esse respeito, quanto maior a participação
orçamentária, maior são os esforços para atingir os objetivos propostos no orçamento
organizacional (Kung et al., 2013). A partir das evidências apresentadas foram elabora-
das as seguintes hipóteses.
H1a: O orçamento para planejamento influencia positivamente na vantagem

competitiva.
H1b: O orçamento para diálogo influencia positivamente na vantagem competitiva.
2.2. Papel mediador da estratégia de mídias sociais
A literatura define mídias sociais como um grupo de aplicativos baseados na inter-

net, que permitem a criação e troca de conteúdo gerado pelos usuários (Kaplan &
Haenlein, 2010; Bianchi & Andrews, 2015; Chang et al., 2015). Elas são responsáveis por
conectar diversos usuários e aumentar a competitividade entre as empresas, uma vez
que amplia as ofertas, fazendo com que essas empresas busquem estratégias para se
destacar no mercado. As mídias sociais facilitam a transação entre empresa e cliente

e permitem o fortalecimento dos vínculos, por meio da utilização do marketing digi-

tal (Wu, 2016). À medida que o indivíduo se identifica com a organização, seu ato de
consumir produtos ou serviços se intensifica (Zanon et al., 2019). As mídias sociais, por
permitir a criação e troca de conteúdo entre usuários, o que os tornou uma ferramenta
eficaz para diversos ramos.
Segundo Agnihotri (2020), os conteúdos desenvolvidos e aplicados nas mídias

sociais influenciam na decisão dos clientes. Esses conteúdos são produzidos pela
própria organização para alavancar o nível de consumo dos produtos e serviços
(Huotari et al., 2015), e ao mesmo tempo são compartilhados pelos consumidores, que
avaliam os produtos e serviços de acordo com suas experiências. Assim, as organi-
zações, cada vez mais, impulsionam os consumidores a avaliarem os seus serviços,
visto que servem de um meio para legitimar suas operações e de fomentar o consumo
de seus produtos (Jussila et al., 2011), que de certa forma potencializa o desempenho
da organização (Mangold & Faulds, 2009). Uma das formas utilizadas para potencia-
lizar esse objetivo depende das ações estratégicas adotadas para engajamento dos
conteúdos digitais das organizações (Parveen et al., 2015).
Por meio do orçamento, aliado ao uso das mídias sociais, a empresa poderá obter
melhor desempenho organizacional em relação aos concorrentes, visto que seu uso
auxilia na pesquisa do cliente (satisfação), propagandas dos produtos/serviços e auxi-
liam em informações da concorrência (Parveen et al., 2015). O uso das redes sociais
gera benefícios para a empresa como, por exemplo, vantagem competitiva e baixos
custos (Singla & Durga, 2015). A vantagem competitiva faz com que as empresas rece-
bam feedbacks e ideias que geram maior qualidade aos produtos e serviços, melho-
rando inclusive a posição no mercado competitivo (Garcia-Morales et al., 2018). Assim,
espera-se que se alcance melhor desempenho em relação aos concorrentes, dado
que o maior alinhamento entre os recursos delimitados no orçamento é destinado as
ações estratégicas de mídias sociais, para alavancar o consumo dos serviços e melho-
rar a imagem da organização frente aos agentes no mercado (Mangold & Faulds, 2009).
Com base na literatura são estabelecidas as seguintes hipóteses:
H2a: A estratégia de mídia social reforça a relação entre o orçamento para planeja-
mento e a vantagem competitiva.
H2b: A estratégia de mídia social reforça a relação entre o orçamento para diálogo
e a vantagem competitiva.
Na Figura 1, apresenta-se o modelo teórico da pesquisa com as hipóteses.

Figura 1. Modelo teórico da pesquisa
3. Procedimentos metodológicos
3.1. População e amostra
O Sistema de Franquia, conforme a ABF (2021), trata-se de um modelo na qual o dono

de uma marca autoriza o uso de seus bens aos franqueados que seguem diretrizes do
franqueador. Em contrapartida, o possuidor dessa marca recebe uma remuneração e
outros benefícios, como o aumento de venda de seus produtos. Dentre os segmentos
de atuação das franquias, destaca-se o de alimentação que vem crescendo significati-
vamente, segundo a Associação Brasileira da Indústria de Alimentos (ABIA).
Nesse contexto, a população do estudo é composta por 286 redes de franquias

alimentícias, vinculadas a ABF. A coleta dos dados ocorreu de forma on-line, pelo envio
de um questionário, por meio de um link do Google Forms via LinkedIn. Participaram
da pesquisa os gestores, coordenadores e supervisores dessas franquias. O envio dos
questionários ocorreu entre 23 de fevereiro a 4 de junho de 2021 que resultou em uma
amostra final de 84 respostas, abarcando 29,72% da população. Essa taxa de resposta
é compatível com outras pesquisas da literatura de controle de gestão (ex. Garcia-Mo-
rales et al., 2018; Lunardi, Zonatto, et al., 2019; Kaveski et al., 2021; Monteiro, Bortoluzzi,
et al., 2021).
3.2. Mensuração das variáveis e técnica de análise
Para a mensuração das variáveis, utilizou-se um questionário adaptado dos estudos

de Ekholm e Wallin (2011), no que se refere ao constructo Orçamento para planeja-
mento. Nas afirmativas, foi requerido aos convidados para responderem, a partir da
escala Likert de 5 pontos, o grau de utilidade do orçamento na franquia, quanto à

finalidade, planejamento e acompanhamento das estratégias, coordenação das unida-

des/departamentos, alocação de recursos para os departamentos ou unidades, deter-
minação da quantidade de serviços oferecidos/vendidos e atribuição de responsabi-
lidades orçamentárias.
Com relação ao constructo Orçamento para diálogo, baseou-se nos estudos de

Ekholm e Wallin (2011). Nas assertivas, foi requerido aos respondentes apontarem,
a partir da escala Likert de 5 pontos, o grau de utilidade do orçamento na franquia,
quanto ao diálogo que envolveu a comunicação de objetivos e ideias, criação de cons-
ciência daquilo que é importante para alcançar as metas, motivação do pessoal e
constituição de uma base para sistemas de remuneração e bônus.
A variável Estratégia de Mídias Sociais, por sua vez, foi capturada com base no
estudo de Wattal et al. (2010), bem como os de Towner e Dulio (2011), e de Wu (2016)
que utilizaram o mesmo construto. Em umas das afirmativas foi requerido aos gesto-
res para responderem a partir da escala Likert de 5 pontos, se a estratégia de mídias
sociais da franquia é utilizada para conquistar novos clientes, consolidar o relaciona-
mento com clientes já existentes, entre outros.
Por fim, com relação à variável Vantagem Competitiva baseou-se em estudos ante-
riores que buscaram compreender melhor esse constructo, como os de Parveen et
al. (2015) e Garcia-Morales et al. (2018). Este construto é formado por 6 questões e foi
requisitado a partir da escala do tipo Likert de 5 pontos, que os respondentes avalias-
sem a vantagem competitiva das suas respectivas organizações. Por exemplo, em uma
das questões é solicitado avaliar a capacidade gerencial da organização em relação à
concorrência.
Para avaliação das hipóteses, foi aplicada a modelagem de equações estruturais

que envolve as técnicas de Algoritmo PLS e Boostrapping. Na primeira, avalia-se a
mensuração dos construtos no contexto da validade e confiabilidade, enquanto na
segunda, efetua-se as análises de caminho (Hair Jr. et al., 2017). O uso desta técnica
é comum entre as pesquisas de contabilidade gerencial e permite compreender a
problemática proposta nesta pesquisa.
4. Resultado e discussões
4.1. Modelo de mensuração
Para avaliar a validade e confiabilidade dos construtos, a literatura sobre modelagem

de equações estruturais baseada no PLS, recomenda a utilização de algoritmo PLS

nessa etapa. Assim, apresenta-se os índices de validade e confiabilidade das variáveis

em análise. Os resultados do modelo de mensuração são apresentados na tabela 1.
Tabela 1. Modelo de mensuração

Painel A- Confiabilidade e validade convergente
AC rho_A CC AVE
1-Orçamento para planejamento 0,916 0,917 0,937 0,750
2-Orçamento para diálogo 0,898 0,914 0,929 0,766
3- Estratégia de mídias sociais 0,878 0,918 0,914 0,726
4-Vantagem competitiva 0,847 0,852 0,888 0,570
Painel B-Validade discriminante
1 2 3 4
1-Orçamento para planejamento 0,866 0,849 0,329 0,655
2-Orçamento para diálogo 0,771 0,875 0,442 0,586
3- Estratégia de mídias sociais 0,322 0,421 0,852 0,420
4-Vantagem competitiva 0,586 0,519 0,379 0,755
Nota. R² = EMD (0, 18); VC (0,39); Q² = EMD (0, 10); VC (0,19). EMD: Estratégia de mídias sociais; VC:
Vantagem competitiva
De acordo a tabela 1, verifica-se que os critérios de confiabilidade foram atendi-

dos, na medida em que, os valores da AC e CC de todas as variáveis em estudo foram
maiores que 0,70, como recomendado por Hair Jr. et al. (2017). Em relação a validade
convergente, percebe-se que os construtos foram superiores a 0,50, o que indica que
convergem nos construtos que os compõem. Na validade discriminante, verifica-se que
os construtos são distintos entre si, evidência que é reforçada pelo critério de HTMT.
4.2. Modelo estrutural
Para que sejam testadas as hipóteses da pesquisa, torna-se pertinente aplicar a

técnica de boostrapping, considerando uma reamostragem de 5.000. O diagrama de
caminho tem respaldo na literatura, o que permitiu estabelecer os sinais esperados e
testar os efeitos em one-tailed. As relações do modelo estrutural entre construtos são
apresentadas na tabela 2.

Tabela 2. Modelo estrutural

Relações entre os construtos β t-value p-value
Orçamento para planejamento → Estratégia de mídias -0,006 0,031 0,488
sociais
Orçamento para planejamento → Vantagem competitiva 0,458 3,224 0,001***
Orçamento Diálogo → Estratégia de mídias sociais 0,426 2,280 0,011**
Orçamento Diálogo → Vantagem competitiva 0,083 0,561 0,287
Estratégia de mídias sociais → Vantagem competitiva 0,196 1,820 0,034**
Orçamento para planejamento → Estratégia de mídias -0,001 0,026 0,490
sociais → Vantagem competitiva
Orçamento para diálogo → Estratégia de mídias sociais → 0,084 1,343 0,090*
Vantagem competitiva
Nota. nível de significância *10%, **5% e ***1%.
As hipóteses apontam, que o orçamento para planejamento influencia positiva-

mente na vantagem competitiva (β= 0,458; P<0,01), e que o orçamento para diálogo
não influencia na vantagem competitiva (β=0,083; p>0,10). Isso índica, que o planeja-
mento tende a ser mais rígido e voltado para resultados, por isso tem reflexo direto
na vantagem competitiva. Já em relação ao orçamento para diálogo, os resultados não
implicam diretamente em maior vantagem competitiva.
Na segunda hipótese, testou-se o papel mediador da estratégia de mídia social,

assim, a H2a demonstrou que o uso de estratégias de mídias sociais não reforça o
efeito do orçamento para planejamento na vantagem competitiva (β = -0,001; P>0,10).
Entretanto, quando o orçamento é voltado ao diálogo, a estratégia de mídias sociais
reforça seu efeito na vantagem competitiva (β= 0, 084; P<0,10), o que suporta H2b.
4.3. Discussão dos resultados
O orçamento para planejamento influenciou positivamente na vantagem competitiva

(β= 0,458; P<0,01), o que confirmou a hipótese H1a. Esses resultados se justificam devido
o papel que o orçamento assume nas empresas que buscam melhor desempenho em
relação aos concorrentes (Mcgivern & Tvorik, 1997; Arnold & Gillenkirch, 2015). Esta
evidência está alinhada à literatura ao sugerir que há conexão entre o orçamento para
planejamento e a vantagem competitiva (Ekholm & Wallin, 2011).
Denota-se, assim, que o uso do orçamento para coordenar as atividades opera-

cionais, bem como para alocar recursos permitem que a organização seja mais lucra-
tiva e que invistam mais em pesquisa e desenvolvimento (Kung et al., 2013). Ainda,

depreende-se que o orçamento para planejamento pode auxiliar no ambiente de

incerteza ao servir como um amortecedor, bem como permitir reações sistemáticas
em vez de caóticas quando ocorrem as mudanças (Ekholm & Wallin, 2011), o que pode
melhorar sua vantagem competitiva frente aos concorrentes.
O orçamento para diálogo não influencia na vantagem competitiva (β=0,083;

p>0,10), o que não suporta a H1b. Esse resultado indica que o orçamento para diálogo
não tem foco exclusivo nos resultados, mas na comunicação interna e na motivação
pessoal (Ekholm & Wallin, 2011). Tal evidência pode refletir em resultado organiza-
cional benéfico a longo prazo, à medida que a comunicação interna se consolide e a
motivação da força de trabalho aumente. Assim, esses incentivos emocionais promo-
vidos pela comunicação de objetivos e ideias podem aumentar a aceitação das metas
orçamentárias e a longo prazo influenciar no desempenho da gestão (Kung et al., 2013).
A proposição do efeito indireto, avaliado pelo papel mediador da estratégia de

mídia social, demonstrou ausência do efeito interveniente da estratégia de mídias
sociais na relação entre o orçamento para planejamento e a vantagem competitiva (β
= -0,001; P>0,10), assim, a H2a não é suportada. Pelo foco maior nos resultados, o orça-
mento para planejamento parece ter um efeito objetivo na busca por maior vantagem
competitiva, devido suas características associadas à alocação de recursos. Por isso,
o uso de estratégia de mídias sociais não reforçou o efeito desta relação. Esse fato
não corrobora com o estudo de Parveen et al. (2015), que menciona que a vantagem
competitiva está associada ao uso inovador das mídias sociais e ligada ao marketing
e atendimento ao cliente.
O orçamento para diálogo mostrou efeito na vantagem competitiva, quando é utili-

zada a estratégia de mídias sociais (β= 0, 084; P<0,10), assim, suporta H2b. Isso é em
decorrência de que o orçamento para diálogo tem como finalidade a comunicação e
motivação (Ekholm & Wallin, 2011), o que está ligado a estratégia de mídias sociais
(Parveen et al., 2015). Entende-se que com a comunicação dos objetivos, ideias e a
motivação dos colaboradores, maior será a interação da empresa com os clientes e,
como consequência, facilita a busca de informações e melhora os comportamentos de
compra destes. A vantagem competitiva está relacionada com o fato que a utilização
das mídias sociais está ligada ao marketing e atendimento ao cliente, e tem como um
dos benefícios a redução de custos nessas áreas (Parveen et al., 2015).
5. Conclusão
O estudo teve por objetivo analisar a influência do orçamento nas estratégias de
mídias sociais e na vantagem competitiva de franquias alimentícias. Para atingir esses

objetivos, a pesquisa obteve uma amostra de 84 respostas, coletadas via LinkedIn,

que foram analisadas com aplicação de modelagem de equações estruturais. Os resul-
tados da pesquisa demonstraram que o orçamento para planejamento influência posi-
tivamente a vantagem competitiva. E o orçamento para o diálogo, com a utilização
de mídias sociais, influencia positivamente a vantagem competitiva, suportando as
hipóteses H1a e H2b. Já as hipóteses H1b e H2a, foram rejeitadas, por conta de que o
orçamento para diálogo por si só não influencia a vantagem competitiva. O orçamento
para planejamento, sob a mediação da estratégia de mídias sociais, não exerce efeito
na vantagem competitiva.
A pesquisa gera implicações teóricas, quanto à literatura sobre a utilização dos

orçamentos para diálogo e para planejamento, quando mediados pela estratégia de
mídias sociais, que por fim alavancam a vantagem competitiva. Confirma-se que o uso
do orçamento com as estratégias de mídias sociais, fomenta maior vantagem compe-
titiva. Amplia-se a literatura, ao demonstrar que o orçamento para diálogo alavanca a
vantagem competitiva, quando as estratégias de mídias sociais são adotadas. Sugere-
-se, maior atenção para a variável de avaliações dos consumidores, uma vez que seu
papel mediador reforça a explicação do orçamento, voltado para maior comunicação,
no maior desempenho, em relação aos concorrentes. A utilização do orçamento para
planejamento é importante, principalmente, quando os recursos para implementa-
ção de social medias são escassos. O estudo sugere aos gestores que implementem
estratégias de mídias sociais para que se possa alcançar com mais eficácia as opera-
ções e a vantagem competitiva. Sugere-se o uso do orçamento para diálogo, visto
que ele está relacionado com comunicação, na qual é essencial para o uso das mídias
sociais. As empresas podem utilizar as mídias sociais para criar uma proximidade com
os clientes, além de ser um meio mais eficaz de estabelecer um diálogo. Esse estudo
mostra aos gestores o efeito que as mídias sociais podem exercer sobre o desempe-
nho da empresa.
A pesquisa gera algumas limitações, entre elas as experiências, vivências e noções

do mundo tecnológico dos respondentes, bem como do tamanho e referência externa
das franquias em que trabalham no mercado. Quanto maior for a franquia, maior é a
pressão externa por inovação e melhor posição no mercado. Logo, estudos futuros
podem compreender melhor esse fenômeno. Outra limitação, está relacionada a cons-
tante evolução tecnológica do mundo, em que as questões citadas nessa pesquisa
podem ser futuramente antiquadas. Por isso, sugere-se novos estudos nessa linha,
uma vez que são constantes as atualizações das formas de comunicação, e entre
outros fatores que influenciam o ambiente interno e geram benefícios.

Coelho AM: Conceptualización, Metodología, Investigación, Redacción borrador origi-

nal, Visualización. Monteiro JJ: Conceptualización, Metodología, Software, Validación,
Análisis formal, Redacción borrador original, Visualización, Supervisión, Administra-
ción del proyecto. Lunkes RJ: Conceptualización, Validación, Supervisión, Visualiza-
ción, Administración del proyecto. Bortoluzzi DA: Conceptualización, Metodología,
Validación, Redacción borrador original, Visualización.

presente artículo.
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[email protected]
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BANCA Y FINANZAS
Accounting information and stock returns in

Vietnam securities market: Machine learning
approach
Hanoi University of Industry, Vietnam
National Economics University, Vietnam
This paper studies the relationship between accounting information reflected in financial state-
ments and stock return in Vietnam Stock Market. The authors propose a research model to define
the relationship. Besides, machine learning algorithms are used in researching and forecasting,
with data obtained from observed firms during the period from 2009 to 2020. Research results
show that gradient boosting algorithm has the best self-reporting performance and finan-
cial ratios also have great impact on stock returns, including operating income growth, stock
earnings volatility, dividend yield, earnings before tax-to-equity ratio, cash holding ratio, and
accrual quality. Based on the research results, the authors make some recommendations for
investors, firms, and policy makers.
Keywords: stock return, machine learning, decision tree, gradient boosting, elastic net, accoun-
ting information, accrual quality
Información contable y rendimiento de acciones en el mercado de valores de

Vietnam: enfoque de aprendizaje automático
Este artículo estudia la relación entre la información contable reflejada en los estados financie-
ros y el rendimiento de las acciones en el mercado de valores de Vietnam. Se propone un modelo
de investigación para definir la relación. Además, los algoritmos de aprendizaje automático se
utilizan en la investigación y la previsión, con datos obtenidos de empresas observadas durante
Accounting information and stock returns in Vietnam securities market 95
el período de 2009 a 2020. Los resultados de la investigación muestran que el algoritmo gradient
boosting tiene el mejor rendimiento de autoinforme y los índices financieros también tienen un
gran impacto en la rentabilidad de las acciones, al incluir el crecimiento de los ingresos operati-
vos, la volatilidad de las ganancias de las acciones, el rendimiento de los dividendos, la relación
entre las ganancias antes de impuestos y el capital, la relación de tenencia de efectivo, y la
calidad de la acumulación. Sobre la base de los resultados de la investigación, se hacen algunas
recomendaciones para inversionistas, empresas y formuladores de políticas.
Palabras clave: rentabilidad de acciones, aprendizaje automático decision tree, gradient boos-
ting, elastic net, información de cuenta, calidad devengada
Informações contábeis e retornos de ações no mercado de ações do Vietnã:

abordagem de aprendizado de máquina
Este artigo estuda a relação entre as informações contábeis refletidas nas demonstrações
financeiras e o retorno das ações no mercado de ações do Vietnã. Os autores propõem um
modelo de pesquisa para definir a relação. Além disso, algoritmos de aprendizado de máquina
são usados em pesquisas e previsões, com dados obtidos de empresas observadas durante o
período de 2009 a 2020. Os resultados da pesquisa mostram que o algoritmo gradient boosting
tem o melhor desempenho de autorrelato e os índices financeiros também têm grande impacto
nos retornos das ações, incluindo crescimento da receita operacional, volatilidade do lucro
das ações, rendimento de dividendos, lucro antes do índice de impostos sobre o patrimônio
líquido, índice de retenção de caixa e qualidade de acumulação. Com base nos resultados da
pesquisa, os autores fazem algumas recomendações para investidores, empresas e formula-
dores de políticas.
Palavras-chave: retorno de ações, aprendizado de máquina, decision tree, gradient boosting,

elastic net, informação contábil, qualidade da provisão
1. Introduction
Stock returns have been a topic of scientific research interest for many years (Ball
& Brown, 1968; Basu, 1983; Freeman, 1987; Collins & Kothari, 1989; Easton & Harris,
1991) have built yield models from income and return variables, by testing the rela-
tionship between current accounting earning divided by stock price at the beginning
of the period and stock return. Investors aim to maximize the value of their assets
by investing in firm shares as they offer the most significant potential for long-term

96 Ngoc Hung Dang, Thi Thuy Van Vu, Thi Nhat Le Dao
returns based on a trade-off of return and risk. Anwaar (2016) believes that a firm’s
financial and accounting information can be used effectively to evaluate investment
opportunities for investors. A firm’s information is divided into internal information
and external information, based on the source of the information (Emamgholipour et
al., 2013). As the name implies, external information is taken from the stock market,
while internal information appears on financial statements. Therefore, investors can
rely on accounting information on financial statements to evaluate stock returns over
time when making investment decisions.
Previous financial research literature contains debates about the effectiveness

of accounting information in forecasting stock returns. Previous studies have been
conducted over several decades, and there is still no consensus on which of the indica-
tors of accounting information seems to be most closely associated with stock returns.
For example, Barnes (1987) argues that the indicators commonly used to predict stock
returns are relevant indicators to a firm’s financial and operating performance and
can help predict future performance of the firm. According to Lewellen (2004), stock
returns are predictable. Similarly, a research by Delen et al. (2013) shows that the
most important financial ratio used to predict firm performance is net profit margin.
The authors use decision tree algorithms to evaluate the relationship between finan-
cial ratios and firm performance. In addition, the results from a research by Musallam
(2018) show that earnings per share, dividend yield and earnings yield are strongly
related to stock returns.
Recently, there is a promising research field which focuses more on artificial intel-
ligence techniques and can handle non-linearity and stochasticity. Improvements in
technology and computer science have spread implementations to a wider audience,
spurring the growth of research in machine learning. Financial market prediction
research is done by applying several machine learning algorithms, including gradient
boosting, support vector machine, and random forest to predict price, profitability,
direction and volatility of securities, stocks and commodities indicators (Henrique
et al., 2019).
Research on evaluating stock returns of Vietnamese firms using machine learning

algorithms, together with accounting information, has not been studied yet. Besides,
the literature is not consistent in previous studies in the world about whether financial
ratios are closely related to stock returns. Forecasting a firm’s stock return is certainly
a difficult task, and even more so when just simply applying a series of financial indi-
cators take from accounting information. However, it is a demanding task for deci-
sion makers, including stocks analysts, creditors, portfolio managers, and investors,

to determine which indicators are suitable for making predictions. Therefore, there
is a need to study the impact of accounting information on stock returns on Vietnam
Stock Market.
The study aims to give an overview of the relationship between accounting infor-
mation, through relevant financial ratios, and stock returns prediction by answering
the research question and the following questions: “How is the accounting information
on financial statements reflected in financial ratios associated with the stock returns
on Vietnam Stock Market?”. Furthermore, the following detailed questions are formu-
lated to answer whether certain financial ratios have a stronger association with stock
returns than others. To determine the association, we use and compare machine learn-
ing models to each other to answer the questions: Which financial ratios have the
strongest association with stock returns? Which applied machine learning model has
the highest predicting accuracy?
Literature review
Using accounting information is perhaps the most common way to evaluate firm
performance and provides essential inside information about firm value and market
capitalization. Accounting information is widely used for many years all over the world,
especially to predict the future performance of firms. Additionally, it can be used as
a tool to predict stock returns in the stock market (Lewellen, 2004). It is also used to
determine a firm’s creditworthiness.
Financial theory suggests that financial ratios can provide an insight into a firm’s
operating and financial performance by rearranging accounting information on finan-
cial statements such as returns and firm value, its ability to allocate cash flows to
investments, its liquidity and its debt size. Financial ratios are also used for future
performance prediction. For example, they are used as explanatory variables in predic-
tive modeling to predict financial distress, failure, and bankruptcy (Sun et al., 2011;
Zięba et al., 2016; Kim & Upneja, 2014). Similarly, financial ratios are used in modeling
the relationship between them and stock returns, by using multiple or sets of indi-
vidual financial variables or using statistical methods or machine learning techniques
(Emamgholipour et al., 2013; Lewellen, 2004). Although most of the previous studies are
successful in modeling the relationship between financial ratios and firm returns, they
lack determination about the importance features of these ratios used to evaluate firm
performance.
In Vietnam, there have been a number of studies by Hai et al. (2015), Ha et al. (2018),
Hung et al. (2018), and Hung and Van (2020) showing the impact of accounting infor-

mation on stock returns. However, studies which are based on machine learning algo-
rithms and the importance of financial indicators on stock returns have not been yet
considered. Results from previous studies show evidence of relationship between
accounting information and returns. Yet, those studies are based on various theories
and models. Each model has its own advantages and disadvantages, and the data
collection methods are different. This study will determine which algorithm is most
suitable in determining the impact of accounting information on stock returns, and
which financial ratios have the strongest impact.
3. Research methodology
3.1. Research model
From the studies presented in the literature review such as Lewellen (2004), Delen et
al. (2013), Emamgholipour et al. (2013), Musallam (2018), Hai et al. (2015), Ha et al. (2018),
Hung et al. (2018), Hung and Van (2020), and Metsomäki (2020), the authors establish
the model as follows:
STOCK_RETURNsit = α + βInformation Accoutingit + εit
Stock return is a ratio that measures the percentage of a stock’s net income per
dollar of invested capital. The formula for the stock returns is the appreciation in the
price plus any dividends paid, divided by price at the beginning of the period. This
calculation method is frequently mentioned in studies on stock returns and in the
original model of Easton and Harris (1991), which is:
(Pit -Pit-1 ) +Dit

STOCK_RETURNsit =
Pit-1
Pit-1 , Pit : price of share at the end of year t and t-1, respectively
Dit : dividend per share for the year t.
This study examines 11 financial indicators of accounting information on financial

statements, including Debt-to-equity ratio, Earnings before tax-to-equity ratio, Total
assets turnover, Fixed assets turnover, Operating income growth, Stock earnings vola-
tility, Cash holding ratio, Dividend yield, Earnings management, Accrual quality, Earn-
ings per share. The measurement of these financial indicators are described briefly in
appendix 1. To conduct this study, we used Python 3.8 to analyze, forecast and evaluate
the models.

3.2. Research algorithms
3.2.1. Linear models
Linear regression: As the first linear model, linear regression with the ordinary least
square method is usually implemented. its aim is to minimize the sum of squares
between the true and estimated values by fitting the linear model with coefficients
(Pedregosa et al., 2011).
Ridge regression and Lasso regression are two regression models that apply regu-
larization techniques to avoid overfitting. Overfitting is a phenomenon where the
model only fits well on training dataset but does not predict well on test data. This is
often the case when training machine learning models. This phenomenon has a nega-
tive effect and leads to inapplicable models because the predictions turn wrong when
applied in practice. There are many causes of overfitting. One of the common causes is
that the training dataset and the test dataset have different distribution, making the
rules learned in the training dataset no longer valid in the test dataset, or it is because
when a model has too many parameters, its data is not representative. Regularization
is a technique to avoid overfiting by adding a regularization term to the loss function.
Usually, this term is in the form of L1 norm or L2 norm of the coefficients. They are
called ridge regression and Lasso regression respectively.
For these regressions, we need to fit coefficient α to find a coefficient that is best
for each dataset. If data is severely overfitting, it is necessary to reduce overfitting by
increasing the effect of the regularization term by increasing coefficient α. If the model
is not overfitting, α can be close to 0. If α = 0, the regression equation is equivalent to
multivariable linear regression.
Elastic net: To add more explanatory power to the family of linear models, elastic
net (Zou & Hastie, 2005) was applied. Firstly, it is a continuation of linear regression
models trained with Lasso’s L1 penalty and Ridge’s L2 penalty. Combining the penalties
of both methods in one model produces a regular, competitive model in which the
weight of parameters is non-zero (Pedregosa et al., 2011).
3.2.2. Decision tree
Decision tree: Decision tree is a classification model introduced by Belson (1959),

widely used in various fields. After the introduction of the machine learning method
system, decision tree was further developed with C4.5 algorithm by J. Ross Quinlan
(1996) and ID3 algorithm by J. Ross Quinlan (1986). Decision tree is a structured classifi-
cation tree that classifies objects based on sequences of rules. Independent variables

and attributes can be of different data types such as binary, nominal, ordinal, quanti-
tative data. To determine which variable is classified first, which variable is classified
later, the weight of evidence (Entropy) for each variable is calculated, the higher the
information value, the more classification information the variable carries.
Random forest: Random forest is an attribute classification method developed by

Leo Breiman at the University of California, Berkeley. Breiman is also the co-author
of CART (classification and regression trees) method, which is one of ten data mining
methods. In Random Forest, a significant improvement in classification accuracy is the
result from the growth of a set of trees, each of which will then “vote” for the most
popular class. Normally, to develop these sets of trees, random vectors are gener-
ated, which will govern the growth of each tree in the aforementioned sets. For the k th
tree, a random vector Vk is generated, which is independent from previously generated
vectors V1, V2, ..., Vk-1, although the distribution of these vectors is similar. A tree is
grown based on the training set and vector Vk, resulting in a subclass h(x, Vk) where x
is the input vector. After a large number of trees are created, these trees will “vote” for
the most popular class.
AdaBoost: Boosting is a technique that uses a combination of machine learning

algorithms on a sample space sequentially, then combines separate classification
results to get an effective classifier. An efficient algorithm in boosting is AdaBoost
(adaptive boosting), which uses classification error weights assigned to each sample.
Firstly, the algorithm classifies equivalent weights on each training sample. In each
iteration, the algorithm: (i) trains the sample by a weak classifier; (ii) checks whether
the classification results on the training sample are correct; (iii) recalculates classifica-
tion error weights on the sample by: increasing error weights on misclassified samples
and decreasing error weights on properly classified samples. After finishing the loop,
the algorithm will combine the sub-classifiers to construct a composite classifier.
Gradient boosting: Gradient boosting is also an algorithm that uses a combination

of boosting methods to develop an advanced prediction tool. In many ways, gradient
boosting is similar to AdaBoost, but with a few key differences: unlike AdaBoost which
builds decision trees, gradient boosting builds trees that typically have 8–32 leaves.
Gradient boosting views boosting problem as an optimization problem, where it uses a
loss function and tries to minimize errors. This is why it is called gradient boost, as it is
inspired by gradient descent. Finally, trees are used to predict the residuals of samples
(prediction minus reality). Gradient boosting starts by building a tree to try to fit the data,
and subsequent trees are built for the purpose of reducing residuals (errors). It does this
to areas where existing learners are underperforming, which is similar to AdaBoost.

3.2.3. SVM and KNN models
The other two applied models are grouped together, although they are not as similar
as previous models, they use the same method to evaluate the relationship between
financial ratios and stock returns.
Support vector machine (SVM): SVM is a binary classification algorithm, SVM takes input
data and classifies them into two different classes. Given a set of training examples of two
given categories, SVM algorithm builds a SVM model to classify other examples into those
two categories. SVM builds a hyperplane to classify a dataset into two separate classes.
To do this, first SVM will construct a hyperplane or a set of hyperplanes in a multi-dimen-
sional or infinite-dimensional space, which can also be used for classification, regres-
sion, or other tasks. For the best classification, it is necessary that optimal hyperplane is
located as far away from the data points of all classes (margins) as possible, because the
larger the margins, the smaller the generalization errors of the classification algorithm.
K-nearest neighbors (K-NN): K-nearest neighbors algorithm (K-NN) is commonly

used in data mining. K-NN is a method to classify objects based on the closest distance
between query points and all objects in training data. An object is classified based on
its K neighbors. K is a positive integer determined before the execution of the algo-
rithm. Euclidean distance is often used to calculate the distance between objects. This
simple algorithm is capable of solving the regression problems proposed by Altman
(1992). It assumes that similar observations exist in close proximity. K-NN predicts
output by using number k of training data.
3.3. Feature importance
The technique of assigning scores to input features in a predictive model is called

feature importance. Feature importance scores are an essential part of a predictive
model because they can be used to enhance a model’s performance and provide insi-
ght into the model and dataset. Provided relative importance scores can be used
to determine which features are most relevant for a study. There are many types of
feature importance scores in these techniques, those that are simple to calculate are
statistical correlation coefficients such as Pearson’s correlation and Spearman’s rank,
for linear and nonlinear correlation respectively.
There are three types of importance scores for more advanced features that are
also implemented from model coefficients as part of the linear model, from decision
model and permutation importance, which are described in detail by Pedregosa et al.
(2011). We describe three important features as follows:

Coefficients as feature importance: After fitting a linear machine learning model on

dataset, the coefficient of each input variable can be retrieved and stated as a feature
importance score. Comparison is possible because the dataset is normalized and the
variables have the same scale. This approach is applied to linear regression and elastic
net model for importance scores retrieval.
Decision tree feature importance: Decision tree algorithms, like the CART algorithm
used in this study, are provided in scikit-learning implementations with feature impor-
tance scores, based on criterion reduction used to select split points. This approach
is applied to decision tree model and all the tree-based combination methods such as
random forest, gradient boosting, and AdaBoost.
Permutation feature importance: This technique computes relative importance

scores independently to the model used. After fitting a model on a dataset, a predic-
tion is made, then this process is repeated five times for each feature in dataset, result-
ing in an average importance score for each input feature. This technique is suitable
for models that do not provide original feature importance scores, such as k-Nearest
Neighbors and SVM in this study. Important characteristics are identified as follows:
Fn(fused) = w1 F1n + w 2 F2n + ... + wm Fmn
1
RMSEi
Wi = , for i = 1,...n
1
∑ j RMSE
n
F: absolute value of the relative importance score of the feature generated by

the model
W: normalized weighted value based on the model’s predictability
m: number of models
n: number of financial ratios (n = 11 in this study)
3.4. Model evaluation
Evaluating a regression model is perhaps the most important part of building a super-
vised machine learning model. This determines whether a model is ready for deploy-
ment. Indicators only show numbers, but if examined carefully, they can tell us about
feature selection and feature engineering. In this study, we will look at the regression
metrics and discover why we use these following regression metrics: mean absolute
error, mean squared error and root mean squared error.

Mean absolute error (MAE) is a measure of the mean absolute error between
predicted and actual values.
1 n
MAE = ∑ yi - yiµ
n i=1
Basically, MAE is a L1 norm. The smaller MAE, the smaller the distance between
predicted and actual values, and the better the model. However, MAE value does not
cover unit difference.
The mean squared error (MSE) of an estimator measures the average squares of
errors – that is, the average squared difference between predicted values and actual
values. MSE is a risk function, corresponding to the expected value of squared error
loss or quadratic loss. MSE is the second moment (about the origin) of errors.
1 n
( )
2
µ
MAE =
n
∑ i=1
yi - yi
Root mean squared error (RMSE) is the standard deviation of residuals (prediction
errors). Residuals are a measure of how far from the regression line data points are. RMSE
is a measure of how spread-out residuals are. In other words, it tells you how concentrated
data is around the line of best fit. RMSE is commonly used in forecasting and regression
analysis to verify experimental results and is also a measure of how effective models are,
by measuring the difference between predicted and actual values. The smaller RMSE, the
smaller the errors, the higher the level of reliability estimation of models.
1 n
( )
2
µ
RMSE =
n
∑ i=1
yi - yi
3.5. Research data
This study uses data collected from Vietnam Stock Exchange over the period of
2009-2020. Data is collected from audited financial statements of listed firms after
excluding firms in banking, securities and insurance sectors. After determining the
indicators, there are 3397 observations to be analyzed and forecasted, presented in
table 1 by year and by industry.
Based on figure 1, the stock return of firms witnessed huge fluctuations over the
period of 2009-2010, especially in 2010, stock return decreased to -9%, while during
2011-2013, it increased to 81% in 2013. Then from 2014 to 2017, the return was stable
at around 20%. In 2019, the stock return dropped to -15%, but by 2020, it increased
dramatically to 66%.

Table 1. Descriptive statistics among the variables in the model

Table A: Data by year Table B: Data by industry
Number of Number of
Year Percentage Industry Percentage
observations observations
2009 139 4.1% Real estate & 1,194 35.1%
construction
2010 213 6.3% Technology 102 3.0%
2011 301 8.9% Industrial 400 11.8%
2012 314 9.2% Service 371 10.9%
2013 334 9.8% Consumer goods 309 9.1%
2014 323 9.5% Energy 221 6.5%
2015 341 10.0% Agriculture 293 8.6%
2016 349 10.3% Materials 378 11.1%
2017 350 10.3% Medical 129 3.8%
2018 330 9.7%
2019 274 8.1%
2020 129 3.8%
Total 3397 100.0% Total 3397 100.0%
Figure 1. Stock returns volatility by year

140%
120% 120%
100%
80% 81%
66%
60%
40%
32%
28% 27%
20% 22% 21%
0% 4% 2%
2009 -9%2011 2013 2015 2017 2019-15% 2021
-20%
-40%

Figure 2 shows observed stock returns by industry in the period of 2009-2020, in which
the industry with the highest stock return is the health industry, followed by the consumer
goods industry. The industries with low stock return are technology and industrial.
Figure 2. Stock returns by industry

40.0% 35.4%
34.3%
35.0% 32.0%
28.5% 28.2%
30.0%
24.5% 24.0% 24.3% 24.7%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
Statistical data in table 2 shows that the average stock return is 27.0%, the standard
deviation is 54.4%, the lowest return is -59.9% and the highest is 244.9%. The account-
ing information is reflected through 11 financial ratios in terms of mean, standard devi-
ation, minimum value and maximum value.
Table 2. Descriptive statistics among the variables in the model

Std.
Variable Obs. Mean Min Max
Dev.
SR 3,397 0.270 0.544 -0.599 2.449
A1-Debt-to-equity ratio 3,397 1.485 1.287 0.074 7.022
A2-Earnings before tax-to-equity ratio 3,397 0.123 0.084 -0.108 0.398
A3-Total assets turnover 3,397 1.195 0.774 0.087 4.617
A4-Fixed assets turnover 3,397 17.222 29.542 0.303 273.554
A5-Operating income growth 3,397 1.120 0.908 -2.520 8.892
A6-Stock earnings volatility 3,397 0.029 0.893 -3.316 7.920
A7-Cash holding ratio 3,397 0.094 0.090 0.001 0.467
A8-Dividend yield 3,397 0.095 0.107 0.000 0.589
A9-Earnings management 3,397 0.577 0.815 0.004 5.843
A10-Accrual quality 3,397 -0.005 0.126 -0.236 0.657
A11-Earnings per share 3,397 2.275 1.941 -1.408 9.850

4. Result and discussion

Figure 3 shows the result of the correlation coefficient between variables. The purpose
of testing the correlation between independent and dependent variables is to elimi-
nate factors that can lead to multicollinearity, before running the regression model.
There are no two variables that have correlation coefficient greater than 0.6, except for
that of A2 - Earnings before tax-to-equity ratio and A11 - Earnings per share.
Figure 3. Autocorrelation matrix between variables in research model
To evaluate the effectiveness of algorithms in predicting the impact of accounting

information on financial statements on stock returns, we use three following metrics:
mean absolute error (MAE), mean squared error (MSE) and root mean squared error
(RMSE), presented in table 3. The algorithm with the smallest value has the highest
measurement performance.

Table 3. Algorithm’s evaluation result

Mean absolute Mean squared Root mean
error error squared error
Linear regression 0.372 0.236 0.485
Lasso 0.375 0.238 0.488
Ridge 0.372 0.236 0.485
Elastic net 0.373 0.237 0.487
Random forest 0.370 0.230 0.480
Decision tree 0.487 0.425 0.652
AdaBoost 0.498 0.336 0.580
Gradient boosting 0.350 0.208 0.456
K-neighbor 0.368 0.239 0.489
SVM 0.339 0.219 0.468
With MAE measurement, AdaBoost algorithm has the highest value of 0.498, which
proves that this algorithm has the lowest measurement performance, while SVM algo-
rithm has a value of 0.339, which proves that it has the best measuremance perfor-
mance among these ten algorithms in applied dataset. Meanwhile, with MSE and RMSE
measurement, the algorithm with the lowest value, 0.208 and 0.456 respectively, is
gradient boosting algorithm. Thus, gradient boosting algorithm has the best predic-
tion performance among the algorithms used in predicting the impact of accounting
information from financial indicators on stock returns.
When applying regression algorithms, we choose to use linear regression, Lasso,

ridge, elastic net algorithms to determine importance coefficient of each financial
ratio, presented in table 4. Based on RMSE, we determine F (Fused) for the importance
regression coefficient for each ratio, shown in table 4 and figure 4.
Among 11 financial indicators of accounting information on financial statements,

earnings before tax-to-equity ratio has the highest importance score of 0.093, the next
one is operating income growth with a score of 0.063 and the third one which scores
0.053 is dividend yield. in contrast, the three indicators with the lowest importance
scores are debt-to-equity ratio (0.003), accrual quality (0.010) and total assets turn-
over (0.011).

Table 4. Coefficients as feature importance

Linear regression Lasso Ridge Elastic net F (Fused)
Debt-to-equity ratio 0.0063 0.0000 0.0063 0.0000 0.003
Earnings before tax-to- 0.0921 0.0949 0.0921 0.0921 0.093
equity ratio
Total assets turnover 0.0154 0.0037 0.0154 0.0097 0.011
Fixed assets turnover 0.0222 0.0027 0.0222 0.0121 0.015
Operating income growth 0.0651 0.0599 0.0651 0.0617 0.063
Stock earnings volatility 0.0235 0.0188 0.0235 0.0218 0.022
Cash holding ratio 0.0432 0.0349 0.0432 0.0382 0.040
Dividend yield 0.0554 0.0499 0.0554 0.0529 0.053
Earnings management 0.0194 0.0099 0.0194 0.0139 0.016
Accrual quality 0.0162 0.0000 0.0162 0.0082 0.010
Earnings per share 0.0150 0.0061 0.0151 0.0115 0.012
Root mean squared error 0.485 0.488 0.485 0.487 1.945
Weight 0.250 0.249 0.250 0.250
Figure 4. Coefficients as feature importance
A2 0.093
A5 0.063
A8 0.053
A7 0.040
A6 0.022
A9 0.016
A4 0.015
A11 0.012
A3 0.011
A10 0.010
A1 0.003

Table 5. Feature importance

Random Decision Gradient
AdaBoost F (Fused)
forest tree boosting
Debt-to-equity ratio 0.075 0.068 0.042 0.033 0.054
Earnings before tax-to- 0.100 0.093 0.066 0.113 0.095
equity ratio
Total assets turnover 0.075 0.067 0.065 0.040 0.061
Fixed assets turnover 0.064 0.064 0.042 0.015 0.045
Operating income growth 0.160 0.171 0.209 0.244 0.198
Stock earnings volatility 0.102 0.083 0.108 0.096 0.098
Cash holding ratio 0.074 0.077 0.053 0.054 0.064
Dividend yield 0.094 0.084 0.035 0.105 0.081
Earnings management 0.076 0.070 0.022 0.025 0.048
Accrual quality 0.113 0.139 0.305 0.246 0.201
Earnings per share 0.066 0.084 0.054 0.031 0.056
Root mean squared error 0.480 0.652 0.580 0.456 2.168
Weight 0.277 0.204 0.229 0.291
Next, we used decision tree algorithm group including random forest, decision tree,
AdaBoost, gradient boosting. Feature importance values of financial ratios are shown
in table 5 and their permutation feature importance values are presented in figure 5.
Figure 5. Feature importance
A10 0.201
A5 0.198
A6 0.098
A2- 0.095
A8 0.081
A7 0.064
A3 0.061
A11 0.056
A1 0.054
A9 0.048
A4- 0.045

As shown in figure 5, the three financial indicators that have the highest feature
importance score are accrual quality, operating income growth and stock earnings
volatility, with a value of 0.201, 0.198 and 0.098, respectively. The three financial ratios
with the lowest importance score are fixed assets turnover (0.045), earnings manage-
ment (0.0048) and debt-to-equity ratio (0.054).
The feature importance of support vector machine model and K-nearest neighbors
model are calculated as permutation feature importance. The initial values provided by
this technique are shown in table 6. The result is the average weighted importance score
for each financial indicator as determined in column F (Fused). The value of permutation
feature importance is much smaller than feature importance and coefficients as feature
importance presented in the previous sections, therefore they cannot be directly compared
with each other. However, importance feature rankings from highest to lowest can still
be presented as the average weighted importance score for each financial indicator.
Table 6. Permutation feature importance

K-Neighbor SVM F (Fused)
A1-Debt-to-equity ratio 0.0063 0.0039 0.0051
A2-Earnings before tax-to-equity ratio 0.0061 0.0072 0.0066
A3-Total assets turnover 0.0065 0.0053 0.0059
A4-Fixed assets turnover 0.0035 0.0035 0.0035
A5-Operating income growth 0.0051 0.0080 0.0065
A6-Stock earnings volatility 0.0056 0.0061 0.0059
A7-Cash holding ratio 0.0089 0.0063 0.0076
A8-Dividend yield 0.0057 0.0075 0.0067
A9-Earnings management 0.0040 0.0043 0.0042
A10-Accrual quality 0.0043 0.0048 0.0045
A11-Earnings per share 0.0046 0.0056 0.0051
Root mean squared error 0.4889 0.4682 0.9571
Weight 0.4892 0.5108
According to figure 6, the three most important financial indicators of accounting

information on the financial statements according to the permutation feature impor-
tance, are cash holding (0.008), dividend yield (0.007) and earnings before tax-to-eq-
uity ratio (0.007). In contrast, the financial indicators of the lowest importance are
fixed asset turnover (0.004), earnings management (0.004) and accrual quality (0.005).

Figure 6. Permutation feature importance

0.008 0.008
0.007 0.007 0.007 0.007

0.006 0.006
0.006
0.005 0.005
0.005 0.005
0.004
0.004 0.004
0.003
0.002
0.001
0.000
A4 A9 A10 A11 A1 A6 A3 A5 A2 A8 A7
To evaluate the importance of financial indicators of accounting information

on financial statements in a comprehensive way, we rank the results from three
approaches, from 1 to 11, to examine the overall importance of all financial ratios.
The results are based on the importance of financial ratios in the analysis above and
are visualized as a bar graph below. The highest importance score takes the value
11 and the lowest one takes the value 1, which means the higher the bar, the higher
the importance of the financial ratios. Each financial ratio is grouped with all three
approaches: “Coefficients as feature importance”, “Feature importance” and “Permu-
tation feature importance” for a better approach-based comparison. Figure 7 shows
five financial indicators of accounting information on financial statements that can be
considered important: Operating income growth, dividend yield, cash holding ratio,
earnings before tax-to-equity ratio, and stock earnings volatility. One indicator that
can be listed in this group is accrual quality.
Earnings before tax-to-equity ratio is an important indicator of stock returns.

Besides, earnings before tax-to-equity ratio coefficient is positive in all four linear
models, which is consistent with the study of (Anwaar, 2016). Previous research has
found out that net profit margin is an important indicator for both firm performance
and stock return (Delen et al., 2013; Anwaar, 2016). The importance of operating income
growth is consistent with previous research in both linear and decision tree models.
Based on positive coefficient values, the results show that stock returns increase as
Earnings before tax-to-equity ratio increases, which is consistent with the research
results of Öztürk & Karabulut (2018). They found that net profit margin has a positive

effect on stock returns, and higher net profit margin generates higher profits for the
next period. Previous research has also found that dividend yield can predict stock
returns (Fama & French, 2021; Lewellen, 2004). Similarly, the research results of Musal-
lam (2018) show that dividend yield is a highly important financial ratio, with positive
coefficient values, they show a positive association with stock returns.
Figure 7. Feature importance ranking

Coefficients as Feature Importance Feature importance Permuta�on Feature Importance
12
10
0
A1 A2 A3 A4 A5 A6 A7 A8 A9 A10 A11
Research results of Musallam (2018), and Emamgholipour et al. (2013) indicate that
earnings per share has a positive and significant association with stock returns. This
result is consistent with these following research: Easton and Harris (1991), Ball and
Brown (1968), Basu (1983), and Hung et al. (2018). Stock earnings volatility also has
an important impact on stock returns, this result is consistent with that of Freeman
(1987), Collins and Kothari (1989), and Easton and Harris (1991). Besides, consistent with
a research by Hung and Van (2020), accrual quality also has a significant impact on
stock returns.
5. Conclusion and recommendation

To get experimental research results for the evaluation and measurement of the
importance of accounting information on financial statements as financial indica-
tors, on stock returns, we use panel data with 3397 observations from listed firms on
Vietnam Stock Market from 2009-2020 and machine learning algorithms. The research
results show that operating income growth, stock earnings volatility, dividend yield,
earnings before tax-to-equity ratio ratio, cash holding ratio and accrual quality have
an important and positive impact on stock returns. Based on the results, we propose
some recommendations as follows:
• When deciding to invest in stocks, investors need to pay attention to accoun-

ting information because this type of information affects stock prices, such as
operating income growth and stock earnings volatility on the income statement.

However, there are other factors that can affect stock returns and announced
accounting information has not yet strongly affected stock return volatility
on Vietnam Stock Market. Before making investment decisions, investors can
consider earnings before tax-to-equity ratio, dividend yield because these
indicators have an important and positive impact on stock returns. Investors
should also refer to other additional information to make the best decisions.
Empirical results of other indicators like cash holding ratio, on the relationship
between earnings and stock returns, have suggested the difference between
firms with the same earnings rate.
• Firms need to disclose complete and timely financial statements. According

to the recommendations for investors above, investors can rely on accoun-
ting information to make investment decisions, so a firm itself needs to ensure
the quality of disclosed financial statements to create and maintain investors’
confidence in the firm. This not only creates a premise for investors’ confidence
in accounting and financial information that firms announce, but also helps
firms gain a position and improve their firm value to attract potential inves-
tors. complete and timely disclosure of financial statements, audit reports, and
board of directors’ reports will create belief in investors about the transparency
in information disclosure, which is a good signal to attract more investors.
Hung DN: Conceptualización, Metodología, Validación, Análisis formal, Investigación,

Recursos, Redacción borrador original, Validación, Administración del proyecto.
Van VT: Conceptualización, Metodología, Software, Validación, Análisis formal, Investi-
gación, Curación de datos, Redacción borrador original, Supervisión, Validación. Le DT:
Conceptualización, Metodología, Software, Análisis formal, Investigación, Curación
de datos.

presente artículo.

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Appendix 1. Attributes in research model

Attribute Notation Measurement
Debt-to-equity ratio A1 Total debts / Equity
Earnings before tax- A2 Earnings before tax / Equity
to-equity ratio
Total assets turnover A3 Net income / Total assets
Fixed assets turnover A4 Net income / Total fixed assets
Operating income A5 Operating incomet / Operating incomet-1
growth
Stock earnings vola- A6 Earnings before taxt - Earnings before taxt-1 / Ave-
tility rage number of outstanding shares
Cash holding ratio A7 Cash / Total assets
Dividend yield A8 Annual dividends per share / Price per share
Earnings management A9 There are many ways to measure/ manage ear-
nings, the authors use the model of Jones (1991).
Variable earnings management (EM) is measured
through a proxy, which is the residual of equation
(1). Earnings quality (EQ) is inversely proportional
to the residual of the following equation:
ACCit = β0 + β1 (REVit − ARit) + β2PPEit + εit (1)
In which:
DREVit is the difference between revenue of firm i
in year t and year t-1
PPEit is the cost of fixed assets of firm i in year t
ARit – 1 is total assets of year t-1
α1, α2, α3, are the parameters of each firm
Earnings management will be taken as a residual
of εit because it is an earnings-adjusting behavior,
so whether the adjustment is increased or decrea-
sed (equivalent to the adjusted accruals variable
with negative values or positive) are all beha-
viors. Thus, εit is the measurement of EM variable
(Earnings quality), the higher the deviation εit, the
lower earnings quality. Earnings quality is measu-
red by Earnings management: EQ_EM=EM*(-1)

Attribute Notation Measurement

Accrual quality A10 To estimate the quality of accruals, the authors
used a model developed by Dechow and Dichev
(2002), in which Accrual quality is presented as
current Working capital accruals and it is calcu-
lated by Operating cash flows of the previous
period, this period, and the following period, all
divided by Total assets at the beginning of the
period.
To measure EQ, which is an AQ (Accrual quality)
variable and is considered as the negative stan-
dard deviation of residual εi,t of equation (2) after
regression.
CACCit = β0 + β1CFOit-1 + β2CFOit + β3CFOit+1 + εit (2)
In which:
CFOit-1, CFOit, CFOit+1 are respectively the cash flows
of year t-1, year t and year t+1, all divided by total
assets at the beginning of the period (Ait-1).
A higher value of AQ indicates poorer Accrual qua-
lity because less variation in current accruals is
explained by cash flows performance. Since ear-
nings are the sum of accruals and cash flows, and
the cash flow component is generally considered
to be objective and unmanipulated, the quality of
earnings depends on the quality of accruals.
Earnings per share A11 Net income / Average number of outstanding
shares


Medidas de suavização e fatores
institucionais: Uma visão em empresas
sul-americanas
Luciana Cardoso Siqueira Ambrozini, Vinícius Medeiros Magnani,
Maísa de Souza Ribeiro, Juliano Augusto Orsi de Araujo
Universidade de Ribeirão Preto (UNAERP), Brasil
Centro Universitário Moura Lacerda (CUML), Brasil
Universidade de São Paulo (USP), Brasil
Universidade Ibirapuera (UNIB), Brasil
Neste artigo investigamos o relacionamento entre os aspectos institucionais normativo-regula-

tórios e público-políticos com o gerenciamento de resultados em empresas de capital aberto de
países sul americanos. Utilizamos série temporal composta por empresas de capital aberto de
6 países da América do Sul, durante o período de 2003 a 2016. As quatro medidas de suavização
de resultados abordadas, foram influenciadas pelos aspectos institucionais. Destacam-se efei-
tos negativos da baixa qualidade das instituições públicas relacionadas à forma de atuação do
governo sobre medidas de qualidade fundamentadas no caixa. A adoção das IFRS não se apre-
sentou significativa para as variáveis dependentes. Inova, pois, insere variáveis institucionais
alternativas àquelas revisadas na literatura e determinar novas composições fatoriais. Apre-
senta contribuições: i-teóricas ao ampliar a discussão sobre qualidade da informação e variáveis
institucionais normativo-regulatórias e público-políticas ao inserir variáveis em nível-país alter-
nativas e; ii-práticas, tal que, destaca-se a relevância das observações e análises para legislado-
res e normatizadores, especialmente no que se refere à maneira como se dá a adoção das IFRS.
Palavras-chave: suavização de resultados, fatores institucionais, IFRS
120 L.C.S. Ambrozini, V.M. Magnani, M.S. Ribeiro, J.A.O. Araujo
Smoothing measures and institutional factors: A South American companies

view
In this article, we investigate the relationship between institutional, regulatory, regulatory and
public-political aspects with earnings management in publicly traded companies in South Ameri-
can countries. We used a time series made up of publicly traded companies from 6 countries in
South America, from 2003 to 2016. The four results smoothing measures discussed were influen-
ced by institutional aspects. There are negative effects of the low quality of public institutions
related to the government’s way of acting on quality measures based on cash. The adoption of
IFRS was not significant for the dependent variables. It therefore innovates, inserts alternative
institutional variables to those reviewed in the literature and determines new factor compo-
sitions. It presents contributions: i-theoretical when expanding the discussion on information
quality and normative-regulatory and public-political institutional variables by inserting alter-
native country-level variables and; ii-practices, such that, the relevance of the observations and
analyzes for legislators and normatizers stands out, especially with regard to the way in which
the adoption of IFRS occurs.
Keywords: income smoothing, institutional factors, IFRS
Medidas suavizantes y factores institucionales: una visión en las empresas

sudamericanas
En este artículo, se investiga la relación entre los aspectos institucionales, regulatorios y políti-
co-públicos con la gestión de utilidades en empresas que cotizan en bolsa en países de América
del Sur. Se utiliza una serie de tiempo compuesta por empresas que cotizan en bolsa de seis
países de América del Sur, en el período de 2003 a 2016. Las cuatro medidas de suavizado de
resultados discutidas fueron influenciadas por aspectos institucionales. Existen efectos nega-
tivos de la baja calidad de las instituciones públicas relacionados con la forma de actuar del
gobierno en las medidas de calidad basadas en efectivo. La adopción de las NIIF no fue signifi-
cativa para las variables dependientes. Por lo tanto, la investigación innova e inserta variables
institucionales como alternativas a las revisadas en la literatura, y determina nuevas composi-
ciones de factores. Así, se presentan los siguientes aportes: i-teóricos, al ampliar la discusión
sobre la calidad de la información y las variables normativas-regulatorias y público-políticas
institucionales mediante la inserción de variables alternativas a nivel país; y ii-prácticos, pues se
destaca la relevancia de las observaciones y análisis para legisladores y normatizadores, espe-
cialmente en lo que respecta a la forma en que se adoptan las NIIF.
Palabras clave: suavizado de resultados, factores institucionales, NIIF

Medidas de suavização e fatores institucionais: Uma visão em empresas sul-americanas 121
1. Introdução
A qualidade da informação contábil provida pelos relatórios financeiros depende de
fatores em nível país que envolvem diversos aspectos institucionais como caracte-
rísticas legais, aspectos regulatórios, políticos, e econômicos visando à redução de
custos de comunicação e processamento da informação (Kaur & Goel, 2017). A litera-
tura apresenta certa pluralidade de variáveis que objetivam descrever aspectos insti-
tucionais, não havendo, entretanto, clareza sobre a categorização destas em constru-
tos que representem características institucionais específicas (Christensen et al., 2015;
Isidro et al., 2016; Leuz & Wysocki, 2016).
Considerando-se a crescente ampliação dos vínculos econômicos entre jurisdições

de todo o mundo, benefícios em relação à adoção de padrões contábeis internacio-
nais, especialmente a redução dos custos de transação para os usuários estrangeiros
da informação contábil, fazem com que a integração de práticas e padrões seja, prati-
camente, inevitável (Ramanna & Sletten, 2014).
Neste sentido, o presente artigo vislumbra responder à questão de pesquisa:

como os aspectos institucionais normativo-regulatórios e público-políticos se rela-
cionam com o gerenciamento de resultados em empresas de capital aberto de países
da América do Sul? Assim, o objetivo da pesquisa é o de investigar o relacionamento
entre os aspectos institucionais normativo-regulatórios e público-políticos se rela-
cionam com o gerenciamento de resultados em empresas de capital aberto de países
da América do Sul.
Dentre os incentivos que moldam os números contábeis reportados, são avalia-

dos neste trabalho, exclusivamente, aspectos institucionais regulatórios, envolvendo
o sistema legal/jurídico, as normas que regem o mercado mobiliário, a adoção de
padrões contábeis, bem como aspectos institucionais público-políticos.
Adicionalmente, os países da América do Sul apresentam particularidades rele-

vantes para aplicação deste estudo. A relação empresa-governo caracterizada por
influência nas decisões governamentais, instabilidade econômica e política, histórico
recente de adoção de IFRS, foram fatores considerados para a determinação da amos-
tra (i.e. Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, Peru e Venezuela) (Aisbett & McAusland,
2013; Wang & Welker, 2011). Utilizando-se variáveis ainda não aplicadas na literatura
que fundamenta este trabalho, pretende-se ampliar a discussão sobre o impacto dos
atributos descritos e a qualidade do reporte financeiro.

1.1. Desenvolvimento das hipóteses
Os estudos de Brown et al. (2014), Christensen et al. (2016), Isidro et al. (2016), estão
alinhados com a investigação acerca da ligação entre a força institucional e a quali-
dade da informação divulgada pelas empresas (i.e. suavização) e dão suporte para o
desenvolvimento das quatro hipóteses a seguir.
A partir destes estudos, é proposto, inicialmente, que países com ambientes insti-
tucionais regulatórios (i.e. sistemas legal e judicial) mais fortes tenderiam a promover
informações com maior qualidade. Por esta perspectiva teórica, o contexto regulató-
rio teria o potencial de influenciar a produção e qualidade da informação financeira
(Dang et al., 2015).
Observa-se que empresas inseridas em ambientes legais fortes apresentam meno-

res níveis de gerenciamento, acesso mais rápido a notícias negativas, divulgação de
informações mais específicas da firma, levando as taxas de retorno a refletirem movi-
mentos da economia como um todo (Dang et al., 2015).
Ainda, considerando-se o papel das instituições legais como um incentivo rele-

vante para a qualidade de disclosure das firmas, e que as diferenças entre países
na qualidade da informação contábil tende a permanecer mesmo no período poste-
rior à adoção do IFRS em função do ambiente institucional como um todo (Capkun et
al., 2016), tem-se a primeira hipótese: H1: A qualidade das instituições regulatórias do
país é positivamente associada à qualidade da informação divulgada para as medidas
fundamentadas no lucro e no fluxo de caixa.
O segundo aspecto institucional analisado neste trabalho se refere aos aspec-

tos público-políticos dos países. A literatura aponta que fatores políticos dos países
tendem a influenciar diversos aspectos institucionais que, por sua vez, afetam a quali-
dade das informações disponibilizadas. Tal observação é considerada relevante para
o contexto da América do Sul, já que esta região é caracterizada por instabilidade
política, inclusive no que se refere à composição ideológica do poder executivo. (Chen
et al., 2018).
Entretanto, a pesquisa sobre as relações entre empresas e instituições políticas

são desenvolvidas de maneira predominante para países desenvolvidos, além de
apresentarem resultados mistos. Contudo, ao se considerar a instabilidade política na
América do Sul, a existência de conexão entre governo e empresas, e a tendência de
governos evitarem notícias negativas acerca de eventos pontuais das empresas que
têm controle ou influenciam, a análise desta perspectiva torna-se relevante para a

amostra do trabalho (Bertrand et al., 2018; Brown et al., 2016; Harymawan & Nowland,
2016; Piotroski et al., 2015).
Dado que a capacidade de enforcement contratual passa pelos níveis de quali-

dade de divulgação de relatórios financeiros, argumenta-se que aspectos público-
-políticos podem influenciar o reporte financeiro tanto por meio da determinação
de instituições normativo-regulatórias, como pela existência de conexões políticas
com empresas, e pela eficácia do funcionamento do aparato público (Chen et al., 2018;
Harymawan & Nowland, 2016; Piotroski et al., 2015). Tem-se, assim, a segunda hipótese:
H2: O ambiente institucional público-político influencia a qualidade da informação,
para as medidas fundamentadas no lucro e no fluxo de caixa.
Por outro lado, em resposta a crises financeiras, escândalos corporativos, e aumento

da competitividade e a internacionalização dos mercados financeiros, normatizadores
e reguladores, têm realizado significativas mudanças na regulamentação do reporte
financeiro. Contudo, têm sido observados resultados diversos para a normatização
do mercado em países emergentes e desenvolvidos, sendo a efetividade das normas
moderadas por instituições presentes anteriormente (Chen et al., 2018; Christensen et
al., 2016; Leuz & Wysocki., 2016).
Para além da imposição de normas, a credibilidade do contexto normativo do

mercado tende a incentivar a exploração de informações específicas às firmas, além
de desencorajar o otimismo no reconhecimento de ganhos, aumentando a eficiência
do mercado. A partir do exposto, tem-se a seguinte hipótese relacionada aos aspec-
tos normativos do mercado mobiliário (Dang et al., 2015; Leuz & Wysocki, 2016). H3:
esperar-se-ia que maior qualidade nos aspectos normativos específicos ao mercado
mobiliário que gerar-se-iam maior qualidade da informação para as medidas funda-
mentadas no lucro e no fluxo de caixa.
Dentre os critérios para a seleção da amostra de países analisados neste estudo,

destaca-se o fato da recente adoção de padrões contábeis internacionais (i.e. IFRS).
Os esforços para a convergência têm sido fundamentados nos argumentos de contri-
buição para melhor funcionamento do mercado de capitais, bem como redução da
assimetria de informação, facilitação de comparabilidade entre países, maior trans-
parência, liquidez e competitividade.
Entretanto, resultados conflituosos sobre os benefícios advindos desta transição

têm sido apontados na literatura. Dado que os mesmos padrões contábeis podem ser
implementados diferentemente, o debate sobre a ocorrência de uma real harmoniza-
ção ainda não parece conclusivo (Kvaal & Nobes, 2013; Capkun et al., 2016).

Deve-se considerar que, apesar de se tratar da adoção de padrões contábeis inter-

nacionais, a harmonização se dá em ambientes distintos, idiossincráticos, que podem
produzir resultados também distintos, sendo limitado o papel dos padrões contábeis
em promover a convergência global de reporte (Ball et al., 2015; Wang & Welker, 2011;
Wysocki, 2011).
Comparada à ampla literatura em padrões contábeis e incentivos de reporte de

gestores em países desenvolvidos, é destacado que a função da informação contábil
em mercados emergentes ainda precisa ser melhor compreendida (Chen et al., 2011).
Considerando-se ainda as especificidades normativo-regulatórias e público-políticas
dos países em estudo, bem como a recente opção pela harmonização em mercados
da América do Sul, tem-se a seguinte hipótese: H4: esperar-se-ia que a adoção de
padrões internacionais reduzisse a assimetria da informação por meio da melhoria da
qualidade da informação para as medidas fundamentadas no lucro e no fluxo de caixa.
2. Aspectos metodológicos
A referência feita neste trabalho aos países citados se dá pelo fato de estes apre-
sentarem particularidades como (i) a influência que as corporações exercem sobre os
reguladores, (ii) uma frequência mais alta de mudanças fundamentais no governo ou
golpes militares, destacando a instabilidade política da região, (iii) são países carac-
terizados como mercados emergentes, (iv) têm histórico recente de adoção de IFRS,
fatores estes considerados para a determinação da amostra (Aisbett & McAusland,
2013; Chen et al., 2011; Wang & Welker, 2011).
Por se tratar de um estudo acerca de aspectos institucionais, e considerando-se

a estabilidade verificada em alguns construtos regulatórios (Isidro et al., 2016; Leuz &
Wysocki, 2016), é proposta a utilização de uma série temporal composta por empre-
sas de capital aberto, por 14 anos. A longitude da série foi determinada em função
(i) do período que sucede a adoção do IFRS no país que primeiramente adotou o
padrão dentre os países da amostra, e (ii) da disponibilidade dos dados institucionais
dos países.
Especificamente, os dados relacionados à qualidade da informação financeira das

empresas foram obtidos a partir da Thomson Reuter ® para o período de 2003 a 2016.
Já os dados referentes aos países foram coletados a partir de artigos referenciados na
literatura, do World Governance Indicators e World Economic Forum – WEF: The Global
Competitiveness Index database 2003 - 2016.

O trabalho contempla uma análise longitudinal de dados em painel não balan-

ceado para 342 companhias de capital aberto de 6 países da América do Sul, sendo:
(53) Argentina, (54) Brasil, (130) Chile, (3) Colombia, (96) Peru e (6) Venezuela. Cabe
ressaltar que há uma baixa variabilidade das variáveis contábeis das companhias e
das variáveis utilizadas a nível país, sendo o modelo estimado pelo método indicado
a partir dos testes. Para testar as hipóteses propostas no trabalho, e com base na
metodologia de dados em painel, é proposto o modelo exposto na Equação 1 abaixo.
Yi,t = β0 + Variáveis de Controle para as Firmasi,t + β1Fator Mercado Financeiroi,t

+ β2Fator Aspectos Regulatórios 1i,t + β3Fator Aspectos Regulatórios 2i,t
+ β4Fator Aspectos Regulatórios 3i,t + β5Fator Instituições Públicasi,t
+ β6Fator Aspectos Políticosi,t + Fator Macroeconômicoi,t
+ Dummies Setoresi,t + ai + εi,t
A variável Yi,t representa uma variável dependente genérica para o modelo geral
proposto, uma vez que serão estimados quatro modelos com as mesmas variáveis de
interesse, porém com quatro variáveis proxies dependentes diferentes para represen-
tar a qualidade da informação contábil. Os constructos das variáveis do modelo que
serão utilizados nas estimações encontram-se nas subseções abaixo.
3. Variáveis nível da firma: suavização de ganhos

A partir da literatura em contabilidade internacional, observa-se que, especialmente
em ambientes nos quais a regulamentação é relativamente fraca, existe uma tendên-
cia à suavização de ganhos. Resultados nesta linha apontam para a evidência de que,
dentre uma série de medidas relacionadas à qualidade da informação, a suavização
de ganhos parece ser correlata a questões institucionais normativo-regulatórias, de
mercado, bem como governamental (Dechow et al., 2010; Leuz & Wysocki, 2016; Sriniva-
san et al., 2014). Considerando-se o exposto e que a suavização de ganhos parece ser
uma prática corporativa comum a diversos países, sendo uma métrica utilizada para
avaliação dos efeitos de adoção de IFRS (Capkun et al., 2016; Dechow et al., 2010), foram
utilizadas quatro medidas de suavização conforme Lang et al. (2006), apresentadas na
tabela 1:

Tabela 1. Variáveis para o construto de suavização de ganhos

Variável Descrição da variável
Volatilidade dos ganhos (Var_LL) Volatilidade dos ganhos padronizada pelo total
de ativos. Se há suavização de ganhos, a variabi-
lidade deveria ser menor, ceteris paribus.
Variabilidade da variação do lucro É a variância dos resíduos de uma regressão da
(Resid_LL) mudança no lucro líquido anual padronizada
pelo total de ativos nas variáveis de controle.
Volatilidade dos fluxos de caixa É a razão da variabilidade do lucro líquido e da
(Var_FCx) variabilidade dos fluxos de caixa.
Variabilidade da variação do lucro É a razão da variância da mudança no lucro
líquido em relação à variação dos líquido e da variância dos fluxos de caixa líqui-
fluxos de caixa (Resid_FCx) dos baseada nos resíduos de cada variável nas
variáveis de controle.
Nota. Adaptado de Earnings management and cross listing: Are reconciled earnings comparable
to US earnings? de M. Lang, J. S. Raedy, e W. Wilson, 2006, Journal of Accounting and Economics,
42(1-2), p. 754. (https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.04.005).
Lang et al. (2006) destacam que, apesar dos ganhos apresentados serem suscetí-
veis a diversos fatores, a utilização de variáveis de controle específicas às empresas
contribui para a mitigação parcial à esta vulnerabilidade. As variáveis de controle utili-
zadas são apresentadas na tabela 2. No item seguinte são apresentadas as variáveis
em nível de países.
Tabela 2. Variáveis de controle

Variáveis Descrição das variáveis
Alavancagem Total do endividamento ao final do ano
dividido pelo total de capital próprio ao
final do ano.
Crescimento das vendas Percentual de mudanças nas vendas.
Percentual de capital próprio no mercado Percentual de mudança de ações.
Percentual de alavancagem do período Percentual de mudança no total de endi-
vidamento durante o período.
Rotatividade de ativos Vendas do período dividida pelo total de
ativos ao final do período.
Tamanho Logaritmo natural do valor de mercado
do capital próprio ao final do período.
42(1-2), p. 754 . (https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.04.005).

4. Variáveis nível-país: aspectos regulatórios e

políticos
Os aspectos determinantes da qualidade da informação contábil perpassam uma
complexa e inter-relacionada rede de fatores que vão desde o sistema legal do país
de origem da firma, políticas econômicas, aspectos regulatórios de mercado, entre
outros. Contudo, a identificação e classificação fatores que representem tais inter-re-
lações ainda não são claras, apresentando-se como oportunidades para pesquisa
(Isidro et al., 2016; Leuz & Wysocki, 2016).
A fim de evitar uma escolha indiscriminada de variáveis, optou-se por trabalhar as

proxies representativas do fator regulatório conforme a literatura correspondente ao
aspecto regulatório e apresentada em Isidro et al. (2016). Na elaboração do modelo,
foram coletadas, inicialmente, as mesmas variáveis que compõem o fator regulatório
citado acima. Entretanto, por se tratar de uma composição de países diferente, não
foi possível a disponibilidade de todas as variáveis componentes do fator. As variáveis
utilizadas neste trabalho são apresentadas na tabela 3.
Considerando o número de variáveis do aspecto regulatório (i.e. 23), a alta densi-

dade causal dos atributos dos países apontada pela literatura, e as diferenças exis-
tentes dentro de um mesmo aspecto entre países, fatores que dificultam a atribui-
ção da diversidade de reportes internacionais a instituições e políticas específicas ou
restritas (Isidro et al., 2016; Leuz & Wysocki, 2016), optou-se por realizar nova análise
fatorial. Obteve-se três fatores regulatórios apresentados na tabela 3. A denomina-
ção dos fatores teve como fundamento a descrição das variáveis que formam cada
um deles.
Para análise das instituições normativas que regem o funcionamento do mercado

mobiliário utilizou-se proxies descritivas (Lang et al., 2012; Leuz & Wysocki, 2016) obti-
das a partir do The Global Competitiveness Index – World Economic Forum as variáveis
relacionadas aos padrões normativos do mercado mobiliário. Realizou-se uma análise
comparativa das variáveis do banco de dados que atendessem às seguintes condições:
(i) se referissem a aspectos normativos do mercado financeiro; (ii) apresentassem as
palavras ‘rules’ ou ‘standard’, já que são palavras-chave ao se referir à literatura de
regulamentação e normatização. Ademais, para fins de comparação entre países, utili-
zou-se uma proxie para determinar a extensão que o mercado de capitais é acessado
nos países em análise. Aplicou-se a Análise Fatorial, sendo obtido um fator, conforme
tabela 4.

Tabela 3. Apresentação dos fatores regulatórios, variáveis dos fatores e descrição

das variáveis
Fator Variáveis Descrição das variáveis
Fator 1: per- Estado O Estado de Direito capta a percepção da medida
cepção relação de direito em que os agentes confiam e respeitam as regras da
normativa (Rule of sociedade e, em particular, a qualidade da execução
público-pri- Law) de contratos, os direitos de propriedade, a polícia e
vada os tribunais, bem como a probabilidade de crime e
violência (Kaufmann & Kraay, 2017).
Controle da A percepção do quanto o Estado age enquanto Esta-
corrupção do ou deixa interesses privados se sobreporem. O
controle da corrupção capta a percepção de até que
ponto o poder público é exercido para ganhos priva-
dos, incluindo tanto pequenas como grandes formas
de corrupção, bem como a “captura” do Estado pelas
elites e interesses privados (Kaufmann & Kraay, 2017).
Qualidade A qualidade regulatória capta a percepção da capaci-
regulatória dade do governo de formular e implementar políticas
e regulamentos sólidos que permitam e promovam o
desenvolvimento do setor privado (Kaufmann & Kraay,
2017).
Fator 2: Corrupção Amplitude da corrupção. Índices mais baixos indicam
dificuldade que altos funcionários do governo tendem a exigir
de se realizar pagamentos ilícitos, e o quanto este tipo de paga-
transações mentos são geralmente esperados em níveis mais
econômicas no baixos do governo em formas de suborno relacionado
país a licenças de importação e exportação, controles de
câmbio, avaliação de impostos, proteção de apólices
ou empréstimos (Leuz & Wysocki, 2016).
Direito dos A força do índice de direitos legais mede o grau em
credores que as leis de garantias e falências protegem os
direitos dos mutuários e credores, facilitando assim a
concessão de empréstimos (World Bank, 2015).
Fator 3: Direito Está relacionada à proteção de investidores. Tanto o
proteção dos anti-dire- índice original quanto o revisado dos índices de direi-
investidores tores tos anti-diretores resumem a proteção dos acionistas
minoritários no processo de tomada de decisões cor-
porativas, incluindo o direito de voto (Lang et al., 2012).
Ações Uma variável binária que indica se ações judiciais
judiciais de coletivas estão disponíveis para os investidores (Leuz
classe & Wysocki, 2016).
42(1-2), p. 15. (https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.04.005).

Tabela 4. Variáveis relativas à normatização do mercado financeiro

Variável Descrição
Regulamentação do merca- Medida em que a estabilidade do mercado financeiro é
do mobiliário garantida pelos reguladores.
Força dos padrões de audi- Quão fortes são os padrões de auditoria e relatórios
toria e relatório financeiros.
Financiamento por meio do Medida em que empresas podem obter dinheiro atra-
mercado de ações local vés da emissão de ações e / ou obrigações no mercado
de capitais.
Impacto comercial das Nível de restrição sobre investimento direto estrangeiro
regras sobre FDI (i.e. FDI) em função de regras e regulamentos.
Nota. Adaptado de Worldwide Governance Indicators (WGI), de World Economic Forum, 2017b
(http://info.worldbank.org/governance/wgi/#home)
O nível de interação com investidores estrangeiros tem demonstrado a relevância

de se analisar a implementação e enforcement de regras de reporte internacionais.
Contudo, condições anteriores à adoção de normas internacionais tendem a levar a
divergências maiores, ao invés de harmonizar seus mercados (Christensen et al., 2015;
Leuz & Wysocki, 2016). Dado que a amostra selecionada apresenta a particularidade de
uma recente adoção de padrões contábeis internacionais, acrescentou-se ao modelo
uma dummy de adoção de padrões internacionais, conforme exposto na descrição da
amostra.
Para a discussão dos aspectos público-políticos em países emergentes (World

Bank, 2002), foram inseridas no modelo variáveis do World Economic Forum – The Global
Competitiveness Index Historical DataSet ®, selecionadas a partir das palavras-chave
“politic” e “govern”. Ademais, foram incluídas duas variáveis do WGI amplamente utili-
zadas na literatura (Isidro et al., 2016). Os fatores e variáveis são apresentados na
tabela 5.
Tabela 5. Fatores aspectos público-políticos e as variáveis componentes dos fatores

Fator Variáveis
Fator 1: eficiência operacional do confiabilidade; débito geral do governo;
aparato público transparência; ônus da regulamentação; des-
perdício; favoritismo; eficiência do governo
Fator 2: efetividade e estabilidade do Efetividade do governo; estabilidade políti-
governo ca/ ausência de violência
Nota. Adaptado de Worldwide Governance Indicators (WGI), de World Economic Forum, 2017b
(http://info.worldbank.org/governance/wgi/#home); Worldwide Governance Indicators (WGI)
project, de Kaufmann e Kraay, 2017 (http://info.worldbank.org/governance/wgi/#home)

5. Análise dos resultados

Os resultados são apresentados, inicialmente, a partir da análise descritiva das variáveis:
Tabela 6. Estatísticas descritivas das variáveis dependentes.

Descriptive statistics Var_LL Var_FCx Resid_LL Resid_FCx
Mean 0,218 -0,012 -2,34E-10 -2,44E-09
Std. Dev. 2,447 3,635 2,285 3,465
Min -18,679 -20,982 -18,914 -20,300
Max 19,326 19,544 18,534 19,340
Obs 4.375 4.309 3.270 3.211
A amostra é constituída por 4.788 observações, porém a base de dados é não

balanceada. Para a qualidade da informação contábil mensurada pela variação do
lucro líquido foram observadas 4.375 observações, ao passo que, para qualidade
relacionada à variação do fluxo de caixa 4.309 observações, para a variável composta
pelos resíduos do Lucro Líquido 3.270 observações, e para a variável composta pelos
resíduos do Fluxo de Caixa 3.211 observações.
Tabela 7. Estatísticas descritivas das variáveis de controle

Descriptive Alavan- Alav. Cresci- Adoção
Tamanho ROA PIB
statistics cagem Período % mento IFRS
Mean 8,510 0,779 0,111 10,634 0,707 0,503 133872
Std. Dev. 0,943 0,935 0,737 24,055 0,659 0,500 354000
Min 5,318 0,002 -4,916 -99,921 0,000 0,000 243
Max 11,514 8,807 8,991 99,467 6,897 1,000 1835642
Obs 4.788 4.754 4.390 4.628 4.695 4.788 3.762
Destaca-se nas estatísticas observadas das variáveis utilizadas a alta dispersão de

algumas delas, dado o desvio-padrão amostral relativamente maior que a média amos-
tral das variáveis. Tal fato pode ser verificado nas quatro variáveis proxies dependen-
tes, nos seis fatores criados para representar os ambientes normativos do mercado
financeiro, regulatórios, instituições públicas e privadas, e nas variáveis de controle
como: alavancagem, alavancagem do período (%), crescimento e PIB. Em termos de
implicações práticas, faz sentido que as variáveis se apresentem desta maneira, uma
vez que a amostra é composta com dados de empresas de seis países diferentes, que
possuem características heterogêneas.

Tabela 8. Estatísticas descritivas das variáveis explicativas

Des- Fator Mer- Fator Aspec- Fator Aspec- Fator Aspec- Fator Ins- Fator
criptive cado Finan- to regulató- to regulató- to regulató- tituições Aspectos
Statistics ceiro 1 rio 1 rio 2 rio 3 Públicas Políticos
Mean 3,83E-09 1,96E-08 2,46E-09 -9,88E-10 -4,73E-09 6,95E-09
Std. Dev. 0,923 0,999 1,001 1,002 0,983 0,930
Min -2,852 -1,793 -1,530 -4,454 -2,205 -2,083
Max 1,001 1,315 1,452 1,929 1,857 1,350
Obs 3.420 1.026 1.026 1.026 3.762 4.788
Observa-se na tabela acima que o desvio padrão dos fatores analisados apresen-
tam valores próximos, variando de 0,923 (i.e. Fator Mercado Financeiro) até 1,002 (i.e.
Fator Aspecto Regulatório 3). Em consonância com Dang et al. (2015), interpreta-se este
resultado considerando-se o fato de todos os países que compõem a amostra serem
caracterizados como emergentes, bem como a constância de características institu-
cionais por períodos longos.
5.1. Resultados para medidas relacionadas ao lucro
Em relação aos resultados para a qualidade da informação contábil mensurada pela variação
do lucro, observou-se significância estatística ao nível de 5% para os fatores regulatórios 2
(i.e. dificuldade para se realizar transações no país) e 3 (i.e. proteção dos investidores). Espe-
cificamente, os coeficientes estimados pelo Stata® são -0,876 e 0,5090, respectivamente.
Contudo, verifica-se que o fator regulatório 1 não se apresenta significativo para

esta medida. Este resultado não corrobora outras pesquisas que apontam as variáveis
que compõem o fator 1 como sendo significativas individualmente (Beneish et al., 2015;
Chen et al., 2018; Viarengo et al., 2018).
Por outro lado, o fator regulatório 2 apresenta-se significativo, mas afetando nega-
tivamente a medida. Tem sido apontado na literatura que aspectos que dificultam a
realização de transações econômicas como aqueles que compõem o fator 2, estão
amplamente presentes nos países em desenvolvimento. Ademais, a obtenção de crédito
em condições favoráveis tem sido documentada como guardando estreita relação com
a presença de conexões políticas, dado o suporte limitado dado por bancos privados
para financiamento de longo prazo (Braam et al., 2015; Olken & Pande, 2012)
O fator regulatório 3 influencia significativa e positivamente. Este resultado

mostra-se condizente com a perspectiva teórica de que sistemas legais que favorecem

a execução contratual via terceira parte, favorecendo o desenvolvimento do mercado

mobiliário, bem como influenciando a estrutura de propriedade e o mercado de débito
(Viarengo et al., 2018; Chen et al., 2018).
No entanto, aspectos estritamente normativos relacionados ao mercado mobiliário

tendem a diminuir a qualidade da informação mensurada por este construto conforme
o resultado estatístico de -1,670, significante ao nível de 5%. Neste sentido, parece ser
relevante uma discussão sobre a forma como as normas são aplicadas e o conteúdo
informacional obtidos por meio destas normas. Complementarmente, tal resultado
pode ser analisado sob a abordagem teórica que considera o fluxo de investimentos
estrangeiros e os ambientes institucionais, incluindo aspectos de estabilidade política
(Aleksynska & Havrylchyk, 2017).
Conjuntamente, estes achados indicam que a percepção sobre os aspectos relativos

à execução contratual num contexto de maior proteção aos credores e menor presença
de corrupção, inclusive nos níveis governamentais no qual transações econômicas são
realizadas, tende a favorecer a divulgação de informações menos gerenciadas.
Considerando que na ausência da suavização de ganhos as firmas tendem a apre-

sentar maior variabilidade nos seus resultados, destaca-se que o crescimento das
vendas parece também implicar em menor suavização (0,014 em nível de significância
de 1%). Tal observação apresenta-se condizente com outros achados que indicam a
tendência de os gestores divulgarem com maior intensidade os resultados positivos,
sendo este comportamento reforçado em ambientes de baixa proteção dos direitos de
propriedade (Lang et al., 2006).
Ao se observar a variabilidade da variação do lucro, verificou-se os mesmos resul-

tados, diferenciando-se apenas a ausência de significância da variável ‘crescimento de
vendas’. Aspectos como transações com partes relacionadas e empréstimos facilitados
em empresas controladas pelo estado, gestão familiar, conexão política, grau de inova-
ção, tendem a afetar o crescimento e retorno das vendas, bem como o comportamento
do ganho. Uma vez que os resultados se apresentaram consistentes nos testes de robus-
tez, interpretou-se a não significância do crescimento das vendas para esta medida em
função da possibilidade de fatores presentes nos resíduos não considerados no modelo.
Resultados para medidas relacionadas ao Fluxo de Caixa
Para a variabilidade do lucro líquido em relação à variabilidade do fluxo de caixa,

verificou-se que o tamanho da empresa tende a influenciar positivamente (i.e. 9,318
com nível de significância de 5%) a qualidade da informação contábil que considera
os aspectos específicos da empresa em relação ao fluxo de caixa. Por outro lado, o

grau de alavancagem apresentou-se significativo, mas negativamente relacionado à

medida de variação do fluxo de caixa (i.e. -0,388 com nível de significância de 1%).
Assim, quanto maior o grau de alavancagem da empresa, menor sua disponibiliza-

ção de informações relacionadas ao fluxo de caixa. Tal aspecto corrobora a perspec-
tiva de que investidores e credores pressionam as empresas para a obtenção de dife-
rentes tipos de informação, implicando resultados diferenciados sobre a qualidade da
informação contábil. A literatura que discute gerenciamento de ganhos baseados em
competência (i.e. accrual-based earnings management) e gerenciamento real de resul-
tados (i.e. real earnings management) parece contribuir para a compreensão desta
observação (Kraft et al., 2018).
De maneira oposta ao verificado nas medidas relativas ao lucro, fatores normati-

vos relacionados ao mercado financeiro no qual a empresa opera influenciam positi-
vamente (i.e. 8,638) a qualidade da informação relacionada ao fluxo de caixa. A signi-
ficância obtida ao nível de 5% apresenta-se para o modelo de efeitos fixos, sendo
corroborada nos testes de robustez.
Tal resultado pode ser discutido a partir da literatura em transparência infor-

macional, ao considerar, dentre outros aspectos, questões sobre a disponibilidade
de informações financeiras e seus efeitos nas decisões de agentes econômicos, e a
formação de expectativas em relação ao fluxo de caixa, gerando diferenciações nas
decisões sobre divulgações sobre o lucro e o fluxo de caixa. Fatores como pressão
do mercado de capitais, fatores normativos do país (i.e. obrigatoriedade de reporte),
governança, oportunismo gerencial, tipo de propriedade, liquidez (Kraft et al., 2018;
Zéghal et al., 2011).
Em se tratando especificamente de países emergentes, destaca-se a relevância da

integração global dos mercados de capitais ao promover acesso ao capital estrangeiro,
permitindo oportunidades de investimentos. Contudo, a estabilidade governamental
aparece como fator relevante no direcionamento de investimentos (Harymawan &
Nowland, 2016). Considerando-se que determinações normativas perpassam as deci-
sões governamentais, e a instabilidade política de países da América do Sul (Bekaert
et al., 2016), os resultados deste trabalho corroboram a perspectiva de que os riscos
políticos do país tendem a favorecer o gerenciamento dos fluxos de caixa, dissuadindo
avaliações sobre investimentos nestes países.
Ao se observar que normatização do mercado financeiro de maior qualidade

tende a promover menor gerenciamento dos fluxos de caixa, e que a menor eficiên-
cia do aparato público favorece o gerenciamento, corrobora-se com a perspectiva de

influência de riscos normativos e políticos em informações financeiras que fundamen-

tam decisões de investimento. Ademais, a diferenciação dos efeitos de gerenciamento
real e baseado em competência, e a existência de conexões políticas das empresas
(Badertscher, 2011; Braam et al., 2015) contribuem para o resultado da influência do
fator de instituições públicas na medida de variação de fluxo de caixa negativamente
(i.e. -2,957).
Observa-se ainda que para a medida resíduo de fluxo de caixa, especificamente,

não foi possível observar que o nível de alavancagem do período possa influenciá-la.
Discute-se este resultado em função do papel do governo na criação de políticas e
regulamentações que possam intervir na alocação de capital por meio de intervenção
no mercado financeiro ou substituição do mercado financeiro. Ao se discutir falhas
de mercado em países em desenvolvimento, especificamente, a criação de institui-
ções financeiras relacionadas ao governo é vista como uma maneira de se preencher
lacunas de alocação de recursos, bem como oferecer recursos financeiros com taxas
inferiores e às praticadas no mercado (World Bank, 2015).
Finalmente, o tamanho da firma apresentou-se significativo para as duas medi-

das relacionadas ao fluxo de caixa, conforme tabela 10. A literatura tem apontado
esta variável como relacionada aos ambientes político e regulatório do país (Aisbett
& McAusland, 2013).
Comparadas as medidas que se fundamentam na mensuração do lucro e aque-

las que são fundamentadas em fluxos de caixa, destaca-se que medidas para quali-
dade da informação que levam em conta fatores específicos da firma relacionados
(i.e. necessidade de capital de giro; investimentos em CAPEX), parecem ser influencia-
das por aspectos normativos do mercado no qual atuam, bem como pelo contexto de
funcionamento do aparato público, mas não por aspectos regulatórios do país.
Destaca-se que foi possível corroborar em parte a hipótese 1 já que os aspectos

regulatórios mensurados para fatores que refletem diferentes medidas se comportam
distintamente em relação as medidas que têm como fundamento o lucro ou o fluxo
de caixa.
Assim, a H1 é corroborada para os fatores regulatórios 2 e 3 para as medidas de

variação do lucro líquido e resíduos do lucro líquido, corroborando a perspectiva
observada na literatura de que um ambiente de melhor qualidade de enforcement
e menor dificuldade de se realizar transações em termos de baixa corrupção nos
níveis operacionais e proteção dos direitos dos credores, promoveriam a qualidade
da informação.

Diferentemente, a hipótese dois é corroborada para as medidas relacionadas ao

fluxo de caixa. Observa-se que aspectos que refletem uma atuação governamental que
gera baixa confiabilidade, tendem a produzir menor qualidade informacional. A hipó-
tese 3 (i.e. normatização do mercado financeiro) foi corroborada apenas para as medi-
das relacionadas ao fluxo de caixa, impactando positivamente esta medida.
Destaca-se que a hipótese 4 não foi corroborada para nenhumas das medidas de
qualidade da informação utilizadas neste estudo (tabela 11). Conforme apresentado
no referencial teórico, as pesquisas na área têm indicado resultados conflituosos em
função das especificidades dos países, desde aspectos culturais, políticos, institucio-
nais, efetividade dos mecanismos de enforcement, e incentivos ou oportunidades para
manipulação dos relatórios contábeis, até a maneira como se realiza a convergên-
cia. A perspectiva de auto-seleção (i.e. self-selection) para incentivos idiossincráticos
(Capkun, et al., 2016).
Considerando as diversas variáveis moderadoras ou inter-relacionadas com a utili-

zação de normas de alta qualidade, é sugerido que se inclua nas análises aspectos
qualitativos como a utilização de comitês voltados para a aplicação da normatização,
formas de regulamentação e enforcement das normas.
6. Considerações finais
Ao explorar quatro medidas de suavização de resultados, observou-se que estas são
influenciadas diferentemente pelos aspectos institucionais aqui analisados. Em consonân-
cia com a literatura, verificou-se que a qualidade da informação fundamentada no lucro
é reduzida em função de uma proteção a investidores enfraquecida para a amostra de
países emergentes. Fatores ligados à dificuldade de se realizar transações econômicas
no país apresentam-se significativos, corroborando a perspectiva de que aspectos como
a corrupção em níveis nos quais a empresa opera, bem como a baixa possibilidade de os
credores executarem seus direitos, implicam gerenciamento de lucros.
Destaca-se os efeitos negativos da baixa qualidade das instituições públicas rela-

cionadas à forma de atuação do governo sobre medidas de qualidade fundamentadas
no caixa. Incentivos para responder às pressões do mercado por qualidade informa-
cional podem ser alterados pela possibilidade de financiamento por meio de conexões
políticas ou mesmo decisões políticas favoráveis a empresas específicas. Tal observa-
ção é relevante para a amostra analisada.
A recente adoção de normas internacionais pelos países da amostra não se apresen-

tou significativa para as variáveis dependentes. Dada a utilização de variável dummy,

discute-se a viabilidade de se utilizar variáveis qualitativas que melhor descrevam a

maneira como a convergência se dá nos diversos países. Ao se acrescentar variáveis
institucionais alternativas àquelas revisadas na literatura e determinar novas compo-
sições fatoriais, contribui-se com a análise de variáveis que possam incrementar a
compreensão sobre os resultados reportados. Contudo, os resultados corroboram a
limitação desta área de estudo em função da inconstância dos dados ao longo do
tempo e a diversidade de medidas para construtos descritivamente similares.
Teoricamente, a presente pesquisa possibilitou ampliar a discussão sobre quali-

dade da informação e variáveis institucionais normativo-regulatórias e público-políti-
cas ao inserir variáveis em nível-país alternativas. Em termos de implicações práticas,
destaca-se a relevância das observações e análises para legisladores e normatiza-
dores, especialmente no que se refere à maneira como se dá a adoção de padrões
contábeis internacionais. Dados os resultados contraditórios apontados na literatura,
aspectos relacionados à presença ou não de comitês de implementação ou mecanis-
mos de enforcement e monitoramento passam a ser relevantes para esta discussão.
Pesquisas futuras poderiam ampliar a discussão para outras medidas de qualidade

da informação relacionadas ao valor da empresa, além de explorar a inserção de variá-
veis de cunho qualitativo em relação à adoção de normas internacionais, identificar
aspectos específicos à firma, como caracterização da governança corporativa ou rela-
ções políticas, para discutir incentivos de divulgação.
Ambrozini LCS: Conceptualización, Metodología, Software, Validación, Análisis formal,

Investigación, Recursos, Curación de datos, Redacción borrador original, Supervisión,
Validación, Administración del proyecto. Magnani VM: Metodología, Software, Valida-
ción, Análisis formal. Ribeiro MS: Supervisión, Validación, Administración del proyecto.
Araujo JAO: Metodología, Software, Validación, Análisis formal, Curación de datos,
Validación.

presente artículo.

Referências
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tax.2011.06.001

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Modelo de gestión empresarial para el

patrimonio alimentario
Pontificia Universidad Católica del Ecuador Sede Ambato, Ecuador
La investigación desarrolla una reflexión en torno a los desafíos que en la actualidad siguen
presentes en materia alimentaria. Se centra en la tensión que provoca la inadecuada adminis-
tración de los establecimientos de alimentos y bebidas, cuyo giro de negocio es la gastronomía
típica y tradicional. Por lo tanto, el objetivo de la investigación es desarrollar un modelo de
gestión que permita la evaluación y posterior toma de decisiones en relación a la preservación
del patrimonio alimentario, para así sustentar el desarrollo del turismo gastronómico ecuato-
riano. Para ello, se realiza una investigación de tipo descriptivo-explicativo, que se vale de un
enfoque mixto de corte transversal. Asimismo, se emplean la encuesta y la observación directa
como técnicas y métodos de evaluación para obtener información. La investigación se sustenta
en instrumentos previamente validados por expertos, con la finalidad de conseguir información
sobre la problemática, con lo que se llega a la respuesta mediante una propuesta efectiva sobre
el problema planteado. De esta manera, desde un análisis metódico de los diversos modelos
administrativos, se estructura una tipología que permite a los prestadores de servicios gastro-
nómicos, a través de sus actores, avanzar en la comprensión de un modelo apropiado de gestión
y en la necesidad de su implementación como herramienta administrativa de primer orden.
Palabras clave: patrimonio alimentario, turismo gastronómico, modelo de gestión
Business management model for food heritage
The research develops a reflection around the challenges that are still present in the food sector,
focusing on the tension caused by the inadequate administration of food and beverage establi-
142 Carlos Fernando Inga Aguagallo, Osmany Pérez Barral
shments whose business line is typical and traditional gastronomy, for Therefore, the objective
of the research is to develop a management model, which allows the evaluation and subsequent
decision-making in relation to the preservation of food heritage and thereby sustains the deve-
lopment of Ecuadorian gastronomic tourism; For this, a descriptive-explanatory research is used,
using a mixed cross-sectional approach. Likewise, the survey and direct observation are used to
obtain information, such as evaluation techniques and method. The research is based on instru-
ments previously validated by experts; with the purpose of obtaining information regarding the
problem, giving an answer, by means of an effective proposal of the problem posed. In this way,
from a methodical analysis of the various administrative models, a typology is structured that
allows gastronomic service providers, through their actors, to advance in the understanding of
an appropriate management model and the need for its implementation as first-rate adminis-
trative tool.
Keywords: food heritage, gastronomic tourism, management model
Modelo de gestão empresarial para o patrimônio alimentar
A pesquisa desenvolve uma reflexão sobre os desafios que ainda hoje estão presentes na ques-
tão alimentar. Centra-se na tensão causada pela administração inadequada dos estabeleci-
mentos de alimentação e bebidas, cujo ramo de atividade é a gastronomia típica e tradicional.
Portanto, o objetivo da pesquisa é desenvolver um modelo de gestão, que permita a avaliação e
posterior tomada de decisão em relação à preservação do patrimônio alimentar, a fim de susten-
tar e, assim, sustentar o desenvolvimento do turismo gastronômico. Para isso, realiza-se uma
pesquisa do tipo descritivo-explicativo, que se utiliza de uma abordagem transversal mista.
Da mesma forma, o levantamento e a observação direta são usados para obter informações,
como técnicas e métodos de avaliação. A pesquisa é baseada em instrumentos previamente
validados por especialistas; com o objetivo de obter informações sobre o problema, com o qual
a resposta é dada, por meio de uma proposta efetiva do problema colocado. Desta forma, a
partir de uma análise metódica dos diversos modelos administrativos, estrutura-se uma tipo-
logia que permite aos prestadores de serviços gastronómicos, através dos seus atores, avançar
na compreensão de um modelo de gestão adequado e da necessidade da sua implementação.
ferramenta administrativa de pedidos.
Palavras-chave: patrimônio alimentar, turismo gastronômico, modelo de gestão

1. Introducción
El patrimonio alimentario ecuatoriano, valorado como diverso, único y sostenible, está
recobrando su indiscutible importancia en el fortalecimiento del turismo nacional
durante la última década. Esto se debe a diversas razones, como la implementación
de políticas públicas que promueven la soberanía alimentaria respetando los procesos
productivos locales y el acceso adecuado a los alimentos, así como el empoderamiento
de los ciudadanos para mantener una cultura alimentaria relacionada al producto local.
Al respecto, el amplio bagaje alimentario que posee el país es evidente a nivel

mundial por la presencia del Ecuador en eventos internacionales. Concretamente, se
destaca su participación en la Feria Internacional de Turismo (en adelante, FITUR),
catalogada como la más importante de Europa, cuya sede es España. Esto ha permi-
tido que la creación de la propuesta presentada al evento haya obtenido el premio
por la plataforma digital ecuatoriana App GoUio1 en la categoría «Premios Excelencias
Turísticas 2018». A su vez, de acuerdo a los reportes del Ministerio de Turismo (MINTUR,
2021), en la edición de FITUR 2020, la prefectura de Chimborazo «mantuvo reunio-
nes de trabajo con representantes de PRO ECUADOR, Negocios sin Fronteras, Tura-
leza Touring, Embajador de Ecuador en España, Universidad Complutense de Madrid,
Operadora Maquita Turismo y varios expertos de la industria turística», (pp. 52-54). Así,
se ha reconocido la expansión de la oferta cultural y natural de los Andes ecuatoria-
nos. De la misma manera, en ITB Berlín, que tiene más de 10 000 expositores de todo
el mundo y alrededor de 170 000 asistentes, se destaca la participación del turismo
nacional ecuatoriano desde el año 1968. Dicho evento contribuye con la generación
de reuniones con los medios de comunicación internacionales, proveedores, opera-
dores turísticos, agencias de viajes, representantes gubernamentales, así como con
la realización de acuerdos de cooperación con la Asociación Mundial de Turismo de
Aventura, la Asociación Internacional de Ecoturismo y la Asociación en Alemania de
Promoción de Turismo en Latinoamérica MINTUR, (2021). Estos son espacios que tratan
globalmente la promoción del turismo nacional y en cuyo sistema integral se aborda
la actividad culinaria. También destaca la participación de Ecuador en otras ferias
gastronómicas. Entre ellas, se encuentran el Festival Salon du Chocolat en Francia;
Salone del Gusto y Tierra Madre en Italia; Madrid Fusión en España; ferias nacionales
con impacto mundial, como MESABE Ecuador, Raíces, Guayaquil Gastronómico y Patri-
monio Culinario de Altura, entre otras. Estos últimos eventos han puesto en la palestra
mundial la diversidad gastronómica presente en Ecuador; además, se caracterizan por
1
La aplicación ofrece galardones en el ámbito turístico y gastronómico iberoamericano.

el aprovechamiento del producto local y puesta en valor de las técnicas ancestrales de

producción alimentaria y servicio.
Los antecedentes mencionados y las cifras expuestas por la Organización Mundial

del Turismo (OMT, 2020) corroboran las buenas perspectivas del crecimiento turístico
de Ecuador, que, indiscutiblemente, es fortalecido para versiones futuras de los even-
tos mencionados y que se realizan años tras años por el área gastronómica, enfocada
en una gastronomía de salud y con responsabilidad alimenticia. Así lo demuestran
los resultados desde 2017 hasta 2019 no solo en el contexto alimenticio, sino también
desde la óptica del incremento de los ingresos por concepto de turismo internacional
(con cerca de 1548 millones de dólares).
No obstante, como señala Vicuña (2016), existe evidencia científica de limitantes

significativas que tiene el rubro gastronómico a nivel nacional en Ecuador. Entre los
obstáculos, sobresalen la falta de institucionalidad, la deficiente calidad del servicio,
la inseguridad y el insuficiente recurso económico. Además, aún persiste una limitada
y deficiente gestión; la desmotivación del talento humano; y los efectos adversos de la
pandemia por el virus COVID-19 en el turismo mundial, que detienen la oportunidad de
crecimiento económico en dicho ámbito en el país.
En tal sentido, los enfoques del patrimonio alimentario y la gastronomía autóc-

tona de un pueblo inciden también en los resultados de la gestión alimentaria. Así, se
concuerda con Fernández et al. (2016) cuando consideran que se «ha alcanzado crecien-
tes niveles, por su gran aporte al valor competitivo de la oferta turística» (p. 118).
Sin embargo, también aparecen problemáticas relacionadas al limitado conocimiento
de herramientas de gestión por parte de los actores del turismo gastronómico: a pesar
del nivel insuficiente o limitado de formación profesional, y de la improvisación, la
competencia les exige a los involucrados en el sector adoptar herramientas de gestión
avanzadas que potencien la actividad administrativa en los negocios y se adecuen a
las características propias de los establecimientos de alimentos y bebidas.
Lo expuesto confirma la importancia de contar con el desarrollo de un modelo de

gestión para el patrimonio alimentario por la necesidad de potenciar el rubro turís-
tico/gastronómico de la zona objeto de estudio. Esto se debe al enfoque de aplicabi-
lidad de la propuesta, que se fundamenta en la cadena de valor y los elementos de
trazabilidad. Así, se fortalece el patrimonio natural y cultural alimentario de Ecuador.

2. Estudio teórico del patrimonio alimentario

ecuatoriano
El patrimonio alimentario ecuatoriano está cimentado en sabores y saberes con amplia
diversidad que concede a cada región una particularidad asociada al deleite del buen
comer y beber de manera saludable y responsable. De esta manera, existe una amplia
riqueza culinaria y un valor histórico en la gastronomía ecuatoriana, que tiene saberes
ancestrales y prácticas que promueven el empoderamiento cultural mediante siste-
mas alimentarios basados en la trazabilidad y expresiones de un universo patrimonial
que merece ser aprovechado y comunicado al mundo (Unigarro, 2015). Entonces, son
las comidas tradicionales de los pueblos las que conducen a denominar a la actividad
gastrónomica como «patrimonio» de un país.
Al respecto, el patrimonio alimentario es considerado un bien de consumo en

términos económicos (Espeitx, 2004), cuya particularidad recae en su complicación
actual debido a la emergencia sanitaria por el COVID-19. En este contexto, se ha
sentido un impacto en el ámbito financiero por el cierre de emprendimientos dedica-
dos al área alimentaria tradicional. Por ello, el consumidor ha generado cambios en los
hábitos alimenticios, que incluyen la falta de abasto de comida, la inadecuada selec-
ción de alimentos, estrés emocional, menor frecuencia y cantidades de consumo, así
como cambios en el estilo de vida por el aislamiento, como lo manifiestan Castañeda
Vergara et al. (2020).
Dado lo expuesto, se evidencia la necesidad de la implementación de los protoco-

los de bioseguridad con un concepto de positivismo para enfrentar los riesgos de los
clientes. Estos contribuyen a fomentar la conciencia y práctica salubre en la prestación
del servicio, pues la seguridad alimentaria e inocuidad son parámetros primarios en la
oferta, íntimamente ligados al buen comer y las propiedades organolépticas del plato
o bebida. También se busca educar a los prestadores y clientes para tener un compor-
tamiento adecuado dentro de los establecimientos alimenticios para evitar riesgos de
salud por contaminación de los clientes o prestadores enfermos por COVID-19.
Asimismo, se percibe que, dentro de la amplia oferta del patrimonio alimentario

local, existe un limitado conocimiento que priorice la problemática del saber culinario.
Entonces, la proyección debe enfocarse en formar culturalmente a los niños, jóvenes
e inclusive adultos que desconozcan a profundidad los productos locales que son de
nutrición sana para el organismo. En este contexto, se coincide con las apreciaciones de
Álvarez y Medina (2008), y Dalouh et al. (2019), quienes señalan que el nivel de empode-
ramiento sobre tradiciones, identidad y cultura alimentaria se ve mermado por la falta

de entendimiento y compromiso. En el sector gastronómico persisten personas que se

limitan al consumo de un plato o bebida, pero desconocen plenamente los procesos
productivos transmitidos durante varias generaciones y que aportan de gran manera a
la valoración de la gastronomía elaborada artesanalmente dentro de un territorio (Siza
Buñay & López Pérez, 2016). Entre dichos procesos destacan aspectos relacionados con
técnicas ancestrales de cocción; ingredientes como la oca, mashua y camote (Ministerio
de Cultura y Patrimonio, 2013), entre otros, consumidos desde tiempos remotos (anti-
guos) por los aborígenes de la sierra ecuatoriana (Arellano Guerrón & Aulet Serrallonga,
2017); y tradiciones que involucran la preparación propiamente dicha.
De esa manera, el entendimiento del patrimonio alimentario conduce a la diferen-

ciación de dos fases que lo promueve: en primer lugar, el patrimonio natural alimenta-
rio, que es el cúmulo de conocimientos y saberes ancestrales asociado a un alimento
durante todo su ciclo productivo hasta cuando es considerado como materia prima
para la práctica gastronómica (Villalva, 2018); y, en segundo lugar, el patrimonio cultu-
ral alimentario, que estudia los ingredientes, técnicas de producción, métodos, proto-
colos, la seguridad alimentaria y el servicio de una receta propia de la localidad. Así, se
reconoce que la gastronomía ecuatoriana posee un gran valor histórico y contempo-
ráneo, una riqueza culinaria construida a lo largo del tiempo por los sabores y saberes
adaptados a la biodiversidad del país, y costumbres y tradiciones que otorgan las
cuatro regiones asociadas al placer del buen comer (Prado, 2015). Entonces, se consi-
dera el fundamento para consolidar la cultura alimentaria del Ecuador (Herrera Pérez
& Muñoz Oviedo, 2019). De manera general, esto puede contribuir al desarrollo de la
gastronomía ecuatoriana desde un sentido creativo e innovativo.
De acuerdo a lo planteado, el apropiamiento cultural es fundamental en el turismo

gastronómico. Se trata de un elemento importante por medio del cual la comunidad
oferta a los turistas la diversidad gastronómica local. Esto implica la adecuación de
espacios; el uso de producto local; la trazabilidad alimentaria; la visita a restaurantes
tradicionales o de comida local; y la realización de festivales gastronómicos (Flavián &
Fandos, 2011), como en el caso del cantón Guano-Ecuador, donde existe un adecuado
flujo gastronómico de comida tradicional. Dicha modalidad de turismo tiene activi-
dades relacionadas con la participación en fiestas locales en diversas fechas del año
calendario. Entre ellas, destacan la celebración de la fundación del cantón y la cele-
bración del carnaval, entre otras, como señalan Santana Talavera (2003) y Cárdenas
Naranjo (2015).
A partir de lo anterior, se reconoce que las prácticas socioeconómicas habituales se

fortalecen y perduran en el tiempo, y se hacen sostenibles para los e
stablecimientos

gastronómicos. Además, el turista ha elevado su cultura alimenticia, por lo que el

prestador de servicios gastronómicos debe estar actualizado con respecto al cono-
cimiento de las tendencias alimenticias por medio de herramientas como el comercio
electrónico, estrategias de servicio postventa, y estrategias de diferenciación y fideli-
zación de clientes, entre otras. Por ello, Arellano López (2014) considera la necesidad
de una gestión adecuada que garantice la calidad y mejora continua con instrumentos
adaptados o diseñados para el ámbito alimentario. Sin embargo, esto no debe conlle-
var bajo ningún concepto a la alteración de la esencia cultural.
Al respecto, una de las herramientas que puede contribuir a mejorar el enfren-

tamiento de todos los problemas suscitados o mencionados consiste en un modelo
de gestión para el patrimonio alimentario en Ecuador, concebido como un gestor de
estrategias que busca la consecución de los objetivos, la misión y la visión empresa-
rial para las empresas de alimentos y bebidas (Rodríguez, 2004, p. 15). De acuerdo a lo
investigado en el cantón y a partir de la generalización de la información a un ámbito
provincial, dicho modelo de gestión no ha sido desarrollado para el área de objeto de
estudio. Entonces, se necesita entender o sostener determinadas variables que inci-
den en el estudio que se realiza para profundizar en la propuesta. Entre las variables,
se encuentran la estructura pública, el financiamiento que tiene el sector (en este
caso particular, en el ámbito gastronómico cantonal), y la infraestructura comunal y
regional para eventos o concentraciones de personas en diferentes tipos de activida-
des que demanden servicios gastronómicos. Al respecto, autores como Correa (2015),
Carrión et al. (2016) y Yánez (2018) consideran que existe evidencia de la participación
estatal para impulsar el desarrollo de las empresas a partir de un modelo de gestión
bien elaborado, planificado y organizado, que permite la detección y corrección de las
falencias (errores) que hoy se aprecian en los establecimientos gastronómicos en la
parte productiva y en la prestación del servicio al cliente.
A partir de los antecedentes teóricos abordados, se evidencia que existen volunta-

des de superación turística y cultural. Sin embargo, la gestión del patrimonio alimen-
tario es deficiente, lo cual influye en el desarrollo turístico del sector e induce a proce-
sos de transculturación, que de alguna manera lo convierte en un elemento nocivo
para la localidad. Para mitigar tales efectos, el modelo de gestión se enfoca en las
necesidades detectadas (Colcha Chacha, 2019) y en los factores de calidad que aprue-
ban efectos de diferenciación con desarrollo sostenible. Esto conduce a determinar
estrategias de sostenibilidad a partir del desarrollo turístico mediante servicios de
calidad, como afirma Calvopiña Andrade (2017) en sus estudios.

3. Metodología
La metodología del estudio se enfoca en un tipo de investigación descriptivo-explica-
tivo, con la finalidad de profundizar en la propuesta de un modelo de gestión patrimo-
nial alimentaria, sustentada esencialmente en los métodos teóricos de análisis-sínte-
sis. El estudio se desarrolla en el cantón Guano de la provincia de Chimborazo (Ecuador),
popularmente conocido como la capital turística y artesanal de Ecuador. Se realizó
el estudio en acuerdo entre los autores de la investigación y el Gobierno Autónomo
Descentralizado Municipal (en adelante, GADM) del cantón mencionado, perteneciente
a la zona 3 en la región interandina o sierra, donde el flujo turístico asociado al turismo
gastronómico ha incrementado en los últimos cincos años. Por ello, el tipo de investi-
gación mencionado permitió referir el estado situacional del patrimonio alimentario
en el cantón Guano con el análisis de las siguientes dimensiones: representaciones,
creencias, conocimientos y prácticas ancestrales. Así, se generaron ideas concretas
para los prestadores de servicios de alimentación y turísticos. De esta manera, se
profundizó en los indicadores analizados para este proceso de investigación. Concre-
tamente, destacan los siguientes indicadores: caracteres de identidad, saberes ances-
trales, procesos culinarios, seguridad alimentaria, innovación del producto, planes
comunicacionales, generación de experiencia, empatía, elementos tangibles, fiabili-
dad, seguridad y capacidad de respuesta.
En concordancia con lo expuesto en el estado del arte, y a partir del entendimiento

de la práctica como una categoría central y deductiva del estudio para la genera-
ción de conocimiento técnico y efectivo Guevara, (2016), se fundamenta y sustenta el
método de investigación documental. Para ello, se revisaron en total 118 documentos
de los últimos cinco años, que incluyen proyectos de investigación, proyectos integra-
dores de saberes, artículos científicos, acuerdos ministeriales, y reportes y ordenan-
zas municipales (físicos y digitales). Toda esta información fue analizada bajo una revi-
sión sistemática que, de acuerdo a criterios de inclusión y exclusión, permitió priorizar
la información de 25 documentos catalogados como relevantes para la investigación.
Del mismo modo, al no manipular deliberadamente las variables de la investigación,

se desarrolló un estudio no experimental de corte transversal con enfoque mixto. Para
ello, se emplearon la encuesta y la observación directa como técnicas para la recolec-
ción de datos. Los instrumentos de investigación han sido previamente validados por
expertos de la Universidad Nacional de Chimborazo, la Escuela Superior Politécnica de
Chimborazo, el GADM Riobamba, el GADM Guano, el MINTUR y el Instituto Nacional de
Patrimonio Cultural (INPC). Además, fueron sometidos al estadígrafo alfa de Cronbach
para determinar su confiabilidad. El resultado para la encuesta dirigida a gestores de

restaurantes de comida tradicional fue de 0,859, con una calificación de «bueno»; por
otro lado, la encuesta aplicada a turistas obtuvo un resultado de 0,872 con la misma
calificación. Así, se corroboró la fiabilidad de los instrumentos aplicados.
En el estudio, las poblaciones que fueron objeto de análisis estuvieron constitui-

das por 51 gerentes de alimentos y bebidas de los restaurantes del cantón Guano de
comida tradicional, a quienes se les consultó sobre el nivel de conocimiento de los
saberes ancestrales gastronómicos y los procesos productivos; y por 3101 turistas y
visitantes, que, según el reporte del GADM Guano, corresponden a la media mensual
de personas que llegaron al cantón en el año 2019. De acuerdo con el cálculo de la
muestra para poblaciones finitas, con un nivel de confianza del 95% y error del 5%, se
aplicó el instrumento de evaluación a 292 visitantes. Se les consultó sobre la percep-
ción del servicio alimentario recibido vinculado con indicadores culturales. Los resul-
tados obtenidos fueron analizados y permitieron generar un sólido criterio sobre las
características que un modelo de gestión debe mantener para el objeto de estudio.
4. Resultados
4.1. Propuesta del modelo de gestión del patrimonio alimentario
Ecuador es un país muy diverso por su gastronomía, catalogada como única y soste-
nible, puesto que cuenta con una gran variedad de recursos agrícolas y pecuarios
dada su ubicación geográfica y pisos climáticos. Por ello, el MINTUR ha denominado a
Ecuador como «el país de los cuatro mundos». Debido a ello, el valor del patrimonio
alimentario ecuatoriano, tanto natural como cultural, es inmensurable. Entonces, es
preciso gestionarlo oportuna, adecuada y eficientemente.
La propuesta de modelo de gestión del patrimonio alimentario se diseña al deter-

minar que el 92,16% de establecimientos de gastronomía tradicional del cantón Guano
no cuentan con herramientas administrativas especializadas; además, los pocos que
sí cuentan con herramientas no las utilizan efectivamente. Esto permite deducir un
efecto de crisis administrativa, relacionado con un deficiente control de costos e
inventarios en, por ejemplo, 96,07% y 100% de establecimientos, respectivamente.
En el marco del conocimiento ancestral del patrimonio alimentario, el análisis

fundamenta que los custodios de los saberes, quienes aún mantienen las tradicio-
nes alimentarias de antaño y las reflejan en sus establecimientos integralmente, son
personas mayores de 65 años en un porcentaje del 5,88% de la muestra. Por su parte,
el 94,12% restante ha preferido modificar ciertos componentes en la prestación del
servicio por efectos de la globalización, la disminución de tiempo en la producción,

la transculturación y la diversificación de la oferta gastronómica. Con respecto a los

procesos en los restaurantes, se evidencia que el 100% de gestores de alimentos y
bebidas desean que estos mejoren mediante la implementación de herramientas
administrativas proactivas, para lo cual se toman en cuenta procesos de capacitación
previa, pues ese tipo de insumos no son familiares para ellos. Asimismo, en general,
el cliente/turista se siente satisfecho por el servicio (70,92%), considerando que las
propiedades sensoriales y la atención al cliente son los elementos claves para dicho
criterio. Otros juicios apuntan a la necesidad de mejorar componentes relacionados
con la ambientación del espacio (4,11%), ruidos ocasionados por objetos y personas
(5,48%), y aspectos vinculados con la seguridad alimentaria (19,49%). Así, se evalúa el
reconocimiento positivo sobre la percepción del establecimiento.
Las opiniones sobre mantener los efectos de tradicionalidad en la prestación del

servicio apuntan a la tecnificación de los procesos y a su profesionalización para efec-
tos de seguridad alimentaria. De esta manera, se mantiene el mayor apego a la ances-
tralidad en cuanto a técnicas e ingredientes (97,26%). No obstante, en la actualidad,
destaca que las nuevas generaciones buscan nuevas ofertas vinculadas con el apro-
vechamiento del producto local (fusiones en la gastronomía culinaria). Con estos ante-
cedentes, se fundamentan los preceptos para el diseño de un modelo de gestión que
cubra las dimensiones detectadas con parámetros de sostenibilidad y participación
íntegra tanto del cliente interno como externo de los establecimientos gastronómicos
con la cultura, historia y memoria de un pueblo, mediante la generación de experiencia
con su llegada al territorio. Así mismo, el modelo se sustenta en la necesidad tácita de
gestionar el patrimonio alimentario con indicadores que permitan una adecuada toma
de decisiones netamente vinculante al servicio de alimentos y bebidas tradicionales,
tras realizar el análisis.
A partir de lo expuesto, es necesario contextualizar el cantón donde se desarro-

lla la propuesta de esta investigación. El cantón Guano tiene una demanda turística
considerable de acuerdo a reportes de la Jefatura de Turismo del año 2019. La mayor
parte de este flujo está conformada por turistas nacionales (87,15%); y, en menor
grado, por turistas extranjeros (15%). Sin embargo, en el periodo transcurrido de 2020,
correspondiente al primer semestre, la baja ha sido considerable por la pandemia del
COVID-19. Por otra parte, la gestión en los establecimientos de alimentos y bebidas
constituye un elemento primordial en la consecución de objetivos y metas empresa-
riales. Por ello, se inicia con el diseño de estructuras sólidas en la estandarización de
procesos. Se entiende que la herramienta de gestión tiene determinados indicadores
que puedan medir los resultados relacionados a determinadas variables como, por
ejemplo, cultura alimentaria, trazabilidad y prestación del servicio gastronómico.

En un sentido amplio, la cultura alimentaria del cantón Guano está constituida por
las tradiciones y costumbres transmitidas de generación en generación, tales como los
métodos de cocción ancestrales, es decir, la producción o elaboración de las dietas de
consumo diario de los pobladores y turistas; las elaboraciones culinarias simbólicas,
que han sido objeto de amplio reconocimiento a nivel nacional e internacional; y la
creación de emprendimientos gastronómicos, que son los principales beneficiarios del
modelo de gestión cultural.
Frente a lo anterior, destacan los platillos y bebidas patrimoniales de la cultura

alimentaria del cantón Guano, entre los que se encuentran la fritada, compuesta por
carne de cerdo sometida a un doble método de cocción (ebullición tipo sancochado
y fritura parcial) o profunda en su mismo recurso graso; el chorizo, elaborado arte-
sanalmente por los lugareños2; el maduro frito, que se encuentra en el mismo género
graso de la carne; el tostado; el mote pelado y cocido; la ensalada de lechuga crio-
lla y tomate, aderezada con el típico agrio; y los llapingachos. Otros productos en el
cantón Guano reconocidos por los turistas y a nivel nacional son la chicha huevona,
bebida patrimonial de la localidad compuesta por un licuado de chicha de jora dulce
y fermentada por lo menos tres días; los huevos de campo; el licor artesanal deno-
minado «puntas»; la cerveza que, dependiendo de la hora de servicio, se mezcla con
hielo extraído del volcán Chimborazo por Baltazar Ushca, reconocido a nivel inter-
nacional como el último hielero del volcán, de quien se han hecho múltiples repor-
tajes nacionales e internacionales, y cuyos saberes ancestrales se han convertido en
recursos aprovechables a nivel turístico y gastronómico; y las cholas de Guano, panes
pequeños elaborados con harina de trigo, cuyo relleno es raspadura de panela que, al
someterse al método de cocción en horno de leña, se funde y se presenta como centro
líquido3. Además, entre los platos de mayor demanda, se encuentran las papas con
cuero; el ceviche de chochos; los asados de carnes con menestra; y los postres, como
dulce de leche, colada morada, dulce de higos y espumilla, y ensaladas de frutas, entre
otros que forman parte del patrimonio cultural alimentario local.
Desde otra arista del estudio, es importante concebir los efectos de trazabilidad
alimentaria, pues las etapas del proceso de producción culinaria buscan el aprovecha-
miento del producto local. Por ello, con el fin de lograr sostenibilidad, los empresarios
2
Cabe señalar que la fritada de Guano se diferencia de las preparadas en otras ciudades del
país, pues contiene un adobo hecho con chicha de jora amarga, bebida elaborada con maíz
germinado.
3
Es muy apetecible por los turistas, quienes lo adquieren en las panaderías para llevarlo
como recuerdo de la visita.

y gestores alimentarios adquieren la materia prima en plazas, mercados, e, inclusive,

directamente de productores agrícolas y pecuarios de la localidad, así como de los
distribuidores de abastos de cantones aledaños como Penipe y Riobamba. En tal
sentido, la fase de producción alimentaria, entendida como la gestión de bodega, mise
en place y producción, es efectuada en cerca del 90% de los establecimientos por
personal nativo de la zona o, en su defecto, residentes con más de cinco años en el
cantón que han generado las destrezas culinarias locales. El servicio ha sufrido algu-
nos ajustes por los efectos del COVID-19, puesto que las maniobras de empaquetado
para servicio a domicilio han debido reformularse de acuerdo a los requerimientos del
Ministerio de Salud y sus protocolos de bioseguridad; como se evidencia en la inves-
tigación, también ha cambiado la atención de sala, ya que se implementaron cabinas
de desinfección para los clientes, áreas de desinfección de calzado y de lavado de
manos, prácticas de distanciamiento social, uso de prendas de protección, señalética,
y digitalización de menús. Así, los preceptos expuestos desde el punto de vista teórico
y metodológico conllevan y sustentan la necesidad de plantear el modelo de gestión
del patrimonio alimentario, basado en principios, objetivos y condiciones para su apli-
cación, y las dimensiones de cultura alimentaria, trazabilidad alimentaria, gestión de
procesos y servicios gastronómicos (es decir, la dimensión cultural, ambiental, econó-
mica y de responsabilidad social).
• Principios del modelo (ver figura 1)
1. Promoción del trabajo participativo entre los actores del patrimonio alimenta-
rio del cantón Guano. Tales actores son los que se encuentran en la cadena de
valor, así como en las instituciones públicas y privadas que buscan el posicio-
namiento del turismo gastronómico de la localidad.
2. Mejora continua en los procesos operativos y de gestión en los establecimien-

tos de gastronomía típica y tradicional
3. Constante actualización de conocimientos gastronómicos y de atención al

usuario en el cliente interno para conseguir empoderamiento personal, social
y cultural
4. Adopción de herramientas de gestión con alcance a todo nivel del patrimonio

alimentario para la toma de decisiones proactivas y efectivas
5. Uso del producto local para la oferta alimentaria, promoviendo la sostenibili-

dad en cada fase de la cadena de valor

Figura 1. Principios del modelo de gestión
Trabajo
participativo
Uso del Mejora

producto local continua
Principios del
modelo de
gestión
Uso de
Actualización de
herramientas de
conocimientos
gestión
• Objetivos del modelo
1. Elaborar un diagnóstico situacional de los establecimientos de alimentos y

bebidas en torno a la gestión de procesos
2. Socializar al personal en la situación inicial de la empresa antes de la imple-

mentación del modelo de gestión
3. Empoderar al cliente interno de los establecimientos de producción alimentaria

sobre la cultura alimentaria de Guano y el uso principal del producto local en
todas las fases de la cadena de valor
4. Mejorar la gestión en las empresas a partir de la optimización de los recursos y

el incremento de los valores agregados que promueven la diferenciación
5. Determinar los puntos de control (pc) y puntos críticos de control (pcc) en los
procesos productivos
6. Elaborar planes de control preventivos y correctivos sobre la base de los pc y

pcc detectados
7. Implementar planes de mejora continua en cada uno de los procesos sobre la

base de retroalimentación y evaluación

8. Garantizar que el modelo de gestión sea conocido y aplicado por el cliente

interno y, en la medida de lo posible, el cliente externo relacionado a los esta-
blecimientos gastronómicos
• Condiciones mínimas requeridas para la aplicación
1. Debe estar legalmente constituido y figurar en el catastro municipal como pres-

tador de servicios turísticos.
2. El modelo de gestión debe ser adaptado de acuerdo a la categoría del esta-

blecimiento.
3. El modelo tiene que ser flexible, de acuerdo a las características propias de los
prestadores de servicios y en función de los procesos previamente establecidos.
4. La planeación estratégica que involucra el modelo debe ser objetiva, sobre la

base de un estudio real de costos y grado de aplicabilidad.
5. El modelo debe usar un lenguaje coloquial, con la finalidad de que todos los
usuarios lo entiendan y apliquen fácilmente.
6. La mejora en los procesos debe ser exponencial, con el fin de reducir los bajos
rendimientos de los indicadores que se miden, entre los que destacan tiempos
de entrega, costos, transculturación, entre otros. Esto conlleva al incremento
de la utilidad, la afluencia de clientes, y el uso de producto local y tecnología,
así como, al crecimiento de los índices de sostenibilidad y cuidado ambiental.
• Dimensiones del modelo de gestión cultural
Tabla 1. Dimensiones de gestión

Dimensiones observadas Subdimensiones observables
Cultura alimentaria Gastronomía tradicional
Culinaria
Fiestas y ceremonias
Trazabilidad alimentaria Fase 1. Producción agrícola y pecuaria
Fase 2. Lugares de adquisición de materia prima
Fase 3. Manipulación de alimentos y bebidas
Fase 4. Servicio alimentario

Dimensiones observadas Subdimensiones observables

Gestión de procesos Administrativos
Operacionales
Marketing y ventas
Servicio gastronómico Gestión de compras
Almacenamiento y distribución
Mise en place
Producción alimentaria
Servicio
Con respecto a la tabla 1, las dimensiones y subdimensiones presentes en el modelo

de gestión propuesto permiten estructurar los indicadores de gestión que, a criterio
de los gestores de alimentos y bebidas, pueden contribuir en los establecimientos
a un nivel de flexibilidad y adaptabilidad adecuado a las características propias de
los emprendimientos o negocios gastronómicos. Asimismo, su diseño considera las
cuatro dimensiones mencionadas: cultura alimentaria, que fortalece el empodera-
miento cultural de los usuarios del modelo; trazabilidad alimentaria, que robustece
el aprovechamiento del producto local con caracteres identitarios que salvaguarden
los saberes ancestrales; gestión adecuada de procesos, que se proyecta a la mejora
continua; y prestación del servicio gastronómico, analizado durante todas las fases,
desde el momento de la compra hasta el servicio postventa. A partir de ello, el modelo
de gestión se convierte en una herramienta integral para la gestión del patrimonio
alimentario. La figura 2 corrobora lo expuesto al detallar los componentes necesa-
rios que integran el modelo de gestión para el patrimonio alimentario, que tienen la
finalidad de contribuir al desarrollo del turismo gastronómico a través de una buena
gestión del mismo.
Dado lo expuesto, el modelo propuesto se fortalece con la cadena de valor, pues

contribuye a la toma de decisiones, y a la satisfacción de las necesidades y gustos de
la sociedad con respecto a la comida tradicional-patrimonial en la gastronomía ecua-
toriana, sobre todo, en el sector Guano de la provincia de Chimborazo. Al respecto, los
restaurantes de cocina tradicional en el cantón Guano constituyen el mayor recurso de
comercialización del patrimonio alimentario, por lo que su adecuada gestión y aten-
ción es fundamental. De esta manera, la cadena de valor está constituida por activi-
dades primarias y de soporte, que son descritas a continuación.

Figura 2. Modelo de gestión para el patrimonio alimentario
• Actividades primarias: son las actividades que se identifican directamente con

el resultado final de los productos alimentario tradicionales con carácter patri-
monial. Incluyen las siguientes:

– Manejo de la cadena de abastecimientos: se debe realizar una requisición de

materia prima o pedido para cada proveedor de acuerdo al menú y demás
consideraciones con la logística establecida. Se ejecuta la entrega en el
área de recepción y se verifica la cadena de frío para los diferentes grupos
de alimentos, así como las propiedades organolépticas, fechas de caduci-
dad, cantidades y consideraciones previas de acceso. Si cumple con todas
las características de recepción, ingresa a kárdex. De lo contrario, se efec-
túa la devolución del producto.
– Logística interna: incluye actividades como la asesoría personalizada en

los procesos productivos y de gestión, descripción de los protocolos de
bioseguridad, recepción, almacenaje de materias primas de acuerdo a su
tipo de conservación (cumpliendo los estándares de seguridad alimentaria),
higiene personal, estandarización de recetas, cálculo de costos, control de
inventarios, y mise en place. Se presta especial atención a los porcentajes
de merma que, de acuerdo al estudio, no son considerados dentro de la fase
de producción alimentaria.
– Operaciones/cocina: consisten en las actividades de preparación y cocción

de los alimentos por medio de los cuales se transforman en comida, con
resguardo de las técnicas, saberes y métodos ancestrales de cocción. Inclu-
yen los procesos de preparación, presentación, o montaje, maquillaje de
platos, limpieza, mantenimiento y control de la calidad.
– Servicio: está constituido por las actividades relacionadas con el servicio y

entrega del producto final al cliente, tales como el proceso de los pedidos
u órdenes de producción, el nivel y tipo de servicio, el grado de atención,
la organización, la limpieza, y el mantenimiento. Tanto las actividades de
cocina como las de servicio deben ser realizadas con personal capacitado y,
de ser el caso, certificado por competencias laborales.
– Ventas y marketing: engloban todos los medios necesarios para promocio-

nar los establecimientos de alimentos y bebidas. Se dividen en dos fases.
En primer lugar, se encuentra la primera línea, que se manifiesta en la
cordialidad en la atención al cliente y la personalización del servicio que
permite la diferenciación de la competencia, más aún si se emplean elemen-
tos propios de la localidad como atuendos o indumentarias; elementos
decorativos propios de la cultura local en la sala; obsequios o degustacio-
nes; montajes de platos estéticos, vanguardistas y coloridos que aprove-
chen el producto local, lo que no debe interferir en la tradicionalidad de

la preparación culinaria. La segunda fase es el plan comunicacional que

inserta al GADM de Guano mediante sus plataformas virtuales y recursos
promocionales, e internacionalización de la oferta gastronómica del cantón,
de acuerdo con los prestadores de servicios.
– Servicio posventa: se genera a partir de políticas de fidelización mediante el

registro de bases de datos de los clientes, el ajuste del producto en función
de los requerimientos, atenciones personalizadas u otros servicios adicio-
nales. Esta herramienta ha sido poco utilizada. Sin embargo, los resultados
efectivizan este recurso en los procesos de diferenciación y recomendación
del servicio.
• Actividades de soporte
– Investigación + desarrollo + innovación (I+D+i) del producto, tecnología y

desarrollo de sistemas: se trabaja con herramientas tecnológicas comuni-
cacionales, pues con las redes sociales es posible ejecutar toda la cadena de
abastecimiento hasta la presentación final y el servicio postventa, así como
la promoción de la marca gastronómica del cantón Guano a gran escala.
En relación al equipamiento, se debe trabajar con herramientas tecnoló-
gicas que potencien la producción alimentaria y promuevan la inocuidad,
tales como termómetros digitales, balanzas de precisión y deshidratadores
de alimentos, entre otros. Sin embargo, los métodos tradicionales deben
ejecutarse con respeto irrestricto con la finalidad de conservar las propie-
dades organolépticas del producto para vender la tradición alimentaria.
En los procesos de innovación, un punto neurálgico es la presentación o
montaje de platos, lo que debe convertirse en el atractivo para los clientes,
ya que puede ser uno de los elementos diferenciadores frente a la compe-
tencia, pues ello atrae a los turistas nacionales y motiva el consumo en los
turistas internacionales.
– Administración general: se enfoca en la seguridad alimentaria. Por ello, los

proveedores son constantemente monitoreados, pues las visitas repentinas
sirven para verificar la calidad, así como la higiene personal. Así, se reali-
zan controles del uso de uniformes, protocolos de bioseguridad y control
de buenas prácticas, entre otras actividades. Con respecto a los precios,
es preciso ofrecer una suerte de estabilidad al cliente, ya que los cambios
repentinos pueden generar molestias.

– Compras/aprovisionamiento: las actividades de compras están encamina-

das a buscar la materia prima en las mejores condiciones y trazabilidad.
Por ello, se deben mantener relaciones estratégicas con los proveedores,
quienes conocen los parámetros y estándares sobre la provisión alimentaria.
Una vez determinada la cadena de valor, se describen los mecanismos de control

para la toma de decisiones. Así, se parte del análisis de los procesos y actividades
que agregan valor para generar alimentos tradicionales con un sentido patrimonial,
los que son detectados mediante una lista de cotejo de los indicadores de gestión
generados por cada establecimiento. Lo descrito hasta aquí conlleva a que el modelo
de gestión cultural pueda integrarse sistémicamente a un tablero de gestión y control
de objetivos estratégicos. Ello facilita la toma de decisiones proactivas, y la posibili-
dad de mejorar la gestión alimentaria y los servicios que se ofrecen como patrimo-
nio cultural, mediante la determinación de indicadores de gestión que deben eviden-
ciar información precisa para la toma de decisiones y verificación de la mejora en los
procesos empresariales.
Entonces, la mejora de los procesos que promueve el modelo de gestión se enfoca

en la satisfacción del cliente. Para ello, se distinguen tres procesos macro: 1) dirección,
que está a cargo de la gerencia y busca el adecuado funcionamiento de la empresa,
siempre considerando un eje transversal para la toma de decisiones y el criterio de
todos los actores; 2) procesos operativos, vinculados a la producción alimentaria y
el servicio de gastronomía tradicional en el cantón; 3) y procesos de apoyo, enfo-
cados en la gestión financiera, y la seguridad en los ámbitos personal y alimenta-
rio, y de mantenimiento de equipos, maquinaria, mobiliario, utillaje, instalaciones,
entre otros.
A partir de lo expuesto, en la tabla 2, se presenta un resumen del tablero de gestión

y control de objetivos estratégicos concebidos. Se dejan explícitos algunos elementos,
entre los que destacan el objetivo estratégico, la acción, el indicador, la meta, la revi-
sión de avances y el responsable.

Tabla 2. Tablero de gestión y control de objetivos estratégicos

Objetivo Revisión de
Respon-
estraté- Acción Indicador Meta avances/tiempo
sable
gico de cumplimiento
Ofertar el Seleccionar el Menús de mayor Registro de los Mensual/3 Gerente,
platillo plato de mayor demanda/Menús tres menús de meses chef,
estre- demanda y que totales mayor demanda ventas
lla por más les agrada a Unidad de medida: respecto de la
debajo del los clientes porcentaje de deman- oferta general
precio de da.
mercado
Decidir el nuevo Catastro de precios de 100% del regis- Semanal/1mes Gerente
precio, tomando la competencia tro
en cuenta el de la Unidad de medida:
competencia y el precios en USD
punto de equili-
brio
Publicitar el menú Publicidad del menú Cuatro publica- Semanal/1mes Gerente
económico en estrella ciones mensua- y publi-
pancartas y redes Unidad de medida: les cista
sociales número de publicacio-
nes en redes sociales
Diseñar Promocionar los Gratuidades por gru- 60% de clientes Mensual/3 Gerente
ofertas servicios median- pos mayores a 10 pax. fidelizados meses
para te operadoras de Unidad de medida:
clientes turismo número de gratuidades
frecuentes
Promocionar a Descuentos por reco- Incremento Mensual/3 Gerente,
y grupos
través de reco- mendación del 30% de la meses ventas
mendaciones a Unidad de medida: demanda por
terceros porcentaje de des- clientes fre-
cuento cuentes
Gestionar Diseñar montajes Diseños de montaje Incrementar Semestral/1 año Gerente,
servi- de platos van- Unidad de medida: en un 15% el chef
cio de guardistas con número de diseños volumen de las
calidad y producto local aplicados ventas
prestigio,
Ejecutar servicio Nivel de cumplimiento 100% de acep- Bimensual/6 Gerente,
basado en
al cliente con Nivel de aceptación tación de la meses chef
la diferen-
metodología metodología de
ciación
ancestral servicio
Gestionar ventas Alianzas laborales 10 convenios de Bimensual/1 año Gerente,
en volumen para Unidad de medida: prestación de chef
operadoras, e ins- número de convenios servicios al año
tituciones públi- interinstitucionales
cas y privadas

Objetivo Revisión de
Respon-
estraté- Acción Indicador Meta avances/tiempo
sable
gico de cumplimiento
Dotar de Implementar apli- Ventas a través de la 50% de ventas Bimensual/6 Gerente,
tecnología cación web para plataforma web mediante plata- meses chef
adecuada los procesos de la Unidad de medida: forma
al entorno cadena de valor porcentaje respecto a
para los ventas físicas
procesos
Analizar el Rotación de provee- Máximo el 10% Mensual/3 Gerente,
producti-
desempeño del dores meses chef
vos
proveedor a partir Unidad de medida:
de un análisis porcentaje de rotación
periódico de la
prestación del
servicio y la ges-
tión de pagos a
proveedores
Porcentaje de transac- 100% de tran- Bimensual/6 Gerente,
ciones exitosas sacciones para meses chef
pagos exitosas
Fase inicial:
80%
Fase media:
90%
Fase final: 100%
Dado lo expuesto en la investigación realizada, se procede a dejar explícitas las

conclusiones del estudio sobre la propuesta del modelo de gestión para el patrimonio
alimentario.
5. Conclusiones
El patrimonio alimentario engloba la riqueza cultural, las tradiciones, costumbres y
creencias que las personas han desarrollado a lo largo de los años, relacionadas con
prácticas culinarias, actividades agrarias y consumo. Del mismo modo, el patrimonio
natural y cultural alimentario están estrechamente relacionados: el primero engloba
los productos nativo-endémicos o locales, y que son de amplia producción en las
zonas geográficas mediante recetas y técnicas culinarias que las personas utilizan
para preparar sus platillos; el segundo está enfocado en las prácticas, saberes ances-
trales y conocimientos que se construyen en una sociedad de transformación conti-
nua, que implica a la tradición y la modernidad (elemento fusión), fácilmente eviden-
ciable y con carácter generalizador.

El turismo gastronómico local constituye el segundo motivo de viaje al cantón

Guano, que es visitado por turistas para realizar actividades relacionadas con la
degustación de platillos típicos y tradicionales del sector. Entre los platos de la zona,
destacan las fritadas con chorizo, el yaguarlocro, la chicha huevona, las cholas de
Guano y el yogurt con puntas, entre otras delicias. Así, se dinamiza la economía de
restaurantes, tiendas, panaderías, plazas y mercados, por lo que el turismo gastronó-
mico es una actividad que solventa problemas socioeconómicos por la actividad que
produce en la economía de los pueblos. De esta manera, se cumplen con las expec-
tativas del turista en la prestación del servicio, pues el diseño del modelo de gestión
cubre los requerimientos administrativos de mejora continua y de gestión de la cali-
dad para los servicios gastronómicos.
El modelo de gestión integrado al tablero de gestión y control de objetivos estra-

tégicos constituye una fortaleza para la promoción del patrimonio alimentario.
Su carácter generalizador y de adaptabilidad incluye los siguientes elementos: factor
de calidad, objetivos estratégicos, desarrollo sostenible, mejora continua, y visión con
el cumplimiento de los objetivos empresariales, comunitarios y culturales. De esta
manera, puede adoptarse e implementarse sin dificultad.
Inga C: Conceptualización, Metodología, Software, Validación, Análisis formal, Investi-

gación, Recursos, Curación de datos, Redacción borrador original, Administración del
proyecto. Pérez O: Análisis formal, Investigación, Curación de datos, Supervisión, Vali-
dación, Administración del proyecto, Adquisición de fondos.

presente artículo.

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[email protected]

Detección de insolvencia financiera
mediante el modelo Z-Altman en empresas
colombianas no cotizantes durante el periodo
2016-2019
Universidad ECCI, Colombia
Corporación Universitaria Iberoamericana, Colombia
Predecir la quiebra de una empresa ha dado lugar a varias investigaciones. Se ha planteado el

uso de las razones financieras como indicador para medir la estabilidad de una unidad de nego-
cio. Altman desarrolló un modelo de puntuación Z, el cual utilizó la información financiera de
las organizaciones para predecir la probabilidad de quiebra empresarial con dos o tres años de
anticipación. El siguiente trabajo propone la aplicación de dicho modelo en empresas colombia-
nas para medir la probabilidad de insolvencia financiera entre los años 2016 y 2019. Para cumplir
el objetivo, se efectuó la investigación desde un enfoque cuantitativo. Los resultados de las
mediciones muestran que el modelo puede ser aplicado como herramienta financiera predictiva
para medir la probabilidad de insolvencia financiera de las empresas en Colombia. Se puede
concluir que el modelo Z de Altman se puede aplicar a estructuras empresariales colombianas
para predecir situaciones de emergencia financiera con uno, dos y tres años de antelación.
Palabras clave: insolvencia, quiebra, solidez financiera
168 Daniel Isaac Roque, Andrés Caicedo Carrero
Detection of financial insolvency using the Z-Altman model in unlisted

Colombian firms during the period 2016-2019
Predicting the bankruptcy of a company has led to several investigations. The use of financial
ratios has been proposed as an indicator to measure the stability of a business unit. Altman
developed a Z-Score model, which used organization’s financial information to predict the proba-
bility of business failure 2-3 years in advance. The following work proposes the application of
this model in Colombian companies to measure the probability of financial insolvency between
the years 2016 and 2019. In order to fulfill the objective, the research was carried out under a
quantitative approach. The results of the measurements show that the model can be applied
as a predictive financial tool to measure the probability of financial insolvency of companies in
Colombia. It can be concluded that Altman’s Z model can be applied to Colombian business struc-
tures to predict financial emergency situations one, two and three years in advance.
Keywords: insolvency, bankruptcy, financial strength
Detecção de insolvência financeira utilizando o modelo Z-Altman em

empresas colombianas não cotadas durante o período 2016-2019
A previsão da falência de uma empresa levou a várias investigações. A utilização de rácios

financeiros tem sido considerada como um indicador para medir a estabilidade de uma unidade
empresarial. A Altman desenvolveu um modelo Z-Score, que utilizou a informação financeira das
organizações para prever a probabilidade de fracasso empresarial com 2-3 anos de antecedência.
O documento seguinte propõe a aplicação deste modelo nas empresas colombianas para medir a
probabilidade de insolvência financeira entre 2016 e 2019. A fim de cumprir o objectivo, a investi-
gação foi levada a cabo sob uma abordagem quantitativa. Os resultados das medições mostram
que o modelo pode ser aplicado como um instrumento financeiro preditivo para medir a proba-
bilidade de insolvência financeira de empresas na Colômbia. Pode-se concluir que o modelo
Z da Altman pode ser aplicado às estruturas empresariais colombianas para prever situações de
emergência financeira com um, dois e três anos de antecedência.
Palavras-chave: insolvência, falência, solidez financeira

Detección de insolvencia financiera mediante el modelo Z-Altman 169
1. Introducción
Las dificultades financieras en las empresas provocan preocupaciones en varias
partes. Por un lado, está el sector interno: directivos y empleados; por otro lado, se
encuentran las partes externas: clientes, proveedores, instituciones financieras y
la sociedad en general (Yuliastary & Wirakusuma, 2014; Muñoz et al., 2019). Por tal
razón, es necesario analizar la probabilidad de quiebra en los negocios. Esto permitirá
perfeccionar el proceso de toma de decisiones financieras. Las causas que provocan
la insolvencia financiera se pueden clasificar en dos grupos: económicas y financieras.
La causal económica está representada por razones exógenas, que implican que la
empresa vea disminuida la demanda de sus bienes o servicios, y/o enfrente problemas
para cumplir con las obligaciones ante terceros. Por su parte, la causal financiera se
debe a que la empresa no pueda cumplir con sus obligaciones debido a su inadecuada
estructura de financiamiento (Mongrut et al., 2011). Es importante precisar que ambas
causas no son excluyentes: las unidades de negocios pueden enfrentar problemas
exógenos e internos al mismo tiempo, lo cual provocaría una alta probabilidad de
insolvencia financiera. Con el objetivo de gestionar y minimizar la probabilidad de
insolvencia, las empresas pueden supervisar su condición financiera a partir de la
información contable que reportan. Para ello, pueden utilizar técnicas de análisis de
estados financieros (Rahayu et al., 2016).
El uso de las variables contables es útil para evaluar las dificultades financieras.
El análisis de los estados financieros de la organización permite identificar la situación
actual e, incluso, predecir su desarrollo en el futuro. El objetivo es que la alta gerencia
pueda tomar decisiones correctas a través de datos financieros confiables (Freire et
al., 2016). La estrecha relación que existe entre los indicadores económicos y financie-
ros justifica considerar el estudio del pronóstico de una insolvencia financiera (Caro et
al., 2018, p. 3). Este enfoque se fundamenta en el uso de variables de la contabilidad
para detectar la quiebra (Sun et al., 2014).
Sobre la base de lo anterior, se puede afirmar que el desempeño financiero (exitoso

o fallido) de las empresas puede ser determinado con la ayuda de ratios financie-
ros (Bağcı, 2015). Existen diversas formas para definir la insolvencia en las empresas
(Muñoz et al., 2019). Sin embargo, todas ellas coinciden en que es un estado negativo
en el que ninguna empresa quisiera encontrarse. Para que una empresa se declare
en insolvencia debe acudir a las leyes de los países en los que operan. En el caso
de Colombia, es La ley 1116 de 2006. Es decir, desde el punto de vista financiero,

una empresa puede ser inviable; sin embargo, será la alta gerencia quien decida el
momento en que lo deba admitir.
Entre las herramientas de predicción más populares para medir la probabilidad

de insolvencia financiera se encuentra el modelo Altman Z-Score, que es ampliamente
adoptado en la literatura (Altman et al., 2017; Du Jardin, 2015). Este método se ha gene-
ralizado debido a su dependencia de los datos contables y su facilidad de implementa-
ción (Apan, et al., 2018). La base del modelo es la información representada en indica-
dores financieros (liquidez, actividad, estructura de capital o índices de rentabilidad)
que busca predecir las dificultades financieras de una empresa (Apan et al., 2018).
Las primeras mediciones sobre la probabilidad de insolvencia empresarial datan

de la década de 1960, cuando Altman (1968) desarrolla la primera versión de su
modelo. Este autor es el pionero en la implementación de modelos multivariados para
la predicción de una quiebra empresarial. Poder predecir (o anticipar) los problemas
de insolvencia de una empresa pareciera que fuese una cuestión única y exclusiva de
los bancos. Sin embargo, para los inversionistas institucionales, administradores de
fondos de inversión y agencias de calificación también es un tema de interés (Altman
et al., 2017).
El modelo ha ido evolucionando a medida que el profesor Altman fue profun-

dizando la investigación. El primer modelo fue pensado para empresas que tenían
que cumplir con dos condiciones: la primera de ellas era que cotizara en bolsa; y la
segunda, que fuesen del sector de manufactura. Al depurar la información, Altman
agrupó veintidós indicadores, de los cuales eligió cinco razones financieras (Altman et
al., 2017). Las variables elegidas se clasificaron en cinco categorías: liquidez, rentabili-
dad, apalancamiento, solvencia y actividad. Dentro de los criterios de elección, estuvo
la popularidad de los indicadores en la literatura y su potencial relevancia para el
estudio a realizar (Altman et al., 2013). La puntuación (Z-Score) es una función discri-
minante de las cinco variables ponderadas por coeficientes. La primera versión del
modelo que se conoció se presenta en la siguiente figura.
Figura 1. Ecuación del modelo Z-Score para empresas públicas1
Z = 1.2 * ( X 1 ) + 1.4 * ( X 2 ) + 3.3 * ( X 3 ) + 0.6 * ( X 4 ) + 0.999 * ( X 5 )

Nota. Tomado de «Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate
bankruptcy», de E. I. Altman, 1968, Journal of Finance, 23(4), p. 594.
Los cinco indicadores contables de las versiones del modelo Altman Z-Score se
describen a continuación.

Figura 2. Ecuación del ratio de liquidez
X1 =
( Activo Circulante - Pasivo Circulante )
( Activos Totales )
Nota. Tomado de «Financial distress prediction in an international context: A review and empiri-
cal analysis of Altman’s Z-Score model», de E. I. Altman, M. Iwanicz-Drozdowska, E.K. Laitinen y A.
Suvas, 2017, Journal of International Financial Management and Accounting, 27, p. 135.
Esta razón permite medir el activo corriente neto comparado al activo total de la
empresa. Con frecuencia, en los estudios de los problemas corporativos, el común
denominador de las empresas con adversidades financieras consiste en disminuir
su activo circulante como consecuencia de sus pérdidas recurrentes (Hernández,
2014, p. 10).
Figura 3. Ecuación del ratio de rentabilidad acumulada
Utilidades retenidas
X2 =
Activos Totales
La medida de utilidades acumuladas permite medir el apalancamiento de las

unidades de negocios. La alta relación entre las utilidades retenidas y los activos tota-
les significa que la adquisición de activos se ha financiado mediante la retención de
utilidades. Esto es positivo, dado que la empresa no ha requerido aumentar su nivel
de deuda (Hernández, 2014, p. 10).
Figura 4. Ecuación del ratio de rentabilidad
Utilidades antes de intereses e impuestos

X3 =
Activos Totales
La utilidad operacional en relación con los activos totales representa una medida
de la productividad de las empresas. Esta se justifica en forma general en el poder de
generación de utilidades a partir de sus activos (Hernández, 2014, p. 10).

Figura 5. Ecuación del ratio de estructura financiera
Valor de mercado del patrimonio

X4 =
Pasivo Total
La razón muestra qué tanto peso tiene el valor del patrimonio (valorado a precios
de mercado) con respecto al pasivo (de corto y largo plazo). Además, permite estable-
cer cuánto puede declinar el valor de una empresa antes de que los pasivos excedan a
los activos y ella se convierta en insolvente (Hernández, 2014, p. 11).
Figura 6. Ecuación de la tasa de rotación del capital
Ventas
X5 =
Activo Total
Esta razón permite determinar la capacidad que tiene la empresa para gene-
rar ventas a partir de sus activos. Por esta razón, se considera como una medida
adecuada de gestión de la administración para lidiar con las condiciones competitivas
del mercado (Hernández, 2014, p. 11).
La aplicación del modelo fue altamente precisa, ya que el porcentaje de prediccio-

nes correctas fue aproximadamente del 95%. Esto le mereció varias reacciones posi-
tivas y algunas críticas (Altman, 1970). La facilidad de uso del modelo, que no necesita
de conocimientos profundos en estadística, permite que en treinta minutos se pueda
evaluar el estado de una empresa (Altman & La Fleur, 1985, p. 79). Una vez validado
el modelo, se crea una versión para empresas que no cotizarán en un mercado de
valores, con el fin de ampliar el grupo de firmas a las que se les pudiera hacer la
prueba de insolvencia (Altman, 1983). En esta versión, se realiza el ajuste de la variable
, reemplazando el valor del mercado del patrimonio por la cifra del patrimonio según
los estados financieros. La versión de este nuevo modelo queda de la forma que se
muestra a continuación.

Figura 7. Ecuación del modelo Z-Score para empresas privadas2
Z′ = 0.717 * ( X 1 ) + 0.847 * ( X 2 ) + 3.107 * ( X 3 ) + 0.420 * ( X 4 ) + 0.998 * ( X 5 )
Sin embargo, la segunda versión heredaba una restricción del primer modelo, dado
que solo se podía aplicar a empresas del sector industrial. Durante los siguientes
años, se adaptaron parámetros y coeficientes para diferentes situaciones. El puntaje
Z» (Altman et al., 1995; Altman & Hotchkiss, 2006, p. 314) fue introducido para empresas
no manufactureras y manufactureras que operan en países en desarrollo. En la tercera
versión del modelo se suprimió la variable X 5 y se adicionó la constante 3.25. Entonces,
quedó de la siguiente forma.
Figura 8. Ecuación del modelo Z-Score para mercados emergentes
Z'' = 3.25 + 6.56 * ( X 1 ) + 3.26 * ( X 2 ) + 6.72 * ( X 3 ) + 1.05 * ( X 4 )
Los puntajes Z del modelo se analizan a partir de los puntos de corte definidos
por Altman (1968, 2013) para identificar la probabilidad de insolvencia financiera.
Los rangos estimados se presentan en la tabla 1.
Tabla 1. Límites o puntos de corte de los puntajes Z de Altman

Predicción
Empresas Zona de Zona de
Zona segura
quiebra ignorancia
De capital abierto (manufacturera) <1,81 Entre 1,81 a 2,99 >2,99
De capital cerrado (manufacturera) <1,23 Entre 1,23 a 2,90 >2,90
De capital cerrado (genérica) <1,10 Entre 1,10 a 2,60 >2,60
Nota. Adaptado de «Business bankruptcy prediction models: A significant study of the Altman’s
Z-Score model», de A. Anjum, 2012, Journal of Management Research, 3(1), pp. 215-216.
A continuación, se presenta la interpretación de los puntos descritos en la tabla 1:
1. Zona de quiebra: las unidades de negocio que tengan un puntaje menor a lo

esperado en esta zona tienen alta probabilidad de insolvencia financiera.

2. Zona de ignorancia: las unidades de negocio que se encuentren en este rango

deben fortalecer el control financiero.
3. Zona segura: las unidades de negocio que se encuentren en esta zona tienen
solidez financiera. Por lo tanto, son menos riesgosas.
El modelo de puntuación Z-Score es viable para medir las dificultades financieras.

De este modo, permite realizar comprobaciones de la solidez en las compañías e indica
su aceptabilidad como una medida razonable, simple y consistente de la probabili-
dad de insolvencia que pueden afrontar las unidades de negocio (Altman et al., 2017).
Si bien el Altman Z-Score sigue siendo un referente para predecir la posible quiebra
empresarial, este modelo enfrentó críticas sobre la falta de reconocimiento de facto-
res importantes y difíciles de cuantificar, es decir, factores macroeconómicos (Takang
& Ntui, 2008); y sobre la técnica estadística aplicada y sus hipótesis en relación con las
variables (Mora & González Bravo, 2009). Puntualmente, se reconoce lo siguiente sobre
la técnica estadística:
El enfoque discriminante se manifiesta muy sensible a la situación de las

empresas introducidas en la formulación del modelo lo que permitiría expli-
car la disparidad en los resultados en cuanto a su aplicación a países, secto-
res, períodos de tiempos diferentes (Mora & González Bravo, 2009, p. 7).
A pesar de las críticas efectuadas al modelo Altman Z-Score, este ha tenido un

gran número de aplicaciones empíricas en varios países (Altman et al., 2017). Así, se ha
demostrado su precisión durante las últimas décadas, además de ser una herramienta
establecida para evaluar la salud de las empresas (Almamy et al., 2016). Los resultados
de las pruebas que se han realizado arrojaron que el modelo de Altman es un buen
indicador para medir el desempeño financiero de las empresas (Sudiyatno & Puspita-
sari, 2010; Vera, 2017). También se ha convertido en el prototipo para muchos de los
modelos de riesgo crediticio y de incumplimiento (Kacer et al., 2019).
El modelo Altman Z-Score ha sido objeto de una amplia gama de investigaciones,

en las que se han desarrollado disímiles implementaciones y adaptaciones en diver-
sas economías y con diferentes intenciones. El modelo de puntaje Z ha demostrado
una resistencia impresionante a lo largo de los años. A pesar del crecimiento masivo
en el tamaño y la complejidad de los mercados de deuda globales y los balances
corporativos, no solo ha exhibido longevidad como un predictor preciso de problemas
corporativos, sino también ha demostrado que se puede modificar con éxito para una
serie de aplicaciones más allá de su enfoque original (Altman, 2018, p. 34). El modelo
Altman ha demostrado ser una herramienta efectiva para el análisis, previsión y

predicción de la probabilidad de quiebra empresarial tanto en el contexto internacio-

nal como nacional.
En el caso colombiano, las investigaciones realizadas por Hernández (2014), Altman

et al. (2017), Ortiz et al. (2018), Restrepo y Vergara (2019), Ibáñez (2020), Parrado (2020),
Romero et al. (2020), e Isaac et al. (2021) corroboran la fortaleza del modelo de puntaje
Z como un método eficiente para predecir la insolvencia financiera en empresas tanto
de capital abierto (que cotizan en bolsa) como de capital cerrado, así como en peque-
ñas, medianas o grandes empresas (manufactureras o no) situadas en mercados emer-
gentes, como es el caso de Colombia. En este sentido, el objetivo del presente artículo
se centra en estimar la probabilidad de quiebra de un grupo de empresas colombia-
nas, de diferentes tamaños e industrias, a través de la aplicación de la tercera versión
del modelo Altman Z-Score (Z’’). Además, se considera la condición emergente de la
economía colombiana. Si bien no se llega a un contraste de predictibilidad del modelo,
se busca establecer qué tan riesgoso puede ser el funcionamiento de las empresas en
el contexto colombiano.
2. Metodología
El proceso de investigación se desarrolló desde un enfoque cuantitativo. Para la inves-
tigación, se propone la aplicación del modelo Altman Z-Score () para las empresas
no cotizantes en bolsa de valores. Para identificar la muestra objeto de estudio, se
considera como criterio de selección las empresas que reportaron de forma regular
información financiera en el Sistema Integrado de Información Societaria de la Super-
intendencia de Sociedades de Colombia durante el periodo 2016-2019. El criterio de
selección de la ventana de observación se escoge bajo los supuestos planteados
por Altman (1968, 1983), que reconocen que el valor predictor del modelo Altman se
encuentra entre los dos a cuatro años de anticipación a su aplicación.
La clasificación de las empresas se efectuó a partir de lo establecido en la Ley 590

de 2000, modificada por la Ley 905 de 2004, en la que se establece que el tamaño
de los activos se mide a partir del número de salario mínimo mensual legal vigente
(en adelante, SMMLV) establecido para el año en curso. La estratificación se efectuó
tomando como referencia el SMMLV para el año 2019 con un valor de COP 828 116 pesos
colombianos. Los resultados obtenidos se muestran en la tabla 2.

Tabla 2. Clasificación de empresas

Tipo Tamaño Activos a
Grande Superior a 30 000 24 843
Mediana Superior a 5000 y hasta 30 000 (SMMLV) 24 843
Pequeña Superior a 500 y hasta 5000 (SMMLV) 4141
Microempresa Hasta 500 (SMMLV) 414,1
a
Los valores se muestran en millones de COP.
El análisis desarrollado permitió identificar 12 155 empresas como objeto de estu-

dio. Con el propósito de cumplir con la protección de datos personales estipulada por
la Ley 1581 de 2012, se efectúa la codificación alfanumérica de todas las unidades de
negocio. El sistema de codificación utilizado se basó en sustituir el número de identi-
ficación tributaria (NIT) por los siguientes códigos:
• Microempresa: Mc1, Mc 2, Mc 3, Mcn…

• Empresa pequeña: P 1, P 2, P3, Pn…
• Empresa mediana: M1, M2, M3, Mn…
• Empresa grande: G1, G2, G3, Gn…
Después de haber codificado todas las estructuras empresariales, se realiza un

muestreo aleatorio simple con el objetivo de identificar la muestra representativa de
análisis, aplicando la siguiente forma de cálculo.
Figura 9. Ecuación de muestreo aleatorio simple
K2 * p * q * N
n=
e * (N- 1) + K 2 * p * q
2
Nota. Tomado de Probabilidad y estadística, de A. Zylberberg, 2016, Nueva Librería, p. 97.
a
N = Tamaño de la población
b
K = Nivel de confianza
c
p = Probabilidad de éxito o proporción esperada
d
q = Probabilidad de fracaso
e
e = Precisión (Error máximo permisible en términos de proporción)
La aplicación del muestreo aleatorio simple con un nivel de confianza (K) del 95%
arrojó como muestra representativa para el análisis un total de 1022. En la tabla 3 se
muestra la distribución de las unidades de negocios escogidas para la aplicación del
modelo Z- Altman.

Tabla 3. Distribución empresas a analizar

Muestra Peso relativo de
Código Tipo de empresa Población
representativa la muestra
Gn Grande 4711 355 34,7%
Mn Mediana 6577 363 35,5%
Pn Pequeña 820 262 25,7%
Mcn Micro 47 42 4,1%
Tras identificar la muestra de análisis, se procede a la aplicación del modelo Altman

Z-Score (ver figura 9). Se realiza una variación en el tercer modelo, la cual consiste en
eliminar la constante 3,25; asimismo, se ajusta el valor de calificación para el Z" (Costa,
2019, p. 17).
Figura 10. Ecuación del modelo Altman Z-Score
Z'' = 6,56 * ( X 1 ) + 3,26 * ( X 2 ) + 6,72 * ( X 3 ) + 1,05 * ( X 4 )
Además de aplicar el modelo definido en la figura 10, se tratará de establecer, a

través de matrices de correlación, qué variables que lo componen tienen una asocia-
ción lineal positiva fuerte con el resultado del modelo. Lo anterior permitirá concluir
qué aspecto tiene una mayor incidencia en la obtención de un puntaje Z alto, que a, su
vez, se traduce en una probabilidad de quiebra baja, como se presenta en la tabla 1.
De acuerdo con lo anterior, se define la siguiente matriz.
Figura 11. Ecuación de matriz de correlación variables modelo Altman Z-Score3
 a 11 a 12 a 13 a 14 a 15 
a a 22 a 23 a 24 a 25 
 21
a 31 a 32 a 33 a 34 a 35 
 
a 41 a 42 a 43 a 44 a 45 
a 51 a 52 a 53 a 54 a 55 
a
a 1 = 6,56 * ( X 1 ) ; a 2 = 3,26 * ( X 2 ) ; a 3 = 6,72 * ( X 3 ) ; a 4 = 1,05 * ( X 4 ) ; a 5 = Z''

3. Resultados y discusión
Los datos fueron recolectados y sistematizados en Microsoft Office Excel. Se calculó el
modelo Altman Z-Score () para 1.022 empresas en Colombia. Las mediciones y compor-
tamiento del puntaje Z para las 355 empresas grandes se muestran en la figura 12.
Figura 12. Puntaje Z para grandes empresas
El comportamiento del puntaje Z arrojó para el año 2016 que el 55 % de organi-

zaciones se encontraban con baja probabilidad de quiebra empresarial. En 2017 el
porcentaje de empresas con baja probabilidad de quiebra llegó a ser el 59% de la
muestra. Para los años 2018 y 2019, las empresas saludables disminuyeron al 57% y
55%, respectivamente. Sobre el comportamiento de las empresas en la zona gris, para
el año 2016, el 20,3% de las empresas se encontraba en zona neutral. En el año 2017
el indicador utilizado disminuyó al 19%; sin embargo, en los años posteriores (2018
y 2019), el puntaje Z evidenció un alza en las empresas en zona gris, con 21% y 22%
respectivamente, lo que generó llamadas de alerta. El puntaje Z para las empresas
que se encontraban con alta probabilidad de insolvencia arrojó que, para el año 2016,
el 25% se encontraba en zona roja. Para el año 2017 el puntaje disminuyó al 22%, y el
mismo comportamiento se mantuvo en los años 2018 y 2019. A partir del comporta-
miento del modelo Altman Z-Score para las grandes empresas, se procede a analizar a
las empresas medianas. Los resultados obtenidos se muestran en la figura 13.

Figura 13. Puntaje Z para medianas empresas
Los resultados obtenidos sobre las 363 empresas medianas analizadas muestran
que, para el año 2016, el 67% de las empresas se encontraban en zona saludable.
Para los años posteriores, el número de empresas con baja probabilidad de quiebra
aumenta gradualmente al 68% (2017), 69% (2018) y 70% (2019). El porcentaje de empre-
sas que se encontraban en la zona gris fue del 15% para 2016. En 2017 aumentó al 18%,
y para los siguientes años la proporción bajó al 17% (2018) y 13% (2019). La porción de
empresas que tienen alta probabilidad de insolvencia para el año 2016 fue del 18%;
en 2017 fue del 15%; en 2018 llega al 14% y en el año 2019 aumentó al 16%. Una vez
analizados los resultados del modelo Altman Z-Score para las medianas empresas, se
procede con el análisis de los resultados de las pequeñas empresas. Los resultados se
muestran en la figura 14.
En el año 2016, el 68% de las empresas pequeñas se encontraban en zona de soli-

dez financiera. Para los años 2017 y 2018, las empresas saludables aumentaron al 70% y
71% respectivamente, mientras que en el año 2019 disminuyeron al 70%. El porcentaje
de empresas de este grupo que presentan una probabilidad media de quiebra en el
2016 fue de 15%. En el año 2017 pasaron a 14%, y en los años 2018 y 2019 el porcentaje
se mantuvo en el 13%. Se observa que el porcentaje de pequeñas empresas con alta
probabilidad de quiebra fue de 17% para los años 2016, 2017 y 2018; es decir, se mantuvo
constante. En 2019 disminuyó al 16%. A partir del comportamiento del modelo Altman

Z-Score para las pequeñas empresas, se realiza el análisis para las microempresas, los
resultados obtenidos se muestran en la figura 15.
Figura 14. Puntaje Z para pequeñas empresas
Figura 15. Puntaje Z para microempresas

El puntaje Z de Altman arrojó que, para el año 2016, el 45% de las unidades de
negocios se encontraban con baja probabilidad de insolvencia financiera. Luego, hubo
una disminución al 38% y 29% para los años 2017 y 2018, respectivamente. En el año
2019 las microempresas que contaban con una solidez financiera aumentaron al 35%.
Los resultados para las estructuras empresariales que se encontraban en la zona
neutral evidenció que para el año 2016 el 7% se situaban en esa zona. En los años 2017
y 2018, el puntaje Z mostró un aumento en la proporción de microempresas con proba-
bilidad media de quiebra, que pasaron al 10% y 17% respectivamente; mientras tanto,
en el año 2019 el 6% de las microempresas se mantuvieron en zona gris. Para el caso
de las microempresas que presentan un alto grado de probabilidad de insolvencia
financiera, los resultados muestran que, para el año 2016, el 47,6% se encontraban en
zona roja. En los siguientes años de medición (2017-2018-2019), el puntaje Z mostró un
incremento paulatino del índice, y se evidenció que el 52%, 55% y 59% de empresas se
encontraban en una zona de alta probabilidad de quiebra.
Con el fin de complementar las mediciones realizadas de forma individual, por

cada uno de los años, se procede a agrupar los datos con el fin de determinar qué
segmento de empresa (grande, mediana, pequeña y micro) tiene una menor probabili-
dad de quiebra. Los resultados se muestran en la tabla 4.
Tabla 4. Probabilidad de quiebra promedio por tipo de empresa periodo 2016-2019

Grande Mediana Pequeña Microempresa
Puntaje Z Can- Peso Can- Peso Can- Peso Can- Peso
tidad relativo tidad relativo tidad relativo tidad relativo
Probabilidad baja 211 59% 260 71% 177 68% 11 26%
de quiebra
Probabilidad 74 21% 50 14% 47 18% 3 7%
media de quiebra
Probabilidad alta 70 20% 53 15% 38 14% 28 67%
de quiebra
Como se observa en la tabla 4, el segmento de las empresas medianas muestra

una mayor estabilidad financiera, dado que el 71% de estructuras empresariales anali-
zadas tienen una baja probabilidad de quiebra. Después de este grupo de empresas,
se encuentran las empresas pequeñas con un 68%; continúan las empresas grandes
con un 59%; y, por último, las microempresas, con un 26%. El grupo de empresas que
presentan un grado medio de probabilidad de insolvencia financiera está represen-
tado por las grandes empresas con un 21%, seguidas por las pequeñas empresas con
un 18%; por detrás, se encuentran las medianas y microempresas con un 14% y 7%,

respectivamente. Cabe precisar que la zona gris no es sinónimo de seguridad finan-

ciera, pues dicha zona representa un área de incertidumbre, en la que las unidades
de negocios pueden mejorar y/o reducir su probabilidad de quiebra o aumentarla.
Las estructuras empresariales que evidenciaron mayor probabilidad de quiebra
empresarial son las microempresas con un 67%, seguidas de las grandes empresas
con un 20%, mientras que las medianas y pequeñas están representadas en la zona
roja con un 15% y 14%, respectivamente. Partiendo del principio financiero de que, a
mayor riesgo, mayor retorno, se demuestra por qué las instituciones financieras esti-
man una tasa más alta para los créditos que estas solicitan cuando las empresas son
más pequeñas, puesto que son más proclives a entrar en insolvencia. A continuación,
se presentan los resultados de las matrices de correlación. Con el fin de facilitar la
interpretación de las correlaciones, se proponen cuatro rangos de medición:
1. Si la correlación es cercana a 0, la relación entre las variables es débil.

2. Si la correlación es cercana a 0,5, la relación entre variables es moderada.
3. Si la correlación es cercana a 1, la relación entre variables es fuerte.
4. Si la correlación es igual a 1, la relación entre variables es perfecta.
Figura 16. Matrices de correlación para empresas grandes periodo 2016-2019
Teniendo en cuenta que α 5 es el resultado del modelo (ver las ecuaciones de la

figura 11 y la figura 10). Sobre la base de la figura 16 (ver recuadro rojo), se puede

apreciar que, para el año 2016, las variables α 3 y α4 muestran una asociación lineal
perfecta positiva. Para los años 2017, 2018 y 2019, solo la variable α4 mostró una asocia-
ción lineal perfecta positiva. Por lo tanto, si las empresas grandes tienen una relación
alta patrimonio / pasivo, su probabilidad de quiebra podrá ser baja.
Figura 17. Matrices de correlación para empresas medianas periodo 2016-2019
Para el caso de las empresas medianas en los cuatros años analizados (2016 a
2019), se encontró que dos de las cuatro variables explicativas tienen asociación lineal
perfecta positiva. Las variables son α 3 y α4 (ver los recuadros rojos de la figura 17).
Por lo tanto, en las empresas medianas, tener una relación alta utilidad operacional /
activos y patrimonio / pasivo ayuda a tener una baja probabilidad de quiebra.
Para el grupo de empresas pequeñas, los resultados de las matrices son diferentes
en cada uno de los años (ver los recuadros rojos de la figura 18). En 2016, la variable que
muestra una asociación lineal fuerte es α2, seguida de las variables α 3 y α4 con asocia-
ciones lineales moderadas. En 2017, las variables α 3 y α4 muestran asociaciones linea-
les positivas perfectas (cercanas a 1). En 2018, las variables α 3 y α4 muestran asociacio-
nes lineales positivas fuertes; y la variable α2, una asociación lineal moderada y débil
para el caso de α1. Para terminar, 2019 muestra asociaciones lineales fuertes positivas
para las variables α1 y α2, y una asociación lineal moderada para α 3 y α4. Por lo tanto,
en el grupo de empresas pequeñas, es difícil establecer qué variable será la que más
impacta una buena calificación del riesgo de insolvencia en el modelo Altman Z-Score.

Figura 18. Matrices de correlación para empresas pequeñas periodo 2016-2019
Figura 19. Matrices de correlación para microempresas periodo 2016-2019

Así como en las empresas pequeñas, en el caso de las microempresas también se

obtuvieron resultados mixtos (ver los recuadros rojos de la figura 19). Para los años 2016 y
2017 la variable que muestra mayor asociación lineal perfecta positiva es α2; para el resto
de las variables es débil. En 2018 las variables α1 y α2 mostraron una relación lineal fuerte,
y en 2019 las variables α3 y α4 son las de mayor asociación lineal fuerte positiva. Por lo
tanto, en el grupo de microempresas es difícil establecer qué variable será la que más
impacta una buena calificación del riesgo de insolvencia en el modelo Altman Z-Score.
Con el propósito de contrastar los resultados obtenidos del modelo Altman Z-Score
para las empresas analizadas durante el periodo de los años 2016-2019, se consultó en
la página web de la Superintendencia de Sociedades (2022) el estatus jurídico para el
año 2020 de la muestra de empresas utilizadas en esta investigación. A continuación,
se describen los significados de los estatus jurídicos:
• Activa: la empresa que se encuentra en esta categoría no presenta inconve-

nientes financieros al momento de la presentación de los estados financieros.
• Acuerdo de reestructuración: la empresa que se encuentra en esta categoría ha

celebrado un acuerdo de pago en el momento de presentar los estados finan-
cieros, con sus acreedores. En esta situación jurídica, la empresa ha recono-
cido de manera formal sus problemas financieros y busca una flexibilización del
cobro por parte de las empresas acreedoras.
• Cancelada: la empresa que se encuentra en esta categoría ha cancelado la

matricula mercantil; por lo tanto, desde el punto de vista legal, ha suspendido
el desarrollo de su objeto social.
• Concordato: tiene el mismo objetivo del acuerdo de reestructuración. Su dife-

rencia radica en que este concepto está definido desde el Código de Comercio.
Sin embargo, este concepto fue derogado y remplazado por el artículo 125 de
la Ley 1116 de 2006.
• Reorganización: el proceso de reorganización pretende, a través de un acuerdo,

preservar empresas viables, y normalizar sus relaciones comerciales y crediticias,
mediante su reestructuración operacional, administrativa, de activos o pasivos.
• Validación judicial: la validación judicial tendrá por objeto extender los efectos
del acuerdo celebrado y decidir acerca de las objeciones y observaciones de
los acreedores que votaron negativamente o se abstuvieron de participar en
la mediación, en el evento en el que estas últimas no hayan sido sometidas a
medios alternativos de solución de conflictos.

Sobre la base de la información consultada en la Superintendencia de Sociedades

(2022), se evidencian los siguientes resultados:
Tabla 5. Estatus jurídico de las empresas analizadas al año 2020

Gran- Peso Media- Peso Peque- Peso Peso
Situación Micro
des relativo nas relativo ñas relativo relativo
Activa 346 97,5% 346 95,3% 242 92,4% 35 83,3%
Acuerdo de rees- 0 0,0% 0 0,0% 4 1,5% 0 0,0%
tructuración
Cancelada 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 1 2,4%
Concordato 0 0,0% 0 0,0% 1 0,4% 1 2,4%
Reorganización 9 2,5% 14 3,9% 14 5,3% 5 11,9%
Validación judicial 0 0,0% 3 0,8% 1 0,4% 0 0,0%
Total 355 100% 363 100% 262 100,0% 42 100,0%
Nota. Tomado de Superintendencia de Sociedades, de Superintendencia de Sociedades, 2021, https://
www.supersociedades.gov.co/SitePages/Inicio.aspx
En el caso de las empresas grandes, se encuentra que el 97,5% se encuentran acti-

vas y tan solo el 2,5% se declararon en reorganización empresarial. Sin embargo, la
aplicación del modelo Z-Altman arrojó que 20% de las empresas de este grupo tenían
alta probabilidad de insolvencia. En el caso de las empresas medianas, se encuentra
que el 95,3% se encuentran activas; el 3,9%, en reorganización empresarial; y el 0,8%,
en validación. Durante la aplicación del modelo Z-Altman, se evidenció que el 15%
de las empresas tenían alta probabilidad de insolvencia. En el caso de las empresas
pequeñas, se encuentra que el 92,4% se encuentran activas; el 1,5%, en acuerdo de
reestructuración; el 0,4%, en concordato; el 5,3%, en reorganización; y el 0,4%, en vali-
dación judicial. En la aplicación del modelo Z-Altman, se evidenció que el 14% de las
empresas tenían alta probabilidad de insolvencia. Los resultados para las microem-
presas determinan que el 83,3% se encuentran activas; el 2,4%, canceladas; el 2,4%,
en concordato; y el 11,9%, en reorganización. En la aplicación del modelo Z-Altman, se
evidenció que el 67% de las microempresas tenían alta probabilidad de insolvencia.
Sobre la base de la comparación entre la probabilidad de quiebra y el estatus jurí-

dico reportado por las empresas de la muestra, se puede concluir que el hecho de
que una empresa tenga una alta probabilidad de quiebra, medida a través del modelo
Z-Altman, no implica que desde el punto de vista legal deba acogerse a una reorga-
nización empresarial (o liquidación, en el peor de los casos). Las empresas podrán
seguir operando mientras las condiciones del negocio se lo permitan. Sin embargo,

a diferencia de las empresas que arrojen un mejor indicador, las empresas con alta
probabilidad de quiebra serán las más riesgosas en el mercado para hacer negocios.
4. Conclusiones
En ocasiones, las unidades de negocios presentan una compleja y diversa situación
financiera. En este sentido, se debe contar con un instrumento de medición que
permita evaluar el desempeño financiero generado para un periodo determinado.
El modelo Altman Z-Score es una herramienta eficiente para medir las condiciones y
tendencias de desempeño financiero de las unidades de negocios. Utiliza como infor-
mación primaria los datos contables reportados mediante los informes financieros.
El puntaje Z-Altman es un indicador útil para que la administración de la empresa

pueda analizar la condición actual, la potencial y la tendencia de la estructura empre-
sarial. Estos análisis son importantes, dado que la quiebra empresarial no solo afecta
a socios y empleados, sino también al entorno en que se desenvuelve: desde clientes
hasta proveedores.
Los resultados empíricos obtenidos en la aplicación del modelo Altman Z-Score

en las empresas colombianas son interesantes tanto para los actores internos como
externos de la empresa. El modelo Altman Z-Score es aplicable al contexto colombiano
dado su carácter predictivo e informativo. Además de ayudar a dictaminar el desem-
peño financiero de la unidad de negocio y a predecir la posible insolvencia financiera,
la utilización del modelo al interior de la economía colombiana también sería una
herramienta útil para calificar el riesgo de las unidades de negocios. La sencillez para
usar el modelo, dado que no requiere conocimientos robustos en estadística para su
aplicación e interpretación, permite que pueda ser utilizado como herramienta predic-
tiva de insolvencia empresarial por analistas financieros en el contexto colombiano.
El modelo de puntuación Z de Altman Z-Score representa una herramienta finan-

ciera certera mediante la cual se puede medir la insolvencia financiera de las unida-
des de negocio, a partir de la precisión de sus resultados. Aunque el modelo permite
medir la solidez financiera de las estructuras empresariales, es importante identificar
los factores exógenos y/o endógenos que atentan contra la solidez financiera de las
unidades de negocio, que elevan el grado de probabilidad de insolvencia financiera en
el corto plazo. Si bien las empresas pueden estar técnicamente en quiebra desde el
punto de vista financiero, esta condición no será reconocida hasta que la organización
no se acoja a una ley de insolvencia; entonces, la empresa podrá seguir funcionando
de manera normal, en la medida de lo posible.

Sobre la base de los resultados de las matrices de correlación, se puede concluir

que tener una alta relación patrimonio / pasivo y utilidad operacional / activo ayuda a
mitigar el riesgo de insolvencia. Por lo tanto, las políticas financieras de las empresas
deben estar focalizadas a fortalecer estos aspectos. En las empresas pequeñas, una
relación alta utilidad acumulada / activo puede ser importante al momento de evaluar
la probabilidad de insolvencia financiera.
Isaac D: Conceptualización, Metodología, Validación, Análisis formal, Curación de

datos, Redacción borrador original, Caicedo A: Conceptualización, Validación, Análisis
formal, Investigación, Curación de datos, Redacción borrador original.

presente artículo.
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[email protected]

Evidenciação de relatórios não financeiros

voluntários: por que empresas brasileiras não
publicam Relatório de Sustentabilidade ou
integrado?
Centro Universitário Católica do Tocantins (UniCatólica), Brasil
A prática de divulgação voluntária de informações socioambientais no Brasil é comum entre as

empresas listadas na Brasil Bolsa Balcão (B3), o que levou a instituição a acompanhar e estimu-
lar a transparência de tal prática por meio da iniciativa Relate ou Explique. Buscando explorar
a participação das companhias à iniciativa, este estudo analisa as justificativas apresentadas
pelas companhias no período de 2012 a 2019 para a não divulgação de Relatório de Sustentabi-
lidade (RS) ou de Relato Integrado (RI). A partir da análise de conteúdo dos relatórios anuais do
Relate ou Explique foi possível verificar a adesão das companhias e a categorização das justifi-
cativas apresentadas. Os resultados indicam que em média 53,2% das companhias listadas na B3
aderiram ao Relate ou Explique no período e, destas, 55,9% afirmam publicar RS ou RI ou relato
similar. As demais 44,1% apresentaram um total de 832 justificativas no período para não fazê-la.
Destas, 226 (27,2%) foram categorizadas como sem justificativa. As companhias que não publicam
justificam que não o fazem pelas seguintes razões mais recorrentes: não veem necessidade ou
não está na prioridade da companhia (15,5%), porque estão estudando a possibilidade (14,1%) e
porque já desenvolvem outras ações sustentáveis (9,4%). O estudo contribui na identificação das
razões para a não divulgação socioambiental corporativa e com a discussão e implementação de
políticas sobre o tema.
Palavras-chave: evidenciação ambiental, Relate ou Explique, relato integrado, Relatório de

Sustentabilidade
194 Leonardo dos Santos Bandeira
Disclosure of voluntary non-financial reports: why don’t brazilian companies

publish sustainability or integrated reports?
The practice of voluntary disclosure of social and environmental information in Brazil is common
among companies listed in Brasil Bolsa Balcão (B3), which led the institution to monitor and stimu-
late the transparency of such practice through the Relate or Explain initiative. Seeking to explore
the participation of companies in the initiative, this study analyzes the justifications presented by
the companies in the period from 2012 to 2019 for the non-disclosure of Sustainability Report (RS)
or Integrated Reporting (IR). From the content analysis of the annual reports of relate or explain
it was possible to verify the companies’ suitand the categorization of the justifications presented.
The results indicate that on average 53.2% of the companies listed in B3 joined the Relate or Explain
in the period, and of these, 55.9% claim to publish RS or IR or similar report. The other 44.1% presen-
ted a total of 832 justifications in the period for not doing it. Of these, 226 (27.2%) were categorized as
without justification. Companies that do not publish justify that they do not do so for the following
more recurrent reasons: they do not see the need or are not in the company’s priority (15.5%), because
they are studying the possibility (14.1%) and because they already develop other sustainable actions
(9.4%). The study contributes to the identification of the reasons for non-corporate socio-environ-
mental dissemination and with the discussion and implementation of policies on the subject.
Keywords: environmental evidence, report or explain, integrated reporting, sustainability report
Divulgación de informes no financieros voluntarios: ¿por qué las empresas

brasileñas no publican informes de sostenibilidad o integrado?
La práctica de la divugación voluntaria de información social y ambiental en Brasil es común

entre las empresas que cotizan en Brasil Bolsa Balcão (B3), lo que llevó a la institución a monito-
rear y estimular la transparencia de dicha práctica a través de la iniciativa Relacionar o Explicar.
Buscando explorar la participación de las empresas en la iniciativa, este estudio analiza las
justificaciones presentadas por las empresas en el período de 2012 a 2019 para la no divulgación
del Informe de Sostenibilidad (RS) o Informe Integrado (IR). A partir del análisis de contenido
de los informes anuales de Relacionar o Explicar, se pudo verificar la demanda de las empresas
y la categorización de las justificaciones presentadas. Los resultados indican que, en prome-
dio, el 53,2% de las empresas que cotizan en B3 se unieron al informe Relacionar o Explicar
en el período, y, de estas, el 55,9% afirma publicar RS, IR o algún informe similar. El otro 44,1%
presentó un total de 832 justificaciones en el periodo por no hacerlo. De ellos, 226 (27,2%) fueron
categorizados como sin justificación. Las empresas que no publican justifican que no lo hacen
por las siguientes razones más recurrentes: no ven la necesidad o no están en la prioridad de la
empresa (15,5%), están estudiando la posibilidad (14,1%), o ya desarrollan otras acciones sosteni-
bles (9,4%). El estudio contribuye a la identificación de las razones de la difusión socioambiental
no corporativa, y a la discusión e implementación de políticas sobre el tema.
Palabras clave: evidencia ambiental, informar o explicar, informes integrados, informe de soste-
nibilidad.

Evidenciação de relatórios não financeiros voluntários 195
1. Introdução
Nos últimos anos, a partir da década de 90, um número crescente de empresas lista-
das em bolsas de valores tem respondido às expectativas da sociedade e dos stake-
holders quanto aos aspectos da sustentabilidade, sobretudo quanto às ações e impac-
tos socioambientais e às políticas de sustentabilidade (Kolk, 2004; Rupley et al., 2017).
Essa resposta tem sido apresentada com uma crescente adesão à elaboração e publi-
cação de relatórios não financeiros voluntários, como o Relatório de Sustentabilidade
(RS) e o Relato Integrado (Integrated Reporting; RI), uma vez que informações socioam-
bientais não são evidentes nos relatórios tradicionais, estando estes mais orientados
a apresentarem informações financeiras (Traxler et al., 2020; Gerwanski et al., 2021).
Os relatórios não financeiros voluntários são, geralmente, publicados de maneira

independente, isto é, separados dos relatórios tradicionais, o que implica às empresas
a elaboração e publicação de relatórios financeiros e não-financeiros que impõem,
muitas vezes, restrições de investimentos e custos de elaboração, além de dificultar
uma análise ampla e integrada das informações (Rizzi et al., 2019; Gerwanski et al.,
2021). Considerando a variedade de relatórios não financeiros emitidos e dos padrões
adotados pelas companhias para elaboração, a Global Reporting Initiative (GRI) e o
International Integrated Reporting Council (IIRC) propõem a elaboração de RS e de
RI que permitam integração e adoção global de padrões de divulgação. O RS eviden-
cia as ações e medidas tomadas pela companhia voltadas para os aspectos sociais,
ambientais e econômicos, enquanto o RI integra informações financeiras, econômi-
cas, sociais e de governança, conduzindo assim as organizações a uma nova forma de
elaborar relatórios corporativos que agreguem informações financeiras e não-finan-
ceiras (Rupley et al., 2017; Gerwanski et al., 2021).
A divulgação de informações socioambientais em relatórios anuais corporativos

ou em websites são divulgações tidas como voluntárias, cabendo aos preparadoress
e gestores decidirem o destaque dado às informações e onde divulgar (De Villiers &
Van Staden, 2011), pois a divulgação dessas informações nem sempre está atrelada às
necessidades dos usuários das informações, mas sim pelos interesses das empresas,
quer seja por motivações pessoais ou fatores diferenciadores que determinam essa
divulgação (Bandeira, 2020).
No Brasil, não existe por força de lei a obrigatoriedade da divulgação de informa-

ções socioambientais e, ainda que existam esforços institucionais na promoção da
evidenciação dessas informações, a prática é voluntária. Em virtude dos incentivos
promovidos por instituições, como o Instituto Brasileiro de Análises Sociais e Econô-
micas (IBASE), o Conselho Federal de Contabilidade (CFC), o Instituto dos A
uditores

Independentes do Brasil (IBRACON) e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a

prática voluntária de divulgação socioambiental no Brasil é comum entre as empresas
listadas na Brasil Bolsa Balcão (B3).
Com o objetivo de acompanhar e estimular a transparência das ações corpora-

tivas e as práticas de divulgação de informações relativas às dimensões sociais e
ambientais das companhias, a B3 (então BM&FBOVESPA), em parceria com a CVM e a
GRI, lançou em 2011 a iniciativa Relate ou Explique que, para participar da iniciativa,
conforme a Instrução CVM nº 552/2014, as companhias manifestam-se por meio do
Formulário de Referência informando se publicam ou não RS ou RI ou relatório simi-
lar. Caso publiquem, devem informar a metodologia utilizada e o local de publicação
(website); caso contrário, devem justificar o motivo de não o fazer.
Pesquisas anteriores exploraram a iniciativa Relate ou Explique da B3 buscando

identificar o grau de adesão à proposta (Silva & Albuquerque, 2020) e analisar as justi-
ficativas apresentadas pelas empresas para a não elaboração e divulgação de RS ou RI
(Vasconcelos et al., 2016; Sato & Ferreira, 2021). Silva e Albuquerque (2020) identificam
o grau de adesão à proposta para o período de 2017 a 2019, enquanto Vasconcelos et
al. (2016), e Sato e Ferreira (2021) analisam as justificativas das companhias nos perío-
dos de 2012 a 2015 e 2017 a 2018, respectivamente. Nesses estudos, algumas questões
não foram exploradas, como: (a) uma análise do grau de adesão à iniciativa conside-
rando todo o período de realização (2012 a 2019); (b) a identificação das metodologias
adotados na elaboração dos relatórios, considerando que a B3 divulgou essa informa-
ção em 2016 e 2019; e (c) a classificação das justificativas considerando as categorias
desenvolvidas pela B3 em 2014.
Na tentativa de preencher essas lacunas de pesquisa sobre a temática, propomos

responder com o presente estudo a seguinte questão problema: Por que empresas
brasileiras não publicam Relatório de Sustentabilidade ou Integrado? Para respon-
der ao problema de pesquisa mencionado, o estudo objetiva analisar as justificativas
apresentadas pelas companhias que aderiram ao Relate ou Explique no período de
2012 a 2019 para a não divulgação de Relatório de Sustentabilidade (RS) ou Relato
Integrado (RI) ou similar.
Os resultados da pesquisa contribuem para a identificação dos motivos que levam

as companhias à não divulgação de informações ambientais, contribuindo assim com
os estudos precedentes e com os órgãos reguladores e normatizadores na discussão e
implementação de políticas de evidenciação ambiental corporativa. Ademais, contri-
bui para a compreensão da iniciativa Relate ou Explique como proposta incentivadora
da divulgação de relatórios não financeiros voluntários.

O trabalho está estruturado em cinco seções: a primeira seção em que consta esta
introdução; em seguida, o referencial teórico, que explora as discussões a respeito dos
Relatórios de Sustentabilidade ou Integrados, que descreve a iniciativa Relate ou Explique
e que revisa os estudos anteriores. A terceira seção em que apresentamos os procedimen-
tos de pesquisa; na quarta seção a apresentação e discussão dos resultados e na quinta
as conclusões sobre os resultados do estudos, seguidas das referência bibliográficas.
2.1. Relatórios de sustentabilidade e relato integrado
Como mencionado, nos últimos anos, um número crescente de empresas tem aderido
às práticas de divulgação de informações sociais e ambientais, sobretudo em rela-
tórios não financeiros voluntários, como o Relatório de Sustentabilidade e o Relato
Integrado. O início dessa crescente prática de divulgação de informações sociais e
ambientais pode ter sido fortemente impulsionado pelo derramamento de óleo do
petroleiro Exxon Valdez, em 1989, segundo Rupley et al. (2017), visto que desde então a
sociedade e alguns grupos ambientais passaram a exercer pressões sob as empresas
para a divulgação dessas informações.
Segundo Bandeira (2020), as recorrentes tragédias ambientais provocadas por

empresas que desempenham atividades de alto potencial poluidor levaram a socie-
dade a questioná-las e a pressioná-las frente às suas responsabilidade socioambien-
tais e contribuições para o desenvolvimento sustentável, questionando suas legi-
timidades. legitimidade de uma empresa é alcançada quando demonstra que suas
atividades correspondem aos seus valores e para permanecerem legítimas devem agir
em acordo com o que está socialmente estabelecido, divulgando medidas, ações e
informações às partes interessadas (Cormier & Magnan, 2004; Bandeira, 2020), o que
as tornam cada vez mais exigidas a divulgar informações socioambientais. A divulga-
ção dessas informações se dá, em grande parte, nos Relatórios de Sustentabilidades
(RS), nos Relatos Integrados (RI) ou em websites das companhias e, normalmente, é
baseada em diretrizes e padrões como os da GRI e do IIRC.
O Relatório de Sustentabilidade (RS) pode ser visto como a evidenciação externa

de informações que retratam o desempenho de triple bottom line (aspectos econô-
micos, sociais e ambientais) das organizações e suas contribuições para o desenvol-
vimento sustentável. Além de informações sobre os impactos econômicos, sociais e
ambientais, um RS deve também divulgar informações sobre valores, governança e
estratégias, das quais a companhia se vale para contribuir com o desenvolvimento
sustentável (Rupley et al., 2017; Traxler et al., 2020).

No Brasil, percebe-se considerável crescimento da adoção de metodologias inter-

nacionais na elaboração e publicação de RS, como os padrões da GRI, que surge a partir
das necessidades da década de 90 de padrões e modelos de relatórios de sustentabi-
lidade (Ribeiro & Corrêa, 2020; Teixeira et al., 2021). Fundada em 1997, a GRI foi criada
para melhorar a qualidade, o rigor e a utilidade dos relatórios de sustentabilidade
(Kolk, 2004) e são os primeiros e mais amplamente adotados padrões globais para
relatórios de sustentabilidade. Os Padrões GRI permitem a adoção de uma linguagem
comum entre as empresas ao relatarem suas ações e impactos de sustentabilidade,
melhorando a comparabilidade global e permitindo a essas empresas serem trans-
parentes e responsáveis. Além disso, a adoção de um padrão de divulgação permite
atender as necessidades da maioria das partes interessadas, inclusive de governos,
mercados e de toda a sociedade (Ribeiro & Corrêa, 2020; Global Reporting Initiative
[GRI], 2021).
A crescente prática de divulgação voluntária socioambiental por parte das empre-

sas atrelada à comum divulgação de relatórios financeiros fez surgir a necessidade
de padronização dos mecanismos e dos relatórios então utilizados para o reporte
de informações dessa natureza. A proposta de Relato Integrado (RI) do Internatio-
nal Integrated Reporting Council (IIRC) reúne informações sobre “a estratégia, gover-
nança, desempenho e perspectivas de uma organização, no contexto de seu ambiente
externo”, de modo a refletir os aspectos econômicos, sociais e ambientais (Rizzi et al.,
2019; International Integrated Reporting Council [IIRC], 2021).
A estrutura do RI foi lançada em 2013, após testes com 140 empresas e investidores
de 26 países que participaram do Programa Piloto do IIRC. O RI explica aos investido-
res do capital como a organização cria valor no tempo, considerando as categorias
de capitais financeiros, manufaturados, intelectuais, humanos, sociais e de relaciona-
mento e naturais (IIRC, 2021). Segundo o IIRC (2021), finanças, pessoas e conhecimento
são variáveis globais que estão inextricavelmente ligadas, de modo que seja desejável
pensar a estabilidade financeira indissociável do desenvolvimento sustentável, vincu-
lado às decisões de investimentos, ao comportamento corporativos e aos relatórios
emitidos.
A necessidade de uma proposta de RI deu-se em razão dos limites dos relatórios

anuais tradicionais, por não apresentarem de forma harmônica as informações contá-
bil-financeiras e as informações socioambientais, causando divergência quanto ao que
divulgar, impossibilitando a comparabilidade e gerando efeitos negativos na comuni-
cação e transparência das organizações (IIRC, 2021; Teixeira et al., 2021). Contudo, o RI
não visa substituir os relatórios tradicionais de divulgação obrigatória e nem mesmo

aqueles de evidenciação voluntária, como os Relatórios de Sustentabilidade, mas sim

integrá-los por meio de uma visão holística (Rizzi et al., 2019) e fornecer um relatório
amplo que apresente informações financeiras e narrativas sobre como a organização
cria valor no decorrer do tempo (Teixeira et al., 2021).
Como prática de divulgação voluntária de informações ambientais, o Relatório de

Sustentabilidade e o Relato Integrado permitem às empresas que o divulgam diálogo
com a sociedade e com os stakeholders ao dar transparência das suas ações e práti-
cas sustentáveis e das suas contribuições para o desenvolvimento sustentável. Após
explorar os conceitos e fundamentos básicos sobre a temática dos RS e do RI, abor-
damos a seguir a iniciativa Relate ou Explique, ação da B3 cujo principal objetivo é de
mapear e promover a elaboração e publicação dos citados relatórios pelas compa-
nhias listadas.
2.2. Iniciativa Relate ou Explique
As práticas de divulgação de políticas socioambientais por companhias de capital

aberto no Brasil tem a Instrução CVM 480/2009 como principal diretriz que, após a
alteração dada pela Instrução CVM 522/2014, passou a exigir das companhia a divul-
gação dessas informações em Formulário de Referência, disposição que está alinhada
com a iniciativa Relate ou Explique da B3.
A Instrução CVM 522/2014, no Anexo A, item 7.8, determina que, em relação a polí-
ticas socioambientais, a companhia deve indicar no Formulário de Referência: (a) se o
emissor divulga informações sociais e ambientais; (b) a metodologia seguida na elabo-
ração dessas informações; (c) se essas informações são auditadas ou revisadas por
entidade independente; e (d) a página na rede mundial de computadores onde
podem ser encontradas essas informações.
A iniciativa Relate ou Explique foi lançada em dezembro de 2011 pela então BM&FBO-
VESPA, hoje Brasil Bolsa Balcão (B3). Originalmente intitulada “Relate ou Explique para
Relatório de Sustentabilidade ou Similar”, a iniciativa, promovida em parceria com a
GRI e CVM, foi lançada em junho de 2012 na Rio+20, quando os primeiros resultados
foram apresentados (Brasil Bolsa Balcão [B3], 2020). O Relate ou Explique surge de
recomendações da B3 para as companhias listadas a adotarem práticas voluntárias
de divulgação de informações ESG (Environmental, Social and Governance). À época,
as companhias listadas participavam da iniciativa a partir do reporte no item 7.8 do
Formulário de Referência, que era intitulado “Informações de Longo Prazo”, se publi-
cavam Relatório Anual que dispusesse sobre aspectos de sustentabilidade e, se não o
fizessem, que justiticassem o motivo para não fazê-lo (B3, 2016).

A partir de 2016, o Relate ou Explique passa a mapear as metodologias adota-

das pelas empresas na elaboração dos Relatórios Anuais e se estes são auditados ou
revisados por entidade independente. No mesmo ano, a iniciativa é renomeada para
“Relate ou Explique para Relatório de Sustentabilidade ou Integrado”. O “Relate ou
Explique para Relatório de Sustentabilidade ou Integrado” teve como objetivo “[...]
estimular as companhias a publicar informações sociais, ambientais e de governança
corporativa [...]” que influenciam e impactam sobre as decisões de investimentos.
A iniciativa favorece a disponibilização de um banco de dados sobre essas informa-
ções acessível a todos os stakeholders (B3, 2015).
Com o desenvolvimento das práticas corporativas relativas a políticas e divulga-

ção de informações socioambientais e com o estabelecimento dos 17 Objetivos de
Desenvolvimento Sustentável (ODS) da Organização das Nações Unidas (ONU) como
parte da Agenda 2030, a B3 reformula a iniciativa em 2017 para “Relate ou Explique
para os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS)”. A iniciativa “Relate ou Expli-
que para os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS)” foi lançada pela B3 em
13 de abril de 2017 como meio para que as empresas listadas na Bolsa informem anual-
mente se elaboram seus relatórios socioambientais e se o fazem considerando os ODS
da ONU. Em caso negativo para a não elaboração que considere os ODS, as empresas
devem indicar o motivo (B3, 2017). A incorporação do cumprimento dos ODS à iniciativa
se deu a partir da necessidade de “fomentar o entendimento dos ODS e sua incor-
poração progressiva à estratégia empresarial das companhias listadas”, conforme a
B3 (2017).
Em 2020, a iniciativa foi descontinuada pela B3 pelas seguintes razões: (a) a não
necessidade de realizar a compilação do banco de dados, uma vez que as informa-
ções podem ser acessadas diretamente pelo regulador; e (b) a identificação de que os
stakeholders não utilizam a iniciativa em suas análises de sustentabilidade, mas sim
por meio do Formulário de Referência e sites corporativos das companhias (B3, 2020).
2.3. Estudos anteriores
Com o objetivo de analisar as justificativas apresentadas pelas companhias para não

publicarem relatórios de sustentabilidade (ou similar) entre os anos de 2012 a 2015,
o trabalho de Vasconcelos et al. (2016) adota a pesquisa documental e a técnica de
análise de conteúdo. Os resultados encontrados identificam que os principais fatores
que levam as companhias a não publicarem seus relatórios de sustentabilidade estão
relacionados aos custos para relatar, à falta de uma estrutura operacional e o volume
de atividades das companhias.

O estudo de Silva e Albuquerque (2020) identifica e analisa o grau de adesão das

companhias listadas na B3 à iniciativa “Relate ou Explique para os Objetivos de Desen-
volvimento Sustentável (ODS)” nos anos de 2017 a 2019. Os resultados identificam:
redução do grau de adesão de 2017 para 2018 e crescimento em 2019; a justificativa de
não elaborarem RS ou RI levando em conta os ODS por pretenderem e estarem ainda
avaliando a possibilidade é preponderante no período.
Sato e Ferreira (2021), que tem como base o estudo de Vasconcelos et al. (2016),
buscam conhecer o comportamento das empresas em relação ao Relate ou Explique
para os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) nos anos de 2017 e 2018.
Enquanto os estudos de Vasconcelos et al. (2016) e de Silva e Albuquerque (2020) se
utilizam dos relatórios para análise das justificativas, o trabalho de Sato de Ferreira
(2021) toma como base de análise os press release divulgados pela B3. A intenção ou
avaliação da possibilidade de relatar no futuro, a não priorização de relato por parte
da companhia e os custos para relatar caracterizam o comportamento das compa-
nhias para a não elaboração de RS ou RI que considere os ODS.
3. Metodologia
Quanto à natureza, esta pesquisa classifica-se como aplicada, qualitativa e quanti-
tativa quanto ao problema, descritiva quanto aos objetivos e tem a pesquisa docu-
mental como técnica. A coleta de dados deu-se a partir da recuperação dos relatórios
anuais do Relate ou Explique disponíveis no website da B3, na seção Institucional. Para
análise e tratamento dos dados foi utilizado o Microsoft Excel 365, software em que os
dados foram tabulados e as tabelas e gráficos de análises gerados.
Para a verificação do número de empresas listadas procedemos com a contagem

de empresas informadas no relatório de acordo com o pregão base adotado anual-
mente. Para a identificação das empresas que aderiram à proposta, analisamos as
respostas da pergunta que questiona se a companhia elabora e divulga RS ou RI ou
similar: aquelas que informaram o link da publicação, consideramos como companhias
que aderiram e que publicam o relatório, enquanto aquelas que apresentaram justifi-
cativas que aderiram, mas que não publicam o relatório.
As justificativas apresentadas pelas companhias para a não elaboração e publica-

ção de RS ou RI ou similar foram classificadas de acordo com as categorias que cons-
tam no Relate ou Explique de 2014. As categorias e os critérios adotados na pesquisa
para a classificação das justificativas são os informados na tabela 1:

Tabela 1. Categorias de classificação e análise das justificativas para a não

elaboração e oublicação de RS ou RI ou similar
Categorias Critério para classificação Exemplo
Em elaboração A companhia menciona na jus- (...) Encontra-se em fase de
tificativa que o relatório está elaboração pela Companhia
em fase de elaboração ou de o seu primeiro Relatório de
finalização com previsão para Sustentabilidade no modelo
publicação. de GRI (Sid Nacional, 2014).
Em estruturação A companhia menciona na jus- A Companhia [...] está estrutu-
tificativa que está estruturando rando áreas internas para
setores, capacitando pessoas, consolidar e incentivar prá-
preparando-se para elaborar e ticas relacionadas a respon-
publicar o relatório no futuro sabilidade socioambiental
ou que está adotando medidas (Brookfield, 2012).
e estratégias para tal.
Entendimento A justificativa apresentada [...] não possuíamos políticas
errôneo denota um entendimento errô- socioambientais e tampouco
neo para a não publicação de divulgou informações nesse
RS ou RI ou similar ou utilizou sentido, além daquelas con-
a justificativa para informar tidas no presente Formulário
que publica o relatório. (Somos Educação, 2016).
Estudando a A justificativa apresentada A administração da compan-
possibilidade informa que a companhia está hia está avaliando a imple-
avaliando, analisando, estu- mentação de um projeto para
dando a possibilidade para a futura elaboração e divul-
elaboração e publicação do gação deste relatório (Habita-
relatório. Não menciona que sul, 2014).
está em elaboração ou em
estruturação.
Não vê necessidade/ A companhia justifica que não [...] não publica Relatório de
não está na publica RS ou RI ou similar Sustentabilidade ou docu-
prioridade porque já adota outras práticas mento similar por entender
ou medidas de divulgação, porque, no momento, este não
que não há exigência legal ou figura como um fator de
porque não será significativo avaliação competitiva entre
adotar tal prática. as empresas do ramo de
incorporação (Eztec, 2015).
Natureza da A companhia justifica que não Não aplicável a atividade da
operação / momento elabora RS ou RI ou similar por Companhia, por ser uma pres-
da empresa estar em fase pré-operacional, tadora de serviços (LPS, 2018).
em reestruturação organiza-
cional, pelos custos ou pela
natureza da atividade econô-
mica que desempenha.

Categorias Critério para classificação Exemplo

Relatório da holding A companhia informa que O relatório é feito pela Hol-
tem participação no relatório ding Eletrobras (Eletropar,
publicado pela holding ou pela 2018).
controladora.
Sem justificativa A companhia reafirma que não (...) Informamos ainda que
elabora e não publica RS ou não elaboramos e divulgamos
RI ou similar sem apresentar Relatório de Sustentabilidade
justificativa. ou documento similar (Bau-
mer, 2014).
Somente ações A companhia informa que não A Login não possui política
elabora RS ou RI ou similar socioambiental, entretanto
porque já adota medidas e possui política ambiental
práticas sustentáveis e sociais. para suas principais ativida-
des (Login, 2016).
Não conhece A companhia justifica que não Não conhecemos os ODS (Bra-
os Objetivos de elabora RS ou RI ou similar silagro, 2018).
Desenvolvimento considerando os ODS por não
Sustentável* conhecê-los.
*Aplicável à iniciativa de B3 lança a iniciativa “Relate ou Explique para os Objetivos de Desenvolvi-
mento Sustentável (2017 - 2020)”, de Brasil Bolsa Balcão (B3), 2017 (https://www.b3.com.br/pt_br/
noticias/relate-ou-explique.htm).
Nota. Tirado de Bancos de Dados de 2012 a 2019 de Transparência. Relatório anual, de Brasil
Bolsa Balcão (B3), 2021 (https://www.b3.com.br/pt_br/b3/sustentabilidade/institucional/trans-
parencia/).
A partir da leitura e análise de conteúdo das justificativas apresentadas foi possí-

vel realizar a categorização e análise de frequência das categorias. Os resultados da
pesquisa são apresentados na seção seguinte.
4. Apresentação e discussão dos resultados

Nesta seção apresentamos e discutimos os resultados da pesquisa. No tópico “Pano-
rama geral do Relate ou Explique” apresentamos a análise geral da iniciativa, bem
como a adesão das companhias, organizada de acordo com os três momentos do Relate
ou Explique: 2012 a 2015; 2016; e 2017 a 2020. Em seguida, apresentamos a análise e a
categorização das justificativas apresentadas pelas companhias para não elaboração
e publicação de RS ou RI ou similar.

4.1. Panorama geral do Relate ou Explique
4.1.1. Relate ou Explique para Relatório de Sustentabilidade ou Similar (2012 a 2015)
Os relatórios de 2012 a 2015 intitulam-se “Empresas listadas: Relatório de Sustentabilidade

ou Integrado” e apresentam as seguintes informações: I. Dados da empresa: razão social,
nome do pregão e tipo de mercado; II. Publica Relatório de Sustentabilidade ou Similar
(2012 e 2013) ou Integrado (2014 e 2015): Sim (informar o link para acesso) e Não (justificar
o porquê). As informações foram obtidas pela B3 por meio das respostas que as empresas
apresentaram por meio do Formulário de Referência de cada ano, que tem o ano anterior
como ano base, no item 7.8 – Relações de longo prazo relevantes. Na tabela 2 estão apre-
sentados os dados referente à adesão das companhias para o período de 2012 a 2015.
Tabela 2. Adesão ao Relate ou Explique (2012 a 2015)

2012 2013 2014 2015
Empresas listadas
448 442 437 434
Empresas que não responde- 245 54,7% 149 33,7% 126 28,8% 123 28,3%
ram ao Relate ou Explique
Empresas que responderam 203 45,3% 293 66,3% 311 71,2% 311 71,7%
ao Relate ou Explique
Empresas que publicam Rela- 96 47,3% 157 53,6% 162 52,1% 160 51,4%
tório de Sustentabilidade ou
Similar/Integrado
Empresas que não publicam 107 52,7% 136 46,4% 149 47,9% 151 48,6%
Relatório de Sustentabilidade
ou Similar/Integrado
Nota. Tirado de Bancos de Dados de 2012 a 2019 de Transparência. Relatório anual, de Brasil Bolsa
Balcão (B3), 2021 (https://www.b3.com.br/pt_br/b3/sustentabilidade/institucional/transparencia/).
O Relatório de 2012 tomou como base as empresas listadas no pregão em

07/05/2012, que totalizava 448 companhias. Destas, 245 (54,7%) não responderam à
proposta, enquanto as demais 203 (45,3%) manifestaram-se. Das companhias que
responderam ao Relate ou Explique, 96 (47,3%) informaram que publicam Relatório
de Sustentabilidade ou Similar, enquanto as demais 107 (52,7%) apresentaram suas
justificativas para não fazê-la.
Em 2013, tomando como base as 442 companhias listadas no pregão base de

31/06/2013, a proposta tem um importante aumento no número de adesão de compa-
nhias, que foi de 293 (66,3%). Destas, 157 (53,6%) manifestaram-se afirmando que publi-
cam Relatório de Sustentabilidade ou Integrado, apresentando também um aumento
no número de empresas que publicam o Relatório.

No ano de 2014, das 437 companhias listadas (pregão base de 02/02/2014), 126
(28,8%) não participaram da iniciativa. Das 311 (71,2%) companhias que responderam
ao formulário, 162 (52,1%) afirmam publicar Relatório de Sustentabilidade ou Integrado
e 149 (47,9%) afirmam não publicá-lo.
O Relatório de 2014 traz a seção “Categorias - Explicações”, espaço em que as justi-

ficativas apresentadas pelas companhias para não divulgar o Relatório de Sustenta-
bilidade são classificadas nas seguintes categorias: Em elaboração; Em estruturação;
Entendimento errôneo; Estudando a possibilidade; Não vê necessidade / Não está
na prioridade; Natureza da operação / Momento da empresa; Relatório da holding;
Sem justificativa; Somente ações.
Nessa seção são categorizadas 145 justificativas, estando ausente a classifi-

cação de outras 4 companhias, a saber: Brasilagro; Cia Providencia; Smiles e Tech-
nos. Nas análises realizadas neste estudo, as justificativas apresentadas por essas
companhias foram categorizadas pelos autores da seguinte forma, respectivamente:
Em elaboração; Estudando a possibilidade; Em elaboração; e Natureza da operação /
Momento da empresa.
Para o Relate ou Explique de 2015, as informações foram também obtidas por meio
das respostas ao item 7.8 do Formulário de Referência coletadas até 31 de maio de 2015
(ano base 2014). A lista de empresas tem como base o pregão de 01 de junho de 2015 e
está composta por 434 companhias.
Um total de 123 companhias (28,3%) não responderam ao formulário. Das 311 compa-
nhias que responderam, 123 (51,4%) afirmam publicar o Relatório Sustentabilidade ou
Relato Integrado, enquanto 151 (48,6%) apresentam as justificativas para a não publicação.
4.1.2. Relate ou Explique para Relatório de Sustentabilidade ou integrado (2016)
A partir do ano de 2016, o Relate ou Explique passou a apresentar uma nova estru-
tura. A Bolsa de Valores passou a questionar não mais se a companhia publicava ou
não Relatório de Sustentabilidade ou Relato Integrado, mas se o emissor divulga
informações sociais ou ambientais. Em caso afirmativo, a companhia deveria respon-
der ainda: (a) Qual a metodologia seguida na elaboração dessas informações? e (b)
As informações são auditadas ou revisadas por entidade independente?
As informações coletadas para o relatório de 2016 foram coletadas no prazo de 31

de maio de 2016 por meio do Formulário de Referência (ano base 2015) e o pregão base
para a coleta foi o de 01 de junho de 2016, formado por 429 companhias. Na tabela 3
está apresentada a adeção ao Relate ou Explique para o ano de 2016.

Tabela 3. Adesão ao Relate ou Explique (2016)

2016
Empresas Listadas
429
Empresas que não responderam ao Relate ou Explique 252 58,7%
Empresas que responderam ao Relate ou Explique 177 41,3%
Empresas que publicam Relatório de Sustentabilidade ou Similar/Integrado 169 95,5%
Empresas que não publicam Relatório de Sustentabilidade ou Similar/ 8 4,5%
Integrado
A alteração da estrutura do questionário influenciou diretamente nas respostas

dadas pelas companhias, uma vez que o interesse era se os emissores divulgava infor-
mações sociais e ambientais e não objetivamente se o faziam em RS ou RI ou similar.
O total de companhias que não aderiram à iniciativa foi de 252 (57,7%). Das 177 (41,3%)
companhias que aderiram, 169 (95,5%) responderam que divulgam informações sociais
e ambientais e 8 (4,5%) companhias que não divulgam.
Em relação à declaração de se as informações são auditadas ou revisadas por enti-

dade independente, isto é, se as informações são asseguradas, 67 (39,6%) companhias
declararam que sim, outras 71 (42%) que não e 31 (18,3%) não responderam à pergunta.
Quando questionadas sobre a metodologia seguida para a elaboração e divulgação de
informações sociais ambientais, 70,4% afirmam utilizar a metodologia do GRI, de forma
única ou em conjunto com alguma outra metodologia, conforme figura 1 abaixo:
Figura 1. Metodologia seguida na elaboração de informações sociais e ambientais –

Relate ou Explique (2016)

Há companhias que adotam metodologia própria/interna (5%), que não adotam

nenhuma metodologia específica (1%) e que não responderam à questão (17%). Outras
11 companhias (6%) informaram adotar outras metodologias, a saber: Abrasca; IBASE;
ISO 140001; Pacto Global; Senai; MCSE; Melhores práticas do mercado.
4.1.3. Relate ou Explique para os objetivos de desenvolvimento sustentável

(2017 - 2020)
A partir de 2017, como anteriormente mencionado, a iniciativa passou a chamar-se

“Relate ou Explique para os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS)”. O rela-
tório deixou de solicitar informações quanto ao modelo adotado para a elaboração do
Relatório de Sustentabilidade ou Relato Integrado, bem como se o relatório é auditado
por entidade independente. As informações do Relatório de 2017 foram coletadas por
meio de uma pesquisa online enviada em 14 de agosto de 2017 pela B3 às 448 compan-
hias listadas, tendo como base o pregão de 06 de setembro de 2017. As companhias
tinham até 01 de setembro de 2017 para responder a pesquisa. Os dados de adesão à
proposta no período de 2017 a 2019 constam na tabela 4.
Tabela 4. Adesão ao Relate ou Explique (2017 a 2020)

2017 2018 2019
Empresas listadas
448 437 426
Empresas que não responderam ao Relate 299 66,7% 320 73,2% 127 29,8%
ou Explique
Empresas que responderam ao Relate ou 149 33,3% 117 26,8% 299 70,2%
Explique
Empresas que publicam/elaboram Relatório 60 40,3% 62 53,0% 162 54,2%
de Sustentabilidade ou Integrado
Empresas que não publicam/elaboram 89 59,7% 55 47,0% 137 45,8%
Relatório de Sustentabilidade ou Integrado
Um total de 299 das companhias (66,7%) listadas não aderiram à proposta, enquanto
149 (33,33%) responderam ao questionário. Destas, 60 companhias (40,3%) afirmam
elaborar RS ou RI levando em consideração os ODS, enquanto 89 (59,7%) sinalizaram
não adotar essa prática. No ano de 2017, a B3 voltou a apresentar as justificativas de
forma categorizada, mas diferente em parte das apresentadas no relatório de 2014.
O Relate ou Explique 2018 foi elaborado a partir de informações obtidas por meio
de respostas coletadas em uma pesquisa online enviada pela B3 em 16 de julho de

2018 às 437 companhias listadas no pregão base de 13 de julho de 2017. O prazo para
resposta foi 27 de julho de 2018. No relatório de 2018 foi adicionada a informação
“Busca Ativa”, local em que a B3 passa a informar o link de acesso ao Relatório de
Sustentabilidade ou Integrado das companhias que não se manifestaram na pesquisa,
mas que publicaram o relatório referente a 2017.
Assim, com base no Relate ou Explique, 320 (73,2%) não aderiram à proposta.
Das companhias que não aderiram, foram informados busca ativa para 53 companhias
(16,6%), ou seja, companhias que não se manifestaram na pesquisa. Um total de 117
companhias (26,8%) responderam à pesquisa e destas, 62 (53%) não elaboram RS ou RI
considerando os ODS e 55 (47%) afirmam elaborar.
O Relate ou Explique de 2019 apresenta uma nova estrutura de informações. Além

dos dados da empresa (denominação social, nome de pregão e segmento de listagem),
a B3 passou a informar também a classificação setorial das companhias e retomou as
informações de metodologia adotada e de auditoria por terceiros. Apresenta as seguin-
tes informações: (a) Divulga Relatório de Sustentabilidade ou Integrado? (b) Metodolo-
gia/framework adotada; (c) Se é auditado por terceiros; (d) O link de acesso ao Relatório;
(e) Se o Relatório leva em conta os ODS; (f) Se não leva em conta os ODS, o porquê.
Uma mudança na iniciativa em 2019 é que as justificativas apresentadas não são

mais para os casos de não elaboração ou publicação de RS ou RI ou similar, mas para
os casos em que a companhia assim o faz, mas sem considerar os ODS, o que muda
significativamente a classificação das justificativas apresentadas. A busca ativa para
as companhias que não se manifestaram na pesquisa também é apresentada em 2019.
No Relate ou Explique a B3 explica que as informações da busca ativa foram realizadas
pela Diretoria de Sustentabilidade para “verificar se as empresas que não incluíram a
informação referente à recomendação da Diretoria de Emissores no 7.8 do Formulário
de Referência levam em conta os ODS”.
As informações voltaram a ser coletadas por meio de Formulário de Referência,

obtidas no prazo de 31 de maio de 2019, e o total das companhias listadas é de 426.
Desse total, 127 companhias (29,8%) não aderiram à iniciativa e 299 (70,2%) partici-
param da pesquisa. Do total de companhias que aderiu, 162 (54,2%) sinalizam publi-
car Relatório de Sustentabilidade ou Integrado e as demais 137 (45,8%) não publi-
cam. Das empresas que não aderiram à iniciativa, 22 (173%) companhias constam na
busca ativa.
Uma informação importante que o Relate ou Explique de 2019 apresenta é a das

empresas que publicam Relatório de Sustentabilidade ou Integrado, mas sem aderir
aos ODS. Essa informação é percebida em 7 companhias daquele total que informou

publicar RS ou RI, enquanto outras 60 companhias não informaram se o RS ou RI que

publicam levam ou não em conta os ODS.
Das 137 companhias que informaram não publicar Relatório de Sustentabilidade

ou Integrado, apenas 18 (13,1%) justificaram. E daquelas 7 que publicam Relatório de
Sustentabilidade ou Integrado, mas sem levar em conta os ODS, todas apresentam
justificativas. Quando questionadas a respeito da metodologia/framework adotada,
as respostas das companhias estão apresentadas no figura 2:
Figura 2. Metodologia/framework adotada – Relate ou Explique (2019)
Nota. Tirado de B3 lança a iniciativa “Relate ou Explique para os Objetivos de Desenvolvimento

Sustentável (ODS)”, de Brasil Bolsa Balcão (B3), 2017 (https://bityli.com/IqWzd).
A maioria das companhias (86,7%) adotam alguma metodologia internacional na

elaboração de RS ou RI, dentre as quais os padrões GRI e o IIRC, individualmente ou
em conjunto com outra metodologia. Outras 18 companhia (11,1%) não informaram a
metodologia/framework adotada.
4.2. Análise das justificativas
Separamos a análise das justificativas em duas etapas: a primeira analisa os dados

referente ao período de 2012 a 2015 e a segunda de 2016 a 2019, isto porque a metodo-
logia do questionário adotado pela B3 é alterada em 2016, o que modifica o compor-
tamento dos dados. No período de 2012 a 2015 percebemos um número crescente de
companhias que não publicaram RS ou RI ou similar no período, quantitativo que varia
de 107 em 2012 a 151 em 2015. Na tabela 5 está apresentada a categorização das justi-
ficativas e suas respectivas frequência para o período.

Tabela 5. Categorização das justificativas apresentadas ao Relate ou Explique

(2012 – 2015)
2012 2013 2014 2015
n % n % n % n %
Em elaboração 21 19,6 15 11,0 17 11,4 11 7,3
Em estruturação 18 16,8 19 14,0 9 6,0 9 6,0
Entendimento errôneo 16 15,0 14 10,3 8 5,4 13 8,6
Estudando a possibilidade 6 5,6 11 8,1 24 16,1 14 9,3
Não vê necessidade / Não está na 10 9,3 11 8,1 27 18,1 34 22,5
prioridade
Natureza da operação / Momento 16 15,0 18 13,2 13 8,7 21 13,9
da empresa
Relatório da holding/controlada 2 1,9 3 2,2 1 0,7 0 0,0
Sem justificativa 9 8,4 36 26,5 17 11,4 28 18,5
Somente ações 9 8,4 9 6,6 33 22,1 21 13,9
Totais 107 136 149 151
No período, percebemos mudanças no comportamento adotado pelas companhias

na apresentação das justificativas. As mais recorrentes são: Em elaboração (19,6%) em
2012, Sem justificativa (26,5%) em 2013, Somente ações (22,1%) em 2014 e Não vê neces-
sidade/não está na prioridade (22,5%) em 2015.
A Relate ou Explique adota o ano anterior como ano base, o que pode motivar
as companhias a justificarem que os relatórios estão Em elaboração. Na análise de
conteúdo, percebemos que 12 companhias apresentaram a mesma justificativa, cate-
gorizada como Em elaboração, em pelo menos dois anos consecutivos. Na análise
geral, 90 justificativas (16,6%) foram categorizadas como Sem justificativa e 82 como
Não vê necessidade/não está na prioridade (15,1%), sendo estas as mais recorrentes no
período. A categoria Sem justificativa indica que as companhias apenas reafirmam não
publicar RS ou RI ou similar sem justificar, enquanto a categoria Não vê necessidade/
não está na prioridade sinaliza que as companhias não o fazem por uma questão de
custo, porquê não é significativo, porque já adotam outras medidas de divulgação ou
porque não há exigência legal.
A natureza da operação e o momento da empresa também está entre as justifica-

tivas recorrentes: 12,5% justificam que a atividade que desenvolvem ou as decisões
que refletem o atual cenário da companhia são motivos para a não publicação dos

relatórios. Vasconcelos et al. (2016) adota outra metodologia de categorização das

justificativas, mas também identifica que no período de 2012 a 2015 a maioria das
companhias preocupou-se apenas em informar que não divulga/não possui/ou não
elabora RS ou RI. Ao não justificar, as companhias apenas confirmam a não publicação
dos relatórios, não permitindo uma percepção de razões concretas para não fazê-la, o
que não atende a iniciativa Relate ou Explique. Na tabela 6 consta categorização das
justificativas e suas respectivas frequência para o período de 2016 a 2019:
Tabela 6. Categorização das justificativas apresentadas ao Relate ou Explique

(2016 – 2019)
2016 2017 2018 2019
n % n % n % n %
Em elaboração - - 8 8,9 2 3,6 1 0,7
Em estruturação 1 12,5 1 1,1 - - 1 0,7
Entendimento errôneo - - 2 2,3 - - 1 0,7
Estudando a possibilidade - - 36 40,5 26 47,3 - -
Não vê necessidade / Não está na 1 12,5 27 30,3 15 27,3 4 2,9
prioridade
Natureza da operação / Momento 1 12,5 6 6,7 3 5,4 1 0,7
da empresa
Relatório da holding/controlada - - 1 1,1 1 1,8 - -
Sem justificativa 3 37,5 1 1,1 5 9,0 127 92,7
Somente ações 2 25,0 - - 2 3,6 2 1,5
Não conhece os ODS N/A 7 7,9 1 1,8 - -
Totais 8 89 55 137
A significativa redução do número de justificativas analisadas em 2016 deve-se à

mudança na metodologia adotada pela B3 para a coleta de informações do Relate
ou Explique. Como mencionado, em 2016, o formulário passou a questionar não mais
se a companhia divulga RS ou RI, mas se a companhia divulga informações sociais e
ambientais. Tendo em vista que as companhias informaram em anos anteriores que
pulicavam essas informações em websites, Formulário de Referência, Relatório de
Administração, dentre outros mecanismos, é possível que estas tenham informado
que divulgam informações sociais e ambientais, reduzindo o quantitativo das que não
divulgam em RS ou RI.

Em 2017, 36 companhias justificaram que estão Estudando a possibilidade (40,5%)

e outras 27 (30,3%) que Não vê necessidade/não está na prioridade. Comportamento
similar é percebido em 2018, em que 47,3% das companhias sinaliza está estudando
a possibilidade e 27,3% que não veem necessidade ou que não está na prioridade.
Também é possível identificar redução no número de companhias que não publica os
relatórios no período.
Os estudos de Sato e Ferreira (2021), e de Silva e Albuquerque (2020) identificam que

em 2017 e 2018, os motivo mais recorrentes foram os que consideram que as companhias
estão estudando a possibilidade, seguido pelas justificativas que sinalizam que elabo-
rar os relatórios não está na prioridade das companhias, consistente com nossos acha-
dos. Em 2019, como já mencionado, as justificativas apresentadas não são mais para os
casos de não elaboração ou publicação de RS ou RI. Ao questionar se divulga RS ou RI, a
companhia não precisa justificar caso não o faça, mas quando questionada se o RS ou RI
leva em conta os ODS, a companhia deve justificar. Essa mudança impacta diretamente
nos dados coletados, uma vez que 127 companhias (92,7%) informaram não publicar RS
ou RI considerando os ODS, mas não apresentaram a justificativa para não fazê-lo.
Na análise do período de 2016 a 2019, identificamos que as categorias Estudando

a possibilidade (21,5%) e não vê necessidade/não está na prioridade (16,3%) se fazem
mais presentes nas justificativas apresentadas. Com o objetivo de apresentar os
dados consolidados, apresentamos a tabela 7:
Tabela 7. Categorização consolidada das justificativas apresentadas

ao Relate ou Explique (2012 – 2019)
Total %
Em elaboração 75 9,0
Em estruturação 58 7,0
Entendimento errôneo 54 6,5
Estudando a possibilidade 117 14,1
Não vê necessidade / Não está na prioridade 129 15,5
Natureza da operação / Momento da empresa 79 9,5
Relatório da holding/controlada 8 1,0
Sem justificativa 226 27,2
Somente ações 78 9,4
Não conhece os ODS 8 1,0
Totais 832 100

Das 832 justificativas analisadas, 27,2% reafirmam que as companhias não divul-
gam, não possuem ou não elaboram RS ou RI, o que prejudica nossa análise na identifi-
cação das razões para a não elaboração dos relatórios. Contudo, 15,5% das justificati-
vas sinalizam que as companhias não divulgam RS ou RI porque não veem necessidade
ou porque não está na prioridade da companhia, enquanto outros 14,1% estudam a
possibilidade para, no futuro, adotarem tal prática. A categoria menos evidenciada é
aquela em que as companhias afirmam que não publicam RS ou RI porque já partici-
pam na elaboração do relatório da holding ou da controladora (1,0%).
Na análise da categoria “Não vê necessidade/não está na prioridade”, os principais

motivos apresentados refletem que, para as companhias, a elaboração de RS ou RI não
figura como um fator de avaliação competitiva, não é preponderante para a condução
dos seus negócios e não é fator determinante de alavancagem dos negócios. Perce-
be-se também que as companhias a justificam porque não há fatos ou atividades que
justifiquem a elaboração, por uma questão de custos, porque já adotam outras meto-
dologias de divulgação ou porque não há exigência legal. Nossas análises permitem
identificar que o porquê das empresas brasileiras não publicarem RS ou RI deve-se,
em sua maioria, por entenderem que os relatórios não são relevantes para o négocio
e põem os fatores custo, legalidade, estrutura e atividade como principais influencia-
dores dessa decisão.
5. Conclusão
O objetivo do estudo foi analisar as justificativas apresentadas pelas companhias que
aderiram ao Relate ou Explique no período de 2012 a 2019 para a não divulgação de
Relatório de Sustentabilidade (RS) ou Relato Integrado (RI) ou similar, na tentativa de
identificar o porquê de as empresas brasileiras não publicarem Relatório de Susten-
tabilidade ou Integrado.
Para atingir ao objetivo proposto, foram analisados os relatórios anuais da Relate

ou Explique publicados pela Brasil Bolsa Balcão (B3) no período de 2012 a 2019.
Nos relatórios foram coletados os dados de adesão à iniciativa, que identificou o total
de empresas listadas em cada período e o total das que não responderam ao Relate
ou Explique. Foram coletados também o quantitativo de empresas que publicam Rela-
tório de Sustentabilidade ou Integrado e as justificativas daquelas que não publicam
os relatórios.
As justificativas apresentadas foram classificadas em 10 (dez) categorias, estabe-

lecidas pela B3 nos resultados da iniciativa de 2014, a saber: Em elaboração; Em estru-
turação; Entendimento errôneo; Estudando a possibilidade; Não vê necessidade /

Não está na prioridade; Natureza da operação / Momento da empresa; Relatório da

holding; Sem justificativa; Somente ações e Não conhece os ODS (esta para o período
de 2016 a 2019). A média de adesão à iniciativa é de 53,2% entre as empresas listadas,
sendo o ano de 2015 o ano de maior participação (71,7%) e o ano de 2018 o de menor
adesão (26,8%). Das companhias que aderiram à iniciativa no período, em média 55,9%
afiram publicar Relatório de Sustentabilidade ou Relato Integrado. Um percentual
médio de 44,1% de companhias apresentou justificativas para a não publicação dos
relatórios, tendo sido analisadas 832 justificativas. Destas, 27,2% foram classificadas
como sem justificativa, o que prejudicou nossas análises; 15,5% afirmam não publicar
por não vê necessidade ou não estar na prioridade da companhia, enquanto outros
14,1% dizem estar estudando a possibilidade de elaboração.
A pesquisa restringiu-se a analisar os relatórios da Relate ou Explique publica-

dos pela B3 no período de realização da iniciativa. Duas limitações da pesquisa são
importantes destacar: (a) os links de publicação de RS ou RI informados pelas compa-
nhias não foram consultados como medida confirmatória da publicação do relatório;
e (b) não analisamos o comportamento das empresas individualmente ano a ano, o
que permitiria verificar evoluções ou involuções quanto à elaboração dos relatórios
no período.
Para pesquisas futuras recomendamos investigações que explorem essas limita-

ções, além de poder relacionar as categorias identificadas ao nível de impacto ambien-
tal das atividades desenvolvidas pelas companhias e o desenvolvimento de estudos
de eventos que expliquem eventuais mudanças nas justificativas ou no comporta-
mento das companhias em relação à iniciativa.
Bandeira LS: Conceptualización, Metodología, Software, Análisis formal, Investigación,

Recursos, Curación de datos.

presente artículo.

Referências
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EDUCACIÓN
Diferenças no desempenho acadêmico

por meio da aprendizagem individual e da
cooperativa de acordo com os estilos de
aprendizagem: um experimento em um curso
de Ciências Contábeis
Anderson Rodrigo Quoos, Eda Cristina Benkendorf,
Cleston Alexandre dos Santos, Silvana Anita Walter
Universidade Estadual do Oeste do Paraná (UNIOESTE), Brasil
Universidade Federal de Mato Grosso do Sul (UFMS), Brasil
O presente estudo, diferencia-se por incluir a lente teórica da aprendizagem cooperativa, para
minimizar possíveis diferenças de desempenho entre os estilos de aprendizagem, dos discentes
do curso de Ciências Contábeis. O objetivo foi verificar diferenças no desempenho acadêmico,
por meio da Aprendizagem Individual e da Cooperativa, de acordo com os Estilos de Aprendiza-
gem, em um curso de Ciências Contábeis, por meio de um experimento. Em relação à metodolo-
gia, este estudo se classifica como uma pesquisa experimental, a qual utilizou-se para identifi-
cação dos estilos de aprendizagem, o modelo proposto por Felder-Silverman. Foram empregados
testes estatísticos, o teste t, análise dos questionários pós-experimentos, teste de normalidade,
ANOVA e teste de homogeneidade de variâncias. Como resultados, foi confirmada a Hipótese 1,
em que se identificou diferença significativa de desempenho, entre a aprendizagem individual e
cooperativa, porém foram rejeitadas as Hipóteses 2 e 3, as quais averiguaram as diferenças de
desempenho, entre os estilos de aprendizagem, e, a diferença de desempenho entre a aprendi-
zagem individual e aprendizagem cooperativa. A partir do pós-experimento, se identificou que os
218 A.R. Quoos, E.C. Benkendorf, C.A. Santos, S.A. Walter
indivíduos se mostraram desconfortáveis com a atividade, principalmente devido à escolha dos

grupos ter sido aleatória, o que pode ter influenciado no desempenho final.
Palavras-chave: aprendizagem cooperativa, estilos de aprendizagem, desempenho acadêmico,

ensino em contabilidade
Differences in academic performance through individual and cooperative

learning according to learning styles: an experiment in an Bachelor’s degree
in Accounting
The present study is distinguished by including the theoretical lens of cooperative learning, to mini-
mize possible differences in performance between the learning styles of students in the Bachelor’s
degree in Accounting. The objective was to verify differences in academic performance, through
Individual and Cooperative Learning, according to Learning Styles, in an Bachelor’s degree in Accoun-
ting, through an experiment. Regarding the methodology, this study is classified as an experimen-
tal research, which was used to identify learning styles, the model proposed by Felder-Silverman.
Statistical tests, t test, analysis of post-experiments questionnaires, normality test, ANOVA and
homogeneity of variance test were used. As a result, Hypothesis 1 was confirmed, in which a signi-
ficant difference in performance was identified, between individual and cooperative learning, but
Hypothesis 2 and 3 were rejected, which investigated differences in performance, between learning
styles, and, the difference in performance between individual learning and cooperative learning.
From the post-experiment, it was identified that individuals were uncomfortable with the activity,
mainly because the choice of groups was random, which may have influenced the final performance.
Keywords: cooperative learning, learning styles, academic performance, accounting education
Diferencias en el rendimiento académico a través del aprendizaje individual y

cooperativo según los estilos de aprendizaje: un experimento en un curso de
Ciencias Contables
El presente estudio se diferencia por incluir el lente teórico del aprendizaje cooperativo para
minimizar las posibles diferencias de rendimiento entre los estilos de aprendizaje de los alum-
nos del curso de Ciencias Contables. El objetivo fue verificar las diferencias en el rendimiento
académico en un curso de Ciencias Contables mediante el aprendizaje individual y el aprendizaje
cooperativo, según los estilos de aprendizaje por medio de un experimento. En cuanto a la meto-
dología, este estudio se clasifica como una investigación experimental. Se el modelo propuesto
por Felder-Silverman para identificar los estilos de aprendizaje. Se emplearon pruebas esta-
dísticas, la prueba t, el análisis de los cuestionarios posteriores al experimento, la prueba de
normalidad, el ANOVA y la prueba de homogeneidad de varianzas. Como resultados, se confirmó
la hipótesis 1, por médio de la cual se identificó una diferencia significativa en el rendimiento
entre el aprendizaje individual y el cooperativo. Sin embargo, se rechazaron las hipótesis 2 y 3,

Diferenças no desempenho acadêmico por meio da aprendizagem individual 219
que investigaban las diferencias de rendimiento entre los estilos de aprendizaje, y la diferencia
de rendimiento entre el aprendizaje individual y el cooperativo. A partir del postexperimento, se
identificó que los individuos se sintieron incómodos con la actividad, principalmente, porque la
elección de los grupos fue aleatoria, lo que puede haber influido en el rendimiento final.
Palabras clave: aprendizaje cooperativo, estilos de aprendizaje, rendimiento académico, ense-

ñanza de la contabilidad
1. Introdução
A convergência das normas contábeis brasileiras, às normas internacionais e as
novas exigências para o exercício da profissão, em virtude do Exame de Suficiência do
Conselho Federal de Contabilidade (CFC) (Lima, 2012; Oliveira et al., 2013; Fahl & Manhani,
2015), consistem em mudanças, que têm forçado as instituições de ensino superior a
rever seus métodos de ensino em contabilidade no Brasil. Essas mudanças exigem do
contador novos conhecimentos, competências e habilidades para compreender, inter-
pretar, julgar e aplicar as normas contábeis baseadas em princípios, e não mais em
regras (Antonelli et al., 2012; Oliveira et al., 2013; Fahl & Manhani, 2015; Gomes, 2018).
Ao profissional contábil, a partir desse novo contexto, é ampliada a expectativa

de uma visão além dos números, obtida por meio de aperfeiçoamento contínuo, tanto
em conhecimentos gerais, de organizações e negócios, em contabilidade e auditoria,
incluindo domínio de economia internacional e idiomas. Outro elemento comporta-
mental valorizado é a ética nos negócios (Lima, 2012; Fahl & Manhani, 2015).
Diante desta dinâmica ambiental, as universidades necessitam investigar méto-

dos que estimulem e facilitem a aprendizagem dos alunos e auxiliem no desenvolvi-
mento de habilidades profissionais do contador, possibilitando que este seja capaz de
enfrentar problemas, resolver conflitos, trabalhar em grupo e posicionar-se critica-
mente (Antonelli, et al., 2012; Silva et al., 2018; Laffin et al., 2018).
Os estudantes que ingressam no ensino superior são heterogêneos, tanto nas expec-
tativas, como motivações, na escolaridade prévia e nos estilos cognitivos (Cunha & Pinto,
2009; Laffin et al., 2018). Eles aprendem de diferentes maneiras, memorizando, vendo,
ouvindo, raciocinando intuitivamente, construindo modelos matemáticos ou refletindo.
Isso enseja o aprimoramento constante dos métodos de ensino (Felder, 1988).
Os docentes encontram dificuldades relacionadas ao desempenho dos alunos em

sala de aula, principalmente ao considerarem-se os diversos estilos de a
prendizagem

que são identificados, pois cada aluno apresenta um estilo e aprende de forma
distinta dos demais (Gonçalves, 2016; Ferreira, 2018; Silva et al., 2018). O modelo de
estilos de aprendizagem de Felder-Silverman, desenvolvido por Richard M. Felder e
Linda Silverman em 1988, possibilita a identificação de diferentes formas de apren-
dizado. Contudo, estas ainda focam no aprendizado individual, fator que pode aflorar
diferenças e possíveis dificuldades de aprendizado.
A partir da identificação dos estilos de cada aluno, uma alternativa que pode ser
adotada, visando minimizar possíveis diferenças de aprendizagem, já consolidada em
disciplinas do nível médio, porém recente no ensino superior (Lima, 2012), consiste na
aprendizagem cooperativa. Por meio dela, os esforços de aprendizagem podem ser mais
produtivos do que os esforços individuais (Johnson et al., 1998), pois promove um ambiente
mais criativo, possibilitando aos alunos, oportunidades de desenvolverem habilidades
essenciais à sua profissão (Normana et al., 2004, como citado em Pereira & Silva, 2018).
A aprendizagem cooperativa pode ser utilizada para melhorar o desempenho acadê-

mico, pois a mesma permite aprimorar habilidades, a partir de atividades aplicadas,
que fazem com que os alunos trabalhem em conjunto, de maneira que cada um aplique
seus conhecimentos (Leal & Cornacchione Júnior, 2006; Lima, 2012; Pereira & Silva, 2018;
Marques & Biavatti, 2019), minimizando diferenças e contribuindo para o aperfeiçoa-
mento do ensino em contabilidade (Gonçalves, 2016; Ferreira, 2018; Silva, 2018).
Diante do exposto, apresenta-se como pergunta de pesquisa: Existe diferença no

desempenho acadêmico por meio da aprendizagem individual e da cooperativa de
acordo com os estilos de aprendizagem? Assim, o objetivo deste experimento, consiste
em verificar diferenças no desempenho acadêmico por meio da aprendizagem indivi-
dual e da cooperativa, de acordo com os estilos de aprendizagem em um curso de
Ciências Contábeis.
Para tanto, foram realizadas três etapas: na primeira etapa, buscou-se verificar
as diferenças de desempenho entre a aprendizagem individual e a cooperativa; na
segunda, procurou-se identificar diferenças de desempenho entre os estilos de apren-
dizagem; e na terceira, averiguou-se as diferenças de desempenho entre os estilos
de aprendizagem, aprendizagem individual e aprendizagem cooperativa. Realizou-se
ainda, o pós teste que consistiu em uma pesquisa sobre a percepção dos alunos, refe-
rente a participação no experimento.
O presente estudo diferencia-se por incluir a lente teórica da aprendizagem

cooperativa, para minimizar possíveis diferenças de desempenho entre os estilos de
aprendizagem dos discentes, do curso de Ciências Contábeis. Conhecer os estilos de

aprendizagem de seus alunos, permite ao professor obter maior eficiência no ensino,

ao conseguir concentrar maior atenção dos alunos ao tema desenvolvido, diminuindo
inclusive possíveis problemas em sala de aula. (Catholico & Oliveira Neto, 2008; Valente
et al., 2007; Ribeiro Filho et al., 2010; Silva & Oliveira Neto, 2010; Lizote et al., 2019).
O esperado das contribuições, é oferecer novos elementos para a discussão do

ensino em sala de aula, levando em consideração os diversos estilos de aprendizagem
e a forma como podemos desenvolver as atividades propostas, se utilizando assim
da aprendizagem individual e da cooperativa. Os achados podem fornecer também
subsídios para os docentes avaliarem suas metodologias de ensino, frente aos estilos
de aprendizagem dos seus discentes.
2.1. Estilos de aprendizagem
A aprendizagem é um fenômeno que ocorre quando o indivíduo adquire o conheci-

mento e consegue interagir no meio em que está inserido (Silva & Oliveira Neto, 2010).
As pessoas possuem diferentes maneiras de processar as informações, além de receber
diferentes influências, tanto de fatores internos como de externos, sociais e individuais
(Catholico & Oliveira Neto, 2008). Elas possuem ainda outras diferenças, que podem
ser relacionadas a aspectos físicos ou a características psicológicas e estas diferenças
devem ser observadas, para que se obtenha um ensino mais eficiente (Gonçalves, 2016).
O estilo de aprendizado consiste no comportamento que cada pessoa apresenta,

em relação ao momento no qual adquire conhecimento, ou seja, como elas se inter-
relacionam com as estruturas e os meios, pelos quais o processo de aprendizagem
acontece (Silva & Oliveira Neto, 2010). Não é a maneira como o indivíduo aprende, mas
o modo de como ele se comporta no momento de aprender (Butzke & Alberton, 2017).
Toda pessoa, ao longo da vida, desenvolve habilidades e formas de captar, processar,
compreender e perceber as informações que recebe e isso acaba sendo refletido em
diferentes estilos de aprendizagem (Walter et al., 2017). A identificação dos diferentes
estilos de aprendizagem dos alunos, permite ao professor, escolher a melhor
estratégia para determinada turma (Butzke & Alberton, 2017). Os alunos aprendem de
diversas maneiras, dentre as quais se pode elencar: a memorização ou visualização,
usar raciocínio lógico ou intuitivo, desenhar, ouvir, desenvolver analogias, ou ainda,
por meio da construção de modelos matemáticos (Felder, 1988).
Há diferentes ferramentas as quais possibilitam analisar os estilos de aprendiza-

gem, dentre eles pode-se destacar o modelo de Kolb (Coeffield et al., 2004; Silva, 2006;

Freitas, 2007; Oliveira et al., 2013; Ferreira, 2018), o Myers-Briggs Type Indicator (MBTI)
(Coeffield et al., 2004; Silva, 2006; Gomes et al., 2015), o de Felder-Silverman (Silva,
2006; Freitas, 2007; Neves Junior & Rocha, 2010; Bertelli et al., 2016; Gonçalves, 2016;
Walter et al., 2017; Ferreira, 2018), o modelo de Felder-Soloman 2016 (Silva, 2006; Neves
Junior & Rocha, 2010), entre outros.
Para realizar a identificação dos estilos de aprendizagem dos acadêmicos, nesta

pesquisa, selecionou-se o modelo de Felder-Silverman, que foi desenvolvido por
Richard M. Felder e Linda Silverman, em 1988. A escolha deste modelo, justifica-se pois
o mesmo possibilita a identificação e classificação dos estilos e dos perfis dos estu-
dantes, além de apresentar maior amplitude de possibilidades e porque foi desen-
volvido por meio da sintetização de diversas pesquisas anteriores sobre estilos de
aprendizagem, que utilizaram diversos modelos (Ferreira, 2018).
Os autores exploram a relação do ensino e aprendizagem, com alunos de enge-

nharia, e seu modelo classifica os alunos em uma escala, referente às formas com que
eles recebem e processam as informações (Felder, 1988). O estudo de Felder (1988),
atualizado em 2002, apresenta 4 dimensões para os estilos de aprendizagem, sendo
elas: sensorial/intuitivo; visual/verbal; ativo/reflexivo; e sequencial/global. A partir
da identificação dos estilos de aprendizagem, os professores desenvolvem e aplicam
técnicas, que possibilitem o desenvolvimento das habilidades dos diferentes alunos.
Para determinar os estilos de cada indivíduo, em 1999 Richard M. Felder e Bárbara A.
Soloman, desenvolveram o “Index of Learning Styles Questionnaire - ILS” (Questioná-
rio sobre o Índice de Estilos de Aprendizagem). Esse questionário, possui uma escala
de -11 a 11 para cada dimensão e utiliza apenas os números ímpares, quanto mais perto
de uma extremidade, mais preferência o aluno possui por um estilo de aprendizagem
(Ferreira, 2018).
No que diz respeito à confiabilidade e validade do modelo de Felder e Silverman,

Silva (2006), cita estudos realizados no Brasil e no exterior, como o de Livesay et al.
(2002), Felder e Spurlin (2005), e Kuri (2004). A pesquisa de Zywno (2003), realizou o
teste e re-teste dos escores do ILS e indicou uma confiabilidade de intensidade forte
a moderada, em todas as escalas.
2.2. Aprendizagem cooperativa
A aprendizagem cooperativa consiste em um modelo de ensino baseado na teoria

da interdependência social, a qual ganhou extensa visibilidade no meio acadêmico,
a partir do final da década de 1960 e tem crescente interesse investigativo e evidências
de rica contribuição, no processo de aprendizagem (Hurtado & Lara, 2015; Pereira &

Silva, 2018). Os alunos recebem orientações com relação a habilidades sociais, como,
por exemplo, saber ouvir os membros do grupo e dar feedback construtivo, para os
seus companheiros, e o professor pode realizar orientações aos membros do grupo,
individualmente e em conjunto, para que melhorem os seus níveis de participação e
desempenho (Torres & Irala, 2014; Cunha & Uva, 2016).
Johnson et al. (1998) definem aprendizagem cooperativa como uma forma estrutu-
rada de trabalhar em pequenos grupos, com base na interdependência, responsabili-
dade, habilidades sociais e um processo de grupo, na qual os alunos trabalham juntos
para atingir um objetivo comum, por meio do domínio dos conceitos, resolução de
problemas e realização de tarefas acadêmicas, cuja finalidade consiste em maximizar
seu próprio conhecimento e o do restante dos membros da equipe. Afirmam ainda, que
os alunos que frequentam aulas no modo tradicional, têm menor poder de desenvol-
vimento das competências requeridas do contador (Leal & Cornacchione Júnior, 2006).
A aprendizagem cooperativa possibilita a obtenção de resultados positivos e

múltiplos, tanto acadêmicos como não acadêmicos, tais como: motivação individual,
desenvolvimento social e cognitivo, apoio social, afetividade, redução de estereótipos
e preconceitos, bem-estar psicológico, autoestima, competências sociais e internali-
zação de valores (Slavin, 1983; Rose et al., 2016).
Mediante a aprendizagem cooperativa, o discente pode desenvolver outras capa-

cidades, que são importantes para a sua formação e preparação para o mercado de
trabalho e para a vida, como por exemplo, o trabalho em equipe, a comunicação, a
cooperação, além da habilidade de compreender situações e encontrar soluções para
os problemas (Ferreira, 2018).
2.3. Desempenho acadêmico
A mensuração do desempenho acadêmico é uma tarefa árdua, pois definir como mensu-
rá-lo é um desafio, tendo em vista que ele sofre a influência de inúmeras variáveis, o
que torna difícil estabelecer uma medida exata do seu desempenho. Em virtude disso,
faz-se necessário determinar parâmetros para análise. Sendo que, as mais simples de
serem calculadas, são aquelas específicas de determinada tarefa, seja a nota de uma
avaliação específica, ou seja, a nota de determinada disciplina (Miranda et al., 2015).
Existem várias questões que podem alterar o resultado alcançado nas discipli-
nas, cursadas pelos discentes. Alguns podem ser facilmente medidos, outros, porém,
tornam tal exame mais complexo. Dentre eles, estão: idade, gênero, se estudou em
instituição pública ou privada, qualidade dos livros da biblioteca, acesso à internet,

se os alunos têm dedicação exclusiva ou não ao curso, titulação dos professores,

disciplina de natureza quantitativa ou qualitativa, semestre cursado, idade média da
turma, o horário das aulas, matutino, vespertino ou noturno, classificação do vestibu-
lar e a frequência das aulas, entre outros (Souto-Maior et al., 2011; Araújo et al., 2013).
O desempenho acadêmico pode ser influenciado por variáveis relacionadas à

instituição de ensino, aos discentes e ao corpo docente. Corbucci (2007) indica que
as variáveis que possuem maior influência no desempenho acadêmico, são as que
estão relacionadas aos discentes. O desempenho acadêmico pode ser representado
pelo nível de habilidade alcançado pelo discente, apresentando o retorno obtido pelo
desempenho das atividades acadêmicas refletindo suas habilidades, rendimentos e
eficiência (Munhoz, 2004).
Para Munhoz (2004), o desempenho acadêmico envolve a dimensão da ação, por

exemplo, a execução de determinada tarefa, e, o rendimento, o qual é o resultado
da sua avaliação, expresso na forma de notas ou conceitos obtidos pelo sujeito, em
determinada atividade. Alguns exemplos encontrados são as notas nas avaliações
e médias gerais, ou ainda, existem avaliações externas como o Exame Nacional de
Desempenho dos Estudantes (ENADE) (Borges et al., 2018).
Com base no que foi discutido até o momento, nesta revisão de literatura, sobre
os estilos de aprendizagem, a aprendizagem cooperativa e o desempenho acadêmico
(considerando como desempenho, a nota obtida em uma avaliação específica), foram
elaboradas as seguintes hipóteses, orientadoras para este estudo:
H1 - Há diferença de desempenho entre a aprendizagem individual e cooperativa;
H2 - Há diferença de desempenho entre os estilos de aprendizagem;
H3 - Há diferença de desempenho entre os estilos de aprendizagem, aprendizagem

individual e aprendizagem cooperativa.
Em relação a hipótese 3, o objetivo é uma análise conjunta do efeito do tipo de

aprendizagem (individual e cooperativa) e estilos de aprendizagem no desempenho.
3. Metodologia
No que diz respeito aos procedimentos técnicos, trata-se de uma pesquisa experimen-
tal, a qual manipula as variáveis relacionadas com o objeto de estudo e assim, utiliza a
teoria para explicar por que o fenômeno ocorre (Gil, 2002). O experimento é realizado,
quando são feitas comparações entre uma situação com um tratamento presente,
e a outra, com nenhum tratamento (Bickman & Rog, 1998). Para Cooper e Schindler

(2013), o método de estudo experimental é utilizado em uma pesquisa, quando os

investigadores têm controle e manipulam as variáveis.
A pesquisa trabalha com a variável dependente, o desempenho acadêmico do

aluno, que tem como indicador a nota a partir do experimento realizado, e variáveis
independentes, que são a aprendizagem cooperativa e estilos de aprendizagem dos
estudantes, obtidos após a aplicação do questionário ILS, desenvolvido com base no
Modelo de Felder-Silverman.
3.1. Participantes do experimento
O estudo foi realizado em uma instituição particular de ensino superior, localizada

no oeste do estado do Paraná, e o curso escolhido foi o de graduação em Ciências
Contábeis. O público-alvo da amostra, composto por acessibilidade, compreende 90
(noventa) alunos do 1° ao 4° ano do curso. Inicialmente, foi explicado aos participan-
tes o que seria realizado e todos assinaram um termo de consentimento livre e todas
as respostas foram anônimas, garantindo a integridade dos participantes.
3.2. Instrumentos de coleta de dados
Na 1ª fase do experimento, foi aplicado um questionário disponível no site http://npt.

com.br/programa_estilos/, baseado no modelo de estilos de aprendizagem de Silver-
man e Felder, para avaliar os alunos. Entre os dias 1º e 15 de novembro de 2019, os
alunos foram encaminhados ao laboratório de estudos contábeis, na faculdade, para
responderem ao questionário. Os autores do trabalho, acompanharam e colheram os
resultados e procederam a identificação dos alunos. Após o levantamento, os dados
coletados foram agrupados em uma ficha de controle, conforme os estilos de apren-
dizagem identificados.
Nesta fase, foi elaborada a avaliação, baseada em conteúdos e conhecimentos

adquiridos no primeiro ano da graduação em ciências contábeis, especificamente sobre
contabilidade financeira (origem da contabilidade, método contábil, objeto da conta-
bilidade, objetivos da contabilidade, equação básica da contabilidade, usuários da
contabilidade, técnicas contábeis e outros), retirados de Amaral et al. (2017). Com essas
etapas concluídas, foi acordado com o coordenador e professores do curso, o dia 20
de novembro de 2019, para realização do experimento, no horário das 19h15min às 21h.
Na 2ª fase do experimento, ou seja, no dia da realização do mesmo, os alunos foram

separados em dois grupos, divididos conforme o estilo mais expressivo do resultado,
e estes foram distribuídos em duas salas, para a aplicação do experimento. Uma das
turmas, realizou a prova individualmente (grupo sem tratamento), e em outra sala,

foram aplicadas as provas com os alunos em dupla (grupo com tratamento), tomando
o cuidado na formação da dupla, para que os dois membros do grupo tenham o mesmo
estilo de aprendizagem, permitindo assim, a verificação da influência da aprendiza-
gem cooperativa, conceituada no referencial desta pesquisa.
Cada sala foi supervisionada por um autor deste experimento, com o auxílio dos
professores do curso, os quais foram orientados sobre o roteiro experimental e sobre
os protocolos a serem seguidos. Após a divisão dos alunos entre as salas de aula, os
mesmos receberam a prova e tinham 1 hora para a sua conclusão. Ao término da apli-
cação do experimento, foi realizada a 3ª fase do trabalho, que consistiu na explicação,
para os alunos, dos procedimentos adotados, e na mesma oportunidade, os mesmos
foram questionados sobre a percepção da atividade realizada, por meio da resolução
do questionário pós-experimento.
3.3. Constructos da pesquisa
Neste tópico, são apresentados os constructos que foram utilizados na pesquisa.

No que se refere à tabela 1, a primeira coluna apresenta as variáveis testadas no expe-
rimento, tendo como variáveis independentes os estilos de aprendizagem, propostos
por Felder (1988), e a aprendizagem cooperativa, conceituada por (Slavin, 1983; John-
son et al., 1998; Lima, 2012; Malta, 2019). Como variável dependente, apresenta-se, o
desempenho dos alunos. A mensuração dos estilos de aprendizagem, ocorreu pelo
“Index of Learning Styles Questionnaire - ILS”. A influência da aprendizagem coope-
rativa, foi avaliada por alunos que realizaram o experimento de forma individual, e
também por alunos que realizaram a mesma prova em dupla, sendo que o desem-
penho foi mensurado pela nota de 0 a 100, conforme os acertos.
Tabela 1. Constructos da pesquisa

Variáveis Mensuração Autores
Estilos de Sensorial/intuitivo; Felder (1988).
aprendizagem visual/verbal; ativo/
reflexivo; sequencial/
Independente global
Aprendizagem Individual e em dupla Johnson et al. (1998); Lima
cooperativa (2012).
Desempenho Nota da prova Munhoz (2004); Souto-Maior
(escala de 0 a 100) et al. (2011);
Dependente Araújo et al. (2013); Corbucci
(2007); Miranda et al. (2015);
Borges et al. (2018).

3.4. Design experimental
Na presente pesquisa, que se trata de um experimento, o pesquisador manipula

a variável independente e verifica se a variável dependente é afetada. Com isso, o
estudo pode ser caracterizado como um experimento de laboratório, pois as variá-
veis podem ser manipuladas. Existe ainda, um controle destas variáveis, as quais
podem ser reaplicadas em outros contextos, e sua validade interna é maior (Santos
et al., 2018).
A configuração do experimento contemplou uma fatorial 2x4, a qual exigiu a compo-

sição de 8 grupos, para o tratamento experimental. Nessa composição, a variável inde-
pendente Desempenho, foi testada por meio de 8 combinações possíveis. Em cada
grupo de análise, os alunos foram divididos aleatoriamente, conforme o estilo de
aprendizagem, para desenvolverem o exercício em dupla (aprendizagem cooperativa,
com estilo de aprendizagem igual), e para desenvolverem individualmente, no caso da
(aprendizagem individual).
A dimensão do desenho experimental, foi definida como intersujeitos, tendo como

propósito entender diferenças de desempenho, entre diferentes grupos de partici-
pantes. Nessa dimensão, cada grupo experimental foi exposto a apenas uma condição
experimental. Ainda, para se realizar o experimento, recomenda-se observar as possí-
veis ameaças internas e externas, que o mesmo pode sofrer. Em relação às ameaças
internas, como maturação, história, mortalidade dos sujeitos, instrumentação, sele-
ção, imitação de tratamentos e desmoralização ressentida, “refere-se ao grau em que
a variação na variável dependente pode ser atribuída à variação no número de variá-
vel” (Libby et al., 2002, p. 800).
Já no que diz respeito à validade externa, pode-se destacar a validade populacio-

nal, validade ecológica e a validade temporal, que garantem para o experimento, a
generalização dos resultados (Libby et al., 2002). A partir da identificação das ameaças
externas e internas, foram desenvolvidas ações de controle para minimizá-las.
3.5. Procedimentos de análise dos dados
Para o tratamento estatístico, inicialmente foi adotada a análise descritiva. Na sequên-

cia, para testar a hipótese H1 , foi realizado o Teste-t. Para a H2 e H3 , foi realizado o Teste
da ANOVA com Testes Post-hoc (Tukey). Por fim, foi aplicado o questionário pós-expe-
rimento, para captar a percepção dos participantes sobre os tratamentos que foram
submetidos.

4. Análise dos dados

4.1. Perfil dos respondentes
Verifica-se que os respondentes que participaram do experimento, de forma individual,

em sua maioria, encontram-se na faixa etária de 20 a 25 anos, com leve predominân-
cia do gênero masculino e a maioria matriculada no 3º ano e no 4º ano da graduação.
No que tange aos alunos que participaram do experimento, de forma cooperativa,
estes estão concentrados na faixa etária de 20 a 25 anos, com predominância do
gênero feminino e a maior parte deles cursa o 4º ano e o 2º ano da graduação. A tabela
2 apresenta os desempenhos dos alunos, na aprendizagem individual, e a diferença
aritmética entre os gêneros, de uma nota que variou entre 0 a 10.
Tabela 2. Estatística descritiva dos desempenhos

Variáveis Mínimo Máximo Mediana Média Desvio padrão
Aprendizagem individual 0,00 10,00 5,00 5,66 2,21
(desempenho geral)
(desempenho geral) – FEM.
(desempenho geral) – MAS.
Aprendizagem cooperativa 1,70 8,30 3,33 4,20 2,06
(desempenho geral)
Como pode ser observado na tabela 2, a média geral da aprendizagem individual

foi de 5,66, sendo registrado um menor desempenho médio (aritmético) para o gênero
feminino, com (5,2), e um maior desempenho para o gênero masculino, que registrou
(6,2). Já em relação ao desempenho, na aprendizagem cooperativa, a nota média ficou
em 4,2, apresentando média de desempenhos de aprendizagem individuais inferiores.
A tabela 3 apresenta os desempenhos da aprendizagem individual (AI) e a aprendiza-
gem cooperativa (AC), com relação aos estilos de aprendizagem.
Constata-se, a partir da tabela 3, que o maior desempenho ocorreu na dimensão

1, com média de 6,2, na modalidade individual, tendo um decréscimo acentuado, se
comparado ao mesmo estilo de aprendizagem que realizou a prova na forma coopera-
tiva, cuja média foi de 4,2. Ainda conforme essa tabela, situação semelhante ocorreu
com as dimensões 2, 3 e 4 dos estilos de aprendizagem, apresentando diminuição no
desempenho, quando os alunos desenvolveram trabalho colaborativo.

Tabela 3. Estatística descritiva dos desempenhos da aprendizagem individual (AI) e a

aprendizagem cooperativa (AC), de acordo com cada estilo de aprendizagem
Variáveis Mínimo Máximo Mediana Média Desvio padrão
AI (desempenho geral) 3,3 8,3 5,00 6,2 1,85
- Dimensão 1
AC (desempenho geral) 1,7 6,7 4,17 4,2 1,86
- Dimensão 1
AI (desempenho geral) 0,0 10 5,00 5,7 2,76
- Dimensão 2
- Dimensão 2
- Dimensão 3
- Dimensão 3
- Dimensão 4
- Dimensão 4
4.2. Desempenho em relação à avaliação da aprendizagem individual e

cooperativa
A análise do desempenho, na avaliação da aprendizagem individual e cooperativa

(tabela 4), evidencia que a média da aprendizagem individual, que registrou (5,65),
foi superior à média da aprendizagem cooperativa, com (4,24), o que não corrobora
com os pressupostos teóricos, como preconizado nos estudos de Johnson et al. (1998),
Torres e Irala (2014), e Cunha e Uva (2016). Para confirmar estatisticamente os resulta-
dos, realizou-se o teste de amostras independentes e o teste de Levene.
Tabela 4. Estatística de grupo

Método N Média Desvio Padrão Erro padrão da média
1,0 33 5,567 2,2415 ,3902
Nota
2,0 22 4,242 2,1036 ,4485
Para dar consistência aos resultados, a tabela 5 apresenta o Teste t de amostras

independentes. No que diz respeito ao teste de normalidade, o p-value (Sig.) do fator
desempenho é inferior a 0,05, que a princípio acusou a não normalidade dos dados.
Entretanto, Hair Jr et al. (2009) argumentam que “valores que se enquadram entre -1

e +1 ainda são considerados simétricos”, assim, permite-se considerar que os dados

apresentam distribuição normal (p. 50).
No Teste de Levene, apresentado na tabela, por meio do p-value = 0,023 (menor do

que 0,05), pode inferir-se que as variâncias não são homogêneas, e assim, a estatística
de teste a ser utilizada para o teste t-Student, é a de variâncias iguais não assumidas.
No teste t, como o p-value = 0,023 (menor do que 0,05), conclui-se que as aprendiza-
gens individual e cooperativa, são significativamente diferentes.
Tabela 5. Análise do Test t de amostras independentes dos grupos de aprendizagem

individual e cooperativa
Teste-t para igualdade de médias
Sig. (2 Diferença Erro 95% Intervalo de
extremi- média padrão de confiança
dades) diferença
Inferior
Nota Variâncias iguais ,0230 1,4141 ,6022 ,2063
assumidas ,0210 1,4141 ,5945 ,2183
Variâncias iguais
não assumidas
Teste de Levene para igualdade Teste-t para
de variâncias igualdade de médias
Z Sig. t df
Nota Variâncias iguais ,002 0,961 2,348 53
assumidas 2,379 47,109
Variâncias iguais
não assumidas
Em relação a H1 - Há diferença de desempenho entre a aprendizagem individual e

cooperativa; a mesma pode ser confirmada através das notas dos acadêmicos, pois
os índices mais altos foram atingidos pelos alunos que realizaram o teste na forma
individual. Contribuindo com estes resultados, tem-se o estudo de Kunkel e Shafer
(1997), em que 63 alunos de auditoria foram submetidos a atividades individuais e em
dupla, e como resultado, os alunos de aprendizagem individual, superaram de maneira
significativa, os alunos de aprendizagem cooperativa.
Esse achado revela que, para o experimento realizado nesta população, os alunos
obtiveram melhores notas, quando realizaram a atividade de forma individual e assim,
o resultado contraria alguns estudos que afirmam que a aprendizagem cooperativa
melhora o desempenho dos estudantes. Como análise complementar deste tópico,

foram analisadas as respostas do pós-experimento, com o objetivo de identificar

a percepção dos participantes, sobre os tratamentos experimentais submetidos,
visando explicar o motivo para a divergência dos resultados. Nas respostas do pós-ex-
perimento cooperativo, os alunos puderam responder o questionário de concordân-
cia, em uma escala de 5 pontos, sendo 0 discordo totalmente e 5 concordo totalmente.
Observou-se que na afirmação, “Eu tenho preferência por realizar trabalhos que
envolvam mais indivíduos”, a média dos respondentes ficou em 3, o mesmo que ocor-
reu com a afirmação, “Eu não tenho dificuldade de realizar atividades com indivíduos
escolhidos aleatoriamente”, mostrando que os indivíduos pesquisados podem ter se
sentido desconfortáveis com a atividade, e principalmente, pela escolha aleatória dos
grupos, podendo assim, ter influenciado no desempenho final, o que pode ser obser-
vado nos comentários de participantes, ao falarem sobre essa questão: “Não achei
interessante essa atividade, um responde e o outro concorda” e “A participação da
dupla foi ativa, houve cooperação e as dificuldades sempre aparecem quando os indi-
víduos são escolhidos aleatoriamente.”
No que tange ao questionário pós-teste, aplicado aos alunos, individualmente,

os resultados, observou-se que os alunos pesquisados não tendem a preferir traba-
lhos em grupo, como pode ser observado nas afirmações: “Eu tenho preferência por
realizar trabalhos que envolvam mais indivíduos”, “Eu aprendo mais quando trabalho
em grupo”, e “Quando trabalho em grupo, não tenho problema em me dispersar com
outras conversas”, cujas médias foram 3, fato este que pode ser uma explicação para o
desempenho individual ter sido superior, se comparado com os alunos que realizaram
o teste de forma cooperativa, conforme o recorte a seguir, “Sobre a primeira afirmação
eu não concordo, porque nem sempre a pessoa vai colaborar com você, só vai esperar
de você e nem vai se esforçar para te ajudar.”
O resultado deste estudo é semelhante aos achados de Lima (2012), em que se veri-
ficou que a utilização da aprendizagem cooperativa, proporciona melhoria na apren-
dizagem dos alunos de Ciências Contábeis e como resultado, não apurou diferenças
significativas em relação às variáveis. Pereira e Silva (2018) investigaram as contribui-
ções que a aprendizagem cooperativa pode proporcionar, para o desempenho acadê-
mico dos alunos de contabilidade e também concluíram que não havia diferenças
significativas, em relação ao desempenho. Lancaster e Strand (2001) e Hosal-Akman
e Singa-Mugan (2010), também não encontraram diferenças significativas, com alunos
de contabilidade gerencial e contabilidade financeira.

4.3. Estilos de aprendizagem em relação ao desempenho acadêmico
A análise, apresentada na tabela 6, visa identificar se existe diferença de desempenho

acadêmico, entre os diferentes estilos de aprendizagem.
Tabela 6. Resultados dos pressupostos e da ANOVA

Pressupostos da ANOVA
Teste de homogenei-
Teste de normalidade
dade de variâncias
Estatística
Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk df1 df2 Sig.
de Levene
Estatística Df Sig. Estatística Df Sig.
0,906 7 47 0,51
Nota ,170 55 ,000 ,950 55 ,022
Teste básico da ANOVA
Soma dos quadrados Df Quadrado médio Z Sig.
Entre grupos 29,274 7 4,182
Nos grupos 250,827 47 0,784 0,604
Total 280,101 54 5,337
Conforme apresentado na tabela 6, nos testes de normalidade, o p-value (Sig.) do

fator estilos de aprendizagem é inferior a 0,05, que a princípio acusou a não norma-
lidade dos dados. Entretanto, Hair Jr et al. (2009) argumentam que “valores que se
enquadram entre -1 e +1 ainda são considerados simétricos” (p. 50). Após a verificação
da assimetria do fator estilos de aprendizagem (0,124), permite-se considerar que os
dados em análise apresentam distribuição normal.
A tabela 6, também torna perceptível que o teste de Levene não apontou signi-
ficância no resultado, visto que este foi superior a 0,05, o que indica que a variân-
cia é equivalente e, portanto, podem-se usar, nesse caso, os testes de Scheffé ou
Tukey HSD, em vez do teste de Tamhane. Dancey e Reidy (2006) destacam que o teste
de Levene (Leven’s Test for Equality of Variances), verifica se as séries testadas têm
variâncias iguais para obtenção da chamada “homogeneidade de variâncias” e, em
si, não depende da suposição de normalidade. Dessa forma, utilizar-se-á esse teste,
caracterizado como um dos mais potentes.
Por meio do resultado do teste ANOVA, tabela 6, percebe-se que o desempenho

acadêmico não é estatisticamente significante, entre os estilos de aprendizagem
relacionados com a aprendizagem cooperativa, visto que apresentaram significância
maior que 0,05 e assim rejeita-se H2 - Há diferença de desempenho entre os estilos de

aprendizagem. Por esse motivo, optou-se pela utilização do teste de Tukey HSD, entre-
tanto, o mesmo também não apresentou diferenças significativas nas comparações
múltiplas, seguindo o resultado do teste da ANOVA.
4.4. Análise conjunta da aprendizagem individual/cooperativa com os estilos

de aprendizagem
A análise aprendizagem individual e cooperativa, com os estilos de aprendizagem, no

que diz respeito ao desempenho acadêmico, também foi investigada nesta pesquisa,
conforme tabela 7.
Tabela 7. Teste de ANOVA

Soma dos quadrados df Quadrado médio Z Sig.
Entre grupos 2,12 3 ,707 ,130 ,942
Nos grupos 277,981 51 5,451
Total 280,101 54
Com base nos Testes Post Hoc, verifica-se que as médias dos desempenhos não
apresentaram diferenças significativas, entre os tipos de aprendizagem, individual ou
colaborativa, em relação ao estilo, no desempenho (p-valor maior que 0,01), com isso
rejeita-se a H3 - Há diferença de desempenho entre os estilos de aprendizagem, apren-
dizagem individual e aprendizagem cooperativa. Utilizou-se o teste de Tukey HSD,
entretanto, o mesmo também não apresentou diferenças significativas nas compara-
ções múltiplas, seguindo o resultado do teste da ANOVA.
5. Considerações finais
O objetivo deste estudo consistiu em verificar diferenças no desempenho acadêmico,
por meio da aprendizagem individual e da cooperativa, de acordo com os estilos de
aprendizagem, em um curso de Ciências Contábeis, por meio de um experimento.
Com base nos resultados encontrados, levando-se em conta o desempenho dos

alunos, conclui-se: (i) foi identificado diferença significativa nas médias, entre a apren-
dizagem individual e cooperativa, na avaliação dos estudantes, pois as notas superiores
foram dos alunos que realizaram o teste na forma individual, contrariando assim os
pressupostos levantados no referencial teórico e assim confirma-se a H1 - Há diferença
de desempenho entre a aprendizagem individual e cooperativa; (ii) constatou-se que o
desempenho acadêmico, não se apresentou estatisticamente significante, entre os esti-
los de aprendizagem relacionados com a aprendizagem cooperativa, pois apresentaram
significância maior que 0,05 e assim rejeita-se H2 - Há diferença de desempenho entre

os estilos de aprendizagem; (iii) detectou-se que não há diferença de médias, entre os

estilos de aprendizagem, no desempenho individual e cooperativo, pois a mesma não
foi estatisticamente significante, assim rejeitou-se a H3 - Há diferença de desempenho
entre os estilos de aprendizagem, aprendizagem individual e aprendizagem cooperativa.
Os resultados deste estudo podem ser úteis para os diversos participantes do

processo de ensino-aprendizagem das IES, pois fornecem subsídios para os docentes
avaliarem suas metodologias de ensino, frente aos estilos de aprendizagem dos seus
discentes. Com base nos resultados apresentados e indícios coletados no pós-teste,
percebeu-se que os acadêmicos não se sentiram confortáveis em realizar o experimento
com uma pessoa escolhida aleatoriamente. Isto pode se refletir na vida profissional dos
acadêmicos, ambiente no qual é exigido, comumentemente, o trabalho em equipe.
Dentre as limitações da pesquisa, cita-se o baixo número de participantes, bem

como o fato da amostra ser constituída por acadêmicos de uma única instituição,
podendo apresentar características diferentes de acadêmicos de outras universidades.
Futuras pesquisas podem dedicar-se a analisar o desempenho dos alunos de ciências

contábeis, por meio de um experimento que seja realizado no decorrer de um semestre
ou ano letivo, podendo assim, capturar mais informações e experiências dos discentes,
em relação aos estilos de aprendizagem e a metodologia, baseada na aprendizagem indi-
vidual e cooperativa. Sugere-se também, replicar este experimento em mais instituições.
Quoos, AR: Conceptualización, Metodología, Software, Análisis formal, Investigación,

Redacción borrador original, Administración del proyecto. Benkendorf EC: Concep-
tualización, Metodología, Software, Análisis formal, Investigación, Redacción borra-
dor original, Administración del proyecto. Santos CA: Conceptualización, Metodología,
Validación, Análisis formal, Curación de datos, Redacción borrador original, Supervi-
sión, Visualización, Administración del proyecto. Walter SA: Conceptualización, Meto-
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Supervisión, Visualización, Administración del proyecto.


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Desempenho acadêmico e bem-estar pessoal
subjetivo dos pós-graduandos stricto sensu
Thiago Vargas Maldonado, Alison Martins Meurer,
Nayane Thais Krespi Musial, Romualdo Douglas Colauto
Universidade Federal do Paraná (UFPR), Brasil
A pesquisa analisa a relação entre desempenho acadêmico e bem-estar pessoal subjetivo de

pós-graduandos stricto sensu. O desempenho acadêmico consubstanciou aspectos que ultra-
passam métricas exclusivamente quantitativas e que são apontadas na literatura como impor-
tantes preditores para o desenvolvimento acadêmico do sujeito. O bem-estar pessoal subje-
tivo foi representado a partir das dimensões: satisfação global com a vida, emoções positivas e
emoções negativas. Propôs-se três modelos de Regressão Linear Múltipla, utilizando uma amos-
tra de 378 estudantes, a fim de considerar as variações das emoções positivas e emoções nega-
tivas ao longo do tempo e que afetam a satisfação global com a vida. Os resultados apontaram a
satisfação com a infraestrutura, a satisfação com a vida, as emoções positivas, estado civil e não
disponibilidade de bolsa de estudos como importantes preditores do desempenho acadêmico.
Concluímos que considerar elementos psicológicos e as características pessoais dos discentes
são importantes para fomentar níveis adequados de desempenho na pós-graduação. Assim, é
pertinente que políticas de apoio estudantil observem as necessidades subjetivas dos discentes
e sejam ampliados os suportes financeiros, visto que os não bolsistas tendem a possuir menor
dedicação a pós-graduação e consequentemente menor desempenho acadêmico.
Palavras-chave: desempenho acadêmico, bem-estar pessoal subjetivo, pós-graduação, estudantes
242 T.V. Maldonado, A.M. Meurer, N.T. Krespi Musial, R.D. Colauto
Rendimiento académico y bienestar personal subjetivo de posgraduación

stricto sensu
La investigación analiza la relación entre el desempeño académico y el bienestar personal

subjetivo de los postgraduados stricto sensu. El desempeño académico representa aspectos que
sobrepasan métricas exclusivamente cuantitativas y que son apuntadas en la literatura como
importantes predictores para el desarrollo académico del sujeto. El bienestar personal subjetivo
fue representado a partir de las siguientes dimensiones: satisfacción global con la vida, emocio-
nes positivas y emociones negativas. Se propusieron tres modelos de regresión lineal múltiple,
utilizando una muestra de 378 estudiantes, a fin de considerar las variaciones de las emociones
positivas y negativas a lo largo del tiempo que afectan la satisfacción global en la vida. Los resul-
tados indicaron la satisfacción con la infraestructura, la satisfacción con la vida, las emocio-
nes positivas, el estado civil y la no disponibilidad de becas como importantes predictores del
desempeño académico. Se concluye que considerar elementos psicológicos y las características
personales de los discentes son importantes para fomentar niveles adecuados de desempeño en
el posgrado. Así, es pertinente que las políticas de apoyo estudiantil respeten las necesidades
subjetivas de los discursos y se amplíen los soportes financieros, ya que los no becarios tienden
a tener menor dedicación al posgrado y, consecuentemente, menor desempeño académico.
Palabras clave: desempeño académico, bienestar personal subjetivo, posgraduación, estudiantes
Academic performance and subjective personal stricto sensu postgraduate

students
The research analyzes the relationship between academic performance and subjective perso-
nal well-being of postgraduate students stricto sensu. Academic performance consubstantia-
ted aspects that exceed exclusively quantitative metrics and are pointed out in the literature
as important predictors for the academic development of the subject. The subjective personal
well-being was represented from the dimensions: global satisfaction with life, positive emotions
and negative emotions. Three models of Multiple Linear Regression were proposed, using a
sample of 378 students, in order to consider the variations of positive and negative emotions
over time that affect overall satisfaction with life. The results indicated satisfaction with infras-
tructure, life satisfaction, positive emotions, marital status and lack of scholarship availability
as important predictors of academic performance. We conclude that considering psychologi-
cal elements and the personal characteristics of the students are important to foster adequate
levels of performance in the post-graduate course. Thus, it is pertinent that student support poli-
cies, address students’ subjective needs and expand financial support, since non-scholars tend
to have less dedication to postgraduate studies and consequently lower academic performance.
Keywords: academic performance, subjective personal well-being, postgraduate studies, students

Desempenho acadêmico e bem-estar pessoal subjetivo dos pós-graduandos 243
1. Introdução
O desempenho acadêmico de estudantes tem sido uma discussão constante dos progra-
mas de pós-graduação (PPG’s), visto que após a reformulação ocorrida em 1996/1997 do
modelo de avaliação utilizado pela Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de
Nível Superior (CAPES), a pressão por altos rendimentos em seus indicadores passou a
ser mais acirrada (Kuenzer & Moraes, 2005), o que por sua vez resultou em uma maior
cobrança dos programas em relação aos seus discentes. Entretanto, ao mensurar o
desempenho destes acadêmicos é importante considerar não apenas os fatores endó-
genos controlados pela instituição, como desempenho em sala de aula, mas também os
exógenos que interferem no desempenho dos alunos, à exemplo do bem-estar subje-
tivo (Hanushek, 2010). Uma avaliação estritamente vinculada aos fatores internos negli-
gencia aspectos importantes relacionados aos acadêmicos e docentes, assim como, a
avaliação estritamente exógena exime a instituição de responsabilidades para criar um
ambiente propício ao ensino-aprendizagem (Schiefelbein & Simmons, 1980).
Ao se tratar dos fatores endógenos à instituição, ressalta-se a interação do acadê-

mico tanto com o espaço físico, quanto com as pessoas que representam ou fazem
parte da instituição. Alguns estudos tentaram explorar essas relações, a exemplo de
Freire (2007) que discutiu a importância do relacionamento professor-aluno; Schie-
felbein e Simmons (1980) que analisaram a influência do tamanho das salas de aula;
Luna (1983), Moses (1984), Rudd (1984), Madsen (1992), Carvalho (1994), Haguette (1994),
Bianchetti e Machado (2002), e Piccinin (2000) que verificaram as relações entre orien-
tador-orientando; Soares Neto et al. (2013) que argumentaram sobre a influência da
infraestrutura física no desempenho dos alunos uma vez que essas criam melhores
condições pedagógicas e tecnológicas.
Em relação aos fatores exógenos, é pertinente considerar a relação do desempe-

nho do estudante com a satisfação de vida pessoal percebida por este, uma vez que
um mal-estar pessoal influencia no desempenho do acadêmico (Chow, 2005). Ainda
que os conceitos sobre satisfação com a vida sejam divergentes, o entendimento sobre
bem-estar pessoal subjetivo apresenta uma estrutura em estágio de maturação sufi-
ciente e consistente em relação aos seus conceitos. Diversos estudos já foram produ-
zidos na busca de compreender e aplicar o conceito do bem-estar pessoal subjetivo
(Albuquerque & Tróccoli, 2004; Diener et al., 1999; DeNeve & Cooper, 1998). No Brasil,
alguns estudos sobre satisfação com a vida foram realizados com enfermos e crianças
(Faria & Seidl, 2006; Guedea et al., 2006) outros relacionaram o bem-estar pessoal
subjetivo com desempenho no trabalho (Siqueira & Padovam, 2008; Dessen & Da Paz,
2010; Sobrinho & Porto, 2012).

Para esses estudos, o bem-estar pessoal subjetivo pode ser entendido como
sendo um estado psicológico que uma pessoa reflete, pode-se presumir que há uma
relação positiva entre esse bem-estar e a satisfação pessoal com os elementos que
permeiam a vida do indivíduo, tais como relações interpessoais e ambiente organiza-
cional. Em 2011 o Fórum Nacional de Pró-Reitores de Assuntos Comunitários e Estu-
dantis (FONAPRACE) publicou um estudo no qual uma parcela significante dos estu-
dantes universitários alegou ter vivenciado sofrimento emocional (FONAPRACE, 2011).
A importância de observar o bem-estar e seus efeitos sobre demais aspectos da vida
do acadêmico encontram respaldo em Chow (2005) que pondera que há maior propen-
são à doenças como depressão e ansiedade em estudantes que não se percebem em
um estado de bem-estar.
A relevância do bem-estar pessoal subjetivo e do desempenho do estudante

durante a pós-graduação, bem como suas implicações para os programas de pós-gra-
duação induz a seguinte inquietação: qual a relação entre o nível de bem-estar pessoal
subjetivo e o desempenho acadêmico de estudantes de pós-graduação?
O trabalho é importante sob diferentes aspectos: primeiro devido ao fato de não

terem sido encontrados estudos que tragam a discussão sobre o bem-estar pessoal
subjetivo e o desempenho acadêmico de estudantes da pós-graduação; segundo,
porque o estudo é pertinente devido a frequência de distúrbios psicológicos que se
desenvolve nos pesquisadores em formação como depressão, síndrome de bournout
(Gewin, 2012). Levecque et al. (2017) apontam que 51% dos estudantes de doutorado
apresentam pelo menos dois distúrbios psicológicos; além disso, uma vez estabele-
cida a relação entre estes fatores será possível viabilizar dados para elaboração de
políticas institucionais para a atenção com a satisfação pessoal dos acadêmicos a fim
de melhorar os desempenhos dos discentes (Chow, 2005); e ainda, despertar atenção
de instituições como a CAPES que prioriza predominantemente elementos quantitati-
vos em suas avaliações que fomentam a sobrecarga de produção acadêmica (Kuenzer
& Moraes, 2005).
2. Constructo de bem-estar pessoal subjetivo e

desempenho acadêmico
O bem-estar pessoal subjetivo é um conceito recente, com estudos seminais datados
de 1960 (Wilson, 1967). Para Galinha e Ribeiro (2005) a temática envolvendo o bem-es-
tar pessoal subjetivo é considerada um conceito complexo, e associa uma dimensão
cognitiva com afetiva, agregando conceitos como qualidade e satisfação global com
a vida, afetos positivos e negativos. Devido à sua amplitude, o conceito tem atraído

bastante interesse, o que vem permitindo uma melhor definição de sua identidade e
validação de seus constructos e estrutura (Galinha & Ribeiro, 2005).
O conceito de bem-estar pessoal subjetivo acabou por caracterizar-se como difuso

e amplo, à medida que envolve elementos subjetivos e pessoais do indivíduo. Contudo,
Galinha e Ribeiro (2005) reforçam que com o transcorrer do tempo o conceito acabou
sendo negligenciado por parte dos estudos em relação a sua estrutura conceitual e
operacional (Andrews & Robinson, 1991; Campbell et al., 1976; George, 1981; Horley,
1984). Pesquisadores de várias áreas congregaram suas designações e termos próprios
no campo do bem-estar pessoal subjetivo, entretanto, nem sempre de forma apro-
priada (Andrews & Robinson, 1991). Sendo assim, diversos autores entenderam a
necessidade de consolidação do conceito (Diener, 1984, Sirgy, 2002).
Após as dissidências iniciais, sua definição abarcou aspectos da dimensão cogni-

tiva, na qual há uma circunspecção avaliativa, em geral relacionada com a satisfação
com a vida; outra emocional, positiva ou negativa, geralmente conexa com a felicidade
ou emoções (Galinha & Ribeiro, 2005). Escopos independentes devem ser percebidos
isoladamente, contudo, fundamentalmente relacionados (Diener et al., 1999). Assim, o
bem-estar pessoal subjetivo é um campo amplo de fenômenos que abarca as respos-
tas emocionais de indivíduos, avaliações e satisfações globais de satisfação com a
vida (Galinha & Ribeiro, 2005).
Adiante, McCullough et al. (2000) discutiram um modelo de bem-estar construído a

partir de três elementos correlacionados, porém separados: (1) a satisfação global com
a vida; (2) o afeto positivo; e (3) o afeto negativo. O primeiro refere-se à uma avalia-
ção positiva da vida pessoal em um sentido amplo. O segundo, trata-se da frequên-
cia de percepção de emoções positivas em um sujeito (sentimentos como inspiração,
entusiasmo etc.), enquanto que o último dos elementos, o afeto negativo, refere-se
às emoções negativas experimentadas (aflição, mágoa, medo). Desse modo, os indi-
víduos que evidenciam um bem-estar positivo, avaliam sua vida de forma positiva e
percebem preponderantemente emoções também positivas.
Sirgy (2002) advoga que o bem-estar pessoal subjetivo é um estado afetivo de

longo prazo, combinado por três dimensões: a experiência acumulada de afeto posi-
tivo e afeto negativo em âmbitos proeminentes da vida e a avaliação da satisfação
global da vida ou em âmbitos importantes da vida. Diener et al. (1997) definem essas
dimensões do bem-estar pessoal subjetivo em três elementos principais: satisfação;
afeto positivo; e baixos níveis de afeto negativo. Estrutura estes elementos de modo
que constituem um fator global ou variáveis inter-relacionadas.

A avaliação do bem-estar do indivíduo não pode se dar de forma objetiva, uma vez
que sendo esse sentimento subjetivo, cabe a cada indivíduo julgar e determinar os
pontos alto e baixo de um bem-estar ou mal-estar em sua vida. Mesmo assim, existem
fatores como emoções positivas e negativas comuns à maior parte dos indivíduos que
torna possível, por meio de que instrumentos, à exemplo do PANAS, que abrangem
uma gama maior de possibilidades, avaliar esse sentimento e o conectar com diferen-
tes aspectos da vida pessoal, incluindo o desempenho acadêmico do sujeito.
O desempenho acadêmico remete além do rendimento do discente em termo de

nota também aspectos psicológicos e comportamentais (Meriac, 2012; Lopes et al.,
2018). Assim, ao se tratar de fatores que impactam o desempenho acadêmico, é impor-
tante levar em consideração tanto variáveis que podem ser controladas (endógenas),
quanto variáveis que não podem ser alteradas pelas instituições (exógenas). Hanushek
(2010) divide essas variáveis em duas dimensões, as controláveis pelo poder público
e as não controláveis, como por exemplo, as variáveis demográficas. Deste modo, é
importante levar em consideração esta última dimensão, em que algumas proxies
podem ser utilizadas para tal, como gênero, renda, estado civil, entre outras.
Weiner e Kukla (1970) realizaram seis experimentos no campo do desempenho

acadêmico e articularam que o desempenho está associado à maneira como o aluno se
esforça, sendo que o baixo desempenho se associa a pouca motivação e capacidade.
Li et al. (2015) estudaram os efeitos da mediação da motivação da conquista e do estilo
atributivo (teoria da atribuição) na relação entre perfeccionismo e bem-estar. Consta-
taram que o estilo atributivo, a motivação da conquista e o perfeccionismo se relacio-
nam positivamente com o bem-estar. Os efeitos da mediação manifestaram-se de forma
parcial, sendo que fatores atrelados as capacidades internas dos sujeitos são impor-
tantes preditores das emoções positivas vivenciadas e do bem-estar pessoal subjetivo.
Paulo Freire (2007) promoveu a discussão sobre a relação entre professores e

alunos, e reforça a importância das interações afetivas que permeiam o ambiente
ensino, visto que está atrela-se ao comportamento discente. Ademais, este rela-
cionamento afetará diretamente o desempenho acadêmico do indivíduo (Martini &
Del Prette, 2005), sendo necessário observar características que facilitem essa intera-
ção aluno-professor. Para Schiefelbein e Simmons (1980) o desempenho acadêmico e
o modo com que o professor interage com o aluno não está associado de forma signi-
ficante com o nível de especialização profissional. Entretanto, o tamanho da sala é um
fator que pode influenciar diretamente o desempenho do acadêmico, ainda que, um
aumento entre 20% e 30% no número de alunos possa não ser significante, os autores
recomendam testes pilotos antes da implementação deste tipo de política.

Outro fator relevante a ser considerado no desempenho acadêmico na pós-gra-

duação é a relação entre o orientador-orientando. Para Leite Filho e Martins (2006), a
complexidade das interações performadas na relação orientador-orientando reforça
a necessidade de se estabelecer limites essenciais para um processo construtivo do
conhecimento. De Freitas (2002) infere que a fase de elaboração das pesquisas são as
mais estressantes para os acadêmicos. Essa percepção também foi constatada por
diversos autores ao longo do tempo (Luna, 1983; Moses, 1984; Rudd, 1984; Madsen, 1992;
Carvalho, 1994; Haguette, 1994; Piccinin, 2000; Bianchetti & Machado, 2002; Rezende et
al., 2017).
A infraestrutura escolar por sua vez, tem sido estudada por diversos autores tanto
no contexto brasileiro, quanto internacional, como fator impactante no desempe-
nho acadêmico (Castro & Fletcher, 1986; Sátyro & Soares, 2007; Soares et al., 2006;
Hattie, 2009; Duarte et al. 2011). Soares Neto et al. (2013) por sua vez, enfatizam que a
promoção da aprendizagem não depende exclusivamente do professor, é necessário
que seja assegurado um ambiente que propicie este processo. Em especial os auto-
res ressaltam o ambiente físico, como preponderante no atendimento das condições
ambientais, e isto inclui, de forma geral, elementos infraestruturais como um veículo
facilitador do aprendizado e por consequência do desempenho.
Por fim, Cunha et al. (2010) ressaltam que ainda que existam diversos fatores
influenciando, é possível encontrar resultados diferentes em alunos com habilidades
similares. Baseados na teoria da autoeficácia, argumentam que isso é possível devido
ao fato de que os acadêmicos desenvolvem suas próprias avaliações acerca de suas
capacidades, o que irá refletir em seu desempenho acadêmico. Nesse contexto, em que
a percepção pessoal, como um processo cognitivo, perpassa as vivências e contextos
ao qual o indivíduo foi e está sendo formado, entende-se que estados mentais influen-
ciam também diretamente no modo que este sujeito tende a avaliar seu desempenho,
seja em relação às notas, seja em relação a outros fatores.
3. Metodologia
O estudo caracteriza-se como uma pesquisa aplicada, de natureza descritiva-expli-
cativa. Em relação ao problema, o trabalho utiliza-se de uma abordagem quantitativa
para verificar a relação entre o bem-estar pessoal subjetivo dos acadêmicos e sua
percepção de seu desempenho acadêmico, a partir do desempenho nas disciplinas
cursadas e satisfação com as relações que permeiam a pós-graduação. Quanto aos
procedimentos técnicos emprega-se um levantamento on-line junto aos alunos de
programas de pós-graduação no Brasil abrangendo cursos de mestrado e doutorado.

Para análise do bem-estar pessoal subjetivo foram utilizadas: (1) escala de satisfa-
ção global com a vida (SWLS); e (2) escala de bem-estar afetivo (PANAs). Para corporizar
o desempenho acadêmico foram verificados diferentes aspectos que estão relaciona-
dos com a trajetória acadêmica: desempenho nas disciplinas cursadas; satisfação na
relação aluno-professor; satisfação na relação orientador-orientando; satisfação com
a relação aluno-coordenação; satisfação com as atividades complementares; satisfa-
ção com a infraestrutura dos laboratórios, auditórios; e desempenho global no curso.
A primeira escala a ser utilizada refere-se à parte cognitiva de entendimento da

satisfação global da vida, para isto propõe-se a versão portuguesa da escala de satis-
fação com a vida (Satisfaction With Life Scale – SWLS) apresentada pelo próprio cria-
dor da escala (Diener, 2009) foi concebida a partir de 5 questões em escala do tipo
Likert, em que cada respondente pontua de acordo com o seu grau de concordância
as seguintes sentenças: (1) em muitos aspectos, a minha vida aproxima-se dos meus
ideais; (2) as minhas condições de vida são excelentes; (3) estou satisfeito com a minha
vida; (4) até agora, tenho conseguido obter aquilo que era importante na vida; (5) se
pudesse viver a minha vida de novo, não alteraria praticamente nada. A escala foi
adaptada de Diener (2009) da University of Illinois at Urbana Champagne. Os autores
desse artigo obtiveram a autorização para utilização e tradução. A confiabilidade e
validade desta escala pode ser verificada nos trabalhos de Pavot e Diener (2008) e
também no estudo de Sancho et al. (2012).
A segunda escala refere-se às dimensões de afetividade positiva e negativa, isto

pode ser mensurado através da Positive Afect and Negative Afect Scale (PANAS), desen-
volvida por Watson et al. (1988). A escala é composta por 20 termos descritivos da afeti-
vidade percebida pelo indivíduo, 10 deles abrangendo os aspectos positivos (PA) e 10
abrangendo os aspectos negativos (NA). A escala de resposta é estruturada em formato
numérico de 5 pontos e o participante deve assinalar a intensidade (1 a 5) de sua percep-
ção referente ao sentimento descrito na palavra em uma determinada extensão tempo-
ral (hoje, última semana e último mês). Neste caso pretende-se a utilização da versão
portuguesa validada por Simões (1993, citado por Nunes, 2009), ao qual foi adicionado
pelo autor 2 itens à escala, por entender que determinados termos não conseguiam ser
traduzidos adequadamente à língua portuguesa. Os termos utilizados no estudo são:
Interessado; Aflito; Estimulado ou Animado; Aborrecido; Forte; Culpado; Assustado;
Hostil; Entusiasmado; Orgulhoso; Irritado; Atento; Envergonhado; Inspirado; Nervoso;
Decidido; Atencioso; Agitado ou Inquieto; Ativo; Medroso; Emocionado; Magoado. Sobre
a consistência da escala, a mesma pode ser verificada nos estudos de Watson et al.
(1988), e posteriormente Tellegen et al. (1999) confirmaram estes resultados. A versão
utilizada neste estudo foi validada por Simões (1993, citado por Nunes, 2009).

A amostra contou com 383 respondentes, sendo utilizados 378 respostas após o
tratamento de outliers. A amostra possui caráter não probabilístico, não sendo possí-
vel generalizar os resultados para além do grupo analisado. O instrumento de coleta
foi validado a partir de uma análise fatorial confirmatória, a qual apresentou resul-
tados adequados para CFI (0,927), X²/df (2,05), RMSEA (0,05). Para o atendimento da
questão de pesquisa foi utilizada a técnica de Regressão Linear Múltipla. Para a cons-
trução das variáveis utilizadas foi realizada uma Análise fatorial exploratória, em que
as variáveis de desempenho formaram dois fatores, um para o desempenho percebido
em relação aos fatores sociais e individuais (Dsp1) (satisfação na relação aluno-pro-
fessor; satisfação na relação orientador-orientando; satisfação com a relação aluno-
-coordenação; satisfação com as atividades complementares e desempenho global no
curso), e outro para fatores de infraestrutura (Dsp2). A escala PANAS por sua vez foi
reduzida também a dois fatores percebidos, um para afetos positivos (PA) e outro para
afetos negativos (NA), comportamento que era esperado. A escala de satisfação global
com a vida (SWLS) formou, também como o esperado, apenas um único fator. Além
disto foram inseridas variáveis de controle, tais como idade (Idd), gênero (Gên), nível
de estudo (Nvl Est.) (se mestrado ou doutorado), dedicação integral a pós-graduação
(Turno), a percepção de renda (Rem) e, a percepção de bolsa de estudo (Bolsa). Assim,
devido a percepção temporal da escala PANAS (hoje, semana passada e mês passado)
foram construídas 3 regressões:
Dsp1 = α + βDsp2 + βSWLS + βPAHj + βNAHj + βIdd + βGên + βE.Cvl + βNvl Est.
+ βTurno + βBolsa + βRem + ε (1)
Dsp1 = α + βDsp2 + βSWLS + βPA SM + βNA SM + βIdd + βGên + βE.Cvl + βNvl Est.
Dsp1 = α + βDsp2 + βSWLS + βPA MS + βNA MS + βIdd + βGên + βE.Cvl + βNvl Est.
Em que,
Dsp1: desempenho acadêmico Gên: gênero
Dsp2: fatores de infraestrutura E. Cvl: estado civil
SWLS: satisfação global com a vida Nvl Est: nível de estudo
PA: afetos positivos Turno: dedicação integral
NA: afetos negativos Bolsa: percepção de bolsa de estudo
Idd: idade Rem: percepção de renda

Optou-se por incluir os fatores de infraestrutura (Dsp2) como variável indepen-

dente, pois conforme citado na literatura os elementos estruturais das instituições
podem afetar a satisfação dos estudantes com outros aspectos do curso, como rela-
ções interpessoais (Schiefelbein & Simmons, 1980). A partir disto, foram processadas
as regressões no software IBM SPSS Statistics 21, e os valores resultantes são apre-
sentados a seguir.
4. Resultados e discussões
4.1. Resultados descritivos
Inicialmente explorou-se as variáveis para verificação das mesmas, a fim de assegurar

a consistência dos dados, conforme apresentando na tabela 1.
Tabela 1. Estatística descritiva das variáveis utilizadas no modelo

Estatística descritiva
Variáveis do modelo Mínimo Máximo Média Desvio padrão
Idade 21 56 28,79 5,608
Desempenho 1 -4,37759 1,67899 0,013312 0,98956
Desempenho 2 -2,44428 1,63329 0,003029 0,993792
SWLS -2,56878 1,94156 -0,0002 0,998347
PAHJ -2,37495 2,0302 0,003452 1,000269
NAHJ -1,90183 2,26224 -0,01073 0,994668
PASM -2,11158 1,93983 0,001362 1,001182
NASM -1,86892 2,16249 -0,00957 0,995371
PAMS -2,05496 1,85561 0,003014 0,99576
NAMS -1,85079 2,20559 -0,01251 0,992335
Nota. Desempenho 1 = desempenho acadêmico; Desempenho 2 = fatores de infraestrutura; SWLS
= satisfação global com a vida; PAHJ = Afetos positivos – Hoje; NAHJ = Afetos negativos – Hoje; PA SM
= Afetos positivos – Semana passada; NA SM = Afetos negativos – Semana passada; PA MS = Afetos
positivos – Mês passado; NA MS = Afetos negativos – Mês passado. Fonte: Dados da pesquisa.
Observa-se algumas características dos pós-graduandos pesquisados. A média de

idade dos respondentes é cerca de 29 anos, com uma representatividade maior de
mulheres (cerca de 70% da amostra) e 75% são solteiros. Em relação ao nível de estudo,
percebe-se que há equilíbrio na distribuição da amostra, sendo os mestrandos os
maiores representantes (51%). Em relação à dedicação à pós-graduação 83% decla-
raram dedicação integral aos estudos, isto pode ser devido à percepção de bolsa de

estudos, já que 85% dos que responderam ao questionário recebem bolsa de alguma
agência de fomento à pesquisa. Por fim 24% afirmam perceber alguma forma de remu-
neração, o que pode ser oriundo de ajuda de familiares para custeio de despesas, ou
alguma atividade remunerada.
4.2. Resultados da pesquisa
A análise do modelo de regressão foi operacionalizado pelo método Inserir, para o

primeiro modelo proposto, em que as variáveis de PA e NA refletem os afetos dos
respondentes no dia em que responderam à pesquisa. Na tabela 2 são expostos os
indicadores avaliados.
Tabela 2. Resumo da regressão estimada pelo método Inserir – modelo 1

Erro padrão da
R² R² Ajustado Durbin-Watson
estimativa
0,354 0,335 0,8070919 1,961
Regressão Resíduo Total F p-value
130,437 238,732 369,170 18,179 0,000
β Erro
Variável t p-value Tolerância VIF
(coeficiente) Padrão
(Constante) -0,15 0,499 -0,300 0,764 - -
Dsp2 0,246 0,045 5,501 0,000*** 0,873 1,145
SWLS 0,174 0,060 2,913 0,004*** 0,485 2,064
PAHJ 0,310 0,054 5,721 0,000*** 0,59 1,696
NAHJ -0,030 0,048 -0,625 0,533 0,761 1,314
Idade 0,003 0,008 0,302 0,763 0,796 1,257
Gênero -0,062 0,093 -0,669 0,504 0,956 1,046
Estado Civil -0,176 0,104 -1,697 0,090* 0,846 1,182
Nível de Estudo 0,134 0,087 1,544 0,123 0,910 1,099
Turno 0,034 0,051 0,676 0,499 0,909 1,100
Bolsista -0,331 0,120 -2,752 0,006*** 0,918 1,089
Remuneração 0,115 0,103 1,115 0,266 0,901 1,110
Nota. Variável dependente: Dsp1. Dsp2 = fatores de infraestrutura; SWLS = satisfação global com
a vida; PAHJ = Afetos positivos – Hoje; NAHJ = Afetos negativos – Hoje. * p < 0,10; ** p < 0,05; *** p <
0,01. Fonte: Dados da Pesquisa.

Segundo Fávero e Belfiore (2017), nas Ciências Sociais Aplicadas é comum a exis-
tência de baixos R². Neste sentido, Hair Jr et al. (2014) citam que para esta área do
conhecimento R² com valores próximos ou acima de 0,26 são considerados elevados.
Ao observar o R² e R² ajustado, têm-se os valores de 0,354 e 0,335, respectivamente.
Tal constatação indica o elevado poder explicativo da regressão analisada. De modo
adicional percebe-se que o modelo de regressão proposto apresentou significância
(p-value = 0,000), demonstrando um poder explicativo de 35,40% do desempenho
percebido por estudantes de pós-graduação. O Durbin-Watson mostrou-se satisfa-
tório, obtendo valor maior que um e menor que três, confirmando a inexistência de
autocorrelação entre os resíduos da regressão.
Ao analisar a qualidade dos indicadores, percebe-se que todas as variáveis apre-

sentaram valores de tolerância e VIF adequados. As variáveis que ajudam a explicar
o desempenho acadêmico percebido, levando em consideração os afetos no dia de
hoje, são: o desempenho de infraestrutura (β = 0,246; p-value = 0,000), a satisfação
global com a vida do indivíduo (β = 0,174; p-value = 0,004), os afetos positivos (β = 0,310;
p-value = 0,000) que ele tenha percebido no dia, estado civil (β = -0,176; p-value = 0,090)
e o fato de não ser bolsista ((β = -0,331; p-value = 0,006). Assim, nem todas as variá-
veis propostas foram estatisticamente significantes para desempenho acadêmico
percebido (p-value < 0,10). A idade, o gênero, o fato de se estar cursando mestrado
ou doutorado, o período a que se dedica aos estudos e se percebe remuneração, não
influenciam o comportamento do modelo a nível estatístico. Apesar disto, optou-se
por manter o modelo com todas as variáveis, uma vez que retirando-as, o poder de
explicação não se altera significativamente.
Em seguida, realizou-se a análise dos indicadores inerentes a percepção temporal

do estado emocional da semana passada. Na tabela 3 são apresentados os valores
obtidos no modelo de regressão 2.
O modelo 2 alcançou poder explicativo de 34,40%, obtendo valores adequados para

o Durbin-Watson (DW = 1,972) e valor significante para o R² obtido (p-value = 0,000).
Ademais, não foram encontrados problemas de multicolinearidade entre as variáveis
verificadas. Em relação aos coeficientes obtidos, assim como no modelo 1, o desem-
penho de infraestrutura (β = 0,249; p-value = 0,000); a satisfação global com a vida do
indivíduo (β = 0,252; p-value =0,000); os afetos positivos inerentes a semana passada
(β = 0,176; p-value = 0,000); estado civil (β = -0,198; p-value = 0,059); e não ser bolsista
(β = -0,351; p-value = 0,004) mostraram-se significantes.


Erro padrão da
estimativa
0,344 0,325 0,81328939 1,972
127,083 242,087 369,170 17,466 0,000
Variável β (coeficiente) Erro Padrão t p-value Tolerância VIF
(Constante) -0,836 0,526 -1,589 0,113 - -
Dsp2 0,249 0,045 5,517 0,000*** 0,874 1,145
SWLS 0,252 0,053 4,707 0,000*** 0,616 1,622
PASM 0,176 0,034 5,144 0,000*** 0,735 1,360
NASM -0,016 0,032 -0,511 0,610 0,797 1,255
Idade 0,005 0,008 0,596 0,552 0,800 1,251
Gênero -0,053 0,094 -0,563 0,574 0,948 1,054
Estado Civil -0,198 0,104 -1,896 0,059* 0,848 1,180
Nível de Estudo 0,111 0,088 1,255 0,210 0,901 1,109
Turno 0,390 0,051 0,775 0,439 0,910 1,099
Bolsista -0,351 0,121 -2,893 0,004*** 0,913 1,095
Remuneração 0,146 0,104 1,404 0,161 0,905 1,105
Nota. Variável dependente: Dsp1. Dsp2 = fatores de infraestrutura; SWLS = satisfação global com
a vida; PA SM = Afetos positivos – Semana passada; NA SM = Afetos negativos – Semana passada.
* p < 0,10; ** p < 0,05; *** p < 0,01. Fonte: Dados da Pesquisa.
Por fim, o modelo 3 englobou os aspectos afetivos vivenciados no mês passado e

apresentou os indicadores expostos na tabela 4.
Atendidas as especificações dos testes de heterocedasticidade e multicolinearidade,

verifica-se que o poder explicativo do modelo 3 paira sobre 29,70% do desempenho
acadêmico percebido. Diferentemente das análises anteriores, no modelo 3 a variável
nível de estudo (β = 0,162; p-value = 0,071) mostrou-se significante. Da mesma forma,
o desempenho de infraestrutura (β = 0,257; p-value = 0,000); a satisfação global com
a vidado indivíduo (β = 0,273; p-value =0,000); os afetos positivos percebidos no mês
passado (β = 0,116; p-value = 0,001); estado civil (β = -0,220; p-value = 0,039); e não ser
bolsista (β = -0,350; p-value = 0,005) possuem significância e capacidade de atrelar-se
e explicar as variações do desempenho acadêmico.


Erro padrão da
estimativa
0,318 0,297 0,82958909 1,991
117,282 251,888 369,170 15,492 0,000
Variável β (coeficiente) Erro Padrão t p-value Tolerância VIF
(Constante) -0,707 0,538 -1,314 0,190 - -
Dsp2 0,257 0,460 5,601 0,000*** 0,875 1,143
SWLS 0,273 0,056 4,866 0,000*** 0,582 1,719
PAMS 0,116 0,035 3,320 0,001*** 0,712 1,405
NAMS -0,028 0,033 -0,862 0,389 0,787 1,270
Idade 0,008 0,008 0,894 0,372 0,807 1,239
Gênero -0,080 0,096 -0,841 0,401 0,946 1,058
Estado Civil -0,220 0,106 -2,072 0,039** 0,851 1,174
Nível de Estudo 0,162 0,089 1,814 0,071* 0,914 1,094
Turno 0,033 0,052 0,641 0,522 0,905 1,105
Bolsista -0,350 0,124 -2,826 0,005*** 0,914 1,094
Remuneração 0,146 0,106 1,385 0,167 0,905 1,104
Nota. Variável dependente: Dsp1. Dsp2 = fatores de infraestrutura; SWLS = satisfação global com a
vida; PA MS = Afetos positivos – Mês passado; NA MS = Afetos negativos – Mês passado. * p < 0,10; **
p < 0,05; *** p < 0,01. Fonte: Dados da Pesquisa.
Por meio dos indicadores e coeficientes das relações encontrados representou-se

os modelos de regressão linear múltipla considerando somente as variáveis signifi-
cantes para o desempenho acadêmico:
Dsp1 = α + 0,246.Dsp2 + 0,174.SWLS + 0,310.PAHj + -0,176.E.Cvl + -0,331.Bolsa + ε (1)
Dsp1 = α + 0,249.Dsp2 + 0,252.SWLS + 0,176.PA SM + -0,198.E.Cvl + -0,351.Bolsa + ε (2)
Dsp1 = α + 0,257.Dsp2 + 0,273.SWLS + 0,116.PA MS + -0,220.E.Cvl + 0,162.Nvl Est.

+ -0,350.Bolsa + ε (3)
Os achados indicam que as emoções possuem elevada variabilidade ao longo das

experiências dos pós-graduandos, visto que as emoções positivas apresentaram
associação significativa na explicação do desempenho acadêmico, com coeficientes

que variam de 0,116 (modelo 3) a 0,310 (modelo 1). Martini e Del Prette (2005) citam que
a afetividade está atrelada ao desenvolvimento satisfatório do discente no ambiente
de ensino. Uma possível explicação para tais resultados está no fato da afetividade
na pós-graduação poder despertar emoções positivas que impulsionam a satisfação
dos estudantes com o curso, e fomentam maiores níveis de desempenho acadêmico
durante a trajetória no mestrado e/ou doutorado.
Por sua vez, as emoções positivas ainda auxiliam a consolidar os níveis de satisfa-
ção com a vida, que ultrapassam os aspectos acadêmicos e permeiam a vida pessoal
e profissional dos sujeitos. Como visto, esta variável mostrou-se relacionada positiva-
mente ao desempenho acadêmico nos três modelos testados, evidenciando a impor-
tância de atentar-se ao estado psicológico dos pós-graduandos e os efeitos sobre a
satisfação e os resultados obtidos no curso.
A satisfação com os elementos estruturais dos programas de pós-graduação está

positivamente relacionada ao desempenho acadêmico. As condições para o desen-
volvimento das atividades impactam na percepção de qualidade das aulas, pesqui-
sas acadêmicas e relações interpessoais estabelecidas no ambiente de ensino. Desse
modo, é importante que os programas de pós-graduação direcionem atenção para
os atributos físicos disponíveis aos estudantes e o desenho das estruturas utilizadas
nas atividades do curso, pois esses atributos vinculam-se ao desenvolvimento das
pesquisas e andamento das disciplinas. Conforme destacado por De Freitas (2002) e
Soares Neto et al. (2013) condições estruturais aquém das necessidades dos discentes
podem colaborar para o baixo desempenho acadêmico e bem-estar pessoal subjetivo,
e coadunar no aumento dos níveis de distúrbios psicológicos, como stress.
O estado civil associou-se de forma negativa e significante ao nível de 10% (mode-

los 1 e 2) e 5% (modelo 3) com o desempenho acadêmico. Assim, pessoas casadas
tendem estarem menos satisfeitas com os elementos que consubstanciam a pós-gra-
duação e com seu próprio desempenho acadêmico. Essa constatação pode advir da
constituição familiar, visto que a dedicação ao curso pode ser restringida por outras
responsabilidades oriundas da vida pessoal destes estudantes.
Nesse sentido, o fato do acadêmico não possuir bolsa de estudos de alguma agên-
cia de fomento afeta negativamente o desempenho acadêmico. Acredita-se que ao
não utilizar os apoios financeiros na pós-graduação, o aluno tende a ter outras ativida-
des para obter percepção financeira. Essas obrigações profissionais podem impactar
na dedicação do estudante, e consequentemente afetar a satisfação com o curso e
com o desempenho percebido nas disciplinas.

No modelo 3 os doutorandos apresentaram maiores níveis de desempenho acadêmico.

Abrem-se oportunidades de investigações que analisem em que medida o bem-estar
dos mestrandos e doutorandos, bem como a percepção de desempenho acadêmico,
se diferenciam. As experiências acumuladas durante a trajetória na pós-graduação,
a carreira profissional consolidada e/ou o maior tempo de duração do curso podem
favorecer a percepção positiva dos doutorandos em relação aos fatores analisados.
Mesmo que as emoções negativas não tenham apresentado significância d

estaca-se
a importância de considerar o bem-estar pessoal subjetivo como um constructo inter-
relacionado, que necessita ser abordado de forma conjunta. Assim, faz-se necessária
a reflexão por parte das IES sobre a conveniência de implementações de políticas de
apoio psicológico aos pós-graduandos que possam ser desenvolvidas a fim de abordar
a temática de modo holístico.
5. Conclusões
O bem-estar pessoal subjetivo é considerado uma medida que permite que o sujeito
avalie a satisfação com suas vivências e consubstancie essas experiências em aspec-
tos vinculados a felicidade. Essa métrica é composta por dimensões inter-relaciona-
das, sendo: satisfação global com a vida, emoções positivas e emoções negativas.
Na literatura há indícios (Diener, 2000) que a satisfação global com a vida é afetada
pelas diferentes emoções e humor que perpassam a vida e o ambiente situacional ao
qual o indivíduo está inserido, sendo relevante considerar as variações temporais refe-
rentes as emoções. Assim, para mensurar a relação entre bem-estar pessoal subjetivo
e desempenho acadêmico propôs-se três modelos de regressão que permitiram iden-
tificar as emoções positivas e negativas percebidas ao longo do tempo, em conjunto
com as demais variáveis visando explicar a percepção de desempenho acadêmico.
As evidências indicam que as dimensões do bem-estar pessoal subjetivo denomi-

nadas satisfação global com a vida e emoções positivas, em conjunto com algumas
características pessoais observáveis dos estudantes podem explicar o desempenho
acadêmico percebido na pós-graduação. Sendo importante aprofundar os estudos
acerca da temática e considerar esses elementos no desenvolvimento de avaliações e
políticas educacionais.
O crescente relato de distúrbios na psicológicos entre pós-graduandos não deve

ser observado por meio de uma perspectiva isolada, pois esses elementos influen-
ciam o comportamento e desempenho do discente no curso. As políticas educacio-
nais devem considerar sua atenção para a criação de grupos de apoio estudantil,
que promovam o acompanhamento e as trocas de experiências entre os docentes.

Além disso, percebe-se que pós-graduandos em relacionamentos estáveis e/ou que

não percebem bolsa de estudo tendem a apresentar menores níveis de percepção de
desempenho acadêmico, visto que a possibilidade de dedicação exclusiva ao curso e
as demandas advindas da vida pessoal e profissional se entrelaçam e sobrepesam o
desenvolvimento das atividades destes discentes. Recomenda-se que ao planejar as
ementas das disciplinas e lidar com as situações cotidianas da pós-graduação essas
características sejam observadas.
Oferecer elementos estruturais que facilitem a interação entre os discentes, funcio-

nários e docentes pode favorecer as experiências positivas e fomentar maiores níveis de
bem-estar pessoal subjetivo, e por consequência o desempenho acadêmico percebido
ser melhorado. Destaca-se que laboratórios condizentes com as necessidades para o
desenvolvimento das pesquisas e grupos de estudos podem fomentar essa interação.
A não significância dos afetos negativos no modelo pode sugerir que apesar de
experimentarem estes afetos, as emoções positivas se sobressaem às negativas, ou
seja, os resultados insinuam que mesmo estes acadêmicos experenciando emoções
contraproducentes, a importância dos afetos positivos que este percebe supera os
efeitos negativos produzidos pelas más experiências.
Como proposto nesta investigação, é preciso debater os aspectos inerentes a

pós-graduação a partir de uma abordagem temporal e dialética. Sugere-se que estu-
dos futuros aprofundem os debates acerca dos precedentes do desempenho acadê-
mico e do bem-estar pessoal subjetivo dos pós-graduandos por meio de métricas
qualitativas, quantitativas, endógenas e exógenas.
As limitações do trabalho são pontos que podem ser explorados. Realizar levan-
tamentos periódicos das emoções dos pós-graduandos podem enriquecer os achados
inerentes a temática. Identificar as experiências que promovem emoções positivas e
emoções negativas são pontos que podem ser abordados, juntamente com o levan-
tamento das políticas de apoio estudantil dos programas de pós-graduação e das
instituições.
Maldonado TV: Conceptualización, Metodología, Software, Validación, Análisis formal,

Investigación, Curación de datos, Redacción borrador original. Meurer AM: Metodolo-
gía, Software, Validación, Análisis formal, Curación de datos. Krespi Musial NT: Concep-
tualización, Metodología. Colauto RD: Conceptualización, Supervisión.


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[email protected]

NUESTROS COLABORADORES

Facultad de Ciencias Empresariales, Instituto Universitario Politécnico de Punta del
Este, Uruguay
Magíster en Entornos Virtuales de Aprendizaje por la Universidad de Panamá y conta-
dor público por la Universidad de la República (Uruguay). Candidato a doctor en
Educación Basada en Competencias en el Centro Universitario Mar de Cortés (México).
Profesor del Instituto Universitario Politécnico de Punta del Este, Facultad de Ciencias
Empresariales. Miembro representando al Ministerio de Educación y Cultura (Uruguay)
del Consejo Consultivo de la Educación Terciaria Privada (Uruguay). Coordinador de la
Comisión de Cursos y Formación Permanente del Colegio de Contadores, Economistas
y Administradores del Uruguay.
https://orcid.org/0000-0001-5773-4193

Facultad de Derecho, Pontificia Universidad Católica del Perú, Perú
Doctora en Derecho por la Pontificia Universidad Católica del Perú, LLM en Dere-
cho Tributario por la Universidad de Florida (UF), Estados Unidos de Norteamérica
y abogada por la Universidad Católica Santa María de Arequipa, Perú. Docente del
Departamento de Derecho de Pontificia Universidad Católica del Perú (PUCP).
https://orcid.org/0000-0002-4054-8113
Amanda Marcondes Coelho

Bacharel em Ciências Contábeis pela Universidade Federal de Santa Catarina.
https://orcid.org/0000-0002-0324-150X
Januário José Monteiro

264 Nuestros colaboradores
Mestre em Contabilidade pela Universidade Federal de Santa Catarina. Bacharel em

Ciências Contábeis pela Universidade do Extremo Sul Catarinense.
https://orcid.org/0000-0002-7000-4256
Rogério João Lunkes

Doutor em Engenharia da Produção, mestre em Engenharia da Produção e bacharel em
Ciências Contábeis pela Universidade Federal de Santa Catarina. Professor da graduação
em Ciências Contábeis e da Pós-Graduação em Contabilidade e Administração.
https://orcid.org/0000-0003-4232-5746
Daiane Antonini Bortoluzzi

Doutor em Administração e mestre em Administração pela Universidade Federal de
Santa Catarina. Bacharel em Administração pela Universidade Federal de Santa Maria.
https://orcid.org/0000-0001-5350-4235
Ngoc Hung Dang

Hanoi University of Industry, Vietnam
Associate Professor, obtained at Vietnam University of Commerce. Lecturer at the
Faculty of Accounting & Auditing, Hanoi University of Industry, Vietnam.
https://orcid.org/0000-0002-6666-4905
Thi Thuy Van Vu

Ph.D. obtained at National Economics University, Lecturer at the School of Banking and
Finance, National Economics University, Vietnam.
https://orcid.org/0000-0003-1577-1505
Thi Nhat Le Dao

Bachelor, obtained at National Economics University.
https://orcid.org/0000-0001-7707-062X
Luciana Cardoso Siqueira Ambrozini

Universidade de Ribeirão Preto (UNAERP), Brasil
Doutorado em Administração das Organizações - FEA/RP e mestrado em Controla-
doria e Contabilidade pela Universidade de São Paulo (USP), Brasil. Graduação em
Ciências Contábeis pela Universidade Federal de Uberlândia (UFU), Brasil. Pós-dou-
tora pelo Departamento de Contabilidade da Faculdade de Economía, Administração e

Contabilidade de Ribeirão Preto, da Universidade de São Paulo (FEA-RP/USP). Profes-

sora na Universidade de Ribeirão Preto (UNAERP), Brasil.
https://orcid.org/0000-0002-8560-3083
Vinícius Medeiros Magnani

Centro Universitário Moura Lacerda (CUML), Brasil
Doutorado em Controladoria e Contabilidade e mestrado em Controladoria e Contabili-
dade pela Universidade de São Paulo, USP, Brasil. Graduação em Economia Empresarial e
Controladoria. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto,
FEA - RP/USP, Brasil. Professor no Centro Universitário Moura Lacerda (CUML), Brasil.
https://orcid.org/0000-0002-0069-954X
Maísa de Souza Ribeiro

Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto, Departa-
mento de Contabilidade e Atuária, Universidade de São Paulo (USP), Brasil
Doutorado e mestrado em Controladoria e Contabilidade pela Universidade de
São Paulo (USP), Brasil. Graduação em Ciências Contábeis pela Pontifícia Universidade
Católica de São Paulo (PUC/SP), Brasil. Professora na Universidade de São Paulo, Facul-
dade de Economia Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto, Departamento de
Contabilidade e Atuária.
https://orcid.org/0000-0003-3050-1693
Juliano Augusto Orsi de Araujo

Universidade Ibirapuera (UNIB), Brasil
Doutorado em Controladoria e Contabilidade pela Universidade de São Paulo (USP),
Brasil. Mestrado em Controladoria e Contabilidade pela Fundação Escola de Comércio
Álvares Penteado (FECAP), Brasil. Graduação em Ciências Contábeis pela Universidade
São Francisco (USF/BP), Brasil. Contador na Express Contábil EIRELI. Professor Titular
do Mestrado Profissional em Administração da Universidade Ibirapuera.
https://orcid.org/0000-0001-5970-6671
Carlos Fernando Inga Aguagallo

Magíster en Gestión de Empresas Turísticas por la Pontificia Universidad Católica del Ecua-
dor, sede Ambato. Magíster en Procesamiento de Alimentos por la Universidad Agraria
del Ecuador. Licenciado en Gestión Gastronómica por la Escuela Superior Politécnica de
Chimborazo. Profesor de la Facultad de Ciencias Políticas y Administrativas, carrera de
Turismo por la Universidad Nacional de Chimborazo. Doctorando en Turismo, Universidad
Rovira i Virgili, maestrante en Gastronomía y Hotelería, Escuela Superior Politécnica de
Chimborazo.

https://orcid.org/ 0000-0003-1929-4427
Osmany Pérez Barral

Doctor en Ciencias Económicas y máster en Administración de Negocios por la Univer-
sidad de Matanzas Camilo Cienfuegos, Cuba. Licenciado en Economía por el Instituto
Superior Agro Industrial Camilo Cienfuegos, Cuba. Profesor en la Escuela de Adminis-
tración de Empresas, Pontificia Universidad Católica del Ecuador, Sede Ambato. Coordi-
nador de Investigación de la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, Sede Ambato.
https://orcid.org/ 0000-0002-4735-483X
Daniel Isaac Roque

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, Universidad ECCI, Colombia
Magíster en Contabilidad y licenciado en Contabilidad y Finanzas por la Universidad de
la Habana. Docente investigador en la Universidad ECCI, Facultad de Ciencias Económi-
cas y Administrativas. Estudiante del doctorado en Ciencias Contables y Financieras,
Universidad de la Habana.
https://orcid.org/0000-0002-7536-025X
Andrés Caicedo Carrero

Corporación Universitaria Iberoamericana, Colombia
Magíster en Finanzas, Universidad Externado de Colombia. Administrador de Empresas
Comerciales por la Universidad Colegio Mayor de Cundinamarca. Docente investigador
en la Corporación Universitaria Iberoamericana, Facultad de Ciencias Empresariales.
Consultor financiero corporativo.
https://orcid.org/0000-0001-7749-684X

Centro Universitário Católica do Tocantins (UniCatólica), Brasil
Mestre em Ciências Contábeis pela Universidade do Vale do Rio dos Sinos (UNISINOS).
Graduado em Ciências Contábeis pelo Centro Universitário Tocantinense Presidente
Antônio Carlos. Professor no Centro Universitário Católica do Tocantins (UniCatólica),
Escola de Ciências Sociais Aplicadas.
https://orcid.org/0000-0002-2543-4732
Anderson Rodrigo Quoos

Mestre em Contabilidade e graduação em Contabilidade pela Universidade Estadual
do Oeste do Paraná (UNIOSTE). Professor da Faculdade de Ensino Superior de Marechal
Cândido Rondon (ISEPE Rondon) e da União de Ensino Superior do Paraná (UESPAR).

https://orcid.org/0000-0002-6519-9167
Eda Cristina Benkendorf

Mestranda em Contabilidade e graduação em Contabilidade pela Universidade Estadual
do Oeste do Paraná. Professora na Universidade Estadual do Oeste do Paraná (UNIOESTE).
https://orcid.org/0000-0003-0725-6095
Cleston Alexandre dos Santos

Universidade Federal de Mato Grosso do Sul (UFMS), Brasil
Doutorado em Ciências Contábeis e Administração pela Universidade Regional de
Blumenau (FURB). Mestrado em Contabilidade pela Universidade Federal de Paraná
(UFPR). Bacharel em Ciências Contábeis pela Universidade Federal de Mato Grosso
do Sul (UFMS). Professor do Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis da
Universidade Federal de Mato Grosso do Sul (PPGCC - UFMS), Escola de Administração
e Negócios (ESAN). Professor do Curso de Ciências Contábeis da Universidade Federal
de Mato Grosso do Sul, Campus de Três Lagoas (UFMS-CPTL).
https://orcid.org/0000-0001-7014-6644
Silvana Anita Walter

Doutora em Administracão pela Pontificia Universidade do Paraná (PUCPR). Professora
do curso de Administracão, Centro de Ciênciais Sociais Aplicadas (CCSA), Universidade
Estadual do Oeste do Paraná (UNIOESTE) campus de Marechal Cândido Rondon (PR).
https://orcid.org/0000-0003-1684-5465
Thiago Vargas Maldonado

Doutorando no Programa de Pós-Graduação em Contabilidade e mestre em Contabili-
dade pelo Programa de Pós-Graduação em Contabilidade da Universidade Federal do
Paraná (UFPR). Graduado em Ciências Contábeis pela Universidade do Estado de Mato
Grosso (UFMT). Professor da Faculdade Paranaense (FAPAR).
https://orcid.org/0000-0003-0982-7744
Alison Martins Meurer

Doutorando no Programa de Pós-Graduação em Contabilidade e mestre em Conta-
bilidade pelo Programa de Pós-Graduação em Contabilidade da Universidade Fede-
ral do Paraná (UFPR). Graduado em Ciências Contábeis pela Universidade Tecnológica

Federal do Paraná (UTFPR). Professor colaborador na Universidade Estadual de Ponta

Grossa (UEPG). Professor EBTT no Instituto Federal do Paraná (IFPR).
https://orcid.org/0000-0002-3704-933X
Nayane Thais Krespi Musial

Doutora em Métodos Numéricos em Engenharia pela Universidade Federal do Paraná
(UFPR). Mestre em Ciências Contábeis – Linha de pesquisa Contabilidade Financeira e
graduação em Matemática pela Universidade Regional de Blumenau (FURB). Profes-
sora do Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis – PPGCONT da Universi-
dade Federal do Paraná (UFPR).
https://orcid.org/0000-0002-9653-1417
Romualdo Douglas Colauto

Doutor em Engenharia de Produção e mestre em Engenharia de Produção pela Univer-
sidade Federal de Santa Catarina (UFSC). Graduado em Ciências Contábeis Facul-
dade Estadual de Ciências Econômicas de Apucarana (FECEA). Professor do Programa
de Pós-Graduação em Ciências Contábeis – PPGCONT da Universidade Federal do
Paraná (UFPR).
https://orcid.org/0000-0003-3589-9389

CONTENIDO
Editorial
ACTUALIDAD CONTABLE
Treinta años desde la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera
en Uruguay: impacto e implicancia de su primera aplicación
TRIBUTACIÓN
La incidencia de la pandemia del COVID-19 en el análisis de los precios de transferencia
para efecto del impuesto a la renta en el Perú: medidas requeridas
Influência do orçamento nas estratégias de mídias sociais e na vantagem competitiva de
franquias alimentícias
Amanda Marcondes Coelho, Januário José Monteiro, Rogério João Lunkes, Daiane Antonini
Bortoluzzi
BANCA Y FINANZAS
Accounting information and stock returns in Vietnam securities market: Machine learning
approach
Medidas de suavização e fatores institucionais: Uma visão em empresas sul-americanas

Luciana Cardoso Siqueira Ambrozini, Vinícius Medeiros Magnani, Maísa de Souza Ribeiro,
Juliano Augusto Orsi de Araujo
Modelo de gestión empresarial para el patrimonio alimentario
Detección de insolvencia financiera mediante el modelo Z-Altman en empresas

colombianas no cotizantes durante el periodo 2016-2019

Evidenciação de relatórios não financeiros voluntários: por que empresas brasileiras não
publicam Relatório de Sustentabilidade ou integrado?
EDUCACIÓN
Diferenças no desempenho acadêmico por meio da aprendizagem individual e da
cooperativa de acordo com os estilos de aprendizagem: um experimento em um curso de
Ciências Contábeis
Anderson Rodrigo Quoos, Eda Cristina Benkendorf, Cleston Alexandre dos Santos, Silvana Anita
Walter
Desempenho acadêmico e bem-estar pessoal subjetivo dos pós-graduandos stricto sensu

Thiago Vargas Maldonado, Alison Martins Meurer, Nayane Thais Krespi Musial, Romualdo
Douglas Colauto
Nuestros colaboradores

Contabilidad y Negocios 17 33 2022 1

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e-ISSN 2221-724X

volumen 17, número 33

Revista del Departamento Académico

volumen 17, número 33

DIRECTOR El Departamento Académico de Ciencias Contables fue

Medidas de suavização e fatores institucionais: Uma visão em empresas

Detección de insolvencia financiera mediante el modelo Z-Altman en

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

Desempenho acadêmico e bem-estar pessoal subjetivo dos pós-graduandos

Nuestros colaboradores 263

Esta revista concentra esfuerzos por esparcir conocimientos en temas de actualidad

La primera edición de 2022 incorpora diez artículos (procedentes de seis países:

En la primera sección, Actualidad Contable, se incluye un artículo en el que Mario

En la segunda sección, Tributación, se presenta un artículo en el que Renée Anto-

En la tercera sección, Contabilidad de Gestión, se incluye un artículo en portugués,

En la cuarta sección, Banca y Finanzas, se incluyen dos artículos: el primero

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

acciones en el mercado de valores de Vietnam. Así, proponen un modelo cuyos resul-

En el segundo artículo de la cuarta sección, los autores brasileños Luciana Cardoso

En la quinta sección, Estrategia Empresarial, se incluyen dos artículos, ambos en

En el segundo artículo de la quinta sección, Daniel Isaac Roque (Universidad ECCI,

En la sexta sección, Responsabilidad Social Empresarial, se incluye un artículo en

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

Finalmente, en la séptima sección, Educación, se incluyen dos artículos, ambos en

En el segundo artículo de la sección, Thiago Vargas Maldonado, Alison Martins

La revista Contabilidad y Negocios, del Departamento de Ciencias Contables de la

Emerson Toledo Concha

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

Treinta años desde la aplicación de las

mejorado la calidad de la información contable; y un 72% de los profesionales entiende que la

Trinta anos de aplicação das Normas Internacionais de Relatórios Financeiros

Thirty years of the application of International Financial Reporting Standards

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

La constante dinámica de los cambios del mundo empresarial y de las realidades

Así, en los últimos cien años, se ha producido un gran desarrollo de la contabi-

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

la ­competencia de los negocios, y ayudar a reducir los costos de la elaboración de los

Como consecuencia de la globalización, ha surgido lo que se conoce como

Los principios de contabilidad son una serie de supuestos básicos o proposi-

Los principios de contabilidad aparecen como reglas cuando la actividad conta-

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

Sucesos posteriores, como la Revolución francesa, la Revolución Industrial y la

como una aplicación de la teoría general de la contabilidad en la que,

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

4. Organismos emisores de normas

4.1. Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)

Tabla 1. Plataforma de normas vigentes emitidas por el IASB

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Norma VIG. Norma VIG.

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

entidades que no tienen obligación pública de rendir cuentas y que publi-

Contabilidad y Negocios 17 (33), 2022 / e-ISSN 2221-724X

Tabla 2. Secciones de la NIIF para pymes

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4.2. Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD7)

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menores probabilidades de realizar las transacciones previstas en las normas

4.3. Federación Internacional de Contadores (IFAC)

la competencia de los negocios, y ayudar a reducir los costos de la elaboración de los