P2. Mercado de Deuda

MERCADO DE CAPITAL Y VALORES
MERCADO DE DEUDA
Por: Iván Alejandro Higueros Mora, Mgtr

Correo: [email protected]
UNIVERSIDAD RAFAEL LANDÍVAR

Mercados de deuda
Los gobiernos federal, estatales o locales y las empresas paraestatales o privadas pueden requerir
financiamiento, para realizar un proyecto de inversión o para mantener sus propias actividades.
Estas entidades pueden conseguir los recursos a través de:
- Préstamo.
- Crédito a un banco.
- Emisión de un instrumento de deuda.
El mercado de deuda es la infraestructura donde se emiten y negocian los instrumentos de deuda. Se
conoce con otros nombres según el tipo de instrumentos de deuda negociado, si pagan una tasa fija
entonces se denomina mercado de renta fija.
Instrumentos de deuda
Son títulos o documentos para hacer válidos los derechos de una transacción financiera, representan el
compromiso por parte del emisor (la entidad) de pagar los recursos prestados, más un interés pactado o
establecido previamente, al poseedor del título (inversionista), en una fecha de vencimiento dada.
Formas en que se cotizan los precios:
- A descuento
- A precio que pagan los cupones.
Formas de colocación
- Colocación pública
- Colocación privada
- Subasta
TASA DE INTERÉS
Es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de tiempo,

determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el mercado
financiero".
Si una persona requiere dinero para adquirir bienes o financiar sus
operaciones y solicita un préstamo, el interés que se pague será el costo
que tendrá que pagar por ese servicio.
Una tasa es compuesta, generalmente por dos tasas, cuando una de ellas
se declara sobre una base monetaria diferente a la base de declaración de
la tasa original, debiendo contar entonces con la tasa de relación entre las
dos bases monetarias.
I = (1 + iu) (1 + id) -1
Tasa nominal de Interés
Es la tasa de interés anual pactada que rige una operación financiera durante un plazo determinado de
tiempo.
Tasa Efectiva de Interés

La tasa efectiva es el interés real que una persona paga en un crédito o cobra en un depósito, cada vez
que efectúa la amortización o cobra el rendimiento de sus ahorros.
Cómo influyen las tasas de interés en la
economía
Tasas de interés bajas ayudan al crecimiento de la economía, ya que facilitan el
consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras más productos se
consuman, más crecimiento económico habrá. El lado negativo es que este consumo
tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de interés altas favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
también se frena el crecimiento económico.
Tasas de referencia
Prime rate
Es la tasa preferencial que los mayores bancos comerciales de Estados Unidos aplican en sus créditos a las
grandes empresas, sirviendo como referencia para determinar las tasas de interés de otras operaciones.
Tasa Libor
London InterBank Offered Rate es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los
bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista o mercado
interbancario.
Tasa Lider
Depende del país pero en general es la tasa que ofrece el Banco Central por la captación de dinero. Esta
oferta suele tener el propósito de motivar a las entidades a derivar dinero al estado y se utiliza como
instrumento de política monetaria.
Tasa Efectiva Anual Equivalente
Indica el costo o rendimiento efectivo de un producto financiero. Se diferencia del tipo efectivo
de interés en que la TAE sí incluye los gastos y comisiones bancarias junto a la compensación
que recibe el propietario del dinero (ya sea éste una entidad bancaria, un particular, etc.) por
cederlo temporalmente.
Tasa Libre de riesgo
Como el mismo nombre la define, es
aquella tasa de rendimiento que se
obtiene al invertir en un activo financiero
que no tiene riesgo de incumplir su pago.
En prácticamente cualquier estudio de
valoración, conocer la tasa libre de riesgo
es básico, ya que de ella depende la tasa
de descuento que se aplicará a unos
futuros flujos de caja. Normalmente se
usa la tasa que pagan los bonos del
Estado.
Precio de los bonos
El precio del bono tiene la siguiente expresión:
C1 C2 C3 Cn VN
P     ...  
(1  r )1 (1  r ) 2 (1  r ) 3 (1  r ) n (1  r ) n
Donde:
C = son los cupones del bono
r = es la tasa de rendimiento
VN = es el valor nominal
n = tiempo
Rentabilidad de los bonos
Rendimiento al vencimiento (YTM)
Es un cálculo de la ganancia total que recibirá un inversionista en bonos si los
mantiene hasta el vencimiento.
Es la tasa de retorno obtenida por comprar un bono al precio actual del mercado
y que se mantiene hasta la madurez. Es un índice para medir el atractivo de los
bonos.
Yield del mercado
Nombre en inglés que expresa la rentabilidad de un instrumento financiero
considerando el precio de mercado. Se obtiene como la razón entre el dividendo
y la capitalización.
Duración
Medida de la volatilidad de precio de un bono que toma en cuenta los riesgos tanto de precio como de
reinversión para indicar las reacciones del bono a diferentes situaciones de las tasas de interés.
La Duración se utiliza en la valoración de bonos de dos maneras:
1) Para determinar el plazo promedio del bono.
2) para determinar la sensibilidad del bono ante los cambios de la tasa de interés.
En el primer caso la Duración se expresa en años (días), indica el plazo por vencer promedio del título. Es
promedio porque los bonos poseen algunos flujos de pago, cada uno con vencimiento distinto, siendo
la Duración el tiempo por vencer que en promedio presenta el bono. No es un promedio simple sino un
promedio ponderado, usando como ponderador al Valor Actual de cada flujo.
Duración modificada
Medida de sensibilidad a los tipos de interés de un valor de renta fija. Es mejor que la duración de Macaulay
(que habitualmente se llama sólo duración).
Medida aproximada de la sensibilidad del precio del título con respecto a las alteraciones sufridas por la
rentabilidad del mismo. A diferencia de la duración de Macaulay, la duración modificada no se mide en
años.
Podemos utilizar la duración modificada para estimar el cambio porcentual de precio de un bono como
respuesta a una modificación de 1% en su rendimiento.
La formula es:
Donde:
DUR* = duración modificada
K = rendimiento efectivo anual
Duración de una cartera
Oferta de instrumentos de deuda
Eurobonos
La moneda en la que se emite es distinta de la
del país en el que se coloca, es decir, aquellos
bonos objeto de colocación simultánea de al
menos 2 países, denominados en una moneda
que no es necesariamente la de cualquiera de
ellos.
Bonos internacionales de Guatemala
Yield curve (curva de rendimientos)
La curva de rendimientos es una representación gráfica que muestra la relación que existe, en una fecha
determinada, entre los rendimientos de una clase particular de títulos valores y el tiempo que falta para su
vencimiento, es decir, la estructura por plazos de los rendimientos.
El nivel de las tasas de rendimiento de los bonos con vencimiento a corto y a largo plazo, conforman la
pendiente de esta curva de rendimientos, y son un reflejo de las expectativas de los niveles de rendimiento
en el mercado de dinero.
Es necesario que los títulos a los que se refiere la curva de rendimientos posean las mismas características
en cuanto al riesgo, la liquidez y aspectos impositivos, pues se desea aislar aquellos otros factores distintos
al plazo de vencimiento, que producen diferencias en las tasas de interés.
La curva de tipos es una gráfica. El eje vertical
es dinero y el horizontal plazos.
Te muestra cuánto te dan (rentabilidad anual)
por comprar bonos (deuda soberana) a
diferentes plazos: 3 meses, 2 años, 5 años, 7
años, 10 años 20 años y 30 años.
Cuando esto sucede, se dice que la curva de
tipos está invertida:
Sencillo: Si te pagan lo mismo o más por el
dinero a corto plazo que por el dinero a
largo plazo es que algo va mal.
Cuando esto sucede, se dice que la curva de
tipos está invertida:
Curva de rendimientos en Guatemala
La Curva de Rendimiento es la correlación entre plazo y rendimiento de los títulos valores, generada por
la Bolsa. Para formar la Curva de Rendimiento utilizamos el último promedio ponderado de los
rendimientos adjudicados en Mercado Primario Público, para cada fecha de vencimiento vigente, tanto
de Certificados de Depósitos a Plazo (CDP'S) como de Certificados Representativos de Bonos del Tesoro
(CERTIBONOS).

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