Contratos Forward

INSTITUTO DE
EDUCACIÓN
CONTABILIDAD
SUPERIOR
TECNOLÓGICO
ANÁLISIS FINANCIERO
PÚBLICO “CHOTA”
CONTRATOS FORWARD,
FORWARD DE DIVISAS Y
FUTUROS
Mg. CPC. José Stalin Dávila Mego

CONTRATO FORWARD
Es un contrato privado a
través del cual una de las partes
se obliga a comprar y la otra a
vender un número determinado
de unidades de un activo
previamente definido, en una
fecha futura, a un precio fijado
hoy.
CONTRATO FORWARD
Estos contratos son operaciones extrabursátiles

porque son transadas fuera de bolsa, en
mercados conocidos como OTC(Over the
Counter) y generalmente son operaciones
interbancarias o entre un banco y su cliente.
En los mercados no organizados, llamados over the counter

(OTC), los contratos se realizan a medida de las necesidades de
las partes en términos de plazo y monto. En estos mercados se
negocian los forwards de activos financieros.
CARACTERISTICAS DE CONTRATO FORWARD
Se trata de un Contrato escrito
La negociación es bilateral, es decir, se realiza entre dos

empresas, entre dos instituciones financieras o entre una
institución financiera y una empresa.
Es un contrato que se ajusta a la medida de las

necesidades de cobertura específica.
Los forwards de divisas no son transferibles y se debe

esperar al vencimiento para que se liquide a través de la
entrega efectiva de las divisas convenidas.
RIESGO DE UN CONTRATO FORWARD
Los contratos Forward presentan algunos

riesgos que son importantes de destacar:
• Riesgo de Incumplimiento de Contrato: Es el
que resulta del hecho que una de la partes
contratantes no cumpla con las obligaciones
que le impone el contrato, al haber
evolucionando el mercado de una forma que
le es desfavorable.
• Es un acuerdo entre dos
partes, por el cual dos
agentes económicos se
obligan a intercambiar,
en una fecha futura
establecida, un monto
determinado de una
moneda a cambio de
otra, a un tipo de cambio
futuro acordado.
• El propósito del forward de divisas es
administrar el riesgo en el que se incurre por
los posibles efectos negativos de la volatilidad
del tipo de cambio en el flujo esperado de
ingresos de una empresa.
• En tal sentido, el mercado
de forwards de monedas
permite que los agentes
económicos se cubran del
riesgo cambiario, dando
mayor certeza a sus flujos.
HAY QUE TENER EN CUENTA:
• Fecha Futura: la fecha en la que las partes

realizaran la operación de compra / venta de
Dólares bajo las condiciones pactadas.
• Posición: es la posición que cada una de las
partes define. Esta puede ser “compradora” o
“vendedora”.
• Monto: define el importe de la operación,
denominado en la divisa a transar.
• Precio Forward: el precio al cual las partes
realizaran la operación pactada.
• ƒ Liquidación: la forma en la que las partes
transferirán los activos en la fecha futura.
• Existen 2 formas de liquidar estos contratos:
por entrega física y por compensación.
• Por compensación (Non delivery forward) al
vencimiento del contrato se compara el tipo de
cambio spot(cash) contra el tipo de cambio
forward y el diferencial en contra es pagado
por la parte correspondiente.
• Por entrega física(Delivery forward) al

vencimiento el comprador y el vendedor
intercambian las monedas según el tipo de
cambio pactado.
Contratos Forward y Futuros
•Contrato Spot o Cash: son transacciones de contado.

•Contrato Forward: Son acuerdos de intercambio de
activos a un precio y fecha determinada en el futuro. El
mercado de forward no esta estandarizado.
•Contratos a Futuro: Son acuerdos de intercambio de
activos a un precio y fecha determinada en el futuro. El
mercado de futuros esta normalizado y se hacen através
de la cámara de compensación.
Contratos Forward y Futuros
•Cto Forward
Acuerdos privados
•Cto. de Futuros Bolsa de

Futuros
Acuerdos Broker Broker

Estandarizados Cámara
Comprador Vendedor
Contratos Forwads y Futuros
Contratos Forward Contratos a Futuros
 Es un mercado no regulado, Es un mercado
no se ajusta a estándares. normalizado. Los contratos
Son acuerdos privados entre corresponden a una misma
dos partes. fecha, cantidad calidad y
La fecha de entrega, el lugar de entrega.
precio, la calidad es definida Existe una cámara de
en el contrato. compensación que garantiza
Se realiza entrega física de los cumplimientos.
los bienes negociados. Puede o no haber entrega
Existe riesgo de impago. No física de los activos.
existe garantías. Los inversores deben
depositar una garantía.
Contratos Forwads y Futuros
Contratos Forward Contratos a Futuros
No hay posibilidad de Existe posibilidad de
abandonar la posición antes abandonar la posición antes
del vencimiento. del vencimiento.
El beneficio o perdida se Los contratos se ajustan
tiene al vencimiento del diariamente según los
contrato. movimientos del mercado.
Las contrapartes del Las contrapartes del
contrato se conocen. contrato no se conocen.
Participantes del mercado
Clientes
Bolsa de Futuros
Negociación de precios de
Comisionistas compra - venta de Ctos.
(Broker)
confirmación
Cámara de Compensación
Administración Sistema de garantías
Bolsa de Futuros
• Sitio centralizado o organizado para negociar ctos. de

futuros sobre materias primas y productos financieros.
• Determinan y hacen cumplir las reglas de las
operaciones que realizan los brokers en representacion
de inversionistas o empresas.
• Tienen su Cámara de Compensación.
• Cada bolsa determina el tipo de contratos de futuro que
se negocian en sus ruedas.
• Suministra informacion a los participantes del Mdo.
Cámara de Compensación -CC
• La CC garantiza cada operación negociada en bolsa.

• Se vuelve contraparte del comprador y del vendedor
para cada contrato.
• Exige una garantía llamada Deposito de Margen a
cada participante
• Administra los contratos y los depositos de margen.
• Tiene un fondo de garantía para cubrir sus
intervenciones eventuales.
Margen de Garantías
•Los depósitos de garantías son administrados por las
cámaras de compensación
•Los depósitos de garantías representan del 3% al 10%
del valor total del contrato.
•Al final de cada día la cuenta de garantía de cada
agente es ajustada para reflejar la ganacia o perdida del
inversor (ajuste al mercado) marking to market
- Margen de Garantías
•Las cámaras fijan un saldo de mantenimiento, para
asegurar que la cuenta de garantía no se haga
negativa. Generalmente es el 30% del deposito
inicial.
•Si el saldo cae por debajo del saldo de mantenimiento
se hace una llamada de Margen.
•Ejemplo.
Participantes del mercado
•Especuladores: Toman riesgos en los mercados de
materias primas o activos financieros con la
esperanza de lograr ganancias importantes.
•Coberturistas (HEDGERS): Utilizan los mercados de
futuros para cubrirse contra el riesgo que no quieren
asumir.
•Arbitristas:Buscan los desequilibrios del mercado
para obtener beneficios sin asumir riesgos. La
estrategia involucra la compra de un bien en un
mercado y la venta simultanea del bien en otro
mercado.
Categorías de contratos.
1- CONTRATOS DE FUTUROS FINANCIEROS

• Contratos de Tasas de Interés.
• Contratos de monedas.
• contratos de índices de Bolsa.
2- CONTRATOS DE MATERIAS PRIMAS
(Commodyties)
• Contratos de Productos Agrícolas
• Contratos de Productos energéticos.
• Contratos de metales.
Contratos.
La bolsa de futuros estandariza los contratos en

términos de:
• Calidad del producto.
• Cantidad de cada producto
• Lugar de entrega
• Fecha de Vencimiento
La bolsa de futuros determina también:
• Horarios de Negociación
• Variación Mínima y Máxima de los precios
• Fechas de Vencimiento
• Modalidades de Entrega
Conceptos
•Precio de Contado (Spot): Es el valor del activo hoy si
se paga de contado.
•Precio a plazo (F): Precio actual aplicable a un contrato
de futuro si se negocia hoy. Varia con el paso del
tiempo.
•Precio de entrega: precio a plazo especificado en un
contrato de futuro y no varia con el paso del tiempo.
El precio a plazo y el precio de entrega son iguales en el
momento de la firma del contrato.
El precio del futuro converge hacia el precio de contado
del activo.
Conceptos
Precio
Precio a futuro
Precio spot
Hoy T
T = fecha de vencimiento contrato
Compra - Venta de Contratos
•En un contrato a plazo un inversor toma una posición
LARGA (long) cuando acuerda COMPRAR un activo
en una fecha especifica, la otra parte asume una posición
CORTA (short) y acuerda VENDER el activo en la
misma fecha.
Primera operación
es una Compra Posición Larga
Primera operación
es una Venta Posición Corta
Compra de Contratos
• El comprador adquiere la obligacion de comprar un
producto a un precio y en una fecha determinada en el
futuro.
• El comprador compra contratos de futuro por que
quiere protegerse contra un alza de precios de su
producto.
• Para cerrar su posición el comprador puede:
• Esperar al vencimiento del contrato.
• Liquidar su posición antes del vencimiento
del contrato. Tomando la posición contraria.
Venta de Contratos
• El vendedor adquiere la obligacion de entregar un
producto a un precio y en una fecha determinada en el
futuro.
• El vendedor vende contratos de futuro por que quiere
protegerse contra una caida de los precios de su
producto.
• Para cerrar su posición el vendedor puede:
• Esperar al vencimiento del contrato.
• Liquidar su posición antes del vencimiento
del contrato. Tomando la posición contraria.
Compra -Venta de Contratos
• Si Precio de Venta > Precio de Compra
El comprador Recibe la diferencia
• Si Precio de Venta < Precio de Compra
El comprador paga la diferencia

Especulación
ESPECULADORES: Toman riesgos en los mercados

de materias primas o activos financieros con la
esperanza de lograr ganancias importantes.
•Proyectan un precio futuro y toman una posición.
•Los especuladores cierran sus posiciones antes del
vencimiento del contrato, tomando la posición
contraria.
•Nunca pagan el valor total del contrato sino el
deposito de Margen.
•Lo anterior Permite un apalancamiento importante.
Especulación
Posición Larga Si estima que el precio va

(compra): a subir.
Posición Corta Si estima que el precio va

(venta): a bajar.
Ganancia o
+ Precio de Venta del cto.
perdida en la
operación - Precio de compra del cto.
Especulación
1- Selección 2-Verifica precio a

del activo futuro. En el periódico
Subyacente o el comisionista
3- Proyecta su 4- Compra o vende

precio usando un contrato a futuro.
un modelo
5- Liquida su posición
Curva de rendimiento (Especulación)
B
•Posición Larga:
Compra de Ctos. Ganancias
Perdidas K St
K= precio pactado.
B= Beneficios.
•Posición Corta: B St = precio spot

vencimiento.
al
Venta de Ctos.
Ganancias
K Perdidas
St

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Estos contratos son operaciones extrabursátiles

En los mercados no organizados, llamados over the counter

Se trata de un Contrato escrito

La negociación es bilateral, es decir, se realiza entre dos

Es un contrato que se ajusta a la medida de las

Los forwards de divisas no son transferibles y se debe

Los contratos Forward presentan algunos

• Fecha Futura: la fecha en la que las partes

• Por entrega física(Delivery forward) al

•Contrato Spot o Cash: son transacciones de contado.

•Cto. de Futuros Bolsa de

Acuerdos Broker Broker

• Sitio centralizado o organizado para negociar ctos. de

• La CC garantiza cada operación negociada en bolsa.

1- CONTRATOS DE FUTUROS FINANCIEROS

La bolsa de futuros estandariza los contratos en

• Si Precio de Venta > Precio de Compra

El comprador Recibe la diferencia

• Si Precio de Venta < Precio de Compra

El comprador paga la diferencia

ESPECULADORES: Toman riesgos en los mercados

Posición Larga Si estima que el precio va

Posición Corta Si estima que el precio va

1- Selección 2-Verifica precio a

3- Proyecta su 4- Compra o vende

•Posición Corta: B St = precio spot

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